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毛利率跃居新能源车企第一，赛力斯高端化战略做对了什么？

”搏杀，有些新势力品牌“一夜崩盘”，在交付量腰斩、融资断流的困境中黯然退场，有些传统车企也频频传来产线收缩、工厂停摆的消息。而有些企业，却一路狂奔，以惊人的加速度改写着行业格局。以赛力斯为例，自去年一季度实现扭亏为盈之后，公司于2024年始终保持高质量增长，彻底打破了“新能源车企难以盈利”的魔咒。赛力斯凭借与华为深度赋能的智能生态、精准卡位高端市场的产品矩阵，不仅穿越行业周期波动，更以“技术反超”的姿态重构了豪华车市场的话语权。近日，公司发布了其2024年全年业绩。这份“史上最强财报”也为我们提供了一个最新的观察窗口，来看看一个优秀的新能源企业在面对行业洗牌进入深水区，应该具备怎样的特征。一、2024年量利齐升，2025年持续向好可期财报显示，2024年公司实现营业总收入1451.76亿元(单位：人民币，下同)，同比增长305.04%。在全球新能源车企中，其营收仅次于比亚迪和特斯拉。赛力斯收入大增，关键在于销量的大幅提升。2024年全年，赛力斯新能源车累计销量为42.69万辆，同比增长182.84%，超额完成销量倍增的年度经营目标。进一步从月交付走势来看，赛力斯月交付量呈现强劲增长势头，全年走势亮点纷呈。尽管年初受行业季节性因素影响短暂调整，但公司迅速恢复增长势头，6月以44126辆刷新历史峰值，同比增幅超300%，彰显爆发式增长动能。下半年在高基数上保持稳健，9月起连续四个月环比正增长，印证了市场对其产品的广泛认可，展现出强大的品牌竞争力。数据来源：公司产销快报销量的飞增并不仅仅能够推动营收增长，其带来的另外一个最直观的好处就是规模效应得以加速释放。规模效应带来的采购成本降低加之电池原材料的自然降本，赛力斯的单车可变成本实现下降，实现了有效降本，并进一步提升了公司的盈利能力。这也就解释了为什么赛力斯能够打破“新能源车企难以盈利”的魔咒，成为我国少数实现盈利的新能源车企之一。 2024年，赛力斯的归母净利润达59.46亿元，实现全年盈利可想而知，令赛力斯对未来更有底气，也将使其在投资者面前更为硬气。所以，照此来看，赛力斯更加站稳新能源汽车第一梯队。而接下来，大概率的还会继续维持这种良好的势头。今年，问界产品矩阵迎来扩容，问界新M5 Ultra、问界M9 2025款、问界M8相继亮相并开启预订，问界M9 2025款率先于3月20日上市。数据显示，计划于今年四月上市的重磅新品问界M8，目前预订订单已经突破80000台；问界M9 2025款3月20日上市72小时大定突破21000台，引领高端市场消费潮流。若按照此趋势发展，基于问界产品的产品力和市场认可度，预计赛力斯销量在新产品周期的加持下较一季度会有大幅提升，进而为全年增长奠定了一个良好的预期。二、毛利率跃居全球新能源第一，赛力斯做对了什么？若进一步研究赛力斯的财报，不难发现，赛力斯正在全面拉开与同行的差距。首先，赛力斯去年的营收增速为305.04%，而销量同比增长182.84%，这说明赛力斯的营收大规模增长并不只是销量飞增带来的，那赛力斯究竟是如何做到的？其给出的答案是：高端化战略。其背后的核心逻辑在于，高端化产品能够凭借差异化技术突破成本定价的限制，带来更高的技术溢价，从而直接提升单品毛利率。同时，高端化还能够助力企业收缩或者避免低毛利产品线，优化资源向高附加值领域集中，强化品牌溢价能力。这也是行业突破价格战内卷、实现可持续盈利的关键路径。去年，赛力斯购买了问界的相关知识产权完成品牌资产整合，实现了产品与品牌市场认知的一致性，叠加入选央视“品牌强国工程”带来品牌势能加持，进一步强化自身品牌建设。当前，问界已经成为中国自主品牌汽车高端的代名词，其品牌影响力不断扩大，推动赛力斯的产品力实现同步提升。杰兰路发布的《2024 年度下半年新能源汽车品牌健康度研究》中显示，2024 年问界以 82%的 NPS 净推荐值登顶新能源汽车口碑榜首。聚焦到产品层面，数据显示，自2024年3月开启大规模交付以来，旗舰车型问界M9已连续11个月蝉联中国市场50万级豪华车销量冠军，创造了自主品牌车型高端化发展的里程碑。问界新M7也在30万级新势力市场中一路领跑，不断刷新着中国新能源豪华品牌的销售纪录。在高端化战略的驱动下，问界品牌的单车均价突破40.2万元，较2023年提升11.9%，位居全球顶流新能源品牌成交均价第一。图片来源：公开网络这也直接体现在各家的毛利率水平上。继去年一季度从过去的10%左右大幅提升至20%以上之后，赛力斯的毛利率于年内实现进一步增长，最终达到了25.69%，远远甩开同行。相比之下，除赛力斯之外，仅理想汽车一家守住了20%这条线，基本维持在20%左右。比亚迪及特斯拉则跌至20%以下，蔚来和小鹏甚至不足15%。数据来源：各公司财报其实，毛利率水平的悬殊本身就揭示了商业模式间的根本性差异。在汽车行业，只有毛利率保持在20%以上的企业才能被称之为科技企业，也可以理解为当下的软件定义汽车的商业模式。只有达到20%左右毛利率，才能支持科技企业持续的研发投入，因为只有这样才能去考虑研发投入。从长远来讲，企业也不可能永远靠融资维系发展，打造健康的商业模式无疑才是持久良性经营的根本。所以，就此而言，赛力斯拥有更为健康的财务模型，通过维持较高的毛利率，从而保证企业自身的“造血能力”。三、“别人家的孩子”如何修炼？不可避免的是，2025年的新能源汽车市场竞争只会更为激烈。对于企业而言，要么本身已经具备造血能力，要么手握大量的现金储备，还有放手一搏的机会。当然，要是能两者兼得，那自然再好不好过，赛力斯目前就是这样的状态。截至2024年12月31日，赛力斯包括库存现金、银行存款、其他货币资金以及存放财务公司存款在内的货币资金总额达到了459.55亿元，较2023年同期大幅增加超300亿元。手握十足“安全感”，赛力斯在研发开支方面自然是毫不手软。2024年，赛力斯研发投入达70.53亿元，同比增长58.9%。这种真金白银的投入转化为多维度的技术突破。赛力斯魔方技术平台作为目前行业率先兼容超增、纯电、超混三种新能源动力形式的平台，标志着赛力斯已经拥有了完整的自研核心技术，且具有良好的适配性、弹性和可二次开发空间，能够极为灵活的生产跨车系、跨品牌、跨层级产品。智能驾驶方面，与华为联合开发并量产的鸿蒙座舱和 ADS 智驾系统，率先实现全国无图智驾，搭载的车型获得C-NCAP 智驾安全辅助满分、i-Vista先锋首测智能行车G+等权威认可。增程技术方面，去年12月低，赛力斯正式发布全新一代赛力斯超级增程系统。该系统基于“赛翼（C2E）增程架构”与“RoboREX智能控制技术”打造，让综合油耗降低15%的同时，增程器噪音感知也降低90%。值得注意的是，该系统油电转换效率达3.6kWh/L，达到行业量产增程器领先水平。可以看到，这种“压强式”技术投入，使得赛力斯在高端市场的产品溢价能力突破传统价格天花板，问界M9顶配车型售价上探至56.98万元仍供不应求，印证了技术驱动型商业模式的强大生命力。当行业陷入“堆料竞赛”困境时，赛力斯通过底层技术突破实现了从参数领先到体验领先的跨越，这种以用户价值为导向的研发哲学，正在重塑中国汽车产业的价值坐标系。四、结语透过这份财报，我们看到的不只是59.46亿元净利润的数字狂欢，更是一个长期主义者的战略定力。在新能源竞争进入深水区的当下，赛力斯用一份优秀的成绩单，验证了技术溢价商业模式的可持续性，也为应对行业变局筑起护城河。反观资本市场，对赛力斯的长期价值也给予了肯定，今年，赛力斯入选沪深300、上证50等四大指数。这一里程碑不仅意味着公司正式跻身中国核心资产阵营，更将吸引更多被动资金配置，强化流动性溢价与估值中枢上移的长期逻辑。与此同时，赛力斯还表示，拟通过发行境外上市外资股股票，在香港主板挂牌上市。这一突破性布局，既为全球化战略搭建跨境资本平台，亦可通过引入国际战略投资者优化股权结构，为技术研发、产能扩张和品牌出海注入新动能。后续，随着H股上市打通国际资本通道、超级工厂释放百万产能，赛力斯正以“技术反超+资本赋能”的生态闭环，为行业转型期企业提供新标杆。唯有锚定技术深水区、构建全球资源整合能力，方能在产业竞速中掌握定义未来的话语权。

格隆汇04-02 10:50

A股头条：雷军深夜回应安徽SU7事故；三部门支持保险公司发起设立私募证券基金，投资股市并长期持有

发布上一月交付成绩。其中，零跑汽车3月交付量达到37,095辆，同比增长154.65%；理想汽车3月交付新车36,674辆，同比增长26.53%；小鹏汽车3月共交付新车33,205辆，同比增长267.88%，蔚来在3月交付新车15,039辆，同比增长26.74%零跑汽车首次登顶造车新势力交付榜，理想汽车和小鹏汽车交付量均超过3万辆，蔚来汽车仍处在低迷状态。 5、宇树科技创始人王兴兴：蚂蚁集团投资宇树科技为不实消息有媒体报道称，机器人独角兽公司宇树科技计划引入新投资方，包括蚂蚁集团和中国移动，目前还在沟通具体投资份额。知情人士称，此次融资并非一轮完整的新融资，是定向给具体的投资方开放少部分份额。对此，宇树科技创始人王兴兴回应称“新闻不实”。评：最近也有智元机器人获腾讯注资的消息，目前看在找到合理的商业模式之前，融资似乎有必要。 6、有银行紧急下调大额存单利率在银行上调消费贷利率之际，存款利率也在下调。2025年3月31日，某民营银行宣布于2025年4月1日起分别调整大额存单三年及五年期存款利率。三年期大额存单年利率调整至2.4%、五年期大额存单年利率调整至2.5%。另一家民营银行也宣布，2.5%的大额存单到2025年3月31日就下架。一位业内人士指出，如果消费贷利率低于存款利率，消费贷资金被挪用于投资或其他套利行为，则容易造成资金空转，也扰乱了金融市场的正常秩序。因此，银行上调消费贷利率、下调存款利率，能够避免无序竞争。评:国内现在的资金成本是真得很低，这种环境下创新是有资金支持的，大逻辑上看确实应该持续看创新突破的方向。隔夜外盘外盘：市场担心特朗普新关税政策比预期严厉，且特朗普政策不确定性与全面新关税正将美国经济推向滞胀，美股收盘走势分化，道指跌11.80点，跌幅0.03%报41989.96点；纳指涨150.60点，涨幅0.87%报17449.89点；标普500涨21.22点，涨幅0.38%报5633.07点；大型科技股多数上涨，特斯拉涨超3%，微软、英伟达、谷歌、Meta、亚马逊涨超1%，英特尔跌近3%，媒体公司Newsmax美股上市次日延续涨势，大涨超179%，两日大涨超2230%；中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.5%。网易、拼多多涨超3%，理想汽车、蔚来、小鹏汽车涨超1%。外汇：美元指数涨0.05%报104.262点，美元兑日元跌0.25%报149.60日元，欧元兑日元跌0.47%报161.44日元；欧元兑美元跌0.23%报1.0792，英镑兑美元涨0.05%报1.2924；离岸人民币兑美元报7.2808元，较周一跌149点。期货：现货黄金跌0.15%报3118.95美元，黄金期货涨0.06%报3152.30美；盘中均刷新历史新高；现货白银跌1.20%报33.6830美元，白银期货跌0.62%报34.395美元；铜期货涨0.05%报5.0365美元；原油期货跌0.28美元，跌幅0.39%报71.20美元；布伦特原油跌0.28美元，跌幅0.37%报74.49美元；天然气期货跌4.08%报3.9510美元，汽油期货报2.3025美元，取暖油期货报2.2889美元。市场策略部分指数留下缺口，此前判断该缺口有望回补，而多数指数已经将缺口全部回补了。从中证1000指数来看，破位后出现回抽补缺口，午后出现回落，震荡平台的压力得以体现。短线指数仍有悬念，可能还会再度冲高或震荡，不过震荡完成后，再度向下应只是时间问题。题材掘金供应紧张需求旺盛制冷剂二氟甲烷价格暴涨据报道，百川数据显示，近期国内二氟甲烷（R32）价格大幅上涨，4月1号二氟甲烷（R32）价格上涨1.06%报价47500元/吨，较去年9月份35500元/吨相比上涨了33.80%，与23年底的16750元/吨相比上涨了183%，与22年8月份12500元/吨相比上涨了280%。目前二氟甲烷价格已创出历史新高并呈现加速趋势。标的：巨化股份(sh600160)、鲁西化工(sz000830) 三部门发文鼓励金融机构加大数字化转型投入国家金融监督管理总局办公厅、科技部办公厅、国家发展改革委办公厅印发《银行业保险业科技金融高质量发展实施方案》，其中提到，强化数字赋能。鼓励金融机构加大数字化转型投入，运用云计算、大数据、人工智能、机器学习、隐私计算等技术，研发数字化经营工具，集成展示科技型企业评价、评估结果，增强企业识别和筛选能力，提升经营管理质效和风险防控水平。强化金融消费者数据隐私保护，促进数据有效保护和合法利用。标的：恒宝股份(sz002104)、南天信息(sz000948) 公告精选【重大事项】 4连板凯美特气：公司不存在违反信息公平披露的情形 6天3板兰石重装：公司无应披露而未披露的重大信息城地香江：全资子公司收到中国电信上海公司临港园区数据中心项目正式合同泰尔股份：公司控股股东、实际控制人邰正彪被留置并立案 *ST嘉寓：深交所拟决定终止公司股票上市交易宏景科技：与中国移动宁夏公司签署3.12亿元算力业务合同古越龙山：部分产品提价华力创通：拟定增募资不超过4.5亿元亚翔集成：亚翔新加坡分公司拟中标约31.63亿元工程项目中科海讯：预中标1.6亿元项目，占2023年主营业务收入达97% *ST恒立：公司股票可能被终止上市中国能建：子公司签署96亿元供水项目合同湖南发展：拟购买铜湾水电90%股权等资产股票复牌天洋新材：控股股东筹划控制权变更事项股票停牌【业绩】翔港科技：2024年净利润6536万元同比增长750% 龙星科技：2024年净利润同比增长28.7% 拟每10股派1.2元中国卫通：2024年净利润同比增长30.31% 华源控股：2024年净利润同比增长739% 拟10派1元中材节能：2024年净利润同比下降94.7% 西部黄金：2024年净利润2.9亿元吉宏股份：2024年净利润同比下降47.28% 航发动力：2024年净利润同比减少39.48% 会稽山：2024年净利润为1.96亿元同比增长17.74% 重庆水务：2024年净利润同比下降27.88% 拟10派1.31元长盈通：2024年度业绩快报更正归母净利润修正为1794.14万元潜能恒信：2024年净亏损5281.34万元长城汽车：3月份销量9.8万台同比减少2.28% 比亚迪：新能源汽车本年累计销量同比增长59.81% 北汽蓝谷：子公司3月汽车销量为1.43万辆【增减持】东易日盛：小米科技完成减持1%公司股份东材科技：部分高管计划减持股份华电辽能：股东辽宁能源投资集团拟减持不超过1%股份纵横通信：董事吴海涛计划减持不超过0.59%公司股份交易提示【可转债申购】鼎龙转债 123255 【可转债交易提示】朗科转债赎回，进入最后交易日湘泵转债赎回，进入最后交易日【限售解禁】

金融界04-02 07:40

美股夜盘明星科技股普跌：特斯拉、英特尔、美光科技跌超1%，市场情绪承压

付数据即将在4月3日公布，市场普遍预期交付量将同比下降至36万辆，较2024年同期减少约4%。特斯拉CEO埃隆·马斯克（Elon Musk）近期在社交媒体上表示：“全球电动车需求放缓，但我们正加速自动驾驶技术部署。”然而，投资者对其Cybercab项目延期至2026年的担忧加剧，导致股价承压。以下为特斯拉与竞争对手的交付量对比：公司 2025年Q1预期交付量（万辆）同比增长市值（亿美元）特斯拉 36 -4% 6500 比亚迪 45 +10% 1200 蔚来 3.5 +15% 180 英特尔跌势与半导体行业动态英特尔夜盘下跌1.3%，反映半导体行业面临的复杂环境。新任CEO陈立武上任后推动的代工业务转型尚未见成效，而市场对AI芯片需求的激增使得英伟达等竞争对手更受青睐。英特尔近期在投资者会议上表示：“我们预计2025年下半年芯片产能将显著提升。”然而，全球供应链瓶颈和美国对华技术出口限制仍对其前景构成威胁。费城半导体指数同期下跌1.1%，显示行业整体承压。美光科技表现与内存市场展望美光科技跌幅达1.2%，与内存市场需求波动密切相关。作为全球领先的DRAM和NAND供应商，美光科技受到数据中心投资放缓的影响。2025年3月，美光CEO桑杰·梅赫罗特拉（Sanjay Mehrotra）表示：“尽管短期需求疲软，但AI和5G应用的长期增长将推动内存市场复苏。”分析预测，2025年全球DRAM价格可能下跌5%-10%，对美光盈利能力构成挑战，但其HBM（高带宽内存）产品有望在下半年提振业绩。编辑总结美股夜盘明星科技股的普跌反映了市场对宏观经济和行业竞争的双重担忧。特斯拉在电动车市场的主导地位面临挑战，英特尔需加速转型以应对半导体行业变局，而美光科技则需在内存市场低谷中寻找突破。短期内，投资者信心可能继续受压，但长期增长潜力仍存，关键在于企业能否兑现技术创新承诺并适应全球经济环境变化。名词解释明星科技股：指在科技领域具有高知名度和市场影响力的股票，如特斯拉、英特尔等。纳指期货：纳斯达克100指数的期货合约，反映科技股走势。 DRAM：动态随机存取存储器，广泛用于电子设备的内存组件。 2025年相关大事件（倒序） 2025年3月20日：英特尔宣布投资50亿美元扩建美国俄勒冈州工厂，提升AI芯片产能。（来源：英特尔官网） 2025年2月15日：特斯拉发布2024年财报，净利润同比增长8%，但交付量不及预期。（来源：特斯拉投资者关系网站） 2025年1月10日：美光科技与三星达成HBM技术合作协议，剑指AI市场。（来源：美光新闻稿）国际投行与专家点评 “特斯拉交付量下滑可能只是暂时现象，其自动驾驶技术仍是长期价值核心，但短期内市场情绪偏悲观。”——Mary Barra，摩根大通首席分析师，2025年3月28日 “英特尔需证明其代工业务能与台积电抗衡，否则股价难有起色，半导体行业竞争已进入白热化阶段。”——Daniel Loeb，高盛半导体研究主管，2025年3月15日 “美光科技在HBM领域的布局值得期待，但内存价格波动仍是2025年的最大风险。”——Laura Martin，花旗集团科技分析师，2025年3月20日 “科技股当前跌势与美联储政策预期密切相关，若加息节奏放缓，市场可能迅速反弹。”——David Kostin，瑞银全球研究总监，2025年3月25日 “全球供应链压力和地缘政治风险将持续影响科技股表现，投资者需关注企业应对能力。”——Christine Tan，贝莱德亚洲市场策略师，2025年3月30日来源：今日美股网

今日美股网04-02 00:10

美国Q1汽车销量小幅增长，行业警惕特朗普关税后续冲击

出。通用、本田、丰田排名领先，特斯拉交付量料将下滑据Cox预测，通用汽车（General Motors）凭借皮卡与SUV车型的强劲表现，预计将蝉联季度销量冠军，其后依次为丰田北美（Toyota Motor North America）与福特汽车（Ford Motor）。而电动车制造商特斯拉（Tesla）预计将在周三公布一季度交付量下滑的数据。关税打击消费者信心，市场可负担车型或进一步减少特朗普政府推动的汽车进口关税，被广泛认为正在削弱消费者信心，并促使部分购车者重新评估购买计划。同时，关税也可能减少市场上价格较低的进口车型供应，例如福特旗下紧凑型皮卡Maverick，这将在当前平均新车价格逼近5万美元的背景下，进一步加剧购车可负担性压力。 Cox在报告中指出：“新的关税措施可能会推高美国边境的进口通胀水平，从而在2025年抑制新车销量表现。” 汽车行业面临二季度挑战，促销空间或进一步压缩考德威尔表示，关税将对第二季度乃至之后的市场带来实质性挑战，并预计消费者未来将更难获得价格折扣。

埃尔瓦04-02 00:07

雷军评论区炸锅了！小米SU7高速碰撞爆燃致3人死亡，网友呼吁雷军回应，活跃于网络上的雷军迟迟不见动静

回撤超过23.16%。去年全年，小米交付量达到13.69万4辆，超额完成最初定下的10万辆销量目标。今年开年以来，小米累计交付超4万辆汽车。小米汽车官方微博刚在4月1日上午发文称：“2024年3月，小米汽车交付量超29000台！目前产能提升进展顺利，我们有信心达成350000台全年交付目标，感谢大家的支持和信任。” 数日前，小米集团发布了“史上最强年报”，2024年全年，小米集团总收入为3659亿元，同比增长35%；经调整净利润为272亿元，同比增长41.3%；智能电动汽车等创新业务收入328亿元雷军曾说：“站在风口上，猪都能飞起来。”但如今看来，风口固然重要，更重要的是如何驾驭风口。

金融界04-01 21:20

【美股盘前】VIX恐慌指数狂飙五天！特斯拉荷兰销量腰斩！波音否认737 MAX产量变动！

装延迟月产量下降至31架。蔚来3月份交付量增长14%至1.5万辆电动车公司蔚来(NIO Inc.)周二报告称，3月份交付量15,039辆车,较上一个月的13,192辆增长14%。这些交付的车辆来自该公司的两个品牌，一是高端智能电动车品牌交付了10,219辆车辆；二是面向家庭的智能电动车品牌ONVO则贡献了4,820辆车辆。 3、重要数据/事件美国3月标普全球制造业PMI终值美国3月ISM制造业PMI 美国2月JOLTs职缺(万人) 美国2月营建支出月率美国至3月28日当周API原油库存(万桶) 2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金就货币政策和经济前景发表讲话原文链接

TradingKey04-01 20:01

港股午评：止跌反弹！恒指涨1.06%，生物医药类股全线爆发，三桶油同步拉升

比增长268%。小鹏汽车已连续第五个月交付量超过30,000辆。2025年第一季度，小鹏汽车共累计交付94,008辆智能电动车，同比增长331%。另外，3月，小鹏汽车智能导航辅助驾驶(XNGP)的城区智驾月度活跃用户渗透率达86%。海吉亚医疗大涨超13% 股东增持+业绩增长。据联交所披露信息，3月28日和3月31日，海吉亚医疗(6078.HK)获公司创始人、控股股东、董事会主席兼首席执行官朱义文先生再度增持，合计增持61.54万股。自公司上市以来，朱义文先生已20次在二级市场增持公司股票，从未减持过公司股票，对公司未来发展充满信心。日前公司公布，24年营业收入44.5亿，再创历史新高，其中手术收入同比提升21.2%；全年就诊人次453万人，同比增长23.8%。公司调整后经营活动现金净额8.2亿，EBITDA11.1亿，持续稳健增长，彰显韧性。

格隆汇04-01 12:10

中国硬科技成绩亮眼：英诺赛科（2577.HK）AI及数据中心芯片交付数量同比增长669.8%

底，公司可再生能源及工业应用的芯片累计交付量达到33.0百万颗。英诺赛科打破技术壁垒，从制造工艺到产品矩阵的全面领先，成为全球氮化镓功率半导体行业领头羊。半导体行业作为全球科技竞争的核心领域，正经历前所未有的技术迭代浪潮。随着人工智能、新能源汽车等新兴技术的规模化应用，市场对半导体器件的性能、能效及集成度提出更高要求。在此背景下，第三代半导体材料氮化镓（GaN）凭借其高电子迁移率、强击穿电场强度与高热导率等物理特性，成为突破传统硅基器件性能瓶颈的关键路径，尤其在功率半导体领域展现出巨大的应用潜力，被普遍视为半导体产业未来发展的重要方向。根据弗若斯特沙利文的数据，2024年氮化镓功率半导体全球市场规模达到32.28亿元人民币，预计将迎来指数级增长，至2028年有望达到501.42亿元，复合年增长率达到98.5%。这一增长动能主要来自数据中心、新能源汽车、工业能源等领域对高效功率器件的迫切需求。目前，公司是全球最大的氮化镓芯片厂商，在全球范围内首次实现了先进的8英寸氮化镓量产工艺，具备全电压谱系（15V-1200V）产品规模化供应能力。相较于行业6英寸技术平台，其8英寸晶圆单片芯片产出数量提升80%，单位成本降低30%，显著提升了规模化生产的经济效益。据公司公告披露，公司在研发方面取得多项显著成果，工艺平台及产品组合进一步完善。制造成本大幅下降，整体良率提升至95%。英诺赛科通过纵向全球化布局与产业巨头深度绑定，持续突破。从商业版图来看，公司以中国本土制造基地为核心，同步在硅谷、首尔、比利时等关键区域设立子公司，形成覆盖全球主要市场的业务网络。此外公司在海外市场成长迅猛，销售收入人民币1.26亿元，同比增长118.1%，全球化战略成效显著。在产业合作层面，公司已与意法半导体（STM）等国际功率半导体龙头建立深度协作关系，共同开发数据中心、电动汽车、机器人等新兴场景的GaN解决方案。同时，其客户生态覆盖消费电子、新能源、工业等核心领域头部企业。目前，英诺赛科的InnoGaN系列产品已在手机OVP保护、快充适配器、车载激光雷达电源、数据中心服务器电源、工业电机驱动、储能双向变换器等场景实现规模化量产。这种“技术+产业+市场”的立体化协同，不仅强化了公司在全球产业链中的话语权，更成为吸引资本市场关注的关键逻辑。盈利能力方面，公司同样展现出了强劲的势头。毛利率持续大幅改善，公司毛损率由2023年的-61.6%，缩减至2024年的-19.5%，提升42.1个百分点，这无疑为公司未来的盈利前景描绘了一幅清晰且可期的蓝图。小结当前，中国制造业的全球竞争力加速获得市场认可，科技突破与资产价值重估成为资本市场修复的核心驱动力，正重塑中国硬科技企业的长期增长逻辑。英诺赛科已成功纳入恒生综合指数成份股和港股通范畴，标志着其全球氮化镓功率半导体龙头地位获资本市场权威背书。未来，在政策红利与产业升级共振下，公司有望凭借突破性技术引领中国硬科技走向全球，成长潜力值得期待。

格隆汇04-01 12:10

【机构调研记录】鹏华基金调研新宙邦、昊海生科等6只个股（附名单）

计2025年海外销量基本稳定，波兰工厂交付量将大幅增长。美国加征关税影响有限，俄亥俄项目按计划推进，预计明年年中批量投产。电解液市场竞争激烈，预计持续1-2年，2024年销量增长超50%，2025年预计增长30%以上。江西石磊经营状况良好，已步入盈利阶段，预计2025年持续保持盈利，短期计划将产能提升至3万吨以上，今年重点优化现有产能和技术改造。公司业务整体保持稳定，预计与去年同期相比情况要好。2025年第一季度至第三季度继续计提股权激励费用，第四季度视业绩目标调整。2）昊海生科（鹏华基金参与公司业绩说明会）调研纪要：医美行业受消费降级影响，2024年昊海生科玻尿酸产品销量同比增长65%，其中“海魅月白”处于打板试用推广阶段。公司海外布局包括收购以色列EndyMed、法国Bioxis，计划在欧洲、中南美、东南亚等地注册产品。OK镜业务收入接近两亿，自有品牌增速高于代理产品，行业刚性需求旺盛。2024年国采影响下，人工晶体终端价格和出厂价格下行，手术量基本持平。2025年前两个月已上市三个疏水系列产品，高端产品临床试验有序推进。第二代房水通透型PRL处于临床试验阶段，近视矫正度数范围宽，预计尽快获批上市。公司加强品牌建设和销售团队整合，发挥多品牌协同销售和整体品牌影响力。胶原蛋白类产品布局全面，研发正在进行。3）新天然气（鹏华基金参与公司特定对象调研）调研纪要：2024年，新天然气公司归母净利润、归母扣非净利润实现不错增长，但净利润有所下降，主要原因是财务费用、管理费用增加、河南LNG业务亏损及新疆城燃、工程建设板块盈利下滑。2024年度因单体财务报表未分配利润为负，无法进行现金分红。公司在资源储备方面获得多个页岩气、煤炭和常规油气资源区块，为可持续发展提供资源基础。国家出台专项资金管理办法，对非常规天然气开采利用给予支持。公司在技术创新方面取得多项成果，成立合资公司开展煤层气勘查工作，承接煤矿瓦斯治理服务项目。通豫管道已完成整改，预计很快投入运营，潘庄、马必联络线预计今年5-6月份左右建成投产。新疆城燃业务顺价有望带动毛差修复，2025年各区块将积极推进产能建设和产量提升。2025年1-2月份，潘庄、马必区块实现煤层气总产量3.34亿方，同比增长7%以上。预计2025年国内天然气价格会略有上涨，保持在相对稳定、合理的价格范围内。4）倍轻松（鹏华基金参与公司特定对象调研）调研纪要：倍轻松作为智能便携按摩仪的高新技术企业，其部分产品能够满足老年人缓解身体疼痛、促进血液循环等需求，有助于改善睡眠质量，提升老年人生活质量。截至2024年底，公司共计13款产品已进入深圳市民政局公布的2024年智能居家适老化改造消费提升专项活动参与品牌产品清单。公司海外营销继续采取线上线下结合，直营加盟结合的立体化网络营销体系。于海外线上维度，截至2024年年底，公司已构筑起涵盖亚马逊、虾皮、LZD、线上美国沃尔玛、TikTok等多个头部电商平台的完备运营体系，成功将产品送达世界各地消费者手中。于海外线下维度，公司通过直营与加盟双模式运营。直营方面，截至2024年底，公司已于新加坡樟宜机场开设海外首家机场体验店；加盟方面，聚焦东南亚地区，公司成功摸索出一套以泰国市场为范例的品牌店面经销模式，计划向印度尼西亚、越南等周边国家逐步拓展。公司精准锚定主要业务区域实施本地化运营策略，设立子公司依托当地资源优势，深度调研市场需求，助力公司产品精准嵌入海外本土市场。随着全球消费者对倍轻松品牌的高度认可以及产品的深度信赖，2024年前三季度公司海外收入同比增长28%。5）麦格米特（鹏华基金管理有限公司参与公司特定对象调研）调研纪要：麦格米特在全球市场拓展与销售上显现优势，海外市场成为新的增长点。公司业务涵盖智能家电电控、电源、新能源及轨道交通部件等六大类，网络电源、新能源汽车部件等是主力发展方向。公司通过强化研发投入和平台建设，提升竞争优势，尤其在网络电源、智能家电、光储充等领域表现突出。未来，公司计划通过定增项目新增百亿产能，重点投资长沙、泰国、株洲项目，完善全球供应链布局。公司正在大规模扩招海外优秀销售人员，推行本地化策略，确保全球化发展过程中的不断改进和提升。公司在热管理领域有长期积累，形成完整液冷风冷模块及系统解决方案，特别是在新能源汽车热管理领域有竞争力。6）凯莱英（鹏华基金参与公司特定对象调研）调研纪要：凯莱英在小分子、化学大分子、生物大分子和制剂业务上订单增长迅速，各板块竞争力提升，为实现收入恢复到双位数增长奠定基础。小分子业务中，天津三厂和东北地区产能利用率高，化学大分子业务产能爬坡有序推进，生物大分子业务新建奉贤商业化产能下半年投入使用。Sandwich Site已从研发中心转为业务和交付链条重要部分，预计2026-2027年实现盈亏平衡。多肽、寡核苷酸、偶联药物订单增长突出，CRO和生物大分子项目数量攀升，预计盈利能力改善。公司积极推进欧洲产能获取和建设，考虑并购、自建或在Sandwich Site基础上扩张，长期需控制成本提升运营效率。完成PPQ项目基本锁定后续商业化订单机会，对未来商业化项目推进很重要。鹏华基金成立于1998年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)9109.62亿元，排名9/210；资产管理规模(非货币公募基金)4612.41亿元，排名10/210；管理公募基金数667只，排名8/210；旗下公募基金经理81人，排名10/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为鹏华碳中和主题混合A，最新单位净值为1.59，近一年增长84.9%。旗下最新募集公募基金产品为鹏华上证科创综合ETF联接A，类型为指数型-股票，集中认购期2025年3月17日至2025年4月3日。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星04-01 08:29

隔夜美股全复盘(3.31) | 关税落地前夕，三大股指低开高走

9%，特斯拉跌 1.67%，特斯拉Q1交付量预计跌8.5%，Model Y改款与低价车成翻盘底牌。沃尔玛涨 3.1%。 TM跌1.42%，丰田汽车的混合动力需求超过供应，导致其全球交付推迟。丰田计划美国加征汽车关税后暂不涨价。 03 每日焦点 1、特朗普：对等关税细节或在明晚揭晓 4.1 美国总统特朗普：也许明天晚上，可能在周三，你们将看到（对等）关税细节。中美目前时差为12小时，特朗普所指“明天（周二）晚上”大约是在北京时间周三（4月2日）早晨，美国“周三”是在北京时间4月2日中午之后。特朗普将于4月2日在白宫玫瑰园宣布对等关税，细节或在北京时间周三早晨揭晓。美国官员表示该计划不会有任何的豁免条款（包括关乎农民方面），并将在另一个时间实施行业关税。美国汽车制造行业寻求将部分汽车零部件排除在关税之外。 3.31 川普：本周即将宣布的对等关税将涵盖所有国家，而不仅仅是10到15个国家的较小群体。 2、传格芯评估与联电合并可能半导体行业或现重大整合 3.31 全球第三大晶圆代工厂格芯（GlobalFoundries）正在评估与中国台湾省半导体制造商联华电子（United Microelectronics， UMC）的合并可能性。若交易达成，将创造一家年营收超过100亿美元的半导体制造巨头，显著改变当前台积电（TSMC）主导的晶圆代工市场格局。分析师称，若合并成功，新实体将超越三星代工业务，成为仅次于台积电的全球第二大纯晶圆代工厂。格芯在RF-SOI和FD-SOI特色工艺的优势与联电在成熟制程（28nm及以上）的产能形成协同。 3、分析师预测特斯拉Q1交付量跌8.5% 3.31 特斯拉即将公布的新季度数据引发市场关注。据分析师预测，公司一季度全球交付量预计达37.7万辆，同比降幅约8.5%，较去年四季度更是锐减20%以上。除了交付量之外，该公司预计第一季度的收入为226亿美元，这将是一年来的最低水平。特斯拉Cybercab出租车官宣6月开启运营 3.31 特斯拉官方今日宣布，旗下Cybercab无人驾驶出租车将于2025年6月在美国得州奥斯汀投入运营，相比原计划2026年的发布时间有所提前。消息称苹果和马斯克的SpaceX正争夺供应有限的频谱使用权 3.31 据华尔街日报援引消息人士称，苹果和马斯克的SpaceX正在争夺供应有限的频谱使用权。消息称苹果的外太空投资激怒了马斯克。SpaceX已敦促监管机构叫停一项由苹果出资的卫星扩张项目。SpaceX和T-Mobile最近曾与苹果达成协议，将在新款iPhone上提供卫星移动电话服务。苹果和SpaceX的高管谈过iPhone与SpaceX卫星直接连接，但最终未达成交易。苹果已研究投资EchoStar以提供更多卫星和频谱来支持iPhone连接。首批运营合格证颁发中国低空飞行开启“载人时代” 3月28日，广东亿航通用航空有限公司、合肥合翼航空有限公司同时收到了由中国民航局颁发的民用无人驾驶航空器运营合格证（OC），这是全国首批载人类民用无人驾驶航空器运营合格证，意味着中国低空飞行开启“载人时代”，创造了低空经济、城市空中交通的新的里程碑。上述两家通航公司运营的亿航EH216-S，是全球首个、中国唯一“三证齐全”（型号合格证TC、标准适航证AC、生产许可证PC）的载人无人驾驶eVTOL航空器，并累计完成超6万架次安全飞行，可在城市空中交通、物流运输、观光旅游等领域发挥作用，取得OC许可证标志着城市空中交通可以正式开始面向普通消费者的商业化进程。 3.31 小鹏飞行汽车工厂开始建设，预计年产能可达1万台。 4、贝莱德CEO：全球对经济的担忧达到空前程度 3.31 贝莱德CEO拉里·芬克表示，特朗普的贸易战已将投资者对全球经济的焦虑推至近年来的最高点。以美股市场为例，基准指数标普500指数和以科技股为主的纳指目前正经历近三年来最糟糕的季度表现。穆迪已将美国经济衰退的概率从15%上调至40%，而高盛则将其预测值从20%提高至35%。调查称美国第一季度GDP将仅增长0.3% 特朗普关税引发滞胀 3.31 美国主流财经媒体周一发布的一项最新调查结果显示，政策不确定性和特朗普政府新的全面关税相结合，使美国经济陷入滞胀。这项针对14位经济学家对美国GDP和通货膨胀的调查显示，与2024年第四季度报告的2.3%相比，经济学家预计美国第一季度将仅增长0.3%。这将是自2022年以来经济摆脱新冠大流行以来最弱的增长。投资者希望逢低买入美股，但共识似乎是“时机未到” 3.31 美国股市势将以20世纪80年代以来的最差相对表现为本季度画上句号。华尔街很多人都想知道什么时候才能安全入市。但鉴于从贸易战到经济增长再到地缘政治紧张局势等诸多因素悬而未决，他们的共识似乎是“还不到时候”。“我们深陷不确定性的泥沼之中，”Sanctuary Wealth首席投资策略师Mary Ann Bartels称。“在我们知道关税的具体情况以及随后对企业盈利的影响之前，我们没有把握说美国股市会大幅反弹。” 高盛策略师下调标普500指数回报率目标因增长放缓 3.31 高盛策略师表示，关税提高、经济增长疲软以及高于此前预期的通胀意味着美国股市的回报率将下降，将标普500指数3个月和12个月回报率预测分别从+0%和+16%下调至-5%和+6%，暗示标普500指数届时将分别在5,300和5,900点水平；将标普500指数2025年每股收益增长预测从7%下调至3%，2026年增长预测从7%下调至6%，每股收益预期分别为253美元和269美元，既低于自上而下的策略师普遍预期，也低于自下而上的分析师普遍预期。建议投资者观察经济增长前景的改善、市场定价的不对称加深或仓位被抑制，然后再试图判断市场已经触底。 5、各类资产Q1收官：黄金大涨500美元比特币先扬后抑 4.1 受“特朗普交易”反复、地缘局势变化等影响，各类资产在2025年一季度大幅摇摆，现货黄金一季度累涨19%或约500美元，至高报3127美元/盎司，COMEX黄金期货累涨19.6%。现货白银累涨近18%，至高报34.56美元/盎司；WTI原油期货累跌0.6%，波幅介于65.22美元/桶至79.39美元/桶，布伦特原油跌0.3%，波幅介于68.21美元/桶至81.73美元/桶；比特币累跌11.8%，1月所创历史高位接近11万美元/枚，现回落于8.2万美元一线；美元指数DXY累跌近4%，离岸人民币兑美元涨近1%，目前分别位于104.1和7.26一线，俄罗斯卢布显著升值，美元兑俄罗斯卢布USD/RUB，累跌21%；其他金属方面，铜累涨10.3%，钯金涨近10%，锡大涨近26%，铂金涨超11%。 DeepSeek月访问量超ChatGPT 3.31 据AI分析平台aitools.xyz数据，DeepSeek已经成为全球增长最快的AI工具，其每月新增网站访问量已经超过OpenAI的ChatGPT。报告称，DeepSeek2025年2月访问量达到5.25亿次，超过ChatGPT5亿次。目前，DeepSeek市场份额6.58%，仅次于ChatGPT和Canva，二者分别占比43.16%和8.27%。 OpenAI官宣重磅开源最强开源大模型要来了？ 4.1 OpenAI CEO Sam Altman发文扔出一枚“核弹”：“我们计划在未来几个月内发布一款强大的开源大模型”。这次OpenAI选择回归开源初心——这是自2019年GPT-2之后，OpenAI首次开源语言模型。Altman“坦诚”：早想做了，但优先级一直排不上。如今时机成熟，团队认为“这件事变得重要起来”。虽然未透露具体参数，但官方连用两个“very”强调目标：“要让它成为非常、非常优秀的模型”。（AI寒武纪） 04 今日前瞻今日重点关注的财经数据（1）20:30 欧洲央行行长拉加德发表讲话（2）21:00 美联储巴尔金发表讲话（3）22:00 美国3月ISM制造业PMI

格隆汇04-01 07:29

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