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禾赛-W开启招股：连续三年位列全球激光雷达供应商榜首

每股228港元，每手买卖单位为20股，中金公司、国泰君安国际及招银国际担任联席保荐人。此次上市引入了豪华基石投资人阵容，包括HHLR Advisors（高瓴旗下）、泰康人寿、WT Asset Management、Grab Holdings等知名机构，合计认购金额约1.48亿美元（约11.54亿港元），彰显了资本市场对激光雷达赛道及公司龙头地位的坚定信心。一、公司概况：激光雷达全球领军者，技术与商业化双突破禾赛科技是全球三维激光雷达（LiDAR）解决方案的核心提供商，自2014年成立以来，始终聚焦激光雷达的设计、研发、制造与销售，凭借技术创新与商业化能力，构建了覆盖多场景的产品生态。公司产品主要分为两大应用方向：一是面向乘用车与商用车的高级驾驶辅助系统（ADAS）激光雷达，为智能汽车提供高精度环境感知能力；二是服务于自动驾驶车队、机器人及非汽车领域的激光雷达，涵盖自动导引车、配送机器人、农业车辆、港口自动化等工业场景，形成“车规+工业”双轮驱动的业务格局。在行业地位与商业化成绩上，禾赛已创下多项全球第一。按收入计，2022年、2023年、2024年连续三年位列全球激光雷达供应商榜首；2024年成为全球首个实现全年经调整净利润（非公认会计准则）的激光雷达企业，且2023年、2024年连续录得正经营现金流，打破行业“高增长、难盈利”的困境。出货量方面，2022年9月首次实现单月出货量1万台，2024年12月单月出货量突破10万台，规模化生产能力行业领先。客户合作上，公司已斩获全球22家主机厂120款车型的量产定点，合作对象包括理想汽车（2015.HK）、极氪（ZK.NYSE）、零跑汽车（9863.HK）等头部车企，并与欧洲顶级汽车制造商达成独家量产定点，成为首个为全球汽车平台供货的中国激光雷达厂商，全球化布局迈出关键一步。二、业务模式：全系列产品矩阵支撑，客户结构逐步优化禾赛以“技术驱动产品，产品覆盖场景”为核心业务逻辑，构建了覆盖短、中、长距探测需求的全系列激光雷达产品。ADAS领域，半固态激光雷达是核心增长引擎：2021年推出的AT系列旗舰产品AT128，最大探测距离300米，垂直视场角25.4°，集成1440线激光阵列，2024年收入占比达60.9%；2023年推出的ET系列探测距离提升至400米，适配高端车型的远距感知需求。机器人领域，机械式激光雷达占据先发优势：Pandar系列2017年推出，最大探测距离200米，长期稳居全球机器人激光雷达市场第一；2024年推出的OT128单月机器人应用出货量突破2万台，无人出租车细分领域2022-2024年市场份额均超55%，是全球十大自动驾驶公司中九家的核心供应商。收入结构上，公司呈现“客户集中度较高但逐步优化”的特点。2022年、2023年、2024年及2025年一季度，前五大客户收入占比分别为53.1%、67.5%、59.9%及68.3%，最大客户收入占比从2022年24.3%波动至2025年一季度24.0%，主要因客户结构从早期自动驾驶公司向汽车主机厂切换。地域分布上，中国市场贡献持续提升，美国市场收入占比从2022年29.8%降至2024年13.5%，2025年一季度进一步降至12.8%，收入结构更趋均衡，有效对冲海外贸易政策波动风险。而按照产品收入结构来看，激光雷达产品占比贡献了90%以上的收入，2024年达到93.7%，其中，ADAS占比61.3%，机器人占比32.4%。三、财务分析：收入稳步增长，盈利质量持续改善从收入与盈利表现看，禾赛收入规模稳步扩张，盈利端持续修复。2022年净收入12.03亿元人民币，2023年同比增长56.1%至18.77亿元，2024年增长10.7%至20.77亿元；2025年一季度净收入5.25亿元，同比增幅达46.3%，主要受益于ADAS产品出货量激增。盈利方面，净亏损持续收窄，2022年净亏损3.01亿元，2023年扩大至4.76亿元（主要因研发投入增加），2024年大幅缩窄至1.02亿元，2025年一季度进一步降至0.18亿元；经调整净利润（非公认会计准则）2024年实现1370万元，2025年一季度达860万元，标志着商业化盈利能力正式兑现。毛利率与净利率水平同步优化。2022年毛利率39.2%，2023年因ADAS业务量产初期成本较高降至35.2%，2024年得益于规模效应及产品迭代回升至42.6%，2025年一季度维持41.7%的高位，显著高于行业平均水平。净利率方面，净亏损率从2022年25.0%、2023年25.4%，收窄至2024年4.9%、2025年一季度3.3%，盈利质量持续提升。整体来看，公司成本控制成效显著，研发投入效率提升，为长期盈利奠定坚实基础。四、竞争优势：技术、制造、客户构建三重护城河禾赛的核心竞争优势集中于技术壁垒、自主制造与客户生态三大维度。技术层面，公司是行业内唯一实现激光雷达七大关键部件（激光器、探测器、激光驱动器等）全自主研发的企业，第四代ASIC芯片将数百个分立部件集成至单一芯片，大幅简化架构并降低成本，2023年起实现行业最高ASIC整合率。平台化架构设计使AT与ET系列70%零部件可共用，缩短研发周期30%以上。制造层面，公司首创自主制造模式，核心生产工序自动化率100%，运营杭州赫兹工厂及上海麦克斯韦全球研发智造中心两大生产基地，2023年9月赫兹工厂投产后，产能快速释放，2024年单月出货量突破10万台，规模效应显著。客户层面，公司深度绑定理想、极氪等头部车企，并与欧洲顶级车企达成独家合作，机器人领域服务大疆、新石器等企业，无人出租车市场覆盖Waymo、Cruise等头部玩家，客户粘性强且需求稳定。五、行业前景：千亿市场空间开启，ADAS与机器人双轮驱动激光雷达行业正处于爆发式增长前夜，市场规模持续扩张。根据灼识咨询数据，全球激光雷达行业收入从2020年3亿美元增长至2024年16亿美元，年复合增长率（CAGR）达57.6%，预计2029年将增至171亿美元，CAGR进一步提升至61.2%。中国市场表现尤为突出，凭借新能源汽车渗透率提升及政策支持，成为全球激光雷达增长核心引擎。细分领域中，ADAS与机器人市场构成行业增长双支柱。ADAS领域，激光雷达作为L2+及以上智能驾驶的核心传感器，渗透率快速提升，2020-2024年收入从1亿美元增至10亿美元，CAGR高达104.1%，预计2029年达120亿美元；机器人领域，随着无人出租车、配送机器人、人形机器人商业化加速，2020-2024年收入从2亿美元增至6亿美元，CAGR29.4%，预计2029年达51亿美元。竞争格局上，行业呈现“头部集中”趋势，禾赛在机器人市场连续三年排名第一，ADAS市场排名第三，凭借技术与量产能力构建竞争壁垒，有望持续抢占市场份额。六、估值分析：龙头估值具备支撑，长期成长逻辑清晰按此次全球发售最高发售价228港元计算，禾赛上市时总市值达343.504亿港元，参考最新的TTM收入为22.43亿人民币（约24.50亿港元）计算，公司的PS倍数为14.02倍。在二级市场，公司的可比公司包括禾赛科技（美股）、速腾聚创、Mobileye、优必选、兆威机电、永新光学等，它们均具有较高的估值，其中，禾赛科技美股的估值在港股发行完毕后跟港股对应的估值相对接近，而可比公司的平均估值达到15.53倍，禾赛港股的估值略低于这一估值。而从估值逻辑看，禾赛作为全球激光雷达行业少数实现盈利的龙头企业，估值锚定“收入增长+毛利率提升+盈利兑现”三重逻辑。长期来看，随着ADAS与机器人市场渗透率提升，公司出货量与毛利率有望进一步改善，估值将逐步向业绩增长兑现方向靠拢，具备长期投资价值。 $禾赛(HSAI)$ $禾赛-W(02525)$

老虎证券09-08 17:32

估值超35亿元、国内最大汽车无线传感SoC公司，琻捷电子拟赴港IPO！

港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，中金公司和国泰君安国际担任联席保荐人。公开资料显示，琻捷电子成立于2015年，是一家无线传感SoC领域企业，公司主要专注于高性能车规芯片的研发、设计与销售。年营收3.48亿元，亏损3.51亿元在业绩表现上，2022年至2024年，琻捷电子营收分别为1.04亿元、2.23亿元、3.48亿元，复合年增长率为83%；毛利分别为1602万元、3715万元、7060万元；毛利率分别为15.4%、16.6%、20.3%。报告期内利润亏损分别为2亿元、3.56亿元、3.51亿元。 2025年上半年，琻捷电子营收为1.57亿元，同比增长27%；毛利为4255万元，毛利率为27.1%；期内亏损为1.43亿元。从收入结构来看，琻捷电子智能轮胎传感监测芯片营收占比超过一半，而无线TPMS芯片在2024年的收入达2亿元。公司BMS产品线收入和USI芯片分别从2022年的1878万元和4018万元增加到2024年的4274万元和8912万元，收入结构趋于多元化。报告期内，公司研发费用分别为0.77亿元、0.96亿元、1.08亿元、0.36亿元。来自五大客户的收入分别占其总收入的41.2%、35.6%、52.1%、46.8%。截至2025年6月30日，琻捷电子持有的现金及现金等价物为1.24亿元。国内最大汽车无线传感SoC公司，多项产品位列首位根据弗若斯特沙利文报告，按2024年收入计，琻捷电子是全球第三大汽车无线传感SoC公司，也是中国最大的汽车无线传感SoC公司。在细分领域上，琻捷电子是中国首个实现TPMS SoC及BLE TPMS SoC量产的供应商，也是中国第一家也是唯一一家为汽车OEM提供TPMS SoC及BLE TPMS SoC的供应商，2024年TPMS SoC产品收入在全球排名第三，中国排名第一。同时公司也是全球首家推出BPS SoC的公司，2024年BPS SoC产品收入在全球排名第一，也是是中国第一及目前唯一一家拥有车规级无线BMS能力的公司。数据显示，在中国2024年销量前十的国内汽车OEM，均已采用琻捷电子的产品。截至2025年6月30日，琻捷电子汽车传感SoC的累计出货量已达到1.64亿颗，且无线传感SoC已安装在40多种车型上。此外，招股书显示，琻捷电子已启动为机器人应用量身定制的传感SoC的战略开发，例如电涡流位置传感SoC，还计划开发为人形机器人量身定制的USI SoC。截至2025年上半年，琻捷电子共有189名员工，其中研发人员共97人，占比为51.3%；拥有77项已授权专利、33项实用新型专利和1项外观设计专利，拥有61项集成电路布图设计、26项软件著作权和23项注册商标。全球无线传感SoC行业复合增长率金50% 弗若斯特沙利文的资料显示，预计全球无线传感SoC行业的市场规模将由2025年的人民币70亿元增长至2030年的人民币507亿元，复合年增长率为48.7%。预计中国无线传感SoC的市场规模将由2025年的人民币25亿元增长至2030年的人民币266亿元，复合年增长率为60.2%。而在2024年，琻捷电子产生无线汽车传感SoC的收入为人民币208.6百万元，在全球无线传感SoC行业中排名第三，市场份额为7.3%。录得无线TPMS SoC的收入为人民币208.6百万元，在全球无线TPMS SoC行业中排名第三，市场份额为7.8%。从市场份额占比和贡献来看，未来随着行业规模的发展，琻捷电子的营收也将继续保持着高速增长。明星机构扎堆，估值超35亿元据了解，琻捷电子早期是在复旦校园里孵化出来的。琻捷电子创始人李梦雄担任董事长、执行董事兼CEO，负责琻捷电子的整体技术路线图及重大创新决策，直接持股10.48%，通过控制2家ESOP平台以及1家持股平台，合计控制约28.08%的股份。李梦雄与琻捷电子执行董事、副总裁李曙光一致行动并共同控制琻捷电子。两人合计共同控制琻捷电子约32.25%的股份。成立至今，琻捷电子已获得来自纪源资本、经纬创投、华登、诚通混改、国风投、君海、鸿泰、华泰保险、华金资本等知名VC/PE，以及来自宁德时代、保隆、三一重工、上汽集团、吉利资本、广汽资本等产业机构的投资。琻捷电子成立以来，在上市前经历了多轮融资。在2024年的D+轮最新融资中，公司的投后估值约为36.35亿人民币（40亿港元）。 IPO前，创始人李梦雄与李曙光合计持有32.25%的股份的股份。其它投资者中，海风投资持股为6.44%，混改基金资深独立投资者持股为6.05%，经纬资深独立投资者持股为6%，晨道资深独立投资者持股为4.88%，国风投资深独立投资者持股为4.33%。南山鸿泰持股为3.91%，华芯创原资深独立投资者持股为3.7%，纪源资本持股为3.03%，建发国际资深独立投资者持股为2.43%，尚颀资本持股为2.09%，吉利持股为2.08%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-08 15:51

收评：沪指涨0.38%、创业板指跌0.84%，PEEK材料及机器人概念股爆发，旅游、酒店及券商股疲软

拉升，傲农生物、天域生物涨停。点评：中金公司此前研报称，中国猪业已步入新范式：猪价、增长、投资新范式。传统猪周期规律逐步失效，“振幅收敛、长度缩短、波动下降”特征强化，源自后非瘟时代规模化快速提升及固定资产冗余背景下产业分工重塑，近期“反内卷”监管政策调控强化了这一特征。相应地，产业及投资逻辑已变，龙头因内生增长动能、分红能力更强，成长与价值稀缺性均在凸显。航运板块走强航运板块走强，油运方向领涨，招商轮船封涨停。点评：消息面上，根据克拉克森数据，VLCC最近一周运价环比上涨38%，录得58007美元/天，9月5日波交所VLCC TD3C-TCE已突破6万美元/天。固态电池概念延续强势固态电池概念持续走强，厦钨新能、天赐材料等涨停。点评：消息面上，据深圳市高工锂电有限公司不完全统计，2025年上半年，先导智能、海目星、赢合科技、利元亨等多家头部设备企业披露的新签及在手订单总额已超过300亿元，同比涨幅高达70%至80%。中信建投发布研报称，固态电池作为下一代高性能电池技术，凭借高能量密度、高安全性等显著优势，受到市场高度关注。机构观点：华西证券：A股市场短期调整，有利于行情走得更稳、更远华西证券分析认为，复盘历史经验，A股历次涨幅超过30%的行情中，往往会出现6%至10%的回撤。4月初至今，A股已持续5个月上行，因此部分浮盈盘存在获利了结需求。“并且8月起行情加速上涨，资金抱团现象加剧，大盘成长拥挤度提升后波动难免加大。”华西证券表示，A股市场短期调整，是情绪波动和交易集中下的阶段性回撤，而短期回撤也是风险释放的过程，有利于行情走得更稳、更远。中信建投：牛市整理期赛道高低切换是常态 9月2日至4日连续三日下跌，本轮慢牛行情首次进入整理期。经过统计11个牛市中指数整理行情，我们认为“慢牛”背景下，指数回调较为温和，整理期较长，指数呈现震荡修复趋势。在指数整理期市场出现一定高低切换。整理期内，风险偏好下降红利板块继续作为底仓保留，目前本轮AI算力主线核心逻辑并未被证伪，同时对于前期涨幅落后但景气逻辑仍在的赛道方向应该重点关注。招商证券：短期市场调整接近尾声短期市场调整接近尾声，转为低斜率上行更加持续。前期市场涨速较快，尤其是8月以来，斜率明显提升，且伴随着融资余额的快速增加。在经过调整后，市场情绪可能会边际放缓，增量资金节奏可能会更加健康，未来正如我们九月报所描述，市场接下来转为更低斜率上行的概率较大。我们仍处在牛市第二阶段，调整后的核心应对策略是“拥抱低渗透率赛道”。

金融界09-08 15:20

成分股三花智控、天赐材料、多氟多10cm涨停！电池ETF(159755)盘中涨超2%，近6日“吸金”超20亿元，政策催化下，固态电池产业迎加速发展！

期，全球动力电池行业呈现显著增长态势。中金公司指出，2025年第二季度全球动力电池装机量达282.6GWh，同比增长37.3%，其中中国装机量同比增长47.7%，海外装机量同比增长23.8%。受益于国内新能源车需求景气持续，中国动力电池全球供应地位进一步增强。此外，日韩电池厂商在LFP和4680电池技术方面持续推进，但中国锂电企业在超快充、循环寿命等方面仍具备明显优势。展望未来，国内外需求分化下，中国锂电池全球供应地位有望得到进一步夯实。场内ETF方面，截至2025年9月8日 14:07，国证新能源车电池指数强势上涨2.67%，电池ETF(159755)盘中涨超2%。成分股天赐材料、多氟多等纷纷10cm涨停。前十大权重股合计占比65.1%，其中三花智控10cm涨停，赣锋锂业上涨8.56%，华友钴业、先导智能等跟涨。拉长时间看，截至2025年9月5日，电池ETF近1周累计上涨10.30%，涨幅排名可比基金第一。规模方面，电池ETF最新规模达77.03亿元，创成立以来新高，位居可比基金第一。份额方面，电池ETF最新份额达83.68亿份，创成立以来新高，位居可比基金第一。从资金净流入方面来看，电池ETF近6天获得连续资金净流入，最高单日获得9.83亿元净流入，合计“吸金”20.76亿元。政策面方面，9月以来多项政策推动固态电池发展，包括工业和信息化部、市场监督管理总局印发的《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》，提出支持“全固态电池”等前沿技术方向。同时，中国汽车工程学会将于9月中旬召开10项固态电池团体标准审查会，第二轮新能源汽车补贴窗口期临近，固态电池重大研发专项中期审查即将启动。国盛证券指出，固态电池行业迎来政策催化加速。目前固态电池渗透呈加速态势，2025年上半年多家头部设备企业披露的新签及在手订单总额已超过300亿元，同比涨幅高达70-80%。电解质、负极、隔膜、导电剂等固态电池材料迎来需求高增的变革机遇。中信建投发布研报称，固态电池作为下一代高性能电池技术，凭借高能量密度、高安全性等显著优势，受到市场高度关注。当前，固态电池行业在政策支持、技术进步、下游需求等因素共同推动下正迎来产业化关键期，呈现出市场规模迅速增长、技术路线逐步聚焦和应用场景开始拓展等特点。固态电池设备作为产业链最重要的上游环节，在固态电池行业大发展过程中必将最先受益。相关产品：电池ETF(159755)：紧密跟踪国证新能源车电池指数，国证新能源车电池指数反映沪深北交易所中新能源车电池产业上市公司的市场表现。场外联接(A：013179；C：013180)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-08 14:41

板块轮动加剧，电池板块盘中走强，A500ETF龙头(563800)一键布局A股核心资产，无惧市场轮动

集团领涨，长江电力、贵州茅台等跟涨。中金公司研报认为，向前看，虽不排除短线波动风险，但中期指数上行趋势并未结束。中金策略团队称，判断本轮行情是否结束的关键在于底层逻辑是否动摇，底层逻辑若未改变，即使回调也是买入机会。当前全球货币秩序重构仍处早期、中国创新动能与产业链优势持续加强、A股与港股估值仍显折价，综合来看中国资产重估仍有空间。短期资金面受益于居民“存款搬家”和情绪修复，但也需警惕“动物精神”导致的非线性波动。后续更关键的是财政—货币与结构性政策能否对冲低通胀与信用走弱、修复企业与居民资产负债表并稳定盈利与就业，从而强化乐观预期并推动资金持续入市。 A500ETF龙头(563800)，均衡配置各行业优质龙头企业，一键布局A股核心资产；场外联接(A类：022424；C类：022425；Y类：022971)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-08 14:41

新能源产业链全线爆发，汇川技术涨近12%，新能源汽车ETF(516390)涨超3%，盘中价创年内新高！近5日有4日获资金净申购

中新能源汽车作为重要组成部分将受益。中金公司认为，2Q25日韩电池厂商整体营收同比增长有所承压，主要受北美动力需求增长偏弱，以及原材料降价导致电池价格下降等影响。其中储能电池业务受数据中心储能需求持续增长驱动、延续增长态势。而受益于国内新能源车需求景气持续，中国动力电池全球供应地位进一步增强。中信建投证券指出，固态电池领域取得重要进展，多家锂电龙头企业披露了最新技术突破。锂电池概念表现活跃，行业技术迭代加速，龙头企业持续推进固态电池产业化进程。看好“全球化布局加速&智能驾驶、人形机器人等技术创新”的新能源汽车赛道，认准相关产品新能源汽车ETF（516390）、新能源汽车LOF（A：501057；C：501058），一键布局整车、电池、锂矿等新能源汽车全产业链的高效投资利器。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述产品属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C3）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一产业链或行业指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-08 14:21

指数掘金 | 恒生指数大调！三支强力个股上位，成分股增加至88支

，而硬件、材料、金融与医药板块高增。中金公司表示，预计本次调整将引发被动资金流动。其中，新纳入恒生指数的三只股票中，泡泡玛特预计将吸引约4.5亿美元资金流入，流入周期约1天；中国电信、京东物流分别预计将获得约1.6亿美元、6874万美元资金流入，流入时间分别为4.4天、3.5天。数据来源：恒生指数官网日期：2025.08.22 调入个股方面：泡泡玛特：总部位于北京市朝阳区，是中国领先的潮流文化娱乐公司，以盲盒潮玩为核心业务，通过IP孵化与全产业链运营，成为全球潮玩行业的标杆企业。半年报显示，泡泡玛特上半年收入138.8亿元，同比激增204.4%，半年营收突破百亿元，净利润超2024全年。京东物流：隶属于京东集团，核心业务是一体化供应链物流服务，主要聚焦于快消、服装、家电家具、3C、汽车、生鲜等六大行业。半年报显示，上半年京东物流总收入达863亿元，同比增长11％，经调整后净利润为31.2亿元，同比增长2631.2％，盈利水平再创新高。中国电信：是中国特大型国有通信企业，属于中央企业。公司连续多年入选《财富》世界500强，以“云改数转”战略为核心，推动云网融合、产业数字化、数字政府、智慧城市等建设，全面服务于网络强国、数字中国和智慧社会建设。中期营业额2,714亿元人民币，按年上升1.3%。盈利230亿元人民币，按年上升5.5%。每股派中期息18.12分人民币，按年增长8.4%。恒生指数代表基金：华夏恒生ETF（159920）、南方恒指ETF（513600）、鹏华恒生ETF（159271）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-08 14:10

涨停揭秘：固态电池接棒CPO，天际股份+天赐材料+厦钨新能三大龙头连续打板，投行喊话开启主线行情

钴酸锂和水热法磷酸铁锂技术优势明显。中金公司最新研报显示，固态电池凭借其较高的安全性及能量密度优势，在新能源车、低空及消费电子等领域具备广阔的应用前景。伴随2025年头部厂商中试线逐步落地，2026年量产线建设将持续突破，其预计，固态电池产业链有望开启主线行情，相关布局的电池、材料、设备厂商有望迎来斜率向上投资机会。

金融界09-08 12:20

一周IPO观察：奥克斯电气破发，大行科工刷新超购记录，禾赛秘提招股，紫金、奇瑞蓄势待发；Gemini、Figure预登美股

招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为中金公司、国泰君安国际。公司是全球第三、中国最大的汽车无线传感SoC公司，致力于提供创新的传感芯片。根据弗若斯特沙利文报告，按2024年收入计，公司是全球第三大汽车无线传感SoC公司，也是中国最大的汽车无线传感SoC公司。自2018年起便通过量产高性能车规级无线传感SoC，抢占了先发优势。凭借深厚的领域专业知识及可扩展的SoC平台，公司自2021年起成功将该等创新成果应用于储能、工业电子等其他高增长垂直领域，其无线传感SoC为该等领域提供了新一代功能。公司提供覆盖多种传感场景的全面传感SoC产品，主要包括：(1)智能轮胎传感SoC；(2) BMS SoC；(3) USI SoC；及(4)其他产品（主要包括USS SoC）。智能轮胎传感SoC：公司的核心产品TPMS SoC于2018年实现量产，是中国首个实现TPMS芯片量产的供货商。公司是中国首个实现BLE TPMS芯片量产的供货商，亦是中国第一家和唯一一家为汽车OEM提供TPMS SoC及BLE TPMS SoC的供货商。BMS SoC：公司的BMS的核心产品之一BPS SoC于2021年实现量产，在该细分市场保持领先地位，按2024年BPS SoC产品的收入计，排名全球第一。公司正在率先开发基于无线电池监测系统（或wBMS）技术的SoC，2025年开始产生与wBMS SoC相关的收入，目前已进入前端验证，并正处于从中国领先的电芯及电池制造商获取正式认证的过程中。USI SoC：公司的USI SoC在2021年实现量产，可应用于各种传感器，如空调压力传感器、智能底盘制动压力传感器及车辆加速度传感器。业绩方面，在过去的2022年、2023年、2024年和2025年前6个月，公司营收分别为1.04亿、2.23亿、3.48亿、1.57亿；同期净利润分别为-2.05亿、-3.56亿、-3.51亿、-1.43亿元。美股IPO观察当周新股上市 $Fitness Champs Holdings Limited(FCHL)$ （首日+6.25%）下周上市 $Klarna Group plc(KLAR)$ $Figure Technology Solutions (FT Intermediate)(FIGR)$ $Gemini Space Station, Inc.(GEMI)$ $Regentis Biomaterials Ltd.(RGNT)$ $Black Rock Coffee Bar, Inc.(BRCB)$ $Via Transportation, Inc.(VIA)$ $Legence Corp.(LGN)$ 其他递表客户支持自动化和业务流程管理人工智能平台公司Ai Software, LLC (Capacity) 加拿大迷幻物质及功能性蘑菇制造商Optimi Health Corp.(OPTH) 新加坡地板和地板分销公司SMJ International Holdings 加拿大房地产开发管理和咨询公司Lorenzo Developments Inc.(LCDC) 中学教育和高等教育服务公司廸昇 Rise Smart Group Holdings Ltd.(RSMH) 日本旅游城市房地产公司日本信達 Nihon Shintatsu Co., Ltd.(JSTT) 台湾区块链驱动的服务平台公司奧丁丁集团 OBOOK Holdings Inc.(OWLS) 香港专注于人寿保险的保险经纪公司開普勒集團 Kepler Group Limited(KPL) 多元化牙科服务提供商Park Dental Partners(PARK) 美国最大的洪水保险提供商之一Neptune Insurance Holdings(NP) 伤口和皮肤科市场药物和医疗产品开发公司Turn Therapeutics Inc.(TTRX) Gemini Space Station即将上市 8月15日，Gemini Space Station Inc.（简称Gemini，股票代码：GEMI）根据美国证券交易委员会（SEC）规定，首次提交S-1招股书，拟在纳斯达克全球精选市场（Nasdaq Global Select Market）上市，计划发行16,666,667股A类普通股，预计发行价区间为17.00美元至19.00美元，目标募资最高3.167亿美元，联席主承销商包括高盛、Citigroup、花旗集团、摩根士丹利等。公司是全球知名的加密货币交易所，由Cameron和Tyler Winklevoss于2014年创立，致力于成为传统金融系统与新兴加密经济之间的可信桥梁，提供个人和机构用户访问去中心化未来的途径。根据公司报告，按2024年加密市场总市值超过3万亿美元计算，公司受益于加密经济的增长，在2024年现货和期货交易量分别超过18万亿美元和53万亿美元的市场环境中占据一席之地。公司强调安全、监管和合规，已在美国50个州获得货币传输许可证，并在60多个国家运营，服务约54.9万月度交易用户（MTUs）和1万家机构。截至2025年7月31日，公司平台资产总额超过210亿美元，终身交易量超过2850亿美元。凭借早期采用和创新，公司自2014年起便通过高安全性和合规性抢占先发优势，并将创新扩展到稳定币、信用卡和NFT等领域。公司提供覆盖加密经济多种场景的全面产品和服务，主要包括：(1)核心交易所：用于买卖、存储加密资产，支持比特币、以太币和稳定币等；(2)衍生品交易所、Staking服务和场外交易（OTC）柜台；(3)机构级托管服务，通过Gemini Trust（纽约有限目的信托公司）提供；及(4)其他产品（主要包括NYDFS监管的稳定币GUSD、Gemini Credit Card®信用卡用于赚取加密奖励，以及Nifty Gateway Studio Web3工作室用于NFT生产）。核心交易所：公司的旗舰产品，自2014年推出，是零售用户进入加密市场的首要入口，提供用户友好和安全的体验。公司是中国首个实现某些加密创新的供应商（注：公司主要在美国运营，但全球影响力强）。衍生品和Staking：公司于近年推出，支持机构投资者进行高级交易，并在2021年起扩展到国际市场。托管服务：Gemini Trust是公司核心创新之一，提供冷存储和保险保护，目前管理大量机构资产。公司正在率先开发更多Web3功能，预计2025年产生相关收入，目前已进入验证阶段，并从领先的合作伙伴获取认证。业绩方面，在过去的2023年、2024年和2025年前6个月，公司营收分别为9810万美元、1.422亿美元、6860万美元；同期净利润分别为-3.197亿美元、-1.585亿美元、-2.825亿美元。 Figure Technology Solutions准备上市 8月18日，Figure Technology Solutions Inc.（简称Figure，股票代码：FIGR）根据美国证券交易委员会（SEC）规定，首次向SEC递交S-1招股书，拟在纳斯达克（Nasdaq）上市，计划发行26,315,789股A类普通股（其中公司发行21,461,085股，售股股东发行4,854,704股），预计发行价区间为18.00美元至20.00美元，目标募资最高5.26亿美元，联席主承销商包括高盛（Goldman Sachs）、杰富瑞（Jefferies）、美国银行证券（BofA Securities）、Societe Generale、Keefe, Bruyette & Woods、Mizuho等。公司是全球知名的区块链金融科技公司，由Mike Cagney于2018年创立，致力于利用区块链技术构建资本市场未来，提供消费者信贷、加密货币和数字资产市场的垂直集成平台。根据公司报告，按2024年数据，公司是非银行HELOC（房屋净值信贷额度）贷款领域的领导者，市场份额位居第一（Home Equity Lending News），并在代币化私人信贷领域占据75%的份额（截至2025年8月1日）。公司受益于消费者信贷市场（2万亿美元规模）和加密数字资产市场（4万亿美元规模）的增长，已在美国多个州获得贷款执照，并在全球运营。自2018年起便通过区块链技术抢占先发优势，凭借自动化和AI创新，将贷款资金发放时间缩短至中位数10天（行业平均42天）。公司将创新扩展到贷款交易、数字资产交换和稳定币等领域。公司提供覆盖消费者信贷和数字资产多种场景的全面产品和服务，主要包括：(1)房屋净值信贷额度（HELOC）：公司的核心产品，支持房屋净值贷款和数字资产担保个人贷款，使用自动化 underwriting 和远程在线公证；(2) Figure Connect：电子贷款交易市场，于2024年6月推出，支持贷款买卖；(3) Figure Exchange：数字资产交易所，于2024年3月推出，支持加密交易；及(4)其他产品（主要包括YLDS利息稳定币，于2025年2月推出；Democratized Prime，于2025年6月推出；贷款 origination 系统LOS；DART 登记册，使用Provenance Blockchain）。 HELOC：公司的旗舰产品，是非存款机构中领先的HELOC originator，提供白标和自有品牌服务。公司正在率先开发作为证券的利息稳定币，预计2025年获得美国监管批准，目前已进入验证阶段，并从领先合作伙伴获取认证。业绩方面，在过去的2023年、2024年和2025年前6个月，公司营收分别为2.10亿美元、3.41亿美元、1.91亿美元；同期净利润分别为-0.48亿美元、0.17亿美元、0.29亿美元。 Klarna Group首次递交招股书 3月14日，Klarna Group Plc.（简称Klarna，股票代码：KLAR）根据美国证券交易委员会（SEC）规定，首次向SEC递交F-1招股书，拟在纽约证券交易所（NYSE）上市，计划发行34,311,274股普通股（其中公司发行5,555,556股，售股股东发行28,755,718股），预计发行价区间为35.00美元至37.00美元，目标募资最高12.7亿美元，联席主承销商包括高盛（Goldman Sachs）、摩根士丹利（Morgan Stanley）、花旗集团（Citigroup）等。公司是全球知名的买现在付以后（BNPL）金融科技公司，由Sebastian Siemiatkowski于2005年创立，致力于重塑消费者支出和储蓄方式，提供无缝支付、购物洞察和银行服务，构建下一代商业网络。根据公司报告，按2024年数据，公司服务约111百万活跃消费者和超过790,000商户，覆盖26个国家，受益于BNPL市场（预计2024-2029年复合年增长率15%）的增长，并在欧美市场占据领先地位。公司受益于消费者信贷和支付市场的扩张，已在欧洲、北美、澳大利亚和新西兰运营。自2005年起便通过创新BNPL抢占先发优势，凭借AI和数据驱动创新，将信用损失率从2022年的0.66%降至2024年的0.47%。公司将创新扩展到广告、订阅和储蓄等领域，2024年广告收入达1.8亿美元。公司提供覆盖支付和金融多种场景的全面产品和服务，主要包括：(1)Pay in Full：即时结算交易的核心支付服务；(2) Pay Later：允许消费者现在购买，后付全额或分期，2024年99%交易免息；(3) Fair Financing：提供3-48个月的长期分期付款，通常少于6个月；及(4)其他产品（主要包括Klarna App用于跟踪和预算、Klarna Card用于线上线下灵活支付、购物浏览器扩展、广告解决方案如赞助搜索和附属程序、Klarna Plus订阅服务，以及储蓄账户持有95亿美元消费者资金）。 Pay in Full：公司的基础产品，支持无缝结账。公司是中国首个实现某些BNPL创新的供应商（注：公司主要在欧美运营，但全球影响力强）。Pay Later和Fair Financing：公司于近年扩展，支持消费者灵活支付，并在2024年起引入Klarna余额功能。公司正在率先开发AI驱动的购物助理和客服聊天机器人，预计2025年产生更多收入，目前已进入验证阶段，并从领先合作伙伴获取认证。业绩方面，在过去的2022年、2023年、2024年和2025年前6个月，公司营收分别为19.04亿、22.76亿、28.11亿、未指定亿美元；同期净利润分别为未指定（亏损）、未指定（亏损）、0.21亿、未指定亿美元。

老虎证券09-08 11:42

午评：创业板指半日跌1.33%，机器人及港口航运概念股走强，算力硬件概念股下挫

星农牧、新五丰、金新农等跟涨。点评：中金公司此前研报称，中国猪业已步入新范式：猪价、增长、投资新范式。传统猪周期规律逐步失效，“振幅收敛、长度缩短、波动下降”特征强化，源自后非瘟时代规模化快速提升及固定资产冗余背景下产业分工重塑，近期“反内卷”监管政策调控强化了这一特征。相应地，产业及投资逻辑已变，龙头因内生增长动能、分红能力更强，成长与价值稀缺性均在凸显。航运板块走强航运板块走强，油运方向领涨，招商轮船封涨停，招商南油、中远海能、国航远洋、海通发展、中远海发跟涨。点评：消息面上，根据克拉克森数据，VLCC最近一周运价环比上涨38%，录得58007美元/天，9月5日波交所VLCC TD3C-TCE已突破6万美元/天。固态电池概念延续强势固态电池概念股延续强势，天际股份3连板，丰元股份、红星发展2连板，誉辰智能、金银河涨超10%。点评：消息面上，据深圳市高工锂电有限公司不完全统计，2025年上半年，先导智能、海目星、赢合科技、利元亨等多家头部设备企业披露的新签及在手订单总额已超过300亿元，同比涨幅高达70%至80%。中信建投发布研报称，固态电池作为下一代高性能电池技术，凭借高能量密度、高安全性等显著优势，受到市场高度关注。碳化硅概念延续强势碳化硅概念延续上周强势，露笑科技2连板，天岳先进、天通股份、时代电气、斯达半导、三安光电等跟涨。点评：消息面上，为提升性能，英伟达在新一代Rubin处理器的开发蓝图中，计划把CoWoS先进封装环节的中间基板材料，由硅换成碳化硅。机构观点华西证券：A股市场短期调整，有利于行情走得更稳、更远华西证券分析认为，复盘历史经验，A股历次涨幅超过30%的行情中，往往会出现6%至10%的回撤。4月初至今，A股已持续5个月上行，因此部分浮盈盘存在获利了结需求。“并且8月起行情加速上涨，资金抱团现象加剧，大盘成长拥挤度提升后波动难免加大。”华西证券表示，A股市场短期调整，是情绪波动和交易集中下的阶段性回撤，而短期回撤也是风险释放的过程，有利于行情走得更稳、更远。中信建投：牛市整理期赛道高低切换是常态 9月2日至4日连续三日下跌，本轮慢牛行情首次进入整理期。经过统计11个牛市中指数整理行情，我们认为“慢牛”背景下，指数回调较为温和，整理期较长，指数呈现震荡修复趋势。在指数整理期市场出现一定高低切换。整理期内，风险偏好下降红利板块继续作为底仓保留，目前本轮AI算力主线核心逻辑并未被证伪，同时对于前期涨幅落后但景气逻辑仍在的赛道方向应该重点关注。招商证券：短期市场调整接近尾声短期市场调整接近尾声，转为低斜率上行更加持续。前期市场涨速较快，尤其是8月以来，斜率明显提升，且伴随着融资余额的快速增加。在经过调整后，市场情绪可能会边际放缓，增量资金节奏可能会更加健康，未来正如我们九月报所描述，市场接下来转为更低斜率上行的概率较大。我们仍处在牛市第二阶段，调整后的核心应对策略是“拥抱低渗透率赛道”。

金融界09-08 11:41

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