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美股早訊丨美国CPI年增2.9%创新高，美联储降息预期推迟至6月，科技股强势反弹引领市场回暖

板散热模组。台积电(TSM.US)：亚利桑那州工厂的4纳米芯片进入品质验证阶段，但需返回台湾封装。重大事件及经济数据美国12月核心零售销售月度环比增速将在今晚21:30公布。美国上周初请失业金人数将在今晚21:30公布。美国1月费城联储制造业指数将在今晚21:30公布。美国12月零售销售月度环比增速将在今晚21:30公布。编辑观点美股近期走势显示市场对经济数据和政策预期的敏感度增加。FAANMG科技股表现强劲，推动主要指数反弹，但CPI数据的持续上升可能限制美联储的降息空间。中美贸易关系的变化及科技出口限制措施也为市场增添不确定性。名词解释 FAANMG：指Meta、苹果、亚马逊、奈飞、微软和谷歌六大科技股。 CPI（消费者价格指数）：反映消费者所购买商品和服务价格变化的指标。美联储褐皮书：每年八次总结美国经济状况的报告。 VC均热板：一种高效散热器件，常用于电子产品中。今年相关大事件 2025年1月10日：美国CPI数据公布，显示通胀压力回升。 2025年1月5日：美联储会议纪要暗示短期内不会降息。 2024年12月20日：拜登政府新增25家中企进入实体清单。来源：今日美股网

今日美股网01-17 00:10

台积电加大AI芯片投入，资本支出预计增长19%，2025年收入迎来6%超预期增长，巩固全球半导体市场领先地位

大在欧洲的产能，进一步开拓国际市场。亚利桑那州的工厂被视为美国政府产业政策的核心，未来将引入尖端技术。 2025年的资本支出计划较2024年增长高达40%，显示出公司对未来市场需求的信心。编辑观点台积电通过加大AI芯片投入和全球扩张，在复杂的国际形势下保持了稳定增长。虽然中美技术冲突带来了潜在风险，但公司凭借其技术领先优势和战略布局，展现出较强的抗风险能力。未来，如何平衡AI与传统市场需求，将决定其持续增长的高度。名词解释 AI芯片：用于支持人工智能算法运行的高性能芯片。 WiFi 7：最新一代无线网络技术，提供更高的速度和更低的延迟。资本支出（Capex）：公司用于购买、维护或升级固定资产的资金支出。 SoC：系统级芯片，将多个功能模块集成到一个芯片中。 2025年相关大事件 2025年1月：台积电宣布扩大在欧洲的AI芯片产能，聚焦高端市场。 2025年2月：美国正式实施新规，限制部分先进芯片技术出口至中国。 2025年3月：全球AI芯片市场报告显示需求增长率达25%，台积电市场份额保持领先。来源：今日美股网

今日美股网01-17 00:10

台积电：2025 年资本开支提升至 380-420 亿（24Q4 电话会）

同推动。全球制造布局更新美国布局：亚利桑那州第一座晶圆厂基于早期工程晶圆生产的成功成果，提前生产计划，已于 2024 年第四季度进入大批量生产，采用的制程技术良率与台湾地区晶圆厂相当，预计爬坡过程顺利。第二座和第三座晶圆厂计划也在按部就班推进，将根据客户需求采用更先进技术，如 N3、N2 和 A16 等，台积电将继续助力客户成功并成为美国半导体产业的关键合作伙伴。日本布局：得益于日本中央、地方政府的大力支持，进展顺利。熊本县第一座特殊工艺晶圆厂已于 2024 年底开始量产，良率良好。第二座特殊工艺晶圆厂计划今年开工建设。欧洲布局：得到欧盟委员会及德国联邦、州和市政府的坚定支持，在德国德累斯顿建设特殊工艺晶圆厂的计划进展顺利，该晶圆厂将专注于汽车和工业应用。台湾地区布局：持续获得台湾地区政府支持，投资并扩大先进技术和封装产能。鉴于对 3 纳米技术的强劲多年需求，继续在台湾科学园区扩大 3 纳米产能。同时为新竹科学园区和高雄科学园区的 2 纳米晶圆厂多阶段建设做准备，以满足客户强劲的结构性需求。还在台湾多个地点扩充先进封装设施。海外晶圆厂成本情况：在当前碎片化的全球化环境下，包括台积电和其他半导体制造商在内，海外晶圆厂成本普遍较高。但台积电凭借制造技术领先和大规模制造基地的根本竞争优势，在运营地区保持高效和具成本效益的制造能力，同时支持客户增长。 N2 和 A16 技术介绍 N2 技术 - 2 纳米技术在满足计算需求方面引领行业，几乎所有创新者都与台积电合作。 - 由智能手机和 HPC 应用推动，预计前两年 2 纳米技术的新流片数量将高于 3 纳米和 5 纳米技术同期数量。 - 与 N3E 相比，N2 在相同功耗下速度提升 10 - 15%，或在相同速度下功耗降低 20 - 30%，密度增加超过 15%，按计划将于 2025 年下半年量产，租金模式与 N3 类似。 - 通过持续改进策略，推出 N2P 作为 N2 家族的扩展，N2P 在 N2 基础上进一步提升性能和功耗表现。N2P 将支持智能手机和 HPC 应用，计划于 2026 年下半年量产。 A16 技术： - 台积电 SPR 是创新的行业领先背面电源传输解决方案，首次在行业内采用新型背面金属方案，在保持栅极密度和器件灵活性的同时最大化产品效益。 - 与 N2P 相比，A16 在相同功耗下速度进一步提升 8 - 10%，或在相同速度下功耗降低 15 - 20%，芯片密度额外增加 7 - 10%，最适合具有复杂信号路由和密集电源传输网络的特定 HPC 产品，计划于 2026 年下半年量产。财务表现 2024 年第四季度财务亮点营收：得益于行业领先的 3 纳米和 5 纳米技术的强劲需求，营收环比增长 14.3%（新台币）。毛利率：环比增长 1.2 个百分点至 59%，主要因产能利用率提高和生产率提升，但 3 纳米技术量产的稀释效应部分抵消了这一增长。运营费用与利润率：因运营杠杆作用，总运营费用占净营收的 10%，运营利润率环比增长 1.5 个百分点至 49%。每股收益（EPS）与净资产收益率（ROE）：第四季度 EPS 为新台币 14.45 元，ROE 为 36.2%。按技术划分的营收 3 纳米制程技术占第四季度晶圆营收的 26%。 5 纳米和 7 纳米分别占 34% 和 14%。先进技术（7 纳米及以下）贡献占晶圆营收的 74%。按平台划分的营收高性能计算（HPC）：环比增长 19%，占第四季度营收的 53%。智能手机：增长 17%，占第四季度营收的 35%。物联网（IoT）：下降 15%，占第四季度营收的 5%。汽车：增长 6%，占第四季度营收的 4%。数据中心设备（DCE）：下降 6%，占第四季度营收的 1%。资产负债表现金与有价证券：第四季度末持有现金和有价证券 2.4 万亿新台币（740 亿美元）。负债：流动负债增加 1840 亿新台币，主要因应付账款增加 710 亿新台币、应计负债及其他增加 990 亿新台币。财务比率应收账款周转天数减少 1 天至 27 天。库存天数减少 7 天至 80 天，主要因 3 纳米和 5 纳米晶圆出货。现金流与资本支出（Capex）第四季度运营现金流约 6200 亿新台币，资本支出 3620 亿新台币（112 亿美元），2024 年第一季度现金股息分配 1040 亿新台币。季度末现金余额增加 2410 亿新台币至 2.1 万亿新台币。 2024 年全年财务状况营收：以美元计算增长 30% 至 900 亿美元，以新台币计算增长 33.9% 至 2.89 万亿新台币。全年营收情况 - 3 纳米营收占 2024 年晶圆营收的 18%。 - 5 纳米占 34%，7 纳米占 17%。 - 先进技术占总晶圆营收的 69%，高于 2023 年的 58%。毛利率：增长 1.7 个百分点至 56.1%，主要因整体产能利用率提高，但 3 纳米技术稀释和电费上涨部分抵消增长。运营利润率：增长 3.1 个百分点至 45.7%。每股收益（EPS）与净资产收益率（ROE）：全年 EPS 增长 39.9% 至新台币 45.25 元，ROE 增长 4.1 个百分点至 30.3%。现金流：资本支出 298 亿美元（9560 亿新台币），运营现金流 1.8 万亿新台币，自由现金流 8700 亿新台币。2024 年支付现金股息 3630 亿新台币，同比增长 24.5%。 2025 年第一季度业绩指引营收：预计受智能手机季节性影响，但同时 AI 相关需求持续增长部分抵消影响。预计营收在 250 亿至 258 亿美元之间，按中点计算环比下降 5.5%，同比增长 34.7%。毛利率与运营利润率：基于 1 美元兑 32.8 新台币的汇率假设，毛利率预计在 57% - 59% 之间，运营利润率在 46.5% - 48.5% 之间。税率：2024 年实际税率为 16.7%，2025 年预计在 16% - 17% 之间。 2025 年全年盈利能力影响因素积极因素：3 纳米量产的稀释影响预计逐渐降低，2025 年整体利用率预计适度提高。消极因素： - 海外晶圆厂量产预计产生 2% - 3% 的利润率稀释影响，2025 年第一季度影响小于 100 个基点，全年影响随日本熊本和美国亚利桑那州晶圆厂量产而增大； - 通胀成本（包括台湾地区电价上涨）预计 2025 年对毛利率影响至少 1%； - 2 纳米相关爬坡成本及 5 纳米转 3 纳米产能转换预计对毛利率影响约 1%； - 汇率因素也可能产生影响。 - 长期来看，排除汇率影响并考虑全球制造布局扩张计划，长期毛利率 53% 及以上仍可实现。 2025 年资本预算与折旧资本预算：2025 年预计资本预算在 380 亿至 420 亿美元之间，约 70% 用于先进制程技术，10% - 20% 用于特殊技术，10% - 20% 用于先进封装、测试、掩模制造等。折旧：2025 年折旧费用预计同比高个位数增长，新产生折旧将部分被其他折旧到期抵消。公司在进行资本支出投资未来增长的同时，致力于为股东实现盈利增长，并坚持年度和季度可持续稳定增加每股现金股息。 2.2、Q&A 分析师问答 Q：关于台积电美国未来战略如何，是否会考虑在美国投资最新节点技术？与即将上任的特朗普政府讨论的反馈如何？另外，上次提到不太热衷于接管任何 IDM 晶圆厂，这种想法是否改变，特别是考虑到台积电有潜力成为美国更强有力的本地制造合作伙伴？ A：技术节点方面：并非不想在美国采用与台湾相同的技术，但引入新技术到生产环节时，过程复杂，需靠近研发人员，所以新技术量产初期通常在靠近研发的晶圆厂进行，因此台湾会是首选。扩张战略方面：海外建厂基于客户需求，若客户需求高，在有必要政府支持的情况下会建更多晶圆厂。与现任及未来政府都有坦诚开放的沟通。 IDM 晶圆厂方面：IDM 厂商是重要客户，台积电战略并非基于 IDM 竞争对手的状况。 Q：毛利率方面，目前毛利率接近 60%，上一周期峰值也在此水平附近，基于对 AI 及非 AI 领域改善的指引，预计周期会更强。那么本周期内毛利率应如何看待？达到 60% 以上是否现实？另外，美国晶圆厂的稀释情况，关键因素是什么？既然良率已接近台湾晶圆厂，是周期时间更长，还是其他成本更高？A:毛利率方面：有 6 个因素影响盈利能力，每年不同因素作用不同。若利用率极高，如上次周期，达到 60% 以上并非不可能。美国晶圆厂成本方面：美国晶圆厂成本更高，主要原因包括规模较小、供应链价格较高、生态系统处于早期阶段。未来 5 年，海外晶圆厂每年会带来 2% - 3% 的稀释影响。 Q：台积电更新了长期复合年增长率（CAGR）接近 20%，除了强劲的 AI 需求，对传统应用如 PC 和智能手机增长的看法如何，特别是今年（2025 年）？A:今年 PC 和智能手机仍将温和增长。但因 AI 因素，智能手机会加入 AI 功能，增加硅含量，缩短更换周期，采用更先进技术，即便单位增长为低个位数，硅含量、更换周期和技术迁移带来的增长也高于调整后的单位增长，PC 同理。 Q：关于 AI 方面，将 HBM 控制器纳入 AI 业务收入定义，能否提供更多 HBM 相关业务机会的最新信息？之前台积电宣布与全球主要内存供应商合作，能否提供合作进展的更多细节？A：台积电与所有内存供应商合作，因自身芯片或逻辑技术先进，满足客户需求。目前已看到一些产品推出，但大规模量产并对营收有重大贡献可能还需半年时间。 Q：美国似乎对中国 AI 业务出台新限制框架，这对台积电中国业务有何影响，该如何应对？对于一些中高端芯片，如加密货币挖矿、自动驾驶芯片，是否存在云 AI 相关情况，台积电能否继续为中国客户服务？A：目前初步分析影响不大，可控。客户正在申请特殊许可，相信只要不在 AI 领域（尤其是汽车、工业甚至加密货币挖矿领域），会获得一定许可。 Q：关于 CPO，主要合作伙伴 James Ng（来自台湾）可能与台积电会面以促成供应链。基于近期技术研讨会，已准备好光学引擎，但人才供应链能否助力 CPO 发展？另外，对于台积电代工服务，光网络向 CPO 迁移是否有显著上升空间，因为一些传统产品如光收发器 DSP 可能被替代？A：台积电正在进行硅光子学研究并取得良好成果，但大规模量产可能还需 1 - 1.5 年，初期结果令客户满意。 Q：关于亚利桑那州项目，Wendell 提到会有更高规模，能否更新第二阶段（P2）进展？另外，美国晶圆定价如何计划，是有美国价格和台湾价格，还是全球统一价格？A：定价方面：由于地理灵活性价值及美国制造的溢价，美国晶圆价格会稍高，已与客户讨论并达成一致。项目进展方面：第一座晶圆厂已进入量产，第二座晶圆厂建筑基本完工，开始安装设施，今年将搬入工具，第三座晶圆厂计划不久后启动并会宣布。 Q：高通首席执行官近期为 AI 超大规模数据中心定制硅片规划了庞大市场，未来 2 - 3 年每个客户将有百万个加速集群。台积电对此有何看法，对这种规模的信心如何？A：不回应具体数字，但无论是 ASIC 还是图形芯片，都需要前沿技术，且都与台积电合作，客户所说的需求是强劲的。 Q：长期毛利率目标未改变感到惊讶，认为台积电价值不止于转嫁成本，需大量研发投入维持领先地位。2022 年提高了毛利率目标，现在价格谈判已完成，为何不提高盈利目标？A：有 6 个因素影响盈利能力，每年权重不同。今年起海外晶圆厂扩张，未来 5 年每年有 2 - 3 个百分点影响；宏观环境不确定可能影响全球经济和终端市场需求。行业资本密集，需获得健康回报以持续投资支持客户和股东盈利增长。2022 年将长期毛利率提高到 53% 及以上，此后也实现了较高水平，因此认为 53% 及以上仍可实现，并努力追求更高。 Q：台积电积极扩张 CoWoS 产能，但目前应用高度集中于 AI，存在一定波动风险。何时能看到非 AI 应用（如服务器、智能手机等）采用 CoWoS 产能？A：目前 CoWoS 产能紧张，专注于 AI 需求都难以满足，但其他产品采用这种方法是未来趋势，会在 CPU 和服务器芯片上有所体现。 Q：对于海外（美国和日本）扩张，是否有运营策略减轻海外晶圆厂与台湾晶圆厂的成本差距？如何在保持高良率的同时降低成本？A：会将台湾的改进复制到美国，但并非每年都一成不变，会持续改进，优化台湾和美国的成本结构，还在尝试新方法以缩小成本差距。 Q：海外晶圆厂 2% - 3% 的利润率稀释，能否进一步细分是可变成本还是固定成本导致，哪部分占比更高？A：不提供具体细分数据，但两者成本都较高。 Q：能否分享对今年全球半导体收入预测的看法，特别是按应用划分的驱动因素？能否用 Foundry 2.0 市场增长作为全球半导体（除内存）的代理指标？A：今年内存业务会较大增长，HBM 增长很快，其他内存因规模尚小暂不评论。已预测 Foundry 2.0 同比增长 10%，可以用 Foundry 2.0 市场增长作为全球半导体（除内存）的代理指标。 Q：关于 CoWoS 和 SOI 产能爬坡，近期市场有很多订单增减的传言，今年情况如何？A：市场传言不可信，台积电正努力满足客户需求，订单不会削减，而是持续增加，正在努力提高产能。 Q：在 AI 需求方面，是否存在 HBM 比 CoWoS 更能限制需求的情况？ A：虽不知其他供应商情况，但台积电为支持 AI 需求产能紧张，一直在努力与客户合作满足需求。 Q：市场对智能手机客户采用 SOIC 讨论增多，在 PC 或智能手机领域是否有应用转折点，还是仍主要集中在数据中心领域？A：目前 SOIC 主要仍集中于 AI 应用，PC 或其他领域应用趋势会出现，但不是现在。 Q：关于 2025 年云业务增长情况，从长期看技术有需求潜力，但 2025 - 2026 年可能因宏观支出或供应链挑战存在不确定性。管理层预计今年 AI 相关业务销售翻倍，2025 年增长上行空间和下行空间如何，如何看待今明两年需求情况？中期 40% 是未来几年的长期增长预期，如何看待增长轨迹？今年增长强劲，是否会出现暂时放缓然后再回升的情况？A：希望有上行空间，团队会努力提供足够产能支持。基于 2024 年高基数，预测未来 5 年复合增长率为 40% 左右，可据此估算。现在讨论 2026 年情况为时尚早。 Q：去年管理层认为到 2025 年年中是边缘 AI 更多内容的转折点，基于目前可见性，今年下半年客户是否会增加边缘 AI 产品？之前提到边缘 AI 可能使芯片尺寸增加 5% - 10%，是一次性增加还是可持续增加？A：客户开始在设备中加入更多神经处理功能，估计会多使用 5% - 10% 的硅。每年保持 5% - 10% 增长不太可能，随着技术迁移到下一个节点，会带来更换周期缩短，这对台积电有利，整体影响大于 5% 的增长。 Q：观察到先进封装利润率增加，能否告知去年 CoWoS 的贡献，以及今年价值体现后，利润率是否会接近甚至超过平均水平？A：不细分先进封装不同部分，总体而言，去年先进封装占收入超过 8%，今年将超过 10%。毛利率比以前好，但仍低于公司平均水平。 Q：IDM 越来越依赖台积电，IDM 业务是否仍支撑台积电长期增长？A：IDM 是重要合作伙伴，希望保持长期合作关系，支撑长期增长。本文的风险披露与声明：海豚投研免责声明及一般披露

海豚投研01-16 20:17

台积电财报后大涨7%！利润创纪录，AI需求依然强劲

元计算的复合年增长率为20%。台积电亚利桑那州第一家晶圆厂第四季度开始4纳米量产，日本晶圆厂产量良好。A16芯片计划于2026年下半年量产，2025年下半年量产2纳米芯片。对于传闻的CoWoS砍单问题，台积电董事长表示其为谣言，公司持续扩产满足客户需求。而对于投资者关心的美国问题，台积电CEO表示，与美国政府“关系良好”。财报和法说会后，台积电（TSM）夜盘股价飙升，截至发稿涨7%，报221美元。近一年，台积电股价累计上涨108%。【图源：TradingView；近一年台积电（TSM）股价走势】美国银行给予台积电250美元目标价，这意味着其未来还能上涨21%。原文链接

投资慧眼01-16 17:11

台积电预计第四季度利润跃升58%，AI需求推动业绩增长，面临特朗普政府关税不确定性挑战

足AI需求而加大了投资，尤其是其在美国亚利桑那州的三座新工厂，总投资额达到650亿美元，尽管台积电表示，绝大多数生产仍将继续留在台湾。特朗普政府政策的不确定性台积电还面临特朗普政府的贸易政策不确定性，尤其是关于可能对进口商品征收的广泛关税。尽管如此，Arete Research对台积电与新政府建立良好关系持乐观态度，尤其是台积电在美国亚利桑那州的制造厂项目，当前是美国最大规模的外资直接投资项目。此外，台积电的亚利桑那工厂的产量（即可用芯片的比例）和生产进展也将对其未来业绩产生重大影响。台积电未来展望在未来的财报电话会议上，台积电将更新其当前季度和全年展望，包括资本支出计划。台积电此前曾表示，2025年的资本支出可能高于去年，尽管未透露具体数字。此外，台积电预计2024年的资本支出将略高于300亿美元。编辑总结台积电作为全球最大的半导体代工厂商，其业绩表现出色，尤其是在AI需求的推动下。尽管面临特朗普政府可能实施的关税政策和全球经济的不确定性，台积电仍通过大规模的投资计划（如在亚利桑那州的新工厂）继续扩大产能。未来台积电可能会继续受益于AI等高增长领域，但也必须应对来自政策和市场环境的挑战。名词解释台积电（TSMC）：全球最大的半导体代工厂商，专注于为其他公司制造高性能芯片。 AI（人工智能）：通过计算机系统模拟人类智能的技术，广泛应用于数据分析、机器学习、自动化等领域。资本支出（CapEx）：企业用于购买、升级、维护或扩展固定资产（如工厂、设备、技术）的投资。亚利桑那工厂：台积电在美国亚利桑那州建设的新制造工厂，投资额达到650亿美元。今年相关大事件 2025年1月10日：台积电第四季度利润预期公布，预计同比增长58%。 2024年12月：台积电报告强劲的第四季度营收，超出市场预期。 2024年9月：台积电宣布将继续加大对AI领域的投资，特别是在美国的亚利桑那州工厂。来源：今日美股网

今日美股网01-14 00:10

Energy Transfer的美好未来

机会真正地遍布我们的天然气覆盖范围，从亚利桑那州到佛罗里达州，从德克萨斯州到密歇根州。我们目前在15个州服务天然气发电厂，大约通过这些州的直接或间接连接服务185个发电厂，自我们上次电话会议以来，我们的机会只增不减。英伟达首席执行官黄仁勋继续强调，关于人工智能扩展已经达到顶峰的讨论仅仅是猜测。他并不是在欺骗我们，因为微软公布了其2025年800亿美元的资本支出数字，以强调其积极的承诺继续支出（同时也是对其超大规模竞争对手和客户的呼吁）。此外，代理人工智能在组织中逐渐成形。尽管广泛采用可能仍然是一个挑战，但如果人工智能公司能够找到一种方法来优化测试时计算的扩展，这并非不可逾越。这被认为是实现人工智能代理在各行各业和市场中采用的基础性飞跃。随着当选总统唐纳德·特朗普本月晚些时候上任，可再生能源的背景预计将面临清算状态。他对海上风力发电机如何遍布美国的评论不会受到可再生能源界的欢迎。相比之下，Energy Transfer可能会沐浴在特朗普可能的“不那么繁重”的法规下改善经济的监管背景中，因为特朗普推行其“Drill, baby, drill”的能源政策。来源：Energy Transfer 对于Energy Transfer，关键在于依赖其大部分（90%）基于费用的收入，由并购和有机增长机会的双重驱动。在过去，当Energy Transfer相对于其同行如Enterprise Products Partners被低估时，投资者并没有完全理解这种设置，同时可能在其收购中过度考虑了执行风险。因此，盈利增长表现已经向市场证明，他们可以信任管理层的执行，因为该合作伙伴关系定位在人工智能数据中心机会的长期增长中。可能会有人担心人工智能投资主题是否面临消化问题，以及是否正在形成人工智能泡沫。这些问题都是合理的，因为它们可能影响Energy Transfer的利用率和产能增长的可持续性，从而损害其盈利前景。没人能预测未来，然后可以告诉我们泡沫是否会破裂，或者我们是否接近这样的破裂。因此，能源基础设施投资者被敦促更加关注人工智能主题，因为现在评估认为这是推动Energy Transfer重新评级的关键基础。此外，一个不那么严格的液化天然气许可背景也应该有利于Energy Transfer，为其原油出口增加另一层增长选择性，原油出口在最近一个季度增长了49%。来源：TIKR 很明显，我们可以看到Energy Transfer在过去一年中EBITDA倍数的演变。从低于7.5倍的低点开始，它已经上升并通过了近9倍的标记。虽然它高于6.2倍的行业平均水平，但仍远低于Enterprise Products Partners的10倍指标。然而，Enterprise Products Partners和Energy Transfer之间的差距肯定已经缩小，因为投资者可能依赖于该合作伙伴关系与天然气业务的良好整合和坚实的曝光。从10年期的角度来看，其6.71%的前瞻性分配收益率已低于8.7%的长期平均水平。因此，如果我们不认为分配增长能够升级，那么可以说风险/回报似乎不那么有吸引力。管理层没有偏离其长期3%至5%的增长目标，因此不能排除投资者考虑重新配置时的下行风险。话虽如此，鉴于支持其基本论点的顺风，目前并不认是一个交易破坏者。此外，6.7%的收益率仍远高于4.2%的行业平均水平，随着利率预计在2026年之前保持较低水平，Energy Transfer高度可预测的现金流应该吸引收入投资者继续留在船上。 $Energy Transfer LP(ET)$

老虎证券01-13 19:40

台积电在美国亚利桑那州开始生产先进四纳米芯片，拜登政府推动半导体产业发展迎来关键突破

文章导读台积电在美国亚利桑那州生产四纳米芯片政府推动下的投资和合作美国半导体产业的未来展望编辑观点与名词解释今年相关大事件台积电在美国亚利桑那州生产四纳米芯片根据TodayUSstock.com报道，台积电（TSMC）已经在美国亚利桑那州开始生产先进的四纳米芯片，这标志着美国半导体制造的重大突破。据美国商务部长吉娜·雷蒙多（Gina Raimondo）透露，这是美国历史上首次在本土生产领先技术的四纳米芯片，这些芯片的产量和质量与台积电在台湾的产能相当。此次生产的启动，打破了外界对美国本土半导体生产能力的质疑。政府推动下的投资和合作为了支持台积电的美国生产计划，美国政府在2022年设立了一个价值527亿美元的半导体制造和研究补贴项目。商务部的努力促使包括台积电在内的五家领先的半导体公司将生产基地设立在美国。2023年11月，美国政府批准了向台积电提供66亿美元的补助金，用于其位于亚利桑那州菲尼克斯的半导体生产工厂建设。台积电的亚利桑那州工厂将成为全球最先进的半导体制造基地之一。台积电计划在2028年启动第二座亚利桑那工厂，并将在该厂生产全球最先进的两纳米技术芯片。美国半导体产业的未来展望台积电的生产启动不仅为美国带来了先进的半导体技术，也为美国政府设定了一个重要的目标：到2030年，美国希望能生产全球20%的领先芯片，目前这一比例为零。随着台积电在美国的投资不断扩大，美国有望成为全球半导体产业的重要竞争者。此外，美国商务部还向安科尔科技（Amkor Technology）提供了4.07亿美元的补助金，以支持其在亚利桑那州建设一个20亿美元的先进半导体封装设施，这个工厂将成为美国最大规模的此类设施，并将为自动驾驶汽车、5G/6G和数据中心提供芯片封装服务。编辑观点与名词解释台积电在美国的生产启动意味着美国半导体产业迈出了重要的一步，尤其是在先进芯片制造领域。美国政府通过提供补贴和政策支持，成功吸引全球领先的半导体公司落户美国。这不仅能提升美国的制造能力，还将加速国内半导体产业链的发展。半导体制造：指通过复杂的工艺生产集成电路（IC）芯片，广泛应用于电子产品中。纳米技术：在半导体行业中，纳米技术指的是制造非常小尺寸（通常是几纳米）的芯片，这些芯片具有更高的性能和能效。封装：是半导体制造的最后阶段之一，旨在将已制造好的芯片进行保护和连接，以便能够在电子设备中正常工作。今年相关大事件 2025年1月：台积电在美国亚利桑那州启动四纳米芯片生产，成为美国首个生产领先技术半导体的历史性时刻。 2023年11月：美国政府向台积电提供66亿美元补助金支持其在亚利桑那州建设半导体生产工厂。 2022年：美国国会通过了52.7亿美元的半导体制造和研究补贴项目，以支持半导体产业的国内生产。来源：今日美股网

今日美股网01-12 00:10

吞并加拿大是玩笑？美国法律上支持，历史上有先例，正确的做法不是和特朗普谈

尼亚州、内华达州、犹他州、新墨西哥州、亚利桑那州、科罗拉多州、俄克拉荷马州、堪萨斯州和怀俄明州。随后，美国又非法侵占了西部的原住民领地。加拿大可能成为下一个目标——也许都不会成为第51个州，可能变成一个美国的领地。这将剥夺加拿大人对国会和总统的投票权，仅允许有限的自治，并使公民身份问题变得模糊不清。在美国宪法的框架下，这种情况是可以实现的。是否不可能？是否难以想象？许多评论人士将特朗普咄咄逼人的言辞视为一种头脑发热的谈判策略。他们认为，这只是强硬的口头表态而已。一些人甚至主张，他的言辞只是其惯用的“谈判艺术”策略的一部分。但这种解读是错误的。特朗普如何兑现这种威胁，可以在美国宪法中找到依据。美国既有意愿也有先例，通过割让或征服获得领土。入侵加拿大 1930年的《红色战争计划》由美国战争部制定，专门研究如果需要如何入侵加拿大。计划中包含令人震惊的细节，例如以毒气攻击哈利法克斯为开端，迅速入侵新不伦瑞克省，然后占领魁北克市和蒙特利尔，最后夺取尼亚加拉瀑布。从历史上看，美国曾多次让加拿大领导人感到不安。维多利亚女王认为选择渥太华作为首都，是因为可以躲避美国的入侵。加拿大首任总理约翰·A·麦克唐纳也担心美国北方联邦军会攻击加拿大，尤其是美国内战期间，南方邦联的间谍和袭击者被允许在蒙特利尔藏身。 1911年，加拿大自由党曾强烈反对与美国的自由贸易协议。条约和国会批准撇开假设性的恐惧不谈，美国宪法对获得领土的支持是根深蒂固的，非常直接。首先是美国宪法第二条第二节：“总统有权在参议院建议和同意下订立条约，前提是出席的三分之二参议员同意……” 条约是美国通过非征服手段获得领土的工具，在参议院以三分之二多数通过后生效。 1848年，总统扎卡里·泰勒向国会提出《瓜达卢佩-伊达尔戈条约》，以吞并墨西哥的土地——尽管有人希望吞并整个墨西哥，国会最终批准了这一条约。 1898年，国会通过了第259号众议院联合决议，批准总统威廉·麦金莱提出的夏威夷吞并条约。由于抗议、请愿和反对，夏威夷直到1957年才正式成为美国的一个州，历时60年。美国的建国历史中，革命只获得了一小部分领土，其余的土地则通过吞并获得。美国通过割让、占领和购买，扩展至50个州和14个海外领地。反对的作用从1803年的路易斯安那购地案——法国将827,987平方英里土地割让给美国，到1947年日本将马绍尔群岛割让给美国，所谓的“天命论”贯穿于美国宪法之中。这种信念认为，美国在美洲的扩张是正当且不可避免的。但与此同时，反对的声音也贯穿始终。一旦美国通过合法手段获得领土，宪法第四条第二节授予国会管理或处置这些领土的权力：“国会有权处置或制定一切必要的规则和规定，以管理属于美国的领土和其他财产。” 如果某块领土通过不正当的条约、不合法的手段被获得，或者损害了美国的利益，那么可以被处置。马绍尔群岛便是一个例子。多米尼加共和国曾被用作美国的核试验场，1979年该国通过宪法，如今与美国保持自由联系的协约关系。 1870年，总统格兰特提议吞并多米尼加共和国的圣多明各。他认为这可以为南部州的被解放的黑人奴隶提供一个建立新生活的地方，以逃避种族歧视，同时保护多米尼加共和国免受海地的入侵。然而，国会没有通过该条约。 1898年，美国通过入侵古巴、波多黎各、菲律宾和关岛向西班牙宣战。六个月内，西班牙投降，并为每块领土起草了割让条约。美国获得了除古巴外的所有主权，而菲律宾在1946年重新获得独立。古巴之所以被排除在外，要归功于科罗拉多州参议员亨利·泰勒。他担心古巴的糖会涌入美国市场。他用华丽的辞藻强调自治、自我治理和人权的重要性来掩饰自己的真实意图。实际上，泰勒希望通过排除古巴来保护美国国内的甜菜种植者。参议院通过了排除古巴的修正案。然而，仅仅四年后，康涅狄格州参议员奥维尔·普拉特提出的另一项修正案在古巴建立了永久性的美国军事基地——关塔那摩湾，并赋予美国在任何认为合适的情况下入侵古巴的权利。如何和美国沟通很难想象有关美国试图吞并加拿大的讨论正在展开。然而，尽管这令人担忧，忽视历史、忽略美国宪法或低估“谈判艺术”的风险则是错误的。特朗普呼吁加拿大加入美国，这只能通过起草一项条约实现，条约需要证明割让、购买或占领的过程是合法的。只有这样，国会才能批准，而参议院需有三分之二的多数同意。然而，特朗普并不拥有参议院三分之二的支持。正确的做法是让加拿大的声音进入美国国会。加拿大与美国的关系，一直以来都通过深度交织的家庭和商业关系体现出来。特朗普并不重视这些关系。然而，国会可能会考虑这些，尤其是当吞并加拿大被证明成本高昂时。这就是为什么加拿大联邦、省级，甚至市级的政客，需要与美国国会保持沟通，特别是在经济上具有战略意义的州。正确的做法，是要让美国的国会代表需要将吞并加拿大视为一种在政治和经济上都不堪重负的负担，而不是一项值得追求的“奖品”。来源：加美财经

加美财经01-11 00:00

损失惨重！洛杉矶山火损失已高达近1500亿美元，死亡人数不断上升

复正常营业时间。 NFL季后赛比赛移至亚利桑那州 NFL（美国国家橄榄球联盟）周四宣布，出于公共安全考虑，原定于周一晚间在加州英格尔伍德市的SoFi体育场举行的明尼苏达维京人队（Minnesota Vikings）与洛杉矶公羊队（Los Angeles Rams）的外卡赛将改至亚利桑那州格伦代尔市的State Farm体育场进行。保险公司限制在加州的业务此次山火发生的几个月前，加州最大财产保险公司 State Farm已开始不续签数千份加州房屋保险。包括Allstate（好事达）、Travelers（旅行者保险）和Chubb（丘博保险）在内的其他大型保险公司也调整了在加州的保险政策，以减少因自然灾害带来的风险敞口。总结此次洛杉矶地区山火不仅造成重大经济损失，还引发了人员伤亡和居民大规模疏散，对旅游业和体育赛事也产生了严重影响。与此同时，由于自然灾害风险加剧，保险公司在加州市场的业务策略也在发生重大变化，进一步限制对自然灾害损失的保险覆盖。

Peng01-10 23:08

台积电又赚翻了，全年营收创新高，12月暴增57.8%！

能芯片市场。除此之外，台积电还在日本、亚利桑那州和德国建设新工厂。股价表现上，过去一年台积电的市值几乎翻了一番，2024年台积电股票累计上涨了92%。

格隆汇01-10 17:09

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