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华夏安博仓储REIT获批
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仓储行业发展。在政策红利持续释放、移动互联网深入应用、大数据、人工智能及智慧物流等技术不断成熟的背景下，物流仓储行业正迎来新一轮发展机遇。华夏安博仓储REIT的成功获批，不仅引进全球领先的REITs运营管理经验，也为中国公募REITs市场国际化树立了新标杆，将进一步推动了行业高质量开放与发展。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-23 17:20
基金经理投资笔记 | 林国怀：投资中，时间一定是你的朋友吗？
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其他更好的投资机会。假设在2000年互联网泡沫顶峰时买入纳斯达克，需要整整15年才能回本。这就是时间的敌人。买入的位置影响到底有多大呢？我们做了一个历史测算，以沪深300指数作为投资对象，分别看一下在低估和高估的时点买入后持有不同时间、投资效果如何。判定高估和低估的方式，我们这里采用的是观察其PE估值所处过去5年的分位数，比如处于滚动5年30%分位以下认为是偏低估，滚动5年70%分位以上认为是偏高估。数据来源：wind，数据区间2010/04/08-2025/09/05 测算结果显示，历史上如果在低估区域买入，持有时间越长，赚钱概率越高、平均收益率越高，如果在PE估值处于30%分位以下的时候买入并持有5年，赚钱概率达到了100%。数据来源：wind，数据区间2010/04/08-2025/09/05 反之如果在高估区域买入，比如在2007年4000点以上买入，一直要到2015年才能回本，耗时近8年。其次，要买真正有价值的资产但是，低估并非就等于便宜。如果我们所买的资产本身是价值损耗的，随着时间的推移，持有这类资产只会越来越不值钱，时间越长，亏损越大。这就是“价值陷阱”，本质是资产未来赚钱能力的永久性缩水，“低估”变成“越来越低”。有很多原因可能会导致资产的价值损耗。比如在人口结构或消费习惯的变化下，行业需求萎缩，市场蛋糕变小；或是在技术驱动的行业中，因技术路径的颠覆性变化导致企业被“降维打击”；以及供给端“内卷”造成的格局恶化，使得盈利能力大幅下降，甚至被挤出市场；当然，还有企业自身的经营不善或者财务造假等，也都会造成价值陷阱。历史上这类案例其实很多，比如黑莓（BB.N）就是技术路线被“降维打击”的典型，这家公司从2007年70倍PE，跌到2009年仅11倍PE，并在2016年彻底退出手机硬件市场，其利润池消失，投资者也永远等不到价值回归。如果在2009年看起来很“便宜”（11倍PE）的时候“抄底”黑莓（BB.N），持有到2025年，16年过去了，投资者仍然亏损90%。这就是时间的敌人。投资前的基本功：自己学，或者借助专业力量所以，长期投资并非“圣杯”，估值低也不等于便宜，正如兴证全球基金的投资理念“风险控制，长期投资，价值投资”，只有当长期投资与价值投资相结合时，时间，才是我们的朋友。否则，低估是诱饵，时间是敌人。很多投资者不研究基本面和估值，不对资产进行价值判断，以赌博心态参与市场，认为投资是“零和博弈”。但事实上，持有价值损耗的资产，或者买在市场高位，本身预期回报率就是负的。投资不是赌博，不是“零和博弈”。在买入前，你至少要去思考：资产的未来现金流怎么样？盈利是否可持续？资产值多少钱？现在贵不贵？当前市场情绪处于什么样一个状态？是否过热？虽然预测的难度较大，胜率并非100%，但投资本来就是基于概率分布下的对期望值和风险的判断。如果缺乏经验或者时间做相关研究，则可以借助投顾、基金等专业投资者的力量，而不是盲目跟风、追涨杀跌。此外，执行层面应遵循“数字信号”还是“模拟信号”？假设投资者接受了以上建议，落实到执行层面，是不是就应该在发现有价值的资产被低估时立即全仓买入呢？我们发现，投资中存在着两种决策逻辑：一种是“数字信号”式投资。即像开关一样非0即1，认为市场“好”时全仓买入，试图赚尽每一轮行情；认为市场“差”时清仓离场，力求规避所有波动。这种决策方式简单干脆，契合人们对“精准掌控”的心理期待。但现实是，市场从不是清晰的二进制代码，不是“好”或“坏”那么简单，没有人能精准预判转折点，满仓可能撞上黑天鹅，全线防守也可能错过慢牛起步。另一种是“模拟信号”式投资。即连续渐变的调整和动态应对。结合基本面和估值的情况，逐步加减仓。这种方式不追求“买在最低点、卖在最高点”，而是承认我们无法精准预测未来，所以用渐进式的决策对冲判断失误，在不确定中持续控制风险、积累收益。写在最后：时间本身是中性的，它不会自动奖励“长期”，只会奖励“正确”。所以，我们需要做的，首先是在投资前做好基本功，在对资产的内在价值和市场的估值位置进行充分评估后，再做决策，同时放弃对0与1的执着，接受市场的连续与复杂，用“模拟信号”式的渐进决策应对变化，用理性和耐心去积累财富—真正做“时间的朋友”。风险提示：兴证全球基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资人应当认真阅读基金合同、招募说明书等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，自主判断基金的投资价值，自主做出投资决策，自行承担投资风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人管理的其他基金的业绩或基金经理曾管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。基金投资须谨慎，请审慎选择。
金融界09-23 15:50
中证A500指数发布一周年，A500ETF龙头(563800)近1月涨幅7.60%，跑赢小盘成长指数
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三大股指集体回调。从板块看，餐饮旅游、互联网、电脑硬件等板块领跌市场，光模块(CPO）、CRO、服务器、稀土等概念板块跌超4%；银行板块逆市上扬，半导体设备、保险板块亦上涨。昨日，中国证监会主席在国新办新闻发布会上表示，去年9·26以来，财政、金融、产业等一揽子大力度、超预期政策扩围增效，有利地促进资本市场稳定发展，科技创新与产业创新加快融合发展，一批现象级的科技企业和创新产品相继出圈，资本市场“1+N”政策体系加快落地见效。在各方面因素共同作用下，中国资产吸引力明显增强。此外，居民财富再配置趋势加速，存款搬家成为资本市场重要驱动力。国信证券指出，在存款利率持续下行、风险资产性价比凸显的背景下，居民资金正通过公募基金、私募资管等渠道系统性流入资本市场，形成“赚钱效应—资金流入”的正反馈循环。这一趋势不仅推动风险资产重估，也促使资管机构加快创设匹配不同风险偏好的产品，如ETF、FOF、“固收+”等，以承接大规模财富转移需求。场内ETF方面，截至2025年9月23日收盘，中证A500指数下跌0.21%，A500ETF龙头(563800)换手9.92%，全天成交15.56亿元。成分股方面涨跌互现，长川科技20cm涨停，特锐德上涨15.93%，沪硅产业上涨11.54%；小商品城领跌，华侨城A、烽火通信跟跌。前十大权重股合计占比19.11%，招商银行、兴业银行、紫金矿业涨幅居前。拉长时间看，截至9月22日，A500ETF龙头(563800)近1月涨幅7.60%，大幅跑赢小盘成长指数。 9月23日，中证A500指数迎来发布一周年。Wind数据显示，目前该指数已被近80家基金公司布局，产品数量达140只（仅统计初始份额），总规模接近4400亿元，较发行时增长近50%，成为A股市场仅次于沪深300的核心宽基指数。有机构表示，在监管政策鼓励耐心资本入市、低利率环境推升权益资产配置价值的背景下，保险资金未来有望进一步增配中证A500ETF。这是险资优化自身资产结构、提升长期投资收益的重要途径。随着中国金融市场持续开放，以及中证A500指数纳入ESG筛选（成分股需为互联互通标的，且ESG评级在C级以上）的特性，其符合全球主流责任投资理念，对海外资金的吸引力将进一步增强。招商证券指出，国庆长假前后，融资盘通常呈现出“节前收敛、节后迸发”的变化规律。国庆节前市场走势往往较为平淡，而节后市场风险偏好则出现明显改善。9月美联储如期降息，从历史经验看，预防式降息后A/H股在未来上涨概率较高。展望后市，目前市场仍处于牛市阶段Ⅱ，驱动A股本轮上行的三大原因没有发生变化，在政策出现明显转向之前，市场有望继续沿着低渗透率赛道的方向演绎。 A500ETF龙头(563800)，均衡配置各行业优质龙头企业，一键布局A股核心资产；场外联接(A类：022424；C类：022425；Y类：022971)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-23 15:31
千亿共识，稳健之选：苏银理财恒源1年定开系列用心守护每份财富
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同时审慎增配江浙区域优质非标资产及头部互联网平台消费金融资产，信用把控严格，安全边际较高。专属定制，精准匹配多样化需求苏银理财持续优化产品与服务设计，致力于为不同客户群体提供更贴合的理财方案。在销售机构方面，恒源1年定开系列产品已为浦发银行、徽商银行、紫金农商行等机构推出定制化份额，满足不同销售伙伴的需求。在客群经营方面，该系列产品针对新客户新资金、50岁及以上客户、代发工资客户、财富客户及私行客户分别设立专属份额，实现精准服务。这一系列安排极大提升了投资者选择的灵活度和体验的满意度。长效布局，有效抵御利率下行风险在市场利率整体下行的背景下，中长期限理财产品配置价值凸显。一方面，产品锁定期限的设定有助于规避频繁申赎带来的收益损耗及再投资风险，另一方面，产品可通过时间杠杆布局更高收益资产，为投资者争取更优回报。苏银理财恒源1年定开系列正是这样一款契合当下环境的产品，它通过科学的大类资产配置、严谨的风控措施以及用心的客户服务，成为投资者以“时间换空间”、以“策略换收益”的安心之选。展望未来，苏银理财相关负责人表示，公司将坚定不移抢抓资本市场战略性机遇，通过组合结构实现收益增厚与风险缓释，实现理财产品穿越周期的稳健，全面提升投资者的持有体验。注：以上数据来源于苏银理财，相关净值数据已经托管人复核。理财产品过往业绩不代表其未来表现，不等于理财产品实际收益。苏银理财恒源1年定开系列产品于2023年3月、2024年12月分别荣获财视中国、上海证券报和中国证券报颁发的介甫奖、金理财奖和金牛奖。以上评选结果系评选机构及支持机构基于产品和管理人过往表现综合判定，并不构成对产品管理人或单只产品的未来投资建议或业绩保证。理财非存款，产品有风险，投资须谨慎。
金融界09-23 15:31
全球存储巨头掀起涨价潮，科创半导体ETF（588170）涨超4%
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需求增加造成的。中信建投证券认为，受互联网大厂推动AI与业务结合、Agent推出、主权AI需求及多模态渗透等因素影响，AI算力消耗从训练转向推理，带来显著增量，国内算力自主可控趋势凸显。B端应用渗透率慢于C端，落地顺序由容错率与复杂度决定，从高容错、单一任务场景到低容错、高复杂度场景尚需时间。但本轮AI渗透较互联网时代大幅提速，B端落地进程或超预期。相关ETF：公开信息显示，科创半导体ETF(588170)及其联接基金(A类：024417；C类：024418)跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数，囊括科创板中半导体设备(59%)和半导体材料(25%)细分领域的硬科技公司。半导体设备和材料行业是重要的国产替代领域，具备国产化率较低、国产替代天花板较高属性，受益于人工智能革命下的半导体需求扩张、科技重组并购浪潮、光刻机技术进展。半导体材料ETF(562590)及其联接基金(A类：020356、C类：020357)，指数中半导体设备(59%)、半导体材料(24%)占比靠前，充分聚焦半导体上游。
证券之星09-23 15:01
互联网券商、AI应用重挫，东方财富跌逾4%，金融科技ETF汇添富(159103)跌逾5%！获资金逆市坚定加仓，盘中净申购2200万份！
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科技属性使其在流动性宽松环境下更受益，互联网券商成分使其在大行情中弹性更大！布局大行情，认准“新旗手”——金融科技ETF汇添富（159103），指数全面覆盖互联网券商（东方财富、同花顺、指南针等）、金融IT（东华软件、润和软件等）、AI应用、跨境支付等高弹性高锐度板块，科技与金融互相赋能，政策与技术双重驱动，弹性更强、成长潜能更高！风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。本基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-23 14:21
场内ETF资金动态：昨日2000ETF上涨
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025年09月22日净申购金额最大的为互联网（159792），当日净申购金额为7.53亿元。排名靠前的煤炭ETF（515220）、机器人E（159530）、科技HK（159262），申购金额为4.05亿元、3.63亿元、3.27亿元。资金流出方面，2025年09月22日净赎回金额最多的是科创50（588000），赎回金额16.77亿元。排名靠前的500ETF （510500）、科创芯片（588200）、300ETF（510300），赎回金额分别为10.36亿元、6.60亿元、5.99亿元。数据来源巨灵财经
金融界09-23 11:51
中美芯片战会缓和吗？
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如中国的Tik Tok，虽然它的业务是互联网应用，与半导体行业相关性较弱，但中国作为移动互联网的追随者，竟然能涌现出能够挑战谷歌、Meta的世界级应用，要知道，当下欧洲和日韩，至今没有大型互联网公司存在。如今，ChatGPT掀起了AI革命浪潮，这次变革不亚于工业革命，未来世界，谁能在该领域领先，谁就能成为经济霸主。如同移动互联网一样，在AI投入上，中国仅次于美国，如果不拿英伟达的GPU卡中国脖子，谁敢打赌不会诞生AI界的Tik Tok？只有牢牢掌握时代变革，才能确保人均GDP稳步提升，自2010年移动互联网浪潮之后，英国、日本、德国、法国的人均GDP就陷入了停滞，而世界主要发达国家，只有美国是提升的：因此，中美芯片战已无缓和余地，纵使拜登政府换届，中国也会坚定不移推荐半导体国产化，世界一经分裂，很难愈合。在这种情况下，美股的芯片股会受到怎样的影响？拿阿斯麦为例，该公司是中美芯片战桥头堡，主要的限制也集中在光刻机领域。个人认为，中美芯片战对阿斯麦影响极小，原因如下。在阿斯麦的业绩中，最先进的EU光刻机贡献了将近一半的营收，而EUV光刻机自诞生之日起便被美国禁售至中国：虽然部分先进的DUV光刻机也遭遇禁售，但对阿斯麦影响依然不大，因为光刻机是芯片上游设备，即使无法卖给中国厂家，但DUV制造出来的商品，中国依然需要，因此，中国DUV的需求实际上被台积电、三星、英特尔等晶圆厂弥补掉了，并不影响阿斯麦的业绩。这也是最近一年美国屡次对光刻机加以限制，但始终没有影响到阿斯麦的股价。同理，对于英伟达最先进的GPU而言，中国虽然买不到，但AI的需求没有消失，只要ChatGPT能够被调用，中国GPU的需求同样会被美国厂家弥补，考虑到AI处于爆发前夜，仅仅美国的需求就有巨大的增长空间，中美芯片战最终对英伟达业绩的影响并不大。从阿斯麦和英伟达身上可以看出，只要半导体技术处于领先地位，芯片战对股价影响不大，但如果技术护城河不够高，能够被中国的半导体厂家所替代，则将对业绩产生不利影响，比如全球最大的半导体设备厂商应用材料，预计芯片战的损失高达25亿美元。再如美光科技遭到中国制裁，根据季报，美光来自中国的收入约占总收入的25%，管理层预计其中的一半受到禁令影响。 So，中美芯片战对技术处于绝对垄断地位的公司影响不大，技术实力越弱的，反而容易被中国替代，投资者在投资时，不要期望芯片战缓和！ $阿斯麦(ASML)$ $英伟达(NVDA)$ $英特尔(INTC)$ $美光科技(MU)$ $应用材料(AMAT)$
老虎证券09-23 11:41
SpaceX170亿大手笔，全球手机直连卫星开启战略卡位
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手机直连卫星竞争进入战略卡位阶段，卫星互联网产业从技术验证迈向大规模商业运营的关键转折。采用“偏远地区自营+城市合作”的混合模式，SpaceX 凭借其强大的资本、领先的发射能力和成熟的星链生态，正在加速卫星互联网全球商业化落地进程。回顾我国，工业和信息化部印发《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》，支持“手机直连卫星”等新模式新业态规模应用，目标到2030年发展卫星通信用户超千万。政策通过有序开放市场、鼓励民营企业参与、优化频轨和码号资源管理（创新“不换卡不换号”模式）等措施提供保障。我国GW星座发射频率显著提升，组网速度加快，卫星互联网进入高密度组网期。民营液体火箭有望成为低轨卫星互联网建设重要力量，手机直连卫星加速推广将推动卫星互联网建设加速。中信建投认为，美国SpaceX的巨资投入和我国商业航天及政策端的强力助推，共同印证了手机直连卫星赛道的发展潜力与市场确定性，频谱稀缺性、技术成熟度和商业模式可持续性仍是核心变量。作为目前全市场首只跟踪卫星产业指数的标的，卫星产业ETF（159218）覆盖卫星产业链上下游，包含卫星制造、发射、应用等多个细分环节，助力投资者把握全产业链加速发展机会。卫星产业ETF（159218）跟踪的卫星产业指数，截至9月22日，近一年来涨幅70.92%，显著跑赢中证军工（51.42%）。风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。
金融界09-23 11:30
山石网科：上半年持续亏损，“双A战略”成效不显，遭大股东减持
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全、数据安全、应用安全、安全运营、工业互联网安全、信息技术应用创新、AI安全、安全服务、安全教育等10大类产品及服务。 2025年中报显示，公司实现营业收入4.17亿元，同比增长9.46%；归母净利润为-7655.72万元，同比亏损有所收窄。证券之星注意到，公司上半年收入增长的背后，主要是来自前五大客户的收入占比提高。公司采用直销与渠道代理相结合的销售模式，并以渠道代理为主。在该模式下，总代理商可直接向山石网科采购，因此公司客户集中度较高。2025年上半年，公司向前五名客户的销售收入占营业收入的比重为83.59%，同比提升了2.18个百分点。分业务来看，边界安全是山石网科的营收支柱，在上半年保持稳健增长。该业务主要包括智能下一代防火墙、数据中心防火墙、入侵检测和防御系统等产品。2025年上半年，边界安全业务线实现营业收入3.11亿元，占总营收的比例为74.58%。公司云安全解决方案可以覆盖私有云、公有云、多云、混合云等不同场景。今年上半年，公司的云安全业务线实现营业收入3794.24万元，同比增长14.47%，与去年55.95%增速相比有所放缓，占总收入比例为9.1%。公司的其他安全领域主要包括安全运营、内网安全、数据安全、应用安全、安全服务、综合实训平台、工业互联网安全。今年上半年，公司其他安全业务收入6032.62万元，同比下降15.94%，已连续三年出现下滑。值得一提的是，山石网科正在积极布局国际业务，其海外市场主要聚焦于东南亚片区与美洲地区两大市场。但目前，公司来自海外市场的收入比重较小，占总营收比例不足一成。证券之星还注意到，受营业收入规模增长、应收代理商款项规模增加等因素的影响，公司应收账款随之攀升。2025年上半年，公司应收账款账面价值为10.3亿元，同比增长36.13%，其增速高于营收的9.46%，占流动资产的比重为70.01%。毛利率、现金流双双下滑山石网科的盈利能力表现较为堪忧。自2022年起，公司已连续三年出现亏损。2022年-2024年，公司归母净利润分别为-1.83亿元、-2.4亿元、-1.37亿元。经计算，公司三年半累亏金额为6.37亿元。公司表示，持续亏损的主要原因包括营业收入增长未达预期、组织架构调整，以及在营销体系建设和产品研发等方面的持续投入。在这一背景下，山石网科于2025年正式提出“双A战略”，即以自研ASIC安全专用芯片和AI技术为核心的双轮驱动战略，旨在通过硬件与智能技术的深度融合，提升网络安全产品的性能与智能化水平，构建全域安全防护体系。半年报提及，公司报告期内成功启动ASIC芯片量产流片，并在金融、医疗、教育、政企等行业完成能力验证点部署。这意味着ASIC芯片已进入试点验证或小范围应用测试阶段，其产品化应用尚未落地。证券之星注意到，AI赋能之下，公司的毛利率不增反降。2025年上半年，公司主营业务毛利率为70.68%，同比下滑了4.86个百分点。亏损压力下，山石网科也在持续推进控费增效。今年上半年，公司总体人数同比减少约13%，其期间费率同比下降约15个百分点。尽管如此，公司的期间费用仍保持较高水平。山石网科的期间费用主要来自于销售费用和研发费用。随着公司业务规模持续增长和市场竞争逐渐激烈，公司在市场开拓及技术创新上需要保持持续投入。今年上半年，公司销售费用总额为1.31亿元，销售费用率为31.48%，研发费用总额为1.68亿元，研发费用率为40.4%。亏损之际，公司的“造血”能力也较为薄弱。2025年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为-1.26亿元，同比扩大80%，主要受销售回款和收到的软件产品增值税退税及政府补助款项同比减少等因素影响。遭大股东减持从股权架构上来看，山石网科股权结构较为分散，公司无控股股东和实控人。 2023年2月26日，山石网科完成了第一大股东变更，引入具备业务协同效应的第一大股东神州云科。此后，神州云科进一步增持公司股份。截至2025年6月末，其持股比例已增至12.96%。除神州云科外，持股5%以上的股东还包括：三六零数字安全(持股比例6.99%)及其一致行动人奇虎科技(持股比例3%)、田涛(持股比例6.44%)、宜兴光控(持股比例6.08%)以及国创开元(持股比例5.58%)。目前，无任何一方股东持有公司股份50%以上或能实际支配公司股份表决权超过30%。证券之星注意到，近一年时间以来，山石网科遭到了公司5%以上大股东的减持。据今年2月公司发布的股东减持股份结果公告，元禾重元在2024年11月至12月期间，以集中竞价交易方式减持公司168.92万股，减持比例为0.94%，共套现2937.66万元。减持完成后，元禾重元的持股比例下滑至4.87%，不再是公司持股5%及以上的股东。与此同时，另一股东国创开元也实施了多轮减持。在2024年11月至2025年2月期间，国创开元以集中竞价的方式共减持公司179.69万股股份，减持比例为0.997%，共套现3144.72万元。减持完成后，国创开元持股比例为5.58%。随后在2025年7月至8月期间，国创开元再度减持公司105.06万股股份，减持比例为0.58%，共套现1830.61万元。减持完成后，国创开元持股比例下降至5%。经计算，国创开元两次减持共套现4975.33万元。(本文首发证券之星，作者｜李若菡)
证券之星09-23 11:21

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