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星展银行高级经济师周洪礼：劳动力市场的恢复，将带动平均消费倾向上升
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银行高级经济师周洪礼在媒体会上分享了对中国经济的展望以及市场热点问题的看法。　　周洪礼表示，中国经济恢复仍处于初步阶段，整体复苏进程还在推进中，消费领域将对今年中国经济做出正向的贡献。同时，他指出目前国内通胀还是非常低的。　　经济复苏不是V型反转，当前消费存在结构性问题　　从央行公布的金融统计数据显示，企业贷款主要来自于政府拉动、国企拉动。民企投资意愿现在还是比较弱，但比较好的一方面是，家庭部分的贷款在萎缩整整一年后出现了上涨，这是去年四季度开始的房地产政策逐渐放松的结果。　　随着经济的企稳回升，居民消费正在恢复，但当前的消费存在结构性的问题，即出现不平均的现象。周洪礼认为，造成这一现象最根本的原因是，现在劳动市场还没有完全恢复，劳动力市场滞后于消费，如果经济复苏顺利的话，我们可能在四季度看到劳动力市场逐步复苏的状态。　　周洪礼表示，今年全年GDP达到5％的概率很高，去年受疫情影响经济活动萎缩，零售贡献为-1％，而房地产投资更是萎缩10％，今年疫情对宏观经济的扰动减轻，生产和消费呈现出稳步复苏的态势，叠加稳经济政策的持续发力，将有助于经济全面复苏。受基数效应影响，今年只要经济平稳运行，GDP达到5％-6％是可以肯定的，但他强调经济复苏不是V型反转，目前还有很多结构性的问题亟待解决。如消费即使反弹，但还是表现出不平均的状态，如现在旅游、航班、餐饮都出现喜人信号，但大宗消费，如汽车销售却在税款优惠政策结束时出现下降，这就是消费表示出来的不平均，存在结构性的问题。经济的全面复苏只有等到劳动力市场出现明显改善之后，现在还早。　　改善劳动市场，修复企业信心至关重要　　在谈及就业市场的话题时，周洪礼认为最重要的是修复企业信心，让企业有钱赚，特别是民企，只有企业赚到钱，他们才会感觉前景明朗，才会招人、加薪等等。同时，我们受到美国、欧洲经济下滑影响，基建仍然是重要引擎，这也就是今年政府提高地方专项债的原因。　　央行一季度数据显示，M2增速保持高位、信贷投放延续放量、3月社融较大幅度同比多增，对此，有观点称是由商业银行一季度投放前置造成。周洪礼也发表了自己的看法：首先，从季节性的角度来讲，每年一季度是比较高的，二季度、三季度没有一季度那么强，是自然而然的发展。　　其次，受到经济持续复苏，自然会拉动银行信贷，拉动的效应也从国企向民企传导，预计信贷的增速会保持两位数的增长。　　家庭信贷也在逐步改善。从3月份数据看，房贷、按揭贷款都有所改善，后期随着经济进入深层复苏，下半年劳动市场也会改善，而央行比较宽松的货币政策，流动性的合理充裕，也将进一步稳定市场的预期。　　通胀会变成持续性状态，东盟及其他RCEP成员国将成为全球经济亮点　　对于RCEP实施以来中国和东盟的合作进展情况，周洪礼称，东盟以及其他RCEP成员国今年将成为全球经济的亮点。　　对于今年RCEP或者整个亚太区经济的增长，周洪礼是比较乐观的。亚洲整体的情况要比西方国家好，东盟地区经济增长预测超过4％，美国是1％多，欧洲是0.9％，从最新的经济数据显示，跟东盟RCEP相关的国家，进出口的活跃度以及投资方面都是比较活跃的。　　而美国、欧洲却出现不同的问题。他们从供应的通胀，逐步变成需求方的通胀。从这个角度讲，通胀会越来越变成持续性的状态，对于减息，他预测欧美今年不太可能会减息。“高通胀已使美国在过去两年出现实际工资负增长的状态，这对经济也有影响。”他补充说道。
金融界2023-04-23
悦读书|“学而不思则罔！”基金经理赵云阳：让自己成为真正的“思想者”和“行动者”
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中国政府与经济发展》作为读者如果想了解中国经济，必须了解中国政府。该书从“经济中的政府“与”政府中的经济“双重视角，深入解析地方政府的内在运行机制及其影响。帮助读者认识中国政治经济的现实和深层逻辑，认识政府在经济中发挥的作用。对于置身其中的读者来讲，值得阅读和学习。　　对于我来讲，投资是一种生活。作为市场的参与者，我始终保持乐观的心态，市场是属于乐观派的。从日常生活的角度，大家也可以关注《平凡的世界》、《曾国藩》、《活着》、《人类简史》。　　学而不思则罔，我们读书注重的是学会思考，通过思考打开自己的心扉，提升自己的格局，让自己成为真正的“思想者”和“行动者”。感谢您的关注，希望我的分享给您有所启迪和思考。　　对生活说你好，在“悦读”中遇见更真实的自己。
金融界2023-04-23
A股股王之争的台前幕后：股王变迁史或预示数字经济时代迎新人，中国移动手握新魔法能否打破“茅台魔咒”？
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实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。
金融界2023-04-23
任泽平谈宝马mini“冰激凌”事件：肯定不是宝马故意为之，舆论引导不宜走偏
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这也不符合全球化企业的价值观，这么多年中国经济高速发展和全球化企业实现了共赢，理性看待，舆论引导不宜走偏，开放是大方向。　　任泽平称，两个初入社会的小朋友犯了错，如果认识到错误是可以原谅的，不必上纲上线，多帮助年轻人成长。　　在任泽平看来，这次事件触动大众神经的是差别歧视对待，一个几千年文明大国，经历过贫穷和战乱，现正走向复兴，重新回到舞台中央，赢得世界的尊重，无论外部还是内部，差别歧视对待早就应该扔进历史的垃圾堆。　　4月20日，一则上海车展宝马MINI展区疑似区别对待访客的视频引发网友热议，“宝马MINI”也随即冲上热搜，在巨大的舆论压力下，“宝马MINI”在官方微博中就相关事件先后进行两次道歉。　　MINI中国20日下午通过官方微博表示，因内部管理不细致和工作人员失职引起了大家的不愉快。对此真心道歉。不过，MINI中国相关回应并没有赢得广大互联网用户的谅解。相关道歉微博，排靠前的评论称，“史诗级拉胯公关”、“就这”、“AI都比你会写”。　　21日MINI中国再次发布微博声称，视频中的老外其实是公司同事，给他们发放的冰激凌实际上是预留给内部员工的。MINI中国表示，由于流程的疏忽和管理的不细致，导致了不好的体验。MINI中国并恳请大家给两位礼仪小姐姐多点宽容和空间，因为她们是刚刚踏入社会的年轻人。　　针对MINI中国道歉声明，有媒体就点评称是堪称史诗级公关灾难。媒体点评称，哪怕官方所言属实，访客到展台要冰淇淋没要到，自己的员工却可以随便吃，这样也是不合适的。　　其次，宝马MINI称“事件当中的两位礼仪小姐姐也是刚刚踏入社会的年轻人，可不可以请大家给她们多点宽容和空间？”使用问号，有怪罪舆论的意思，说大家不宽容她们？　　媒体称，宝马MINI看起来是为两位工作人员说话，维护她们，其实是变相甩锅，转移矛盾和视线，所以，这个最新的说明，堪称公关上的史诗级灾难。
金融界2023-04-22
美国内讧！两届财长争论“美元霸权地位” 鲍威尔最信任的男人：美国GDP让中国望尘莫及
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大力度向中国证明，美国不会在广义上阻碍中国经济。“对中国的正确战略是将威慑与安抚结合起来，”他说。“我们还必须保证，我们已准备好让他们成长，以在全球经济中占有一席之地。” 但就美元储备的观点上，萨默斯和耶伦处于不同的立场中。耶伦表示，美国对俄罗斯和其他国家实施的经济制裁危及美元的主导地位，因为目标国家正在寻求替代方案。“当我们使用与美元作为相关的金融制裁时，这存在一种风险，随着时间的推移，它可能会破坏美元的霸权。” “当然，这确实让中国、俄罗斯和伊朗产生了寻找替代方案的愿望，”她在接受采访时说。“但由于其他国家不容易找到具有相同属性的替代品，美元被用作全球货币。” 她补充说：“强大的美国资本市场和法治，对于一种将在全球范围内用于交易的货币来说至关重要，而且我们还没有看到任何其他国家拥有基本的制度基础设施，使其货币能够像这样为世界服务。” 耶伦指出，美国对冻结的俄罗斯资产的处理方式存在法律限制，正在与合作伙伴讨论未来可能发生的事情。萨默斯还批评拜登政府拒绝将贸易政策作为与中国竞争的工具，自前总统于2017年将美国退出亚太跨太平洋伙伴关系协议以来，市场准入协议在华盛顿一直是政治上的诅咒。他解释：“美国已经放弃将新贸易协定作为主要战略工具，我们拒绝降低关税，即使降低关税会提高我们出口的竞争力。而且，我们只是没有像中国人那样向世界提供资源。” 克鲁格曼：美国GDP让中国望尘莫及美联储主席鲍威尔最信任的克鲁格曼表示，如今，美国确实面临着来自中国的真正地缘挑战，中国已成为名副其实的经济超级大国，但很显然，美国经济让其他富裕国家望尘莫及。以下是1990年至2022年实际国内生产总值(GDP)的增长情况： (来源:New York Times) 他称，《经济学人》最近以题为“美国惊人的经济记录”的封面故事强调这种分歧，而美国经济无疑打破30年前的那些可怕预测。克鲁格曼解释：“人口统计是答案的很大一部分，由于更高的出生率和更多的移民，美国尤其是其劳动年龄人口，通常在国际统计中被定义为15至64岁，增长速度比许多发达国家的竞争对手快得多。如果你看一下每个工作年龄成年人的增长，美国仍然领先，但尤其是与日本的差距要小得多。” 他强调：“现在，我不是那些认为GDP是一个可怕的、不好的衡量标准的人，并且政府奉行糟糕的政策，是因为他们试图最大化这个有缺陷的数字。一方面，GDP确实告诉我们一个经济体可以生产多少东西，这是有用的信息。另一方面，如果你认为政府正在遵循最大化经济增长的连贯战略，或者实际上是最大化任何事物，那么你对政策决策的制定方式就太浪漫了。” “也就是说，始终牢记GDP充其量只能告诉我们一个社会可以负担多少，这一点始终很重要。它并没有告诉我们这笔钱是否花得值。高GDP不一定能转化为良好的生活质量，个人可以富有但很悲惨，国家也可以。” “事实再次证明，美国经济比许多人几十年前的预期更具活力和弹性，我们一直保持着经济超级大国的地位，这与我们注定会相对衰退的预测不符。但请克制你的热情，这些数字并不像看起来那么好。”
秉哥说市2023-04-22
原油收盘：经济前景加剧需求担忧原油五周来首次录得手下跌
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价下跌的部分原因。这些因素抵消了此前对中国经济复苏的乐观情绪，此前中国在2022年底取消了严格的COVID-19控制措施。　　德国商业银行（Commerzbank）大宗商品分析师卡斯滕•弗里奇（Carsten Fritsch）在周五的一份报告中说，除了对中国需求的怀疑之外，有报道称，尽管受到制裁和禁运，俄罗斯的原油运输仍在继续，这也给油价带来了压力。　　路透社周四报道称，4月份俄罗斯西部港口的石油装载量有望达到2019年以来的最高水平，每天超过240万桶。　　俄罗斯还表示，俄罗斯总统普京与王储、沙特阿拉伯部长会议主席穆罕默德·本·萨勒曼·沙特进行了电话交谈，重点是扩大“在贸易、经济、投资和能源领域的互利关系”。　　"短期内，在西方工业化国家经济前景好坏参半的背景下，定向阶段可能会持续下去:毕竟，市场（仍然）供应充足，" Fritsch写道。　　“然而，在我们看来，市场在中期过于自满:当沙特阿拉伯和其他一些欧佩克国家的产量从5月份开始缩减时，市场将再次出现明显的供应不足，”他说。他说，2023年下半年的每日石油供应可能比需求少200万桶左右，这意味着刚刚恢复到“正常”水平的发达国家商业库存可能会再次下降。
金融界2023-04-22
【原油收市】欧佩克减产涨幅抹平原油供应增长，国际油价小幅波动低于1%
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场观察人士仍在押注中国原油需求的反弹，中国经济以一年来最快的速度增长，使中国走上实现增长目标的轨道。
Sue2023-04-22
基金一周市场观察：市场目前有较好的抵御外部风险的能力
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；二是较大的尾部风险因素基本消除，虽然中国经济增长复苏的强度和美国通胀压力仍然存在不确定性，但上述港股市场面临的尾部风险已大体消除；三是政策利好预计持续，越来越多的稳增长和产业政策或将持续释放，有望改善投资者情绪。　　展望未来，我们认为只要中国经济增长复苏整体向好和美联储加息周期接近尾声的趋势保持不变，市场的吸引力和修复方向并未逆转。尽管港股市场短期可能会受到A股与美股潜在波动的扰动，但其当前抵御波动的能力也更大。考虑到市场存在下行防护，中期上涨空间则更多却决于企业在盈利端的修复。目前市场估值水平的吸引力在逐步显现，中期来看市场或在波折中上行，国内经济增长政策变化以及美联储政策路径值得关注。从节奏上，在风险溢价修复结束和估值修复接近完成后，我们判断盈利预期将对接下来市场的反弹路径和上涨空间将起到更为重要的影响。在此背景下，我们将重点关注互联网、医药生物、可选消费等成长赛道。
金融界2023-04-21
格上每日收评—2023年04月21日
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国家统计局公布的一季度主要经济数据显示中国经济开始回暖，开局良好，但有些数据依然不尽如人意，经济仍处于缓慢复苏状态，这更加需要金融助力。而金融助力最大的、最有效的“武器”就是信贷投放总量扩张和信贷投放价格的降低；信贷供应量解决的是融资困难问题，信贷价格解决的则是融资贵问题；两相比较，价格优惠可能比总量满足更加重要。因为当下实体企业需要恢复生机活力，无疑降低生产经营成本提高盈利能力是至关重要的；实体企业如果因为融资贵而无法盈利，则生产经营的积极性就会被打消，或者所获取的利润不够给银行偿还利息，也或许所赚的钱全部被银行利息“侵蚀”，则整个实体企业复苏无望，2023年中国经济增长也有可能成为“悬念”。经济是金融的基础，如果中国经济不能及时如期复苏，那么银行的经营也将成为“无源之水”，不可持续。就2023年中国经济走势以及经济复苏目标，需要央行拿出更加切合实际和有力的货币政策操作工具，宁愿少向财政部上缴利润，也要将银行信贷利率水平引导至更低的水平；商业银行应拿出更大的勇气和胆略，胸怀大局和长远，不断履行好社会责任，建立LPR报价科学体系，将LPR报价推至更加合理的水平，并因势而动，使LPR时刻与时代经济跳动的脉搏契合，聚集强大的金融动能，为我国经济复苏与增长提供有效的金融推力。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究
格上财富2023-04-21
统计局、央行纷纷强调没有通缩，经济学家：低通胀形势可能是我们的优势
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需恢复不匹配的现状。　　统计局：当前中国经济没有出现通缩，下阶段也不会出现通缩　　4月18日一季度经济数据发布会上，国家统计发言人付凌晖就近期市场热议的中国经济是否会陷入通缩进行了回应。他表示，总的来看，当前中国经济没有出现通缩，下阶段也不会出现通缩。从下阶段来看，物价会稳步恢复，价格带动会逐步增强。　　付凌晖称，从价格表现来看，由于去年基数较高，国际大宗商品价格涨幅较高，再加上国内受疫情影响供给偏紧，导致去年二季度CPI涨幅都比较高，这样影响今年二季度CPI涨幅可能保持低位，但这不说明通货紧缩。随着下半年影响因素逐步消除，价格会回到一个合理水平。　　通缩成立吗？券商经济学家激辩　　中信证券直言，当前数据呈现复苏信号明显，通缩观点并不成立，预计下半年基数效应消退后，CPI同比增速将开始回升。　　中金公司称，“我们看到的是回暖，而非通缩”，当前物价下降既不全面亦难持续，货币供应创新高，经济已步入复苏。　　华泰宏观也指出，CPI可能低估了服务业和其他不可贸易品的通胀。而作为（不计入CPI的）最大的“不可贸易品”，地价和房价“再通胀”是更广义的通胀走势最重要的风向标之一。华泰宏观认为，不论是从居民收入、居民消费倾向、还是居民资产负债表的边际变化而言，居民消费能力和购房意愿在防疫政策优化后都在修复，而非恶化。　　招商证券提到，一季度CPI走势并不满足央行对通缩的认定，其主要反映局部性、外生性与阶段性现象，货币供应（M2）高增长与CPI持续走弱看似反常，实则反映疫后复苏结构性特点。　　粤开宏观提到，当前的物价下行不是通缩，而是与基数效应、前期非经济政策对企业家信心的冲击以及疫情后居民风险偏好下降有关。当前中国经济仍在持续恢复进程中，PMI、社融等指标反映经济恢复向好，并且呈现出服务业好于工业、内需恢复好于外需的特点。　　国民经济研究所副所长王小鲁称，在货币增长大幅度超过经济增长的情况下，所谓“通缩”是个伪命题。货币走高，价格走低，这不是通缩，是产能过剩和消费需求不足抑制了价格上涨。这种情况下货币扩张对促进增长、扩大需求不仅于事无补，反而推高不良债务，加剧产能过剩。　　国君宏观则认为，造成当前“类通缩”复苏的本质是货币与有效需求或供给的不匹配，背后是居民与企业支出谨慎、地产角色变化、海外市场转向三个原因。经济预期在经历一轮上修与下修后，当前宏观预期波动率再次抬升，国军宏观认为会持续至5月之后，当宏观预期波动率下降后，“类通缩”复苏环境延续，长端利率依然有小幅下行空间，权益成长风格会相对占优。　　国海策略也指出，通缩环境下景气行业的稀缺是促成成长牛的重要外部因素，物价水平的回落多与有效需求不足相关，在传统周期行业景气低迷的环境下，产业周期上行的成长行业优势凸显。
金融界2023-04-21

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