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恒力期货能化日报20250725

周度负荷81.1%（-0.2pct），亚洲PX周度负荷73.6%（-），天津石化39万吨装置7月22日检修，预计10月中旬重启，盛虹7月中旬因故障常减压和重整有降负荷，其400万吨px负荷目前也略有降负；韩国SKGC 一套歧化计划从7月中旬检修一个月，对应PX产能37.5万吨；马来西亚Aromatics 55万吨装置计划8月检修1个月； 4、需求：PTA负荷79.7%（-），海伦石化320万吨PTA新装置预计7月下旬投产一半产能，逸盛大连225万吨装置传言8月6日开始检修，嘉兴石化220万吨装置传言8月中上旬有检修计划，逸盛海南200万吨装置预计8月1日起停车改造3个月； 5、下游：PTA现货加工费186（-74），长丝平均产销4成附近，短纤平均产销69%。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。 PTA 方向：偏多理由：宏观情绪偏强，终端开工回升。盘面：今日09合约以4850收盘，较上一交易日结算价上涨0.87%，日内增仓35799手至106.61万手，TA9-1价差为+26（+22）。基本面： 1、实货：现货市场商谈氛围一般，现货基差偏弱，7月货在09+0~5附近商谈，PTA现货加工费186元/吨（-74），PTA 09盘面加工费294元/吨（+3） 2、供给：PTA负荷79.7%（-）。嘉兴石化220万吨装置传言8月中上旬有检修计划，逸盛大连225万吨装置传言8月6日开始检修，海伦石化320万吨PTA新装置预计7月下旬投产一半产能，逸盛海南200万吨装置预计8月1日起停车改造3个月，听闻逸盛大连一套225万吨装置8月有检修计划； 3、需求：下游聚酯负荷88.7%（+0.4pct）；江浙终端开工率加弹、织造回升，其中加弹回升至67%（+6pct）、江浙织机回升至59%（+3pct）、江浙印染开机下降至65%（-2pct）。江浙涤丝今日产销整体走弱，至下午3点附近平均产销估算在4成附近，今日直纺涤短销售适度好转，截止下午3:00附近，平均产销69%，今日轻纺城市场总销量415万米（-28）。策略：关注做多TA加工费。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：偏多理由：情绪主导盘面走强，主港维持低库存。盘面：今日EG2509合约收盘价4485（+45，+1.01%），日内增仓15551手至27.8万手，EG9-1价差为-3（-3）。基本面： 1、现货：目前现货基差在09合约升水57-60元/吨附近，商谈4542-4545元/吨，下午几单09合约升水60元/吨附近成交。8月下期货基差在09合约升水56-60元/吨附近，商谈4541-4545元/吨附近； 2、库存：截至7月24日，华东主港地区MEG港口库存总量47.5万吨，较本周一增加1.57万吨；较上周四降低1.9万吨； 3、供给：乙二醇整体开工负荷68.35%（+2.14pct），其中合成气制乙二醇开工负荷74.36%（+4.15pct），内蒙古中化学30万吨装置目前重启中，预计7月底出料，此前于3月23日跳停；陕西榆能40万吨装置7月21日附近重启，此前于6月28日附近按计划检修一条线；内蒙古建元26万吨装置7月16日因为设备问题临时停车，7月21日重启；阳煤寿阳22万吨装置7月22日附近重启，此前于6月5日停车检修； 4、需求：下游聚酯负荷88.7%（+0.4pct）；江浙终端开工率加弹、织造回升，其中加弹回升至67%（+6pct）、江浙织机回升至59%（+3pct）、江浙印染开机下降至65%（-2pct）。江浙涤丝今日产销整体走弱，平均产销估算在4成附近，今日直纺涤短销售适度好转，平均产销69%，今日轻纺城市场总销量415万米（-28）。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：震荡偏弱逻辑：北方农业需求接近尾声，期货市场转弱后下游采购积极性同步减弱，复合肥成品库存支撑下对尿素需求也较为有限，整体需求多为刚需，而供应持续保持在高位水平。本周期国内尿素企业库存5.88万吨，较上周减少3.67万吨，环比减少4.10%，延续下降，主要受区域性农业需求继续拿货及出口企业出口订单集港的影响，不过库存去化速度相较于上期有所放缓。昨日印度招标通告再出，消息频出情绪易反复，出口预期依旧提供一定支撑，弱现实强预期博弈下，盘面预计震荡偏弱，09关注上方1800-1820压力位，重点跟踪出口相关消息和宏观政策调整。风险提示：宏观扰动、出口政策变动、投产超预期。甲醇方向：谨防高位回落。理由：待利多情绪消退，将逐步回归基本面压力。逻辑：双焦走势强劲，间接提振甲醇行情，但非自身利好使得MA09高位波动开始放大。本周以来，港口基差已经转负，将抑制盘面高度。内地市场方面，7月北方集中检修支撑已经开始削弱，且甲醇原料成本抬涨可能抑制下游采购积极性。整体来看，淡季不适合高估值，港口还有累库压力，双焦走强推动MA09反弹的行情持续时长存疑，预计将逐步回归基本面压力抑制状态。观点上，等待MA09偏多情绪出清，谨防高位回落；关注关税战后续。风险提示：油价异动、关税战后续。盐化工纯碱方向：短期偏强行情跟踪： 1.今日部分厂家现货跟随盘面大幅提涨150元/吨，目前盘面煤炭价格持续上涨给纯碱的成本抬升空间较大，今日传出原盐反内卷消息，若盐价上涨也同样抬升纯碱成本，而需求端由于期现商持续买货，本周库存下降4.1万吨，短期情绪面上仍有延续。 2.长周期看，纯碱下游光伏玻璃已在减产进程中，而浮法玻璃政策端存在指引其淘汰落后产能，纯碱大方向刚需仍是走弱的过程，而其自身大投产仍在推进，价格上方空间难打开。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：远月多玻空碱继续持有风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏强行情跟踪： 1.现货继续跟涨盘面，由于成本端煤价和纯碱价格上涨，且目前玻璃存在查环保问题的预期，玻璃处于成本抬升叠加供应面存收缩可能的阶段，本周继续去存4.7%，去库幅度加大。 2.长周期看，二手房市场改善不明显，对应到地产资金压力仍大，当前玻璃需求逐步从新房需求转型至二手房及城市更新需求，但整体改善也较为有限。向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：远月多玻空碱继续持有风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化烧碱方向：震荡偏强行情跟踪： 1.现货小幅上涨，目前成本端煤价和盐价存在上涨预期，对盘面带动作用更强，但现货由于非铝下游仍处于需求淡季，对当前高价相对抵触，但考虑到夏季液氯下游故障频发，液氯需求难走强，氯碱厂家开工提升存制约，烧碱下方也存有支撑。 2.下半年烧碱处于供需两旺格局，新投产将会增多，而下半年国内仍有氧化铝新投产，同时海外印尼等地区也存在烧碱下游投产，烧碱的国内刚需及出口需求仍是增加趋势，关注阶段性供需错配行情。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：烧碱新投产策略建议：不建议追高风险提示：宏观情绪变化橡胶系橡胶方向：震荡逻辑：泰国与柬埔寨于7月24日在乌汶叻差他尼府与柏威夏省边境爆发武装冲突，柬埔寨有士兵伤亡。该冲突区域涉及两国大量农产品贸易，泰国橡胶、榴莲、山竹及蔬菜等品类流通受阻，其中乌汶府作为泰国的橡胶产区，2024年产量约14万吨，占全国产量3%，局势紧张直接加剧了市场对天然橡胶供应的担忧情绪。从基本面看，泰国杯胶价格重回50泰铢以上，涨幅相对显著，但胶水价格上涨幅度有限，反映出当前胶水量并不短缺，泰国、越南均呈现类似态势。国内产区以多雨天气为主，台风虽短期内对市场情绪有提振作用，但从中长期来看影响不大；需求层面变化较小，下游企业仍以刚需采购为主，整体采购节奏平稳。整体而言，橡胶价格上行主要得益于宏观商品市场的整体带动，雅江项目利好基建领域，而基建发力将拉动重卡销量增长，进而对橡胶需求形成刺激。从资金角度分析，相较于其他与基建关联度较高的品种，橡胶的价格处于偏低水平，叠加短期地缘冲突的催化，进一步激发了资金做多橡胶的动力。橡胶若想持续上行，RU09需重点关注交易所对套保头寸的审批情况，鉴于今年上半年NR近月多次出现挤仓事件，交易所已加强套保审批力度。NR07、08合约仓单量同样不多，但市场接货意愿较弱，NR呈现小幅C结构，近月合约矛盾并不突出。策略：RU91价差或在-800~-900。风险提示：宏观情绪变化

恒力期货07-25 09:42

邦达亚洲：初请失业金数据表现良好美元指数反弹收涨

英镑昨日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于1.3510附近。除获利回吐和1.3600关口附近所形成的技术面卖盘对汇价构成了一定的打压外，美元指数反弹收涨也对汇价构成了一定的打压。此外，时段内英国公布的经济数据表现疲软也对汇价构成了一定的打压。今日关注1.3700附近的压力情况，下方支撑在1.3400附近。英镑/美元欧元昨日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于1.1760附近。除获利回吐对汇价构成了一定的打压外，美元指数在空头回补和良好经济数据的打压下走软也对欧元构成了一定的打压。不过，时段内欧洲央行如期按兵不动并释放了乐观的信号限制了汇价的回调空间。今日关注1.1850附近的压力情况，下方支撑在1.1650附近。欧元/美元美元指数昨日震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于97.50附近。除空头回补对汇价构成了一定的支撑外，时段内美国公布的初请失业金表现良好也对汇价构成了一定的支撑。此外，美联储的降息预期降温也对汇价构成了一定的支撑。不过，美联储的独立性受挫限制了汇价的反弹空间。今日关注98.00附近达到压力情况，下方支撑在97.00附近。美元指数今日需要关注的数据有，英国6

邦达亚洲07-25 09:27

港股红利指数ETF(513630)实现五连涨，最新规模超124亿元，最新份额超80亿份，双双创下新高

金，为中国投资者提供了覆盖A股、港股及亚洲市场的多元化红利投资解决方案。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-25 08:08

LVMH上半年业绩下滑，亚洲疲软与消费降温冲击奢侈品巨头

团2025年上半年收入和利润略有下降，亚洲需求疲软和高端消费放缓影响了包括时装与皮具在内的关键业务部门的表现。今年前六个月，集团收入降至398亿欧元，低于去年同期的420亿欧元。经常性业务利润下降至90亿欧元，相比之下去年同期为116亿欧元。股东应占净利润下降22%，从85亿欧元降至57亿欧元。 LVMH表示对长期前景保持信心，但指出地缘政治和经济不确定性仍在持续。集团将继续专注于品牌吸引力和高品质产品。销售额得到欧洲和美国稳定本地需求的支持，但日本市场在去年受旅游业影响异常强劲的表现后出现下滑，而亚洲其他地区的趋势基本持平。作为集团最大部门的时装与皮具业务收入和利润均有所下降，公司将此归因于较高的比较基数和游客消费减少。葡萄酒与烈酒业务也出现下滑，主要受到美国和中国干邑需求疲软的拖累。 LVMH首席财务官：当前地缘政治和经济环境仍不明朗的环境使得我们重新审视集团，让我们研究如何提高效率。原文链接

TradingKey07-25 01:18

苏姿丰坦言台积电美国扩张成本高企，AMD仍坚持下单，反映AI芯片需求强劲

激增。设备进口成本：大量先进设备需从亚洲或欧洲进口，物流和关税成本明显上升。基础设施成本：美国本土缺乏成熟的芯片供应链和配套产业，导致工厂建设与运营效率低下。 AMD 和其他客户因此不得不为在美采购芯片承担额外成本，但其回报在于产能安全与政策友好。权威点评与总结 AMD 与台积电的深度合作正面临新的地理与成本挑战。尽管亚利桑那州项目的单片芯片成本大幅上升，但 AMD 坚持投入与下单，反映出其在 AI 市场的战略决心与对未来增长的信心。同时，台积电的成功设厂也标志着美国正逐步摆脱对亚洲芯片的全面依赖。但这一过程并不轻松，政府、企业与供应链仍需协调以压低成本并提升效率。台积电美国业务的关键意义不在于当前盈利能力，而在于未来地缘政治与技术自主的卡位战。 —— JPMorgan Semiconductor Strategy Team，2025年7月 AMD的策略是提前锁定产能，不惜以更高价格换取交付可控性，这在AI爆发周期中是合理的押注。 —— Citi Research Tech Insight，2025年7月高成本是短期问题，台积电的工厂运作效率随着本地生态建设将逐年提升，最终可实现商业可持续性。 —— BofA Global Research，2025年7月常见问题解答 Q1：为什么台积电要在美国设厂？ A1：主要是应对美国政府“去中国化”半导体政策，以及全球客户对供应链安全的迫切需求。 Q2：在美国设厂真的比台湾贵吗？ A2：是的，Lisa Su透露成本平均高出20%，主要受人力、基础设施和进口设备影响。 Q3：AMD为何仍愿意下单？ A3：AI市场需求极为强劲，AMD必须确保产能可控，以应对客户订单和竞争压力。 Q4：台积电美国工厂能量产2nm吗？ A4：根据计划，其亚利桑那项目将扩展至2nm，但仍需克服供应链及工艺整合难题。 Q5：未来谁会成为台积电在美最大客户？ A5：目前是AMD，未来NVIDIA可能因AI GPU订单激增成为并驾齐驱的重点客户。来源：今日美股网

今日美股网07-25 00:10

亚洲美元债收益率溢价创纪录低点，贸易缓和与企业基本面强劲推动风险资产反弹

目录亚洲美元债收益率溢价创纪录低点贸易紧张缓解推动区域风险资产反弹信用利差收窄的市场含义与影响投资者如何把握当前亚洲美元债机会权威点评与总结常见问题解答亚洲美元债收益率溢价创纪录低点根据 www.TodayUSStock.com 报道，亚洲投资级美元债的收益率溢价已降至历史最低水平。这一溢价反映了投资者对亚洲企业债券的信用风险溢价需求，当前利差约为65.5个基点，为彭博指数自2009年以来最窄纪录。贸易紧张缓解推动区域风险资产反弹本轮亚洲美元债的反弹受益于近期区域贸易紧张局势的缓解，以及企业基本面整体表现强劲。这增强了市场对亚洲风险资产的信心，促进了资金流入。信用利差收窄的市场含义与影响信用利差至少收窄了1个基点，显示出市场对亚洲企业违约风险的预期进一步下降。这不仅降低了融资成本，也提升了亚洲美元债市场的吸引力，有助于推动企业债券的发行与交易活跃度。投资者如何把握当前亚洲美元债机会随着溢价下降，投资者应关注企业基本面变化及全球宏观环境对债券市场的影响。尽管当前市场表现乐观，但投资者仍需警惕潜在的波动风险，合理配置资产以获得稳健收益。权威点评与总结亚洲美元债收益率溢价触及历史低点，表明投资者对区域经济和企业信用的信心正在提升。贸易紧张局势的缓和与企业基本面向好共同驱动了风险资产的反弹。然而，低利差环境也提示投资者需保持谨慎，警惕宏观经济变化带来的潜在冲击。 “亚洲投资级美元债的信用利差收窄反映了市场风险偏好的明显改善。” —— 摩根大通，2025年7月 “贸易关系缓和为亚洲债券市场注入了强劲动力，推动资本持续流入。” —— 高盛，2025年7月 “当前利差低位对投资者来说是机遇亦是挑战，需要关注潜在波动风险。” —— 瑞银，2025年7月常见问题解答 Q1：亚洲美元债收益率溢价为何触及历史低点？ A1：主要因贸易紧张局势缓解和企业基本面改善，市场风险偏好提升。 Q2：收益率溢价低意味着什么？ A2：意味着投资者对信用风险的溢价需求减少，融资成本下降。 Q3：当前信用利差收窄对投资者有什么影响？ A3：有助于提升债券市场流动性和吸引力，但也可能降低潜在收益。 Q4：投资亚洲美元债需要关注哪些风险？ A4：需关注宏观经济波动、地缘政治风险及企业信用状况。 Q5：未来亚洲美元债市场走势如何？ A5：短期仍受全球经济和贸易环境影响，长期则取决于企业基本面和政策支持。来源：今日美股网

今日美股网07-25 00:10

0723市场综述：对贸易战和公司收益，市场上满满的都是乐观情绪，美股纷纷上涨

在一份报告中表示：“这项协议被视为缓解亚洲贸易紧张局势的积极一步，导致市场对避险资产的配置出现小幅回撤。” 原油期货在盘中低点后回升，但仍未能止住连续第四个交易日下跌的走势。市场在等待美国关税政策和对俄罗斯制裁结果更明朗之前，价格走势趋于整理。美国能源信息署公布，上周原油库存减少320万桶，这一消息对WTI价格形成支撑。但柴油库存连续第二周大幅增加，缓解了市场对柴油供应紧张的部分担忧。 WTI期货下跌0.1%，报每桶65.25美元，9月合约成为主力合约。布伦特原油下跌0.1%，报每桶68.51美元。比特币下跌1.1%，至118,437.51美元。以太币下跌 3.2% 至 3,589.98 美元。来源：加美财经

加美财经07-25 00:02

黄金原油晚间行情走势分析及黄金独家在线操作策略布局

王启蒙现货黄金07-24 21:49

威尔鑫点金·׀ 美日关税协议冲击黄金避险需求金价受挫失守3400美元

顾周三美日达成的关税消息，具体信息早在亚洲盘面就已明了。虽亚洲盘面金市承压，但更似前日金价大幅上行后，在美元动态反弹背景下的良性整固。周三消息还显示，美欧关税协议可能类似美日关税，美国对欧洲进口商品加征15%的关税。三位知情人士表示，布鲁塞尔方面可能同意所谓的对等关税，以避免美国总统威胁从8月1日起将关税提高到30%。知情人士了解到这项15%的最低关税将包括现有关税，布鲁塞尔认为该协议实质上是巩固了现状。目前为27.5%的汽车关税料将降至15%。这些人士还表示，欧盟将继续准备一项可能高达930亿欧元、最高税率30%的报复性关税方案，以防在8月1日前无法达成协议。虽看似美日、美欧关税即将以“美国赢了”的方式落地，但高盛认为达成关税无助于缓解美元下行压力。高盛经济学家在一份报告中表示，“广泛提高关税将对美国相对前景造成压力，从而继续削弱美元强势。” 若如此，“达成关税”对金市的利空冲击可能是短暂的。此后，美元中长期运行趋势，以及关税达成之后如何影响通胀趋势，才会对黄金市场产生更深远的影响。笔者昨日文章谈到，金市技术面正迎来是否形成“三角形”突破的关键期：如果金价从时间、空间上确认突破H2、H3线压力，可望迎来新一轮涨势。而如果突破受阻，首先应该关注三角形下沿H1趋势线的支撑情况。若继续有效击穿，金价可能大幅下跌，测试图示阻速线2/3线支撑。虽周三金价突破受挫，但距离H1线支撑尚远。且鉴于周三金价的大幅回落，有很明显的华尔街“画线”之嫌，持续性存疑。当然，前提是美元延续弱势！若美元超跌反弹，不排除金价继续受到“顺势”打压。此外，继周二之后，周三国内金市盘面继续呈现较强卖压，如国际现货金价日K线，上海两大交易所金价升贴水状况，理论人民币现货金价信息图示：周三上海黄金交易所AUTD金价相较于理论人民币金价贴水扩大至0.6元/克，连续第二日贴水。但上海期货交易所期金相较于理论人民币金价升水3.56元/克。且对比观察昨日与D位置信息：昨日上海期金升水高于D位置，但昨日上海AUTD金价升贴水状况却低于D位置，继续体现现货市场去库存压力较大。此外，今年5月C位置前，国内两大交易所金价相较于理论人民币金价的升贴水状况，与国际金价强弱趋势一致，体现出国内黄金市场需求对国际金市的有效影响。但在C位置后，国内两大交易所金价升贴水趋势与国际金价运行趋势完全相反：CD区间，国内黄金需求减弱，但国际需求强化；DE区间，国内需求强化，但国际市场抛压加大；E位置至今，国内需求减弱，国际需求强化。进一步对比观察国内两大交易所金价信息，期金相较于现货金价的升水幅度加大，意味着虽然金商去库存意愿较强，但期金市场对应的投资、投机抛压不大。且去库存很容易“触底”。此外，近期其它贵金属总体维持强势，金银ETF持仓趋势上行，意味着金价未必会持续回落：今年2至4月，全球最大的黄金EFT-SPDR持仓大幅增加，对应金价走势凌厉。期间全球最大的白银ETF-Ishares增持趋势不如黄金ETF-SPDR，对应白银市场走势弱于黄金。 5月至今，全球最大的黄金EFT-SPDR持仓总体高位持稳，其持仓形态与金价形态一致。但全球最大的白银ETF-Ishares增仓趋势远强于黄金ETF-SPDR，对应银价大幅上行。就目前金银ETF持仓形态趋势观察，暂难看到金价趋势性转弱的信号。

杨易君黄金与金融投资07-24 21:37

诺邦股份收盘上涨2.10%，滚动市盈率29.54倍，总市值31.06亿元

8万吨。杭州国光控股子公司纳奇科拥有全亚洲乃至全球最大的湿巾制造和化妆品研发基地，占地面积100,000平方米，生产面积达220,000平方米，配备水处理系统和工业4.0智能化生产系统，以及专业的研发和检测团队，可年产医用护理系列产品5000万包、湿巾系列9700万包、保湿护肤面膜2500万片。产品目前已涵盖婴儿湿巾、个人护理湿巾、清洁湿巾、卫生湿巾、功能性湿巾、消毒湿巾等六大领域，湿巾生产规模亚洲第一、全球第四。近年来，纳奇科根据市场需求新增了干巾生产线，并投资规划了新厂区，产能进一步扩大。公司在水刺主要工艺的框架下，将产品线延伸至终端消费品，打造了从水刺非织造材料到制品OEM再到终端自有品牌的完整产业链。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入6.08亿元，同比39.14%；净利润3043.06万元，同比48.56%，销售毛利率15.73%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 6 诺邦股份 29.54 32.62 2.17 31.06亿行业平均 41.57 49.49 4.39 112.83亿行业中值 45.28 40.94 2.69 70.79亿 1 科思股份 18.81 13.07 2.69 73.49亿 2 依依股份 20.56 21.69 2.47 46.67亿 3 珀莱雅 20.60 21.76 5.88 337.76亿 4 豪悦护理 21.68 21.95 2.51 85.06亿 5 敷尔佳 22.93 20.84 2.39 137.78亿 7 爱美客 31.68 30.33 7.21 593.69亿 8 稳健医疗 31.70 34.72 2.12 241.43亿 9 百亚股份 36.14 39.65 7.22 114.07亿 10 力合科创 38.52 40.94 1.38 100.48亿 11 润本股份 45.14 46.45 6.56 139.42亿 12 丸美生物 45.43 48.68 4.73 166.29亿

金融界07-24 19:18

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