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金山云能逃过资本市场的洗礼吗？
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称自己是国内最大的独立云计算服务商，在互联网云计算服务商中排名第三。这似乎打破大部分的认知，一般大家认为国内云计算的第三名是百度。不过仔细看，金山云这个排名有点tricky，金山云说的排名是根据IaaS和PaaS产生收入的排名。百度网盘属于SaaS，如果把SaaS包含到云计算规模的统计中，我猜，金山云并不是第三名。来源：金山云招股书金山云2019年总收入39.6亿元，2017年到2019年总收入复合增长率78.9%。收入主要分成公有云服务和企业云服务，公有云收入占大头，2019年占总收入87.4%。企业云服务增长最快，2019年该业务收入4.9亿元，同比增长417%。来源：金山云招股书不少人担心金山云会有不少关联交易，从招股书来看，产生最多关联收入的是公有云业务，近三年关联收入占比不断下降。关联收入占比从2017年的32.9%下降至2019年的19.9%。来源：根据招股书整理在盈利能力方面，金山云和国内其他云公司一样，都还在亏损中，不过正在改善。2018年虽然亏损额扩大，不过亏损率下降。2019年，亏损11.61亿元，亏损率29.3%，亏损额和亏损率都下降。来源：根据招股书整理从更加细化的数据来看，金山云在2019年三季度毛利为正，并且快速增长。因此，2019年实现正毛利率，为770.9万元。来源：金山云招股书从收入成本的细分来看，IDC成本占收入比例最高，IDC主要是宽带成本，因此IDC成本和收入增长呈正相关，IDC成本占比收入的比例也基本不变。第二大成本是折旧，折旧受到规模效应影响，随着收入规模越大，折旧占收入比例越低。来源：金山云招股书上图中还能看到，其他成本在2019年大增，招股书只说和企业云服务有关，但并没有细说是什么。随着企业云服务的快速发展，这部分其他成本可能会影响毛利润。折旧是能影响公司利润的非现金支出，折旧占比越小，利润表会越好看。从历史数据来看，折旧占比总收入从20%左右下降到15%左右。来源：根据金山云招股书整理规模效应还显示在总运营费用占比总收入，该比例从2017年的49.3%下降至2019年的29.1%。来源：金山云招股书随着毛利润的扩大和总运营费用的缩小，金山云实现盈利似乎不会很遥远。对于云计算公司来说，其商业模式是先收钱，再提供服务，收入确定按服务周期确认。因此真实流入公司的现金流和净利润有一定程度的差异。衡量现金流流入公司最好的指标是自由现金流，不过招股书没披露，加之计算自由现金流的方法有很多，我还是选择跳过这繁琐的工作，选择用调整后的EBITDA代替。EBITDA近似自由现金流，虽然依然有误差，不妨先用。从金山云调整的EBITDA来看，折旧和摊销对现金流的影响是最大的，2019年的折旧和摊销为6.05亿元，2019年净亏损为11.61亿元，折旧和摊销占了净亏损52.11%。来源：金山云招股书从上图还能看到，金山云有不错的利息收入（虽然在调整EBITDA中属于抵减项）。因为云计算的商业模式是先收钱，因此可以运用这笔钱做一些短期投资，获得利息收入。从2018年开始，利息收入开始覆盖利息费用。在2019年下半年，没有产生利息费用，由此产生净利息收入的增加。预计，随着金山云的规模变大，预收款增加，将提升净利息收入。从比率来看，调整EBITDA比率不断优化，从2018年一季度的-26.6%提升至2019年四季度的-7.6%。来源：金山云招股书这让我想起了阿里云的情况，2019年四季度阿里云的调整EBITDA为-3%。来源：阿里巴巴2019年12月季度财报虽然金山云的盈利能力逊色于阿里云，不过差距并不会很大。看到这里，不少人会想到，金山云相比于阿里云有什么竞争优势。有些人可能会觉得金山云是独立云计算公司，阿里云虽然规模大，但是如果用了阿里云，就等于站队阿里系，这样可能会受到腾讯系的排斥。如果说，在应用上阿里云和腾讯云有可能会不兼容，但受到排斥，我认为不太可能，毕竟都是打开门做生意的。但是还有一个问题值得我们思考，是不是规模大，就一定能提供全面的服务呢？在招股书的客户案例中，B站从2017年6月成为金山云的客户。我们都知道，腾讯和阿里都相继投资了B站，不过B站依旧继续用金山云。说明站队的逻辑站不住脚，也说明金山云即使面对腾讯云和阿里云，也有客户粘性。来源：金山云招股书最后，不妨利用阿里云的数据给金山云估值一下。 2019年5月份有新闻称阿里云最新估值为710亿美元，假定该估值在2019年没发生变化。2019年阿里云收入355.25亿元，市销率14倍。 2019年金山云总收入39.6亿元，配上14倍的市销率，大概79亿美元的市值。瞄一眼金山云现在的市值，不到50亿美元，似乎明白前两天金山云为什么大涨了。但是有个事实也需要注意的，阿里云的估值来自一级市场，一级市场的估值和二级市场向来有比较大的差别。即使是明星公司，在IPO后，大部分会出现一段杀估值的行情。 Facebook初上市4个月下跌54%，阿里巴巴在美初上市一年下跌32%，苹果初上市半年下跌35%，包括同是“雷布斯”旗下的小米初上市4个月下跌50%。我称这种为资本市场的洗礼。在差的估值买入好公司，投资者获得不了好的回报。金山云会向阿里云的估值靠拢，还是像其他明星公司那样杀估值？我认为，即使向阿里估值靠拢，空间也不多了，倒是杀估值的空间不少。$小米集团-W(01810)$ $阿里巴巴(BABA)$
老虎证券04-17 09:49
趣头条遭下架，乐享互动谋上市，自媒体营销商“恰饭”就这么难吗
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资源也被全盘清走。自媒体营销商非常依赖互联网发展，增长潜力基于产品的数量规模及收费水平，行业细分且竞争激烈使得要价不能过高，那就只能靠服务和数量取胜了，是一个磨时间、费体力、博口碑的活。这种长在热点上的企业，风口一过就是凉凉。想恰饭可以，自身还要有能力端得起这个碗。
老虎证券04-17 09:47
哔哩哔哩2021Q4业绩电话会议记录
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长 35%，成为增长最快的公司之一中国互联网领域的企业。与此同时，我们平台的日均使用时长上升至 8200 万，第四季度 DAU 达到 7200 万，比 2020 年同期增长 34%。事实上，我们的 MAU 在过去三年中翻了一番多，远超行业增速，这是不小的壮举。重要的是，我们不断扩大的用户规模转化为收入的扩张，并在 2021 年实现季度持续增长。第四季度，我们的总收入再创历史新高，达到 58 亿元人民币，同比增长 51%，全年收入增长194 亿元人民币，增长 62%。第四季度的 NPU 增长到 2450 万，同比增长 37%。我们的支付比例扩大到 9%。最重要的是，随着我们获得更多用户，更多的广告费用被引导到我们的平台。我们全年的广告收入达到 45 亿元人民币，同比增长 145%，扩大了我们的收入增长。我们坚信我们社区的价值与我们的用户规模和他们对我们平台的信任程度密切相关。毫无疑问，我们的 Z+ 一代用户是市场上最有价值的群体。他们是我们的社会骨干，是各类经济学的主流消费者。我们引人入胜的社区将这些用户连接并紧密绑定到我们的平台，在信任的基础上建立了宝贵的关系，从而为商业化提供了多种途径。更详细地查看我们的 2022 年计划。质量增长仍将是我们的首要任务。我们将继续构建我们的多品类内容生态系统，满足用户跨各种消费场景的视频需求。我们将继续致力于在 2023 年底之前实现 4 亿 MAU 的用户目标。在我们扩大用户群的同时，我们将继续提高我们的商业化能力。具体而言，我们计划通过开发更多的增值服务来满足用户的参与需求，并通过优化我们的广告产品和提高效率来增加我们的广告收入，从而增加我们的每 MAU 收入。我们在 2021 年的每 MAU 收入同比增长 20%，我们预计这一趋势将持续下去。更重要的是，我们计划优化我们的资本配置并有效控制我们在整个业务中的支出。2022年，我们将加强我们的执行力和商业化能力，旨在缩小我们的亏损幅度。同时，截至 2021 年底，我们持有人民币 300 亿元的现金储备。这为我们提供了充足的流动性来支持我们的长期增长战略，并为不断变化的行业格局提供了强大的缓冲。有了这个概述，我想详细介绍一下我们第四季度的运营，因为它们与我们的内容、社区和商业化有关。PUGV 仍然是我们最流行的功能，在第四季度占我们视频浏览量的近 94%。作为我们生态系统的基石，我们正在积极扩展我们的 PUGV 内容类别和场景，以共同成长并参与我们的委员会。我们第四季度的顶级类别是大型 DAU、游戏、娱乐、动漫和知识。我们的活跃用户激励我们的债权人，反之亦然，创造了一个可敬的社区环境，推动了我们的良性循环。第四季度，每月有超过 300 万活跃创作者提交了近 1100 万个视频创作。与去年同期相比，这使得提交数量增加了 58%，提交数量增加了 83%，超过了我们的用户增长速度。拥有超过 10,000 名粉丝的内容创作者在第四季度增长了 41%，这表明我们的社区联系比以往任何时候都更加紧密。我们继续完善我们的算法并创造途径，让内容创作者具有商业价值，确保他们被看到、认可并获得良好的回报。 1 月，我们在第四届 Bilibili Power App 2021 年度颁奖典礼上表彰了前 100 名内容创作者。值得注意的是，2021年，超过130万内容创作者通过哔哩哔哩的各种渠道获得了金钱奖励，覆盖了近90%的拥有1万多粉丝的内容创作者。主要支付渠道包括我们的现金奖励计划、直播、Sparkle 广告平台和用户直接打赏。到 2021 年底，已有超过 550,000 名内容创作者加入了我们的现金奖励计划。除了原生广告之外，我们的 Sparkle 平台还计划在视频播放付费内部或周围推出更易于访问和可扩展的路径和功能，以帮助更好地利用内容创建者的私有域流量获利。作为我们用户增长战略的一部分，我们正在通过几种不同的方式升级我们的会计生态系统。首先是扩大我们的品类覆盖范围，以吸引不同的性别、职业和年龄组。这些群体中的每一个都为我们带来了更多扩大用户群的途径。例如，我们正在提升我们在学生社区中的地位，增加更多面向女性的内容，并扩大我们的泛知识库对成熟用户的吸引力。其次，我们正在拓宽视频格式，以满足用户在不同接入场景下的需求。具体来说，我们正在优化我们的短视频故事模式，以适应用户开始维护的时间。我们社区的初步反馈令人鼓舞。这不仅是移动用户需要经过认证的内容并提高参与度，还可以帮助用户在我们的视频世界中覆盖更多 PUGV 和直播内容。此外，我们的智能电视应用程序，客厅的范围正在满足我们的用户在大屏幕上的身临其境的视频体验。这些举措与我们的品牌主张或您喜欢的视频随时随地同步播放。对于我们的 OTT 部门，扩展 OTT 类别有助于我们吸引新用户、将用户转化为高级会员并创造有价值的 IP 资产。中国动漫和纪录片将是两个主要关注领域。11 月，我们在第四次 Bilibili 中国动漫新闻发布会上宣布了 51 部新的中国动漫作品。作为一个富有想象力的平台，我们相信中国动漫可以转化性别、种族和体重的优先级。随着我们在全球的吸引力越来越大，我们也正式将我们的中国动漫主张升级为Bilibili制作，面向全球。我们很高兴看到我们的中国动漫因其原创性、长尾 IP 资产价值和我们成功的商业化举措而备受瞩目。过去两年，我们与 Netflix 和索尼建立了合作伙伴关系，在海外市场发行了 24 部影片。2021年，《仙王的日常》第二季、《链接点击》等动漫收视率高，不仅打入了中国品牌的核心，也进入了百余国动漫市场。我们还在 12 月举办了我们的第一次纪录片新闻发布会，并宣布了在来年制作 21 部新作品的计划。作为我们的旗舰内容类别，纪录片代表了我们对内容的使用。除了商业价值，它还带来了巨大的文化价值，因为它代表了我们对社会责任的承诺。我们的一些文档系列已经变成了重要的IP。 1月，我们的阅读纪录片和警局真人秀节目《银河护卫队》的回归，都会以极大的热情迎接。谈到我们的社区，社区围绕并巩固了我们的生态系统。我们的用户和内容创建者是有时间限制的，互动创造了信任、强烈的归属感、灵感和保留价值。我们积极营造有趣、信息丰富且友好的环境，让用户可以在支持性社区中表达自己。在第四季度，我们的参与度和互动水平非常高，这表明新老会员都在寻找联系并在 Bilibili 上消费。如前所述，第四季度，哔哩哔哩的日均使用时长达到 82 分钟，是我们运营历史上第四季度的最高使用时间，日均视频观看量飙升至 22 亿，同比增长 80%。第一季度的月度互动比 2020 年同期增长了一倍以上，达到 101 亿元人民币。我们以 1.45 亿元人民币的正式会员退出这一年，同比增长 42%，12 个月的保留率高达 84%。现在让我们看看我们的商业化进展。第四季度，我们的总收入达到人民币 58 亿元，同比增长 51%，全年收入增长 62% 至人民币 194 亿元。 2021年每MAU收入为人民币77.6元，同比增长20%。在聚集了中国 Z+ 世代的一半人口、我们的平台并了解他们的需求后，我们相信我们可以不断提高我们的商业化能力并继续增加我们的每 MAU 收入。从我们的手游业务开始，在当前的游戏行业环境下，我们2022年的目标很明确，我们将加强我们目前的国内和运营，同时我们继续专注于有选择地开发游戏内部和海外游戏发行。至于我们的游戏管道，我们目前有 5 款游戏获准在未来几个季度在国内发布，13 款游戏计划在国际发布。第四季度，我们的手游收入为人民币13亿元，同比增长15%。本季度我们在国内发布了四款新游戏，在海外市场发布了三款新游戏。与此同时，我们的许多老游戏仍然显示出较长的生命周期。我们某些独家授权游戏的收入仍在增长，例如 [音频不清晰]。作为游戏运营商，我们在早期针对青少年玩家推出的防沉迷措施之后，继续保护年轻玩家免受游戏沉迷并促进健康的游戏行为。2021年，我们来自玩家和18岁的收入占我们游戏收入的比例不到1%。纵观我们的增值服务业务，我们的增值服务业务依然强劲，第四季度收入为人民币 19 亿元，同比增长 52%。2021 年每 MAU 的 VAS 收入为 27.8 元人民币，同比增长 34%。随着我们根据用户的娱乐需求开发更多产品和服务，我们相信增值服务具有巨大的增长潜力，超越了直播和高级会员资格。我们将在社区内积极探索创新途径，以增加每 MAU 的 VAS 收入。直播作为我们视频内容生态系统的有机组成部分，在我们的社区内形成了多个细胞强化循环。例如，我们看到内容创作者和直播主播之间的巨大协同效应，以及他们的商业化机会。 2021年，我们拥有100万粉丝的内容创作者中有70%以上是直播主。超过 600,000 名内容创作者在这一年通过直播创造了收入。2022年，我们将继续探索创新方式，将直播与视频社区相结合，提升用户体验。转向我们的高级会员。截至第四季度末，高级会员数量达到了令人兴奋的里程碑，达到了 2000 万，同比增长 39%。值得注意的是，我们 80% 的高级会员注册了年度或连续月度计划，这表明他们对我们平台的热爱和信任。并用于广告。我们的广告业务很好地展示了我们的价值如何来自用户以及他们与社区之间的强大信任。我们在第四季度的广告服务又打了一个本垒打。第四季度收入达到人民币 16 亿元，同比增长 120%，全年广告收入达到人民币 45 亿元，同比增长 145%，因为 2021 年每 MAU 收入为人民币 18.1 元，同比增长 83% - 超过一年。在我们平台上拥有近一半的中国 Z 世代用户，哔哩哔哩已成为广告商接触这一黄金消费群体的必经之地。基于视频的整合营销活动已成为关键解决方案。2021 年，我们更多的原生广告在病毒式传播，提醒更多广告商对内容及其在用户中的影响进行民意调查。 2022 年，我们计划将 Sparkle 广告平台与更具扩展性的广告产品进一步整合。这将使原生应用在B站实现更高效、更流畅的销售转化，从而获得更多曝光，实现品牌和效果广告的一举两得。此外，我们计划通过故事模式和智能电视丰富我们的展示场景，大大增加我们的广告库存，并为广告商提供更多接触他们喜欢的客户的地方。我们很高兴看到我们的整合营销活动受到越来越多新兴行业的欢迎。2021年，我们迎来了知名消费品牌和高端汽车集团，以及我们跨年夜的主要赞助商。在第四季度，我们排名前五的广告垂直领域是手机游戏、电子商务、3G 和数字产品、食品和特权以及汽车。随着我们进入 2022 年，我们预计可视化将继续为巨大的行业机遇铺平道路。我们将继续扩大我们的用户群，因为我们相信我们仍处于加大货币商业化努力的初始阶段。 2022 年，我们将通过向我们的用户推出更多的增值服务和向我们的合作伙伴推出有价值的广告产品，努力创造更多的每 MAU 收入。同时，我们将专注于费用控制和整体运营效率的提升。陈先生的发言到此结束。我现在将简要概述我们 2021 年第四季度的财务业绩和 2022 年第一季度的前景。第四季度总净收入为人民币 58 亿元，比 2020 年同期增长 51%。在多元化商业化渠道的推动下，我们继续看到更加平衡的收入组合。我们按收入流划分的总净收入细分约为手机游戏的 22%；33%，RAS；28%，广告；第三，17%的电子商务和其他业务。收入成本同比增长 62% 至 47 亿元人民币。收入分成成本是收入成本的重要组成部分，为人民币 24 亿元，较 2020 年同期增长 91%。毛利润同比增长 16% 至人民币 11 亿元，我们的毛利率为 19%在第四季度。总营业费用为人民币31亿元，较2020年同期增长68%。销售及营销费用为人民币18亿元，同比增长73%。该增长主要归因于推广我们的应用程序和品牌的渠道和营销费用增加，以及我们的手机游戏的推广费用。进入 2022 年，我们的目标是积极管理和控制我们的营销支出，并提高我们的整体运营效率。G&A 费用为人民币 5.381 亿元，同比增长 57%。增加的主要原因是 G&A 人员、股权补偿费用、账户备抵、租金费用和其他 G&A 费用的员工人数增加。研发费用为人民币7.976亿元，同比增长65%。这一增长主要是由于研发人员人数增加和股权激励费用。 2021 年第四季度的净亏损为人民币 21 亿元，而 2020 年同期为人民币 8.437 亿元。调整后的净亏损是非公认会计原则的衡量标准，不包括股权激励费用、与通过收购的无形资产相关的摊销费用业务收购、通过业务收购取得的相互资产相关的所得税以及上市公司公允价值变动损失为人民币17亿元，而2020年同期为人民币7亿元。每股基本及摊薄净亏损为人民币5.34元。调整后每股基本及摊薄净亏损为人民币4.22元。2021 年全年，我们的总净收入增长 62% 至 194 亿元人民币，其中 2021 年非公认会计准则收入同比增长 99%，占总收入的 74%。 2021年全年毛利增长42%至人民币40亿元。2021 年净亏损为 68 亿元人民币，而 2020 年为 31 亿元人民币。2021 年调整后净亏损为 55 亿元人民币，而 2020 年为 26 亿元人民币。 2021 年基本及摊薄每股净亏损为人民币 17.87 元，而 2020 年为人民币 8.71 元。调整后基本每股摊薄净亏损为人民币 14.42%，而 2020 年为人民币 7.4 元。截至 2021 年 12 月 31 日，我们拥有现金和现金等价物、定期存款和短期投资为人民币 132 亿元，而截至 2020 年 12 月 31 日为人民币 128 亿元。为所有利益相关者创造长期价值仍然是我们更广泛的目标。我们很高兴地宣布在未来 24 个月内进行高达 5 亿美元的股票回购计划。此外，我们的董事长兼首席执行官陈锐也表示有意在未来 24 个月内，用个人资金以最高 1000 万美元的价格购买公司流通的 ADS。考虑到这一点，我们目前预计 2022 年第一季度的净收入将在人民币 53 亿元至人民币 55 亿元之间。感谢您的关注。我们现在想打开您的问题的电话。接线员，请继续。 $哔哩哔哩(BILI)$ $哔哩哔哩-SW(09626)$
老虎证券04-17 09:39
腾讯2021Q2业绩电话会高管解读财报
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我们在运营具有强大性能和可靠性的大规模互联网服务方面的成熟经验；第三，我们通过微信和 QQ 无处不在的覆盖范围和与消费者的深度互动，促进行业与用户建立直接联系；第四，我们提供商业服务的垂直解决方案，包括通过我们自己的产品创新和合作伙伴关系为重点行业提供云服务。通过帮助行业数字化，我们相信我们可以为不同的利益相关者带来关键利益。对于中小企业，我们已经大大降低了技术采用的障碍。他们可以利用我们的产品来提高客户参与度，并提高成本效率，而无需自己进行大量 IT 投资。对于公共服务，当它们实现与公民和企业的实时和直接连接时，我们还通过改进他们的工作流程和提高他们的协作效率来促进生产力的提高。对于个人用户，我们帮助他们减轻出行负担，提高便利性。我们还支持即时访问和共享重要信息。浏览不同的产品；WeCom 在企业内部和外部与消费者之间建立了更好的联系。WeCom 为企业提供协作工具，以提高管理效率。与微信聊天、小程序、微信支付深度融合。企业可以使用WeCom作为后台，在微信上与客户进行沟通和服务，在一个平台上实现便捷高效的客户管理。所有的客户关系都会被企业保留下来，即使在一线员工离开后也会保留下来。我们如何协助数字化的例子包括，对于政府，我们可以支持第七次全国人口普查，这是中国历史上第一次数字化人口普查。在公共教育领域；WeCom 越来越多地被用作加强学校通信和运营管理的软件。WeCom 实现了教师和家长之间的实时和直接通信，教师可以从 WeCom 的 CRM 功能中受益，而家长可以使用家长自己的常规微信帐户和应用程序与教师互动。WeCom 还为教育局和学校提供工具，以更有效地管理其日常运营。在商业领域；我们一直在升级WeCom的工具，在我们改善资源管理的同时，加强零售商和品牌的私有域运营。我们相信这些工具可以帮助零售商和品牌增加销售额并提高成本效率。现在，让我们来看看腾讯会议;中国使用最多的独立云会议应用。与2020年12月相比，腾讯会议在2021年6月的MAU和每用户花费的时间都实现了两位数的增长。我们正在增加它在医疗和公共教育部门的渗透，利用我们的垂直解决方案，并扩大行业伙伴关系。为了丰富我们的会议室解决方案，腾讯会议支持来自约30家合作厂商的各种硬件。我们推出了自主研发的语音解决方案——腾讯的Ethereal Audio，提升了增长质量。通过增强的基于人工智能的噪声消除，我们的解决方案可以在标准会议室中采集12米以外的语音。腾讯会议如何帮助数字化的例子包括大企业，例如国家电网与中国的合作，中国交通建设公司。我们定制了与其现有 IT 系统和设备兼容的解决方案，以实现高效协作。这说明我们有能力支持具有庞大运营和复杂需求的企业。针对大型会议，我们提供安全、可靠、高性能的解决方案，其中自2020年4月起连续3次支持中国进出口商品交易会或广交会。最后，腾讯文档现在是领先的云-基于中国的生产力套件，包括电子表格、文字处理和幻灯片应用程序。它还允许通过微信和QQ轻松共享文件。在教育领域取得初步成功的基础上，腾讯文档在金融、媒体、法律等传统领域越来越受欢迎。 2021 年 7 月，学生志愿者使用腾讯文档作为实时协作工具，通过数据收集、编辑和共享，帮助我们在河南洪水中追踪救援人员。我们的基础设施和运营支持腾讯文档在这种极端情况下提供可靠的性能，文档在 24 小时内编辑超过 30 万次，访问超过 250 万次，并在此过程中挽救了许多生命。现在，我将转给詹姆斯谈谈我们的业务审查。詹姆斯·米切尔谢谢你，马丁。2021 年第二季度，我们的收入同比增长 20%。VAS 占我们收入的 52%，其中游戏子细分市场为 31%，社交网络子细分市场为 21%。在线广告占 17%，金融科技和商业服务占我们总收入的 30%。增值服务方面，本季度分部收入为人民币720亿元，同比增长11%，环比稳定。社交网络子分部收入同比增长 9% 至人民币 290 亿元，反映数字内容订阅和游戏内物品销售的温和增长。VAS 订阅总数同比增长 13% 至 2.29 亿。视频订阅量增长 9% 至 1.25 亿，受益于我们在体育、动画系列、电视剧和电影中的多元化内容。例如，我们的动画系列《勇士之地》和《天国之战》第 4 季吸引了广泛的观众群。在 TME 的有效营销和消费者订阅音乐服务的意愿增加的推动下，音乐订阅量增长了 41%，达到 6600 万。游戏分部收入同比增长12%至人民币430亿元。我们的国际游戏收入增长 29% 至人民币 110 亿元，按固定汇率计算增长 37%。手游增值服务收入同比增长 13% 至人民币 410 亿元，ARPU 和付费用户比例更高。收入增长主要由中国的王者荣耀和月光之刃移动以及国际上的 PUBG 移动和部落冲突推动。PC 客户端游戏收入同比增长 1% 至人民币 110 亿元，因为 Valorant 和 Warframe 的国际增长抵消了 Dungeon and Fighter 的国内疲软。转向微信；小程序 GMV 同比增长一倍多，因为我们去中心化的商业环境帮助企业推动自己的渠道和自己的用户关系，同时也使他们能够获得比其他渠道更高的利润率。总结微信生态系统如何为我们的合作伙伴带来成功，品牌和商家可以通过二维码和微信支付离线为他们的小程序获取客户。他们可以通过自己的线下账号在微信群中创建和分发内容，吸引用户并推动小程序的重复访问。小程序拥有单商户会员奖励等强大的购物功能，可以将访问转化为交易。我们还在开发视频帐户和直播，作为加深用户连接的额外接触点。对于第二季度，我们增强了摄像头功能，以便在用户生成的内容制作和视频聊天中提供更好的增强现实体验。我们自动化了应用内视频编辑过程，鼓励用户生成和分享更具吸引力的视频内容。在游戏方面，我们加强了领先游戏的 IP 价值。我们将《王者荣耀》改编成电视剧《你是我的荣耀》，成为腾讯视频今年以来单集收视率最高的电视剧。王者荣耀还发布了一系列流行皮肤。PUBG Mobile 与电影《哥斯拉大战金刚》合作，打造跨界内容。我们在 7 月改进了 PUBG Mobile 的战场设计和战斗功能，增加了平均用户花费的时间。对于部落冲突，我们在 4 月份发布了重大内容升级，并在 8 月份推出了九周年活动。Supercell 正在开发 3 款基于 Clash IP 的新游戏，包括回合制策略游戏 Clash Quest，该游戏已开始在斯堪的纳维亚进行 Beta 测试。Valorant 在一周年之际实现了 1400 万月活跃用户，受益于游戏的竞争性游戏玩法、强大的技术和电子竞技活动。Riot 正在开发 Valorant 的移动版本。我们还扩大了在新兴游戏类型中的影响力。由我们的 Tourdog Studio 开发的 Alchemy Stars 是日本 7 月份下载次数最多的战术角色扮演游戏，这得益于其动漫艺术风格独特的瓷砖连接游戏玩法和由知名日本编剧创作的叙事。由我们的极光工作室开发的《Light and Night》，7月成为DAU中国顶级约会模拟游戏，因其故事情节而在女性玩家中特别受欢迎。我们的第一款生存开放世界制作游戏 Undawn 由 Lightspeed & Quantum Studios 开发，迄今为止在中国已经积累了超过 3000 万的预注册，在手机上发布之前。作为游戏行业的领导者，我们多年来一直致力于营造健康的游戏环境。我们相信适度地玩合适的游戏可以为玩家提供团队合作、领导力和技能掌握等体验，提高他们对软件的熟悉度和便利性，在某些情况下，代表着获得编码技能的第一步。 2017 年，我们率先推出了一套帮助家长管理未成年人游戏活动的系统。2018年，我们推出了中国行业最严格的游戏内措施，强制实名认证，严格的游戏时间和消费限制。本月早些时候，我们进一步收紧了超出监管要求的游戏时间花费限制，最初是针对《王者荣耀》和《和平精英精英》，未来针对我们的其他游戏。未成年人法定节假日限时1小时，法定节假日2小时。我们还阻止了 12 岁以下玩家的游戏内消费。我们还打击了未成年人滥用成人账户以及成人账户和第三方平台交易的行为。为了在中国全面实施健康的游戏环境，我们'我主张围绕规范未成年人在游戏中的总时间进行全行业协调讨论，进一步研究基于年龄的游戏分类系统和/或可能完全限制 12 岁以下儿童玩游戏。第二季度，16 岁以下儿童占我们中国游戏总收入的 2.6%，12 岁以下儿童占 0.3%。转向在线广告；由于互联网服务、必需消费品和汽车行业的增长超过了教育的疲软，第二季度总收入为人民币 230 亿元，同比增长 23%。自 5 月以来，中国在线广告行业受到 K-9 课后补习服务广告支出急剧下降的影响，并在较小程度上受到启动屏幕广告监管的影响。相反，苹果的 IDFA 变化在中国的影响似乎比人们普遍预期的要小。我们通过增强行业解决方案来扩大我们的整体广告客户群，使商家能够更好地管理他们在微信内的私人和主要业务。2020年东京奥运会期间，我们为微信、QQ、腾讯视频、腾讯体育、腾讯新闻提供整合营销解决方案。凭借我们在社交长视频和短视频分发以及内容管理方面的优势，我们相信我们在视频浏览量、用户分享和活跃度方面的表现优于其他在线平台。我们的社交及其他广告收入同比增长 28% 至人民币 200 亿元，主要受微信资产的推动，尤其是小程序以及我们的移动广告网络。对于朋友圈广告；越来越多的广告主采用小程序作为登陆页面，从而带来更高的销售转化率和收入增长。视频广告库存贡献了近一半的朋友圈收入。随着小程序 GMV 的增长，小程序内的广告收入也同比翻了一番。公众号收入增长的原因是通知费中库存的释放，以及公众号在产生销售线索方面的认可度不断提高。我们的媒体广告收入同比稳定，因为我们音乐应用程序的货币化增加抵消了我们新闻应用程序广告的疲软。关注金融科技和商业服务；分部收入为人民币 420 亿元，同比增长 40%，环比增长 7%，其中商务服务增长速度显着。在金融科技方面，收入同比增长主要受移动支付量增长的推动。使用我们支付服务的消费者数量和每位消费者的支付交易数量均有所增加。我们相信中小企业在丰富我们的支付生态系统和产生支付用户参与度方面发挥着宝贵的作用，反过来，我们通过在某些情况下收取非常低甚至零的支付费用来寻求帮助中小企业从更大的移动支付接受中受益，并通过我们的承诺提供资源和服务以支持中小企业的发展。我们' 商业服务；助力传统行业公共服务数字化，收入同比增长较快。我们发现越来越多的客户采用我们的平台和软件服务，例如安全、人工智能和数据分析。视频云解决方案是一个重要且快速增长的平台即服务领域。根据IDC的数据，就视频云解决方案收入而言，我们在中国排名第一。在本季度，我们将实时通信、即时消息和 CDN 基础设施集成到一个称为 RT1 网络的统一解决方案中。对于开发者来说，RT1 通过为音视频路径解决方案提供一站式软件开发工具包来提高他们的效率。对于腾讯云，RT1 扩大了交叉销售机会并提高了成本效率。有了这个，我将转交给约翰讨论财务审查。约翰·罗谢谢你，詹姆斯。大家好。2021年第二季度总收入为人民币1,383亿元，同比增长20%或环比增长2%。毛利为人民币627亿元，同比增长18%或环比稳定。其他净收益为人民币 208 亿元，同比增长 141%，环比增长 6%。这主要包括与我们被投资公司相关的非 IFRS 调整，第一；公允价值净收益，反映了被投资方的估值增加，尤其是在交通、服务、金融科技服务和本地服务领域；第二，视同处置和处置某些被投资公司的净收益。这些被某些被投资方的公允价值损失或减值部分抵消。营业利润为人民币525亿元，同比增长34%，环比下降7%。财务净成本为人民币19亿元，同比下降3%，环比上升42%。同比下降 3% 是由于外汇亏损减少，部分抵消了因债务增加而导致的利息支出增加。Q-on-Q 增长反映了第二季度外汇亏损与上一季度外汇收益相比。联营公司及合营企业的亏损分担为人民币 39 亿元，而去年同期为人民币 2.95 亿元。这是由于某些联营公司的非 IFRS 调整和某些联营公司对社区团购计划的投资增加以及某些联营公司确认的亏损所致。在非国际财务报告准则的基础上，我们本季度分担了 4.49 亿元人民币的亏损，而一年前则分担了 6.58 亿元的利润。利息税——本季度所得税费用为人民币37亿元。本季度的有效税率为 7.9%。国际财务报告准则归属于股东的净利润为人民币426亿元，同比增长49%，环比下降11%。摊薄每股盈利为人民币 4.387 元，同比上升 28%，环比下降 11%。现在，我将分享我们的非 IFRS 财务数据。二季度营业利润为人民币428亿元，同比增长14%，环比基本稳定。剔除 NCI 后的净利润为人民币 340 亿元，同比增长 13%，环比增长 3%。摊薄每股盈利为人民币 3.504 元，同比增长 12%，环比增长 3%。转向毛利率；整体毛利率为45.4%，同比和环比均下降0.9个百分点。分板块看，增值服务毛利率为52.9%，同比下降0.8个百分点，环比下降2.2个百分点。同比下降主要是由于利润率相对较高的特权订阅和电脑游戏的贡献较低。环比下降的另一个原因是 PC 游戏的收入贡献下降，以及利润率较低的数字内容服务收入组合增加，内容成本增加。网络广告毛利率为48.8%，同比下降2.6个百分点，环比上升3.7个百分点。同比下降主要是由于带宽和服务器成本增加，环比增长主要得益于组合转向利润率更高的自有和经营库存。金融科技及商业服务毛利率为32%，同比上升3.1个百分点，环比持稳。同比增长反映了商业服务毛利率的改善以及金融科技服务的组合转变。关于运营费用；销售及营销费用为人民币100亿元，同比增长29%，环比增长17%。同比和环比增长主要反映了商业服务、数字内容服务和游戏的市场支出增加，包括与我们过去一年合并的子公司相关的营销支出。S&M费用占收入的比例为7%，与2020年第二季度基本持平。研发费用为人民币128亿元，同比增长30%，环比增长14%。研发费用占收入的 9%。不包括研发在内的一般管理费用为人民币98亿元，同比增长48%，环比增长28%。同比和环比增长均反映零售员工人数。不包括基于股份的薪酬，同比增长 37%，环比增长 10%。在季度末，我们拥有约 94,000 名员工，同比增长 33% 或环比增长 6%。让我们来看看营业利润率和净利润率。第二季度，非国际财务报告准则净营业利润率为 31%，同比下降 1.8 个百分点，环比下降 0.6 个百分点。非国际财务报告准则净利润率为 25.4%，同比下降 1.8 个百分点，环比基本稳定。最后，我将分享本季度的一些关键财务指标。总资本支出为人民币 69 亿元，同比下降 27% 或环比下降 10%，其中经营资本支出为人民币 59 亿元，较 2020 年第二季度的高基数下降 29%提前采购并在当时的大流行中。非经营性资本支出同比下降 11% 至人民币 11 亿元，反映土地使用权和数据中心建设支出减少。本季度自由现金流为人民币173亿元，同比下降39%或环比下降48%。净债务头寸为人民币 210 亿元，而上一季度的净现金为人民币 56 亿元，主要是由于并购活动的现金流出净额和 2020 年的股息为人民币 125 亿元，部分被自由现金流的产生所抵消。截至第二季度末，我们持股和上市被投资公司（不包括子公司）的公允价值约为人民币 1.45 万亿元或 2,240 亿美元。谢谢你。我们现在开始提问。
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爱奇艺2020Q1财报电话会议记录
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终端机，包括电脑、流动装置、平板电脑、互联网电视机及其他智能显示器，提供无障碍服务; 三、提供现有金牌会员、 FUN 会员、文学会员、 VR 会员及体育会员的综合内容。继续我们的广告业务。广告行业面临着逆风，因为这种流行病在许多行业造成了挫折，这反过来又对我们的广告业务产生了不利影响。因此，我们的整体广告收入在第一季度有所下降。展望未来，鉴于充满挑战的宏观经济和持续的冠状病毒影响，我们预计第二季度和全年仍将承受压力。第2季度广告收入可能会出现连续性小幅回升，但与去年同期相比将有所下降，尤其是由于我们的部分综艺节目可能由于大流行而推迟了其制作过程，因此有些综艺节目可能会推迟到第3季度甚至第4季度。尽管如此，我们仍然对广告业务保持谨慎乐观，因为我们看到广告商逐渐恢复了信心并恢复了广告支出。我们将继续通过创新的广告解决方案和优化的算法为客户提供多样化的内容，以增强广告产品的质量，为未来的潜在恢复做好准备。现在让我们转向内容。在第一季度，我们通过提高创新生产能力，继续专注于独特和原创内容。我们推出了一系列受欢迎的内容标题，以抓住爆发期间娱乐需求的激增，这使我们能够保持我们的领先市场地位，并在2020年有一个强大的基础。根据迪腾(中文)的说法，我们的剧集和综艺节目在第一季度的视频观看量都占据了市场的主导地位，远远超过同行。在电视剧方面，我们推出了几部轰动一时的电视剧，这些电视剧要么是原创作品，要么是我们独家制作和播出的平台。我们在第一季的第五季，也是《爱情公寓》的最后一季独家发行，这是一个巨大的成功。这部非常受欢迎的喜剧被称为《中国版老友记》，在其最后一集播出时已经有超过1.7亿用户，其中超过7400万用户。在这一季度，我们还推出了一系列原创剧集，包括悬疑剧《唐人街探案》《北灵少年志之大主宰》、浪漫主题剧《两世欢》和传奇剧《鬓边不是海棠红》，这些剧集都很受观众欢迎。对于综艺节目，我们将继续以其高度创新的自制内容引领行业。在3月中旬启动的，我们备受期待的原创女子组合才艺表演《青春有你2》，事实证明这是又一个多季热播。它突破了我们大陆的流行指数9000点大关，并创下了综艺节目的新纪录。此外，我们还首次邀请了全球轰动的流行乐团Blackpink的成员Lisa担任指导者，从而在节目中增加了国际风味。该节目同时在中国和海外发行，在各个社交媒体上立即成为热门话题。我们以时尚为主题的真人秀节目潮流合伙人在本季度结束了第一季的演出，在整个广播窗口中均跻身顶级综艺节目之列。除了专业制作的内容，我们还利用我们强大的平台和协作资源来增强内容生态系统。随着我们授权内容创建者并将其集成到我们的生态系统中，我们的内容库继续增长。在假期和第一季度广泛的就地庇护政策的推动下，在我们的收益分享计划下，许多网络电视剧的表现都相当不错，例如，《少主且慢行》源自爱奇艺文学小说，在发行后的第二天就非常受欢迎，其人气指数突破了6,000大关，创下了该类别的历史新高。另一部互联网剧《小女上房揭瓦》，也改编自爱奇艺文学小说，很快就产生了超过2元的收益，收入项下的收入为0亿-收入分成计划下的收入为人民币2,000万元。轰动一时的内容和长尾内容的并行成功证明了我们强大的内容分发和货币化能力，使各种内容都能到达目标受众并在我们的平台上产生良好的回报。此外，我们的订阅模式对上游内容创建者产生越来越积极的影响，并有助于形成良性循环，从而激励更好的内容制作。在第二季度，我们拥有非常强大的内容渠道，包括大型电视连续剧《幸福，触手可及！》和《the Winter is Love》、《The Eight》、《暮白首》和《爱一生》，以及我们的多代综艺节目4月16日首播的《我是唱作人第2季》，还有一个新的时尚生活实境节目《夏日冲浪店》等。自3月下旬以来，随着内容制作的恢复和运行，我们正在逐步恢复正常水平，大流行带来的对未来管道的短期不确定性正在逐渐消失。 4月15日，中国电视剧制作产业协会和首都广播电视节目制片人协会联合发表声明，敦促戏剧和电影内容制作人在冠状病毒大流行造成的挑战性环境下，谨慎控制制作成本。在此之前，NRTA于2018年发布了关于调整演员和女演员非理性薪酬水平的通知。我们相信，政府机构和行业协会的这一法规实施将有助于促进内容制作行业的有序实践，并进一步降低内容制作成本。转向科技领域。作为一家以科技为基础的娱乐公司，我们致力于通过新技术为用户提供丰富的内容和优质的观看体验。人工智能等先进技术是我们以用户为中心的娱乐服务平台背后的推动力，使我们能够探索创新形式的内容创造、发行和盈利。我们最近在我们自制的综艺节目《青春有你2》中引入了一种多视角观看模式。爱奇艺的人工智能角度切换技术赋予了这一新功能，使用户可以同时从整个舞台的视角观看100多名学员的表演，并可以单独观看他们最喜欢的学员的表演。通过优化爱奇艺视频播放器的比较性能，可以创造出更加个性化、身临其境的视频体验，并能在所有高、中、低端设备上提供流畅的流媒体播放性能。利用我们在交互式视频技术方面的长期探索和领先的专业知识，我们还根据去年引入的交互式视频指南，为热门电视剧《爱情公寓5》发布了各种分支情节内容。共有16条分支故事情节，通往无数不同结局，该喜剧系列的互动部分受到了观众的欢迎。在运行期间，超过2800万观众观看了互动内容，总共进行了1.4亿多次互动。交互式视频内容是对我们创新的原始内容产品的有力补充，并且大大提高了用户的参与度和粘性。总之，我对第一季度在充满挑战的环境下取得的稳步进展感到高兴。 4月22日是公司成立十周年的日子。在我们历史上的第一个十年里，我们已经证明了我们自己，我们从零开始，在激烈的竞争中成长为一个领先的娱乐平台。随着第二个十年的展开，我们将继续通过利用无与伦比的原创内容制作和技术创新，巩固我们在网络娱乐行业的领导地位。随着我们不断扩大的用户基础，多样化的货币化，更好的控制内容成本和更合理化的竞争环境，我们相信我们已经准备好抓住未来的增长机会，继续为用户打造我们的娱乐和宇宙。有了这个，我现在将电话转接给晓东，以了解我们的财务状况。王晓东大家，早安。让我浏览一下我们的财务摘要。截至2020年第一季度，爱奇艺总收入为人民币76亿元，同比增长9％。一季度会员服务收入为人民币46亿元，同比增长35％。增长的主要原因是，由于我们的优质内容以及农历新年和**大流行期间娱乐需求的增长，订阅会员数量的增长。第一季度在线广告服务收入为人民币15亿元，同比下降27％，主要是由于中国与病毒形势有关的宏观经济环境充满挑战。第一季度内容分发收入为人民币602.8百万元，同比增长29％，这是由于高质量内容的增加推动的，该季度高质量内容已完成向多个平台的分发。第一季度其他收入为人民币8.759亿元，同比下降9％，主要是由于某些业务线的疲软表现部分抵消了游戏业务的增长。转到收入成本上。我们第一季度的收入成本为人民币79亿元，同比增长9％，主要是由于本季度内容成本的增加。一季度内容成本为人民币59亿元，同比增长11％。谈到营业费用。第一季度营销，一般及行政费用为人民币13亿元，同比增长15％。这主要是由于某些iQIYI应用的营销支出较高，以及由于**大流行而增加了对可疑帐户的准备金。第一季度我们的研发费用为人民币6.781亿元，同比增长13％。增长主要是由于我们继续投资于研发人员。一季度经营亏损为人民币22亿元，而2019年同期为经营亏损人民币20亿元。一季度经营亏损率为29％，而同期经营亏损率为29％去年。一季度其他费用总额为人民币6.285亿元，去年同期其他收入总额为人民币2.111亿元。同比差异是人民币与美元之间的汇率波动以及与我们的融资活动相关的利息支出增加的综合结果。一季度税前亏损为人民币29亿元，而去年同期为亏损人民币18亿元。一季度前的所得税费用为人民币480万元，去年同期的所得税费用为人民币740万元。第一季度归属于爱奇艺的净亏损为人民币29亿元，而2019年同期则为亏损人民币18亿元。第一季度归属于爱奇艺的每股美国存托凭证摊薄净亏损为人民币3元。相比之下，爱奇艺每股美国预托股份的摊薄净亏损为人民币2.52元，而去年同期为人民币2.52元。截至2020年3月31日，公司拥有现金，现金等价物，受限制现金和短期投资为人民币99亿元。转向2020年第二季度的指导。我们预计总收入将在人民币72.5亿元至人民币76.7亿元之间，同比增长2％至8％。该预测反映了爱奇艺当前和初步的观点，可能会发生变化。到此结束我们的准备发言。现在，我将把呼叫转给接线员，进行问与答。谢谢。问答环节陈文迪祝贺您取得了坚实的成果。所以我的问题是关于内容成本的节制。正如我们已经看到了几轮监管，而且-从国家层面和行业层面上，今年在内容成本的适度调整以及对演员，女演员的补偿上，管理层能否分享一些关于我们是否看到了到目前为止，内容的单集价格今年以来一直在下降，尤其是，我们已经或即将推出的哪一部电视剧已经从这种成本节制中受益？龚宇温迪，谢谢您的提问。首先让我回顾一下监管变革的历史发展。早在2018年末，包括我们和6家主要制片公司在内的3个平台发表了联合声明，我们将最高男演员/女星的薪水限制为每部影片最高人民币5,000万元。此前，该价格可能高达每部作品1.5亿元人民币。因此，这有助于降低每集成本。但是由于生产周期的缘故，这些影响将在2019年底逐步显现出来，而现在我们的内容成本也已经开始发生。最近，新的监管参与不仅对第一层的演员/女演员，而且也对第二层的参与者，都规定了更多的参与细节，第三层演员/女演员，以及那些制作公司和各种各样的供应商，要求他们控制成本。我们相信这将进一步帮助降低内容成本。但是同样，由于生产周期的原因，这一轮新法规可能会产生影响-这种影响可能会在明年甚至次年出现。但我也想强调另一个因素是-以前-以前，主要的内容组合是许可版权。但是现在，越来越多的内容，尤其是最受好评的内容，大约一半甚至超过一半的内容，来自我们自己制作或最初制作的综艺节目和电视连续剧。因此，许可价格在我们的内容成本中起了平缓的作用。内容成本将越来越受到演员工资水平的影响，正如我们所讨论的那样，该费用将逐步降低。谢谢。梁爱迪所以我的问题是，当我们进入4月和5月的第二季度时，用户花费的时间以及订户保留率的趋势。龚宇艾迪，谢谢您的提问。是的，您是正确的，进入四月和五月，我们已经看到，免费用户和会员所花的时间一直在下降，尽管按人均水平来看，花的时间并没有减少那么多，但花的时间在减少。同样对于我们的会员，保留率也有一定影响。结果，净数字或净应用数字是-也有一些负面影响。叶丽仪我的问题是，由于今年放学时间的延迟和放假时间的缩短，以及**对整体旅行情绪的负面影响，那么这又如何改变了我们的综艺节目和电视剧的开播时间计划？今年与去年夏天有什么不同？这个节目对广告商的赞助有什么吸引力？龚宇艾丽西亚，谢谢您的提问。据我们了解，今年的大学入学考试被推迟了一个月，推迟到了七月初。而且在中国的做法是其他在校学生，暑假将在那之后，而且-下学期-下学期仍将在9月1日开始。因此-我们认为暑假会比前一年的暑假。但是正如您所说，由于大流行的影响，我们估计人们将花费更少的时间旅行和更多的时间用于在线娱乐。因此，我们认为今年在线娱乐行业的暑假表现将比往年强，但影响将是短期的。谢谢。狄英吉因此，我的第一个问题与病毒期间的成员数量增长高峰有关，然后又下降了。只是想知道公司通过这次机会中学到了什么。展望未来，为了保留更多的用户并增加更多的成员，公司希望遵循的主要策略或方向是什么？其次，与您的广告收入有关。由于其他公司提到跨国品牌，随着全球大流行的加剧，赞助广告存在一些弱点，我只是想知道您是否在这里看到了同样的情况。龚宇艾拉，谢谢您的提问。我将为用户花费的时间和广告第一时间回答这个问题。我会将您的会员资格问题转交给我们的会员业务高级副总裁香华，稍后再进行讨论。对于所有用户，包括免费用户和付费成员，我们观察到，过去两年左右，这些用户花费的时间已经稳定下来，进入了非常稳定的发展阶段。因此，他们的行为相当稳定。因此，通常在农历新年假期或寒假期间，他们的消费花费的时间会增加，尤其是在这种大流行病爆发时，这种情况也有所增加。但是，由于此用户花费的时间一直很稳定，因此我们认为并预测，在大流行被遏制后，这些用户花费的时间将逐渐恢复正常。关于您的第二个广告问题，我们注意到，最近，国内客户，即国内客户的广告销售正在迅速恢复。广告销售，尤其是赞助广告的销售已迅速回升至接近大流行前的水平。但是，对于某些国际客户来说，由于他们的决策过程比国内客户更长，我们认为实际上-他们的模式将比国内客户晚2至3个月恢复正常。谢谢。杨向华项向华补充说，我们还观察到一些成员正在转移他们的离线娱乐交易，例如，他们通常去电影院看电影。但是在大流行爆发期间，切换到在线观看此内容特别是在此爆发期间，我们实际上发布了很多在线电影，都是很好的在线内容。他们可能会说，我认为这些用户中的某些人可能会更多地将这种娱乐内容转换为在线消费。黄斌妮谢谢，让我翻译我的问题。在这里的货币化方面，我们看到，在总收入增长方面，它仍然有点软。然后，这是否与主要是因为**导致广告增长放缓有关？还是最终有一些我们应该意识到的结构性原因？然后，我想在新闻稿中，您还提到了您的下一个十年-关于货币化流的多样化。我只是想了解更多有关其定位方式和方面的信息，因为订户数量也一直在很好地增长，但广告增长仍然有些疲软。而且，就我们的订户目标而言，还会有什么颜色吗？龚宇宾妮，谢谢您的提问。首先，我将对[音频不清晰]和成员资格以及广告进行评论。然后在Xiaodong上添加一些-他的评论。我认为这是大流行爆发期间人们观看过多娱乐节目的正常现象。因此，我观察到人们确实有些疲倦，实际上，人们曾经对这种过多的在线娱乐感到厌倦。在往年的奥运会上，我们也观察到了这一点。奥运会结束后，人们将花费的时间和观看的消费将减少。这就是我要提的第一件事。这是正常模式。我认为实际上是人们逐渐回到工作场所并回到学校，这对于减少人们的在线时间是非常自然的。因此，正如我所说，其次，在广告特别是品牌广告方面，我们第一季度的收入下降了。主要原因是由于宏观经济的影响，广告客户出于理解和广告预算的意愿而产生了一定的影响。另一个原因是我们的一些主要内容-主要内容管道已从第二季度推迟到第三季度到第四季度。由于大流行的影响，这是可以理解的。因此，由于内容延迟，这也将对我们的广告业务产生一些负面影响。谢谢。王晓东我将尝试从另一个角度回答这个问题。我一直在谈论供应/需求是了解业务趋势的关键。对于第二季度，绝对是因为这个原因，例如**情况，您会看到变化或喜欢第二季度的需求下降。而且，我认为，如果您要谈论的是我们在接下来的几个季度中面临的结构性问题，除了像一次COVID情况这样的问题，我们还会在很长一段时间内一直在讨论一些因素。过去的几个季度，即内容本身，实际上决定了我们平台的供应。实际上，我认为，即使在上一个问题中，埃拉也询问类似（至少类似）我们所说的付费订户的情况，例如薪资下降。而且我认为更重要的不是这些用户的个人资料。这是因为在大多数情况下，付款频率决定了订户的余额。同样的情况在这里。我认为，如果我们继续投资于原始内容，继续提高原始内容的质量，那么您肯定会在这里改变模式。因此，让我们回到正常状态-这回到我们业务的基础。我们将重点关注我们过去几年一直关注的策略。我们将继续-投资技术和原始内容，例如我对此的看法，例如您所说的话，托马斯·钟我对获利的时间有疑问。鉴于内容成本，我们看到了艺术家补偿上限的收益，而在第一季度，由于越来越多的内容成本收益将使总损失实际上少于人民币3亿元。在2021年和2022年问世时，管理层能否在毛利趋势或获利时间方面给我们一些色彩？王晓东好的。这是晓东我认为这不是一个新问题。这是一个非常常见的问题。我认为答案将与我们之前提供的完全相同，因为此业务的基础并未发生任何实际变化。如果可以的话-正如我刚才提到的那样，我们仍然可以提高原始内容的质量。我们仍然可以增加原始内容的数量；改善原始内容的组合。通过这样做，我们肯定会在我们的平台上吸引更多的付费订户，从而增加利润，增加收入，甚至不提多元化的货币化模型。因此，基本上，我们应该重点关注的不是时间表，而是同样，我们应该关注原始内容的质量。但是正如我之前提到的，通过将内容成本占收入的百分比降低到大约50％至55％，您肯定会在未来几年看到可接受的利润率。因此，如果您仍然想知道确切的时间表，我可以告诉您的是，我仍然会保持对今年利润率水平或营业亏损水平的最初预期。因此，即使在这种情况下也可以给您一些感觉，例如我们称之为**的情况，管理层仍然-保持了业务长期发展的最初前景。我们仍然对实现盈利的道路充满信心。谢谢。管理层仍然-保持业务长期发展的原始前景。我们仍然对实现盈利的道路充满信心。谢谢。管理层仍然-保持业务长期发展的原始前景。我们仍然对实现盈利的道路充满信心。谢谢。操作员谢谢。女士们，先生们，我们今天的会议确实结束了。感谢您的参与。你们可能都断开了连接。这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见
老虎证券04-17 09:38
爱奇艺2019Q3财报电话会议记录
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户并吸引会员保留。低层阶级一直是中国互联网公司渗透的重要人口统计市场。根据QuestMobile的数据，三线及以下城市的移动互联网用户超过6亿。与一线和二线城市相比，这些用户的交出额更高，并且增长速度更快。展望未来，我们认为订户增长主要是由低线城市的用户推动的，并且我们已推出了多项举措来提高渗透率。例如，我们正在使我们的内容服务多样化，以覆盖更多的垂直成就者，这些成就者可以满足低端城市用户的各种类型的需求。我们还暗示[不可识别]中的其他指标可获取更多的用户影响，这使我们能够更好地针对他们（假设区域人口统计策略）。此外，鉴于订户的普及率和低端城市用户的会员权益增加，我们扩大了联盟会员计划，以包括越来越多的在线和离线合作伙伴，并扩大了用户范围。作为实验步骤，我们开始探索海外市场的机会。今年8月，我们的软件推出了多语言IGF，可以从App Store和Google Play进行全球下载。我们将通过东南亚国家（包括马来西亚，印度尼西亚和泰国等）以及大中华地区（包括香港，澳门和台湾）的本地语言支持，逐步扩大我们的全球影响力。我们的iQIYI应用程序还促进了英语口译和标题服务，从而满足了全球用户的需求。继续我们的广告业务，充满挑战的宏观经济环境和内容发布的延迟继续等待更广泛的行业。因此，我们的广告收入持续下降，但增速低于上一季度，同比下降了40％，尽管存在这种不利因素，我们仍致力于更好地为广告客户提供服务，并迅速利用广告产品以适应我们的优化解决方案通过视觉音频组合和合成技术，我们能够将可能看到的广告整合到内容中。我们进一步升级了剧院模式广告产品，该产品目前约占我们戏剧频道指定内容广告收入的三分之一。在第三季度，我们推出了中国第一个互动应用程序，该应用程序已集成到《中国说唱》第3季中。它代表了行业互动广告设施的又一次创新性进步。品牌与用户之间的整合度更高，广告展示次数增加了30％。它还会生成大量高质量的用户行为数据，从而有助于增强针对性并提高我们的广告价值。对于效果广告，与上半年相比，我们将继续增强产品和广告人的实力，并重新获得增长动力。我们先进的AI技术的适应性使广告可以针对不同的情况进行量身定制，并在用户观看视频时接触到他们，在我们的平台上搜索内容或与其他用户互动。对于Feed应用，我们正在微调产品指标，并在广告资源中积极应用优化的CPF工具。正如我去年提到的，我们的[音频不清晰]广告产品越来越受到广告客户的欢迎。观众可以选择观看或关闭广告，只有真正制作好的广告才能建立，我们的许多品牌广告商也选择使用基于效果的广告[音频不清晰]和n feed广告现在作为未来增长的双重动力基于效果的广告业务。谈到内容策略，我们通过创新和增强我们的生产能力继续制作独特的原创内容。我们注重正面价值的内容，即中国传统文化和社会主题，不仅吸引了广大公众，而且还迎合了不同垂直受众群体的口味。在本季度中，我们发布了许多电视连续剧，内容涉及非常强大的城市健康并行度[ph]，并已将环保压缩实验室传递给了军事传奇等等。最佳表演包括Go Go Squid！命运与爱，[听不清]我的Mowgli男孩，未来等你，[听不清]。根据Enlightened的说法，9月份占据用户屏幕时间的前十个频道中有六个是爱奇艺原创或包容性的电视剧。我们的初始内容继续为英文原版专辑树立声誉，《 Big Band》和《 Rap of China》均在八月的年度决赛中亮相，Stellar赢得了观众的好评。除了满足[听不清]中的[听不清]的内容外，我们还制作了垂直流派的综艺节目，例如，我们的原创节目《遇见家庭主妇Culprit》，因为慢速真人秀在低层演出中表现尤其出色城市的受欢迎程度和收视率。我们的原创内容因其高质量而日益受到认可，并且最近获得了众多国际赞誉奖。我们的原创戏剧系列《金眼奖》在首尔国际戏剧奖上获得了金鸟奖。我们的原创真人秀获得了13个不同奖项的认可，并在2019年提交了多种频道，包括年度制作人，年度导演，年度摄影和年度虚拟特效荣誉。我们共同制作的电影《气球》入围了第76届威尼斯国际电影节。我们的原创内容在国际市场上也很受欢迎，到目前为止，我们已经在全球200多个地区分发了2,000多个原创内容。我们将继续执行多维IT发展战略以增强我们的生态系统，将自己定位为爱奇艺孵化器和分销商，我们已在10多个垂直领域发起了合作伙伴关系和计划，以推动和创造协同效应。一个很好的例子是[音频不清晰]产品，该产品旨在将漫画和动画改编成充满魅力和游戏的产品。到目前为止，它已经成功孵化了20多个IT人员，第三季度我们发行了改编自在线漫画《生活的透明》的剧集，该剧在发行后的前八天就创造了超过1000万元的收益分成。大师系列的另一部电视剧改编自《新人》动画系列，计划于第四季度上映。我们拥有强大的内容渠道，进入2019年第四季度和2020年全年。我们的内容反映了我们的主流价值观和对中国文化的奉献精神，除了我们最初在第四季度到目前为止发布的原创电视剧《 [旗舰]第六季》之外。。计划于今年剩余时间举行的其他专业包括[听不清]大师[听不清]。展望2020年，我们计划发行超过20部电影，包括100部戏剧，35部综艺，5部垂直短剧和90部其他从动画到纪录片的电影。此外，爱奇艺体育还将在亚洲转播2020年欧洲足球锦标赛，西甲2022年FIFA世界杯资格赛以及超公开温网锦标赛，WTA PGA巡回赛和顶级体育赛事。作为一项基于技术的娱乐活动，我们的成长是由不断的技术创新（尤其是服务）作为我们发展的基石而推动的。今年到目前为止，我们提交的800项专利申请中有60％与AI有关。人工智能已几乎应用于我们业务的所有方面，包括内容创建，生产，发行，推荐，营销和货币化。利用我们最先进的AI技术，我们还在探索新的增长方式，例如短视频产品和内容。我们基于AI的iQIYI like应用程序主要基于智能推荐提供短格式视频内容，最近几个季度看到了快速发展的AU和[不明显]增长。 10月的最新活动是我们的下一代交付网络内容CDN系统爱奇艺在2019年中国计算机大会上获得了中国计算机联合会科学技术杰出成就奖。中国最大，最受尊敬的学术计算机科学盛会，使用技术启动，计算机可以分析用户附近的内容（[音频不清晰]），因此带宽和延迟的限制，本地化搜索和处理以及将视频内容无缝传送到4K，8K和VR [听不清]。同时，爱奇艺为CDN的实时补丁部署带来了全新的内容分发解决方案，使用户无论在何处或如何观看视频，都可以享受终极的娱乐体验，这将极大地推动YD技术的商业应用。总而言之，随着我们继续执行战略，我们在本季度取得了稳步的进展。随着外部环境的不断变化，用户行为和获利模型不断发展，我们既面临挑战，也面临机遇。我们对在线娱乐行业的长远前景充满信心，并且随着AI和5G技术的飞速发展（例如优化的带宽和增强的视频质量），消费者对高质量内容的需求不断增长，这不仅会改善用户的视线，还会提高促进媒体与技术之间的更大整合。 AI和5G的结合将创造惊人的新机遇，并为内容制作，发行和娱乐形式带来新的突破。作为患者和数字娱乐行业的领导者，我们将继续推动AI创新和技术之间的融合，并为我们创造更深的价值和更广阔的前景，从而使自动化的内容更快地扩展我们的生态系统并孵化顶级IP 。这样，我将把电话转给晓东，以了解我们的财务状况。王晓东大家，早安。让我浏览一下我们的财务摘要。2019年第三季度，爱奇艺的总收入为人民币74亿元，同比增长7％。会员服务收入为人民币37亿元，同比增长30％。得益于一些订户成员的稳步增长，该季度末该用户达到1.058亿。得益于我们的优质内容以及各种运营计划。在线广告服务收入为人民币21亿元，较上年同期下降14％，主要是由于中国宏观经济环境充满挑战，标题竞争加剧导致内容发布推迟。内容分配收入为人民币680.4百万元，较上年同期下降18％，主要是由于本季度某些内容发布的延迟以及上年同期的较高基数。其他收入为人民币932.3百万元，同比增长12％。增长的主要原因是Skymoons今年推出了几款新游戏之后的增长机会。转向收入成本。营业成本为人民币82亿元，同比增长7％。增加的主要原因是高昂的内容成本以及其他成本项目。内容成本为人民币62亿元，同比增长3％。营业费用方面，销售，一般及管理费用为人民币130万元，同比增长4％，部分原因是与合并Skymoons相关的游戏业务的销售和营销费用增加，以及某些iQIYI应用程序的高营销支出。研发费用为人民币703.2百万元，同比增长26％。增长的主要原因是-由于我们继续投资研发人员。经营亏损为人民币28亿元，而去年同期则为经营亏损人民币26亿元。营业亏损率为38％，而去年同期的营业亏损率为37％。其他费用总额为人民币826.8百万元，而去年同期的其他费用总额为人民币579.4百万元。同比增长主要是由于与我们的融资活动相关的利息费用增加以及与汇率波动相关的高外汇损失。所得税前亏损为人民币37亿元，而去年同期为亏损人民币31亿元。所得税费用为人民币1,600万元，而2018年同期的所得税收益为人民币610万元。爱奇艺应占净亏损为人民币37亿元，而2018年同期为人民币31亿元。爱奇艺每股美国存托凭证摊薄净亏损为人民币5.04元。截至2019年9月30日，公司拥有现金，现金等价物，受限制现金和短期投资人民币139亿元。关于2019年第一季度的指导，我们预计总收入将在人民币68.6亿元至人民币72.8亿元之间，同比增长负2％至4％。该预测反映了爱奇艺当前和初步的观点，可能会发生变化。到此结束我们的准备发言。现在，我将开始问答。问答环节操作员谢谢。女士们，先生们，我们将开始问答环节。[操作员说明]您的第一个问题来自Jefferies的Thomas Chong。请问这个问题。托马斯·钟感谢管理层回答我的问题。我对2020年策略有疑问，尤其是在在线广告以及我们今年的会员净广告方面，鉴于我们正在进入低端城市，因此，用户获取策略与过去的一线城市？我的第二个问题与内容成本有关，明年我们应该如何看待这条线？谢谢。添恭Yu 为了回答您有关广告的第一个问题，我们提供两种广告。一个是品牌，另一个是基于效果的广告。对于品牌广告，由于您获得了具有挑战性的宏观环境，因此我们实际上没有看到明年有任何改善的迹象。因此，我们倾向于在品牌广告方面保持保守。对于效果广告，因为我们已经看到了许多改进技术和产品的计划。因此，相对于品牌广告，我们对效果广告更为乐观。并争取会员进入较低等级的城市。您说得很对，与一线城市相比，我们在一线和二线城市的转化率已经很高。因此，我们正在尝试将重点更多地放在三线，四线和五线城市。我们正在采取主动行动，以提高渗透率，其中包括，我们正在培育更多的长尾巴，以满足低级城市用户的多样化需求。其次，我们正在进行更有针对性的营销和运营工作。例如，我们正在启动更多的加入成员资格以吸引用户，并且还进行一些定向营销。关于ARPU，我认为我们将通过首先缩小我们在营销活动中提供的某些折扣，其次是将来增加定价的潜力来逐步提高ARPU水平。我将对内容成本发表一点评论，而晓东将添加更多评论。众所周知，许可内容正在逐渐下降，单价也在下降。因此，如果您查看2019年与2018年之间的内容成本，与前几年相比，增长率实际上下降了很多。展望2020年，由于许可副本-许可内容，价格正在下降，并且数量或多或少都非常稳定，但另一方面，我们正在对自己制作的内容进行更多的投资。因此，两者是否会相互抵消取决于具体情况，但总的来说，我们认为内容成本将以较慢的速度增长。最后，我对此没有更多评论。王晓东我认为我们花了[听不清]，我的意思是说美元金额对我们业务的改善没有多大帮助，因为我们看到内容会花费这种投资。例如，生活被称为“激进的四方被动投资”原始或自行制作的内容，您可以将其称为主动投资，所有这些投资实际上对于企业而言都是必要的，正如龚添宇刚才解释的那样，我不认为那些对许可版权的被动投资仍将占我们业务的主要部分，因为我们在购买高清原件之前就花了很多钱。我们一直关注并专注于高清原版的投资。因此，这项积极的投资，我认为重要的是，我们是否有足够的回报来进行这项投资，而不是低额的美元。因此，让我们回到最初的目标，即内容成本占收入的百分比。我认为明年我们将继续保持最初的目标，将这一数字降低到70％以下，我认为这与我们的最初目标是一致的。谢谢。托马斯·钟谢谢。操作员您的下一个问题来自China Renaissance的Diying Ji。请问你的问题。狄英吉因此，我的第一个问题是，龚医生能否为我们提供当前季度的监管环境和明年的展望？我的第二个问题是关于低端城市市场的投资回报率。您的ARPU如何？与主要城市相比，ARPU如何？与主要城市相比，内容成本如何？与人们喜欢的主要城市的内容相比如何？谢谢。添恭Yu 在内容规范方面，我们看到10月1日假期后有所放松，例如，对于北京话剧[ph]，我们针对整个城市的年轻一代推出了新的话剧《听不清》。还有另一种类型，我们称它为一些经典视频内容的翻拍，其中两个已经发布。但是同样，内容批准并非突然之间，一夜之间就全部获得批准，这需要一段时间，这是一个逐步的过程。为了渗透到低端城市，我们实施了许多长期的垂直类型的内容，例如，一些针对青年群体，而某些则针对低端城市中的女性群体。您需要记住，内容在一线城市和低线城市之间并没有非常清楚的底线。例如，当我们为低端城市提供一些内容时，我们还至少需要迎合高端城市的一部分。因此，确实，内容成本和投资回报率在高端城市和低端城市中变化不大。我想添加一些评论，例如在“大师”（[The Master]）中，所有内容都是以前的内容类型，根据内容规范，我们希望这些内容将在第四季度末或下一个第一季度的开始。谢谢。狄英吉非常感谢你。操作员您的下一个问题来自高盛公司的陈志毅。请问你的问题。陈志义如此快速地翻译自己。感谢您提出我的问题。我想向首席执行官提出一个问题，我想知道我们如何看待整个视频领域的长视频定位，尤其是在5G时代的潜在机遇？我向首席财务官小东提出的第四季度指导问题是，尽管管道在经济衰退后可能已经恢复，但我们仍然看到收入下降。所以只是想知道这个潜在的减速是什么？如果我还要补充一个问题，为什么我们看到本季度其他收入增长会大幅下降呢？谢谢。添恭Yu 我认为中国的视频网络有三种类型，一种是长格式专业视频，它专注于电影，戏剧和复古内容，这些内容基本上是将内容从传统的电影和电视屏幕复制到流媒体平台。第二个是我们称其为微型视频或直播平台，该平台侧重于互联网交付，或者我们称其为互联网影响者，这类内容。我们也有一段简短的视频，我正在谈论百度中的[音频不清晰]之类的内容。我认为，如果您看的是长片视频，如果您看的是MAU，现在的增长率实际上低至个位数。好消息是我们为很多视频提供了很多获利模型，包括广告，会员资格等。众所周知，对于品牌广告而言，宏观环境影响了这一增长，但我们希望它将来能够恢复增长势头。在会员方面，过去几年我们看到了惊人的增长。并且我们希望在明年和次年，我们将继续保持较高的增长率。我们还为长视频开发其他附加渠道，包括游戏，许可和其他衍生收入。对于短片视频，我们实际上也有一些计划，我们最近推出了iQIYI [不知名]，这是实时应用程序，我们将通过创收应用程序将其货币化。谢谢。王晓东早上好，是小东。11月7日，差不多已经结束了第四季度的一半，但是当我们谈论第一季度的潜在内容发布时，我们仍然使用将来时。因此，您现在已经感觉到，其中大部分内容将在第一季度末发布，这将在本季度做出贡献，并限制财务状况。因此，即使现在趋势更好，我们也提供了相对软的指导。关于其他收入，它也与内容有关，因为您知道，还有两种其他收入，一种是将流量进一步货币化，另一种是将IP货币化。因此，对于流量部分，由于游戏业务，我们可以在过去几个季度中对其进行管理，但是对于IP相关的其他收入，由于控制某些内容的遗产较少，我们没有太多收入今年发布了新IP，这就是为什么您看到其他收入的趋势相对放缓的原因。但是，一旦我们在明年，下个季度甚至明年回到正常轨道，您会看到更多或随着原始内容的上线，这些内容产品产生了更多的IP，然后逐渐地，我们将看到其他收入的增长。谢谢。陈志义非常感谢。操作员您的下一个问题来自汇丰银行的黄斌妮。请问你的问题。黄斌妮抱歉，我将翻译我的问题。关于第一个问题，是前景较软，实际上，我们确实看到软度实际上是由于广告或订阅收入方面的原因。然后就您所说的像大片电影那样的复苏趋势而言，我们是否希望这些大片正在涌现？例如，我们是否有信心大片电影将获得批准，我们将在2020年第一季度发布，或者它可能仍然会看到一些延迟？可以说，就监管环境而言，最坏的情况应该已经过去，然后到2020年，我们应该期望从这里恢复过来的更好的前景吗？然后在广告方面也有第二个问题，我想从结构上更好地理解它，因为短视频空间中的库存增加，而在竞争方面，因为这也影响长格式视频广告？还是不是在结构上不是完全是因为这里的法规环境。而且，我们将在内容批准发布后不久再次看到恢复趋势，然后我们将逐渐看到恢复趋势。然后最后一个问题也涉及内容成本，我们实际上看到本季度内容成本飙升至收入的84％，因此，将范围保持在70％至80％范围内的早期指导是现实的吗？谢谢。添恭Yu 因此，我认为，自第二季度和第三季度以来，我们确实有某种形式的内容渠道，尤其是在古装戏方面，如果您从6月开始查看这三个平台，那么到目前为止，每个平台实际上只有一部古装戏。因此，您可以看到当时的法规非常严格。但是随着内容流程的逐步发布，我们可以在标题视频中发布更多戏剧性的内容。我想我已经说过，这两种内容是古装戏，也是经典视频内容的翻拍。我们会逐渐看到一些松动，但我不能保证100％会在何时发布，但我估计我们应该能够发布，延迟的内容或今年第四季度或明年第一季度的产品储备那是我估计的最佳估计。另外，对于您的第二个广告问题，我们确实看到了短视频平台的一些影响，包括[听不清]。实际上，这取决于用户在时间上的花费。我会让小东对此发表更多评论。王晓东我将对今年的收入发表评论，我认为我们尝试和瞄准的目标以及我们之前提到的目标仍然在10％到8％之间，从现在开始还有一个问题，我认为我们每个人只能回答一个问题。所以请谅解。谢谢。操作员您的下一个问题来自美国银行的Eddie Leung。请问你的问题。梁爱迪因此，我的两个问题可能与低端城市的订户有关。第一个是关于自动续订用户比例的，随着低层城市用户的增加会影响保留率或自动续订用户比例吗？其次，在明年我们可能提价的情况下，低线城市用户的价格敏感性如何？谢谢。添恭Yu 关于您的第一个问题，我们实际上没有看到自动续订用户的组合发生变化。您的第二个问题是，我们没有计划区分低端城市和高端城市的定价策略。如果您看一下Netflix，实际上我们处于同一条曲线上，可能速度较慢或时间表较晚。因为Netflix还首先渗透到较高等级的城市或最发达的地区，然后再渗透到代表中国此处的较低等级的城市。但是，可能需要更长的时间，而且要花费更多时间-我们将在稍后阶段回答您的问题。谢谢。王晓东我想我们为您提供的这种统一服务只会在全国范围内使用，我们没有太多的道理尝试在不同等级的城市中尝试不同的等级价格，尤其是像在今年的中国那样，因为您知道人口流动从低端城市发展到高级员工，因此我们几乎不可能像这样[难以区分]的用户划分为类似二线城市的用户。所以基本上我认为我们不会做您刚刚判断的事情。谢谢。梁爱迪谢谢。操作员我们还有时间回答最后一个问题，最后一个问题来自花旗集团（Citigroup）的Alicia Yap。请问你的问题。叶丽仪嗨，谢谢你。早上好。感谢您提出我的问题。我的问题与整体广告潜力有关，也许与短片有关。似乎传统的片头广告面临着增加库存和定价的困难。那么，如果宏能够从品牌的预贴广告中恢复，我们会看到恢复吗？然后，对于ITE，鉴于我们正在将更多的精力投入到拍摄的视频片段中，这是否将有助于吸引更多的广告预算，以吸引基于收费的机会？添恭Yu 好的。对于品牌广告而言，实际上瓶颈不是存货，而是广告商的预算，因为他们认为品牌广告削减了很多预算。所以我们的库存是因为由于广告预算削减是品牌广告的问题，所以销售率不是很高，这与库存无关。关于简短视频，我们认为这些[音频不清晰]都是关于互联网去杠杆化的，我们称之为[音频不清晰]。那种迷你形式的视频平台的意义更大。但是我们的本性是允许我们在短片视频中探索更多的机会，在这方面我们将有一些新产品，并且我们将在这方面推出更多的技术和内容，但这不会在一年内发生。在那里看到了一些显着的增长。王晓东这是晓东，我只想补充一件事。即使是品牌广告，因为我认为我们的广告业务的增长都来自于两个创新广告，这也是导致这些预卷广告的库存方式领先的原因。因此，基本上，我认为库存不是未来几年广告业务增长的瓶颈。因此，我们当然会通过客户的努力提供更多创新的广告提供因素，从而增加预算。谢谢。叶丽仪谢谢。运营商我现在想将会议转交给管理层。请继续。大丽花卫大。谢谢大家加入此通话。如果您还有其他疑问，请随时与我们联系。谢谢。运营商女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。你们可能都断开了连接。这份记录可能不是100％的准确率，并且可以包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见
老虎证券04-17 09:37
腾讯2019Q2财报电话会记录
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花费了大量时间，但我们认为它大部分都是互联网花费的时间，而不是花时间远离高质量的内容。用户在高质量内容上花费的时间长度，如专业体育，电子竞技和热门剧集继续呈现健康的增长趋势。此外，长短内容之间正在出现协同效应，这些内容捕捉了两者的增长机会。例如，我们正在重新利用我们的高质量内容制作迷你视频的视频剪辑和精彩片段，从而有助于我们的Tancent视频应用程序以及新的Feed中短视频消费的快速增长。我们的领先游戏也是许多流行的短视频和迷你视频的来源。我们相信我们在生产，策划和运营高质量内容方面具有无与伦比的能力。首先，我们从内部和外部采购高质量的内容。一方面，我们拥有市场领先的内部知识产权孵化平台，如中国文学集团，腾讯游戏，腾讯视频和腾讯漫画。另一方面，我们与全球一流的内容提供商合作，例如NBA，索尼，环球，华纳和BBC，仅举几例，将他们的内容带给中国的目标受众。其次，我们积累了内容管理方面的见解和专业知识。我们的运营团队以合适的格式管理，策划和向目标受众提供内容，加上正确的故事叙述和包装，同时我们的技术团队确保顺畅的内容交付。第三，我们使用我们的内容平台，如腾讯游戏和腾讯视频以及我们的通信社交平台微信和QQ，通过社交互动扩展应用程序，为最广泛的用户群提供内容。反过来，用户成为内容的热心粉丝，创造对IP的共鸣和忠诚度。在接下来的两页中，我将讨论两个案例研究，以说明我们如何使用我们的平台创建，策划和增强高质量的内容使用。第一个是我们的小说。通过我们的子公司中国文学，我们已经成为孵化在线小说并将其转化为中国热门娱乐形式的市场领导者。例如，国王的阿凡达是一部关于电子竞技运动员的中国流行文学小说。我们根据国王的阿凡达IP创建了戏剧系列和动漫系列，在广播期间通过视频观看每个排名第一。我们也将发布一部电影，并将开发和发布基于此IP的手机游戏。 “魔鬼大师”是另一部来自中国文学下的合资企业的小说，尤其受到女性读者的欢迎。我们制作了两部动漫和累积系列，在我们的平台上产生了超过22亿的视频观看次数。我们还发布了一个基于魔鬼大师的戏剧系列，该系列在今年7月竞争激烈的月份中以观点排名第一。我们的第二个案例研究表明，我们有能力在国际上考虑最好的内容并大幅增加其中国观众群。自2015年我们与NBA签订了第一份独家合约以来，我们帮助NBA将整个赛季的观众人数增加了近四倍，达到4.9亿观众，平均每场观众直播观众达到370万观众。这种增长既提升了NBA在中国的品牌影响力，又大幅提升了其货币化能力。另一方面，它也促使腾讯体育成为体育迷的首选在线目的地。基于第一份合同的成功，我们最近宣布，我们已经成功地将我们与NBA的合作关系延长了五年。展望未来，我们打算在高DAU平台上提供直播，视频点播，短视频和迷你视频格式的NBA内容，以及更好的创新包装。我们打算丰富NBA VIP和会员福利，包括俱乐部商品和在线流媒体特权，同时，我们打算与NBA进一步合作开发NBA品牌的手机游戏和电子竞技活动。因此，我将转到詹姆斯讨论商业评论。詹姆斯米切尔谢谢你，华腾。因此，2019年第二季度我们的总收入同比增长了21％，VAS仍然是我们最大的收入部门，占我们收入的54％，其中网络游戏占31％，社交网络占23％。在线广告占我们收入的18％，而金融科技和商业服务占26％。从增值服务看，第二季度分部收入为人民币481亿元，同比增长14％，环比下降2％。社交网络收入为人民币208亿元，同比增长23％，环比增长2％。虚拟物品销售和实时流媒体服务和游戏显着提高了同比和季度增长率。由于在线视频和音乐订阅服务的增长，我们的VAS订阅量同比增长10％至人民币1.69亿元，其中视频订阅为人民币9700万元，同比增长30％，季度增长9％由于与我们的合作伙伴（如腾讯控股有限公司Jd.com和Meituan-Dianping）的联合会员促销以及我们的中国动漫系列的受欢迎等因素的影响。因此，在线游戏，智能手机游戏总收入同比增长26％至人民币222亿元，受益于主要游戏和新版本的普及。智能手机的收入增长了5％，因为我们在更新禁令后推出更多游戏，审批程序如何扰乱季节性疲软。 PC客户端游戏收入同比下降9％，其他现金收入同比增长。由于季节性因素不利，PC客户端游戏收入环比下降15％。专注于我们的社交网络，微信和QQ继续增强他们的聊天体验和内容消费订阅，提高用户参与度和时间。微信通过提供开发工具，获取消费者和获利机会，成功构建了一个独特的迷你程序生态系统，迷你程序帮助开发人员和服务提供商有效地在线扩展业务。中长期迷你项目数量同比翻了一番多。迷你程序在性质上也变得更加多样化。例如，内容迷你程序允许用户在微信内方便地创建，上传和分享视频，音乐和新闻。十几个内容迷你程序已达到100多万DAU。受益于迷你程序的普及，微信扩大了其用例并增加了用户花费的时间。在我们最新的移动QQ升级中，我们推出了QQ迷你程序，其中娱乐者和游戏类别在QQ用户中特别受欢迎。我们通过增强视频和语音消息的功能丰富了QQ聊天体验，并添加了扩展的屏幕照片格式，按季度增加每日消息。我们帮助用户将社交图扩展为升级算法，以根据共同兴趣和共享联系人推荐连接。对于智能手机游戏，现有游戏和最新版本推动了微信的收入增长。本季度我们推出了10款游戏，第一季度推出了一款游戏，包括增强现实游戏Catchya和角色扮演游戏，如Fairy Tail和Raziel。国王荣誉从季节通行证计划中获益，同比增加了收入。其他特别有助于季度收入的游戏包括早期版本，如新零售手机和Red Alert Online，以及最新的游戏，如完美时空移动。 Peacekeeper Elite现已超过5000万每日活跃用户，并且正处于早期货币化阶段，特别是通过Season Passes。然而，由于我们的收入递延政策，本季度其收入贡献非常小。 7月，我们发布了三种不同类型的游戏。KartRider Rush是一款赛车游戏。权力的游戏：Winter is Coming是一款策略游戏，Dragon Raja是一款角色扮演游戏。事实上，这三款游戏在中国的iOS Grossing Chart中都达到了前十名，这对我们的行业来说是一个积极的信号，指出了玩家对各种体验的需求，这些体验似乎互相恭维而不是相互蚕食。在国际上，PUBG MOBILE每日活跃用户超过5000万，而新游戏Speed Drifter和Chess Rush最初受欢迎。我们的PC客户端游戏，英雄联盟的新游戏模式，Teamfight Tactics自6月份在国际上发布以及7月份在中国发布以来，已经成为自动国际象棋类别中明显的全球领导者，受益于其每日活跃的用户时间。由于受欢迎的电子竞技主题皮肤，中国现金收入同比增长。Dungeon＆Fighter目前优先考虑提升用户体验，并在接下来的几个月中不太重视玩家支出计划。转到我们的在线广告业务。在充满挑战的宏观经济环境和短视频广告库存供应增加的情况下，分部收入同比增长16％至人民币164亿元。我们预计这些负面因素可能会在今年剩余时间内继续影响该行业。随后，我们的广告收入增长了23％，受益于电子商务和在线教育等类别的季节性高需求。我们的媒体广告收入为人民币44亿元，环比下降7％或同比增长26％。同比下降主要是由于今年没有举办FIFA世界杯以及某些顶级连续剧的意外延迟。在操作上，我们的移动视频DAU同比稳定，因为消费者继续重视差异化的讲故事和沉浸式体验，长视频可以提供与短片视频相比。4月份，我们发布了Produce 101的第2季，这是一个非常受欢迎的综艺节目，它为腾讯视频节目创造了创纪录的广告收入。我们的社交和其他广告收入为人民币1,200万元，同比增长28％，环比增长21％。增长受益于更多广告行业和展示次数，尤其是微信时刻的第三次广告加入以及我们的QQ KanDian新闻Feed中的广告资源纵观金融科技和商业服务，分部收入为人民币229亿元，同比增长37％，环比增长5％。剔除利息收入减少对托管现金余额的负面影响，分部收入同比增长57％，环比增长7％。在金融科技服务中，商业支付在用户，商家，交易量和收入方面迅速增长，推动了年度细分市场的收入增长。我们的商业支付额环比增长超过10％。截至6月份，李彩通在过去六个月的资产管理规模增长超过30％至人民币8,000亿元，这表明我们的用户越来越多地在我们的支付系统中存钱。这一趋势降低了用户使用微信薪酬的摩擦成本，同时也降低了我们的提款费用，从而降低了我们的收入以及银行手续费。从长远来看，整体影响应该会增强我们的金融科技业务的活力。我们继续专注于金融科技风险管理，以维持长期平台增长。在业务服务领域，扩展面向行业的销售团队并增强我们的产品供应使我们能够签署更多关键客户和大型合同，这有助于快速实现云服务收入同比增长。通过与独立软件供应商和经销商的密切合作，我们还增加了中小型企业的广播服务渗透率。有了这个，我将转到约翰讨论财务审查。谢罗谢谢詹姆斯。大家好。2019年第二季度，总收入为人民币888亿元，同比增长21％，环比增长4％。毛利润为人民币391亿元，同比增长14％或环比下降2％。其他净收益为人民币40亿元，比上一季度下降64％，被投资公司的净收益减少以及服务性投资的高减值准备收益均为非公认会计原则调整，这是连续下降的原因。营业利润为人民币275亿元，同比增长26％或环比下降25％。净财务费用为人民币20亿元，同比增长72％，环比增长77％。这一增长主要是由于近期基金发行ForEx亏损导致利息支出增加所致。相关及合资企业的股份利润约为人民币24亿元，而上季度的亏损为人民币30亿元。在非美国通用会计准则基础上，由于某些被投资者的业绩改善，上一季度相关和合资公司的股票利润为24亿元人民币，而上一季度的亏损为人民币5.18亿元。所得税费用为人民币32亿元，同比下降10％，环比下降33％，主要是由于对税收优惠的承认。本季度的有效税率为11.6％。GAAP归属于股东的净利润为人民币24.1百万元，GAAP摊薄后每股盈利为人民币2.52元，同比增长35％或环比下降11％。按非美国通用会计准则计算，净利润为人民币235亿元，摊薄后每股盈利为人民币2.46元，同比增长19％，环比增长12％。让我向您介绍我们的非GAAP财务数据。营业利润为人民币273亿元，同比增长23％或环比下降4％。营业利润率为30.7％，同比上升0.5个百分点或环比下降2.6个百分点。净利润率为27.2％，同比下降0.6个百分点或环比上升1.8个百分点。转向分部毛利率，增值业务毛利率为52.6％，同比下降6.4个百分点，环比增长5个百分点。同比下降反映了收入组合向低利润率产品的转移，由于视频内容成本上升以及收入组合向低利润率产品（如平板卡和特许游戏）的转移，收益率逐步收缩。网络广告毛利率为48.6％，同比上升11.2个百分点，环比上升6.7个百分点。同比增长主要反映了社交应用的快速增长。随后，中国广告市场的季节性低点上升促成了利润率的扩张。金融科技和商业服务的毛利率为44％，同比下降2个百分点，环比下降4.5个百分点。自1月中旬以来，保守党账户中没有利息收入，这是同比下降的主要原因。商业支付业务的快速增长，你知道，顺序下降。营业费用方面，销售和营销费用为人民币47亿元，同比下降26％，环比增长11％。同比减少反映了我们成本谨慎的成本管理计划。在恢复banhao [ph]批准程序后，由于新游戏发布的营销活动，销售和营销费用增加。销售和营销费用占季度收入的5.3％。 G＆A费用为人民币126亿元，同比增长28％，环比增长11％，主要是由于研发费用和员工成本增加所致。在G＆A中，人民币支出为人民币71亿元，同比增长24％，环比增长10％。占季度收入的百分比，G＆A为14.2％，研发为8％。截至季末，我们的员工人数约为5600人，同比增长15％，环比增长3％。我们来看看保证金比率。毛利率为44.1％，同比下降2％ - 2.7个百分点，环比为2.5个百分点。我们的品牌毛利率因VAS毛利率减少而产生奖金。并且混合转向利润率较低的收入。非美国通用会计准则营业利润率为30.7％，同比大致保持稳定，环比下降2.6个百分点。非美国通用会计准则净利润率为27.2％，可能同比保持稳定，环比增长1.8个百分点。在结束发言之前，我将分享第二季度的一些关键财务指标。总资本支出为人民币440万元，同比下降38％，环比下降3％，其中运营资本支出同比下降43％至人民币38亿元，因为去年我们购买了大量服务支持我们的云业务扩展。非经营性运营资本支出同比增加6.02亿元人民币。自由现金流为人民币207亿元，同比增长27％或环比下降14％。净债务头寸为人民币158亿元，与去年相比增长了55％。在第二季度，在支付年度股息和并购活动后，我们的现金总额比上一季度增长了6％。由于我们最近的债券发行，总债务比上一季度增长了9％。因此，我们的净债务头寸比上一季度增加了64％。我们持有股份，上市投资公司（不包括附属公司）的公允价值约为人民币3020亿元或约480亿美元，而上个季度为人民币3107亿元，约合460亿美元。谢谢。我们将开始提问。简叶接线员，请问我们第一个问题。问答环节运营商谢谢。我们的第一个问题来自摩根大通的Alex Yao。请问你的问题。请注意，您每次都可以提出一个问题。亚历克斯姚感谢管理层提出我的问题。关于未来几个季度的广告前景非常快。你能谈谈宏观环境以及供过于求的局面吗？我想詹姆斯，你提到你预计这种供过于求的局面将持续到今年下半年。你有什么策略来解决这样的市场状况？您如何看待2020年的展望？您认为目前供过于求的局面会好转吗？在接下来的四个季度左右会有新的增量广告发布吗？谢谢。詹姆斯米切尔谢谢你的问题，Alex。因此，我们的假设是，宏观环境在今年剩余时间内仍然难以实现，广告库存供应量大的情况将在今年剩余时间内持续，并可能持续到明年。这显然会在一定程度上影响我们的广告收入，尤其是媒体方面，特别是汽车，房地产，金融服务等行业。就我们能做什么而言，围绕宏观经济形势的一些挑战，围绕行业广泛的库存供应而不是我们的直接控制，我们可以控制的是诸如我们自己的库存增长率，我们的能力等因素。为广告客户提供新工具，我们在将广告定位到合适用户方面的能力。这些因素也对我们的增长率产生影响，因此我们寻求利用这些因素来维持我们所认为的健康，尽管在当前充满挑战的环境中并非超快的广告率。谢谢。运营商谢谢。接下来的问题来自花旗集团的Alicia Yap。请问这个问题。 Alicia Yap 你好。晚上好，管理层。谢谢你回答我的问题。我的问题是关于在线游戏。我们应该如何调和我们的预期与报告的游戏收入和本季度的递延收入增长之间的差异？你在新闻稿中注意到Peacekeeper Elite，这款游戏在货币化方面取得了初步成功。但由于延期影响导致第二季度报告收入有限，但您的递延收入的连续增长确实没有显示出非常强劲的数字。所以我们理解，它可能是不同游戏和时间的两种不同的贡献运动。但是，您能否告诉我们如何查看所提供的数字来判断或估计第三季度和下半年博彩收入增长的趋势？詹姆斯米切尔谢谢，艾丽西亚。因此，就第二季度的游戏收入趋势而言，正如您可能已经意识到的那样，第二季度季节性季节比第一季度慢得多。如果你看一下我们的历史，那么从历史上我们的游戏报告的收入和与游戏相关的递延收入往往比第一季度有所下降，如果你看一下我们列出的一些可比公司，他们与游戏相关的递延收入下降季度环比增长率达到两位数。所以我认为 - 就我们这一事实而言，今年第二季度我们报告的收入和递延收入在智能手机游戏中的季度环比增长实际上非常积极且令人鼓舞。放大我们的Peacekeeper Elite比游戏强劲推出。它现在通过其季节通行证产生了健康的收入。然而，第二季度Peacekeeper Elite的大部分现金流量都被推迟到后续季度。因此，在我们报告的收入项目中，只有少数人，少数人被捕获，而Peacekeeper Elite在第二季度报告的收入方面甚至不在我们的前十大游戏中。另一方面，我们看到包括我们的新游戏Catchya在内的包括完美世界移动在内的多款手机游戏（包括PUBG Mobile）的季度环保趋势相当健康。所以我认为总的来说，我们对智能手机游戏收入的复苏非常满意。现在很明显，由于收入周期，我们认为完全流入报告的财务状况需要一段时间，但递延收入季度和季节性缓慢的季度递延收入这一事实，我认为这给了我们一些安慰。谢谢。运营商谢谢。接下来的问题来自美国银行的Eddy Leung。请问你的问题。艾迪梁晚上好。感谢您提出我的问题。你能谈谈你在高质量内容中的策略吗？特别是，您如何在DAU和独立用户平台上定义与投资某些上游内容提供商。鉴于您过去投资游戏的经验，视频是您的信息吗？然后只是关于游戏的后续问题，詹姆斯，您能否就短视频行业潜在的新入口给我们您的想法？谢谢。詹姆斯米切尔是啊。就高质量的内容菜单而言，我认为我们的平台策略实际上是一个包罗万象的平台。我们尝试尽可能多地包含内容。这样你就可以看到我们的视频平台以及中国文学。但与此同时，我们发现的是 - 这也适用于我们的音乐平台。但是，如果我们能够更紧密地与内容提供商合作，我们在成为一个强大的全包内容平台时会发现，实际上存在很多协同效应。因此，当您以我们的游戏平台为例时，我们很早就开始投资游戏工作室，因此我们尝试与内容提供商建立非常深厚的合作伙伴关系以及密切的合作伙伴关系，因为我们觉得一旦我们建立了这种关系，很多时候我们可以做的就是我们可以更好地策划内容，我们可以采取长远的观点并更好地投资内容，我们可以更多地了解内容，我们可以帮助内容开发人员为了更好地理解我们的平台，我们实际上可以帮助内容在我们的用户群中更受欢迎，同时对于我们的用户群，我们可以为内容开发者贡献更多流量。因此，一旦我们拥有更深层次的关系而不仅仅是商业关系，我们就可以建立双赢的关系。因此，在几乎每个单一内容平台中，我们都试图找到与内容提供商建立更强关系的不同方法。这也是我们在创作，策划和推广高质量内容方面具有非常强大能力的原因之一。现在，我想在游戏领域，当你看到迷你视频播放器的潜在新进入者时，我认为整体而言我们认为游戏领域已经有很多竞争对手，而且在整个历史中，游戏行业实际上已经茁壮成长很多不同的比赛。在某种程度上，我会说在某种程度上我们欢迎新进入者，因为当人们带来新想法时，这正是我们如何真正扩展游戏产业的方式。游戏产业实际上是由创新驱动的。现在，我们确实相信，为了成为游戏中非常强大的玩家，您实际上需要很多领域专业知识，这需要我们很多很多年才能构建。与此同时，我还想说，对于我们现有的游戏，特别是非常大的游戏，它们在游戏中具有极强的网络效应，特别是当它与我们的社交网络结合时。这是我们的独特优势。所以我认为总的来说我们并不太关心让越来越多的玩家参与游戏市场。而且我还想指出，当你已经是一个从应用程序中赚取大量收入的玩家时，进入游戏的动机实际上并不是非常明显，因为在某种程度上你已经从中获得了很多收入。博彩业整体而言。所以这肯定是我的反应。运营商谢谢。接下来的问题来自摩根士丹利的Grace Chen。请问这个问题。 Grace Chen 谢谢。谢谢你接我的电话。我的问题是关于云业务。我注意到在新闻稿中它表示，由于与独立软件供应商建立了密切的合作伙伴关系，腾讯确实在中小型企业中渗透。所以我想知道管理层是否可以详细说明与软件供应商的合作关系。是 - 有这么多国际或国内软件合作伙伴，以及哪种类型的软件解决方案？腾讯也有兴趣开发内部软件解决方案以及可能的软件解决方案类型？非常感谢你。詹姆斯米切尔就我们的云业务而言，如您所知，我想说的是，我们的云业务实际上在本季度实现了非常强劲的增长。我们相信过去几个季度我们一直在考虑市场份额。现在，就云业务的组合而言，我们在从互联网公司获取业务方面传统上相当强大。最近，我们也在一些企业领域取得了相当大的进展，包括金融垂直领域，包括政府垂直领域。最后一个难题是真正建立更多中小型企业，我认为在过去几个季度，我们取得了很好的进展。而这一进步主要取决于您所描述的内容，即通过ISD建立关系。通过与不同的SME有很多联系的ISD，您可以实际向我们销售我们的云解决方案。这些ISD可能是特定行业的专家。因此，例如，他们可能是餐饮业的专家。他们中的一些人可能是金融或零售业的专家。当我们与他们建立关系时，我们实际上可以通过他们覆盖这些行业中的许多小型企业和公司及客户。还有一些公司规模更大。在其中一些公司中，我们实际投资了这些公司，以建立更牢固的关系。所以以东华软件或喜气洋洋为例。我们投资的ISD数量较多，因此我们实际上可以通过它们来覆盖中小型企业。我还想指出，我们针对中小型企业所做的另一项举措是增加我们的迷你计划工具包。当我们可以为公司提供一套工具来将他们的迷你程序连接到我们的云服务时，我们就有更高的可能性将它们作为我们的云解决方案。现在，还有一点需要补充的是，除了所有这些举措之外，我们还自己开发SaaS解决方案以及与中国的SaaS提供商合作，以便我们接触到诸如CRM等SaaS软件解决方案。作为文档处理以及企业消息传递。因此，我们相信我们的员工主动性也是我们可以覆盖云市场中的中小型企业的另一种方式。简叶谢谢。请问下一个问题。运营商接下来的问题来自大和资本市场的John Choi。请问这个问题。约翰崔谢谢你提出我的问题。我对您的营销费用有疑问。本季度我们看到了相当不错 - 与去年同期相比有所下降。我想在新闻稿中，你说你们已经减少了有效的营销活动。您能否详细说明这些举措，我们应该如何考虑营销，销售和营销的支出趋势以及今年年底的其他OpEx项目？谢谢。詹姆斯米切尔我认为自去年最后一个季度以来，我们对销售营销费用有很强的控制权，特别是我们会在他们花钱的时候看一看，我们会看看他们是否已经有效地投入了。如果是 - 阈值，那么我们将彻底削减整个活动。与过去相反，我们倾向于分配预算，我们只是让他们在完成评估操作系统之前完成所有营销活动。我知道还有其他方法可以通过比较不同业务组和不同部门之间的类似活动来衡量有效性，以确保我们在销售这些营销活动后获得最好的一年。此外，我认为我们确实有 - 我们确实在零碎的基础上提供预算，而不是过去我们同时提供所有预算，我们每月进行审查以确保营销目标在为此分配预算之前匹配。这就是为什么我在过去两到三个季度的销售和营销费用同比大幅下降的原因。当然，展望未来，这一举措将继续下去，但与此同时，正如您所了解的那样，这些营销活动可以根据需求和金额以及我们的竞争对手的消费方式来减少，特别是在某些领域喜欢付款。就像一年前我们在支付方面花了很多钱。但是，一旦我们获得了一定的动力，并且与支出相比，我们倾向于花费更少，更明智。华腾马所以我想总结一下，一个是公司非常强大的成本控制举措。其次，我会说有一些 - 由于宏观环境，我们可以在广告和促销方面获得更好的交易。第三，对于某些垂直行业，例如支付，当市场收入受到打击时，当实际带走利息收入时，不同参与者的营销花费实际上得到了一点合理化。所以，这是一种平衡行为。但是，我认为我们相信已经减少了很多脂肪。然后，当我们准备推广新游戏时，营销费用可能会上升。但我认为总的来说，由于成本控制和整体市场环境，我认为现在营销环境比以前更健康。简叶谢谢。请问下一个问题。运营商您的下一个问题来自汇丰银行的Binnie Wong。请问你的问题。 Binnie Wong 感谢管理层提出的问题。我在视频方面的问题。所以在软件和视频方面，感谢您在开场白中突出显示您的短视频与同行的区别。如果您考虑如何在内容创建平台中从您独特的优势中获得最大的协同效应。我想它归结为它是多么有效以及我们如何有针对性地将正确的格式推向目标受众。所以我想问的问题是，用户洞察的数据是短视频团队或您的技术团队可以分享多少来比我们的同行做出更好的定位？然后第二个问题是在长篇视频方面。我们应该如何考虑减轻对媒体的负面影响，因为我们常常期待戏剧延迟，特别是当我们接近国庆节时，我的意思是，在内容方面的紧缩方面可能会有更多监管？那么您如何考虑任何运营措施，例如在戏剧类型方面的任何产品变化以推动媒体方面的收入增长？谢谢。詹姆斯米切尔好吧，我想我们确实有很多关于我们用户的数据。因此，随着时间的推移，我们一直在构建大量技术，以便我们利用这些数据更新为我们的用户提供正确的短视频和迷你视频。我认为到目前为止，结果令人鼓舞，特别是在我们建立PCG之后，因为您知道，巩固了我们的技术资源，以创建可以支持我们的长视频，短视频和迷你视频的技术平台。我认为在短视频方面取得了更多进展，因为如果你看看我们整体平台内的视频短片增长，它实际上在我们的QQ KanDian，我们的QQ浏览器以及腾讯视频中都非常强劲。所以这实际上取得了非常重大的进展。现在，关于迷你视频，我认为 - 在我们真正开始推广分享方式之前需要一些时间。在途中，我们实际上将它视为对我们来说非常具有战略意义的产品。我们将建立技术，内容管理功能以及我们通过长期推荐的馈送将迷你视频定位到不同用户的能力。当我们的参与和保留达到目标时，我们实际上将以非常大的方式开始推广。华腾马关于长篇视频的问题以及我们如何减轻意外延迟对关键剧集的影响，我认为从较高的层面来看，我们并不一定通过在邻近地区做事来减轻个别业务线的波动业务线。你去年看到，当我们的游戏收入占总数的比例远大于视频受到压力时，我们并没有寻求加速其他地方的货币化。我们相信我们拥有相对多元化的广泛收入组合。而且 - 我们在这方面的优势之一就是我们可以负担得起 - 对业务性质的一些打击，并依靠我们的能力的广度和深度来推动我们前进。所以这是一个高级别的答案。现在，就视频团队在这种环境中所做的事情而言，更清楚一点，你知道，从内容的角度来看，鉴于戏剧系列的难度，尤其是历史古装剧，我们一直在加倍努力。专注于其他一些内容类别。因此，我们已经谈了很多关于中国动漫的内容，我们相信我们现在在生产和分销方面都是明确的市场领导者，我们可以利用我们与中国文学作为上游的关系所带来的竞争优势。许多动画电视剧的灵感来源。我们一直是纪录片的积极投资者。然后，我们认为我们的Produce 101综艺节目是市场上收视率最高，收视率最高的综艺节目。这就是内容方面。在收入方面，由于宏观因素以及戏剧系列的延迟，传统的30秒现货广告收入面临压力。也就是说，我们继续以相当快的速度增加订阅收入。在过去的12个月中，我们的腾讯视频应用程序的新速度增加了一倍以上，大约增加了三倍，这与个人热门内容的关联程度较低，而且与每日活跃用户群的关系更为广泛。应用程序，尽管我们面临一些挑战，仍然保持健康。简叶谢谢。请问下一个问题。运营商下一个问题来自巴克莱的Gregory Zhao。请问一个问题。格雷戈里赵嗨，管理层。谢谢你提出我的问题。我认为从9月开始，JD就会向业务部门报告微信一级入门，我们也知道QQ KanDian利用您的社交网络，并在过去两年中推出了一个非常独特的商业模式团队。那么只想查看您对JD在TIMY [ph]上新推出的期望，还想了解您的资源与投资公司之间的平衡策略？而且对内容成本的跟踪也很快，我想你提到你在较短的视频方面增加了你的成本。所以，具体而言，我想了解您将在哪个领域花钱直接支付某些Mcent或某些视频工作室来制作一些短视频内容？谢谢。詹姆斯米切尔在JD方面，我们确实续签了合同。他们将推出新的用户体验。我们仍然认为，在微信内部建立电子商务系统和用户的1级入口点方面存在很大潜力。因为我认为，正如我们的经验所示，有很多用户真正进入了这个切入点。如果切入点能够提供出色的用户体验，同时为用户提供优质产品，并为个人用户提供高保留率以及创建一些额外的杠杆整体社交网络，那么在一级入口点可能有很大的潜力。所以我们相信有潜力。我们希望，新的产品设计实际上可以释放其中的一些潜力。我觉得有趣的是你提起了[音频不清晰]很长一段时间 - 他们没有一级入门点。他们已经能够利用社交网络为自己的业务带来巨大的利益，这在某种程度上验证了我所做的这一点，即微信在电子商务领域建立强大的生态系统有很大的潜力。如果你现在看到，我们为Weixin Duo [ph]提供了一个二级入口点，我认为这两个用户体验实际上是完全不同的。我们确实打算为两家公司提供帮助，以便根据他们差异化的产品体验和品类管理经验，产生正确的用户体验以及正确的用户兴奋。现在谈谈内容，也许约翰，你想回答这个问题吗？谢罗就短视频内容而言，许多内容是自生成的。并没有很多内容导致腾讯或其他任何东西现在。詹姆斯米切尔当然。由于时间限制，我们可能有最后三个问题。运营商接下来的问题来自瑞银集团的Jerry Liu。请问这个问题。杰瑞刘嘿。非常感谢你。我的问题是关于金融科技。我们看到这个业务的收入增长和利润率都有很好的提升，但本季度我们也发现用户没有提取现金这一事实，实际上减缓了收入增长和利润率。我只是希望了解接下来几个季度的展望，也许接下来几年我们开发更多的金融产品市场，这个领域的新服务和产品，我们如何看待利润率的收入增长趋势？谢谢。詹姆斯米切尔嗯，正如你所指出的那样，趋势，短期趋势实际上是用户实际上在我们的生态系统中保留更多资金。因此，短期影响是它会影响收入，因为用户提取的现金较少。而且由于我们已经支付了这笔现金的成本，银行成本，当他们退出的时候，保证金也会受到负面影响。净，从我们的角度来看，它实际上是一个非常好的趋势，因为它可以帮助用户在他们将钱存入我们的系统时以零成本转账和支付服务，对吧。因此摩擦成本降低了。因此，对于整个支付系统来说，它实际上是一个伟大且非常健康的趋势，然后带来下一个问题，从长远来看，我们确实相信FinTech业务有很大的潜力，对吧。我认为，这与我们的社交广告和效果广告类似。我们将其视为多年增长机会。并且已经拥有非常庞大的用户群。已经有非常大的交易量，并且许多商家实际上依赖于支付平台来实际开展他们的业务。总的来说，我们有很多流量和平台特许经营来实际货币化。但与此同时，我们想要做的事实上是货币化，增加价值，而不仅仅是继续增加收费，因为我们觉得它仍然是一个竞争激烈的环境。因此，在未来方面，FinTech服务，尤其是小额贷款可能非常重要。但在目前的环境下，虽然在扩大贷款组合方面仍有很大的潜力，但我们确实希望确保以可衡量的方式进行扩张，以便我们的风险管理实际上以适当的方式进行，特别是在当前的宏观环境。我们甚至试图在更保守的方面犯错，以确保我们不会暴露自己过多的风险。与此同时，由于显然我们有很大的发展空间，我们希望在多年的时间内分散，而不是试图在短时间内画画。这就是我们看待整体FinTech服务的方式。运营商接下来的问题来自高盛（Goldman Sachs）的Piyush Mubayi。请问你的问题。 Piyush Mubayi 马丁，我可以问另一个关于金融科技的问题吗？你谈到了更广泛的方向。你谈到了一些具体细节。但是，您是否也可以在此时讨论竞争格局中的付款情况？您正在部署的任何新战略，并确认是否已经改变了您的防守。如果我可能会在两个季度前提出问题，那么你谈到的商业利益超过50％。我认为那是在第四季度。我们在哪个号码上？最后，毛利率连续下降约400个基点。这是我们应该使用的新号码吗？或者，我们是否可以看到可能会反弹到我们四分之一前的位置？谢谢。迟志平我认为就整体竞争格局而言，我认为我们的定位仍然非常强劲，特别是在频率支付方面。我认为，我们是中国最高的DAU以及MAU支付平台。我认为我们拥有的交易数量也最多。就商业交易的整体交易量而言，它的增长速度也快于整体交易。所以我认为，整体定位实际上非常强劲。就你而言 - 你的第二个问题是什么？关于数字，我们错过了，抱歉。付款保证金。我认为这是许多不同数字的函数。因此，我认为你问付款业务仍然处于变化之中，特别是在取消利息和这一新变化的情况下，我们能够在整个系统中保留更多现金，这对收入和成本以及支付速度。我想在这一点上很难在这个时候做出一个数字。是的，我认为我们可能需要几个季度才能更加稳定地看待业务。然后我们可以给你一个更好的数字。运营商这是最后一个问题，来自Jefferies的Thomas Chong。请问你的问题。托马斯冲你好。感谢管理层提出我的问题。我对我们的并购策略有疑问。鉴于你已经谈了很多内容，我们是否应该期望我们的并购策略更多地关注音乐或短片视频或游戏[音频不清晰]管理层会给我们一些关于我们如何使用现金的方向？谢谢。詹姆斯米切尔所以，谢谢你的问题，托马斯。一般而言，如果你看一下我们在投资中部署的资本总额，那么从2018年上半年到2018年下半年和2019年上半年，投资率已经明显放缓。这可能是因为我们投资智能零售和游戏广播网站后，在2018年上半年异常快速的步伐之后，我们投入资金的数量减少了。而部分原因还在于撤资率已大幅上升。最近几个月，我们的撤资率几个月与我们的投资率相匹配。就我们关注的方向而言，过去10年左右的历史。我们一直非常积极地投资上游内容。这包括游戏工作室。这包括电视制作业务，文学和音乐。而这仍在继续。但更大的变化是，我们在某些边境机会中变得更加活跃，特别是企业软件，金融技术，教育技术，在某种程度上与健康相关的技术机会。总体而言，我们将继续以比去年初更加谨慎的速度进行投资。随着互联网改变日常生活的更多方面，我们认为腾讯在帮助转型方面可以发挥作用。有时我们可以完全由自己扮演这个角色，有时候我们希望与合作伙伴一起扮演这个角色。对于这些合作伙伴中的一部分，我们建立公平关系以加深制度化关系是有道理的。运营商队列上没有其他问题了。叶女士，请开始你的结束语。简叶谢谢。我们现在正在结束通话。如果您想查看我们的新闻稿和其他财务信息，请访问我们公司网站的IR部分，此网络广播的重播也将很快发布。下个季度见。运营商这确实结束了我们今天的会议。感谢您参与2019年第二季度腾讯控股有限公司和中期业绩电话会议。你现在可能都会断开连接。这份记录可能不是100％的准确率，并且可以包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见
老虎证券04-17 09:37
开盘：沪指跌0.4%、创业板指跌0.74%，贵金属概念股活跃、跨境支付概念走低
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步推进服务业扩大开放综合试点示范，推动互联网、文化等领域有序开放，扩大电信、医疗、教育等领域开放试点。推动将露营、民宿、物业服务、“互联网+医疗”等服务消费条目纳入鼓励外商投资产业目录。工信部给车企上“紧箍咒”：智驾要充分测试验证、忌夸大和虚假宣传工信部召开会议强调，车企要充分开展组合驾驶辅助测试验证，明确系统功能边界和安全响应措施，不得进行夸大和虚假宣传，严格履行告知义务，切实担负起生产一致性和质量安全主体责任，切实提升智能网联汽车产品安全水平。商务部回应“美对华个别商品关税加征至245%”：中方不予理会商务部新闻发言人表示，中方注意到，中国出口美国的个别商品累计各种名目的关税已达到245%。这充分暴露了美方将关税工具化、武器化已经到了毫无理性的地步。中方此前已就美单边加征关税多次阐明立场，对于美方这种毫无意义的关税数字游戏，中方不予理会。史上首次！现货黄金涨破3300美元关口、足金饰品价格上千中银证券：全球央行黄金储备仍有增长空间，避险需求对金价的推动短期并未结束，实际利率仍有向下的可能性，因此以伦敦现货黄金度量的黄金价格上涨的逻辑仍在。 OpenAI发布新AI模型o3与o4-mini，首度具备图像推理能力山西证券：随着生成式AI的高速发展，人工智能基础设施逐步完善以及深度学习技术的不断进步，生成式AI的应用场景也逐步增多，有望助力产业实现数字化、智能化转型发展。青岛发布12条房地产新政！多孩家庭最高10万元购房补贴华泰证券：房地产步入传统的政策窗口期的同时，又迎来美国关税超预期，此时出台增量政策具有较强的可能性和迫切性，政策可能性方向主要是限制性政策放松、降利率、收储及城中村改造等。机构观点银河证券：内需接棒外需，4月有望加快存量政策落地银河证券表示，一季度实际GDP同比增长5.4%，高于2024年全年及2024年一季度同期水平。各项政策更加给力、靠前发力，带动经济持续回升向好。供给端，“抢出口”“抢两新”“抢AI”效应下，3月工业增加值同比增长7.7%；新一轮科技革命和产业变革趋势之下，生产性服务业增长强劲，3月信息软件业、租赁商务业分别同比增长9.9%、9.3%，商务活动又进一步带动住宿餐饮等生活性服务业。需求端，消费表现好于预期，3月社零同比增长5.9%，消费品以旧换新政策效果立竿见影；制造业投资持续高增，基建增速小幅回升，地产投资继续寻底。经济取得良好开局，展现了中国经济增长的空间大、韧性强。展望后市，二季度基本面在出口扰动下依然承压，CPI、PPI、企业中长期信贷、工业产销率等指标也反映了当下内需仍有较大提振空间，4月政治局会议有望提出加快存量政策落地，并给出增量政策引导。中金公司：卡牌等兴趣消费赛道或现结构性增长机遇中金公司认为，在国内互联网成熟、娱乐时间趋紧的背景下，卡牌等兴趣消费赛道或现结构性增长机遇。这主要由于卡牌受众广、群体年轻，价格门槛低，受情绪价值驱动的消费模式易被撬动，且优质IP感召力强，“谷子文化”培育付费习惯。近年来有越来越多的IP资源方入场，完善了IP卡牌从开发到销售的链路。同时，由于卡牌兼具收藏、社交、投资、竞技等属性，其二手市场的交易活跃度上升，亦催化着行业热度，未来随着卡牌二手交易规范评级与收藏体系的成熟，卡牌市场或将进一步释放价值空间。具备差异化IP储备和完善运营能力的版权方或具备竞争优势。开源证券：关注兼具短期修复弹性和长期成长景气度的优质细分赛道开源证券指出，政策基调转向积极背景下，关注兼具短期修复弹性和长期成长景气度的优质细分赛道，重点关注四条投资主线。（1）传统零售：关注顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头；（2）黄金珠宝：关注具备差异化产品力和消费者理解洞察力的黄金珠宝龙头品牌；（3）化妆品：关注深耕高景气细分赛道、综合能力不断迭代的国货美妆品牌；（4）医美：关注受益医美消费恢复、盈利能力更具确定性的上游差异化医美产品厂商。
金融界04-17 09:36
红利资产防御属性凸显富国红利质选混合正在发行
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金流，也有近年来陆续加入分红大军的科技互联网企业，此外，港股中的高股息板块也是值得关注的“隐藏款”。据了解，有别于传统红利策略，蒲世林管理的富国红利质选混合会把红利资产分为两类，一类是稳定红利类资产，通常资本开支较少，分红比例和持续性较强；另一类是成长红利类资产，具备一定成长性，自身现金流好，维持一定的分红比例也能保持增长速度。而且，“蒲氏”红利策略还会根据两类资产的性价比和宏观经济预期情况进行动态配置，从而达到更好的投资效果。同时，该基金还将通过可投资于港股通标的股票的仓位，关注港股高股息的投资机会。蒲世林表示，在低利率时代，以及地缘风险仍存的背景下，红利资产的防守性有望获得更多青睐，配置性价比得以凸显。当前投资者可借道富国红利质选混合这样的“压舱石”基金，通过红利资产的“稳健”属性，应对复杂的市场环境。
金融界04-17 09:36
欢聚集团2020Q3业绩电话会议记录
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作为中国领先的以信息和知识为中心的综合互联网服务提供商，百度已建立了一个广泛的移动互联网生态系统，其每月活跃用户超过10亿，仅其百度应用程序每天就有超过2亿活跃用户。这项交易的结果是，YY Live将能够访问百度的大量用户流量，促进其业务增长，并增强其生态系统的货币化能力，从而在百度的大规模业务生态系统中释放更大的价值。作为真正的双赢安排，这笔交易还将巩固我们自己的增长前景。展望未来，我们计划利用通过此次交易支付的资源进一步加快我们的全球双引擎增长战略，在工业AI互联网领域立足，并在电子商务以及其他领域探索新的商机。除了投资于我们的业务之外，我们还将积极致力于探索其他方法，以向股东回报价值并实现最大股东价值，包括但不限于例如潜在的额外派息。现在，转到第三季度的业务更新。2020年是充满挑战和机遇的一年。作为**大流行，我们应运而生，区域性地缘政治风险推动了全球经济的不确定性。视频作为最有效的通信工具之一，已经成为消费者娱乐和社交网络的重要媒介。这样的视频占据了用户时间越来越多的部分。在2020年第三季度期间，我们的平台将继续获得用户的吸引，使用和参与。尽管印度政府采取措施阻止某些中国拥有的应用程序进入其本地市场以及其他地缘政治风险，但我们在其他地区实现了快速增长，我们的全球MAU保持相对稳定，同比仅小幅增长4％至3.901亿。取得如此成就是我们坚定不移地致力于全球化，积极渗透到多个海外市场以及减少对任何一个市场的依赖的结果。通过克服地缘政治挑战，我们不仅验证了我们的业务模式弹性，而且还为以实时流媒体和短视频形式驱动的全球双引擎增长战略的持续实施奠定了坚实的基础。 Bigo Live在2020年第三季度保持了强劲的增长轨迹，印度以外的MAU增长至2650万，同比增长58％，环比增长16％。本季度，Bigo Live还继续专注于在几个主要市场上的业务发展工作，包括北美，欧洲，中东和东太平洋地区，从而进一步扩大了其地理覆盖范围，从而减少了对任何单一市场的依赖。因此，Bigo的实时流媒体收入同比增长131％，达到人民币32.8亿元，即4.83亿美元。更具体地说，按年同比，Bigo来自发达市场的实时流媒体收入增长了272％。欧洲市场同比增长270％，东太平洋地区同比增长231％。随着全球大流行情况的继续直接发展，我们对本地化海外业务和团队建设的长期承诺对Bigo Live的成功至关重要。我们遍布全球的团队以及在跨文化和多语言跨地区运营方面的丰富经验使我们能够快速适应市场动态和用户需求的变化。这些努力还使我们能够进一步加强Bigo Live的地域扩展，并在大流行期间发起高度本地化的活动。例如，在土耳其，Bigo Live引入了大量本地KOL，主要意见领袖在留在家中使用哪个平台并达到其内容，从而使土耳其用户与他们最喜欢的KOL之间进行实时流媒体会话以及显着地粘贴之间的互动更加活跃。平台上的社交参与度。结果，Bigo Live在土耳其的用户基础在很短的时间内就大大扩展了其次，我们实施了一系列产品升级和营销策略，以不断提高用户参与度。例如，在第三季度，我们发布了许多产品升级和优化产品，旨在满足用户对在线社交网络的需求，从而大大增加了主持实时流媒体会话或发布内容的用户数量。此外，我们继续看到整个平台上的用户参与度很高，占总用户的百分比，在此期间，他们主动发布的内容持续超过10％，并且按喜欢和评论衡量的用户互动次数实现了个位数的高增长按顺序。尽管印度政府采取了一些措施来阻止某些中国自有应用程序进入本地市场，并对其运营产生了短期影响，但我们的短视频平台Likee也在第三季度加快了其全球用户群的扩张。Likee维持其在印度以外的MAU的稳定用户增长，达到9700万，同比增长147％，环比增长15.5％。更具体地说，Likee在中东，北美和欧洲的MAU均在第三季度取得了显着增长，进一步优化了平台的全球用户基础结构，为其未来在货币化领域的增长奠定了坚实的基础。随着世界开始从大流行中恢复过来，我们还注意到，许多更传统的离线娱乐行业都在积极采取措施将其服务在线。帮助更好地培养消费者的娱乐习惯，并增加消费者使用在线娱乐服务的时间。顺应这一趋势，我们与许多离线娱乐业务建立了合作伙伴关系，从而帮助我们进一步扩大了用户基础并反过来增强了品牌影响力。例如，在9月，我们在俄罗斯启动了Likee音乐广告牌，在此组织了音乐名人之上的新歌独家首演。作为该计划的一部分，我们还引入了新的产品功能，这些功能委托更多的歌迷为他们喜爱的俄罗斯音乐家加油并与之互动，因此吸引了大量新歌迷到该平台。从长远来看，我们一直坚持将Likee的内容本地化并提高其产品功能以进行创新，这一直是俄罗斯平台成就背后的推动力。这些努力也导致了我们核心用户群体的不断多样化，这将有助于加快我们在俄罗斯的实时流媒体业务以及我们在更广泛的国际市场上的短视频货币化能力。除了增加其全球市场份额和推进其区域本地化之外，Likee还推出了新的产品功能，以更好地满足其用户的多样化需求。在第三季度，为进一步增强内容创建者的能力，Likee升级了其视频制作工具的多项功能，并开发了创新的优化器功能，使用户可以轻松地与朋友一起创建和发送动画视频。此外，李克（Likee）还继续增强该平台的社交性质，引入了一系列具有动态社区和主题功能的新颖社交功能，例如，婚介和直接对话。因此，主持实时流媒体会话的印度以外的Likee用户的日均数量环比增长90％以上，2020年第三季度月度内容创作者的平台百分比达到约18％。至于HAGO在第三季度，我们迅速调整了HAGO在进入包括中东和南美在内的许多新兴市场期间的扩张计划。结果，在排除印度的情况下，HAGO将MAU分组了20％。HAGO在货币化方面也取得了良好进展，其实时流媒体收入同比增长42.4％。展望未来，我们目前预计HAGO将于2020年第四季度实现单月盈亏平衡。总而言之，我们的全球业务在2020年第三季度取得了骄人的业绩。展望未来，我们将继续升级平台功能，增强本地化能力，增强平台的社会性质并执行我们的双引擎增长战略。尽管对**的研究存在不确定性，而且地缘政治不确定性，但我们认为，我们的全球市场覆盖范围将有助于稳步增强我们业务模式的灵活性和弹性。此外，我们仍然有能力将我们的技术优势和稳定的用户基础相结合，使我们始终走在正确的轨道上。展望未来，我们将继续致力于完善我们的生态系统，以实现实时流媒体和短视频的发展，并巩固和巩固我们在全球核心区域市场中的立足点。我们计划以创新者的眼光和开拓者的远见卓识，计划在全球范围内不断扩展，架起来自世界各个角落的个人之间的沟通桥梁，并为所有人提供快乐而有益的体验。高管大卫的准备到此结束。现在，作为JOYY的CFO，我将讨论财务结果。请注意，除非另有说明，否则我们在第三季度收益新闻稿中披露的财务信息和非GAAP财务信息均以持续运营为基础提供。Huya的合并后，公司将我们在Huya的投资作为权益法投资核算，并在欠款中采用四分之一的权益法核算，以使我们能够独立于Huya的报告时间表进行财务披露。在2020年第三季度，我们保持强劲的发展势头，并实现强劲的财务和运营业绩。我们第三季度的总净收入同比增长36.1％至人民币62.9亿元，超过了我们先前指导范围的上限和华尔街共识。尤其是，我们的第三季直播收入比去年同期增长40.1％，达到人民币60.5亿元，这得益于Bigo分部的直播收入增长。第三季度其他收入减少20.8％至人民币237.3百万元，主要是由于YY分部其他收入减少。第三季度收入成本同比增长38.8％至人民币39.6亿元。收入分成费用和内容成本从2019年同期的人民币19.5亿元增加到第三季度的人民币28.4亿元，这与直播业务收入的增长一致。带宽成本从2019年同期的人民币2.863亿元减少至人民币2.369亿元，主要与终止服务有关，在政府于6月下旬采取措施阻止某些中国自己的应用后，对印度用户进行了评估。第三季度毛利同比增长31.9％至人民币23.2亿元。2020年第三季度的毛利率从2019年同期的38.2％降至37％。毛利率的下降主要是由于Bigo部门的毛利率较低，但与2019年同期相比，2020年第三季度的净收入份额显着增加。第三季度运营支出从2019年同期的18.1亿元人民币增加至20亿元人民币。销售及市场推广费用由2019年同期的人民币9.573亿元增加至本期间的人民币10.8亿元，主要是由于公司在海外市场的平均市场推广活动有所增加。第三季度的研发费用从2019年同期的5.38亿元人民币增加至6.36亿元人民币，这主要是由于员工人数增加和人才招聘投资，这是公司努力提升研发能力的一部分。我们的第三季度按公认会计原则计算的营业收入为人民币466.6百万元，而2019年同期为人民币9,640万元。第二季度营业利润率由去年同期的2.1％增长至7.4％。缩小Bigo部门的经营亏损。我们第三季度的非公认会计准则营业收入（不包括股票补偿费用，业务收购中无形资产的摊销以及商誉和投资的减值以及处置子公司和业务的收益）增长了77.8％，至2019年第三季度的非公认会计准则经营利润率为人民币13.580亿元，而2019年同期为人民币4.644亿元，为人民币8.258亿元。截至2020年第三季度，按公认会计原则计算的JOYY Inc.归属于控股股东的持续经营业务净收入为人民币23亿元，而2019年同期为人民币6,180万元。 2020年第三季度的净利率为36.6％，而2019年同期为1.3％，主要是由于部分出售了对虎牙投资的收益。归属于JOYY Inc.的非公认会计准则持续经营业务净收入由2019年同期的人民币493.4百万元增加64％至人民币809.4百万元。第三季度的非GAAP净利率增加至12.9％从2019年同期的10.7％增长到2020年。于2020年第三季度，每美国存托凭证持续经营业务摊薄净收益为人民币25.92元，而2019年同期为0.56元。按非美国通用会计准则，每美国存托凭证持续经营摊薄净收益为人民币8.89元，增长58.8％。 2019年同期为人民币5.6元。此外，根据我们于2020年8月11日批准的季度股息计划，我们将向2020年第三季度的股东分配2020年第三季度每股美国存托凭证0.31美元的股息，该股息预计将于2022年12月23日支付截至2020年12月11日收盘纪录。在与百度最近的交易后，由于我们仍处于充裕的现金状况，我们将继续投资于业务开发工作，以进一步扩大我们的全球市场范围，并培育新业务以增强我们的服务范围。我们还将积极探索其他向股东返还价值的方法，以最大限度地提高股东价值。由于上述交易，该公司将无法提供2020年第四季度的任何收入指导。到此结束我们的准备发言。接线员，我们现在想打开问题的电话。问答环节嘉隆石是。我有两个问题。因此，第一个问题是关于Bigo的，只是想知道，第三季度Bigo Live业务按收入划分的最新市场是什么？而且，我们看到Bigo实现了非常强劲的收入增长，并且在第三季度也实现了盈利趋势，只是想知道我们应该如何看待Bigo的收入趋势，第四季度以及明年的利润率。第二个问题是关于投资的问题，我认为在前面的评论中提到的管理层，JOYY将继续在中国互联网行业（如AI相关行业）以及YY Live业务出售之后寻找机会。因此，只是想知道管理层是否可以详细说明，JOYY将来可能会在中国进入或投资哪些领域？谢谢。高管谢谢你嘉隆我将回答第一个问题，David Xueling可以问第二个问题。对于Bigo Live的总体轨迹，我们无法提供具体数字，我只给您一些颜色。在第三季度，您可以看到同比和连续的增长，Bigo Live继续取得非常强劲的成绩，主要区域组成是发达市场中东和东南亚。如果您看一下发达市场的构成，则已经超过40％。发达市场的主要组成部分是北美，欧洲国家以及日本，韩国，新西兰，澳大利亚。因此，发达市场上的这三个子地区将继续推动Bigo Live的增长。中东仍然是Bigo Live总收入的三分之一。同样，这是一个非常成熟的市场，我们拥有明显的领先地位。因此，我们预计我们将继续从中东获得更多收入。东南亚和世界其他地区大约占Bigo Live总收入的25％至30％。我们仍然认为，我们将继续建立自己在东南亚的领先地位，并且还将开拓其他新兴市场。因此，我认为总体而言，对于第三季度-2020年第四季度，以及直到2021年，Bigo Live的主要驱动力将来自支付额较高且ARPU较高的发达市场-支付地区较高ARPU。所以，我要说的是-这就是您问题的答案。李学凌感谢你的提问。首先，这项交易并不意味着JOYY将放弃我们的国内业务。实际上，我们将继续在中国开拓新业务，并继续执行或实施我们的长期战略，这将继续使中国公司具有竞争优势的领域并在全球复制这些经验和竞争优势。因此，我们看到中国公司拥有的技术资源超过了海外公司，并且见证了商业模式在海外市场的成功复制。而且，您还将注意到中国具有很多产业链优势，尤其是在制造业方面。从历史上看，中国公司在采用OEM模式方面作为制造公司具有优势，未来，我们相信更多的中国公司将能够建立自己的品牌，建立自己的渠道，从而建立新的创新业务模式。这就是JOYY预见的未来趋势和机遇。因此，实际上自去年以来，JOYY实际上已经开始探索监督电子商务方面的新业务。展望未来，我们将继续专注于我们的长期战略，该战略将继续在中国带来成功的经验，技术优势和商业模式，复制这些经验以在全球范围内产生更大的增长。兵进佳隆，我想您也询问了保证金趋势。让我也给你一些颜色。嘉隆石是。谢谢。高管如果您在非GAAP营业利润水平上查看Bigo在第三季度的利润曲线，则已经达到收支平衡，这是积极的，这要归功于–通过帮助我们节省了带宽成本并降低了毛利润。此外，借助经济杠杆，我们还减少了我在销售营销上花费的潜在收入百分比。因此，这将导致非GAAP营业利润为正。我认为，即使您问我用户增长和利润率之间的平衡，还是希望继续投资于我们的业务以吸引全球更多的用户，这种趋势仍将在第四季度和明年持续。确实认为在全球范围内，短视频和实时流媒体具有巨大的潜力。但同样，正如我们已经展示出产生正利润的能力，亚历克斯·潘我的问题与李克（Likee）有关，请管理层提供帮助，与我们分享一下明年的货币化进展和货币化用户增长以及投资目标，以及在货币化方面（例如实时流媒体）与参与度相比如何吗？ Bigo Live和中国的短片以及除了实时流媒体之外的其他指标，我们是否看到广告，甚至电子商务方面的任何进展？非常感谢你。兵进我想，Alex，让我解决这个问题。对于Likee业务的货币化，因为我一般无法透露这个数字，所以进展非常顺利。正如我在今年上半年所解释的那样，它还处于初期阶段，但是从第三季度开始我们就释放了货币化，并一直持续到第四季度。因此，我们有信心在与之前的投资方进行沟通后，实现Likee的生产货币化水平。我认为，正如我提到的那样，在国外，用户倾向于进行更多的社交互动，正如我在准备好的发言中所解释的那样，我们已经孵化了更多的功能，以允许更多的用户创建内容并将其上传到Likee的生态系统，并彼此分享和评论内容。因此，Likee内部用户之间的互动和互动非常健康。尽管我们遇到了印度政府禁止的中国应用的问题，该问题因MAU逐季下降而得到解决，但是如果您砍掉印度，您会发现按年和按年喜欢的用户群并在连续的基础上实现很高的用户增长。所以，就货币化的不同形式而言，我认为与中国相比，海外营销的收入还很早。因此，但中国发生的一切也将被复制到全球，只是时间的流逝。因此，正如我在今年和明年所说的，在开始的日子里，我们将专注于将用户流量渠道转换为实时流媒体，因为实时流媒体是短视频的完美孪生兄弟，因为它们都具有相似的特征并且我们利用Bigo Live的后端操作专业知识在简短的视频Likee生态系统中通过用户获利。为了使支付比率逐渐达到Bigo Live的类似水平，这需要一些时间。在我们意识到将用户转换为实时流媒体的绝大部分之后，我们将继续探索广告电子商务。正如我之前向投资者解释的那样，广告对于短片视频也是很自然的获利，因为我们将探索原生广告作为用户参与的一种方式，同时也对Likee进行获利。对于电子商务，David声称我们已经建立了用于跨境交易的开发电子商务功能。因此，我们还利用了Likee的庞大用户群来养活这个生态系统。我们利用中国供应链，然后最大化用户价值。但是我认为，广告和电子商务将在比实际直播更晚的阶段提供有意义的收入贡献。谢谢。张艺文感谢您提出我的问题。我问过您未来对实时流媒体模型的看法。因此，当我十年前在未来的展示厅中首创时，它演变成移动展示厅，然后再次孵化，进行实时流媒体播放，然后在海外也曝光了工业视频侧边栏市场，所以您对现场直播有何看法未来的流媒体模型？那么，除了我提到的这种模式，如果您看到了，还有什么机会？为什么我将来会参加比赛？谢谢。高管谢谢。让我解决这个问题。我认为有趣的是，实时流传输不是一种商业模式。它可以与许多不同的业务模型集成，这是实时流媒体的魅力所在。例如，我们的社交网络平台可以使用实时流媒体获利。我正在使用应用程序，我使用实时流媒体来获利，这就是我们之所以将我们的国内基于视频的娱乐实时流媒体业务迁移到百度的原因，因为百度确实有来自这些不同应用程序的大量流量，这些流量可以进入实时流媒体播放，并让百度构建一个具有更好获利能力的大型生态系统，同时也对我希望在该大型生态系统中扩展其获利能力提供帮助。因此，我认为在中国，实时流媒体将继续增长。全球直播是一回事，但我们认为全球直播将有更多的实时流媒体机会，这不仅是通过组合短片形式获利的一种方式，而且还包括实时流媒体，正如我之前解释的，在国外有两个非常独特的功能。一个是，一般来说，直播流媒体的入门门槛较低。这就是为什么东道主在海外的参与率远高于中国的原因。其次，用户之间，用户之间，主机之间的社交互动在海外市场也更加普遍，从而解决了更高的参与度和每用户高额的支付金额。简而言之，我要说的是，实时流媒体在中国和海外都具有巨大的潜力，我们将确保我们能够真正投资于海外业务并在未来创造更多机会。丹尼尔·陈（Daniel Chen）我会翻译自己的。我的问题–第一个问题是YY Live China业务。本季度，我们看到利润率有了实质性的提高。背后的驱动力是什么？第二行是我们自己的细分市场Bigo，我们认为在接下来的三到四年中，该市场在用户和获利方面都具有最大的潜力。谢谢。高管谢谢你，丹尼尔。让我解决这个问题。如果您查看“ YY Live”部分，它有两个组成部分；一个是在中国国内的YY Live流媒体播放，另一个是HAGO等业务。在YY Live国内直播业务方面，如过去几个季度所示，我们的经营利润率越来越高。一个是在毛利率方面，我们倾向于在本季度开展一些活动，因为我想说第三季度的收入分享率很低。在销售营销方面，我们也更加关注YY。因此，我想说，我们在销售和营销杠杆方面所取得的收入占比更高。我们还密切关注研发和一般人员支出。因此，这就是为什么我们在YY国内直播业务中保持健康，不断增长的利润率的原因。正如我在准备好的发言中解释的那样，对于YY Live部分下的其他部分，包括HAGO，可能正在疯狂地走上某些关键区域的盈亏平衡点。因此，更好的HAGO保证金配置文件还将有助于增强YY Live细分市场的保证金。第二个问题是关于海外市场的最大潜力领域。我认为，总体而言，正如我所说，它将属于发达市场，现在已占Bigo收入贡献的40％以上。在发达市场中，我们认为北美，特别是美国市场将是最大的市场之一，其次是日本，韩国，新西兰和澳大利亚，我称之为泛太平洋地区或东太平洋地区。第三是西欧地区。这些地区具有几个关键的共同特征。一个是更大的人口基础。第二是可支配收入高。第三是社交参与和社交互动的可能性很高，从而导致直播流场景中的付费APU较高。谢谢。张磊感谢管理层提出我的问题，并祝贺您坚持执行您的结果。我的第一个问题是关于海外市场中短视频的计算，尤其是在美国大选后潜在的地缘政治变化以及第二次推迟YY Live交易之后，或者奇怪的是，我们在数据和研发方面与YY Live国内业务有一些协同作用。那么，我是否继续共享这些数据或这些员工，而我们在交易后可以看到任何变化？谢谢。李学凌这是大卫。让我回答你的问题。就Live的短期形式的视频比赛在海外的规模而言，我认为我们的长期策略将是一致的。第一是我们将继续等待正确的时间。其次，我们将确保业务保持健康，平衡的发展，这就是我们与其他竞争对手的不同之处，因为自2014年Bigo成立以来，Bigo的业务已与YY完全分开。实时地，我们将所有海外和中国业务的数据分开存储和操作。谢谢。天后谢谢您的管理，恭喜您。因此，在您将YY卖给百度之后，我想重点将放在您的海外业务上，例如Bigo和HAGO等。因此，在将YY国内销售给百度之后，我想公司的重点将放在您的海外业务上，包括Likee，Bigo，IMO和HAGO。因此，我想知道，在实时流传输方面，业务运作不会像国内的YY一样，后者是由工会推动的，因此这也是第一，也是不同的一种，因此，什么是–您必须扩展为他们每个人计划，哪个是流量生成器，哪个是收入或利润生成器？那你有什么打算？这是第一个问题。第二个问题是国内问题。正如管理层所说，你们要涉足新业务。上个季度，我记得雪玲提到你们要参加社区新鲜农产品购买计划。这是一个非常高的动量区域。因此，我想知道公司的新业务将会如何，您已经开始的一些新业务，目前的状态是什么？这就是我的全部问题。谢谢。李学凌至于我们在海外市场的增长，对于Bigo来说，我们一直在-我们的收入和用户群都在明显增长。因此，Bigo的商业模式相对健康。至于Likee，目前主要是-我们目前的重点主要是用户群的增长。自2020年年中以来，我们已经开始着手开始Likee的货币化，我们预见并期望在2021年将有更多的改善。至于我们的国内业务，就社区短视频项目业务而言，我们确实投资了一家专注于这一领域的公司，这种趋势是这样，但这是，我们在电子商务领域的投资并不意味着我们打算自己进入这个领域，但这表明了我们对该领域的兴趣。我们的长期重点是不断复制或利用中国公司在产品技术和商业模式方面的优势，并尝试在海外复制这些优势。谢谢。操作员女士们，先生们，我们今天的会议确实结束了。感谢您的参与，现在您可能会断开连接。
老虎证券04-17 09:29

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