FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

疫情赢家风光不再数字广告巨头谷歌增速放缓拖累母公司Alphabet Q4营收及利润均不及预期

销售中存在反竞争行为。谷歌备受关注的云业务部门第四季度营业亏损（operating loss）为 4.8 亿美元，好于分析师预期的亏损 8.62 亿美元，以及上年同期的亏损 8.9 亿美元。尽管这项业务尚未实现盈利，而且落后于云计算竞争对手亚马逊和微软旗下的云业务部门，但随着在搜索业务的大力推动下，这项努力被视为是谷歌实现强劲增长的最佳路径之一。谷歌云业务部门第四季度实现了 73 亿美元的整体营收，大致符合分析师预期。 Alphabet Inc 高管在与投资者的电话会议上采用了低调的语气，承诺会延长一段时间勒紧裤腰带，特别是在招聘、房地产成本和可能需要数年才能取得成果的实验项目方面。 CEO Sundar Pichai 在电话会议上告诉分析师：“我们致力于以严格的纪律进行负责任的投资，并确定我们可以更具成本效益地运营的领域。” 这与前一天 Meta 老板扎克伯格关于成本效率的评论相呼应。 Sundar Pichai 指出，由于广告商支出放缓以及国外汇率的影响，拖累了 Alphabet 的整体业绩。而人工智能（AI）软件将成为公司的重要关注点，并计划在未来几周内公开其 LaMDA 聊天机器人软件。 Alphabet 长期以来一直是 AI 领域的领导者，目前正面临来自微软的竞争。据报道，微软正在寻求增加其在 ChatGPT 中的股份。限制成本 Alphabet 上个月决定裁员 12,000 人，约占其员工总数的 6%，并表示将加倍投入 AI。 Alphabet 的首席财务官 Ruth Porat 表示，公司今年的总资本支出将与去年持平。随着越来越多的员工远程工作并整合员工，Alphabet 预计将削减其房地产支出，这将导致今年前三个月的支出约为 5 亿美元。她承诺在 2023 年采取更加审慎的方法，并专注于“提供可持续的财务价值。在整个公司范围内，Alphabet 将“有意义地”放慢今年的招聘步伐”。高级分析师 Jesse Cohen 表示：“尽管与同行相比，Alphabet 被视为广告领域最安全的公司之一，但该季度表现不佳是基本面恶化和严峻的宏观经济环境促使广告商削减支出的最新迹象。” 经历 2022 年市值缩水约 40% 后，Alphabet 的股价在盘后交易中下跌近 5%。其他科技公司苹果和亚马逊的股价在周四（2月2日）公布令人失望的业绩后也下跌。

marsh2023-02-03

谷歌2022Q4业绩电话会分析师问答

hronicle 作为一个例子与我们的云业务以及现在云中的网络安全产品相结合时，这是非常有效的。对于人工智能，这显然是 Alphabet 的战略重点，我们看到了巨大的机遇，而 DeepMind 的研究是 Alphabet 产品组合未来的核心。因此，这一报告变化反映了 DeepMind 的战略重点，我们每个部门的支持，这就是为什么我表示从第一季度开始，DeepMind 财务将在我们的公司成本部门中报告。贾斯汀波斯特只是深入研究搜索，低个位数的增长 ex-FX。你能谈谈那里的压力，数量与定价或 CPC 的关系吗？真正导致经济放缓的原因是什么？它几乎回到了 2009 年的衰退水平。想想看。然后有什么迹象表明我们已接近底部？您可以谈谈增长率是否稳定，或者您对 2023 年的展望如何？谢谢你。露丝波拉特总的来说，正如我们所指出的，我们对我们在搜索中所做的一切感到非常兴奋，搜索是我们所有人的实用程序。所以这就是为什么你听到这么多关于人工智能应用的评论，以及这对持续的机会意味着什么。你在那里有很多不同的问题。我认为其中一个是关于卷的。在我们即将提交的 10-K 中，您会看到 2022 年全年的每次点击费用比去年下降了 1%。正如我们在前几个季度所讨论的那样，每次点击费用的变化可以反映出许多不同的因素；地理组合，财产组合，各种各样的事情。点击次数在 2022 年增长了 10%，这反映了多种因素，包括主要在移动设备上的参与度增加以及广告格式的改进。但我认为总的来说，我们对未来的前景感到非常兴奋。我们不会预测全球环境。我们确实说过充满挑战的背景仍在继续，你可以看到这一点，但我们非常专注于我们可以控制的事情。我认为最重要的是我们在这里真正感到兴奋的是创新，以帮助广告商整体和我们的成本再造，真正让我们调整这种长期可持续的价值创造。罗斯桑德勒关于硬件业务的问题。Pixel 做得很好，但似乎在其他方面也存在库存减记的问题。那么，也许你们可以谈谈，在您的脑海中，拥有该细分市场中广泛的硬件产品的战略重要性，因为它与您的整体 AI 计划相关？非常感谢。桑达尔·皮查伊对 Pixel 在充满挑战的宏观环境中的表现非常非常满意。看，我认为我们的计算产品组合非常重要。这让我们能够——让我们投资并推动创新。您必须将它们作为产品放在一起并发货。我认为它最终在指导生态系统方面也发挥了非常非常重要的作用。而且，我认为用户的思维越来越超越手机，而是通过一个整体的生态系统来思考。举个例子，我们开展了 Pixel Watch，作为其中的一部分，整合了 Fitbit 并将其也引入了我们的生态系统，并与三星在可穿戴设备上密切合作。这种结合推动了 Android 手表生态系统的活跃度增加了 300% 以上。所以，只是为了给你一个背景。因此，我们对我们如何接近这个领域进行了深思熟虑。正如 Ruth 提到的，在所有这些领域，我们也在努力推动投资组合中的重点和成本效率。显然，我们在充满挑战的供应链环境以及需求方的挑战环境中工作。因此，我们将继续专注于以持久的方式改进所有这一切。马克马哈尼你提到过几次，让谷歌云盈利。只是谈谈如何做到这一点。Google Cloud 增长了近 40%。从 2021 年到 2022 年，营业亏损水平基本保持不变，因此增长就在那里。为了从类似于 Azure 和 AWS 多年来能够展示的任何地方的任何地方获得相当不错的盈利能力，需要解决哪些因素？谢谢你。露丝波拉特正如我们在之前的电话会议上谈到的那样，考虑到整体的增长和机会以及确保我们有能力为客户提供支持的愿望，我们确实一直在对谷歌云进行投资，而不是我们的收入。全球各地的细分市场。因此，我们进行了有意义的投资，让我们自己真正拥有团队持续提供的动力。话虽这么说，正如 Sundar 和我所指出的那样，他们非常关注其中每个要素的盈利路径，以及我注意到的一些项目，这些项目通常对 Alphabet 有利，而且肯定与 Cloud 相关，一切从我们对技术基础设施的效率，我们非常兴奋，他们在那里和更广泛地所做的所有努力。因此，这实际上是为了确保，首先也是最重要的，考虑到机会的规模和它移动的速度，我们定位于与我们的客户一起出现，为他们提供分析、技能和能力需要建立长期增长。我们现在处于这样一个位置，我们已经有意义地缩小了与盈利能力的差距，但我们仍在努力解决问题，因为我们继续投资以促进增长，同时缩小我们向盈利能力迈进的差距。布伦特希尔你能告诉我们你在第一季度看到了什么吗？今年是否比历史更具季节性？您是否在一年中的一个多月观察到任何不同的模式？您能否就本季度的框架给我们任何颜色？露丝波拉特我认为正如你所知，我们不倾向于 - 我们不提供退出运行率。我们试图做的是为您提供我们处理整体业务的背景和我们在考虑收入增长和增长杠杆时的优先事项，以及如何重新设计我们的费用基础以提供有吸引力的回报。因此，您今天听到的评论并没有太多要补充的，我们将继续执行我们讨论过的每一个要素。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2023-02-03

天风证券2月海外金股：阿里巴巴、思摩尔国际、中兴通讯、信义玻璃等

关注海外云、电商等国际竞争力提升　　云业务：我们预计 FY23Q3 季度云业务整体收入 yoy+4％。12 月 29 日集团宣布组织架构改革，张勇担任阿里云智能总裁，云业务战略地位或进一步提升，同时，阿里云海外扩张值得关注，22-24 年阿里云海外投入 70 亿建设各地本土化生态体系；后续关注阿里云国际竞争力提升。　　国际商业：我们预计 FY23Q3 季度国际商业分部收入 yoy+5％，主要因： 1） 10 月-11 月 Lazada 流量回升，双十一平台销售额提升 124 倍，12 月订单量、 GMV 有望实现增长； 2）Trendyol 土耳其里拉贬值压力有所缓解； 3）速卖通受 VAT 影响已纳入同比计算。　　中国零售直营业务：我们预计 FY23Q3 季度直营业务收入保持个位数增长。盒马延续同店销售增长，阿里健康受益防疫优化下业务扩张显著。　　本地生活：我们预计 FY23Q3 季度本地生活收入 yoy+10％，饿了么加大医药、生鲜备货，追加过亿稳岗补贴保障运力。预计饿了么延续 FY23Q2 季度平均订单金额提升趋势，高德同时受益防疫优化后人员流动性提升。　　菜鸟：我们预计 FY23Q3 季度菜鸟收入 yoy+20％，海外电商逐步恢复利好跨境物流，部分被境内疫情扰动导致的物流受阻所抵消。　　投资建议：考虑到蚂蚁整改推进、PCAOB 落地等逐步消除市场担忧，以及疫后经济修复，我们将阿里巴巴 FY 2023-2025 年收入由 9116/10567/11686 亿元调整为 8712/9859/11295 亿元，调整后同比增长 2.1％/13.2％/14.6％； FY 2023-2025 年归属股东净利润（Non-GAAP）由 1423/1585/1847 亿元调整为 1376/1604/1855 亿元，调整后同比增长-4.1％/16.6％/15.6％。 2023 年 1 月 12 日港股收盘价对应 FY23-25 年净利润 PE 分别为 14.8/12.7/11.0 倍，维持“买入”评级。　　风险提示：宏观经济下行、疫情反复，消费疲软；政策监管风险；电商行业竞争加剧；新业务发展不及预期　　新兴产业　　2月金股：思摩尔国际　　事件：公司发布2022年中期业绩，2022上半年公司实现营收56.53亿元，同比降低18.7％；实现调整后净利14.36亿元，同比降低51.7％。Q2业绩环比改善幅度较大，H1盈利水平受产品结构及规模影响有所下降。海内外监管逐步落地中，行业集中度提升，利好龙头品牌及厂商。　　投资建议：我们认为，公司作为全球最大雾化设备制造商，在监管不断趋严的背景下，产业链上下游集中度均将加速提升，公司有望继续分享行业超额增长。我们预计公司2022-2024年收入141.0/167.7/205.8亿元；调整后净利润为38.17/51.01/64.05亿元。基于公司的技术和龙头优势，维持“买入”评级。　　风险提示：新型烟草政策变动风险，美国FDA监管变动风险，销售不及预期风险，消费者拓展速度不及预期风险，公司产能建设不及预期风险，新技术开发不及预期风险，价格变动风险，汇率风险　　通信　　2月金股：中兴通讯　　事件：公司发布三季度报表，2022 年 1-9 月实现营收 925.6 亿，同比增长 10.4％，归母净利润 68.2 亿，同比增长 16.5％；扣非归母净利润 55.5 亿元，同比增长 55.3％；3 季度单季度收入 327 亿，同比增长 6.5％，归母净利润 22.5 亿，同比增长 27％，扣非归母净利润 18.3 亿，同比增长 37.48％。　　我们的点评如下：第一曲线稳定增长，第二曲线增长动力强劲前景广阔　　公司收入增长主要源于：1）第一曲线运营商业务依靠份额提升保持稳定增长：公司 5G 基站发货量全球第二，5G 核心网收入全球第二，光网络运营商市场份额全球前三，固网整体市场份额全球第二；2）第二曲线快速增长：以服务器及存储、终端、5G 行业应用、汽车电子、数字能源等为代表的第二曲线同比增长近 40％。其中，服务器及存储营业收入同比增长超 100％；家庭终端海外市场同比增长 30％。公司汽车电子立足 GoldenOS 操作系统、车规级芯片、计算平台等底层核心能力，有望逐步建设汽车生态，期待未来汽车电子项目持续落地。　　毛利率稳中有升，规模效应推动净利率有望持续提升　　公司净利润高速增长主要源于：1）毛利率稳步提升：3 季度毛利率 38.13％，同比稳中有升，环比提升近 2 个百分点。运营商市场发展规律上看，公司 5G 设备等毛利率有望持续提升。政企、消费者业务收入规模快速增长，成本也有望进一步摊薄；2）规模效应推动：公司收入稳定增长，研发费用等相对刚性，同时今年前三季度净利息支出减少以及汇率波动产生的汇兑损失减少，从而推动净利率从去年同期 5.33％提升到 6.55％（提升 1.2pct）。　　第二曲线打开成长空间有望拉动收入加速增长，运营商业务份额提升有望持续稳健成长　　中期看：1）海外 5G 规模建设有望展开，全球电信设备市场稳步增长，区域市场上看，2022 第一季度北美地区同比增长 13％，欧洲、中东及非洲（EMEA）地区中等个位数增长，抵消了亚太地区疲软的发展趋势。运营商业务份额提升，业务稳定成长，奠定整体业务长期成长基础；2）以服务器及存储、终端、5G 行业应用（工业互联网）、汽车电子、数字能源等为代表的第二曲线业务快速增长打开空间；3）公司芯片等核心竞争力突出。盈利预测与投资建议：2022 年是公司战略超越期的开启之年，公司 1）运营商市场竞争力突出，全球份额有望持续提升；2）政企业务加大 IT、5G 行业应用、汽车电子等拓展，打造第二增长曲线；3）消费者业务品牌、渠道和产品建设成效显著。收入和毛利绝对额的增长之下，费用偏刚性，规模效应有望持续显现，经营性利润有望持续快速增长。预计 22-24 年归母净利润 90、110、128 亿元，对应 22 年 12 倍、23 年 10 倍市盈率，重申“买入”评级。　　风险提示：运营商资本开支低于预期，全球疫情影响超预期，新业务进展慢于预期，国际政治因素风险　　纺服　　2月金股：李宁　　21 年末李宁推出常青跑鞋超轻系列的最新迭代作品超轻 19，由李宁跑鞋当家设计师孙京颐操刀，一经推出引发消费者和市场的火热反响。22H1 超轻 19 累计销售约 200 万双，成为上半年跑步市场的销售冠军；公司全年目标销售 300 万双，公司预计超轻 19 将成为有史以来第一热门商品。通过这次尝试，我们认为公司持续巩固李宁深耕专业运动领域的品牌形象，同时覆盖多元消费人群攻占消费者心智。当超轻 19 的大单品策略成功试水，李宁或将复制此打法在后续系列单品甚至更多符合条件的产品上。　　李宁为什么选择大单品策略？　　1）产品端：大单品策略反哺产品矩阵，形成研发-生意良性闭环。大单品强化品牌力，产品端发力反哺产品矩阵。大单品通过超轻 19 入门单品反哺产品矩阵，吸引消费者复购进阶产品。李宁将入门级产品打造成大单品，广泛覆盖大众消费人群。通过过硬的产品力和正面反馈有望将大众消费者培养起长期运动习惯，从而转化为忠实消费者消费进阶产品。深化用户运营、赞助国内马拉松赛事，展现专业运动品牌实力，拉近与消费者之间的距离。通过产品与品牌绑定为大单品打造优秀口碑后，将进一步吸引顾客到店，提升线上流量，创造更高的消费者复购率及收益，形成研发-生意的良性闭环。　　2）渠道端：大单品策略提升运营效率，精简 SKU 有望提升库存周转率，折扣控制力度韧性较强。库存周转天数减少，新品销售占比逐年增长。大单品助力李宁在渠道管理和库存管理方面消费持续优化，2017 至 2022 年营运效率加速效果明显，存货周转天数呈现减少趋势。与其他国内品牌相比，李宁存货周转速度长期保持领先地位，2022H1 李宁存货周转天数为 55 天。完善精准销售策略，落实库存目标管理机制，强化库存管理。李宁优化商品计划、促销推广计划和卖场计划，提高销售精准度；制定月度库存目标管理机制，以周为单位跟进落实，识别库存风险，指定落实库存管控策略；同时消化旧品存货，确保新品的库存占比，进一步优化库龄结构；持续聚焦功能性产品研发，防止专业跑步和专业篮球产品缺色断码。　　3）供应链端：大单品策略提高供应链集中度，自建供应链有望缩小与海外差距。大单品策略进一步提升核心供应链集中度，单一 SKU 大批量订单改善工厂熟练度，促进工厂科技革新换代。聚焦自由供应链体系的建设，深度整合上游资源，致力于将行业内的核心能力逐步沉淀至自有供应链体系。我们认为大单品的订单有望提升工厂熟练度，同时大单品搭载品牌当家科技平台，有助于供应链科技水平升级换代。积极推进自有供应链搭建，缩小供应链差距。李宁有望通过大单品策略和自建供应链强化控制弥补供应链差距，为品牌未来竞争提供保障，保证订单供给与需求同步，降低错失商机的损失。　　4）未来展望：复制大单品模式打造专业运动品牌，提前预判未来生意机会。以科技为核心，设计为导向赋能产品差异化竞争力。李宁通过培养国内顶尖的设计师团队，给消费者带来优质消费体验的同时积累了一批忠实的品牌粉丝。大单品的打造是去流量明星 IP 化的，但与设计师是高度关联；核心设计师已经成为品牌核心资产，在未来大单品打造中起到重要作用。消费者对大单品感官疲惫，中低端市场竞争激烈，需提高产品矩阵多样性应对潜在风险。李宁持续扩充产品矩阵，形成围绕主导单品的多价格带产品群，推出顶尖产品为品牌背书，科技下放中低价位带实现生意闭环。李宁现拥有多条经历多次迭代的鞋款，为品牌未来大单品策略打下基础，同时有望借鉴国际品牌思路，在合适的时间复刻品牌经典款。　　风险提示：疫情局部反复影响后续线下客流；原材料及人工、环保要求稳步提升对产品价格压力；新品发售销量不及预期；国内竞品品牌发力影响市场份额，舆情影响品牌形象等。　　教育　　2月金股：海尔智家　　事件：22Q3公司实现营业收入628.91亿元，同比+8.62％；归母净利润37.17亿元，同比+20.28％；扣非归母净利润37.31亿元，同比+33.91％。累计看，公司实现营业收入1847.49亿元，同比+8.91％；归母净利润116.66亿元，同比+17.26％；扣非归母净利润112.21亿元，同比+23.91％。　　投资建议：海尔作为全球性家电领军品牌，在宏观环境承压下国内数字化转型、品牌高端化布局的效益逐步释放，海外实现产品结构、供应链、生产效率优化，有效带动运营效率与盈利能力的提升。同时，公司物联网智慧家庭战略转型加速，品牌高端化+场景化进入收获期，整体发展逻辑清晰。预计公司22-24年归母净利润153/177/204亿元（前值151/173/199亿元，公司Q3降本增效成效凸显，故小幅调升预期），当前股价对应22-24年13X/11X/10XPE，维持“买入”评级。　　风险提示：原材料价格上涨的风险；房地产市场波动的风险；市场竞争加剧的风险；海外品牌和品类拓展不及预期。　　教育　　2月金股：中教控股　　公司发布 FY22 全年业绩，FY22 中教控股收入 47.56 亿元，同比增长 29.2％，该增长反映了学生对公司提供的优质教育的强劲需求，及公司扩张策略之有效。其中 FY22H1、H2 收入及同比增速分别为 23.51 亿（+28.9％）、24.05 亿（+29.6％）。　　分业务分部来看：高等职业教育分部收入 39.31 亿元（占总 82.7％，占比同比+7.7pct），同比增长 42.5％。高等职业教育机构的收入大幅增长主要系在校学生人数及学费增长所带动。　　中等职业教育分部收入 6.36 亿元（占总 13.4％，占比同比-5.7pct），同比减少 9.5％。中等职业教育分部收入减少主要系受疫情影响导致部分地区招生工作暂时中断，影响学校的招生人数；伴随相关地区疫情缓解，中等职业教育分部招生工作有望恢复正常。　　国际教育分部收入1.89 亿元（占总 4.0％，占比同比-2.0pct），同比减少 14.1％。国际教育分部收入减少主要系疫情导致新招生人数减少以及澳元贬值所致；由于澳大利亚入境政策已于 2022 年 2 月放宽，下半财年国际教育分部新生人数已实现大幅增长，FY22H2 国际教育分部收入 1.15 亿元，同比增长 9.5％，环比增长 55.4％。　　投资建议：更新盈利预测，维持“买入”评级。国家保就业及大力引导学历职教发展下，公司学额增量投放预期向好，持续推动内生高质量成长。我们维持 FY23-24、更新 FY25 盈利预测，预计公司 FY23-25 收入分别为 58.0、68.5、 81.8 亿人民币，经调归母净利分别 24.2、29.5、35.4 亿人民币，对应 EPS 分别为 1.02、1.24、1.48 元人民币/股，PE 分别为 7.4、6.1、5.1x。　　风险提示：招生不及预期；新校区扩建不及预期；局部地区疫情反复等风险　　建筑建材　　2月金股：　　信义玻璃　　公司公告22h1业绩，22h1收入136亿港元，yoy+0.5％，hoh-19.2％，归母净利33亿港元，yoy-38.5％，hoh-46.5％。接近前期业绩预告上限（前期预告22h1公司22h1归母净利预计处于区间27-35亿港元）。公司保持48.8％高派息比例，预计22h1股息每股40港仙（年化假设为80港仙，以此为基础测算股息率为5.1％）。　　22h1浮法基本面持续恶化，盈利水平或处于底部区域　　收入角度，公司22h1浮法玻璃、汽车玻璃、建筑玻璃收入yoy分别-4％、+14％、+8％至92、29、15亿港元，hoh分别为-25％、+3％、-15％。我们预计22h2公司玻璃产品整体产销环比小幅增长（主要源于在产产线变化，据卓创资讯，公司21h2-22h1复产海南3条各900t/d并于2022/03冷修海南1条900t/d产线、公司于2021/06完成对海南4条产线指标收购），22h1浮法玻璃因地产景气仍在筑底、需求疲弱，价格持续向下（据卓创资讯，22h1浮法玻璃每重箱108元，hoh-22％/-30元，其中22q1、22q2均价分别为114、101元，最新2022/07/28价格为88元），为收入增长疲弱的主要原因。　　盈利能力角度，公司22h1综合毛利率、归母净利率分别为38.4％、24.2％，yoy分别-14.6、-15.3pct，hoh分别-12.4、-12.4pct。分业务看，22h1公司浮法玻璃、汽车玻璃、建筑玻璃毛利率分别为34.3％、50.6％、39.8％，yoy分别为-21.0、+1.3、-4.2pct，hoh分别-18.2、+5.4、-8.2pct。22h1浮法玻璃业务盈利能力环比较大幅度下滑，反映需求疲弱背景下浮法价格21q4后出现明显回落，同时纯碱/燃料等直接材料平均成本上升进一步挤压单位盈利。汽车玻璃业务盈利能力在生产成本提升背景下逆势提升，或反映产品销售结构持续优化；建筑玻璃业务盈利能力环比亦较多下滑，但下滑幅度低于浮法玻璃，或主要反映成本端变化。后续行业浮法玻璃在产产能冷修节奏及地产景气恢复情况或较为关键，整体上我们判断现阶段较大概率为浮法盈利水平底部区域。　　浮法玻璃龙头持续成长，持续高分红蕴含高安全边际　　公司作为具备全球视野的浮法玻璃龙头，产能仍稳步提升（公司拟在印度尼西亚开辟新生产基地），优于竞争对手，在国内浮法玻璃新增产能严格受限背景下，资源属性逐步凸显；同时公司成本管控能力有优势且有壁垒，原料、原片、深加工一体化布局，其中深加工环节的汽车玻璃、建筑玻璃在业内均为龙头地位，且增长前景均较优。此外，公司控股全球最大光伏玻璃企业（控股信义光能），及联合信义光能布局多晶硅前景亦值得关注（现阶段进展顺利，预计23h2投产），公司光伏资产价值不容忽视。公司15年以来派息比率于48-50％区间小幅波动，分红比例高且稳定（22h1偏历史较差盈利阶段，现价计算22fy年化股息回报率仍超5％），亦为投资者提供较扎实安全边际。　　投资建议：下调公司业绩预测，价值属性凸显，继续维持“买入”评级　　浮法玻璃地产需求恢复节奏较我们前期预期低，主要下调浮法玻璃均价假设，我们下调公司22-24年收入分别至309/338/369亿港元（前值分别为335/367/400亿港元），yoy分别为2％/9％/9％；同步下调公司22-24年归母净利分别至前值分别为80/104/128亿港元（前值分别为100/127/154亿港元），YoY分别为-31％/30％/24％，对应22-24年EPS分别为1.98/2.57/3.17港元。最新交易价格对应公司22年PE约8.0x，价值属性凸显，维持公司22年12x目标PE，下调目标价至23.77港元，维持“买入”评级。　　风险提示：需求低于预期、浮法供给侧调控力度减弱、原材料价格大幅波动、公司战略执行效果低于预期、不同市场估值体系不同致估值不准确风险

金融界2023-02-03

苹果、亚马逊、谷歌Q4财报大汇总！三大科技巨头“日子不好过” 盘后股价齐下落

销售额将达到1251亿美元。亚马逊的云业务，亚马逊网络服务（AWS）第四季度未达预期，反映出业务支出放缓。AWS在此期间仅增长20%，低于第三季度的27.5%。谷歌： Alphabet公布的第四季度财报显示，业绩和利润均未达到预期。该公司股价盘后下跌多达6%，抹去了正常交易时段内上涨的7.28%的大部分。财报重点：每股收益：1.05美元，而预期为1.18美元收入：760.5亿美元，预期765.3亿美元 YouTube广告收入：79.6亿美元，预期82.5亿美元谷歌云收入：73.2亿美元，预期74.3亿美元流量获取成本 (TAC)：129.3 亿美元，预期133.2亿美元该公司表示，将计入19亿至23亿美元的费用，主要是在2023年第一季度，与1月份宣布的12,000名员工裁员有关。它还预计第一季度将因减少办公空间而产生约5亿美元的成本，并警告称未来可能会产生其他房地产费用。该公司表示，本季度在股票证券方面损失了14.9亿美元。 YouTube广告收入低于分析师预期，为79.6亿美元，低于前一年的86.3亿美元。除了广告支出整体回落之外，YouTube在短视频方面还面临来自TikTok的激烈竞争。本季度，谷歌云业务带来了73.2亿美元的收入，低于分析师的预期。与前一年的55.4亿美元相比，这仍然是一个显着的增长。报告显示，谷歌的搜索和其他收入为426亿美元，较上年的433亿美元略有下降。 Alphabet的其他业务部门的收入从去年同期的1.81亿美元增至2.26亿美元，其中包括自动驾驶汽车部门Waymo以及一些健康科技项目和该公司的风险投资部门。该部门本季度亏损16.3亿美元，高于去年同期的14.5亿美元。苹果：苹果公司周四对其许多业务线的收入、利润和销售额均未达到预期，导致该股在延长交易中走低。苹果假日季的整体销售额比去年下降了约5%，这是自2019年以来的首次同比销售额下降。苹果CEO蒂姆库克表示，三个因素影响了结果：强势美元、影响iPhone 14 Pro和iPhone 14 Pro Max的中国生产问题，以及整体宏观经济环境。继周四上涨3.7%后，苹果股价在盘后交易中下跌超过4%。财报重点：每股收益：1.88美元，预期1.94美元，同比下降10.9% 收入：1171.5亿美元，预期1211.0亿美元，同比下降5.49% iPhone收入：657.8亿美元，预期为682.9亿美元，同比下降8.17% Mac 收入：77.4亿美元，预期96.3亿美元，同比下降28.66% iPad 收入：94亿美元，预期77.6亿美元，同比增长29.66% 其他产品收入：134.8亿美元，预期152.3亿美元，同比下降8.3% 服务收入：207.7亿美元，预期206.7亿美元，同比增长6.4% 毛利率：42.96%，预期42.95% 苹果没有提供截至3月的当前季度业绩指引。自2020年以来，它一直没有提供指导，最初是因为大流行造成的不确定性。分析师预计苹果公司第二财季的销售额将达到约980亿美元。苹果在本季度的表现令人震惊，这是近七年来首次低于市场普遍预期的盈利。事实上，这只是苹果自2017年8月以来的第二次收入失利，销售额比普遍预期低3%以上。这也代表了苹果过去两年因需要新电脑在家工作和上学而取得的成功的倒退。这是苹果自 2019 年以来首次出现季度收入同比下降，也是自2016年9月以来最大的年度季度收入降幅。该报告为投资者提供了一些亮点。首先，苹果披露其拥有20亿台活跃设备，包括iPhone、Mac、Apple Watch等产品。与去年1月份公布的18亿活跃设备相比有所增加。这个数字对投资者来说很重要，因为它总结了公司的全球影响力，并表明如果苹果能够通过服务或其他附加产品更好地从这些客户身上获利的话，它会带来上行空间。 Apple报告称，在该季度发布低端廉价机型和全新高端机型后，iPad销量同比增长近30%。这是苹果硬件业务的一个救赎领域，与去年12月季度的情况相反，当时Mac收入激增而iPad下降。投资者的另一个希望是：Apple还报告其服务业务增长了6%，超出了分析师的预期。 Apple管理层表示，云服务、包括Apple Pay和Apple Card在内的支付以及音乐是服务的重要组成部分。苹果员工正在测试一项“先买后付”功能，该功能将成为服务的一部分。库克表示，苹果正在削减成本并放慢招聘速度。与许多竞争对手的科技公司不同，苹果并未宣布裁员。

一禾2023-02-03

亚马逊四季度业绩超预期但指引低迷盘后一度跌超5%

但依然略低于市场预期。此外上季度亚马逊云业务主要竞争对手微软的云业务部门业绩令市场失望，从而投资者担忧云业务业绩将在接下来对亚马逊的业绩产生拖累。　　四季度，全年经营利润下降至27亿美元，2021年四季度为35亿美元。其中，北美地区经营亏损2亿美元，和2021年同期持平；国际业务经营亏损22亿美元，亏损幅度和2021年四季度的16亿美元相比有所扩大；AWS四季度经营利润为52亿美元，和2021年四季度的53亿美元相比小幅下降。　　展望2023年一季度，亚马逊预计，一季度营收将达到1210亿美元至1260亿美元之间，而分析师的平均预期为1255亿美元。　　市场认为亚马逊给出的一季度业绩指引过于低迷，同时担忧云业务在2023年的表现，在财报发布后，亚马逊盘后股价一度下跌超5％。　　亚马逊首席执行官Andy Jassy在新冠疫情期间迅速招聘和扩张，导致亚马逊在仓库和人力成本方面负担过重，当前正在削减成本。该公司已经放慢了新大楼的开放速度，放弃了一些设施，并开始裁员，上个月该公司开始了新一轮裁员，最终裁员总数将达到1.8万人。

金融界2023-02-03

科技股刚刚经历了几十年来最好一月但这可能不是一个好兆头

出了严峻的警告。微软公司最近一个季度的云业务增长放缓，并预计将进一步放缓。这一预测表明，云行业的其他公司可能会遭受进一步的痛苦。英特尔公司的业务继续下滑，部分原因是个人电脑行业的挑战，部分原因是该公司自身的失误。在本月最后一个交易日结束后，SNAP的股价并没有给在线广告前景带来任何好处。　　科技公司一直在给投资者提供他们在当前环境下似乎想要的东西，比如裁员和其他成本削减。但考虑到疫情期间招聘大幅增加，最近的裁员浪潮是否会对财务产生很大影响仍有待观察。Alphabet Inc计划裁员1.2万人，这甚至还赶不上该公司第三季度的招聘人数，而一位亿万富翁正在努力增加招聘人数。　　本周，这种前景可能会变得明朗，届时全球一些最大的科技公司将发布假日收益，并可能发布对未来一年的预测。Facebook母公司Meta平台公司将再次测试在线广告。谷歌的母公司Alphabet将与苹果公司同日发布财报。苹果公司和亚马逊公司可能会自行决定今年标准普尔500指数的利润是否会增长。

金融界2023-02-02

财报季“王炸”！苹果，谷歌，亚马逊、Meta扎堆来袭，市场再次迎来大考

还需留意被视为谷歌未来的第二增长曲线的云业务。相比于疲软的广告业务，谷歌云在第三季度获得了超预期的增长。据《华尔街日报》，谷歌云计算的销售额排名第三，仅次于竞争对手亚马逊公司和微软。由于每季度确认的云收入增速维持高位（尤其是在当前的环境下），可见谷歌云的产品竞争力并不弱。　　截至目前，云业务在谷歌的总营收中所占的比例不足10％。假设数字广告业务的放缓趋势持续下去，投资者或将关注谷歌的云业务能否成为一个强有力的抵消因素。　　亚马逊：美东时间2月2日盘后公布财报　　据彭博预计，$亚马逊（AMZN.US）$第四季度营收为1456.97亿美元，同比增长6.03％；经调整净利润预计录得61.32亿美元，同比下滑57.19％。　　2022年，亚马逊股价接近腰斩，其利润增长放缓是该股股价在过去一年表现不佳的主要原因之一。该公司的投资、劳动力成本和研发成本侵蚀了相当大一部分的利润。　　自今年年初以来，市场对该公司的营收和盈利预期也有所下调，这表明对该公司是否有能力度过影响消费者支出的这一具有挑战性的通胀环境的担忧情绪增强。　　2022年第三季度，受强势美元拖累，亚马逊国际、AWS等业务表现不及预期，连累公司收入低于市场预期。此外，市场看重的亚马逊四季度业绩指引同样逊于市场预期。　　按照亚马逊的估计，四季度的净销售额增速将是近年来最低的。通常来说，四季度包含美国感恩节和圣诞节两大消费旺季，也是零售商获利的大好机会。但是，随着美国宏观经济不确定性增加，越来越多的消费者打算在假日季缩减开支。　　但乐观的一面是，亚马逊的云计算业务AWS仍有望实现近30％的营收增长。受大型企业客户越来越多地采用该公司云计算产品的推动，该业务Q4营收预计将在224亿-231亿美元之间，同时将有强劲的盈利表现。　　此外，亚马逊的广告业务也取得了重大进展，如今电子零售商更愿意在公司网站和各种服务上推广自己的品牌。根据Insider Intelligence的数据，亚马逊去年在美国数字广告市场的份额为13％，第三季度其广告业务营收增长了25％。　　根据FactSet的数据，分析师预计亚马逊的广告部门在第四季度将增长17％，远远领先于同行，并在整个2023年保持在百分之十几的营收增速。（来源：富途）

金融界2023-02-01

春节假期影响市场重要消息汇总：2023春节档票房破65亿港股恒指春节期间累计涨2.92％

元，预估168.1亿美元；第二季度智能云业务营收215.1亿美元，预估214.3亿美元；第二季度其它个人计算业务营收142.4亿美元；第二季度每股收益2.2美元。　　欧盟委员会提议对俄柴油设置每桶100美元价格上限　　当地时间1月26日，欧盟委员会提议对俄罗斯柴油等优质石油产品设定每桶100美元的价格上限，对燃料油等折扣产品设置每桶45美元价格上限。报道称，提案已提交给欧盟成员国，将在27日下午的会议上进行讨论。　　马斯克：中国市场竞争最激烈特斯拉最大对手可能是一家中国公司　　特斯拉CEO马斯克在与分析师的电话会议上表示，特斯拉在中国面临的竞争最为激烈，他预计该公司最大的竞争对手可能是一家中国公司。

金融界2023-01-27

前景堪忧，微软给科技股破了一盆冷水！

、服务器产品、企业和云服务在内的“智能云”业务收入为215亿美元，同比增长18%，分析师预期214.3亿美元，三季度同比增长20%，以固定汇率计算，四季度收入增长24%；其中Azure和其他云服务的收入四季度同比增长31%，三季度同比增长35%；服务器产品和云服务收入四季度增长20%，三季度增长22%。包括面向企业和个人消费者的Office产品、LinkedIn、Dynamics产品和云服务在内的“生产力与商业流程”业务收入为170亿美元，同比增长7%，分析师预期168.1亿美元，三季度同比增长9%；其中Office商业产品和云服务收入四季度同比增长7%，三季度增7%；Office 365商业收入四季度增长11%，三季度增11%；Office消费者产品和云服务收入四季度下降2%，三季度增7%%；LinkedIn收入四季度增长10%，三季度增17%；Dynamics产品和云服务收入四季度增长13%，三季度增15%；Dynamics 365收入四季度增长21%，三季度增24%。包括Windows、搜索、游戏机Xbox和Surface电脑在内的“更多个人计算”业务收入142亿美元，同比下降19%，其中Windows OEM（原始设备商）四季度收入同比下降39%，三季度同比下降15%；Windows商用产品和云服务收入四季度下降3%，三季度增8%；Xbox内容和服务收入四季度下降12%，三季度下降3%；剔除流量获取成本的搜索和新闻广告收入四季度增长10%，三季度增16%；Surface收入四季度下降39%，三季度增2%。懒得看字的朋友看看这个图，感觉更为直观图片来自CNBC 投资ChatGPT，能否让微软大象转身虽然数据是真的不咋样，不过谁叫咱预期低呢？外加本周一微软刚刚宣布，向开发ChatGPT的实验室OpenAI追加投资数十亿美元，市场纷纷看好，毕竟还有之前GitHub的成功案例在前。对此感兴趣的可以看看 @表外表里老师的《微软云涅槃启示录：阿里云们何时能恢复增长？》被微软收购后，GitHub上的代码仓库托管，增加到1亿个，提交人次超过11亿，开发人员达到3100万。而截止2022Q3，GitHub开发者人员数量突破9000万。基于此，大象有了转身的空间基础——从不被开发者信任，到成为开发者在开源领域的优先选择。通过将GitHub、Visual Studio和Azure汇集在一起，开发者可以在平台间自由跳转。GitHub用户能灵活访问Azure云工具，享受代码托管、开源协作、环境部署等全家桶服务。部署并从Azure产出的应用逐渐多样化，这显然对上云企业吸引力很大。下图是近些年微软在云市场的渗透率微软云加上Open AI平台，很容易让微软形成自己的AI生态。同时在应用软件里加入ChatGPT，会大大提高个人和企业应用的效率。对Open AI的投入能否会使微软的云服务业务焕发第二春呢？这或许就是微软为何能在财报后大涨的原因。微软给科技股破了一盆冷水就在大家对未来充满希望之时，微软却毫不留情的泼了盆冷水？微软CFO Hood在电话会议中表示，预计去年12月底看到的业务趋势将延续到下季度。随着个人电脑市场恢复到大流行前的水平，Windows OEM 和设备将继续下降。而 LinkedIn 和搜索将受到影响，因为广告市场的支出仍然有点谨慎。此外她预计 Azure 云的增长将在第三财季再次放缓。除了调低预期之外，微软在上周同时也宣布将要再次大规模裁员，微软公司1月18日证实，将在2023财年第三季度大规模裁减1万个工作岗位。科技行业一直被视为拉动美国经济的“马车”之一，而“裁员潮”的出现，令不少舆论对美国宏观经济危机产生担忧。对科技公司而言，新经济环境可能意味着它们无法再像过去几年一样飞速增长和慷慨支出，而是要尽量削减成本。微软贵不贵？那么微软到底贵不贵呢？微软目前的估值在23-25倍市盈率，是在10年平均值之下，2023年的前瞻市盈率为24.5倍，意味着2032年的利润预期并没有太大的变化。与市场的同行比，微软确实不算贵。当然，这是在价格没有太大变化的情况下，如果目前需求降低的预期实现，那2024年的预测值也会被调低。从长远来看，微软的基本面没有什么问题，如果考虑到AI领域的赋能，微软还是值得期待的。不过现在这个市场也不好说，毕竟经济衰退的企业的影响尚不能预估，想要投资微软的朋友建议再等等，等经济形势更明朗，或许是一个更好的投资时机。$微软(MSFT)$

老虎证券2023-01-25

微软四季度云业务放缓仍优于预期，盘后跳涨，一度涨近5%

云的收入增长放缓程度没有市场预期的大，云业务相对强韧帮助抵消了美元走强和个人电脑业务下滑的影响，力挺公司的总盈利仍优于预期。　　美东时间24日周二美股盘后，微软公布，截至12月31日的公司2023财年第二财季、即公历2022年第四季度，销售收入略低于预期，增长较前一季度明显放缓，而每股收益（EPS）和利润的降幅均较前一季度明显放缓：　　四季度营业收入为527亿美元，同比增长2％，分析师预期529.3亿美元，三季度同比增长10.6％；但如果不计汇率波动影响，按固定汇率计算，营收同比增长7％，高于市场预期增速6.59％。　　四季度非GAAP口径下经调整的稀释后EPS为2.32美元，同比下降6％，分析师预期2.30美元，三季度同比下降约13.3％。　　四季度经调整营业利润为216亿美元，同比下降3％，三季度同比增长6.3％。　　四季度经调整净利润为174亿美元，同比下降7％，三季度同比下降约14.4％。　　财报公布后，收跌逾0.2％的微软股价盘后跳涨，盘后涨幅一度接近5％。　　云和Office业务均优于预期 Azure等云收入扭转连续两季逊于预期之势个人电脑相关业务收入两位数锐减　　分业务看，云时代微软的两大核心业务——以Azure为核心的智能云和以Office为主的生产力与商业流程业务四季度收入均高于市场预期，只有Windows和Surface个人电脑（PC）相关的业务收入逊于预期，PC业务的降幅达到两位数。　　包括Azure、GitHub、服务器产品、企业和云服务在内的“智能云”业务收入为215亿美元，同比增长18％，分析师预期214.3亿美元，三季度同比增长20％；其中Azure和其他云服务的收入四季度同比增长31％，三季度同比增长35％；服务器产品和云服务收入四季度增长20％，三季度增长22％。　　包括面向企业和个人消费者的Office产品、LinkedIn、Dynamics产品和云服务在内的“生产力与商业流程”业务收入为170亿美元，同比增长7％，分析师预期168.1亿美元，三季度同比增长9％；其中Office商业产品和云服务收入四季度同比增长7％，三季度增7％；Office 365商业收入四季度增长11％，三季度增11％；Office消费者产品和云服务收入四季度下降2％，三季度增7％％；LinkedIn收入四季度增长10％，三季度增17％；Dynamics产品和云服务收入四季度增长13％，三季度增15％；Dynamics 365收入四季度增长21％，三季度增24％。　　包括Windows、搜索、游戏机Xbox和Surface电脑在内的“更多个人计算”业务收入142亿美元，同比下降19％，其中Windows OEM（原始设备商）四季度收入同比下降39％，三季度同比下降15％；Windows商用产品和云服务收入四季度下降3％，三季度增8％；Xbox内容和服务收入四季度下降12％，三季度下降3％；剔除流量获取成本的搜索和新闻广告收入四季度增长10％，三季度增16％；Surface收入四季度下降39％，三季度增2％。　　华尔街见闻注意到，微软有近一半的营收来自美国以外市场，美元汇率走强已经让微软连续两季的业绩受到很大影响。微软发布三季度财报时预计，汇率因素将造成全年销售增幅下降5％。市场尤为关注的智能云业务三季度和四季度的同比增速都不超过20％，较2020年来45％以上的季度高增长明显放缓，这主要受到美元走强的影响。　　如果不计强美元的汇率波动影响，四季度Azure等云服务的收入同比增长38％，市场预期增长37％，扭转了此前连续两个季度增速低于市场预期的势头。

金融界2023-01-25

24小时热点