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诺安基金一周观察：硅谷银行宣布破产后避险情绪明显升温、金价跳升

业贡献，而信息、制造、金融行业新增就业人口减少。时薪增速低于预期反映美国劳动力市场供给紧张局面出现边际缓解，但仍需观察其持续性。另外上周还公布了美国1月耐用品订单、工厂订单等数据，处于下行趋势、幅度符合市场预期。今年以来美国通胀及就业数据偏强，使得美联储表态偏鹰，联邦基金期货数据反映的隐含利率高点最高至5.69％。但美国硅谷银行的破产和黑石集团的违约，或迫使美联储需要更好地对就业、通胀及金融稳定性进行平衡取舍，市场也开始调整对联储货币政策预期，对3月23日FOMC会议的加息幅度更为平稳，预期为加息25bp，隐含利率高点下降至5.26％。　　欧元区2022年四季度GDP经季调同比为+1.8％，略低于预期和前值的+1.9％，环比为+0％，与预期持平、低于前值+0.1％。1月零售总额月环比为+0.3％，低于预期的+0.6％，前值从-2.7％上修至-1.6％；同比为-2.3％，低于预期的-1.8％；分项看，线上购物、汽车燃料环比下降，食品、饮料和香烟销售环比增长。由于欧洲仍面对较为明显的通胀压力，市场预期欧央行在3月16的议息会议上加息50bp。　　QDII基金短期观点　　诺安油气能源基金：近期国际原油价格维持宽幅波动，布伦特原油期货价格最新为82.78美元/桶，较上周下跌3.55％；WTI原油期货价格最新为76.68美元/桶，较上周下跌3.77％；标普能源指数本周下跌5.31％。　　根据美国能源信息署（EIA）数据，产量方面，截至3月3日当周美国原油产量较前值下降10万桶至1220万桶/天；美国炼油厂利用率为86％，较上周小幅增加；库存方面，美国商业原油库存本周减少169.4万桶至4.785亿桶，结束了连续10周的库存增加；战略原油库存从1月20日以来保持不变，目前为3.72亿桶；截至2月末的美国钻机数量为604部，逐渐接近新冠疫情前水平。　　我们认为油价仍面临多空力量的相互抗衡，其中包括俄乌战争以及俄罗斯的减产抗衡；美国通过原油战略库存调整原油市场供应；沙特等欧佩克国家或再度进入减产周期。　　近期金融因素对油价影响加大，包括美联储较为鹰派的表态及硅谷银行破产下对金融稳定性的担忧；另外，沙特和伊朗两国在中国的促成下恢复外交关系，有利于中东地缘局势稳定及原油的供应，油价的地缘风险溢价边际缩减。　　诺安全球黄金基金：国际现货黄金价格波动加剧，先是受美联储鹰派表态影响一度下行至1813.45，但硅谷银行宣布破产后避险情绪明显升温、金价跳升，国际金价最新为1868.26美元/盎司，较上周上涨0.6％。硅谷银行破产时间使得各项金价相关的宏观指标大幅波动，美国十年期国债利率和实际利率快速跳水、VIX指数大幅拉升。上周中国央行公布2月份外汇储备数据，2月继续增加黄金购买25吨，连续四个月购入黄金。　　对于后市展望，我们维持前期判断，即美联储货币政策超预期的次数及冲击在收敛，反而加息的后遗症在更加确切地发生，加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映，这包括海外市场对标普500指数盈利预期的下调，以及近期硅谷银行的破产和黑石集团的违约。美国甚至全球金融市场的不稳定以及避险情绪短期内将利于金价走势。尽管作为监管机构的美国联邦储蓄保险公司已快速接管硅谷银行、企图避免金融风险进一步扩大，但硅谷银行破产事件意味着美联储的鹰派的货币政策或将受到金融稳定诉求的抗衡。　　诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数下跌5.96，表现跑输发达市场股票指数。本周跌幅靠前的行业为医疗保健、办公、酒店及娱乐类REITs。　　截至富时发达市场REITs指数已完成88％的业绩披露，其中工业、酒店娱乐、特种、住宅类REITs收入和盈利增速较其他行业有相对优势，而且增速超市场预期，但办公类REITs业绩不及预期。　　往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响可能会逐步减弱，但途中仍曲折迂回，包括联储对今年经济增长与通胀的判断、终极目标利率的上调和市场预期调整，市场不断对联储政策力度及方向边际改变有预期。近期受硅谷银行破产事件影响，海外金融市场波动或加剧，但可以关注随市场调整出现的长期配置机会。对于未来的业绩展望，工业、特种REITs有相对优势。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。

金融界2023-03-14

中美婚姻殿堂空荡！少子化下的全球金融危机：房市泡沫、就业人数暴跌、国家结构老龄化

大减。据彭博社指出，过去3年中国的劳动人口减少4100多万，既反映新冠大流行对经济造成的损失，也反映年轻劳动年龄人口的减少。根据中国国家统计局的数据，2022年中国约有7.335亿人就业，比2019年的7.747亿大减4120万。根据世界银行的数据，中国3年减少的就业人数几乎等于德国全部劳工人口，2021年德国就业人数约为4400万。官方数据显示，中国2022年人口减少85万，为1961年大跃进饥荒后首见，凸显新生儿出生率崩跌，造成老龄化和少子化的人口结构，对经济、政治和战略形成深远影响。《华盛顿邮报》评论分析，去年中国出生率急剧下降至6.77%创新低，实际上是一个无声的警报。它表明年轻人对未来深表不满，出生率崩溃。数据显示，自2016年以来，中国的出生率逐年大幅下降。 2022年，中国新生儿出生人数仅为6年前1790万的一半左右，剩下960万，早在3年大流行之前出生率就开始崩跌了，因为中国结婚人数也呈现自由落体的坠落。麦格理证券中国经济学家胡伟强表示，随着农民工重返工作岗位，今年中国就业人数有望增加，但是由于社会人口老龄化，中国就业人数仍将长期处于结构性下降趋势。即使当局预期寿命延长，但是40多年来，中国劳工的退休年龄保持不变，男性为60岁，女性白领为55岁，中国在1960年代经历婴儿潮，这意味着未来10年内，一大批工人将脱离16岁至59岁年龄段。值得关注的是，上个月，中信证券一份研究报告预测女性退休年龄将从2025年开始上调。根据中国统计局的数据，过去10年，中国劳工的城市化程度也显著提高，经济学家认为这一趋势对经济增长有利。去年约有63%的劳工在城市地区就业，高于10年前的50%。中国劳工的生产力也在提高，统计局表示，劳动生产力即平均每个工人的GDP，在2022年增长4.2%。不过比起2010年代每年约6%的增长率，生产力增速有所放缓。美国报告：52%女性未婚创纪录、出生率十多年降幅高达20% 根据对美国联邦数据的分析，单身女性即推迟结婚或完全放弃结婚，是一股不断增长的经济力量，在就业市场、房屋所有权和大学学位的增长中占更大份额。根据 Wells Fargo发布的报告，2021年美国创纪录的52%女性未婚。至少从1900年开始，人口普查局就一直在追踪美国人的婚姻状况，当时只有7%的受访女性是单身。在过去十年中推动单身女性家庭迅速增加的因素包括，从未结过婚的女性人数增加20%。 (来源:《华盛顿邮报》) 但是，尽管几十年来围绕婚姻和工作不断变化的规范使女性能够开辟自己的道路，但顽固的工资差距继续阻碍着许多女性，尤其是单身母亲，无法享受与单身男性和已婚夫妇相同的经济收益。富国银行经济学家发现，去年未婚女性的收入仅为未婚男性的92%，财富减少29%。富国银行高级经济学家、该报告的主要作者莎拉·豪斯(Sarah House)说：“单身女性的急剧增长正在整个经济中产生涟漪，并在劳动力市场、财富和支出上留下印记。不过，坏消息是男女之间的工资差距在过去15年里一直存在。单身女性正在填补非常紧张的劳动力市场的空缺，但她们的收入仍然低于单身男性。” 数据科学家斯蒂芬·肖(Stephen J. Shaw)在播客中进行生殖讨论：“如果您只看一眼生育率，您的直觉反应可能是恐惧和担忧。美国官方公布2020年出生数据揭示了一个严峻的事实，即十多年来出生率持续下降，降幅高达20%。” “不错，大家还会持续听到这样的消息，即美国的生育率走低，这意味着如果不增加移民，我们的人口将无法自我更新。” “十多年来，美国出生率持续下降，下降幅度高达20%。” 随着西方国家平衡两种性别之间的竞争环境，将重要立法签署为法律，并改变社会规范，现在做母亲是一种选择。英国《卫报》的霍莉·威廉姆斯断言，这一选择并不值得担忧，而是值得庆祝。增加做出决定的自由对于每个人的自主权来说当然是一个好结果，但也存在滚雪球效应的风险。如果更多的女性看到其他女士过着没有孩子的生活，吹嘘她们的幸福和满足，她们可能会受到鼓舞，想要推迟或完全发誓不再做母亲。英国《每日邮报》最近证实了这种情绪转变，并解释说千禧一代和Zoomer一代更重视职业、旅行和放松，而不是考虑为人父母。少子化下的全球金融危机中国提高生育率的努力面临三大挑战，首先是独生子女政策重塑了中国经济，大幅增加抚养孩子的成本。中国家庭可支配收入仅相当于其国内生产总值的44%，而美国为72%，英国为65%。2020年，中国房地产市场的价值是该国GDP的4倍，而美国房地产市场的价值是GDP的1.6倍。据The Japan Times评论，中国现在面临两难境地，如果房地产泡沫不破裂，年轻夫妇将无力抚养两个孩子。但如果泡沫真的破裂，中国经济将放缓，全球金融危机将爆发。同样，为了提高生育率而将家庭可支配收入提高到GDP的60%-70%可能会削弱破坏政策方针的经济基础。考虑到这些艰难的权衡，中国的政策制定者可能更倾向于复制日本的政策来降低育儿成本，例如降低学费和为年轻夫妇提供便利的儿童保育、生育补贴和住房补贴。但事实证明，日本的做法代价高昂且无效：该国的生育率暂时得到提升，从2005年的1.26升至2015年的1.45，然后在2022年回落至1.23。此外，由于“未富先老”，中国缺乏效仿日本的财力。报道继续补充：“即使中国成功将其生育率提高到1.1并阻止其下降，到2050年其人口也可能下降到10.8亿，到2100年下降到4.4亿。中国占世界人口的比例从1820年的37%下降到22%，到2050年将降至11%，到2100年将降至4%。” “这种人口下降的影响将因快速老龄化而加剧，这将减缓中国的增长并可能增加政府债务。中国65岁及以上人口的比例将从2020年的14%上升到2050年的35%。虽然到2020年每名65岁及以上的老年人有5名20-64岁的工人供养，但这一比例将继续下降到2035年的2.4名工人，以及2050年的1.6。” “到那时，中国的养老金危机将发展成为一场人道主义灾难。女性平均比男性长寿6-7岁，而且通常比她们的配偶年轻几岁，她们最终将为这种痛苦的人口变化付出代价。”

圈内人2023-03-09

“若不采取行动日本将消失”！日本首相顾问突发严厉警告

%以上。虽然韩国的生育率更低，但日本的人口减少速度更快。在出生率问题上为岸田文雄提供建议的森雅子表示：“它（出生率）不是逐渐下降，而是直线下降。直线下降意味着现在出生的孩子将被扔进一个扭曲、萎缩、失去运转能力的社会。” 森雅子指出，如果不采取任何措施，社会保障体系将崩溃，工业和经济实力将下降，自卫队就没有足够的人手来保护国家。森雅子称，虽然由于育龄妇女人数减少，目前扭转这一局面将极其困难，但政府必须尽一切努力减缓这一趋势，并帮助减轻损害。岸田文雄尚未宣布他的新支出计划的内容，但他表示，这将是与以往政策“在不同的层面上”。到目前为止，他提到了增加儿童津贴，改善儿童保育服务，以及改变工作方式。但批评人士认为，向有孩子的家庭砸钱不足以解决这个问题。政府性别平等委员会的一份报告称，需要进行全面改革，包括减轻女性抚养孩子的负担，让她们在生育后更容易参与劳动力市场。据共同社报道，日本政府已在1月召开为遏制少子化加剧而新设的相关部门会议首次会议。日本首相岸田文雄此前提出“大胆的少子化对策”，将于本月底汇总具体措施的草案。预计充实儿童补贴、强化育儿休假制度将是主要内容。岸田文雄已表示要把对儿童和家庭事务的支出提高一倍，以控制人口下降势头。针对日本人口前景，特斯拉首席执行官(CEO)埃隆·马斯克再次表达对日本人口危机的担忧。他在一条推文中写道：“去年日本死亡人数是出生人数的两倍。人口自由落体。”马斯克警告称，“世界其他地方有效仿的趋势。” 马斯克此前曾多次就人口危机发出警告。去年5月他曾发推称：“除非出现变化导致出生率超过死亡率，否则日本最终会不复存在。”

tqttier2023-03-06

日本前大臣：若不能阻止出生率下降，日本未来将不复存在

％以上。虽然韩国的生育率更低，但日本的人口减少速度更快。　　“它不是逐渐下降，而是直线下降，”森雅子说，她现在是日本上议院议员，曾担任法务大臣，在出生率等问题上为岸田文雄提供建议。她说：“急剧下降意味着现在出生的孩子将被扔进一个扭曲、萎缩、失去运转能力的社会。” 　　特斯拉CEO埃隆·马斯克上周再次表达了对日本人口危机的担忧，他在一条推文中写道：“去年日本死亡人数是出生人数的两倍。人口自由落体。”他进一步警告称，“世界其他地方有效仿的趋势。” 　　马斯克去年5月还曾发推称：“除非出现变化导致出生率超过死亡率，否则日本最终将不复存在。”

金融界2023-03-06

政府工作报告释放的九大信号

对人口老龄化已刻不容缓。2022年全国人口减少85万人，自1962年以来首次出现负增长。人口总量下降源自于死亡人口超过出生人口，背后是人口老龄化背景下的死亡人口自然增长，以及生育意愿下降导致的出生人口减少。生育率下滑将引发一系列问题，而相较于欧美发达经济体，中国面临的人口形势更加严峻，一是生育率快速下滑，二是“未富先老”，三是性别比例失调，四是养老保险体系中第一支柱占比偏大。应对人口负增长的措施有很多，例如延迟退休、提高人力资本等，但关键在于实施积极的生育支持措施，从中长期来看，要平衡好生育政策与就业性别隐性歧视的关系，通过制度设计降低女性就业成本，通过提高妇女儿童保护，改善托幼、教育、住房、医疗服务水平，提高生育意愿。　　　　　

金融界2023-03-05

马斯克疯狂宣布：给我10万亿美元,分五步改造地球！还说人类将演化成“鬼文明”…

eetSilv”的推特网友发帖，“日本人口减少导致大量废弃房屋（鬼屋）。现在是13%，预计到2038年将增长到1/3。这也是欧洲和美国的未来吗？” 马斯克对此回应称：“低出生率导致鬼城（Ghost cities），最终导致鬼文明（Ghosts Civilizations）。而这已经不是马斯克第一次发出惊悚的语言，早在2022年5月马斯克就曾公开表示，“除非出现变化导致出生率超过死亡率，否则日本最终会不复存在。” 图自金融时报考虑到马斯克过去的狂言基本上都在未来兑现了，所以无论是10万亿美元改造地球还是日本终将不复存在，都不得不引起媒体的重视。而就在同一天，马斯克的另一番言论导致A股多家上市公司的股价闪崩。据每日经济新闻报道，马斯克宣布特斯拉下一代永磁电机将完全不使用稀土材料。据介绍，电动汽车中的稀土元素通常用于发动机（而不是电池），常用的是钕，用于扬声器、硬盘驱动器和电动机的强力磁铁。镝和铽通常用作钕磁体的添加剂。在2017年至2022年期间，由于提高了传动系统的效率，特斯拉已成功地将新Model 3驱动模块的稀土使用量减少了25%。而未来的目标是将三种稀土元素的用量都降至0g。消息一出，直接导致3月2日上午，A股稀土板块开盘遭重挫，指数跌幅超过5%。截至收盘，广晟有色跌6.73%，盘中一度逼近跌停，立中集团跌7.28%，中科三环、华宏科技等跌超7%，中国稀土、盛和资源等跌超6%。值得一提的是，稀土龙头北方稀土跌逾4%，日内蒸发超40亿元，最新市值1015亿元。所以你不得不承认，马斯克的嘴里吐不出象牙，吐出来的都是钱。

加拿大乐活网2023-03-03

刚给特斯拉画完大饼马斯克又关心起人口危机

eetSilv”的推特网友发帖称，日本人口减少导致大量废弃房屋（鬼屋）。现在是13％，预计到2038年将增长到1/3。这也是欧洲和美国的未来吗？” 　　马斯克回应称：“低出生率导致鬼城（Ghost cities），最终导致鬼文明（Ghosts Civilizations）。　　马斯克此前曾多次就人口危机发出警告。去年5月他曾发推称：“除非出现变化导致出生率超过死亡率，否则日本最终会不复存在。”

金融界2023-03-02

人口大省山东去年常住人口减少7.2万自然增长率转负

显示，相较于上一年，2022年山东常住人口减少了约7.2万人，全年出生人口减少6.82万人，出生率下滑0.67个千分点，死亡率上升0.28个千分点，人口自然增长率由正转负。

金融界2023-03-02

人口大省山东去年常住人口减少7.2万自然增长率转负

显示，相较于上一年，2022年山东常住人口减少了约7.2万人，全年出生人口减少6.82万人，出生率下滑0.67个千分点，死亡率上升0.28个千分点，人口自然增长率由正转负。

金融界2023-03-02

中国老龄化到了什么程度？中国推“延迟退休”应对老龄化遭反弹

报社(香港)讯过去三年中，中国的劳动人口减少了超过 4100 万，这既反映了新冠疫情对经济造成的损失，也反映了劳动年龄人口的减少。根据中国国家统计局的数据，2022 年中国约有 7.335 亿人就业，比 2019 年的 7.747 亿有所下降。而退休人数迅速增加或将增加北京方面的压力，要求加快提高正式退休年龄的计划。香港科技大学人口统计学家 Stuart Gietel-Basten 表示，这一下降反映了新冠大流行导致青年失业率上升、以及“劳动年龄人口的典型年龄组”人数减少等因素。（来源：中国国家统计局）自 2012 年以来，中国 16 岁至 59 岁的人口数量一直在逐渐下降。过去三年中，这一群体的人数减少了 3800 万至 8.576 亿，比前几年下降得更快。北京大学经济学家卢锋表示，人口结构变化是 2022 年就业下降的“驱动因素”，因为达到 60 岁（中国普遍退休年龄）的人口“急剧增加”。四十多年来，中国的退休年龄一直保持不变，男性为 60 岁，女性白领为 55 岁。中国在 1960 年代经历了婴儿潮，这意味着在这十年中，一大批工人将脱离 16-59 岁年龄段。中国政府已将退休年龄改革列为今年的主要经济任务，本月可能会提供有关改革计划的更多细节，届时年度政府工作报告将提交给全国人民代表大会——中国橡皮图章议会的年度会议。就在上个月，中信证券的一份研究报告预测女性退休年龄将从 2025 年开始上调，这在网上引发了广泛批评，凸显出公众对任何变化的强烈反对。根据中国统计局的数据，在过去十年中，中国劳动力的城市化程度也显着提高，经济学家认为这一趋势对经济增长有利。去年约有 63% 的工人在城市地区就业，高于十年前的 50%。（来源：中国国家统计局、中国人力资源和社会保障部）此外，中国工人的生产力也在提高。统计局表示，劳动生产率——定义为每个工人生产的国内生产总值（GDP）——在 2022 年增长了 4.2%。不过，与 2010 年代报告的每年约 6% 的增长率相比，这一速度有所放缓。中国人力资源和社会保障部副部长俞家栋周四（3月2日）在新闻发布会上表示，中国劳动年龄人口减少的原因是退休人员数量增加，并补充说中国拥有“所有发展中国家中人口和劳动力最多的国家” 。

芷莹2023-03-02

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