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昨夜今晨 | 惊魂一夜!油价大涨引发通胀担忧;巨无霸IPO来了,苹果、英伟达有意扫货
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美国上市的奔驰E级车型供应芯片,高通和
亚马逊
AWS
将提供全面的开发基础设施和工具,加快自动驾驶和软件定义汽车的转型。 GitLab二季度营收超市场预期,上调全年度营收指引 财报显示,第二季度营收1.4亿美元,市场预期1.3亿美元,去年同期1.01亿美元;预计全年营收5.55亿-5.57亿美元,公司原本预计5.41亿-5.43亿美元;预计三季度营收1.4亿-1.41亿美元,分析师预期1.382亿美元。 Zscaler第四财季营收4.55亿美元,超市场预期 财报显示,第四财季营收4.55亿美元,分析师预期4.306亿美元;预计2024财年营收20.5亿-20.7亿美元,分析师预期20.5亿美元。
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老虎证券
2023-09-06
速览Restaking领头羊:EigenLayer的业务逻辑和估值推演
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(机器学习平台)的产品高级副总裁,曾在
亚马逊
AWS
担任总经理和总监,领导了多项面向游戏开发者的云服务项目。2022 年初加入了 EigenLayer。 数据来源:https://www.linkedin.com/company/eigenl/ EigenLayer的团队正在迅速增长中,目前员工人数 30+,大部分员工在美国西雅图。 Layr Labs 是 EigenLayer 背后的母公司,也由 Sreeram Kannan 创立(创立时间为 2021 年),旗下除了 EigenLayer 之外,还有 EigenDA 和 Babylon(同样是提供加密经济安全服务的项目,不过主要服务于 Cosmos 生态)两个项目。 融资情况 EigenLayer 目前进行过两笔公开融资,分别是 22 年种子轮的 1450 万美金(估值不明)和 23 年 3 月完成的 A 轮的 5000 万(估值 5 亿)美金。 其中比较知名投资机构如下: 数据来源:rootdata.com 23 年同期,其母公司 Layr Labs 也完成了将近 6448 万美金的股权融资,详见其给 SEC 的报备资料。 Restaking 业务的市场规模、推动叙事和挑战 市场规模预测 EigenLayer 提出了 restaking 这个新颖的概念,提供了“cryptoeconomic security as a Service”的服务,其客户群体包括中间件(预言机、桥、Da 层)以及侧链\应用链\Rollup 们,希望解决的痛点是降低这些项目的去中心化网络安全成本(相比它们自建信任网络而言)。 理论上来说,凡是需要代币质押作为准入,以博弈机制维护网络共识、保持去中心化的项目,都是它的潜在用户。这个市场目前的具体规模不好准确估测,乐观来说可能是一个 3 年内会到达百亿美金级别的市场。 因为以太坊的 ETH 质押金额目前为 420 亿美金,项目总市值 2000 亿左右(以上均为 2023.8.30 日数据),以太坊链上资金总规模在 3000-4000 亿美金。考虑到 EigenLayer 未来的主要客户还是一些比较小和新的项目,相较于处于绝对龙头地位的以太坊的 400 亿美金左右 PoS 质押规模,EigenLayer 服务项目的质押业务规模在短期内应该在 10-100 亿美金区间。 推动项目业务和预期增长的叙事 需求端: 坎昆升级的到来和 OP Stack 的开放,让中小型 Rollup、应用链快速发展,增加了对低成本 AVS 的总需求 公链\Rollup\应用链模块化趋势的发展增加对以太坊之外更便宜的 DA 层的需求,而 EigenDA 的拓展,增加对 EigenLayer 的需求,业务之间具有协同性 供给端: 以太坊质押率的提高、质押用户数量的上升,提供了充沛的 LSD 资产和持有人规模,他们有很强的意愿提高 LSD 资产的资金效率和收益。后续 EigenLayer 也有希望引入 ETH 之外的 LSD 资本。 问题和挑战 对于 AVS 的需求方来说,在 EigenLayer 平台采购抵押资产+专业验证节点的组合服务,到底能降低多少成本?这个很难说,用以太坊的 LSD 资产作为抵押物,并不意味着这就直接继承了以太坊百亿级别的安全性,实际上项目方的经济安全性,是由租借来的以太坊 LSD 资产总规模+验证节点的运营质量决定的,这或许比自己从头搭建 AVS 更快速和简便,但是节省的成本比率或许并不会太多。 项目方用其他资产作为 AVS 的抵押物,会削弱自身代币的场景。虽然 EigenLayer 支持项目方自身代币+EigenLayer 混合质押模式,但是仍然会在服务的采用上造成不小的阻碍。 项目方采用 EigenLayer 构建 AVS,会担心由于对 EigenLayer 的依赖性,在长期发展中陷入被动,未来可能会被“卡脖子”。待项目成熟后,项目方可能会转为使用自身的代币作为网络安全的质押资产。 项目方以 LSD 抵押物作为安全质押品,需要考虑 LSD 平台本身的信用和安全风险,叠加了一层风险。 竞争对手 restaking 是一个较新的概念,由 EigenLayer 首创,该模式目前的跟进者较少。但对于 EigenLayer 来说,其潜在客户们的比较的方案主要是自建安全网络,还是外包安全网络给 EigenLayer。目前来看,EigenLayer 还需要更多的客户实例来证明其方案的优越性和便利性。 估值推演 作为一个新型的商业项目,EigenLayer 缺少明确的对标项目和对标市值。所以我们通过预测项目的年化协议收入和 PS,对项目的估值进行推算。 在进行正式的估算之前,我们仍然需要假设几个前提: EigenLayer 的商业模式主要为从 AVS 服务使用者那里收取安全服务费的提成,服务费 90% 给 LSD 的存款人, 5% 给节点运营方,EigenLayer 提成比率为 5% (这个标准与 Lido 一致)。 AVS 服务使用方,每年为自己租赁的 LSD 资本支付平均为 10% 的安全服务费。 之所以取 10% ,是目前主流的 POS 类项目,为 PoS 质押者提供的年化奖励基本在 3-8% 区间,考虑到会使用 EigenLayer 的多为较新的项目,初期激励比率会更高,因此笔者选取 10% 作为平均的安全服务费比率。 各大L1的 PoS 奖励比率,数据来源:https://www.stakingrewards.com/ 基于以上假设,笔者根据 EigenLayer 出借的 LSD 资产量,以及对应的 PS,得出以下项目估值区间,其中估值的彩色部分区域是笔者认为概率较高的估值范围,颜色越绿代表预测越乐观。 而笔者之所以将“LSD 资产年出借量 20-50 亿”和“PS 在 20-40 倍”的区域判断为估值概率较高的区间,是因为: 如今仅前十大公链的 PoS 质押代币市值为 730 亿美金左右,如果把 Aptos 和 Sui 算上有近 820 亿,但这两个项目的质押大多来自未释放的团队和机构代币,审慎期间我剔除了这两个异常值。笔者假设 EigenLayer 的 LSD 份额能占到总 PoS 质押市场的 2.5% -6.5% 左右(注意,拍脑袋的),对应 20-50 亿的市场金额。至于 2.5% -6.5% 的份额是否合理?读者们见仁见智。 PS 取值 20-40 倍,则是以 Lido 当前的 25 倍 PS(23.8.30 日数据,以全流通市值为市值基数)为锚点,而较新的叙事初登场时可能会享受更高的溢价。 根据以上推算, 2-10 亿美金或许是 EigenLayer 的合理估值区间,以 5 亿估值参投项目的一级投资者们,考虑还有代币解锁的种种限制,或许没有给自己留出太多的安全边际。如果真有如传言所说的,存在想要以 20 亿美估值 OTC 买入 EigenLayer 代币的投资者,则更要审慎为好。 当然需要说明的是,以上估值是对 EigenLayer 整个项目的估值推演,具体的代币市值应该是多少,需要视其代币具体在业务中的捕获能力决定,比如: 协议的收入会有多少比率归属于代币持有人? 除了回购\分红,代币在业务中是否有比较刚性的应用场景,增加对它的需求? EigenDA 是否会跟 EigenLayer 共享同一种代币,给代币提供更多的场景和需求? 其中 1、 2 两点的赋能如果不足,会进一步削弱 EigenLayer 代币的内在价值,如果 3 有意外惊喜,则会给代币增加价值。 此外,EigenLayer 登场时的市值,亦取决于届时的市场牛熊环境。 让我们静待市场的答案。 来源:金色财经
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金色财经
2023-08-31
评估微软的人工智能机遇
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模运算商是谷歌云平台,微软Azure和
亚马逊
AWS
,这三家企业在全球市场份额上占据约66%,并在增加容量方面保持了一致。 然而,全球90-95%的IT支出仍然是本地化的,这表明我们仍处于云采用的早期阶段。 全球2021年的IT支出总额为4.43万亿美元,尽管三家主要的云供应商预计在2023年将产生约1850亿美元的收入,但这仍然只相当于总支出的约4%。微软Azure在企业软件(2021年市场规模为1.2万亿美元);IT服务,市场规模为1万亿美元;以及通信服务,市场规模为1.3万亿美元方面具有良好的份额获取地位。 人工智能提供了一种新的增长层面,因为其需要大量的计算能力,所以一些组织机构无法开发自己的大型语言模型。鉴于机器学习和大型语言模型的进步,大型企业很可能希望利用内部数据推动差异化,并建立自己的解决方案,而不是采用打包的软件应用程序。虽然各公司都在宣布人工智能计划,但试点项目投入生产和云AI支出出现拐点尚需时日。 在云生态系统中,亚马逊通过利用先发优势,发展了早期的领先地位,使得AWS能够通过强大的价值主张和广泛的解决方案组合吸引中小企业。微软则基于其与现有客户的强大关系和本地化系统内现有基础设施的优势进入市场。微软在使用其PaaS基础设施方面拥有更多的客户,并且在数据库层面更大。例如,亚马逊的组合是70%的IaaS和30%的PaaS,而微软则是65%的PaaS和35%的IaaS。一旦云构建成熟,超大规模运算商将在未来多年内获得类似于年金/公用事业的收益。 我们不知道一个生成式AI工作负载将消耗多少资源,这使得预测利润率变得具有挑战性。我们可以预期,由生成AI所带来的扩展功能将推动工作负载的使用量加速增长。微软应该能够从这些工作负载中获利,Azure可能能够捕获其中高达50%的工作负载。安全协同驾驶员可能是额外的增长动力。微软的安全业务目前每年产生约200亿美元的收入。他们的Sentinel解决方案的增长速度超过了市场预期,可以利用其在安全分析领域的地位来获取重要的机会。 与构建这些AI能力相关的资本支出将是巨大的——可能在每年400-500亿美元的范围内。这相当于资本支出的50-75%的增加,也表明了微软在引领市场的云收入的潜在增长。 风险 当前,IT支出环境受到限制,推动大规模安装基数的变化需要耐心。近期的收入前景存在不确定性,AI的增长将需要时间,因为技术仍然非常新颖。企业需要一段时间将应用推向生产。 估值 微软的远期市盈率为 29.7 倍。该公司拥有大量自由现金,并准备收购动视暴雪公司,但需获得英国证监会的批准。根据上述 Co-Pilot 和安全人工智能计划,该公司在未来 2-3 年内可从人工智能计划中获得约 330 亿美元的增量收入。按照 70% 的利润率计算,EBITDA将增加 230 亿美元或 22.5%。 结论 微软是世界领先的软件提供商,将受益于将生成式AI整合到其平台中。开发人员将通过Azure平台访问开放的AI服务,构建应用程序并实施Gen AI解决方案,而企业和个人客户将从Office365、Github、必应和Teams Premium的Co-Pilot产品套件中受益。实质上,微软为用户构建AI技术,以便利用或实施,同时将AI融入其自己的产品中,从而增强了客户的生产力。核心业务模式非常具有粘性,AI在编码等领域的用例已经通过微软的Github Co-Pilot计划得到了清楚的证明。随着这些生产力增强措施变得更加明显和采纳率提高,股票可能会看到进一步的多重扩张,今年已经有10%的扩张,这是由结构性更高的盈利能力前景所驱动的。 $微软(MSFT)$
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老虎证券
2023-08-21
一扫中国经济“阴霾”!阿里巴巴营收、利润超预期 站稳复苏第一步!
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括生鲜购业务 Freshippo、类似
亚马逊
AWS
的云计算业务,以及菜鸟物流,加以了解管理层对于如何复兴这些平台的计划,以及吸引新投资者进入这个困境中的行业的潜力。 张勇在申报文件中表示:“我们将继续执行公司的重组计划,这已经开始在我们的各项业务中释放新的活力。通过这次自主驱动的转型,我们的目标是催生创新,促进组织的活力,并使业务能够专注于长期增长。” 张勇将于下个月正式卸任。 彭博社分析师 Catherine Lim 和 Trini Tan 指出,阿里巴巴计划到 2024 年上市近 600 亿美元的资产,或将为该集团提供资源,以加强其在中国杂货零售、云人工智能和物流领域的竞争。 至于盒马鲜生可能会利用其估值 40 亿美元的 IPO 收益,来追赶沃尔玛在杂货电子商务销售方面的领先地位。估值达到 450 亿美元的 IPO 后,阿里巴巴的云部门可能会在新战略投资者的支持下扩大规模,以应对腾讯、华为和中国电信的挑战。 而菜鸟的 IPO 估值可能达到 100 亿美元,可能会加速该物流部门在中国和海外的扩张。 自 5 月底以来,中国科技巨头阿里巴巴和腾讯的市值已增加约 700 亿美元,原因是市场预期它们将逐渐恢复到北京发起严厉监管前,所享有的持续两位数增长。 (来源:彭博社) 今年7月,北京方面也结束了蚂蚁集团的调查,暗示准备解除该行业的严厉监管。然而一些投资者警告,要庆祝可能还为时过早。 不仅如此,中国政策制定者并没有为企业提供直接、重大的财政或政策支持。由于工资前景黯淡和青年失业率创历史新高,消费者支出仍然低迷。 去年,为了应对监管和经济动荡,阿里巴巴和腾讯共裁员超过 20,000 人。 另一挑战则来自于生成式人工智能的出现,百度和美团等竞争对手正在争夺互联网的主导地位。 继 ChatGPT 强势崛起后,百度成为市场最为关注的后起之秀,同时在今年 3 月份首次推出 Ernie,随后又进行了几次迭代。#ChatGPT火爆全网# 此外,字节跳动旗下的 TikTok 和 Temu 等公司正加速进军海外以寻求增长。
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芷莹
2023-08-10
亚马逊第二季度营收1344亿美元 净利润67.5亿美元
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入汇率变动的影响,则同比增长22%。
亚马逊
AWS
云服务的净销售额为221.40亿美元,与上年同期的197.39亿美元相比增长12%。不计入汇率变动的影响,则同比增长12%。 来自于其他业务的净销售额为13.44亿美元,与上年同期的10.70亿美元相比增长26%,不计入汇率变动的影响,则同比增长26%。 总运营开支为1267.02亿美元,而上年同期为1179.17亿美元。 其中,销售成本为693.73亿美元,而上年同期为664.24亿美元。 履约开支为213.05亿美元,而上年同期为203.42亿美元。 技术与基础设施开支为219.31亿美元,而上年同期为180.72亿美元。 销售与营销开支为107.45亿美元,而上年同期为100.86亿美元。 总务与行政开支为32.02亿美元,而上年同期为29.03亿美元。 运营利润为76.81亿美元,而上年同期为33.17亿美元。 其中,亚马逊北美部门运营利润为32亿美元,而上年同期运营亏损6亿美元。亚马逊国际部门运营亏损9亿美元,而上年同期运营亏损18亿美元。AWS云服务运营利润为54亿美元,而上年同期运营利润57亿美元。 净利润为67.50亿美元,而上年同期净亏损20.28亿美元。 亚马逊第二季度净利润中包含了2亿美元税前估值收益(包含在对Rivian Automotive普通股投资导致的非运营开支中),而上年同期这部分投资的税前估值亏损为39亿美元。 每股摊薄收益0.65美元,而上年同期每股摊薄亏损0.20美元。 现金流 在截至2023年6月30日的12个月时间里,亚马逊的运营现金流为618亿美元,与上年同期相比增长74%。 在截至2023年6月30日的12个月时间里,亚马逊的自由现金流为流入79亿美元。而在截至2022年6月30日的12个月时间里,亚马逊的自由现金流为流出235亿美元。 业绩展望: 亚马逊预计,2023年第三季度净销售额将达1380亿美元到1430亿美元,同比增长9%至13%。 运营利润将达55亿美元到85亿美元,而上年同期运营利润为25亿美元。
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金融界
2023-08-04
在恐惧中贪婪!
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三大主要云服务提供商(微软Azure、
亚马逊
AWS
和谷歌云平台)合作的主要电信运营商。 行业领先的盈利能力 通过始终专注于高价值客户,威瑞森在美国电信公司中一直是利润率的领先者。威瑞森与企业客户和愿意支付高级服务费用的客户合作,这种策略使得该公司能够获得更高的平均用户收入(ARPU)。 威瑞森 CEO 汉斯·韦斯特伯格: “我们专注于吸引和留住高品质的消费者,愿意为高价位的无限数据套餐付费。截至2022年第三季度末,约81%的威瑞森消费者客户使用无限套餐。” 图片来源: YCharts 这是因为威瑞森 以其高质量和可靠性而闻名。RootMetrics将威瑞森评为全国最可靠的5G网络。 J.D. Power连续第30次将威瑞森评为美国网络质量最高的公司。 对于数字经济来说,网络质量、低延迟和整体可靠性至关重要,而这些特点正是威瑞森在美国大型企业中占据优势的原因。 威瑞森已经过了5G和光纤资本支出的高峰期 从股价走势来看,美国电话电报公司和威瑞森在过去一年并不理想。这些公司投入了数十亿美元来升级基础设施,为客户提供最新的可用技术——5G和光纤。 2022财年,威瑞森在这些升级上花费了231亿美元(较2021年增加了28亿美元),管理层确认2022年是公司5G支出的高峰期。该公司将在2023年继续部署5G C波段,并预计全年资本支出将为182.5亿至192.5亿美元。2023年上半年,威瑞森将100.1亿美元用于资本支出,同比减少4亿美元。 总体而言,高资本支出、巨额债务和不断上升的利率是灾难的原因,今年市场的做法就是通过这三个因素来评估美国电话电报公司和威瑞森的估值。尽管两家公司都按照其预期表现,但他们的普通股在过去一年里下跌了约20%。 图片来源:YCharts 债务水平和财务状况 我们刚刚讨论了威瑞森今年的资本支出计划,现在我们来看一下该公司的债务状况和相关费用。 威瑞森维持着强大的资产负债表,并获得了主要信用评级机构的优秀信用评级。 图片来源:作者计算 在2023年第二季度末,威瑞森的无担保债务为1314亿美元,净债务与调整后的息税折旧及摊销(EBITDA)比率约为2.6倍。其中73%的债务携带着固定利率。 威瑞森在近期没有大量未到期的无担保债务,第二季度只需偿还约6亿美元。截至2022财年末,威瑞森的债务有效利率为4.6%。该公司在这个季度内支付了12亿美元的利息费用,而来自经营活动的净现金为82亿美元。 总的来说,尽管其债务负担较重且利率上升,但公司的盈利轻松足以满足债务义务。此外,没有重大近期到期的债务,使得公司可以继续进行增长性资本支出,并通过股息将多余的利润返还给股东。 铅包覆电缆指控 在20世纪50年代,美国逐渐淘汰了铅包覆电缆,采用塑料护套。然而,有指控称,电信巨头们仍然留下了约2000条铅包覆电缆,导致多年来造成重大环境破坏。 美国电话电报和威瑞森的股票已经因为这个问题遭到过度抛售,这正是华尔街所擅长的恐慌抛售。 这个问题可能带来四方面的财务影响: • 清除所有遗留的铅包覆电缆的费用。 • 受到美国联邦或州政府机构的生态损害诉讼。 • 受到与铅接触有关的健康问题的工人的诉讼。 • 受到与居住在铅包覆电话线暴露区的居民有关的诉讼。 其中,第1点是最容易量化的。New Street Research提供了一个更新的估计,认为清除地上、埋地和水下的铅包覆电缆将花费约65亿美元。值得注意的是,Morningstar估计威瑞森和AT&T与铅包覆问题无关的责任不会很大。然而,关于这些估计的准确性目前还无从得知。 像这样的调查和诉讼通常会持续数年,甚至几十年。 • Sherwin-Williams、Conagra Brands和NL Industries在19年的诉讼后同意支付3.05亿美元解决铅漆诉讼。 • 经过四年的调查和诉讼,Home Depot被罚款2070万美元,原因是在房屋翻新期间违反了铅安全工作规定。 如果在1990年代持有烟草股票,你是否应该出于害怕诉讼而卖出?1990年至2002年间,烟草行业的表现超过了标准普尔500指数。作为一个成熟行业,烟草行业的股票对于分红投资者来说一直是一头摇钱树,拥有大量的过剩现金流。尽管在过去30年中吸烟变得不那么受欢迎,导致客户基数缩小,但这个表现依然显著。这还是在烟草公司被迫提供不利健康免责声明并反对自己的产品的情况下实现的;我们不希望电信公司会遇到类似的情况。 即使被判有责任,电信巨头们也不需要立即支付赔偿金。无论数额有多大,赔偿金首先会经过上诉、谈判,并最终同意在多年内支付。此外,由于每家电信公司都会受到影响,因此在客户账单中加收“铅费”来匹配所产生的任何责任,不会对企业造成竞争劣势。毕竟,客户仍然会希望使用他们的服务。 我们不会猜测涉及公司的潜在责任或影响,但我们会指出上述公司在调查、诉讼和不利判决中都取得了成功。 估值和股息支付能力 威瑞森在股东回报方面保持着优秀的记录,连续16年实现了年度股息增长。该公司每股季度支付0.6525美元的股息,相当于年化收益率为7.6%。这一股息支出每季度约为27亿美元,而公司该季度的合并调整后EBITDA为120亿美元(同比增长0.8%)。 得益于市场的恐慌反应,大型电信公司的估值远低于过去几十年的经济衰退期间出现的水平。目前,威瑞森的市盈率低于7倍,而AT&T的市盈率低于6倍。这些估值远低于金融危机期间的水平。 图片来源:YCharts 这些极为便宜的估值为投资者提供了充足的安全边际,因为它们目前定价为最糟糕的结果。 图片来源:作者的计算 注意:威瑞森的股息支付比率是根据2022财年的股息水平计算的。我们预计该电信公司将在2023年秋季进行第17次年度股息增加,从而对这些比率进行一些调整。 威瑞森在2023年上半年产生了80亿美元的自由现金流,同比增加了8亿美元,并在该期间提供了148%的股息覆盖率。铅问题对威瑞森的2023财年指导性指标没有影响,公司预计自由现金流为170亿美元,调整后每股收益为4.55美元至4.85美元。根据这两个财务指标,其预计的年度股息支付比率约为60%,表明股息覆盖率健康,并在今年晚些时候有增长的空间。 结论 今天,没有任何活跃的互联网或电信连接正在安装铅包覆电缆。科技是全球经济的未来,一系列的诉讼也不会让每个人都放弃智能手机,回到1875年之前的时代。在未来几年里,个人和公司将越来越多地采用技术,以提高生产力,降低成本,使生活更加便利,而互联网服务提供商将推动这些转变。 最好的机会是在投资者群体在决策时陷入恐慌时产生的。传统做法一直是先卖出,再去问问题。作为收入投资者,我们首先提出问题,锁定高收益,并坐等着收取股息,等华尔街找到答案并认识到自己的错误。威瑞森以历史最低的估值提供了健康的7.6%合格股息。公司高质量的网络、行业领先的利润率和投资级别的资产负债表使其在这些极为便宜的价格下成为一个引人注目的买入选择。 $美国电话电报(T)$ $威瑞森(VZ)$ $T-Mobile US Inc(TMUS)$
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老虎证券
2023-08-01
【一周科技动态】冲高回落迎“调权”,Q2财报会是“落地靴”吗?
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该交易的截止日期延长至10月18日。
亚马逊
AWS
已支持Meta推出的最新Llama 2基础模型 特斯拉公布Q2财报,收入和EPS超过预期,但未提高全年交付指引,同时毛利率下降至17.5%。 半导体板块因为 $台积电(TSM)$ Q2财报后降低全年预期而回调,此前英伟达表示信赖台积电的产能。 一周核心观点 微软Inspire 2023大会 本周微软的Inspire大会成就了一对CP,即微软公布了与Meta发布开源人工智能模型Llama2商用版,改变此前仅向指定学者提供用于研究目的。目前OpenAI的ChatGPT并未开源,乍看之下这将与微软自己产生竞争。 我们认为,这反而是微软的“左右逢源”。手持最大的正在商业化的未开源大语言模型,却以开放态度与Meta进行合作,反而可以巩固ChatGPT的优势。同时, 使得同样在LLM领域的初创公司或者其他公司的创业项目更快面临竞争; 包含Llama 2模型的Windows有助于推动Windows成为开发人员构建针对客户需求量身定制的AI体验的最佳场所,提高其占有率; 进一步增强了微软云业务Azure在行业中的地位。 此外,微软发布了办公软件Office的人工智能工具365 Copilot,初始定价每位用户每月30美元。目前E3级别每月订阅费用在12.5-57.0美元之间。 未来3年内,如果有超过50%的微软现有基础最终用户将使用这种AI产品,有望到2025年之前将云业务增速提高20个百分点。 下周微软Q2的财报,市场预期已经拔得很高,要大超预期难度也很大,但是市场更看好高管们的预期,假若提升全年指引,则也能提升投资者情绪。 特斯拉Q2财报:毛利下降,指引不变 特斯拉延续财报后巨幅波动的历史,在Q2财报公布后大跌9%以上,由于今年以来的涨幅已经很多,因此仍然在相对高位。 其中关键指标毛利率进一步滑落到17.5%,低于市场预期的18%,同时,全年交付指引未变。 我们认为,特斯拉降价换量的事实投资者基本已经计价,因此毛利下降并不能说是直接利空。类似于4680电池生产爬坡的成本及其他相关费用,电动皮卡Cybertruck、AI及FSD等其他大项目的费用增加,投资者也是已知的。 目前比较可能实现的是其上周刚刚公布下线的Cybertruck,公司预期在今年晚些时候开启交付,显然这个交付的节奏更有可能影响到股价。 奈飞Q2财报:ARPU下降,广告增长任重道远 奈飞在Q2财报后也大跌超8%,一个重要原因是其营收略不及预期,同时对Q3的营收指引也不及市场预期。 在打击共享账户后,新增订阅用户大超预期,但是收入并没有按比例上升,意味着广告收入还不足以补足这部分,或者说广告业务还需要时间来增长。 同时,好莱坞编剧演员的大罢工,可能会影响投资者对后续内容创作的预期。 一个好消息和同一个坏消息 其实是同一个消息,即7月24日盘前,纳斯达克100指数将进行新的权重进行调整,此前我们也提到过,头部的7大公司的权重将被调低,而后面的公司权重将调高。 其中, $微软(MSFT)$ 、 $英伟达(NVDA)$ 的调出比例最大,而 $奈飞(NFLX)$ 、 $博通(AVGO)$ 、 $爱彼迎(ABNB)$ 等公司将被得到加强。 "TANMAM"的投资策略 将这权重最大的7家公司合成一个投资组合,称之为“TANMAM”组合。 如果以等权重、每季度重新调整权重的方式对这个组合进行回测,那么从2015年以来表现是远超标普500的,总回报达到了1515.7%,同期 $标普500ETF(SPY)$ 回报256.8%。 其中: 年化回报37.38%,高于SPY的11.47%。 2023年以来回报88.79%,同期SPY为19.14% 7月以来回报1.91%,同期SPY回报2.01%。
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老虎证券
2023-07-21
甲骨文创始人:今年将购买数十亿美元英伟达芯片,在CPU上投入更多
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计算服务。 甲骨文的云计算部门正努力在
亚马逊
AWS
和微软(等规模更大的竞争对手面前抢占先机。为了获得优势,甲骨文一直专注于构建快速网络,以处理创建类似ChatGPT的人工智能系统所需的大量数据。 甲骨文还购买了大量图形处理单元(GPU),用于为人工智能工作处理这些数据。 埃里森在一次活动上表示,甲骨文还在英伟达芯片上投入了“数十亿美元”,但在其投资的芯片初创公司安培计算(Ampere Computing)和AMD的CPU上投入的资金更多。 埃里森说:“今年,甲骨文将从三家公司购买GPU和CPU,我们将从英伟达那里购买GPU,我们将斥资数十亿美元购买这些GPU。我们将在Ampere和AMD的CPU上花费三倍的钱。我们仍然在传统计算机上花费更多的钱。”
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金融界
2023-06-29
微软CEO一年前定下目标:2030财年营收达5000亿美元
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的一系列产品,包括Azure公共云(与
亚马逊
AWS
和谷歌云竞争)、微软365生产力软件的一部分容和领英(LinkedIn)的一部分。 纳德拉在随附的文件中写道:“我们的首要任务是保持高于市场速度的增长,以扩大我们对GCP的领先优势,缩小与AWS的差距。”
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金融界
2023-06-28
谷歌:云计算的进展也将推动人工智能的机遇
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增长了105.4%。相比之下,微软云和
亚马逊
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分别增长了76.4%。这种快速增长使得谷歌云在相对较短的时间内从三家公司的综合营收中占比从11.9%增长到了13.5%。 图片:SEC EDGAR Data,来源:作者 尽管谷歌云的规模仍远远小于其两个最大的竞争对手,但其覆盖范围确实全球化。根据最新的投资者展示,谷歌云在34个不同的区域已经投入使用,并正在建设另外9个区域。虽然听起来可能不多,但这使得该公司能够为全球200多个国家和地区提供服务。为了进一步增长,该公司甚至在投资开发海底光缆网络。此外,谷歌云已经有了广泛的实用性。很久之前,我有提到了谷歌云在行业的曝光度。这是市场上专为各个行业需求而设计的服务领域。谷歌云已经在该领域中发挥作用。与其竞争对手一样,它还参与其他市场细分领域的竞争。其可信云服务帮助保护软件、网站等。其协作云服务有助于促进需要协作的企业。这个列表还可以继续下去。 这并不意味着谷歌云的一切都很顺利。直到最近,它仍在产生巨额亏损。例如,2020年的运营亏损总额为56.1亿美元。好消息是,情况有所改善,2022年亏损缩小至29.7亿美元。但与亚马逊相比,差距很大。以2022年为例,
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创造了228亿美元的运营利润。我本来希望将谷歌云与微软云进行比较,但在微软的智能云部门有利润数据,但它没有披露整个微软云的盈利数据。但从智能云的结果来看,可以说它与AWS处于同一阵营。 图片:SEC EDGAR Data,来源:作者 尽管谷歌云存在盈利问题,但情况可能正在好转。在公司2023财年第一季度,谷歌云实现了74.5亿美元的收入。这比一年前的58.2亿美元增长了28.1%。这使得谷歌云在大三云服务提供商中的份额从去年第一季度的12.2%增长到今年同期的13%。持续的扩张使得谷歌云在去年第一季度的营业亏损从7.06亿美元变为今年同期的盈利1.91亿美元。相比之下,
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的营业利润从65.2亿美元下降到51.2亿美元。目前尚不清楚这种盈利转变是否可持续。很可能是可持续的,但即使不是,我也不介意再等上几年,让谷歌云实现盈利。毕竟,Alphabet去年实现了915亿美元的营业现金流。因此,它有充裕的现金流来进一步发展云业务。 图片来源:Alphabet 我理解现在所有的关注点都已经转向了人工智能,而不是云计算。然而,我相信云计算行业将是最能从人工智能中受益的行业之一。我不是唯一一个持这种观点的人。Alphabet似乎也持有这个观点。在其最近的投资者展示中,该公司多次提到了人工智能和机器学习。事实上,它提到这些活动是当前推动IT投资的顶级技术倡议之一。对于投资者来说,幸运的是,人工智能已经是Alphabet一直在推动的领域。 可能有的人对这个说法不以为然。毕竟,今年早些时候,在谷歌于今年2月公开展示Google Bard时,它的聊天机器人发表了一个被投资界负面看待的事实错误陈述。很快,Alphabet的市值下降了大约1000亿美元。幸运的是,这种情况很快就过去了。截至目前,Alphabet的股价比这个错误发生前一天上涨了约14.8%。我知道个人经验在整体上并不具有太大意义。但我对Google Bard和ChatGPT进行了一些实验,我的经验感觉不太好。两者都有多处事实错误陈述。但重要的是,从现在开始,这项技术只会不断改进。 无论技术如何改变,我实际上认为人工智能竞赛的胜利者是无关紧要的。在今年早些时候泄露的一份公司备忘录中,Alphabet声称他们没有护城河,OpenAI也没有护城河。这种新技术的开源版本取得了令人瞩目的成果,而Alphabet则声称真正的价值在于拥有生态系统。而生态系统正是Alphabet所拥有的。再加上像人工智能这样的领域的持续增长应该会导致对云服务的更大需求,这样一来,该公司将从多个方面受益。 目前,我认为Alphabet在多个方面处于非常有前景的位置。该公司的云服务增长速度超过了它的两个最大竞争对手。直到最近,谷歌云一直处于亏损状态。但考虑到Alphabet的极其现金流积极性,我对长期发展并不担心。人工智能有潜力促进该公司的云服务,因为该公司可以利用人工智能提高云服务的吸引力,而人工智能的增长也应该加速对云服务的需求。 $谷歌(GOOG)$ $谷歌A(GOOGL)$
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老虎证券
2023-06-26
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