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那些消失了的富豪|BillItUpMemo

的经济体，都已经转嫁给个人。包括美国，中国大陆，日本等。长寿正在成为风险，量入而出，现在人普遍活的久，小心“人没死，钱没了”。要Spending Like You'll Live Forever。 7. 不要盲目的主动选股，或者选资产。承认自己的平凡（尽量多的投资指数），才是不平凡的开始。而大多数的人都觉得自己不平凡，所以都喜欢去主动炒股，炒币。作者分享了一个很惊人的数据：活跃的非专业投资者每年的表现比被动基准低大约 6%。人人相信“投资改变命运”，结果经常是向下改变了命运。 II. 关于书中提到的“Missing Billionaires”的故事展开： 1. 财富一般都留不住，不但富不过三代，有时候一代内都会跑输美股大盘。在 1900年，美国大约有 4000 个 millionaires。如果当时其中的家庭将 500万美元投入一个分散的股票组合，每年只花掉 2%，到今天（2022年），光这一户家庭的后代就能产生 16 个 billionaire 家庭。如果把这逻辑推广到所有 millionaires（哪怕只有四分之一起点财富 ≥ 500万美元），今天美国应该有接近 16,000 个 billionaires。但现实是：截至 2022 年，《Forbes》统计的美国 billionaires 总数只有约 700 人，而且几乎没有谁能追溯到1900年的 millionaire 祖先。就算把时间缩短：在 1982年 Forbes 400 的富豪榜上，排名最末的一户家庭也有 1亿美元财富。理论上，这些家庭到今天应该至少产生 4 个 billionaire 家庭。但事实是，如今美国的 billionaires 中，不到10% 来自1982年的那份榜单。当然，有人会说，洛克菲勒家族，英国王室，罗斯柴尔德家族，都用慈善和信托来藏钱了，你看不到。我觉得这个现象存在，但是不会显著影响以上结论。 2. 过去100年，全世界最好的资产类别是美股指数，也是作者使用的benchmark: 原文链接

ChainCatcher链捕手10-16 16:01

资金连续6日净申购，机器人ETF鹏华(159278)今日净申购4700万份

厂商在泰国等地建厂配套机器人产能，哪怕中国真被加征100%关税，其实也不影响机器人产业发展。10月中美关税爆发，机器人普遍回撤近20%，真是错杀带来的黄金坑的投资机会。先情绪修复一波，后续还有T链密集催化。 2、不用纠结类似于昨日某核心企业的传言，其订单数字不属实，明年万台级放量产业趋势已确认：市场是人心思涨，传言只是个引子。T指引是26年下半年，产能准备是1K-1W/周，对应年产5-50W台。哪怕按照下限估计，也是年产5万台。 3、国产方面：25年6-10月已有17亿元国产机器人订单（含框架），展望明年商业化，进展和放量有望大超预期，关注宇树链和figure链等。截至2025年10月16日 15:00，国证机器人产业指数(980022)成分股方面涨跌互现，科大智能(300222)领涨1.03%，拓普集团(601689)上涨0.12%，汇川技术(300124)上涨0.09%；三丰智能(300276)领跌6.59%，富临精工(300432)下跌5.12%，鼎智科技(920593)下跌5.04%。机器人ETF鹏华(159278)下跌最新报价1.08元。机器人ETF鹏华紧密跟踪国证机器人产业指数，国证机器人产业指数反映沪深北交易所机器人产业相关上市公司的证券价格变化情况。数据显示，截至2025年9月30日，国证机器人产业指数(980022)前十大权重股分别为双环传动(002472)、科沃斯(603486)、石头科技(688169)、绿的谐波(688017)、机器人(300024)、拓普集团(601689)、鸣志电器(603728)、埃斯顿(002747)、汇川技术(300124)、富临精工(300432)，前十大权重股合计占比42.28%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-16 16:00

史上第二次单日交易量突破1亿——散户抄底力度有多大？

Truth Social上发帖，威胁对中国商品征收100%关税并采取其他措施。 Cboe数据显示，周五与标普500指数和Invesco QQQ Trust ETF（QQQ）挂钩的合约是最受欢迎的交易品种。此外，Wolfspeed Inc.、IREN Ltd. 和 Applied Digital Corp. 的个股期权交易也非常活跃。散户没有撤退，反而加码抄底尽管市场上有传言称散户投资者上周撤出市场，但Citadel Securities的Scott Rubner表示，实际情况恰恰相反——他们再次蜂拥入场抄底。通过对期权、ETF和个股资金流的分析，Rubner指出，上周五是自2021年1月27日以来散户买入力度最大的一天。此前那一日正是“迷因股狂潮”达到顶峰、GameStop股价暴涨之时。与机构投资者相比，散户购买的看涨期权多出11%，而看跌期权则少23%。看涨期权（Call）：当标的资产价格在期权到期前超过预设价格时，投资者将获得收益。看跌期权（Put）：通常作为投资组合的保险工具，标的资产价格下跌时其价值会上升。尽管上周五市场短线回调，但标普500指数在过去六个月依然累计上涨近30%，为1950年以来第五强的六个月表现。Rubner表示，推动股市上涨的基本面依然稳固。他指出：“短期的新闻事件可能会继续引发波动，但股市的主要趋势依然向好。随着企业基本面不断改善，市场有望在历史上通常表现强劲的11月迎来新一轮上涨。”

风起10-16 15:53

2025维洛全球科技颁奖盛典嘉年华（新加坡站）圆满落幕

等前沿议题。来自美国、英国、新加坡、中国、中东及东南亚的学术机构、基金会代表、企业领袖、技术专家齐聚一堂，现场氛围热烈、思想碰撞频繁。峰会聚焦前沿科技，赋能全球数字经济大会以“赋能实体经济，驱动数字未来”为主题，重点聚焦 Web3 去中心化技术、人工智能（AI）、现实世界资产（RWA）代币化、跨境支付创新与链游生态系统等核心议题。来自全球的学术机构代表、知名基金会负责人、企业领袖及行业专家在多场高峰论坛中发表真知灼见，围绕“科技创新如何赋能实体经济”“AI 与 RWA 的融合前景”等议题展开热烈讨论，为数字经济发展提供了新的思路与方向。国际嘉宾阵容强大 · 思想与视野交融来自美国的多位基金会代表带来了高水准的主题演讲与案例分享，其中包括： Allan W. Jennings, Esq（维洛基金会北美副主席 / NASA 顾问），阐述了从太空科技到区块链信任机制的跨界融合； Gerard Mc Keon（《Black Tie International》杂志出版人），分享了 Web3 在全球传媒与品牌传播中的新角色； Juan Ardila（纽约州议员），解读了美国对数字资产与 Web3 创新的政策动向； Paul Sladkus（CBS 记者、艾美奖得主）与 Edward Cologna（SRTV 制片人）探讨了 AI、影视与区块链技术的融合趋势。同时，来自 Paxos 稳定币联合创始人 Rich Teo、华尔街投资人 Jesse Weiner 以及国际金融分析师 Ivy Ma（CFA）的深度分析，为现场带来了全球视角的金融科技洞察。他们的发言观点务实、前瞻性强，引发了与会嘉宾的广泛共鸣，现场掌声不断，气氛热烈。 APG 发布全球启动计划，引领隐私金融新纪元作为本届峰会的总冠名合作伙伴，APG（Advanced Privacy Global）在活动期间重磅发布APG 全球启动计划（APG Global Launch Conference）。 APG 作为 GCEX 集团战略并购升级后的全球合规隐私支付平台，以零知识证明技术（zk-SNARK）为核心，融合跨境清算网络与智能合规体系，致力于构建“隐私保护、合规优先、全球可用”的新型金融基础设施。 APG 在会上展示了其在跨境支付、数字身份验证、DeFi 合规服务与 Web3 金融生态建设等方向的最新成果，并宣布将与多家国际基金会及机构建立战略合作，共同推动隐私金融与合规科技的全球标准化发展。这一系列举措赢得了与会专家与机构代表的高度认可，被认为是 Web3 金融合规化进程中的重要里程碑。整场峰会历时两天，现场讨论热烈、成果丰硕。无论是思想的深度交流，还是国际间的合作意向签署，都标志着 Veloza 科创博览会已成为连接东西方科技创新与数字金融生态的重要桥梁。此次盛会的成功举办，不仅展现了新加坡作为全球科技与金融中心的国际影响力，也进一步奠定了 Veloza 全球科技颁奖盛典嘉年华在 Web3 与创新科技领域的全球标杆地位。 2025 Veloza Global Tech & Innovation Expo & Awards 圆满收官，但科技创新的征程仍在继续。全球科技领袖的思想共鸣，将持续推动数字经济走向更加开放、智能与可持续的未来。

ChainCatcher链捕手10-16 15:53

对话DeribitCEO：为什么币安没有击败我们，被Coinbase收购后的下一步

特别的交易所，它不像很多其他平台那样由中国团队创立。在你看来，为什么 Deribit 能在这个领域中生存下来并取得成功？我们知道，像 Binance、Bybit、OKX 等很多交易所也都尝试推出期权产品，但从来没能从 Deribit 手中抢到市场份额。我觉得这很有意思，他们几乎什么都做了，唯独没能在加密期权上突破。你认为这是为什么？ Luuk: 我认为原因有几点。我们在 2016 年就启动了，这个时间点非常早。当时基本没人关心加密期权。比特币当时的波动性比现在大得多，所以期权的溢价也非常高。而当时市场上还没有专门做期权的做市商，所以订单簿的质量也比较差。但随着时间推移，这个市场逐渐成长。到了 2018 年，我们看到专业的做市商开始入场，一些团队是从传统大型期权做市机构中分拆出来的，专门为加密期权建立了交易团队。随着他们的加入，买卖价差越来越小，订单簿的深度也越来越好，我们也逐步建立起了良好的口碑。第一批对冲基金和中小型机构开始入场，我们也就这样一点点成长起来。这个“先发优势”对我们至今仍然帮助巨大。很多用户选择 Deribit，就是因为我们是最早一批专注于期权的严肃玩家，同时我们始终坚持对这个赛道的高度投入。我们做的所有事情都围绕着期权。我们所有的资源 — — 包括团队、基础设施 — — 全部专注在期权交易上。举个例子，我们不使用云服务，而是自己部署专用硬件，这让我们的交易执行更快。我们还提供类似 multicast 的功能，这是一个超低延迟的二进制数据流服务，目前没有其他平台能做到这么快。我们还有做市保护机制以及一系列其他功能，这些都是别人没有开发的，因为他们也不需要 — — 他们的产品范围太广了。你可以把那些大平台看作“加密超市”，他们什么都做：现货、合约、Token、NFT……产品经理每天都在为资源竞争：今天开发现货，明天开发永续合约，偶尔才轮到期权。而对我们来说，永远都是期权。不管是今天、明天、后天，我们始终只专注于期权。这种专注的心态给了我们优势，也让我们能够打造出一个高质量的产品。我们做了所有能做的事，去保证这个产品是高品质的，这就是我们的独特之处。当然，我不是说其他平台没有做好，有些平台确实做得很大，但我们是有意选择走垂直路线。我们放弃了一些业务，比如我们没有做大现货市场，但我们在期权这一块，做到了极致。产品深度、流动性还是机构信任？是什么驱动了 Deribit 的市场领先地位 Maodi: 你认为 Deribit 在加密期权领域的领先地位，更多是来自于产品的深度、市场流动性，还是来自机构和专业交易者的信任？ Luuk: 就像我之前提到的，我们的核心优势其实来自于我们打造高质量产品的心态。这包括引入顶级的做市商、设计有效的激励机制、确保市场有足够的流动性，并且提供一些像做市保护这样的功能。我们一直在努力压缩买卖价差、保持订单簿的深度和质量。但我们做得远不止于交易层面。在合规和运营层面，我们同样很有优势。我们在多个司法辖区接受监管，并且我们的平台架构专门为机构用户设计。比如，我们拥有 SOC 2 Type II 的认证，这标志着我们的运营安全体系是经过审计验证的。我们也有 ISO 等认证，符合多个行业的合规标准。我相信你提到的其他一些交易所，很多都没有做过财务审计，而我们已经连续五年做了审计。这些质量指标都让我们在竞争中脱颖而出。尤其是在 FTX 崩盘之后，市场对“质量”的关注变得前所未有的重要。投资者开始真正去比较平台，如果你要把一亿美元的资产放在某个平台上，你必须确保它是安全、可靠、专业运作的。也正因如此，很多人选择了我们。确实，我们在零售用户或某些偏简单的产品上，可能失去了一点份额。但在机构端，我们的增长非常显著。目前我们平台上大约 85% 的交易量来自机构投资者，我认为这一比例还会持续保持。因为我们提供的是一个高度专业的产品，吸引的是那些真正懂行的专业用户。如果你来自传统金融领域，现在想要创办一个资产管理机构、券商或者其他面向加密的金融业务，那么你最熟悉、最想交易的仍然是几十年来你一直在做的东西 — — 期权和期货。你一定会问：“谁在这个领域做得最好？”而答案就是我们。机构客户追求的是质量和流动性，而这正是我们所擅长的。被 Coinbase 收购：Deribit 为何选择出售及未来的协同发展 Maodi: 我们知道 Coinbase 今年收购了 Deribit。除了 Coinbase，还有其他潜在买家吗？我听说币安、Bybit 和 GSR 也表达了兴趣。你能透露更多信息吗？Deribit 做出这个决定的原因是什么？核心动因是什么？为什么不选择保持独立？从战略角度看，Deribit 用户在并入 Coinbase 之后应该预期会有哪些变化？ Luuk: 这个问题包含了很多层面。让我从头开始说起。我们的创始人最初是希望套现一部分股份，因此我们引入了一家投行、德勤和其他一些顾问，来协助我们推动这个流程。但随着时间推移，市场情况发生了变化，部分是因为特朗普当选等政治因素的影响。于是，从最初只计划出售一部分股份，逐渐变成了出售整个公司的兴趣。确实有多个潜在买家，包括你提到的其中一些。但我无法确认具体是谁，因为我们签署了保密协议，但可以说，确实存在其他选项。那我们为什么最终选择了 Coinbase 呢？首先，Coinbase 是一家上市公司，这使得交易流程更加简单透明。他们可以用有明确现值的股票来支付 — — 这不是一个模糊的未来承诺，而是现在就能变现的真实流动性。但也许更重要的，是我们之间有相同的理念。Coinbase 本身就有一套很出色的产品，在现货交易市场上占据主导地位。他们的产品构建方式是高质量导向的 — — 不走捷径，合规为先，财务稳健。他们想要实现全球扩张，而我们也是。 Deribit 的产品本身很强，但它是一个“利基”产品，我们不是那种“一站式超市型”的交易平台。而 Coinbase 的产品线更全面。当两者结合，我们就能提供完整的产品架构，在质量和广度上都能对行业头部玩家形成冲击力。同时，我们也能开始服务一些此前无法触及的用户群体，比如零售市场。所以，当你把 Coinbase 的品牌、信任度、合规资质和财务实力，与 Deribit 在期权领域的专业能力结合起来，就形成了一个非常强大的组合。这也是我们最终选择 Coinbase 的主要原因 — — 当然，财务因素也是其中的重要一环。 Coinbase 收购后，KYC 会更复杂吗？Deribit 如何回应用户的合规抱怨 Maodi: 接下来这个问题可能有点棘手。我们看到不少用户抱怨 Deribit 的 KYC 流程太复杂，甚至可以说是“痛苦”的。你如何回应这些批评？在 Coinbase 收购之后，KYC 和合规会变得更严格吗？ Luuk: 首先，我想对所有用户说声抱歉 — — 合规确实是一个“糟糕”的流程。我们真的很难把它变成一件愉快的事情。虽然我们尽力让它尽可能顺畅、自动化，但现实是，全球的监管标准正在不断提高，而且未来只会变得更加严格。挑战在于，平台要如何遵循这些规则。比如说，针对资金来源的“加强版尽职调查”已经成为强制要求。我们必须要求用户提供资金来源证明、居住证明等各类文件。同时也存在语言障碍。对中国用户来说尤其困难，因为很多政府账单上并没有地址，很多账单是通过微信等平台支付的，这与全球通行的做法不同。其他地区通常是通过银行账单来验证地址的，而这在中国并不常见。因此，虽然这是一个全球性的问题，但中国确实面临一些特别的挑战。那么并入 Coinbase 之后会有什么改变吗？其实不会有太大变化 — — Coinbase 遵循的规则和我们是一致的，所有受监管的平台都必须遵循这些规则。平台越全球化，合规的复杂度也就越高。Coinbase 本身就是一家全球公司，因此面临的合规难题和我们是一样的。过去，Coinbase 收到的用户抱怨比我们更多，为此他们专门组建了一个工作小组来解决这些问题。我虽然没有确切的统计数据，但据我了解，他们已经解决了大约 90% 的积压问题，整个流程也变得顺畅了很多。现在，用户的等待时间从一周减少到了可能只有一小时。虽然我没法给出精确的数字，但大方向是对的。所以，是的，这个流程依然会让人觉得烦。但与此同时，我们会更快地回应用户的问题。我们会尽最大努力优化流程、减少不必要的阻力。当然，还是会有一些障碍存在，但只要你通过邮件、Telegram、推特或者其他常见渠道联系我们或 Coinbase，我们都会及时跟进并解决问题。用户也需要理解，监管标准只会越来越严格，这是有其合理性的。如果我们希望区块链和加密货币真正成为全球认可的支付系统，那就必须保证每一笔转账都是合规的 — — 无论是中国用户往欧洲转账，还是反过来。为此，像我们这样的 VASP（虚拟资产服务提供商）必须验证用户身份、资金来源、转账目的地，并确保整条路径都有记录。这确实在操作层面上很繁琐，但随着越来越多的 VASP — — 全球有上百家 — — 逐步采纳相同的标准，这一切都会变得更顺畅。这样一来，当我们需要向另一家平台核实用户身份或交易信息时，流程会更快。真正的问题出现在对方平台没有回应的情况下，我们就不得不手动调查，那就会耗费大量时间。并入 Coinbase 后是否会封禁中国或香港用户？ Maodi: 在并入 Coinbase 后，你们会不会封禁一些国家或地区的用户，比如中国大陆或香港？你们会如何平衡执行监管、交易速度和用户体验之间的关系？ Luuk: 这是个好问题。我们不会封禁更多地区。我们只会维持当前已经被封禁的国家名单，那些是全球许多交易所普遍遵守的“标准封禁国家名单”。中国大陆和香港不会被封禁。去中心化平台是否会挑战中心化交易所地位？ Maodi: 最近我们看到一些链上期货平台表现强劲，比如 Hyperliquid。你怎么看待这个趋势？你认为未来去中心化的期权平台是否有可能挑战 Deribit 这类中心化交易所的主导地位？ Luuk: 答案是“是也不是”。我认为 Hyperliquid 和类似的平台在用户界面、交易体验和流动性方面确实做得非常出色，这令人印象深刻。但问题在于，这类平台今天可能服务了 1 万个用户，明天另一家平台发空投，这些用户就转移过去了。后天又是另一家新平台。这种不断迁移的行为使得用户忠诚度极低，也使得机构 adoption 非常困难。对于一家机构来说，要开始在一个平台上交易，必须先做全面的 KYC 和尽职调查。如果用户频繁跳平台，那机构根本没法承受反复入驻的成本与流程。这是机构不愿意深入参与 DeFi 的一个主要原因。第二个，也是也许最重要的原因是 KYC 的缺失。如果你不知道对手是谁，那么在当今全球监管日益严格的环境下，你就无法合规。大型机构根本无法承担这样的风险。那么 DeFi 有没有未来？当然有。它是一个非常了不起的概念，将会以某种形式持续存在并成功。但它会被机构广泛采纳吗？以目前的形式来看，我不这么认为。不过，我也不认为 DeFi 会消失，它会不断演进，会有更多新项目出现。我也衷心祝愿 Hyperliquid 和类似平台一切顺利，他们确实做得很好。更大的问题是：用户是否会对某一个平台保持忠诚？未来是否会出现标准化的模型和更完善的 KYC 流程？也许会，但现在还没有。 DeFi 是否对中心化交易所构成威胁？某种程度上是的。因为这些活跃在 DeFi 上的交易者本可以在 Deribit、Binance 等中心化平台交易。也许我们无法服务他们，可能是因为监管限制，或者是产品不匹配，也可能是他们当前更喜欢 DeFi 提供的东西，比如流动性或某些功能。现实很可能是两者混合的结果。是的，我们的确失去了一部分市场份额给 DeFi，但这并不是坏事。这是市场自然演化的一部分。这些平台做的事情是很有意义的，但他们服务的是完全不同的用户群体。我们的机构客户短期内不会去 DeFi。所以我不认为未来只会存在 DeFi 或只会存在 CeFi，两者会继续并存并共同成长。战略重点：Deribit 并入 Coinbase 后的发展路线 Maodi：展望未来，Deribit 的下一个战略重点是什么？你们会继续专注于中心化交易所中的期权业务，还是计划进行更广泛的创新？Deribit 会完全并入 Coinbase 吗？还是会保持一定程度的独立性？ Luuk：这两方面都会有。我们将成为 Coinbase 的国际业务部门。Coinbase 的目标是实现全球扩张，而我们就是他们工具箱中的一部分 — — 或者更准确地说，现在是我们的工具箱，因为我们已经基本成为一个平台了。尽管从操作上来说，我们目前还是独立运营，但这一点将会逐步改变。我们正在逐步并入更广泛的 Coinbase 组织中 — — 但并不是美国业务那一部分。你需要将 Coinbase 看作是由美国和非美国两个部分组成的架构，而我们将代表非美国部分。当然，未来我们也有可能进入美国市场，但目前我们的定位就是 Coinbase 的国际业务臂膀。这意味着我们仍将专注于期权业务，但也会扩展到更多产品上。我们正在拓展产品线，并计划与 Coinbase 现有的产品相结合，共同提供一套完整而全面的交易产品组合。实际表现形式上，比如我们将为用户引入 Coinbase 的高流动性现货市场。我们自己的现货市场目前规模非常小，所以整合 Coinbase 的现货流动性将是一个重大提升。作为交换，我们也将向 Coinbase 提供我们在期权流动性和技术基础设施方面的优势。这些整合正在计划中 — — 目前字面意义上正在白板上规划。具体的时间表还未确定，但我们的目标是在接下来的一年内陆续推出这些整合项目。亚洲市场在 Deribit 未来增长中的角色 Maodi：你认为亚洲，特别是香港或新加坡，会在 Deribit 的扩张中扮演更重要的角色吗？ Luuk：我认为亚洲在加密货币领域是一个非常有前景的市场。不仅仅是散户用户，还有很多家族办公室和对冲基金也表现出浓厚的兴趣。整体而言，亚洲地区在投资和交易高风险资产方面的风险偏好似乎高于世界其他地区。所以是的，我确实认为亚洲蕴藏着更多机会。不过，我们也必须从合规和牌照的角度来看待这个问题。我们需要明确我们在各个地区可以做什么、不能做什么，哪些地方我们能设立业务，哪些地方则受限。目前我们正在评估如何最好地应对这些挑战。团队规模与企业文化：Deribit 与 Coinbase 的对比 Maodi：Deribit 的工作文化是怎样的？你们目前有多少名员工？ Luuk：我们目前大约有 175 名员工。Coinbase 的具体人数我不太确定，但我们合并后大约有 4000 名员工。也就是说，Deribit 占这 4000 人中的 175 人。 Coinbase 的大多数员工在美国，但他们在新加坡、印度和伦敦也设有团队，涵盖了美国的东西海岸。而 Deribit 是一个规模更小的团队，我们在阿姆斯特丹有一个相对较大的办公室，主要负责技术工作，包括开发、服务器、系统和安全等。我们将继续把阿姆斯特丹作为一个重要的技术中心，但相对于 Coinbase 在美国的规模而言，我们这部分的占比会小得多。未来我们会在合适的地方进行协作，同时在必要的领域保持独立运作。作为 CEO 面临的最大挑战与 Deribit 的核心竞争力 Maodi：作为 CEO，你个人在领导 Deribit 的过程中遇到的最大挑战是什么？如果让你用一句话总结 Deribit 的核心竞争优势，你会怎么说？ Luuk：我自 2019 年加入 Deribit，这些年来最大挑战就是应对各种危机。我们经历过一些技术问题，最具代表性的事件是我们曾有 Three Arrows Capital（3AC）作为股东，后来他们破产了。这带来了很多复杂的问题 — — 财务上的、法律上的、监管上的、运营上的。我们不得不走法律程序，也对团队造成了极大的压力。可以说，这一路走来并不平坦。但我们从中吸取了教训。我认为早期我们对客户过于宽容，给予的信用额度也超出了应有的范围。这是一次痛苦但宝贵的教训。我们因此变得更强大，内部政策也随之改变，整体标准得到了提升。你可以说，如果没有这些挑战，我们今天可能不会有这么严格的运营纪律 — — 比如每年审计财报、取得各类认证、建立合规体系等等。所以，尽管我们经历了不少波折，但这些“压力测试”让我们变得更成熟。 Deribit 的强大不仅来自于我们的产品，还在于我们如何对待客户。当然，我们并不完美，曾经也有技术问题。但我们始终会善后、赔偿客户，从未让用户因我们的内部问题而蒙受损失。如果让我总结，我会说：我们的优势在于兼具高质量的产品和一支可信、敬业、始终与客户保持良好关系的团队。这就是 Deribit 的核心价值。展望未来，产品可能会不断进化，但我们的服务方式不会变 — — 我们会持续提供高质量的产品体验，并始终将用户放在第一位。额外问答环节 Deribit 是否有应对市场份额挑战的策略？ Luuk：首先，我们最近几个月创下了历史新高，是 Deribit 成立以来最好的几个月。如果你看 2024 和 2025 年，我们一个又一个地打破记录。所以 IBIT 的增长其实是件好事。他们面向的是美国散户的加密期权交易，而这恰恰是我们目前无法提供的服务。所以我们真心祝福他们一切顺利，因为我们共同推动了这个行业的发展，扩大了市场需求，也让期权产品更普及。他们确实在服务一个之前未被覆盖的市场方面做得非常出色。确实有很多人想交易，但我们当时无法接纳他们。现在他们终于有了机会，这是好事。但这并不是以我们的市场份额为代价发生的 — — 我们自己的业务也在持续创新高。所以我们目前的市场份额依然稳固。我们仍然掌握着大约 75% 到 80% 的期权未平仓量。是的，市场上竞争对手很多 — — Binance、OKX、CME 等等 — — 但我们仍是毋庸置疑的第一。这其实是不同的产品之间的对比。比如说，ETF 是基于美元的衍生产品，而我们的产品是以比特币计价的。所以虽然在同一个大类里，但并不是一模一样的东西。现在市场上有两个主流选择：一个是我们所服务的离岸市场，另一个是像 IBIT 那样面向本土用户的市场。这两个市场同时成长，说明整个行业的机会都在变大。比特币正在创下新高，我相信它还会继续上涨。市场在扩大，需求在增长，自然也需要更多的参与者。过去，美国用户是被阻挡在外的，现在他们回来了。所以他们的成功对我们来说是好事。他们做得好，我们也会受益。我们之间有很多共同的做市商，定价也基本相近。你可以在 IBIT 上交易，然后在 Deribit 对冲，或者反过来。这就创造了套利机会和新的交易策略，从而吸引更多新参与者加入这个生态系统。虽然 Bloomberg 的文章暗示这是在蚕食我们的份额，但事实并非如此。我甚至认为这反而在帮助我们。如果 IBIT 继续扩张，我会非常高兴 — — 因为他们的增长也在带动我们一起成长。相反，如果他们突然崩盘、损失一半的市场份额，对我们来说也会是负面影响。所以，他们的成功其实是整个生态系统的利好。 Deribit 是否计划上线更多传统资产如黄金、白银等商品类衍生品？ Luuk：其实我们尝试过上线黄金 — — 但后来下线了。我们大概上线了一年时间，期间市场还处在高点，但活跃需求还是没能做起来。所以目前来看，我们认为最大的机会还是在数字资产上。我们现在已经支持 SOL，也在计划上线更多 crypto-native 的资产。如果把我们和传统交易所类比，可以看到类似的层级结构 — — 传统交易所会有一线蓝筹指数，然后是一些次一级的产品。对我们来说，比特币和以太坊就是一线产品，但还有很多其他的代币是值得交易的。我们可能在初期需要通过激励措施来提高流动性质量，比如前六个月做一些激励，之后再观察市场反馈。如果市场反应好，我们甚至可以推出指数型产品 — — 比如覆盖前五、前十、前二十个加密资产的一篮子指数产品，让用户可以一次性获得更广泛的市场敞口。但核心问题是：我们究竟是应该把传统市场的产品（如股票、黄金、大宗商品）引入到加密世界？还是继续专注于打造最好的 crypto-native 产品？传统金融机构正在往他们的产品里加进加密资产，但我们是否也需要反向引入他们的资产？这个问题值得深思。至少从目前来看，我们第一次尝试上线黄金的结果并不理想。你可以说未来也许可以尝试上线特斯拉这样的股票期权，允许用户用 BTC 或 ETH 作为抵押品来交易这些资产，但这个还不确定。此外，传统市场每周有两天是不开市的，这也会在周末造成流动性限制，是我们需要考虑的另一大挑战。话虽如此，我们确实正在探索更多新产品。例如，我们最近上线了 BTC 和 ETH 的线性合约。在这之前我们只有反向合约 — — 即用 BTC 或 ETH 计价的产品，现在我们也提供以美元计价的期权，方便用户定价和结算。更重要的是，这些新产品还能解锁额外的客户收益。目前用户持有这些仓位可以获得年化 3.85% 左右的收益率，这是非常吸引人的，也启发了一些新的交易策略。未来的计划？我们希望是“两者都要” — — 既有更多的加密资产，也有更多类型的产品创新。随着比特币价格上涨，Deribit 是否考虑降低合约最小交易单位以提高用户可及性？ Luuk：你说得非常对。这也是我们推出线性合约，并配备更小合约单位的初衷。是的，我们现在也在考虑是否对反向合约做类似的调整。 Deribit 是否有计划推出超过一年期限的长期期权（LEAPs）？ Luuk：我们确实偶尔会收到这类询问。但如果你看实际的交易量和流动性，它们是非常集中在短期期限的 — — 主要集中在当月和下个季度。机构在结构化产品中有时会用到六个月的期限，但即便是一年期的期权，其占比在整体成交量中也是非常小的。两年期的期权就更小众了。所以我认为我们不会把它作为常规挂单的产品来做。不过我们在考虑的一个方案是通过 RFQ（Request-for-Quote，询价机制）的方式来提供。这样一来，做市商不需要全天候报这种期限的价格，但如果你有交易需求，你可以发出一个询价请求，我们就会给出一个报价。如果你对价格满意，就可以成交。这样用户就可以获得长期敞口的交易机会，而无需依赖全天候的订单簿流动性 — — 因为大多数做市商并不愿意全天候为 2 年这种期限报 20% 的价差，尤其是在几乎没人交易的情况下。所以我们现在在研究的方向是打造一个 RFQ 交易区，有点类似 CME 针对一些流动性较差或定制化产品的做法。 Deribit 为何能吸引 Coinbase — — 是否因为其更强的机构导向文化？ Luuk：是的，这确实是我们合作的主要原因之一。就像我之前提到的，这归根结底是关于理念的契合。Deribit 和 Coinbase 都希望以机构化的方式来发展。这意味着我们优先考虑的是质量，建立完善的客户风险管理体系，对系统进行压力测试，确保全面合规，并做好所有的 KYC 检查。即使我们为交易者提供的是灵活的交易工具，我们依然坚持以最专业、最合规的方式来提供服务。这种理念体现在方方面面 — — 我们的硬件架构、软件系统、产品设计、KOL合作策略以及针对零售的产品设置，所有这些都展现出我们与以零售为核心的平台截然不同的路径。我认为 Coinbase 同样有这种思维方式。他们也有很多机构背景的人才 — — 一些来自银行或券商。我并不是说我们只招这类背景的人才，但拥有传统金融的经验与加密原生的认知相结合，正是我们能够做得好的原因之一。我们的团队是由真正做过这些事情、懂得如何搭建和运营金融基础设施的人组成的。这也是我们选择与 Coinbase 合作的关键所在。

ChainCatcher链捕手10-16 15:51

拼多多十年，那些变与不变

农产品上行的“垂直深化”，跨境电商是“中国制造+拼单模式”的“横向平移”，是其商业模式在全球市场的应用与创新。 ▲ 四川凉山地区过去很难买到河鲜海鲜以及新鲜的蔬菜，多多买菜进驻后解决了当地吃鲜难的问题。李靖|摄 “拼多多的崛起与发展似乎为中国电商提供了一种‘反向范式’，那就是严守业务边界，坚持核心业务逻辑，聚焦优势资源做深价值挖掘。”国家电子商务示范城市专家委员会委员李鸣涛表示，拼多多主业深度扎根于农产品上行与制造业供应链优化。从“多多果园”的游戏化购物，到“百亿补贴”的信任构建，再到跨境电商的模式输出，都是其核心能力的自然延伸。这种专注使其在算法匹配、供应链效率上形成壁垒和竞争优势，进而通过坚守自身独特的商业模式不断深耕用户价值创造。保持专注也让这家企业沉淀出一支“能打仗且打过胜仗”的团队。“保持运营的高效、敏捷，杜绝‘大公司病’，这点我们感受很深。”上海第一食品电商负责人李旺表示，近五年，品牌的运营策略从过去的单点突破转变为整店营运，整体销量持续增长。但负责拼多多的团队，至今只有5人，没有太多变化，“这里没有花里胡哨的设计需要我们投入更多人力去拆解，他们始终保持着一种朴素的创业精神。” 谁的拼多多？拼多多的克制，目的并非独善其身，而是构建一个可持续的共赢生态。 2025年1月，拼多多成立“商家权益保护委员会”。此前，他们邀请各类目商家代表、行业专家分批举办多场沟通会，就去年下半年以来平台推出的“百亿减免”“电商西进”“新质商家扶持计划”等一系列惠商举措总结经验，倾听多方建言。随着电商行业增长见顶，从传统外贸时期延续至今的同质化问题演变为结构性瓶颈，一些商家持续提升运营精细化程度，但依然面临“增速放缓、利润摊薄”的窘境。 2025年4月，评估各方意见后，拼多多启动“千亿扶持”计划，计划三年内投入资金、流量等资源逾1000亿人民币，加码高质量生态建设。这是国内电商行业首个“千亿级别”的惠商行动，直接拖累拼多多今年二季度的净利润同比下降4%。这份二季报还指出，过去一年的“百亿减免”已为商家节省了海量的经营成本，仅推广服务费的退返就超过上百亿。但这并不影响拼多多继续投入的决心。2025年以来，拼多多管理团队多次强调，消费者与商家的利益先于平台利益，要甘于牺牲利润，在此前已实现商家“减负降本”的基础上，进一步启动对商家的全面扶持，助其“拓单增收”。 “今年从3、4月开始，我们在公司内部进行了比较大的调整，一些纯粹低价的产品、落后的产能，该下架的下架，该淘汰的淘汰。”小野人照明CEO官礼雄坦言，公司2017年入驻拼多多后每年保持成倍的增长。这是他们第一次主动选择收缩，“有过犹豫，但想跳得更高，那就得先蹲下去。这也是拼多多教会我的事。” 在他看来，过去，商家太关心卖货，关心如何比竞对卖得好。“狼来了，只要比对手跑得快，被吃掉的就不是自己”。而今，他想换个方式做生意。他把平台减免的成本投入到研发人员的扩充与数字工厂的建设上，关注消费者的真实需求，希望从功能、工艺等维度做出产品的特殊性。“我们想开发新的品牌及对应的产线，一个主攻大众需求，针对希望价格、品质、功能比较均衡的用户；另一个专攻精品需求，满足更追求功能性与专业度的消费者。” 换一种方式发展，也是女装商家张扬的解题思路。在湖北天门，南下广东从事服装生意曾是一代人的选择。张扬2017年开始在广州经营拼多多店铺，2019年了解到天门为支持发展服装产业在房租、物流等方面出台多项优惠政策后，坚决将供应链团队全部迁回老家。 ▲目前，张扬的店铺日均销量达1.5万单，天门仓库越建越大。陈勇|摄 “3000平方米的厂房，免租三年。本地招工成本低，而且基本全是熟手。”张扬算了一笔账，回迁节省的生产成本，加上拼多多去年以来的减免举措，“综合运营成本整体较过去在广州降低了30%”。这部分资金被他用到了新款设计、设计师培养等“价值提升”领域。 2025天门服装电商产业大会的数据显示，近3年天门服装行业已回流人口8.4万，直接带动16万人实现本地就业。而拼多多既是产业回流的催化剂，也是重要的承接平台之一。十岁的拼多多正越发展现出对融合与共赢的追求，通过加大对商家的政策及资源反哺，带动一群人共同走向胜利。正如创始团队此前多次接受采访时的表达，创业是要建立一种共同成长，多方共赢的机制。他们将这家公司的出现和发展归因于生长在阳光充足的方向，“摒弃零和竞争的帝国式思维，转变为以持续创新为基础，为消费者和社会创造增量价值的思维，这就是我们看到的阳光。” 同向为竞，异向为争。与大多数互联网公司不同，十岁的拼多多没有太多的个人色彩，也无意成为彰显个人能力的工具。一位接受采访的老商家说，“如果你发自内心地相信平台所倡导的那样，依靠核心技术创新与管理效能提升可以带来普惠性的消费升级，那么，拼多多的下一个十年也将属于你。”

格隆汇10-16 15:41

AIM 投资峰会拓展全球布局，首届中国分会落户上海

布启动 2025 年 AIM 投资峰会中国分会，这将是 AIM 投资峰会首次在阿联酋境外举办国际分会。本届峰会将于 2025 年 11 月 7 日至 8 日在上海国家会展中心 (NECC) 举办，并与中国国际进口博览会 (CIIE) 同期举行。本届峰会的主题为“解码全球化交织动力：从‘走出去’到‘走上去’ (Deciphering the Intertwined Engines of Globalization: ‘From Going Out’ to ‘Going Up’)”。 AIM 投资峰会中国分会的成立标志着其在全球化扩张进程中迈出了里程碑式的步伐，进一步巩固了该峰会推动合作与发展的使命。该论坛将汇聚政府、企业及金融领域的领袖，共同探讨各经济体如何从外向扩张转向创新升级与价值创造。阿联酋外贸部长兼 AIM 投资峰会主席 Thani bin Ahmed Al Zeyoudi 博士阁下表示：“AIM 首届国际分会落户上海，彰显了我们深化阿联酋与中国合作的共同愿景，以及在可持续发展、科技进步和全球协作三大支柱上共建经济的集体承诺。 AIM 投资峰会中国分会将成为强化双方合作伙伴关系的重要平台，助力开拓贸易新机遇，开启战略投资之门，推动私营部门合作与知识共享。它不仅有望强化双边关系，还将为全球经济格局注入新的韧性。” AIM 全球基金会主席 Dawood Al Shezawi 表示：“2025 年 AIM 投资峰会中国分会的成立，标志着我们在连接全球社区征程中的一个重要里程碑。我们将与全球最具影响力的贸易盛会之一——中国国际进口博览会同期举办，届时 AIM 将重点聚焦先进制造、数字金融、人工智能和清洁能源等引领全球投资之领域的黄金机遇。” 2025 年 AIM 投资峰会中国分会秉承阿联酋与中国在贸易、科技与发展领域深化合作的共同愿景，树立协作典范，为知识交流与合作伙伴关系的巩固注入强劲动力——再次彰显 AIM 投资峰会作为塑造全球投资格局的可信平台所发挥的关键作用。阿联酋与中国在 2024 年的贸易额达到 1018 亿美元，中国由此成为阿联酋最大的贸易伙伴，占阿联酋进口总额的 18%。 AIM 投资峰会旨在通过投资与合作推动增长。 AIM 成立于阿联酋，致力于探索新兴趋势，推动经济发展。联系方式：info@aimcongress.com 本公告随附的照片可在以下网址获取： http://www.globenewswire.com/NewsRoom/AttachmentNg/a758ca9d-b027-44f6-9e66-85bcd8d9c66e http://www.globenewswire.com/NewsRoom/AttachmentNg/e7e16135-7bc9-4f93-99a6-ecd93113bf31

GlobeNewswire10-16 15:32

M1-M2剪刀差继续收窄，市场风险偏好或将进一步回暖，A500ETF龙头(563800)均衡配置行业龙头，聚焦核心资产

提升、个人投资消费需求回暖等积极信号。中国银河证券认为，市场预计延续震荡抬升格局。随着二十届四中全会聚焦“十五五”规划，A股市场有望迎来关键窗口期，市场风险偏好或将进一步回暖。流动性预计延续向好趋势。财信证券指出，从本轮“牛市”原因来看，全球AI浪潮带来的科技投资热度持续升温，国内“反内卷”带来的业绩改善预期，以及居民储蓄入市带来的流动性改善预期均未发生明显变化，美联储降息带来全球流动性环境改善有利于风险资产价格上行，也将强化本轮行情的根基，预计第四季度A股市场震荡上行的方向仍未发生改变。有机构表示，近期市场调整是资金短期博弈、板块基本面分化、市场情绪与技术面共同影响，叠加外部环境扰动的综合结果，属于市场在累积较多涨幅后的正常回调。积极因素方面，当前政策红利仍在逐步释放，部分核心指数估值也仍具吸引力。随着市场情绪逐步平复，市场长期向好的趋势不改。场内ETF方面，截至2025年10月16日收盘，中证A500指数下跌0.04%，A500ETF龙头(563800)换手6.39%，全天成交9.90亿元。成分股方面涨跌互现，宏发股份领涨7.74%，阳光电源上涨7.66%，中兴通讯上涨7.20%。前十大权重股合计占比19%，其中贵州茅台上涨1.57%，招商银行、中国平安等跟涨。Wind数据显示，电子、电力设备为跟踪指数前两大权重行业。 A500ETF龙头(563800)，均衡配置各行业优质龙头企业，一键布局A股核心资产；场外联接(A类：022424；C类：022425；Y类：022971)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-16 15:31

ETF市场日报|港股创新药板块涨幅居前！明日3只产品将上市

构，推动其他国家发展替代资源和技术，但中国仍具显著产业链优势。发展驱动因素方面，政策导向强化资源与技术控制，提升议价能力；地缘政治博弈加剧，促使各国重视稀土战略储备与供应链安全；中国企业在核心技术、资源及产业链整合方面的优势成为支撑因素。活跃度方面，短融ETF(511360)成交额居首成交额方面，短融ETF(511360)今日成交额居首，达320亿元；香港证券ETF(513090)、科创债ETF国泰(551800)、信用债ETF基金(511200)成交额紧随其后。换手率方面，科创债ETF国泰(551800)换手率居首，达177%。中韩半导体ETF(513310)、5年地方债ETF(511060)、科创债ETF华安(159115)换手率居前。 ETF发行市场方面，明日将有3只产品上市具体来看，明日上市的为鹏华港股通红利低波ETF(159117)、国企红利ETF创金合信(563890)、科创100ETF富国(589950)，分别跟踪标普港股通低波红利指数、中证国有企业红利指数、上证科创板100指数。标普港股通低波红利指数聚焦于港股通范围内具有高股息率和低波动性的股票，其编制规则注重公司基本面以规避高股息陷阱，并通过对行业和个股权重的分散化限制来优化风险收益比，历史表现显示出较强的防御属性和相对稳健的收益能力。中证国有企业红利指数主要投资于A股市场中现金流稳定、分红意愿较强的国有企业，成分股多分布于金融、能源、工业等传统行业，体现了国企在红利分配上的优势。上证科创板100指数旨在刻画科创板中盘股的走势，其成分股为研发投入高、成长性强的科技创新企业，行业分布以电子、医药生物、电力设备等“硬科技”领域为主，呈现出显著的高成长性和高弹性特征。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-16 15:31

A股收评：三大指数冲高回落，全市场成交不足2万亿，午后银行板块逆势拉升

银行逼近历史高位，建设银行、工商银行、中国银行、中信银行、上海银行涨幅靠前。午后港口、航运板块再度拉升，南京港反包涨停走出4天3板，此前海通发展、安通控股涨停，海峡股份、宁波远洋、宁波海运、连云港等纷纷冲高。尾盘鸿蒙概念异动拉升，常山北明直线涨停，浩云科技、润和软件、慧为智能、拓维信息、软通动力等快速跟涨。【机构观点】中信建投：市场有望进入3900点附近震荡整理态势随着关税冲击影响逐渐减弱，市场有望进入3900点附近震荡整理态势，消费领域复苏的迹象逐步强化。同时随着三季报披露日期临近，前期炒作的科技题材有望在迎来业绩兑现的集中时期。业绩持续性好的细分科技领域有望进一步走强。伴随美联储降息预期的不断深化，以大宗商品为代表的周期资产也有望成为流动性蓄水池。操作层面，近期投资需紧扣 “政策催化 + 技术突破 + 外资偏好” 三条主线，重点关注机器人，半导体芯片、AI下游应用、储能充电、医疗消费和港股低估值板块；建议投资者在财报季前聚焦业绩确定性高的细分领域，动态调整持仓结构以应对市场变化。光大证券：市场短期调整大概率已经结束，接下来指数有望重回震荡上行的运行节奏美联储主席鲍威尔释放宽松信号，刺激全球金融市场；国内方面，央行进行6000亿元买断式逆回购操作，10月净投放4000亿元；从A股自身走势来看，早间市场开盘后一度跳水，抛压得以释放，同时抄底资金进场，推动市场全线反弹。结构上看，京东造车的消息，刺激了汽车链；2025年欧洲肿瘤内科学会（ESMO）年会召开在即，创新药产业链提前炒作；英伟达正式发布了面向未来AI数据中心的800V高压直流（800 VDC）电源架构，刺激了电网设备相关概念。

金融界10-16 15:21

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