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升至14年来最高！美债收益率破“4%”，人民币汇率跌破7.2，下一步怎么走？
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期的利率峰值发起冲击。　　与此同时，人民币汇率跌幅扩大。离岸人民币兑美元跌破7.24关口，现报7.2406，日内跌超600点；在岸人民币兑美元日内跌超500点，现报7.2284。　　10年期国债利率突破4%并不奇怪人民币贬值压力仍在　　昨日晚间，多位美联储官员的最新讲话，大多则依然措辞鹰派。美联储内部的“鹰王”、圣路易斯联储主席布拉德表示，美国的通胀持续高企，美联储能否实现其控制通胀的目标正受到质疑，因此未来将继续加息遏制通胀。受此消息影响，美国30年期长债收益率升幅扩大，最高涨近16个基点至3.86%，创2014年来新高，而对货币政策更敏感的两年期美债收益率也一度升至4.34%。　　南华期货债券分析师徐晨曦认为，上周美联储加息75基点符合预期，但美债市场并未因消息落地而出现缓和，因点阵图暗示未来还将继续大幅加息，加上近期美联储多位官员持续在讲话中强调仍将坚持加息以对抗通胀，市场不断消化这些信息导致美债利率不断上行。如按9月点阵图所示，2022年底政策利率突破4.0%，那么10年期国债利率突破4%并不奇怪。未来只有看到通胀或就业数据明显回落，才能扭转市场继续大幅加息的预期。　　在此环境下，我们需要关注对国内股、债、汇市场的冲击。近期A股市场不断走低就有部分海外因素。国内利率因经济动能不足仍然维持低位，因此压力完全由人民币汇率承担，导致近期人民币贬值不断突破心理关口。这样的冲击在美联储加息周期顶点来临前可能持续存在，可以说全球金融紧缩是未来最不可忽视的宏观因素。　　国金证券首席经济学家赵伟此前表示，美债收益率破“4%”几无悬念。就业市场韧性较强，通胀居高不下，导致美联储加息周期持续及加息幅度远超历史同期；点阵图显示，2022年底政策利率即将破4%；美联储9月以后的缩表速度翻倍，势必会加剧美债市场的供需矛盾；部分外资对美债的抛售行为，或将进一步推动美债收益率的上行。　　美债利率上行过程中，高估值板块或仍将延续高波动、港股及A股部分板块仍可能受到外部环境压制；人民币贬值压力仍在，但对国内市场冲击或相对有限。美债利率快速上行过程中，高估值板块更容易受到冲击；年初以来，无论是A股高估值板块、还是美股成长股，相较低估值板块均受到了更大的冲击；相较A股市场，港股市场更容易受到外部环境的影响；8月以来，美债利率持续上行，港股受到明显压制。美元指数或继续走强，人民币贬值压力仍在，但考虑藏汇于民下的资金行为调整等，本轮对国内市场冲击或有限。　　人民币汇率跌破7.2，下一步怎么走？　　与近期的大行情相比，美元指数近两日涨势较为“温和”，现报114.56。欧元区经济衰退前景愈发暗淡，成为拖累欧元的重大因素，今日欧元兑美元扩大跌幅，跌至20年低点的0.9536。　　最新有报道称，经济合作与发展组织（OECD)对欧洲的经济前景尤其悲观，预计今年欧元区经济将仅增长3.1%，相比6月时的预测下调了0.5个百分点；预计2023年欧元区GDP增速将大幅放缓至0.3%，相比此前预期下调了1.3个百分点。　　非美货币普遍承压，人民币虽然对美元贬值，但对欧元、日元、英镑等币种都出现了不同程度的升值，表现出很强的韧性。　　东吴证券认为，短期来看，以美联储加息为代表的全球流动性收紧环境下，“外紧内松”的宏观大环境仍将维持，根据前两次的准备金率调降效果来看，预计人民币汇率将维持平稳走势；而中长期来看，随着美联储加息周期结束，国内经济平稳增长，“外紧内松”宏观环境将逐步出现调整，人民币汇率并不具备中长期贬值的基础，无需过度担忧。
金融界2022-09-28
人民币跌破7.25关口，日内跌超700点！背后有三大原因，这些公司在贬值中受益
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交易成本来间接调控结售汇行为，借此平稳人民币汇率的市场预期。　　东吴固收指出，调升外汇风险准备金率后，银行需要将上月远期售汇签约额的20％上缴给央行，央行于1年后如数返还银行，期间银行将面临较高外汇风险，因此将相应提高对企业的报价，企业的远期购汇需求将被抑制，进而减少银行即期购汇需求，以促进外汇市场供需平衡、抑制人民币贬值预期。　　再早之前，央行9月5日决定，自2022年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8％下调至6％。　　外汇存款准备金是指金融机构按照规定将其吸收外汇存款的一定比例交存中国人民银行的存款。即商业银行需要将一定额度的美元上交至央行制定的账户中。央行下调外汇存款准备金率，则商业银行可以自由使用的美元增加。境内美元增加可以在一定程度上缓解人民币贬值压力。　　人民币贬值压力仍存背后有三大原因　　广发证券指出，2015年创设至今，外汇风险准备金率共调整过四次。其中有两次是上调，分别发生在2015年10月与2018年8月的贬值周期；有两次是下调，分别发生在2017年9月与2020年10月的升值周期。　　短期看政策均起到了稳汇率的效果；但拉长时间去看，汇率在既定趋势下都存在一定惯性，仍取决于所在周期的内外基本面。　　　本轮人民币汇率贬值周期以2022年3月为起点，至今贬值幅度已经超过10％，其原因主要有三点：一是国内受疫情与地产两方面影响，增长预期偏弱；二是海外美联储在高通胀压力与经济有韧性的宏观环境下，加息节奏较为密集，欧洲受能源危机影响偏大经济较弱，美元指数偏强；三是俄乌局势等地缘政治事件，影响全球风险偏好，避险情绪偏强，进一步推升美元，对人民币形成压力。　　短期来看，国内由于高温天气渐退与稳增长政策的发力，经济环比有所改善，在低位企稳；但海外偏强的美元指数尚未缓解，仍可能继续给人民币施压。后续在这一压力下，人民币汇率若继续存在贬值压力，央行可能会继续升级稳汇率政策，可能的政策包括重启逆周期调节因子、继续下调外汇存款准备金率、加强全口径跨境融资宏观审慎管理等。　　本质上看，汇率取决于购买力平价、相对利差、风险溢价三个定价维度。从第一个维度来说，打破消费约束和地产产业链对投资端的拖累，经济从目前的环比初步企稳，到进一步呈现出朝向潜在增长率的回升势头将是关键信号；从第二个维度来看，美国加息周期何时确认临近尾段会是关键信号；从第三个维度来说，全球避险情绪下降将是关键信号。　　国金宏观赵伟也指出，强势美元压制下，人民币汇率或仍承压；但本轮贬值的市场冲击或相对有限。在央行退出外汇市场常态化干预后，升贬值趋势的逆转往往需要市场核心驱动因素的转变，而本轮贬值主因正是强势美元的压制。美欧基本面分化下，美元阶段性强势或难改变，或仍将对人民币汇率构成贬值压力。而考虑到藏汇于民下的资金行为调整等，本轮人民币汇率贬值对国内市场的冲击或相对有限。　　人民币贬值背后机会　　粤开证券指出，人民币贬值将利好劳动密集型产业，如家用电器、电子、汽车、电力设备、美容护理、机械设备、纺织服饰等出口型行业的盈利表现，由于其海外收入占比较高，汇率变化与上述行业的盈利负相关性较强（即人民币贬值会增厚利润）。　　相反，汇率的贬值会对原材料进口型行业造成不利影响，主要是加大了成本端压力，交通运输、钢铁、煤炭、农林牧渔等行业受到负面影响较大。　　同时，高外币负债行业的盈利和偿付能力方面也会受到负面影响，人民币贬值使负债企业还本付息时需要支付更多的人民币，房地产、电子、石油石化、有色金属、交通运输、农林牧渔行业的外币负债偿债压力较大。　　不过，进出口保持稳定增长压力正在加大。国务院新闻办公室于9月27日下午3时举行国务院政策例行吹风会，商务部国际贸易谈判代表兼副部长王受文表示，外贸发展环境日趋复杂，世界经济和全球贸易增速回落，我国外贸当然也面临着一些不确定性，而且不确定性在增加。进出口保持稳定增长压力在加大，有必要出台新一轮稳外贸政策，为我们的企业纾困、解难、助力。
金融界2022-09-28
决策分析：疯狂！美元又狂飙，人民币暴跌超700点全球衰退愈发可能了
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投资者纷纷投向避险资产美元的怀抱，并将人民币汇率推至创纪录低点。利率飙升和经济增长放缓对股市来说不是一个好的组合，MSCI除日本以外最广泛的亚太股指下跌1.7%，至2020年4月以来的最低水平。日本日经指数下跌2.1%，韩国股市下跌2.4%，至两年低点。中国蓝筹股下跌0.6%。标准普尔500指数期货受看跌情绪影响下跌0.8%，纳斯达克指数期货下跌1.0%。这将是标普500指数连续第七个交易日下跌，并威胁到技术上重要的200周平均水平3,590点。欧股低开低走，英国富时100指数和意大利富时MIB指数日内跌幅达2%，德国DAX指数跌1.6%，法国CAC40指数跌1.5%，欧洲斯托克50指数跌1.6%。美国10年期国债收益率自2010年以来首次突破4.0%，因市场押注美联储可能不得不将利率提高至4.5%以上以抗击通胀。英镑也面临新的压力，因为穆迪(Moody's)警告称，资金不足的英国减税将对该国的信用状况产生“负面”影响，加剧了英国国债的破坏性抛售。穆迪(Moody’s)周二警告英国政府，大规模无资金支持的减税是“信用负面”的，可能损害政府的财政信誉。 “现在很明显，发达经济体的央行将使当前的紧缩周期成为30年来最激进的一次，”凯投宏观全球经济主管Jennifer McKeown说。“尽管这对抑制通胀可能是必要的，但它将付出巨大的经济代价。” “总的来看，我们认为明年看起来会像一场全球衰退，感觉会像一场全球衰退，甚至可能会是一场全球衰退，这就是我们现在的观点，”McKeown说。 “欧洲主权债券收益率飙升至多年高点，原因是人们担心英国的政策制定，以及在通胀仍处于高位的情况下，意大利政治走向右翼，”摩根大通分析师在一份报告中写道。“意大利10年期国债与德国国债的息差已超过250个基点，远高于我们认为令欧洲央行感到不安的200个基点。” 动摇投资者信心的是英镑和英国债券价格的暴跌，这可能迫使一些基金经理出售其他资产，以弥补由此造成的损失。英国央行首席经济学家强调了利率进一步上升的风险，他表示，减税可能需要“重大的政策回应”。德意志银行(Deutsche Bank)外汇策略全球主管George Saravelos表示，投资者现在希望为该国的赤字提供更多融资，包括在11月前加息200个基点，并将最终利率上调至6%。 “这是市场目前稳定汇率所需的风险溢价水平。”Saravelos说，“如果不能实现这一点，就可能导致英镑进一步走弱，进一步输入性通胀，进一步收紧，形成一个恶性循环。” 英镑兑美元再次在1.0655美元受到攻击，尽管从周一的纪录低点1.0327美元反弹，仍远低于上周英国公布预算前的1.1300美元水平。英国10年期国债的收益率在短短4个交易日内上升了119个基点，达到4.50%，这是自1979年以来的最大涨幅。作为避险货币的美元是英镑暴跌的主要受益者，兑一篮子货币升至114.79的20年新高。美元兑日圆守在144.67水平，考验日本当局在上周干预后保护145.00的决心。欧元兑美元再度下跌至0.9552美元，并逼近上周的20年低点0.9528美元。美元兑人民币也触及高位，已连续八个交易日走高。在岸人民币兑美元跌破7.24关口。离岸人民币兑美元跌破7.25，日内跌超700点。美元升值给新兴市场货币带来越来越大的压力，反过来又增加了这些国家不得不继续加息、破坏经济增长的风险。美元和债券收益率的上升也拖累了金价，金价在1620美元上下徘徊，此前触及了2020年4月以来的最低点。油价再次下跌，因对需求的担忧和强势美元抵消了飓风伊恩造成的美国减产带来的支撑。布伦特原油下跌1.02美元，至每桶85.25美元，美国原油下跌0.93美元，至每桶77.57美元。日内焦点与风向标： 14:00 德国10月Gfk消费者信心指数 15:15 欧洲央行行长拉加德发表讲话 16:15 英国央行副行长坎利夫发表讲话 22:00 美国8月成屋签约销售指数月率 22:15 美联储主席鲍威尔在会议上致辞 22:30 美国至9月23日当周EIA原油库存次日02:00 美联储埃文斯谈论经济与货币政策
厉害啦2022-09-28
美国国债10年期收益率升至2008年10月以来最高，现报4.011%
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济动能不足仍然维持低位，因此压力完全由人民币汇率承担，导致近期人民币贬值不断突破心理关口。这样的冲击在美联储加息周期顶点来临前可能持续存在，可以说全球金融紧缩是未来最不可忽视的宏观因素。
金融界2022-09-28
人民币汇率跌幅扩大，离岸人民币跌破7.24关口，在岸人民币日内跌超500点
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　　金融界9月28日消息人民币汇率跌幅扩大。离岸人民币兑美元跌破7.24关口，现报7.2406，日内跌超600点；在岸人民币兑美元日内跌超500点，现报7.2284。
金融界2022-09-28
铁合金：合金供需双升，“电力惩罚”机制近多远空
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1640美元/吨，环比持平。　　近期人民币汇率持续走低，出口成本下降，利润上行，截至9月23日，硅铁出口利润136.4美元/吨。　　　　　　　　数据来源：钢联，紫金天风期货　　兰炭价格上调，　　各地现货价上行，双硅价差走高　　硅铁价格季节图　　截至9月23日，各地区硅铁现货价格上行200元/吨。　　内蒙、宁夏、青海、地区72硅铁报价8000元/吨；陕西地区报价7900元/吨　　　　数据来源：钢联，紫金天风期货　　硅铁生产利润　　截至9月23日，硅铁生产利润小幅修复。　　内蒙、青海、宁夏、陕西地区生产成本分别为8090、7370、7810、8258元/吨。　　内蒙、青海、宁夏、陕西地区生产利润分别为 -90、630、190、-358元/吨。　　　　数据来源：钢联，紫金天风期货　　月差　　截至9月19日，硅铁1-5月差128元/吨，小幅震荡。　　　　数据来源：钢联，紫金天风期货　　地区价差　　截止9月23日，72硅铁江苏-河北价差为50元/吨，维持平稳。　　　　数据来源：钢联，紫金天风期货　　硅铁-锰硅价差　　截至9月23日，72硅铁天津-6517硅锰江苏价差为910元/吨，环比9月16日上行280元/吨，价差处于历史中高位。　　随着硅铁利润持续修复，预计价差会有小幅收缩趋势。　　　　　　数据来源：钢联，紫金天风期货　　基差和仓单　　上周盘面震荡走强，周四大幅拉升，基差为负，震荡走低，硅铁仓单和有效预报环比小幅上行。　　截至9月23日，硅铁仓单和有效预报合计4.99万吨，环比下行0.29万吨。　　　　　　数据来源：钢联，紫金天风期货　　平衡表　　硅铁平衡表　　　　数据来源：钢联，紫金天风期货　　锰硅平衡表　　
金融界2022-09-28
在岸人民币兑美元跌破7.2关口，现报7.2005，日内跌超260点
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的一致，同样旨在稳定外汇市场预期、稳定人民币汇率水平。远期售汇业务是银行向企业提供的汇率避险工具，其中企业远期购汇而银行则需即期购汇；外汇风险准备金率的调节将直接作用于银行成本端，进而传导至企业，具体来看：调升外汇风险准备金率后，银行需要将上月远期售汇签约额的20％上缴给央行，央行于1年后如数返还银行，期间银行将面临较高外汇风险，因此将相应提高对企业的报价，企业的远期购汇需求将被抑制，进而减少银行即期购汇需求，以促进外汇市场供需平衡、抑制人民币贬值预期。　　回顾历次远期售汇业务外汇风险准备金率的调降事件，短期内稳汇率作用显现。2015年8月31日，央行将远期售汇纳入宏观审慎管理框架，对开展代客远期售汇业务的金融机构收取外汇风险准备金，准备金率定为20％，这是外汇风险准备金的首次提出；此后，央行分别于2017年9月、2018年8月、2020年10月公告调降、调升、调降20个基点的操作。总的来看，准备金率的提出/调升皆出现于人民币贬值时期，调降皆出现于人民币升值时期；其中，在公告准备金提出/调升后的1-2个月内，人民币汇率走势总体较为平稳，随后仍延续之前的贬值趋势；远期售汇签约额下滑明显，2015年9月远期售汇签约额同环比下降42.87％、77.65％至176.34亿美元，2018年9月远期售汇签约额同环比下降61.13％、46.15％至108.22亿美元；从即期询价成交量来看，2015年9月平均即期询价成交量环比下降39.22％至232.45亿美元，而2018年9月同环比均有所上升，分别达46.97％、4.99％。
金融界2022-09-28
离岸人民币兑美元跌破7.2关口日内跌近300点
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公告准备金提出/调升后的1-2个月内，人民币汇率走势总体较为平稳，随后仍延续之前的贬值趋势；远期售汇签约额下滑明显，2015年9月远期售汇签约额同环比下降42.87％、77.65％至176.34亿美元，2018年9月远期售汇签约额同环比下降61.13％、46.15％至108.22亿美元；从即期询价成交量来看，2015年9月平均即期询价成交量环比下降39.22％至232.45亿美元，而2018年9月同环比均有所上升，分别达46.97％、4.99％。　　后市展望，东吴证券称，短期来看以美联储加息为代表的全球流动性收紧环境下，“外紧内松”的宏观大环境仍将维持，根据前两次的准备金率调降效果来看，预计人民币汇率将维持平稳走势；而中长期来看，随着美联储加息周期结束，国内经济平稳增长，“外紧内松”宏观环境将逐步出现调整，人民币汇率并不具备中长期贬值的基础，无需过度担忧。　　此外，招商银行认为7.1-7.2区间仍为此轮贬值的重要阻力位置。　　招商银行称，内外需疲弱、中美货币政策差异、美元偏强的局面尚无改变的触发因素，三重压力大概率仍会延续一段时间，地缘冲突局势及疫情影响也构成一定挑战，因此人民币仍面临一定贬值压力。但若市场预期随着重大会议之后新的政策形势或者后续经济数据企稳，以及美联储加息节奏在年底或明年上半年随着通胀回落和就业形势弱化而进入尾声，人民币汇率将有机会触底反弹。　　中国长期经济基本面仍然向好，并不存在持续贬值基础。2019年贸易战及2020年疫情爆发导致的金融市场高度不确定环境下，人民币汇率曾跌落至7.1-7.2区间，预计该区间仍为此轮贬值的重要阻力位置。
金融界2022-09-28
人民币汇率走软，中国央行介入要求国内银行恢复使用定盘工具
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引导和捍卫迅速走软的人民币。这位熟悉人民币汇率制定过程的消息人士称，货币机构正敦促各银行将所谓的逆周期因素纳入每日人民币汇率中间价。这是14家银行在中国人民银行设定每日中间价时对其人民币报价进行的调整，实际上是对中间价产生了偏差。2020年人民币大幅升值，政府决定让市场力量决定人民币汇率时，人民币汇率被放弃了。该消息人士称，一些参与定盘报价的银行周二已被要求开始纳入逆周期因素，这一调整可能在未来几天进行。这14家银行是中国外汇市场自律监管框架的主要成员，该框架是一个市场自律监管和协调机制。该消息人士称，此举旨在恢复和加强人民币的双向浮动机制。在此之前，中国政府还采取了其他措施支撑人民币汇率。今年以来，由于美国利率飙升，美元兑全球大多数货币的汇率都受到提振，人民币兑美元已下跌逾11%。人民币的压力中国国内经济放缓和外国投资组合资金外流给人民币带来了巨大压力。 8月份中国央行下调关键利率后，人民币的跌幅进一步加剧。在其他主要经济体大举加息以对抗通胀的情况下，中国央行的政策立场进一步扩大。中国政府一直在努力遏制人民币走软，方法包括不断设定高于预期的中间价、口头警告以及推迟重大货币宽松举措。周二是人民币实际官方中间价连续第24个交易日高于市场预期，因此在一定程度上限制了人民币的下行空间。本月中国央行还推出了一系列政策措施，通过降低金融机构必须持有的外汇储备，恢复对远期外汇购买的风险准备金要求，增加了做空人民币的成本。中国在2017年首次引入逆周期因素，监管机构表示，这是为了更好地反映市场供求关系，减少市场可能出现的“羊群效应”，帮助引导市场参与者更多地关注宏观经济基本面。为了应对市场情况并保持人民币汇率稳定，中国央行多次调整了计算方法，直到2020年10月人民币大幅升值时才逐步取消汇率工具。
Sue2022-09-28
不惜一切代价守住这一水平！人民币暴跌接近14年低位，央行恐更强烈反击
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FX168财经报社(香港)讯随着人民币汇率接近14年来的最低水平，交易员们正准备迎接来自中国央行的更多反击。在岸人民币过去一个月下跌约4%，在1美元兑7.2元的1%范围内交易，这是自2008年以来从未达到的水平。中国央行已经加强了货币防御，但在阻止人民币贬值方面收效甚微。突破这一重要心理关口，可能会促使官员们采取更多措施，减缓人民币贬值速度，以阻止资本外逃，保持金融市场稳定。分析师说，可能的反击措施包括提高人民币中间价、增加在岸美元供应以及挤压离岸人民币资金以提高做空人民币的成本。 “当局显然很担心，”加拿大帝国商业银行驻香港策略师Patrick Bennett说。“这使得支持国内经济的任务更加困难，”他表示，并补充称，如果人民币兑美元汇率突破7.2，将使7.3成为当务之急。摩根士丹利预计，到年底，人民币兑美元汇率将跌至7.30。“考虑到债券外流和出口商较低的外汇兑换比率，人民币对美元的敏感性现在更高了，”包括Min Dai在内的策略师周一在一份报告中写道。随着人民币今年下跌11%，做空人民币一直是一个成功的策略。这将是自1994年以来最大的年度跌幅。1994年，中国统一外汇市场，导致官方汇率贬值超过30%。最近的下跌反映出中国和美国之间的政策分歧。中国央行一直在放松利率，以支撑受新冠疫情限制和住房市场放缓打击的经济，而美联储正在加息以冷却通胀。随着美元汇率达到20年来的高点，人民币并不是唯一面临压力的货币。英镑周一跌至纪录低点，而日本央行上周自1998年以来首次采取措施干预日元，因日元兑美元跌破145。中国央行已经表示了对人民币贬值的不满。周一，中国政府对银行向客户出售外汇远期交易规定了20%的风险准备金率，这实际上提高了利用衍生品做空人民币的成本。自8月以来，中国央行设定的人民币每日中间价远高于预期，并降低了银行的外汇准备金率，这增加了美元供应，以支撑人民币。在下个月的党代会召开之前，中国央行仍有足够的资金来确保人民币的稳定。汇丰控股(HSBC)策略师Jingyang Chen表示，下一步可能是官方恢复人民币定盘价中的反周期因素。这项旨在阻止单边押注的措施于2017年推出，于2020年10月被废除。其他措施包括在香港增加中央银行票据的发行，以吸收离岸人民币流动性，并提高借贷成本。汇丰表示，只要政策分歧持续，美元保持强势，这些措施就不太可能长期阻止做空者。法国外贸银行亚太区首席经济学家Alicia Garcia Herrero说，如果其他所有货币都继续走弱，中国央行不会不惜一切代价守住7.2的水平。但她表示，如果人民币在二十大前夕加速贬值，“中国央行将予以遏制”。
厉害啦2022-09-27

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