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雅艺科技：目前公司的各项生产情况正常。公司一季度业绩情况敬请届时关注公司一季度报告
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司如何看待最近中美关系出现严峻挑战导致中美贸易市场政策调整可能大幅降低公司海外营收从而导致公司面临经营困难破产乃至退市的可能性？就目前中美关系而言目前市场投资者担忧情绪浓重，普遍看空后市发展，公司有何举措打消投资者疑虑，谢谢。雅艺科技董秘：您好，目前公司的各项生产情况正常。公司一季度业绩情况敬请届时关注公司一季度报告。公司将密切关注贸易政策、贸易环境的变化，积极灵活调整市场策略和经营管理策略，同时公司正根据市场需求积极布局规划，积极筹备国内电商业务，增强公司抗风险能力，努力以良好的经营业绩来回报投资者。谢谢您的关注！投资者：请问，截至2023年三月 10日公司的股东总数是多少？谢谢雅艺科技董秘：您好，截止2023年3月10日公司股东人数8,628人，谢谢您的关注！投资者：建议公司自主品牌Lavre聘请流量大V进行带货，或登陆东方甄选直播间加大宣传力度，引爆国内户外消费市场雅艺科技董秘：您好，谢谢您的建议。谢谢您的关注！雅艺科技2022三季报显示，公司主营收入1.33亿元，同比下降61.46%；归母净利润4410.23万元，同比下降40.9%；扣非净利润3936.37万元，同比下降45.99%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入3217.79万元，同比下降71.78%；单季度归母净利润863.56万元，同比下降64.36%；单季度扣非净利润885.81万元，同比下降63.28%；负债率3.42%，投资收益-30.35万元，财务费用-1850.66万元，毛利率38.03%。该股最近90天内无机构评级。近3个月融资净流出155.17万，融资余额减少；融券净流入0.0，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，雅艺科技（301113）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力优秀，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）雅艺科技（301113）主营业务：户外火盆、气炉等户外休闲家具的研发、设计、生产和销售。以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-03-11
市井消费尽显中国经济“韧劲”
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不止于此，因为当下的环境更为复杂。随着中美贸易摩擦加剧，美国正在推动“制造业回流”和“供应链外迁”，对外贸造成了不小冲击。最近有很多视频显示，在上海港、宁波港、天津港等重要港口，停放了海量空置集装箱。商务部在2月初就对此有过解释，“我们现在外贸领域的主要矛盾从前两年的供应链受阻、履约能力不足转变为外需不足、订单下降。”在出口显露出疲软时，由消费带来的内循环就对恢复经济增长显得至关重要。在今年两会发布的政府工作报告和《关于2022年国民经济和社会发展计划执行情况与2023年国民经济和社会发展计划草案的报告》中，都将恢复和扩大消费摆在优先位置，这是继去年中央经济工作会议后，国家第二次确保消费的“优先地位”。之所以被反复强调，是因为投资、出口和消费这三架拉动经济增长的马车里，消费已经是中国经济增长的第一驱动力。根据统计局披露的数据，最终消费支出对中国GDP贡献，从2008年的44%，逐步提升到2021年的65.4%。消费的扩大，来源于居民收入的提升。摆地摊，一方面能够释放老百姓的“理性”消费需求；另一方面作为一种成本较低的创业形式，也能够缓解就业压力、提升居民收入，这些都是内循环链路中至关重要的环节；而正在义乌举行的“2023市井好货节”，也是通过平凡的市井烟火气，促进消费、拉动经济增长、扩大就业的行动。可以说，由一盘货所组成的市井经济，是由当下国内外双方因素共同催化，所产生的必然结果。但“重新归来”的地摊，也在迎合时代的变革，穿上了数字化的“外衣”，把这盘货摆到了Chinagoods小商品城APP、百度爱采购、阿里1688等各种平台上。现在，这种线上地摊有个时髦的名字，叫做“云摊”。从地摊到云摊，尽管销售场景变了，“平价”的特性却没变，因为这市井好货，都是从义乌这个供给“源头”走出去的。从地摊到“世界超市”，一盘货编织出“创业梦” “鸡毛鸭毛换糖喽……”义乌中国小商品城发展历史陈列馆里，有一个硕大的拨浪鼓；对于出生在七八十年代的义乌人来说，儿时最盼望听到的就是货郎担“咚咚”的拨浪鼓声。久远的童年记忆里，这些挑货郎肩上挑的扁担如同一个百宝箱，用鸡毛鸭毛就可以换取糖块、玩具等。义乌“鸡毛换糖”的行商风俗由来已久，最早可以追溯到宋代。新中国成立后，义乌一直是普世意义上的“贫困县”，不仅地少人多、不宜农耕，交通也不够便利，既不靠海，也不靠边。在这样的条件下，“人”永远是生产要素中最活跃的因素。或许是“穷则求变”，上世纪70年代起，不少农民由“鸡毛换糖”起步，开始沿街摆摊；1982年，随着改革开放带来的破冰，“七山二水一分田”的义乌在县委领导班子的带领下，开创性地提出了“兴商建县”的发展战略，建立了最早的小商交易流通市场。第一个小百货市场，稠城镇湖门 1983年金福根摄作为最后一代“挑货郎”，义乌的“吸管大王”楼仲平见证了整个义乌小商品市场的成型与发展。80年代，他拖着20个麻袋，挤上绿皮火车，把义乌的商品辗转卖到了乌鲁木齐、喀什、柳州、南宁、北海等大半个中国。在这些地方，他带着“流动摊位”，沿街叫卖小商品，卖完以后，又将当地的商品扛回义乌销售，如此往返于义乌与株洲之间。 “我们当时整个村有三分之一都这样出去跑货，有点像后来说的‘专业村’。”楼仲平回忆道。在那个信息不发达、物质极度匮乏的年代，许多像楼仲平一样敢闯敢拼的义乌商人，用“串货”、“摆摊”的方式，把来自义乌的小商品输送到了全国，形成了最初的产业集群效应。到了90年代，尽管小商品市场经过飞速发展，开始出现了“前店后厂”和“专业村”的现象，但摆摊依旧是当时创业的主要形式，因为成本低，只要勤奋，就能赚到钱。这一时期，马云、宗庆后、钟睒睒等未来首富都有过从义乌进货、回去摆地摊的经历。卖袜子起家的楼国英从1997年开始摆摊，夫妻二人晚上收摊以后一起去厂家拿货，第二天在市场上出摊卖货。“我当时怀着孕，但很有干劲，第一年就存了几万块钱。”从拿“一点货”，逐渐发展到小量批发，再到现在，她的“亲霞”牌裤袜，已经发展成为网络爆款的专供货源。鲸商走访义乌商家过程中，发现几乎所有上世纪八九十年代开始行商的人，都是从“摆地摊”起家的，正因如此，义乌的商邦圈子里一直流淌着浓郁的“地摊基调”，随之延续下来的还有“薄利多销”这一行商基因。 1998年，义乌迎来了走向世界的契机，小商品城成了浙江省首批获得进出口权的专业市场，小商品进出口贸易开始野蛮增长。随着产业带集群效应进一步放大，义乌市场呈现出“前店后仓”“前店后坊”“前店后厂”的主流特征。成本的下降，让原本就奉行“薄利多销”的义乌商品，更加具有价格优势。 21世纪初，中国加入WTO，义乌市场抓准了这一时机，在德国、日本等多个国家设立办事处，为义乌商品搭建对外桥梁，吸引更多外国客户来义乌。借助“内外贸双循环”的契机，义乌完成从“马路市场”往“世界超市”的蜕变。在此期间，互联网浪潮席卷而至，电商时代来临，义乌的一盘平价货品，也被无数商家从线下“摆”到了线上，逐渐衍生出了“云摊”、直播等多种业态；而从义乌小商品中生长出来的平价消费市场，正在成为当下各大平台的“必争之地”。网红直播，淘宝村青岩刘 2020年金福根摄拼多多靠“平价”，不到五年时间就跻身电商的第一梯队；下沉市场崛起的快手，两年前就瞄准了“新市井电商”；今年，阿里把价格力列为了内部的五大战略之一，京东也马上要在三八妇女节上线“百亿补贴”频道；鲸商还得到了独家消息称，抖音电商即将改版，对标拼多多争夺平价市场，一位抖音商家侧面证实了这个消息：“小二的考核从GMV变成了订单量”。从沿街叫卖的货郎担到勇于开拓的经营户，从零散小商品到“一盘好货”，从“鸡毛换糖”到国际商贸城，义乌的成长并非一帆风顺。在金融危机、疫情等特定时期下，义乌的商人也不可避免地经历着阵痛和焦虑，但最终他们还是扛住了压力，建设起了更好的义乌。这背后，靠的不是运气，而是抵抗风险的“韧性”。 “一盘平价好货”，独具“韧性” 美国知名经济学家、风险投资家尼古拉斯·塔勒布在《反脆弱》一书中提到：平常心拥抱变化，面对风险波动，要有复原力和强韧性，并在不确定中，寻找到确定性，利用自己最擅长的优势，发挥其“凸性效应”。货品和供应链的升级，是义乌“韧性”最外化的体现。随着消费互联网流量红利见顶，零售消费回归产品本质，对供应链也提出了更高的要求，倒逼着义乌加快了“一盘好货”的升级。早在2016年，义乌小商品市场就发出了构建“义乌好货”联盟的倡议，鼓励外贸升级，也就是鼓励货的供应链升级，淘汰掉了一大批品控不稳定的小作坊，逐渐把义乌的“一盘货”，升级为“一盘平价好货”，并在今年首次举办了“市井好货节”。据悉，义乌市井好货采购节将持续到4月份，参与的商家平均三天一轮换，每天展示的货都是不一样的。40多天的活动，会有超过500个商家，几万个商品通过本次市井好货采购节展示给采购商和消费者。这一举措，吸引了大批国内外“摊主”采购商前来选品进货。来自杭州的MCN机构选品负责人马先生就是慕名而来的采购商之一，他深耕选品数年，对义乌十分熟悉，“义乌作为全球最大的‘市井货源地’，也曾频频创造‘惊爆商品’、‘高性价比货源’。如今随着市场变革与消费需求升级，义乌市场正在向着精细化产业链转变，成为创意尖货诞生的土壤，打造属于自己的一盘好货。” 打造“平价好货”，供应链的改造只是其中一环；这盘货的“韧性”，同样离不开产业带集约化带来的降本增效，其中最明显的，就是“头部效应”带来的物流成本。温州商人沈东青在义乌经营汽车配件生意，他17岁就离家闯荡，最后选择落脚义乌。对义乌物流成本的优势，沈东青深有体会。“我从广州发货到义乌，公路运输一立方米成本需要70元，而从广州发到温州，大概是120元。” 鲸商走访商家的过程中了解到，在义乌，单个快递的邮寄费用不足2元，全国没有任何一个地区能做到这个价格，这也使得很多电商平台都把一件代发的云仓放在义乌。物流成本的优势，也使得诸多义乌商家能够在重大事件过后，迅速恢复生机。公路物流，义乌江东联托运市场，2019年金福根摄物流的优势，令许多像沈东青一样的生意人落脚到义乌，极大地丰富了平价商品的供给，逐渐成为“市井小商品货源地”；而这带来的结果，是吸引了更多采购商来批发商品，毕竟在这里“货比三家”时，更加高效。就这样，一环扣一环，义乌的商业“飞轮”逐渐转动起来。一盘平价好货的韧性，还得益于义乌用“多条腿”走路。一方面，商城集团积极推动线上线下融合，将6.5万商家搬上了义乌小商品官网“Chinagoods”，截至2022年底，平台累计GMV超500亿。另一方面，为满足商家的出口需求，集团把自己转型为国际贸易的服务集成商，2020年上线Chinagoods数字贸易平台，整合了线下商户供应链资源，为跨境客户提供国际仓储、物流、支付、订舱等贸易服务。在“走出去”的同时，义乌也在通过引进更多进口商品，为一盘市井好货进行品质升级。官方消息称，即日起开始到3月18日，义乌市文旅局和义乌中国进口商品城携手，打造市井好货节之“进口商品消费专场”，来自全球各个国家的日用百货，红酒零食，工艺品等商品，将在国家商贸城五区进口馆进行特卖。随着线上线下、内贸外贸一盘货的打通，义乌的背后，编织着一张大网：这张网由国内210多万家中小企业、全球230多个国家和地区的进出口贸易通路交织而成，不仅滋养着义乌的生命力，也令这个城市在面对经济波动时，能够从容应对。换个角度来看，义乌一直在改变，但营商环境却是四十年如一日地未曾改变，这背后折射的是当地政府对于“兴商建市”的全力以赴。筹资建设、扩张初期的小商品市场；对市场进行“划行归市”；将义乌中国小商品城从市工商行政管理局剥离出来，为商户提供更好的服务；整顿市场环境；编制“义乌·中国小商品指数”，使之成为小商品价格的风向标和大市场行情的晴雨表；肃清市场环境，打击假冒伪劣......每一个关键动作背后，都离不开政府这只无形的“手”。基于以上，鲸商认为，义乌最大的确定性，来自于政府塑造的营商环境、不断升级的产品和供应链体系、以物流为代表的产业链集群化所带来的降本增效。而这几方面，也恰恰是诞生于义乌的市井经济的“韧性”所在。事实上，义乌没有得天独厚的先天优势，无论当地政府还是小商品城，都始终带着“危机意识”谋变。当下，尽管疫情已经全面放开，但面对俄乌地缘政治冲突、中美脱钩、供应链向东南亚转移等因素波动，身处全球化大潮中的义乌仍旧难以独善其身。随着产业互联网的加速渗透，面对诸多不确定性因素的义乌，正在内循环中，展现着复原力和强韧性。而点燃内循环发动机的，正是义乌的一盘“平价好货”。来源：金色财经
金色财经2023-03-11
兴业投资：美元上涨VS需求复苏，美油短暂持稳
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的磋商，以减少对双边贸易和投资的限制。中美贸易一直是高度互补的，有弹性的。需要在中美之间创造一个稳定和可预测的经济和贸易环境，以增强商业合作的信心。全球经济衰退的风险越来越大，外部环境构成严重挑战，外部需求减弱的风险更大。” 此外，印度炼厂需求创十多年新高，也给油市带来支撑。最新的政府数据显示，印度炼油厂原油加工规模在1月份达到539万桶/日，创2009年以来的最高水平，因为俄罗斯遭受西方制裁，原油出口更多转向包括印度在内的亚洲买家。印度是世界第三大石油进口国和消费国。 Refinitiv分析师Ehsan Ul-Haq表示：“由于强劲的需求和俄罗斯原油打折出口，印度炼油厂正在大量生产精炼产品。” 然而，由于西方主要国家的通胀仍远高于设定目标，促使主要央行将进一步加息，引发市场此举将拖累经济增长并削弱原油需求，给油价带来压力。虽然周四公布的数据显示，欧元区通胀有所缓解，但仍然比欧洲央行设定的2%的目标高出近4倍。最新掉期市场的定价显示，美联储的利率将在9月份达到5.5%的峰值，而其他交易员预计利率将达到6%。在欧洲央行方面，利率预计将高达4%或更高。美债收益率曲线倒挂预示美国经济最早将在6月陷入衰退。3个月和30年期收益率之差继续扩大，是一个警告信号，因为收益率曲线倒挂发生的时间要先于经济衰退，而曲线的进一步陡峭化，则说明经济下滑提前到来的可能性更大。从历史上看，3个月至30年期区段是收益率曲线在衰退发生前最先变陡的，大约会比衰退早出现约五个月。鉴于1月初该曲线已变陡，说明最快6月经济就会转为下行。在通胀率居高不下的情况下，人们普遍预计美国央行将坚持其鹰派立场。美国上周首次申请失业救济金人数低于预期，引发了美联储将加息至5.50%以上的猜测。美联储官员的鹰派言论再次证实了这种押注。事实上，亚特兰大联储主席博斯蒂克坚持认为，政策利率需要上升到5.00%-5.25%的范围，并在2024年保持在这一水平。此外，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利重申，美国的通货膨胀率仍然很高，他们的工作是将其降低。卡什卡利还指出，紧缩不足的风险大于过度紧缩的风险。这反过来又将基准10年期美国政府债券的收益率推到4.0%以上，并提振美元指数一度突破105.00关口。而美元走强，将削弱原油吸引力，因这对持有非美货币的原油买家而言更加昂贵。此外，俄罗斯燃料出口增至月度新高，也给油价上涨设置障碍。尽管俄罗斯被禁止向欧洲出口柴油，但该国计划将3月份的海运柴油出口额提高至月度新高。这一迹象表明，俄罗斯正将原油产品转向其他市场。接下来，原油交易商将密切关注美国油服公司贝克休斯(Baker Huges)的每周原油钻井平台数。原油钻井平台数是反映未来原油产量的先行指标，此前，截至2月24日当周，原油钻井总数减少7座至600座，预期为609座。若数据显示原油活跃钻井进一步减少，料增强油价反弹压力。与此同时，围绕经济衰退的议论仍是油市的主要重大风险。美元指数美元指数周四亚洲开盘后自104.392水平稳步回升，突破105.00心理关口，触及105.18的多日高点，因美国强劲的就业数据推动美债收益率升至多日高位以及围绕中国的地缘政治担忧支撑美元需求，但随后美联储官员鹰鸽参半的评论以及美国和中国可能恢复贸易谈判的传言，令美元指数涨势受限。美国劳工部周四公布的数据显示，截至2月25日当周，首次申请失业救济金人数为19万，略好于市场预期的19.5万，此前一周数据为19.2万。四周移动平均水平为19.3万，比前一周未经修订的平均值增加了1750。而截至2月18日当周续请失业金人数为165.5万，比前一周修正后的水平减少了5000。美国上周初请人数再次下降，表明劳动力市场持续走强，这可能促使美联储继续加息。最新的数据显示，目前仍没有迹象表明，大规模裁员（主要发生在科技行业）对劳动力市场产生了实质性影响。花旗分析师表示：“初请失业金人数可能无法完全反映高收入员工的裁员情况，这些员工可能因遣散费或其他原因无法申请失业救济。”经济学家还认为，是季调因素使初请人数保持在了较低水平。总而言之，劳动力市场的韧性和居高不下的通胀，增加了美联储今年至少再加息三次而非两次的可能性。此外，第四季度(Q4)非农生产率下降至1.7%，低于前值3.0%和市场预期2.6%，而单位劳动力成本上升3.6%，高于分析师预估1.6%和前值1.1%。美联储官员讲话方面，亚特兰大联储主席博斯蒂克周四表示，美联储可能会在仲夏至夏末暂停当前的紧缩周期。另一方面，波士顿联储主席柯林斯提到，需要更多的加息才能使通胀重新得到控制。她补充说，加息的幅度将由未来的数据决定。美国数据喜忧参半，美联储会谈调查美国国债收益率处于多日高位，并挑战美元指数多头。美国供应管理学会(ISM)服务业PMI预计将在2月有所放缓，这与预期相符，可能会打压美元。外汇市场的主要驱动因素最近已从风险偏好转向利率。在这样的背景下，汇丰银行经济学家认为，美元的强势在短期内看来将趋于达到顶峰。虽然我们认为美元可能会在区间内波动，但我们认为未来几周风险的天平偏向下行。由于市场现在的焦点似乎是利率，而不是风险偏好，美国数据的任何进一步上行惊喜都将导致美元走强。就业报告将于3月10日发布，CPI将于3月14日发布(后者在美联储的噤声期)；然而，考虑到最近美元的反弹和鹰派的利率预期，任何鸽派的意外都可能出现不对称的下行。同时，法国兴业银行认为，市场重新定价联邦基金利率峰值继续支撑美元，但到9月利率见顶时，美元应该会走低。接下来，美元指数交易者应该关注美国2月美国供应管理学会(ISM)服务业采购经理人指数(PMI)，市场预期为54.5，而前值为55.2。若数据如预期下降，可能会打压美元。技术分析美国原油日图：保利加通道趋平，油价在中轨附近发展；14和20日均线看涨；随机指标进入超买区。 4小时图：保利加通道收敛，油价向中轨回落；14和20均线看涨；随机指标走低。 1小时图：保利加通道收敛，油价跌穿中轨；14小时均线下测20小时均线，后者看涨；随机指标持平。综述：预计日内油价将在76.10-79.20区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月2日高点78.55，突破后将上探2月9日高点78.80，然后是2月12日低点79.20和2月14日高点79.60，以及2月12日高点80.00和2月13日高点80.60；而下方支持留意3月2日低点77.20，跌破后将下探2月27日高点76.80，然后是3月1日低点76.10和2月28日低点75.50，以及2月27日低点75.00和2月6日高点74.60。布伦特原油日图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展；14和20日均线看涨；随机指标在超买区走高。 4小时图：保利加通道收敛，油价向中轨回落；14和20均线看涨；随机指标走低。 1小时图：保利加通趋平，油价跌穿中轨；14和20小时均线持平；随机指标走低。综述：预计日内油价将在82.60-85.80区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月3日高点84.65，突破将上探3月2日高点85.10，然后是2月15日高点85.80和2月14日高点86.40，以及2月13日高点86.90和1月30日高点87.35；而下方支持留意3月2日低点83.80，跌破将下探2月23日高点83.35，然后是3月1日低点82.60和2月28日低点81.80，以及2月6日高点81.40和2月24日高点81.05。周五关注：美国2月Markit服务业PMI终值美国2月ISM非制造业PMI 贝克休斯美国每周原油钻井平台数达拉斯联储主席洛根发表讲话亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话美联储理事鲍曼发表讲话里奇蒙德联储主席巴尔金发表讲话 2023-03-03
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HYCM兴业投资原油日评：美元上涨VS需求复苏，美油短暂持稳
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的磋商，以减少对双边贸易和投资的限制。中美贸易一直是高度互补的，有弹性的。需要在中美之间创造一个稳定和可预测的经济和贸易环境，以增强商业合作的信心。全球经济衰退的风险越来越大，外部环境构成严重挑战，外部需求减弱的风险更大。” 　　此外，印度炼厂需求创十多年新高，也给油市带来支撑。最新的政府数据显示，印度炼油厂原油加工规模在1月份达到539万桶/日，创2009年以来的最高水平，因为俄罗斯遭受西方制裁，原油出口更多转向包括印度在内的亚洲买家。印度是世界第三大石油进口国和消费国。 Refinitiv分析师Ehsan Ul-Haq表示：“由于强劲的需求和俄罗斯原油打折出口，印度炼油厂正在大量生产精炼产品。” 　　然而，由于西方主要国家的通胀仍远高于设定目标，促使主要央行将进一步加息，引发市场此举将拖累经济增长并削弱原油需求，给油价带来压力。虽然周四公布的数据显示，欧元区通胀有所缓解，但仍然比欧洲央行设定的2％的目标高出近4倍。最新掉期市场的定价显示，美联储的利率将在9月份达到5.5％的峰值，而其他交易员预计利率将达到6％。在欧洲央行方面，利率预计将高达4％或更高。　　美债收益率曲线倒挂预示美国经济最早将在6月陷入衰退。3个月和30年期收益率之差继续扩大，是一个警告信号，因为收益率曲线倒挂发生的时间要先于经济衰退，而曲线的进一步陡峭化，则说明经济下滑提前到来的可能性更大。从历史上看，3个月至30年期区段是收益率曲线在衰退发生前最先变陡的，大约会比衰退早出现约五个月。鉴于1月初该曲线已变陡，说明最快6月经济就会转为下行。　　在通胀率居高不下的情况下，人们普遍预计美国央行将坚持其鹰派立场。美国上周首次申请失业救济金人数低于预期，引发了美联储将加息至5.50％以上的猜测。美联储官员的鹰派言论再次证实了这种押注。事实上，亚特兰大联储主席博斯蒂克坚持认为，政策利率需要上升到5.00％-5.25％的范围，并在2024年保持在这一水平。此外，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利重申，美国的通货膨胀率仍然很高，他们的工作是将其降低。卡什卡利还指出，紧缩不足的风险大于过度紧缩的风险。这反过来又将基准10年期美国政府债券的收益率推到4.0％以上，并提振美元指数一度突破105.00关口。而美元走强，将削弱原油吸引力，因这对持有非美货币的原油买家而言更加昂贵。　　此外，俄罗斯燃料出口增至月度新高，也给油价上涨设置障碍。尽管俄罗斯被禁止向欧洲出口柴油，但该国计划将3月份的海运柴油出口额提高至月度新高。这一迹象表明，俄罗斯正将原油产品转向其他市场。　　接下来，原油交易商将密切关注美国油服公司贝克休斯（Baker Huges）的每周原油钻井平台数。原油钻井平台数是反映未来原油产量的先行指标，此前，截至2月24日当周，原油钻井总数减少7座至600座，预期为609座。若数据显示原油活跃钻井进一步减少，料增强油价反弹压力。与此同时，围绕经济衰退的议论仍是油市的主要重大风险。　　美元指数　　美元指数周四亚洲开盘后自104.392水平稳步回升，突破105.00心理关口，触及105.18的多日高点，因美国强劲的就业数据推动美债收益率升至多日高位以及围绕中国的地缘政治担忧支撑美元需求，但随后美联储官员鹰鸽参半的评论以及美国和中国可能恢复贸易谈判的传言，令美元指数涨势受限。　　美国劳工部周四公布的数据显示，截至2月25日当周，首次申请失业救济金人数为19万，略好于市场预期的19.5万，此前一周数据为19.2万。四周移动平均水平为19.3万，比前一周未经修订的平均值增加了1750。而截至2月18日当周续请失业金人数为165.5万，比前一周修正后的水平减少了5000。美国上周初请人数再次下降，表明劳动力市场持续走强，这可能促使美联储继续加息。最新的数据显示，目前仍没有迹象表明，大规模裁员（主要发生在科技行业）对劳动力市场产生了实质性影响。花旗分析师表示：“初请失业金人数可能无法完全反映高收入员工的裁员情况，这些员工可能因遣散费或其他原因无法申请失业救济。”经济学家还认为，是季调因素使初请人数保持在了较低水平。总而言之，劳动力市场的韧性和居高不下的通胀，增加了美联储今年至少再加息三次而非两次的可能性。此外，第四季度（Q4）非农生产率下降至1.7％，低于前值3.0％和市场预期2.6％，而单位劳动力成本上升3.6％，高于分析师预估1.6％和前值1.1％。　　美联储官员讲话方面，亚特兰大联储主席博斯蒂克周四表示，美联储可能会在仲夏至夏末暂停当前的紧缩周期。另一方面，波士顿联储主席柯林斯提到，需要更多的加息才能使通胀重新得到控制。她补充说，加息的幅度将由未来的数据决定。　　美国数据喜忧参半，美联储会谈调查美国国债收益率处于多日高位，并挑战美元指数多头。　　美国供应管理学会（ISM）服务业PMI预计将在2月有所放缓，这与预期相符，可能会打压美元。　　外汇市场的主要驱动因素最近已从风险偏好转向利率。在这样的背景下，汇丰银行经济学家认为，美元的强势在短期内看来将趋于达到顶峰。虽然我们认为美元可能会在区间内波动，但我们认为未来几周风险的天平偏向下行。由于市场现在的焦点似乎是利率，而不是风险偏好，美国数据的任何进一步上行惊喜都将导致美元走强。就业报告将于3月10日发布，CPI将于3月14日发布（后者在美联储的噤声期）；然而，考虑到最近美元的反弹和鹰派的利率预期，任何鸽派的意外都可能出现不对称的下行。同时，法国兴业银行认为，市场重新定价联邦基金利率峰值继续支撑美元，但到9月利率见顶时，美元应该会走低。　　接下来，美元指数交易者应该关注美国2月美国供应管理学会（ISM）服务业采购经理人指数（PMI），市场预期为54.5，而前值为55.2。若数据如预期下降，可能会打压美元。　　技术分析　　美国原油　　日图：保利加通道趋平，油价在中轨附近发展；14和20日均线看涨；随机指标进入超买区。　　4小时图：保利加通道收敛，油价向中轨回落；14和20均线看涨；随机指标走低。　　1小时图：保利加通道收敛，油价跌穿中轨；14小时均线下测20小时均线，后者看涨；随机指标持平。　　综述：预计日内油价将在76.10-79.20区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月2日高点78.55，突破后将上探2月9日高点78.80，然后是2月12日低点79.20和2月14日高点79.60，以及2月12日高点80.00和2月13日高点80.60；而下方支持留意3月2日低点77.20，跌破后将下探2月27日高点76.80，然后是3月1日低点76.10和2月28日低点75.50，以及2月27日低点75.00和2月6日高点74.60。　　布伦特原油　　日图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展；14和20日均线看涨；随机指标在超买区走高。　　4小时图：保利加通道收敛，油价向中轨回落；14和20均线看涨；随机指标走低。　　1小时图：保利加通趋平，油价跌穿中轨；14和20小时均线持平；随机指标走低。　　综述：预计日内油价将在82.60-85.80区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月3日高点84.65，突破将上探3月2日高点85.10，然后是2月15日高点85.80和2月14日高点86.40，以及2月13日高点86.90和1月30日高点87.35；而下方支持留意3月2日低点83.80，跌破将下探2月23日高点83.35，然后是3月1日低点82.60和2月28日低点81.80，以及2月6日高点81.40和2月24日高点81.05。　　周五关注：　　美国2月Markit服务业PMI终值　　美国2月ISM非制造业PMI 　　贝克休斯美国每周原油钻井平台数　　达拉斯联储主席洛根发表讲话　　亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话　　美联储理事鲍曼发表讲话　　里奇蒙德联储主席巴尔金发表讲话
金融界2023-03-03
黄金、美元多空交战！美国服务业PMI前谨慎交投 “中美恢复贸易谈判”暂提振避险情绪
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试探市场情绪。然而，美联储的鸽派评论和中美贸易谈判的喋喋不休似乎推低了随后的避险情绪。在描绘情绪的同时，华尔街在开局不佳后收于积极的一面，而标准普尔500指数期货在发稿时出现轻微下跌。此外，美国10年期国债收益率升至2022年11月初以来的新高，同时突破4.0%的门槛，而两年期国债收益率则上涨至2007年以来的最高水平4.94%。然而，债券息票最近已从数月高位回落。继续前进，黄金与美元交易者应关注2月份美国ISM服务业采购经理人指数(PMI)，预期为54.5，而之前的读数为55.2。美元技术分析上，FXStreet分析师Anil Panchal提到，三个月前的下行阻力线105.20附近似乎是美元指数多头的关键障碍。据FXStreet的黄金价格分析称，“接近1800美元心理价位的双底为金价向1830美元移动提供了令人信服的理由，触及1月开盘低点上方。然而，可能首先要重新测试W型领口。” (来源:FXStreet) 如图所示，黄金价格在调整后暴涨，为多头提供了在欧洲和美国市场尾盘到达目标区域的机会。在此关头，修正遇到了先前的阻力，现在陷入如下困境： (来源:FXStreet)
小萧2023-03-03
会员
今年美股将暴跌50%！传奇投资者：市场陷入“短期融涨”状态泡沫崩盘前快速上涨
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几个因素推动的，包括对利率上升的担忧、中美贸易紧张局势以及对全球经济放缓的担忧。 2018年第四季度市场表现 (来源:YCharts) 尽管市场最终复苏并在随后几年创下历史新高，但格兰瑟姆关于市场泡沫风险和市场大幅下跌可能性的警告提醒投资者保持警惕，并为市场低迷做好准备的重要性。格兰瑟姆在2018年发出的警告并不是他第一次就市场泡沫的风险发出先见之明的警告，就在2000年，他对互联网泡沫和市场崩盘的风险发出警告。2007年，他对房地产泡沫和金融危机的风险发出警告。在这两种情况下，格兰瑟姆的警告起初都遭到质疑，但事实证明它们是准确的。他警告市场可能在2020年、2021年和2022年1月再次崩盘。然而，他的警告在很大程度上被投资者和策略师忽视，因为格兰瑟姆认为标准普尔500指数将暴跌50%。尽管许多专家预测2022年全球和美国股市将因强劲的经济增长和强劲的企业盈利而上涨，但宏观经济形势表明并非如此。美联储宣布结束宽松货币时代，引发了高增长科技股的抛售。通货膨胀率上升和持续的欧洲地缘冲突进一步加剧了这种抛售，这场冲突导致了能源危机。从行情上观察，最近的市场波动似乎证明了格兰瑟姆的担忧。尽管大多数策略师基本不予理会，格兰瑟姆在2023年1月再次发出警告。在最近写给客户的一封信中，格兰瑟姆写道，标准普尔500指数今年可能下跌约17%至3200点，或在早盘上涨后下跌约20%。格兰瑟姆警告说，如果全球经济陷入严重衰退，结果可能会更糟。他写道：“遗憾的是，下行潜力多于上行空间。在最坏的情况下，市场可能会从这里暴跌50%。” 格兰瑟姆列举了几个可能给投资者带来更多痛苦的因素，他指出，美国房地产市场可能出现的重大调整以及俄乌战争结果的不确定性挥之不去，是他做出这一预测的一些主要原因。格兰瑟姆承认，50%的跌幅似乎有些极端，但他强调“与我们在2021年底超过70%的定价过高相比，与趋势线值的百分比偏差仍然要小得多。” 换句话说，市场在他看来仍然定价过高，并有大幅调整的空间。格兰瑟姆建议投资者，不要试图认为这种下跌是不必要的，因为经验证据表明情况并非如此。值得注意的是，格兰瑟姆并没有试图把握市场时机。他承认，鉴于一些可能促使熊市“暂停”的积极因素，很难评估潜在衰退的确切时间。其中包括，美国总统大选前强劲回报的历史趋势、通胀降温的迹象、强劲的就业数据，以及亚洲市场反弹。此外，美国新冠刺激计划积累的过剩现金为经济提供了支撑，但预计到年中这些计划对消费者支出的影响将逐渐减弱，从而削弱对市场的部分支撑。市场低点平均在经济衰退开始后7-8个月出现，但1929年、1972年、2000年和2008年房地产泡沫的市场低点出现时间更长，这表明该市场的最终低点可能会在2024年的历史数据。尽管人们对本周期首次降息推动市场走高的可能性感到兴奋，但市场下跌的最大部分发生在美国四大泡沫中的三个首次降息之后。格兰瑟姆提醒投资者，市场本质上是不可预测的，他们应该始终为潜在的低迷做好准备。正如格兰瑟姆所说，“投资者最重要的是为未来的波动做好心理准备”。格兰瑟姆在识别市场泡沫和警告投资者潜在市场下跌风险方面的成功，可以归功于他对市场历史模式的严谨分析，以及他对市场周期及其驱动因素的深刻理解。他经常争辩说，不了解市场周期的历史背景以及与高估值相关的风险的投资者更有可能在泡沫破灭时蒙受重大损失。在2018年关于潜在市场下跌的警告中，格兰瑟姆建议投资者应该做好痛苦的清算准备，并采取措施保护自己免受潜在损失。他建议投资者减少对美国股票和高收益债券等高风险资产的敞口，并增加对现金和国债等防御性资产的配置。格兰瑟姆还强调了制定长期投资策略和避免追逐短期收益的诱惑的重要性。他认为，保持纪律并着眼于长期的投资者能够更好地应对市场低迷并利用出现的机会。格兰瑟姆最好的投资之一是他在1990年代早期对新兴市场的押注。当许多投资者对中国、巴西和印度等国家的增长前景持怀疑态度时，他认识到它们的长期潜力并在这些市场进行了大量投资。随着新兴市场在接下来的几十年中继续在许多资产类别中提供最高回报，他的远见得到了丰厚的回报。格兰瑟姆在新兴市场的成功源于他识别其他人忽视的长期趋势的能力。他认识到新兴市场在采用新技术和商业模式时具有快速增长的潜力，他愿意耐心等待这些趋势发挥作用。此外，格兰瑟姆建议投资者在做出投资决策时密切关注估值，避免投资价格处于历史高位的资产。他认为，高估值会带来重大的下行风险，愿意耐心等待更好机会的投资者从长远来看可能会得到回报。虽然追逐短期收益可能很诱人，但重要的是要保持纪律并关注长期价值。制定明确的退出策略也很重要，以防投资表现不如预期。格兰瑟姆投资经验的另一个教训是多元化的重要性。通过将投资分散到多个市场和资产类别，他已经能够降低风险并抓住更广泛的机会。这种方法可以帮助投资者度过市场低迷期，并减少任何表现不佳的单一投资的影响。在他最近的信中，格兰瑟姆指出了一些合理的投资机会。新兴市场的价值板块价格便宜，新兴市场整体定价合理。这是熊市第一阶段的典型表现。另一个有吸引力的机会是美国价值股和成长股之间的价差，深度价值股在美国仍然相对有吸引力。美联储结束宽松货币时代的决定以及随之而来的流动性下降，引发了市场对潜在市场低迷的担忧。格兰瑟姆对可能存在的市场泡沫的警告提醒投资者保持谨慎并为潜在的市场波动做好准备。尽管无法准确预测经济衰退的时间和严重程度，但投资者应意识到这种风险并采取措施减轻风险。投资分析师Dilantha De Silva在文章中总结提到，凭借广泛的投资时间范围，他不会因为短期内预期回报看起来不佳而逃离股票。在这个整合阶段，最好的行动方案是保持耐心并寻找新的机会。 “但在我看来，关键是在以看似低迷的价格剥离现有投资时要谨慎，因为这可能导致不可挽回的潜在损失收益。”
小萧2023-03-01
3月债市是否有变？2019或2022？
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两条主线：国内是宽信用与稳增长，国外是中美贸易谈判与外部约束。外围约束缓释，同时3月11日社融超预期，虽然3月中旬发布的1-2月经济数据稍弱，但不改变总体利率最终回升的态势。　　2022年一季度，国内债市主要是两条主线，即稳增长和疫情冲击。3月11日发布2月社融数据，数据显著低于预期，市场预计宽信用进程受阻以及向实体经济传导较难持续，利率结束上行态势。3月15日，央行增量续作MLF。3月23日各地疫情散发，带动市场避险情绪上升，央行应对转为危机对冲模式，大幅增加流动性投放，长端利率持续回落。　　3月债市，市场交易重心还是落在宽信用与稳增长。关键指标是社融和PMI，前者表现宽信用的程度，后者检验宽信用的初步效果，这里面尤为突出社融的指示意义。与此同时，需要关注是否存在超预期因素或者事件。　　回到当下，债市目前主要矛盾在于实体修复幅度与政策持续力度未及预期，市场期待政策有更积极的表现，但可能市场需要适应现有央行框架下，这一宏观组合就是新常态。　　2月票据利率高位运行，预示着信贷开门红大概率延续，2月社融数据大概率触底反弹，分歧可能在于信贷结构。1-2月经济修复态势较为明确，我们预计2月制造业大概率维持在50以上。虽然经济修复斜率和持续性还有待进一步确认。　　由此可以认为3月长端仍有压力，当然不确定在于外围，中美关系的动向最为重要，与此同时，美元指数也值得关注。我们判断，随着利率水平重回限制性，后续美国经济高景气度或难延续，美元美债继续上行空间已经较为有限，外围环境收敛接近尾声。十年美债4％左右，美元指数105左右，已经是当前定价较合理位置。3月以美元为代表的外围形势或许对国内债市并不友好。　　综上，3月债市需要注意2019年的风险，资金面或维持收敛态势，长端利率或有震荡上行压力。　　风险提示：海内外疫情扩散超预期，国内经济增速超预期，国内外宏观政策转向超预期。　　报告发布机构：天风证券股份有限公司　　本报告分析师：孙彬彬
金融界2023-02-28
国海策略：全年主线通常在何时形成？
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　　2018年在国内“金融去杠杆”和中美贸易摩擦的双重利空下，大盘、消费和金融相对抗跌。2018年6月开始上证50、沪深300指数再度占优，全年金融、消费风格相对抗跌，行业层面社会服务、银行、食品饮料、农林牧渔和美容护理涨幅位列前5，其中4个行业为消费风格，1个为金融。2018年虽然延续2017年消费、金融占优的格局，但是核心驱动因素从“我国经济内外需共振复苏”变为“贸易摩擦和金融去杠杆下的避险情绪升温”。在指数与风格层面，6月开始“上证50、沪深300优于中证500、中证1000”，并且“金融>；消费>；周期>；成长”。在行业层面，4月累计涨幅前5与全年涨幅排序的重合度仅为40％，5月升至60％，7-11月上升至80％，社会服务、银行、食品饮料等行业在系统性风险下抗跌属性凸显。　　　　　　　　　　1.3、2019年至2022年　　2019年优势行业基本于一季度确认，经济复苏得到验证、行业景气拐点显现是市场主线确认的主要因素。2019年沪深300和上证50涨幅居前，全年消费、成长风格占优，行业层面电子、食品饮料、家用电器、建筑材料和计算机涨幅位列前五。统计结果来看，风格和宽基指数三季度表现与全年基本一致，行业前10的重合度在3月达到80％。2019年3月MSCI宣布分三阶段将A股纳入因子提升至20％，对以茅指数为代表的核心资产形成利多，4月大票行情基本成型。此外，3月下旬披露的2月房地产投资累计同比从9.5％跳增至11.6％，国内宽信用效果显现，3月经济企稳复苏下消费风格确立优势地位，同时食品饮料、家电等在经济修复及外资入场的双重利好下持续跑赢市场，而随着2019年4月国内半导体销售触底反弹、5G产业周期兴起及“国产替代”概念加持下，电子、计算机主线确认。　　2020年优势风格及行业基本于5月至6月形成，疫后修复逻辑、新能源汽车产业链的爆发是市场主线确立的主要因素。2020年沪深300和中证500涨幅居前，全年消费、成长风格占优，行业层面社服、电力设备、食品饮料、国防军工和美容护理涨幅位列前五。统计结果来看，沪深300指数于四季度实现提升，风格表现则从5月后表现与全年基本一致，行业前五的重合度在6月达到60％，主线基本确认。2020年Q2国内经济率先实现V型复苏，疫后修复逻辑支撑下消费风格于二季度确立优势；而在海外疫情全面爆发，以美联储为代表的各国央行实施了超宽松货币政策，充裕流动性对成长风格形成利好，同时受到年中特斯拉等新能源车股价飙升带动，电力设备开始明显跑赢市场。　　2021年市场主线于5月基本形成，业绩驱动行情下高景气板块优势确立。2021年中证1000和中证500指数涨幅居前，全年周期、成长风格占优，行业层面电力设备、有色金属、煤炭、基础化工和美容护理涨幅位列前五。统计结果来看，风格和宽基指数自6月后表现与全年基本一致，行业前五的重合度在4月后基本维持在60％以上，主线确认。2021年在经历了一季度大盘蓝筹泡沫破裂后，叠加疫情进入常态化、宏观环境逐步趋稳，成长性则更为稀缺，市场风格出现切换，更具发展弹性、成长空间更大的小盘股开始走强，而在新一轮科技周期下缺芯危机、新能源景气程度持续超预期等中观因素影响下，成长、周期风格确立优势。　　2022年市场风格轮动加速，全年仅煤炭行业持续保持优势，内滞外胀形势之下通胀成为全年最优配置方向。2022年全年市场呈现W走势，全年宽基指数跌幅相当，金融、周期风格相对抗跌，行业层面仅煤炭取得正收益，社服、交通运输、美容护理和商贸零售相对抗跌。统计结果来看，行业前五的重合度在6月达到60％，主线基本确认。2022年在全球经济预期恶化的影响下，新能源、半导体等景气赛道抱团瓦解。风格层面，2022年大小盘风格全年处于拉锯状态，市场风格轮动加速，但受到风险偏好下降及国家政策对房地产的扶持影响，金融板块抗跌属性明显。行业层面来看，受益于能源危机带来的供应偏紧带动煤炭板块盈利预期大幅改善并确立市场优势。　　　　　　　　　　　　　　1.4、今年主线如何判断？　　当前行业轮动较快，3月全年主线行业有望逐步浮现，今年以数字经济建设为核心的产业周期呈现多点开花的格局，大概率会率先推动今年成为强产业周期驱动的年份，重点关注1-3月占优的成长行业，有望成为全年跑赢的主线。宏观层面看，今年在海外经济增长动能回落，需求回落背景下海外通胀下行方向明确，国内在以高质量发展为核心的宏观经济政治形势之下，中国经济强复苏情况较难出现，经济或将呈现“上有顶、下有底”的格局，宏观线索下，复苏线重点关注大制造领域的机械，化工，有色和建材。产业层面，TMT中的信创、半导体、消费电子、人工智能等细分赛道均存在阶段性的产业周期启动；新能源经历了过去几年的发展壮大，作为国内的比较优势产业，也是技术变革从无到有的温床；军工则是在全球地缘政治格局日趋紧张状态下的“刚需”。　　维持TMT板块是全年主线的判断，数字经济相关领域如信创、消费电子以及半导体的产业周期启动大概率在今年迎来基本面的确认。一方面，国内信创产业发展趋势愈发清晰。近两年，随着底层基础设施至上层应用软件产业链闭环的形成，我国信创项目进入大规模落地阶段，党政信创逐步向区县下沉渗透，行业信创由试点转为全面铺开，产品从能用向好用转变，应用场景与生态体系不断完善。另一方面，人工智能应用领域打开新局面。近期ChatGPT的火爆出圈，其背后反映了人工智能大模型正在加速技术落地，AI应用商业化潜能逐步彰显。近期百度、阿里、字节、腾讯等国内互联网巨头相继宣布涉足类似ChatGPT的AIGC项目，国内AIGC产业生态迎来新浪潮，未来信创、芯片、人工智能、消费电子等细分赛道仍将持续发展，TMT板块景气趋势向好，大概率成为2023年全年主线。　　2、三因素关键变化跟踪及首选行业　　从最新的经济高频数据来看，生产端延续恢复，需求端修复较为平稳，地产销售有走强的迹象，外需方面领先指标韩国出口下行程度有所收窄。国内市场利率小幅上行，短端利率维持在政策利率上方，美债利率和美元指数双双上行，外资转向流出。本周市场呈现小幅分化态势，周期领涨，风险偏好不高。　　2.1、经济、流动性、风险偏好三因素跟踪的关键变化　　从最新的经济高频数据来看，生产端延续恢复，需求端修复较为平稳，地产销售有走强的迹象，外需方面领先指标韩国出口下行程度有所收窄。春节后生产端的各项开工率延续恢复，2月第四周唐山高炉开工率持平，产能利用率继续上行，轮胎开工率则是延续上行。需求端方面，截至2月24日，2023年1-2月30大中城市商品房成交面积同比下滑约18％，近一周地产销售环比明显上行。从汽车销售来看，2月1-19日，乘用车市场零售73万辆，同比去年增长16％，但今年以来累计零售同比去年下降26％，整体呈现平稳恢复的状态。从出行的情况来看，四大一线城市地铁客运量维持高位。从外需来看，韩国2月前20日出口额同比减少2.3％，下行幅度较1月有所缩窄。　　国内市场利率小幅上行，短端利率维持在政策利率上方，美债利率和美元指数双双上行，外资转向流出。从国内市场利率来看，近期国内十债利率小幅上行，站上2.9％，短端利率维持在2％的逆回购政策利率上方。海外方面，美债收益率明显上行，逼近4％。汇率方面，美元指数显著上行，人民币汇率延续贬值，逼近7的关口。从市场流动性来看，外资在本周转向流出，近3个交易日全部呈现流出的状态。　　本周市场呈现小幅分化态势，周期领涨，风险偏好不高。过去一周A股呈现小幅分化的态势，各风格中，仅消费微跌，周期、成长和金融上涨，其中周期风格涨幅最大。风险偏好依然不高，成交金额大部分交易日保持在8000亿元左右。　　2.2、2 月行业配置：非银金融、计算机、电力设备　　　　行业配置的主要思路：春季躁动布局成长，建议关注弹性品种。一季度常为A股市场的敏感期，由于年初业绩与经济数据的缺失，风险偏好对于市场的影响易被放大，2月行业风格建议关注具备弹性的成长板块。配置上建议关注弹性品种，包括1）非银金融，为估值较低的进攻板块，近两年非银板块持续调整，2023年春节前市盈率TTM十年分位数已降至30％附近，估值修复空间充足，全面注册制等政策催化下有望迎来估值业绩双修复；2）安全资产领域，二十大报告提出显著提升科技自立自强的目标任务，在政策扶持下，国内信息尖端技术迎来发展机遇，如计算机、通信等板块，特别是信创题材产业趋势逐渐明晰；3）高景气延续的高端制造领域，如部分新能源链条相关的有色金属、化工新材料领域，以及To G属性的光伏、储能等赛道。2月首选行业为非银金融、计算机、电力设备。　　非银金融　　支撑因素之一：首部券商经纪业务规章落地。2023 年 1 月 13 日证监会发布《证券经纪业务管理办法》，自 2023 年 2 月 28 日期执行，《办法》从经纪业务内涵、客户行为管理、具体业务流程、客户权益保护、内控合规管控、行政监管问责等六方面作出了具体规定，进一步规范证券经纪业务，引导行业高质量发展。　　支撑因素之二：关注券商、保险估值修复机会。近两年非银板块持续调整，2023年春节前市盈率 TTM 十年分位数已降至 30％附近，估值修复空间充足。　　支撑因素之三：全面注册制改革预期提振市场情绪。2022 年 12 月 21 日证监会在学习传达中央经济工作会议精神时指出要“深入推进股票发行注册制改革”，注册制改革的全面落地将带动券商投行、投资、做市等业务条线发展。　　标的：中信建投、东方财富、国联证券、广发证券等。　　计算机　　支撑因素之一：政务信息化建设推动国产化软硬件产业加速发展。2022 年 10 月28 日，国务院办公厅印发全国一体化政务大数据体系建设指南。目标在 2023 年底前，初步形成全国一体化政务大数据体系，数据共享和开放能力显著增强，政务数据管理服务水平明显提升。政策驱动刺激国产数据库、中间件产品需求，为信创行业赢得新的发展空间，长期来看技术迭代创新前景广阔。　　支撑因素之二：中国电子信创体系产业链完整，替换空间广阔，生态建设加速。国产信创产品已初步具备大规模应用基础，从 CPU、操作系统、数据库、中间件，到 PC 终端、服务器、存储、外设等都呈现出技术、产品、市场紧密衔接的产业生态，从重构、融合，正在迈向逐渐成熟发展的进程。麒麟软件等国产操作系统厂商，拥有从芯片到系统集成的全产业链生态，国产替代优势明显。　　支撑因素之三：二十大强调国家信息安全，信创行业迎来较大发展机遇。二十大报告提出显著提升科技自立自强的目标任务，在政策扶持下，国内信息尖端技术迎来发展机遇。前期信创需求主要集中在党政机关和国企，随着国家安全体系的建立健全，信创将扩展推进到行业企业，越来越多的厂商加入促进信创生态系统的构建，行业将延续高景气发展，是未来几年计算机行业投资主线。　　标的：纳思达、中科曙光、金山办公、中国软件等。　　电力设备　　支撑因素之一：政策加码支撑能源电子产业迎多重利好。1 月 17 日，工信部等六部门发布《关于推动能源电子产业发展的指导意见》。《意见》提出要加快智能光伏创新突破，发展高纯硅料、大尺寸硅片技术；加强新型储能电池产业化技术攻关；发展面向新能源的关键信息技术产品。电力系统的智能化建设进程进入加速通道，能源 IT 产业持续收益。　　支撑因素之二：硅料价格下行推动光伏需求回升。硅料价格自 2022 年 11 月份以来持续下行，根据 Wind 数据，光伏级多晶硅现货价 2022 年 11 月 16 日至 2023年 1 月 25 日降幅约 45.3％。随着上游硅料和硅片价格回调，产业链成本下降，近期组件环节排产积极性提升明显，全球光伏需求有望延续增长态势。　　支撑因素之三：新能源汽车销量持续保持高增长，有望维持高景气。根据中国汽车工业协会统计数据，2022 年我国新能源汽车产销分别完成 705.8 万辆和688.7 万辆，分别增长 96.9％和 93.4％，连续 8 年全球第一，市场占有率已经达到 25.6％，增长强劲。随着海外市场逐渐恢复、自主品牌竞争力提升，以及配套环境的日益优化，新能源汽车行业预期将保持较快增长态势。　　标的：宁德时代、海优新材、隆基绿能、晶盛机电等。　　　　　　4、风险提示　　全球疫情反复、海外通胀超预期、美联储继续鹰派、地缘政治扰动加剧、产业政策推进速度不及预期、比较研究的局限性、历史数据仅供参考、重点关注公司业绩不达预期风险等。
金融界2023-02-26
山东国信元勋：2023年是新的转换之年，是A股市场布局之年
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球衰退风险骤升”、“信用债务风险”、“中美贸易稳定性仍较脆弱”等风险，但综合房地产（库兹涅茨）周期、设备更新朱格拉周期及库存周期分析，三周期叠加下行或呈趋缓趋势，预判2023年为转变之年，经济将开启弱复苏趋势，A股市场也将成为布局之年，过程亦或一波三折。　　私募基金和商品方面：股票多头策略是2023年最令人期待的策略，关注指增和量化选股策略。相对价值策略酌情配置，在A股市场反弹行情下，相对价值策略在Alpha获取方面优势较弱，对冲端股指期货转为轻度贴水，成本端压力依旧较小。管理期货策略在2023年建议谨慎配置。各品种表现持续分化，贵金属与黑色金属有机会，能源化工与农产品继续看空。美联储加息见顶，全球风险偏好回暖，需警惕市场转向衰退逻辑，将会使商品市场呈现一定的波折。　　A股择机配置消费、医药、科创等领域的优质公司　　金融界：请对不同风险偏好的投资者给出的建议是什么？　　元勋：对于风险偏好较高的投资者，我们认为可以重点关注A股市场的投资机遇，整体估值处于中低位、公司盈利将随着经济复苏逐步改善，择机配置消费、医药、科创等领域的优质公司，将会有不俗的收益；对于风险承受能力较低的投资者，可以关注“固收+”混合类产品，债券资产的票息收入打底，以及在较宽松的银行间流动性环境下债券出现大幅下跌的风险较低，然后利用可转债、股票、偏股型基金等高波动资产博取高收益。　　房地产销售难见反弹，房企拿地仍将谨慎　　金融界：请您展望一下2023年房地产市场的走向？2023年楼市能找回信心吗？　　元勋：2023年，可能是中国房地产市场极为特殊的一年。2023年房地产政策会有两个底线——“保交楼”的民生底线，以及“不走老路”的风险底线。在两个底线的约束下，房地产政策的重心大概率会落在供给端的存量项目建设以及保障优质主体之上，而对需求端的刺激更多会是温和、精准的因城施策，房地产销售有望企稳，但难见大幅反弹。　　在缺少需求侧强劲复苏，同时刚刚经历房地产市场风险暴露的情况下，2023年房企的投资意愿和信心可能不会出现快速的修复，有限的资金预计将更多向施工端而非拿地端倾斜，房企拿地可能会首次出现连续两年下滑的情况。　　中国经济有很强的韧性和活力，全年经济增速预期5.5％左右　　金融界：新的一年，一切会变好吗？我们该对2023抱有怎样的期待？　　元勋：2023年是疫情之后经济稳步复苏、市场主体信心缓慢修复的一年。随着疫情影响淡化，在“稳增长政策”的保驾护航下，经济逐步走出低谷，增速逐步上修。2023年，经济增长的动能更加地均衡；消费将迎来强劲的恢复性增长，并在经济增长中的基础性作用会得到进一步的提升和体现。与此同时，投资在经济增长中的关键性作用也会进一步的巩固。全年经济增速预计在5.5％左右。　　整体而言，中国经济有很强的韧性和活力，我们对中国经济的前景充满信心和期待。　　消费与出行、医药生物、科创领域是2023年热门赛道　　金融界：2023年有哪些热门赛道？　　元勋：首先、消费与出行链领域，受疫情影响，当前经济基本面依然面临较大压力，大消费板块整体表现较差，但近期随着各地防控政策的不断优化，市场情绪边际好转。中长期看，经济面的企稳回升仍是大消费板块好转的根本逻辑，2022年下半年随着实体经济好转、企业经营利润改善、居民收入增加，在业绩企稳和估值修复共振下，大消费板块将迎来全面回升。　　第二、医药生物领域，2022年1月-2022年4月受海内外多重因素影响，医药板块持续下跌，估值回落。当前医药行业相关政策趋于缓和，投资者悲观预期已经充分反应，市场迎来阶段性反弹。展望后市，医药行业相关政策趋于缓和，且市场对集采政策已有充分预期，在国内老龄化的趋势下，医药行业需求确定性加强，因此从长期看医疗行业仍然是值得长期关注的优质成长赛道，板块有望估值抬升，当前在政策边际缓和下迎来配置良机。　　第三，科创领域。当前我们面临诸多卡点瓶颈，科技创新能力还不强等问题。国有企业可以凭借自身的强大融资能力、政策执行力，在我国迈向科技创新、自主可控的道路上发挥改革主力军作用关注科技创新、自主可控的国有控股企业。如关键材料、核心元器件、基础软件、基础零部件等领域。
金融界2023-02-26
聚胶股份：2月21日接受机构调研，包括知名机构彤源投资，星石投资的多家机构参与
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场份额预计能升到多少？答：目前，由于中美贸易摩擦加征关税的影响，公司在北美市场的销售量还非常小；波兰工厂投产后，有利于公司规避中美贸易摩擦加征关税的影响，公司预计今年在北美市场的销售量会有明显增加。问：波兰工厂价格、毛利率、生产成本与广州工厂价格、毛利率、生产成本相比，有什么显著区别吗？答：波兰工厂不管在售价、生产成本都与广州工厂不一样，因产地、客户、产品应用等而不同。波兰工厂从2022 年 10 月建成至今，客户正在陆续认证中，尚未进入稳态阶段。问：国内潜在竞争者进入的可能性有多大？答：第一，由于卫材热熔胶在下游产品用量少、技术要求高、切换风险大等特点，导致进入门槛非常高，客户认证周期较长。第二，公司在技术、服务、成本方面具有综合竞争优势。第三，公司管理层和核心骨干都是这个行业具有十年以上丰富经验的专业团队，熟悉海外市场规则以及海外优质客户的产品技术标准。因此，我们判断国内潜在竞争者想要进入全球前十大厂商的阻力不小。问：未来 2-3 年增长主要在于扩大原有客户的份额，还是开拓新客户？未来贡献较大的客户主要会有哪些？答：一方面，提升现有客户渗透率，尤其是全球前十大厂商；另一方面，开拓新客户。问：是否有发展第二产品的规划？答：公司会考虑其他应用领域的发展方向，希望能够寻找出合适的机会。问：是否有意向或者规划做股权激励？答：公司一直以来都非常重视人才。为了进一步建立、健全公司长效激励与约束机制，吸引和留住优秀人才，并充分调动公司员工的工作积极性，有效地将股东、公司和核心团队个人利益结合在一起形成利益共同体，增强公司整体凝聚力，公司将考虑适时推出股权激励计划，如有相关进展将会按照信息披露要求及时公告。问：未来 3-5 年业绩目标指引？答：目前，公司在海外市场的占有率还很低，还有很大的增长空间，在海外市场尤其是北美、日韩及西欧等消费市场庞大的区域份额仍很小，仍具有巨大的可开拓空间；在新兴国家市场，由于较低的市场渗透率，该区域市场具有非常广阔的前景；在成人失禁用品市场，由于除了在日本、欧美的渗透率比较高之外，其他国家的渗透率还很低，随着老年人观念和习惯的改变，未来还有很大的增长潜力。前期海外布局已成型，现开始逐步发挥作用。目标是希望持续扩大海外市场的份额，尤其是在全球前十大客户的市场份额。聚胶股份（301283）主营业务：吸收性卫生用品专用热熔胶的研发、生产和销售聚胶股份2022三季报显示，公司主营收入9.81亿元，同比上升38.03%；归母净利润7184.13万元，同比上升83.87%；扣非净利润6631.15万元，同比上升79.23%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入3.5亿元，同比上升30.3%；单季度归母净利润2830.24万元，同比上升56.31%；单季度扣非净利润2533.85万元，同比上升49.64%；负债率15.16%，投资收益-107.49万元，财务费用-654.67万元，毛利率15.71%。该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为67.41。融资融券数据显示该股近3个月融资净流出576.02万，融资余额减少；融券净流入0.0，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，聚胶股份（301283）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-02-23

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