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午评：沪指半日涨0.11%站上3400点，创新药及足球概念股延续涨势

，其次是软件开发（-26.62亿元）、互联网服务（-25.53亿元）、通信设备（-19.77亿元）、汽车零部件（-16.05亿元）。题材方面，CPU、重组蛋白、电动工具、文具用品、特色原料药、体育设施、算力调度、AI合成生物、辅助药物、体育用品等涨幅居前。航空工装、发制品、独立第三方测试、果汁、办公软件、豆包概念、私有云、机器人电机、X线探测器、SOC芯片等跌幅居前。热门板块足球概念持续火热足球、体育产业概念等持续火热，共创草坪7连板，康力源、粤传媒涨停，舒华体育、双象股份、三柏硕等跟涨。点评：消息面上，苏州市人工智能行业协会计划征集人工智能技术赋能苏州足球队的创新产品及解决方案，促进提升训练水平和竞技表现，助力苏州足球队在2025年江苏省城市足球联赛中争创佳绩。固态电池板块强势固态电池概念延续强势，金银河涨超15%，此前道明光学涨停，华盛锂电、龙蟠科技、科恒股份、盟固利等跟涨。点评：兴业证券认为，多家主流车企计划推出搭载固态电池的新车型。目前固态电池材料体系已基本定型。预计2025年下半年将成为固态电池中试线落地、材料与设备定点的双重关键节点。创新药板块活跃以创新药为首的医药股延续活跃，众生药业、昂利康涨停，联化科技、睿智医药、海辰药业、翰宇药业等跟涨。点评：消息面上，中办、国办印发《关于进一步保障和改善民生着力解决群众急难愁盼的意见》。提出完善基本医疗保险药品目录调整机制，制定出台商业健康保险创新药品目录，更好满足人民群众多层次用药保障需求。银河证券研报表示，医药行情将迎来持续性修复，结构性机会依然存在，从短期和中长期确定性增长角度来选择标的，看好创新药产业链在今年持续良好表现。机构观点天风证券：6月以稳应变，防守反击天风证券认为，6月以稳应变，防守反击。根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：Deepseek突破与开源引领的科技AI+，消费股的估值修复和消费分层逐步复苏，低估红利继续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候，因此低估红利的高度取决于AI产业趋势的进展，而AI产业趋势的进展又取决于AI应用端和消费端的突破。消费板块投资的核心因子是估值，在当前消费板块低估值、利率下行、政策催化下复苏周期抬头（哪怕是很弱的斜率），以宏观叙事而对消费过分悲观反而是一种风险，重视恒生互联网。中金公司：下半年市场波动率或前低后高指数有望前稳后升中金公司认为，下半年市场波动率或前低后高，指数有望前稳后升。展望下半年，不确定性主要来自外部挑战，仍需注重我国宏观政策应对。在不确定性明显消除前，指数或延续窄幅波动特征，考虑国际新秩序重构下我国基本面韧性，以及估值优势，预计A股下半年节奏上或为“前稳后升”，上行空间的打开取决于一揽子政策，尤其是财政政策能否继续发力支持复苏趋势延续。风格上，红利板块配置注重底仓价值和结构，成长风格聚焦高景气赛道。行业配置上，建议关注三条主线：1）产能周期视角下的机会，2）与经济周期和外部风险关联度不高的高景气机会，3）分红确定性强的红利板块。光大证券：重点关注市场能否放量突破箱体上沿光大证券认为，展望后市，今年以来，沪指处于区间震荡的格局，震荡的上沿在3400点附近，接下来重点关注市场能否放量突破箱体上沿，再创年内新高。若中美贸易谈判取得更多的成果，或将刺激指数成功向上突破，并有望吸引更多的资金进场，推动市场继续走高。方向：固态电池概念。2025高工固态电池技术与应用峰会将于6月10日在苏州举办，或将刺激相关概念的炒作。

金融界06-10 11:47

国产算力“航母”重磅落地！科创芯片ETF基金(588290)、科创信息ETF(588260)及数字经济ETF(159658)溢价走阔，备受资金关注

电子核心、新兴软件和新型信息技术服务、互联网与云计算、大数据服务、人工智能等领域上市公司证券作为指数样本，以反映科创板市场新一代信息技术产业上市公司证券的整体表现。场外联接(A类：021474；C类：021475)。数字经济ETF(159658)紧密跟踪中证数字经济主题指数，中证数字经济主题指数选取涉及数字经济基础设施和数字化程度较高的应用领域上市公司证券作为指数样本，以反映数字经济主题上市公司证券的整体表现。场外联接(A类：018031；C类：018032)。数据来源：Wind。风险提示：基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎，风险自担。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-10 11:37

苹果全球开发者大会召开，港股互联网ETF(159568)盘中上涨，中旭未来领涨

5年6月10日 10:21，中证港股通互联网指数(931637)下跌0.26%。成分股方面涨跌互现，中旭未来(09890)领涨4.17%，网易云音乐(09899)上涨4.00%，哔哩哔哩-W(09626)上涨2.00%；网龙(00777)领跌6.62%，中国软件国际(00354)下跌4.65%，中国民航信息网络(00696)下跌3.48%。港股互联网ETF(159568)上涨0.12%，最新价报1.71元。流动性方面，港股互联网ETF盘中换手9.59%，成交3186.27万元。拉长时间看，截至6月9日，港股互联网ETF近1年日均成交1.68亿元。北京时间6月10日凌晨1点，苹果全球开发者大会（WWDC 2025）在库比蒂诺苹果总部召开。招商证券指出，关注新科技周期下，全社会智能化的进展（国内外大模型的持续迭代、算力基础设施与AI生态的完善、AI商业模式的落地、以及AI对消费电子、机器人、智能驾驶等赋能），国产替代周期下相关产业链的自主可控（国产大模型、国产AI应用与算力、国产集成电路产业链），以及“双碳”周期下碳中和全产业链的降本增效（光伏、风电、储能、氢能、核电），电动化智能化大趋势下电动智能汽车渗透率增加。港股互联网ETF紧密跟踪中证港股通互联网指数，中证港股通互联网指数从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。截至6月9日，港股互联网ETF近1年净值上涨47.29%，指数股票型基金排名122/2846，居于前4.29%。从收益能力看，截至2025年6月9日，港股互联网ETF自成立以来，最高单月回报为30.31%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为24.85%，涨跌月数比为8/7，上涨月份平均收益率为9.47%，历史持有1年盈利概率为100.00%。截至2025年6月9日，港股互联网ETF近3个月超越基准年化收益为0.0002%，排名可比基金1/4。截至2025年6月6日，港股互联网ETF成立以来夏普比率为1.54。回撤方面，截至2025年6月9日，港股互联网ETF成立以来相对基准回撤4.62%。费率方面，港股互联网ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年6月9日，港股互联网ETF近3月跟踪误差为0.020%，在可比基金中跟踪精度较高。从估值层面来看，港股互联网ETF跟踪的中证港股通互联网指数最新市盈率（PE-TTM）仅22.55倍，处于近3年17.48%的分位，即估值低于近3年82.52%以上的时间，处于历史低位。数据显示，截至2025年5月30日，中证港股通互联网指数(931637)前十大权重股分别为阿里巴巴-W(09988)、小米集团-W(01810)、腾讯控股(00700)、美团-W(03690)、京东健康(06618)、金蝶国际(00268)、同程旅行(00780)、快手-W(01024)、阿里健康(00241)、金山软件(03888)，前十大权重股合计占比77.23%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）相关产品：港股互联网ETF(159568) 以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-10 10:37

纳指新高引爆中概狂欢！恒生医疗ETF(513060)飙涨3%成交破10亿，创新药“深V”行情下机构喊话回调即买点

数可视为 70%创新药及产业链+10%互联网医疗+10%消费医疗+10%器械耗材。如前所述，创新药短期进入波动率加大的阶段，消费医疗、互联网医疗及器械耗材整体仍处于左侧。基于中期维度看好创新药估值重估、看好顺周期修复的逻辑。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-10 10:17

二次布林线突破预警！港股牛味十足，如何布局？

聚了许多A股没有的稀缺资产，尤其是一些互联网和AI领域的巨头，比如港股科技就是目前场内唯一覆盖“中国科技十雄”的指数，无疑会更加吸引资金。数据显示，港股科技指数最新市盈率近22.04，处于5.36%的分位点，相当于比历史上95%的时间都要便宜。高空间+低估值作用下，跟踪指数的$港股科技50ETF(SZ159750)$2025年持续吸金，年内规模直接翻了五倍。不过考虑到懂王几次改弦更张，外部不确定性风险还是很大，因此大家在配置港股科技的时候最好搭配港股红利一起“食用”，体验感可能会更好。目前恒生港股通高股息低波动指数的最新股息率是7.91%，即便是扣除红利税，也比A股红利指数高出一部分，所以相对来说更能“吸金”。 $港股红利低波ETF(SH520550)$跟踪指数，除了4月初的全球普跌影响，其他走势一直是震荡向上，几乎是两条笔直向上的净值曲线。尤其是4月8日以来，港股红利低波ETF（520550）直接涨了15%，今年以来已经28次创新高。今年以来ETF基金规模已经增加了2.5亿，还是月月评估分红机制。担心单入港股科技50ETF（159750）会有波动的朋友，可以和港股红利低波ETF（520550）一起作哑铃策略持有，攻防一体，坐享港股上涨红利最大化。作者：三好金融民工

金融界06-10 10:17

“智能时序数据第一股”元光科技（2605.HK）今起上市，是否迎来上车机遇？

新产品线，将技术应用于可再生能源、工业互联网等新场景。就电力交易领域而言，目前公司正为电力市场交易商试用一种分析工具的原型，使其能执行可获利的交易策略、优化投资策略，以提高财务回报。而在工业互联网领域，公司协助共享电单车运营商侦测超载事件，以确保其电单车可依照法规使用。与此同时，香港实时公交查询功能的落地，已成为公司技术国际化验证的重要首站。种种积极的探索与应用成功表明，元光科技正从单一工具型应用向时序数据操作系统进化。未来的竞争焦点，将集中在公司跨行业数据泛化与全球赋能的能力上。登陆港股恰逢其时，拥抱流动性回暖与科技股估值修复站在资本视角来看，元光科技选择此时登陆港交所，可以说正踩在港股市场积极变化的节奏点上。譬如，恒生指数、恒生科技指数等核心指数今年以来展现出强劲韧性，截至目前涨幅均超过20%，市场信心持续修复，风险偏好明显提升。南向资金的持续涌入也成为重要的增量活水。公开数据显示，今年以来南向资金成交净买入额已突破6000亿港元，单日净流入超百亿港元的交易日频繁出现，尤为利好新上市及中小市值的成长股。港股IPO市场的显著回暖更是反映出投资者对新股认购的热情回升，今年前5个月港股共迎来28只新股上市，IPO募资额较去年同比激增720%。进一步看到细分领域，笔者认为近年来港股科技板块历经深度调整后，估值吸引力日益凸显，具备独特数据价值和技术能力的科技公司更容易获得市场关注和估值重估。因此，市场流动性改善、投资者信心增强、对优质科技成长股重新聚焦等多重因素，共同构成了元光科技登陆资本市场的有利“天时”。结语根据配售结果显示，MetaLight的国际配售超额认购2.49倍，香港公开发售获274.44倍，不仅是对其“智能时序数据第一股”商业价值的资本认证，更是对其“技术普惠”社会价值的深层背书。在商业层面，“数据+场景+AI”构建的护城河，逐步打通下沉市场流量变现与跨行业泛化路径，奠定公司商业增长性。在社会层面，下沉市场的深度覆盖以及高精度的数据准确率，成为优化城市公共资源、弥合城乡信息鸿沟的隐形基建。不难看出，元光科技的价值内核早已超越单纯财务指标，其技术内核与城市数字化转型、公共服务效率提升形成深度协同。这种商业效益与社会价值共振的模式，或将成为智能经济时代科技企业的关键竞争壁垒。

格隆汇06-10 10:08

重大利好政策出台！港股医疗ETF(159366)高开2%，冲击3连涨

）汇聚内地稀缺的特色医疗细分龙头，布局互联网医疗+CXO+医疗器械，产品为纯港股通ETF，支持T+0交易。数据来源: wind，截至2025/6/10 基金有风险，投资需谨慎。本文所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-10 09:57

港股技术性牛市，把握高弹性科网龙头，4月低点以来领涨26%！513770规模突破50亿元，量价齐升

标的——科网龙头成为市场主力，重仓港股互联网龙头的港股互联网ETF（513770）场内价格一度涨逾3%，收涨2.49%。图片来源：Wind 从技术角度分析，指数反弹突破20%的涨幅门槛或具有重要意义，技术性牛市的确立通常被视为市场情绪转向的重要信号。值得一提的是，在港股本轮反弹周期中，科网板块一如既往展现了强劲爆发力。数据显示，港股互联网ETF（513770）跟踪的中证港股通互联网指数区间累计上涨26.11%，显著跑赢同期恒科指。在行情转牛的同时，资金积极进场布局，上交所数据显示，港股互联网ETF（513770）近5日、10日分别获资金净流入5702万元和1.55亿元，彰显对后续行情的乐观预期。图片来源：Wind 量价齐升，港股互联网ETF（513770）基金规模随之水涨船高，最新数据升逾50亿元，创历史新高。今年以来，港股互联网ETF（513770）基金规模已累计增长超60%。展望后市，华泰证券认为，中美经贸磋商会议提振港股风险偏好；5月上旬投放流动性后，资金依然充裕，上周（6.3~6.6）南向资金延续流入态势，托举承接力度明显，南向资金进一步配置空间仍大。配置上，建议关注科技升级（AI、硬科技）等方向。国泰海通证券表示，结构市，港股中云集诸多稀缺优质资产的科网板块更加值得重视，凭借科技龙头标的稀缺性，有望率先受益于AI产业变革，同时港股龙头互联网企业资本开支和云业务收入同步也强劲增长。变局时刻，把握港股核心科网龙头。港股互联网ETF（513770）及其联接基金（A类 017125；C类 017126）被动跟踪中证港股通互联网指数，通过重仓港股互联网龙头，成为本轮港股科技行情的高效投资利器。数据显示，本轮行情启动以来至5月末，中证港股通互联网指数累计涨幅超21%，明显优于恒指、恒科指同期表现，区间最大涨幅更是高达56.21%，领涨弹性突出。截至2025年5月30日，港股互联网ETF（513770）年内日均成交额6.39亿元，支持日内T+0交易，不受QDII额度限制，流动性佳！提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。数据来源：沪深交易所等。注：中证港股通互联网指数近5个完整年度的涨跌幅分别为：2020年，109.31%；2021年，-36.61%；2022年，-23.01%；2023年，-24.74%；2024年，23.04%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。风险提示：港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金投资有风险，基金投资须谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-10 09:38

港股开盘：恒指涨0.21%、科指涨0.41%，新消费、稀土及创新药概念股走高

4年移动互联浪潮下港股比A股率先崛起。互联网、新消费、创新药、红利等板块的稀缺资产在港股更集中，与当前AI应用、新消费等产业趋势相关度更高，即港股资产的稀缺性所在。随着外部环境对风险偏好的扰动减缓，来自基本面和资金面的修复力量望推动港股进一步向上。中金公司：回顾2025上半年，港股的表现“可圈可点”，不仅明显跑赢A股，在全球市场中也毫不逊色，即便面对大超预期的“对等关税”的冲击，也呈现出了超预期的韧性。但港股也有自己的“问题”：一是从2024年初以来，每次反弹都是脉冲式的冲高回落，二是表现过于集中在少数行业甚至个股，例如年初以来跑赢指数的个股占比只有35%。中金测算港股市场今年盈利基准增速4-5%，30%的关税或拖累盈利增速下滑2ppt至2%，估值则空间有限。点位上，在基准情形下，目前情绪已修复至去年10月初，若盈利不下修但也无额外提振，对应恒指23000-24000；乐观情形下，假设情绪修复至2021年初高点（意味关税有明显进展、且科技叙事再度强化），盈利兑现4-5%增长，对应恒生指数25000-26000点左右。此外，在悲观情形下，市场情绪回到上一轮中美贸易摩擦低点，对应7.7%的风险溢价，盈利增速降至零增长（关税谈判不畅，且国内政策发力不及时），对应恒指20500点左右。行业上，结构型行情仍是主线，中金建议聚焦分红、科技、出海、新消费等，建议超配银行、电信、科技硬件、媒体娱乐、新消费、生物科技等，标配原材料、公用事业、必需消费，低配能源、地产和部分工业。

金融界06-10 09:37

对话孙丹：低波固收+首先要控好回撤

险、控制回撤的重要手段。我入行时经历了互联网繁荣，深切地感受到极致的配置对持有人体验产生的影响。同时较长时间的年金管理经历，更要求我通过行业适度分散、风格相对平衡来熨平波动，因此形成了相对均衡的投资风格。二是重视估值。应该说估值因子对于低波固收+组合相对更重要，是适用于不同市场环境的长期有效因子。在当前的市场环境下，低估值因子的有效性也非常强。当然，必须要警惕低估值陷阱的存在，不会一味追求低估值，而是在低估值、好质地和景气度之间寻求平衡。在行业配置上，我会区分稳定类、内需类、成长类等几个大板块，其中可进一步细分为电气设备、汽车、机械等制造业，消费电子等TMT行业，资源等周期行业，做相对均衡配置并根据产业变化动态调整。在个股选择上，我更关注公司的盈利的质量、稳定性和可持续性，质地要优于短期景气度。持仓中大多数是行业份额稳定期或出清期的龙头，特别是有护城河优势的企业，以及少部分增速高、份额散阶段的爆发期的领先企业。 3、有种说法，长债和红利股背后的驱动力比较相近，一起放进组合可能达不到控回撤的效果。对此你有什么看法？是否会从资产驱动力的角度去控回撤？孙丹：长债与部分红利股的驱动力确实存在相似性，比如经济增速、通胀预期、避险情绪、资产稀缺等。从控制回撤的角度，需要适度分散，寻找其他相关性较弱的板块进行配置。除了前面提到的股债配比、股票分散，在组合管理的过程中，我们确实也会从资产驱动力的角度去考虑配置结构，以求达到稳定净值、控制回撤的效果。第一，首要任务是识别当前和未来可能出现的、对组合构成最大下行风险的主要宏观情景，比如高通胀、流动性危机等等。这部分大类风险需要规避，比如2021年之后的地产相关部门，2025年的部分出口产业链等。第二，在控制目标风险背景下，我们会评估不同资产或板块表现之间的相关性，纳入非关联或者是负相关的资产或板块，使得组合收益来源于不同的驱动力，构建真正的适度分散化的组合。第三，我们还根据对宏观周期、市场状态、风险偏好的判断，动态调整组合中不同驱动力资产的权重。多元增厚打造大类资产“协同阵营” 从个人履历上看，你最早是做的是可转债研究和投资，这应该是你的看家本领，你如何看待可转债在低波固收+里的定位？孙丹：我最早是在一家寿险公司做了近2年的资产管理部投资助理。2015年前后到了一家养老保险公司做可转债研究，大约两三年后接手了第一个可转债账户。2019年，领导把我转到权益部，管了3年股票和可转债组合。2022年，被汇添富的投研体系和培养机制所吸引，我加入了公司，到现在感觉自己始终在一个持续进化的状态里。经历这些年的积累，我越来越觉得可转债可以和股票形成很好的“化学反应”，是以较低的犯错成本参与正股机会的资产。因为可转债具有“股债双性”，债性体现在若排除信用风险下跌到一定程度有债底保护，股性体现在上涨时可转债价格与公司正股价格密切相关，具有较好的价格弹性。正是由于这种特性，在低波固收+组合中，我们更倾向于通过正股买入确定性更强的龙头企业，他们所处的行业变化较慢、格局稳定、商业模式优秀、盈利模式清晰、具有较强竞争优势；同时，通过可转债参与中小盘公司，也就是一些所谓“黑马”的投资机会，因为可转债在债底和条款保护的基础上，能提供向上的弹性，可以一定程度上弥补正股风格的缺失。 5、能否谈谈你对可转债资产的投资策略和方法？孙丹：在可转债投资部分，我会以绝对收益为目标，主要聚焦于低估值策略与阿尔法策略。一方面，在可转债低价、低估值甚至是价格接近债底时左侧埋伏，以时间换空间，等待优质正股带来的估值修复。另一方面，精选并配置标的为优质正股的可转债，通过正股上涨获得个券的alpha回报，我把这类资产称为“正股替代类可转债”。在具体操作中，我觉得有两点特别重要：一是适度逆向。可转债下行时受正股下跌、债券流动性收紧等多重因素影响，有时市场演绎比较极致。在这种情形下，我们会重点关注临近转股的个券并提前布局，因为通常可转债的运行区间较为清晰，平均转股时间在3年左右，在排除信用风险、退市风险后，可以从中找到很好被错杀的标的。二是消除偏见。可转债发行人以中小盘公司居多，投资时要消除对行业和公司的偏见。当安全边际充足时，如果对底层资产的理解足够深入，细分领域的小公司往往能为我们贡献alpha收益。我曾经就买到过一些优秀的制造业企业，市场关注度不高，但在可转债发行前后有较大的产能扩张，如果下游需求正常释放，公司具有足够的竞争力，利润往往会超预期，正股也会迎来双击。 6、按照你之前说的股票投资思路，有什么成功的案例吗？孙丹：最近的案例是一家港股互联网企业。2024年，这家公司的股票正处于历史上极低的估值水平，已经充分反应了行业格局一般和弱宏观的现实，具有足够的安全边际，可以当做稳定价值股看待并持有。而我对底仓的要求是每年能贡献10%到15%的收益，它本身的股息和回购带来的股东回报率就有8%，同时还具备内部改革和格局改善的期权，考虑10%左右的业绩增长预期，就能很好满足我的要求。当然，公司本身经营的质量很好和稳定性也非常强，适合用更高的仓位买入。今年春节之后，市场风格发生明显变化，随着AI产业趋势越来越明确，现在大家开始对这家互联网公司的云业务进行定价，这笔投资给组合也贡献了不少超额收益。第二个例子是白电行业的例子。白电行业需求稳定、格局清晰，变化较慢，龙头的竞争优势明显，经营质量很好。2023年，我们关注到企业经过1年多的去库存，出口需求开始修复，国内需求处于相对底部位置。同时原材料价格下行，龙头盈利能力进一步改善，分红意愿提升，且估值处于近年的极低位置。我们测算盈利大概率有10%以上的增长，还有4%以上的股息率，基本满足我的要求。在组合成立时就买入前十大，贡献了较为稳定的底仓收益。 7、同时有效覆盖债券、股票、可转债等多类资产非常具有挑战性，你们团队的工作模式是什么样的？孙丹：汇添富非常强调平台能力和分享文化，支撑我们形成对不同资产、不同行业、不同公司的深度理解和前瞻洞察。从组织架构上看，公司始终推动股债研究一体化，股债投研同属投资研究总部，依托主动投资优势对行业和公司长期自下而上跟踪研究，建立强大的数据库和完善的内部评级体系。从投研团队上看，形成了理念一致、风格鲜明、各具特色的稳健收益团队，权益投资形成“五大团队”，有的擅长价值风格的股票投资，有的擅长大类资产配置，有的擅长多资产投资，还有的擅长量化投资或FOF配置，债券投资也形成了50多人的团队，大家都基于“规则化”理念，从客户需求和产品定位出发，制定投资策略并严格执行。从工作机制上看，股债团队通过联席会议、联合调研等机制，形成强大的协同效应，大到由股债团队组成的投决会共同形成资产配置决议，小到固收团队的基金经理和研究员自由参加权益团队的内外部路演，日常交流更是密切。具体到我所在的养老金投资部，部门总监宋鹏非常资深，稳健收益风格资产的管理经验非常丰富，擅长大类资产配置，会总体负责投资策略，确定大类资产配置方案，做久期管理、风险管理等，然后交给团队成员具体执行。团队里，刘通擅长宏观分析，对海内外各类资产和策略都有所覆盖；丁巍擅长信用债，对信用债的风险和机会极为敏锐，擅长在严控组合风险的前提下挖掘个券价值；茹奕菡、胡剑飞、王清深耕纯债领域，会在固定收益各子板块上精耕细作；我主要专注于可转债和股票，会和宋总一起研究含权资产。进退有度重视低波固收+“平衡工具” 8、过去几个月有很多“出乎意料”，比如DeepSeek横空出世，比如关税冲突跌宕，你如何看待这几个月的变化？对未来组合投资方向会有什么影响？孙丹：这是一个百年未有的大变局时代，科技革命、地缘冲突、资源约束，这些变化共同指向一个更尖锐、更不确定的未来，也给投资带来了了较大的挑战。在组合管理中，我认为需要结合所处大的时代背景，反映经济结构中长期的变化。一方面，我们看好自身产业趋势爆发的AI行业，海外投资强度不减，国内大模型的突破带来算力投资重心从训练转向推理，后续AI应用B端和C端会有较多催化，从中选取业绩兑现度较高的标的。另一方面，我们也关注到关税冲突的风险并认为这是一个长期反复的过程，在组合中规避对美敞口较大的标的，同时坚持持有部分稳定防御类资产作为对冲。 9、面对市场变化，你会给投资者什么建议？低波固收+是一个值得的选择吗？孙丹：当前市场环境复杂多变，经济复苏和海外扰动都带来了不确定性，债券市场波动较以往变大，股票市场行业和风格也快速轮动，建议投资者适度调整投资收益预期，在控制回撤的前提下实现资产保值增值。稳健型投资者可以构建自己的核心+卫星的配置体系，核心资产仍旧建议以理财或债基打底，再通过不同风格的固收+组合来把握市场的机会。在众多固收+组合中，低波固收+是一个非常有价值的平衡型投资工具，它能通过股债搭配比较好地兼顾波动控制与收益增强。当利率下行时，存量债券价格上涨，可兑现资本利得；当股市行情较好时可通过股票、可转债参与股市反弹，抵御通胀；此外，股债通常负相关，组合波动更低。 10、最后一个问题，低波固收+更适合一次性买入还是分批定投？孙丹：我们的管理目标是控制回撤、提供相对固收产品的超额收益、客户在任一时间点买入持有一段时间后亏钱的概率较低，所以这两种方法可能差异不会特别大。我建议可以考虑个人的资金使用需求，如果资金为长期闲置，一次性买入可以尽早锁定票息收益，规避资金闲置损耗，且低波属性使择时风险可控。如果资金属于分步到位，可以按照到账时间进行定投，提升闲置的使用效率。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。本基金由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。汇添富双享增利属于较低风险等级（R2）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为稳健型（C2）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。汇添富双享增利债券A（宋鹏与孙丹共同管理）自2023/6/20成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为（%）：-0.57/0.51、5.78/8.41，数据来自基金各年年报，截至2024/12/31。

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