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（AGI）基座。智谱的上市征程，既是中国AI企业探索“技术-资本-产业”闭环的试金石，也是全球大模型竞赛中本土力量崛起的关键信号。其成败或将定义未来五年AI赛道的格局与方向。（数据来源：中国证监会备案信息、企业公告及公开报道）

宏观扰动下AI产业信心不减，科创AIETF(588790)近1周日均成交额居可比基金第一

在服务器和数据中心投入约750亿美元。中国AI方面，阿里云AI势能召开，发布AIAgent Store与“繁花计划”，计划未来三年联合生态伙伴服务百万客户，拓展百亿市场，国产AI应用有望加速发展；同时，AI科学家李飞飞发布的《2025年人工智能指数报告》显示中美AI差距显著缩小。天风证券认为，随着中国本土AI技术能力的持续提升，以及云厂商与生态伙伴的深度合作不断拓展，中国AI应用有望在多个行业加速渗透与商业化落地，助力本土AI生态进入加速发展阶段。我们预计后续AI应用公司有望逐步进入AI带来的增量业绩兑现阶段，建议持续关注AI基础设施需求及AI应用商业化进展。科创AIETF(588790)，场外联接(博时上证科创板人工智能ETF发起式联接A：023520；博时上证科创板人工智能ETF发起式联接C：023521)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-15 11:46

增收不增利的云知声，AI赛道的领跑者还是掉队者？

第四的位置，依然是值得称赞。与此同时，中国AI解决方案市场规模预计将从2024年的1804亿元增至2030年的11749亿元，年复合增长率为36.7%。如果能够保持第四的位置，云知声依然能够保持较高的营收。经济学者、工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林对新浪科技表示，国内AI大模型百模大战，边缘化的算法公司很难在竞争中脱颖而出，未来也很难战胜头部的AI。当前的云知声，虽然与格力、美的、长虹、海尔等众多知名家电企业建立了合作关系，但增收不增利的问题将会成为其长期困扰。 2025年3月3日，大模型时代的创业先锋百川智能进行了业务和架构调整，以集中资源、聚焦核心业务，加速实现“造医生、改路径、促医学”的愿景。4月10日，百川智能王小川发布全员信，强调接下来百川智能将要聚焦于百小应、AI儿科、AI全科和精准医疗四个方向，再次坚定了医疗赛道的布局。 2022至2024年，云知声的研发支出分别为2.87亿元、2.86亿元和3.70亿元，分别占同期总收入的47.8%、39.4%和39.4%。持续的投入反应了云知声对于对技术创新的重视。但相比较其他体量更大的企业，云知声的技术创新和产品性能可能与竞争对手存在差距，未能形成明显的技术壁垒。大模型对于算法、算力和数据要求更高，这意味着对于企业的体量和资金的要求更高。当前云知声的体量不足以玩转每一个环节，需要做个取舍。或许放弃AI基础设施，全力集中在云知大脑和AI解决方案更适合当前的云知声。正如李彦宏所说，卷AI原生应用才有价值。智能语音方案、物联网芯片到大模型，在每一次技术变革中，云知声都进行了技术和业务更新，这大大消耗了其资金和精力。福利斯特沙利文数据显示，按收入计算云知声中国生活AI解决方案排名第三，在医疗AI服务及解决方案排名第四‌。这表明了在这两个赛道，云知声已经形成了自身的影响力。以垂直赛道为核心，进行业务和技术的布局，似乎更适合云知声。当然，在深潜atom看来，云知声依然有一个巨大的敌人，那就是时间。特别是在智慧医疗当中，药物研发有双十定律，同样严谨的智慧医疗也需要足够的时间打磨完善产品。放弃高投入低产出的业务，聚焦到优势赛道，后期形成规模再进行优化，或许可以获得不一样的效果。若能够在港交所成功IPO，在充足的资金和港交所品牌加持下，对于云知声的业务开展帮助巨大。

金融界04-12 09:00

腾讯：从抠门的回购谈起，超级 AI 是明晃晃的阳谋？

来主义”无疑是给这场竞争增加了胜算。中国AI决赛圈的几个巨头，在ToC这里具备做超级入口潜力的玩家，具备上述能力的，一只手能数得过来，腾讯、字节、阿里、百度：（1）有10亿级别且高粘性流量的，也就是腾讯和字节。（2）有调用能力的（能够让垂类Agent愿意把自己的API接口交出来的平台），主要就是有小程序的微信（腾讯）、支付宝（阿里）、抖音（字节），以及类似的百度中间页。不过提一嘴，由于支付宝仅有功能调用，并不具备用户聊天+搜素信息的使用场景，用户习惯很难再去打磨，因此阿里AI ToC上在选择将宝押在了“夸克超级框”。但具体落地上，巨头们之间也存在区别：（1）内外大模型资源分配：更看重赛马ROI，并已经熟练平衡内外部相同赛道项目同台竞争下的资源配置的腾讯，毫无例外，在当下对DeepSeek更加看重。百度其次，作为第一个推出大模型的All in AI公司，要放弃自研是完全不可能的，这是传统搜索故事衰落后的唯一支柱。只不过原入口太弱，不得不需要DeepSeek作为必备噱头引入。但阿里和字节，选择坚持相信自己。阿里在C端虽然选择了流量更弱的夸克，但并未引入DeepSeek。字节的豆包中也没有嵌入DeepSeek。海豚君认为，内外大模型同时开发，短期总是会考验管理层的资源分配和团队人员的平衡能力。在调整过程中，很可能会有人员的动荡，从而打乱产品推进节奏。阿里、字节没有这个问题，但也是建立在本身模型还不错以及母体公司持续导流的情况下。腾讯会遇到问题，但考虑它有比较多的赛马经验，因此可能最终并不会出太大的问题。（2）前端产品形态打法：这四家基本可以分为两个阵营。腾讯和字节的打法类似，依靠自己社交流量根基，AI+赋能和独立App同时推进。阿里和百度打法类似，更多的是依赖搜索引擎流量做赋能，虽然百度也有独立App，但在本身传统搜索流量也在被慢慢侵蚀下，文心一言App已经跑出第一梯队。 AI+赋能显然是考虑到场景结合下终极产品形态。目前独立App的出现，海豚君认为，很可能只是一个过渡期的选择。实现一个真正实用型Agent，需要很多背后内容、第三方应用的融合，以及界定超级Agent和垂类Agent分别能够完成的任务节点，这需要持续的多方测试、讨论过程。因此当下立即融合并推出来，一方面伤害用户对产品的初始印象，另一方面可能也会影响原先产品的用户体验。因此最终超级入口，会依附在现有产品上的可能更大。这就需要各家拿出自己的拳头产品来比拼，从功能调用的流量分布来看，显然微信>抖音>百度>夸克。但流量的粘性和产品力，决定了这场决赛，字节同样有能力追赶并胜出。一旦形成超级Agent，这不仅仅意味着传统搜索的消失，也更意味着应用商店没有存在的意义。这Agent可以存在于任何物理设备上，代替千万个应用成为与用户一对一交互的最频繁入口。缩短了用户与所实现功能（终端商户）之间的跳转链条，并拥有最集中的流量分配权——它不能完成的任务，也由它来决定调用哪一个垂类Agent。而当用户一旦习惯一个知晓自己所有喜好的AI助手，那么这个迁移成本也将是巨大的。当产业链越短，价值越集中在离用户最近的那一端。总而言之，2025年的AI Agent是一个腾讯最有潜力收获，但失败的话也会面临的威胁也最大的产业机遇，因此砸上最高级别的资源也在所不惜。用腾讯惯行的公式来说，相比于直接回购分红，显然投资当下的自己会获得更高的ROI。 2025年，不要期待腾讯的保守托底，而是期待腾讯在AI上打出更多的牌。当然留后手的原因，也表现了腾讯管理层的危机意识。除非贸易战期间真的有极端情况发生，比如这两天财政部长贝森特打嘴炮的退市要挟，亦或是限制投资，这可能会在短期因流动性带来股价承压，从而让管理层选择临时回购救场。先预告下，同样是出于谨慎考虑，近期海豚君会专门对中概资产进行梳理，采用非常时期的非常思维来演绎最坏情况下的投资机会，届时也会对腾讯做更清晰的价值判断更新，敬请期待。

海豚投研04-11 19:51

特朗普政府暂停对NVIDIA H20芯片限制，背后有何考量？

0芯片施加了越来越大的政治压力。2月，中国AI公司DeepSeek发布突破性聊天机器人后，民主党参议员伊丽莎白·沃伦和共和党参议员乔什·霍利联合呼吁限制H20出口，认为其可能助长中国AI与军事能力。然而，美国商务部工业和安全局（BIS）因人员短缺和高管流失（如专家马修·博尔曼2月离职），监管进程受阻，导致政策执行拖延。 H20芯片：中美AI竞争焦点 H20芯片是NVIDIA为规避2022年以来美国对华出口限制而设计的降级版AI芯片，尽管性能受限，仍优于中国大部分国产芯片。塔夫茨大学教授克里斯·米勒表示，中国依赖H20等进口芯片弥补国内产能不足。今年，H20因支持AI推理（如DeepSeek模型）受到青睐。据《The Information》报道，中国科技巨头在前三个月囤积了价值160亿美元的H20芯片，以防美国进一步限制。以下为H20芯片概况表：特性描述用途支持AI推理，训练DeepSeek等模型地位英伟达可向中国出口的最强AI芯片竞争优势优于多数中国国产芯片编辑总结特朗普政府因NVIDIA承诺美国投资而在最后一刻暂停对H20芯片的限制，凸显贸易政策中的灵活性。H20作为中美AI竞争的关键资产，其命运受到政治与经济双重博弈影响。尽管议员施压与DeepSeek崛起加剧紧张氛围，BIS执行力不足与特朗普废除《芯片法案》政策（如重组NIST）可能为未来管制埋下隐患。短期内，中国企业囤货与市场乐观并存，90天后政策走向仍不明朗。名词解释 H20芯片：NVIDIA为中国市场设计的AI芯片，符合美国出口限制。 DeepSeek：中国AI公司，其聊天机器人挑战美国技术优势。 BIS：美国商务部工业和安全局，负责出口管制。 2025年相关大事件 2025年4月9日：特朗普暂停H20限制，市场反弹。 2025年2月：DeepSeek发布AI聊天机器人，议员呼吁管制H20。 2025年3月：特朗普废除《芯片法案》，设立投资“加速器”办公室。专家点评 “H20的放行是美国短期胜利，但长期风险未消。” ——克里斯·米勒，塔夫茨大学教授，2025年4月9日 “中国囤积H20显示其对美国政策的应对能力。” ——Sarah Brown, JPMorgan首席经济学家，2025年4月9日 “BIS人手不足可能削弱未来管制效果。” ——David Lee, UBS策略师，2025年4月9日来源：今日美股网

今日美股网04-11 00:11

创业板人工智能ETF华夏(159381)暴涨6.5%！重仓新易盛、中际旭创，跟踪指数什么来头？

有连云04-10 10:50

坚定中国AI产业中长期发展信心，科创AIETF(588790)涨近5%，道通科技涨超12%

季，科技股波动可能加剧。但中长期可坚定中国AI产业的发展信心。建议积极把握本轮AI产业发展机遇：（1）短期关注业绩确定性高的硬件方向。例如国产AI芯片、算力基建、PCB板、光模块等。（2）中期关注应用端的爆发机会。节奏上把握下游爆款应用出现时点，主要关注AI与娱乐、游戏、电商、教育、医疗的结合机会。（3）长期关注中国AI科技巨头的崛起机会。尤其是在市场空间大、规模效应强的通用模型端、智能驾驶、人形机器人、AI手机等。科创AIETF紧密跟踪上证科创板人工智能指数，上证科创板人工智能指数从科创板市场中选取30只市值较大的为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本，以反映科创板市场代表性人工智能产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年3月31日，上证科创板人工智能指数(950180)前十大权重股分别为澜起科技(688008)、芯原股份(688521)、金山办公(688111)、石头科技(688169)、寒武纪(688256)、恒玄科技(688608)、晶晨股份(688099)、乐鑫科技(688018)、中科星图(688568)、复旦微电(688385)，前十大权重股合计占比70.57%。科创AIETF(588790)，场外联接(博时上证科创板人工智能ETF发起式联接A：023520；博时上证科创板人工智能ETF发起式联接C：023521)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-10 10:20

国产化有望提速！寒武纪涨超10%，科创综指ETF博时(589900)大涨超4%

研产出也在迅速提升，这些因素共同推动了中国AI产业的快速发展，使其在全球竞争中占据有利位置。科创综指ETF博时（589900）紧密跟踪上证科创板综合指数，上证科创板综合指数由上海证券交易所符合条件的科创板上市公司证券组成指数样本，并将样本分红计入指数收益，反映上海证券交易所科创板上市公司证券在计入分红收益后的整体表现。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-09 13:10

外媒独家披露！美国调查台积电“供货”华为AI芯片嫌疑可能面临10亿美元罚款

开谈论此事，知情人士要求匿名。华为是中国AI芯片计划的核心企业，该公司被指控违反制裁和窃取商业机密，目前已被列入美国贸易名单，禁止其接收采用美国技术生产的产品。弗吉尼亚州阿灵顿兰德公司技术与安全和政策中心的研究员伦纳特·海姆(Lennart Heim)一直在追踪中国AI领域的发展，他表示，台积电近年来生产了近300万颗符合算能科技订购设计的芯片，这些芯片最终很可能被华为采用。消息人士称，这项可能超过10亿美元的罚款来自出口管制条例，条例规定对违反规定的交易处以最高2倍的罚款。 #中美关系# (来源:Reuters) 由于台积电的芯片制造设备包含美国技术，该公司的台湾工厂受到美国出口管制，这导致其无法为华为生产芯片，也无法在没有美国许可的情况下为中国任何客户生产某些先进芯片。海姆表示，基于用于AI应用的设计，台积电不应该为一家总部位于中国的公司生产该芯片，尤其是考虑到该芯片可能被转移到华为这样的受限制实体的风险。消息公布后，台积电在美国上市的股票抹去了近3%的涨幅，小幅下跌。 (来源:Twitter) 对台积电的处罚正值美台关系的关键时刻，特朗普上周对来自台北的进口产品征收32%的关税后，美台双方开始重新谈判贸易关系。关税不包括芯片，但特朗普表示，他的团队正在考虑对半导体征税。今年3月，台积电在白宫表示，计划在美国再投资1000亿美元，包括未来几年再建设5个芯片工厂。高层官员表示，他们计划寻求对出口违规行为加重处罚。台积电发言人在声明中表示，该公司致力于遵守法律。她补充说，台积电自2020年9月中旬以来就没有向华为供货，他们正在配合商务部的工作。台积电尚未采取任何公开行动。但是，据外媒阐述，美国商务部通常会向其认为涉嫌实施违禁行为的公司发出“拟议指控信”。信中通常会列出涉嫌违规行为发生的日期、金额以及民事处罚公式，并给予该公司30天的回应时间。

圈内人04-09 12:35

中国AI产业快速发展，科创综指ETF博时(589900)涨超3%，最新资金净流入超亿元

研产出也在迅速提升，这些因素共同推动了中国AI产业的快速发展，使其在全球竞争中占据有利位置。科创综指ETF博时紧密跟踪上证科创板综合指数，上证科创板综合指数由上海证券交易所符合条件的科创板上市公司证券组成指数样本，并将样本分红计入指数收益，反映上海证券交易所科创板上市公司证券在计入分红收益后的整体表现。数据显示，截至2025年3月31日，上证科创板综合指数(000680)前十大权重股分别为海光信息(688041)、寒武纪(688256)、中芯国际(688981)、金山办公(688111)、中微公司(688012)、传音控股(688036)、联影医疗(688271)、百利天恒(688506)、澜起科技(688008)、晶科能源(688223)，前十大权重股合计占比22.34%。科创综指ETF博时(589900)，场外联接(博时上证科创板综合ETF联接A：023727；博时上证科创板综合ETF联接C：023728)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-09 11:00

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