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特朗普对华加征100%关税引爆避险！中国强硬回应金价暴涨逾40美元创新高

#中美关系#FX168财经报社(亚太)讯周一(10月13日)亚洲市场交易开始后，现货黄金大幅攀升，金价刚刚触及4060.13美元/盎司，创下历史新高，金价日内涨幅超过40美元。 (现货黄金15分钟图来源：FX168) 美国总统特朗普(Donald Trump)宣布将对中国加征100%新关税。中国表示，美国应停止以提高关税相威胁，敦促进一步谈判解决悬而未决的贸易问题，中方并警告称，如果华盛顿坚持对北京采取措施，中国将毫不犹豫地予以报复。 (截图来源：彭博社) 中美紧张局势升温加速资金涌入避险。金价突破了上周三创下的4059.05美元/盎司的前历史新高。 FXStreet分析师Eren Sengezer指出，假如金价能够守在4060美元/盎司上方，那么金价有望进一步升至4100美元/盎司；若黄金进一步走强，金价接下来的重要阻力位在4200美元/盎司。 Sengezer补充道，下行方面，金价首个支撑在3900美元/盎司整数关口，接下来的支撑在3820美元/盎司(20日简单移动平均线)和3750美元/盎司(长达十个月的上升通道的中点)。独立金属交易商Tai Wong说：“贸易战再度升温将让美元受挫，有利于避险资产。” 市场也在密切关注与法国政府可能垮台、以及美国政府持续关门的相关风险。黄金本身不生息，传统上被认为是不确定性时期的避险工具。此外，投资者预期美联储将在10月和12月分别降息25个基点。地缘政治风险、央行强劲买盘、ETF资金流入、美联储降息预期、关税带来的经济不确定性，都引发黄金今年的强劲涨势。凯投宏观大宗商品经济学家Hamad Hussain说：“整体而言，鉴于近几周金价上涨速度极快，短期内价格可能出现回调风险。但在未来几年内，金价可能会持续缓慢走高。” 特朗普宣布11月1日起对中国加征100%新关税美国总统特朗普上周五表示，美国将自11月1日起，对中国进口商品加征100%的新关税，“这是在目前所支付关税之上额外加征的税率”。与此同时，特朗普宣布，美国也将于同日对“所有关键软件”实施出口管制。这项宣布发表前数小时，特朗普才威胁要大幅提高对中国商品的关税，以报复中国近期对稀土矿物出口实施的新管制措施。特朗普在其个人社交平台Truth Social上写道：“刚刚得知，中国在贸易问题上采取了极具侵略性的立场，向全世界发出极为敌对的信函，中国声称自2025年11月1日起，将对几乎所有他们生产的产品，甚至包括一些非中国制造的产品，实施大规模出口管制。这项措施影响所有国家，没有例外，显然是他们多年前就策划的计划。这在国际贸易中是前所未见的，对其他国家而言也是一种道德耻辱。” 特朗普说：“基于中国采取了这种前所未有的立场，我仅代表美国，而非其他同样受到威胁的国家宣布，自 2025年11月1日起 (或更早，视中国是否采取进一步行动或改变而定)，美国将对中国加征100%的关税，这是额外于他们目前已支付的税率之上。” 特朗普并表示：“同样在11月1日，我们将对所有关键软件实施出口管制。” 盛宝银行市场策略师Neil Wilson表示：“随着美中贸易战休战协议于11月10日到期，中国的稀土限制措施暴露出潜在的贸易战担忧。” 中国强硬回应美国加征100%关税与软件出口管制美国总统特朗普上周五宣布，将从11月1日起对中国商品加征100%关税，并对“所有关键软件”实施出口管制。此前几个小时，特朗普还威胁取消即将与中国国家主席习近平举行的会晤。此前，中国对美国船舶征收了新的港口费，对高通公司展开反垄断调查，并公布了对稀土和其他关键材料出口的全面新限制措施。中国商务部周日发布的声明称，北京方面辩解称，此举是防御性举措，并指责美国自9月中美马德里会谈以来针对中国采取新的限制措施。上个月，美国商务部宣布大幅扩大出口管制范围，堵塞了现行措施中阻止北京获得尖端芯片的漏洞。针对特朗普宣布将对中国加征100%关税、限制关键软件出口等一系列措施，中国商务部强硬回应，批评美方行为是典型的“双重标准”与“单边主义”，并强调中方不愿打贸易战，但也不怕打，若美方一意孤行，中方必将采取相应反制行动，坚决维护国家正当权益与企业利益。中国商务部发言人指出，中方于10月9日依法发布的稀土等物项出口管制，是完善自身出口管理体系的正当举措，符合国际惯例与法律规范。商务部发言人强调，中国始终秉持“公正、合理、非歧视”原则，审慎实施出口管制，而美国却长期泛化“国家安全”概念，滥用出口限制，对中国半导体及高科技产品采取单边制裁。发言人表示：“美方管制清单超过3000项，而中方仅约900项，美方的做法是典型的双重标准。” 发言人指出，美国以“最低含量规则”对中国出口产品实施管制，甚至低至0%，此举严重损害企业合法权益，扰乱全球经贸秩序，也破坏了全球产供链的安全与稳定。中国商务部指出，自9月中美马德里经贸会谈以来，美方在短短20多天内，密集出台多项对中国的限制措施，包括将多家中国企业列入出口管制清单，并对海事及造船业实施 301 调查，严重损害中方利益与双边合作氛围。发言人严正表示：“动辄以高额关税威胁，不是与中方相处的正确之道。我们不愿打贸易战，但也不怕打。” 中方敦促美方尽快纠正错误做法，遵守两国元首达成的重要共识，通过平等对话妥善管控分歧，“若美国一意孤行，中国必将采取坚决措施，维护自身正当权益”。上周，北京方面公布对稀土和其他关键材料出口的广泛新限制措施。北京方面上周四宣布，以国家安全为由，任何使用来自中国的某些稀土元素的海外出口商，即使只使用少量，也必须获得出口许可证。某些用于加工稀土元素和制造磁铁的设备和技术也将受到管制。

tqttier10-13 08:03

波动再度放大，如何应对？十大券商一周策略：冲击将小于4.7行情，“转机与机遇”成十月主题词

近几年相对高位，部分资金相对谨慎，叠加中美关系仍然存在较大不确定性，市场风险偏好或将有所回落。另一方面，党的二十届四中全会临近，市场的政策预期有望升温，叠加美联储年内仍有降息空间，或将对市场形成支撑。因此，多重因素交织下，短期内，市场或进入宽幅震荡阶段。中期来看，上市公司盈利有望改善，为市场增添新动力。当前上市公司盈利仍待企稳，经济复苏进程仍相对偏缓，不过部分领域数据有所改善，如1-8月工业企业利润总额累计同比增速回升、8月PPI同比降幅收窄。此外，未来国内出口或仍将保持韧性，内需改善的持续性或许会超预期。整体来看，在政策支持下，四季度A股盈利有望小幅修复，为市场增添新动力。行业配置方面，短期内关注高股息及消费板块，中期关注TMT和先进制造板块。短期内，从过去4轮牛市的经验来看，当市场处于震荡的过程中时，前期表现好的行业大多数时候表现会较差，以6月23日作为本轮市场上升期的起点，而将8月25日作为本轮市场震荡期的起点，则高股息和消费板块或许更值得投资者关注，如银行、公用事业、食品饮料、美容护理等；中期来看，流动性驱动行情下，行情中期TMT更容易成为主线，本轮或许也会如此，此外，若行情转向基本面驱动，考虑到当前行情或正处于中期，先进制造值得重点关注。风险分析：1、政策实施进度不及预期；2、市场情绪显著回落；3、经济增速水平大幅不及预期；4、中美关系大幅恶化。国金证券：无恐惧，不贪婪 4月“对等关税”首次出现在投资者的视野当中时，在超预期的同时市场对其感受到的更多是“陌生”和“不知所措”，反而导致所有资产价格选择“先跌为敬”；而本轮来看，已积累一定经验的市场更倾向于认为4月的经验可以复制，同时市场可能也对后续即将召开的APEC峰会仍抱有一定的期待。 4月以来的经验，不只是简单的“坏消息”后就是“黄金坑” 4月以后资产价格的修复路径是：在市场过度悲观的情形下，贸易问题不断重复博弈修复了悲观预期，同时还有“好消息”出台，以美国的《大而美》法案的财政扩张、科技巨头的资本开支和欧洲的财政计划等，而中国的反内卷也在7月前后初现端倪。我们曾指出的未来美国经济可能走向两条不同的路径：服务业数据指示美国经济正在进入滞胀后期；而制造业数据则处于复苏早期。当下，当贸易冲突重新升级，制造业复苏预期会阶段性被抑制，服务业本身走弱趋势已经不可避免，过去美国服务业滞胀期占优的科技板块可能会面临回调压力。下周可重点关注即将开启的第三季度财报季，美国科技行业是否会实现“预期照进现实”值得重点观测。全球避险需求的驱动可能会使得以黄金为代表的贵金属仍具备相对韧性，但其实黄金更好的场景是制造业复苏带来的实物通胀形成进一步支撑，而低效的增长带来政府债务/GDP继续扩张。当下当工业品被需求担忧所困扰时，贵金属短期同样需要担心美元指数在衰退预期下调升带来的压力；中期维度来看我们一直认为全球制造业周期在全球降息周期已开启的情况下存在明显向上空间，但开启的时间点当下面对波折。值得关注的是，但考虑到：估值的维度来看，当下全球主要股指的股指水平已来到了较4月更高的水平，在市场本身并不存在过度恐慌带来的下跌需要修正的情况下，全球资产是否需要开始反应美国服务业与科技主导的基本面本已出现的下行是重要问题。就像4月后的反弹创下新高的核心不是TACO，当下也并非冲突缓和就足以支撑继续上行。我们预计全球风险资产调整并不剧烈，但反而需要较长时间消化。动能切换：无恐惧，不贪婪全球来看，当下并未恐慌，但也正是因为并未陷入恐惧，当下比4月更高的估值水平也就意味着没有“贪婪”的必要。对于中国资产而言，过去的上涨更多来自于与海外科技的联动上涨，这在短期构成了A股和港股内部的脆弱点，A股存在指数层面调整的可能，但幅度可控。相比之下，我们建议可从国内政策（“反内卷”）和内需见底的视角出发寻找更多的机会，但是中期看，全球制造业活动回升和实物消耗的上行仍然是最重要主线：第一，内需方向将阶段性获得市场更多关注：食品饮料、航空机场、房地产等；第二，非银金融将受益于全社会资本回报见底回升；第三，制造业活动修复与投资加速的实物资产中期仍然是最占优资产：上游资源（铜、铝、油、金），原材料（基础化工品、钢铁）。风险提示：国内经济修复不及预期，海外经济大幅下行。天风证券：黄金牛与黄金股的关系复盘上一轮黄金牛市，黄金股最具弹性区间往往发生在黄金价格中枢上移趋势的进一步确认之后。2001-2011年的黄金牛市中，黄金股有三个高弹性区间，2007年初美国次贷危机初现，降息预期成为金价上涨的“核心驱动”，黄金价格中枢的进一步上移趋势确认，我国黄金股也迎来了最具弹性的一个区间（2007/1/12-2007/9/28）。美股黄金股也有类似的现象，对于费城金银指数，我们同样可以观察到，在金价上行趋势得到确认后，海外黄金股弹性区间打开。本轮黄金大周期的黄金股最具弹性区间刚刚启动。观察本轮黄金牛市，万得黄金行业指数与金价波动基本一致，且在2024年之前并未展现出较高的弹性。今年2月以来，黄金上涨的动能得到进一步的确认，金价拉升开启的同时，黄金股弹性区间启动，自2025/8/22-2025/9/30，万得黄金行业指数拉升38%。除了时间维度的启动，空间上，本轮黄金股拉升幅度与区间长度远小于上一轮黄金牛市，也远小于费城金银指数的弹性区间。复盘本轮金价上涨导致的黄金股价格短期快速拉升样本，有两点发现：1）黄金股区间涨幅常在现货黄金涨幅的3倍以上（除2020年2月）。2）黄金股与金价共振时，两者趋势往往同步，黄金股不会提前启动，也不会提前结束，但会随着金价的波动而放大自身的波动。估值角度，金价加速上行时市值/产量相比动态或静态PE更适合估值。金价快速上行时，预测EPS随着金价跃升，PE的锚定作用失真。而市值/产量保留对金价敏感度，避免利润表弹性被杠杆式放大。以黄金股龙头山东黄金举例，从市值/产量的角度来看，其估值大约在与2022年最高点齐平，与2001-2011年黄金牛市最高点仍有一定距离（但没有PE差距显得那么大）。风险提示：1）过去历史经验仅供参考；2）政策出台和落地具备不确定性；3）海外流动性超预期收紧。国信证券：黄金配多少，何时抛黄金在资产配置中扮演着重要的多元化与风险对冲角色，踏空追涨和配置比例是市场关心话题。关于黄金的最佳配置比例，瑞·达利欧（Ray Dalio）最近认为合理比例是15%，当前高通胀、高政府债务的经济环境与1970年代相似。在此背景下，持有现金和债券并非有效的财富储存手段，而黄金是独立于信用体系的避险资产，能在货币贬值和地缘政治不确定时期发挥对冲作用。杰弗里·冈拉克（Jeffrey Gundlach）则认为比例可高达25%。基于对美元走弱和通胀压力持续的判断。他将黄金视作一份保险，并预测在负实际利率的环境中，黄金将继续有出色表现。如果按照过去两年黄金走势刻舟求剑式线性外推，则会得出黄金配置比例“多多益善”的结论。未来一旦一旦遇到黄金价格拐点时是非常危险的信号，容易犯保尔森在2013年同样的错误。我们用股债现商四类资产的简单再平衡模型（25±10%，触及15%和35%的下/上限时回归25%平配比例）来构造投资组合，2013年以来净值达到4.14，很难跑赢单一资产黄金同期5.84以上的净值水平，特别是在2023年以来大幅跑输。类似过去3-5年间风险平价策略赋予债券尽可能高权重一样，债券超配只关乎长期债牛行情，一旦遇到跷跷板逆转，中性策略就容易折戟。从确定性出发，结合长期黄金复盘确定配比，比择时找金价顶点更关键。对于居民家庭资产配置，从风险分散角度出发，黄金比例在2-10%较为适宜。如在2005-2019年间，将2%至10%的资产配置在黄金上的全球多资产组合，相较于不含黄金的组合，其累计回报、夏普比率和最大回撤均有所改善。例如，配置10%黄金的组合累计回报达138.50%，夏普比率为0.52，最大回撤为-29.43%，显著优于无黄金配置的组合（累计回报126.10%，夏普比率0.46，最大回撤-33.29%）。这表明黄金在提升组合风险调整后收益和控制下行风险方面具有实质性贡献。对机构资管产品而言，黄金资产配置可以适度提高到10%以上。如果用均值方差优化对传统的60/40股债组合进行分析，则在1972年至2014年间，加入黄金后组合最优配置黄金的比例平均为18%。黄金不仅在不同通胀环境下表现稳健，尤其在年通胀率高于5%时年均回报达16.2%，且在股市、债市和商品市场下跌期间展现出正向或低负相关的回报特性。综合来看，黄金作为非关联性资产，能够有效增强组合韧性，在当今全球高债务、低实际利率和地缘不确定性的环境中，其战略配置价值尤为突出。在长债利率低迷、票息保护不足的情形下，资产配置经历从债券打底的“固收+”到“黄金+”的范式变迁。黄金市场中长期继续维持乐观看法，目前尚难言顶。我们在2023下半年开始持续推荐黄金配置机会，第一配置原则是乌克兰危机爆发后全球避险资产不足，标志是美欧在对俄乌资产的处置上有悖安全资产常识；第二配置原则是市场认为美联储公信力不足，导火索是特朗普施压叠加2025年9月联储“窝囊降息”，前两个原则本质都是美元信用重估下黄金价值提升，至于利率、消费等都是边缘定价因素。黄金第三浪的机会可能触发在海外人工智能科技浪潮筑顶带来的资金再分流，目前看并无征兆。2003-2004年、2006-2007年美国科技股和黄金同涨，再到科技浪潮中止符、黄金超涨都是相同逻辑，避险情绪从地缘端扩散到资金流，目前尚未触发第三阶段信号。浙商证券：战略看慢牛、战术盯金融本周上证升破3900点后回落，市场波动明显。展望后市，双创指数均跌破上升趋势线，若短期不能修复则需周线级调整；上证指数则形成日线5浪结构，有望继续上行。但周五外部冲击骤然而至，短期内走势或偏震荡。当然，综合多方因素考虑，借鉴4月7日走势，我们仍然对系统性“慢”牛保持信心，若有可观回调视为增配机会。配置方面，基于“战略看多A股走势，市场风格或有变化”的判断，我们建议：坚持系统性“慢”牛思维，若外部冲击带来“倒车接人”的机会，继续逢低增配。行业配置方面，建议绝对收益资金重点关注大金融、地产、中字头基建、红利等；相对收益风格应密切关注双创指数上升趋势线和重要均线得失，以此作为操作依据，同时做好板块内的“高切低”，适当控制组合弹性。华西证券：冲击将小于4.7行情，“转机与机遇”成十月主题词短期中美贸易摩擦升温难免导致资本市场波动率放大，但基于资本市场的“学习效应”和中国稳市机制建设的增强，我们判断本次冲击的影响或远低于今年4月水平。十月份，G2大国博弈仍有较大可能出现转机，10月底的APEC峰会将是重要节点。战术上，特朗普加征关税或意在为后续中美谈判增加谈判筹码，“TACO”概率较高；战略上，大国博弈长期化已成为市场共识，对于经济和资本市场而言，其走势最终还是取决于各自的产业链稳定性和经济韧性，贸易摩擦对股市的影响将越来越小。以下几个方面是近期市场关注的重点： 1）中美贸易摩擦升级，短期全球风险资产波动率提升，但市场恐慌情绪可控。从海外市场表现来看，中美贸易摩擦将导致资本市场波动率放大，但本次冲击的影响或远低于今年4月水平。其一，从海外市场表现来看，周五美股主要指数跌幅低于今年4月关税冲击导致的下跌，VIX恐慌指数升至21.66，低于4月高点的60.13，反映市场情绪相对可控；其二，资本市场具有学习效应，经历4.7关税冲击，市场对大国博弈的长期性已有预期，“TACO”交易或重演；其三，10月11日特朗普表示没有取消月底中美会晤，10月12日中国商务部在答记者问中提出“希望美方回到对话协商的正确轨道上来”，因此市场对APEC峰会期间中美元首会晤抱有乐观期待。 2）当前中国资产整体不贵，中央汇金为代表的“国家队”已成为市场稳定器，股市的稳定性好于今年4月。估值层面，经历今年4月以来上涨后，A股、港股主要指数估值明显抬升，但整体仍处于合理区间：A股方面，沪深300指数市盈率位于历史（2010年以来）81%分位，创业板指市盈率位于历史43%分位；港股方面，恒生指数、恒生科技指数市盈率分别位于历史78%、34%分位。稳定机制方面，以中央汇金公司为代表的“国家队”已明确其类“平准基金”定位，并且对黑天鹅冲击的应对愈加成熟，在4.7关税冲击行情中对提振市场信心起到积极作用，成为资本市场强有力的稳定器。 3）战术上，特朗普加征关税或意在为后续中美谈判增加谈判筹码，“TACO”概率较高。9月以来，美国在部分领域对中国再度施压，如将多家中国实体列入出口管制“实体清单”，对中国船舶征收“港口费”等，或是为中美新一轮谈判积累筹码，符合特朗普一贯的谈判策略；关税层面，本次特朗普加征100%关税的生效日定在APEC峰会之后的11月1日，留有了三周的缓冲期，此外特朗普最初表示“没有必要”在APEC峰会期间与中方会晤，但后续又表示“没有取消”中美会晤，表明中美贸易谈判具备较多空间，因此市场重启“TACO”交易的概率较高，月底中美元首会晤是关键节点。 4）战略上，大国博弈长期化已成为市场共识，贸易摩擦对股市的影响将越来越小。特朗普对华的关税博弈在第二任期再度上演，但与特朗普第一任期相比，我国对关税战的应对策略更加主动和成熟，转变为主动塑造博弈格局。10月9日至10日，中国在两天内打出“稀土管制+反垄断调查+实体清单+对等收费”的反制组合拳，展现出对等性和主动性，正如今年4月政治局会议将关税冲击定性为“国际经贸斗争”，对于关税战，中方始终采取“积极应对，敢于斗争”的态度。中长期来看，后续大国博弈仍会泛起波澜，但对于经济和资本市场而言，其走势最终还是取决于各自的产业链稳定性和经济韧性。行业配置上，参考上一轮关税冲击后的行业估值修复表现，反关税、自主可控和稳定类资产或阶段性占优，如：红利、农业、军工、稀土等。中期来看，科技革命仍是最大的主线。慢牛行情中，资金仍有望重新聚焦景气成长和未来产业投资。风险提示：全球经济超预期波动、海外流动性风险，地缘政治风险等。华宝证券：波动再度放大，如何应对？波动加大，短期金融、低波风格或相对占优。节后成长方向冲高，部分资金获利了结，引发市场大幅波动，此外，周五晚特朗普关税政策不确定性风险上升，全球市场普跌，短期内市场波动风险上升，金融、红利等稳定板块或短期相对占优。考虑到10月下旬重磅会议或仍有政策催化，科技成长方向若出现大幅调整，或仍有机会。建议仍可以均衡为基础，主要关注中大盘宽基指数，参考4月行情，若市场短期波动明显加剧，稳定资金有望进场维稳，或无需在超调后过度恐慌。兴业证券：贸易摩擦升级，后续如何应对？相比于4月对等关税时期，积极因素正在增多。若短期情绪释放带来波动，或再一次为中长期布局提供“黄金坑”，后续应对的重点仍应当聚焦于如何利用波动布局。 10月进入三季报披露期、叠加四中全会临近，应对思路仍是以我为主，景气和产业趋势仍是核心。 9月以来盈利预期上修较多的行业主要集中在：AI（游戏、计算机设备、通信设备、元件）、先进制造（摩托车、航空航海装备、家电零部件、电池、医疗服务）、周期（有色、玻璃玻纤、钢铁、农化制品等）、消费（饮料乳品、农业、饰品等）、金融（券商保险、城商行）。短期，结合景气布局内需品种，包括农业、小金属、贵金属、饮料乳品、券商保险等。待情绪修复后，重点布局被错杀的景气成长品种，操作上4月修复节奏可供借鉴。4月7日市场下跌后，4月8日即开启反弹，4月9日科技和出口链亦开始修复。修复节奏上，半导体、军工、计算机等具备内需和自主可控逻辑的科技品种率先修复，但随着关税谈判推进后，中长期修复空间仍由景气优势主导：5月起，具备景气优势的北美算力链、游戏、创新药开始跑赢。当前重视军工、国产算力产业链为代表的自主可控、“十五五”规划受益品种，以及创新药、北美算力链、游戏、电池等三季报景气品种。

金融界10-13 07:40

灰犀牛来了！史诗级大爆仓

近几年相对高位，部分资金相对谨慎，叠加中美关系仍然存在较大不确定性，市场风险偏好或将有所回落；另一方面，重要会议临近，市场的政策预期有望升温，叠加美联储年内仍有降息空间，或将对市场形成支撑。

格隆汇10-12 14:41

关税引发市场波动，各大券商集体解读！不会成为市场拐点性事件，A股向上趋势不变

流入红利等防御性板块；但从中长期视角，中美关系演绎的大背景下，稀土、国产替代、军工仍是核心主线，具备持续配置价值。至于内需等周期性板块，其修复节奏更依赖后续国内稳增长政策的具体落地情况，不必操之过急。财通证券指出，中美竞合关系始终是宏观层面的不变主题，全球化深度演绎了20年，没有一方在短期内可以做到硬拖钩，但也不会如市场所期待的一帆风顺，摩擦不可避免，债市就处于有利位置，需要时刻保持做多的势能。至于债市的空间，由于市场有了参照系、也更加理性地评估影响，因此我们可以以4月对等关税为例，时间维度可能演绎2~4个交易日，空间维度按照4月的一半估计，也即长端利率下行10个bp以内，短期内10年国债有望挑战1.7%。国泰海通认为对市场的影响预计会相对可控。一方面，目前美国宣布的关税政策是在11月初执行，两国还有谈判的时间和空间，是否会落地新增关税还有不确定性。另一方面，即使新加关税落地，预计特朗普政府最终还是会纠偏政策，这或许只是时间的问题。从宏观视角看，本次关税冲击和4月那次相比，需要考虑其他几方面因素。首先，市场是有“经验”和“记忆”的。4月份，全球是初次经历美国对主要经济体的对等关税，关税摩擦到底会持续多久，可能加码的幅度有多大，美国政府是否会纠偏、以及纠偏速度会多快，都存在很高的不确定性。但经历了4月的关税摩擦“实验”后，市场是会有“经验”和“记忆”的，尤其是风险资产先经历大幅调整，之后又快速收复跌幅，甚至创出了新高。其次，中国的应对经验更丰富。经过4月的关税实验以后，我国有望在应对方式和工具上更加精准有效。例如在4月初对等关税落地时，我国风险资产也出现了比较大幅度的异常波动，之后在强有力的政策和资金支持下，风险资产普遍触底反弹。在企业层面上，出口型企业也逐渐找到了应对关税的办法。此外，当前的宏观信心和预期会更强一些。4月时大家不仅担心外部风险的冲击，也对国内的经济需求端、供给端有一定的顾虑。但在过去几个月，我国供给端的优势没有被限制住，需求侧也得到了更多的政策支持，信心和预期是比之前更强。银河证券研报指出，A股或现小幅波动，向上趋势不变，伴随市场风格切换。短期不确定性的上升将降低市场对中国资产的风险偏好，前期获利盘较大也使得投资者将重新审视市场定价是否合理。不过，仍然看好后续中国市场投资机会。其一，特朗普TACO概率大，中国产业链供应链韧性强，对于经济基本面的实际影响有限；其二，中国逆周期政策仍具有较大空间，增量储备政策将根据形势变化及时推出；其三，二季度以来，中国版“平准基金”已起到了良好的稳市作用，未来如果股票市场波动较大，稳市机制将再次发挥重要作用。方正证券研报指出，本轮关税冲突短期或对市场带来一定扰动，但中长期不改A股继续走牛特征。市场的学习效应较强，目前看本轮冲突大概率不及4月，而4月冲突中A股短期波动，后续随着中美关系好转+中长期资金积极托底市场，A股走出独立行情。本轮重点仍关注后续中美谈判进展，尤其是10月底APEC会议成果；中长期维持对A股看好态度，一是外需短期虽承压，经济向好趋势不变，中国企业将继续保持中长期全球竞争优势，全球出口有冲击但韧性尤强；二是上市公司质量稳步提升夯实微观基础；三是分红回购不断增加提高投资者回报；四是耐心资本持续流入助力市场健康发展，预计将为后续A股市场带来更多增量资金。中金公司海外与港股策略首席分析师刘刚Kevin撰文指出，短期因情绪导致的波动或许难以避免，但市场也会密切观望11月前的谈判进展。如果投资者已调降部分仓位，可以观望并选择更好时机以更低成本再介入优质景气方向，中美信用周期或再迎拐点。如果投资者没有降仓位，可能也没必要在一开始最恐慌的时候操作，可以待恐慌略微缓解反抽后适度根据需要调整。不会改变四季度债市交易的底层逻辑至于债券市场，浙商证券固收研报称，本次行情或与4月行情“形似而神不似”，把握事件冲击后的调仓机会。展望下一阶段，短期债市迎来相对难得的回暖时机，或应把握切券调仓机会，将配置交易重心由30年国债逐步向10年国债转移。权益牛市的大趋势或不会就此终结，若后续开盘出现较大幅度调整，或意味着更具性价比的配置点位。银河证券认为，债券短期利好，中期看政策组合。汇率方面，短期中美关税博弈将成为汇率的重要影响因素，美元兑人民币汇率的波动区别为7.1-7.2。国海证券研报指出，参考今年4月的市场表现，自4月2日特朗普宣布加征对等关税后，截至4月7日，10Y国债收益率快速下行16BP。若本轮冲击再度引发市场避险情绪，或将重现类似的交易机会，值得投资者关注。需要说明的是，此次关税事件作为短期的外部冲击，可能不会改变四季度债市交易的底层逻辑。招商证券研报认为，短期关税风险上升的背景下，权益类资产波动会被放大，本次美股调整更加类似扰动因素，预计调整10%至20%，目前是调整初期，市场风险偏好下降，黄金仍有配置价值；中期特朗普大概率见好就收防止内部风险失控，对权益类资产无需过度悲观。债市短期或现交易机会类比今年4月，美国发起的关税战曾导致债市利率快速下行，那么此次事件是否导致债市可能重演类似行情，从而打破近期债市的震荡格局？

金融界10-12 14:41

特朗普与习近平会晤前博弈升级！中美贸易休战将到期 TA们成关键筹码

在本月即将举行的中美元首会晤及中美贸易休战期到期之前，美国总统特朗普与中国国家主席习近平正加紧部署策略，双方在争夺谈判筹码的同时，也加大了两国关系再度紧张的风险。

超启10-12 08:19

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特朗普关税威胁引发市场巨震：美股暴跌、原油重挫、稀土逆势上涨

odayusstock.com 报道，中美关系紧张与特朗普再度扬言提高对华关税的消息，使全球金融市场情绪骤然恶化。周五盘中，美股三大指数全面跳水：纳斯达克指数暴跌3.56%，标普500指数跌2.71%，道琼斯工业指数跌1.90%。三大股指齐创一个月新低，其中标普和纳指创下半年最大单日跌幅，抹去前四日全部涨幅。市场恐慌情绪迅速蔓延，VIX恐慌指数飙升31.65%至21.63，显示投资者风险规避意愿大幅上升。与此同时，罗素2000与纳斯达克100指数分别下跌3.01%与3.49%，科技与成长股成为抛售重灾区。指数名称收盘点位日跌幅本周跌幅标普500 6552.51 -2.71% -2.43% 道琼斯 45479.60 -1.90% -2.73% 纳斯达克 22204.43 -3.56% -2.53% 原油与金属价格跳水，避险资产走强原油与铜期货在美股开盘后同步加速下跌，WTI原油期货收跌4.24%，报58.90美元/桶，创下近五个月新低。布伦特原油同期下挫3.82%，至62.73美元/桶。铜价下跌超5%，显示投资者对全球制造业前景的担忧。受避险需求提振，黄金价格刷新阶段高点，美债价格上涨，十年期美债收益率盘中跳水逾10个基点，至4.03%，创三周低点。分析师指出，这一走势显示市场正预期美联储可能提前调整政策节奏。品种最新价日跌幅周跌幅 WTI原油 $58.90 -4.24% -3.25% 布伦特原油 $62.73 -3.82% -2.79% 黄金刷新阶段高位 +0.8% +1.1% 铜期货 — -5.2% -4.6% 科技与芯片股领跌，稀土板块逆势上涨科技板块成为此次暴跌的中心。费城半导体指数下跌6.32%，创下年内罕见单日跌幅。AMD、高通、台积电、美光科技等公司股价均下挫5%至8%区间。美国科技七巨头（Magnificent 7）指数下滑3.68%，苹果跌3.45%，特斯拉跌5.1%，亚马逊与英伟达均跌近5%。与此同时，在中国商务部宣布对稀土相关物项与技术实施出口管制后，美股稀土矿企股价逆势飙升。USA Rare Earth（USAR.US）盘中一度涨超20%，MP Materials与NioCorp Developments均涨逾8%。业内人士指出，此举被市场解读为“中国反制信号”，支撑了稀土股的避险买盘。公司股票代码日涨幅 USA Rare Earth USAR.US +5.0% MP Materials MP.US +8.4% NioCorp Developments NB.US +5.6% Ucore Rare Metals UURAF.US +8.4% 美债与欧债收益率齐跌，市场预期降温美债与欧债收益率同步下行，显示全球资金正流向避险资产。美国10年期国债收益率降至4.03%，为9月18日以来最低水平，2年期收益率降至3.50%。欧洲方面，英国与德国10年期国债收益率分别降至4.67%与2.64%，均为两周来最低。有机构分析称，此次收益率下滑反映投资者对经济衰退风险的重新评估。瑞银固定收益分析师在接受采访时表示：“市场对美联储年底前降息的押注正在升温，这推动了债券收益率的快速回落。” 国家 10年期收益率日变化美国 4.03% -11个基点英国 4.67% -7个基点德国 2.64% -6个基点编辑总结本轮市场剧烈波动的核心在于中美关系紧张与政策不确定性上升。特朗普再度释放关税威胁令全球供应链风险被重新定价。投资者避险情绪蔓延，资金从高风险资产流向黄金与债券市场。与此同时，中国稀土出口管制成为焦点，支撑稀土板块走强。整体来看，市场进入短期震荡期，投资者需密切关注中美政策走向及美联储的表态。常见问题解答 Q1：特朗普关税言论为何引发如此剧烈的市场反应？A1：市场担忧新的关税措施可能打击全球供应链，推高成本并影响企业利润，特别是科技与制造业板块，因此引发恐慌性抛售。 Q2：为何稀土股能逆势上涨？A2：中国商务部公布出口管制消息，被解读为战略性资源收紧信号。稀土作为高科技产业核心材料，其供应紧张前景推升了相关企业估值。 Q3：黄金和美债为何在股市暴跌时上涨？A3：黄金与国债属于传统避险资产。当市场风险情绪升温、投资者对经济前景悲观时，资金往往流向这些资产以对冲风险。 Q4：科技七巨头大幅下跌意味着什么？A4：大型科技公司估值高、权重重，市场回调时往往成为首批被抛售的对象。这一现象显示资金短期正从成长股流向防御性板块。 Q5：未来一周市场可能如何演变？A5：若中美关系无进一步缓和信号，市场波动或将持续。投资者关注美联储官员发言与经济数据，若通胀或就业疲软，降息预期可能为股市提供支撑。来源：今日美股网

今日美股网10-11 09:36

重磅！特朗普宣布对中国加征100%关税 “关税休战”接近终结？

美国总统特朗普宣布，自 2025年11月1日或更早起，对来自中国的进口商品额外征收100%关税，以回应中国近期对稀土出口实施的严格管控措施。此举可能使美中贸易关系再度紧张，并引发全球市场波动。分析人士指出，此番关税威胁或意味着两国间的“关税休战”接近终结，稀土将成为新一轮地缘经济博弈的焦点。

市场焦点 1评论10-11 06:03

【美股收评】特朗普威胁对华大幅加征关税，美股暴跌！道指下挫近900点，科技板块领跌引发恐慌情绪飙升

府停摆叠加贸易紧张，加重市场悲观情绪中美关系恶化之际，美国政府关门也进入第十天，进一步加重了市场的悲观情绪。参议院周四第七次未能通过任何临时拨款法案（stopgap funding proposals），共和党与民主党之间毫无实质性进展。特朗普政府预算主管拉塞尔·沃特（Russell Vought）周五在社交媒体上证实，联邦雇员裁员已开始实施。市场人士普遍认为，特朗普此举在敏感时点引发了“双重冲击”：一方面，贸易战阴影再起打击了投资者信心；另一方面，政府停摆导致财政不确定性上升，进一步削弱了市场对美国经济的信任。随着中美紧张局势升级与政府僵局延续，华尔街正在进入一个波动性上升、信心下滑的高风险阶段。

Linlin10-11 04:29

突发！特朗普威胁对中国商品”大幅加征关税“ 美股急挫、稀土板块集体飙升

的所有预期”。他表示：“市场原本在押注中美关系缓和带来的交易机会，但现在预期被彻底扫清，投资者开始获利了结，避险情绪急剧上升。” 市场的不安情绪还受到美国国内政治因素的进一步放大。美国政府关门危机周五进入第十天，国会两党在临时拨款方案上依旧僵持不下。参议院已连续第七次未能通过解决方案，显示共和党与民主党在预算谈判上毫无进展。分析人士认为，这种政治不确定性与国际贸易紧张叠加，使投资者在周末前大幅削减风险敞口。截至撰稿，标普500指数抹去了本周全部涨幅，转为下跌约1%，为连续第二周收低。市场观察人士指出，如果特朗普进一步加征关税或正式宣布取消与习近平的会晤，金融市场可能迎来更剧烈的波动。分析人士普遍认为，特朗普此番言论标志着中美贸易关系的再次紧张，也让稀土这一关键资源成为新的地缘经济博弈焦点。稀土作为高科技与国防工业的基础性原材料，其战略地位远超商品范畴。未来，围绕稀土供应链安全与技术主导权的竞争，可能成为中美关系的新战线。 “稀土不仅是经济问题，更是科技与国家安全问题。”一位华尔街分析师指出，“如果贸易摩擦升级，全球高科技产业的成本结构和供应体系都将被重新定义。”

财经风云10-11 00:40

紫金矿业跌超5%，有色50ETF(159652)跌3%，新高后首度回调！资金盘中重手增仓近3亿元！ AI时代“新石油”，铜价怎么看？

飞”+就业市场疲软+就业市场额外压力+中美关系边际缓和为美国创造了良好的连续降息环境，尽管降息后短期存在获利了结的情绪，但“美国不降息，经济就撑不住”的预期+滞胀逻辑将助力金银大行情。（来源于方正证券20251007《假期金铜均创阶段新高，降息周期与供给扰动续写长牛》）当前整个有色配置价值突出，受“供给端收缩政策、需求端新质动能、经济周期共振、全球通缩预期、美元信用危机”等多重利好，若看好未来贵金属及大宗工业金属投资机遇，认准规模领先、“金铜含量”更高的有色50ETF（159652），场外联接(A类：019164；C类：019165)。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。以上基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于细分有色指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-10 15:01

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