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信达证券收盘上涨3.02%，滚动市盈率35.10倍，总市值486.13亿元

2024年，公司证券自营业务获得第十届中国资产证券化论坛年会（CSF）嘉勉评选“年度创新机构”奖、第十届资产证券化与债券·介甫奖评选“优秀ABS投资人”奖、第九届CNABS资产证券化年会暨第九届CNABS“金桂奖”评选“行业优秀投资机构奖”、中债登“债券业务锐意进取机构”等奖项。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入9.67亿元，同比15.78%；净利润2.05亿元，同比10.82%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 35 信达证券 35.10 35.62 2.55 486.13亿行业平均 26.25 30.06 1.43 645.16亿行业中值 23.85 25.31 1.17 350.96亿 1 锦龙股份 -123.63 -116.28 4.58 103.76亿 2 华泰证券 8.73 9.50 0.87 1458.81亿 3 广发证券 10.99 12.38 0.97 1192.60亿 4 国信证券 11.12 12.61 1.15 1036.22亿 5 国泰海通 13.37 23.38 0.98 3044.65亿 6 国元证券 13.57 14.64 0.88 328.59亿 7 东吴证券 13.62 16.63 0.93 393.52亿 8 招商证券 13.68 13.88 1.24 1441.88亿 9 国投资本 14.76 16.56 0.85 446.30亿 10 华安证券 15.14 17.64 1.16 261.99亿 11 中国银河 15.14 17.23 1.54 1728.73亿

金融界2小时前

沪市规模第一！中证A500龙头ETF(563800)收涨1.31%，险资或加码入市

无论是在贸易摩擦缓和还是加剧的情况下，中国资产因其基本面的韧性和相对较高的性价比，仍然是值得投资者关注的对象。中证A500ETF龙头(563800)，均衡配置各行业优质龙头企业，一键布局A股核心资产；场外联接(A类：022424；C类：022425；Y类：022971)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云6小时前

“五一”假期中国资产大涨，恒生科技ETF龙头(513380)盘中涨超3%，恒生科技指数已连涨两周

“五一”假期期间，中国资产大涨。5月2日当日，港股全线大涨，恒生指数收涨1.74%，恒生科技指数收涨3.08%。值得一提的是，截至5月2日，恒生科技指数已连续上涨两周，区间涨幅7.2%。假期期间，离岸人民币兑美元汇率表现强劲，累计上涨687个基点报7.2011。截至2025年5月6日 13:30，恒生科技指数(HSTECH)下跌0.01%。成分股方面涨跌互现，美团-W(03690)领涨4.08%，腾讯音乐-SW(01698)上涨2.78%，快手-W(01024)上涨2.27%；蔚来-SW(09866)领跌，舜宇光学科技(02382)、小鹏汽车-W(09868)跟跌。恒生科技ETF龙头(513380)上涨3.01%。流动性方面，恒生科技ETF龙头盘中换手7.07%，成交3.54亿元。规模方面，恒生科技ETF龙头最新规模达48.92亿元，创近1年新高。份额方面，恒生科技ETF龙头最新份额达77.38亿份，创近1年新高。资金流入方面，恒生科技ETF龙头最新资金净流入377.62万元。拉长时间看，近7个交易日内有6日资金净流入，合计“吸金”1.90亿元。从估值层面来看，恒生科技ETF龙头跟踪的恒生科技指数最新市盈率（PE-TTM）仅21.06倍，处于近1年18.49%的分位，即估值低于近1年81.51%以上的时间，处于历史低位。消息面上，近期港币汇率持续走强，逼近 7.75 的联系汇率上限，香港金融管理局（HKMA）多次干预以平衡汇率，背后或折射出国际资本对港股资产的强烈配置需求。在香港房地产市场仍处调整期的背景下，资金集中流向港股科技及互联网板块的趋势显著。平安证券研报指出，展望后市，大幅上涨后港股科技股估值优势仍在，关注科技领域催化剂、两会政策信号，以及美国总统特朗普政策扰动。虽然港股经历大幅上行，但恒生科技指数估值仅略高于近10年均值减一倍标准差，在全球比较下港股估值优势仍在。当前限制中国资产估值中枢上移的主要因素仍是盈利水平，若后续科技领域催化剂(尤其是企业盈利)能持续涌现，结构性机会有望继续增加。恒生科技ETF龙头(513380)：指数覆盖港股优质科技龙头，软硬科技兼备。经筛选后最大30间与科技主题高度相关的香港上市公司。场外联接(A类：012804；C类：012805；F类：022005)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云8小时前

人民币汇率拉升，彰显中国经济韧性！平安基金旗下多产品全面布局A股核心资产

正相关性，政策更加明确+自身更具韧性的中国资产可能正被市场重新定价。当前中国资产依然是更有性价比的资产，而未来经济基本面将逐步成为更加重要的定价变量，中国资产、大宗商品由于较低的位置，在预期变化过程中有更大的修复空间或更小的下行压力。截至2025年5月6日中午收盘，上证指数午盘涨0.94%，创业板指涨2%。稀土永磁概念股领涨，华为鸿蒙、金融科技、消费电子、AI应用、算力、机器人、CRO、半导体、光伏概念股活跃，银行股调整。市场逾4800股上涨。中国银河证券认为，5月政策面预期转强、资金面相对宽松，但仍存在外部扰动和市场情绪的不确定性。综合政策面、市场面和基本面分析，A股市场大概率会在区间内波动，以结构性行情为主，呈现震荡修复态势，投资方面建议采取攻守兼备的策略。相关ETF产品： 1、中证A50指数ETF(159593)汇聚各行业龙头，兼具盈利质量与估值安全边际。 2、中证A500ETF(159215)作为中国资本市场新一代核心宽基指数产品，最大特色在于既兼顾大市值龙头企业的稳定性，又强化对新兴产业的覆盖，呈现出“细分龙头+新质生产力”的双重优势。 3、上证180ETF(530280)上证180指数作为沪市旗舰宽基标杆，历经2024年11月的编制方案优化，已成为捕捉中国核心资产转型机遇的关键工具。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云9小时前

同类规模最大！中概互联ETF(159605)早盘冲高上涨2.75%，年内累计涨幅超16%

撑港股的相对行情表现，中长期仍坚定看好中国资产价值重估。中概互联ETF(159605)：覆盖港股+美股中概互联企业更集中于龙头。从香港及其他海外交易所选取30只中国互联网公司证券作为指数样本，以反映境外上市的中国互联网公司证券的整体表现。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云12小时前

多因素共振港股延续强势，机构：适度转向进攻！港股科技50ETF（159750）早盘涨2.8%

“五一”假期期间，中国资产大涨。5月2日当日，港股全线大涨，恒生指数收涨1.74%，恒生科技指数收涨3.08%。节后首个交易日，港股科技50ETF（159750）跳空高开，截至发稿涨2.80%。近期港股表现相对强势，华泰证券分析认为，主要有几点原因：一是4月制造业PMI虽低于预期，但港股对出口链及中游制造企业的依赖度较低，实质性影响有限；二是近期美方多次释放关税谈判信号，假期离岸人民币走强，短期市场风险偏好有望提振；三是全球资金寻求美股替代品下港股或存资金再配置需求。基本面上，随着港股财报季落地，港股盈利上行趋势也得以确认。根据国泰海通证券统计，2024年港股净利润增速继续回升。2024年全部港股归母净利润累计同比为9.8%，其中，上半年/下半年同比分别为7.5%/13.3%，下半年港股净利润增速大幅上行。该机构认为，当前港股盈利已基本确认上行趋势，展望未来，尽管外部环境或有阶段性扰动，但国内政策发力背景下经济望维持韧性，叠加科技周期回升，预计港股盈利增速维持高位。从业绩增速来看，信息技术与可选消费板块盈利增速最靠前，信息技术金融、医疗保健板块盈利改善幅度最显著。具体来看：受益于ChatGPT、Deepseek等AI技术取得突破性进展，港股信息技术板块业绩持续改善，其中技术硬件与设备行业盈利增速靠前且改善明显，2024/24H1归母净利累计同比为76.4%/-6.8%；软件与服务行业盈利增速也大幅改善，2024/24H1归母净利累计同比为77.4%/64.6%；但半导体与半导体生产设备行业2024归母净利累计同比相较24H1下滑54.8%。在国内两新政策支持及部分抢出口影响下，2024年港股可选消费板块中的汽车与汽车零部件行业利润增速继续上升，2024/24H1归母净利累计同比为53.5%/17.7%。此外，港股医疗保健板块中制药行业增速出现回温，2024归母净利累计同比相较24H1提升20.6%。华泰证券指出，往前看，继续看好港股相对收益表现，并适度转向进攻，关注：1）海外不确定性升高下具备政策逆周期调节预期的泛消费，尤其是同时受益于AI产业升级和内需上行逻辑的标的；2）盈利预期抬升明显、自主可控逻辑坚实、存政策预期支撑的港股硬科技方向；3）高股息仍可作为底仓配置，但需注意内部择线，沿一季报业绩稳定的方向寻找线索。港股科技50ETF（159750）跟踪中证香港科技指数（CNY）主要覆盖50家市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技公司，行业分布较为广泛，不仅覆盖互联网行业，还纳入了新能源汽车、半导体、医疗器械等高新技术行业，前十大权重股包括小米集团-W、阿里巴巴-W、腾讯控股、美团-W、京东集团-SW、网易-S、比亚迪股份、百度集团-SW、中芯国际、百济神州等各科技领域代表性企业。风险提示：基金有风险，投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺，亦不构成投资推荐。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。本基金主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临因投资境外市场所带来的汇率风险以及港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。投资者可通过基金管理人或代销机构提供的移动客户端、官网等渠道查询其基金交易、保有情况和持仓收益等信息。

金融界12小时前

假期大消息汇总！离岸汇率走强！中证A500指数ETF(563880)终结两连阴，五一期间全球发生了哪些大事？节后这样资产配置！

核心资产的战略性配置机会，高效配置优质中国资产，认准中证A500指数ETF（563880），一键把握市场大BETA投资机遇！公开资料显示，中证A500指数ETF（563880）不仅综合费率为全市场最低档（管理费仅0.15%，托管费仅0.05%），更设置了“可月月评估分红”的盈利分配机制，为投资者提供相对可预期的稳定收益！中证A500指数ETF（563880）已正式纳入融资融券标的，玩法再升级，规模与流动性有望进一步提升！最后，中证A500指数ETF（563880）是全市场唯一含“88”代码的A500类ETF，563880，谐音“我留下发发了”，倒着念更谐音“您发发365”！无证券账户者可关注场外联接基金（A：022469，C：022470）。风险提示:本材料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，基金管理人提醒投资人基金投资的"买者自负”原则。本基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云12小时前

中国抛橄榄枝、特朗普释降低对华关税大信号！离岸人民币跳涨至六个月高位

7.2，这表明随着贸易战解冻的希望和对中国资产的新需求增长，市场情绪出现乐观的转变。 (截图来源：《南华早报》) 美国总统特朗普(Donald Trump)当地时间5月4日表示，他愿意在某个时候降低对中国的关税，因为目前的关税已经高到这两个世界上最大的经济体几乎停止贸易往来的地步。此前，中国商务部上周五表示，北京方面“目前正在评估”美国官员反复发表的、“表达愿意与中国就关税问题进行谈判”的评论和信息。经济学人智库(Economist Intelligence Unit)高级中国经济学家徐天辰(Xu Tianchen)表示，最近人民币的升值主要是由于人们预计美国和中国将很快开始谈判，并补充说，工作层面的接触可能已经开始或即将开始。徐天辰说：“我们可以合理地预期两国会降低对彼此的一些关税，因为这些关税令人震惊且不可持续。但任何谈判都将相当漫长，充满不确定性，在此过程中会给汇率带来波动。” 徐天辰补充说，尽管一些人重新燃起对中国资产的兴趣，但全球投资者远未“超配”这些资产，他们需要看到切实的迹象，表明中国有能力在增加赌注之前轻松抵御华盛顿的挑战。美国总统特朗普在周日播出的美国全国广播公司(NBC)《与媒体见面》节目中接受Kristen Welker采访时表示：“我会在某个时候降低关税，要不然，你将永远无法跟他们做生意，而他们非常希望跟我们做生意。” 在特朗普上个月征收一系列关税后，人民币经历了大幅波动，在与美国不断升级的贸易战中，中国加大人民币国际化的力度。随着世界第二大经济体努力应对贸易战，人民币在4月的前几周面临贬值压力。在岸人民币兑美元汇率一度跌至17年低点，跌破7.35，而离岸人民币则跌至7.4290的历史低点。在特朗普第一个任期内的贸易战开始时，人民币从2018年4月的6.27左右跌至2019年9月的7.18，贬值14.5%，给全球股市带来冲击波。但分析师表示，这种贬值不太可能再次发生，因为人民币的全球地位有所提升，而且中国近年来更加注重汇率稳定。中国发布了一项行动计划，旨在促进人民币及其自身支付系统在国际贸易中的使用，并旨在利用上海作为全球金融中心的作用，促进人民币的使用，特别是在涉及“全球南方”国家的贸易中。分析人士表示，随着美国将关税武器化并攻击其贸易伙伴，在全球情绪发生更广泛转变的情况下，人们对美国资产安全也产生怀疑，促使一些投资者从美元和国债中分散投资，使人民币资产更具吸引力。美国《华尔街日报》5月4日报道称，北京方面正考虑采取措施以解决特朗普政府对中国在芬太尼贸易中所扮演角色的不满，这或许可为缓和敌对状态提供一条途径，从而有利于开启贸易谈判。据知情人士透露，中国公安部长王小洪近日已开始了解特朗普团队在芬太尼化学原料管控方面的具体诉求。芬太尼是一种强效合成毒品，其前体化学品主要由中国企业生产。知情人士透露，中国政府正考虑由王小洪亲自率团赴美，与特朗普政府高级官员会面，或选择在第三国安排双方接触。《华尔街日报》指出，北京方面正在就向美国提供芬太尼的潜在方案进行磋商，这是双边关系的最新转折，此前事态发展导致两国政府之间沟通陷入僵局。

tqttier13小时前

A股头条：假期中国资产大涨！美方主动向中方传递信息希望谈起来，离岸人民币升穿7.20关口，五一消费数据超预期

要闻速递1、美方主动向中方传递信息希望谈起来中方回应：正在评估5月2日商务部新闻发言人表示，中方注意到美方高层多次表态，表示愿与中方就关税问题进行谈判。同时，美方近期通过相关方面多次主动向中方传递信息，希望与中方谈起来。对此，中方正在进行评估。

金融界15小时前

十大券商一周策略：中美谈判释放边际利好信号，假期全球市场风险偏好进一步修复，中国资产仍具性价比

，需警惕二季度末潜在变数；民生策略强调中国资产仍具性价比，建议聚焦消费复苏与全球产业链重塑下的资源品机会。中金公司认为旧换新政策托底消费，基建增速有望上行，但出口扰动或持续。华泰证券提示关税缓和提振人民币，但需关注美联储政策反复。华安证券则建议采取“哑铃型”配置，平衡成长科技与红利资产。值得注意的是，尽管机构普遍认可市场中枢上移空间，但国金等提示需警惕企业盈利二次探底风险。中信证券：预计风险偏好还有回升空间 A股将继续呈现风偏回暖主题轮动的特征关税战至今，全球主流风险资产价格基本都回到原点，表明“交易事实，而非预期”应该是贸易战之下应对不确定性的第一原则；展望5月，“为签而签”可能成为海外叙事逻辑，我们预计风险偏好还有回升空间，A股将继续呈现风偏回暖、主题轮动的特征，以低机构持仓的主题型交易机会为主；但从经济层面来看，真实的影响已经悄然发生，我们预计中美经济在二季度尾声可能会面临新的变数。配置上，除了短期的热点主题轮动，我们依然建议聚焦三个不变的大趋势：一是中国自主科技能力的提升趋势不会动摇；二是欧洲重建自主防务，提升能源、基建和资源储备的趋势不会动摇；三是中国势必要走通“双循环”，加速完善社会保障并激发内需潜力是政策的必选项。民生策略：中国资产可能依然是更有性价比的资产中美贸易摩擦初现缓和迹象，但依然未有实质进展的美日、美欧等贸易谈判可能蕴含着市场波动率放大的潜在触发因素。不过，无论是阶段缓和、还是贸易摩擦加大，我们认为，中国资产可能依然是更有性价比的资产，当然，基本面的韧性也就意味着平准力量的持续性存疑和市场博弈资金的结构转换，中国资产的修复不代表全市场无差别的上涨。内需的构建和全球经济秩序的重塑仍是重要力量。我们推荐：第一，受益中国需求构建的消费行业（旅游休闲、乳制品、食品、啤酒、定制家居、彩妆、服饰、商贸零售）；第二，在全球经济秩序重塑的过程中，“两个太阳”下的需求和供给将会重建，推荐：资源品（铜、铝、黄金）、资本品（工程机械、钢铁、自动化设备、化学制品等）；第三，应对潜在的外部冲击，低估值金融（银行、保险）、内部实物消耗+红利的煤炭。中金公司：旧换新政策支撑社零增长财政落地带动基建增速或进一步上行我们预计，4月经济增长面临的外生扰动加大，主要是来自于关税的影响。其中，出口、PPI、工业增加值增速大概率有所回落，制造业投资也可能面临一定扰动。以旧换新政策支撑社零增长、财政落地带动基建增速或进一步上行、政府融资对社融和货币供应带来支撑。总体来看，外贸形势变化对国内经济的影响可能滞后，政策加力的必要性进一步上升。以旧换新政策支撑消费，社零总额或保持较快增长。根据商务部披露的进度数据，我们估计，4月以旧换新政策财政补贴规模可能为380多亿元，较3月呈现季节性回落；对社零总额增速拉动可能为3.3个百分点，与3月基本持平。以旧换新政策对社零总额拉动较强，乘联会预计4月狭义乘用车零售量可能在175万辆、同比增长14.4%，该增速与3月增速（14.3%）基本持平[1]。4类大家电在4月前4周零售额同比增长19%，较3月增速明显改善。由于去年同期基数走低，对同比增速也有支撑；不过季末效应消退，则会一定程度拖累增速。总体来看，我们预计4月社零总额增速可能在5.5%左右。华泰证券：美中关税缓解预期推动人民币“补涨” 风险偏好回升五一期间，多重因素推动美元指数回升，风险偏好边际修复，人民币亦走强。关税谈判层面，中国商务部对中美贸易谈判表态较此前更为积极。海外央行动态方面，日央行5月会议释放暂停加息的信号，联储维持谨慎立场。经济数据方面，美国一季度GDP转负，但4月非农显示经济暂时维持韧性。中美谈判释放边际利好信号，叠加经济数据整体好于预期，五一期间海外市场整体风险偏好回升，全球多数股指上涨，黄金走弱，铜价反弹，美降息预期回撤，美债收益率上行，美元升值；然而，OPEC意外增产导致布油大跌。美中关税缓解预期推动人民币“补涨”，风险偏好回升。中美开启贸易谈判的可能性上升，提振全球特别是亚洲市场情绪，日央行放缓加息进一步推升美元。五一期间（4.30-5.4），全球股市多数上涨，标普500、日经、恒指分别上涨2.1%、2.2%、1.7%。受风险情绪改善以及4月非农超预期影响， 5月美联储降息概率进一步下滑，美债收益率大幅上行。美欧利差走阔，日元走弱，美元指数回升0.4%至100；贸易摩擦利好消息提振除日元外亚洲货币，新台币兑美元单日升值4.1%，港币触及强方保证。大宗商品方面，市场情绪改善推动铜价上涨、金价回撤，布油下跌。华安证券：展望5月市场有望继续维持高位震荡建议采取“哑铃型”配置策略 4月市场在美国“对等关税”快速冲击后持续修复并高位震荡，行业机会上主要体现为消费行业内部轮动和红利资产稳健型配置，整体市场走势和行业表现上与我们判断一致。展望5月，市场有望继续维持高位震荡，向上动能和向下风险均有限。配置思路上，市场依然缺乏持续的明确主线，尤其是在当前市场不低的位置时需更加重视事件或政策的催化支撑。配置方向上，消费板块已经经历全面轮动、周期板块景气依然偏弱，成长科技板块深度回调后出现催化事件、金融板块稳定性具备一定配置价值。因此5月建议采取“哑铃型”配置策略，一端配置成长科技，另外一端配置稳健型的红利资产，当前市场环境下哑铃天平略微偏向于红利资产。第一条主线是短期稳健型配置需求增加同时具备中长期战略性投资价值的银行保险。一方面，5月市场有望继续维持震荡，尤其当前位置上继续上涨动能较弱，因此银行保险等权重股具备稳健型配置价值和稳市特性。二方面《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》中诸多举措都有力提升银行保险的中长期投资价值。第二条主线是深度回调后的成长科技具备较强的布局价值，恰逢政策催化，关注电子、计算机、传媒、通信等泛TMT板块。2月底以来成长科技板块，尤其是AI、机器人方向深度回调，指数调整幅度普遍在25%以上。而近日出现催化剂，如政治局会议集体学习人工智能等。深跌+催化为成长科技板块带来良好的配置契机。信达证券：国内稳增长预期可能尚未结束市场或将继续反弹短期A股大势研判观点：未来1个月内，国内稳增长预期推迟但可能尚未结束，中美关税有接触和谈判的可能，市场或将继续反弹，5月下旬到7月可能会有二次小幅回撤。经验上较大的利空冲击，往往会先杀估值再杀盈利，持续过程较长。但由于这一次关税冲击出现在牛市初期，市场整体估值位置较低，这一次杀估值阶段调整较多，但杀业绩阶段可能只有小幅回撤。历史上类似的案例有13年年中钱荒和20年初疫情。当下的关税冲击，是较大的黑天鹅，但由于出现在牛市初期，市场估值位置较低，对指数冲击（杀估值）可能已经完成。未来1个月，利多逻辑略占优（国内政策、国外关税谈判）。我们预计Q2-Q3盈利的担心还会持续，市场在5-7月可能还会有震荡回撤，不过幅度可控。Q3后期或Q4有望回归牛市状态。配置方向：（1）进可攻退可守(银行、钢铁、建筑)：海外经济敏感性低，国内政策敏感性高；低估值修复空间大；长期破净个股占比多，市值管理受益方向。（2）价值类主题：国企改革、央企合并预期（也能叠加国央企的定增回购）。低估值修复空间大；并购重组、股份回购都是加强市值管理的重要工具。（3）消费（社会服务、食品）、有色金属（黄金、稀土）：关税反制影响小或受益；服务消费扩容升级。（4）房地产：估值位置偏低；稳增长政策可能还有新增举措。（5）军工：独立的需求周期，内外部特殊环境下估值存在上行的空间。国金证券：“关税2.0”或已渗透经济企业盈利未见可持续改善国内经济价弱的格局仍在延续，而量受到“关税战”的影响，压力有所显现，目前PMI数据显示压力开始放大，后续若出口增速、工业增加值增速、PPI/CPI等数据进一步印证经济压力，届时货币、财政发力的可能性将进一步抬升。事实上，从刚刚召开的4月政治局会议通稿来看，“加紧实施”、“用好用足”、“超常规逆周期调节”、“增量储备政策”等措辞，也表达了“在外部环境面临逆风因素的背景下，政策取向将更加积极”的含义。维持A股、港股波动率上升风险观点。回到当下的A股、港股市场定价层面，国内基本面“转弱”可能正在逐步演绎，叠加海外风险攀升，将可能导致居民、企业资产负债表再次面临走弱风险。这将进一步抑制居民、企业的信用释放，加大M1下行风险。显然，基本面可能“转弱”叠加M1下行，意味着企业“分子”、“分母”端均面临调整压力。这意味着，不仅美股，A股、港股均将面临着未来基本面下行压力甚至叠加情绪及流动性陷阱的二次、三次冲击。故我们维持市场“波动率”或趋于上行的观点，中小盘成长风格将“切换”至大盘价值防御，持续周期至少在1季度，直至“盈利底”迹象出现；考虑A股“市场底”已现+AI产业逻辑催化，预计科技成长依然具备部分结构性机会。财通策略：假期全球市场风险偏好进一步修复，港股&中概表现靠前国内进入政策观察期，5月关注美联储政策、国内LPR以及人民币汇率动态，继续紧扣内需主线，关注科技方向情绪企稳。假期全球市场风险偏好进一步修复，港股&中概表现靠前，一方面美方持续向中方请求谈判、缓解市场对贸易摩擦不确定性担忧，另一方面美国新增非农超预期、缓解市场对短期景气担忧。国内政治局会议闭幕，市场进入政策观察期，“稳预期”思路下市场潜在调整空间有限，而“强化底线思维”则进一步指向内需的主线地位。配置层面“以我为主、以内为主”，科创50+恒生科技>北证50>上证50。1）科创50：拥挤度消化+业绩支撑+密集催化的TMT、高端制造、医药新兴核心资产，TMT方面以国产替代的核心半导体产业链为代表，从上游设备、材料，到设计、代工，高端制造方面铁路设备为代表的内需机械、军工等，医药方面创新药、医疗设备，恒生科技以互联网大厂为代表。2）北证50：小盘成长的极致代表，同样受益于拥挤度消化+密集催化；3）上证50：传统核心资产，金融方面国有大行、部分业绩突出的城农商行以及保险，消费方面衣食住行享，衣：运动服饰(国货+户外)、休闲服饰(新业态)；食：啤酒(低库存)、乳品(供给侧改善)、饮料(新式茶饮)；住：家居(补贴+更新)；行：OTA/景区/酒店；享：IP消费（潮玩/传媒）、悦己消费（宠物/彩妆/首饰）等。方正证券：目前A股港股在全球具备较高性价比是风险收益比较优的权益配置方向近期中美关税博弈释放边际缓和信号，但短期达成协议可能性较低，市场不确定性仍然较高，建议大类资产配置遵循平衡策略。债券市场受益于经济增速预期下调，但目前或已充分定价，建议标配。大宗商品（工业金属、原油等）需求受到全球经济增速放缓拖累，整体投资回报率预期降低，建议低配。黄金受美元信用风险影响，避险价值长期凸显，但短期受关税谈判不确定性和美国化债进程影响波动可能加剧。权益资产方面，关税冲击集中定价阶段已过，市场对关税相关风险已有一定程度消化，目前A股、港股在全球具备较高性价比，且存在政策托底预期，是风险收益比较优的权益配置方向，建议关注科技成长、内需消费、红利高股息等板块投资机会。浙商证券：5月食品饮料、医药生物、电子和计算机为代表的消费和科技表现较好我们复盘了2010-2024年万得全A指数每个月的绝对收益情况，发现5月市场表现多优于4月和6月，6月探底后7月迎来反弹，体现为“四月疲软，五月不穷，六绝而七翻身”的特征。此外在行业绝对收益规律方面，5月食品饮料、医药生物、电子和计算机为代表的消费和科技表现较好，6月电子较好，7月周期品种（有色、钢铁、基础化工）、国防军工、农林牧渔、社会服务等表现较好。

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