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救房地产就是救内需？马光远：房地产不需要救，解决过剩问题只能靠市场自己“出清”
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。　　有人说，救房地产就是救内需，救中国经济；有人一下子拉出了救房地产的政策清单。著名经济学家马光远今日发文称，当前的房地产市场的低迷是房地产周期自身演化的结果，坦率而言，出台任何政策都无济于事。　　他举例，一些四五线城市，房子的确供应过剩，即使出台任何刺激政策，短期可能有效，但由于市场本身处于供过于求的状态，长期而言，救市政策肯定是无效的。　　解决市场出现的过剩问题，只能靠市场自己“出清”，任何所谓的救市政策只能导致市场的扭曲，而且会有严重的后遗症。　　但如果由于政策的原因，导致整个市场出现了断裂，一些真实的购房需求被抑制，一些有能力的房地产开发企业的融资渠道仍然没有打通，那么，出台政策解决这些问题，对市场而言无疑是必要的。　　马光远称，解决这些由于政策本身导致的市场扭曲，很显然不能叫“救市”，而应该叫政策的纠偏。
金融界2023-06-06
中国会刺激经济吗？分析人士：政府正采取针对性措施，但央行降息可能性不大……
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中国政府会刺激经济吗？’”高盛集团首席中国经济学家Hui Shan在一份报告中写道，“我们的答案是(对目标领域)是肯定的，(对基础广泛的重大刺激)是否定的。” 中国政府为今年设定了一个相对保守的增长目标，即5%左右。多数经济学家预计，即使最近经济活动出现下滑，这个目标也能实现。消费者在旅游和餐饮方面的支出继续推动经济复苏。周一的数据显示，服务业活动进一步增加。摩根士丹利表示，第二季度经济复苏的放缓是一个“小插曲”，预计全年经济增长率将达到5.7%。经济学家们在一份报告中表示，政策将保持支持性，中国可能会放松房地产政策，在基础设施上再投资1万亿元(1410亿美元)，并给予更多有针对性的消费者激励措施。最近，要求政府采取更加协调一致的措施来刺激经济复苏的呼声越来越高。在令人失望的数据公布后，金融市场和大宗商品价格上周大幅下跌，尽管6月2日有关房地产宽松措施的消息帮助提振了对中国股市的信心。麦格理集团中国经济主管Larry Hu说，央行仍有必要出台更多刺激措施，未来几周可能会下调银行存款准备金率。 “需要更多的宽松措施来稳定经济，”他说，“鉴于4月和5月的疲弱数据，我预计未来几周将出台更多宽松措施，包括降准、加速基础设施支出和进一步放松房地产政策。” 他补充说，尽管6月份极有可能下调存款准备金率(RRR)，但考虑到美联储仍在加息，降息是一个“艰难的决定”。中国人民银行今年没有降息，中国政府也不愿大幅增加财政支出，原因是担心地方政府债务飙升后的金融稳定风险。澳新银行(ANZ)高级中国策略师Xing Zhaopeng说，中国政府不希望过度刺激建筑等所谓的旧经济领域，而是将支持重点放在电动汽车等新领域。他说，国务院的措施与4月份的政治局会议一致，当时高级官员承诺加大对私营部门的支持。 Xing说，尽管中国人民银行仍有可能在今年某个时候下调银行存款准备金率，可能下调25个基点，但降息的可能性很小。
超启2023-06-05
会员
中国正走向日本式的经济停滞？经济学家：最糟糕的时期可能已经过去
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去。麦格理(Macquarie)首席中国经济学家Larry Hu说，中国经济从疫情中复苏的势头将会扩大，这意味着中国还没有走向日本式的停滞。中国最近的经济数据在很大程度上令投资者失望，他们希望这个世界第二大经济体在去年12月疫情控制结束后出现大幅反弹。今年4月，青年失业率创下20%以上的历史新高。在周五的一份报告中，Hu将最近的经济放缓归因于在第一季度数据好于预期后“过早”退出政策支持。展望未来，他预计政策制定者将继续保持宽松政策，因为通胀水平不高，年轻人失业率高企——随着第三季度同比数据走软，放松政策的紧迫性更大。 Hu说：“随着时间的推移，需求的增强和信心将增强，经济将进入另一个上升螺旋。” 据官方媒体报道，在上周五的一次会议上，中国国务院呼吁改善营商环境，消除地方市场准入障碍。据官方媒体报道，国家还将延长新能源汽车的购买激励措施，以促进消费。李强总理主持的会议指出，中国经济复苏的基础还不牢固。 “虽然最糟糕的时期已经过去，但复苏远未自我维持，”麦格理的Hu表示，“由于消费需求疲软，企业不愿招聘，而由于劳动力市场疲软，消费者不愿支出。” “这种自我实现的恶性循环与日本的‘失去的几十年’有些相似，”他说。日本经济在20世纪70年代和80年代迅速增长，但在20世纪90年代泡沫破裂、股票和房地产价格暴跌时陷入停滞。几十年来，日本一直是世界第二大经济体，直到2010年被中国超越。 “中国目前缺乏自我持续的复苏，主要是一种周期性现象，而非结构性现象，”Hu说，“历史表明，一旦经济复苏变得更加稳固，对‘日本化’的担忧就会消退。” 他指出，之前对2012年、2016年和2019年经济复苏的担忧，都导致了这几年第二季度的市场调整，之后MSCI中国指数才开始走高。 iShares MSCI中国ETF今年迄今下跌了约4%。但在中国农历新年长假过后只过了四个月的时间，长期趋势仍难以预测。中国规模庞大的房地产行业就是一个很好的例子，该行业刚刚出现的复苏似乎已经停滞。 “根据第一季度的销售数据推断，人们可能会预计今年新屋销售将增长10%或更多，”Hu说，“而根据第二季度的销售数据推断，人们可能会预计它会下降10%或更多。现实可能介于两者之间。”
超启2023-06-05
会员
决策分析：美联储本月不加息？！市场乐观反弹沙特减产油价跳涨
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认为，中国近期较弱的宏观经济数据表明，中国经济复苏不均衡、不平衡，而不是其上行周期的结束。 “我们还预计，决策者将在6月底至7月初左右加大宽松措施的力度，随着就业市场和收入水平的回升，消费带动的经济复苏将在下半年扩大，”Wang说。由于对中国经济放缓的担忧加剧，最近油价承压，周一原油反弹，此前沙特宣布7月将把日产量从5月的1,000万桶左右削减至900万桶，这是多年来的最大降幅。截至目前，布伦特原油上涨1.2%，至每桶77.07美元，回吐稍早的部分涨幅，盘中一度触及每桶78.73美元。美国原油涨1.3%，至每桶72.69美元，盘中一度触及75.06美元的高位。 “由于沙特保护油价不让其跌得过低……我们认为，今年晚些时候，石油市场更容易出现供应短缺，”澳大利亚联邦银行矿业和能源大宗商品策略师Vivek Dhar说。“我们认为，即使考虑到中国需求的温和复苏，到2023年第四季度，布伦特原油期货价格也将升至85美元/桶。” 上周五公布的数据显示，美国经济上个月增加33.9万个就业岗位，超出多数人的预期，但薪资增长放缓和失业率上升导致市场继续押注美联储本月不会调整利率，根据CME美联储观察工具，联储这个月暂停加息的可能性为75%。不过，如果美国通胀持续走高，在7月的政策会议上，联邦基金利率达到5.25-5.5%或更高的可能性约为70%。相反，市场目前认为，今年年底前降息的可能性微乎其微。美国国债收益率周一继续攀升。美国两年期国债收益率继上周五飙升16.2个基点后，又上涨3个基点，至4.5410%；10年期国债收益率继上周五上涨8个基点后，又攀升3个基点，至3.7216%。惠誉国际评级表示，尽管达成了债务协议，但美国的“AAA”信用评级仍将在负面观察名单上。美元兑主要货币交投在104.11，上周五因就业报告而上涨0.5%。美元兑日圆也涨0.1%，140.03，欧元兑美元下跌0.1%。澳大利亚和加拿大央行本周将举行会议。市场认为，在一些经济学家担心上调最低工资可能会进一步加剧通胀压力，澳洲联储周二意外加息25个基点的可能性相当大(约为40%)。加拿大央行将于周三召开会议。接受路透社调查的多数经济学家预计，加拿大央行将在今年剩余时间内将利率维持在4.5%不变，尽管再次加息的风险仍然很高。日内焦点与风向标： 09:45 中国5月财新服务业采购经理人指数 14:00 德国4月季调后贸易帐 15:50 法国5月Markit/CDAF综合采购经理人指数终值 15:55 德国5月Markit/BME综合采购经理人指数终值 16:00 欧元区5月Markit综合采购经理人指数终值 16:30 欧元区6月Sentix投资者信心指数 17:00 欧元区4月生产者物价指数 21:45 美国5月Markit服务业采购经理人指数终值 22:00 美国4月耐用品订单修正值 22:00 美国5月ISM非制造业采购经理人指数
云涌2023-06-05
Mysteel：5月份大宗商品价格指数下跌，后期迎修复性反弹
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储内部分歧较大，决定因素仍是通胀指标。中国经济恢复的基础尚不稳固，但新的利好政策预期增强甚至出台，推动近期大宗商品市场情绪偏向乐观，多数品种价格呈现超跌反弹。比如，欧佩克与非欧佩克产油国达成减产协议，与目前的产量相比，2024年的原油日产量下调了约140万桶；6月3日至7日秦皇岛钢铁企业烧结机限产，供给端仍有收缩预期。总之，受情绪面修复推动，6月大宗商品价格指数或出现超跌反弹，考虑到南方雨季影响，需求端仍不乐观，也可能出现涨后区间震荡运行。
我的钢铁网2023-06-05
中美重磅！美国财政部会谈中国大使：需管控分歧、排除障碍同意推进互利合作“保持沟通”
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o)，就经贸问题进行了“坦诚”讨论。中国经济独立观察员Zhang Hong周日对《环球时报》表示，最近的会议标志着中国与美国财政部官员进行了新的接触，美国可能会在这个领域急切寻求中国的合作。美国财长耶伦此前表示，希望今年访华，与中国国务院副总理会面。“美国面临的严峻经济问题增加了中国合作的紧迫性，”Zhang补充称。他也提到，尽管两国在其他领域的紧张局势仍在加剧，但经贸关系仍是中美关系的压舱石，并警告说，如果美国想向前迈出一步，就必须表现出更大的诚意。今年1-4月，中美贸易总额2179.24亿美元，同比下降11.2%。中国对美出口1582.51亿美元，降幅14.3%；自美进口596.73亿美元，降幅2%。美国参议院上周四通过一项提高债务上限的两党预算协议，这可能暂时解决了其债务问题，但经济学家警告称，持续的高通胀和美联储激进的利率可能引发长期衰退。尽管形势紧迫，但中国专家仍对任何直接结果持谨慎态度。“美国的善意不足以在现阶段看到任何务实进展，”Gao继续指出，对中国企业的惩罚性关税和制裁仍然对改善中美关系构成障碍。华盛顿的半导体政策，包括芯片和科学法案，以及出口管制是中国经贸关注的主要问题，也是中国商务部长王文涛在与美国主要商务官员会谈时提出的重点问题，商务部新闻发言人束珏婷上周四在例行新闻发布会上说。 “希望美方同中方本着相互尊重、和平共处、合作共赢的原则管控分歧，保持和深化两国经济务实合作，造福两国和两国人民，促进世界经济的发展，”束珏婷表示。
颜辞2023-06-05
【亚市直击】沙特刺激油市！中国最新数据提振市场，美元反弹日元回落
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将该指数推向了牛市的边缘。尽管人们对中国经济放缓和美国加息前景的担忧日益加剧，但MSCI发达市场和新兴市场股票指数达到了5月份以来的最高水平。美国股市上周五的上涨受到大型科技股、期权仓位以及押注美联储本月将维持利率不变(7月份可能加息)的推动。一份喜忧参半的就业报告影响了对美联储的押注，有迹象显示5月就业市场放缓，尽管招聘有所增加。这支持了美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)和其他官员的观点，即在再次加息之前，他们应该花更多时间评估即将公布的数据和不断变化的前景。两年期美债收益率(对央行即将采取的行动更为敏感)涨逾4个基点，上周五涨16个基点。在澳洲联储周二宣布利率决定之前，澳大利亚三年期政府债券收益率在美债走势之后跃升约11个基点。一项衡量美元强弱的指标小幅走高，部分反映了美债收益率的上升。欧元、英镑和澳元走低，日元兑美元跌破140。与此同时，摩根士丹利认为，标普500指数今年的利润可能下降16%，这将给美国股市的反弹踩下刹车。这一预测是彭博追踪的预测中最悲观的预测之一，与高盛集团等乐观预测形成鲜明对比，后者预计美国经济将温和增长。
风起2023-06-05
诺安基金一周观察：美国新增非农超预期，债务问题或将化解
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　展望后市，最新中央会议精神表明，当前中国经济增长已进入新旧动能换档、提质增效的关键阶段，而国内外各类风险交织叠加，在保障全面安全的基础上力争高质量发展，才为真正的大势所趋。当下强政策刺激既无必要、空间幅度亦受限制，整体宽信用程度或不及此前预期。倘若经济内生增长持续乏力，预计后续依然会有稳增长配套政策措施出台，但不宜期待过多。　　综上，当前债市环境依然偏暖，久期策略、杠杆策略依然相对优于信用资质下沉策略，建议可继续维持利率债与高等级信用债仓位。　　诺安海外周观察：美国新增非农超预期，债务问题或将化解　　美国新增非农人口超预期，债务上限问题或将得到解决，欧洲通胀超预期下行，全球大类资产表现排序为：股市（MSCI全球股票指数上涨1.56％）>债券（彭博全球综合债券指数下跌1.15％）>商品（彭博全球商品指数下跌0.26％）。　　全球股市中，MSCI发达市场上涨1.61％，新兴市场指数上涨1.18％，发达市场跑赢新兴市场。新兴市场中，中国A股和港股均收涨，沪深300指数上涨0.28％，恒生指数1.08％；印度、巴西、俄罗斯等新兴市场股市同样收涨。发达市场方面，美国纳斯达克指数上涨2.04％，标普500指数上涨1.83％；欧洲股市分化，泛欧ST0XX600指数上涨0.35％，英国、法国主要股指收跌，德国股市上涨；日本股市仍保持上行趋势，日经225指数涨1.97％。大宗商品方面，原油、天然气价格下跌，白银、黄金贵金属价格上涨，工业金属价格涨跌不一。全球债券市场中，美国十年期国债收益率从3.80％下行至3.69％；日本和欧洲国家国债收益率亦出现下行。汇率方面，美元指数回落至103.5515。　　经济数据方面，美国5月新增非农就业人口增加33.9万人，超预期人数19.5万人，为今年1月以来最大增幅，而4月数值从25.3万人上修至29.4万人。此外，美国5月失业率为3.7％，高于预期的3.5％及前值的3.4％，为2022年10月以来最高。薪资方面，环比增长为0.3％，符合预期，前值从0.5％下修至0.4％，同比增长为4.3％，低于前值与预期的4.4％，这与ADP报告显示的工资增速略有放缓一致。就业人数增加主要来自专业和商业服务、政府、医疗、建筑、运输和仓储以及社会救助等行业。另外5月美国ISM制造业指数为46.9，低于预期47和前值47.1，已是连续第七个月处于萎缩区间，创2009年以来最长时间。ISM原材料支付价格指数下跌至44.2，远低于预期的52.3，较前值的53.2出现明显下行。ISM数据显示全球需求疲弱导致美国制造业活动连续萎缩，能源、金融和农作物价格下跌。另外，拜登于6月3日签署关于联邦政府债务上限和预算的法案，暂缓债务上限生效至2025年年初，并对2024财年和2025财年的开支进行限制，法案还规定了收回部分未支配的预算拨款、对某些联邦福利项目实施更严格限制等内容。国会预算办公室（CBO）数据显示2024财年支持将削减约640亿美元、2025财年将削减1070亿美元，主要约束非国防自决性支出，包括300亿美元的新冠支持资金和200亿美元的美国国税局（IRS）资金。近期市场对美联储6月加息预期频繁调整，观察美国5月CPI数据。　　欧洲方面，欧元区5月CPI月环比初值为0.0％，预期为0.2％，前值为0.6％；CPI同比初值为6.1％，预期为6.3％，前值为7.0％；核心CPI同比初值为5.3％，预期为5.5％，前值为5.6％。另外4月欧元区失业率为6.5％，与预期持平，但前值从6.5％上修至6.6％。5月欧洲各项物价指标较前期下行，而且下行幅度超市场预期，或一定程度缓解了欧央行收紧货币政策的压力。　　QDII基金近期观点　　诺安油气能源基金：国际油价波动上升，周内布伦特原油期货价格最高收于77.07美元/桶，最低至72.66美元/桶，最新为76.13美元/桶，价格较上周下跌1.07％；WTI原油期货价格最新为71.74美元/桶，本周下跌0.13％；标普能源指数本周下跌0.98％。　　行业数据方面，根据美国能源信息署（EIA）数据，截至5月26日当周美国原油产量为1220万桶/天，较前值减少10万桶/天。库存方面，美国商业原油库存增加448.9万桶至4.60亿桶；库欣原油库存增加162.8万桶至3886万桶；战略原油库存则下降251.8万桶至3.55亿桶；成品油方面，汽油库存下跌20.7万桶，馏分燃油增加98.5万桶，当前美国原油总库存处于历史低位，成品油库存为过去五年低位。　　OPEC+方面，根据Rystad Energy数据，预计4月OPEC原油产量为2911万桶/天，而5月份产量减少至2835万桶/天；俄罗斯5月产量为961.8万桶/天，与4月持平，较3月的981.8万桶/天减少。　　前期油价受美国债务上限临近经济预期转弱，中国社融数据较影响复苏预期等因素影响而调整。从年内供需看，供给端预计美国产量维持稳定、OPEC+减产，需求端中国原油消费逐步向好，美国成品油库存处于五年低位，原油库存低于过去五年均值水平，欧美经济走出衰退阴霾后需求也将修复，原油供需局面呈逐步向好态势。衰退交易影响下原油及相关产品投资价值逐步显现，可给予更多关注，把握中长期布局机会。　　6月4日OPEC+组织在奥地利召开会议，市场预计以沙特等OPEC主要产油国或进一步减产以提振油价。4月初OPEC+组织意外减产后油价回暖，但受近期经济数据走弱、需求转疲弱影响，布油价格又调整至当时左右水平。OPEC+会议的产量决定将影响近期油价走势。　　诺安全球黄金基金：国际金价波动提升，周内最高收于1977.61美元/盎司，最低至1943.19美元/盎司，周度表现为0.08％。此外本周VIX指数大幅走弱、创2020年2月以来低位，美国长端利率、实际利率、美元指数下行，黄金ETF市场小幅流出。　　对于后市展望，预计美联储加息周期或进入尾声，美联储货币政策超预期的次数及冲击或在收敛，但加息的后遗症在更加确切地发生，加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映，这包括海外市场对标普500指数盈利预期的下调，以及近期硅谷银行等多家银行破产、黑石集团违约、瑞士信托违约风险增加等。近期系列的金融机构事件将使得央行的货币政策受到金融稳定诉求的抗衡，黄金市场的中长期的投资逻辑开始演绎。　　而在海外央行货币政策变化的同时，关注名义利率与通胀预期变化的节奏，并对实际利率的影响。建议投资者积极关注近期黄金价格走势，以更好的入场时点把握黄金的投资机遇。　　诺安全球收益不动产：报告期间富时发达市场REITs指数上涨3.13％，表现跑赢发达市场股票指数。各行业REITs均收涨，其中酒店及娱乐、住宅、医疗、办公类REITs跑出相对收益。　　往后看，美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，美联储的加息周期或将进入尾声，但加息对REITs公司经营及业绩影响仍需时间消化。此外，美联储降息的开启或需更多因素触发，其中包括服务业等经济指标进一步走弱、证券市场的大幅震荡等。可以关注随市场调整出现的长期配置机会。对于未来的业绩展望，工业、特种REITs有相对优势。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中建议首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。
金融界2023-06-05
临界点！中国债务破66万亿元地方政府违约风险激增中美局面突然大逆转
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显了地方政府面临的财政问题。清华大学中国经济实践与思想学术中心主任、中国人民银行前顾问Li Daokui表示，中央政府应该接管地方政府的部分债务负担。“完全依靠地方财政和地方国企的利润，连还本付息的成本都不够，更不用说还本金了，这是不可持续的，”他在上个月由大学安排的论坛上说。 “我们研究所建议，未来发债要走一定的程序。同时，要将相当一部分地方债务转移给中央政府。” 分析人士表示，如果中国债务危机没有长期解决方案，投资者的信心将受到打击。民生证券上月底表示，自年初以来，昆明大部分地方政府融资平台已失去进入资本市场的机会，主要依靠地方政府的资金。 “也许市场认为最终还款的可能性仍然很高，但这个过程中的这些小问题将进一步增加可能变成负循环的区域压力，”它说。“未来，想要恢复资本市场的认可，再次在市场上发售债券，难度可想而知。” 反观美国，总统拜登周六(6月3日)签署了提高国家债务上限的立法，避免了前所未有的联邦政府债务违约。这是一场长达数月的戏剧性事件的低调结局，这场戏剧性事件令国内外金融市场感到不安，并导致焦虑的退休人员和社会服务组织制定应急计划，以防国家无力支付所有账单。拜登没有与两党立法者举行公开仪式，展示拜登周五晚上在椭圆形办公室讲话中提到的两党合作，而是私下签署了这项立法，以反映国家领导人面临的紧迫期限。美国财政部警告说，该国今天将开始出现现金短缺，这将给美国和全球经济带来冲击波。签署法案意味着，提高国家债务上限，目前为31.4万亿美元，将确保政府能够借贷来偿还已经发生的债务。
颜辞2023-06-05
中欧基金一周观察：政策刺激预期不断加强
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影响。　　配置建议　　预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。在行业选择上，建议关注稳定且分红率高的龙头企业，近期的市场走弱已带来中长期的进场点，建议关注医药医疗、可选消费、新能源和具备政策和需求共振的其他科技成长企业。　　对于债券市场，市场有观点认为，经济下行有可能利多出尽，开始关注政策预期，因而短期可能还会继续拉锯。从债券市场来看，10年国债迟迟未破2.7，隐含的预期是经济复苏放缓。如果经济复苏不如预期，这可能就是一个新的预期差，利率出现新一轮行情。
金融界2023-06-05

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