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中国又一房企传坏消息！金融市场开端令人不安：债市又在抛鲍威尔重磅来袭

“沪港通”系统抛售了价值近10亿美元的中国股票，这是连续第11个交易日净抛售。与此同时，大型房地产开发商融创中国(Sunac China)的股价一度下跌13%，此前该公司公布上半年净亏损人民币160亿元(合21.9亿美元)，这是房地产行业持续动荡带来的最新冲击。官方数据还显示，7月份中国政府土地出让收入连续第19个月下降。瑞银集团(UBS)成为最新一家下调中国今年年度经济增长预期的跨国银行，从5.2%下调至4.8%。这对中国来说并不是一个好消息，目前中国国家领导人将前往南非参加金砖国家峰会，与会国家包括巴西、俄罗斯、印度和主办国。俄罗斯总统普京因在乌克兰冲突期间犯下战争罪而无法出席峰会。全球其他主要市场也在周一继续感到不安，30年期美国国债收益率触及12年高点4.4430%。尽管外界对中国在持续支持人民币之际抛售美国国债心存疑虑，但美国债券面临的最大问题是，截至7月份，美国经济增长出人意料地强劲。本周的关键事件是美联储的年度杰克逊霍尔会议，市场将密切关注美联储对长期利率轨迹的假设，以及大流行后借款利率是否在结构性上维持更高的线索。今年在怀俄明州举行的年度会议的主题是“全球经济的结构性转变”。 “可能会出现两件事：一是数十年来由超低通胀支撑的超低利率可能结束，”瑞穗银行驻新加坡经济和策略主管Vishnu Varathan表示，“全球政策制定者可能更倾向于在一段时间内维持限制性实际利率，从而使不稳定的通胀风险继续存在。” 不过，10年期美国国债收益率周一徘徊在上周高点下方，华尔街股指期货在开市前走强。欧洲股市也走高，德国年度生产者价格指数(PPI)出现两年半以来的首次下降，这提振了人们对反通胀的希望。美元在连续五周上涨后，周一小幅走高，因投资者期待美联储在杰克逊霍尔(Jackson Hole)召开的研讨会，以获得有关本轮加息周期尘埃落定后利率可能落在何处的指引。美元兑欧元上周上涨0.7%，兑日元小幅走高，兑澳元飙升逾1%，因市场预期美国国债收益率将在更长时间内保持在高位。但对房地产的担忧不止出现在中国——德国Ifo研究所报告称，住宅建筑业的低迷在7月份加剧，英国住宅建筑商股价受到Crest Nicholson发布的盈利预警的打击，该公司股价暴跌15%。

厉害啦2023-08-21

中国房地产危机不断加深高盛3个月来第二次下调中国股指目标

任何大规模刺激措施。高盛策略师写道，中国股票仍受到“估值低廉和投资者仓位不足”的支撑，但上行空间受到持续的流动性和增长阻力的限制。他们补充称，增长压力已导致盈利预期再次下调。摩根士丹利资本国际(MSCI)中国指数周一下跌逾1%，较1月份峰值已经大幅回落23%。 (图片来源：彭博社) 高盛上一次将MSCI中国指数的目标价位从80下调至70是在6月份，理由是盈利和汇率方面的担忧。在最新的报告中，高盛策略师们建议减持那些过度依赖金融或投资收入的公司的股票。

tqttier2023-08-21

中融信托面临财富压力未支付投资回报，中国房地产业危机持续蔓延？

和陷入困境的房地产市场的普遍担忧。许多中国股票和公司债券的价格本月大幅下跌，恒生指数(Hang Seng Index)自近期高点下跌逾20%后，周五跌至熊市区间。野村证券(Nomura)的一份报告显示，中国房地产市场的低迷已导致数十家开发商出现债务违约，许多信托公司已解除了对该行业的敞口。中国信托业协会(China Trustee Association)的数据显示，截至第一季度末，中国的信托基金在房地产领域的敞口仍约为1550亿美元。野村证券表示，"在我们看来，中国信托基金“正面临巨大威胁”，并补充称，信托基金对金融市场的敞口要大得多，这增加了危机蔓延的风险。中融成立于1987年， 2004年中植集团收购了该业务的大量股份，2007年获得了中国银行业监管机构颁发的金融牌照，其最大的股东是一家国有纺织公司。到2014年，中融管理的信托资产约为1000亿美元。据一位个人投资者说，中融以高收益吸引投资者，一度承诺年回报率高达15%。《华尔街日报》看到的几家信托基金的营销文件显示，中融信托最近承诺的年回报率在7%至8%左右。文件显示，投入更多资金的投资者将获得更高的回报。文件还说，这些基金可以投资于银行存款、股票、公司债券和其他类型的理财产品。一些信托基金旨在向房地产公司提供贷款。中融将以高于银行贷款的利率向开发商提供贷款，并获得开发商项目公司的股份作为抵押品。这些公司是开发商建造房屋的子公司。“支持实体经济是新时代值得信赖的责任和机遇，”中融的英文网站上这样写道。据中融年报显示，2020年中融信托基金18%的资产投向了房地产行业。到2022年，这一比例降至11%左右。信用评级公司标普全球(S&P Global)在去年底的一份报告中说，不断恶化的宏观经济状况导致许多与中融合作的房地产开发商的信贷质量恶化。标普对中融的评级为BB+，属于高投机级。尽管信托公司在其资产管理产品上没有赔偿投资者的法律义务，但标普表示，如果信托公司的产品表现不佳，“该行业仍面临赔付客户投资的压力”。今年5月，应中融的要求，惠誉取消了对中融的评级。

Sue2023-08-19

证监会连续出台一系列改革新政，有望提振投资重振中国经济？

支出低迷。最近几周，外国投资者开始抛售中国股票和债券，原因是投资者对中国政策制定者提振经济增长的承诺信心减弱。中国证监会发布公告后不久，上海和深圳证交所证实，将把券商的股票交易手续费下调约三分之一，而债券交易手续费也略有下调。中国证监会的声明还暗示，一旦获得上级部门的批准，该监管机构可能会下调对所有证券交易征收的印花税，此举可能有助于提振成交量。中国证监会在声明中表示：“我们注意到要求下调印花税的呼声。”证监会用积极的措辞描述了这一想法，指出“从历史上看，这一措施在降低交易成本和重振市场方面发挥了积极作用”。证监会还表示，将采取措施，确保IPO和再融资交易的“合理步伐”。此举可能会减缓今年中国持续不断的上市速度，快速上市已经抽走了中国二级市场的流动性。证监会还将研究抑制表现不佳上市公司高杠杆率的措施，在股价低于IPO价格的情况下限制借款。分析师表示，要求更多股票回购将有助于在短期内提振市场人气，尽管这不太可能完全解决笼罩在中国市场上的问题。仲量联行(JLL)大中华区首席经济学家Bruce Pang表示：“股票回购是一种非常市场化的方式，可以提振信心，提高被低估公司的股价。”

Sue2023-08-18

大量期货多头头寸被清算-清算规模达到数月以来最高水平

超调风险”作为官方指导意见；另外，昨天中国股票/H股的官方买盘也很明显，港股通昨天出现大量南向资金流入，恒生指数从盘中约 2% 的下跌中反弹，最终收平。不幸的是，即使中国引起的避险情绪暂时平静也挽救不了美债的抛售，稳定的首次申请失业救济人数（-1.1 万至 23.9 万）以及费城联储制造业指数的反弹推高了债券收益率，费城联储制造业指数反弹 25.5 点至 12，是一年以来首次出现正值，远高于市场预期，且所有组成项目都出现改善，特别是新订单激增 30 点；30 年期实际收益率（经通胀调整后）升至 2.10% 的新高，收益率曲线继续熊陡走势，利率的走高已经不是由鹰派美联储所主导，而是受到长天期利率和经济情况改善的推动，10 年期收益率一度触及 4.33% 的周期高点，随后因股市持续下跌而有所反弹，交易员担心风险情绪会大幅下跌，因此削减了部分债券空头头寸。利率升至更高维持更久的叙事持续影响股市，尤其是对高成长行业和盈利不佳的公司，SPX 昨天由科技股 (-1%) 和消费类股 (-1.6%) 领跌，能源则是昨天唯一上涨的板块；花旗“未盈利科技股”指数昨日下跌 3.3%，Russell 2000 指数则连续 8 个交易日下跌，已跌至 7 月以来的最低水平。市场普遍的避险基调最终蔓延到了加密货币领域，黄金现货价格 (< 1890) 和加密货币价格在纽约尾盘时同步出现暴跌，在流动性极薄的情况下，BTC 和 ETH 价格直线下跌近 15%，不出所料，这次暴跌导致大量期货多头头寸被清算，清算规模达到数月以来的最高水平，加剧了下行的循环；更复杂的是，随后有新闻指出，根据“知情人士”的消息，美国 SEC 似乎“准备”批准 ETH 期货 ETF，使价格反弹收复了大约一半的跌势。我们预计价格将继续与宏观市场的风险基调同步变化，特别是利率是否会从当前水平再次突破走高，建议各位谨慎控制风险并采取防御性策略。来源：金色财经

金色财经2023-08-18

全球资管巨头摩根大通加仓宁王51%！电池50ETF(159796)放量跌1.12%再创收盘价年内新低！

und”大举加仓宁德时代。目前全球资金中国股票仓位处于历史相对低位，中国股票估值也处于低位，有外资机构判断有理由对中国股票更乐观一些，更有机构喊道“长期布局时点已到”。摩根大通旗下“JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities Fund” 最新规模377.21亿元。截至2023年7月底，基金重仓股包括贵州茅台、宁德时代、中国平安、泸州老窖、长江电力、招商银行、宁波银行、万华化学、汇川技术等。7月，基金加仓宁德时代51.31%，加仓宁波银行11.98%；减持泸州老窖7.8%，减持万华化学7.05%。加仓后，宁德时代位列基金的第二大重仓股。【政策暖风频吹，新能源核心赛道频获政策支持！】 8月17日，央行发布2023年第二季度货币政策执行报告。报告指出，下阶段要进一步推动我国新能源汽车产业高质量发展，加快建设汽车强国，以高质量供给引领和创造需求，有力提振汽车等大宗消费。而就在7月下旬，高层会议在部署下半年经济工作时明确提出要提振汽车等大宗消费。13部门印发了《关于促进汽车消费的若干措施》，提出10条稳定和扩大汽车消费的具体举措。值得关注的是，预计伴随新一轮汽车促消费政策落地，销量也稳步增长。据乘联会数据，8月1-13日,新能源车市场零售20.8万辆，同比去年同期增长38%，较上月同期增长1%；今年以来累计零售393.4万辆，同比增长36%。展望后市，华西证券认为，看好新能源车对传统燃油汽车的加速替代。头部车企的品牌效应有望持续放大。从智能化层面看，小鹏、理想等头部新势力车企将在下半年推出高阶辅助驾驶功能。软件定义汽车是产业长期发展趋势，智能化将成为下一阶段车企成长的重要驱动力。机会方面，安信证券研报指出，头部车企新能源车盈利有望持续上行。短期来看，半年至一年维度内头部车企的盈利能力有望持续提升，远期头部车企的净利率有望超过燃油车时代主流合资品牌。【华西证券：7月国内外销量同比不断向上，动力电池出口持续增长】 7月，国内动力电池装机量为32.2GWh，同环比分别增长33.3%、下滑2.0%。1-7月，国内动力电池装机量为184.4GWh，同比增长37.3%；其中磷酸铁锂电池累计装机量为125.6GWh，同比增长59.6%，在累计总装机量中的占比达68.1%；排名前3、前5、前10的动力电池企业动力电池装机量占总装机量比分别为81.4%、89.6%、97.4%，行业呈现高度集中态。出口方面，1-7月我国动力电池企业电池累计出口达67.1GWh，三元材料、磷酸铁锂电池占比分别为69.5%、30.1%。华西证券认为，1）短期看，下半年传统旺季下，各环节有望进入排产量增阶段。2）中长期看，优质供给逻辑为主旋律，随着后续新车型的持续推出，新能源汽车有望进入加速渗透阶段；海外电动化决心明确，全球新能源汽车发展实现共振。国内新能源汽车实现快速渗透阶段，产业链发展不断完善优化，行业经历需求快速增加、供给大幅扩张再到供需自平衡下行业格局优化，培育出一批在成本、性能上具备优势的相关供应商，全球竞争优势持续夯实。未来，重点看好以下投资逻辑：①【格局】重点关注供给端优化，行业盈利触底以及头部成本优势下带来的落后产能出清，看好盈利水平触底或有望出现拐点环节。②【全球化】海外市场提供增量，看好锂电的全球化战略，具备国际化供应实力及率先布局海外产能的厂商有望受益于全球电动化发展。③【新技术】技术革新为推动新能源汽车高速发展的核心因素之一，有望带来性能、成本、安全性等多方位的提高。新技术方向包括复合集流体、快充、磷酸锰铁锂、钠离子电池等新技术应用。（来源：华西证券《新能源汽车产业链月度跟踪报告：7月国内外销量同比不断向上，动力电池出口持续增长》）截至8月17日，电池板块最新估值仅为24.13倍，位于中证电池主题指数发布以来0.28%的历史分位，即低于历史99.72%以上的时间区间。结合行业政策、行业发展前景、业绩增长预期及估值水平，应是一个不错的布局时点。目前，电池50ETF（159796）的规模超11亿元，显示资金偏好持续布局高增长、低估值动力电池+储能板块。电池50ETF（159796）跟踪中证电池指数，覆盖动力和储能电池两大黄金赛道。无证券账户可布局场外联接基金（A类：012862；C类：012863）。值得重点关注的是，电池50ETF（159796）的管理费率为0.15%，托管费率0.05%，较市场主流费率——“管理费率为0.5%，托管费率0.1%”便宜三分之二，省到就是赚到！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。电池50ETF及联接基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于中证电池主题指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-18

外资巨头加仓A股！大中盘标杆800ETF（515800）连续19日吸金，规模超37亿元！机构：市场底差不多了

资巨头显著加仓招商银行等。目前全球资金中国股票仓位处于历史相对低位，中国股票估值也处于低位，有外资机构判断有理由对中国股票更乐观一些，更有机构喊道“长期布局时点已到”。摩根大通旗下“JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities Fund” 最新规模377.21亿元。截至2023年7月底，基金重仓股包括贵州茅台、宁德时代、中国平安、泸州老窖、长江电力、招商银行、宁波银行、万华化学、汇川技术等。7月，基金加仓宁德时代51.31%，加仓宁波银行11.98%，加仓后，宁德时代位列基金的第二大重仓股。【财通证券：降息后有望迎来降准，市场底差不多了】财通证券表示，风险事件往往带来市场布局良机。近期风险事件出现，引发市场集中调整，上证已接近7月水平。经济尾声风险VS政策利好释放，行情更可能是震荡向上，难一蹴而就。而每次行情调整背后，配置价值可能随之凸显。行业配置角度看，震荡上行期，节奏上大概率为蓝筹搭台、成长表现。近期市场风险出现了集中释放。其中，外部因素是主要压力来源，上周外资净流出256亿元，上周五单日流出123亿元，历史前15水平。国内方面，7月新增社融5282亿元，低于市场预期11000亿元，也引发市场担忧。风险事件往往带来市场布局良机。回顾历史上历轮风险事件，事件发生后市场风险偏好随即下行压制行情，后2周行情企稳，沪深300下跌中位数不到2%，之后相对配置价值逐步显现。展望后市：外部方面，全球资金可能开启回流股市大周期。内部方面，宏观环境正在改善，A股运动战、向上磨，或待新一轮政策确立市场底。全球经济底部企稳，FOMC结束加息在即，都将缓和国内经济和股市压力，外资短期大幅流出后大概率也将回暖，需要注重积极信号：1）经济存在内生修复迹象。除地产需求偏弱以外，生产高频数据从7月下旬以来大幅回暖，预示着PMI可能处在上行轨道。后续政策落地后经济预计也将加速修复。2）政策预期将继续加码，或为行情回升信号。方向看，一是社融出炉后，降准降息的预期加大，二是资本市场建设力度加大，短线交易、独董政策已陆续出台，三是化解地产和信托金融风险的政策可能有序出台。 7月高层会议奠定政策底，当前调整后市场底或已近。历史第一轮政策确立政策底止住下跌，期间经济尾声风险VS政策利好释放市场震荡，第二轮政策确立市场底情绪修复后行情向上，从政策底到市场底时间间隔在1-2月。本轮看，7月高层会议政策利好超预期奠定政策底，上指达年内低位3151，后两周市场交易政策预期市场快速修复，反弹幅度达4%。本周地产、信托事件冲击情绪，上指回落至3189，接近前低。风险释放+新一轮政策渐近，市场底或已显现。配置看，历史政策底到市场底，大金融(银行/地产)、防御板块(公用电力/农牧)领先。（来源：财通证券《市场底差不多了——A股策略专题报告》）【中金公司：A股估值再度回落至历史相对低位】据中金公司研报，A股市场估值再度回落至历史相对低位水平。中小市值公司估值再度低于历史均值。外资重仓公司估值重新回到历史均值附近。多数行业的前向市盈率已经处于历史均值以下，其中，银行、煤炭、石油石化、有色金属、交通运输、公用事业、电力设备、通信、环保、美容护理、国防军工等板块的前向市盈率估值位于历史25分位数以下。（来源：中金公司《估值调到哪了？》）【大中盘标杆，中证800估值性价比凸显】从估值上看，截至8月17日，800ETF（515800）标的指数（中证800指数）市盈率12.91倍，位于指数2007年发布以来26.04%分位点，意味着低于2007年以来73.96%的时间区间，具备估值性价比。【特别提示：A股主线，认准800】把握A股主线行情，“选800，更省心”！ 800ETF（515800）跟踪复制中证800指数，行业分布均衡，兼具成长和价值属性，表现稳健，能有效跟踪主线行情，成为了机构投资者公认的黄金“业绩比较基准”。中长期看，A股行业主题轮动加速、风格频繁切换，均衡配置，胜率更高。800ETF（515800）标的指数成份股由沪深300和中证500强强联合组成，覆盖全部A股91%以上的净利润、75%以上的营业收入、67%以上的市值，具备超强的市场代表性。A股主线，认准800，“选800，更省心”！（数据来源：Wind，截至2023.6.30）风险提示：投资有风险，入市需谨慎。本材料中涉及的观点和判断仅代表我们当前时点的看法，基于市场环境的不确定性和多变性，所涉观点和判断后续可能发生调整或变化，不构成任何投资建议。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的基金业绩亦不构成未来基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资人基金投资应当注意“买者自负”原则。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件以详细了解产品风险收益特征，根据自身能力审慎决策，独立承担投资风险。以上产品属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于中证800指数成分股的持有风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-18

金融时报：中国政府未兑现承诺提振经济，外国投资者大量抛售中国股票和债券

坠的经济失去信心后，外国投资者纷纷抛售中国股票和债券。英国《金融时报》根据香港“沪港通”交易机制的数据进行的计算显示，在中共中央政治局7月24日承诺加大政策支持之后，投资者几乎完全逆转了540亿元人民币净买入中国股市的趋势。中国外汇监管机构周三(8月16日)发布的数据显示，7月份境外机构投资者持有的债券减少370亿元人民币，至3.24万亿元人民币。投资组合经理和分析师表示，抛售在中共中央政治局会议后似乎有所放缓，随后8月份加速，本周中国人民银行出人意料地下调基准利率之后，抛售可能会加速。资金流入中国证券市场的逆转，反映出人们对中国政府上月底所作承诺的信心正在崩溃。政府承诺提振疲弱的消费支出，解决青年失业率高企问题，并为陷入困境的中国房地产行业提供更多支持。花旗集团(Citigroup)亚洲交易策略主管Mohammed Apabhai表示：“迄今采取的措施似乎令市场失望，投资者对缺乏任何坚实的政策行动感到越来越沮丧和担忧。” 最深关于疫情后复苏更加强劲的说法在本月面临更大挑战，，碧桂园最近未能按时付款，中国政府不愿救助陷入困境的企业。在多年来打击房地产行业过度借贷的行动中，碧桂园是仅有的几家没有违约的私人房地产开发商之一。消费者支出数据继续令人失望，官方青年失业率指标在创下历史新高几周后就停止公布了。上述负面消息令中国股价承压，由沪深两市上市股票组成的中国基准沪深300指数(CSI 300)几乎完全逆转了此前5.7%的涨幅。法国巴黎银行资产管理公司(BNP Paribas Asset Management)投资组合经理Li Wei表示：“目前中国证券市场在很大程度上受到市场情绪的推动。”美国和中国债券收益率差距的扩大刺激了人民币债券的进一步抛售。随着美国利率飙升，而中国降息，这一差距不断扩大，本周触及16年高点。在美国银行(Bank of America) 8月初对亚洲基金经理进行的最新调查中，84%的受访者表示，他们认为中国股市正处于结构性贬值之中。换句话说，中国股市在总投资中所占比例持续收缩。预计外国投资者的持续抛售也将对人民币汇率构成压力。在政府直接和间接支持的支持下，人民币在7月份出现反弹，但此后开始逆转走势。周四人民币兑美元汇率跌破1美元兑7.3元人民币，接近跌破去年10月中国各地因新冠疫情封锁期间触及的15年低点。野村证券(Nomura)分析师周三在一份报告中表示，中国股市和债市的资金外流将给人民币带来更大的下行压力，并重申了他们做空人民币的“信念”。 Li表示，中国人民银行一再将人民币每日交易区间设定在高于市场预期的水平，表明了其反对人民币快速贬值的立场。他补充称，中国央行还可能命令国有银行购买人民币，减缓其下跌速度，或者重新对去年取消的外汇交易实施非正式限制。

Sue2023-08-17

系好安全带！对冲基金：中国人民币贬值可能成为市场的下一个“黑天鹅事件”

显示，矿业交易、美国股票空头头寸以及对中国股票的看涨押注降低了基金业绩。

Linlin2023-08-17

迄今为止最强烈的违约迹象！碧桂园失去主要国际券商的“买入”评级

碧桂园的评级大多维持在“买入”，对其他中国股票的评级也经常出现这种差异。彭博汇编的数据显示，分析师对该股的12个月平均目标价为1.1港元，较周三收盘价高出33%。

云涌2023-08-17

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