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中美禁令不合理！曝拜登封锁中国芯片 “削弱本土竞争、失去经济重振信心”

导体研发支出，来源:半导体行业协会) 产业政策并未增强竞争力产业政策传统上以“新生产业”论点为依据，即新建立的“战略性”国内产业或公司可能需要保护，直到它们能够赶上更有效率的外国竞争对手。产业政策的批评者强调，人们无法事先知道某个特定行业是否有利可图。如果银行、资本市场和国内外企业家都不能选择最有前途的投资，政府官员和政客为什么要做得更好？后者也不是无所不知，承担类似的创业风险，但用的是别人的钱。这会减少问责制、猪肉桶政治和寻租行为。在美国，产业政策的历史经验在很大程度上没有给人留下深刻印象，并且充斥着“绩效欠佳和成本超支”。在拉丁美洲、英国、欧洲和印度也可以看到无数产业政策的失败，而日本、台湾、新加坡和韩国等国家的“成功”似乎被夸大了。几项研究表明，亚洲国家令人印象深刻的经济增长并非由产业政策推动，而且实际上可能已被其放缓。例如，在1955-80年日本产业政策努力的顶峰时期，日本80%以上的预算补贴用于农业、林业和渔业，很少用于研发。此外，进口保护似乎降低日本和韩国的部门全要素生产率增长，因为它使中间投入更加昂贵，并且减少国内竞争。产业政策难题最终归结为政府能否成功地进行经济中央计划，大规模社会主义经济计划的失败表明，少数部门或公司的部分计划也不太可能表现得更好。可以肯定的是，产业政策将利益从生产性公司重新分配给效率较低的公司，这不是帕累托最优。就半导体而言，美国政府正在强迫美国经济的其他部门补贴本已高利润的部门从事低附加值的活动。这种非市场资源转移显然受到了半导体行业的欢迎，但对后来宣布的对华出口管制却产生防御性反应。美国公司非常清楚，这很可能会损害他们的利润以及他们创新和保持长期全球领导地位的能力。中国科技进步加速美国不需要保护主义措施来改善国家安全，因为它已经掌握了世界上最先进的半导体技术。但美国政府希望通过限制中国军方获得高端芯片并全面遏制中国的技术进步来间接受益。经验表明，中国和其他新兴国家都有能力竭尽全力为其军队提供先进技术。中国成功地制造了先进的战斗机，同时仍在努力开发国产民用飞机。尽管多年来受到严厉的国际制裁，伊朗仍使用西方双重技术生产了高性能作战无人机，而朝鲜则继续进行核试验和洲际弹道导弹试验。国际限制也可以规避，例如伊朗躲避石油制裁或中国公司绕过美国技术制裁。最重要的是，中国可以发明技术解决方案来克服芯片封锁，即使商业生产过程可能效率较低且成本更高。比如中国逻辑芯片第一代工厂中芯国际，目前只能大规模生产14奈米芯片，落后行业龙头5年左右。尽管自2020年以来受到美国制裁并被禁止购买先进的EUV芯片生产机器，但据报道，中芯国际已经创新使用旧技术生产先进的7奈米芯片的方式。被列入黑名单的中国电信巨头华为努力通过创新芯片的“先进封装”来提高其性能，以挽救其移动和5G设备业务。美国的出口限制不太可能阻止中国加强军事力量，其真正目的仍然是对中国进行全面的经济遏制。美国高级官员毫不掩饰他们在技术上保持 “尽可能大的领先优势”的努力，因为中国在生产和创新能力方面的进步最近有所加快。中国公司在消费电子产品和可再生能源设备，如太阳能光伏发电、风力涡轮机和大容量电池，也用于生产电动汽车(EV)领域已成为极具竞争力的市场领导者。中国现在既是世界领先的电动汽车市场，也是最大的电动汽车生产国随着越来越多的本土技术进步。目前，中国仅在半导体和民航两大领域对西方高度依赖。可以理解的是，中国的快速追赶让美国政坛感到不安，但认为工业保护和贸易限制是解决方案是一个严重的智力错误。中国的经济和技术进步是在如此多的不同领域同时发生的，不可能是将资源从生产性部门如此大规模地强制重新分配到生产性较低部门的结果。这是国内外企业利用更友好的商业环境和充满活力的市场的结果。尽管有害的零新冠政策和西方政府的脱钩努力，许多西方公司继续严重依赖中国并非巧合。美国政府对半导体市场的干预不仅不利于行业本身和消费者福利，而且表明美国领导人对市场推动经济成功的力量失去了信心。这可能非常危险，因为正如乔治·赖斯曼所解释的那样，只有自由市场竞争才能提高劳动生产率和国际分工的好处，而限制国际交流往往会助长未来的战争。如果错误的经济政策削弱美国的竞争地位和全球霸权野心，美国领导人可能越来越倾向于将与中国的商业和技术对抗升级为政治和军事对抗。如果中国看到其经济机会和战略利益受到严重损害，也可能会变得更加好战。全球和平、繁荣和个人自由面临如此重大的风险，不应掉以轻心。

小萧2022-11-26

中信证券：效率创新与安全的再平衡将成为科技产业投资的主线

。效率维度，在当前国际形势、宏观趋势、产业政策背景下，坚定看好中国科技产业的韧性发展机遇，维持整体向好、结构化提速的乐观判断，建议重点关注以智能汽车、智能终端、数字经济、互联网电商&；广告等重点场景高确定性筑底复苏机遇。安全维度，复杂多变的外部环境和逆全球化趋势将进一步提升安全可控在科技产业领域中的地位，本土科技中产业链安全、信创安全、数字经济安全相关的半导体、计算机、云网等板块值得关注。估值维度，目前A股以及全球科技板块的估值处在过去五年的低位，板块相对投资价值凸显，估值有望逐步得到修复。当前时点，我们建议投资人重点关注半导体、信创安全、运营商等战略地位显著、产业安全相关、业绩高确定性向好的相关细分板块。中期维度，建议关注估值低位，后续基本面与估值高确定性修复机遇的智能汽车、电池与材料、消费电子、数字经济以及港股互联网等细分领域。　　▍市场回顾：基本面疲软、外部扰动导致科技板块承压，但随着产业复苏，结构性机遇显现。　　2022年初至今，国内以及全球科技产业增速放缓，基本面压力相对较大，叠加国际贸易冲突、高通胀、美联储加息等宏观及外部扰动，板块大幅回撤，年初至今，A股科技板块整体下跌近30％，港股、美股科技股分别下跌50％、30％。估值角度，全球科技板块估值均处在过去五年的历史低位。展望2023年，我们判断随着基本面的逐步好转，科技板块在产业政策、经济复苏、需求好转等因素的带动下，基本面具备韧性的A股以及中概股估值有望得到修复。　　▍投资主线：围绕创新与安全两大方向进行配置，短期看安全，中长期看效率。　　展望2023年，我们判断A股科技板块将围绕创新与效率提升、产业安全两大主线展开。　　1）创新带动社会效率提升。科技的发展将带动社会整体效率的提升，中长期维度下，随着经济的复苏与基本面的改善，重点场景的效率提升与复苏亦值得关注，智能汽车、电池与材料、智能终端、互联网电商&；广告&；游戏等板块在基本面触底后仍有修复空间。　　2）产业安全。在当前复杂多变的国际环境下，党的“二十大”加大对科技产业的关注，我国“十四五”规划提出把科技自立自强作为国家发展的战略支撑，效率基础上更加强调安全可控。从投资角度，安全的重要性持续提升，产业链安全、信创安全、数字经济安全相关的半导体、计算机、云网等板块值得关注。　　▍创新发展：智能汽车、智能终端、数字经济等基本面逐步复苏，创新有望带动效率的持续改善。　　展望2023年，我们认为科技行业的基本面有望逐步改善。　　1）智能电动汽车领域，我们预计2023年全年新能源乘用车销量将达到870万辆，全年新能源乘用车渗透率达到36.8％，下半年将好于上半年，并相对看好智能车产业链、汽车零部件、混动技术以及两轮车的投资机遇。电动化也将伴随智能电动车渗透率的提升持续成长，并在未来面临新的应用场景如储能、机器人领域的持续开发。　　2）智能终端领域，我们预计2023年全球智能手机市场有望逐步复苏（预计全球/国内同比+5％/5％），并带动手机产业链的复苏，VR、折叠屏、汽车智能等蓝海增量值得关注。　　3）数字经济领域，通信赋能、物联网、文化数字化等方向具备长期机遇。　　▍产业安全：围绕产业链安全、信创安全、数字基建安全进行布局。　　内外部环境不确定性增强，科技产业基础设施可靠供给的重要性愈发凸显，我们建议重点关注：　　1）产业链安全相关的半导体板块。美国对华半导体限制升级，推进半导体国产化进程加速，设相关环节有望持续受益。　　2）信创安全相关的计算机板块。以信创为抓手，数字化、国产化持续推进，以CPU/GPGPU为代表的PC、服务器相关软硬件以及工业软件等是重点方向。　　3）数字基建安全相关的云网领域。数据安全与信息安全需求持续加强，运营商的云计算和产业互联网业务有望高速发展。　　▍中概股：平台经济预期逐步触底，并关注造车新势力产品与份额的提升。　　展望2023年，我们预计平台经济的基本面有望逐步好转，监管也走向常态化。2022年8月以来，社零等数据波动复苏，有望带动互联网电商与在线广告的逐步好转。游戏版号方面，2022年4、6、7、8、9月分别发放45/60/67/69/73个版号，相较去年有所改善。利润端，在降本增效推动下，互联网公司有望进一步释放盈利空间，实现高质量发展。估值层面，当前港股互联网公司估值处在历史低位，比较充分地反映了投资人的悲观预期。另外，造车新势力经过前期大幅调整，风险逐步释放，2023年随着新车型的释放以及市场份额的提升，造车新势力基本面有望逐步改善。　　▍风险因素：　　全球与国内疫情的不确定性；宏观经济增长乏力导致国内政府与企业IT支出不达预期的风险；互联网平台经济监管持续趋严的风险；国际贸易摩擦加剧；美元走强导致的汇兑风险；相关产业政策不达预期的风险；全球流动性不及预期的风险；企业新业务投资导致利润与现金承压的风险；企业核心技术、产品研发进展不及预期等。　　▍投资策略：　　我们认为，经过此前的大幅调整，围绕创新、安全两大方向，A股科技产业有望复苏，呈现结构性投资机遇。我们建议重点关注：　　1）创新发展：具备明确复苏机遇的重点场景，如智能汽车、智能终端、数字经济等相关方向。　　2）产业安全：产业链安全相关的半导体、信创安全相关的计算机、数字基建安全相关的云网三大方向。　　3）中概股：建议逐步关注经过长期调整，估值性价比突出，基本面占优的一线港股互联网公司以及产品力突出、份额提升的造车新势力。

金融界2022-11-25

午评：A股震荡沪指跌0.11%，钠离子电池概念爆发，医药股反弹

对指数构成有效支撑，市场很难下跌；此外产业政策支持和景气叠加品种也会受到资金关注，主要是成长科技主题下的半导体设备、材料、信创、军工等。　　东北证券认为，市场热点反复轮动但是量能萎缩有遗憾，短期指数仍有回补下方缺口的概率；3050点附近或是再度上车介入的机会，否则以量能不足、存量博弈的思路来应对为宜。从市场结构看，则依然围绕着疫情、安全、稳增长、景气度等主线运行，短期看虽然中字头基建领涨但是倾向于短线控制仓位、配置上倾向于均衡些，即医药食品、信创卡脖子、低估值基建建材和新能源是主要轮动方向。　　中信建投研判，市场有望重拾升势，延续此前的反弹态势，后市可重点关注行情力度。不过相对于整体行情，近期还是盘面的结构性切换更需引起重视，目前行情更多是在多方试探潜在主线，这一局面可能要维持到12月政治局会议和中央经济工作会议的召开，重要会议有望使大方向和市场主线更加明晰。

金融界2022-11-24

纵目科技新三板退市谋求科创板上市，IPO拟募资20亿元

化应用。然而国家和相关部门有关本行业的产业政策、相关法律法规及实施细则在出台时间、实施力度等方面具有不确定性，若今后汽车智能驾驶行业的产业政策发生不利变化或发行人发生违反相关政策的违规行为，将可能会对公司业务经营产生不利影响。 (八)实际控制人持股比例较低导致控制权变化的风险截至本招股说明书签署日，公司实际控制人为RUITANG。RUITANG及其一致行动人李晓灵合计控制纵目科技33.30%股份对应的表决权。同时RUITANG通过任职董事长兼总经理，控制、影响公司的总体发展战略和日常经营决策。本次发行完成后，RUITANG控制发行人的表决权比例预计将不超过24.98%。由于公司股权相对分散、实际控制人控制股权比例较低，因此上市后潜在投资者可能通过收购控制公司股权或其他方式影响公司控制权的稳定性，从而对公司业务开展和经营管理的稳定性产生不利影响。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-11-24

说明跨界收购的原因及必要性？至正股份针对对外投资收购事项答复问询

景较好。通过本次交易，公司收购符合国家产业政策、盈利能力较强并处于快速成长期的优质资产，有望提升公司资产质量，符合公司和全体股东的利益。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-11-24

东方财富财经早餐 11月24日周四

两市成交额再度萎缩。岁末行情中可以优选产业政策和后续中期景气叠加的品种，主要瞄准2023年仍具备高业绩增速的板块，重点关注成长科技方向优选安全主题下的半导体设备、材料、信创、军工等。　　中新经纬：11月23日，“中字头”、国企改革概念股表现活跃，掀涨停潮。券商专家表示，目前“中字头”国企的估值相对于其他企业确实处于较低水平，有些国企类上市公司总市值偏大且经营也相对稳健，比较适合做中长期投资，从而产生了估值偏低的情况。未来“中字头”国企的估值有可能会逐渐回归到合理水平。对于投资而言追涨跌不是理性的行为，对于中长期投资角度来讲，很多国企龙头企业的市场吸引力在提升。　　财联社：红杉资本高层在日前的电话会议上，就其基金在加密货币交易所FTX上的1.5亿美元损失向其投资者道歉，并誓言要改进其未来投资的尽职调查程序。据悉，在去年的加密货币投资热潮中，多达数十家风投机构向FTX投入了约20亿美元，红杉资本就是其中之一。　　券商中国：11月23日，上海保银投资发布公告称，计划于今年以自有资金及员工资金合计1亿元申购公司旗下基金产品。这也是继10月底百亿量化思勰投资自购后，行业内又一笔亿元级别自购。今年以来，私募基金已经掀起了一轮自购潮。截至11月23日，年内已有22家私募发布自购公告，合计自购金额超过30亿元，其中有15家百亿私募自购金额约28.08亿元。　　券商中国：近日，全国社保基金ESG投资组合面向国内公募基金公司招标，目前已有逾20家基金公司参与其中。数据显示，截至11月21日涵盖社会责任、公司治理、新能源等主题在内的ESG投资基金已接近200只，总规模超过了3000亿元，分析人士指出，社保基金ESG投资组合向公募招标，不仅是公募在社保资金方面投资优势的延续，还是社保基金对公募ESG投资的认可。　　美股：标普500指数收涨0.59%，报4027.26点；道指收涨0.28%，报34194.06点；纳指收涨0.99%，报11285.32点。　　欧股：德国DAX30指数收涨0.04%，报14427.59点。法国CAC40指数收涨0.32%，报6679.09点。英国富时100指数收涨0.17%，报7465.24点。　　亚太股市：11月23日，香港恒生指数收涨0.57%，报17523.81点，恒生科技指数收涨1.13%，报3555.02点。日本市场因劳动节休市一天。韩国KOSPI指数收涨0.53%，报2417.97点。　　人民币：在岸人民币兑美元夜盘收报7.1580，较上一交易日夜盘收跌170个基点。　　黄金：COMEX 12月黄金期货结算价收涨0.33%，报1745.6美元/盎司。　　原油：WTI 1月原油期货结算价收跌3.72%，报77.94美元/桶。布伦特1月原油期货收跌3.34%，报85.41美元/桶。　　央视新闻：针对七国集团即将对俄罗斯石油实施的“限价令”，当地时间22日，美国财政部表示，华盛顿及其盟友将很快敲定俄罗斯石油的价格上限。一位消息人士说，七国集团最快在当地时间23日或24日就价格上限水平作出决定。据《华尔街日报》报道，价格上限可能会限定在每桶60或70美元，实施日期预计在12月5日。　　第一财经：当地时间22号，在经过长达数月的争吵和谈判后，欧盟委员会提出了有关天然气限价的新方案，建议将欧盟天然气价格上限设置为每兆瓦时275欧元、约合人民币2019元，并提议从明年1月1号起实施。这一提议预计将在24号举行的欧盟能源部长会议上进行讨论。　　财联社：德国总理朔尔茨表示，德国有能力克服当前的危机，德国的能源供应可能会在即将到来的冬天得到保障，不能完全抵消能源价格的上涨，只能抑制它，德国需要2000亿欧元资金来预防破产和失业。　　Shibor：11月23日，隔夜shibor报1.0390%，上涨16.8个基点；7天shibor报1.6730%，上涨0.8个基点；3个月shibor报2.2500%，上涨0.2个基点。

东方财富网2022-11-24

平安首经团队：如何看待民间投资增速放缓？

有市场、有前景、有技术竞争力并符合国家产业政策和战略方向的民营企业债券融资。三是，民营企业债券融资支持工具扩容。由中国人民银行再贷款提供资金支持，通过担保增信、创设信用风险缓释凭证、直接购买债券等方式，支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资，预计可支持约2500亿元民营企业债券融资。　　股权方面，虽然暂未推出针对民营企业股权融资的支持政策，但今年以来民营企业通过股票市场的融资规模明显增长。今年前10个月，共有277家民营企业上市，募集资金总额达到3332.8亿元，较去年同期增长33.3％，而民营企业通过增发、配股等方式募集的资金总额也接近2500亿元。　　在财政、货币政策的配合支持下，今年我国社融、贷款同比增速保持平稳，整体信用扩张并未“失速”，这与日本房地产泡沫破裂后信贷总量、结构“双紧”的现象形成了明显对比。但在总量稳定的背后，民营企业融资却呈现出“冰火两重天”的状态。　　一方面，结构性货币政策加码之下，制造业、小微企业贷款需求得到较好满足。今年上半年，银行业金融机构小微贷款余额新增5.8万亿至55.8万亿元，同比增长17.2％，快于总体贷款增速6.0个百分点；制造业企业中长期贷款亦保持高增，今年上半年制造业中长期贷款余额同比增速达到29.7％，高于同期贷款余额增速18.5个百分点。从人民银行发布的贷款需求指数来看，今年前三季度制造业企业、中小型企业的贷款需求指数加速下行。我们认为，今年以来民营制造业、中小企业贷款需求指数回落，可能反映的是制造业、中小微民营企业贷款需求得到较充分满足。作为对比，2018年三季度到 2019年四季度，小型企业贷款需求指数大幅攀升，与大中型企业产生背离，当时的背景是小微企业贷款余额增速下滑至低位，表明当时贷款需求的上升可能主要由于融资需求不能得到满足。　　　　但另一方面，民营房地产企业融资仍较为艰难，房地产贷款、民营房企信用债融资情况表现较差。今年以来，房地产行业调整程度加深，金融机构贷款意愿持续降温：前三季度房地产开发资金累计同比下降16.9％，其中国内贷款降幅更是达到27.2％，信贷收紧是房地产资金来源下滑的主要拖累之一。信用债融资方面，民营房企净融资金额持续为负，且与国有房企间的差距明显加大：今年前三季度民营房企信用债净融资金额为-716亿元，而国有房企同期达到915亿元。　　　　另一值得关注的现象就是，今年前三季度出口保持高增速，PPI-CPI剪刀差收窄，但民营企业盈利能力并未明显改善，抑制了民企的投资意愿。基数作用下，今年以来PPI同比增速出现较快回落，10月PPI当月同比已降至-1.3％，而CPI同比小幅回升，PPI-CPI剪刀差持续收窄，上游原材料价格上涨对于中下游民营企业盈利的侵蚀减弱。同时，在外需暂稳、汽车产业链竞争力增强、人民币贬值等因素的支撑下，前三季度我国出口仍表现出一定韧性，1-9月出口累计同比（按美元计）增长12.5％。不过，民营企业盈利状况并未明显改善，反而持续下滑：私营工业企业利润总额累计同比增速由年初的-1.7％降至9月的-8.1％，而同期国有工业企业利润仍保持正增长。　　　　民营企业盈利能力持续下滑，其主要原因在于：　　一是，今年国内疫情反复对于民营企业生产经营活动影响更大，即使在疫情得到控制后民营企业的恢复也不及国有企业。今年一季度，私营、股份制工业企业生产活动较国有企业更加活跃，工业增加值增速较快，但4月开始随着国内疫情升温，私营、股份制企业的生产经营活动受到了更大影响，私营企业工业增加值当月同比由3月的6.0％降至4月的1.1％，降幅高于国有工业企业，且此后的恢复情况也相对低迷。并且，此后疫情反复对以民企为主的服务业造成了持续影响，在6月的“深蹲反弹”后，服务业PMI指数、服务业生产指数又转头向下，便指向这一点。　　　　二是，终端需求收缩令位于中下游行业的民企营收更快下滑。2021年下半年以来，国内需求逐步收缩，而终端需求下滑得更加明显。从制造业PMI新订单指数来看，今年以来小型制造业企业新订单指数持续位于50的荣枯线之下，而这导致位于中下游的民营企业收入明显下滑，生存状况更加艰难。今年前三季度，私营工业企业营业收入累计同比仅增长5.4％，大幅低于国有企业10.6％的累计同比增速。　　　　最后，需求收缩除了影响民企盈利能力外，同样导致民企预期持续转弱，并可能加重了企业“被动加杠杆”的压力。一方面，需求收缩导致民营企业预期继续转弱，PMI生产经营活动预期指数、国家统计局公布的企业景气指数预期分项等均指向这一点，尤其是疫情冲击后民营中小企业预期没有恢复。另一方面，需求收缩加重了企业的“被动加杠杆”压力，并减弱了信贷支持政策的效果。我们根据规模以上工业企业经济效益数据的披露情况，将总资产增长划分为：流动资产（包括存货、产成品资金、应收账款、其它流动资产）和非流动资产。今年前三季度，私营工业企业总资产同比增长11.4％，其中流动资产的拉动达到8.6个百分点，拉动贡献率为74.8％，相比之下流动资产对国有工业企业总资产增速的拉动贡献率仅为46.8％。这反映出，今年以来私营企业资产扩张主要是由于存货、产成品资金等流动资产的拉动，进而说明需求收缩之下，库存积压、应收账款拖欠等现象令民企现金流更加紧张，致使今年以来私营工业企业资产负债率继续上行。同时，这也说明出部分私营企业融资并非用于扩大再生产，信贷政策对于民间投资的支持效果可能会被削弱。　　03 　　小结　　近期针对民营企业、民间投资的支持政策加速出台。2022年11月7日，国家发展改革委发布《关于进一步完善政策环境加大力度支持民间投资发展的意见》，推出6大类21项政策举措，支持民间投资发展。11月8日，交易商协会表示，将继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”），支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资，预计规模达2500亿元，后续可视情况进一步扩容。11月11日，央行、银保监会联合发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》。在当前政策基础上，保持总需求稳定、进一步优化政策实施细节等，均对促进民间投资意愿具有积极作用。　　一是，着力保持总需求稳定。今年前三季度，尽管出口、基建投资保持了较高增速，但仍然难以对冲消费的疲软以及房地产投资的下行。尤其是房地产市场的调整对于民间投资造成了较大拖累：一方面，民营房企在融资受限、销售下滑的背景下，投资意愿明显降温；另一方面，房地产市场的调整同样对于制造业投资带来了一定的负面影响。在报告《中国制造业全景图——基于需求的视角》中，我们从终端需求的角度测算了制造业各行业对于房地产业的依赖度（制造业投资中有八成以上为民间投资），发现今年前三季度制造业投资增速靠后的行业，多为对房地产依赖度较高的行业。近两个月以来，海外央行货币政策收紧导致外需明显回落，我国出口下行压力明显增加，这意味着未来我国经济对“内循环”的依赖将显著增强。民间投资的企稳回升，不仅有赖于政策支持，更重要的是整体宏观经济环境的回暖及总需求的稳定。　　　　总需求稳定下的预期改善，对于民间投资回升同样具有重要意义。根据斯坦福大学和芝加哥大学三位学者编制的中国经济政策不确定性（Economic Policy Uncertainty）指数，随着新冠疫情得到有效控制，该指数自2020年下半年至2021年三季度持续回落。但2021年四季度开始，在多种因素叠加冲击下，该指数再度上行，截至今年10月已达到742，远高于疫情前水平，甚至与疫情爆发初期也相差不大。而民间投资对经济政策的不确定性颇为敏感，历史上当经济政策不确定性指数攀升时，民间投资往往表现不佳。这是由于相比于扩大生产、提高产能利用率来说，民营企业做出投资扩张的决策要审慎许多，只有当需求改善持续较长时间时，民企预期才会出现回暖，带动民间投资上行。因此，只有总需求稳定企预期改善后，民间投资才会实质回暖。　　　　二是，细化、优化民营房企救助原则，最大化“第一支箭”、“第二支箭”政策效果。11月8日，交易商协会表示，将继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”）。“第二支箭”由人民银行再贷款提供资金支持，委托专业机构通过担保增信、创设信用风险缓释凭证、直接购买债券等方式，支持民营企业发债融资。与此前相比，本次政策在主体（将房地产企业纳入支持范围）与手段（特别指明“直接购买债券”）方面均更加多元，对于民营房企的支持信号也更加明显。11月11日，央行、银保监会联合发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，提出在房地产开发贷款、个人住房贷款、建筑企业信贷、债券融资、资管产品融资等多方面对房地产企业进行金融支持。不过，在工具总量有限的情况下，需要进一步优化救助原则，针对资金需求量小、资产质量高、公司治理机制健全的民营房企适当倾斜，让政策起到“四两拨千斤”的效果。　　三是，研究推出支持民营企业股权融资的“第三支箭”。央行行长易纲此前曾表示，为稳定和促进民营企业股权融资，人民银行正在推动由符合规定的私募基金管理人、证券公司、商业银行、金融资产投资公司等机构，发起设立民营企业股权融资支持工具，由人民银行提供初始引导资金，带动金融机构、社会资本共同参与，按照市场化、法治化原则，为出现资金困难的民营企业提供阶段性的股权融资支持。但由于股权融资风险相对更高，对于资本市场、金融体系、监管政策等方面要求更高，目前尚未有直接大规模的支持政策出台。当前，我国经济发展模式正在从吸收模仿向自主创新转变，民营企业作为科技创新的重要载体，在面对长周期、高投入的研发项目时，易出现资金困难等现象，因此支持民营企业股权融资的“第三支箭”同样需要研究推出。

金融界2022-11-22

早报｜特斯拉跌近7%股价至两年低位；机构认为港股牛市已至；南向资金大幅买入盈富基金

备更新投资。　　《通知》指出，要加强产业政策与金融政策协同，综合运用信贷、债券、基金、保险、专项再贷款等各类金融工具，促进集成电路、新能源汽车、生物技术、高端装备、绿色环保等重点产业创新发展。用好小微企业融资担保降费奖补资金，扩大政府性融资担保业务规模。　　同时，强化重点产业稳定发展，发挥产业链龙头企业引领带头作用，支持形成一批石化化工、钢铁、有色金属、稀土、绿色建材、新材料产业集群。　　港股反弹遇挫！逆天了这股2天暴涨近2倍　　小市值个股CLSA PREMIUM接连飙升，11月21日大涨38%，2个交易日飙涨191%。　　据了解，CLSA PREMIUM由中信证券最终控股，本业为保证金交易业务，但日前开始探索医药保健行业。　　公司近日公告，与北京同仁堂(开曼)有限公司签订一份策略性合作协议以发展保健产品业务(包括中成药)。董事会相信，通过订立策略性合作协议，集团可利用同仁堂国际集团的专业知识，扩大模块化管理及拓展保健产品业务(包括中成药)，将对集团的收入多元化将发挥正面作用。　　南向资金11月21日净买入超47亿：减仓华润啤酒增持快手及药明生物　　据数据显示，南向资金11月21日成交318.19亿港元，净买入47.17亿港元。其中沪港股通净买入20.03亿港元，深港股通净买入27.14亿港元。　　大幅净买入：盈富基金(02800.HK)27.99亿港元；快手-W(1024.HK)2.48亿港元；药明生物(2269.HK)1.75亿港元；新东方在线(1797.HK)1.71亿港元；美团-W(3690.HK)1.3亿港元；中国移动(0941.HK)0.95亿港元。　　大幅净卖出：华润啤酒(0291.HK)1.46亿港元；中国神华(1088.HK)1.06亿港元。　　“30分钟必送达”的达美乐在港上市又近一步　　二次递表后，达势股份有限公司(以下简称“达美乐中国”)通过港交所上市聆讯。　　11月21日，记者了解到，达美乐通过港交所聆讯，根据该公司披露的数据，虽然报告期内收益逐渐扩大，其盈利情况却并不乐观。　　从聆讯资料可以看出，外卖业务是其主力。不过，达美乐中国进入中国市场多年，其品牌发展一直过于“低调”，接下来能否讲出高调故事至关重要。。　　财经日历（文章来源：哈富证券）

东方财富网2022-11-22

脱钩？德国团体呼吁减少对中国的经济依赖，奔驰、宝马等公司称将努力开拓新市场

半导体方面，欧洲需要一个积极、有弹性的产业政策和战略。” 宝马的一名发言人也拒绝就文件的细节置评，但表示，宝马集团在欧洲和美洲的投资与在中国一样重视，并将“继续追求未来开拓新销售市场的目标”。大众和巴斯夫则拒绝置评。

Sue2022-11-22

工信部：聚焦经济运行的突出问题进一步完善政策措施不断丰富政策“工具箱”

展环境。落实落细已出台的各项政策，加强产业政策与金融政策协同，加大中小企业支持力度。三是完善监测调度和督导激励机制。加强形势分析研判和经济运行监测调度，做好政策研究储备，对稳增长取得突出成效的地区加大激励力度，推广各地经验做法，发挥好引领示范作用。　　问：下一步在推动《通知》各项部署落实方面有哪些考虑和安排？　　答：一分部署，九分落实。为更好推动《通知》各项部署落实落细，我们会同有关部门将重点做好以下4方面工作。　　一是抓好动员部署。近期，工业和信息化部将会同有关部门联合召开全国电视电话会议以及有关行业协会座谈会，部署贯彻落实《通知》有关要求，进一步抓紧抓实振作工业经济相关工作，压实各方责任，形成工作合力，巩固恢复向好基础。　　二是加强宣传解读。持续组织有关部门、地方主管部门、行业协会和专家做好政策宣传解读和媒体宣传报道，拓展宣传渠道，创新宣传方式，让更多企业知晓政策、用好政策，营造各方面重视实体经济、支持制造业发展的良好氛围。　　三是打通堵点卡点。加强统筹协调，与有关部门各司其职、加强配合，加大督促落实力度，鼓励各地区积极出台配套政策措施，及时协调解决政策落实中的堵点卡点问题，确保各项政策举措落实到位、尽早见效。　　四是强化政策储备。做好重点工业大省、行业、园区和企业运行情况监测调度，加强经济形势分析研判，聚焦经济运行的突出问题进一步完善政策措施。同时前瞻性加强政策研究储备，不断丰富政策“工具箱”。

金融界2022-11-21

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