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从“国产之光”到亏损1.44亿：万泰生物要靠九价疫苗力挽狂澜？

44亿元，同比下降38.25%；净利润亏损1.44亿元，同比骤降155.3%；扣非后净利润亏损2.43亿元，降幅高达481.93%。这是万泰生物自2020年上市以来首次出现亏损，其背后折射出国产HPV疫苗市场从“蓝海”到“红海”的剧烈变迁。二价疫苗“黄金时代”终结：从年销2500万支到营收腰斩万泰生物的业绩滑坡始于其核心产品——二价HPV疫苗“馨可宁”的市场失速。2020年5月，“馨可宁”作为国内首款国产二价HPV疫苗上市，凭借价格优势（单支定价329元，仅为进口产品的三分之一）和接种年龄覆盖9-45岁女性的政策红利，迅速抢占市场。2022年，“馨可宁”销量突破2500万支，带动疫苗板块营收达84.93亿元，占公司总营收的九成以上，推动万泰生物净利润同比暴增134.28%至12.5亿元。然而，这一“黄金时代”在2023年戛然而止。2022年8月，默沙东九价疫苗“佳达修9”接种年龄扩龄至9-45岁，直接冲击万泰生物二价疫苗的核心客群；同年，沃森生物二价疫苗“沃泽惠”以单支356元的定价入局，进一步压缩市场份额。数据显示，2024年万泰生物疫苗板块营收同比下降84.69%至13.1亿元，仅占2022年峰值的15.4%；公司整体营收降至22.45亿元，仅为2022年的五分之一。 “二价疫苗的市场空间已被严重挤压。”医药行业分析师李煜坤指出，“一方面，九价疫苗扩龄后，适龄女性更倾向于选择覆盖病毒型别更多的产品；另一方面，沃森生物的低价策略直接冲击了万泰生物的价格优势。” 九价疫苗“突围战”：定价优势难敌进口产品“价格战” 面对二价市场的溃败，万泰生物将希望寄托于九价HPV疫苗“馨可宁9”。2025年6月，“馨可宁9”获批上市，成为全球第二款、国内首款国产九价疫苗，定价499元/支，仅为进口产品（1318元/支）的38%。然而，这一“价格利器”迅速遭遇竞争对手的反制。 2025年5月，默沙东通过代理商智飞生物在多省市推出九价疫苗“买一送一”促销活动：9-14岁女性接种两剂次，实际支付仅需约1320元，相当于单针价格降至650元，接近万泰生物定价的1.3倍。与此同时，默沙东在男性市场再下一城——2025年4月，“佳达修9”获批用于16-26岁男性接种，成为国内首个覆盖男女适龄群体的九价疫苗，而万泰生物的男性III期临床试验尚处于受试者入组阶段。 “万泰生物的九价疫苗面临‘前后夹击’。”李煜坤分析称，“在女性市场，默沙东通过价格战巩固份额；在男性市场，其先发优势可能延续至2026年以后。此外，康乐卫士、瑞科生物等国产竞品的九价疫苗均已进入Ⅲ期临床，预计2026-2028年密集上市，市场竞争将进一步白热化。” 市场整体降温：从“一针难求”到库存积压 HPV疫苗市场的“寒意”不仅体现在万泰生物的业绩上。2025年2月，默沙东宣布暂停向中国供应九价疫苗“佳达修9”，原因直指代理商智飞生物库存高企。财报显示，2025年上半年智飞生物营收同比下降73.06%至49.19亿元，净利润亏损5.97亿元，同比由盈转亏。这一数据印证了行业供需关系的逆转：曾经“一针难求”的九价疫苗，如今正面临需求放缓、渠道积压的困境。 “HPV疫苗市场已从‘供给驱动’转向‘需求驱动’。”李煜坤指出，“早期市场教育不足导致需求集中释放，但随着适龄女性接种率提升，叠加经济环境变化，新增需求增速放缓。此外，九价疫苗扩龄后，部分女性选择延迟接种以等待九价产品，进一步透支了短期需求。” 诊断板块“孤掌难鸣”：政策变化加剧不确定性除疫苗板块外，万泰生物的诊断业务也面临挑战。2025年上半年，公司诊断板块营收同比增长12.3%至5.1亿元，但增速较2024年同期的28.6%明显放缓。业内人士指出，诊断业务受集采政策影响较大，例如2024年安徽化学发光试剂集采中，万泰生物部分产品降价超50%，虽以量换价维持份额，但利润空间被压缩。 “万泰生物需要培育新的增长点。”李煜坤建议，“在疫苗领域，可探索与政府合作推进免费接种项目，或开发针对特定人群的高附加值产品；在诊断领域，需加大海外市场的拓展力度，以对冲国内集采压力。” 未来挑战：成本攀升与竞争恶化双重挤压万泰生物的困境还源于成本端的压力。公司半年报显示，2025年上半年疫苗板块毛利率同比下降21.3个百分点至58.7%，主要因九价疫苗生产线投产导致固定成本增加，而销量未达预期摊薄单位成本。此外，随着更多国产九价疫苗上市，价格战可能进一步加剧，压缩行业整体利润空间。 “万泰生物的九价疫苗需在2025年下半年实现单月销量突破50万支，才能覆盖固定成本并实现盈利。”李煜坤估算，“但考虑到默沙东的促销策略和国产竞品的上市节奏，这一目标难度较大。” 从“国产之光”到“突围者” 从2020年二价疫苗上市时的“国产之光”，到2025年陷入亏损泥潭，万泰生物的轨迹折射出中国生物医药产业从“跟跑”到“并跑”阶段的阵痛。面对九价疫苗市场的激烈竞争、男性市场的先发劣势，以及行业整体降温的趋势，万泰生物能否通过技术创新、成本控制和市场策略调整实现逆袭，将成为观察国产疫苗企业成长性的重要样本。万泰生物股价在半年报披露后连续三日下跌，市值较2022年峰值蒸发超800亿元。在HPV疫苗的“红海”中，这家曾经的明星企业正站在命运的十字路口。

金融界08-22 08:05

音频 | 格隆汇8.22盘前要点—港A美股你需要关注的大事都在这

代国产芯片设计； 8、香港住宅史上最大亏损纪录：9年前天价买入，如今巨亏13亿港元，原业主系深圳神秘富豪陈红天； 9、快手：Q2经调整净利同比增20.1%超预期，首次宣派特别股息； 10、小鹏汽车：何小鹏增持310万股港股平均价格80.49港元； 11、今日A股能之光上市； 12、南下资金净买入港股74.6亿港元，大幅加仓腾讯、美团和小米； 13、公告精选︱沪电股份：上半年净利润16.83亿元同比增长47.50%；中国石化：拟斥资5亿元-10亿元回购股份； 14、公告精选(港股)︱哔哩哔哩-W(09626.HK)第二季度经调整净利润达5.61亿元毛利率上升至36.5%； 15、A股投资避雷针︱达梦数据：董事兼高级副总经理被立案调查。

格隆汇08-22 07:45

A股头条：5000亿“准财政”工具将出！重点支持新兴产业、基础设施等；超20家钛白粉生产企业宣布涨价，中央冻猪肉储备收储将至

比下降11.06% 中兵红箭：上半年净亏损4071.48万元，同比转亏三未信安：上半年净亏损2938.58万元，同比转亏科大讯飞：上半年净亏损2.39亿元吉视传媒：上半年净亏损2.32亿元楚天龙：上半年净亏损3976.88万元格力电器：2024年度权益分派每10股派20元，股权登记日为8月28日【增减持】中银证券：股东江铜股份拟减持不超3%公司股份博济医药：控股股东及其一致行动人拟减持不超3%公司股份恒邦股份：拟择机减持万国黄金不超其总股本的3.69% 绿岛风：股东振中投资拟减持不超1%公司股份吉比特：副董事长陈拓琳拟减持不超过0.3470%公司股份鸿特科技：股东吴晓敏计划减持不超过1%的公司股份同飞股份：股东众和盈计划减持不超过764400股股份【回购】中国石化：拟5亿元-10亿元回购公司A股股份交易提示【可转债交易提示】应急转债、游族转债赎回，进入最后交易日【限售解禁】

金融界08-22 07:44

贺博生：黄金原油今日行情涨跌趋势分析及最新多空操作建议

62.0-61.0一线支撑。　　面临亏损你必须知道的事：　　一：喜欢抄底/顶，每当行情处于历史低位/高位的价格，心里就乐开了花，一到低位/高位就开始布.局，但没想到，既然一个价格已经创出了历史新低/高，那么很可能还会出现另一个新低/高一抄一个损；　　二：不愿止损，往往都是抱有一种侥幸心理，因为有时候发现止损后价格过不了多久就回来了，因此下次就也抱着这种希望，但往往不止损的后果都是更严重的大亏或爆仓，这在长久的投资中是万万不可行的，“截断亏损，让利润奔跑”，确实是至理名言；　　三：不敢顺势追：许多朋友都有恐低/高症，认为黄金原油已经跌下去了，再去追空被.套.住了怎么办？其实涨跌与价位的高低并没有什么必然的联系，贺博生认为关键在于“势”，在上涨趋势形成后介入，这种操作方式是很安全的，而且短期内获利巨大，这种恐低或恐高不仅会造成错失利润，还会造成第一点的抄底或抄顶的情况，从而导致亏损。　　贺博生寄语：我这里没有华丽的语言，只有实实在在的交易，以及明明郎朗的操作，市场只有一个方向，不是多头也不是空头，而是做对的方向。合理的风控+好的投资回报，让每个散户找到真正投资的乐趣，而不再是自己每天苦苦的交易却换来亏损的不断加大。我一直相信选择比努力更重要，一个好的指导老师，一个好的技术团队除了给客户带来盈利以外，更应该对客户负责任。个人投资者，凭一己之力面对市场，很容易出现当局者迷的情况，遇见暴涨暴跌而措手不及，而如果能够有一个人在圈外看清楚情形，给出方向，就可以做的更好。　　本文由黄金原油分析师贺博生(微信：hbs6286 钉钉：hbs6282)独家策划，由于网络推送延迟性，以上内容属于个人建议，因网络发文有时效性，文中建议仅供学习参考，据此操作风险自担。文章的观点和策略不管和大家意见是否一致大家都可以来找我一起探讨和学习!世上无难事，只怕有心人。投资本身就带风险，提示大家认准权威平台，实力老师，资金安全第一，其次考虑操作风险，最后才是如何盈利。

贺博生hbs676208-22 07:32

天润乳业(600419.SH)：2025年中报净利润为-2185.64万元，同比亏损减少

2025年8月22日，天润乳业(600419.SH)发布2025年中报。公司营业总收入为13.95亿元。归母净利润为-2185.64万元，较去年同报告期归母净利润增加605.14万元。经营活动现金净流入为2.69亿元，较去年同报告期经营活动现金净流入增加2237.29万元，实现2年连续上涨，同比较去年同期上涨9.07%。公司最新资产负债率为53.84%，较上季度资产负债率减少1.99个百分点，较去年同期资产负债率减少2.34个百分点。公司最新毛利率为16.87%，较上季度毛利率增加2.24个百分点。最新ROE为-0.92%，较去年同期ROE增加0.29个百分点。公司摊薄每股收益为-0.07元，较去年同报告期摊薄每股收益增加0.02元。公司最新总资产周转率为0.24次。最新存货周转率为2.16次，较去年同期存货周转率增加0.43次，同比较去年同期上涨25.17%。公司股东户数为2.50万户，前十大股东持股数量为1.36亿股，占总股本比例为42.53%，前十大股东持股情况如下：以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-22 07:06

荣科科技(300290.SZ)：2025年中报净利润为-2722.90万元，同比亏损放大

2025年8月22日，荣科科技(300290.SZ)发布2025年中报。公司营业总收入为2.92亿元，较去年同报告期营业总收入减少2199.84万元，同比较去年同期下降7.01%。归母净利润为-2722.90万元，较去年同报告期归母净利润减少2320.57万元。经营活动现金净流入为-1.13亿元，较去年同报告期经营活动现金净流入增加2142.90万元。公司最新资产负债率为38.89%，较上季度资产负债率增加1.22个百分点，较去年同期资产负债率增加1.74个百分点。公司最新毛利率为37.73%，较上季度毛利率增加3.82个百分点，较去年同期毛利率减少2.07个百分点。最新ROE为-3.49%，较去年同期ROE减少3.00个百分点。公司摊薄每股收益为-0.04元，较去年同报告期摊薄每股收益减少0.04元。公司最新总资产周转率为0.20次，较去年同期总资产周转率减少0.01次，同比较去年同期下降6.85%。最新存货周转率为0.67次，较去年同期存货周转率减少0.01次，同比较去年同期下降1.77%。公司股东户数为6.06万户，前十大股东持股数量为1.52亿股，占总股本比例为23

有连云08-22 07:05

维信诺(002387.SZ)：2025年中报净利润为-10.62亿元，同比亏损减少

2025年8月22日，维信诺(002387.SZ)发布2025年中报。公司营业总收入为41.21亿元，较去年同报告期营业总收入增加1.88亿元，实现2年连续上涨，同比较去年同期上涨4.79%。归母净利润为-10.62亿元，较去年同报告期归母净利润增加1.15亿元，实现2年连续上涨。经营活动现金净流入为15.21亿元，较去年同报告期经营活动现金净流入增加2.65亿元，实现2年连续上涨，同比较去年同期上涨21.10%。公司最新资产负债率为82.97%。公司最新毛利率为-0.21%，较去年同期毛利率增加10.29个百分点，实现2年连续上涨。最新ROE为-23.66%。公司摊薄每股收益为-0.76元，较去年同报告期摊薄每股收益增加0.09元，实现2年连续上涨。公司最新总资产周转率为0.11次，较去年同期总资产周转率增加0.01次，实现2年连续上涨，同比较去年同期上涨9.85%。最新存货周转率为5.87次。公司股东户数为6.77万户，前十大股东持股数量为8.23亿股，占总股本比例为58.91%，前十大股东持股情况如下：以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险

有连云08-22 06:46

大唐电信(600198.SH)：2025年中报净利润为-8117.45万元，同比亏损放大

2025年8月22日，大唐电信(600198.SH)发布2025年中报。公司营业总收入为2.75亿元，较去年同报告期营业总收入减少944.45万元，同比较去年同期下降3.32%。归母净利润为-8117.45万元，较去年同报告期归母净利润减少1935.71万元。经营活动现金净流入为-1.72亿元，较去年同报告期经营活动现金净流入增加2024.64万元。公司最新资产负债率为78.19%，较上季度资产负债率减少0.66个百分点，较去年同期资产负债率增加0.44个百分点。公司最新毛利率为51.50%，较上季度毛利率增加24.26个百分点，较去年同期毛利率增加6.58个百分点，实现2年连续上涨。最新ROE为-33.74%，较去年同期ROE减少8.85个百分点。公司摊薄每股收益为-0.06元，较去年同报告期摊薄每股收益减少0.02元。公司最新总资产周转率为0.10次，较去年同期总资产周转率持平，同比较去年同期下降1.08%。最新存货周转率为0.33次，较去年同期存货周转率减少0.07次，同比较去年同期下降17.44%。公司股东户数为12.38万户，前十大股东持股数量为7.15亿股，占总

有连云08-22 06:36

四维图新(002405.SZ)：2025年中报净利润为-3.11亿元，同比亏损减少

2025年8月22日，四维图新(002405.SZ)发布2025年中报。公司营业总收入为17.61亿元，较去年同报告期营业总收入增加9360.40万元，实现5年连续上涨，同比较去年同期上涨5.62%。归母净利润为-3.11亿元，较去年同报告期归母净利润增加4510.92万元。经营活动现金净流入为-9045.76万元。公司最新资产负债率为22.88%。公司最新毛利率为33.03%。最新ROE为-3.66%，较去年同期ROE增加0.01个百分点。公司摊薄每股收益为-0.13元，较去年同报告期摊薄每股收益增加0.02元。公司最新总资产周转率为0.16次，较去年同期总资产周转率增加0.02次，实现3年连续上涨，同比较去年同期上涨17.72%。最新存货周转率为1.41次，较去年同期存货周转率增加0.17次，实现2年连续上涨，同比较去年同期上涨13.66%。公司股东户数为20.68万户，前十大股东持股数量为4.34亿股，占总股本比例为18.30%，前十大股东持股情况如下：以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-22 06:26

云煤能源(600792.SH)：2025年中报净利润为-1.63亿元，同比亏损缩小

2025年8月22日，云煤能源(600792.SH)发布2025年中报。公司营业总收入为25.68亿元。归母净利润为-1.63亿元，较去年同报告期归母净利润增加6930.41万元。经营活动现金净流入为3.28亿元，较去年同报告期经营活动现金净流入增加2.22亿元，实现2年连续上涨，同比较去年同期上涨208.67%。公司最新资产负债率为66.72%，较上季度资产负债率减少0.85个百分点，较去年同期资产负债率减少0.59个百分点。公司最新毛利率为-0.93%，较上季度毛利率增加0.80个百分点，实现2个季度连续上涨，较去年同期毛利率增加0.23个百分点。最新ROE为-5.72%，较去年同期ROE增加1.03个百分点。公司摊薄每股收益为-0.15元，较去年同报告期摊薄每股收益增加0.07元。公司最新总资产周转率为0.28次。最新存货周转率为7.92次，较去年同期存货周转率增加0.43次，同比较去年同期上涨5.67%。公司股东户数为4.46万户，前十大股东持股数量为7.82亿股，占总股本比例为70.45%，前十大股东持股情况如下：以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议

有连云08-22 06:15

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