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很难预测股市何时见顶，但这位分析师因两大警示信号已开始考虑撤出时机

这种情况在2021年末已经发生过，当时亚马逊、谷歌、Meta、微软和甲骨文这几家大型云服务商的自由现金流曾短暂下滑。 BCA预计，大型云计算公司的资本支出将在2026年下半年才见顶，但目前这些与人工智能相关的企业市值已占到标普500指数总市值的三分之一，“可能在那之前就会经历股价大跌”。而随着股市财富缩水，消费者支出也将进一步下滑。贝雷津总结道：“虽然我们无法准确判断全球股市何时见顶，但目前已有足够多的脆弱因素，值得投资者保持随时撤出的准备。”（市场观察）来源：加美财经

加美财经09-13 00:00

教父“牵手”芭比？派拉蒙拟收购华纳兄弟，重塑好莱坞格局

飞、迪士尼和康卡斯特的竞争，还需要应对亚马逊和苹果等公司提供的流媒体业务挑战。在电视收视率和广告收入下滑的趋势下，它们不得不寻找出路，比如与其他公司进行整合。虽然准收购方派拉蒙天舞当前市值193亿美元低于被收购对象华纳兄弟市值400亿美元，但Ellison家族的资金实力允许这么做。 Huber Research分析师表示，这是一笔非常可行的交易，并且合理；Ellison家族并不缺现金，且每个人都在讨论工作室和流媒体的整合。原文链接

TradingKey09-12 19:01

科技主线热度持续高企！创业板ETF天弘(159977)份额拆分降低场内交易门槛，光伏ETF(159857)近5日“吸金”1.6亿元

I服务器持续放量，以及谷歌、Meta、亚马逊和微软四大海外CSP上调资本开支，再加上秋季端侧新品发布密集期，预计下半年科技板块将维持高景气度。大公国际认为，光伏行业是我国战略新兴行业的重要支柱，在国际市场占据领先地位；但随着产能高速扩张，光伏行业“内卷化”问题集中爆发。面对行业困境，政府部门到行业协会先后多次释放“反内卷”政策强信号，旨在强化行业调控、遏制低价竞争、规范产品质量，推动产能出清和公平竞争，引导行业高质量发展。在政策面和行业自律推动下，多家企业主动减产以缓解供给压力，市场信心持续恢复，产业链下各产品价格开始回暖，硅料、硅片等价格大幅上涨，光伏组件集采报价普遍高于前期水平。展望未来，行业短期内将经历整合阵痛，价格体系开始重建，企业向技术创新与成本控制转型；中长期随着技术迭代加速、全球化布局深化、产业链协同增强，行业将从规模扩张转向质量效益发展。【更多产品】以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-12 14:11

【一周科技动态】NVDA到ORCL/AVGO—从“单核”到“多核”；TSLA上冲400的重要缘由

伟达(NVDA)$ +3.21%， $亚马逊(AMZN)$ -2.43%， $谷歌(GOOG)$ $谷歌A(GOOGL)$ +3.47%， $Meta Platforms, Inc.(META)$ +0.3%， $特斯拉(TSLA)$ +8.94%。今年以来回报，仅AAPL和TSLA还在水下，但仍有可能回正。影响资产组合的核心交易策略——一周大科技核心观点甲骨文的AI订单，到底有没有Bluffing？ $甲骨文(ORCL)$ 这次财报后，最大的看点是它和OpenAI签下了一份为期5年、价值3000亿美元的AI云计算协议。换句话说，从现在起，ORCL可能会成为和OpenAI新闻关联度最高的大型科技股，取代之前市场惯性里对应的MSFT和AMZN。目前的核心问题是ORCL是否能从“云公司”转型为“超大规模者”（Hyperscaler），这将决定其估值和增长路径。投资者目前给出的估值逻辑是：看好2029财年EPS在14~17美元之间（市场一致预期大约13.5美元），部分更乐观的投资人甚至看到了19~20美元。如果按30倍市盈率去推算，股价区间大概落在420~510美元。至于2030年的预测，普遍落在17~20+美元之间。不过，真正决定ORCL估值天花板的，其实是OCI（Oracle Cloud Infrastructure）的利润率。Safra在投资者日已经给过2030年的收入指引，但市场更关心的是，未来增长如何落到经营利润率上。如果OCI利润率能和并购整合后的整体业务利润率持平（约35%），那就能得出一组“炸裂”的每股收益数字。但不少投资人，包括机构自己，也承认没人真正看清楚OCI利润率到底能走到哪一步。换句话说，预测2029/2030财年的EPS，基本等于是在赌OCI毛利率到底能跑到20%还是35%。这两种假设之间差距极大。不同投行的观点中，除了对巨额订单的惊讶（已知）之外，更关注其落地的可能性以及方式。乐观方（ $花旗(C)$ 、 $高盛(GS)$ ）更关注增长故事的潜力和市场的低估。谨慎方（如 $摩根大通(JPM)$ 、 $摩根士丹利(MS)$ ）深入地剖析了潜在的巨大风险，包括客户高度集中（依赖OpenAI等少数巨头）、客户自身长期支付能力存疑、巨额资本开支和融资需求对财务状况的压力（自由现金流为负、净债务高企）。而ORCL财报后意外大涨，其实可以看作资金“新欢”的一次换挡。过去几年，市场的AI共识是“英伟达为王”，因其GPU是算力核心。但当Oracle披露与OpenAI的3000亿美金大单、并释放出OCI利润率潜在的重估空间后，市场开始意识到：AI产业链的价值捕捉不会只停留在芯片环节。资金从NVDA这位“旧爱”，开始部分流向ORCL、AVGO（博通）等“新欢”。 $博通(AVGO)$ 靠网络与定制芯片切入AI基建，ORCL则靠数据库+云服务承接增量需求。投资者的偏好从“押注硬件龙头一家独大”，逐渐转向“寻找多点开花的基础设施提供商”。 AI的故事正在从GPU单核驱动走向云、数据、网络的多核驱动。资金也开始偏爱能与AI需求直接挂钩、具备确定性订单的“第二梯队巨头”，而不是继续all in NVDA。期权观察家——大科技期权策略本周我们关注：当Tesla的叙事变成“Optimus为市值增长的引擎” 9月初，TSLA董事会给Elon Musk提出了企业史上最激进的激励计划方案，可能会在11月6日的股东大会上通过，若马斯克达成所有目标，其潜在价值将高达1万亿美元，远超当前全球任何高管薪酬。而这一方案的核心目标是将Tesla市值在十年内从1.3万亿美元提升至8.5万亿美元，相当于再造六个英伟达，其实现路径高度依赖人工智能与机器人技术的颠覆性突破。那要如何实现？ Optimus 的战略中枢地位。公司计划2026年量产 Optimus，当年产量达100万台时，边际成本可降至2-2.5万美元，仅为波士顿动力Atlas机器人的1/6，将为市值增长的核心引擎，可能贡献特斯拉80%的长期价值。第三代Optimus已完成设计 Robotaxi与FSD的协同效应，100 万辆自动驾驶出租车投入运营，其调度系统复用 FSD 的占用网络模型（Occupancy Network），通过多摄像头融合实现三维环境重建，年收入可达9510亿美元，远超Uber当前规模，且特斯拉可通过分成模式获得40-60%的收益 xAI 的 “暗牌” 价值。Grok 模型已集成至特斯拉车辆，其多模态交互能力可提升 FSD 的复杂场景决策效率。若特斯拉收购 xAI（估值 1750-2000 亿美元），双方可共享算力资源 ——xAI 的 Colossus 超算拥有 10 万块英伟达 H100 芯片。此外，还有可能SpaceX. TSLA在过去5个交易日中表现较其他Mag7公司更强，单日+6%，这一波有望再冲400。从期权方面看，9月19日（月期权）押注Call的比例并不低。给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超 $标普500(.SPX)$ 的，总回报达到了2867.47%，同期 $标普500ETF(SPY)$ 回报283.65%，超额收益2583.81%，再次创下新高。今年以来大科技收益再创新高，回报为15.66%，超过SPY的12.88%。

老虎证券09-12 13:31

【美股个股分析】苹果遭两家投行下调评级分析师情绪降至五年来最低水平

DIA）、微软（Microsoft）和亚马逊（Amazon）的买入评级比例均超过90%。 D.A. Davidson：AI布局短期难兑现投行D.A. Davidson将苹果评级从“买入”下调至“中性”。该行分析师Gil Luria指出，本周早些时候的新品发布未能打消市场担忧。 “虽然我们最初对苹果在AI生态系统中的潜力以及可能带动的升级周期感到乐观，但事实证明短期内这两方面都难以兑现。”Luria表示。他还批评称，包括轻薄iPhone在内的新产品“缺乏亮点”，“除非苹果能重新定义现有产品，或推出真正具有吸引力的新品，否则其增长仍将受制于现状。” Phillip Securities：反弹难掩基本面隐忧另一家券商Phillip Securities也将苹果评级从“中性”下调至“减持”。分析师Helena Wang 指出，苹果自4月低点以来已反弹逾30%，但公司在AI创新上的进展有限，难以扭转产品线疲弱和中国市场挑战。她表示：“我们维持谨慎展望，原因之一是缺乏足够的AI突破来对冲这些不利因素。” 股价走势：今年仍下跌9% 受评级下调影响，苹果股价周四小幅上涨0.6%，此前则连续四个交易日累计下跌5.4%。年初至今，苹果股价仍下跌9%，而同期纳斯达克100指数上涨14%。编辑点评苹果正处于产品创新疲软与AI战略模糊的“双重压力”之下，机构对其未来增长前景持保留态度。随着竞争对手在AI硬件与软件领域不断推进，市场正密切关注苹果是否能在下一轮创新周期中重新赢得投资者信心。

丰雪鑫9909-12 00:57

巨头狂飙40%！资金重回逆天赛道

最新的数字，云计算业务在29年就能冲到亚马逊云的水平。但Open AI如何能支持如此大的算力开支呢？根据OpenAI面向股东通报的最新预测表示，到2030年OpenAI累计烧钱或将达1150亿美元，比半年前的预估高出800亿美元。同时，OpenAI今年预期的总营收将达到130亿美元，这个数字是去年营收的3.5倍，而且公司还预测营收规模将在2030年达到2000亿美元。 AI工具应用带来如此庞大的经济增量，如同一座座金矿，这才使得下游模型应用玩家、云服务厂商甘愿斥巨资投入。并且连英伟达的芯片供应都未能满足下游巨头对算力的渴求，OpenAI找上了博通，谷歌有TPU，亚马逊有Trainium，Meta要开发MTIA...... 这种夸张的超预期表现过去两年重复在上演，于当前算力链的调整有什么样的启示？ 02 不要错过每次调整的机会过去两周，我们观察到，北美英伟达，以及国内算力供应链接连调整。昨天以及今天AI产业链的全数反弹，再次挑战了投资者对算力天花板的认知极限。大家意识到，北美科技巨头对算力的博弈程度是远超预期的，为了下注未来，他们需要摆脱对对手的依赖，争夺产业配套资源，甚至供应链产能。前段时间美国总统特朗普以及各大科技巨头高管共进晚宴，桌上出席代表纷纷表态未来要投入相当大的资金在美国本土，用于建设数据中心和相关基础设施，以支撑美国的AI战略。譬如Meta，扎克伯格的承诺投入“至少达到6000亿美元”。周一，算力租赁公司Nebius宣布与微软签署价值介于174亿至194亿美元的AI运算基础设施协议，该协议将持续至2031年。受此消息催化，Nebius股价当日上涨49%。来看看上游芯片巨头如何看待算力开支，英伟达老黄曾预计到2030年左右，AI基建支出将达到3-4万亿美元。博通业绩期后透露获得了价值100亿美元的定制AI芯片订单，还上调了2026财年的AI营收预期。许多人以为博通ASIC要和英伟达GPU开始抢市场了，但甲骨文的4000多亿未履行订单让人意识到，增量根本吃不完，没必要拼存量。有了这份足够震撼人心的指引，似乎已经给今明年的AI叙事定调，让质疑声消停一段时间了。英伟达的GPU从Blackwell到VeraRubin、XPU、OpenAI、甲骨文的基础设施爆发在同一个节点，愈演愈烈的AI军备竞赛烈度远超预期。由于AI应用的快速爆发，北美应用巨头发生了“算力挤兑”，现在挤兑扩散到了英伟达的产业链配套环节。台积电的先进制程产能、高端PCB、高端光模块等核心物料无一例外出现了紧缺，程度是远超预期的。我们越应该意识到，如今AI算力是卖方市场，产能是强大的壁垒，决定了营收天花板、利润弹性、以及估值上限。如果科技巨头为了保证产能供给，或者扰乱竞争对手，可以主动提价，甚至大幅加单，那么具备产能支配能力的核心供应商们跟着继续吃肉就好了，譬如台积电，工业富联，生态站位越是稀缺，获益越大。同时，北美客户们一边购买GPU，一遍搞ASIC，对资源需求越是急迫，对于国内光模块、PCB来说越是持续的催化。其次，产能升级或带来利润率的大幅提升，也是看好国内算力供应链估值继续提升的理由。当前处在技术快速迭代的关键时期，高端PCB、高端光模块，以及液冷产品在英伟达后续系列产品中需求大幅提高，这类利润率最高的高端产品紧缺程度甚至远大于一般产品。而这类高端产品的稀缺产能，把握在国内算力供应链的核心标的中，这类公司未来的营收和利润率高度一经调整，估值提升也是顺理成章。今年AI行情全球共振，国内的主题ETF也吸收了大量资金流入。人工智能ETF（159819)年内吸金68.69亿元，科创人工智能ETF(588730)年内资金净流入额12亿元。北美算力持续加速的同时，国内算力也在积蓄着实力等待爆发。特别是芯片板块的市值增长，譬如5800多亿的寒武纪、5100多亿的海光信息，均是资金投票出来的国内算力核心标的。同时，寒武纪近40亿元的定增方案迅速落地，在大模型算力需求持续攀升的背景下，将为国产下一代AI芯片的性能提升助力，为后续抢占行业增量市场奠定基础。很多人其实并未真正相信AI是一个工业革命级别的超级大周期，但是至少愿意在不断观察的过程中，调整预期，动态参与。还是那句老生常谈的话，过去的新能源走势使我们对周期过于敏感，忘却和人工智能的本质差异性，一旦将视角布局长远，调整之后总有机会。人工智能赛道，我们可以从产业链层面展开布局，既要抓住全球算力生态链中的核心标的，也要实现从算力硬件到下游应用的全面覆盖，兼顾当前高速成长的环节，以及未来更具爆发潜力的应用层级。这样的布局思路，我们可以用ETF来实现。人工智能ETF（159819)覆盖人工智能全产业链，成份股包括中际旭创、新易盛、寒武纪等龙头公司，最新规模达215.91亿元，居同类第一，且为同类中唯一规模超两百亿的ETF；其管理费0.15%，托管费0.05%，妥妥的最低费率，为投资者布局人工智能赛道提供了低成本、高流动性工具。科创人工智能ETF(588730)跟踪科创板人工智能指数，覆盖人工智能产业上中下游领域，半导体权重达54.1%，占据半壁江山，权重股包括寒武纪、澜起科技、芯原股份、金山办公、石头科技、晶晨股份、恒玄科技、云天励飞、复旦微电、乐鑫科技。 03 尾声从历史表现看，人工智能ETF（159819)、科创人工智能ETF(588730)标的指数今年以来、近三年收益率均大幅跑赢科创100、科创50、沪深300。人工智能当前处于政策、技术、需求三维共振阶段，叠加“人工智能+”行动带来自上而下的政策赋能及潜在资金支撑，核心龙头业绩上逐步验证、大厂CapEx持续投入等现象验证，行业景气度仍有上行空间，AI板块在科技投资领域的主线地位不会那么轻易被撼动。应该相信，上一轮急涨并非AI行情的结束，资金层面的休整只是为储备下一轮更健康的上涨。（全文完）

格隆汇09-11 17:41

ETF盘中资讯|甲骨文史诗级暴涨，带火了这只ETF

看下公司的主营业务。与谷歌、苹果或亚马逊等公司不同，甲骨文拥有一系列不同的专业领域，为全球企业提供软件、服务器和云服务。公司云服务收入占比48%，占据半壁江山；软件业务为传统核心业务，营收占比38%，也是公司的“现金牛”业务，以支撑其云业务的巨额投资。另外，还有硬件和服务，占比很小，主要是Oracle的工程系统（如Exadata数据库一体机、SPARC服务器等）。可见，已经成功从一家传统的软件公司转型为以云计算为核心业务的公司，转型效果显著。值得一提的是，甲骨文的云业务历史上并非公司盈利的主要驱动力，而现在这项业务正经历爆发式增长。该公司预计，其 “云基础设施” 收入将在2030财年飙升至令人瞠目结舌的 1440亿美元，较去年约100亿美元的收入增长14倍以上。英伟达的数据中心业务收入从2021财年的67亿美元增至2025财年的1150 亿美元，分析师预计英伟达本财年数据中心收入将超过1840亿美元。因此，市场将甲骨文类比为 “新英伟达”，押注其在AI算力基础设施领域的长期增长潜力。剩余履约义务（RPO）增至4550亿美元从新一季财报来看，尽管甲骨文第一财季营收（149.3亿美元）和EPS（1.47 美元）小幅低于预期，但核心指标剩余履约义务（RPO）激增359%至4550亿美元，远超市场预期。本财年甲骨文的RPO预计将突破 5000 亿美元。据报道，这一增长主要源于与OpenAI 签署的五年期3000 亿美元云计算合同（占 RPO 的 66%），需为 OpenAI 提供 4.5 吉瓦算力。剩余履约义务（RPO）究竟是什么？我们可以把RPO理解为一家公司手里已签好合同、但还没干完活（或还没收完钱）的“订单总库”。它代表了未来收入的潜力，是观察企业，特别是订阅制或长周期合同企业业务健康度和增长前景的一个重要窗口。根据甲骨文6月发布的报告，RPO 包含三部分内容：“递延收入；已向客户开具发票但尚未收款且未确认的收入；以及将在未来期间开具发票并确认的收入。” RPO数额巨大是公司业务模式（长期、高价值合同）的自然结果。它相当于未来的营收吗？更准确的说法是：RPO是未来营收的重要基础和预示，但并非直接等号。此外，资本开支方面，公司预计本财年的资本支出将高达350亿美元。以上利好，昨天甲骨文市值单日增加2470亿美元至9460亿美元，成为全球市值第五大公司；这是涨出了一个中石油啊~ 同时，创始人拉里・埃里森（Larry Ellison）净资产飙升890亿美元至3832 亿美元，首次超越马斯克成为全球首富。这一增幅创下彭博亿万富翁指数统计史上的最高纪录，超过了贝佐斯、马斯克等科技巨头此前的单日涨幅。至于后续，甲骨文的暴涨是否持续，取决于其能否兑现 OpenAI 订单的交付能力及未来新增合同情况。 AI算力燃爆A股，创业板人工智能ETF暴涨9% 以上分析，海外算力巨头甲骨文暴涨燃爆A股算力行情，创业板人工智能ETF（159363）暴涨9%，领跑两市。算力板块后市，国金证券研报表示，“算力+模型+应用”共振，中长期上行逻辑明确。海外科技龙头与国内云厂商2023年至2025年资本开支持续上行，英伟达调整2030年AI基础设施支出预期至四万亿美元，推动算力与数据要素快速扩张，AI投资进入工程化加速期，产业链呈“算力先行-模型跟进-应用爆发”的梯度。全市场首只创业板人工智能ETF（159363）及场外联接基金（023408)，标的指数逾七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用，高效捕捉AI主题行情，并且重点布局光模块龙头“易中天”，光模块含量超51%。创业板人工智能ETF前十大权重最后，放上大家关心的一组数据。 1）美联储降息预期：CME “美联储观察” 显示，9月会议降息25个基点的概率升至 92.1%，降息50个基点概率7.9%。 2）中国8月数据：8月CPI同比转降0.4%，核心CPI回升至0.9%；PPI同比降幅收窄至2.9%，反映国内 “反内卷” 政策初见成效。（来源：ETF万亿指数）风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界09-11 16:30

年营收4个亿、海外占比近90%，聚智科技拟再度冲击港股IPO！

技的销售渠道覆盖线上及线下市场，主要在亚马逊、沃尔玛及自营网站线上销售产品，还向ODM客户及分销商线下销售产品。值得一提的是，公司报告期内来自亚马逊的销售收入分别为1.63亿元、3.16亿元、4.42亿元及1.3亿元，占总收入的85.4%、90.8%、95.6%及86.6%。线上出口为行业首位，海外市场营收占比近90% 根据弗若斯特沙利文报告，按2024年中国出口至美国的婴儿监护器数量计算，聚智科技在所有经营线上及线下销售的出口商中排名第三，占17.4%市场份额，在线上销售出口商中排名第一，市场占有率达38.7%。招股书显示，按出口至美国的婴儿监护器计算，中国在所有国家及地区中排名第一，占出口美国市场总量约85.0%。从地区来看，聚智科技的收入来源主要来自海外市场。招股书显示，2022年至2024年以及2025年前4个月，聚智科技超88.2%收入源自海外销售，例如美国、加拿大、德国、法国及英国。报告期内，聚智科技向美国客户销售产品所产生的收入占总收入约56.8%、70.9%、75.5%及77.6%。凭借在产品设计与开发方面的持续投入，聚智科技已注册或收购100项专利及18项软件著作权。同时，已申请6项商标及11项专利。在上述已注册专利及在审专利申请中，87项为已获授权的产品设计相关专利，11项为产品设计相关专利申请。不过，聚智科技在招股书表示，美国针对旗下公司产品实施的贸易限制、贸易壁垒及保护政策（如关税）可能对公司毛利率、业务、前景、经营业绩及财务状况造成重大不利影响。全球婴儿监护器预计2029年规模达19亿美元弗若斯特沙利文编制了2020年至2029年全球婴儿监护器市场及中国婴儿监护器出口市场报告。报告披露，受婴儿安全产品需求上涨、健康意识提升及智能科技进步推动。全球婴儿监护器销量由2020年1450万台增至2024年2030万台，复合年增长率8.8%；预计2029年达2930万台，2024-2029年复合年增长率7.6%。 2020至2024年，全球婴儿监护器零售销售额从10.672亿美元增至14亿美元，复合年增长率7.0%。预计2029年市场将达19.190亿美元，2024至2029年复合年增长率6.5%。报告显示，北美稳居最大市场，销量由2020年570万台增至2024年810万台（占比39.9%），复合年增长率9.2%；预计2029年达1130万台，2024-2029年复合年增长率6.9%。欧洲亦稳步上升，销量由2020年500万台增至2024年670万台（占比33.0%），复合年增长率7.6%；预计2029年达960万台，2024-2029年复合年增长率7.5%。在全球婴儿监护器市场规模中，北美和欧洲作为主要的市场。数据显示，2024年，美国销售额为5.804亿美元，占2024年全球41.5%，欧洲2024年为4.727亿美元，占2024 年全球33.8%。值得注意的是，根据世界银行数据及五年预测，全球出生率呈稳定下行，由2020年17.1% 降至2023年16.3%，预计2025年及2030年分别进一步降至16.1%与15.6%。作为产品第一大市场的美国，出生率也稍有下降。由2020年的10.9%下降至2023年的10.7%，2025年出生率将维持在10.6%的稳定水平，2030年进一步降至10.5%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-11 15:41

甲骨文“AI暴力美学”引爆A股！算力硬件行情全线沸腾，万亿巨头2连板

相关业务的投入。今年第二季度，微软、亚马逊、Meta、谷歌合计资本开支同比提升69%至874亿美元。据Factset一致预期，2025年这四家云厂商的合计资本开支预计同比增长50%至3338亿美元。国内来看，科技三巨头（阿里巴巴、腾讯、百度）今年第一季度合计资本开支为550.12亿元，同比增速99.38%。国投证券指出，今年上半年全球半导体行业保持高景气，中国板块表现突出。其中，增长主要来自两大动力：AI算力需求持续增长带动代工需求增加，以及设备、材料、零部件等环节国产替代加速。外部环境加速国产替代进程，内部方面，半导体IPO与并购活跃，资本助力产业升级，龙头企业通过整合稀缺技术增强竞争力。展望下半年，行业将延续"AI驱动+自主可控"双主线发展。国盛证券也表示，海外AI算力领域的大额订单与强劲需求表明，光模块行业的基本面依然稳固，AI驱动的算力扩张周期远未结束。该行认为，短期市场的情绪化调整反而为投资者提供了更优质的配置时机，中长期依旧坚定看好光模块赛道。

格隆汇09-11 14:51

甲骨文一夜暴涨36％，带动A股算力、半导体齐飞，科技行情第二波来了？

能算力的需求正在持续激增。目前，包括亚马逊网络服务公司 (AWS)、微软公司、谷歌公司和Meta Platforms公司在内的众多科技巨头，已经承诺今年将投入约3000亿美元建设各自的巨型数据中心。根据摩根士丹利分析师的预测，从现在到2029年这段期间，全球数据中心支出将逼近3万亿美元、当中仅有1.4兆美元是来自科技巨擘的资本支出。【A股半导体、算力短期超跌，反弹一触即发】自8月底以来，科技行情出现显著降温。自8月29日以来（截至9月10日），半导体板块震荡回调，半导体设备ETF（561980）标的指数区间跌幅超10%。云计算ETF（159890）标的指数区间跌幅8.03%。短期看，资金迷茫期难以长期持续，市场终将做出选择，而科技产业源源不断地AI叙事或有望再度成为资金进攻的方向。毕竟成长科技不仅是逻辑最硬的主线，也是最能引爆市场情绪的方向。机构也普遍认为上周市场的调整本质上是技术性调整，健康且必要，支撑本轮行情的核心逻辑并没有发生变化。【机构：国产算力认知强化，休整或为下一轮更健康的上行】东吴证券观点分析认为，国产算力认知强化，GPU“芯片”视角向“超节点”转换。该机构认为上一轮急涨绝对不是“国产算力”行情的结束，资金层面的休整是为储备下一轮更健康的上涨。近期已表现出“启动”征兆，而且接下来或是一轮大级别行情。该机构认为主要有三层逻辑支撑，第一层逻辑——不与AI趋势对抗。显而易见，寒武纪的广阔市值空间绝对不是空穴来风，一样的，海光信息也有望打开新一轮空间。第二层逻辑——AI芯片视角强转换，2026年国产算力芯片板块将会用超节点视角全新展开。第三层逻辑——海外与国内强映射。中信建投认为，上周算力板块有所调整，博通业绩再次验证算力产业链的高景气度。当下，AI大模型用户渗透率仍较低，产业化周期才开始，大模型带来的算力投资方兴未艾，资本开支会随着大模型收入的增长而增长，投资的天花板可以很高。AI算力是板块性行情，产业链个股普遍有机会。东莞证券表示，人工智能需求仍然旺盛，内资晶圆厂先进制程扩产持续推进，而设备、材料、AI算力、存储等领域国产替代进程有望继续深化，龙头企业有望通过并购重组与H股上市加快资源整合，进一步增强综合竞争力。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。

金融界09-11 13:30

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