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创新奇智(02121.HK)：2024年大幅减亏，确立“一模一体两翼”的AI2.0发展战略

证，荣获迄今最高评级4+级。在中国工业互联网研究院发布的《人工智能大模型工业应用准确性测评》中，创新奇智的工业大模型综合排名第6，其中文档生成能力荣获第1名。此外，在SuperCLUE工业大模型测评基准中，创新奇智的AInnoGC工业大模型在国内排名第1，并跻身卓越领导者象限。可以看出，2024年里，公司顺应宏观环境变化，从单纯强调规模扩张，向注重价值创造与高质量发展的战略决心。二、继续深耕AI+制造业，深化应用场景落地 12亿现金储备和34.6%的毛利率，不仅为技术迭代保留战略空间，还为平衡技术投入与商业化节奏、推动工业大模型更快落地制造业场景奠定基础。创新奇智在AI+制造领域展现出极强的战略定力与场景穿透力。持续推行“1+N”与“1*N”的拓展模式，强化产品在多管道、多行业的推广力度。公司持续推行“1+N”与“1*N”的拓展模式，强化产品在多管道、多行业的推广力度。报告期内，公司在钢铁冶金、半导体制造、智造实训等关键领域打造出多个标杆案例。其中，在钢铁冶金领域，公司在北方某钢铁企业成功落地智慧钢卷无人运输模式，实现了物流效率的显著提升、在南方某原料码头部署了行业首套“iSmartBGSU抓斗式卸船机智能作业系统”、以及在南方某港口首次落地“iSmartLoco无人机车驾驶系统”，相关创新举措标志着公司在物流自动化和智能化方面的重大突破。在汽车装备领域，创新奇智打造了以汽车输送线为核心的前沿全生命周期智能自动化解决方案，在大模型的基础上，引入ChatDoc和ChatBI，赋能智慧型汽车制造综合体、新能源汽车制造基地以及高端装备协同配套体系等各个创新板块。创新奇智还与战略合作方的合作取得了突破。创新奇智基于AInnoGC大模型产品矩阵，助力华润数科构建其专属工业大模型平台。通过合作，创新奇智有望赋能华润数科在智能制造、智能监控、数据分析等多个领域共同攻克技术难关，降低研发成本，提升市场竞争力。在工业软件领域，公司与钉钉签署了战略合作协议，将AI+MOM工业软件产品与钉钉软件平台深度结合，完成了覆盖研发、生产、营销、办公运营的全方位智慧工厂解决方案的共建。持续深耕使公司占据显著市场优势。数据显示，其计算机视觉应用市场份额稳居全国前三，机器学习平台位列第四；在中国AI赋能的工业质检解决方案市场中，创新奇智的市场份额从过去的第2名攀升至第1名，在食品饮料制造业MES市场创新奇智保持第二位置。公司的技术创新转化效率持续领跑，构筑起AI+制造领域的技术-市场双壁垒。三、2025年将反守为攻，坚持“一模一体两翼”战略 “2025年公司将反守为攻，坚定看好工业大模型行业应用市场前景”，创新奇智的管理层在业绩会上表示。目前，公司确立“一模一体两翼”的AI2.0发展战略，即以工业大模型为基础，AI智能体为引擎，驱动工业机器人赋能工业软件，推动制造业细分领域的场景落地。这意味着公司的工业大模型服务走向平台化。公司的工业大模型不仅吸收了业界主流基座大模型的通用能力，还针对制造业细分领域构建了更为专业的垂类模型，支持结合客户的私有数据进行持续训练和微调，以建设企业专有的大模型。值得一提的是，大模型的应用需要行业数据和工业语料的投喂，需要解析并内化工业专家“看不见的经验”，这些域内数据可对大模型的认知及输出能力进行纠偏，方能在一定程度上保证准确度。笔者认为，公司在制造业领域积累了大量数据与Know-How经验。因此，AInno-75B工业大模型在成本、多模态支持和工业适配性上有独特优势，是推动工业智能化的重要力量。此外，公司自主研发的AI agent应用开发平台能够针对客户从设计研发到生产制造、办公运营、市场营销等全价值链场景的需求，并覆盖覆盖设备运维、工艺优化、质量检测等细分场景，帮助客户进行智能体应用的开发。两翼方面，创新奇智自研的ChatRobot采用多模态、端到端的VLA（视觉-语言-动作）策略模型，具备“感知-理解-规划-决策”的闭环能力，能够胜任生产调度和精益管理等复杂任务。此外，创新奇智还推出了ChatCAD生成式辅助工业设计应用。值得一提的是，公司还与Bentley软件进行战略合作，将工业大模型技术与工程设计软件深度融合，共同打造具备生成式设计能力的新一代工程软件产品。作为战略升级的核心，"一体两翼"架构精准卡位制造业智能化转型的关键节点：主体工程聚焦工业大模型的平台化演进，通过AInno-75B模型与AI智能体实现基础能力跃迁；左翼ChatRobot工业机器人智能体赋能生产执行系统，右翼ChatCAD生成式设计体系重构研发创新链，形成"认知智能+执行智能"的闭环生态。这种架构创新打破了传统工业软件孤岛，从AI1.0到AI2.0的跃迁，本质是数据价值挖掘与应用场景深耕层次的升级。在AI1.0时代，创新奇智已是行业的领导者，数据采集-数据存储-数据处理-数据分析-数据资产积累-数据应用的沉淀。在AI2.0时代，创新奇智的优势有望将通过大模型进一步放大，转换为更智能的新质生产力。

格隆汇04-07 16:00

模拟芯片国产化进程有望加速，科创芯片ETF(588200)盘中成交超20亿元

75亿元。中金公司认为，近半年来国内互联网大厂为代表的头部科技企业，对AI大模型及基于大模型的商业化创新，释放出更强的探索意愿与信心。DeepSeek进一步引发了全球对“中国AI”能力认知的深刻重构，在此契机加持之下，国内头部CSP厂商掀起阵阵投资浪潮，预计其资本开支有望在AI驱动下进入新一轮上行周期。开源证券表示，随着中国开始对成熟制程芯片展开调查，我国模拟芯片国产化替代进程有望加速。当前模拟芯片行业已进入库存调整尾声，周期底部特征逐步明确。ADI表示一季度预定量继续逐步改善，并指引二季度实现同比和环比增长，预计2025年将是实现增长的一年，同时渠道库存天数持续回落，分销商库存接近正常化。数据显示，截至2025年3月31日，上证科创板芯片指数前十大权重股分别为中芯国际、海光信息、寒武纪、澜起科技、中微公司、芯原股份、沪硅产业、恒玄科技、晶晨股份、思特威，前十大权重股合计占比57.96%。没有股票账户的场外投资者可以通过科创芯片ETF联接基金（017470）布局国产芯片投资机遇。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-07 13:30

互联网头部公司在AI发展层面有望价值重估，港股互联网ETF(159568)盘中溢价走阔，备受资金关注

25年4月7日 13:15，中证港股通互联网指数(931637)下跌14.33%。成分股方面，迈富时(02556)领跌24.93%，金蝶国际(00268)下跌20.42%，第四范式(06682)下跌19.33%，哔哩哔哩-W(09626)下跌18.35%，金山云(03896)下跌17.84%。港股互联网ETF(159568)下跌9.99%，最新报价1.5元，溢价率5.51%，盘中成交额已达8556.60万元，换手率25.67%。近期，Meta发布最新AI模型系列——Llama 4，Runway推出新一代模型系列—— Gen-4。此外，4月2日，字节跳动-火山引擎在深圳举办AIoT智变浪潮的主题会议，4月10日，小米将在成都举办小米生态链AI终端创新研讨会，并将在会上展示最新的AI产品demo。华源证券指出，自全面接入DeepSeek后，腾讯体系的AI应用产品持续加速迭代，AI用户使用入口的竞争开启，我们建议持续重视腾讯顶层AI战略的切变。同时，港股交易持续活跃，且在一定程度上，AI业务、云业务在估值框架中纳入更深的思考。我们认为头部企业平台优势体现在业绩基本面韧性之中，建议持续关注头部公司在内部组织架构主动调整的战略价值，同时国产开源模型有望突破算力和芯片限制，加速实现技术追赶，互联网头部公司后发先至，在AI发展层面有望价值重估。港股互联网ETF紧密跟踪中证港股通互联网指数，中证港股通互联网指数从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。拉长时间看，截至2025年4月3日，港股互联网ETF近3月累计上涨22.76%。资金流入方面，港股互联网ETF最新资金流入流出持平。拉长时间看，近9个交易日内，合计“吸金”1042.74万元。绝对收益方面，截至2025年4月3日，港股互联网ETF自成立以来，最高单月回报为30.31%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为24.85%，涨跌月数比为7/6，上涨月份平均收益率为10.70%，历史持有1年盈利概率为100.00%。截至2025年4月3日，港股互联网ETF成立以来夏普比率为1.69。回撤方面，截至2025年4月3日，港股互联网ETF，相对基准回撤1.09%。费率方面，港股互联网ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年4月3日，港股互联网ETF近1月跟踪误差为0.016%，在可比基金中跟踪精度较高。从估值层面来看，港股互联网ETF跟踪的中证港股通互联网指数最新市盈率（PE-TTM）仅23.51倍，处于近3年19.5%的分位，即估值低于近3年80.5%以上的时间，处于历史低位。数据显示，截至2025年3月31日，中证港股通互联网指数(931637)前十大权重股分别为阿里巴巴-W(09988)、小米集团-W(01810)、腾讯控股(00700)、美团-W(03690)、金蝶国际(00268)、快手-W(01024)、阿里健康(00241)、金山软件(03888)、同程旅行(00780)、京东健康(06618)，前十大权重股合计占比78.61%。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-07 13:30

南向资金半日“抄底”逾150亿港元！恒生科技ETF龙头(513380)、港股创新药ETF(513120)等已连续多日“吸金”，备受市场关注

5年4月7日早盘，港股大幅回调，科技、互联网、生物医药、汽车等板块走低。Wind数据显示，截至中午收盘，南向资金持续加大“抄底”力度，半日净买入额已超150亿港元。相关ETF方面，恒生科技ETF龙头(513380)已连续20日获资金净流入累计达15.14亿元，彰显产品吸引力；港股创新药ETF(513120)已连续两日获资金净流入累计达5.42亿元，早盘成交额超4亿元；恒生消费ETF(159699)前一交易日获资金净流入，近60日累计“吸金”逾10亿元，盘中成交额近2亿元，居同类产品第一！中概互联ETF(159605)成交额逾7.5亿元，居同类产品第一；港股非银ETF(513750)成交额逾2.2亿元，近20个交易日有12日“吸金”，累计达5.2亿元！红利ETF港股(520900)年初至今份额已增长逾20%，市场关注度持续提升；港股汽车ETF(520600)半日成交额居同类产品首位，年初至今份额增长率已超222%，规模同样居同类产品第一。关税动态方面，特朗普及白宫官员明确不会改变近期关税政策，市场被迫再次上演集体大幅回调，加剧市场避险情绪。华泰证券指出，特朗普超预期关税政策引发市场担忧，短期或影响港股市场表现，但中期视角下港股相对收益空间仍存：基本面上，国内3月PMI连续两个月扩张、地产寻底迹象初现、政策逆周期调节存加码预期；港股结构上，科技+金融主导的上市公司特征使其企业盈利对关税敏感度相对较低；资金面上，南向资金持续流入为港股提供资金支撑。中金公司认为，中国资产短期相比全球股市具备韧性，中期机会大于风险，若政策应对得当，市场风险溢价有望继续好转，“中国资产重估”仍在进行时。配置层面上，短期配置以稳为主，红利低波股票或相对占优，受益内需政策发力的消费和投资板块短期也有交易机会。中期维度，AI产业仍是重要主线，回调将迎来布局机会。并且伴随稳增长政策进一步加码、有效需求回升，消费领域有望逐步迎来趋势性行情。相关产品： 1、恒生科技ETF龙头(513380)：经筛选后最大30间与科技主题高度相关的香港上市公司。场外联接(A类：012804；C类：012805；F类：022005)。 2、港股创新药ETF(513120)：紧密跟踪中证香港创新药指数，投资港股创新药产业。值得注意的是，港股创新药ETF(513120)支持T+0交易，这意味着投资者可以在交易日内进行多次买卖，极大地提高了资金的使用效率和流动性。场外联接(联接A:019670，联接C:019671) 3、港股非银ETF(513750)：市场首只跟踪港股非银指数的ETF，保险占比超7成。从港股通证券范围中选取符合非银行金融主题的不超过50家上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内非银行金融主题上市公司的整体表现。场外联接(A类：020500；C类：020501)。 4、中概互联ETF(159605)：覆盖港股+美股中概互联企业更集中于龙头。从香港及其他海外交易所选取30只中国互联网公司证券作为指数样本，以反映境外上市的中国互联网公司证券的整体表现。 5、恒生消费ETF(159699)：同赛道ETF规模第一。紧密跟踪恒指港股通指数，恒指港股通指数旨在反映能通过港股通买卖的恒生指数成份股之表现。指数采取行业中立策略，目标使指数的行业分布与恒生指数相同。 6、红利ETF港股(520900)：从港股通范围内选取国务院国资委央企名录中分红水平稳定且股息率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内股息率较高的央企上市公司证券的整体表现。 7、港股汽车ETF(520600)：从港股通证券范围内选取50只业务涉及汽车产业的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内汽车产业上市公司证券的整体表现。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-07 13:09

港股大幅回调，南向资金半日净买入超150亿！恒生科技ETF基金(513260)罕见跌停，融资余额冲高！机构：回调或为中期机会

巴、腾讯、小米）为代表的具有生态优势的互联网平台公司。（来源：坚定牛市逻辑，张忆东最新分享：每一次港股行情的波折，都是立足中期的布局好时机）看好DeepSeek带来的历史性投资机遇，不妨关注全市场费率更低的恒生科技ETF基金（513260），管理费仅为0.15%，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一一只管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。恒生科技ETF基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-07 12:30

场内ETF资金动态：2025年04月03日养殖ETF上涨

-0.63 0.94 159792 互联网 3413.99 12.10 -1.16 0.86 159352 A500基金 3349.68 1.31 -0.80 0.99 159351 A500中证 3212.79 0.58 -0.82 0.97 159338 中证A500 3086.13 1.90 -0.74 0.94 159892 恒生生物 3065.92 -0.19 -1.11 0.62 513050 中概互联 2870.26 3.96 -2.40 1.42 588000 科创50 2727.51 3.22 -0.56 1.07 513010 港股科技 2657.05 0.82 -2.23 0.75 从成交金额上来看，2025年04月03日成交额最大的是恒指科技（513180），交易金额64.35亿元。排名靠前的恒生科技（513130）、HK创新药（513120）、300ETF （510300），成交额分别为63.63亿元、45.79亿元、44.12亿元。基金代码基金简称交易金额（亿）净申购金额（万）涨跌幅（%）收盘价 513180 恒指科技 64.35 5.10 -2.01 0.73 513130 恒生科技 63.63 1.43 -2.19 0.71 513120 HK创新药 45.79 2.86 -1.77 0.95 510300 300ETF 44.12 10.62 -0.50 3.96 159329 沙特ETF 44.02 0.22 -2.71 1.08 513050 中概互联 40.93 3.96 -2.40 1.42 512050 A500E 36.59 -0.79 -0.63 0.94 159352 A500基金 33.29 1.31 -0.80 0.99 513090 香港证券 32.54 0.01 -1.03 1.54 159915 创业板 31.81 14.53 -1.79 2.03 513330 恒生互联 31.74 1.20 -2.16 0.50 159351 A500中证 31.09 0.58 -0.82 0.97 588000 科创50 29.21 3.22 -0.56 1.07 159338 中证A500 29.17 1.90 -0.74 0.94 159792 互联网 29.14 12.10 -1.16 0.86 细分到资金流动情况上来看，2025年04月03日净申购金额最大的为创业板（159915），当日净申购金额为14.53亿元。排名靠前的互联网（159792）、300ETF （510300）、创业板50（159949），申购金额为12.10亿元、10.62亿元、5.31亿元。基金代码基金简称净申购金额（亿) 涨跌幅（%）收盘价流通份额（亿） 159915 创业板 14.53 -1.79 2.03 410.79 159792 互联网 12.10 -1.16 0.86 494.25 510300 300ETF 10.62 -0.50 3.96 855.74 159949 创业板50 5.31 -2.27 0.91 284.58 513180 恒指科技 5.10 -2.01 0.73 328.40 513050 中概互联 3.96 -2.40 1.42 261.08 588000 科创50 3.22 -0.56 1.07 775.24 513120 HK创新药 2.86 -1.77 0.95 119.43 159636 港科技30 2.58 -1.90 1.29 143.49 159201 自由现金 2.48 -1.10 0.99 32.09 512170 医疗ETF 2.39 -1.46 0.34 767.67 513980 科技港股 2.34 -2.09 0.70 164.10 520500 恒生新药 2.25 -1.19 1.33 3.70 512710 军工龙头 2.23 -0.17 0.60 120.90 512660 军工ETF 1.99 -0.29 1.02 120.51 资金流出方面，2025年04月03日净赎回金额最多的是500ETF （510500），赎回金额3.34亿元。排名靠前的HS300ETF（510310）、A500指数（560610）、有色ETF （512400），赎回金额分别为3.08亿元、2.68亿元、2.50亿元。基金代码基金简称净赎回金额（亿) 涨跌幅（%）收盘价流通份额（亿） 510500 500ETF 3.34 -0.87 5.84 161.82 510310 HS300ETF 3.08 -0.52 3.80 610.07 560610 A500指数 2.68 -0.95 0.94 131.24 512400 有色ETF 2.50 -1.50 1.05 48.66 563360 A500基金 2.15 -0.89 1.00 143.45 510330 华夏300 1.94 -0.52 3.98 395.98 510050 50ETF 1.76 0.15 2.72 536.25 512880 证券ETF 1.50 0.00 1.09 283.40 563660 A500银河 0.83 -0.81 0.99 5.79 512070 证券保险 0.82 -0.39 0.76 93.71 512050 A500E 0.79 -0.63 0.94 197.24 563880 A500添富 0.79 -0.81 0.97 72.89 159339 A500 0.66 -0.63 0.95 77.48 512000 券商ETF 0.64 -0.10 1.04 246.54 159755 电池ETF 0.62 -1.44 0.68 47.42 数据来源巨灵财经，专业财经数据30年，详情见公众号巨灵财经。

金融界04-07 11:40

午评：沪指半日跌6.34%失守3200点、创业板指跌近10%，两市超1400股跌停

资金净流出-67.15亿元居首，其次是互联网服务（-49.13亿元）、通信设备（-42.42亿元）、银行（-39.23亿元）、软件开发（-36.37亿元）。X线探测器、种子、谷物、除草剂、血制品、肉鸡养殖、MR（磁共振成像系统）、种植业等涨幅居前。UTG玻璃、特斯拉robotaxi概念、锂电池检测、模式动物、导热材料、干式变压器、精密结构件、锂电结构件、焊割设备、粉末冶金（MIM）等跌幅居前。港股方面，恒生指数跌近10%，恒生科技指数跌近12%，比亚迪电子跌超18%，哔哩哔哩跌超15%，蔚来、吉利汽车、联想控股、小鹏汽车跌超13%。其他亚洲股市方面，日经225指数一度跌超8%，日经225指数美股恐慌指数VIX期货飙涨34.4%。美债走高，10年期美国国债收益率下行10个基点；对政策最为敏感的两年期美国国债收益率一度下跌22个基点。大宗商品方面，伦铜日内涨幅达2%，现报8877美元/吨，此前一度跌超6%；非美货币走低，澳元兑美元跌幅扩大至1%，日元因避险情绪上涨超1%。此外，加密货币加入了全球市场暴跌行列。比特币和以太坊分别下挫5%、10%，其他加密货币亦重挫。热门板块反制(金霉素)概念股逆势走强反制(金霉素)概念股逆势走强，金河生物2连板股价创2021年8月以来新高；美农生物20CM涨停，为连续第二日涨停股价创历史新高；新希望一度逼近涨停，蔚蓝生物涨超6%。农业股逆势上涨受关税影响，市场总体呈现大跌行情，作为防守板块的农业股逆势拉升，其中，万向德农封涨停，神农种业一度涨超7%，登海种业、农发种业、敦煌种业、大北农、丰乐种业等多数涨超2%。机构观点国泰海通证券：不要低估关税攻防的长期性与复杂性国泰海通证券研报指出，对等关税下的近忧与远虑：不要低估关税攻防的长期性与复杂性。美国在全球范围内掀起“对等关税”，考虑累计关税的影响，估计：1）基准情形下美国对华关税上升至66%，若本次34%的关税加征覆盖2018-2019年12%关税，则总体关税水平大概为54%。2）本次关税加征后，转口贸易受到较大约束，可能对中国出口拖累6.7%左右，估计2025年全A非金融盈利预期下修至-4.2%左右，对全A盈利预期下修至-2.8%左右，A股盈利增长的挑战客观存在。3）关税风险的路径和终局情形目前并不清晰，仍要警惕美国进一步推高中美关税的可能性。从整体性的角度，美国仍有可能暂停最惠国待遇PNTR。其次，要高度关注，在“对等关税”规则后，美国是否借用232调查在行业层面针对其所认定的“战略商品”征收高额从价税。中美长期竞争难以避免，坚定信心，同时应考虑风险情形。中信证券：关税冲击下市场波动加剧，核心资产将迎来新周期中信证券指出，短期看，特朗普正以极限施压策略换取更大利益，后续关注各国协商进展和行业豁免情况，在此之前，预计风险偏好降低，市场波动加剧，但仍处于衰退预期交易阶段。风格上，从政策经济周期、相对盈利优势、长线资金定价和市场生态变化四个维度看，核心资产将迎来新周期，GARP策略（即合理估值买入成长）预计将明显跑赢。配置上，短期建议聚焦自主可控、军工、内需、红利四大方向，长期建议关注全球各国制造业重建需求与中国技术出海的趋势。兴业证券：三大主线防守反击兴业证券指出，对于A股，短期关税不确定性冲击下，市场也难免出现波动。但立足中长期，我们认为当前无论是国内所处的内外部环境、潜在增量政策的储备，还是适应了上一轮贸易冲突后的出口结构优化，以及市场在心理上做好的准备，尤其是以DeepSeek为代表的科技突破对于信心的强化，均非2018年骤然遭遇贸易战时可比。中长期，随着外部压力为我国发展内需和国产替代孕育良机，中美关税冲突更无法改变A股市场“以我为主”的大趋势。东方证券：4月A股延续震荡走势，关税、地缘等风险仍有扰动东方证券指出，整体来看，4月A股延续震荡走势，关税、地缘等风险可能对情绪有一定扰动，但从国内经济数据来看，尤其是工业企业利润增速处于回升趋势中，显示出国内经济韧性十足，对市场走势有较强支撑，股指出现持续下跌概率不大，投资者不必过于恐慌。板块配置方面，继续看好行业相对景气且受益于政策利好的汽车、电子、家电、科技等。

金融界04-07 11:40

债市早报：中方坚决反制美“对等关税”；资金面延续宽松，债市大幅走强

3日，金融监管总局发布关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知。自2025年10月1日起施行。商业银行应当将增信服务机构增信余额纳入统一授信管理，至少每季度评估一次其代偿赔付能力。由融资担保公司提供增信服务以及融资担保公司跨省、自治区、直辖市提供增信服务的，商业银行应确认其注册资本、放大倍数、财务状况、经营规则等符合《融资担保公司监督管理条例》等有关规定，防范过度增信风险。【证监会就《证券投资基金托管业务管理办法（修订草案征求意见稿）》公开征求意见】中国证监会修订了《证券投资基金托管业务管理办法》，4月3日向社会公开征求意见。主要内容包括：完善准入门槛。强化实质展业能力和合规风控能力要求，支持在托管领域具有较突出潜能、合规与风控能力优良的主体申请该项资格。强化实质展业、风险隔离监管要求。在申请阶段即要求申请人作出聚焦主责主业承诺；强化基金财产与其他托管财产的隔离等。【证监会：加力支持优质民营企业做强做优做大】近日，证监会主席吴清在北京召开深化资本市场投融资综合改革民营科技企业座谈会，与集成电路、新能源汽车、智能制造、新材料、商业航天、网络经济等不同领域的民营科技企业代表深入交流，充分听取意见建议。吴清表示，证监会将进一步完善全链条全生命周期的多层次市场服务体系，加力支持优质民营企业做强做优做大。吴清说，民营经济是国民经济的重要组成部分，是推动科技创新的重要力量。【央行：2024年使用存款保险基金682.886亿元开展风险处置】4月3日，央行发布2024年存款保险基金收支情况。截至2024年末，全国参加存款保险的银行业金融机构共计3761家。2024年共归集保费618.831亿元，基金利息收入12.374亿元，股利分红2.276亿元，不良资产清收回款3.658亿元。为推进金融风险化解，使用存款保险基金682.886亿元开展风险处置。将2020年蒙商银行66亿元股权出资由存保公司资本金调整为存款保险基金（非新增出资）。截至2024年末，存款保险基金存款余额698.424亿元。【财政部在伦敦成功发行首笔人民币绿色主权债券】据财政部网站，伦敦时间4月2日，中华人民共和国财政部代表中央政府在英国伦敦成功簿记发行了60亿元人民币绿色主权债券。其中，3年期30亿元人民币，发行利率为1.88%；5年期30亿元人民币，发行利率为1.93%，均低于香港二级市场同期限国债利率水平。国际投资者认购踊跃，投资者类型丰富，地域分布广泛。总申购金额415.8亿元人民币，是发行金额的6.9倍。财政部副部长廖岷在伦敦出席首笔人民币绿色主权债券发行相关活动。他表示，中国财政部时隔9年第二次在英国伦敦发行人民币国债，对于进一步深化和支持中英绿色和经济金融领域交流合作，支持稳定国际投资者信心、稳定市场预期具有重要意义。【上交所、深交所、北交所出台自律管理规则，全面推进程序化交易监管】近日，上交所发布《上海证券交易所程序化交易管理实施细则》，深交所《深圳证券交易所程序化交易管理实施细则》，北交所发布《北京证券交易所程序化交易管理实施细则》。沪深交易所发布程序化交易管理实施细则，2025年7月7日起施行。（二）国际要闻【美国3月非农新增就业大超预期，劳动参与率上升、失业率走高】美国3月非农就业增长超过市场预期，随着劳动参与率的上升，失业率略有上升，薪资增长保持稳定。这显示在全球经济面临广泛关税冲击前，美国劳动力市场仍然健康。4月4日，美国劳工统计局公布的数据显示，3月非农就业人口增长22.8万，高于预期的增加14万，前值从增加15.1万下修为增加11.7万，1月非农就业人口增幅从12.5万下修至11.4万。经过修正，1月和2月的就业人数累计减少4.8万。3月失业率升至4.2%，预期4.1%，前值4.1%。3月平均时薪环比增长0.3%，预期增长0.3%，前值修正为增长0.2%；3月平均时薪同比增长3.8%，预期和前值均增长4.0%。3月劳动力参与率62.5%，预期62.4%，前值62.4%。【鲍威尔：关税远超预期，或持续推升通胀，美联储先观望再行动】4月4日，在特朗普宣布大范围征收对等关税后的首次公开表态中，鲍威尔重申，美联储需要先观望，等明确了形势，再考虑行动。他指出，本次特朗普公布的新关税远超预期，可能持续推升通胀，联储需要保证通胀预期不会上升。据央视新闻，鲍威尔表示，美联储对特朗普征收的关税范围感到震惊，这意味着关税对经济的影响将比之前认为的要大。鲍威尔不愿透露他是否认为美国经济正在走向衰退，但他承认贸易政策的不确定性给企业带来了压力，以及越来越多预测显示，经济衰退风险正在上升。威尔认为美国经济目前看起来强劲，但指出，因为特朗普公布的对等关税计划，联储面临的“前景很不确定”。他称，最近美国宣布的关税“远超预期”，认为关税对经济的影响也可能比预期大，同时暗示，美联储将专注于控制通胀。他表示：“我们的职责是保持长期通胀预期稳定，并确保一次性的物价上涨不会成为持续的通胀问题……我们完全能够等到（形势）更明确了，然后考虑调整我们的政策立场。现在判断何为货币政策的合适路径还为时过早。” （三）大宗商品【国际原油期货价格转跌，国际天然气价格下跌】4月4日，WTI 5月原油期货收跌7.41%，报61.99美元/桶，全周累计下跌10.62%；布伦特6月原油期货收跌6.50%，报65.58美元/桶，全周累计下跌9.87%；NYMEX天然气价格收跌7.26%至3.819美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 4月3日，央行公告称，当日以固定利率、数量招标方式开展了2234亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量2234亿元，中标量2234亿元。Wind数据显示，当日有2185亿元逆回购到期，因此单日净投放资金49亿元。（二）资金利率 4月3日，资金面延续宽松，主要回购利率大幅下行。当日DR001下行11.55bp至1.624%，DR007下行14.37bp至1.698%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 4月3日，美国宣布的对等关税大幅超预期，市场避险情绪浓厚，叠加对宽松货币的预期升温，债市大幅走强。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券240011收益率下行7.80bp至1.7300%，10年期国开债活跃券250205收益率下行7.90bp至1.7380%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 4月3日，1只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“24远洋控股PPN001(重组)”跌超32%。 2. 信用债事件华南城：公司公告，高等法院下令将呈请聆讯押后至4月14日。昆明城投：公司公告，公司被纳入失信被执行人名单，正积极与涉事方沟通协商剩余债务还款方案。日照岚山城建：公司公告，公司票据逾期余额8395万元，目前正积极协商处理。弘阳地产：公司公告，由于若干债权人需要额外时间完成彼等加入重组支持协议的内部程序，延长早鸟及基础重组支持协议费用期限至4月18日/5月2日。武汉天盈投资：公司公告，当代集团重整计划获债权人会议通过。富力地产：公司公告，存续公司债增信资产富力空港假日酒店将于4月21日被拍卖，起拍价2.77亿元。开滦集团：公司公告，鉴于近期市场波动较大，取消发行“25开滦MTN002” 黑龙江建投：公司公告，子公司龙建股份被上交所予以通报批评，涉多期定期报告财务信息披露不准确。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收跌】 4月3日，A股低开后先冲高收红，又再度下探，消费电子、机器人题材领跌，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.24%，1.40%、1.86%，全天成交额1.16万亿元。当日，申万一级行业大多下跌，上涨行业中，农林牧渔、公用事业、食品饮料、房地产涨超1%；下跌行业中，家用电器、电子、汽车、电力设备跌逾2%。【转债市场主要指数跟随收跌】 4月3日，转债市场跟随权益市场延续下行，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.38%、0.34%、0.43%。当日，转债市场成交额700.04亿元，较前一交易日放量69.44亿元。转债市场个券多数下跌，483支转债中，114支上涨，354支下跌，15支持平。当日上涨个券中，中旗转债继续涨停20%，回盛转债涨超18%，表现亮眼；下跌个券中，诺泰转债跌逾12%，冠盛转债跌逾10%%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日（4月7日），安集转债开启网上申购，浩瀚转债上市。 4月3日，伯特利发行转债获证监会注册批复。 4月3日，文科转债、华特转债、闻泰转债、垒知转债公告不下修转股价格；瑞科转债、三房转债、美诺转债公告不下修转股价格，且在未来3个月内（2025年4月2日至2025年7月3日）若再次触发下修条款，亦不下修转股价格；东南转债、起帆转债公告预计触发转股价格下修条款。 4月3日，诺泰转债、震裕转债公告将提前赎回；航宇转债公告不提前赎回，且未来6个月内（2025年4月3日至2025年10月2日），再次触发强赎条件，亦不选择强赎。（四）海外债市 1. 美债市场 4月4日，各期限美债收益率普遍继续下行。其中，2年期美债收益率下行3bp至3.68%，10年期美债收益率下行5bp至4.01%。数据来源：iFinD，东方金诚 4月4日，2/10年期美债收益率利差收窄2bp至33bp；5/30年期美收益率利差收窄5bp至69bp。 4月4日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行10bp至2.18%。 2. 欧债市场 4月4日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行7bp至2.57%，法国、西班牙、意大利、英国10年期国债收益率分别下行4bp、1bp、3bp和7bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至4月4日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界04-07 11:20

沪指盘中失守3100点全市场超1000只个股跌停

资金净流出-47.97亿元居首，其次是互联网服务（-31.83亿元）、通信设备（-29.46亿元）、软件开发（-27.49亿元）、银行（-24.76亿元）。题材方面，血制品、种子、X线探测器、谷物、除草剂等涨幅居前。UTG玻璃、特斯拉robotaxi概念、精密结构件、导热材料、OpenAI概念、数据分析、焊割设备、干式变压器、AI助手（AI Agents）、锂电结构件等跌幅居前。亚洲市场集体下挫，日本股市早盘领跌，日经225指数周一开盘便快速跳水，早间跌幅一度超过8%，一度跌破31000点大关，创下2023年10月以来最低水平。截至发稿，该指数跌幅小幅回升至7.27%。日本东证股指数一度跌逾12%，不过截至发稿跌幅也回弹至7.51%。韩国股市同样大幅下挫。澳大利亚S&P/ASX 200指数开盘下跌2.75%，随后跌幅迅速扩大，截至发稿跌超6%。这一基准指数较2月份创下的交易日内高点已经累计下跌了近15%，进入了修正区间。新加坡海峡时报指数开盘下跌5.9%，台湾证交所加权股价指数下跌9.8%。随着投资者对美国经济前景的担忧，WTI原油期货期货周一早间下跌逾3%，一度跌破60美元关口，为2021年4月以来的最低水平。 WTI原油价格历史走势与此同时，在上周五遭遇暴击后，美国股指期货本周一继续下跌。号称“恐慌指数”的VIX市场波动指数周一上涨29.66%，表明市场的情绪仍处于极度恐慌之中。上周五，道琼斯工业平均指数下跌2231.07点，至38314.86点，跌幅5.5%，这是自2020年6月新冠疫情以来的最大跌幅。标普500指数暴跌5.97%，至50744.08点，为2020年3月以来的最大跌幅。与此同时，纳斯达克综合指数下跌5.8%，至15,587.79点。这使得该指数较去年12月的纪录高位累计下跌了22%，进入技术性熊市。中金研究表示：“对等关税”冲击下，全球贸易体系迎百年变局，全球资产价格也出现较大波动。本次加征关税虽难免对中国经济带来挑战，但我们认为相比2018年或者相比过去3年，中国股票市场具备较多有利条件，包括地缘叙事和科技叙事的变化，以及中国资产本身的估值优势，和宏观政策发力的空间。总体而言，我们认为中国资产短期相比全球股市具备韧性，中期机会大于风险，若政策应对得当，市场风险溢价有望继续好转，“中国资产重估”仍在进行时。配置层面上，短期配置以稳为主，红利低波股票或相对占优，受益内需政策发力的消费和投资板块短期也有交易机会。中期维度，AI产业仍是重要主线，回调将迎来布局机会。并且伴随稳增长政策进一步加码、有效需求回升，消费领域有望逐步迎来趋势性行情。中信证券表示，中期看，关税政策使美国经济面临更大的滞胀风险，也让美联储的对冲政策受到制约，市场从衰退预期交易转向衰退交易的可能性上升。中国政策发力时点可能提前，中美周期同频时点可能提前，核心资产的配置性机会窗口随之提前，甚至可能与此次外部冲击落地带来的交易性机会出现重合。风格上，从政策经济周期、相对盈利优势、长线资金定价和市场生态变化四个维度看，核心资产将迎来新周期，GARP策略（即合理估值买入成长）预计将明显跑赢。配置上，短期建议聚焦自主可控、军工、内需、红利四大方向，长期建议关注全球各国制造业重建需求与中国技术出海的趋势。中金研究表示：过去几年，中国金融周期下行给经济带来了压力，但经济转型总体上比较顺利，新发展模式基本确立，供给端科技创新的重要性提升，需求端消费的重要性上升，而政策在促进需求方面仍有较大的空间。中国经济的转型从供给端来看，曾经起主导作用的传统基建与地产重要性相对下降，而科技创新类行业对增长的贡献上升；从需求端来看，消费对经济大盘的重要性上升。中国中央财政的杠杆率较低，仍有较大的扩张潜力；货币政策利率也有进一步下调的余地。我们认为稳预期、保主体、扩内需、惠民生的政策均有一定空间。比如，稳预期方面，系列结构性政策工具可用于为房地产市场以及股票市场提供流动性支持。保主体方面，过去几年使用过的减税降费、再贷款流动性支持、财政贴息等政策可以提供丰富的经验借鉴。在扩内需惠民生方面，政策可以在“投资于人”方面推出更多更大力度的政策。我们预计，在面临全球贸易体系大变局的情况下，如果政策对冲力度较大，中国经济有望保持稳健运行。

金融界04-07 10:09

关税风暴破局，自主可控赛道看卫星产业

发射进入常态化，4月1日，成功发射卫星互联网技术试验卫星，4月3日成功发射天平三号A星02星，分别用于天地网络融合，低轨空间环境探测监视试验等。2025年一季度以来，我国已成功完成16次发射。在此战略机遇下，招商中证卫星产业交易型开放式指数证券投资基金（简称：卫星产业ETF，认购代码：159218）于今日正式发行，投资者可通过各大券商APP搜索代码进行认购。资料显示，该产品跟踪中证卫星产业指数，覆盖卫星产业上下游。这是全市场为数不多的专门聚焦于卫星产业的ETF，为投资者提供了投资前沿硬核科技的机会。从目前市场来看，卫星行业正在迎来重要机遇，投资价值凸显。看点一，卫星资源竞争激烈，未来发展空间广阔根据国际电信联盟（ITU）预估，地球近地轨道最多可容纳约6万颗卫星。ITU规定，卫星频轨资源遵循“先登先占”原则，且需要在申请后的规定时间内完成卫星发射并正式投入使用。为此，大国纷纷加入激烈竞争。中国目前申请约5.13万颗，但实际发射数量只有百余颗，因此当前正在进入加速发展期。2020年，卫星互联网被纳入“新型基础设施建设”。中国正在发展多个星座计划，如“千帆星座”计划，已经于2024年开始密集发射，预计2027年实现1296颗卫星提供全球网络覆盖。从目前的百余颗，到未来的上千颗甚至上万颗卫星，中国的卫星发射或将有近百倍的发展空间。看点二，引领6G，有望弥补数字鸿沟，迎来万物智联作为新一代通信技术（6G）的重要技术基础，卫星互联网有望帮助实现人-机-物的智慧互联。 6G的愿景是实现“空天地海一体化”通信网络，覆盖范围从地面扩展至太空、海洋和偏远地区，而传统地面基站难以满足这一需求。当前全球仍有约43%的人仍未使用互联网，卫星互联网可以弥补地面网络的物理限制，有望填补庞大的数字鸿沟。此外，卫星互联网还具有低延迟、高频传输能力，将满足6G时代更高的数据传输和应用需求。看点三，商业应用多点开花，万亿市场可期国内商业模式正在探索中，各类商业应用也在逐步落地。国内多家厂商实现手机通信功能，某品牌已实现直连卫星通话。全球首款卫星互联网乘用车也由中国品牌发布。遥感、导航、地理信息服务等正在多个场景展开。根据中商产业研究院、赛迪智库预测，我国商业航天产业规模2025年有望达到2.5万亿。卫星产业ETF（认购代码：159218）紧密跟踪中证卫星产业指数，该指数从沪深市场中选取50只业务涉及卫星制造与发射、卫星地面设备制造、卫星导航、卫星通信以及其它技术研发与应用环节的上市公司证券作为指数样本，以反映卫星产业上市公司证券的整体表现。前十大成分股合计权重为51.26%，集中度较高。如图所示，前十大成分股分属不同产业环节，汇集卫星产业的上中下游，或将助力投资者把握全产业链投资机会。图：前十大成分股一览数据来源：同花顺IFinD、国盛证券、国信证券卫星产业作为新质生产力的典型代表，与下一代通信技术息息相关，万亿市场规模可期，投资价值凸显，投资者可通过卫星产业ETF（认购代码：159218）布局全产业链，捕捉前沿科技机会。资料来源：国盛证券、国信证券、赛迪顾问、欧洲咨询公司(Euroconsult)、新华网等基金全称：招商中证卫星产业交易型开放式指数证券投资基金注: 基金份额在认购期、成立后的封闭运作期内(开放申赎以届时公告为准)不能赎回或转换转出。中证卫星产业指数由中证指数有限公司编制和发布。指数编制方将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。风险提示:基金有风险，投资须谨慎。本资料仅作为宣传用品，不作为任何法律文件。基金业绩具有波动的风险，过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。请在投资前认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金产品由招商基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本产品的特定风险详见公司官网https://www.cmf-china.com公告栏基金《招募说明书》风险揭示部分。投资者可通过基金管理人或代销机构提供的移动客户端、官网等渠道查询其基金交易、保有情况和持仓收益等信息。

金融界04-07 09:20

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