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传小米SU7高速车祸致3人死亡，小米股价重挫超5%

仍要求驾驶员始终手握方向盘并保持对周围交通的警觉，但一些司机可能对技术过度依赖，从而忽视了道路情况。特斯拉此前在美国遭遇多项调查，涉及其部分自动驾驶系统（Full Self-Driving）是否存在缺陷并导致多起事故，其中一宗事故造成人员死亡。此外，这家美国电动车制造商也曾在中国发生多起重大事故，例如 2021 年上海车展期间，一名车主爬上一辆展车，指控其特斯拉刹车失灵，导致自己险些丧命。尽管面临挑战，小米进军电动汽车市场仍然取得迅速成功。上个月，该公司将2025年的销量目标上调至35万辆。

风起04-01 15:42

泉果基金调研大华股份

投资谨慎影响，除了有资金支撑的应急、大交通中的数字化升级业务较为景气外，其他多数行业需求不足，大颗粒项目减少。企业业务端，除了工商企业和能源板块保持增长外，其他行业也需求较弱，下游企业客户的业务信心有待恢复。分销去年表现较弱，但公司年底进行了变革，侧重价格秩序的管理，强调本地化经营。海外业务去年表现稳健，且收入、利润都已超过国内。　　当前来看，地方政府的财政压力小幅缓解，诸如充电桩建设、高速公路信息化建设、车路协同、低空经济等领域，有国债支撑的重大项目正在推进落地，希望25年城市业务有所改善。　　企业业务方面，公司未来仍将聚焦在能源、工商企业行业，加大投入，继续深入客户核心业务流程，公司已打造了场景相机（如产线相机、输电线路相机、烤烟相机、工业音频等）、物联设备、行业算法、行业平台等全方位供应能力，其中重点规划和开发场景化相机方面，并且融合AI大模型深化应用，实现如大小模型协同的智能巡检、皮带智能监测、连锁餐饮的AI巡店等功能，通过切入企业OT领域，帮助企业提高效率，希望25年国内业务同比改善。海外业务方面，随着分销渠道持续下沉、大视频战略落地，数通、消防、门禁、热成像等新产品的加载，海外业务将继续稳健发展。　　此外，公司24年还在多模态大模型方面开展了多个试点项目，25年会结合公司的端边云产品和解决方案，在更多的行业里推动落地。公司过去沉淀的视频处理技术、数据处理能力，通过大模型技术，将释放更多产业价值。　　2、作为具备多元能力的智慧物联行业玩家，公司如何看待车路协同、充电桩等行业机会？　　公司今年仍将聚焦大视频业务，无论是市场空间还是竞争力提升，主业仍大有可为。同时，重视和培育第二曲线类产品和行业，产品包括数通、消防、门禁、报警、监控等，以及新产业维度的车路协同、充电桩等。　　在车路协同方面，公司积极推进相关产品研发，比如系列摄像头硬件、相关软件等。首先主营的低延时摄像头，和这个领域高度契合，政府现在也在大力推动各种试点项目。但目前整个行业还存在几个关键问题：一是基础设施覆盖不全，比如建了几千个智能路口，但依然无法做到全面覆盖，实际效果暂时还难以验证；二是车与路的协同机制还不成熟，如何让车辆真正利用这些信息以及怎样实现商业变现，都是需要突破的难点。公司始终认为，任何技术方案最终都是通过创造社会价值才能实现商业成功。　　关于充电桩业务，如今中国新能源汽车发展迅速，充电桩作为基础设施需求明确，也与我们现有技术能力有一定关联。当前国内充电桩建设有多种模式，比如地方政府主导的市县试点项目，与城投公司合作建设的模式与我们现有习惯比较相近，也是我们的经验优势，另外也有运营商主导的新型充电网络布局。整体市场虽然需求旺盛，但国内竞争激烈，毛利率水平承压。　　为此，我们在国内将继续探索差异化产品，比如分布式充电桩或适配高压快充技术的升级产品，寻求更高利润空间。另外重点布局海外市场，凭借公司在海外已有的运营团队和渠道优势，抓住当地新能源汽车起步阶段的基础设施建设机遇。目前公司相关产品已投入研发一年多，持续观察验证投入产出效果。　　3、如何评估一体机市场的下游客户采购规模及整体市场空间？　　当前，国内科技自主确实是个大趋势，国产算力、服务器设备上取得了一些突破，公司作为相关一体机产品的合作公司，能够明显感觉到市场的需求热度。　　大模型技术近两年持续进步，带来了一些业态上的变化，最早动辄要上亿预算才能实现的大模型落地项目，现在能压缩成小规模版本，成本降到百万级别，很多行业需求落地成为可能。　　很多政府部门和企业确实需要这些技术，看好新技术带来的场景功能，但预算方面还是会受到一定的制约。部分需求方大客户提出“借机”模式，但在公司对自身高质量发展的要求下，这种模式对现金流压力较大，需要进行筛选、取舍。　　目前产品和业务融合发展的关键，是要让客户看到实实在在的价值。公司拥有相对完整的产品生态体系，涵盖终端设备、边缘计算和中心产品，有能力把在8000多个细分场景积累的经验做成标准化的软硬件一体方案，让硬件设备不再是单纯的算力一体机，而是能解决具体业务问题，相比单纯出售存算硬件，智能产品的业务价值变现能力明显更强。后续，我们将不断地与客户探讨可能的配置方案，打造客户真正用得起、能带来行业变革的解决方案，帮助其完成业务闭环，当产品切实帮客户创造价值时，客户自然会积极与我们一起探索商业化路径。　　关于市场规模，这取决于客户业务体量和应用深度。以公共安全领域为例，细分场景可能只需少量设备，而往上更大范围则需要部署更多。因此市场空间具有显著的弹性特征，无法简单拍出具体规模数字。　　4、2024年主要的创新业务子公司的表现如何？未来是如何规划？　　2024年，公司的创新业务共实现收入55.66亿，同比增长13.44%。其中子公司华感和华消去年收入增速较快，热成像业务24年在应急场景中的需求较多，带动了收入快速增长。消防业务子公司华消，随着气体探测和用电监测的积累和海外市场的突破，近年来的收入表现也颇为强劲。华锐捷所在的汽车电子业务表现平稳，前装市场竞争激烈、毛利率较低，未来华锐捷将重点突破后装市场、海外市场。负责机器视觉和机器人业务的华睿去年受下游光伏、锂电行业影响承压，业绩有一定的下滑，但考虑智能制造是刚需，华睿也在新拓展更多汽车、3C及芯片领域业务，逐步介入国际市场，未来业绩仍有望回升。其余华视智检、存储等子公司体量还较小。公司希望上述创新业务子公司25年业绩继续保持较快增长，且部分亏损子公司有望迎来盈亏平衡。　　5、公司如何看待大模型给行业带来的价值增量？　　大模型和多模态已经进入垂直行业的应用阶段。公司基于端、边、云全系列的大模型产品，实现大小模型结合，降低模型算力需求，保证大模型精度，降低误报率，提升应用精度。大模型产品可以增加客户粘性，客户提出需求后可以快速提供数据，并给出预案。例如，在城市管理场景中，过去强调合成指挥，不同管理范畴的部门代表集中办公，但现在这种模式发生了变革，公司将每个业务种类都开发成一个小型智能体，将大模型接入业务流程，实现线上合成指挥，将小行业的智能体结合成为全场景“大脑”，未来客户希望除信息实时推送外，还可以给出行动预案，行业智能化大有可为。即使当前客户预算受限，但只要产品有价值，相信一定会在未来逐步变现。　　6、公司2024年毛利率下滑的主要原因有哪些？　　国内业务市场竞争加剧，项目颗粒度变小，IPC等高毛利率的产品占比下降，项目外购件的占比增加，导致毛利率承压，整体下滑4.28%。海外毛利率整体仍维持在高位，受国际政治经济形势、贸易摩擦等因素影响，经营环境不确定性加大，给海外业务带来了压力，海外业务整体毛利率下滑1.85%。另外，受会计政策变更影响，公司自24年第四季度起，质保金额将由费用项转为成本项，影响年度毛利率表现。2025年，公司将聚焦大视频业务，重点发展自主研发和创新产品,改善产品结构，严格管理低毛利率的项目，同时通过KPI牵引落地。面对碎片化的市场，公司具备丰富的渠道网络和项目能力，希望25年可以继续提升经营质量，实现毛利率企稳。　　7、公司与中国移动双方协同进展如何？　　过去一年，公司与中国移动双方往来与合作更加紧密，在能力共建、方案共创、大模型技术、标准化产品、视联网平台算法等领域的合作取得了一些进展。在大模型领域，公司助力移动浙江创新研究院，构建统一算法研发工具链、统一算法仓标准，在低空经济领域与成都研究院构建飞行器热点应用，与上海研究院研在工业能源领域合作AGV视觉机器人；在标准化产品侧，公司与移动各省公司加大合作，品类由传统领域的摄像头扩充到低空经济、车路云、储能等领域，深度合作产品超30款；在视联网平台、算法方面，公司协同中移物联网，助力视联网基座构建，参与PaaS、SaaS各层的相关组件开发，打造统一平台底座、构建42种算法能力、6大标准化SaaS。通过部署23个省份视联网平台，有效促进中国移动各省公司在视联网业务的高质量发展，提升中国移动视联网领域的竞争力。　　虽然双方合作取得了一些深入的进展，但最终全年没有达成年度预定的目标，在最终一公里的产单、业务落地方面还是不够理想。2025年，双方将继续以科技创新为引领，深化产投协同，发挥移动渠道、地推、平台能力，发挥大华产品方案能力及售前、售中、售后的支撑体系能力，秉承双方优质互补、合作共赢为前提，共同推动双方战略性新兴产业发展，期望25年取得相比24年更快的合作增速。　　8、公司机器视觉、工业机器人子公司华睿科技目前业务进展如何?　　2024年，华睿持续深耕3C、锂电、光伏、汽车等领域，通过产品升级、落地定制化解决方案推动业务高质量发展。去年，细分锂电领域竞争较为激烈，光伏组件厂面临新增产线较少的情况，相关细分领域业务开展承压。2025年，华睿将聚焦三大机会点，持续扩大市场份额。首先，拓展新兴行业线，深化锂电、汽车、3C等领域场景化方案，定制具备行业属性的产品，拓展半导体、生物医药等高附加值行业；其次，投入海外增量市场，依托重点区域本地化团队与合作伙伴生态，加速市场突破；其三，进一步释放技术红利，基于AI大模型、AIGC缺陷生成、无监督算法等创新技术提升实施效率，强化“算法+硬件+系统"全链条竞争力。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-01 15:31

各项核心指标持续领跑，宇通客车2024年业绩彰显龙头领跑实力

续释放、旅游客运市场结构性回暖以及城乡交通一体化等利好因素驱动下，我国客车行业呈现明显复苏态势。客车信息网统计数据显示，2024年全年，行业共销售6米以上客车126064辆，同比增长33.39%，彰显了客车行业的加速回暖和广阔前景。 2024年，宇通客车在国内市场通过精准布局与技术创新实现新能源产品竞争力显著提升：在公交领域，针对适老化需求推出7米、8米零后悬低地板车型及10米单层城市观光车型，大幅优化载客能力与场景适配性，助力市场占有率持续扩大；在公路市场，聚焦续航焦虑与性价比痛点，发布11米、12米长续航纯电车型，同步启动6米、7米中小型纯电产品研发，形成覆盖城乡客运、短途接驳的全尺寸产品矩阵。在巩固国内新能源市场领先优势的同时，宇通客车加速推进全球化高端产品矩阵升级：针对欧洲、亚太等核心区域差异化需求，完成T14欧洲版、英国版等公路车型的定制化开发，强化T系列在长途客运市场的竞争力；同步推出U系列双层公交欧洲版及中国香港版，以定制化设计、智能化配置满足高密度城市交通需求；针对微循环场景开发的E7S欧洲版是打通城市出行“最后一公里”以及狭窄城市街道和拥挤地区行驶的理想选择。研发创新成果斐然频获国家级认可创新是宇通客车持续发展的不竭动力，宇通始终以技术构筑核心竞争力，2024年，宇通客车在研发创新方面投入支出17.88亿元，占营业收入的比例为4.80%，在新能源关键核心技术、智能网联、氢燃料技术及高端制造实力等方面不断取得新的突破，推动"中国智造"在全球高端市场持续突破，展现出头部企业驱动产业升级的澎湃动能。在智能网联领域，宇通紧扣国内外客户降本增效需求，打通车联网与售后服务一体化平台，优化安睿通等网联化产品及运营管理方案，打造专属智能化车队管理平台；聚焦稳定、高效、安全且低成本的云平台技术能力建设，推出简洁易用、跨多端的车联网云端平台，推动车辆全生命周期智能网联化能力提升。宇通已形成产业成果转化反哺技术创新的良性循环，带动了行业整体技术水平的提升。截至报告期末，宇通客车相关技术成果已获得国家及省级科技进步奖42项，凭借参与的“面向大规模产业化的动力电池研发与制造关键技术”项目，宇通客车再次荣获国家科学技术进步奖二等奖，并成为首批进入“智能网联汽车准入和上路通行试点”名单的唯一一家客车企业。共筑绿色未来构建零碳社会共同体在高质量发展的同时，宇通客车还积极推动社会责任真正融入日常生产经营，构建覆盖研发、生产、使用到回收的全流程绿色指标体系，通过源头减碳、过程管控与末端治理的三维协同机制，实现产品全生命周期环保效能最大化。截至2024年末，其新能源客车累计减少二氧化碳排放超2600万吨，此外，宇通客车同步推进全球生态共建行动，以实际行动助力地球生态环境改善。延续2024年的向好态势，业内对2025年的市场预期保持明朗态势。随着国家财政化债方案全面落地实施，以及“以旧换新”补贴政策、农村客货邮融合快速发展等利好刺激，国内客车市场需求持续向好，而在全球减碳的大背景下，各国环保意识提升，欧洲、拉美、中东、中亚等市场新能源客车需求预计保持增长。分析人士指出，这有利于以宇通客车为代表的客车中坚力量持续巩固优势地位。

金融界04-01 14:59

SU7事故细节公布，小米股价直线跳水！啥情况？

29日晚，在安徽铜陵德上高速发生了一起交通事故，有人员伤亡，涉事车辆系小米SU7。 4月1日，记者从铜陵市枞阳县政府办公室获悉，该起事故造成3人身亡。针对小米SU7被曝“在高速路上碰撞后爆燃致人员伤亡”一事，4月1日，小米公司发言人微博发文称，2025年3月29日22时44分，一辆小米SU7标准版在德上高速公路池祁段行驶过程中遭遇严重交通事故。我们对此深感痛惜。据初步了解，事故发生前车辆处于NOA智能辅助驾驶状态，以116km/h时速持续行驶。事发路段因施工修缮，用路障封闭自车道、改道至逆向车道。车辆检测出障碍物后发出提醒并开始减速。随后驾驶员接管车辆进入人驾状态，持续减速并操控车辆转向，随后车辆与隔离带水泥桩发生碰撞，碰撞前系统最后可以确认的时速约为97km/h。值得注意的是，对于外界关注的是否存在车门在事故发生时锁死无法打开，小米公司回应中并未提及。对此，有媒体向小米公司方面采访，公司亦未与回应。此次事故调查结果的公布，无疑将成为小米汽车发展道路上的一个关键节点。美的清仓小米股票美的集团彻底清仓持有近10年的小米集团股票也成为近期焦点。年报显示，美的在2024年累计出售了超过9亿元的小米集团股票，套现近20亿元，持有小米集团股票期末账面价值变成了0。这并不是美的第一次对手中的小米股票进行大规模操作。早在2020年，美的集团就套现了小米集团股票8.76亿元；在2023年，美的又出售了金额5918万元的小米股票。美的2020年和2024年两次比较大额的减持，都发生在小米阶段性的高点。有业内人士认为，美的集团对小米集团的投资属于财务投资，随着小米股价向上，套现属于正常资本运作；此外，目前美的集团和小米集团都在汽车业务领域大举扩张，小米继续扩大家电产能，两者先后在香港完成了数百亿元的融资，竞争也会越来越激烈。军带头减持小米？王化辟谣与此同时，最近‘雷军带头减持小米股票’的话题，也在网络上炒得沸沸扬扬，雷军形象遭遇罕见的“塌房”的危机。对此，小米集团公关部总经理王化昨夜紧急发文，称这是小米增发融资的正常操作。他写道，”港股增发，先将大股东自己持有的股份配售给独立的第三方投资者，然后公司再给大股东相同数量的新股，这样可以大幅度缩短了交易流程。这个操作绝对不是大股东减持股票！” 日前（3月25日），小米集团宣布采取"先旧后新"的方式，配售8亿股，募集资金高达425亿港元。在配售和认购事项完成前，雷军持有的股份占已发行股份的24.1%，而在完成配售后占比降至20.9%，认购完成后则恢复至23.4%。在配售过程中，小米高歌猛进的股价有所回调，因此互联网传言“雷军带头减持小米股票”。

格隆汇04-01 14:30

国际油价大涨！中海油涨近3%，港股红利ETF基金(513820)涨超1%，强势突破20日线！南向资金悄然重仓，最新动向来了

涨，银行股走势分化，民生银行涨超2%，交通银行、中信银行微涨，工农中建四大行回调，越秀地产重挫超7%，其余成分股悉数涨势。消息上，市场对原油供应担忧加剧，昨夜，国际期油价格创5周新高，纽约5月期油每桶收报71.48美元，升幅为3.06%。伦敦5月布伦特期油每桶收报74.74美元，升幅1.51%。近期港股市场多有扰动，不过机构指出，短期扰动不改港股全年反转行情，配售和关税扰动后，港股有望重拾上行趋势。短期来看，2025Q2或防御性思维占优，海外扰动风险敞口较低、具备高股息性价比的港股红利资产持续受资金青睐，港股红利ETF基金（513820）已连续15日吸金超1亿元！【短期扰动不改港股全年反转行情，盘整阶段红利资产有望持续走强】近期，市场接连震荡，盘面散乱无明显主线，中信证券指出，受近期个股配售、“对等关税”即将落地、美股下跌等因素扰动，港股回调，但短期扰动不改港股全年反转行情。特别地，电讯为首的红利资产对潜在海外扰动的风险敞口较低，建议关注。最后，恒指当前动态PE分别为10.3倍，相较本轮阶段性高点已回调5%，且与美股的估值比仍处于历史低位，整体性价比依旧显著。（来源于中信证券20250219《关税边际影响减弱，关注港股红利资产》、20250401《海外研究｜配售和关税扰动后，港股有望重拾上行趋势）综上所述，中信证券认为，若海外开始交易新一轮的美联储降息预期，且国内也开始抢跑月底的重要会议，港股有望重拾上行趋势。短期情绪扰动下港股或进入盘整阶段，红利属性的电信、银行，低估值的必选消费以及流动性推升的生物科技有望继续跑赢。（来源于中信证券20250401《海外研究｜配售和关税扰动后，港股有望重拾上行趋势）【南向资金重点流入红利风格，信号意义明显】申万宏源表示，25Q2防御思维或占优阶段，看好高股息有绝对 + 相对收益。保险配置类机构对高股息资产的定价影响正在增强 + 高股息相对性价比已处于高位，股债比较也极具性价比。港股高股息相对A股仍有优势。（来源于申万宏源20250324《“四月决断”的市场影响》）申万宏源进一步表示，港股资金供需正在发生明显变化，南下港股成为各类投资者的共识，这当中既包括核心机构，也包括交易性资金。（来源于申万宏源20250324《“四月决断”的市场影响》）近期，资金呈现守势，流入红利风格。从上周南向资金流入情况来看，银行、能源、公用事业等防御板块获资金显著青睐！以港股红利ETF基金（513820）为代表的港股红利资产来看，红利类ETF也持续获资金流入！据统计，港股红利ETF基金（513820）已连续15日累计吸金超1亿元，近60日累计吸金近6亿元。买红利，更多“聪明投资者”选择“月月评估分红”的港股红利ETF基金（513820）：高股息率：标的指数股息率同类领先，最新股息率达7.74%，居所有主流红利类指数前列。 2、估值“比价优势”凸显：港股估值相比于A股更低，安全边际更加充分。 3、稳定可预期的高水平分红：全市场首只“每月分红评估”的港股红利类ETF，一年可最多分红12次。自2024年7月以来，已连续9月分红，每10份已累计分红0.28元。 4、行业平衡、成份股聚焦：行业分布均衡，成份股30只，聚焦优质高股息龙头。宏观环境存在不确定性和低利率背景下，跟随长期资金寻求配置线索，不妨关注“月月评估分红”的港股红利ETF基金（513820），股息收益相对确定，安全边际更充分，两融标的，玩法升级！更有联接基金（A：501305；C：501306）方便场外投资者7*24申赎、定投。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-01 14:30

“京东系”版图扩大！刘强东又将收获一个IPO，6家上市公司市值超过7000亿

00个重点企业客户。公司在制造、能源、交通等多个垂直行业建立了广泛的业务覆盖，并与各行业头部企业保持密切合作关系。资料显示，京东工业在发展过程中获得众多知名投资机构青睐。2020年完成由GGV纪源资本领投的2.3亿美元A轮融资，红杉资本中国基金、CPE等机构跟投。2023年B轮融资由阿布扎比主权基金Mubadala和阿布扎比投资基金42XFund共同领投，估值达67亿美元，约合人民币485亿元。目前，京东通过JD Industrial Technology Limited持股77.32%，刘强东通过Max I&P Limited持股3.68%，阿布扎比投资基金42XFund和Mubadala各持股1.57%，红杉中国持股1.37%。此次IPO募集资金将用于增强工业供应链能力、拓展跨地域业务及潜在的战略投资。京东工业近年来业绩大幅增长。2022年至2024年，公司营业收入从141.35亿元增长至203.98亿元，复合年增长率达20.1%。净利润方面，从2023年的479.9万元大幅增长至2024年的7.62亿元，增长率高达15775%。这一增长得益于公司在工业供应链领域的深耕。数据显示，中国工业供应链市场规模从2019年的8.3万亿元增长至2024年的11.4万亿元，预计2029年将达到13.8万亿元。京东工业在MRO采购服务市场的规模已达到第二名的近三倍。在2024年福布斯中国内地富豪榜上，京东刘强东以74亿美元身价排名第42位。

金融界04-01 14:09

港股首家营收突破50亿的企业级AI公司！第四范式(06682.HK)持续巩固AI赛道隐形冠军地位

，公司继续深耕能源电力、金融、运营商、交通运输等行业，并在智能制造、医疗、零售、水利等新战略领域获得新的业务拓展。公司服务的标杆用户数为161个，2024年标杆用户的NDER（净收入增长率）为110%，标杆客户平均收入近2000万。值得注意的是，2024年，范式的收入规模首次进入半百俱乐部，并已经超过老牌AI小龙商汤、云从科技，以及诸多AI新秀，成为目前已披露业绩的纯AI商业模式的公司中营收体量最大的公司。根据IDC的数据，范式连续六年稳居中国机器学习平台市场份额第一。在"研发投入-客户沉淀-场景渗透"的正向循环驱动下，2024年，公司的归母净亏损同比缩窄70.4%，系自2021年以来连续4个会计年度环比减亏，朝着盈利的目标又走了一大部分。如果按照这个趋势，相信盈利指日可待。在2024年全球AI产业格局重塑的关键节点，范式推出企业级AI Agent开发平台，该平台可以按需、灵活、高效的搭建具备认知、决策、执行能力的业务AI Agent应用，开发周期普遍可以缩短95%以上。范式"世界模型+Agent"双核架构形成。 “在企业服务端，我们对Agent应用的理解是生成式AI改造企业软件，这是我们2023年提出并实践的理念。”范式创始人戴文渊表示。 2025年正被业界公认为AI Agent元年。全球科技巨头与创新企业正将AI Agent视为战略制高点。Salesforce 2025财年Q4业绩显示，其AI Agent平台AgentForce推动营收突破百亿美元里程碑，订单同比增长达7.6%。Third Bridge分析师Charlie Miner指出："AI Agent的规模化应用正成为企业数字化转型的关键转折点"。尽管这已成为产业共识，但AI Agent的商业化仍面临不少核心挑战。例如，大模型输出错误可能引发决策链的系统性偏差。在B端场景中，即使单个环节的误差率仅为2%-3%，整体失误率也可能呈指数级攀升。此外，实验室中表现优异的系统在面对真实环境变量时，性能往往会大幅下降。这主要是因为物理世界动态数据的采集成本高昂，且仿真数据与真实场景之间存在结构性偏差。在这场AI Agent的比拼中，兼具行业Know-How沉淀与混合架构创新能力的玩家，或许将率先冲破技术成熟度的“奇点”过去10年，范式通过世界模型为20多个行业的上千家企业提供了AI服务，构建了海量模型，并积累了丰富的经验，深知如何针对不同问题调用合适的模型。目前，范式已经在金融信贷风控、水电设备运维、水文数据监测、慢性病管理、智能课程学习、汽车制造MES系统管理、空气动力设计等诸多领域落地了数百个Agent应用，大幅提升了企业业务人员与底层决策系统之间的交互与协同效率。值得一提的是，AI Agent并非孤立的业务单元。它能够与公司先知平台等板块互联互通，实现赋能与协同发展。这种模式已经在Salesforce身上得到了验证。Salesforce打造了Customer 360 apps、Data Cloud和AgentForce的“三位一体”架构。AgentForce一边连接着公司的基础大模型，与Data Cloud形成协同效应，为Salesforce的原业务赋能。 AI Agent在范式身上有类似的效应。戴文渊表示，增量的Agent场景带动了客户端对平台算力的需求增长，从而拉动先知平台的快速扩张。” “我们目前的核心业务仍然是面向企业端（B端），并且今年将持续深挖企业客户的各项Agent落地相关需求。”戴文渊称，“我们将充分利用过去在企业服务领域积累的经验和教训，跑赢竞争对手，保持业务的稳健增长。” 通过深耕应用场景、赋能客户以及推动科技进步，范式正在企业服务领域夯实坚实的竞争壁垒，确保核心业务稳步前行。二、暗线——进：场景裂变激活万亿级市场 2024年，范式的战略蓝图迎来重要升级——戴文渊宣布集团化战略落地，正式推出消费电子业务Phancy，并将上市公司主体更名为"范式集团"。范式集团将形成两大战略支点：企业级AI业务持续深耕B端主航道，消费电子业务Phancy聚焦端侧智能新蓝海。 “我们所有的业务都统一在上市公司体系下，也就是范式集团的框架内。”戴文渊在业绩说明会上强调，“原来的企业服务业务是上市公司的一个重要子业务，而新推出的消费电子业务Phancy同样是范式集团旗下的子业务。它们共同构成了范式集团多元化发展的核心架构。” 这场看似从To B向To C的跨界布局，实则暗含清晰的双层商业逻辑：1、看似跨度很大，但这其实是范式凭借企业端积累的丰富经验，发现了消费电子行业的客户痛点，并提炼出共性解决方案，并形成了一个全新的大应用场景——消费电子To C场景；2、这是范式通过"Agent+世界模型"技术底座的迁移赋能，搭建起连接产业智能化与消费电子革命的桥梁。 “其（消费电子业务）核心逻辑仍然是‘Agent+世界模型’的模式。”戴文渊表示，“只不过，随着AI与人沟通能力的不断增强，我们的业务也开始与消费者直接互动。” 范式的消费电子业务旨在为消费电子市场提供AI软硬件解决方案，解决客户落地“最后一厘米”的AI问题。比如，范式已经与兰博基尼展开合作。戴文渊举了一个生动的例子：“如果兰博基尼想推出一款手表或耳机，范式可以帮助他们轻松实现。他们只需要设计一个外壳，打上品牌logo，就可以快速推出一款高端消费电子产品。”在范式的赋能下，品牌方可以根据需求和成本灵活选配和定制，快速推出从百元到千元不同定位的产品。具体来看，范式的消费电子业务涵盖了AI成品/半成品、AI Agent智能体模组、PCBA定制开发、软件配套开发以及AI云服务等多个领域。公司通过将大模型能力注入硬件载体，并利用AI Agent智能体模组实现“即插即用”。在合作伙伴方面，范式已经与康佳、宏碁等传统电子厂商达成合作，通过AI模组为其存量智能产品线实现AI升级。其中，范式与联想合作推出的智能手表已经实现了超过10万台的出货量还与兰博基尼、李小龙品牌等跨界玩家合作，赋能非传统消费电子品牌。据头豹研究院数据显示，中国端侧AI市场规模在2023年已达2000亿元，并将以58%的年复合增长率快速发展，预计到2028年将突破1.9万亿元。三、三大维度捕捉市场认知差在科技革命重塑全球资产定价锚点的进程中，中国AI企业正经历从"技术溢价"到"价值释放"的估值范式切换。但像范式这种非大型AI公司的投资价值或仍存在预期差。当前估值体系尚未充分反映三重关键变量：一、Beta有待重估：市场资金仍显露出路径依赖特征——恒生科技指数年内近21%的涨幅背后，资金向头部AI巨头的集聚效应显著，而范式这类具备硬核技术壁垒的成长股尚未获得充分定价。尽管表面来看，公司的股价较历史低点实现超100%的修复，但这种修复很大程度源于市场对解禁情绪的过度反应（港股市场通常对解禁较为敏感），另一部分则是受益于AI行业整体估值的提升。然而，由于范式处于成长期，其营收规模的快速增长迅速消化了PS（市销率）估值的提升。目前，公司的PS市值已经降至不到5倍。相比之下，像腾讯这样以PE（市盈率）估值为主的成熟期公司，其PS估值通常更低。但目前范式目前的PS估值不到腾讯的六成，两者之间的差距显而易见。 2、从“一元”到“二元”的估值改变：企业服务的业绩韧性提供了足够的“安全垫”，而新的消费电子业务打开了更具想象的估值空间。在企业级AI领域，范式的企业服务业务可对标Palantir（PLTR.US）。2024年，Palantir的营收达到28.7亿美元，同比增长29%，与范式的企业服务业务增速相近。然而，Palantir的PS估值已突破70倍，而范式在这方面仍有较大差距。更值得期待的是，范式新增的AI Agent业务有望打开新的业务空间。尽管Agent这一概念早已出现，此前并未受到足够重视，但如今全球企业客户都对这一趋势高度重视，2025年被视为AI Agent的元年。以美国市场为例，Salesforce的AgentForce自2024年10月推出以来，交易量已达5000笔，其中付费交易达3000笔。摩根士丹利预测，AgentForce在美国客户服务代表市场中的保守预期市场规模为20亿美元，而乐观预期则高达200亿美元。Salesforce预计，其现有的13.5万客户未来都将通过AgentForce实现数据整理和工作流程优化。参照Salesforce的成功经验，范式也可以利用AI Agent把现有客户“做一遍”，这还不包括潜在的增量客户空间。在消费电子领域，范式与联想的合作已成功落地十万台产品。范式致力于将AI从“功能附加项”转变为“设备的新基建设施”，以激活庞大的“长尾市场”潜力。此外，随着AI技术的推动，整个消费电子行业正在复苏，AI新品层出不穷，市场的想象空间十分广阔。 3、生态升维下的价值重估企业服务与消费电子的协同效应，正在突破传统估值模型的边界。技术层面，"Agent+世界模型"架构形成数据闭环：终端设备持续反哺优化垂直行业模型；工业场景沉淀的Know-How数据与世界模型，通过轻量化改造赋能消费终端智能化。商业层面上，企业服务与消费电子业务的网络效应持续释放，带动规模效应提升；在未来空间层面上，这种协同体现为"滚雪球式"的边界扩张——消费电子场景就是“Agent+世界模型”落地的新应用场景，未来这样的架构可能有更广阔的想象空间。随着生态效应持续释放，或将进一步改写这个AI龙头的价值评估模型。结语在AI产业从技术狂热转向价值验证的关键阶段，当资本叙事转向硬核创新，真正具备能力的AI企业正在默默交出“硬核成绩”。当技术护城河与生态扩张力共振，认知差终将转化为价值重估的澎湃动能。

格隆汇04-01 13:40

绿源集团控股(2451.HK)"全场景轻出行"战略升维：一场打破内卷桎梏的产业突围战

品智能化升级趋势加剧——两轮电动车从"交通工具"正变成"智能终端"，从代步工具进化为生活方式的载体。因此从战略层来看，更高市场渗透率和智能化水平也将赋予两轮车制造商更高的生态占位，进而影响着未来的变现潜力。而绿源选择往"上"走，也绝非一时兴起。早在2017年，绿源集团就已开始布局智能安全、智能续航、智能防盗等智能系统，开拓具备智能化功能的高端车型，并在近几年来陆续推出数十款智能车型，目前其80%的产品系列均已覆盖智能化技术。此外，基于领先的研发及定制化能力，绿源积极开拓共享出行服务商(如青桔、哈啰出行)、即时电商公司(如美团)、物流公司等机构客户，有望持续相关场景下的增长机会。除国内之外，绿源也将目光瞄准了海外市场。按照财报所述，绿源将以全球可持续发展为目标，以智能、时尚、低碳的品牌形象，策略性地探索海外机遇，瞄准国际高端市场。根据行业研究，预计电动自行车市场价值将从2024年的350亿美元增长至2030年的620亿美元，复合年增长率接近10%。在全球市场中，亚太地区、北美及欧洲是电助力自行车的主要销售地区，其中亚太地区约占63%，其次是欧洲(31.4%)及北美(3.9%)。值得一提的是，尽管北美份额看似不高，但增长力度不容小觑。根据头豹的今年2月披露的报告显示，自2021年以来，电动自行车E-bike在美国的销量已经超过电动和插电式混合动力汽车，预计到2030年全球E-bike市场规模将达到1186亿美元，年复合增长率超过10%。近年来，绿源亦在加速拓展海外版图，且取得了显著进展。财报显示，2024年绿源集团新增国际客户66家，新进入7个国家。如今有"LYVA"助力，或可加速全球化扩张步伐，特别是兼具高性能和"国际范"的德尔塔G01-Sport，有望为绿源在中产消费市场建立起更为有利的形象，增强其国际影响力。 (来源：公开资料) 3、"源行者"：多措并举，产业链合作完善生态布局据了解，"源行者"品牌开创"租换售修"新模式，支持数智租赁服务即各品牌电动车加装源行者智能芯升级成智能车型，以及数智零售服务，即支持普通绿源电动车升级成4G车控互联智能车。包括了零售智能服务、智慧租赁平台和换电赋能，通过与各大平台的合作，为绿源在两轮出行服务市场中的竞争力增添了重要砝码。生态系统战略的实施往往需要供应链体系与价值网络的深度协同，通过资源整合、能力互补和数据互通构建竞争壁垒。根据财报进一步得知，在生态系统战略架构下延伸出多条业务线。首先，涉及换电服务，目前绿源已战略投资一家初创公司，且该公司已获得当地政府(尤其是在深圳)的政策支持。绿源预计借此能够扩大其换电网络，并在监管支持下获得换电站的优质选址，从而创造出稳定的经常性收入流的潜力。众所周知，换电被称为解决两轮电动车充电安全和里程焦虑的终极解决方案。代表如蔚来借此突围并实现触底反弹。随着产业链玩家跑步进入赛道，换电正成为补能体系越来越重要的一大支撑，这也为绿源开拓两轮出行换电市场提供了更多想象空间。其次，是专注于为景区、校园出行和城市交通定制的租赁服务，并与美团等平台进行整合以方便获客。这其实也是绿源已经跑过的业务，之与滴滴青桔、哈啰、美团等平台都有过合作经验，应当算是越来越熟门熟路了。最后则包括售后服务，即为现有车辆提供智能设备改装以符合新国标，以满足目前市面上约400百万辆电动车的市场需求。新国标作为决定市场秩序的关键变量，一方面从电池、电控、限速器等多维度强化了防改装限制措施；另一方面，首次将北斗定位、通信、动态监测等功能纳入强制性标准，通过技术强制标准+市场规范，在保障安全的前提下，推动行业向高质量发展，同时为智能化、绿色化转型铺路。要知道，以三电系统(电池、电机和电控)和变速器为代表的动力和传动系统，依然是E-bike最重要的成本构成，也是行业的利润集中点之一。胡继红表示，"在攻克中置电机难题的过程中，我们将其分为了欧系、日系等。这些大品牌在市场上占据了主导地位，价格高昂，一套中置系统在欧洲市场上甚至卖到2000欧元，导致整体电助力车价格起步就在3000欧元以上，这对于中国市场来说，消费能力显然不足。两年前，我们开始着手攻克这一难题，完成了所有的实验和测试，终于攻克了中置电机的难题，为公司的市场拓展奠定了坚实的基础"。这种AI与电机的深度融合，在国内乃至国际市场上都属于领先水平。据业内分析，由于更好的平衡性、更轻的重量，中置电机被业内一致视作未来主流。尽管目前中置电机在整个市场的占比只有20%，且成本比另一类轮毂电机高出5倍以上。相关数据显示，预计到2025年，中置电机在欧洲市场的渗透率能达到57%。相比海外的热忱，国内研发投入显得并不深入，大量技术被海外公司所掌握。所以，近几年的一个趋势是，有更多的公司开始加重对E-bike核心技术的投入，诸如麦思动力、天腾动力、大川电机等技术公司。这些公司也开始受到资本的关注。看来，绿源是筹谋已久了。三、创新驱动：研发强度领先、关键成果突出，未来着力点清晰制造业升级是向高价值链迁移的过程，而技术则是第一牵引力，是未来产品制胜的关键。而技术创新水平又取决于研发投入力度和效率。从近几年的研发投入和占比来看，绿源一直在持续加码，2024年研发费率进一步升至4.56%，仍处于业内领先水平。 (来源：天风证券) 从投入成效来看，绿源的关键技术成果突出，专利技术储备丰富，包括其液冷技术、数字化电池技术等集中于电机、电池等核心技术领域。财报显示，到去年底，绿源集团共拥有729项专利，新增313项专利申请，并获得247项新的专利授权。未来冲击智能化主导的中产消费市场，还需持续加大投入，尤其在智能互联、BMS等智能化方向。财报显示，绿源计划将重点关注车辆耐用性、安全性、电池寿命以及智能功能，持续投入五个核心系统，即液冷电机系统、固态电气系统、数字电池维护系统、安全驾驶系统、智能互联系统。结语战略升级本质是新一轮资源整合和价值重构，绿源面对挑战和机遇，再次做出关键抉择。但也需要清醒认识的是，这场转型没有现成剧本——升级需要对抗认知惯性，智能化面临技术追赶压力，组织变革更可能需打破28年的路径依赖。但对于这个日益壮大的民族产业而言，或许正是需要这样的长期主义者，来书写中国制造的新叙事。正如胡继红所说，"在这个行业里，如果你是一个短期的想法，可能血本无归；但如果你有一个长期主义的打算，并且以产品主义为起点，这个行业值得一干"。所以这不仅是一次民族品牌的跃迁，也是一次长期主义的探索，值得我们给予更多的关注、支持和耐心。

格隆汇04-01 13:40

交银人寿携手“达医晓护”暖心推出《80天变身护理达人》珍藏版新书

海领军人才王韬教授等出席了活动。作为交通银行子公司，交银人寿持续践行金融工作的政治性、人民性，从专业出发着力打造普惠金融、养老金融、财富金融业务特色。公司深耕养老金融大文章，以普惠养老为主要发力点，以客户需求为导向，持续拓展养老保险产品供给，打造完善的养老服务生态圈。优化养老保障供给，突出健康服务特色作为首批通过个人养老金系统验收的保险公司之一，交银人寿于2023年3月推出首款个人养老金保险产品，受到市场广泛关注。2024年10月在银保渠道上线交银人寿颐养优选两全保险，12月推出首款专属商业养老保险交银人寿颐养安康专属商业养老险，自此实现个人养老金、专属商业养老保险及商业养老年金三大养老金产品品类全覆盖。公司还不断优化商业养老保险产品设计，比如将交银幸福人生颐享养老年金保险投保年龄提升上限至80周岁，覆盖更多老龄客群，退休段客户投保次年即可领取首笔养老年金，该产品进一步激发了“银发”市场活力。积极响应政策导向，交银人寿2024年根据人寿保险与长期护理保险责任转换业务试点通知要求，对交银人寿传家睿盈终身寿险、交银人寿传家恒盈终身寿险两款终身寿险产品试点开展长期护理转换业务，通过存量寿险产品满足日益增长的长期护理保障需求，相关事项持续推进。在保障产品供给的同时，交银人寿积极打造“您的健康管家”特色服务品牌，逐步构建完善的养老服务体系，涵盖老年人健康管理、养老、助老服务。公司结合不同客户健康管理需求，与多家专业健康服务伙伴合作，推出满足多维度需求的睿康服务和覆盖分层需求的睿康家园服务，为客户提供24小时视频医生、专家挂号、住院安排等丰富的服务选项。机构养老方面，以“品牌合作”模式为主，与养老机构签约，向公司客户提供入住优惠、优先居住等权益，并在分支机构所在地拓展签约机构，不断扩充优质养老机构合作网。推进品牌跨界合作，助力养老金融建设作为中国科协“科普中国”品牌，达医晓护联动交银人寿在精准科普创作和健康效果评估方面持续开展有益探索，改善健康管理领域的服务针对性和特色，形成“选题——实施——评价与反馈”的学术闭环。自2021年开始，双方先后联合共建“大健康工程管理示范基地”、发布急救知识主题系列视频、发布《中青年健康体检攻略和管理手册》《“医”笑解忧》健康科普类书籍，取得了一系列的健康品牌跨界合作成果。此次推出的《80天变身护理达人》珍藏版新书，关注老龄化社会的主动健康需求，采用图文、视频相融合的方式，纸质书本、网站、公众号同步建设，适合多维度推广普及。该书是对“家庭照顾者”科普的有效实践，同时配套建设了“科普中国”品牌——“达医晓护”医学科普网站家庭护理版块，通过医护联合、中西医结合、多维展现的科普创作模式，助力全社会轻松应对家庭养老难点。交银人寿与达医晓护基于健康话题的跨界合作，逐步形成了差异化的传播矩阵和品牌特色，展现了保险行业与健康科普融合的创新实践。今后，交银人寿将在健康管理领域做更多丰富尝试，持续为公众健康创造价值。

金融界04-01 10:49

涨超3.3%！全链条支持创新药政策逐步落地，创新药ETF(159992)近1周涨幅排名可比基金头部

策，对于新一代移动通信、航空航天、轨道交通、海工装备、电力装备等优势领域，推动国有企业加强集群式发展，更好促进产业聚集，提高产业链竞争力；对于新能源汽车、集成电路等具有发展基础但未形成竞争优势的产业，推动国有企业加大布局力度，抓紧迎头赶上；对于生物医药等产业基础比较薄弱的领域，鼓励国有企业运用并购重组、股权投资、产业基金等多种方式，加快形成产业影响力。西南证券表示，2025年初以来，医疗研发外包、医院、医疗设备板块表现突出。全链条支持创新药政策逐步落地，创新药板块迎来政策利好，重点关注临床价值强、创新性强的标的。AI医疗技术融合推动行业重构。医药创新和出海成为主线，创新药政策支持力度加大，国产创新药临床数据亮眼，医疗器械国产替代加速。主题投资关注国产减肥药、设备更新、AI医疗等方向。红利主线方面，长期稳定增长、高分红资产具防御价值。国企改革预期相关板块亦值得关注。拉长时间看，截至2025年3月31日，创新药ETF近1周累计上涨2.78%。规模方面，创新药ETF近1年规模增长47.23亿元，实现显著增长，新增规模位居可比基金1/7。相关产品：创新药ETF（159992）以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-01 10:30

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