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兴业投资：经济衰退忧虑重燃，美油逼近69美元关口

期内油价将回到以前的水平。此外，随着中国经济走出严格的防疫封控，今年中国原油需求将增加。咨询公司伍德麦肯兹(Wood Mackenzie)周四表示，随着中国经济走出严格的防疫封控，预计今年中国将占全球石油需求增量的40%左右，这相当于在今年260万桶/日的全球石油需求增量中，占100万桶/日。该公司短期石油研究主管Mark Williams表示，在本月银行业市场动荡之后，供需基本面没有发生什么重大变化，预计油价将收复失地。同时，高盛预计中国各类大宗商品需求持续劲升，原油需求将升破1600万桶/日。道明证券分析师认为，能源市场的春天已经开始。CTA的空头收购在技术突破引发大规模止损之前帮助推动了油价下行，WTI原油价格突破78.50美元/桶区间之前，购买活动不太可能获得动力。虽然我们屏幕上的每一个趋势指标都指向下行，但抛售活动已经失去动力，算法已经准备好提高一些报价。与炼油厂停产相关的强劲裂缝价差抑制了供应，而弹性需求可能会成为催化剂。然而，尽管风险市场继续消化美联储更为温和的指导意见，美联储预测还将出台更多措施，以及银行业问题带来的风险，引发了对经济衰退的担忧，给油价构成了压力。此外，美国财长耶伦的言论也拖累了油价。耶伦周四在众议院拨款金融服务小组委员会作证时表示，中国和俄罗斯可能希望开发一种美元的替代品，同时也显示出“如有必要”准备采取额外的存款行动。此前，耶伦周三警告称，美国政府在未来的银行救助中不会自动为所有存款投保。美联储向银行提供的紧急贷款援助加大美联储持有的债券和资产负债表规模，这增加了市场对美联储将增加加息次数和银行业危机的担忧，这反过来又利空油价。路透社周四报道说，“美联储对银行的紧急贷款在上周达到了创纪录的水平，最近一周仍然保持在高位，因为金融系统继续大规模扩展信贷，现在包括官方的外国借款。”该消息还提到，从美联储借款导致其整体资产负债表规模从前一周的8.7万亿美元增至8.8万亿美元。美联储今年将不会政策转向，加剧借贷成本上升拖累经济表现并削弱需求的担忧。荷兰合作银行经济学家将6月份将加息25个基点从他们的预测中删除。然而，他们仍然认为，美联储将在今年剩余时间内保持利率不变。预计今年还会再一次加息25个基点。相反，FOMC预计银行收紧信贷将为央行完成其余的对抗通胀的工作。同时，荷兰银行也推迟美联储降息预期，最早12月才开始降息。荷兰银行研究团队表示，由于通胀和劳动力市场需求弹性更强，美联储可能要到2023年12月才会开始降息，他们此前预计美联储将在9月开始降息。有关美国政策制定者补充战略原油储备面临困难的言论，也令油价承压。美国能源部长格兰霍姆表示，“可能需要数年时间才能补充石油储备”，同时暗示准备从战略石油储备(SPR)中释放更多原油。墨西哥原油产量可能增加的消息，也对油价构成压力。墨西哥国家石油公司周四表示，已经与联合体一起向石油监管机构提交了Zama Marino油田的开发计划。该计划包括两个平台，在46口井进行钻探。预计平均每天生产高达18万桶原油。此外，美元指数(DXY)前一天从七周低点101.90附近反弹，目前在102.60附近整固，也给油价回调注入动力。接下来，原油交易商将密切关注美国油服公司贝克休斯(Baker Huges)的每周原油钻井平台数。原油钻井平台数是反映未来原油产量的先行指标，此前，截至3月17日当周，原油钻井总数减少1座至589座，预期为592座。若数据显示原油活跃钻井进一步减少，料减缓油价下行压力。与此同时，围绕美国和欧洲银行面临的流动性问题和经济衰退的议论仍是油市的主要重大风险。此外，美国、欧洲和英国将公布3月份的采购经理人指数(PMI)初值，也原油交易员明确走势至关重要。如果采购经理人指数表现乐观，油价可能会恢复上行势头，而意外悲观可能会拖累油价。美元指数美元指数周四早盘延续美联储温和加息引发的跌势，触及101.191的逾七周低点，但随着银行股的暴跌以及有关美联储向银行提供紧急贷款导致资产负债表达到记录高位的传言，重新引发了市场对美联储进一步加息的担忧，这支撑美元指数缩窄近期跌势，结束了五连跌。支持美元指数反弹的还有喜忧参半的美国数据和美国财长耶伦在众议院拨款金融服务小组委员会的证词。经济数据方面，美国芝加哥联邦储备银行2月全国活动指数(CFNAI)跌至-0.19，预期为0.0，前值为0.23。美国劳工部周四公布的数据显示，截至3月18日当周，美国初请失业金人数为19.1万，好于市场预期的20.1万，前一周数据为19.2万。4周移动平均数为196250，比前一周未经修订的平均数减少250。而截至3月11日当周，续请失业金人数为169.4万，比前一周的修正水平增加了1.4万。上周首请失业金人数继续下降，表明劳动力市场仍然紧张。美国人口普查局和住房与城市发展部联合公布的数据显示，2月份新屋销售增长1.1%，年化后为64万套，低于市场预期的增长1.6%，此前1月份增长1.8%。值得注意的是，堪萨斯州联邦储备银行3月制造业指数从前值的-9.0上升至3.0，预期为6.0。外汇市场没有因美联储新的措施而过于看跌美元，而是暂时观望，这是明智的。德国商业银行经济学家认为，这主要基于以下原因：没有人能肯定地说，中期信贷状况将收紧到什么程度。就连美联储也不能。例如，如果一切都恢复了“阳光和快乐”，美联储可能会修正昨日的措施，转向更陡峭的利率路径。来几周尤其重要的是，美联储的借贷将发生多大程度的变化。与去年12月份相比，点位图略有上升。如果没有目前预期的信贷条件收紧，美联储将会更加激进。这就是美元走强存在风险的原因。最终，市场和美联储的预期之间仍然存在很大差异。由于上周发生的事件，利率有所上升，并在昨天得到了美联储的证实：市场预期会迅速降息，美联储预计不会。展望未来，美国标准普尔全球3月采购经理人指数(PMI)初值和2月耐用品订单初值对美元指数交易员来说至关重要，因为更强劲的数据可能会支撑美元指数延续最近的反弹。技术分析美国原油日图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展；14和20日均线看跌；随机指标转跌。 4小时图：保利加通道上扬，油价靠近中轨发展；14和20均线看涨；随机指标进入超卖区。 1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展；14和20小时均线看跌；随机指标走高。综述：预计日内油价将在67.90-71.30区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注70.00心理关口，突破后将上探3月14日低点70.80，然后是3月22日高点71.30和3月23日高71.65，以及3月15日高点72.55和2月3日低点73.10；而下方支持留意3月24日低点69.00，跌破后将下探3月20日高点67.90，然后是3月21日低点66.90和3月19日低点66.50，以及3月15日低点65.70和3月17日低点65.20。布伦特原油日图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展；14和20日均线看跌；随机指标走高。 4小时图：保利加通道上扬，油价靠近中轨发展；14和20均线看涨；随机指标走低。 1小时图：保利加通道扩散，油价在中轨下方发展；14和20小时均线看跌；随机指标走高。综述：预计日内油价将在74.50-77.40区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月14日低点76.85，突破将上探3月22日高点77.10，然后是3月23日低点77.40和3月13日低点78.30，以及3月15日高点78.70和2月6日低点79.10；而下方支持留意3月24日低点75.00，跌破将下探3月22日低点74.50，然后是3月20日高点73.90和3月21日低点72.80，以及3月16日低点71.85和3月17日低点71.40。周五关注：美国2月耐用品订单美国3月Markit制造业PMI初值美国3月Markit服务业PMI初值美国3月Markit综合PMI初值贝克休斯美国每周原油钻井平台数圣路易斯联储主席布拉德发表讲话 2023-03-24

兴业投资2023-03-24

HYCM兴业投资原油日评：经济衰退忧虑重燃，美油逼近69美元关口

油价将回到以前的水平。　　此外，随着中国经济走出严格的防疫封控，今年中国原油需求将增加。咨询公司伍德麦肯兹（Wood Mackenzie）周四表示，随着中国经济走出严格的防疫封控，预计今年中国将占全球石油需求增量的40％左右，这相当于在今年260万桶/日的全球石油需求增量中，占100万桶/日。该公司短期石油研究主管Mark Williams表示，在本月银行业市场动荡之后，供需基本面没有发生什么重大变化，预计油价将收复失地。同时，高盛预计中国各类大宗商品需求持续劲升，原油需求将升破1600万桶/日。　　道明证券分析师认为，能源市场的春天已经开始。CTA的空头收购在技术突破引发大规模止损之前帮助推动了油价下行，WTI原油价格突破78.50美元/桶区间之前，购买活动不太可能获得动力。虽然我们屏幕上的每一个趋势指标都指向下行，但抛售活动已经失去动力，算法已经准备好提高一些报价。与炼油厂停产相关的强劲裂缝价差抑制了供应，而弹性需求可能会成为催化剂。　　然而，尽管风险市场继续消化美联储更为温和的指导意见，美联储预测还将出台更多措施，以及银行业问题带来的风险，引发了对经济衰退的担忧，给油价构成了压力。此外，美国财长耶伦的言论也拖累了油价。耶伦周四在众议院拨款金融服务小组委员会作证时表示，中国和俄罗斯可能希望开发一种美元的替代品，同时也显示出“如有必要”准备采取额外的存款行动。此前，耶伦周三警告称，美国政府在未来的银行救助中不会自动为所有存款投保。　　美联储向银行提供的紧急贷款援助加大美联储持有的债券和资产负债表规模，这增加了市场对美联储将增加加息次数和银行业危机的担忧，这反过来又利空油价。路透社周四报道说，“美联储对银行的紧急贷款在上周达到了创纪录的水平，最近一周仍然保持在高位，因为金融系统继续大规模扩展信贷，现在包括官方的外国借款。”该消息还提到，从美联储借款导致其整体资产负债表规模从前一周的8.7万亿美元增至8.8万亿美元。　　美联储今年将不会政策转向，加剧借贷成本上升拖累经济表现并削弱需求的担忧。荷兰合作银行经济学家将6月份将加息25个基点从他们的预测中删除。然而，他们仍然认为，美联储将在今年剩余时间内保持利率不变。预计今年还会再一次加息25个基点。相反，FOMC预计银行收紧信贷将为央行完成其余的对抗通胀的工作。同时，荷兰银行也推迟美联储降息预期，最早12月才开始降息。荷兰银行研究团队表示，由于通胀和劳动力市场需求弹性更强，美联储可能要到2023年12月才会开始降息，他们此前预计美联储将在9月开始降息。　　有关美国政策制定者补充战略原油储备面临困难的言论，也令油价承压。美国能源部长格兰霍姆表示，“可能需要数年时间才能补充石油储备”，同时暗示准备从战略石油储备（SPR）中释放更多原油。　　墨西哥原油产量可能增加的消息，也对油价构成压力。墨西哥国家石油公司周四表示，已经与联合体一起向石油监管机构提交了Zama Marino油田的开发计划。该计划包括两个平台，在46口井进行钻探。预计平均每天生产高达18万桶原油。　　此外，美元指数（DXY）前一天从七周低点101.90附近反弹，目前在102.60附近整固，也给油价回调注入动力。　　接下来，原油交易商将密切关注美国油服公司贝克休斯（Baker Huges）的每周原油钻井平台数。原油钻井平台数是反映未来原油产量的先行指标，此前，截至3月17日当周，原油钻井总数减少1座至589座，预期为592座。若数据显示原油活跃钻井进一步减少，料减缓油价下行压力。与此同时，围绕美国和欧洲银行面临的流动性问题和经济衰退的议论仍是油市的主要重大风险。此外，美国、欧洲和英国将公布3月份的采购经理人指数（PMI）初值，也原油交易员明确走势至关重要。如果采购经理人指数表现乐观，油价可能会恢复上行势头，而意外悲观可能会拖累油价。　　美元指数　　美元指数周四早盘延续美联储温和加息引发的跌势，触及101.191的逾七周低点，但随着银行股的暴跌以及有关美联储向银行提供紧急贷款导致资产负债表达到记录高位的传言，重新引发了市场对美联储进一步加息的担忧，这支撑美元指数缩窄近期跌势，结束了五连跌。支持美元指数反弹的还有喜忧参半的美国数据和美国财长耶伦在众议院拨款金融服务小组委员会的证词。　　经济数据方面，美国芝加哥联邦储备银行2月全国活动指数（CFNAI）跌至-0.19，预期为0.0，前值为0.23。美国劳工部周四公布的数据显示，截至3月18日当周，美国初请失业金人数为19.1万，好于市场预期的20.1万，前一周数据为19.2万。4周移动平均数为196250，比前一周未经修订的平均数减少250。而截至3月11日当周，续请失业金人数为169.4万，比前一周的修正水平增加了1.4万。上周首请失业金人数继续下降，表明劳动力市场仍然紧张。美国人口普查局和住房与城市发展部联合公布的数据显示，2月份新屋销售增长1.1％，年化后为64万套，低于市场预期的增长1.6％，此前1月份增长1.8％。值得注意的是，堪萨斯州联邦储备银行3月制造业指数从前值的-9.0上升至3.0，预期为6.0。　　外汇市场没有因美联储新的措施而过于看跌美元，而是暂时观望，这是明智的。德国商业银行经济学家认为，这主要基于以下原因：没有人能肯定地说，中期信贷状况将收紧到什么程度。就连美联储也不能。例如，如果一切都恢复了“阳光和快乐”，美联储可能会修正昨日的措施，转向更陡峭的利率路径。来几周尤其重要的是，美联储的借贷将发生多大程度的变化。与去年12月份相比，点位图略有上升。如果没有目前预期的信贷条件收紧，美联储将会更加激进。这就是美元走强存在风险的原因。最终，市场和美联储的预期之间仍然存在很大差异。由于上周发生的事件，利率有所上升，并在昨天得到了美联储的证实：市场预期会迅速降息，美联储预计不会。　　展望未来，美国标准普尔全球3月采购经理人指数（PMI）初值和2月耐用品订单初值对美元指数交易员来说至关重要，因为更强劲的数据可能会支撑美元指数延续最近的反弹。　　技术分析　　美国原油　　日图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展；14和20日均线看跌；随机指标转跌。　　4小时图：保利加通道上扬，油价靠近中轨发展；14和20均线看涨；随机指标进入超卖区。　　1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展；14和20小时均线看跌；随机指标走高。　　综述：预计日内油价将在67.90-71.30区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注70.00心理关口，突破后将上探3月14日低点70.80，然后是3月22日高点71.30和3月23日高71.65，以及3月15日高点72.55和2月3日低点73.10；而下方支持留意3月24日低点69.00，跌破后将下探3月20日高点67.90，然后是3月21日低点66.90和3月19日低点66.50，以及3月15日低点65.70和3月17日低点65.20。　　布伦特原油　　日图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展；14和20日均线看跌；随机指标走高。　　4小时图：保利加通道上扬，油价靠近中轨发展；14和20均线看涨；随机指标走低。　　1小时图：保利加通道扩散，油价在中轨下方发展；14和20小时均线看跌；随机指标走高。　　综述：预计日内油价将在74.50-77.40区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月14日低点76.85，突破将上探3月22日高点77.10，然后是3月23日低点77.40和3月13日低点78.30，以及3月15日高点78.70和2月6日低点79.10；而下方支持留意3月24日低点75.00，跌破将下探3月22日低点74.50，然后是3月20日高点73.90和3月21日低点72.80，以及3月16日低点71.85和3月17日低点71.40。　　周五关注：　　美国2月耐用品订单　　美国3月Markit制造业PMI初值　　美国3月Markit服务业PMI初值　　美国3月Markit综合PMI初值　　贝克休斯美国每周原油钻井平台数　　圣路易斯联储主席布拉德发表讲话

金融界2023-03-24

2023怎么投资？FCN或是最优解

随着通胀改善下美联储紧缩步伐预期放缓、中国经济增速预期加快，刚刚过去的2023年1月份，全球市场走出了几十年来最好的开局，涨势喜人。美国纳斯达克综合指数1月飙升11%。香港方面，中国内地防疫政策改变后，香港恒生指数录得两位数涨幅，恒生科技指数甚至进入技术性牛市。去年全球股市蒸发了14万亿美元，今年仅1月份就增加了4万亿美元，可谓气势如虹。但也有部分投资者表示后市仍存在较多不确定性，认为经济衰退疑云笼罩、美联储持续加息以及企业盈利恶化或让股市维持宽幅动荡的局面。金融市场存在太多未知，很多人在预期一致的时候，也可能会有不一样的结果。在温和起伏、区间震荡的市场环境下，如果投资者看好某个板块或股票长期会涨，但却琢磨不透入场时机，担心短期波动风险过高，但一直持有现金又难有回报。那么，顶级投行与私人银行高频推荐的结构化投资工具FCN是个绝佳的妙手。 FCN（Fixed Coupon Notes），也就是定息票据，投资者在约定产品期限内定期收到固定票息、到期后赎回本金和票息或者以执行价认购本金等值的相应股票。FCN有六大核心要素：票据期限、本金、利息、挂钩股票标的、敲出价和执行价。我们举个例子看下FCN的运行机制。一位投资者购入一笔FCN，期限是6个月，本金为250万人民币，利息为每月1%，挂钩股票X，股票X的当前股价为300人民币，敲出价是300人民币，执行价是250人民币。那么买入后会发生三种可能的情况：根据上述例子可以看出，FCN可以拿到很可观的利息，而且超越了普通类结构性产品只看涨不看跌（或看跌而不看涨）的局限性，无论市场涨跌还是震荡，投资者都能稳定收取固定票息，直到产品提前自动终止或到期。相比AQ(累计期权)和DQ（累沽期权），FCN具有收益较稳定、合约周期短的优势，相比雪球类产品，FCN也更加稳妥。不过，聪明的投资者都明白，市场上没有100%占优的产品，市场平衡才是归宿。稳定收益的FCN，亦有其风险。首先便是跌破执行价的风险，从好的方面来看，取回该股票标的本身和高额票息，可视为另一种意义上的逢低布局，因为优质的股票标的大幅下跌后反弹概率颇高，亏损便可抹平。其次是发行商的信用风险，这个风险可以通过筛选高信用等级的发行商进行规避。再次，提前触发敲出，某种意义上也算是一种风险，毕竟失去了继续获取高收益的机会，好的一方面是杜绝了股票标的到期时下跌致使亏损的可能性，也在保护投资者。 2023年的股票市场，不论是震荡还是温和地上涨，FCN都是相对较好的投资策略，尤其是对于高净值人群。在不确定的市场里，用多元化的投资获取相对确定的收益，这是很多投资者想要的理想状态。而在资产配置的多元化过程中，结构化产品FCN是被推荐频率最高的方案，足见其魅力。没有投资的最好时代，只有时代的最好投资。当下，FCN可能是后者的答案。在香港本土发展了多年的顺安集团 (CIS Group)致力为客户提供多元及一站式金融服务平台，业务涵盖投行、资管、期货、保险、基金服务、财务借贷、房产投资、国际服务等等，已与逾一百间上市公司、基金公司、金融机构及银行成为长期合作伙伴。本文内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议，盈亏自担。投资有风险，操作需谨慎。来源：金色财经

金色财经2023-03-24

朱碧莹：医药、新能源、芯片，哪些行业值得关注？

也比较具有参考性。在今年的一月底，它把中国经济增长的预期从0.8%提高到了5.2%，这个也和我们三月的政府工作报告的5%左右契合。刚才说了今年的一个大致的方向，就是复苏，其中可能会有一些产业政策落地在科技和促内需的方向上。然后我们再来看一下近期的复苏情况，三月份会公布二月份的社融数据，其实社融数据是比较具有参考价值的一个偏的前瞻性的指标，因为它反映的是比如说居民的贷款情况，还有企业的贷款情况。因为我们知道比如说企业去借了钱之后，它可能会先招人会、开设厂房，后续就会影响到比如说人口的就业的数据，比如说PPI的数据等等。所以这个社融数据其实是比较偏预测性的一个指标。二月的社融数据还是比较亮眼的，同比增加了9.9%，是说这个规模的存量，之前值是在9.4%，所以这也表现出了现在信贷出现了一个改善的情况。所以未来来说，我们对于复苏还是比较有信心的，短期的数据也是证实了这种判断，后续政策和数据上我们都会持续地跟踪，并及时跟大家分享我们的观点。二、大消费板块投资机会详解主持人：刚才朱老师提到经济复苏，可能很多人提到经济复苏就会想到消费板块，比如食品饮料还有医药等等。以前我们经常会提到说吃药喝酒的行情，对于消费板块的投资机会，朱老师能给大家分享一下吗？朱碧莹：其实吃药喝酒的行情在历史上发生了很多次，包括食品饮料，还有医药板块，如果我们去看过去20年，比如说拿申万一级行业指数去做比较，食品饮料和医药过去20年涨幅都在前五。为什么会出现这种情况？一个是它的收益，净利润增速还相对来说是比较稳定的，不是说我今年一个巨坑，-10%的一个净利润增速，然后过两年增速又100%、200%，它不是这样的一个表现，它是相对来说比较稳定的。另一方面它的净利润增速还是比较高的，这也就导致说它的这种涨幅是可以累积的。不像有些昙花一现的行情，可能短期是涨了很多，但是又在很短的时间内跌回去了，最后没有涨幅的积累，也没有帮投资者赚到钱。所以对于长线投资者来说，其实食品饮料和医药板块一直是大家比较关注的行业。但是我们觉得今年会有一些不同，食品饮料和医药板块的涨幅可能会出现一些分化。是因为我们单独来看，食品饮料其实现在的估值还是处于中高位，但是医药板块处于一个历史较低的水平，在20%左右的估值分位。主要的原因是，食品饮料在前一个阶段，也就是在2019-2020年的时候涨幅是比较高的，这两年估值虽然有一些回撤，但是它的估值没有被完全消化，同时也由于防控导致消费场景的限制，食品饮料相关企业的净利也没有出现一个超预期的增长。所以既没有净利润超预期的消化，之前又涨得过多，导致食品饮料目前整体的估值还处于中高位水平。但是医药板块，虽然也经历了一个上涨，但是一方面它其实在回调的过程中是比较剧烈的。集采扰动下，市场担忧未来医药行业净利润的持续性。并且，医药里面的一些细分行业比如CXO之前在短期出现了盈利暴增的情况，对于这个盈利的持续性市场之前也是比较担忧的。这两方面的因素叠加，就导致医药行业之前出现了比较大幅的回撤。但同时又因为医药行业的业绩确实还不错，所以它的净利润也部分消化了这个估值。比如说我们比较熟悉的医疗服务外包CXO，还有疫苗和体外检测等细分行业，增速都是比较高的。对医药的估值也有一定的消化，就导致目前医药行业整体的估值已经消化到了一个历史低位的水平。其实我们看2022年，在指数两次下跌的过程中，医药基本上到了历史的极低位置。从估值的角度来说，医药现在相对来说是比较便宜的。另一方面，医药虽然跟食品饮料同样放到了消费的板块，但医药其实最近这几年大家比较关注的还是在创新药、创新器械、医疗服务外包，这其实都是一些比较偏科技成长属性的一些细分板块。后续如果说我们有科技的突破，有一些重大产品的放量，就会对医药行业带来一个非常大的弹性，这是成长板块具有的一个特点。我们其实也复盘了过去医药的几个阶段，比如说在2011年之前，其实是医保出现了持续的扩容，整个医药板块享受到了扩容的红利，我们会说这是一个行业β的红利。2011年到2015年这五年期间其实已经开始了第一轮的医保控费，更多的是偏结构性的机会，非药的一些标的开始增多。我们说的非药，包括医疗器械、医美机构、体检机构等等。这个阶段医药可能主要挣的是估值的钱，就是一些市值偏小的股票受到追捧。到了2015年到2018年，有关部门主导了供给的改革，其实这段时间整个医药也进入了一个较为低迷的时期。然后到了2018年之后是第二轮的结构性的控费改革，我们可以看到整个医药板块内部出现了比较大的分化。因为医药其实是一个成分股非常多的行业，它里面的细分板块也非常多，如果关注医药板块会发现医药市值前十的股票每隔几年都会发生大换血。这个阶段其实有一些政策免疫也就是不受到集采影响的企业，还有一些即使受到集采影响，但是通过以价换量弥补了利润率的下滑，这样两项相抵，其实还出现了一个快速地增加。还有一些非药的企业，可能更偏消费升级和科技属性，这种核心资产也会出现了一个拔估值的情况。而且整个阶段其实我们会看到，虽然说从2011年开始医保控费，而且每次医保控费的发展阶段大概都会出现一个医药杀估值，但是其实最后医药指数每次都回来了。大家可以选一些主流的医药指数去看看，基本上都有这个特征，也就是说这个情绪影响之后，估值被消化之后，大家可以看到净利润端并没有像市场上想得那么的悲观。进入到2020年之后，现在出现了细分的新型领域，更加强化自己的一个产业地位。所以我们更要去挖掘一些硬实力的科技型的、政策免疫型的这种行业去进行关注。短期来看，带量采购和防控对整个医药板块的影响，其实已经在逐渐减弱，也已经基本反映到了它的估值里面。虽然说这些因素对估值的影响是比较大的，但是现在估值的位置其实已经是可以反映这种悲观的情况，甚至有一些过度反映的可能性在里面。另一方面，其实我们也要乐观地去看待集采这个事情。历史上也有企业通过集采扩大销量后，最后它的整个净利润端其实还是一个上升的过程。而且其实现在的政策都是非常地支持创新，一些创新药的研发，其实才是企业真正的业务转型重点，从这个角度来说相关政策也是一个非常好的引导。此外就是防控端，我们知道有一部分企业它现在被杀估值是因为前期的高增速的净利市场担心没有办法去延续，但是另一部分的企业可能由于前期的看病场景的限制，导致没有办法去医院看病进行治疗，所以也有一部分需求受到了压制。我们可以看最近的数据，一月的数据可以看到现在的诊疗率是基本已经恢复到了2019年的水平，所以这一部分的修复其实也是进入了一个常态化。后续的这种人流、物流的有效恢复，整个板块也就会进入一个正常的修复状态。中长期来看这个板块，可以看到医疗新基建，包括这种千亿级的贴息贷款注入到医疗器械，说明现在国家对于整个领域的支持力度也是相对较大的。因为这个确实是一个民生问题，医药是个民生问题，同时它有很高的科技含量，在孵化阶段需要一些政策的支持，因为这个阶段可能是没有盈利的，就需要政策去引导专注于研发。长期来看，其实医药这个行业还受益于老龄化和消费升级。一般这种大量的看病和吃药需求其实是产生在老年阶段，60岁之后是比较多的。从第七次人口普查和第六次人口普查数据去对比，我们可以看到60%岁以上的人群占比增加了10%，其实是非常大的一个量。此外，随着平均寿命的增加，相对应的也会产生一些需求，比如医疗服务、器械、药物，而且现在随着大家消费能力的提升，我们对于医药产业的需求也是有望增加的。比如说医疗服务类的体检、医美、牙科、眼科，其实都是属于消费升级的范畴。还有疫苗，我们知道疫苗主要分为政府掏钱的一类苗，和需要我们自费的二类苗。包括前几年特别热的HPV，当时一针难求，我身边还有一些朋友会特意飞到香港去打HPV。说明一旦大家对于疫苗的认识不断提升，其实大家是有相应的经济能力去消费的。像我们之前做过一个数据的对比，像麻疹、肺炎、HPV这些全球销量前十的疫苗在我国的渗透率只有百分之几，有的可能百分之十几。其实还是处于一个非常低的状态，它的这种渗透率的提升空间还是比较大的。整体来看，医药行业短中长期的逻辑是比较扎实的，短期是防控和集采等负面因素的改善，中长期是产业政策的支持和内在需求的增加。再加上现在医药整体估值都比较低，是比较不错的配置选择。可以关注生物医药ETF（512290）、创新药沪深港ETF（517110）、医疗ETF（159828）、疫苗ETF（159643）。三、新能源赛道投资机会解读主持人：朱老师刚刚是从消费板块里面去分析了一下食品饮料和医药，特别是医药行业也是细分非常多，专业性也是非常强，刚才朱老师给大家讲解了一下具体的一些投资方向、投资机会，也给我们复盘了一下医药行业近几年的走势。说到大消费这一块，除了食品饮料还有医药之外，其实汽车也是促进消费的一个重要的抓手，很多投资人也是比较关心汽车板块的投资机会。根据中汽协的公布的汽车销售数据显示，新能源汽车零售的渗透率在今年的二月份是突破了30%，关于新能源汽车后续的一些投资性机会，朱老师能不能给我们分享一下。朱碧莹：新能源大家其实这几年的关注度比较高，还造了一个新词出来叫“新芯军”，新能源、芯片和军工。新能源汽车整个板块它是受益于碳中和、碳达标这样一个目标，这个目标不仅仅是看我们国内的份额，还要看全球的份额。因为我国的新能源汽车产业其实是实现了弯道超车，曾经我们在传统汽车行业整个大蛋糕中参与的是一些利润率不高的一些环节，但是在新能源汽车的产业链上，我们不管是在电池还是上中下游各个环节，其实都有一定的话语权，实现了一个弯道超车，在出行这块切到了一块蛋糕。所以说在看新能源板块的时候，不仅要看国内的需求也要看国外的需求。国内来看，新能源汽车的销量占整个汽车销量的比例是30%。但其实我们还有一些存量的汽车，汽车大概的更新换代周期是在10到15年，我们看一些全球主流车企，他们都发布了未来的一个规划，大概是在2030年和2035年就不再生产燃油车，其实意味着未来可能马路上跑的主要以新能源汽车为主。所以说这个空间还是非常大的，并不是大家担心的之前从1%提升30%是30倍的增长，30%提升100%这增速就下来了，不是这样的，还有很多存量的更新换代需求也非常大。再一个我们其实现在来看国外一些国家，尤其是像欧洲新能源车的渗透率还比较高，但是像美国它的渗透率就不高。其实这些国家它还是有一个非常大的提升的空间，大家应该最近也看到了一个非常大的消息，特斯拉降价直接带动了一波新能源车企的降价潮。其实本身这个行业也有不断降本增效的一个空间，因为它作为一个新兴行业，随着管理效率的提高，包括整个产业链规模化效应的存在，其实成本是会存在下降的趋势。所以这个不太会演化为一个恶性的价格战。另一方面，其实在车企降价的周期中，也会导致一些头部企业的集中趋势进一步提升。其实我们国内车企自主品牌的占有率还是在不断提升的一个通道中。所以整个行业空间也没有大家想的那么有限，之后在整个增速当中，中国企业自主品牌崛起的趋势我觉得是会延续的。所以说在电动化、智能化，自主品牌崛起的这种主线下，其实不需要过度的悲观。但是确实这个板块短期是有一些因素，比如说消费的复苏情况只能走一步去看一步，它会对汽车的销量产生一个影响，这个是需要持续的去关注的。再一个，去年有一些消费的刺激政策也在退出，这个会对汽车行业有一些影响，但这种都是一些短期的，而且也不是新出现的一些因素。其实每一个行业发展的阶段上，它都是会有刺激、有政策退出，或者说它会受到上中下游产业本身景气度变化的影响，都是非常正常，我们要看长期的逻辑，就是它的电动化、智能化，自主品牌崛起的主线。所以像这种大家比较长期看好的板块，其实可以更多的去关注它的一个估值的情况。比如说估值较低的这种情况下，它整个的长逻辑并没有受到大的破坏，其实是可以去关注相对应的板块的。我们看一下最近的数据，乘联会发布的二月份的全国乘月车的数据，可以看到同比增加10%，环比增加11.7%，一到二月份整体是同比确实出现了一个下滑，这个也有刚才的这种短期因素的影响。所以我觉得整个数据上来看，其实也是比较偏正常的数据不需要过度的去悲观。新能源板块确实是值得持续关注的，因为在前年2021年的时候新能源车的涨幅应该是在所有行业里面是占优的，如果不是第一也是前三的这样的一个位置。当时大家说的最多的说怕追高了，但现在它跌下来了，而它的长逻辑没有变，大家反而去担心了我要不要去配置。其实我觉得很多时候大家要克服自己的一些情绪上的这种扰动，去想一想自己投资一个板块最主要的看的是它的逻辑，未来业绩的兑现。再一个要配合当前筹码的集中度，当前的一个估值的情况来判断。所以我觉得这个板块确实是值得关注的。刚才也说到了海外的渗透率，其实现在大概是在10%左右，还是有一个提高的空间。所以整体来看，是可以持续关注的。感兴趣的投资者可以关注新能源车ETF(159806)。主持人：好的，刚才朱老师提到了新能源里面的新能源车，其实新能源还有一些我们比较关注的板块，像光伏。光伏最近也是一直处于一个调整的节奏，后续的投资机会您能给我们大家分享一下吗？朱碧莹：其实光伏也是属于一个新出现的能源，它在过去2020年、2021年给投资者带来的回报也是非常高的。现在它进入了一个调整，其实跟新能源汽车的逻辑差不多，市场担心它的未来的一个增速。再一个就是海外的这种政策端其实会不断有变化，大家会担心出口量受到影响。但其实我们还是觉得说有一些担心是过于悲观了，其实光伏现在的估值比新能源车还要低，光伏大概是在它的指数发布以来10%的估值的分位数。市场现在担心它的增速不能像过去那么高。比如说截至2022年的三季度它的增速应该是三位数的一个增长，也就是说市场担心未来这个增速可能会没有三位数。但是我觉得我们看估值的时候，不能光看它的PE，还要看它的PEG，现在的估值处于一个比较低的位置，后续2022年的增速落地之后，它的估值即使不变的情况下还会出现一个打折，也就是说P除以E，E比如说从1变成了1.5，它的估值马上会出现一个大幅的打折，那么估值就会变得更低。所以在这种情况下，它的增速确实是发生调整了，但是估值和它净利润增速的这种不匹配的程度也在加剧，这其实也是投资需要关注的一个点，不能光看增速不好了我们就不看这个板块了。另一方面，光伏其实也是我们实现弯道超车，并且出口量非常大的一个行业，我们的光伏占到全球供给的50%左右。我们看到有投资机构预计全球的光伏装机容量可能会在2027年超过煤炭装机。光伏已经超过了水电的电量，成为了第二大的能源，未来它可能还会替代煤炭，空间也是非常大的。装机规模有望增长三倍，这是国际能源署相关报告中的数据。所以我们觉得，新能源对传统能源的替代其实是一个大势所趋，至于说大家担心的未来光伏会不会变成公共事业，短期其实还看不到这个提速换挡的阶段，现在它还是处于一个有望高增长的阶段。所以光伏现在主要是它的估值和它的净利润增速不匹配的情况加剧，而且双碳背景下，新能源替代传统能源的这种长逻辑也是没有被破坏的。随着储能技术的不断突破，再加上光伏的成本在降低。我们会发现，光伏每隔一段时间就会有一个技术的突破，导致它的成本下降。随着它的成本下降，从市场端角度来说，就更愿意用光伏去替代老能源。所以我们看到去年光伏为什么好，而且是超预期的好。因为外围的这种国际矛盾争端，导致了欧洲国家的传统能源的价格非常高，清洁能源的需求就会出现一个暴涨的趋势。我们觉得未来新能源对老能源的替代，也会是一个大势所趋。所以光伏，还有刚才我们说的新能源车，都是值得去长期关注的成长性板块。四、芯片板块投资机会解析主持人：好的，谢谢朱老师。除了这两个板块，大家可能关注比较多的其他的成长板块，比如说芯片，芯片因为近期也是有一定活跃性，很多投资者就比较关注这一块，能不能请朱老师这边也是给大家分享一下。朱碧莹：芯片其实是整个电器社会的基石，如果我们说房子的基石是砖和水泥，芯片就是电器的基石。比如说我们现在用的电脑、手机，甚至说一些复杂的灯光系统，它的内部都是需要芯片的。芯片主要的需求现在还是消费电子，其实我们也可以看到，去年芯片板块一直是在回调，伴随着一些负面的产业新闻，比如苹果砍单、安卓砍单等，对它的影响是比较大的。为什么会出现这种情况？虽然我们经常会说芯片要实现国产替代，是卡脖子行业，但其实芯片这个行业除了不断的在进行技术的更新换代，它本身也是一个周期性的行业。也就是说市场的需求比较好，价格卖的比较高的时候，芯片企业他愿意去新开一些厂房去制造芯片。但是这种往往会有一个协同效，可能等到未来两三年芯片厂房真的投产了之后，市场上芯片的需求有没那么大了。这种情况就导致芯片的价格和芯片整个行业的景气度出现了一个周期性的波动。所以我们也看到2019年开始，芯片指数出现了一波上扬，其实在2019年的时候，大家看到的新闻都是缺芯什么的，就是因为芯片出现一个供不应求，在芯片价格低的时候，大家又去削减它的产能，关掉一些厂方，后来又出现一个供不应求的局面，这种进进退退就构成了芯片板块周期性的波动。其实芯片现在是一个什么阶段？我们觉得它处在库存周期向下，国产替代和技术更新周期向上的阶段。首先库存周期我们是有数据的，大家可以在网上去找一下芯片的销量同比的情况，其实现在还是属于一个负增长的阶段。我们结合过历史上芯片销量的同比变化、增速可以看到，现在是处于一个周期底部震荡的位置。如果以历史经验作为一个参考，在今年的下半年可能会出现景气度见底的情况。另一方面刚才说到了国产替代自主可控，我们国家在芯片的先进制程上确实还有一些限制，国产替代其实我们在过去几年取得了一些突破。因为芯片它其实也是一个非常长的产业链，它有原材料、有它的设计封装，还有它设计所用到的这种仪器。其实它整个的长产业就导致它有一些环节其实是需要一些技术的积淀、需要一些人才的培养，才能去突破。我们早些阶段一些相对来说比较好突破的技术已经实现了一个突破，现在留下来的一些相对来说比较难的。就像考试一样，我们先把自己会的题都做了之后，剩下来的一些是属于需要更多的时间去突破的。这个周期可能会非常长，可能要20年甚至30年的一个周期去进行突破。此外就是我们说的技术创新，其实技术创新的重要的基础，就是通信网络的升级和迁移。简单的去理解，比如说4G到5G、5G到6G，其实就是升级和迁移。我们可以看到网络的这种升级，它会催生一些新的各个行业，就比如说你看我们做了4G到5G的迁移之后，后面我们出现了反映更快的这种电子产品，可能之前大家看一看图片、看一看信息，现在可以看视频可以一直刷，速度非常快，然后甚至后面又出现了chatGPT，可以直接跟人工智能去进行对话。我们看到最近微软也推出了相关应用，可以让它来做PPT写word。这都是需要通信网络的一个支持，通信网络算是一个基础。所以整个这种通信网络升级迁移，最后落地之后，他催生下来这种需求会落到芯片上，因为这都需要这种电子信号的控制去实现。所以这个也是一个新的技术周期，我们看到高层会议之后，市场的关注点也有一部分到了6G上。所以整体市场的关注度也是整个筹码的一个集中度，这个筹码集中度是如何去计算，一方面我们可以看公募基金披露的它的持仓，在芯片板块的持仓它处于历史的一个低位。另一方面，可以看每天的成交额，可以看到芯片板块的成交额占整个大盘的这种成交额，它可能也是处于一个较低的位置。所以这就表明他的一个市场热点、关注度其实也是不高，其实也有一些投资者会在这个时间点去选择左侧的去关注这个板块。但是也有投资者说芯片的需求什么时候能起来，其实我们可以辅助一些这种产业的一些预测。比如说有咨询机构预测的手机、消费电子可能今年的增速大概是在1%左右，明年可能到5%左右，这样一个消费电子的增速，是可以作为一个借鉴的。另一方面国内的复苏情况，它是一个整体的复苏，随着大家的这种消费能力的复苏，收入提升了，未来的消费也会恢复，这种提升最后也会催生整个电子产品需求的回暖。所以整体来看其实现在是静待它从景气的底部走上来的这样的一个阶段。可以关注芯片ETF(512760)。五、量化投资介绍主持人：好的，朱老师在前面跟我们大家分享了她自己的很多对一些行业的观点，比如说提到一些医药、新能源、芯片，也是给大家具体分析了各个板块目前的情况和投资价值。除了这些可能有机会的板块分析之外，近几年有一些名词也是引起了大家的一个关注，就比如说量化投资，量化投资近几年来也是比较火。朱老师能不能给我们解释一下什么是量化投资、量化增强，能给我们解释一下吗？朱碧莹：因为我之前也是做过量化投资相关的研究工作，其实简单地说，量化和我们传统的这种选股方式最大的不同是，量化是高度的依赖数据，它依赖的是一个大量的数据，核心的逻辑是历史可以重演。所以量化它的一个优势就是说它的模型是可复制的、可迁移的。如果说我去从传统的方式去判断一家企业好不好，我要深入到这个企业去看他的管理层、去看他所在的行业未来有没有发展，要去看整个的宏观经济现在处于一个什么样的阶段。量化更多的关注点是在这个上市公司近期的一个涨跌幅的变化，它季度披露的财务数据的变化，未来增速的变化，这些指标去判断它，两种判断方式，其实是有较大的不同，但又有一些本质上的相同。量化本身它也是想找到一些被低估的，但是它是有成长、有盈利的好企业。调研的方式可能就需要更多的时间精力和这种专业知识的一个积累，因为不同的行业需要不同的专业知识，但是量化的好处就是我在用相同的数据去对它进行一个比较。比如说A公司它的净利润是5%，B公司10%，这种B公司的净利润就要比A公司要好。我们再去找净利润对他过去的这种涨幅它能解释多少，比如说是不是存在说净利润高的它的过去涨幅就高，在去寻找这种规律去进行一个选股，也就是说它结合的是数据加历史规律。这也就可以使得这套模型可以同时对市场的几千只股票进行一个判断，但是通过线下调研、行业分析的方式，可能一个从业了十年左右的资深的研究员，可能也只能覆盖到几个行业这样的一个程度。所以他们是有一些非常大的不同的。但是我们也看到其实量化模型在A股市场的表现，其实一些基金的表现也是非常亮眼的。所以说我们现在市场上推出了新型的量化，除了这种传统的量化基金以外，还推出了量化型的ETF。为什么要推出这样的一个产品？首先我们知道ETF它本身最主要的特征就是它的交易属性。比如债券类的，还有商品类的，它是可以做到一个T+0，也说我赎回之后的资金马上可以再用来购买其他的ETF。所以这种ETF的交易属性是为广大投资者非常喜爱的。把量化基金、ETF这种交易属性相结合，我们也会开玩笑说相当于做了一个pro max，像手机升级一样。我们不再说单纯的只去跟踪指数去获取指数的收益，我们想在指数以外力求去获得一些超额的收益，在这种基础上我们再去结合它的这种交易属性，所以推出了一个功能更多的这样的一个增强型ETF。投资者其实对于这种增强型的ETF的反应也是比较好的，比如我们的中证1000增强ETF发行的时候也是受到了大家的欢迎。市场投资者其实更多的关注到增强型的ETF，他的名字里面会有增强，这个增强是说我们在跟踪指数的基础上，力求能通过这种量化模型、量化策略去实现一个超额的收益。我们也去看了市场上的这种增强型的基金，其实长期来看它的胜率都是比较高的。这种胜率指的是说，比如说每年会有80%左右的基金确实战胜了他跟踪的指数，所以说确实还是有风险是不战胜的，但是大部分都能战胜，这也是过去历史上的基金的业绩表现。所以说这个产品作为一个创新型的产品，而且其实在海外它的规模是比较大的。所以我们觉得是未来会慢慢地获得投资者的认可。主持人：好的，谢谢朱老师。朱老师也是从她专业的角度去讲了量化投资是什么。刚才朱老师也提到海外其实也是比较成熟，我们其实也是在逐步推进的一个过程。我们这次直播就到此结束，谢谢大家。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-03-24

开盘：A股三大指数低开沪指跌0.12％，医疗信息化概念领涨

虽企稳，但实现突破尚存阻碍。中期来看，中国经济复苏是较为确定的方向，叠加不断扩大改革和开放引入海内外增量资金，以及若美联储加息如期临近尾声，人民币资产有望进一步凸显价值。因此，我们维持中期震荡攀升的判断，短期能否持续突破有待观察。操作上建议积极而为，可对优质个股重点关注，但仍需控制仓位。短线建议关注人工智能、医疗医药等板块的投资机会。

金融界2023-03-24

【原油收盘】股市疲软波及原油国际油价暴跌超2%停止上升趋势，美油掉下70美元/桶

展，外界认为原油价格可能受到美国市场和中国经济从新冠疫情中复苏的利好影响。但同时存在一个看跌的价格信号，布伦特的附近放量偏移正徘徊在8月中旬最后一次出现的水平附近，这是一种跟踪交易员为从价格下跌中获利的合同付款的意愿的指标。与此同时，中国的经济复苏步伐比预期的要慢。美国银行财富管理公司(U.S. Bank Wealth Management)的高级投资策略师Rob Haworth说：“原油产量增加了，我们耶看到运输量增加了，但还没有完全恢复到新冠疫情前的水平，这需要时间来建立。如果回想一下美国的重新开放过程，美国在重新开放后有大量的活动，但随后每个人都因为感染和担忧而放弃了计划。”

Sue2023-03-24

经济学家李佐军：政策上将不断推出真招实招，解决民企关心的痛点、难点和焦点

对中国过去多年的经济贡献还是比较大，对中国经济增长的影响度也比较高。　　“所以中央强调要吸引和留住外资，要保障外资企业的权益，要增加外商投资的便利性，要放宽外资的准入，总的来说是要对外资友好，要吸引和留住外资，让外资继续与中国经济共成长，这是应该是比较鲜明的。”李佐军说道。　　谈对民企支持力度：已出台很多举措，将继续出台一系列举措　　金融界3月23日消息，由华中科技大学北京校友会主办的第三十九期“华科论道”在线上举办，国务院发展研究中心公共管理与人力资源研究所书记、研究员，著名经济学家李佐军就《“两会”后的新形势、新政策有新机遇》进行分享。在问答环节，李佐军就支持民企发展的力度能达到什么程度？如何去进行支持进行了回答。　　李佐军表示，支持民企的发展是最近从中央到地方、从国际到国内都高度受关注的话题。为什么关注？是因为过去几年我们确实民营企业发展遇到了一些困难，也出现了民营企业信心不足的问题，甚至是躺平、“润”、“跑路”，这也引起了中央和社会各界的高度关注。在此情况下，去年年底以来，中央针对如何激发民营企业的活力，提振信心、改善预期，已经出台了很多举措，并且将要继续出台一系列举措。　　“这些举措有些是比较实质性的，包括了从法律和政策上怎么来保障民营企业公平竞争的权利的问题；包括了怎么来保护民营企业和民营企业家的权利和权益的问题；包括怎么进一步放宽对民营企业的准入门槛的问题；包括怎么来解决很多民营企业关注的拖欠问题或者应收账款过多的问题；包括怎么来解决民营企业也非常关注的各种成本偏高的问题，因为现在人才成本、资金成本、税费成本、交易成本都很高，甚至还有一个可能大家都没注意的接待成本。”李佐军说道。　　他进一步对民营企业家面临的接待成本问题进行展开：“现在我们强调大兴调查研究之风，估计下一步很多民营企业的接待任务就会比较重，尤其是比较好的企业。在这个过程中间也应注意一定要尽可能不要过多地骚扰这些企业，要减少它的接待成本，也是交易成本的一种，所以这都是实实在在的一些事情。” 　　李佐军表示：“这些问题已经有很多人都认识到了，我们已经在提相关的建议，有关部门也正在研究，下一步我估计会不断推出真招实招，比较有针对性的方案来解决当下民营企业关心的一些痛点、难点和焦点。” 　　谈国产化和改革开放：要尽可能利用外部资源和市场　　金融界3月23日消息，由华中科技大学北京校友会主办的第三十九期“华科论道”在线上举办，国务院发展研究中心公共管理与人力资源研究所书记、研究员，著名经济学家李佐军就《“两会”后的新形势、新政策有新机遇》进行分享。在问答环节，李佐军就国产化和改革开放之间如何取得平衡进行了回答。　　李佐军表示，国产化与改革开放这二者之间是有矛盾的，同时也是可以相互促进的。就像自主创新和国际交流合作，内循环和外循环，这两者是相关联的方面。　　为什么要提高国产化的比重？主要是因为我们有一些关键核心技术、产业链环节被“卡脖子”了，不提高国产化就会出现供应链断裂，影响整个经济的基本运行和安全。所以我们不得不提高国产化的比重，但不是为了追求国产化去搞国产化，这样肯定是要走入一个误区了，又走到自给自足的封闭经济的道路上去了。　　“所以但凡我们还有可能利用外部的市场、外部的资源，我们还是要去利用外部的资源和市场，但凡我们还有可能进一步提升对外开放的水平就要去提高。因为从我们过去中国的实际经验和我们的收获来看，对外开放利用国际市场对中国来说，是可以分享到全球化对外开放的红利的。所以，在处理这二者的关系问题上，我们是以净效应最大化为标准来平衡这二者的关系，没有一个绝对的标准。”李佐军说道。　　谈民营企业“走出去”：拥有市场敏锐度和低成本两大优势　　金融界3月23日消息，由华中科技大学北京校友会主办的第三十九期“华科论道”在线上举办，国务院发展研究中心公共管理与人力资源研究所书记、研究员，著名经济学家李佐军就《“两会”后的新形势、新政策有新机遇》进行分享。在问答环节，李佐军就民营企业如何走出去进行了回答。　　李佐军表示，过去几十年好多民营企业都已经走出去了，有些还走得不错，因为我们中国的民营企业在有些方面还是很有竞争力的。　　他解释：“竞争力主要体现在两个方面：一个是很多民营企业抓市场机遇的意识在这几十年的市场化改革过程中培育起来了，在国际市场也是。我们曾到非洲去调研，很多别的国家的企业或者当地人都看不到的一些机会，我们中国的民营企业就能火眼金睛把它找出来，这是因为我们中国的企业这么多年培育的对市场的敏锐性比较高。　　另一个方面，我们中国的民营企业走出去的过程中，还是具有一些低成本的竞争优势的，当然行政低成本的优势已经有所减少，但跟西方发达国家的跨国公司相比，我们有些人员成本还是相对比较低的，这样有一定的竞争优势的情况下，又有比较好的市场敏锐性或者捕捉能力的话，只要民营企业有机会，他们都是还是想走出去的。　　虽然现在因为疫情的原因，以及国际大环境的原因，或者因为一些国家对我们进行封锁打压的原因，使得我们民营企业可能有时候想走出去但走不出去，遇到了一些障碍、难题。另外有些民营企业现在也受到一些国内政策的限制，这个也是影响他们走出去的一个因素。　　“但是今后总体来说，还是鼓励民营企业走向国际市场，在国际市场上通过提升自己的竞争力，挣整个国际市场的钱，我觉得对我们国家是有好处的，对民营企业自身的发展也有好处。另外因为我们国家的民营企业能够生产价廉物美的商品，那么对全球的消费者也有好处，所以是共赢的一个东西，所以我们总体是鼓励走出去，办法还有很多。”李佐军说道。

金融界2023-03-24

中国股市“非常有吸引力”？全球银行业危机当头，中国似乎背道而驰

票市场将不受全球波动的影响，部分原因是中国经济增长有所改善。同样值得注意的是，中国股市上涨之际，中国恒大集团(China Evergrande Group)宣布了该国有史以来规模最大的债务重组之一。一些投资者一度担心这一事件会引发系统性危机。不过，中国的高收益债券和投资级债券市场周四表现低迷。与此同时，一些中国科技公司的业务前景开始好转，腾讯控股、瑞声科技和金山软件公司就是一个例子。中国银行类股是本月全球表现最好的股票之一，而美国和欧洲市场正因三家美国银行倒闭和瑞士信贷集团纾困而受到影响。 Fernandes说，中国股票的估值总体上看起来“非常有吸引力”。MSCI中国指数的预期市盈率仅为10倍，而标准普尔500指数的预期市盈率为17.5倍。 Fernandes认为，目前中国与全球趋势背道而驰，这对世界来说是一件好事。 “中国是唯一一个消费者可以更加乐观的主要经济体，”他说，“它的价值只增不减。”

厉害啦2023-03-23

中国经济将增长7%？！研究机构：2023年中国将占世界石油需求的近40%

需求激增的主要因素，但该公司认为，如果中国经济增长由工业拉动，其基本假设也会出现上升。在高增长情景下，该公司预计中国官员将采取措施，通过增加基础设施支出来刺激经济。该公司预测，此举将使2023年建筑业增长10%以上。 Wood Mackenzie预测，在这种情况下，中国经济将增长7%。在最新发布的一批经济数据中，中国在新冠疫情后的一年开局相当平淡，今年前几个月的工业生产低于市场预期。在本月早些时候发布的最新政府工作报告中，中国领导人对经济采取谨慎的态度，为2023年的国内生产总值设定了“5%左右”的保守目标。但中国“历史上有GDP增长超过政府预期的记录——在过去18年里，有12年的增长超过了官方目标，”Wood Mackenzie说，并补充称，“这可能是又一个承诺不足、兑现过度的案例。” 该公司在报告中表示：“我们对中国经济高增长的预测是，2023年经济增长7%，2024年增长5.5%。”

厉害啦2023-03-23

简直是印钞机！每日净赚3.44亿元，中国移动2022年年报出炉！全年分红将超过810亿元，堪称A股“凯子王”

是支出是刚性的，支出还会不断增加。过去中国经济增长非常快，跟土地财政以及土地增值密切相关，随着房地产长周期回落，土地财政贡献会减少，需要有新的来源。我的建议是从土地财政转到股权财政。国有企业总资产超过300万亿元，如果资产回报率能够增长一个点，则对财政的贡献就是3万亿元，足以弥补土地财政收入的下降。” 　　另一方面，通过央企价值重估，利用资产负债表扩张来增加投资，替代中央政府支出，具有可行性。近十年来，央企100指数的资产负债率节节回落。若其杠杆率提升，则会放大资产负债表的扩张效应，在政府加杠杆乏力之下，发挥央企在投资“增量”方面的作用，这或是当下提出央企价值重估的底层逻辑之一。

金融界2023-03-23

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