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决策分析：中国利好难敌关税压力！日本突发鹰派信号，鲍威尔与CPI绝对掀翻市场

财经报社(亚太)讯周一(5月13日)亚洲股市勉强触及15个月高位，本周通胀数据可能成就或打破美国稍早降息的希望，而中国经济活动数据将考验对全球第二大经济体持续复苏的乐观情绪。中国政府已经公布，4月份通胀率上升至0.3%，这一可喜的数据有助于缓解市场对中国经济滑向长期通缩的担忧。预计将于周五公布的4月份零售销售和工业产出将进一步增长。中国政府还将发行1万亿元(1382.4亿美元)较长期债券，为国内刺激支出提供资金。市场人气的改善推动中国蓝筹股升至7个月高点。周一该指数下跌0.1%，一些板块受到白宫即将公布对中国商品征收新关税细节的报道的压力。摩根士丹利资本国际(MSCI)除日本外最广泛的亚太股市指数在连续三周上涨后小幅上涨0.1%。#决策分析# 日本日经指数下跌0.3%，市场仍在猜测日元进一步下跌可能导致日本央行在未来几个月加息。日本央行周一向市场发出了一个鹰派信号，在常规操作中削减日本政府债券的购买规模，推高了收益率。从全球来看，目前在很大程度上取决于美国4月份的通胀报告是否会在连续三个月意外上涨后出现放缓。预测中值显示，核心消费者价格2月份将上涨0.3%，较3月份的0.4%有所回落，将年化涨幅拉低至3.6%。数据是如此重要，四舍五入到小数点后的第二位可能会产生完全不同的结果。道明证券的分析师指出：“我们对核心CPI的未整进预测为0.27%，这意味着出现0.2%整进涨幅的温和意外风险更大。” 如果这个数字偏低，可能会增加市场对美联储最早将于7月放松货币政策的押注，目前这种可能性仅为25%。同样，高通胀可能会促使美联储在9月份之后继续降息，并对今年降息42个基点的预期构成挑战。本周美国生产者物价指数(PPI)、零售销售和初请失业金人数等数据，以及欧洲通胀终值报告也将公布，后者应会强化欧洲央行6月降息的预期。本周将有多位美联储官员向市场介绍他们的最新想法，其中包括美联储主席杰罗姆·鲍威尔，他将于周二与荷兰央行行长一起出现。 80%的标准普尔500指数成份股公司已经公布业绩，这些公司有望实现7.8%的收益增长，远高于4月份5.1%的预期。 LSEG高级研究分析师Tajinder Dhillon表示，一旦英伟达在5月22日公布财报，“科技七巨头”公司的季度收益将增长49%。本周公布业绩的公司包括沃尔玛、家得宝和思科。最近几周，全球股指也反弹至创纪录高位，尽管市场缩减了对今年降息的一些较为激进的押注。 “对金融市场表现的一个直接解释是，全球经济的潜在力量比预期的要大，利率上升反映了全球经济增长，而不是阻碍了全球经济增长，”摩根大通经济研究主管Bruce Kasman说，“我们倾向于这个方向，因为我们对2024年经济增长和政策利率的预测都有所提高。” 美国经济的相对表现继续支撑美元，而只有日本干预汇市的威胁才阻止美元重新测试160日元的关口。美元兑日元周一持稳于155.80水平，欧元兑美元持平于1.0770美元，上周曾在1.0791美元附近遭遇阻力。金价回落至2,355美元，上周因动能基金的需求和中国持续买入的传言而上涨2.5%。油价上周晚些时候回落，因美国汽油和馏分油库存在夏季驾车季开始前上升。布伦特原油期货下跌22美分至每桶82.57美元，美国原油期货下跌17美分至每桶78.09美元。

云涌2024-05-13

涨疯！“周期之王”要回归了？

士基在业绩会上表示，预计将使今年二季度亚洲和欧洲之间的运力削减高达20%。并且绕行好望角的路线使得每趟航行的燃油使用量增加40%，增加了航行运营成本。其次，现货报价一路走高，各大班轮公司正陆续酝酿5月第二轮运价上调。首轮对5月上旬的运价普遍定位在4000美元/FEU（40英尺集装箱单位）一线，较4月下旬3000美元/FEU的价格中枢上行1000美元水平，随后对于5月中旬开始的运价定价则进一步上行到5000美元/FEU一线水平。而且，随着国际贸易需求逐渐恢复，当前出货预期良好，之后旺季一来欧线压力会更大。此前公布的欧元区4月ZEW经济景气指数录得43.9，创近26个月新高。从出口国看，中国制造业明显复苏，3—4月制造业PMI与新出口订单PMI分项数据连续两个月高于荣枯线。年初至今，伴随海外补库需求回升，出口货量强劲。1Q24公司集装箱运输量同比增长10.5%，其中美线/欧线/亚洲区域航线货量同比表现+9.7%/-9.2%/+14.4%。今年3月以来，中国港口集装箱周度吞吐量均为近3年最高。那么之后涨价的持续性如何？目前航司计划逐步开启对于6月初运价的调涨，5月9日马士基初步定价5500美元/FEU,而达飞则将6月上旬挂价定在了6000美元的水平。后续来看，供给端目前来看并未有明显边际增量，绕行导致从欧洲返回远东的船舶不及时持续影响供应。若接下来旺季货量较为充足，6-8月内同样可能出现两轮甚至更多的月中涨价，运费中枢可能进一步抬升。 02 受集装箱运价下跌的影响，海控23年的业绩不出意料地出现下滑。3月底公布23年年报，收入同比下降55.14%，归母净利润同比下降78.25%。 23年供应链瓶颈刚刚缓解，超级红利期订造的船舶却在加速下水。去年全球集装箱运力同比约增长8%，增速是2022年的两倍。而同时，与通胀缠斗而不得不加息的欧美发达国家大都陷入需求下滑的境地。2023年中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）均值同比下滑66.4%。因供需大幅失衡，中远海控集装箱航运业务收入同比下降了56.22%。分量价来看，公司集运货运量为2355.4 万TEU，同比下降3.5%，其中外贸航线货运量1923.1 万TEU，同比下降3.5%；估算得出，公司外贸航线单箱收入为1055.3 美元/TEU，同比下降60%，与出口运价基本同步。 2023年行业利润也大幅缩水。去年全球十大班轮公司中，8家企业虽实现盈利，但净利润平均跌幅高达87.5%，剩下两家陷入亏损。尤其是最后一个季度，前两家巨头马士基、达飞集团双双出现亏损，为了削减成本开始大量裁员。 24-25年行业仍面临过剩压力。根据克拉克森数据，截至2024 年3 月，集装箱船在手订单为现有船队的23%，即便叠加环保法规和老旧船舶淘汰，2024-2025 年船队增长分别为8.9%和4.9%，而货量需求同期仅分别有3.9%和3.0%的增长。贸易需求恢复，但跑不赢供给释放的速度，因此外界预判，运费易跌难涨。外界原本预期集装箱航运市场又将陷入长期低迷的困境，然而，红海危机导致市场供需再度发生变化，这突如其来的黑天鹅将持续多久，何时结束，都是个未知数。从去年12月，马士基和其它航运公司已将货船改道绕行非洲好望角，以避免在红海遭受伊朗支持的胡塞武装分子的袭击，绕道导致更长的航程时间，既推高了即期运费，为保证及时交付又吸进来更多现有运力。但集运行业的年供给量，其实是所有船只的载运量乘以航速乘以年有效时间，再求和。红海局势持续发酵，那么改道运行会不会给其他地区的港口造成拥堵，依旧会继续影响供给，很难清晰地评估，因此运价调整能否具有持续性存在很大的预期差。今年一季几家巨头业绩表明，尽管盈利部分仍然大幅下滑，但随着红海问题持续作用于运价，下滑幅度要好于市场预期。一季度，全球集装箱船舶运力同比增长9.6%，其中欧线运力同比增加8.6%，美线运力同比增加2.4%。在新增供给显著增加情况下，运价同比仍录得大幅增长。市场表现如同过山车般激烈，主要催化来自红海局势的边际变化，中长期看贸易量的实际增长情况，以及全球运力的释放速度，但往往容易低估的是班轮公司自身的提价能力。集运行业在前15年历经了整整三轮出清，龙头企业凭借大船带来的单位运输成本优势发动价格战，其他头部企业纷纷加大资本开支，导致供需严重失衡，中间甚至导致“五场婚礼一场葬礼”的合并重组，形成三大海运联盟，集中度整体提升了一个层次。三大联盟在5月的两轮推涨将运费中枢自3月淡季水平明显提高，进而提振了航运股的表现。在过往需求下滑的情况中，三大联盟通过调整运力投放默契地托住了运价，但本质还是供需的匹配。海控也不例外，4月海控从远东运往美国加拿大的运价大幅上涨，按平均运价来看涨幅高达70%。一季度海控的营收（1.9%）就已经止住下跌趋势，净利润环比也大幅反弹（277.6%）。除了价格因素，海控整体的成本管控能力也在提升。一季度单箱成本同比下降了8.9%，单箱毛利环比+312.1%。并且带息负债规模持续地在下降，23年财务费用率同比下滑2.1%。因为运力投放而出现价格竞争，对比已近出现亏损的马士基，公司还是能够相对稳定地实现盈利。这主要在于1）长协执行量低于马士基，更受益于即期运费上涨；2）航线结构差异，马士基单箱成本被红海局势坑得更多，外部租入比例（42.7%）高于海控（25.35%），而平均租金成本已经连续4个月上涨。集运具有强周期属性，和全球制造业的景气度关联密切，集运需求的拐点大多出现在被动去库存当中。随着全球宏观需求边际改善，红海事件就是提价的一个契机，有利于巨头业绩预期的扭转。 03 板块去年业绩表现不佳，但低估值已充分透支行业表现，未来改善趋势将会成为带动板块持续上涨的核心逻辑，A股最受人关注的莫过于中远海控。 2023 年期末，海控拟派发每股股利0.23 元，期末分红总额36.70 亿元，加上中期分红81.96亿元，公司2023 年度共计118.66 亿元，约占公司2023 年公司归母净利润的50%。同时，去年8月公司开启A+H股份回购，截至2024 年2 月末共计回购A 股及H 股股份约2.15 亿股。此前运价显著回落，但海控经营没有陷入泥沼，23年利润看似大幅下滑，但刨开21-22的特殊年份，去年也已经是上市以来最好的表现。24年归母净利润的一致预测达到了240亿元，给予8-10倍PE，股息率范围大概5%-6.25%，公司目前的市值也在这个区间里。这是公司连续第三年分红，经过前几年爆发户式挣钱，现在资产负债表上躺着大概1400亿的未分配利润，1700亿左右的现金资产。此前为了抚平分红稀少的众怒，公司在22-24年将股利支付比率提高到30%-50%，22年和23年平均42.22%，意味着今年是最后一年，下一个三年回报规划会如何调整，这也将反应公司对未来盈利前景的态度。对比8000多亿的中国神华，经过供给侧改革后，平均ROE和分红水平都在逐渐提升，2020-2022这三年公司平均支付率达到88.44%，最高甚至超出当年的净利润，平均股息率高达10.19%，净利润虽然也在下滑，但分红金额未收到太大影响。当然，作为周期里带有一些成长性的股票，在响应央企市值管理，提高分红比例的呼吁下，海控未来分红率和ROE都有上升空间，而估值逻辑从强周期股摇身一变成为低波动，稳定分红的高息股，享受更多的估值溢价，能否一步到位，盈利的稳定提升是最重要的前提。

格隆汇2024-05-13

为何说TON是下一个增长最大的公链

大部分关注以及OTC锁定代币投资都是由亚洲参与者完成的，这表明欧盟/美国参与者都在旁观（见下图的累积期货回报率）。过去两个月的大幅上涨主要是亚洲推动从技术角度来看，该代币目前的交易价格位于今年年初和2023年低点的2-3倍之间。与SOL、AVAX和NEAR等的涨幅相比，该代币上涨幅度相当小，使下行风险更加明显较小。（2）明确的上市策略和长期愿景一个宏伟的愿景就是在你自己的手机上就可以轻松创建或可与微信竞争的Web3超级APP。这一愿景标志着大量的加密区块链和DApp服务于投机者和技术娴熟者的现状发生了根本性的转变，从本质上讲，它们就是一个小得多的TAM，因此应该估值更低。Tether通过其整合公告提供了软支持，当然Telegram也提供了切实的支持，无论是TON Blockchain、TON Proxy、TON Payments还是TON Storage，都有强大可靠的路线图的指引。（3）巨大的增长机会鉴于目前约有350万个链上激活钱包，而Telegram的月活用户（MAU）数量为8亿，预计未来五年将达到15亿，可以说TON增长潜力相当大。这代表了一个巨大的总可寻址市场（TAM）的自然上限。TON基金会的战略目标是在未来3-5年将Telegram的月活用户转化30%。如果Telegram能够将其2亿日活用户中的0.2%成功转化，就将超过以太坊目前约40万的日活用户数。显然，这是一个扩大用户群的巨大机会。（4）Crypto特定向好因素近几个月，TON每日交易量超过1.7亿美元，币安现货上市可能会大大降低投资风险，并在流动性增加的情况下提供一定上行动力和更多的下行保护。（5）风险及降低风险的措施 · 该项目能否维持目前的估值？这是一个雄心勃勃的项目，几乎可以说得到了充分的重视。在这样的情况下，该链和原生gas代币应该发挥货币作用，而不是技术投机的工具。货币溢价比技术溢价更难获得，因为本质上更短暂。 · 有关TON场外交易的细节需要进一步探讨，因为可能成为边际价格制定者的资本会选择购买打折的OTC代币，降低公开市场的购买压力。 · 鉴于其编程语言（FunC）有些晦涩难懂，所以只有39名FT开发者，月活跃开发者约为120人，开发参与度比其他链要低。而ETH的FT开发者有2400名，月活开发者数量为7.8万。 · 供应量解锁，Believers Fund将于2025年10月开始解锁，分发期为三年。 · 监管风险仍是一个因素。然而，我们认为，鉴于之前与美国证券交易委员会（SEC）的多番较量与磨合，监管风险已大大降低。Telegram显然希望将代币整合到平台中，我们有理由认为Telegram已经进行了彻底的法律尽职调查，以确保他们目前和未来的TON业务遵守必要的法律法规。 5、总结我们相信，TON的绝大部分增长不会来自EVM和Rust区块链的现存链上用户。TON正在开辟一个更加垂直的未来，开辟自己的消费者生态位市场，这些消费者重视超级快速方便的去中心化解决方案，优先考虑资本流通自由和抗审查的新区块链。从长期来看，TON的可比价值上限是900亿美元的BNB，考虑到上述投资优势，这是一个合理的现实目标，提供了明显的上行和超出BTC表现的空间。来源：金色财经

金色财经2024-05-13

格隆汇ETF日报 | 红利板块持续强势，港股通红利ETF涨近4%！

ightos提供的数据，自4月以来，从亚洲出发的集装箱运价已上涨约1000美元/FEU。家电股大涨，TCL智家涨停，长虹美菱涨超7%。电网概念股震荡走高，海兴电力、泰永长征、积成电子涨停。高铁概念股冲高，雷尔伟、康尼机电、思维列控涨停。下跌方面，量子科技概念午后持续走弱，科大国创、信安世纪、浩丰科技跌超10%，格尔软件封死跌停。短剧游戏概念表现低迷，天娱数科、思美传媒封死跌停。今日市场延续震荡调整态势，三大指数集体下降，沪指在公共事业及大金融等板块的带动下稍强，个股层面呈现普跌格局，但沪指沿5日均线震荡向上的结构尚未遭到完全破坏。中信证券指出，宏观政策环境不断改善，诸多正面因素在积累，各类资金抢跑推动近期中国资产全面修复，乐观的情绪在萌芽，市场已回归常态，建议淡化博弈。五、基金产品最新动态

格隆汇2024-05-13

涨停复盘：电力股持续走强航运股逆势活跃

ightos提供的数据，自4月以来，从亚洲出发的集装箱运价已上涨约1000美元/FEU。运往美国西海岸和北欧航线的价格升至约4000美元/FEU，地中海航线的运价上涨到约5000美元/FEU。5月13日，集运指数（欧线）主力合约日内一度大涨15%，远期2410、2412、2502合约盘中均封涨停。六、市场情绪

金融界2024-05-13

越南盾崩了！女首富张美兰害惨越股越盾，越南央行国库正走向枯竭

在越南总投资大幅减少，成为越南经济失去亚洲供应链的风向标，同时可能会面临严重衰退的风险，或将衰退20年。国外：强美元冲击出口导向经济下的越南货币除了国内正在上演的金融挤兑危机，越南商品出口导向型的经济属性也正面临强势美元对经济成长的冲击。美国是越南最大的商品出口国，2023年越南对美国出口占其总出口规模超28%。有分析称，在美国高利率和低经济成长的预期下，美国需要从海外进口更廉价的商品，这样越南不得不面对汇率向出口低头的问题。从汇率本身角度看，当前强美元给许多国家货币普遍带来了压力，日币、韩元、泰铢等货币均无一幸免，这些国家也正打响「亚洲货币保卫战」。升息救汇可能行不通？在越南盾汇率大幅贬值的情况下，，有人担心这是是否会促使越南央行采取升息措施，央行升息理论上可能会挽救这一颓势。但汇丰银行分析师近日表示，在经济成长刚好「萌芽」和信贷仍疲弱的情况下，升息可能不是一件好事，这也不是支撑本国货币的良药。

投资慧眼2024-05-13

软银震撼进军AI！旗下公司ARM计划2025年推出人工智慧晶片，股价再度掀起涨势！

人工智慧晶片。 5月12日，根据《日经亚洲》(Nikkei Asia) 报道，ARM将成立一个独立的AI晶片部门，主要负责开发AI晶片，预计2025年第一季度打样试产，第三季度进行量产，而该部分将交给代工厂完成。据报道，ARM目前正在与台积电等数家制造商洽谈代理加工生产的订单，以此确保明年的产能供给。此外，据知情人士称，初期开发支出将手臂承担，预估数千亿日圆。为了减轻其负担，而软银表示一旦建立量产系统也会出资支援该方面的发展。去年9月，ARM赴美上市，此后股价稳步上升。今年1月8日，ARM股价突然加速，从75美元涨至最高164美元，涨幅到达118%，而此过程仅仅花了3天。自此以后，ARM股价持续盘整走低，当前报价108美元，多头重新塑造出上涨趋势，短期目标看涨至120美元。【ARM股价走势图，来源：TradingView】

投资慧眼2024-05-13

【A股收市】中国今日突放大招、都怪TA！A股惨跌港股收高拜登新关税很快出炉？

有关全球第二大经济体复苏力度的线索。亚洲股市周一攀升至15个月高位，本周通胀数据可能成就或打破美国稍早降息的希望。亚洲其他主要股市普遍下跌。日本日经225指数上涨不到0.1%，韩国Kospi指数下跌0.3%，澳大利亚S&P/ASX 200指数下跌0.2%。

云涌2024-05-13

港股收评：恒科指站上4000点，科技股、基建股全天强势，药明系冲高回落

ightos提供的数据，自4月以来，从亚洲出发的集装箱运价已上涨约1000美元/FEU。运往美国西海岸和北欧航线的价格升至约4000美元/FEU，地中海航线的运价上涨到约5000美元/FEU。今日盘中集运指数(欧线)主力合约飙升超14%，站上4000.0点，创历史新高。博彩股涨幅居前，澳博控股、澳门励骏涨超8%，永利澳门涨超5%，美高梅中国涨超4%。消息面上，此前中国扩大了澳门和香港的个人旅游签证计划，自2024年5月27日起，将山西省太原市等8个内地城市包括在内。此外，新的内地居民赴港澳旅游政策已于5月6日正式生效。银河证券认为，这将对澳门博彩业在短中长期均带来显著正面影响，此外，商务签旅客的逗留时长提升，有望为中高端中场消费增长提供重要支撑。 CXO概念、药明系高开低走，药明康德高位回落至4%，药明生物跌超3%。消息面上，据路透社报道，美国立法机构修改了“限制药明康德及中国生物科技公司的法案”，拟给予更多时间切断生物公司之间的联系，该法案将要求美国公司在2032年之前结束与这些公司的合作。内房股走低，金辉控股跌超7%，融创公国、华润置地跌超2%，新城发展、中国金茂、旭辉控股集团等跟跌。今日，南向资金净买入88.07亿港元，其中港股通（沪）净买入51.32亿港元，港股通（深）净买入36.75亿港元。展望后市，中金公司指出，港股市场已经达到其预设的初步目标点位。在更多针对性政策措施具体实施之前，市场可能会维持一种波动性的交易模式。相较于整体指数的表现，个别板块或股票的特定机会更应成为投资者关注的焦点。

格隆汇2024-05-13

港股收评：恒科指站上4000点，科技股、基建股全天强势，药明系冲高回落

ightos提供的数据，自4月以来，从亚洲出发的集装箱运价已上涨约1000美元/FEU。运往美国西海岸和北欧航线的价格升至约4000美元/FEU，地中海航线的运价上涨到约5000美元/FEU。今日盘中集运指数(欧线)主力合约飙升超14%，站上4000.0点，创历史新高。博彩股涨幅居前，澳博控股、澳门励骏涨超8%，永利澳门涨超5%，美高梅中国涨超4%。消息面上，此前中国扩大了澳门和香港的个人旅游签证计划，自2024年5月27日起，将山西省太原市等8个内地城市包括在内。此外，新的内地居民赴港澳旅游政策已于5月6日正式生效。银河证券认为，这将对澳门博彩业在短中长期均带来显著正面影响，此外，商务签旅客的逗留时长提升，有望为中高端中场消费增长提供重要支撑。 CXO概念、药明系高开低走，药明康德高位回落至4%，药明生物跌超3%。消息面上，据路透社报道，美国立法机构修改了“限制药明康德及中国生物科技公司的法案”，拟给予更多时间切断生物公司之间的联系，该法案将要求美国公司在2032年之前结束与这些公司的合作。内房股走低，金辉控股跌超7%，融创公国、华润置地跌超2%，新城发展、中国金茂、旭辉控股集团等跟跌。今日，南向资金净买入88.07亿港元，其中港股通（沪）净买入51.32亿港元，港股通（深）净买入36.75亿港元。展望后市，中金公司指出，港股市场已经达到其预设的初步目标点位。在更多针对性政策措施具体实施之前，市场可能会维持一种波动性的交易模式。相较于整体指数的表现，个别板块或股票的特定机会更应成为投资者关注的焦点。

格隆汇2024-05-13

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