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2025年，机构重点押注六大方向

列罕见重磅举措，让所有人都深刻感受到了中国股市真的是在迎来深刻巨变。 2025年，全球市场大环境依旧风云扰动，但国内市场在巨大政策红利不断释放下，大多数机构对今年股市表现依然有较积极的预期。汇总多家机构的研报观点，有几个方向得到了一致重点看好。 01 回顾2024股市表现 2024年，沪、深、创三大指数年内分别涨12.67%、9.34%、13.23%，科创50指数涨幅超过16%。沪深两市全年总成交额达254.42万亿元，同比去年增长20.2%，反映市场交易活跃度已显著提升。港股也一举扭转了连续四年的下跌走势，其中，恒指年内累计上涨17.67%，恒生科技指数全年涨18.7%，国企指数涨26.37%。这些表现虽在全球市场中不算亮眼，对比过去两年明显的跌势已足够让人欣慰。从市场风格来看，2024年A股大盘价值风格指数表现最为强势，全年上涨26.88%；中盘价值、小盘价值指数分别上涨8.85%、7.58%；中盘成长、小盘成长指数出现下跌，全年跌幅分别为1.36%、2.27%。其中，今年以来，以大金融、央国企中字头等高息股大蓝筹贡献了大盘价值最多的增量，其中工商银行市值增加6953亿元，其次的农业银行增加5850亿元，建设银行、中国银行市值均增加超4000亿元。以至于市场出现了把这些高股息板块归纳为“YYDS”板块，它们依次指代银行(Yinhang)、运营商(Yunyingshang)、电力(Dianli)、石油(Shiyou)。但即使如此，大资金对于大金融的“YYDS”的追捧依然热度很高。就在昨天，又有险资出手举牌银行股。12月31日，平安人寿发布公告称，其委托平安资管投资工商银行H股股票，于2024年12月20日达到工商银行H股股本的15%，根据中国香港市场规则，触发公司举牌。不止平安人寿举牌工商银行H股，近期中国平安也增持了工行、建行、邮储银行的H股。而根据中国保险行业协会披露的信息，今年全年险资共举牌20次，创近四年新高，被举牌的上市公司涉及银行、电力、券商、医药、交通等领域。从行业来看，在35个Wind二级行业中大半录得上涨。银行、家电、非银金融、电信服务分别上涨43.56%、33.95%、30.98%、25.73%。医疗设备与服务行业表现垫底，全年下跌12.71%；医药生物、家庭用品行业分别下跌12.58%、9.05%。个股层面，剔除今年上市新股、次新股，选取总市值在300亿以上的个股涨幅排名显示，“牛股之王”由寒武纪当选，全年股价涨幅近388%，股价达到658元/股，总市值近2800亿。整体看，十大牛股涨幅均超过250%，登顶个股所属行业和炒作题材分布相对集中，算力（寒武纪、罗博特科、神宇股份）和互金（汇金科技、艾融软件、赢时胜）方向各上榜3股，低空经济两支（万丰奥威、宗申动力）。但这些涨幅榜的top10并非都是真正的妖股，实际上，A股在年内行情中至少有40只股的从底部被开始爆炒时点到最高位置，涨幅超过6倍以上的，甚至有几只年内自低点至最高价涨幅超过10倍。如正丹股份、艾融软件、无线传媒、双成药业、光智科技的年内最高涨幅都超过了10倍，另有8只个股超过了8倍。但除了极少部分能继续维持高位区间外，其余的绝大多数都成为了参与追涨的散户的噩梦，甚至有的股价在很短时间从最高点回撤超过40%的。比如从9月11日复盘后连续封板、期间27日25涨停、最大涨幅超10倍的妖股双成药业，股价从最高位回撤超过55%，导致大量在高位后杀进的散户成为接刀侠，损失极惨重。在2024年期间自最低价的最大涨幅超3倍的277只个股中，回撤超过这个比例的多达142只，不仅比例过半，且平均回撤也超过了38%。所以A股炒小炒妖的风气浓厚，但追涨一时爽，失手火葬场，风险一直都非常大。 02 2025年一致看好的方向总的来看，2025年由于全球政治大环境继续趋于复杂，尤其懂王回归加剧全球右转、美元降息放缓、中东及俄乌战争等诸多重大问题给全球资本市场带来更多不确定性。对此，我国近年来也适时作出了各种重大政策作为提前预防和对冲。2025年，稳经济、促消费，稳定地产，同时加力扶持重点行业产业发展，依然是国家的重点工作目标。而得益于较低的基数、更强劲的财政刺激、较低的利率，更加积极的重点行业引导扶持政策，资产市场很多题材会迎来催化剂炒作，也提升积极预期。这里汇总多家券商和大机构的观点，他们较为看好的方向： 1，消费预期复苏，涉及餐饮零售、食品饮料、家居家电，文旅等。核心逻辑是行业处于长期低估值，叠加强政策刺激。目前最新A股大消费指数的PE仅有22.28倍，处于近5年分位点10.98%，显著弱势状态。从2024全年表现来看，受到社零增速不及预期和市场情绪的影响，大消费相关行业除家用电器、交通运输、汽车行业以外，整体表现确实不如人意，但好在近两年来促消费政策刺激的力度越来越大。 12月的中央经济工作会议强调，要在2025年创新多元化消费场景，扩大服务消费，促进文化旅游业发展。预计2025年将会有更大力度的扩大需求、刺激消费政策出台，或为大消费板块行情提供逻辑支撑。 2，高息股大蓝筹“YYDS”，尤其金融保险，能源、公用事业等领域的核心巨头，核心逻辑是长期业绩稳增长，高分红，PE、PB都很低，在长期利率和长期国债收益率已低于2%的资金环境下，这些资产仍有很高性价比。比如最新收盘数据显示，建设银行、工商银行H股股息率分别为6.77%、6.44%。我们在此前的多篇文章，如《今年A股最大的赢家》也有分析介绍过这些高息股核心资产的市场逻辑，认为2025年它们依然很有可能继续占据市场的C位。 3，央国企改革方向。近几年，中央对于央国企的深化改革持续加力推进，其中，针对提升优化央国企的经营业绩指标和资本市场估值体系，监管层和政策层相继推出了多项重大改革，如“一利五率”、“一增一稳四提升”、“构建中国特色估值体系”、“央国企七大改革方向”等。尤其12月17日，国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，提出中央企业要从并购重组、市场化改革、信息披露、投资者关系管理、投资者回报、股票回购增持等六方面改进和加强控股上市公司市值管理工作，再次释放重磅信号。在一系列政策推动下，市场开始重新审视央国企估值，并且后者在市场上也持续走出强势大涨势头。有机构通过梳理，金融、通信、交通运输、石油石化以及建筑装饰行业中的央国企相对行业整体具有规模占比显著、业绩明显占优、股息率高、估值低的特点，相对具有较高投资价值，其次，煤炭、有色金属、国防军工、商贸零售、建筑材料、社会服务、环保、医药生物等行业央国企投资价值排序也居前列。预计2025年，这些领域的央国企将继续获得市场的重点关注。 4，AI硬件方向，涉及算力、半导体，AI手机、AIPC、机器人，智能音箱、AI眼镜、智能家居等产业链核心标的。核心逻辑是AI上游的资本投入和技术突破都在高速推进，AI硬件产业链有望继续大爆发。据Precedence research发布的数据，2024年全球人工智能(AI)市场规模为6382.3亿美元，预计到2034年将达到约36804.7亿美元，年复合增长率达19.1%。在AI带动的需求刺激下，手机、电脑、服务器等硬件设备的更新需求提升，预计AI手机、AI电脑以及AI服务器的出货量和市场占比持续增加，消费电子行业将迎来新的增长动能。虽然上述板块在2024年已经取得了非常可观累计涨跌幅，但由于行业逻辑足够硬，AI仍会是今年的科技周期大主线。多数机构认为，可以密切关注这些板块中具备切实业务或者具有较高护城河的核心龙头，如果股价出现明显回撤，很能会是不错的上车机会。 5，AI应用方向（信创、智能驾驶，电商广告、教育等）。支撑逻辑是随着国产AI应用商业模式的进一步成熟，AIGC行业应用逐步落地并开始给下游产业链赋能头部大模型产品用户量持续增长。比如AI广告，目前已在电商、游戏、教育等方面已经得到验证，具有非常可观的投入产出回报比。信创产业在数字经济和自主可控发展的大背景下，关键技术自主可控的必要性和紧迫性上升，信创国产化在2025年得到进一步加速。根据艾媒咨询发布的《2024年中国信创产业发展白皮书(精简版)》，2023年中国信创产业规模达20961.9亿元，预计2027年有望达到37011.3亿元。相关的基础硬件行业和软件行业有较大发展空间。在智能驾驶方面，目前政策层也对此给出了明显支持态度，2025年将迎来突破性的进展，有望在更多城市地区得到落地。这会给汽车芯片、车路云、传感器、算法等产业链带来业绩层面的催化。 6，低空经济。低空经济是被寄予厚望可以给经济带来庞大增量的重点方向，2023年来，国家推出多项顶层政策支持2025年低空经济发展。如2024年全国两会低空经济首次出现在政府工作报告中，随后各地也陆续出台了低空经济的政策。根据中国民用航空局发布的数据显示，到2025年中国低空经济的市场规模预计将达到1.5万亿元，到2035年有望达到3.5万亿元，市场空间广阔。 12月25日，国务院办公厅发布《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》，将低空经济等新兴产业纳入专项债可用作项目资本金领域，并将资本金支持上限比例从25%提高至30%。12月27日，国家发改委低空经济发展司召开推动低空基础设施建设座谈会，低空司的正式成立，释放了要加速低空经济产业发展的强烈信号。据报道目前已有50+城市颁布低空经济发展政策，近20支地方低空产业基金正式成立，各省市明确设立基建规模航线规划、应用场景、制造建设等目标。据机构预测，2025年低空经济产业将迎来爆发式推进发展。可重点关注的方向包括上游的低空基础设施建设、中游的无人机/eVTOL零部件、及下游的低空载人文旅餐饮外卖、医疗配送、快递运输等商业化应用场景的相关企业。（全文完）

格隆汇01-01 20:31

2024年全球市场哪家强？阿根廷指数飙升172%问鼎榜首，标普500涨幅超预期

启动，需对内财政破局，对外产能出海。中国股市底部已经出现，“转型牛”的条件正在形成，行情的关键动力来自无风险利率下降与风险偏好提振，2025年下半年有望出现经济预期上修，股市中线有望走出N型节奏。银河证券认为，2025年港股有望在宽幅震荡中上行。配置方面，看好三大方向： 1、估值水平相对较低的港股消费股；2、科技板块，尤其是人工智能、消费电子、半导体等板块；3、港股高股息策略仍具备吸引力。机构们也表示看好新兴市场2025年的发展。中国银行在《全球经济金融展望报告》中表示，看好明年新兴市场表现。理由是，新兴经济体股市受全球经贸格局演变以及自身经济改革和发展政策的影响，保持较高的经济增长速度，有望获得较好投资机会。

格隆汇2024-12-31

中国数据“魔鬼藏于细节中”！黄金迈向本世纪最大年涨幅，全球减仓迎接特朗普

示中国的服务业和制造业活动有所改善，但中国股市对这些数据反应平淡。投资者也对习近平主席表示中国2024年经济增长预期为5%的言论反应冷淡，政府早些时候设定了这一目标。 abrdn投资总监Xin-Yao Ng表示：“我认为2024年GDP增长对市场的影响并不大，因为大多数人已经相信政府会达成5%的目标。或许更多的因素与制造业PMI低于预期有关，其中一些组件如持续疲软的投入和产出价格仍表明通缩压力。” 与此同时，在北京和华盛顿之间紧张关系升温的最新迹象中，美国财政部表示，遭到中国国家支持的黑客通过第三方软件服务提供商实施了网络攻击。货币市场方面，美元指数保持稳定，并有望实现自2015年以来的最佳年度表现，此次涨势受到特朗普在11月连任及美联储政策转向不再鸽派的推动。美国国债指数有望小幅上涨，周二收益率略微下降。 State Street Corp的高级宏观策略师Noel Dixon在接受彭博电视采访时表示：“投资者处于观望模式。我们不知道这些报复性措施会带来什么影响，美联储最终如何应对这些关税。” 大宗商品方面，黄金价格持平，预计将创下本世纪以来的最大年涨幅，涨幅达到26%。随着中国工厂活动连续第三个月扩张，石油价格上涨，这被视为全球最大石油进口国经济复苏的最新证据。

欧罗巴2024-12-31

彭博社：中国股市4年来首次年度上涨后续仍有上涨空间前提是……

68财经报社(北美)讯据彭博社报道，中国股市公布了自疫情以来的首次年度上涨，市场分析，如果中国提供进一步的增长支持，则可能会有更多的上涨。境内基准沪深 300 指数 (000300.SS) 自 2023 年底以来已上涨近 15%，结束了前所未有的三年连跌。在香港上市的中国股票指数上涨了26%，创下自2009年以来最大的年度增长。相比之下，MSCI亚太指数在2024年上涨了约7%。积极的里程碑表明，在多年表现不佳将中国一些最大的粉丝变成怀疑论者后，中国股市终于开始好转了。随着中国为复苏经济而发动了几十年来最大胆的政策运动之一，乐观情绪在漫长的开始和停止周期后越来越高。山东 Camel 资产管理有限公司首席投资经理Zhao Zhonghua表示：“中国股票估值在2025年仍有很大的空间继续改善，因为自9月以来规定的政策既有明了又充裕的趋势。”“这将推动明年通过国家和家庭资金的流动，即使从实施的角度来看，市场预期也可能存在一些不和谐或滞后。” 美国银行策略师援引EPFR全球数据表示，投资者在截至12月11日的一周内向中国股票基金拨款约56亿美元，这是九周内最大的流入。根据彭博社发布的上海证券交易所数据统计，国内投资者在10月份创建了680万个账户用于陆上股票交易，这是自2015年6月以来最大的月度读数。势头一直持续到11月，大约是这些数字的一半。此前，中国之前零碎的促进增长的方法只使股票短暂复苏，这一转变已经很久了。自9月下旬当局推出一揽子广泛的措施以来，CSI 300指数已经飙升了20%以上，其中包括降息、更大的购房激励措施和支持股票购买的货币工具。中国在12月发誓要对货币政策采取“适度宽松”的立场——这是其14年来的首次这种转变——同时承诺加大明年的财政措施，这些成果得到了体现。谨慎的迹象尽管如此，仍然有一些谨慎的迹象。境内指数在上一个交易日下跌了1.6%，是两周多来收盘时跌幅最高的。深圳Long Hui基金管理有限公司创始人兼投资总监Zhou Nan说：“这主要是技术原因，从今天的市场趋势来看，新年假期后下跌很可能会延长。” （图片来源：Bloomberg） 12月，随着债券再次受到吸引，中国投资者对以股票为重点的共同基金的兴趣减弱。虽然股票产品筹集的总金额仍然超过了固定收益的总额，但债务基金增长迅速，创下今年迄今为止最大的月度数字。为了保持股票的势头，中国仍然需要解决一些投资者最深切的根深蒂固的问题，包括房地产衰退、消费者信心疲软和价格下跌。现在，所有的目光都集中在3月的全国人民代表大会年度会议上，中国将有另一个机会用更详细的政策说服投资者来支撑增长。 abrdn投资总监Ng Xin-Yao Ng说：“我相信，面对可能损害出口的美国关税，政府这次认真保护经济基线和促进国内需求。”“不幸的是，鉴于特朗普的就职典礼，第一季度对中国股市来说将动荡不安。”

佳华1682024-12-31

中国股市迎疫情来的首个年度涨幅！所有目光盯紧3月人大

讯 2024年最后一个交易日落下帷幕，中国股市迎来自疫情以来的首个年度上涨，如果北京进一步提供增长支持，未来可能会有更多上涨空间。境内基准沪深300指数自2023年底以来上涨近17%，打破前所未有的三年下跌周期。香港上市的中国股市指数上涨27%，有望迎来自2009年以来最大的年度涨幅。相比之下，2024年MSCI亚太指数仅上涨8%。 A股主要股指全线大涨，其中沪指全年上涨12.67%，收在3300点上方。科创50指数全年上涨16.07%，涨幅居首。上证50指数全年上涨15.42%，涨幅位居第二。中小盘指数表现相对逊色，北证50指数全年下跌4.14%，为主要股指中唯一下跌指数。这些积极的里程碑表明，在多年相较于区域同行表现疲弱后，中国股市的前景终于有所好转，这一变化将一些曾经最为看好中国市场的投资者转变为怀疑者。在北京出台几十年来最具大胆性的政策举措以重振经济后，乐观情绪逐渐升温，不过这一过程经历了多次起伏。 Shandong Camel资产管理公司首席投资经理Zhao Zhonghua表示：“中国股市的估值在2025年仍有很大的提升空间，因为自9月政策调整以来出台的政策既有远见又足够充分。这将推动来自国家和家庭资金的流入，尽管在实施上，可能会与市场预期有所不同或出现滞后。” 根据美银策略师引用的EPFR Global数据，投资者在截至12月11日的一周内向中国股票基金注入约56亿美元，为九周以来最大单周流入额。根据彭博对上海证券交易所发布的数据的统计，国内投资者在10月开设680万个股票账户，创下自2015年6月以来的单月最高记录，不过11月的这一数字减半。这一转折已是时隔已久。此前，北京采取的零散增长刺激措施仅带来股市短暂的复苏。自9月底以来，沪深300指数已上涨24%，当时当局推出了一揽子广泛的措施，包括降息、提高购房激励以及通过货币工具支持股市购买。这些涨幅在12月时得到了巩固，当时政治局表示将采取“适度宽松”的货币政策立场，这是14年来的首次转变，并承诺明年将加大财政措施。然而，市场中仍存在一些谨慎的迹象。 12月，中国投资者对股票型共同基金的兴趣减弱，债券再次成为投资的热点。尽管股票型产品募集的资金总额仍超过固定收益投资，但债券基金的增长迅速，创下今年以来的最大单月募集额。为了维持股市的上涨势头，中国仍需要解决一些根深蒂固的问题，这些问题也是投资者最为关注的，包括房地产市场低迷、消费者信心疲弱和价格下跌。目前，所有目光都集中在3月的全国人大会议上，届时北京将有机会通过更为详细的政策来说服投资者，进一步支持经济增长。

风起2024-12-31

回望2024| 从AI到文旅，聚焦十大热门行业

、文旅和宠物等多个领域。上述十个行业在中国股市中表现抢眼，吸引了大量投资者的目光。它们不仅代表了中国经济结构调整的方向，也为广大股民带来了可观的投资回报。未来，随着相关政策的持续推进和技术革新的不断涌现，这些行业有望继续保持良好的发展态势。

金融界2024-12-31

回望2024| 中国资本市场十大关键字热词

行情。九月行情 2024年九月见证了中国股市经历了从谷底到巅峰的跌宕起伏。在9月24日中国政府宣布一系列刺激政策后，市场热情被引爆，在9月26、27、30日几个交易日中，A股持续出现大涨行情，9月30日上证综指收于3336.5点，上涨248.97点，涨幅达到8.06%，成交额超过2.6万亿，沪指重回3300点，A股市场确认进入新一轮牛市。 4.未来产业随着全球科技的飞速发展，未来产业正逐渐成为重塑全球经济格局的变革力量。未来产业不仅预示着经济社会发展的全新趋势，还具备巨大的发展潜力，一旦实现技术突破和产业化，将对社会生产生活产生深远影响。各国纷纷布局未来产业，以期抢占全球科技创新制高点，推动经济高质量发展。2024年中央经济工作会议提出，以科技创新引领新质生产力，开展“人工智能+”行动，培育未来产业。未来产业涵盖人工智能、量子信息、物联网、区块链、新能源、先进材料、生命科学等多个领域。我国的未来产业涉及到数字经济、人工智能、生物制造、商业航天、低空经济、量子、生命科学、数智技术、绿色技术等领域，已经有多项产业形成规划化的竞争优势。 5.重组浪潮 2024年以来，并购重组迎来政策密集支持，进一步激发市场活力。2024年9月，国泰君安与海通证券宣布合并，这是中国资本市场史上规模最大的A+H双边市场吸收合并，也是上市券商A+H最大的整合案例。据相关研究数据显示，截至2024年12月15日，今年以“A股上市公司”为参与主体的并购事件高达2200多起。此外，并购成功率达93%，较2023年提升1.9个百分点，创近10年新高。 6.企业出海企业出海已成为近年来中国经济发展的重要趋势。据统计，2024年中国全行业对外直接投资同比增长16.1%，非金融类直接投资增长19.5%，出海企业数量增长了23%。这一显著增长背后，有多重原因驱动。一方面，全球经济一体化加深，新兴市场国家经济快速发展，为中国企业提供了广阔的市场空间；另一方面，中国国内产业结构不断升级，企业面临产能过剩、市场饱和等问题，需要寻找新的市场和发展空间。企业出海不仅有助于分散风险、降低对单一市场的依赖，还能通过获取先进技术和管理经验，提升自身的竞争力。出海的结果也是显著的，许多中国企业在国际市场上取得了显著的成绩，品牌影响力不断提升，海外收入占比持续提升，展现出强劲的增长势头。企业出海已成为中国企业实现国际化战略、提升全球竞争力的重要途径。 7.激发消费潜力 2024年，围绕“激发消费潜力”，国家出台了一系列政策，如3月国务院印发了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，推动家电、汽车等消费品的以旧换新；8月出台《关于促进服务消费高质量发展的意见》，提出优化和扩大服务供给；以及打造消费新场景培育消费新增长点等，力求促进消费市场的回暖和经济增长。些措施不仅促进了消费持续回暖复苏，还有力带动了相关行业生产加快。截至2024年12月13日，消费品以旧换新政策整体带动相关产品销售额超1万亿元。其中，汽车以旧换新带动乘用车销售量超520万辆，家电以旧换新带动八大类产品销售量超4900万台。通过持续的政策引导和市场激励，将进一步激发消费者的换新热情，释放潜在的消费需求。 8.监管长牙带刺 2024年1月16日，习近平总书记在省部级主要领导干部推动金融高质量发展专题研讨班开班式上指出：“监管要‘长牙带刺’、有棱有角，关键在于金融监管部门和行业主管部门要明确责任，加强协作配合。在市场准入、审慎监管、行为监管等各个环节，都要严格执法，实现金融监管横向到边、纵向到底。”这一表述突出强调了我国对金融领域违法违规乱象“零容忍”的态度，彰显了我国全面加强金融监管的决心。2024年，证监会的一系列监管举措无疑为其提供了有力注解。据统计，全年对证券业共发出超103张罚单，涉及逾155名违规炒股的从业人员，波及18家券商，罚没金额合计高达数亿元。此外还有对券商、上市公司等的一系列违规行为，证监会也毫不手软，处罚力度之大、范围之广前所未有。 9.综合整治“内卷式”竞争 2024年，超级内卷成为许多行业的写照。2024年7月，比亚迪与吉利公开在演讲中互相指责内卷，引发行业热议，甚至最后这一话题出现在当月的政治局会议上讨论中，提出了要防止行业的“内卷式恶性竞争”。到了年末中央经济工作会议时则提出，要综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为。“内卷式”竞争首次出现在中央经济工作会议上，引发了社会广泛关注。“内卷式”竞争主要表现为在同一领域内过度竞争、资源消耗大但效益提升有限的现象。综合整治这一现象，这有利于稳固产业格局，维护行业价格体系的稳定，以及确保企业利润预期的合理性。如何实施综合整治？目前还有待未来政策的进一步明确。 10.呵护民企 2024年10月10日，司法部、国家发展改革委发布关于《中华人民共和国民营经济促进法（草案征求意见稿）》公开征求意见的通知，将首次通过法律手段促进公平竞争，保障民营企业获得公平的市场机会。随后，多位社会知名人士积极发声，呼吁呵护民营企业和民营企业家。一时间，以良法善治促进民营经济发展成为重要舆论呼声。12月21日，该草案已提请十四届全国人大常委会第十三次会议审议。这意味着该法已进入立法程序的重要阶段。

金融界2024-12-31

人民币成为“意外受害者”，中国准备春节发现金补贴

，以鼓励私人支出，这是相对罕见的行动。中国股市可能从中获得更多支持，尤其是在消费相关领域。

风起2024-12-30

中国市场资金转向了！中国股票基金发行量下降彭博社：这资产却迅速增长……

由于中国固定收益重获青睐，中国股票基金发行量下降，中国债券基金迅速增长。

秉哥说市 1评论2024-12-30

股市反弹逐渐停滞，中国这一产品再度火爆！

FX168财经报社(亚太)讯随着中国股市秋季反弹逐渐停滞，债券再次吸引投资者目光，12月份中国投资者对股票型基金的需求有所减弱。尽管本月股票型基金的总募集金额仍超过固定收益产品，但债券基金的增长速度迅猛，创下了今年以来的单月新高。这表明，以相对安全的债券为重点的基金重新受到投资者青睐，而市场的冒险情绪依然较为低迷。自11月末开始，中国国债收益率加速下跌。近日，10年期国债收益率、30年期国债收益率均创新低。中国国债今年有望实现9%的总回报，或创下自2014年以来的最高水平。根据彭博指数（不考虑汇率波动），这一回报率是十年来的最佳表现。自1月以来，中国10年期国债收益率已下降超过80个基点。由于经济长期疲弱和消费支出放缓，市场普遍预期中国将进一步实施货币宽松政策，因此中国债券的表现超过了其他主要全球债券市场。彭博社分析指出，上半年中共监管层先后通过调研、撰文喊话、查处激进交易机构等方式来阻止长期国债收益率过快下跌，但在中国经济和信贷持续低迷的背景下，资产荒推动资金不断进入债市，监管的每次调控都成了金融机构买入的机会。路透社表示，尽管央行多次警告债市泡沫风险，但由于存款利率下调和中国承诺进一步放松货币政策，债券市场依然火爆。“债券市场火爆”意味着进入国债的资金爆多，但国债收益率却越低。反之进入国债的资金越少，国债收益率就越高。《华尔街日报》表示，中国债券市场近期的走势在疾呼中国经济“萧条”。虽然国债收益率与零水平还相去甚远，但其下跌速度之快令人震惊。收益率跌得越低，市场发出的经济承压信号就越强烈。沪深300指数在9月份因中国政策转向更大力度刺激措施而飙升21%，但此后基本持平。在此期间，股票型基金发行的主要形式是ETF产品，尤其是与全新A500指数挂钩的基金产品。

风起2024-12-30

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