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突发行情！中国10年期债券收益率创历史新低

苏中国疲软的经济。债券市场的上涨也受到中美贸易战潜在影响的担忧及经济情绪脆弱下其他投资选择有限的支持。据《金融时报》报导，根据伦敦证券交易所的数据，美中两国之间的国债收益率差距已扩大至2.5个百分点以上，这是自2011年以来的最大差距。 2007年中国的长期利率曾超过5%。这是因为企业旺盛的设备投资需求导致资金供求持续紧张。目前，由于房地产不景气导致资金需求停滞，广泛年限的利率下降。20年期和30年期国债收益率接近跌破2%的心理大关。 “更低的收益率可能成为明年的趋势，”花旗集团全球市场新兴市场经济学负责人Johanna Chua在彭博电视采访中表示，“如果通缩压力持续，我们不排除他们很快将利率降至零的可能性。” 周一，中国股市小幅下跌，人民币小幅走低。货币宽松的扩大将通过中美利率差进一步扩大，带来人民币贬值压力。如果人民币跌破2023年9月8日创出的7.351元，将创出2007年12月26日以来的最低水平。中国目前正在牵制人民币过度贬值，路透社11日报道称中国政策制定者正在考虑在2025年允许人民币贬值，以应对美国候任总统特朗普提高贸易关税。天风证券、浙商证券和渣打银行等机构预测，到明年底，10年期国债收益率可能降至1.5%-1.6%。

风起2024-12-16

物价持续下跌，中国政府正努力寻找解决方案，但习近平拒绝美国消费导向模式

可能掀起的新贸易战，会让问题更加恶化。中美贸易紧张将使中国更难将过剩的工业产能输出到美国，从而留下更多无法在国内消化的商品。人们担心，通缩正在中国变得根深蒂固。价格下跌削弱了企业盈利能力，可能导致企业推迟投资或裁员，从而让更多人减少消费支出。而且，部分消费者可能会因为预期价格将进一步下降而推迟购买。 “这会演变成一个恶性循环，”总部位于亚特兰大的智库中国研究中心创始主任佩内洛普·普莱姆说道。中国的消费者价格指数仍然维持在正值，但几乎已经接近零。11月同比仅增长0.2%，而美国同期增长2.7%。中国的通胀率远低于大多数央行认为对经济健康有利的大约2%水平。许多经济学家正密切关注中国的工业生产者价格数据——反映了工厂层面的价格变化。鉴于中国依赖制造业作为经济增长的驱动力，这个数据被认为尤为重要。中国领导人最近几个月已经采取了多项措施试图为面临房地产市场崩盘和许多城市债务负担上升而陷入困境的经济托底。有关部门已下调利率，上个月，政策制定者批准了一项1.4万亿美元的债务置换计划，以支撑地方政府财政。本周，中国政治局表示，明年将实施更积极的财政政策，并采用“适度宽松”的货币政策。这是自2008年以来首次出现这样的措辞。领导人还承诺扩大国内需求并稳定房地产市场。部分经济学家认为，这些措施是重新激活通胀所必需的。虽然有迹象显示中国经济正在逐步回暖，但目前的政策似乎并未明显推动价格上涨。原因之一是，这些政策主要集中在应对眼前的金融风险，而不是刺激消费者支出的持续增长。另一个原因是，北京一直在向中国工厂提供贷款和补贴。这确实支持了经济增长，但也加剧了供应过剩的问题，进一步拉低了价格。在山东晨鸣纸业，管理层最终关闭了近四分之三的生产能力。而其他公司却仍在继续增产。根据中国国家统计局的数据，截至10月，中国的纸和纸板产量同比增长了约10%。与此同时，自2022年10月以来，中国工厂出厂的纸制品价格已连续同比下跌。其他行业也出现了类似的情况。蔚来首席执行官李斌在9月的一次分析师电话会议上表示，中国内燃机汽车制造商已经进入一个“不可持续或恶性循环”的降价竞争阶段，严重损害了利润，而中国的汽车产量却在持续增长。一些经济学家预计，工业生产者价格指数至少在明年会继续为负。野村预计中国的工业生产者价格指数在明年将下降1.2%，而麦格理预测2025年将下降1%。美国银行和高盛则预计，到2025年工业生产者价格指数将持平。问题在于，一旦对价格下跌的预期根深蒂固，就很难扭转。日本在上世纪90年代的经历就是一个教训。房地产和股市泡沫破裂后，消费者和企业把重心放在偿还债务上，而不是消费或投资，尽管政策制定者将利率降到了接近零的水平。这导致了日本大约30年的低增长和持续通缩。不利的人口结构也使情况更糟。日本投资银行野村证券研究部门的经济学家辜朝明创造了“资产负债表衰退”这个术语来描述日本的经历，他表示中国今天正面临类似的问题。投资者对中国通缩问题的重视也体现在另一个一个指标上。根据FactSet的数据，近期中国30年期国债收益率首次自2006年以来跌至低于日本同类国债的水平。长期国债收益率的下跌（收益率与价格呈反向关系）表明，投资者认为中国经济形势不稳，转向债券等安全资产，而非股票等风险资产。 “通缩持续的时间越长，人们对未来经济前景的预期就越容易被固化，”康奈尔大学贸易政策教授、国际货币基金组织前中国事务负责人普拉萨德说。“使用宏观经济刺激措施的难度也会越来越大。” 在以往的通缩时期，中国采取过更为激烈的措施。上世纪90年代末亚洲金融危机后，中国的工业生产者价格指数连续31个月下降。当时，时任总理朱镕基启动了一场痛苦的产能过剩整治行动。许多国有企业被关闭或缩减规模，导致大规模裁员。 2012年至2016年间，中国工厂出厂价格也曾连续四年下降，这再次是由于轮胎和太阳能电池板等产品的产能过剩所致。当时，中国关闭了多余的钢厂和其他工厂。这一次，习近平似乎致力于通过更多制造业来推动增长。据熟悉北京决策的知情人士透露，他认为美国式的消费驱动型增长是一种浪费。今天的一个关键区别是，中国经济的增长速度比以前慢了。2015年和2016年，中国国内生产总值年增长率约为7%。而今年第三季度，中国经济同比增长4.6%，许多经济学家认为明年的增长速度会更慢。位于中国浙江省一家纺织制造企业的销售人员王丽（音译）表示，特朗普可能实施的新关税将增加更多压力。她所在的工厂已经不得不降价以与许多生产类似床上用品的工厂竞争，这挤压了利润空间，并迫使员工数量从新冠疫情前的约600人减少到如今的约400人。她说，公司正在尝试开发一些不那么饱和的产品类别，比如一种触感清凉的毯子，希望以此吸引更多客户，包括新的中国买家。她的现有客户大多是外国客户。面对特朗普可能实施关税的未知前景，她表示公司正一步步应对。 “这对我们来说会非常困难，”她说。来源：加美财经

加美财经2024-12-16

中美贸易战恐升级！路透社：中国寻求与特朗普谈判 “新关税”对华伤害大于美国

中国寻求与特朗普政府谈判避免贸易战升级，外媒分析认为，若新关税确实发生，对华伤害仍大于美国。

圈内人 1评论2024-12-14

决策分析：中国经济会议失望而归！强势美元冲击新兴货币，日本下周或按兵不动

即将重返权力中心，中国当局正在为更多的中美贸易紧张局势做准备。巴克莱中国首席经济学家常健表示，中央经济工作会议（CEWC）的结果可能让市场失望，此前12月9日的政治局声明曾提升了市场对更激进宽松政策的预期。 “我们仍然认为，增量和反应性的政策更可能出现，而不是先发制人或‘重磅’政策，”她说。欧洲市场预计将低开，欧洲斯托克50指数期货下跌0.3%。而纳斯达克期货上涨0.3%，此前华尔街隔夜从历史高点回落。本周的降息潮，包括瑞士、加拿大和欧洲央行的降息，使利差有利于美元。美元本周上涨1%，可能得益于长期国债收益率的上升。10年期基准国债收益率上涨17个基点，而30年期收益率飙升22个基点，这是一年多来的最大单周涨幅。美元的持续强势正在给新兴市场货币带来压力。印尼盾周五跌至四个月低点，印尼央行不得不多次干预以支撑货币。印度央行也被认为通过国有银行抛售美元来支撑接近历史低点的印度卢比。市场仍然对美联储下周降息保持信心。美国11月生产者价格指数（PPI）数据显示，蛋价上涨50%，使数据略高于预期。核心数据略显温和，促使高盛下调对美联储首选的通胀指标——核心个人消费支出价格指数（PCE）的预期至月度增长0.13%。然而，期货显示美联储1月份降息的可能性较小，仅计入2025年底前降息两次，预计利率降至3.8%。相比之下，欧洲的利率从目前的3%降至1.75%，加拿大的利率从3.25%降至2.7%。美元本周兑日元上涨1.8%，因市场下调日本央行下周加息的可能性，仅剩22%。消息人士称，日本央行倾向于维持利率不变。美元兑瑞士法郎上涨1.6%，至0.8919，接近五个月高点0.8957，因瑞士国家银行意外降息50个基点。周五油价持平，但本周料将录得不错的涨幅。美国WTI原油保持在70.07美元，本周上涨4%。黄金小幅走高至2,688美元附近，仍远低于创纪录的2,790美元，本周上涨2.1%。

云涌2024-12-13

30年国债收益率持续下行，30年国债指数ETF(511130)走势创历史新高，交投活跃！

息，以预留充分政策空间以应对可能到来的中美贸易摩擦及人民币汇率波动风险。中金固收也认为，年内而言，若12月美联储继续降息、减轻我国货币政策放松空间制约，不排除我国央行会在12月中下旬到2025年年初实施降准降息等进一步宽松举措。在此次“适度宽松”定调后，市场对降息降准的幅度进一步升温。大多数机构预计明年至少有20bp降息幅度，较为可能的是降息40bp左右，而一些对宽松预期更高的机构则认为可能有60bp的降息空间。对于降准，多数机构认为幅度在150bp左右，最多可达250bp。对于可能的降息幅度，华泰证券指出，由于此前“支持性货币政策立场”本身就含有适度宽松意味，市场对降息幅度期待也不低，因此对增量空间也不能期待过高，总体还要视经济增长环境和对汇率的态度而定。国盛证券也预计2025年降准2-3次、幅度50-100BP，旨在配合化债、财政扩张、置换MLF等；降息2-3次，幅度至少20-40BP、甚至更高，主因当前实际利率仍处偏高水平。华西证券认为，展望2025年，货币政策单次降准、降息的幅度可能不会低于50bp、20bp（2024年的幅度），同时也不排除面临极端情况进一步加大幅度的可能性。一些机构对降息幅度的预期则要更为乐观一些。中金固收也预计至2025年年底，央行可能至少有50bp以上的降息空间，对应货币市场利率补降空间较大，逆回购利率或重回低位（2009年隔夜和7天逆回购利率最低分别位于0.8%和0.9%附近）。同样的，天风证券认为，降息幅度或在50bp左右，降准幅度可能达到1.5%、或者更有力度地实施买断式逆回购和买入国债操作。预期幅度更高的还有银河证券，该机构预计全年可能累计调降政策利率（7天逆回购利率）40-60BP，引导5年期LPR下行60-100BP。全年可能累计降准150-250BP。从近期债市表现来看，市场出现的“抢跑”在一定程度上已经反应出了对降息的预期，即使降息还未到来，并且何时到来还有诸多不确定性，但其影响其实已然体现在了当下市场定价中。而随着会议“适度宽松”的定调，降准降息预期进一步助推债市火热情绪。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-12-13

2025版广场协议？继人民币自贬后，传特朗普允许美元贬值

共振，所以汇率贬得比较急。他提到，在中美贸易摩擦之初，人民币曾出现较为迅速的升值，部分原因是市场对中国重蹈「广场协议」覆辙有一定预期。他当时曾警惕人民币升值方向的超调，而现下，需要警惕人民币贬值的超调。盛松成表示，目前市场受情绪驱动较大。今年以来人民币兑美元呈双向波动，因此不应对人民币贬值过度解读，也不能认为央行主动引导人民币汇率贬值。原文链接

投资慧眼2024-12-13

中国向特朗普喊话：反对10%单边加征关税仍愿进行中美贸易对话！

中国商务部表示，中方反对单边加征关税措施的立场是一贯的。尽管面临关税威胁，中国仍愿意与特朗普进行贸易接触。

圈内人2024-12-13

澳大利亚股市今年涨 10%，分析师预计 2025 年涨势延续

度经济增长疲软。中东和乌克兰的冲突以及中美贸易紧张局势也可能对全球和澳大利亚股市构成不利因素。编辑总结澳大利亚股市今年表现强劲，分析师普遍预计涨势有望延续，但也存在一些潜在风险和不确定性因素。名词解释鸽派：在经济政策中，通常指倾向于采取宽松、温和政策的立场。每股收益：普通股股东每持有一股所能享有的企业净利润或需承担的企业净亏损。今年相关大事件 2024 年，澳大利亚股市上涨，分析师做出多种预测。来源：今日美股网

今日美股网2024-12-13

中国商务部表态愿与特朗普经济和贸易团队对话，推动中美经济合作新阶段

易团队进行沟通与对话。这一表态为未来的中美贸易关系和经济合作提供了新契机。中国与特朗普团队对话的背景中美之间的贸易战始于特朗普担任美国总统时期，特朗普政府实施了一系列的关税政策，试图缩小两国之间的贸易逆差。这些措施对全球经济产生了深远影响，因此在特朗普离任后，继续与其经济和贸易团队保持沟通，或许能够为两国经济关系的恢复提供帮助。中美经济与贸易关系中美作为世界两大经济体，长期以来存在着复杂的经济与贸易关系。过去几年中，两国在贸易、技术、投资等领域的摩擦不断加剧，但随着全球经济形势的变化，中美双方在某些领域仍然需要合作以促进全球经济的稳定和发展。商务部表态中国商务部表示，愿意与特朗普政府的经济和贸易团队进行对话，表明中国愿意通过沟通解决存在的经济与贸易问题，并推动两国在更加平等和合作的基础上解决分歧。这一表态可能有助于两国在未来加强经济合作，并寻求共同的经济利益。编辑总结中国商务部对与特朗普经济和贸易团队对话的表态，反映出中国在中美关系中寻求更加稳定和合作的路径。尽管两国的经济与贸易关系存在一些挑战，但通过沟通和合作，仍然有机会解决当前的分歧，推动全球经济的健康发展。名词解释特朗普经济和贸易团队：指的是特朗普政府期间负责制定经济和贸易政策的官员及团队，主要包括贸易代表、财政部长等。中美贸易战：是指自2018年开始，美国和中国之间因贸易不平衡而展开的互征关税的经济冲突。中国商务部：中国政府主管国内外经济贸易事务的部门，负责推动对外开放、吸引外资、以及管理进出口贸易等。今年相关大事件 2024年12月12日：中国商务部表示愿与特朗普经济和贸易团队进行对话，推动中美经济关系发展。 2024年10月：中美双方在贸易和技术领域达成了一些初步协议，缓解了部分贸易摩擦。 2024年8月：特朗普发表声明，呼吁美方和中方进行更直接的经济对话，以解决贸易分歧。来源：今日美股网

今日美股网2024-12-13

中国商务部：愿与特朗普经贸团队进行接触沟通这次会有不同吗？

，对中国的影响要远超特朗普第一任期内的中美贸易战。对此，路透社引述消息人士称，中国高层正在考虑允许人民币在2025年贬值，为应对特朗普再次担任美国总统后提高贸易关税做准备。中国最高领导层在本周举行的中共政治局会议上承诺，明年将采取“适度宽松”的货币政策，这是近14年来首次公开提出这样的货币政策立场。汇丰银行首席亚洲经济学家Fred Neumann表示，调整汇率是一种政策选择，它已经摆在桌面了。 Neumann说：“如果中国大幅降低人民币币值，这可能会引起关税连锁反应，其他国家就会说，人民币大幅贬值，那么我们可能别无选择，只好对来自中国的商品实施进口限制。”

风起2024-12-12

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