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可转债市场突变！如何“掘金”？

震荡调整。数据据显示，2024年以来，中证转债指数下跌超过6%，等权转债指数下跌超过10%，。目前，低于100元面值的转债数超过160只，占比已经接近30%。从表面上看，2024年可转债市场的弱势表现固然可以归因于总体股票市场和中小盘风格的走弱，但是深层次原因在于转债信用风险的担忧始终挥之不去，而且机构集中出库抛售导致的流动性冲击更是加剧了转债市场调整。但随着连续数月的风险释放，不少机构再度开始关注起可转债市场的投资机会，诸多头部私募“越跌越买”。据中国财富网，北京某百亿级私募合伙人表示，尽管7月以来可转债市场震荡调整，但公司积极把握了抄底机会。北京某头部量化私募的有关人士也透露：“在可转债下跌势头较猛的8月，公司加仓了一些可转债标的。”竹润投资基金经理诸葛恒中也表示，今年强烈看好转债市场。事实上，机构对于可转债的青睐在二季度便已露出端倪，当期，主观与量化策略的百亿级私募均布局了可转债。据私募排排网统计，截至6月底，共有12家百亿级私募旗下的产品出现在93只可转债前十大持有人名单中，合计持有可转债3403.68万张，合计持有市值达34.59亿元。往后看，在经历信用风险重估后，可转债市场未来会迎来修复行情吗？摩根士丹利基金认为，目前来看，可转债市场可能很难再重现2021年的快速修复行情。在股市缺乏系统性机会的前提下，未来低价转债的估值修复过程可能会类似于2018年违约潮以后的民企普通信用债，预计信用利差持续维持在高位，债券价格修复主要依赖于发行主体现金流可见度的提升和剩余期限的缩减。总体来看，转债资产的中长期配置价值正在逐渐显现，市场调整过程中部分基本面尚可的转债也遭到错杀，加上部分转债发行人积极下修转股价，未来这部分转债有望率先迎来价值回归。但是转债市场的中长期投资机会仍依赖于整体股票市场行情的回暖。同威投资研究总监冯翔认为，可转债的研究和选择要聚焦公司质地，重点关注企业的基本面、溢价率以及到期赎回日等情况。同时，新“国九条”发布后，可转债“零违约”的历史纪录被打破，须进一步关注企业信用风险，后续将寻找那些真正具有投资价值的标的。

证券之星2024-10-07

美联储降息周期开启，A股止跌反弹，可转债ETF(511380)最新规模超194亿元，溢利转债涨超6%

压估值，百元平价溢价率跌至14%以下，中证转债指数周内跌0.12%。今日(2024年9月23日)，A股主要指数涨跌不一，沪指涨0.36%，深成指拉升涨0.32%，创业板指跌0.13% 转债市场方面，中证转债及可交换债债指数最低跌0.06%，可转债ETF（511380）跌0.12%，成交金额超6亿元，近7日持续获资金净流入，累计吸金达9.12亿元，最新规模超194亿元。成分券涨跌不一，涨幅上，溢利转债涨超6%，斯莱转债涨超4%，科蓝转债、通光转债、艾录转债涨超3%，福蓉转债、睿创转债、诺泰转债、金轮转债均涨超1%；跌幅上，科华转债跌近8%，东时转债跌超2%，金诚转债、南航转债、东南转债均跌超1%。民生证券指出，当下，如何看待转债市场及后续表现，可以从几个维度出发：第一，美联储降息打开国内增量政策空间，利好权益市场底部修复。第二，转债市场资金层面，机构赎回与转债出库扰动或接近尾声。向后看，虽然转债市场仍面临着年内到期弱资质转债的偿付风险扰动，但是影响范围及程度或相对有限。当下转债市场估值、转债市场价格中位数均已压缩至2017年以来10%分位数附近，为2020年以来底部，整体具备较好的配置价值。具体到配置策略上，投资者参与转债市场的主流渠道及策略或由主动择券向类指数化投资演变，选择相对低估的转债大类方向或更为重要：第一，高评级大盘转债估值处于历史低位，建议关注央国企或细分行业龙头转债。第二，可关注剩余期限1-2.5年的高YTM纯债替代策略，随着转债市场信用风险扰动逐步减弱，该类转债的纯债溢价率修复空间及速度或相对较优。第三，从不同基金配置比例的转债价格曲线看，基金重仓转债的价格尚未修复至本轮市场下跌前，后续或仍有一定修复空间。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-09-23

A股指数反复拉锯，可转债ETF(511380)近10日吸金超18.9亿元，松原转债涨超5%

机会。从结果来看，波段交易策略明显跑赢中证转债指数和一些经典的转债策略（低价配置策略、高股性策略、纯债底仓策略），年内依然实现正向收益，且本轮信用冲击以来的回撤幅度相对较小。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-09-18

港股升能集团惊现天文波动，市场震惊探寻背后推手！

市场在今日上午表现出了明显的回暖迹象。中证转债指数小幅上涨，盘中突破了370点，显示出市场对可转债的投资热情有所回升。在这种背景下，多只可转债连续大幅上涨，其中远信转债在短短3天时间内价格已翻倍。远信转债的暴涨无疑成为了可转债市场的焦点。该可转债于前天上市，上市首日收盘即暴涨57.30%，昨天再度大涨20%，今日上午又上涨20%，触及226.512元的涨停价。这种惊人的涨幅不仅吸引了市场的广泛关注，也引发了投资者对可转债市场的热烈讨论。资料显示，远信工业本次发行的可转债总额为2.86亿元，每张面值为人民币100元，共计2.86万张。根据公告披露的认购结果，网上投资者缴款认购的可转债数量为24.1万张，金额为约2410万元，而网上投资者放弃认购的可转债数量则为6064张，金额为60.64万元。在评级方面，本次可转换公司债券经中诚信国际信用评级有限责任公司评级为A级，远信工业主体信用等级也为A级，评级展望稳定。除了远信转债外，精装转债、惠城转债等多只可转债在今日上午也大幅上涨。然而，值得注意的是，尽管可转债市场整体回暖，但新债上市后的单签收益分化明显加大。今日更是再次出现了新债上市首日破发的情形——万凯转债成为2024年首只上市首日即破发的转债。这一现象表明，可转债市场虽然整体回暖，但个债之间的表现仍然存在较大差异，投资者需要谨慎选择。在港股市场方面，上午的交易也呈现出窄幅震荡的特点。截至午间收盘，恒生指数和恒生科技指数均微跌约0.4%。在恒生指数成份股中，九龙仓置业、长和、长江基建集团等表现相对较好，而中国石油化工股份、中国石油股份、信义光能等则盘中领跌。这种分化的走势与A股市场类似，显示出不同个股之间的表现差异较大。在恒生科技指数成份股中，众安在线、同程旅行等盘中表现相对较好，而蔚来-SW等则盘中跌幅居前。这种走势反映出市场对不同行业和个股的不同预期和看法。然而，在港股市场中，升能集团的股价表现无疑是最为抢眼的。该公司在今日上午的交易中再度大涨，盘中涨幅一度超过60%，截至午间收盘涨58%。这种惊人的涨幅不仅吸引了市场的广泛关注，也引发了投资者对该公司未来发展的热烈讨论。据悉，升能集团股价近日出现了惊人的波动。在9月3日，该公司股价暴跌超过98%，而在9月4日又大涨78.46%。这种剧烈的波动不仅让投资者感到震惊，也引发了市场对该公司基本面和未来发展的担忧。为了回应市场的关注和担忧，升能集团在昨晚发布了年报补充公告，向年报提供更多有关控股股东所作出不竞争承诺的数据。公告称，控股股东于2022年12月19日订立以公司为受益人（为其本身及作为其不时各附属公司的受托人）的不竞争契据。控股股东已向公司发出书面声明，并确认其于2023年1月17日（即上市日期）至2023年12月31日期间（“有关期间”）一直遵守不竞争契据项下不竞争承诺。此外，控股股东还确认在有关期间内除本集团业务外并未拥有任何与本集团业务构成直接或间接竞争或可能构成竞争的业务中的权益。公告还表示，独立非执行董事已审阅不竞争契据的遵守情况，并确认并未注意到控股股东于有关期间违反不竞争契据项下任何承诺或规定。这一公告的发布或许为投资者提供了一定的信心和支持，但升能集团股价的剧烈波动仍然让市场感到不安。此外，昨日早间升能集团还公告称，Otautahi Capital Inc合共3.7亿股股份（于本公告日期占公司全部已发行股本约36.64%）于9月3日被证券公司于公开市场通过保证金证券账户强制出售。紧随强制出售完成后及截至本公告日期，Otautahi Capital Inc持有的股份数目为2.123亿股，占公司已发行股本的21.02%。董事会确认集团维持正常的业务营运，且集团业务营运和财务状况并无重大变动。然而，这一公告并未能完全消除市场对升能集团股价波动的担忧。综合来看，今日的金融市场呈现出了多元化的走势。A股市场在上午的交易中表现出相对稳定的特点，而可转债市场则有所回暖，多只可转债连续大幅上涨。在港股市场中，升能集团的股价再度出现惊人波动，引发了市场的广泛关注。尽管该公司发布了年报补充公告以回应市场的担忧，但股价的剧烈波动仍然让投资者感到不安。未来，随着市场的不断变化和发展，投资者需要密切关注市场动态和个股表现，以做出明智的投资决策。

金融界2024-09-05

可转债ETF(511380)底部放量上涨，双良转债涨超7%

反馈的影响，上周转债市场继续调整，目前中证转债指数、万得可转债等权指数均创近3年多来新低。后续来看，尽管山鹰等市场关注个券的处理方式尚未落地，但近2个月已无到期个券、且下周转债发行人中报均将披露完毕，短期来看再有突发事件冲击的可能性较小；当前转债价格中位数已处于2021年以来1%分位数位置，平价70以下的转债YTM为6.18%已处于历史最高点，且债市欠配格局依旧，中长期维度转债市场处于极具性价比位置；但当前权益市场风险偏好仍较低、投资者交投情绪较差，整体向上拐点尚未显现，依旧需要等待企业居民存款增速差、M1、PMI等领先指标的好转。正股驱动力偏弱下，转债短期仍建议局部布局：一方面，此轮调整后转债市场高YTM的个券数量明显增加，可适当择取距离到期年限近、偿债能力较强、且正股退市风险较低的个券进行配置；另一方面，密切关注中报披露情况，围绕业绩主线和主题投资适当加仓偏股和平衡型转债，关注二季报业绩高增的拓普、韦尔、豪能、杭银、深燃等，设备更新及消费品以旧换新、消费电子换机需求相关的果链、华为海思等主题性机会。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-08-30

创业板指、深证成指均再创今年2月以来阶段新低，可转债ETF(511380)成交额超17亿元，震安转债涨超12%

反馈的影响，上周转债市场继续调整，目前中证转债指数、万得可转债等权指数均创近3年多来新低。国信证券表示，后续来看，尽管山鹰等市场关注个券的处理方式尚未落地，但近2个月已无到期个券、且下周转债发行人中报均将披露完毕，短期来看再有突发事件冲击的可能性较小；当前转债价格中位数已处于2021年以来1%分位数位置，平价70以下的转债YTM为6.18%已处于历史最高点，且债市欠配格局依旧，中长期维度转债市场处于极具性价比位置；但当前权益市场风险偏好仍较低、投资者交投情绪较差，整体向上拐点尚未显现，依旧需要等待企业居民存款增速差、M1、PMI等领先指标的好转。正股驱动力偏弱下，转债短期仍建议局部布局：一方面，此轮调整后转债市场高YTM的个券数量明显增加，可适当择取距离到期年限近、偿债能力较强、且正股退市风险较低的个券进行配置；另一方面，密切关注中报披露情况，围绕业绩主线和主题投资适当加仓偏股和平衡型转债，关注二季报业绩高增的拓普、韦尔、豪能、杭银、深燃等，设备更新及消费品以旧换新、消费电子换机需求相关的果链、华为海思等主题性机会。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-08-27

转债估值足够便宜，可转债ETF(511380)近6日获超3亿元资金净流入，镇洋转债涨近5%

绪整体偏弱，权益和转债市场回调。周五，中证转债指数跌至364.57，创2021年3月以来新低。偏股型、平衡型转债的转股溢价率分别下降2020年以来最低水平。今日（2024年8月27日），中证转债及可交换债指数盘中跌0.21%，可转债ETF（511380）盘中跌0.21%，成交金额超9亿元，近6日获超3亿元资金净流入，最新规模超163亿元。成分券镇洋转债涨近5%，鹿山转债涨超4%，文灿转债、东时转债、亚药转债涨超2%，精工转债、雪榕转债、强联转债、麒麟转债均涨超1%。跌幅方面，严牌转债跌超14%，三羊转债、溢利转债、聚隆转债、精达转债、利德转债、恒锋转债、温氏转债均跌超2%。天风证券表示，综合市场情绪来看，不确定性依然较强。其一，转债属性和投资者风险偏好存在错位。在转债市场遇到显著调整时，产品波动和投资者风险偏好的不匹配就会反映在交易上，使得避险情绪明显超过正股。其二，纯债历史性行情背景下，绝对收益型机构9月前后通常会出现兑现情绪，边际拖累转债行情。其三，本轮转债行情低迷毋庸置疑，但从历史经验来看，下跌扩散程度没有达到流动性冲击水平。其四，正股行情强势回暖仍待观察。我们可以确认的是，转债市场价位结构已经来到历史极端水平。在连续数月正股&信用的冲击下，无论是偏股型品种估值中枢还是偏债型转债溢价率，均来到历史低位。尤其是低价转债，转债市场已经开始大批量定价其违约风险，这显然过度定价。因此，转债市场的静态配置价值已然存在。综合来看，转债打破负反馈进入强势反弹区间的必要条件已具备（估值足够便宜），但充分条件暂不完备，优势在于赔率，而不确定性来自波动。因此，对于各类型的机构，转债配置方向可以不尽相同。对于负债端稳定的机构或者能够接受高波动的权益类产品，那么现在的转债市场是难得的配置窗口。对于负债端不太稳定或者风险偏好相对保守的机构而言，当前并不建议去博弈转债反弹，尤其是信用瑕疵仍存的低价券，因为短期内的不确定性会带来很大的净值波动压力。对于风险偏好均衡的机构投资者而言，转债仓位可维持中性，正常进行风险识别以及个券投研，只是大幅加仓增配仍还需等待正股企稳信号。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-08-27

【读财报】可转债基金透视：年内业绩首尾相差22个百分点

券指数跌幅达到6.25%。从走势来看，中证转债指数自五月底以来出现较大调整。图1：中证可转换债券指数年初以来净值走势工银瑞信基金等旗下产品收益率居前工银可转债年内收益率达到5%，业绩位列第一，跑赢业绩比较基准超过7个百分点。数据显示，工银可转债成立于2016年12月，基金经理为黄诗原。截至2024年8月20日，该基金成立以来收益率为50.23%，排名1/33。根据2024年二季报，基金重仓债券包括南航转债、浙22转债、杭银转债、成银转债等。图2：工银可转债成立以来收益率民生加银转债A年内收益率同样居前。根据二季报，该基金更多将权益仓位进行了偏向防御方向的倾斜配置，同时将可转债进行更进一步分散化。基金重仓债券包括G三峡EB2、蓝天转债、金诚转债等，重仓股包括紫金矿业、陕西煤业等。二季度，民生加银转债A实现收益6.04%。 37只可转换债券基金收益率告负东方、融通基金等领跌另一方面，年内共有37只可转换债券基金收益率为负，其中18只基金跌幅超过10%。回撤幅度较大的是东方可转债A。该基金成立于2021年3月，基金经理为杨贵宾、徐奥千。截至2024年8月20日，东方可转债A 2024年以来净值回撤达到17.48%。该基金成立来收益率为-15.46%，跑输业绩比较基准超过16个百分点。图3：东方可转债A二季度末重仓债券融通基金旗下融通可转债A跌幅同样靠前。截至8月20日数据显示，该产品年内净值损失16.5%，跑输业绩比较基准超过10个百分点。根据二季报，基金重仓债券包括23国债23、福能转债、南银转债等，重仓股包括皖能电力、华电国际等。二季度，融通可转债A净值回撤4.04%，在债基中跌幅同样靠前。【读财报】是由新华财经与面包财经共同打造的一档以上市公司财报解读为主要内容的栏目。新华财经是新华社承建的国家金融信息平台，内容全面覆盖全球股市、汇市和债市等金融市场，提供权威、专业、全面的金融信息服务。

面包财经2024-08-22

岭南转债风波落地，转债估值触及历史低位，可转债ETF(511380)盘中涨0.66%，利元转债涨超9%

佳，转债市场5月以来出现较大幅度调整。中证转债指数年内累计跌幅超过4%，可转债等权指数年内下跌幅度更大，累计跌幅接近10%。岭南转债风波落地，转债市场情绪稍许回暖。2024年8月19日，中证转债及可交换债指数涨0.57%，可转债ETF（511380）涨0.66%，成交金额超5亿元，7月以来该ETF获得49.47亿元资金流入。成分券利元转债涨超9%，申昊转债涨超8%，科蓝转债涨近7%，华正转债、苏租转债、金宏转债、华锐转债均涨超3%。跌幅方面，正裕转债跌近10%，科思转债跌超3%，天源转债、胜蓝转债、天路转债跟跌。消息面上，8月14日晚，岭南转债到期，公告公司现有货币资金无法偿付48953.50万元转债余额，转债违约成为既定事实。8月15日-16日，岭南转债违约事件持续发酵；16日，176只转债跌幅超2%，大幅回调转债数量远超历史中枢水平。17日下午，岭南股份发布《关于中山市人才创新创业生态园服务有限公司拟向“岭南转债”持有人部分收购债券的公告》。华西证券表示，随着岭南小额兑付方案出炉，本次违约风波暂告段落。可以预见的是，本轮调整必然存在一定程度的流动性冲击，转债估值也进一步趋向极端，考虑到债市“收益荒”的核心逻辑暂无法撼动，转债中长期维度的配置价值显现，甚至短期内也可能出现流动性回补行情。但对于存在净值波动压力的机构而言，如要大幅加仓增配，不妨等待正股企稳信号。一方面，转债情绪彻底恢复最终还是取决于权益，甚至信用担忧的平息，历史回溯来看也是依靠权益行情恢复。另一方面，在预期大幅修复之前，市场也很难出现估值短期内快速拔升，导致未能及时参与的情况。华福证券研报指出，当前转债市场处于历史估值的相对底部，我们建议投资者围绕两个“底”构建组合，一方面，围绕“债底”，关注转债的纯债溢价率以及信用风险，一个转债信用风险可控时，转债价格接近债底后继续回落的空间较为有限，投资者可以关注纯债溢价率处于0附近的标的，当前有150个以上的标的纯债溢价率为负，另外有175个标的纯债溢价率处于0%-5%附近。另一方面，围绕“套利底”，“套利底”指转股溢价率在0%附近的标的，当前估值水平较低，部分平衡转债转股溢价率压缩至0%附近，当前12个标的转股溢价率小于0%，有116个标的转股溢价率低于20%，如利群转债，中信转债，大秦转债，友发转债等标的，转换价值在120元以下但转股溢价率较低，靠近“套利底”的标的，只要股票不出现明显地调整，对应转债的回撤空间也相当有限。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-08-19

当前转债市场估值较低，可转债ETF(511380)成交额超7亿元，新星转债涨超8%

定性较大，市场风险偏好具有降低趋势。中证转债指数来看，历史7月往后虽不一定录得负收益，但也常常存在跟随权益向下的趋势。仅从今年来看，与2021年更为接近，且彼时转债市场同样受低价弱资质券信用风险扰动，但市场集中暴露时点相比之更晚，指数走势或相对滞后。历史数据不一定能反映所有的可能性，当下仍需要结合具体市场环境判断。从估值角度来看，不管是A股市场风险溢价分位数还是我们以往常用的转债隐波差等指标均指向当前转债市场较低的估值，尽管考虑到中长期经济基本面增长预期以及企业中长期经营预期，估值底部或存在一定下修可能，但往后均值回归趋势确定性较高。而随着业绩期的到来，短期市场风险偏好或难大幅抬升，建议结合转债主体业绩情况操作。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-08-05

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