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又一剂政策猛药救股市？股票交易印花税降幅或高达50%

第二大股票市场之后，此项提议出台。随着中国经济复苏乏力和房地产市场困境加深，股市一直处于低迷。由于对重新开放后经济复苏和企业盈利增长的期望逐渐消退，中国沪深 300 指数已跌至 9 个月低点，较 4 月份峰值下跌 11%。相比之下，MSCI 全球股票指数今年迄今已上涨 11%。中国经济第二季在国内外需求疲软的情况下，呈现增长乏力的颓势。华尔街分析师也在缺乏重大政策支持措施的背景下，下调对中国经济增张的预测。尽管北京已经采取了一系列支持市场的举措，包括较预期小幅削减关键的贷款基准利率和本周早些时候采取的其他举措，然而在如此巨大的经济逆风面前，这种适度的刺激措施未能令投资者满意并带来期待中的振兴作用。据路透社早些时候报道，中国央行已要求一些国内银行通过债券通机制减少其对外投资。中国证券监管机构于 8 月 18 日提出了一系列建议，包括支持股票回购和鼓励长期投资，以支持该国11万亿美元的股票市场。根据中国 2022 年 7 月生效的印花税法，任何减免印花税，包括股票交易印花税，都可以由国务院决定，基于国家经济和社会发展的需要。证券经纪公司瑞达证券的分析师在一份报告中表示：“削减股票交易的印花税可以降低投资成本并提振交易活动。与以往的政策措施相比，削减印花税可能在修复投资者信心方面产生更强的效果。从长期来看，影响可能是有限的。” 根据官方数据，中国去年的财政收入总额为20.37万亿元人民币（3.02万亿美元），其中由证券交易印花税贡献了2760亿元人民币，占1.35%。

IreneLim 1评论2023-08-25

一周财经大小事：金砖集团扩员 “去美元化”浪潮再起｜中美重磅消息！美商务部长中国之行或取得重大突破

（一）8月22日至24日，金砖国家领导人第十五次会晤在南非约翰内斯堡举行，会议一致同意，邀请沙特阿拉伯、埃及、阿联酋、阿根廷、伊朗、埃塞俄比亚成为金砖成员，与巴西、俄罗斯、印度、中国和南非等现有成员国一同形成一个11个国家的集团。（二）彭博社周四(8月24日)撰文称，在最近几个月访问中国的所有拜登政府官员中，美国商务部长吉娜·雷蒙多(Gina Raimondo)可能是对改善世界最大经济体之间关系影响最大的一位。

芷莹2023-08-25

720亿元人民币外资大撤退！茅台、招商银行成抛售榜首施罗德警告：快避开“中国估值便宜”陷阱

产投资主管Keiko Kondo表示，中国经济增长势头放缓削弱了其作为投资目的地的吸引力，尤其是在亚洲其他市场表现良好的环境下。她补充说，韩国和台湾由科技驱动的股市上涨为各行业更广泛的上涨奠定了基础。 “如果其他市场表现疲软并陷入衰退，而中国表现强劲，那么审视这些股票就会变得容易得多，”她在谈到中国股票时表示。“鉴于表现不佳，中国股市的估值确实看起来更便宜，但仅仅便宜还不够，你需要其他催化剂才能购买。” (来源:Bloomberg) 中国沪深300指数的预期市盈率为11，低于过去10年的平均水平，也落后于台湾基准指数的比率。 Keiko提到，曲线短端的无风险国债收益率约为5%，是减少增加高风险信贷以推动回报的必要性的因素之一。她看好施罗德多资产投资组合中的优质信贷，并避开中国房地产开发商，尽管其收益率很高。强有力的政策支持可能会吸引长期投资者迅速重返中国股市，但就目前而言，Keiko认为活动主要由追求近期战术交易的对冲基金主导。她接续解释：“我们并不是说中国不会出现增长，但在我们开始看到通过政策采取的实际行动可能会转化为经济复苏的扩大之前，我们才会对中国保持中立”。据彭博社数据，截至周三，海外投资者已连续13个交易日通过香港跨境通的北向通道，在全球第二大股票市场出售总计779亿元人民币，约合107亿美元的股票，这是自2016年12月开始编制数据以来最长的连续抛售。这轮抛售是外国投资者缺乏信心的最新迹象，他们因担心中国黯淡的增长前景而逃离。在7月底的政治局会议暗示将进一步放松政策后，高层政策制定者没有推出更有力的促增长方案。尽管中国央行进行了干预，但这次飞行仍使在岸和离岸人民币兑美元汇率跌至11月以来的最低水平。 “原因是对中国政策和经济的担忧，”华夏幸福证券分析师Yang Qinqin表示。“北向资金是A股在岸市场的晴雨表，大规模的外流将继续影响市场情绪和流动性。” 随着持续3年的房地产危机持续回响，压力不断加大，最新一轮违约可能引发该行业的蔓延效应。 “不断加剧的经济和金融困境给中国带来了更大的压力，要求其采取更积极的政策，包括针对房地产市场的政策。法国巴黎银行资产管理公司高级投资策略师Chi Lo表示：“中国需要迅速而果断地采取行动，提振经济活动和信心，以免当前的悲观情绪变得根深蒂固并对经济增长造成更大打击。” 与此同时，中国最近提振经济增长和股市的举措却乏善可陈。尽管商业银行降低了1年期贷款优惠利率，并且证券监管机构承诺通过放宽科技公司融资准入并鼓励更多在美上市的中国公司来重振信心，但蓝筹股沪深300指数仍跌至9个月低点。高盛本周早些时候下调了摩根士丹利资本国际中国指数股票的盈利增长预测，以及该指数的目标价格，理由是陷入困境的房地产市场存在蔓延风险。外国投资者青睐的股票首当其冲受到抛售，香港交易所的数据显示，白酒制造商贵州茅台、零售银行巨头招商银行、太阳能电池板制造商隆基绿能科技和锂离子电池制造商宁德时代新能源科技位居过去两周外资抛售榜首，这些都是沪深300指数中最有价值的成分股。彭博社称，尽管周四外国投资者转而买入中国股票，通过该计划买入了 39 亿元人民币的股票，但本月迄今为止，他们净卖出720亿元人民币的股票，8月份将出现有记录以来最大的月度资金流出。中国国际金融公司本月发布的一份报告显示，外国人持有的已发行A股总数不足4%，而他们仅占今年境内总成交额的6%左右。尽管希望永远存在，但投资者开始降低预期，这可能导致未来几个月市场横盘整理。美国银行在本周的一份报告中表示：“市场希望中国在未来几周内采取更多具体行动，我们认为政府只会采取较弱的刺激政策来支持经济，并预计市场将主要呈现区间交易。”

圈内人 1评论2023-08-25

中美供应链“巨响”！苹果、谷歌、微软与亚马逊：停止中国招聘热潮加速产能“脱钩”外移

从温和增长下调至“10%下降”，理由是中国经济复苏缓慢以及宏观经济不确定性长期存在。由于智能手机、个人电脑和传统服务器的整体需求低迷，富士康将2023年营收预期下调至同比下降。

圈内人2023-08-25

国海富兰克林基金徐荔蓉：市场中长期向上明确，外资或成为重要驱动力

定的自下而上选股型投资者，徐荔蓉表示对中国经济中长期发展充满信心，最根本的原因是他和国海富兰克林基金能够在越来越多的行业中，发现充分受益于行业集中度提高的高质量龙头公司，而这些公司在优秀的企业家领导下，克服过去若干年的巨大困难，仍然在国内甚至国际市场不断拓展市场。“比如很多制造业公司的盈利增长是非常强的，举个例子，在过去三年公共卫生防控影响的情况下，一个工程机械还有一个电热管理方面的公司已经在墨西哥把产能完全建好了，并且已经开始抢占市占率。这些优质企业的持续成长将是未来市场上涨的重要驱动力。”徐荔蓉表示。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-25

我们对当下依然乐观的理由周克平、屠环宇、袁英杰、孙蒙、徐猛、荣膺、赵宗庭等最新观点

大家可以从长期的角度分批定投布局，分享中国经济发展的长期机遇和困难中孕育的大级别的投资机会。食品饮料行业长期趋势确定性较强华夏食品饮料ETF及联接等基金经理徐猛：今年5月份消费行业特别是食品饮料经历了比较大的调整，背后原因，主要还是情绪面的悲观——披露的宏观数据不及预期，投资者担心经济增长下滑导致收入下降，进而影响消费修复的斜率。实际上，食品饮料行业的投资逻辑，核心还是中长期国内经济复苏向好，即便短期有波动，这个趋势确定性较强。因此，当前板块的波动，可能提供了交易上车的机会，以及相对比较好的买点。不理智的市场行情，时常也会演绎成投资时机华夏MSCI中国A50互联互通ETF及联接等基金经理荣膺：对于投资者而言，既然我们无法改变市场运行的内生机制，不妨转而利用市场的不稳定性，以静制动找到投资机会，因为不理智的市场行情时常也会演绎成良好的投资时机。对大多数人而言，如果说在之前下跌的两年半间，心态还可以勉强支撑，但在年初市场对于“转折之年”寄予厚望后，预期却仍未兑现，难免会陷入悲观与失望。不过，7月下旬以来，利好政策频频出台，政治局会议提出“活跃资本市场”。从7月24日起，本轮A股的“政策底”已基本探明。从历史经验来看，缺主线、弱成交、投资者期待下降，都是政策底向市场底转化的典型特征。这个阶段，大家可以去坚持定投，在市场反弹时才不会为踏空而懊悔。半导体芯片与TMT产业发展相辅相成华夏芯片ETF及联接等基金经理赵宗庭：半导体芯片产业与TMT产业的发展密切相关。半导体芯片是TMT产业的基础和核心组成部分，它是实现技术革命和数字经济的关键。半导体芯片的不断创新和提升将支撑TMT产业的发展，为其提供更强大的计算能力、更高效的能源管理和更稳定的通信技术。同时，TMT产业的快速发展也将带动半导体芯片板块的需求增长。随着人工智能、物联网、5G通信等技术的普及和快速发展，对高性能、低功耗、高集成度的半导体芯片的需求将大幅增加。因此，半导体芯片板块有望在TMT产业的发展中获得更多的机会和市场份额。 “市场持续非理性的时间总会比你能撑住的时间更长”。投资在很大程度上就是等和守的艺术，顶得住回调压力，耐得住磨底寂寞，抓得住反弹机会，尊重市场、尊重艰难时刻，或是股市常胜之道。

金融界2023-08-25

机构：当下小盘风格占优，中证500ETF泰康(515530)震荡翻红

低位，仍有较大的估值修复空间。未来，在中国经济转型过程中，市场可能会给予服务新兴产业的“专精特新”企业更高的估值。中证500ETF泰康(515530)，场外联接(A类：011964；C类：011965)。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-25

美团2023年Q2业绩电话会高管解读财报

低 AOV 范围内进一步增长。餐饮业在中国经济发展和民生中发挥着重要作用，我们将坚定不移地帮助商家恢复营业、数字化运营。我们认为，餐饮业高质量发展的关键是帮助餐饮店提高经营质量和效率。经过我们的不断努力，我们平台上的供应价格和质量不断提高。第二季度新入驻商户数量是去年同期的两倍多，这主要是由于线下商户和城市线商户的较高增长推动的。第二季度我们还继续增强我们的营销工具。例如，我们升级了每月促销活动“神全街”，并在多个城市推出了“神千手”。这些活动让商家可以通过限时抢购、直播和短视频等方式销售低价、高品质的菜肴。通过这些活动，参与商户的交易量和新客户数量均实现了显着增长。对于这些卖家来说，通过直播销售爆款产品的好处将比促销时间更长，消费者在活动结束后仍会继续回购。此外，消费者在兑换优惠券时通常会在结账时添加其他菜肴，从而增强交叉销售并促进货架产品的销售。直播与货架模式的结合是我们独特的优势，为餐饮商家带来新的增长潜力。除此之外，我们还积极吸纳大众点评排名靠前的优质商户，并为其提供特殊的资源和流量支持。 6月份，我们还发布了北京、上海、广州、深圳、成都外卖“必点单”一点宝[Ph]。该计划为优质餐厅吸引了更多流量，提供了长途配送服务，使餐厅能够接触到更广泛的消费者群体。展望未来，我们将继续发展我们的生态系统，增强我们的内容能力，并为我们的外卖业务推出更多创新的营销策略。随着中国劳动力结构的不断演变，灵活工已经成为劳动力的重要组成部分，我们为外卖快递员提供了大量的就业机会；我们致力于提高他们的福利并为他们提供更好的工作体验。 6月，我们在100多个城市启动了夏季快递关爱计划。我们还优化了配送路线算法，减少快递员在高温下的暴露时间，为快递员提供补贴，保证高温作业人员的稳定收入。在今年7月17日快递节期间，我们启动了职业成长项目“骑手增藏计划”，旨在支持快递员个人的长期发展。该项目涵盖专业人员的职业和教育发展，并支持员工机会。美团拼购第二季度也保持强劲增长势头。我们利用各种促销活动和节日来增强消费者对我们提供的多样性和便利性的认知。在用户基础和购买频率增长的推动下，日订单量在 5 月份第二次达到 1100 万单的峰值。此外，我们的供应数量和品种也有所增加。目前，年度活跃商户数量较去年同期增长30%以上。我们继续通过在线运营为商家赋能，提供流量、补贴以及包括直播在内的各种营销工具。这些举措提高了产品曝光度，帮助中小型商户接触到更广泛的消费者群体。 “五一”、“6月18日购物节”等重大促销期间，不少品类实现了显着增长。例如，电子家电在低线城市的线上渗透率加快，日用品、美妆个护、母婴用品等在第二季度实现强劲增长。我们积极探索能够更好满足消费者按需零售需求的产品品类。例如，在炎热的夏季，食品、饮料、液体和冰淇淋等品类的系统需求量较大。药品方面，我们将24/7的小食药店24/7智慧药店拓展至全国，确保消费者能够及时获得急症和慢性疾病的医疗咨询和药物治疗。我们与药店、制药公司合作，推出黄灯项目“XAO huáng zhèn J Ian kàng shǒuhù Lian mèng”，帮助将医疗资源引向低线市场，为更多国家提供24小时医疗服务。随着线下消费持续复苏，二季度我们的店内酒店及旅游业务保持强劲增长。GTV 同比增长超过 120%。年度活跃商户和年度交易用户也再创新高。就到店业务而言，随着假期消费旺季的到来，当地服务业快速反弹，需求持续旺盛。第二季度，店内GTV逐月增长，同比实现大幅增长。本季度，我们优化现有产品，提升消费者体验，拓展商户服务。例如，我们根据消费数据分析帮助商家更好地设计套餐，并提供配送服务。我们还为更多中小商户降低了订阅服务的门槛，让他们以更低的成本享受到线上运营的好处。同时，我们继续增强消费者招募和内容创作的能力。我们还拓展特卖团购、直播等营销活动，为商家提供新的营销工具和引流渠道。这不仅提升了商家的营销效果，也为消费者提供了更多优质实惠的产品和服务。同时，我们不断迭代经营策略，提升杂志产品打造能力，供给多元化。目前已有100余款产品通过直播、特惠等方式实现销量过10万台。我们还优化了内容，扩大了对现有消费场景的覆盖。此外，我们通过美团点评来选择当地商店并寻找优惠，从而巩固了消费者的心智份额。本季度，我们探索与第三方合作获取流量，整合线上线下运营，进一步推动流量增长。在近期发布的2023年必吃榜中，我们加大了促销力度，扩大覆盖范围，推出必吃套餐，并利用直播为消费者提供更多推荐和折扣。结合假日出行场景，组织主题活动，拉动消费。例如，我们在端午节、父亲节、母亲节等节日推出了美食家庭季“海子家庭季”。这有效地增加了家庭聚会期间的餐食消费。此外，我们还利用平台能力，与地方政府合作开展广州夜消费节、广州夜店小飞节等专项活动，刺激当地消费。随着疫情后国内旅游行业的回暖，我们的酒店及旅游业务在第二季度继续快速增长。我们拓宽了产品范围，例如增加直播频率和多样化特殊视图。我们还扩大了适合不同消费场景和产品范围的优质选择的供应。这些努力巩固了美团作为一个帮助预订酒店省钱的平台的消费者心智。此外，我们针对需求旺季的休闲旅游度假场景，丰富了“酒店+X”一揽子优惠。高星级品牌方面，入驻更多酒店品牌，深化与高星级商户合作，巩固价格竞争力。我们还扩大了联合营销活动，优化了联合会员计划，并改善了整体消费者体验。劳动节和端午节，我们加大了外部流量获取和内部其他业务成本销售的力度。直播方面，除了利用美团酒店频道外，我们还与到店、外卖商家合作，在直播过程中销售酒店券。此外，我们成功抓住出境游复苏的机遇，增加海外酒店供应，扩大出境游客户群。对于替代住宿，我们增强了消费者和房东的体验，并更好地匹配了需求和供应。我们还推出了主题营销活动，以推动间夜量增长。现在让我们开始我们的新举措。对于美团精选来说，美团优选、GTV和收入在第二季度继续同比增长。由于整体市场增长低于预期，我们的增长率有所下降。我们相信数字化的增长将持续下去，并对美团精选的长期潜力保持信心，尽管短期内在完善业务模式方面存在困难。第二季度，我们的业务规模继续保持行业领先地位。截至季度末，我们的累计交易用户已达到4.7亿。随着我们进一步增强消费者认知度，现有用户的交易频率有所增加。本季度，我们实现供应多元化，与更多供应商建立长期合作伙伴关系，为消费者提供更广泛、更低成本的优质产品选择。精细化运营扩大了冷链物流和智能仓储的覆盖范围，推动履行效率行业领先。我们不断夯实数字化运营和供应链管理能力，助力城乡供应链进步。此外，我们还帮助农民增加收入，促进平台上的农产品流通，并持续为小城市创造就业机会。尽管去年基数较高，我们的美团杂货美团买菜在第二季度也实现了同比稳健增长。市场份额也稳步提升。随着天气转暖，食品、酒类、饮料等品类的按需配送量明显增加。我们的产品种类不断多元化，标准化产品和自有品牌产品的 GTV 比例持续上升。用户频次进一步提升，体现了我们对消费习惯的有效培育。此外，我们还增加了主要运营城市的前端仓库密度，从而不断提升配送效率和用户体验。同时，深化与供应商合作，加强生鲜直采采购。通过这些努力，我们能够为消费者提供高质量的产品，同时增强我们的价格竞争力。展望未来，我们将继续负责任地发挥企业作用，促进和促进社会经济发展。沿着高质量发展道路，我们致力于创造更多就业机会，通过技术创新赋能零售业，加速行业数字化转型。借助我们便捷的产品迭代[Ph]中的创新，我们可以进一步提升我们的消费者体验。我们的目标是成为消费者日常生活的智能助手，为商户提供多元化的服务，支持他们的线上运营。我们将利用我们的专有研究和外部投资来探索人工智能和自主交付等尖端技术的使用。通过这些举措，我们将推动创新，以实体经济增长支撑数字经济发展。陈少晖我现在将介绍我们第二季度的财务业绩。本季度，本地服务业的复苏明显强于其他行业。总收入同比增长33.4%至人民币680亿元。收入成本率同比下降6.8个百分点至66.2%，主要由于外卖、美团拼购、商品零售业务毛利率改善以及网络营销服务收入贡献增加。销售及营销费用率同比增加3.8个百分点至21.4%，主要由于我们加大促销、广告用户激励和员工福利以刺激消费并巩固我们的竞争优势。研发费用率、管理费用率同比分别下降至8%和3.1%，主要受益于我们注重高质量增长和提高运营效率带动的运营杠杆改善。分部总营业利润和营业利润率分别大幅增长至人民币 59 亿元和营业利润率 8.7%，而 2022 年分部总营业利润和营业利润率分别为人民币 15 亿元和 2.9%。在合并基础上，我们的调整后净利润大幅增长-本季度同比达到77亿元人民币。现金状况方面，截至2023年6月30日，我们继续保持强劲的净现金状况，现金及现金等价物以及短期库存投资总计人民币1,202亿元。第二季度经营活动现金同比大幅增长至人民币109亿元。现在，让我们看看我们的细分结果，从核心本地商业开始。我们的核心本地商业板块收入同比增长39.2%至人民币512亿元。营业利润同比增长34.8%至人民币111亿元。本季度营业利润率维持在 22% 左右。本季度，按需配送订单量同比增长 31.6%，我们已经看到 [音频不清晰] 和供应方面的强劲复苏。得益于我们有效的补贴策略和促销活动，高线城市、中高频用户和高AOV订单持续健康增长。来自低线城市、低频用户和低AOV订单的需求也呈现出加速复苏的增长态势。在 UniqueNOT方面，平均订单价值较去年的高基数同比下降。下降是小额订单加速复苏的自然结果。与此同时，我们刺激消费者需求的优势和营销努力获得了新用户，导致补贴支出同比增加。然而，受益于快递员供应充足，订单量的增长也推动了成本方面的规模经济。同时，商家营销需求的增长带动本季度网络营销服务收入强劲增长。这些有利因素有助于抵消补贴的增加和平均销售价值的下降。值得注意的是，每笔订单的营业利润同比继续增长。至于美团和国购、美团商果，其订单量继续实现强劲增长，占我们第二季度按需配送订单总额的 11% 以上。平均订单额同比下降主要是由于去年的高速增长。单位经济效益保持与去年相似的水平，主要是由于 AOV 较低以及我们为推动业务增长和增强用户意识而增加的投资。尽管如此，本季度我们的广告潜力进一步释放，在线营销商户空间和商户 ARPU 大幅增长。该业务的在线营销收入同比增长近 140%。我们很高兴看到它成为中国最大的按需零售企业，我们已经成为众多品类中小型零售商产生在线销售和营销其产品的关键渠道。产品。我们还与更多的顶级品牌和支付商家合作。现在我们来谈谈我们的店内酒店和旅游业务。业务收入同比大幅回升。我们继续受益于本地服务消费和旅行需求的强劲复苏。此外，我们还进行投资，通过各种营销形式和解决方案来支持商家并激励消费者。店内酒店和旅游的 GTV 强劲增长，推动本季度基于交易的服务收入增长强劲。酒店和旅游的收入增速尤其显着，受益于间夜规模较快回升以及ADR的大幅增长。我们也高兴地看到，商家线上营销的意愿也在不断提升。然而，收入增长慢于 GTV 增长。首先，商家激励措施和用户激励措施提高了价格竞争力并增强了消费者的认知度，这对收入产生了负面影响。其次，我们降低了低线城市部分品类的订阅服务门槛，以鼓励更多商家加入我们的平台。这拖累了在线营销服务收入的增长。盈利方面，值得一提的是，第二季度是本地服务的旺季。我们认为，本季度有足够的投资对我们来说非常重要，以进一步刺激消费复苏，帮助我们巩固竞争优势并提高消费者的认知度。由于我们在流量应用、商家激励、用户补贴以及其他营销和品牌活动方面的投资，营业利润环比下降。营业利润同比正增长，主要得益于业务规模的恢复。现在让我们转向我们的新举措部分。本季度，该板块收入同比增长18.4%至人民币168亿元，主要得益于我们的商品零售业务的发展。该部门的经营亏损从今年第一季度的人民币50亿元小幅增加至人民币52亿元。美团精选的季度亏损环比扩大。这主要是由于业务规模扩大、补贴增加以推动增长、为应对即将到来的炎热天气而在冷链和物流方面的支出以及产品结构的调整。至于其他新举措，大多数在提高运营效率和财务业绩方面取得了良好进展。例如，我们的共享单车业务历史上首次实现正营业利润，我们的B2B食品分销营业利润率持续改善。总而言之，我们很高兴看到我们的核心本地商业部门在本地服务消费复苏的推动下，本季度又取得了强劲的业绩。我们相信，中国本地服务的数字化将继续使我们的平台受益。同时，我们将继续主动适应不断变化的消费者行为和市场需求。我们对本地核心商业板块中长期增长的信心保持不变。同时，我们将继续追求高质量增长，优化运营效率，开展新举措。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2023-08-25

美团2023年Q2业绩电话会分析师问答

其自身的负面影响。这只是暂时的。我们对中国经济增长和政府机构消费仍然充满信心。总体而言，送餐是一种负担得起的消费。如果您查看我们的 AOV 平均订单价值，您会发现它仅在 30 到 40 ING [Ph] 之间。所以我们有广泛的品类、价格事件和消费场景。我们的平台供应有效满足了消费者的多样化需求。随着我们不断精细化运营、聚焦高质量增长，我们加强了高频用户的用户粘性。第二季度，高频用户的增长及其购买频率再次超过平均水平。与此同时，更多中小商户恢复营业。各行各业的人们也重返工作岗位。因此，低粘性侧订单的供需双方都迅速恢复。我们主动适应消费能力的转变，引入更多优质、低粘性的供给。我们高效的第一方交付网络也使我们能够以较低的价格范围捕获更多的需求。比如，我们将“贴心好饭”模式进一步拓展到更多城市，并不断完善策略和效率。我们在“天内好饭”模式下的天空迭代和效率优化，让我们能够为消费者提供更多物超所值的新闻。因此，第二季度体内好饭的订单量增长非常迅速。我们相信ALB低于15IMV的订单未来有很大的增长潜力。此外，我们继续利用直播的方式鼓励消费者囤积优惠券，刺激非即时需求。展望未来，我们将利用多样化的支持形式，使送餐成为不可或缺的服务。通过我刚才提到的措施，我们有信心我们的外卖业务与其他消费领域相比，将比今年更加健康地发展。而且从长远来看，我认为外卖的增长潜力依然没有改变。我们相信供应将继续恢复和增长，并将带动整个行业的增长。尤其是我们对中小型并购的韧性充满信心。它们代表了中国经济的活力，它们的复苏将使我们能够更深入地渗透到更小规模的供应中，服务更广泛的人群。而得益于我们配送网络的不断迭代，我们将单笔订单的配送成本降低到了能够更好应对中低票量订单的水平，有效满足了这一需求。因此，我们相信，无论当前的宏观环境如何，食品配送都可以成为更多人家庭烹饪的负担得起的替代方案。对于高频用户，他们的需求更多的是优质品牌，我们将继续入驻更多优质餐厅，延长配送距离，以适应更广泛的消费场景。但我相信潜力仍然巨大。如果你看一下中国城市总人口的用餐量，进一步渗透的空间仍然很大。更不用说，除了常规的一日三餐之外，还有下午茶、咖啡、夜宵等消费场景。例如，尽管面临种种挑战，8 月份秋季第一天订单峰值仍突破 7800 万份。仅奶茶一项，当天就贡献了超2100万份订单。是的，这是一个令人难以置信的数字。当天仅奶茶订单就达到2100万份。但这进一步提升了我们在各个类别的增长潜力。包括送餐、维修和购物在内的按需配送当天实现了超过 8500 万份订单的里程碑。因此总体而言，我们对外卖业务的长期潜力充满信心。所以我认为，因为现在世界正在快速变化，所以我们不要忘记那些不会改变的事情。我认为人总是需要吃饭的。这不会改变。所以人们总是需要吃饭，但年轻人却不想做饭。我认为这是送餐的一个机会。因此，从长远来看，我认为外卖的渗透率将继续增长，并将在未来很多年继续增长。谢谢。艾丽西亚·叶我想跟进 InstaShopping。那么管理层能否评价一下美团InstaShopping近期的表现呢？是否也会受到消费功率变化的影响？我们如何看待美团InstaShopping的增长潜力？王兴我很高兴你提到InstaShopping美团。因为这是一项让管理团队感到非常兴奋、对其增长潜力非常有信心的业务。正如你所看到的，自今年年初以来，美团InstaShopping实现了强劲的增长。事实上，我们认为宏观环境对这项业务的影响并不大。我认为主要是因为许多产品类别仍然受益于更广泛地理区域的更深层次的在线渗透。所以美团InstaShopping的增长明显高于整体电商。我们与越来越多的区域特色品牌和新兴品牌合作，并吸引了更多来自低线城市的中小型商户。同时，例如，美团InstaMart吸引了很多外部合作伙伴和商家与我们的平台合作。第二季度，订单量继续强劲增长，增强了从消费者那里赢得更高价值份额的潜力。因此，我们认为美团 InstaShopping 的订单量增长速度将远快于 2023 年第三季度和全年，并可能在未来几年持续增长，尽管其基数较去年已经较高。经过五年多的业务发展，美团InstaShopping的增长动力已逐渐从需求驱动转向供给驱动。传统线下零售商和品牌积极拥抱新兴的按需配送渠道和改革策略，与越来越多的品牌合作。这将帮助我们进一步实现供应多元化并通过广告获利。在第二季度，我们看到线下零售商越来越愿意将资金和预算分配到我们基于美团InstaShopping的平台上，其速度超过了订单量的增长，这意味着广告收入的急剧增长。未来，我们将针对更多商家品牌进行数字化运营和供应链转型。我们相信这一努力将逐步有助于改善消费者体验。第二季度，近60%的外卖用户已成为美团InstaShopping用户，但不同品类的线上渗透仍有较大空间。美团InstaShopping和外卖继续在营销和履约方面创造更多的协同效应和用户基础。八月份，我们进一步将其与我们的送餐会员计划结合起来。我们预计未来营销方面会产生更多协同效应。未来，我们相信按需零售将形成需求与供给相互促进的自我维持循环。我们非常有信心，美团将真正成为现在的一切品牌，帮助消费者享受越来越多品类的按需配送服务。它将渗透到更多品类、更多地区、更多用户群体。谢谢。杨柏近日，我们看到了贵公司第一代手机的正式发布。管理层能否分享有关您的自动送货定位（包括无人机和自动送货车辆）的见解？该领域的前景和投资计划如何？它的低空物流网络和自主配送在更大范围内都有优势[音频不清晰]优化我们的自主配送效率并降低配送成本？王兴所以无人机投保和车辆自主配送而不代表美团的自主配送能力。它们是零售与技术之间协同和整合的好例子。这就是我们的公共战略：零售加技术。所以我们从2016年底就开始做自动送货车，现在我们在北京和深圳测试业务。截至今年6月底，我们的自动配送车累计订单量已达330万单。所以疫情期间，我们的无人配送车被派往上海等城市，为社区、校园、医院等地区的人们配送生活必需品。此外，我们还积极优化软件、硬件和整体运营。随着配送量的增加，我们预计未来自主配送的订单成本将会下降。另外，随着我们不断迭代这项技术并持续投资，我们希望将自主配送与快递员结合起来，有选择地在城市层面建立高效的混合按需配送网络。从长远来看，自动配送车不仅能提升配送效率，还能在快递员短缺时提供补充运力。对于无人机，我们于2017年开始自主研发，并于2021年在深圳正式启动运营。此后，我们已生产了近17万架订单。 7月，我们在上海推出了第四代无人机。新车型的安全性、经济性、环境适应性均显着提高。现在它更加人性化，并为消费者提供更好的交付体验。我们相信无人机可以解决高峰时段的配送能力限制，特别是在一些人口密度较高的城市地区。此外，无人机还可以在一些传统配送方式无法做到的场景下实现配送，比如旅游景点、大型主题公园、自然主题公园等。而对于超远距离的配送，目前我们从很长远的角度来探索和发展我们的自主配送。未来，我们认为自动配送车和无人机将形成空中、地面交通与快递员一体化的城市配送网络。因此，我们相信它们可以提高运营效率，解决配送能力不足的问题，并满足不同场景下的消费者需求。我们将继续开发这项技术，并利用这项技术来推动我们按需配送市场的长期发展。因为有很多技术挑战，也有很多监管政策问题，所以请耐心等待。我们这样做已经有六七年了。我认为这才刚刚开始，所以我们对此开发非常有耐心。我想请投资者对此也保持耐心。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2023-08-25

突发！摩根士丹利下调中国内地和香港股市目标地产股评级被下调至“减持”

个月来第二次调降目标价。此前大摩还下调中国经济增长预估。大摩周四(8月24日)发布的一份研究报告显示，MSCI中国指数2024年6月的基本预测目标被下调至60点，较之前的预测下调14%。在该行的悲观预测中，MSCI中国指数有可能跌至40点，或从目前约60点的水平下跌33%。 Laura Wang和Jonathan Garner等大摩分析师写道，这一变化与摩根士丹利最近下调对明年中国经济增长的预测有关。大摩分析师在报告中写道：“由于房地产行业问题、地方政府融资平台、通缩和刺激措施后续行动推迟，盈利压力更大：我们下调目标的原因是，2023年盈利预期大幅降低，估值倍数假设较低。” 这家华尔街大行还将2024年6月份恒生指数、恒生中国企业指数和沪深300指数的基准目标分别下调至18500点、6450点和4000点。此外，考虑到中国在MSCI新兴市场指数和MSCI APxJ指数中约占30%的权重，这两个指数的目标价也被下调。摩根士丹利表示，由于销售前景令人失望，且开发商违约风险徘徊，地产股评级被下调至“减持”。鉴于私人消费对债务和通缩问题的风险敞口较低，以及企业自下而上的自我改善盈利能力，它继续青睐非必需消费品。分析师补充称，在零零碎碎的刺激措施和缺乏宏观改善迹象的情况下，近期市场情绪仍保持谨慎。该行将公用事业股的权重从减持上调至持股观望，因其在动荡的市场中采取防御措施；大摩并在宏观经济放缓和地缘政治不确定性的情况下削减了信息科技股的敞口。本月早些时候，摩根士丹利下调中国股票评级，并建议投资者在政府刺激承诺推动中国股市大涨后获利了结。摩根士丹利8月2日将其对中国股票的评级下调至“持股观望”(equal-weight)。大摩分析师们当时在一份报告中写道，宽松措施可能是“零碎的”，这可能不足以让股市维持涨势。市场情绪正在重新关注中国的结构性挑战，包括地方政府问题和失业问题，这些问题仍然缺乏详细的解决方案。 Laura Wang和Fran Chen等分析师写道：“鉴于稳定经济增长和支持私营部门的立场更加明确，我们认为7月份的政治局会议发出了更加鸽派的信号。然而，我们认为投资者的信心和信心水平仍然非常脆弱，鉴于3月份以来的宽松措施相当乏力，投资者仍不愿大规模预先配置头寸。” 他们补充说，其他关键问题，包括中国陷入困境的房地产行业和与美国的地缘政治紧张局势，也需要改善，以吸引可持续的资金流入。 8月17日，摩根士丹利调低今明两年中国经济增长的预测，因房地产市场下滑和地方政府财政压力导致投资疲软。大摩料今年中国GDP增长4.7%，低于此前预测的5%，明年中国经济增长预测也由4.5%下调至4.2%。大摩调低经济增长预测的原因包括地产行业去杠杆期间资本支出放缓程度加剧，加上地方政府融资平台的影响，对消费产生了连锁反应。

风枫2023-08-25

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