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经济学人:中国经济
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的陆挺说,按照中国的标准,这将算作 "
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探底
"。 第三个预测也落空了,世界应该为此感到庆幸,中国并没有成为世界经济中的通胀力量。 今年中国的石油需求增加了,但是并没有阻止全球基准布伦特原油的成本,从1月的峰值下降超过10%。钢铁和铜的价格也降低了。 中国的生产者价格(出厂价),在5月份年同比下降了4%。人民币已经疲软,根据美国劳工统计局的数据,5月份美国人从中国进口商品的价格,与一年前相比下降了2%。 增长放缓的大部分原因,可以追溯到房地产市场。 今年早些时候,中国的房地产市场似乎正在从违约、销售暴跌和抵押贷款抵制的灾难中恢复过来。政府同意让负债的房地产开发商更容易筹集资金,以便他们能够完成长期拖延的建筑项目。去年疫情封锁时放弃的买家,在2023年的头几个月回到了市场。 一些分析家甚至开始担心房地产市场是否会反弹得太厉害,恢复过去的投机势头。 但这种被压抑的需求似乎已经消散了。 根据高盛银行对70个城市按人口加权并经季节性调整的指数,5月份中国新房价格与前一个月相比有所下降。尽管房地产开发商再次热衷于完成现有的建筑项目,但他们却不愿意启动新项目。 据咨询公司龙洲经讯(Gavekal Dragonomics)计算,房地产销售已经回落到2019年同期水平的70%,这是中国疫情前相对正常的年份。房屋开工率只有2019年水平的40%左右。 中国政府应该如何应对? 在令人担忧的几周内,人们一直不清楚政府是否会做出回应,今年的增长目标是约5%,并不那么雄心,而助中央政府似乎急于控制地方政府的务,而地方政府是为增长而花钱的主力。 中国人民银行似乎也没有受到价格下跌的干扰,可能还担心降息会对银行的利润率造成过大的挤压。 但在6月6日,央行开始要求中国国最大的贷款机构降低存款利率,为央行在6月13日将政策利率降低0.1个百分点铺平道路。降息本身幅度微不足道,但表明政府并没有对危险视而不见。 银行向 "优质 "客户收取的利率接下来可能会下降,这将进一步降低抵押贷款利率。6月16日,中国国务院的一次会议,暗示将采取进一步措施。 摩根士丹利银行的邢自强,预测中国将进一步削减利率,还认为一线和二线城市的购房限制可能会放宽, "政策性银行 "可能为基础设施提供更多贷款,地方政府可能被允许发行更多债券。 中国预算表明预计2023年的土地销售将保持稳定。但是与2022年同期相比,今年迄今为止的收入已经下降了约20%。 邢指出,如果这一下降持续一整年,地方政府将失去超过1万亿元的收入,中央政府可能觉得有义务填补这一缺口。 这是否足以实现政府的增长目标? 邢认为可以。他认为第二季度的放缓将不过是一个 "小插曲"。据他计算,今年年初中国服务业的就业人数比没有大流行时少了3000万人。餐馆等 "接触密集型 "服务业的反弹,将在未来12个月内恢复其中1600万个工作岗位。他指出,在其他北亚经济体中,这种就业在最初重新开放后需要两到三个季度的时间才能恢复。 而当工作岗位恢复时,收入、信心和支出将重新恢复。 另外1000万个缺失的工作岗位是在电子商务和教育等行业,这些行业在2021年遭受了监管风暴,目的是遏制堵塞监管漏洞,重新确认党的特权。近几个月来,中国对这些公司的态度有所缓和。随着经济的复苏,这可能会使其中一些公司有勇气恢复招聘。 其他经济学家则不那么乐观。 中国银行国际部的徐高认为,进一步货币宽松政策将不会奏效,贷款需求对利率不敏感,现在经济中两个最大的借款人,房地产开发商和地方政府被债务所束缚。 当局降息更多是出于不甘心,而不是希望。 他可能是对的,但在真正尝试之前就认为货币宽松政策不会起作用也很奇怪。贷款需求并不是能够重振经济的唯一渠道。在一个假想的实验中,中国社会科学院的张斌和合著者指出,如果央行的政策利率下降两个百分点,将使中国的利息支出减少7.1万亿元,使股票市场的价值增加13.6万亿元,并提升房价,增强房主的信心。 如果货币宽松政策不起作用,政府将不得不探索财政刺激措施。 去年,由国家支持的准商业实体,地方政府融资工具(lgfvs)增加了投资支出,以支撑经济增长。然而,这使得更多地方政府实体资金紧张。根据研究公司荣鼎集团最近对2892家此类公司的调查,只有567家公司手上有足够的现金来履行短期债务义务。 两个城市,兰州和桂林,融资平台支付的利息已超过城市 "财政能力"(定义为其财政收入加上其融资工具的净现金流)的100%,债务堆积如山不是像桂林山水一样漂亮的画面。 因此,如果经济需要一个更强有力财政推动,中央政府将不得不出台一个。 原则上,这种刺激措施可以包括增加养老金支出,对消费者的优惠也需要考虑,比如对电动车的减税,这有助于促进汽车销售。 政府还可以尝试采用高科技的消费补贴,如浙江省一些城市在大流行早期开创的那种,通过电子钱包分发优惠券,例如,如果优惠券持有者在一周内至少消费210元,就可以在餐厅用餐时减免70元。 据蚂蚁金融研究院的李振华和合著者说,这些优惠券尽管很小,但却很有影响力。他们每用1元钱的公共资金,就能诱发3元以上的自费消费。 不幸的是,中国财政当局似乎仍然认为这种施舍是轻率的或挥霍的。如果政府要花钱或贷款,更希望为自己的麻烦创造一个持久的资产。因此,在实践中,任何财政推动都可能是对绿色基础设施、城市间交通和其他中国五年计划中青睐的公共资产进行更多投资。 这将是中国意外之年中完全不意外的一点。
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加美财经
2023-06-20
曾有才:6.19国际黄金原油价格走势分析维持震荡思路
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级别原油近期反复过山车式来回拉锯,上周
二次
探底
66.8反弹后收线站上中轨,本周有望延续上涨去测试73.8和74.8前高位。4小时图原油宽幅震荡,价格上周在中轨处支撑走强,布林带开口向上运行,MACD金叉,说明原油当前有进一步上行动能,不过STOCH指标目前死叉向下,stoch显示当前价格有回调修正的需求,因此原油当前看多不追多,待价格回调修正后再多,下方关注中轨70.0附近支撑, 原油策略: 1、建议70.50/60一线多,止损70.0,目标72.0-72.5-73.5, 2、上方留意73.0-73.50附近沽空机会。 俗话说:新手怕单边,老手怕震荡,高手怕停盘。会买的是徒弟,会卖的是师傅,会买卖的才是师爷。往往这种震荡行情,让那些愿意设止损的人左右打脸,最后大家会莫名的发现,不设止损的人,却最后把原本要亏损的单子扛回来了,形成一种潜意识,那就是不设止损。但是,当单边来临的时候,这种不设止损的意识,往往会造成不可弥补的损失,因为所有的交易控制风险比交易本身更重要,任何的交易,首先要不伤及本金,只有亏损才是可控的,把亏损控制住了,剩下的就是利润。 很喜欢释迦牟尼佛说的一句话:“无论你遇见谁,他都是你生命该出现的人,绝非偶然,他一定会教会你一些什么”。所以我也相信:“无论我走到哪里,那都是我该去的地方,经历一些我该经历的事,遇见我该遇见的人”每一位在读这篇文章的人,感谢与您相遇。 (免责声明:以上分析内容仅代表作者曾有才【微信:cpi612】【公众号:波浪控盘】个人观点,不构成具体操作建议,文章发布有延迟,据此操作,盈亏自负,投资有风险,入市需谨慎! )
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曾有才
2023-06-19
下轮牛市爆发的百倍赛道 如何高概率押注?
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也基本跟BTC高点同步。从当前情况看,
二次
探底
,15000或者15000以下,大概率是山寨较佳购入时间点。目前看来大概率达不到了,但谁又知道呢。做好策略,分批建仓。 下轮牛市的高爆发力核心叙事 AI+Web3AI在接下来的几年一定是最热的话题之一,老马和cz都明牌表示AI是未来。而AI与Web3的融合是大趋势,Web3正在改变社会生产中的游戏规则,并通过Web3+AI,来制定新的世界商业秩序和逻辑。就像前不久看的这份报告里面描述的:AI是新生产力,Web3是新生产关系,用户数据是新生产资料。 AI作为新生产力,WEB3作为新生产关系,必然互补,必然协同。 尤其是NFT、游戏、社交,和一些内容建设领域,无论是从体验维度,还是内容生产力效率维度,都是一次大的变革机遇,现在是埋伏的机会。 基础建设:L1 L2 L3 L1:新的公链炒作还是会有,毕竟对标以太坊的高变现造梦机更容易让散户买单。L2:这轮牛市的行业利好大多集中在L2,而L2龙头不论是现在的OP还是ARB,还是未来ZK,它们都是好的选择项仍然是最好的选择。L3:随着L2的炒作末尾,L3自然也会被关注,但好多也是没有发币,可以看下相关优质项目,提前准备。再比如,在牛市中依然坚挺的kas(去年10月到现在,收获100倍) 它解决一个L1,L2,L3,这种无限套娃,拆分模块化,才能解决的核心扩容问题。 BRC20 BTC的减半叙事是在逐轮减弱的,而随着自身网络的不断优化,我相信在其生态的建设上一定有所作为,下个共识的推动力极有可能就是大饼新的应用场景和需求。下轮牛市比特币上涨,极有可能与比特币相关的概念项目会率先跟涨,会超乎一些人的逻辑判断。 MEME 有了之前pepe的案例,说明这条赛道未来肯定还会有造富的神话出现,不过难度也会上升,问题就是不好识别。要建立自己的选币标准,按照经济模型、团队、市场资源、大户地址、名人站台、社群共识等维度,每天选一些新币,然后去记录填充,等大饼行情来临时,逐一复查,挑选一下你比较看好的,小仓位尝试。找到就是暴富神话! 来源:金色财经
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金色财经
2023-06-19
柳沁雯6.18黄金交易一切以稳健盈利为主,下周走势解析
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估计会到1941附近,跌破1941还会
二次
探底
1924,甚至有新低。 下方强支撑依旧是1907附近,也就是618的位置。日线昨天黄金上冲1968附近回落,最终收十字星,单看日线行情回落的概率比较大,但是周五低点不破的话,也不排除行情再涨。所以周一早盘倾向观望为主,或关键点位高抛低吸。 具体操作建议,周一1951-1966未破位前高空低多。 以上金油思路均为个人主观看法,仅供学习交流,不作为指导建议,任何策略均不可能做到完美,请结合自身情况自行判断各品种投资方向 》》》》吾日三省吾身 短线交易再续辉煌,给到大家稳健盈利! 周五复盘:日内思路就到大家,跟上的有几个?午后至1964附近跟进空,至1955全部利出。 目前周五了结1单,收获10美金,稳健交易,落袋为安。 周四复盘:早间我们至1935附近进场多,午后金价试探低点至1924附近我们稳稳拿住,晚间至1937附近加仓跟进二次多,最终第一单至1945附近止盈出局,剩余的全部至1950了结出局。 周四了结2单,收获23美金,盈利直接拉满,趁着行情给力,拿下该拿的。 周三复盘:早间开盘直接给到低点1945多,午间直接在1952附近拿下盈利出局,日内首单直接果断进出场; 午后至1948附近选择布局空,比较遗憾的是,金价直接冲高,单子遗憾在1960附近小损; 最后一单在晚间,金价冲高后开始回落,因此再次高位1957进场空,凌晨直接至1945附近自动止盈出局。 日内了结3单,收获10美金,有惊有喜,一切都尽在掌握。 周二复盘:日内金价整体还是偏震荡,并且短线以1950支撑来看,因此周一晚间至1955附近跟进多,持仓过夜至周二,午间至1956附近再次补仓跟进了一单多,下方支撑强劲,跟上准没错。果然不出所料,晚间至1970全部出局! 周二了结2单,收获28美金,整体该拿的都拿下了,加上稳健,一切交易的安安心心。 周一复盘:周一金价并没有直接拉升,而是慢慢稳健上行,午间至1955附近进场多,剩下的就交给时间了,午后至1963附近减仓部分落袋为安,最终在1965附近全部止盈出局,其余的多单上周五的交易保本出局。 周一目前了结1单,收获10美金,盈利的还在增加,一切尽在掌握中。 截止周五晚间,周交易9-12单,整体收获70美金左右,其中小损1单,整体的交易大家也可以看到,思路每天给到大家,这周基本上是在我们的预料中,一切都尽在掌握。 沁雯实力在这里,有盈也有损,交易真实有理有据,每日的思路和策略都可以见证。有时候也很着急,不知道用怎样的方式让大家知道沁雯的交易,认可沁雯的实力,唯一能够做的就是一切都真诚以待,不论是谁。 》》》》沁雯团队验盘专属 1.每周开放部分两千迷你仓实仓名额(名额有限),提供免费一对一实时进出场专属提示,资金仓位配比,风险技术把控……计划你的交易!交易你的计划! 2.每周提供部分微仓学习名额,交易手数最小低至0.01手,交易成本低风险小。同时每天白盘和晚间分析更新第一时间一对一免费推送提供具体操作建议参考,为新手前期学习交易的最佳选择! 自信源于实力,验盘即是挑战!名额有限,有疑详询! 文/宫中号沁雯讯金(在线指导:Lqw1065或QQ2049971657) 专注黄金分析,专业短线交易——柳沁雯
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柳沁雯分析师
2023-06-18
柳沁雯6.18黄金交易一切以稳健盈利为主,下周走势解析
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估计会到1941附近,跌破1941还会
二次
探底
1924,甚至有新低。 下方强支撑依旧是1907附近,也就是618的位置。日线昨天黄金上冲1968附近回落,最终收十字星,单看日线行情回落的概率比较大,但是周五低点不破的话,也不排除行情再涨。所以周一早盘倾向观望为主,或关键点位高抛低吸。 具体操作建议,周一1951-1966未破位前高空低多。 以上金油思路均为个人主观看法,仅供学习交流,不作为指导建议,任何策略均不可能做到完美,请结合自身情况自行判断各品种投资方向 》》》》吾日三省吾身 短线交易再续辉煌,给到大家稳健盈利! 周五复盘:日内思路就到大家,跟上的有几个?午后至1964附近跟进空,至1955全部利出。 目前周五了结1单,收获10美金,稳健交易,落袋为安。 周四复盘:早间我们至1935附近进场多,午后金价试探低点至1924附近我们稳稳拿住,晚间至1937附近加仓跟进二次多,最终第一单至1945附近止盈出局,剩余的全部至1950了结出局。 周四了结2单,收获23美金,盈利直接拉满,趁着行情给力,拿下该拿的。 周三复盘:早间开盘直接给到低点1945多,午间直接在1952附近拿下盈利出局,日内首单直接果断进出场; 午后至1948附近选择布局空,比较遗憾的是,金价直接冲高,单子遗憾在1960附近小损; 最后一单在晚间,金价冲高后开始回落,因此再次高位1957进场空,凌晨直接至1945附近自动止盈出局。 日内了结3单,收获10美金,有惊有喜,一切都尽在掌握。 周二复盘:日内金价整体还是偏震荡,并且短线以1950支撑来看,因此周一晚间至1955附近跟进多,持仓过夜至周二,午间至1956附近再次补仓跟进了一单多,下方支撑强劲,跟上准没错。果然不出所料,晚间至1970全部出局! 周二了结2单,收获28美金,整体该拿的都拿下了,加上稳健,一切交易的安安心心。 周一复盘:周一金价并没有直接拉升,而是慢慢稳健上行,午间至1955附近进场多,剩下的就交给时间了,午后至1963附近减仓部分落袋为安,最终在1965附近全部止盈出局,其余的多单上周五的交易保本出局。 周一目前了结1单,收获10美金,盈利的还在增加,一切尽在掌握中。 截止周五晚间,周交易9-12单,整体收获70美金左右,其中小损1单,整体的交易大家也可以看到,思路每天给到大家,这周基本上是在我们的预料中,一切都尽在掌握。 沁雯实力在这里,有盈也有损,交易真实有理有据,每日的思路和策略都可以见证。有时候也很着急,不知道用怎样的方式让大家知道沁雯的交易,认可沁雯的实力,唯一能够做的就是一切都真诚以待,不论是谁。 》》》》沁雯团队验盘专属 1.每周开放部分两千迷你仓实仓名额(名额有限),提供免费一对一实时进出场专属提示,资金仓位配比,风险技术把控……计划你的交易!交易你的计划! 2.每周提供部分微仓学习名额,交易手数最小低至0.01手,交易成本低风险小。同时每天白盘和晚间分析更新第一时间一对一免费推送提供具体操作建议参考,为新手前期学习交易的最佳选择! 自信源于实力,验盘即是挑战!名额有限,有疑详询! 文/宫中号沁雯讯金(在线指导:Lqw1065或QQ2049971657) 专注黄金分析,专业短线交易——柳沁雯
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柳沁雯分析师
2023-06-18
任泽平:拼经济有两大抓手,繁荣股市是好办法,稳楼市有利于稳就业
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稳增长信号,公共政策部门可能确认了经济
二次
探底
,并不再观望,货币政策转向全力拼经济,提振市场信心。 任泽平认为,MLF利率下调,打开了LPR利率下调的空间,增量房贷利率或将进一步下调,同时,当前可以考虑调降此前过高的存量房贷利率,存量房贷利率高于理财收益,居民提前还款情绪高涨,RMBS条件早偿指数达历史峰值0.215。调降存量房贷利率,有助于降低居民还贷成本,促进消费和经济恢复 近期市场对“要不要拼经济”出现了争议,任泽平呼吁“是该全力拼经济了”,在他看来拼经济有两大抓手:繁荣股市是好办法,稳楼市有利于稳就业。 任泽平建议,加大政策力度,出台短期刺激经济的组合拳,形成扩大内需的合力:货币政策降息降准、财政政策加码新老基建、稳楼市支持刚需改善型需求、提振消费发放消费券、对吸纳青年就业的企业给予税收减免、徙木立信提振民营经济信心、稳外贸等。任泽平认为,中国经济潜力大,相信经过一系列务实有力的措施,一定能重拾复苏通道。
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金融界
2023-06-17
市场安静如水时 多头必反攻 埋伏这些潜力叙事
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情不负责任的剧本推演:年来个黑天鹅直接
二次
探底
,然后开启牛市; 剧本二: 行情直接阴跌至
二次
探底
位置,底部盘整较长时间,再开启牛市。 市场安静如水时,多头必反攻! 悲观的人总是怨天尤人,沉浸于损失中不可自拔;而乐观聪明的人则是擅长从危机中突围思考,探索未来的机会。来到这个圈子的人都知道李笑来曾经是比特币首富,却不知道人家在6美元买入的大饼,随后跌至1美元以下,资产缩水97%的那种惆怅,如果你只看到的是眼前的利益,却看不到未来的市值,在这个圈子想实现自己的理想很难! 当很多散户都还在为市场的回调而恐慌的时候,有机构却在悄悄的大量存储BTC,资管巨头贝莱德购买比特币与其申请比特币现货ETF有关,而银行购入比特币是有可能将比特币作为抵御美元通胀的手段,以应对美元作为储备货币出现缓慢贬值。机构的出现只会让BTC价格更加稳定。 昨天有很多人心里很恐慌,认为大饼跌破了区间,后面还有深不可测的空间,这是对技术分析的一种误解;之前我在推特跟大家说过,我们去分析和判断一个品种的支撑和压力的时候,一定要用不同的分析方法去从不同的角度去判断,这样准确度就高很多,尤其是重大转折的关键时刻。而不是单纯的从一个数字跌破与否去判断,重大转折位置形成的支撑和压力是一个区间,不是某一个点;就目前来说大饼仍然在支撑区间内,并未有效的跌破。而且从市占率来看,目前大饼的市占率达到45.84%,创下2021年4月以来的高点,这是一个积极的信号,前两轮牛市市占率均超过了70%。 从大饼的走势结构来看,目前的回调已经接近尾声,向下空间非常有限,此轮三浪的回调会暂告一段落,端午节之前多头必将出现反攻的信号,让时间陪你慢慢变富。 个人认为近期最大的利好消息是中国政府于6月18日宣布确认美国国务卿布林肯访华。 美联储加息的真正目的,并不是教科书上把控制通胀作为央行的职责之一,而是通过货币潮来收割世界财富。在目前的情况下,特别是与中国的金融战 在这个G2政经综合博弈的环境下,中美会阶段性的和平谈判,金融战会结束,这对全世界的风险资产都是有利的,尤其是我们加密市场,这是一个利基市场,是对风险高度敏感。希望这个周末有好消息 埋伏哪些币种? 一、L2 板块:OP、ARB,以及未上线的 ZKS 以太坊扩容相关项目,可以解决以太坊链上问题,其代币在牛市是必涨的。随着以太坊生态的繁荣发展,L2会是新一轮牛市最受关注的板块之一,长线看具有很大的升值空间 二、新公链板块:SUI、APT 公链是区块链的刚需,该板块一直是兵家必争之地。优质项目具备炒作的预期,可以作为长线投资。 三,币安 ieo 新币:HOOK、ID、EDU 炒币一向是炒新不炒旧,大部分老币都会逐渐被市场淘汰,要想捕获高涨幅还是需要靠新币。能在币安首发的项目,到牛市时的表现不会太差,币安的造势能力一直是有目共睹的。 四、交易所平台币:BNB、OKB、TKO 牛市到来时,交易量会大幅增加,交易所的平台币必定暴涨。逢低进行布局,会有很不错的收益。 来源:金色财经
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金色财经
2023-06-16
06.16 欧央行决议助推美元美债回落掀翻美联储
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大箱体筑底格局,从周线来看局部走出打压
二次
探底
之后能否向上突破让日线形成局部完整底部结构是关键,剩下的等市场慢慢给答案,低多思路不变但不建议日线局部成底之前加仓过重。 黄金从周线来看依旧没有成顶,而前期在专栏文章和公开课中也都反复讲过黄金整体逢三不过的运行节奏,结果黄金周三收盘出现了四连阴那必然是要出变盘的。同时黄金日线走势符合我周二的猜测,目前走势已经兑现了一半了,后面能不能走出来等市场给出答案,反正猜中开头了后面先当对的看呗。 颜之敏老师2023年全新迭代课程——《五维战法》实战修炼精华版!经过持续打磨,融合技术分析讲解、技术分析系统应用、市场多空逻辑和投资心理等内容,结合市场基本面信息和技术面走势进行案例讲解,包含8节基础课+12节点评课+6次文字答疑,形成一门完整的从零基础到独立交易的实战演训课程。欢迎扫码咨询课程详情! 免责声明:本文章内容仅为分享交流,以上所有观点仅供参考,并不构成投资建议,以此为依据投资,风险自负。(投资有风险,入市需谨慎)
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颜之敏
2023-06-16
财信研究评1-5月宏观数据:经济边际弱修复,但结构性矛盾凸显
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是房地产市场由一季度的筑底修复阶段进入
二次
探底
期,4、5月销售、投资等关键指标再次下行,去库存仍是未来主要任务;房地产市场先行指标的再次下行,预示年内房地产投资增速大概率负增长,亟待政策从供需两端同时发力稳定房地产市场。 >;>; 国内政策展望:托底经济,加力可期。货币方面,面对实体需求不足、实际利息负担加重和房地产再次探底的局面,预计货币政策从观察期进入边际宽松期,本月OMO、MLF、LPR同步下调可期,不排除未来降准可能性,但央行或采取“边走边看”策略决定是否多次降息。财政方面,预计三季度新增专项债券发行或明显提速,不排除下半年准财政工具扩容的可能性;同时政策将更加注重增强效能和化解风险,继续聚焦三保和高质量发展领域发力。 正文 一、工业增加值:生产边际弱修复,但弱需求、去库存拖累仍大 2023年5月份规上工业增加值同比增长3.5%,比上月回落2.1个百分点,主因去年基数回升的拖累;剔除基数效应看两年平均增速(2022年和2023年),5月份规上工业增加值两年平均增长2.1%,较上月提高0.8个百分点(见图1),低位有所回升。此外,从环比增速看,5月规上工业增加值环比增长0.63%,在上月基数偏低的情况下仅回升至历史均值水平附近,也表明本月工业生产仅为弱修复(见图2)。 5月工业生产恢复仍偏弱,原因有三:一是受国内需求和出口均偏弱的影响,工业企业产销衔接依旧不畅,导致企业增加生产意愿不足,如5月规模以上工业企业产销率再度降至历史最低位水平附近(见图3)。二是工业企业继续去库存,加上盈利羸弱(1-4月份规上工业企业盈利回落两成以上)和资产负债表修复需要时间,均进一步对生产形成压制。三是分经济类型看,受盈利下降更多、信心不稳等因素影响,外资企业和私营企业生产恢复滞后,仍是拖累全部工业生产的主要原因。如5月份外商及港澳台商投资企业和私营企业工业增加值两年平均增长-0.7%和0.9%,低于同期全部工业2.8和1.2个百分点(见图4)。 从三大门类看,制造业是支撑工业生产弱修复的主因。5月份制造业、电力热力燃气及水的生产和供应业、采矿业增加值两年平均增速分别为2.1%、2.5%、2.8%,分别较4月份提高1.3、回落0.7和回落1.8个百分点,前者毫无疑问是支撑工业生产边际弱修复的主因(见图5)。受PPI降幅扩大、地产等终端投资需求走弱等因素影响,采矿业、电力热力燃气及水的生产和供应业生产均继续放缓。 从制造业内部看,上中下游增加值两年平均增速多数回升,中游回升力度最大。受基数回升的影响,5月份多数行业增加值同比增速均较上月回落(见图6),但剔除基数效应看两年平均增速,中游行业生产改善较多、上游和下游生产亦多数回升(见图7)。一是PPI降幅扩大,地产投资需求放缓均继续对原材料制造业生产形成制约,但广义基建投资和其他需求环比改善,支撑上游原材料制造业增加值两年平均增速多数小幅回升,其中橡胶塑料制品业、化学原料及制品业增加值两年平均增速均回升1个百分点以上(见图7)。二是受益于绿色低碳等产品需求旺盛、汽车消费需求改善,5月已公布数据的中游装备制造业增加值两年平均增速较上月悉数回升,其中汽车制造业两年平均增速提高约8个百分点,支撑显著,电气设备、铁路航空航天等运输设备也均提高2个百分点以上(见图7)。三是受商品消费恢复滞后于服务消费和企业继续去库存的影响,下游消费品制造业增加值两年平均增速低位弱势企稳,除医药制造业外的其他已公布数值的消费品制造业增加值两年平均增速均小幅回升(见图7)。 从产业结构看,高技术制造业生产回落但仍高于全部制造业,产业升级趋势未变。5月份规模以上高技术制造业增加值两年平均增速为3.0%,较上月回落0.2个百分点,但仍高于同期全部制造业0.9个百分点(见图8),产业升级趋势未变。高技术制造业生产放缓,仍主要受高技术行业中占比最大的两个行业,即计算机通信电子制造业和医药制造业的拖累,两者两年平均增速分别较上月仅小幅提高0.2个百分点和回落2.9个百分点,其中前者疲弱或与出口放缓密切相关。但2020-2022年高技术制造业增加值三年平均增长10.8%,增速为同期全部制造业的两倍,此外,1-5月份新能源汽车、太阳能电池产品等低碳新型产品产量同比分别增长37%、53.6%,我国产业升级大趋势仍在延续。 二、国内生产总值:预计2023年增长5.6%左右,呈“N”走势 2023年一季度国内GDP同比增长4.5%,增速高于去年四季度1.6个百分点,大幅超出市场预期。但受部分积压需求逐渐释放完毕、政策进入观察期、以及企业盈利和预期改善均偏慢等因素影响,4月份以后主要经济指标环比明显走弱。 5月份,受去年同期基数抬升的影响,国内生产需求两端主要指标同比增速基本全部回落,但受益于服务业持续恢复、基建制造业有韧性、汽车等大宗需求回暖,剔除基数效应后的供需两端指标总体维持平稳,环比增速多数有所改善。整体上,经济恢复恢复不均衡、内生动力还不强、需求仍显不足等结构性矛盾依然突出。 一是生产需求两端多个指标两年平均同比增速回升、环比增速提高。如5月份工业增加值、固定资产投资、社零两年平均同比增速分别为2.1%、3.5%和2.5%,分别较上月提高2.1、提高0.3和小幅回落0.1个百分点;三者环比增速分别为0.63%、0.11%和0.42%,分别较上月提高0.97、0.93和0.22个百分点,反映出经济边际弱修复。 二是从生产端看,服务业保持较快增长,工业恢复持续偏弱。如1-5月份服务业生产指数和工业增加值分别同比增长9.1%、3.6%,前者大幅超过后者,且两者较疫情前2019年分别高2.2和低2.1个百分点,表明年内服务业恢复势头较强、工业生产偏弱。此外,5月份制造业PMI和服务业PMI分别为48.8%、53.8%,连续两个月分别处于50%的荣枯线下方和上方,也表明工业景气度弱于服务业。 三是从需求端看,消费仍是主动力,投资受地产拖累加大,出口支撑作用减弱。如1-5月份社零、固定资产投资、出口增速分别为9.3%、4.0%、0.3%,增速逐项递减,且较2022年分别提高9.5、降低1.1和降低7.7个百分点,消费的支撑作用明显最强(见图9)。具体看投资分项,1-5月份房地产、基建、制造业投资增速分别为-7.2%、10.1%和6.0%,前者降幅连续两个月扩大,后两者总体保持韧性。 四是经济内生动力还不强、需求仍显不足等结构性矛盾依旧突出。其一,民间投资严重滞后于全国投资水平。1-5月份民间投资同比下降0.1%,由正转负,低于同期全部投资4.1个百分点,较1-4月份回落0.5个百分点。尽管经济已经逐步恢复,但民间投资仍延续2021年3月份以来的回落态势尚未企稳,表明民企信心仍待政策加力提振,经济内生动力仍待增强。其二,青年失业率再创新高,结构性失业矛盾依旧严峻。如5月份全国城镇调查失业率持平上月,16-24岁青年人失业率升至20.8%,比上月提高0.4个百分点,再创历史新高(见图10)。国内总体就业改善放缓、结构性就业矛盾依旧突出,“就业—收入—消费”循环或偏弱,预计仍会对消费和经济恢复成色、韧性形成一定拖累。其三,核心通胀仍处于偏低水平,需求不足问题仍待改善。5月份国内CPI和核心CPI增速分别为0.2%和0.6%,前者连续两个月处于0附近,后者低于2019年疫前水平约1.0个百分点,表明当前国内需求不足制约犹存。 展望2023年,预计经济总体上将呈现出“内需担主纲、外需有拖累”的复苏格局,预计全年GDP增长5.6%左右,各季度GDP分别增长4.5%、7.4%、4.9%、5.7%,呈“N”型走势(见图11)。一是受益于疫情冲击消退、居民收入就业改善、居民储蓄余粮释放和促消费政策加力等多重因素的支撑,消费将成为拉动2023年经济增长的主动力,预计社零总额约增长8-12%。二是地产延续负增、基建制造业韧性较强,投资增速或小幅回落。房地产投资增速年内大概率继续负增长;基建投资增速短期或继续保持高增,但整体延续回落态势;制造业投资增速或在韧性区间内缓慢回落。三是外需放缓将主导出口数量走势,加上价格因素继续形成拖累,预计出口下行压力仍大,对经济增长的贡献有所减弱。 三、消费:汽车等大宗消费支撑增强,整体修复速度边际放缓 (一)汽车等大宗消费明显回暖,餐饮收入、中低收入群体消费走弱 5月份社会消费品零售总额(简称社零,下同)同比增长12.7%,增速较4月回落5.7个百分点(见图12),去年同期基数回升是主要拖累;两年平均增长2.5%,较4月份小幅回落0.1个百分点,总体保持平稳。此外,从环比增速看,5月社零环比增长0.42%,较上月有所加快。具体来看,本月社零呈现以下三大特征: 一是受积压服务性需求释放边际放缓等影响,餐饮收入支撑减弱较多。今年以来,国内居民外出、餐饮、娱乐、旅游等接触性、集聚性、流动性消费快速回暖,但随着疫情期间积压需求得到逐步满足,加上收入预期修复偏慢,5月餐饮收入同比增长35.1%,比4月份降低8.7个百分点(见图13),两年平均增长3.2%,较上月回落2.1个百分点,对社零的支撑减弱较多。 二是限额以上商品零售多数改善,升级类和汽车等大宗消费明显回暖。5月份限额以上商品零售同比增速回落主因基数抬升拖累,两年平均增长2.6%,较上月提高1.4个百分点,是支撑社零总体保持平稳的主要原因。具体分商品种类看(见图14):1)受益于汽车销售进入旺季、部分地区加大补贴力度,限额以上汽车消费两年平均增长2.1%,较4月份提高5个百分点,对全部社零的支撑显著;2)受益于居民消费意愿趋于改善,升级类消费提高较多,如通讯器材类商品零售额两年平均增速维持在8.4%的高位,并较上月提高13.8个百分点;3)中西药品类和粮油、食品类等基本生活品消费两年平均增速保持稳健,且多较4月份回升;4)受房地产市场低迷的影响,家电、家具和建筑材料类商品零售两年平均增速均维持较大幅度的负增长。 三是受中低收入群体收入增长恢复滞后的影响,限额以下商品零售增速放缓较多。如5月份限额以下商品零售两年平均增速较上月或回落约1个百分点,且增速低于同期限额以上商品零售增速和全部社零增速(见图13),表明中低收入群体消费恢复速度不及整体且已放缓。背后的核心原因在于国内居民就业、收入恢复不均衡,中低收入群体恢复偏慢,如一季度农村外出务工劳动力月均收入仅增长1.5%,低于同期人均可支配收入3.6个百分点,较2022年回落2.6个百分点(见图15)。但5月份外来农业户籍人口城镇调查失业率为4.9%,比上月下降0.2个百分点,连续3个月下降,有利于未来农民工收入和消费的改善。 (二)消费修复速度或继续放缓,但社零仍是拉动经济增长的主动力 随着去年同期基数继续回升、前期受压抑的服务性消费释放力度趋缓、以及居民就业收入改善偏慢,未来当月社零同比增速大概率继续回落,消费修复速度趋于放缓,但消费仍是今年支撑经济回升的主动力。 预计四方面因素将支撑消费继续成为拉动经济增长的主动力。一是受益于逆周期政策加码,国内经济活动有望继续恢复,居民就业和收入总体趋于改善,有利于提振居民消费能力。二是充足的居民储蓄余粮,将为消费持续回升提供重要动力保障,如疫情发生三年来,居民储蓄存款年均增加约12.5万亿元,为疫情前五年年均增幅的1.9倍左右,未来伴随经济逐步恢复,居民储蓄转化为消费仍值得期待。三是社零基数虽趋于回升但仍处于偏低水平,也会为消费增速持续保持较快增长提供助力,如2020-2022年社会消费品零售总额三年平均增长2.6%,增速较疫情前2019年回落5.4个百分点,消费修复空间仍大。四是今年政府工作报告,将把恢复和扩大消费摆在优先位置,预计接下来在扩大消费方面政策还会持续发力,对消费形成有力支撑。我们依旧维持2023年社零约增长8-12%的判断。 四、投资:基建支撑增强,制造业仍具韧性,地产拖累加深 1-5月份固定资产投资和民间固定资产投资分别同比增长4.0%和-0.1%,分别较1-4月份放缓0.7和0.5个百分点(见图16),2020年疫情后民间投资增速首次转负;从环比增速看,5月份季调后的固定资产投资环比增长0.11%,结束了连续三个月的环比负增趋势,但低于2017-2019年历史同期均值0.35个百分点(见图17),反映出受需求不足、盈利走弱、信心不足等因素影响,投资端动能整体偏弱,对经济恢复的支撑作用减弱。从内部结构看,呈现出“基建支撑增强、制造业仍具韧性、地产拖累加深”的分化特征,房地产投资持续负增是投资动能走弱的主因(见图18)。 从民间和固定资产投资增速差看,1-5月份民间投资累计增速低于固定资产投资增速4.1个百分点,较上月收窄0.2个百分点(见图16),但持续处于4%以上的历史高位区间。民间投资与整体投资增速差距持续位于高位,前者恢复大幅滞后于后者,主要原因在于受企业预期偏弱、市场需求不足、企业盈利承压、海外经济动荡加剧等因素影响,民营企业投资的意愿和能力均不足,民企投资信心仍待政策加力提振。 (一)中游是制造业投资增速回落主因,未来或在韧性区间内缓慢回落 1-5月份制造业投资同比增长6.0%,较1-4月份放缓0.4个百分点(见图18)。根据累计增速倒推,5月份制造业投资同比增长5.1 %,较上月放缓0.2个百分点。制造业投资增速放缓的原因有四:一是2022年5月份制造业投资同比增长7.1%,较前值提高0.7个百分点,高基数对制造业当月增速形成一定压制;二是房地产市场需求和预期再次走弱,对制造业产品的带动作用减弱;三是受盈利走弱、企业继续去库存影响,企业扩产投资的能力和意愿减弱;四是受海外经济放缓压力加大和大国博弈加剧影响,出口预期转差对企业投资形成一定制约。 从行业看,中游是制造业投资增速回落主因,下游投资有所加快。一是受地产需求持续低迷、企业盈利走弱、大宗商品价格下跌等因素影响,上游原材料行业投资扩产意愿整体偏弱;二是受出口下行压力加大、前几年基数偏高等因素影响,中游装备制造业投资增速多数放缓,但受益于产业链安全和国内转型升级需要,电气机械、专用设备等行业投资延续高增;三是受国内需求缓慢恢复影响,农副食品、食品制造业、纺织业等下游行业投资增速有所回升(见图19)。 高技术制造业投资继续领跑,但对制造业投资的支撑减弱。1-5月高技术制造业投资累计增长12.8%,较1-4月回落2.5个百分点,对整体制造业的支撑减弱,但仍高于整体制造业投资增速6.8个百分点(见图20),新动能继续领跑制造业投资,制造业转型升级步伐持续推进。 展望年内,预计制造业投资或在韧性区间内缓慢回落。一是在结构转型与保产业链安全的背景下,预计2023年制造业中长期贷款增速有望延续高增态势,政策和金融支持对设备更新改造和高技术投资形成一定支撑;二是高基数和外需回落压力仍大,预示2023年制造业投资增速面临一定的下行压力;三是盈利走弱和去库存预示2023年制造业投资增速或边际回落,如2022年以来工业企业利润增速快速下行,预示2023年制造业企业扩产能力和意愿均将出现回落,不利于制造业投资增速的回升(见图21)。 (二)基建投资稳增长作用增强,短期或继续保持高增 1-5月份基础设施建设投资和基础设施建设投资(不含电力)分别同比增长9.9%和7.5%,较1-4月份分别提高0.1和回落1.0个百分点(见图18),两者走势分化,主因在于国内能源结构转型对电力行业投资扩张形成支撑。由于今年专项债券发行节奏放缓,去年同期基数走高,将对未来基建投资增速形成一定拖累。整体看,1-5月份基建投资增速继续保持较快增长势头,稳增长作用有所增强。 展望未来,在国内经济恢复放缓和出口下行压力加大的背景下,基建托底经济的重要性凸显,预计三季度专项债券将再度迎来发行高峰,政策性金融工具也有望扩容,加上疫后新开工和储备项目较为充足,短期基建投资增速有望继续保持高增。但去年下半年基数走高、全年专项债券可用资金规模下降、城投土地支撑偏弱,未来基建投资增速或小幅回落,预计2023年广义基建投资增速中枢在8%左右,节奏上前高后低。 一是三季度专项债券或迎来发行高峰,政策性金融工具扩容也有望扩容,均对三季度基建投资资金来源形成支撑,但全年专项债券可用资金规模下降,基建投资增速大概率延续回落态势。其一,2023年新增专项债券额度3.8万亿元,大幅低于 2022年专项债约5.35万亿元的可用规模(3.65万亿元新增额度+约1.2万亿元2021年结余资金+5000亿元结存限额),年内或对基建投资增速形成一定拖累。其二,截止6月15日,2023年新增专项债券累计发行约2.11万亿元,占全年额度的55.6%,大幅低于2022年同期进度(见图22)。受地方债提前批额度集中于一季度发行、剩余额度下达偏晚影响,二季度专项债券发行节奏有所放缓,对基建投资资金来源形成一定拖累。预计年内随着地方债剩余额度下达,三季度专项债券或将迎来新一轮发行高峰,加上去年三季度专项债发行规模较少,基建投资资金来源短期或仍有支撑。其三,据测算,2022年已投放的7399亿元金融工具将继续发挥撬动作用,最多可为2023年基建投资提供约8000亿元的增量资金,加上4月份以来国内经济增长动能放缓、出口下行压力凸显,未来准财政工具仍有一定扩容空间,或对基建投资增速形成支撑。 二是2022年开工项目继续推进,加上年初各地积极推进重大项目开工,预计2023年基建投资项目有充足保障。一方面, 2022年基建新开工项目明显增加,其继续推进建设将为2023年基建投资打下坚实基础。如2022年发改委审批核准固定资产投资项目金额约1.48元,创近年来新高(见图23)。另一方面,在全力拼经济的政策导向下,2023年各地重大项目呈现出“早开工”的态势,将为2023年全年基建投资提供一定项目保障。 三是城投等配套资金来源仍面临严监管约束,将对基建投资回升幅度形成约束。从资金来源看,超五成的基建投资资金来源于自筹资金,自筹资金比重下降是2018年以来基建投资增速持续低迷的主要原因(见图24)。基建投资自筹资金主要包括城投平台债务、PPP、非标融资等资金来源。据统计,1-5月份城投债净融资金额为6853亿元,较去年同期小幅提高约61亿元,对基建投资的拉动作用几乎为零。预计在“坚决遏制增量、化解存量”定调下,2023年城投平台融资环境难以大幅改善,城投平台累计净融资大概率不会大幅超过去年(见图25),无法对基建投资增量资金来源形成支撑。在城投配套融资缺位的情况下,基建投资增速高度有限。 (三)房地产市场从筑底修复进入
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受前期积压需求快速释放、房地产刺激政策合力显效等因素影响,今年一季度房地产价格、销售、投资等指标增速出现企稳回升;进入4月份后,房地产市场恢复速度放缓,尽管去年同期基数很低,但今年销售、投资等关键指标增速仍出现下降(见图26),房地产市场进入
二次
探底
阶段,亟待出台系列组合政策,从供给和需求两端同时发力稳定房地产市场。尽管当前及未来无需也不可能将房地产作为刺激经济手段,但稳定房地产市场还是有必要的,毕竟房地产业及其上下游关联产业对GDP的贡献率在25-30%之间,稳定房地产市场同时也是守住系统性风险底线的要义之一,房地产市场稳定关乎经济稳定和金融稳定。 1、房地产市场从筑底修复进入
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探底
,去库存仍是未来主要任务 从需求看,商品房销售面积和开发投资增速降幅扩大。一是当月销售面积降幅继续扩大。1-5月商品房销售面积增速同比降低0.9%,降幅较1-4月扩大0.5个百分点,尽管去年同期降幅扩大2.7个百分点,但低基数仍没有使今年降幅收窄;5月当月同比降幅扩大7.9个百分点至-19.7%,表明销售放缓明显(见图26-27)。二是投资增速降幅扩大。今年1-5月全国房地产开发投资同比下降7.2%,降幅较上月扩大1.0个百分点,当月降幅也较上月扩大5.3个百分点至-21.5%,均连续3个月放缓(见图26-27)。 从供给看,去库存仍是未来主要任务。受保交楼政策和配套措施落地显效影响,房屋竣工面积增速保持高增长,但房屋新开工面积、房屋施工面积等供给指标疲弱,将恢复均超过20%(见图27),库存高企和需求偏弱是背后的主要原因。2021年以来,衡量库存变化的产销比(待售面积与近三个月平均销售面积之比)指标由降转升,今年1-5月仍处于升势中。如5月份为5.6倍,较上月提高0.2倍,比2020年底提高2.7倍(见图28)。从商品房待售面积看,5月较上月减少367万平方米,但仍处于2020年以来的高位;1-5月待售面积同比增长15.7%,持平于1-4月,处于2016年2月份以来的高点,房地产市场去库存压力大,尤其是在销售情况不好的情况下更为明显。 从价格看,商品房价格同比降幅收窄。5月70个大中城市新建商品住宅价格指数环比上涨0.1%,连续4个月环比正增长,但增幅趋缓;同比降幅也较上月收窄0.2个百分点至-0.5%(见图29),表明价格在筑底企稳。 2、领先指标再次下行,年内投资增速下行压力加大 一是房企资金来源增速放缓。2023年1-5月房地产资金来源同比下降6.6%,降幅较上月扩大0.2个百分点,当月增速由正转负,增长-9.1%,增幅较上月大幅下降9.9个百分点(见图30)。由于去年同期基数很低,这里采用两年平均增速,资金来源累计和当月增速分别较上月下降1.3和2.8个百分点。从资金来源细项数据看,其他资金(由个人按揭贷款、定金及预收款两部分组成)在资金来源中的比重达到58.1%,1-5月增速提高至4.0%,较上月提高1.4个百分点,但两年平均增速较上月下降了1.0个百分点(见图31)。此外,1-5月国内贷款和自筹资金两年平均增速也分别较上月分别下降1.1、2.1个百分点,均表明资金来源增速在放缓。 二是土地市场不活跃,民营房企拿地意愿较弱。受房价增速和房地产销售放缓影响,土地市场比较疲弱,没有明显恢复,土地成交面积增速仍为负增长,如1-5月100个大中城市、一线、二线、三线城市成交土地面积两年平均增速分别为-13.4%、-20.3%、-17.9%、-10.8%(见图32),5月土地溢价率也有所下降。由于房地产市场中民营房企占比约80%,土地市场的疲弱,也表明民企拿地意愿不足,拿地主力军估计是各地地方国资和央企。这表明土地市场的真正好转,仍需销售市场的持续向好。 三是房地产销售放缓,预示房地产投资增速下行压力加大。房地产销售面积对房地产投资有较好的预示作用,按照历史经验,前者一般领先后者4-10个月左右(见图33)。年初以来,新建商品房销售面积增速降幅整体收窄,但4、5月再次放缓,预示房地产投资增速下行压力仍大,全年负增长是大概率事件。 总体看,目前房地产市场由年初的筑底修复进入
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,投资增速下行压力加大,在没有新增稳增长政策的刺激下,全年房地产增速负增长是确定性事件。因此,建议从供需两端出台刺激性政策,稳定房地产市场。但是,即使如期出台了刺激性政策,在家庭资产负债表受损、预期扭转需要时间等因素的综合影响下,此轮房地产市场的恢复时间大概率要长于以往、回升斜率也低于往年,房地产市场恢复需要一个较长时间。
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金融界
2023-06-15
Uniswap V4升级的影响 如何从中获利?
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.6是强压力位,大概率不可能一次站稳,
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探底
是机会 来源:金色财经
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金色财经
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