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机器人+赛道未来发展可期，九号公司或迎价值重估

》、《“十四五”机器人产业发展规划》等产业政策，推动了机器人产业的快速发展。根据相关政策，到2025年实现机器人密度翻番的目标，我国制造业机器人的密度预计将达到492台/万人。　　机器替人的需求不断增加。根据国家统计局的数据，我国人口自然增长率在2022年下降0.6个百分点，人口负增长时代提前到来。疫情导致就业缺口扩大，服务业自动化改造需求快速增长。　　根据国内外需求，目前服务型机器人在软硬件制约的背景下，发展速度是显然慢了半拍。尽管理想与现实有一定差距，九号在机器人领域仍在“上下而求索”。　　在送物、送餐等领域，九号服务机器人开始大规模进入人类生活场景。九号机器人通过自主研发的VILO-SLAM2.0导航系统、纳智云梯控系统、 BMS电池安全管理系统等多项技术成果，以及集团供应链生态系统的优势，得以广泛应用和落地，进一步优化了人力与配送效率，加速了服务行业智能化转型进程。　　在场景应用方面，九号机器人更是先发制人，引领行业新的机遇。从上岗冬奥执行智慧巡游的九号方糖、到走进上海智慧图书馆的承担起配送小助手的九号机器人，再到应用商用楼宇提供智能便捷服务的九号飞碟送物机器人，九号机器人的实力远未见顶。　　智能短交通领域王者方兴未艾　　九号在智能出行领域拥有全球领先的知识产权储备，在研发领域具有很强的协同能力。公司以四大核心品牌+酷玩产品+全新营销模式塑造娱乐形象，吸引年轻一代消费群体。　　九号在秋季发布会上推出了很多新产品，包括滑板车、卡丁车、青少年自行车、全地形车等。　　(1) 滑板车(UFi标准版和 UFi Pro联名版)，适用于多种出行场景，智能化程度提高，联名款更符合年轻消费者的需要。　　(2) 卡丁车(变形金刚定制版 Pro)，采用经典 IP+4种驾驶模式，最高速度为40公里/小时，最大速度为1.02 G。　　(3) 青少年自行车(探险家240)，根据人体工学设计，专为青少年设计。　　(4) ATVSnarlerAT6L全地形车，马力高达44匹，在恶劣环境下适应能力极强，配备了智能驾驶系统。产品系列涵盖不同的品类，针对不同的消费群体，在行业内呈现出显著的成长态势，促进了公司长期盈利水平的提升。　　九号自主品牌销售收入达18.79亿元，同比增长36.56%。其中，电动两轮车增长贡献最大，2022年第三季度销售32.97万台，营收10.75亿元，同比增长97.42%，主要系高端 F系列新品占比持续提升所致。自主品牌零售滑板车销售28.71万台，收入6.17亿元，同比增长29.25%，主要系海外需求改善；其他收入1.87亿元。　　自主品牌收入占比快速上涨叠加服务机器人赛道长坡厚雪，九号公司短期业绩确定，长期成长想象力无限。此次源于政策支持的大涨行情对于九号来说或只是开始的序曲。

证券之星2023-02-07

四川：支持地方发放文旅消费券、体育消费券

金融界2023-02-07

梁杏：短期调整不改向上趋势，医药和信创有望成为全年主线

政政策、宽松的货币政策，还是一些具体的产业政策，都是比较积极的。所以，政策面的这种支持是非常重要的。另一方面，基本面也非常重要。如果纯粹只有政策面，不落实到基本面,那就是耍流氓。基本面上，我们会看到预期是非常强的。包括最近很多人问，如果我们一定要选价值或者成长风格，该选哪个？虽然我们觉得价值和成长其实都有机会，但如果一定要二选一，那可以先选价值，因为公共卫生防控修复之后，一定会迅速带来第一波基本面的改善，主要就是来自于大消费板块。当然从最近的市场表现来看，其实也有另外的一条主线比如说科技成长主线，特别是其中的信创板块最近表现很强。但是你说现在基本面落地了吗？还没有，信创现在还是处于政策驱动的阶段，但是市场上对它有一个比较强的基本面落地的预期。主持人：所以现在这个阶段就进入到成长相对占优的阶段了，是吗？梁杏：我觉得倒也未必，我们会非常明显地看到，其实两条线是齐头并进的，都有机会。所以，我们其实也建议大家，消费和科技成长两边都有所配置，不然的话就有可能会踏空某一边。三、后续市场节奏判断主持人：结合政策面和基本面，您觉得刚刚过去的一月份行情大概率会比二月要好，或者说，二月有可能比一月份要差一点。能不能具体给我们展开分析一下，为什么会有这个判断？梁杏：好的。一月份，我觉得主要还是北上资金带来了非常大的情绪上的一个支持，整个一月份北上资金净流入超过1500亿元。我们之前也看了一下，到一月中旬的时候，北上资金加仓的行业主要是非银、有色、计算机、医药等。这个数据意味着，北上资金的新增在一定程度上影响了市场的行业配置，或者说影响了市场的行业偏好。所以，如果一月份的市场行情很大程度上是由北上资金活水带动的市场情绪，那么除非二月份北上资金进来的速度和总量比一月份更猛，不然就挺难有超越一月份的市场表现。那么，我们现在看到的情况是什么样的？首先，有一部分资金经过一月份的丰收之后，开始出现获利了结的心态，也就导致了最近这几天市场的调整。有一部分人在获取了一些利润之后，需要稍微休息调整，再重新去找下一个投资对象。所以，除非二月份进来的钱要比一月份更多，不然的话，再扣掉流出去的这部分资金，二月份的行情可能就不一定会比一月份强了。所以如果要去判断短期比如月度或者周度的行情，可能资金面等因素起到的作用要更强一些。主持人：我最近也有一些小的总结，跟大家交流一下。我们很难把每一路资金都搞清楚，再加上资金和行情的赚钱效应是一体两面、互为因果的关系，所以如果用资金面来判断一些节奏可能没问题，但如果据此去判断市场的趋势变化不一定特别有效。您觉得呢？梁杏：对，趋势的话我觉得还是要看基本面。其实咱们去年的时候聊过这个事儿，当时我们说基金公司的投研团队最看重的其实是基本面，很少会听哪个基金经理或者研究员上来就跟你聊技术面的事情，大家都会从基本面出发。为什么？因为在正常年份里面，基本面对股价贡献的权重或者说占比是非常大的。我可能很难给大家下一个绝对的占比，比如说是50%或者60%。因为基本面和估值，比如说在戴维斯双击的时候，他们就是一起提升的。有的时候可能是盈利非常强，它为主导；有的时候是市场预期盈利要强，然后估值为主导。归根结底一定还是跟着基本面走的。虽然我们刚才提到，当市场预期基本面要变强的时候，估值可能会走在前面，但归根结底还是跟基本面有关系的，所以这就是本质与非本质的一个差别。主持人：说到基本面的话，梁总刚才也有一个大判断，认为二月可能会迎来一定的震荡节奏的变化，但大行情肯定没有走完，这个应该也和您对基本面的展望是有关系的，能不能具体讲讲您对这一波行情的基本面展望是什么样的？梁杏：弱复苏、强预期。一季度经济复苏的节奏可能还是不太好。有几个原因，第一是从公共卫生防控进展到一季度的经济修复，它是有个过程的。第二，去年一季度的经济增速其实还是比较高的，所以今年一季度会有一定的压力。我们知道人均收入总值增速要按照同比来计算，就是跟去年的同期做比较。去年一季度人均收入总值是非常强的，基数效应下就会导致今年一季度的人均收入总值增幅可能相对比较低。所以，如果大家在二季度看到一季度的人均收入总值数据出来比较差，也不要太惊讶。后面几个季度就会慢慢好起来。本身来说，基本面、经济体也好，或者上市公司业绩也好，肯定是跟着国家大的经济走势去走的。这也是为什么在证券投资分析里边会有宏观研究。当我们预期经济是整体向上的，那就意味着基本面预期是往上走的，资本市场又会提前去做这种预判，所以在预期经济向上复苏的过程中，资本市场就会提前繁荣。四、医药和信创有望成为全年主线主持人：好的，谢谢梁总。关于后续长周期的展望我们就到这里。在风格方向上，梁总也说了成长和价值都有机会。在成长里面，可以关注信创、军工、工业母机等；价值里面，可以关注医药等。这个策略在公募基金中是非常适用的。但是对于我们很多投资者而言，还是更想追求超额收益，那么在最近这种炒预期、缺乏绝对的持续性主线的市场中，梁总有没有什么适用的思路以及关注方向？梁杏：我们上一次其实给大家介绍过，我们觉得今年的行情是要好于去年的，很多板块都会有机会。所以，其实今年大家做很多操作应该都是很开心的，大概率会有不错的收益。但是也会有一个困扰，就是板块轮动有的时候会特别快，应该把握哪些东西呢？我们会建议，首先在金融、科技成长、消费、周期这四大类板块里面，如果想稍微做长线布局的话，可以重点在大消费和大科技里面去进行筛选。（1）医药板块在大消费里，我们今年比较建议大家首先关注大医药板块，大医药现在基本面也不错。随着疫后复苏，整个医药的研发、生产、销售在效率上都有所恢复。加上之前几年医药调整幅度比较大，目前的估值还比较低，所以相对来说它的机会可能要更好一些。大医药里面类别也非常多，中药、化学药、生物医药、医疗服务、运输流通、零售等等都有，具体怎么选？我们的建议是，选创新药和生物医药可能效果会更好。因为这是过往历史上我们发展相对薄弱的方向，但是老百姓的需求或者一些疑难杂症又特别需要在创新药和生物医药上去突破。所以，未来它的机会比较大，可以关注生物医药ETF（512290）、创新药沪深港ETF（517110）。（2）信创板块科技成长这条线，计算机或者信创板块可能会成为今年全年的主线。这几年我们看到很多概念，比如人工智能、数据安全、东数西算、AIGC、还有聊天机器人，这些概念其实都万变不离其宗，最终他们对应的一级行业就是计算机。计算机行业里面还有细分，可以分为软件、硬件和信息服务，其中弹性最大的就是软件。所以在信创这条主线上可以关注软件ETF（515230）、计算机ETF（512720）。整体来看，我们认为医药和信创有可能会成为全年的主线，但是中间比如在一季度的时候可能会有所波动。最近医药已经开始调整了，后续会稍微好点。但信创涨上去后还没怎么调整，如果遇到调整可以考虑逢低布局。五、医药行情空间和制约因素主持人：关于医药和创新药，之前也有嘉宾提醒大家可能要注意一下节奏，看你有没有抓节奏的能力。我觉得更核心的是说，我们对于创新药行业周期的发展，以及未来空间的了解。梁杏：生物医药或者说创新药，我们认为它未来的空间是非常大的。为什么这么说？首先，从需求端来看，它是需求驱动供给。国内经济发展了这么多年，老百姓对于使用更好的药物和更好的治疗来改善生活质量的诉求其实是越来越高的。所以，未来符合需求的创新药或者生物医药生产出来肯定是有市场的。而且目前我们的人均寿命是越来越长的，一线城市像北京、上海的人均预期寿命都已经超过80岁，所以其实它的应用前景是广泛的、空间是巨大的。从供给来看，随着疫后经济逐步修复，医药的研发、生产、销售节奏已经慢慢恢复正常。在基本面向好的预期之下，它的估值就会修复。主持人：但是股价在现阶段震荡调整，市场可能也是有分歧的。接下来我们需要观察一下有哪些不利因素？梁杏：关于医药行业可能存在的不利因素，还是要关注集采政策。目前市场预期是集采力度要比前两年轻一些，不过也不排除还会有一些预期之外的品种被纳入集采。但是整体来说，医药行业的估值还是在一个相对低位。叠加基本面景气度的改善，我们觉得还是可以关注的。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-07

基金经理投资笔记|趁调整逢低关注TMT和医药 2月宏观面三大分歧点剖析

换至股。　　从产业主导因子看，两会后产业政策的实际落地情况，以及政策驱动后产业的内生修复是需要最新关注的。需要核心关注政策落地情况、消费修复的数据、工业生产修复情况以及年报的数据验证。阶段性重点在自主可控的信创、工业软件、数据要素等软科技，半导体等硬科技在两会前后的政策落地，以及一季度的订单与预算情况。疫后重启主题进入消费场景修复阶段，预期快速上涨暂歇后，餐饮、食品饮料、医疗服务、酒店的恢复最有望得到数据支撑。　　大类资产配置　　股债性价比仍倾向权益，政策逐步落地，基本面逐渐触底修复，短期反弹较多。若出现波动，如果没有系统性的宏观冲击，建议更多高低切换而不做大的仓位调整。　　单一资产配置　　1）债券　　长端利率上行趋势或难以避免，强一致预期下可适当把握超调后的交易性机会。2月资金面预计维持宽裕，短端利率有望修复。银行理财赎回对信用债市场的影响缓解，短久期信用债的杠杆票息策略仍是相对较好的投资策略,依然可关注中短久期（3年以内）、中高评级（AA+及以上）信用债。中高评级、短久期城投债依然具备配置价值，短久期中高评级银行二永债（二级资本债和永续债）票息收益较高，可以适当关注。转债性价比偏低，建议适当关注。　　2）美股　　2023年美股仍难实现盈利估值的双击，阶段性乐观情绪过后，继续等待底部。　　3）A股　　复苏兑现之后，市场将等待下一个数据验证点的到来。市场风格将偏向成长轮动。结构上，行业配置主导的依然是政策因子，长期主线在安全、自主可控，虽然短期上涨后叠加疫情冲击，风险偏好出现了一定回调，但国产替代逻辑与周期底部的需求回暖共同驱动的核心逻辑不变，TMT和医药可趁调整时逢低关注。消费、传媒、地产等，我们认为属于阶段性机会，是交易因子低位+政策改善预期带来的阶段性上涨。短期新涌现出的主题机会：国企估值重塑，其中低估值，且有基本面支撑的国企可适当关注。　　4）港股　　港股本轮的反弹确实具备形成反转的条件，但短期而言，交易过热仍是需要解决的问题，震荡消化不可避免，建议等待回落的配置机会。港股投资仍是2023年资金配置的重点方向，AH价差或将持续缩窄。建议关注电信、能源、中字头高股息低估值标的，也可逢低关注科技、医药的成长方向及消费股。　　【了解作者】　　魏凤春，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，宏观策略配置部总监，兼任MOMFOF投研总部总监，南开大学经济学博士，清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业23年以来，一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。

金融界2023-02-06

中国资本市场重大革新！一文看懂中国IPO改革全面启动时机究竟成熟了吗？

核工作的监督指导，对发行人是否符合国家产业政策和板块定位进行把关； 3. 在全面注册制实施之前，IPO、再融资与并购重组的事宜，仍然归于证监会的管辖范围之下。高盛亚洲(日本除外)的ECM联席主管James Wang在接受采访时表示，一旦实施，这些变化将使中国在岸市场更接近国际惯例。“这将吸引寻求建立A股市场敞口的国际投资者进一步兴趣，但目前认为它过于遥远和复杂，这是一个非常重要的里程碑。” (来源:彭博社) 他补充说，拟议的修正案以上海科创板2019年和深圳创业板2020年通过的规则为基础。尽管在从纽约到香港的传统场所大幅下滑，但在当地投资者的强烈兴趣下，在岸IPO在整个2022年仍然活跃。 Wang也提到，在岸IPO对市值在10亿至50亿美元之间的尚未盈利中国公司，尤其具有吸引力。潜在的候选人包括消费品、电动汽车和可再生能源领域的快速发展公司。他提到说，以前会转向香港的大公司可以考虑在岸市场。随着流程的简化、步骤和监管参与的减少，大陆发行的渠道应该会保持强劲。“以前，队伍排得很长，”Wang指出。时机成熟了吗？ “中国计划进一步放宽证券交易所的IPO规则”，彭博社2月2日报道称，中国证监会在前一天公布了一项被期待已久的措施。报道称，注册制改革是中国对持续多年的资本市场改革试点项目取得成功的认可，旨在让市场力量发挥更大作用，使中国股市与全球其他股市的运作模式更加接近。注册制作为中国资本市场进一步改革的重点工程，从2019年在科创板率先进行试点。前海开源基金管理有限公司首席经济学家杨德龙在接受《环球时报》记者采访时表示，现在科创板、创业板和北交所都成功实施注册制，这为全面推进注册制改革提供了宝贵经验，此时全面推动注册制时机已经成熟。长期以来，A股市场新股发行实行的是审核制，需要证监会的发审委审核通过才能上市。杨德龙表示，审核制对上市公司有很多要求，比如说持续3年盈利的要求，发审委相关人员要判断公司是否具有投资价值，这些措施是符合A股市场初创期的特点。而现在A股市场已经逐步走向成熟，在注册制下，公司应该以怎样的发行价发行由市场来判断。这样的新股发行更加市场化，也更能反映市场买卖双方的意愿，有利于推动一些科创企业、新经济实体在A股市场上市。此外，这一改革措施的推出是在2022年中国IPO融资规模创历史新高的基础之上。彭博社报道称，数据显示，2022年A股IPO融资规模创历史新高，并领先全球多个主要资本市场。据金融数据机构Wind数据，2022年A股首发上市企业达428家，合计募资额为5868.86亿元。

秉哥说市2023-02-03

【预见2023】天风证券宋雪涛：今年中国经济将呈现渐进式弱复苏，A股结构性机会值得积极把握

都存在不确定性。　　● 制造业投资在产业政策、科技政策的主动发力下，叠加市场主体信心的恢复，可能存在较多的期待，　　● 价值股重点要关注可选消费、中高端消费。成长股则要关注基本面见底、受到政策支持、估值有望修复的行业。　　当前海外是70年代的滞胀重演　　金融界：您认为当前影响全球经济前景的最主要因素有哪些？　　宋雪涛：对于全球经济而言，最主要的是供应链、地缘政治以及国际关系导致了供给不足，进而带来了全球性的滞胀。　　海外现在是70年代的滞胀重演，供给不足是主要矛盾。2020年短缺的是劳动力，2021年短缺的是供应链，2022年短缺的是能源。　　供给不足的原因是技术效率下降，蛋糕不再变大。因为供给不足，资源的稀缺性就成了核心问题，谁掌握了资源，掌握了供应链，掌握了地缘政治，谁的货币就能创造信用，谁的资产价格就能坚挺。　　在这个时代里，需求是次要矛盾。掌握了供给，货币会创造信用，需求自然差不到哪儿去，反之掌握不了供给，需求也好不到哪儿去。解决供给不足的问题，需要做三件事，一是做蛋糕，靠科技；二是分蛋糕，靠财政货币化和反垄断；三是抢蛋糕，上兵伐谋，其次伐交，其次伐兵。在这三件事上，货币政策都没有发言权。　　导致供给不足有三大原因　　金融界：世界范围内市场的整体通胀水平正在快速增长。这种全球性通胀局面是暂时的还是长期的？目前的高通胀主要是由什么引起的呢？　　宋雪涛：当前面临的全球性通胀很有可能是长期的，核心的原因在于现在的宏观环境和全球金融危机以来的十年已经不一样了，不再是低通胀和需求不足的凯恩斯政策时间，而是可能会长期存在的供给不足。　　导致供给不足的原因主要有三个：一是技术进步放缓，导致全球资源的蛋糕难以继续做大，全球进入存量博弈时代；二是新冠加速了人口的减少，放大了劳动力不足的缺口，而核心服务需求则是具有黏性的；三是全球供应链的紊乱，无论是能源问题，地缘政治问题，还是去全球化趋势，供应链都会受到冲击，一些国家还在积极建设近岸和友岸的供应链体系，增加系统冗余和战略储备，并且新的矛盾可能还在积累。　　中国经济复苏是毫无疑问的，但面临三大挑战可能不会一帆风顺　　金融界：您如何看待当前中国经济面临的挑战？请您展望一下2023年的中国经济？　　宋雪涛：中国经济目前面临着三大挑战。　　第一是预期转弱、信心不足。大疫三年叠加地产下行，给居民收入、消费意愿、企业投资信心都带来了巨大的冲击，留下了疤痕。经济的好转首先需要企业敢投资、居民敢消费，这都取决于预期和信心的恢复情况。　　第二是出口的下降。首先我觉得今年美国出现大衰退的可能性不大，大概率是浅衰退，预计美国经济增速在0.2-0.3％。目前没有感觉到在美国有根深蒂固的资源错配，无论是金融部门，还是居民部门，还是企业部门。但是去年出口的基数很高，今年的外需坏不到哪里去，也好不到哪里去，所以基数对出口的影响就会很重要，高基数会制约出口对今年经济的贡献。　　第三是国际关系的变化。无论是俄乌之间，还在中美、中欧之间的摩擦，在今年仍然有不确定性，这种地缘政治的问题在存量博弈时代可能会更加频繁。　　对于2023年的中国经济来说，我更倾向于是一种缓慢的渐进式弱复苏。　　首先复苏是毫无疑问的，无论从政策层面的表态，还是疫情放开以后的内生修复，都指向2023年中国经济进入复苏阶段。　　但复苏的过程可能并不是一帆风顺的，因为消费和地产都存在不确定性。　　从对海外疫后消费的研究来看，在第一波疫情过峰以后，后续疫情对消费和生产的影响要比第一轮小得多，放开后疫情从长期影响变成了短期冲击，因此疫情已经不再是影响消费的主要因素。　　而如果疫后居民部门的收入来源以劳动性收入为主，那么对消费复苏的反弹高度不宜太过乐观。如果收入是无偿收入，比如政府给居民的转移支付或者资产增值带来的财富效应，这类收入的消费倾向往往更高。比如2020年和2021年美国消费猛增，原因是居民获得了美国政府的天量财政转移。这部分收入被中低收入家庭用在了改善性消费，比如家电家具、消费电子，还有汽车消费等。但是中国居民过去三年的主要收入来源是劳动所得，主要是工资性收入和经营性收入，这些钱毕竟是辛苦赚来的，花起来也没有那么随意了。　　所以虽然去年积累了比较多的超额储蓄，但对消费的转化成为还需要看结构。我们的研究结果显示，过去三年增加的超额储蓄主要在高收入群体手里。而低收入群体的储蓄率最低，消费倾向最高，如果收入恢复的慢，那么整体消费反弹的高度不宜太过乐观。　　地产的核心是需求。随着房住不炒深入人心，地产去金融化，房地产需求侧的销售和供给侧的投资，越来越回归到一个本质问题——我们每年到底有多少新增的商品房需求？这决定了未来房地产市场供需再平衡后的位置。　　对于房地产的需求，剥离掉了金融属性带来的投机需求之后，剩下的绝大多数是居住属性带来的真实需求。真实需求可以分成三类：第一类是刚性需求，对应了新增城镇人口，随着人口负增长、城镇化进程放缓，这部分需求会持续下降。第二类是改善需求，对应了存量的城镇人口的住房面积提升，和发达国家相比还有提升空间，但斜率也在放缓。第三类是更新需求，和房龄有关，棚改以后，2030年以前这部分需求空间也不大。　　这三类需求加起来看，去年房地产销售的断崖式下滑，既不是结束，也不是开始。一方面，去年销售的断崖滑坡有一些偶然性，未来下滑幅度会放缓。另一方面，未来3年地产市场真实需求整体还会下行，预计到2025年以后会企稳。就2023年而言，预计商品房市场大概率会企稳，比去年有小幅负增长，降幅明显收窄，但是反弹比较困难。　　所以在房地产需求长期下行的阶段，融资政策放松只是加快了行业供给的出清，加速了供需再平衡，但是对于需求反弹的作用有限。因为长期潜在需求下行的趋势已经很清晰，小规模刺激没有用，大规模刺激的副作用更大，即使解决了短期问题，也给未来留下新的隐患。　　不过，地产数据可能会和实际体感存在差异。对今年地产投资拖累最大的将是土地购置费，但这部分不计入GDP。而在保交楼优先的政策目标下，施工强度上升，反映在建筑安装工程和设备的投资增速上，这部分是计入GDP的。因此房地产投资对经济的影响，可能从去年的巨大拖累，变成今年的微弱贡献。　　消费、投资为中国经济稳增长蓄能加力　　金融界：在全球经济下行的背景下，预计2023年我国经济将有哪些核心增长点？　　宋雪涛：第一是制造业。去年12月召开的中央经济工作会议把产业政策放在了非常突出的位置，要求产业政策“发展和安全并举”，科技政策“聚焦自立自强”。具体来看，产业政策方面明确提到了“传统产业改造升级”、“战略性新兴产业培育壮大”以及“产业体系自主可控和安全可靠”，科技政策方面则提到了“新能源、人工智能、生物制造、绿色低碳、量子计算等前沿技术”，预计将会是2023年主要的发力点。这一点在地方两会中也有充分的体现。所以制造业投资在产业政策、科技政策的主动发力下，叠加市场主体信心的恢复，可能存在较多的期待，预计有望维持7％以上的增速。　　第二是消费。一方面，虽然消费回暖的程度还取决于政策支持的方式，以及是否会直接对中低收入群体发钱，但国内已经完成了第一波疫情的过峰，意味着接下来疫情不再是消费的主要约束因素，消费回暖的方向基本确定。另一方面，政策层面对消费的支持态度比较明确，中央经济工作会议要求“要把恢复和扩大消费摆在优先位置”，而地方政府也在地方两会、“新春第一会”中表现出了积极提振消费的意图。　　财政政策或将较为积极货币政策不会收紧，但进一步宽松的概率也不大　　金融界：为进一步提振市场信心，财政、货币政策应具备哪些应对之策？预计新一年人民币汇率将呈现怎样的走势？　　宋雪涛：财政政策可能会比较积极。中央经济工作会议中，把对财政政策的要求从“提升效能，更加注重精准、可持续”改为“加力提效”、“保持必要的财政支出强度”，对赤字、专项债、贴息等财政工具提出了“优化组合”的要求，意味着今年的财政支出还会保持积极。主要是因为今年消费、地产的修复存在不确定性，虽然政策不追求强刺激，但在上半年还需要基建来承担平衡和托底的职能。预计赤字率有望提升到3.0-3.2％，政策性金融工具还有扩容的可能性。　　货币政策可能不会收紧，但进一步宽松的概率也不大。去年，央行的三季度货币政策执行报告其实已经暗示了今年货币政策不会更宽松了，因为提到了 M2 的滞后性通胀，政策的担忧已经流露出来了。另外，宽货币的目的是宽信用。2022年信用没有宽起来，主要是因为信心不足。2023年，如果信心恢复了，信用创造的机制就恢复了，货币不需要那么多了。所以预计2023年流动性不会比 2022 年宽松，大体上流动性是会回到 2022 年 4 月份前比较偏中性的状态。　　人民币汇率不会太弱，可能还是会保持小幅升值的走势，因为今年中国和海外经济周期又反过来了，中国经济复苏，海外经济衰退。目前我们判断全年美元兑人民币汇率的中枢可能在6.7左右。　　价值股重点关注可选消费、中高端消费成长股的估值、基本面有改善空间　　金融界：2023年我国资本市场将会有怎样的表现？哪些领域值得关注？　　宋雪涛：总的来说，A股在今年初期可能是情绪改善，风险溢价回落，但最终的改善程度要看分子，同时不同行业之间的差异可能会比较大。　　价值股重点还是要关注可选消费、中高端消费。因为超额储蓄主要在高收入群体手里，这部分群体的消费可能率先复苏，超额储蓄转化为高端可选消费，比如航空旅游、酒店餐饮、医疗服务以及奢侈品消费等。　　成长股则要关注基本面见底、受到政策支持、估值有望修复的行业。因为今年宏观经济大概率是一个弱复苏的格局，所以价值股的表现可能并不会是一帆风顺，成长股也存在相应的机会。同时政策层面明确表示了对产业链、先进制造业、科技创新的支持，所以成长股的估值、基本面也有改善的空间。　　复苏的强度会制约资本市场的高度但结构性机会仍值得积极把握　　金融界：新的一年，一切会变好吗？我们该对2023抱有怎样的期待？　　宋雪涛：2023年是疫情之后经济稳步复苏、市场主体信心缓慢修复的一年。随着疫情影响淡化，在“稳增长政策”的保驾护航下，经济逐步走出低谷，增速逐步上修。我们预计今年GDP会在去年低基数的情况下，实现5.5％左右的增速。其中，在线下消费场景修复、居民收入回升以及部分超额储蓄释放的背景下，消费有望实现8％左右的增长；土地购置费虽然会拖累房地产投资继续维持在-10％左右的增速，但在“保交楼”等政策的作用下，影响GDP核算的建安设备投资有望保持1.5％左右的增长；另外，在政策的支持下，基建投资增速可能在6％左右；制造业投资有望维持7％以上的增速。最后，出口则可能在-3％左右。　　总的来看，尽管复苏的强度会制约资本市场的高度，但宏观基本面的方向向好，政策整体宽松回暖，但结构性的机会还是值得积极把握。

金融界2023-02-03

东阳光：预计在2023年第三代新型环保制冷剂迎来拐点

目、铝精深加工等项目合作；未来结合国家产业政策及各方发展战略，进一步探讨动力电池、新能源汽车、新能源技术创新中心等项目合作。公司与广汽零部件有限公司、遵义能源矿产（集团）有限公司对外投资设立合资公司事项已通过审查，并已按照相关法律法规的要求完成该合资公司的工商登记手续并取得了营业执照。现正在有序推进合资公司取得贵州省遵义市桐梓县狮溪镇铝多金属（锂资源）矿床矿产资源的探矿权的相关工作。随着配额锁定，公司对第三代制冷剂业务的展望？公司目前具备第三代制冷剂年产能6万吨，其中R32年产能3万吨、R134a年产能1万吨、R125年产能2万吨。根据《蒙特利尔协定书》与《基加利修正案》，我国三代制冷剂产销量以2020-2022年平均值为基准，2024年冻结。预计制冷剂需求也将保持增长趋势。根据《蒙特利尔议定书》对发展中国家的要求，二代氟制冷剂从2015年开始削减，要求2025年削减67.5%，2030年削减97.5%。第四代制冷剂虽在某些下游已实现部分应用，但在制冷需求占比最主要的空调领域，第四代制冷剂还处于探索阶段，对第三代最主要品种R32的替代依然遥遥无期。综上，随着配额制基准年至，预计在2023年第三代新型环保制冷剂迎来拐点，公司的第三代制冷剂业务将扭亏为盈，为企业贡献利润增长点。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-03

政策红利逐步落地消费与地产复苏，科技产业与电新持续回暖

长期配置视角看：中央经济工作会议提出“产业政策要发展和安全并举”、“科技政策要聚焦自立自强”、“社会政策要兜牢民生底线”等要求，重点提及恢复和扩大消费，聚焦重点产业链的自主可控和安全可靠，同时大力发展数字经济、深化国资国企改革。　　月度跟踪视角看：从1月情绪量化结果看产业政策红利横向对比，交通运输、机械、家电、建材环比提升较高，短期政策热点集中于银行地产产业链与科技新能源板块，重点关注后续可能在房地产、消费复苏、新能源等方向推出的新政策。但1月假期多导致政策发布数量较少，单月的情绪量化结果参考性略有下降，部分重点政策提及机器人+、能源电子、数据安全、消费复苏等主题值得关注。　　▍基本面景气度量化：高景气行业延续，低估值改善赛道值得关注。　　高景气维持视角：高景气行业建议关注通信、保险、食品饮料，以上板块中期成长预期与短期景气水平均处于历史高位，细分赛道建议关注稀土及磁性材料、文化娱乐、中药生成。　　低估值景气上行视角：建议关注传媒、轻工制造板块，估值处于中期底部且中期成长预期与短期景气水平均处于历史较高水平。　　▍行业流动性测算：关注1月环比变化，新增交易热点集中于计算机、非银金融、电子等行业，医药与消费者服务流动性环比小幅下降。　　行业流动性：2023年1月各行业北向资金流入与IPO金额分位数处于高位，综合交易量、机构行为、两融数据看，我们测算行业流动性绝对位置相较过去三年历史处于高位的行业包括计算机、非银金融、电子；下降的行业包括医药、消费者服务。　　▍风险提示：　　政策数据统计未覆盖所有部门；景气度模型拟合的行业逻辑可能发生变化；短期利好政策发布不及预期；逆全球化趋势加剧。

金融界2023-02-03

全面注册制将加速券商投行业务集中度提升不会对市场形成新的资金抽血效应

所审核环节“证监会对发行人是否符合国家产业政策和板块定位进行把关”，特定行业的上市预期仍然会受到限制。　　我们认为，全面注册制不会对市场形成新的资金抽血效应，原因可从以下两个方面进行观察。　　第一，板块定位差异，成熟期企业大多已经上市。主板主要是服务于成熟期大型企业，科创板突出“硬科技”特色，发挥资本市场改革“试验田”作用；创业板主要服务于成长型创新创业企业；北交所与全国股转系统共同打造服务创新型中小企业主阵地。　　第二，证监会坚持放管结合，加强事前事中事后全过程监管，在“放”的同时加大“管”的力度，督促各市场主体归位尽职，营造良好市场生态。　　全面注册制将加速券商投行业务集中度提升：预期股权融资规模将维持高位（22年IPO规模超5000亿元），项目储备及人员储备靠前的公司将获取更高的市场份额，中小券商突围难度加大。　　未来资本市场基础制度预期仍有优化空间：涨跌幅放宽至20％、引入做市商机制等。在交易制度环节，这次主要是优化了融资融券和转融通机制，这部分预期将与其他板块看齐，融券的规模将提升。在投资端改革方面，预期将持续引入更多的中长期资金。

金融界2023-02-02

基金早班车|注册制与审批制、核准制有什么区别？万家精选2月2日暂停大额申购

受理与中止审核要求，明确将“不符合国家产业政策和北交所定位”作为不予受理情形；加大对虚假陈述等严重违规行为采取不接受发行上市申请文件措施处罚力度。　　4.开年至今，中基协已对12家私募机构开出纪律处分决定书，其中3家私募机构被撤销管理人登记，违规事由主要包括高管违规兼职、违规承诺保收益、挪用基金财产等。　　5.由2022冠军基金经理黄海管理的万家精选将于2月2日暂停大额申购，单日限购金额为100万元。　　6.摩根资产管理控股公司出资72.41亿元获得上投摩根基金51％股权，实现全资控股上投摩根基金。　　二、宏观&产业　　国家发改委产业司组织召开稀有稀贵金属产业高质量发展工作座谈会，围绕稀有稀贵金属行业生产运行形势、推动行业高质量发展等工作进行深入研讨，并对下一步工作进行研究部署。　　杭州市提出，到2025年实现金融业增加值突破3000亿元；培育千亿级金融创新类产业集群不少于3个；跨境支付结算总额达2万亿元；集聚各类金融机构及地方金融组织超3000家；累计培育上市公司突破400家，直接融资占比30％左右。　　特斯拉决定将上海工厂2、3月平均周产量提高到近2万辆，以满足更高的市场需求。印尼总统佐科·维多多表示，印尼已向特斯拉提供一系列优惠措施，包括税收减免和开采镍特许权等，相信特斯拉最终会决定在印尼建厂。　　蔚来宣布，智能电动中大型SUV蔚来EL7在欧洲开启交付。蔚来表示，随着首批荷兰用户提车EL7，德国、丹麦、瑞典、挪威也将陆续开启交付。　　谷歌正在测试新的人工智能聊天产品，这些产品可能会影响其未来产品发布。消息称谷歌正在测试LaMDA产品，技术类似ChatGPT。另外，有调查显示，ChatGPT已被美国大学生广泛用于作业代写。美国人工智能公司OpenAI宣布推出一款新工具，能够识别一些文字是不是人工智能软件撰写的。　　美国联邦贸易委员会（FTC）向法官申请暂停Meta对虚拟现实应用开发商Within Unlimited收购，直到法院判决为止。　　三、新发基金

金融界2023-02-02

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