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开盘:A股三大指数小幅低开,小米汽车概念领涨
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备防御属性的高股息板块。中期而言,伴随
产业政策
围绕新质生产力进一步发力,预计主题性机会还将再度活跃,可关注:(1)AI产业趋势叠加超长期国债推动信创下沉催化下的TMT板块;(2)新质生产力叠加设备更新和消费品以旧换新政策进一步落地下,机械设备(人形机器人、先进制造)、国防军工(商业航天、低空经济、新材料)、汽车行业的主题性投资机会。
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金融界
2024-03-29
专家建议:加拿大银行业应引入更多竞争机制 ,“保护我们的毕生积蓄”
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改善。 奥利弗认为,争夺市场份额比任何
产业政策
都更能刺激创新和提高生产率。这就是为什么自2000年以来,加拿大缺乏竞争力的行业数量有所增加,占主导地位的公司不太可能受到挑战,利润和加价稳步上升,这令人不安。为此付出代价的是加拿大人。 奥利弗表示,在此背景下,加拿大财政部最近就如何改善金融部门的选择、可负担性和服务质量举行了一次受欢迎的公众咨询。到目前为止,加拿大人已经习惯了咨询所探讨的痛点:ATM交易的高额费用,资金不足和投资账户转账,这阻碍了客户选择真正为他们提供最佳价值和服务的金融服务提供商。 奥利弗指出,加拿大过时的金融基础设施进一步阻碍了竞争和产品创新,这落后于实时支付结算和消费者驱动的银行业务,而这些都显著改善了所有其他G7国家消费者的结果。 奥利弗认为,滞后的部分原因在于自满。那些试图阻止竞争的人以加拿大在2008年金融危机期间相对稳定的表现为由反对变革。当然,虽然这可以保护加拿大人免受过度杠杆化的银行或次级抵押贷款的影响符合公共利益,但这样做并不需要保护金融机构本身免受竞争压力。 奥利弗认为,问题的另一部分显然是结构性的。加拿大在金融服务的联邦/省级分裂管辖权方面是独一无二的。由此产生的监管不确定性分散了问责制,并使竞争环境向现有企业倾斜,后者在资源和Rolodex方面都可以胜过任何变革者。体制内没有人真正拥有提供消费者选择的权力或责任,它只被授权提供建议,而这些建议在过去十年中一再被忽视。这一切的输家是加拿大消费者,他们被剥夺了在其他地方被视为理所当然的优质服务。与此同时,他们支付了世界上最高的银行费用:根据加拿大统计局的数据,每户每年694加元。 2023年,将新客户的资金从现有机构转移到Wealthsimple的所有账户转账中有一半是通过传真、邮件和支票手动进行的。数以千计的人花了四个多星期的时间才完成——尽管经济实惠且安全的自动化技术已广泛使用。人工转账不仅更繁琐、更难追踪,而且速度也慢,给客户带来压力,容易受到市场波动的影响,并收取不合理的高额费用。(估计这些费用每年超过 1 亿加元)。那么,为什么金融机构会继续使用它们呢? 奥利弗认为,最可能的原因是他们阻止客户离开。然而,省级证券监管机构并未强制要求自动转账或施加费用或时间限制。 奥利弗指出,与其他G7国家不同,加拿大的付款不是实时结算的。在21世纪,资金可以快速流动,但反对采用即时结算的不正当激励措施仍然存在。金融中介机构显然在付款开始和结算之间的时间里赚取利息。但对于消费者和企业来说,必须在到期前三到五个工作日发送付款(正如公用事业和大学建议的那样)是一个真正的困难,处理延迟接收付款(如工资或销售收入)也是如此。 奥利弗认为,一个好的开端是就与金融部门监管有关的公共利益的共同定义达成一致,该定义包括需要在限制宏观审慎风险和为消费者提供有意义的选择之间取得平衡,这显然至关重要,而消费者在金融部门政策中往往被低估了。 奥利弗指出,加拿大应该确保所有金融监管机构的任务、权力和问责制符合所定义的公共利益。最后,加拿大政府应该赋予竞争局权力,以执行其在金融服务方面的任务,并审计监管机构对公共利益的追求。 奥利弗认为,澳大利亚、英国、美国和其他通常与加拿大比较的其他国家已经表明,它们可以带来超越选举周期的系统性变革。 奥利弗认为,维护加拿大金融体系的稳定和安全是加拿大人的共同利益。但是,我们也都希望为消费者——也就是我们所有人——提供更大的价值,这些机构拥有我们毕生的积蓄。有了正确的长期愿景和政治意愿,加拿大人可以拥有他们应得的更好的银行系统。
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佳华168
2024-03-29
美财长称世界上没有一个国家像中国那样大力补贴其优先产业 外交部驳斥
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对此坚决反对,敦促美方及时纠正歧视性的
产业政策
。”林剑说。
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金融界
2024-03-28
内外资同步增仓,“半导体设备”站上行业风口!厂商加码扩产看好需求放量
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料国产空间广阔,持续受到高度重视和国家
产业政策
的重点支持。 风险提示:基金有风险,投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出,今后可能发生改变。基金过往业绩不代表其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件,全面认识基金产品的风险收益特征,在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上,根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标,对基金投资做出独立决策,选择合适的基金产品。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息,不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺,亦不构成投资推荐。 中证半导体产业指数近五年表现分别为85.59%(2019)、83.00%(2020)、30.00%(2021)、-29.65%(2022)、-3.90%(2023)。中证半导体产业指数由中证指数有限公司编制和发布。指数编制方将采取一切必要措施以确保指数的准确性,但不对此作任何保证,亦不因指数的任何错误对任何人负责。指数过往业绩不代表其未来表现,亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短,不能反映市场发展的所有阶段。 以上内容与数据,与界面有连云频道立场无关,不构成投资建议。据此操作,风险自担。
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有连云
2024-03-28
中诚信国际发布“科技创新企业评级方法与模型”
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培育和发展的科技创新产业或领域,有外部
产业政策
和融资政策扶持,科技创新产业或领域范围随国家战略发展而调整; 所属领域技术壁垒相对较高,企业近年来业务成长性相对较强,且在细分领域拥有较为突出的技术及竞争优势; 研发费用及研发人员数量占比较高。 科技创新企业风险特点 科学合理的战略管理体系与科技创新管理体系有效赋能科技创新企业可持续发展 科技创新企业所处行业的发展模式、所处生命周期及未来发展情况对行业内企业的信用风险状况均会产生影响 研发创新成果系企业在细分领域取得先发优势的基础,研发人才团队培养与知识产权保护并重,但面临研发项目不达预期、核心技术泄密和研发团队稳定性下降等相关风险 在经营体量与经营业绩等方面体现更强成长性 债权融资渠道受限、国际贸易摩擦导致的外部环境变化或将制约企业发展 科技创新企业评级模型评估框架: 中诚信国际结合科技创新企业的风险与特点,首次引入“科技创新竞争力”这一指标,在综合衡量受评对象科技创新竞争力和财务风险的基础上,结合ESG因素等调整因素,给定受评对象的个体基础信用级别(BCA级别),再考虑特殊外部支持对其信用质量的提升作用得到模型级别,并由信用评级委员会评定受评企业的最终主体信用等级。 科技创新企业信用等级符号: 对于采用《中诚信国际科技创新企业评级方法与模型》评级的主体及其债项,在中诚信国际信用评级符号体系中主体、中长期债项、短期债项信用等级符号加下标“k”,以示区别。 以下为全文内容: 依据中诚信国际信用评级有限责任公司(以下简称“中诚信国际”)评级管理制度的规定,为满足评级作业需要,制定了《中诚信国际科技创新企业评级方法与模型C700101_2024_01》(以下简称“本方法与模型”)。本方法与模型经过评估审核等相关流程,正式发布实施。 本方法与模型的主要目的是帮助投资者、发行人以及其他相关机构了解我公司如何从定量和定性两个方面评价被评级对象的信用风险,本报告包括了评级过程中所考虑的具有行业特点和行业内共性问题的最重要因素,这些因素将对受评对象信用等级的确定产生重要影响。需要特别指出的是,本方法与模型没有覆盖评价受评对象信用风险时考虑的全部因素,如跨行业的系统性风险和个别企业未来的突发事件等因素。 本方法与模型适用于同时满足以下条件的工商企业:(1)所属国家鼓励培育和发展的科技创新产业或领域,有外部
产业政策
和融资政策扶持,科技创新产业或领域范围随国家战略发展而调整;(2)所属领域技术壁垒相对较高,企业近年来业务成长性相对较强,且在细分领域拥有较为突出的技术及竞争优势;(3)研发费用及研发人员数量占比较高。 本方法与模型经中诚信国际信用评级技术委员会审议通过,自发布之日起执行。 一、科技创新企业风险特点 (一)科学合理的战略管理体系与科技创新管理体系有效赋能可持续发展 科技创新企业在设计战略管理体系与科技创新体系时应充分考虑管理体系的合理性、先进性和前瞻性,科学完善的战略管理体系与科技创新管理体系将有效赋能企业的可持续发展,在未来行业竞争中占据有利高地,促进企业科技创新竞争力与研发实力的提升,而管理体系设计的缺失或将显著增加企业未来发展的可持续性风险,亦将降低战略目标与研发成果转化等因素在业务运营与行业竞争中的引导和助力作用。 (二)行业发展模式及其所处生命周期对企业信用质量产生重大影响 科技创新企业所处行业的发展模式、所处生命周期及未来发展情况对行业内企业的信用风险状况均会产生影响,但行业内企业由于自身的资源禀赋、市场竞争环境及风险应对策略等方面的差异,受系统性风险因素影响的程度有所不同,信用质量亦会出现一定的分化。此外,自然灾害、社会突发事件等不可抗力因素亦可能对个别行业发展产生重大影响,进而在一段时期内影响行业内企业信用水平。 (三)研发创新成果系企业在细分领域取得先发优势的基础 科技创新企业以其在特定行业细分领域的研发创新成果为基础开展相关业务,在创业初期,科技创新企业往往能够依托其短时间复制难度较高、创新性与独创性较强的创新成果取得先发优势,但上述先发优势的持续期间与创新成果的科技含量和可复制性具有很大相关性,企业拥有的创新成果科技含量越高、创新成果复制难度越大,其在细分领域的先发优势持续期间越长。 (四)研发人才团队培养与知识产权保护并重,但面临核心技术泄密和研发团队稳定性下降等相关风险 优质的研发人才团队与较高的知识产权壁垒是科技创新企业持续成长的重要驱动力,为促进创新成果转化的良性循环及维护自身行业地位,科技创新企业需注重研发人才团队的培养和接续,同时对于自主研发的核心知识产权加以保护,但随着越来越多竞争者的加入,具备先发优势的科技创新企业亦将面临核心技术泄密和研发团队稳定性下降等相关风险。 (五)研发投入与研发风险共存,研发项目不达预期等不利因素可能导致经营效益下滑或竞争优势被削弱的风险 研发与技术是科技创新企业维持核心竞争力与竞争优势的立身之本,要求科技创新企业针对主要研发管线持续进行资金投入,从财务表现看,科技创新企业的研发费用占营业收入比重高且研发费用增速相对较快,但由于研发进程快慢以及研发成果的转化成功与否本身存在较大不确定性,一旦面临研发进度不达预期、新产品研发失败或无法与下游行业应用需求匹配等不利情况,科技创新企业或将出现经营效益下滑或竞争优势被削弱的风险。 (六)在经营体量与经营业绩等方面体现更强成长性 科技创新企业所从事的细分行业多为政府鼓励发展的战略性新兴产业,即当前成长速度较快、盈利空间较大、发展前景较好的朝阳产业,在国家及各级地方政府
产业政策
的支持下,科技创新企业在经营体量扩张与经营业绩提升等方面相较一般工商企业往往体现出更强的成长性。 (七)初创期与成长期企业债权融资渠道受限,制约企业发展 由于经营环境的变化和自身发展的需要,尚处初创期与成长期的科技创新企业需要通过不断加大研发投入以及加快营销扩张速度等方式来增强自身竞争力和提升企业价值,但研发投入和业务扩张均需占用较多资金,资金循环效率下降或融资渠道收窄等风险因素可能导致企业资金链断裂,影响其正常经营和偿债的能力,由于初创期及成长期的科技创新企业整体资产与权益规模偏小,加之部分科技创新企业以轻资产模式运营,其可用于抵押融资的固定资产占比较低,同时考虑到经营规模、管理水平等条件限制,抵押难、担保难、期限结构不匹配等因素导致很多科技创新企业亦无法通过银行贷款或发行债券等途径获取资金以有效满足经营需求,一定程度上对企业发展形成制约。 (八)国际贸易摩擦导致的外部环境变化制约企业发展 科技创新企业所处细分行业集中于国家重点科技领域,近年来国际贸易摩擦逐步升级,对相关企业供应链稳定性及国际科技交流合作产生影响。此外,部分国家对重点行业及企业的制裁措施对相关科技创新企业的海外业务拓展、投融资活动以及参与行业国际标准合作形成制约。 二、评级方法与模型 评级框架 中诚信国际评级方法与模型主要反映受评对象的个体信用状况,再考虑外部支持形成最终的信用评级结果。中诚信国际在综合衡量受评对象科技创新竞争力和财务风险的基础上,结合ESG因素等调整因素,给定受评对象的个体基础信用级别(BCA级别),再考虑特殊外部支持对其信用质量的提升作用得到模型级别,并由信用评级委员会评定受评企业的最终主体信用等级。评级模型中的各板块均包含一项或多项具体指标,指标结果经标准化处理转换为分值后,通过打分卡、矩阵等方式映射形成信用等级。单个指标的得分与企业信用等级不具有严格的对应关系,本方法与模型得出的信用等级仅作为信用评级委员会评定企业信用等级的重要参考,模型级别与最终级别之间可能存在差异。 评级因素 1、科技创新竞争力 科技创新竞争力主要评估企业的科创属性与竞争实力,通过分析企业的科技创新价值、科技创新能力与经营实力等得到结论,科技创新竞争力得分高通常代表企业对风险具有更强的抵御能力。 1.1 科技创新价值(权重30%) 科技创新企业的科技创新价值评估指标包括:战略发展、产业及社会影响力及资本和政府认可度。 战略发展(权重25%) 该指标主要衡量企业战略发展目标的合理性、先进性、前瞻性以及战略管理体系的建立情况、调整情况和执行情况。其中,战略发展目标决定了企业的发展方向及其能够获得的战略资源和政策支持情况,而优秀的战略管理体系及相应的调整和复盘有助于企业制定和执行最优的经营策略,对最终执行效果产生影响。 产业及社会影响力(权重35%) 产业及社会影响力主要评估企业对所处行业上下游乃至全社会的影响程度,其中产业影响力主要包括企业所在细分行业规模、核心产品/重点在研方向对其所属行业及其他行业发展进步的影响等方面;而社会影响力主要衡量公司社会效益情况。 资本和政府认可度(权重40%) 该指标主要衡量企业受到金融资本和政府的认可及常规性支持情况,其中资本市场认可度主要通过股权估值情况、企业获得产业基金及其他金融机构在注资、担保、资金往来、低息长期借款、债转股、债券市场融资等方面的资金支持程度衡量,企业获得的资源越丰富代表其资本市场认可度越高。政府认可及常规性支持情况主要通过企业享受的税收优惠、政府补贴、研发奖励或补贴、招商引资政策优惠以及在政府工作、国际合作和其他
产业政策
上得到的扶持程度衡量,企业的价值与重要性越高,可获得的政府认可度越高。 1.2 科技创新能力(权重40%) 科技创新企业的科技创新能力评估指标包括:科技创新管理体系、研发实力和科技创新成果转化。 科技创新管理体系(权重20%) 该指标通过企业科技创新管理体系、研发人员激励机制以及科技创新容错机制的建立和运行情况等维度对企业的研发环境进行评估,良好的研发氛围有助于企业建立稳定且高效的研发团队并维持良好的核心技术保密性,能够助力企业研发实力的提升。 研发实力(权重40%) 研发实力主要包括研发投入情况和研发人员情况两个维度。其中研发投入占比、研发平台资质、研发合作情况以及历史研发成果可以较好的反映企业的研发实力;而研发人员占比及研发团队领军人物资质等情况可以较好的衡量企业研发团队的素质与水平。 科技创新成果转化(权重40%) 该指标结合行业转化周期综合评估企业发明专利数量及科技创新成果转化情况,拥有较多核心专利且新研发产品不断上市有利于企业业务的可持续发展。 1.3 企业经营实力(权重30%) 科技创新企业的企业经营实力评估指标包括:竞争实力、成长质量和资本实力。 竞争实力(权重40%) 根据企业所处细分市场的技术难度、资本需求、产品差异、市场网络、信息获取难易度及政策法规限制等因素,中诚信国际将科技创新企业所在的细分市场分为准入壁垒极高、很高、一般及较低四类,并通过企业的行业排名、市场占有率、与同行业差距等方面综合考虑企业的市场竞争实力。 成长质量(权重30%) 该指标主要通过企业营业收入增速反映企业的成长速度,并通过收入增长与同行业的对比情况、收入增长的可持续性及企业的现金流情况、应收账款增长情况、应收对象情况、存货结构等多个维度综合评估企业的成长质量。 资本实力(权重30%) 该指标主要通过经调整的所有者权益规模衡量企业资本实力情况,资本实力强的企业拥有更多的资本用于研发投入和资本支出,可以令企业拥有较快的成长速度,且在同等条件下,资本实力强的企业在行业竞争中处于更主动的地位,更具竞争优势。 2、财务风险 中诚信国际主要从盈利能力、资本结构和流动性评估等方面评价受评企业的财务风险状况。其中,盈利能力是考察企业信用品质的重要因素,盈利能力较强的公司能够更好地从内部积累资本,具有较强的能力产生现金流,并且在行业低谷期可以保持相对有利的竞争地位。资本结构主要考察企业债务负担程度和杠杆率,债务负担重、杠杆率高的企业通常财务政策更缺乏灵活性,通过自有资本吸收损失的能力更低,更容易受到行业周期性波动的影响。流动性评估反映的是受评企业短期内(通常在未来12个月之内)现金来源对现金使用的覆盖状况,反映了其能否及时获得充足资金以满足当期现金偿付的能力。在实际操作中,财务风险既包括对企业近期历史财务表现的分析,也包括对企业未来一至两年财务状况的预测。 科技创新企业的财务风险指标包括: EBIT利润率:企业支付息税前的利润率,主要用于反映企业运营活动的盈利水平,具有较高EBIT利润率的企业将获得较高的评分。 总资本化比率:能够反映企业财务政策、资本结构的概况和企业抵御行业周期性低谷的能力。较高的总资本化比率反映企业财务政策相对激进、债务负担较重。相反,拥有较低总资本化比率的企业通常获得较高的评分。 流动性比例:能够反映考虑经营性现金回流、资产处置以及债务融资后公司的现金流入对其经营性现金流出、资本支出以及还本付息和分红造成的现金流出的覆盖能力,较高的覆盖倍数将获得较高的评分。 各项财务指标阈值及其与得分的映射关系如下: 3、其他考量因素 除上述业务与财务因素之外,中诚信国际评级方法与模型还包括其他对评级有着重要影响的等级调整项,包括ESG因素及其他特殊调整。 ESG因素主要考察与信用风险相关的环境、社会、治理因素对受评企业抗风险能力的影响。ESG因素是一个广泛而动态的因素,各个行业面临的ESG风险敞口通常具有普遍性,但ESG因素对信用风险产生的影响往往具有主体特定性。同时,ESG因素对于企业信用风险的影响往往是负面的而非正面的,如因排放物造成严重污染受到监管处罚或公司治理出现问题影响企业正常生产经营等,因此中诚信国际将ESG因素作为级别调整项,对于在环境、社会、治理的某一方面表现极差或者综合表现较差的企业向下调整其信用级别。 同时,受评对象的信用质量还受企业特殊事件或者特殊状态的影响,比如企业可能处于转型期、受到不寻常的周期性波动影响、母公司层面存在报表合并口径没有体现出的财务风险,或者存在可能影响企业经营的重大诉讼、负面舆情等。这些特殊情况可能对受评对象的信用水平产生影响,中诚信国际也将考虑其影响程度。 4、外部支持 根据受评对象所处的行业特点和企业自身情况,在某些特定情况下,企业可以获得外部支持以避免危机时发生债务违约。中诚信国际对受评对象的外部支持重点考虑受评对象获得来自股东和政府的支持。本项主要考察受评对象能够获得的特殊性外部支持,而常规性、一般性的外部支持已经通过科技创新竞争力、财务风险等评级因素体现。 股东支持方面,中诚信国际主要从股东支持能力和支持意愿两个维度对其进行考量。股东支持能力包括股东经营实力和资源协调能力两方面,其中股东经营实力主要通过考察股东的企业性质、股东的行业地位、竞争能力和财务状况来衡量,并重点关注股东在扣除受评对象后的剩余可用实力。股东资源协调能力主要体现在股东协调银行等金融机构介入续贷的能力、股东协调当地政府或其他公司介入续贷的能力等方面。股东支持意愿主要包括企业对股东的重要性以及企业与股东的关联程度两方面;其中,中诚信国际主要通过考察企业在股东业务体系中的地位以及对股东的战略重要性等来判断其对股东的重要性;企业与股东的关联程度主要体现在股东对企业的管控情况、以往股东支持情况以及企业违约可能对股东造成的影响等方面。一般来说,股东实力雄厚,受评对象战略地位重要,且历史上获得较多股东支持,那么企业往往能获得一定支持提升的机会。 政府支持方面,中诚信国际主要从政府支持能力和政府支持意愿两个维度对其进行考量。政府支持能力包括政府经营实力和政府资源协调能力两方面,其中政府经营实力主要考察区域经济环境、财政实力、地方政府债务状况及政府治理能力等方面;政府资源协调能力则主要体现为政府的行政级别、政府协调银行等金融机构介入续贷的能力以及协调其他政府或其他公司介入续贷的能力。政府支持意愿主要衡量受评对象对政府的重要性以及企业与政府的关联程度两方面,其中,中诚信国际主要通过考察企业对区域财政的贡献程度以及对区域经济发展的影响程度等来判断企业对政府的重要性;企业与政府的关联程度则主要体现在政府对企业的管控情况、以往政府支持程度及企业违约可能对地方政府信誉产生的影响等方面。一般来说,政府经济财政实力越强、债务负担越轻,受评对象业务公益性越强,历史上获得的政府支持越多,其获得支持提升的可能性就越大。 科技创新企业信用等级符号 对于采用《中诚信国际科技创新企业评级方法与模型》评级的主体及其债项,在中诚信国际信用评级符号体系中主体、中长期债项、短期债项信用等级符号加下标“k”,以示区别。 评级方法与模型的假设及局限性 中诚信国际评级中的前瞻性预测都假设宏观经济环境和整体金融市场环境、行业竞争或监管机构及法律行动等不会出现意外变化,同时还假设不会出现人力不可抗拒的因素(如自然灾害、战争等)。 评级模型依赖其他监管认定的专业机构所提供的信息,我们假设这类信息是真实、合法、完整和不存在重大误导性陈述的情况。 中诚信国际的评级中包含对受评对象未来表现的合理预测,一些情况下,预测可能还以不能披露的保密信息为基础。并且,往往也会参考受评对象过去的表现、行业趋势、竞争对手的行为或其他因素预测未来的情况。无论是何种情况,我们对未来的预测不可避免的存在不准确的风险。因此,多数情况下评级模型指示的评级不一定与受评对象的实际风险完全吻合。 评级模型包含少数关键的定性评估因素,尽管评级过程会通过合理且严谨的机制并利用专家的长期经验实施评估,但始终存在主观判断的成分,所以评级中可能出现某一因素的权重与评级模型建议的权重存在偏离的情况。再有,评级模型中要素权重代表了对评级要素估测的相对重要性,但在很多时候尤其是受评对象违约时,评级要素的重要性可能与评级模型中的权重产生偏离。 虽然评级模型采用了定量技术,但模型无法预测发行人在某段时间的违约概率;并且,如果发行人违约,模型不会考虑可能损失的严重程度。 评级方法及其评级模型为评级提供一致性标准,评级实施有赖于受评对象的积极配合,包括提供符合评级要求的完备信息,同时也会调查和使用公开信息。尽管过程会积极保证信息的完备和充足,但在某些特定情况下仍然可能因受评对象的原因出现无法预期的偏差,而此等偏差的调整存在滞后性。 此外,评级结果最终由信用评级委员会集体讨论判定,而此等判定有赖于各专家委员的主观经验判断,各专家委员在作出自身的判定结论时往往都会考虑超出评级模型范围的更多因素。因此最终评级结果不但带有主观影响的成分,并且可能会与评级模型指示的结果存在差异。 附录
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金融界
2024-03-27
稳增长+新质生产力双轮驱动A股核心资产
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济复苏、稳增长宏观政策发力、新质生产力
产业政策
助力的背景下,跟踪指数布局A股核心资产的A50ETF基金(159592)配置价值较为显著。 一、新质生产力:高新技术产业引领制造业投资加速 由于2023年和2024年存在春节假期的错位效应,2024年1-2月的经济成绩单受到市场重点关注,或对即将到来的年报和一季报披露窗口产生整体指示意义。细项数据来看,2024年前两个月数据含有较多亮点。从新质生产力维度看,高新技术产业引领制造业投资加速增长。 1-2月制造业投资累计增速为9.4%。虽然此前发布的官方制造业PMI为49.1%,仍处荣枯线以下,且相较上月下降0.1个百分点,但新订单指数为49.0%,与前值持平,较过去五年均值高4.2个百分点,代表制造业市场需求有所增加。 供给侧,生产指数为49.8%,较前值下降1.5个百分点,继续位于荣枯线以下,但较过去五年均值高出4.6个百分点,代表制造业企业生产活动虽仍在收缩,但节奏有所加快。 整体需求端大幅提升,供给端受春节假期改善力度小于需求端,伴随春节后的复工复产,供给端有望实现加速改善,对制造业投资形成支撑。 图:高新技术产业引领制造业投资加速增长 (信息来源:德邦证券) (1)高新技术产业引领制造业投资加速增长。结构上,高技术制造业中,信息化学品制造业,航空航天器及设备制造业投资分别增长43.2%、33.1%;高技术服务业中,专业技术服务业、信息服务业投资分别增长36.2%、16.1%。2024年春节复工过程中,全国2116个工业园区复工复产人员流向出现向高新技术产业倾斜的趋势,知识、技术密集型产业的到岗率超出平均到岗率5个百分点。技术人才是推动制造业升级的关键力量,新质生产力成为经济复苏的重要支撑力量。 (2)设备更新和技术改造支撑制造业投资。3月7日,《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》印发;2月23日,国内重要财经会议强调推动各类生产设备、服务设备改造和技术改造。两大政策共振,有望激活技术改造,加速支撑制造业投资。以医疗设备为例,医疗是《行动方案》聚焦的7大领域之一。我国基层医疗机构的医疗设备配置水平仍处低位,我国“医疗新基建”将推动基层医疗机构对医疗设备的采购需求。本次大规模设备更新政策落地将提振内需、淘汰落后产能、推动产业结构升级,为新质生产力赛道企业开辟更多增量市场。 图:2015-2021年医院/基层医疗卫生机构百万元以上设备占比 (信息来源:方正证券) (3)先进制造业集群是地方发展现代化产业体系的重要抓手。2月6日发布的《质量强国建设纲要》中,强调产业集群质量引领力。支持培育形成一批技术质量优势突出、产业链融通发展的产业集群。2023年7月,工信部在全国范围内认定了100个特色产业集群,2022年产值超过2.5万亿元,出口贸易额平均增长率达到30%,成为区域经济发展的关键引擎。 展望未来,新质生产力仍有望获得高新技术制造业投资的强力支持。制造业中上游补短板将驱动技术改造投资保持较高增速,促进制造业向新能源化、智能化转型,带动包括厂房、机器、设备等资本开支,提高全要素生产率,A50ETF基金(159592)具备配置价值。 二、稳增长:逆周期基建加速增长,地产表现偏弱 基建投资增速改善:1-2月基建投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长6.3%。其中,铁路运输业投资增长27.0%,水利管理业投资增长13.7%,道路运输业投资增长8.3%。全国各省份重大项目开工潮推动有效扩投资、稳增长。 图:建筑安装工程同比增速情况 (信息来源:中金公司) 2024年中央延续替地方加杠杆,准财政工具协同发力带动基建加速增长。2023年10月24日,中央财政四季度增发1万亿元特别国债。2024年3月重要工作报告指出,为系统解决强国建设、民族复兴进程中的一些重大项目建设的资金问题,从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债。再叠加专项建设资金、PSL等“准财政”工具协同发力,基建增速未来可期。 地产表现偏弱:1-2月地产投资增速-9.0%。其中房屋新开工、住宅施工、住宅竣工同比持续下行,亟待稳增长政策持续逆周期发力,提振板块预期。地产“白名单”扩城增量加速改善地产供给端,新机制正在加速落地生效。2024年1月,《关于建立城市房地产融资协调机制的通知》发布,截至2024年2月,全国29个省份214个城市已经建立房地产融资协调机制,57个城市的162个项目已获得银行融资共294.3亿元。未来保障房、城中村和平急两用“三大工程”形成合力后,地产板块估值修复有望持续。 图:房地产开发投资完成额 (信息来源:德邦证券) 整体在逆周期基建发力取得一定成效、地产基本面仍弱的背景下,A股核心资产中的稳增长主线的表现仍然值得期待,A50ETF基金(159592)迎来布局时机。 三、北向资金:交易盘和配置盘的共识是大盘蓝筹 在国际知名机构连续上调新能源龙头、医药龙头投资评级、喊出“积极看多中国”;国际知名指数公司上调A股占比,引领全球资金涌入A股的背景下,北向资金回流加速。周内(20240311-20240315)北上配置盘和交易盘均实现净流入,配置盘净买入212.55亿元,交易盘净买入113亿元。 图:北上配置盘和交易盘净买入板块 (信息来源:民生证券) 行业分布上,配置盘主要净买入电力设备新能源、电子、有色、交运、家电等板块,交易盘主要净买入食品饮料、汽车、有色、家电、化工、电力设备新能源等板块。二者共识在于净买入电力设备新能源、食品饮料、汽车、有色、家电、电子等板块,整体具有大盘蓝筹和白马股的特点。 图:北向资金过往持有A50指数成分股市值及占比 (信息来源:国信证券) A50指数编制方案上:(1)关注ESG编制理念;(2)要求所有成分股处于沪股通和港股通标的中;(3)各细分行业龙头。整体对外资的吸引力较强。北向资金自开通以来就持续加仓A50指数成分股,自2016年以来,持有A50指数成分股的市值占比均值达到46.21%,指数成分股是北向资金的“核心持仓”。叠加近期北向配置盘和交易盘对大盘蓝筹偏好的共振,指数弹性可期。 工具选择上,A50ETF基金(159592)跟踪的中证A50指数布局A股核心资产和各行业龙头,具有强贝塔属性,在新质生产力带动制造业投资回暖、稳增长主线估值修复空间仍存、北向交易和配置盘偏好共振的背景下有望展现较强动能,欢迎大家持续关注! 风险提示 尊敬的投资者:投资有风险,投资需谨慎。公开募集证券投资基金(以下简称“基金”)是一种长期投资工具,其主要功能是分散投资,降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具,当您购买基金产品时,既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益,也可能承担基金投资所带来的损失。 您在做出投资决策之前,请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书,充分认识基金的风险收益特征和产品特性,认真考虑基金存在的各项风险因素,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力,在了解产品情况及销售适当性意见的基础上,理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规,银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示: 一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型,您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期,也将承担不同程度的风险。一般来说,基金的收益预期越高,您承担的风险也越大。 二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险,既包括市场风险,也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险,即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例(开放式基金为百分之十,定期开放基金为百分之二十,中国证监会规定的特殊产品除外)时,您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额,或您赎回的款项可能延缓支付。 三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式,但并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资者获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。 四、特殊类型产品风险揭示:请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF(交易型开放式基金)投资的特有风险。 五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。 六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集,并经中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册,并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证,也不表明投资于基金没有风险。
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金融界
2024-03-27
A股头条:证监会重磅发布!推进证券发行审核领域腐败问题专项治理;芯片大消息!央企华润入主长电科技;比亚迪去年净利润突破300亿
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新能源汽车产业发展趋势,及时纠正歧视性
产业政策
,维护新能源汽车全球产业链和供应链稳定。评:正面竞争不过,就开始使各种手段,美国人的算盘敲得叮当响。但是违背经济规律行为,必将遭到市场的惩罚。 2、工信部:聚焦生物制造、人工智能等领域引导金融资本、社会资本、产业资本接续投入 工业和信息化部新闻发言人、总工程师赵志国介绍,下一步,扩大实施“科技产业金融一体化”专项,聚焦生物制造、人工智能、数字技术、商业航天、内河船舶、低空经济等领域挖掘早期硬科技项目,引导金融资本、社会资本、产业资本接续投入。将适度超前建设5G、算力等基础设施,推动工业互联网规模化应用。同时,持续推进制造业数字化转型,积极建设智能工厂,实施中小企业数字化赋能专项行动,加快数字技术赋能,促进制造业向数字化、网络化、智能化发展。评:兵马未动粮草先行,在科技领域中,持续稳定的长期资金投入也是相当关键一部分,要积极解决资金问题。 3、商务部:正在抓紧研究细化举措逐步提高新能源汽车、节能型汽车销售占比 商务部副部长郭婷婷今日在国新办新闻发布会上表示,目前,我们正在抓紧研究细化举措,在充分尊重消费者意愿的前提下,推动汽车换“能”,逐步提高新能源汽车、节能型汽车销售占比;推动家电换“智”,促进家电消费向智能化、绿色化、低碳化方向发展;推动家装厨卫“焕新”,支持更多存量房、二手房实施旧房装修和局部改造。 4、证监会:深入推进证券发行审核领域腐败问题专项治理 通过从严监督推动严监严管 近日,证监会召开2024年系统全面从严治党暨纪检监察工作会议。会议对做好证监会系统2024年纪检监察工作提出明确要求。内容包括聚焦建设金融强国目标强化政治监督。聚焦铲除资本市场腐败的土壤和条件纵深推进反腐败斗争。聚焦强化执行力建设严惩严治“四风”问题。聚焦政治责任落实,通过从严监督推动严监严管等。 5、有市场观点称风格漂移基金回补仓位致光模块龙头股午后闪崩 26日,A股发生了两件大事。一个是宁德时代上涨3.79%,带领锂电产业链大反攻;另一个是光模块龙头股午后闪崩。这两件事可能存在一定联系,有市场观点称,临近季度末,风格漂移基金可能要回补仓位。评:小作文听听就行了,光模块的异动也可能与华为的新技术有关。 6、中国信通院:2月国内市场手机出货量1425.7万部同比下降32.9% 中国信通院公布数据显示,2024年2月,国内市场手机出货量1425.7万部,同比下降32.9%,其中,5G手机1253.2万部,同比下降29.2%。 7、长电科技:实控人变更为中国华润股票复牌 长电科技公告,公司股东大基金、芯电半导体分别与磐石香港签订《股份转让协议》,大基金及芯电半导体均以29元/股价格将合计所持22.53%公司股份转让给磐石香港或其关联方;完成后公司控股股东将变更为磐石香港或其关联方,实控人将变更为中国华润,公司股票复牌。评:大基金大基金退出是长期的节奏,超预期的是居然大央企华润来接盘,芯片股这下又热闹了。 8、比亚迪:2023年净利润同比增长80.72%拟10派30.96元 比亚迪披露年报,2023年实现营业收入6023.15亿元,同比增长42.04%;净利润300.41亿元,同比增长80.72%;基本每股收益10.32元。公司拟每10股派发现金红利30.96元(含税)。评:比亚迪Q3净利104.13亿元,据此计算,Q4净利86.74亿元,环比下降16%。价格战的影响开始慢慢出现了。此外,比亚迪的分红不太给力,也有可能为日后惨烈的价格战做准备。 隔夜外盘 美股:投资者关注PCE通胀指数以及美联储的降息路径,同时包括被欧盟启动反垄断调查对象苹果、谷歌和Meta在内,周一回落的多只蓝筹科技股盘中反弹失利继续施压,美股小幅收跌;大型科技股涨跌不一,特斯拉涨超2%,英伟达跌超2%,Meta跌超1%,亚马逊、苹果、微软小幅下跌,特朗普旗下Trump Media首日收涨16%;中概股多数下跌,猎豹移动涨近17%,51Talk涨超9%,斗鱼跌9%,达达集团跌超16%,万国数据暴跌26%。 期货市场:美元指数小幅反弹,靠近一个月高位;离岸人民币盘中曾涨超百点收复7.24;比特币涨破7.15万美元再创逾一周新高,后回落逾2000美元跌穿7万美元;黄金盘中涨超1%逼近历史高位,回落后微幅收涨;伦铅五连跌至近六周新低,伦铜回落至两周低位;原油回落,五日内四日收跌;5年期创纪录规模美债标售后,十年期美债收益率盘中转降。 市场策略 沪指盘中一度跌破扩散形态下轨,不过午后拉回。深综指也是在跌破14日低点后拉回,没有形成有效破位。指数局部走出3浪结构下跌,短线还可能会出现3浪结构的反弹,目标是小震荡平台区域,形成类似头肩顶的结构。只不过短线走势的不确定性较大,还需要进一步观察。 题材掘金 6G:市场监管总局会同中央网信办、国家发展改革委等18部门,近日联合印发《贯彻实施(国家标准化发展纲要)行动计划(2024-2025年)》,提出瞄准下一代互联网技术演进路线等新场景升级,强化区块链和分布式记账技术标准体系建设,开展6G、区块链、分布式数字身份分发等核心标准研究。 标的:中兴通讯(000063)、瑞斯康达(603803) AIPC:3月26日,英特尔举办商用客户端AIPC产品发布会,将基于英特尔酷睿Ultra处理器的AI功能延展到商用领域。该处理器将推理过程放在终端设备上,可在AIPC不联网的情况下运行200亿大语言模型,产出高质量的图片和视频。针对商用AIPC,英特尔将推出基于英特尔酷睿Ultra的vPro平台,保障AI和商用平台结合的稳定。 标的:华勤技术(603296)、光大同创(301387) 公告精选 【重大事项】 5连板宁科生物:控股子公司仍处于临时停产状态如未能在3个月内恢复生产将被叠加实施其他风险警示 四连板华生科技:公司未涉及低空经济、降落伞等相关业务 三连板圣达生物:目前主营业务未涉及预制菜领域 2连板凯众股份:公司与北京小米智造目前无任何业务往来 比亚迪:2023年净利润同比增长80.72%拟10派30.96元 中国电信:2023年净利润304.5亿元同比增长10.3% 盛德鑫泰:一季度净利同比预增136%-161% 【资产重组】 新中港:拟定增募资不超过2.5亿元 【业绩汇总】 顺丰控股:2023年净利同比增33.38%拟10派6元 坚朗五金:2023年净利同比增393.89%拟10派1元 西藏药业:2023年净利润同比增长116.56%拟10派7.37元并转增3股 丰林集团:2023年净利润同比增长15.27%拟10派1.2元 中材国际:2023年净利润同比增长14.74%拟10派4元 佛燃能源:2023年净利同比增28.87%拟10转3派6元 盐津铺子:2023年净利同比增67.76%拟10转4派15元 【增持减持】 复星医药:拟以1亿元-2亿元回购股份 掌阅科技:量子跃动减持股份计划实施时间已届满 阳光诺和:晟普医药拟以2800万元-3200万元购买公司A股股份 元祖股份:兰馨成长和兰馨投资拟减持不超过3%股份 【其他事项】 永悦科技:公司无人机合同履约存在重大不确定性风险且没有在手订单 豫能控股:未筹划公司与“超聚变借壳上市”“并购重组”相关事项 威创股份:收到独立董事督促函及风险提示 江苏金租:市场总监应泗阳县监察委员会要求协助调查 维科技术:公司信披违规被出具警示函 江南奕帆:拟收购红湖电机25%股权 ST大集:拟公开挂牌转让易生大集全部股权及相关债权 天永智能:收到赛力斯汽车有限公司的中标通知书 南亚新材:拟投建高端IC载板材料产业化建设项目及高端覆铜板产业化建设项目 中国电建:子公司签署约70亿元煤矿基建和剥离工程项目合同 交易提示 【新股申购】 无锡鼎邦(北交所) 申购代码:889900 申购评级:建议申购 【停复牌】 长电科技:实控人变更为中国华润 27日复牌 【限售解禁】
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金融界
2024-03-27
中国就美国《通胀削减法》有关新能源汽车补贴等措施诉诸世界贸易组织争端解决机制
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,维护新能源汽车全球产业链和供应链稳定。
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金融界
2024-03-26
商务部新闻发言人就诉美《通胀削减法》补贴措施答记者问
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金融界
2024-03-26
本土半导体逆势扩产,设备厂商有望受益
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和材料空间广阔,持续受到高度重视和国家
产业政策
的重点支持。 以上内容与数据,与界面有连云频道立场无关,不构成投资建议。据此操作,风险自担。
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有连云
2024-03-26
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