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中金公司：A股估值仍具备吸引力尤其是低估值国企仍有修复空间
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　　中金公司研报表示，近期指数回调已计入较多的悲观预期，当前经济数据阶段性走弱背景下如若政策应对得当，对后续市场表现不用过于谨慎，当前市场机会仍大于风险，具体来看，1）经济回稳并非线性修复，也需关注政策后续应对；2）A股估值仍具备吸引力，尤其是低估值国企仍有修复空间。且当前A股整体估值水平不高，沪深300前向市盈率10.3x，仍处于历史中低位，沪深300隐含股权风险溢价5.5％，位于2005年至今历史均值（3.8％）向上0.8倍标准差，表明市场情绪仍偏悲观，整体估值仍具备吸引力。
金融界2023-05-14
国轩高科：5月12日接受机构调研，Prudence Investment Management (Hong Kong)、投资者等多家机构参与
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方证券、光大证券、开源证券、中信建投、中金公司、国海证券、浙商证券、PAG、华福证券、长江证券、瑞银证券、国泰君安证券、海通证券、招商证券、中银国际证券、兴业证券、Schroders、Pinpoint Asset Management、Manulife、Brilliance Capital参与。具体内容如下：问：碳中和或者 ESG的执行会增大企业成本吗？答：您好，实施碳中和或 ESG措施可能会增加企业的成本，但从长远来看，这些措施可以为企业带来更大的商业机会和市场竞争力，减少风险和成本，提高品牌形象和社会责任感，从而有助于企业的可持续发展。感谢您的关注。问：请公司 2022年扣非亏损，为什么总是增收不增利？答：您好，扣非利润为负，主要是因为上游原材料上涨，成本提升；研发投入增多，合计 24多亿，员工股票期权摊销近 6亿；公司管理层会勤勉尽责，做好生产经营和管理等工作，持续增强公司核心竞争力，提升产品力及市场份额，推动公司高质量发展。感谢您的关注。问：公司动力电池客户多为中小型车企，缺乏行业头部企业，23 年公司市场策略是什么？答：您好，2023年公司将继续聚焦战略客户，开拓国内外市场。国内市场，优化客户结构，做强车用市场。国际市场，持续推进印度 TT、越南 VinFast、美国某车企等战略客户的量产交付，挖掘新高质量客户。储能市场，聚焦国内外企业的战略合作，继续开拓海内外重点储能市场。感谢您的关注。问：近年来比亚迪均推出刀片电池，宁德时代推出麒麟电池、M3P电池、凝聚态电池等，贵公司近期是否有新的电池技术推出？答：您好，国轩高科专注于动力电池技术进步与创新。为推动创新落地，公司在全球布局八大研发平台，涵盖电池材料、电池与系统、电池管理体系等前沿技术，建有三大验证平台、四大实验基地。公司磷酸铁锂应用技术全球领先，230Wh/kg能量密度电芯设计定型，302Wh/kg三元电池量产装车，360Wh/kg高比能半固态电池通过新国标安全测试并进入产业化阶段。同时，公司获得大众中国 UC 标准电池定点及大众集团的海外采购定点，合肥新站 UC标准电芯产线于今年三季度投产。近期，公司在铁锰锂电池、46大圆柱电池、钠离子电池、及电池系统成组方面也取得了重要突破。感谢您的关注。问：目前行业竞争日趋激烈的现状下，公司有哪些战略举措？答：您好，公司在产业链完善、研发技术、客户开拓、全球化布局等多方面提升竞争力，推动公司高质量发展。具体如下公司完善全产业链布局，构建全球供应链体系。优化全产业链体系建设，实现降本增效，保障了从化学体系开拓创新技术，提升公司产品竞争力。公司注重研发创新，坚持自主研发，引入高端技术人才，联合高等院校开展合作，构建了多领域、内外协同的高标准、高效率、高质量研发体系。公司持续优化客户结构，致力于战略客户业务增长，开拓新客户，不断提升中高端市场份额。公司坚持国际化战略，积极拓展全球市场，已与多家国际客户达成战略合作并供应产品，海外销售订单饱和，逐步构建全球市场体系。感谢您的关注。问：大众电动化转型似乎并未有明显成果，国轩如何看待？答：您好，大众是全球最大的汽车集团之一。大众的电动化转型战略是坚定的，大众在汽车制造、人才管理等方面有深厚的经验，未来会加快转型节奏。感谢您的关注。问：2023 年以来，传统燃油车价格战，汽车整体销量下滑，公司怎么看未来新能源动力电池行业的发展？答：您好，一季度由于传统燃油车购置税优惠政策退出、新能源汽车“国补”结束等因素，对于汽车终端销量有所影响，但长期来看，新能源汽车需求不会改变增长的态势。据机构预测，2023-2030年，全球电动汽车（包括纯电动/插电混合动力车辆）的电池需求将以 17%的年增速增长；到 2030年，动力电池需求将达到 2107GWh，全球电动化势在必行。随着新能源行业的发展，动力电池需求也有巨大的增长潜力，公司看好新能源动力电池行业的长期发展。感谢您的关注。问：公司去年研发投入 24个亿大幅增长，占比超 10%，公司还会增加研发投入吗？答：您好，公司是一家技术型公司，坚持科技创新是立足之本、发展之本，专注于动力电池和储能电池的研发与投入，致力于材料科学、电池结构、产品设计、制造工程及检测试验等动力电池全系列工程技术研究。公司将对标国际一流企业标准，加大研发投入，提升电池技术，做好新技术储备，提高产品品质，打造物美价廉的产品。感谢您的关注。问：请介绍国轩在 2022年科技大会发布移动充电桩产品情况？答：您好，智能移动充电桩是自主研发的智能移动充电机器人，满足个人客户端补能需求，实现了从“车找电”到“电找车”的转变。“充电+储能”双应用模式，不仅能作为移动充电桩，满足新能源汽车的充电需求，还能用作储能，通过削峰填谷，调度夜间电量在白天使用，参与电网调峰调频，实现储能价值。感谢您的关注。问：2021年大众入股国轩，当时有三年放弃表决权这一项，眼看三年之约到期，管理层是否会有变化？答：您好，中国有句古话以诚感人者，人亦诚而应。2021年以来，双方都充分感受到了彼此合作的诚意，大众对国轩管理层是十分尊重并认可的。三年放弃表决权，是基于对国轩管理层的信任，对此国轩也由衷地表示赞赏。与大众合作是非常深入的。大众先后派驻了 3位高管（Mr.Engal、Mrs. Nahmer 和Mr. Olaf）担任国轩高科的董事，目前是Mrs.Nahmer和Mr. Olaf 两位大众董事参与国轩的重大事项决策会议；重大决议都是双方商议的结果；此外大众也向公司派驻了不少高级管理人才，首席财务官、首席采购官、首席合规官等，帮助公司获得了大众百年历史中的优秀的管理经验，推动公司国际化进程。更长的时间，双方的合作依然是真诚、坦诚的。感谢您的关注。国轩高科（002074）主营业务：动力锂电池,输配电设备。国轩高科2023一季报显示，公司主营收入71.77亿元，同比上升83.26%；归母净利润7560.95万元，同比上升134.78%；扣非净利润-1113.07万元，同比下降213.71%；负债率68.64%，投资收益6642.96万元，财务费用2.9亿元，毛利率18.94%。该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为45.3。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出3.37亿，融资余额减少；融券净流入2206.17万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，国轩高科（002074）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-05-14
华西证券：给予百润股份买入评级
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数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司宗旭豪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达80.13%，其预测2023年度归属净利润为盈利9.24亿，根据现价换算的预测PE为43.48。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为47.68。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，百润股份（002568）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-05-14
图解百济神州一季报：第一季度单季净利润同比增14.64%
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8696万股，占流通股比例0.16%，中金公司百济神州1号员工参与科创板战略配售集合资产管理计划持股198.8291万股，占流通股比例0.15%；共有1股东持股数增加，Capital Research and Management Company及其联属实体增加273.7643万股，该股东持股占流通股比例8.23%；共有1股东持股数减少，中保投资有限责任公司-中国保险投资基金(有限合伙)减少95.4004万股，该股东持股占流通股比例0.21%；财报数据概要请见下图: 以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-05-13
悦读书|欧美银行动荡，如何避免金融危机卷土重来？
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博弈：现代中央银行与宏观经济》，作者中金公司董事总经理、中央外汇业务中心前首席经济学家缪延亮。　　就缪老师这本书，让我们先看看各路大咖们是怎么说的吧！　　中国社科院学部委员、央行货币政策委员会前委员余永定：　　自全球金融危机以来，美国等国央行的货币政策无论是在理论依据还是实践操作层面都发生了重要变化，但中国经济学者对这些演进的认知普遍存在不同程度的滞后。本书翔实梳理了各国央行的理论与实践，对在中国建设现代中央银行、完善货币政策传导提出了独到见解，不仅有助于弥补学界对中央银行的认知缺失，而且有助于推动新形势下我国宏观调控理论与实践的探讨。本书值得认真阅读！　　中国人民银行原行长助理张晓慧：　　与火和轮子的发明改变了这个世界一样，中央银行制度的出现对宏观经济产生了重大影响。延亮这本集20年读书笔记、研究心得和学术论文之精粹的著作，不仅是货币政策和中央银行研究者的必读书，也是为资本市场上投资者提供的素修课。　　北京大学国家发展研究院副院长、央行货币政策委员会前委员黄益平：　　建设现代中央银行制度是我国经济实现高质量发展的关键一环。缪延亮教授曾师从多位宏观经济政策的大家，长期任职于国际组织与中国央行，近年又在工作之余在北京大学系统讲授《现代中央银行》。本书是一部集大成之作，既有理论高度，又有历史视角，还对我国央行运行提出了许多洞见。强烈推荐给所有对经济与金融问题感兴趣的读者，一定会开卷有益。　　提到作者本人缪延亮，悦读君了解到他长期处于市场和政策前沿，专注于全球宏观、货币政策和国际金融市场研究。从履职经历上看：　　2013—2023年就职于国家外汇管理局，先后任外汇局局长高级顾问、中央外汇业务中心研究主管和首席经济学家，负责外汇储备经营管理相关的全球宏观和策略研究工作并牵头完成了研究团队建设试点计划。　　2008—2013年任国际货币基金组织经济学家，一线参与欧洲债务危机的救助工作。加入国际货币基金组织前，曾在以色列央行任访问学者并在普林斯顿大学威尔逊学院讲授经济学。　　在顶级学术期刊上发表过多篇中英文论文，入选“国际金融学最佳中文论文TOP 10”榜单，著有《从此岸到彼岸：人民币汇率如何实现清洁浮动》。2016年被达沃斯世界经济论坛评为“全球青年领袖”。　　回到《信心的博弈：现代中央银行与宏观经济》这本书，哪些人适合阅读？专家们给了一致评价——货币政策和中央银行研究者的必读书！以下为书中精彩篇章摘录，以供读者阅读。　　以2008 年全球金融危机为例，通过复盘分析其发生的原因，尝试总结爆发危机的风险点。　　推演金融危机面临一个悖论：事前很难被预测，事后回看则又是必然。如果事前甚至事中能被预测，市场主体和监管机构就会采取措施，消灭危机于无形。正因为危机事前难以预测，才会有极度的疯狂和上涨，相信“这次不一样”。但危机事后看又是必然的，那么多错误的假设，不可理喻的乐观，膨胀的杠杆率和资产价格，起高楼、宴宾客直到轰然倒塌。2008 年全球金融危机的风暴眼是金融体系的核心金融机构，很难预测和防止。但也正是由于2008 年的教训，金融机构和居民部门的杠杆率得到控制，2020 年新冠疫情虽然实体经济受到较大冲击，仍能有惊无险。　　金融危机常常以出人意料的方式在出人意料的时刻爆发。预测不了危机是因为观察者想象力的匮乏。引发危机的扳机和恐慌时刻都难以预测，但基本面和金融市场的脆弱性和放大机制可以观察和推理。危机演进一般会遵循如下三条路径：一是遵循阻力最小原则绕开监管，产生金融创新和新的影子银行。新的危机往往是为了逃避上次危机后的强监管进行金融创新的产物，“危机—加强监管—金融创新—新的危机”，如此循环往复。二是脆弱性的积累，其标准配方是“三位一体”：高杠杆率、期限错配和被挤兑的可能，总结起来就是“可被挤兑的短期杠杆融资”。三是金融市场和基本面相互作用，直到发生标志性事件，引发恐慌效应。　　一、金融的内生不稳定性　　危机的根源首先在于金融的内生不稳定性。金融是建立在信心之上的，没有了信心，金融也就不复存在。金融一定会做久期转化：银行借短投长，负债是短期存款，资产是长期贷款。一旦存款人都来提取现金，就会出现挤兑。为增强公众对银行的信心，银行大楼一般都是当地最好的，还喜欢用花岗岩和大理石等坚固材料传递信心。为吸收贷款损失和应对可能的挤兑冲击，银行要有资本金和流动性准备金。　　各国还成立了存款保险机构，由银行同业缴费集中管理，保障储户一定额度（通常是10 万美元，我国是50 万元人民币）以内存款的安全，降低挤兑的风险。　　金融一定会做的另一件事是杠杆，用借来的钱赚钱，杠杆放大本金的收益率，当然也会放大损失。银行表外资产如“特殊投资实体”（SIV），还会增加银行的实际杠杆率。投资银行不受资本金约束，杠杆要高于商业银行，贝尔斯登年报显示其2006 年末杠杆率为29 倍，雷曼同期的杠杆率也在30 倍左右。同时负债都是最短期的隔夜融资，因为成本比长期债券低。　　更重要的是衍生品带来的复合杠杆（synthetic leverage）。根据国际掉期与衍生工具协会（ISDA）数据，衍生品名义价值从2001 年的70 万亿美元猛增至2007 年的445 万亿美元，其中信用违约掉期（CDS）从不到1 万亿美元猛增至62 万亿美元。信用违约掉期的三个特点导致其伤害性很大。第一，巨大的复合杠杆。信用违约掉期最初是提供保险，后来直接变成了对赌的工具。赌赢的人，以小博大，赌输的人赔付。第二，写保险的人风险敞口大。赌博有输赢，愿赌服输，没问题，但如果输的人赔不起怎么办，谁来保险这些写保险的人，如最大的信用违约掉期发行人美国国际集团？让它们倒闭？但倒闭有时后果很严重。第三，中间商的风险暴露。经纪商如银行撮合信用违约掉期对赌双方以赚取佣金，有的找到了买家，但是卖家还没找到，这些库存就砸在自己手里了。当然，有些觉得收保费也不错，干脆自己来写保险，没有认识到写这个保险的风险有多大。　　除了衍生品，影子银行也会提高金融机构的真实杠杆率。非银金融机构干起了银行业务，吸收短期资金用于长期放贷，但不在监管覆盖范围内，不受资本金、杠杆率和流动性约束。因为不受监管约束，影子银行的资金不受监管保护，没有存款保险的保护导致更容易发生挤兑，出现挤兑也不能去央行的贴现窗口借钱。　　二、监管的碎片化　　美国的银行受美联储、财政部货币监理署（OCC）、联邦存款保险公司（FDIC）和储蓄机构管理局（OTS）等多家机构监管，各家机构之间责任界限不分明，存在不同监管机构之间的监管套利。银行可以自己选择由谁监管。比如美国国家金融服务公司（Countrywide）是一家银行，之前由美联储和货币监理署等监管，它把名字和组织架构改成储蓄机构（Thrift）就改由标准最松的储蓄机构管理局监管。其他金融机构的监管更是形同虚设。房地美和房利美这两家在华盛顿的政府支持企业（GSE）很容易俘获其在华盛顿的监管者。投资银行由证监会监管，后者主要是做些投资者保护的事情，没有去监管投行的高杠杆和对短期融资的依赖。　　最关键的是，这么多家监管机构都是从微观层面出发，监管单个机构，没有协同，也没有一家机构为整个系统的稳定负责。直到2010 年《多德-弗兰克法案》生效，美国建立金融稳定监督委员会（FSOC）填补宏观审慎监管缺位。　　三、想象力的匮乏　　危机前，监管者也一直担心，但想象不到危机会以何种方式剧烈爆发。影子银行虽然是短期融资，但都有担保，想不到有担保的融资也会发生挤兑，因为没想到平时看上去高品质的担保品在恐慌时会一文不值。复杂的金融产品没有人要，就没有办法为这些产品定价，越没法定价就越没人要。　　从2001 年开始，普林斯顿大学的克鲁格曼教授就在《纽约时报》专栏上写文章批评美国存在房地产泡沫。至2002 年，房价扣除通胀后五年里实际上涨了30％，这是一个很大的涨幅。要知道如果以1890年为起点，把房价标准化为100，到1995—1997 年美国的真实房价指数平均在110，也就是说100 年的时间里年复合增长率只有0.09％（Blinder，2013，第32 页）。2004 年有“末日博士”之称的鲁比尼也开始警告地产泡沫和危机。但是2004—2005 年房价还在加速上涨，认为房价是泡沫的声音反而变少了。伯南克2004 年在华盛顿买了房，2005年10 月发文称虽然过去两年房价上涨了25％，但是有基本面支撑。　　美国房地产价格开始下跌是在2006—2007 年，取决于使用哪个指数，但是房地产投资见顶则是在2005 年。喊房地产价格泡沫的人大多数都喊早了。即使有泡沫，破灭的时点也很难确定。市场不理性的时间可能要久于你保持流动性的能力。做空不能太早。总是喊狼来了，不一定是预判好，有可能只是运气好。一个停摆了的钟，一天还能准两次呢。IMF 以前有一位首席经济学家就开玩笑说：“我会一直预测衰退，直到它发生。” 　　过去100 年里房价的平均涨幅不超过通胀，那为什么大家认为房价会一直涨呢？一种看法是住房抵押贷款不会集体赖账，以房贷为支撑的债券不会违约，即使个别区域房贷违约，但打包证券化之后的房贷能够更好地分散风险。在20 世纪80 年代拉美危机之前很多人认为主权国家不会违约，在1998年俄罗斯拖欠债务之前也有人认为核武器国家不会违约。历史上，美国房贷违约率远低于1％，就是在经济衰退的2001年也只有0.5％，2008年金融危机期间才上升到3％。国债利率很低，购买MBS是为了追求高收益，看上去也没有什么风险。加杠杆买房，放大了房价上涨带来的收益。即使房价和通胀一起上涨，真实价格不涨，有杠杆仍然可以获利。杠杆让人迷失方向，忽视房价可能集体下跌的风险。　　四、长期繁荣带来的自满　　危机前，纽约联储让银行做经济衰退情境下的压力测试，没有一家银行的测试结果显示其资本金不足。事后看，压力测试的情景假设太宽松了，25 年没有发生大的衰退，银行的风险胃口越来越大，资本金的质量逐渐变差，普通股一级资本（common equity）减少。更重要的是，银行真正的杠杆在表外和衍生品，没有被计算进来。也不是银行故意隐瞒，它们也不知道怎么算。这种自满情绪不仅体现在金融市场的被监管对象，也体现在其监管者身上。伯南克2005 年在总统经济顾问委员会主席任上曾想加强“两房”的监管，保尔森2006 年来华盛顿更进一步，推动众议院通过了相关法案，但是在参议院被搁置。加强对住房贷款的监管来得太迟了，一直受到阻力，部分原因在于住房是“美国梦”的一部分，2005 年住房拥有率达到了最高点69％。危机后再加强监管，是亡羊补牢。　　五、危机自我加强的循环很难打破　　金德尔伯格说危机遵循“疯狂- 恐慌- 崩溃”（mania-panic-crash）路径。在危机集中爆发时刻会出现非线性放大的恐慌效应。伯南克、盖特纳、保尔森在《救火》一书里将这种效应比喻成“大肠杆菌传染效应”：某家汉堡店的某个汉堡里的牛肉有问题，恐慌的结果是全国消费者所有的肉都不吃了，而不是理性分析是哪个地方哪个分店的哪些肉出了问题。对某些资产的担忧会导致抛售，抛售让资产价格下跌导致追加保证金要求（margin call），保证金要求又导致更多的抛售，进一步压低资产价格和投资者净财富。保证金螺旋和净财富螺旋相互加强的反馈机制在危机的形成和泡沫破灭中都有发生，本章专栏8 对此有进一步的简述。　　六、危机的终极根源在于人性　　“太阳底下无新事。”危机的背后是人性，作为群居动物，恐惧和羊群效应在我们进化的基因之中。人的贪婪和恐惧交织，资产价格的暴涨和暴跌交替。人性不可能被消灭，因而危机总会发生，繁荣和萧条是金融的固有形态。上一场危机的应对常常埋下下一场危机的种子。　　从2001 年互联网泡沫到2008 年房地产泡沫，从大衰退后的量化宽松到资产价格繁荣。危机发生，应对危机，宏观刺激，形势好转，监管放松，志得意满，危机又爆发，如此周而复始，政策、市场和人性纠缠在一起。　　现在来看2008 年全球金融危机，美国发了十万亿美元次级贷款、百万亿美元信用违约掉期对赌，整个金融市场泡沫化，发生危机是必然的。大家都把雷曼倒闭当作2008 年全球金融危机的标志性事件。如果没有雷曼事件，结果会不会不一样？美联储没有救雷曼，救了贝尔斯登。事实上雷曼总资产约7 000 亿美元，贝尔斯登约4 000 亿美元，雷曼比贝尔斯登大不了多少。如果把雷曼救了，也许不一定会引发一系列的连锁反应，但历史无法假设。　　危机真正传染开来、引发恐慌是在货币市场这个看上去最安全的市场。货币市场基金主要储备基金（Primary Reserve Fund）大约持有雷曼1％的商业票据，雷曼倒闭之后该基金出现亏损，投资者的1 美元只能给付97 美分，也称跌破净值。原来大家都觉得买基金是最安全的，与存银行一样，但基金毕竟不是银行，没有存款保险保护。亏损发生后，买了这只基金的人就开始集中赎回，结果引发了发生挤兑。　　当时货币市场的规模是3.5 万亿美元，约有3 500 万人投资货币市场。巴菲特回忆说参加聚会，发现大家都在讨论货币市场是否安全。如果只挤兑这一家基金还行，但这个时候还会发生“大肠杆菌传染效应”。自从雷曼的商业票据出了问题，很多家货币市场基金都遭到了挤兑，因为货币市场基金持有很多大公司的商业票据，如通用电气、苹果、微软等企业的商业票据。平时大家觉得没有风险，不会破产，到这个时候就会想这些公司的票据会不会也有问题？所以一家公司的商业票据、一个产品出了问题，市场就认为所有公司的商业票据和其他产品都有问题。危机一定有意想不到的、协同的、夸张的恐慌效应，从很乐观到恐惧再到崩盘。　　危机的爆发也有可能是“灰犀牛”，即在一系列预警信号和危险迹象之后仍然发生的大概率事件。金融危机更多是“黑天鹅”，发生在事前没有想到和监管没有照顾到的角落。如果吸取了以前的经验教训，把监管漏洞堵起来，同样的危机就不会再次发生，风险聚集和金融创新都符合“最小监管阻力原则”，发生在监管边缘地带。回顾以前发生过的危机，比如20 世纪30 年代的银行危机，为避免银行挤兑，推出了存款保险，银行挤兑就很少见。再比如2008 年出问题后，对房地产市场和银行与影子银行体系监管较为严格，2020 年新冠疫情冲击时，这些部门的杠杆率得到有效控制，未发生系统性风险。　　没有两次危机是一样的，但是会押着相同的韵脚。2008 年全球金融危机暴露出了影子银行的问题，没有监管到影子银行有很多表外业务，成立了表外的 “特殊投资实体”，加了很多杠杆。投资银行也都依赖短期批发融资，杠杆率更高，再就是签了很多信用违约掉期对赌协议，内嵌有复合杠杆。监管没到位，杠杆率又很高。
金融界2023-05-12
中原证券：给予格力电器买入评级
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数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司卢璐研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.77%，其预测2023年度归属净利润为盈利271.89亿，根据现价换算的预测PE为7.1。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级19家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为48.37。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，格力电器（000651）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-05-12
东兴证券：给予安恒信息增持评级
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数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司李虹洁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为35.67%，其预测2023年度归属净利润为盈利1400万，根据现价换算的预测PE为1027.67。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级16家；过去90天内机构目标均价为242.05。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，安恒信息（688023）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-05-12
金风科技：5月4日进行路演，大和证券、中金公司等多家机构参与
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进行路演，大和证券Mavis Mky、中金公司车昀佶、海通证券马菁菁、财通证券李晨、中泰证券吴鹏、国信证券王蔚祺参与。具体内容如下：问：目前国内风电市场情况？答：2023年一季度，全国新增风电并网装机容量10.4GW，同比增长31.6%。截至2023年一季度末，国内风电累计并网装机容量375.7GW，占电源总装机比例为14.3%，火电占比降至51.1%。2023年1-3月，全国全社会用电量21,203亿千瓦时，同比增长3.8%；全国风电利用小时数为615小时，比上年同期增加60小时。问：公司海外业务情况？答：截至2023年3月31日，公司海外在手外部订单共计4,529MW，同比增长65.7%，主要分布在越南、智利、乌兹别克斯坦、南非、澳大利亚等国家。问：公司中速永磁平台机组的研发情况？答：2022年，继GWHV11平台产品批量商业化之后，公司中速永磁产品又新增GWHV12、GWHV20、GWHV21等多个商业化产品平台，并且在多个风电项目中获取订单，GWHV12平台的首批项目已经陆续进入并网运行阶段。GWHV12平台机组同时面向陆上中低风速和中高风速两大市场，能够有效适应陆上风电场地理复杂、风资源差异大的情况。GWHV20平台机组面向海上中高风速市场，目前已开发并完成GWH252-13.6MW、GWH252-16MW机组的下线。GWHV21平台机组主要面向海上中低风速市场，已完成GWH230-9.0MW机型的开发及样机的吊装和并网。问：公司后服务板块主要包括哪些业务？答：金风科技后服务业务包括现场运维、备件供应、部件维修、软件升级、技改优化及发电量提升等多项服务，可以为客户提供更全面、更系统化的解决方案，覆盖风电场全生命周期价值链，有效提升机组运行稳定性，消除安全风险，保障客户资产安全、可靠运行。问：2022年公司主要供应商生产金风产品绿电使用情况？答：2022年，公司完成对202家风机业务供应商的绿色评价，共计评出4星级和5星级供应商24家，3星及以上供应商占比49%。全年共有112家风机业务供应商使用绿色电力生产金风科技产品，主要供应商生产金风科技产品绿电使用比例达45.89%。金风科技（002202）主营业务：风机制造、风电服务、风电场投资与开发三大主营业务以及水务等其他业务。金风科技2023一季报显示，公司主营收入55.65亿元，同比下降12.83%；归母净利润12.35亿元，同比下降2.42%；扣非净利润10.43亿元，同比下降26.88%；负债率67.93%，投资收益18.22亿元，财务费用3.07亿元，毛利率25.23%。该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级9家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为13.23。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1.26亿，融资余额减少；融券净流出1205.31万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，金风科技（002202）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-05-12
碳酸锂价格十连涨！是反弹还是反转？
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跃市场气氛并将聚拢人气。在储能方面，中金公司预计2023年全球储能锂电池需求量达189GWh，同比增长超60%。而从企业的排产情况也能验证需求的恢复，亿纬锂能日前披露的调研纪要显示，公司今年一季度产销率在90%以上；产能投放节奏一季度略有放缓，从二季度开始会逐步加快。当前材料价格已趋于稳定，产线调试也基本完成，处于稳定状态，且良率也处于较高水平，因此二季度从5月开始，排产情况相较以往会有较大改善，公司会全面恢复生产。富临精工表示，磷酸铁锂业务4月排产比3月进一步提升。目前行业去库存将接近尾声，整体终端需求和装机将明显提升，排产节奏也随之加快，锂价也将企稳回升。“无论行业还是公司，最差的时刻已经过去。” 此轮碳酸锂价格上涨更多的是阶段性反弹展望锂价后市，机构们普遍较为谨慎。百川盈孚表示，市场博弈状态持续，下游虽积极入市询盘，但多询低价货源。碳酸锂成本支撑较强，但终端需求改善有限，向上传导价格采购端未见明显增量，虽积极入市询盘，但恢复情况一般，采购仍然谨慎。国泰君安指出碳酸锂库存仍在高位，需求复苏力度暂未落地，但股票价格或领先于锂价修复。从成本看，盐湖卤水提锂通常在3万元/吨，锂辉石提锂约在5万-6万元/吨，云母提锂约在10万元/吨。如果要保证多条路线的企业都能活下去并能保持一定利润，碳酸锂价格应在10-15万元/吨之间。而现在20万/吨左右的价格对于大多数锂矿企业而言利润空间还是比较大的。因此行业产能出清可能并未彻底。总体来看，锂矿的供需是一个动态平衡的过程，在这个过程中，只有那些成本管控好的龙头公司才有足够多的成本优势来应对锂矿价格的大幅波动。
证券之星2023-05-12
三连阴，证券板块哑火！光大证券、东方财富领跌，证券指数ETF（560090）连续3日大举吸金合计超6亿元！
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今日继续弱势，光大证券、东方财富领跌，中金公司、东方证券、红塔证券、中银证券、中信证券、中信建投、招商证券等跌幅居前，中证全指证券公司指数49只成份股仅7只飘红。热门ETF方面，证券指数ETF（560090）午后跌0.77%，成交额超700万元，盘中一度下探至10日线附近。数据来源：雪球，截至2023.5.12下午14:12 资金面上，值得重点关注的是，证券指数ETF（560090）此前3日获得资金连续净流入分别为1.82亿元、2.01亿元、2.29亿元！ 2023年以来券商行业利好政策频出，全面注册制落地，4月以来两市成交连续24日超万亿元，下调最低备付金缴纳比例提高券商资金使用效率，下调转融通成本提高市场活跃度等，直接利好券商业绩。华泰证券认为，资金+市场+政策+估值多维共振，看好证券板块机会！资金维度看，保险定价利率下调、存款利率下调而股市预期向上，有望持续吸引增量资金入场。增量资金为驱动证券板块行情的核心因子。政策预期看，预计资本市场改革还有望陆续落地，催化板块行情。市场环境看，交投活跃度明显提升，中报有望继续迎来业绩增长。估值、仓位看，目前券商板块PB(LF)1.41倍，处于2019年来23.7%低分位，基金及南北向资金持仓比例回落，或尚未反映板块修复预期。看好证券板块配置机遇。【估值历史低位，修复动力较强】当前证券行业估值处在历史较低位，截至2023/5/5，证券公司指数PB估值为1.36倍，位于2013年7月15日上市以来13.62%分位数水平，低于历史86%以上的时间，后续在资本市场改革政策红利下，证券板块估值修复动力较为强劲。海外流动性充裕、国内经济复苏背景下，权益资产仍有一定的配置价值，证券行业利润修复有望进一步延续。目前，证券板块是为数不多的Beta较强同时2023年基本面趋势确定性向上的板块，感兴趣的投资者可以关注证券指数ETF（560090），把握市场阶段性行情！证券指数ETF（560090）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股，是直接高效布局证券板块的投资工具。无证券账户可布局证券指数ETF联接基金（A类：501047；C类：501048）。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。证券指数ETF基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于中证全指证券公司指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。
有连云2023-05-12

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