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山西证券：给予中国船舶买入评级
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推进海军由近海防御向远海防卫转型，随着中美关系紧张，南海摩擦不断，海军建设仍将加速。公司长期承接大部分国内军船建造需求，2022年完成“福建舰”航母胜利下水任务，江南造船厂已有承接航母等多种军船的经验，广船国际承担华南地区军辅船生产任务，长期需求订单稳定。　　战略重组持续，发挥平台效应。2019年公司完成了“南北船合并”，收购江南造船，集团旗下囊括广船国际、黄埔文冲和沪东中华等优质船厂，接近了同业竞争问题，实现了央企控股的集中管理。随着2022年国企改革顺利收官，2023年公司下属上市公司中船科技正推进对中国海装、中船风电等风电资产并购。中船集团在近年的国企改革与战略重组中表现出色，实现了分业经营，重组整合，上市平台之间的良好协同，有望推动资产质量稳步提升，持续提升价值创造能力。　　钢材价格走低，订单全面爆发，供需两端扩大盈利空间。2022年公司手持造船订单214艘/1744.68万载重吨，修船订单83艘/13.68亿元，海工装备订单金额45.43亿元，应用产业订单金额24.24亿元。2023年4月伴随马克龙访华，再签16艘总价210亿元集装箱船订单。目前船舶交付的排期已经延至2026年甚至更晚，新船价格保持上涨态势。同时，2023年4月以来，铁矿石与钢材综合价格指数走低，截至2023年4月底降低至870元/吨与115，分别较一季度高点回调10%与5%，公司全年盈利空间有望进一步打开。　　投资建议　　维持“买入-A”评级。全球航运维持高景气，造船行业迈入上升周期，新船价格持续攀升。中国船舶作为船舶总装的核心平台，还将受益于国内央企改革的持续推进以及中国船舶集团资产整合的加速。我们认为公司未来三年业绩有望持续高增长，预计2023-2025年中国船舶归母净利润分别为31.21、63.96和99.03亿元，同比增长1715%、104.9%和54.8%，对应EPS为0.70、1.43和2.21元，PE为38.2、18.7和12.1倍，维持“买入-A”评级。　　风险提示　　全球经济滞涨风险，成本端价格波动风险，疫情反复风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中航证券张超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为8.48%，其预测2023年度归属净利润为盈利13.62亿，根据现价换算的预测PE为88.97。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为30.73。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国船舶（600150）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-04-28
一周蒸发8660亿美元！中国股市突然大跌不已连华尔街分析师们都困惑了
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场人气不断恶化有几个原因。多数人表示，中美关系紧张令国际基金感到不安，而一些人则将其归咎于知名的长期中国投资者或企业内部人士的撤资。其他人将其归因于对消费复苏的怀疑。摩根大通亚洲股票策略师Mixo Das说，投资者很快就会失去避免持有中国股票的理由，因为市盈率较低、收益较好会推高股价。MSCI中国指数目前的预期营业利润市盈率仅为7.6倍，比过去近20年的平均水平低9%。这一市盈率比MSCI全球指数低34%，比标普500指数低45%。这种折扣在严重压力时期很常见，比如2020年武汉封锁、2018年贸易战、2016年硬着陆时代和2015年股市泡沫破裂。但与那些时期不同的是，现在很难找到足够悲观的人来预测中国经济或金融体系会崩溃。摩根士丹利的亚洲战略团队以反对在2021年和2022年股市抛售期间逢低买入而闻名，他们刚刚重申了对中国的看涨预测，他们预计中国经济增长会更好，与主要经济盟友的关系也会改善。亚洲股市高级投资总监Pruksa Iamthongthong表示，对abrdn而言，此次回调是“长期投资者进入重开相关股票的好机会”。这并不是说每个人都很乐观——远非如此。MFS Investment驻伦敦的全球固定收益联席首席投资官Pilar Gomez-Bravo表示，目前尚不清楚3月份交易活动的飙升是被突然重新开放扭曲了，还是反映了实际需求。 Gomez-Bravo说：“中国央行说：别担心，我们正在走重新开放的道路，相信我们会控制局面。”Gomez-Bravo的团队正在减持中国政府债券，并削减在房地产高收益信贷方面的敞口。“但除非你有一个更清晰的画面，否则下结论还为时过早。” 全球资金流入中国股市的主要推动力来自地缘政治。有关中国对欧洲国家的立场、乌克兰战争、台湾附近的军事演习、拜登政府对关键技术的限制等新闻头条都加剧了市场的紧张情绪。莫比乌斯资本合伙公司(Mobius Capital Partners)联合创始人莫比乌斯(Mark Mobius)表示:“这吓坏了很多通常愿意在中国投入大量资金的机构投资者。”“这是一个真正的问题。” 另一个关键的风险是——如果几个月后市场对经济的悲观看法被证明是正确的呢？与重开交易期间增持中国股票的美国基金不同，亚洲基金目前正在减持中国股票。美国银行的Wu表示，由于在岸投资者尚未填补缺口，全球做多投资者的抛售削弱了中国市场的流动性。摩根大通的Das表示:“人们不愿乐观——在经历了漫长的下行周期后，这有点自然。”“证据已经存在。剩下的就是时间了。”
财经风云 1评论2023-04-28
投资原油还是黄金？中国和美联储让投资者摇摆不定……
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Wong说，地缘政治风险加剧，尤其是中美关系紧张，加上通胀居高不下，都在提振金价。 “在目前的经济背景下，黄金在滞胀环境下往往会表现良好，”他说。Wong说，然而，“我们现在面临着相互矛盾的宏观新闻和数据发布。”
厉害啦 1评论2023-04-27
会员
喜忧参半！最新调查：59%在华美企看好中国经济前景 87%对中美关系更加悲观、23%考虑撤出中国
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的42%。尽管如此，87%的受访者对中美关系更为悲观，而去年年底持悲观态度的受访者比例为73%。美国财政部长耶伦(Janet Yellen)上周发表讲话，表达了美国对中美关系的复杂感受。她在讲话中呼吁两国加强合作，但也表达了不满。新的中国美国商会调查是在4月18日至20日进行的，收集了109家在中国各地开展业务的公司的反馈;3月初公布的调查结果主要是在2022年10月至11月收集的。中国美国商会拥有近1000家会员，其中包括苹果、默克、KKR、摩根士丹利、微软和英特尔。中国美国商会的最新调查还发现，大多数受访者(73%)没有将其供应链移出中国，另有23%的受访者正在考虑或已经开始搬迁。中国美国商会发现，44%的受访者表示，风险管理是考虑搬迁的首要原因。约27%的受访者表示，他们的公司已经“重新优先考虑”其他国家，比中国美国商会之前的调查增加了21个百分点。与此同时，51%的公司表示，在今年中国“的动态清零”防疫政策结束后，外籍人士表示有兴趣搬到或返回中国;68%的受访者表示，双边紧张局势和其他地缘政治风险是外籍人士在做决定时考虑的首要问题。超过五分之一的受访者表示，外国员工仍拒绝接受在华工作。调查发现，44%的会员表示，缺乏足够的国际航班也是一个主要担忧。 43%的受访者表示，自2022年12月以来，他们的全球或地区高管已经访问过中国，这表明在与新冠疫情相关的中断之后，中国开始看到与世界各地高管的接触越来越多。调查显示，另有31%的会员表示，他们的全球或地区高管将在未来几个月访问中国。中国美国商会在今天发布的白皮书中进一步发现，尽管取消了预防措施和旅行限制，但许多行业仍能感受到过去三年疫情的影响。此外，中国政府强调自力更生，这给外国企业带来了额外的不确定性。美国一家顶级商业游说团体的领导人周三表示，北京对美国芯片制造商美光科技(Micron Technology Inc.)的调查，标志着其他在华企业的“重大担忧”。中国美国商会政策委员会主席罗斯(Lester Ross)表示，在缺乏数据或真实证据表明美光产品对中国造成不利影响的情况下，调查表明，北京方面可能会基于不明确的怀疑，把其他公司或行业挑出来。罗斯说:“这是一个重大问题，因为中国在许多法律和政策公约中缺乏透明度，这就是其中之一。” 3月底，中国网络空间监管机构表示，将对美光科技销售的产品进行网络安全审查，以“防范隐患，维护国家安全”。罗斯是在一个媒体圆桌会议上发表上述言论的。中国美国商会会长哈特(Michael Hart)说，调查显示，美国企业感觉在华投资的整体环境正变得比以前更难以预测。美光表示将配合调查，其在中国的发货和业务不受影响。此次审查正值华盛顿2022年针对中国芯片行业的一波出口限制之际。
财经风云2023-04-27
突发！中国警方突然造访贝恩公司上海办事处媒体：中国加强对外资企业审查的最新一例
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办公室，并讯问了这家公司的员工。这是在中美关系紧张加剧之际，中国加强对在华外资企业审查的最新一例。六名知情人士表示，中国警方两周前进行了一次突袭。据两名知情人士透露，警方没收了电脑和手机，但没有拘留任何队员。其中三名知情人士表示，警方对在中国金融中心的办公室进行了不止一次访问。上月，有关部门突击搜查了美国尽职调查公司明茨集团(Mintz Group)的北京办事处，并拘留了5名当地员工。目前尚不清楚警方为何会去找贝恩，也不清楚此案是否与这家蓝筹咨询公司或其客户有直接关系。在英国《金融时报》的报道发表后，贝恩证实，警方曾造访其办公室。 “我们可以证实，中国当局已经询问了我们上海办事处的员工。我们正在与中国当局进行适当的合作。”“目前，我们没有进一步的评论。” 美国驻北京大使馆和代表约1500家美国企业的游说团体上海美国商会(American Chamber of Commerce in Shanghai)均拒绝置评。据几位知情人士透露，自事件发生以来，中国咨询公司和其他公司的高管们一直在私下猜测此事。这次突袭尤其加剧了美国公司的担忧，这些公司已经担心，有迹象表明，由于拜登政府对中国公司采取的措施，北京可能会加强报复行动。美国财政部长耶伦上周对她所称的“最近针对美国公司的强制性行动有所增加”表示担忧。最近几周，中国互联网监管机构以国家安全为由，对总部位于爱达荷州的存储芯片制造商美光科技(Micron Technology)展开调查，并以间谍罪拘留了日本安斯泰来制药(Astellas Pharma)的一名高管。中国有关部门还暂停德勤在北京的业务三个月，并对这家四大会计师事务所处以创纪录的罚款，原因是其过去的审计存在缺陷。中国商务部上周禁止雷神(Raytheon)和洛克希德马丁(Lockheed Martin)几名高管入境，并禁止中国企业向这两家美国国防承包商出售产品。与此同时，中国政府正在为苹果(Apple)等对其未来至关重要的一些美国企业铺开红地毯，这引发了华盛顿方面的担忧，即中国愿意在吸引其他公司的同时瞄准一些公司。包括新总理李强在内的中国高级官员一直热衷于将中国描绘成对企业开放的国家，以吸引外国投资，并帮助重启受到动态清零封锁措施打击的经济。贝恩在中国雇佣了200多名员工，其顾问为从科技巨头阿里巴巴到电动汽车初创企业理想汽车等一系列中国公司提供咨询。在上海，贝恩通过国际商业领袖咨询委员会(IBLAC)与高层官员建立了密切关系。国际商业领袖咨询委员会是一个向上海市市长提供咨询服务的知名机构。贝恩自2008年以来一直是IBLAC的一部分，该咨询公司主席加迪什(Orit Gadiesh)曾担任IBLAC主席，任期3年。这家咨询公司的合伙人也是中国官方媒体的定期评论员，经常对中国经济做出光明的预测。
财经风云2023-04-27
兴奋情绪将结束！科技股仍受中美局势支配，阿里抹去全部重组涨幅
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股价一度下跌3.6%。最近的下跌是由于中美关系恶化抑制了对科技股的需求。 “由于地缘政治紧张局势持续，目前对中国的整体信心低迷，在这种环境下，IPO或重组活动可能难以获得动力，”Bloomberg Intelligence分析师Marvin Chen说。“虽然阿里巴巴的股价可能会继续波动，但随着估值再次接近个位数，下行空间可能有限。” 命运的逆转清楚地提醒人们，科技股仍受中美紧张局势的支配，尽管人们越来越乐观地认为，对该行业长达数年的监管打压正在缓解。周二，随着投资者评估风险，包括上周报道称美国准备限制美国企业在中国经济关键领域的投资，恒生科技指数下跌了3.5%。恒生指数周二低开56点，报19903，跌幅曾缩至49点，高见19910点，抛盘随即出现，午后人民币进一步走弱，港股跌穿早盘低位，最多挫432点，低见19527，创近一个月低位，尾市跌幅收窄，最终恒指收市跌342点或1.7%，报19617；国企指数收市报6601点，最终下挫131点或2%；科指收报3824点，最终下挫3.5%。科技股整体受压。腾讯(00700)下滑1.9%，更录六连跌；阿里巴巴(09988)下挫4.2%；哔哩哔哩(09626)下挫4.2%；京东(09618)下降4.1%；美团(03690)下挫4.4%；快手(01024)下挫3.9%。
云涌2023-04-25
会员
前海开源2023春季策略会成功举办，全方位剖析资本市场机遇
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金的战略顾问，王宏远通过对国际局势、中美关系、美国货币政策、中国经济进行全面分析后，对全球和中国的宏观经济形势做出展望，他认为，一方面，俄乌局势对中国资本市场的负面影响已基本消除，美国经济、美国的货币政策、中美关系等对今年中国资本市场的影响大致呈中性，同时，他认为中国在国际社会以和平缔造者的身份继续闪亮登场，也将为我国经济持续向好提供良好的外部条件；另一方面，随着中央一系列政策出台，预计未来十年我国将在充分保护广大民营企业家合法资产及积极性的基础上，成功实现跨越中等收入陷阱，实现共同富裕。因此，虽然未来十年西方主要市场可能是滞涨的十年、日本化的十年，但是中国资本市场将会成为全球未来十年投资“荒漠”中少有的“绿洲”之一和最大的“绿洲”，值得看好！前海开源基金战略顾问、著名经济学家龚方雄发表了主题为“全球宏观策略”的演讲，他认为美国经济今年会比去年差，这个趋势是大概率事件，同时中国的经济今年会比去年更好，未来一两年是一个上升周期，这个确定性也是比较强的。“由于目前美国利率曲线倒挂情况的不断加深，短债中债长债利息下移，市场至少对未来越久远的盈利估值会更高，市场更加追求长期的投资回报。从大类资产配置角度，全球资金会更加增配新兴市场，增配中国的市场，以及增加对高风险资产的配置。这个过程中，从全球角度来讲，新兴市场会受益较大。” “虽然全球背景复杂，市场变化较快，如美国从长期通货紧缩到通货膨胀。但实际从大类资产配置的角度，从各大类资产的定价角度来看，从周期类转向成长股，从发达市场转向新兴市场，从美元到非美元，这几个趋势是相对清晰也相对明确的。”龚方雄说。受益中国经济走强 A股与港股市场配置价值凸显今年以来，港股和A股均呈现上行格局。Wind数据统计显示，2023年一季度末，A股三大指数集体收涨，上证指数累计上涨5.94%，深证成指涨6.45%，创业板指涨2.25%；与此同时，恒生指数、恒生科技指数、国企指数等港股三大指数涨幅均超过3%。对于整体市场，前海开源基金副总经理邱杰表示保持乐观。他认为国内经济复苏比较确定，短期的节奏不会影响长期向好的趋势；流动性环境也会比较好，国内没有消费物价压力的掣肘，同时全球经济对比来看将呈现“中强美弱”的格局，海外资金将持续流入更具吸引力的中国市场；叠加A股整体估值仍然偏低，预计A股将有较好表现。基于二十大报告提出的高质量发展、发展与安全并重、科技创新、共同富裕等政策方向，邱杰在投资策略方面提出要“聚焦科技，兼顾消费”。他主要看好四大方向，一是生成式人工智能带来的新一轮技术革命；二是核心软硬件、材料、设备的国产替代；三是生物科技，包括合成生物学、疫苗等；四是大消费。对于港股未来的走势，前海开源基金副总经理曲扬坦言，在接下来很长一段时间可能会看到中国的经济相对于其它的主要经济体在走强，中国资产的盈利能力、盈利质量相对于其它市场表现的会更好。谈到港股市场观点，曲扬认为今年接下来到明年的这段时间，港股可能会迎来较好的宏观条件。“对港股最有利的组合是中国经济强，同时全球资金趋于宽松，这样一种宏观条件组合是对港股比较有利的。” 对未来的投资方向，曲扬表示看好两类方向，一类是与中国经济的回升相关性高一些的行业，如地产产业链上偏消费的行业；另一类是港股有自己的向好逻辑的一些行业，比如说像电信运营商、火电运营商等。此外，曲扬还认为数字经济、人工智能可能也是未来拉动中国经济增长、提高中国全球竞争力的非常重要的产业方向，会带来第二条增长曲线。前海开源基金首席经济学家杨德龙结合价值投资方法论，对2023年经济形势进行了全面分析。他认为“A股和港股今年均有望迎来牛市，未来市场风险偏好会逐渐转向优质白马股，预计好公司的机会今年会较多，市场的赚钱效应也会比去年多。” 此外，杨德龙认为，在经济转型背景之下投资机会也会转移，未来的投资机会主要在经济转型受益的三大方向：第一个方向是大消费，因为中国有全球最大的消费市场，中国的品牌消费品机会也最值得关注；第二个方向是新能源，因为未来国家与国家之间的竞争很大程度上取决于两个力的竞争——电力和算力。其中，算力就是经济转型受益的第三个方向——科技，在科技领域主要关注经济转型受益的方向，如芯片半导体、人工智能、先进制造业、互联网等。作为新能源行业的投资专家，前海开源基金投资部总监崔宸龙再次表示，依然坚定看好新能源，认为新能源正站在新一轮繁荣的起点。面对当前市场的调整状态，他认为“即使在过去一年整个新能源行业的股票表现较为一般，但整个行业的发展不仅没有减速，反而在加速，各家企业大力的发展各种各样的新技术，脚步一刻未停，产业没有寒意。在这个位置我觉得我们应该更加乐观些，大家已经看到了偏底部的区域，看到了产业的趋势始终在快速的发展，我们不应该半途而废。” 除了一直看好的光伏、储能、锂电，崔宸龙也对近期大火的AI发表了自己的看法，他认为AI对新能源将真正起到加持的作用，“如果AI可以加速，相信我们整个大的新能源的产业会继续迎来一个爆发增长。现在是高速增长，如果AI做的很快，自动驾驶落地，机器人也落地的话，预计将会有爆发增长。” “站在这样一个时间点，医药行业到底还是不是一个值得大家长期投资的行业？以及未来到底应该以什么样的眼光去看待这个行业？”前海开源中药研究精选的基金经理范洁对医药行业的投资展望是“这个行业一直存在投资机会，医药行业是一个值得长期投资的好行业”。范洁认为，从医药行业整体收入和利润的增速，以及医保资金的收支情况可以看到，整个行业的收入和利润的增速已经开始逐步回归到一个相对比较正常的水平。未来，范洁看好的医药行业投资主线，一条是创新主线，从上游到中游到下游，包括（上游）科研仪器、中游制造、下游创新医疗器械、创新药品等；第二条是消费主线，伴随着线下的客流恢复，在消费这条主线里面，中医药，包括一些偏高端的消费医疗服务也都是她长期看好的方向。前海开源沪港深大消费的基金经理田维分享了他对消费长期趋势的思考，并提出2023年投资策略。田维认为，“总量饱和，结构性增长”将是中国消费行业在未来5-10年最大的时代特征。可以通过消费的代际、收入结构的变化和出海这三个角度去寻找一些消费领域的投资机会。对于2023年消费行业，田维表示“信心提振”是2023年中国经济和消费的关键词，他对复苏比较有信心。他将在投资上寻求长期趋势和短期变化的会合，长期趋势角度选择一些长期有成长性的品类；短期而言，可以从国内的经济、消费复苏的角度去出发，沿着信心传导的路径去寻找高收益品种。债券市场以结构性机会和阶段性机会为主 “固收+”产品可做稳健选择今年一季度，在资本新规发布、3月高层会议顺利闭幕、经济呈现复苏、消费物价整体温和等因素影响下，二级市场多空交织，利率债收益率先涨后跌，小幅上行；信用债收益率震荡下行。前海开源基金固收投资部董事总经理刘静认为，在大的宏观背景下，中国经济处于渐进修复的过程，整个宏观流动性也会保持相对平稳充裕，债券市场整体风险可控，但是出现一个大的趋势性的机会也比较难。今年总体来说有可能是一个mini版的2021年，还是阶段性和结构性的机会更多一些，节奏上预计8到9月份会有一些阶段性的机会，10月份以后受基数效应的影响，社融增速可能会企稳，此时债市对利空可能会比较敏感，做多的胜率可能会下降。前海开源基金固收投资部副总监易千分析指出，经历了近十年的经济结构性调整，未来经济增长可能会从过去十年的以债务驱动为主的经济模式，重新到依靠自身的经济周期波动的一个经济模式。对债券市场的分析框架可能要重新回到十年前的分析框架，即以经济周期、以价格为主的分析框架。今年的债券市场最重要的一个指标就是今年整个国民经济价格方面的走势。对于近年来市场关注度较高的可转债，易千认为“一季度的转债市场表现较好，总体估值还是扩张的，从全年来看，转债作为股票市场的一个衍生品也是有机会的。但是转债的高估值可能不太能够持续，也就是说转债的估值会有一定的压缩空间，对于转债的整体收益预期可能不会像2020年、2021年那么乐观，可能会适当降低一点预期。” 谈及固收类产品的选择，刘静认为，对于纯债产品，由于今年债市缺乏大的趋势性机会，而资金面较为平稳，采取票息策略的产品比较容易获得超额收益。对于“固收+”产品，今年的行业轮动会比较快，策略的选择难度比较大，这种情况下持有稳健策略的“固收+”产品，可能是更好的投资选择。“我们公司一直以来强调力争为客户带来持续稳健绝对收益的投资目标，我们的相关产品也是按照这个策略来进行管理。”刘静说。最近两年主动权益业绩排名居前流水不争先，争的是滔滔不绝。财富的种子，在投资的土壤里，唯有长期主义的浇灌，才能在长时间的耕耘中，持续向上，枝繁叶茂。前海开源基金作为一家由世界500强国企孵化的年轻公募基金，积极拥抱市场变革，坚持“专注追求绝对收益”为核心投资理念，旗帜鲜明地走长期投资之路。在海通证券最新排名中，过去两年前海开源基金在152家公募基金公司中主动权益业绩排名位列第18名（海通证券，数据截至2023.3.31）。良好的长期业绩是如何打造的？从宏观策略方面，前海开源首席经济学家杨德龙曾在采访中给出答案，“我们一贯重视对宏观经济走势的研究和判断，需要把握机遇，更需要规避风险。2014年1月24日，我们公开表示十年一遇的特大牛市即将开启；到了2015年5月，我们又率先公开提示股市风险，并严控旗下产品仓位，有效规避了股灾风险；2016年2月，内部投决会要求公司整体投资战略由“重点防御”转为“全面进攻”，较准确把握住了春节后A股上涨；2018年9月，我们认为贸易摩擦利空出尽，看多A股，建议旗下基金全面加仓。” 从投研体系建设方面，前海开源基金以基本面研究为立足点，形成了多资产多品种多策略的大类资产配置实力，并形成了权益投资、专户投资、固定收益投资、FOF投资四大投资团队。在完善、科学的大类资产配置决策流程及体系下，前海开源基金以团队研究和集体决策取代个人决策，在制度、流程上确保大类资产配置决策的科学性、规范性。十年来，前海开源基金投研硬核实力，在权益、债券、黄金等大类资产领域多次精准预判和前瞻布局，既明确提示市场机会，也在关键时点指出市场风险，实战经验过硬。公司财富管理业务十年来乘风破浪不断精进，始终与时代机遇、社会发展同步前行，积极履行社会责任。前海开源基金不断加强绿色投资，推进绿色金融合作，开发创新产品，重点支持碳中和债、碳中和ABS等发展；在权益基金的储备布局上，主要聚焦碳中和、科技、医药、养老等符合国家战略发展方向，具备长期投资价值的主题；产品设计上，优先考虑设置一定持有期及封闭期的产品形态，引导投资者长期持有；在客户服务方面，坚持“以客户为中心”理念，并贯穿于公司的投资研究、金融科技、客户服务等整个系统运作之中，致力于提升客户盈利水平。站在十周年的新起点上，面向未来，前海开源将在过去十年发展的基础上，坚守正直、专业、担当、共赢的文化价值理念，为社会创造更多的贡献，把握粤港澳大湾区国际金融枢纽建设和公募基金高质量发展的契机，更上一层楼！风险提示：本文内容不构成任何投资建议，不作为任何法律文件。基金过往业绩并不预示其未来业绩，管理人不保证一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资者在进行投资前请仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等文件，审慎做出投资决策。市场有风险，投资需谨慎。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-04-24
中银策略：市场折返跑
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期的阶段性兑现以及后续政策预期的放缓，中美关系的波动也是引发市场回调的导火索之一。我们认为，市场波动的核心原因在于前期预期计价的修正与调整，下图可见，除创业板和中证500外，当前市场主要指数估值已经修复至50％左右分位水平，估值进一步修复需要更强的政策预期或增量资金配合，4月财报窗口期，业绩确定性或将成为市场运行主线。　　　　　　　　03中观行业与景气　　截止2023年4月22日，所有主动偏股型基金23年一季报披露接近完成，整体披露率为95.2％。　　1）股票仓位整体延续加仓趋势。整体来看，23Q1主动偏股型基金（普通股票型，偏股混合型，灵活配置型）资产总值本期合计4.87万亿（其中股票4.15万亿），在权益市场小幅回暖背景下，股票市值较22年年报的4.13万亿小幅增长0.7Pct。整体股票仓位上行1.1Pct达85.27％，接近历史新高。其中三类基金股票仓位分别为89.6％ /88.2％ /76.8％，较年报分别环比提升0.5 /0.8 /1.9Pct，连续两个季度持续加仓，灵活配置型基金上仓位幅度更快。　　2）加配科创板，减配创业板。23Q1主动偏股型基金重仓股主板/创业板/科创板配置比例分别为73.2％ /18.5％ /8.2％，较22年的73.1％ /19.5％ /7.2％环比增减0.01 /-1.0 /0.98Pct，加配科创板减配创业板为一季报主要特征，科创板自成立来迎来连续8个季度环比加配，基金持股占比持续上行。　　　　3）演绎主线为科技成长内部配置均值回归。大类行业方面，其他大类行业配置变化比例较少，主要变化为对大金融板块内的银行业进行减仓，加仓科技大类，这符合我们对科技行业中周期权重提升和配置比例跟随的判断。更值得注意的是我们此前强调的科技成长板块内部的仓位配置变化趋势，即科技内部此前明显的仓位头寸偏斜有向TMT行业均值回归的需求，经过一季度的演绎，当前对TMT3行业的超配比例已由上期的低配0.12％回归至超配4.4％，预计后续仍有修复提升空间，中期基本面变化趋势验证后，科技整体及TMT的战略性配置比例提升进程将进一步开启。　　　　4）减仓新汽军，加仓计通传。细分一级行业方面，主动偏股型基金加配居前的行业为传媒、计算机、食品饮料、通信、电子，分别环比增配3.3/3.2/1.3/1.1/1.1Pct，减仓较多的行业主要为电新、军工、银行，分别减少2.4/1.0/0.9Pct。二级行业方面，环比加仓较多的二级行业为计算机软件、酒类、中药、电信运营、贵金属等，环比减仓较为明显的为电源/电气设备、房地产开放运营、乘用车、生物医药、旅游及休闲等。　　　　　　3月经济数据延续回暖趋势，TMT高位短期回调之下，行业配置关注结构性景气亮点。公募基金持仓的战略性提升进一步强化TMT长期逻辑，但4月以来TMT进入短期回调震荡阶段，短期均衡配置或是更优选择。3月出口、消费表现亮眼，地产竣工端超预期修复，地产后周期产业链弹性或将优于地产建筑链与地产本身。3月社零回暖显著，线下消费修复尤为突出，“五一”假期在即，可重点关注线下消费中观景气验证。TMT短期回调下，关注“中特估”主线轮动下的建筑、军工，此外成长与低估值价值如银行、保险等存在一定的“跷跷板”效应，近期银行信贷延续回暖趋势，保险负债端有所恢复，短期银行、保险或具备一定估值修复机会。　　地产数据趋势分化，投资、新开工、施工略有回落，而竣工超预期回暖。2023年1-3月，房地产竣工面积同比从2022年12月的-15.0％转正至14.7％，施工面积同比-5.2％，新开工面积同比-19.2％。竣工持续回暖，而新开工有较明显回落。“保交楼”政策下停工项目盘活明显，但地产企业新开工意愿仍处于较低水平。1-3月房地产开发投资同比-5.8％，降幅略有扩大。　　二手房强于期房，现房强于期房的结构性问题仍然存在。新房二手房交易活跃，但二手房交易活跃度依然高于新房。2023年4月8日至4月14日，北京、深圳、成都等八城市商品房销售面积共计225.5万平方米，同比增长约26.6％，而二手房4月8日至4月14日同比增长则为72.5％。2023年2月现房销售面积同比从2022年12月的-0.8％提升至10.8％，销售额同比从2022年12月的-8.0％提高至4.1％；同期期房销售面积同比从-28.10％提高至-6.5％，销售额同比从2022年12月的-29.10％提高至-0.8％。地产链后周期弹性或将优于地产建筑链与地产本身。地产产业链结构来看，竣工端明显由于新开工、施工，现房销售强于期房，地产后周期相对更加受益，4月初家电销售同比有较明显回暖，地产链后周期弹性或将优于地产建筑链与地产本身。　　　　3月社零回暖显著，线下消费修复尤为突出，“五一”假期在即，关注线下消费中观景气验证。2023年3月社零当月同比明显回暖，由2月的3.5％上升至10.6％，餐饮收入总额当月同比更是达26.3％。当月社会消费品零售总额增长值为0.94亿元，超过2019年度以前均匀增长值0.65亿元，商品零售呈现出相似的增长趋势，当月增加值0.84亿元高于2019年度以前增加值0.65亿元，当月餐饮收入增长值为1.79亿元，明显高于2019年度以前的月均匀增长值0.66亿元，整体来看餐饮收入修复态势更为强劲。分项来看，服装鞋帽、化妆品、金银珠宝、日用品等3月修复最为明显。　　“五一”假期将至，携程旗下FlightAi市场洞察平台数据显示，截至4月14日，今年“五一”假期携程境内航班搜索热度较2019年增长150％，跨境航班搜索热度较2019年同期也增长近40％，并且截至4月14日，“五一”期间出行的国内单程机票含税均价为1206元，高出春节期间机票价格两成左右，较2019年同期均价高出54％。美团数据也显示，4月14日火车票订单量已达兔年春运峰值2倍。短期重点关注“五一”假期线下消费的中观景气验证。　　　　3月社融及信贷延续上行趋势，保险行业负债端保费收入回暖。年初以来至3月，社融维持持续改善态势，3月企业信贷延续强势，居民端贷款改善尤为明显，银行有望受益于信贷需求的回暖。而对于保险行业，2023年第一季度，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保的寿险保费收入分别同比长3.9％、5.6％、7.5％、3.9％，较2月明显改善，财险保费收入则维持高增长态势。　　　　04一周市场总览、组合表现及热点追踪　　出行数据大幅回升，五一或迎来餐饮旅游消费旺季　　一季度出行数据大幅回升，预计在五一黄金周迎来爆发期。受疫情形势好转、经贸往来复苏及线下消费反弹等多方面因素的提振，今年以来我国出行市场持续回暖，国内游和入境旅游的人数都明显增加。从刚过去的一季度数据来看，2023年一季度我国出行数据同比增长显著，以3月份数据为例，铁路航空客运量恢复迅猛，铁路客运量同比增长176.36％，1-3月累计值同比增加67.71％；航空旅客运输量同比上升197.4％，1-3月累计同比提升75.70％。展望五一黄金周，多平台旅游预期数据喜人。携程《2023年“五一”假期旅游预测报告》显示，距离假期不到10天，携程平台的“五一”国内酒店、景区门票、机票订单量均反超2019年水平，恢复程度上景区门票>；酒店>；机票。另一平台飞猪发布的《2023年“五一”出游风向标》中显示，距离“五一”假期不到10天，国内机票、酒店、景区门票、跟团游等均已超过2019年同期，累计预订量同比去年劲增超10倍。基于上述平台统计，五一期间预订火车票和机票的人数较去年同期增长数倍，国内游和入境旅游的人数预计将再创新高，为旅游业的发展注入新的动力。　　　　餐饮数据持续好转，政策文旅财政效果初显。今年以来餐饮数据随着疫情好转有所回升，三月份餐饮收入同比上升26.3％，1-3月累计值同比上升13.9％，而财政支出费用依然保持疫情前水平，疫情期间政府部门出台了多项支持餐饮企业的政策，包括减免税费、发放补贴等，为企业提供了重要的资金支持和政策保障，目前看来政策效果逐步显现。4月21日文化和旅游部公布2023年一季度国内旅游数据情况。根据国内旅游抽样调查统计结果，2023年一季度，国内旅游总人次12.16亿，比上年同期增加3.86亿，同比增长46.5％。国内旅游收入1.30万亿元，比上年增加0.53万亿元，增长69.5％。国家统计局公布数据也显示，一季度，居民外出、餐饮、娱乐、旅游等接触性消费快速增长，预计五一黄金周期间线下餐饮和旅游将迎来消费高峰。　　　　不利因素逐渐化解，五一数据或驱动餐饮旅游板块触底反弹。年初以来，疫情尾声和经济形势等因素对餐饮旅游板块造成了一定的影响，餐饮旅游板块整体走势较为落后且尚未恢复。从3月份具体板块指数来看，旅游及景区二级行业指数下降2.31％，酒店餐饮二级行业指数下降10.98％，出行相关的航空机场下降3.91％，交通运输一级行业指数上升0.74％，整体来看餐饮旅游板块仍处理较低区位。然而随着疫情影响趋弱，二三月经济数据、行业景气度连续回升，以及一系列经济政策的落地，旅游餐饮相关不利因素已得到化解，在这种背景下，预计五一期间餐饮旅游板块或将迎来消费高峰。考虑到疫情控制形势的好转和旅游业的恢复，今年五一黄金周选择外出旅游或聚餐人群规模有望显著上升，这将为餐饮旅游板块带来一定的回暖。同时，国家政策的积极作用也将支持这一趋势的发展，近期多个地区相继推出了旅游券和消费券等优惠政策，这些政策预计将进一步刺激消费意愿。　　　　　　　　05风险提示　　逆周期政策不及预期，疫情发展超预期恶化。
金融界2023-04-23
基金一周市场观察：市场目前有较好的抵御外部风险的能力
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加息的信号，而市场或高估了降息可能性。中美关系方面，本周五美国总统发表讲话，涉及美国部分产业对华投资的限制，相关产业包括半导体、AI和量子计算，对A股及港股的情绪造成负面影响。　　虽然短期内港股市场可能受内外部扰动因素影响出现波动，不过我们认为市场目前有较好的抵御外部风险的能力。一是市场有相对充裕的下行保护空间，恒生指数动态市盈率仍然处于10年均值下方接近1.5倍标准差；二是较大的尾部风险因素基本消除，虽然中国经济增长复苏的强度和美国通胀压力仍然存在不确定性，但上述港股市场面临的尾部风险已大体消除；三是政策利好预计持续，越来越多的稳增长和产业政策或将持续释放，有望改善投资者情绪。　　展望未来，我们认为只要中国经济增长复苏整体向好和美联储加息周期接近尾声的趋势保持不变，市场的吸引力和修复方向并未逆转。尽管港股市场短期可能会受到A股与美股潜在波动的扰动，但其当前抵御波动的能力也更大。考虑到市场存在下行防护，中期上涨空间则更多却决于企业在盈利端的修复。目前市场估值水平的吸引力在逐步显现，中期来看市场或在波折中上行，国内经济增长政策变化以及美联储政策路径值得关注。从节奏上，在风险溢价修复结束和估值修复接近完成后，我们判断盈利预期将对接下来市场的反弹路径和上涨空间将起到更为重要的影响。在此背景下，我们将重点关注互联网、医药生物、可选消费等成长赛道。
金融界2023-04-21
又一波资金出逃？小摩：中美关系恐陷入“无着陆区” 投资者希望减少中国敞口
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摩根大通表示，中美高层领导人之间缺乏沟通增加了冲突的可能性，两国关系可能陷入“无着陆区”。摩根大通在一项调查中发现，投资者认为中国是他们最倾向于降低风险的国家(28%)，其次是土耳其(22%)和前沿市场(16%)。
财经风云2023-04-21

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