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上银基金：降准降息预期不减，近期债市投资可关注哪些要点？
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其余板块跌幅在0-3%不等。上周中证转债指数跌1.24% ，转债转股溢价率走扩4.17% ，各平价转债溢价率涨跌互现，同时纯债溢价率走窄3.59% 。二、策略展望宏观及利率债方面，上周虽然降息落空，但不影响市场对后续降准降息的期待。从以往的政策节奏上来看， 3月降息概率大于2月，不过不排除央行下个月采用加大OMO投放或直接降准来维护跨春节的流动性。从宏观基本面的角度来看，市场已经接受经济偏弱且短期不会有强刺激的现实状态，因此长端和超长端虽然偏稳，但下行空间取决于超预期的变量，一是股市进一步下跌；二是海外对国内产生利空干扰。对债市而言，在有资金面放松的预期下，短端品种一直有较好性价比，长端品种则可以逢调整介入波段操作，建议目前保持中性略偏多的杠杆和久期。资金面方面，本周逆回购到期规模为15670亿元，规模较大，从这周四开始7天资金可跨月，叠加春节前取现需求上升，资金面仍有一定扰动；另外，从债券供给端来看，本周政府债净缴款规模较大，为2078元，政府债缴款主要集中在这周四，从周四也可以跨月。今年的专项债提前批额度最高为2.28万亿，从当前各省市的发行计划来看，提前批一般债和专项债大概率在节后逐步放量，所以节后的资金面仍存在很多不确定性。同业存单方面，本周存单到期规模3932亿元，和上周持平。需求端来看，上半周受税期走款影响资金面趋紧，非银需求较弱，货基在一二级市场大规模净卖出存单，后半周开始转为净买入。信用债方面，当前信用债呈现2个特点： ( 1 ) 高票息资产较少， 1年3%以上的资产越来越少， 1年期信用债收益率集中在2.6%-2.9%之间。 ( 2 ) 信用债收益率平坦化，在信用上拉长久期的意义不大。建议可采取的信用策略有：信用债压缩到极致，建议防守，在收益类似的信用债中择优购买；票息视角继续挖掘。转债方面，没有超预期政策刺激下缺乏增量资金，预计市场仍较弱，机会一是来自阶段性悲观预期修正的超跌反弹，二是存量博弈下的行业轮动。结构上底仓配置高股息股票，在内需较弱的情况下重点可关注以下两个方向：一是出海类企业，如汽车链、部分机械等；二是供给出清受限、格局有改善的行业，如部分资源品、军工等。当前转债绝对价格低，债底支撑背景下下跌空间有限，一方面可分散持仓，选取正股有弹性和一定主题但绝对价格较低的标的，通过波段赚取收益；另一方面选取短久期高YTM的转债做持有到期的类债资产。三、重点讯息 1. 2023年中国经济 “ 成绩单 ” 重磅揭晓。据国家统计局初步核算， 2023年国内生产总值1260582亿元，按不变价格计算，比上年增长5.2% 。分产业看，第一产业增加值89755亿元，增长4.1% ；第二产业增加值482589亿元，增长4.7% ；第三产业增加值688238亿元，增长5.8% 。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.5% ，二季度增长6.3% ，三季度增长4.9% ，四季度增长5.2% 。 2. 国新办就宏观经济形势和政策举行发布会。发布会要点包括： ①中国经济回升向好、长期向好的基本趋势没有改变②国家发改委将审慎出台收缩性、抑制性举措，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业政策③国家发改委将抓紧出台政策，全面取消制造业领域外资准入限制措施④食品价格具备平稳运行基础⑤国家发改委将会同有关部门抓紧完善政策，积极扩大新能源汽车消费，推动产业高质量发展。 3. 中美金融工作组举行第三次会议。双方就两国货币和金融稳定、金融监管、金融市场、跨境支付和数据、可持续金融、反洗钱和反恐怖融资、全球金融治理等议题以及其他双方重点关切的问题进行了专业、务实、坦诚和建设性的沟通。会议还听取技术专家组关于银行业气候压力测试和各自全球系统重要性银行 ( G-SIBs ) 处置机制的汇报。双方同意继续保持沟通。 4. 证监会举行新闻发布会。发布会要点包括： ①证监会将进一步全面深化资本市场改革开放； ②投融资两端总体保持平衡发展，不存在 “ 只重视融资、不重视投资 ” ； ③注册制绝不意味着放松把关， 5年来撤回和否决比例近四成； ④证监会坚决防止 “ 一退了之 ” ，公司及相关方违法违规的，即使退市也要坚决追责； ⑤财务造假是资本市场 “ 毒瘤 ” ，证监会坚决打破造假 “ 生态圈 ” ； 5. 世界银行发布世界经济展望报告，预计2024年全球GDP增长2.4% ，较去年预计的2.6%有所下降；将2025年全球GDP增速预测从3%下调至2.7% 。其中预测2024年俄罗斯国内生产总值将增长1.3% ， 2025年将增长0.9% 。风险提示：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何投资做出任何形式担保。本报告内容和意见不构成投资建议，仅供参考，使用前请核实，风险自行承担。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失,不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目标、投资期限、投资经验、资产状况等因素选择与自身风险承受能力相匹配的产品。基金产品存在收益波动风险，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资管理人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。
证券之星2024-01-25
债估值回落到历史相对低位，可转债ETF(511380)近10日“吸金”6.5亿元，中富转债涨近7%
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指跌0.24%，创业板指跌0.57%。中证转债指数开盘涨0.08%，随后震荡拉升，中富转债涨近7%领涨，北方转债涨超4%，金诚转债、三羊转债、能化转债、华翔转债均涨超3%。相关ETF--可转债ETF（511380）盘中涨0.23%，盘中溢价交易，溢折率0.18%，成交额7100万元，规模近67亿元。重仓券中信转债涨0.76%，大秦转债涨0.38%，南银转债涨0.49%，浦发转债、兴业转债、上银转债跟涨。近期权益与转债市场震荡下行，市场情绪仍较差，当前转债估值回落到历史相对低位，可转债ETF（511380）防御属性凸显，数据显示，近10日超6.59亿元资金持续加仓可转债ETF（511380）。光大证券研报指出，近期，转债市场跟随权益市场一同下跌，在债底的保护作用下，转债市场跌幅小于权益市场。当前，转债市场处于底部区间，也许会在底部区间经历一段震荡行情，随后再迎来反弹。我们建议投资者采取低价策略或高YTM策略，在底部区间挖掘中、低价券的布局机会，对于高股息、低估值正股对应的转债可以继续持有。在高价券和超高价券的投资上，则应适度控制仓位，增强交易的灵活性。在行业选择上，投资者可关注以下方向：1）围绕出口业务较多、海外产能占比较高的行业选择转债标的，例如纺织制造、轮胎、化工、家装材料等行业的相关标的。2）关注AI硬件、AI应用软件与鸿蒙系统相关的转债标的。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-01-25
中证转债指数早盘收跌0.26%
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精测转债、兴森转债、丰山转债跌超3%；N东南转、N佳禾转涨超4%。
金融界2024-01-24
中证转债指数收跌1.39%
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中证转债指数收跌1.39%，报376.63，成交额297.1亿元。华统转债跌超7%，惠城转债、贵轮转债跌超6%；中富转债涨超2%。
金融界2024-01-22
中证转债指数开盘跌0.01%
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1月16日，健帆转债跌超3%，维格转债跌超1%，芯能转债跌0.6%。
金融界2024-01-16
中证转债指数早盘收涨0.25%
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N亿田转涨超23%，宇邦转债、三羊转债涨超3%；鸿达转债跌超18%，盛路转债跌超5%。
金融界2024-01-12
中证转债指数开盘涨0.03%
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华友转债、康泰转2、鸿达转债涨超3%；华锋转债、精测转债跌超1%。
金融界2024-01-10
上银基金固收半月谈|从美联储的前世今生看FED利率决策机制
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4%，转债在正股上涨带动下表现亦较好，中证转债指数上涨0.49%。从行业来看，涨幅较高的板块主要来自电力设备、食品饮料、石化和有色，整体上涨3%-5%，跌幅较多的板块主要为传媒、计算机、社会服务和商贸零售，整体下跌4%-6%。海外市场方面，投资者押注美联储2024年将快速做出降息决策，且降息幅度超过之前议息会议预测的3次，因此市场情绪得到明显提振，美股收涨、美债券收益率下行。具体来看，截至12月29日收盘，当月法国CAC40下跌0.71%，德国DAX指数收平，英国富时100上涨2.07%，标普500上涨1.07%；亚洲股市方面，韩国综合指数上涨3.58%，日经225上涨1.5%，恒生指数上涨1.52%。债券市场方面，德国10Y国债收益率下行1BP至2.06%；法国的10Y国债收益率上行1BP，收于2.56%；美国10Y国债收益率下行3BP，收于3.88%；英国10Y国债收益率下行15BP至3.62%。市场展望国内利率债市场方面，随着跨年资金面恢复正常和保险等配置力量持续发力，债市做多情绪得到有效支撑，而PMI数据表现较弱，经济修复放缓的基本面不变，对债市仍偏利好。但两点隐忧也需注意：一是当前市场对1月降息预期较强，并已提前抢跑；二是资金面压力仍未完全解除，存单利率仍偏高，因此若出现降息不及预期或资金面在月初再度收紧的情况，市场可能出现一定回调。策略上，短期仍建议中性偏多，3Y和30Y品种性价比更好，提醒注意观察前述风险点的变化，及时调整策略。信用债方面，当前仍处于资产紧缺的环境，且信用利差没有被压缩到极致，截至12月29日，1年期、2年期、3年期信用利差历史分位数在15%、28%、20%左右，因此信用债仍具备配置价值。择券上不建议在城投过度下沉，在10月23日以来的10周里，城投只有一周净融资为正，其他全部为负，11月、12月净融资流出-1830亿元，同比下降104%，可见城投发债审批趋严，部分城投或存在债券审批变慢以及付息压力增加等问题，市场对尾部城投的担忧也在不断积累，短端极致下沉节奏也在放缓，整体看需注意尾部城投估值反转问题。权益方面，伴随着强势股补跌、交易缩量、情绪见底，12月下半月A股反弹更多体现悲观预期修复下的超跌反弹，趋势性的行情需要经济基本面或政策面有较为明显的转变，在此之前，市场机会仍以结构性为主，若市场点位回到3000点附近，策略布局需回归中性偏谨慎。结构上，可考虑跟上市场动力的转换，一方面，关注稳定分红类高股息资产；另一方面，聚焦边际预期改善方向：一是库存周期的中观线索指向上游和部分可选，二是美国制造业补库周期开启，关注出口链的阿尔法。
证券之星2024-01-09
中证转债指数收跌0.73%
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中证转债指数收跌0.73%，报384.85，成交额305.7亿元。花王转债跌超9%，精测转2、精测转债、文灿转债跌超4%；福新转债涨超5%，横河转债、泰坦转债涨超4%。
金融界2024-01-08
中证转债指数早盘收涨0.03%
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上声转债涨超7%，冠盛转债涨近6%，花王转债涨超4%。
金融界2024-01-05

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