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AI云收入大涨42％、获全球顶级投行爆买，百度迎“主升浪”？

报显示，百度本季核心收入达255亿元（人民币，下同），同比增长7%，超市场预期；同时，百度本季核心净利润同比大涨48%至76亿元。 “第二曲线”智能云表现仍然强势，也是本季财报最大的亮点之一。根据百度在电话会上披露数据，百度智能云收入一季度同比增速直接飙到了42%，远高于机构预期的25%，占核心收入比重升至26%，其中AI相关收入实现三位数的同比增幅。此外，百度还首次对外披露了云业务的利润率水平，当前经营利润率已超10%。可见，百度AI商业化叙事正进入到一个加速兑现期。除了持续高增长的智能云之外，百度“熬”了十多年的自动驾驶业务，也开始让投资者变得兴奋起来，特别是Robotaxi方向——今年百度无人车加速驶向海外、拓展全球市场。截至今年5月，萝卜快跑在全球累计提供超1100万次的出行服务。百度自动驾驶业务一旦起量，也会拉动云计算的需求。而创新业务的减亏预期也在不断升温，百度本季盈利大涨是力证。昨晚一季报发出后，百度开盘大涨6%。透过这些数据和积极变化，其实也恰好揭示了百度近期备受全球金融资本青睐的理由。其中，被称为女版巴菲特的“木头姐”自3月建仓百度以来已连续6次加仓，一个半月内持仓量翻倍。而全球头号对冲基金桥水和资管巨头富达投资更是在今年一季度增持百度股票近十倍。百度为何备受全球金融资本的青睐，其实，答案就在本季财报里。 01 AI云增速达42%，大超市场预期目前全球云计算市场的价值坐标正在经历向AI的切换,AI驱动增长的逻辑逐渐强化成行业共识，微软Azure、亚马逊AWS、谷歌云、阿里云等主流厂商今年一季度财报就是验证。在多数表现普遍好于市场预期背景下，百度智能云本季表现依然显得格外亮眼。今年一季度，百度智能云收入同比增速飙升至42%，同期谷歌云是28%、微软Azure是20%、阿里云是18%。另外，受Deepseek等开源AI大模型影响，算力等基础资源被大量盘活，由于云业务具备规模效应，使得主流厂商利润率提升也成为趋势。目前云厂商总体仍处于投入阶段，不过百度智能云已实现盈利，且目前的利润率水平，在国内云厂商盈利普遍不佳的市场环境中应算是一股清流。百度智能云延续高增长的背后，也正是各行各业加速上云的体现。根据最新招投标市场数据显示，2025年第一季度，我国大模型相关项目招投标规模就呈现爆发式增长：中标项目总数达505个，项目总金额突破24亿元大关，达到24.67亿元，中标项目数量和金额较2024年同期均实现近9倍的增长。而百度智能云以19个中标项目、4.5亿元中标金额继续领跑整个行业，两项核心指标在通用大模型厂中均位列第一，市场领先优势显著。第一季度，百度智能云的“朋友圈”还在继续扩大。百度智能云中标的大模型项目几乎全部来自央国企客户，如招商局集团、中国安能集团、招商银行、上海黄浦科创集团等知名央企，主要涉及能源和金融等行业。 Deepseek等AI大模型客观上确实带动了算力等需求快速扩张，但大模型平权也加剧了云厂商之间的竞争，过去这一年多愈演愈烈的价格战便是体现。而价格战虽有短期内扩大市场份额的效果，但长远来看，拥有核心竞争力的企业才能在市场中持续发展，并最终获得成功。百度智能云的市场认可度越来越高，根本上是因为模型、平台、技术架构等各方面都能打。在模型方面，百度在40天内连发了4个大模型，不仅实现了性能在多模态理解和推理能力上全面超越同级竞品，且凭借端到端技术优势将推理成本和调用价格拉到新低。同时，百度通过MaaS平台（千帆大模型平台），向开发者提供丰富且极具性价比的模型资源和开发工具。目前该平台已接入国内外上百个主流大模型，且具有超高性价比，例如近期接入的DeepSeek的R1和V3模型，推理价格最低至DeepSeek官方定价的30%。目前，千帆已经帮助客户精调了3.3万个模型、开发了77万个企业应用。此外，百度智能云千帆大模型平台还在本季全面升级，增加扩展的模型库和更全面的工具链，支持多模态模型和深度思考模型的训练、精调，以进一步促进AI应用的开发。也就是说，对开发者和企业甚至个人用户来说，百度智能云“好用不贵”。这是其关键优势所在，根本上源自于：百度在技术架构层面的完善与成熟。作为全球少有的具有全栈AI能力的公司，百度自研的四层AI架构（云、深度学习框架、模型、应用）和端到端优化能力，让其以更低的成本实现模型的高可靠性、安全性与高性能。为了解决算力供应和大模型成本问题，万卡集群成了一张关键的牌。而百度从去年落地国内首个昆仑芯万卡集群，到近期国内首个三万卡集群的落地，正是百度全栈能力的集中呈现，这不仅在一定程度上回应了AI时代最迫切的算力需求，更意味着中国在超大规模智算领域实现突破性进展，验证了国产AI芯片在超大规模集群环境下的稳定性和综合能力。像建设这种规模的训练集群，从硬件到软件的技术挑战是全方位的。在这背后，百舸AI异构计算平台可谓居功至伟。该平台在万卡集群上实现了99.5%以上的有效训练时长，将两种芯片的混合训练折损率控制在5%以内。目前，百度已明确下半年将发布下一代模型，并保持资本支出同比增长，显示出其对未来长期收益的看好。 02 无人车加速出海，形成估值新支点 1）全球无人车“提速”，百度Apollo GO抢滩海外在经历一轮洗牌和“去弱留强”之后，全球Robotaxi的场子又热起来了。国内市场，百度“萝卜快跑”全球出行服务加速增长带动了资金对于自动驾驶、网约车等主题的追捧热情，再到今年百度、文远知行、小马智行等国内自动驾驶厂商纷纷踏出国门，奔向海外市场。海外同样蠢蠢欲动，特斯拉、Waymo亦动作频频——去年10月特斯拉发布无人驾驶出租车Cybercab，并暗示将于今年6月1日在美国得克萨斯州奥斯汀上线，再到今年初特斯拉FSD正式入华；Waymo则在近期与丰田达成合作，将开赴东京，还宣布了2000辆的全球增产计划。可见，行业新一轮的“跑马圈地”运动正全面展开，表明行业对于Robotaxi商业化提速已形成共识。据中商产业研究院发布的数据，2023年全球无人驾驶市场规模同比增近30%达1583亿美元，同比增长29.97%，预计2025年将进一步增至2738亿美元。而在全球三大汽车主力市场中，美国起步早，但商业化发展较缓，中国的潜力备受看好。例如，高盛在近日发布《China’s Robotaxi market-the road to commercialization》报告中，随着消费者接受度在一线城市的提升、人力司机供应趋紧以及政府和保险行业的助力，Robotaxi成为自动驾驶技术最早且最显而易见的商业化路径之一，并预计中国Robotaxi市场将从2025年的5400万美元增长至2035年的470亿美元，十年间增长757倍。而目前在国内市场，百度旗下的“萝卜快跑”应是该领域商业化进展最快的厂商。现已中国十余个城市落地。据财报披露，到今年5月，“萝卜快跑”一季度自动驾驶订单量超过140万单，同比增长75%，累计订单量突破1100万单。今年3月底以来，“萝卜快跑”先后开赴中东（迪拜、阿布扎比），落子香港，并挺进欧洲（瑞士、土耳其）。“萝卜快跑”长途奔袭海外的背后，百度借助“Robotaxi”之风重塑其全球自动驾驶版图的意图显而易见。 2）百度技术和成本双优，盈利拐点临近若放眼目前整个全球自动驾驶领域，头部效应越来越强，且主要由中美两国公司引领，而真正实现规模化运营的企业更是屈指可数。根据“木头姐”的ARK发布年度科技趋势与投资展望报告《Big Ideas 2025》，全球仅Waymo、特斯拉与百度实现了L4级别的落地商用,百度是唯一一家来自中国的代表。登上全球舞台的“萝卜快跑”有何优势？中国玩家能否在全球市场延续“墙内开花墙外香”的新叙事？当前，Robotaxi的规模化核心在于成本优化。当前单车硬件成本约4万美元(含激光雷达、域控制器等)，高盛预测至2035年将降至3.2万美元，降幅达20%。以百度第六代无人车为例，其成本较前代降低60%至2.9万美元，比特斯拉低30%，是Waymo运营成本的1/7，在全球市场的竞争优势强。算法层面，基于“世界模型”的强化学习技术，正在替代传统人类驾驶数据训练模式，显著降低研发边际成本。除此之外，百度在这个赛道上深耕十多年，有规模化的数据、扎实的技术和强大的安全性作背书。例如，“萝卜快跑”第六代无人车，就全面应用了“Apollo ADFM大模型+硬件产品+安全架构”的方案，通过10重安全冗余方案、6重MRC安全策略，确保车辆的可靠性，安全水平接近国产大飞机C919。数据表明，萝卜快跑出险率仅相当于人类司机的十四分之一，无人驾驶比人开车安全10倍。尽管Robotaxi行业处于早期阶段，但高盛已看到其盈利潜力。百度“萝卜快跑”也在向盈利迈进。百度预计其在2024年底在武汉实现盈亏平衡，并计划在2025年全面进入盈利期，将为无人驾驶产业的进一步发展奠定坚实基础。 3）“牵手”神州租车，自动驾驶汽车租赁服务全球首发另外，值得一提的是，今年5月，百度Apollo与神州租车达成战略合作，共同打造全球首个自动驾驶汽车租赁服务，以撬动更大的蓝海市场。据IHS Markit预测，到2030年，中国共享出行的总市场规模将达2.25万亿元，其中Robotaxi占比或达60%。由于共享出行被视为Robotaxi的未来，与车厂、运营商等第三方合作就成了百度Appollo GO这类厂商获取先机、快速变现的一条捷径。不难预见，伴随百度无人车的商业化新拐点到来，估值新支点也将随之形成。随着百度无人驾驶商业化版图持续扩大，也将与云业务形成持续的正反馈，有利于进一步打开估值上行空间。 03 尾声看到这里，想必各位已经明白，眼下的百度为何让全球金融资本如此兴奋了吧。经过多年投入，百度终于是“苦尽甘来”了——云和无人驾驶正迎来收获期，正快速成长为百度AI应用战略的“双引擎”，本季财报就是一次印证，也会是一次对于市场信心和估值的“启发教育”。当然，百度还在持续加强对AI的投入，巩固自己的AI优势。受AI驱动，百度的核心应用也被激活。财报显示，3月百度APP的MAU同比增长7%达7.24亿。除此之外，还有更多的应用正在冒头，例如，百度文库AI月活用户达9700万；百度网盘月活用户超2亿，AI月活用户超8000万。另外，百度还有心响（通用Al智能体）、秒哒（零代码编程工具）、文心快码（智能编码助手）等各种应用，各赛道都有布局。多元的应用形态，既能丰富百度搜索的内容生态，未来也有可能跑出Super APP。例如，从年初到4月，百度AI生成的数字人视频增长超30倍；一季度，智能体为客户创造的收入同比增长30倍。李彦宏透露，计划推出下一代超逼真数字人并将其投入到业务中。总而言之，AI不仅提振了百度短期业绩，也为长期发展带来了更多可能性。这些华尔街巨鳄此时愿意斥巨资押宝百度，在很大程度上也预示了其对于百度长期回报的乐观预期。（全文完）

格隆汇05-22 18:19

违法放贷3000万元！山西尧都农商银行一支行长获刑

被判处有期徒刑二年，缓刑二年，并处罚金人民币二万元。经法院审理查明，2013年6月，时任山西尧都农商银行某某支行客户经理的高某，在办理山西某某高级中学法定代表人刘某与该行的3000万元贷款业务时，未认真履行贷前调查职责，未审查购销合同真实性，未按规出具真实调查报告，且未对贷款资金进行贷后管理。同时，时任该支行行长的刘某，未尽职履行审查职责便签字上报，导致这笔贷款违规发放。虽借款人刘某2归还400万本金，但仍有2600万本金到期未能按时归还，给金融机构造成重大损失，不过案发后贷款本金已全部归还。裁判文书披露，被告人刘某供述“《关于对山西某某高级中学评级授信的调查报告》当时我没有看。屯里支行给总行报送的关于山西某某高级中学申请评级授信的资料，我都没有看。这是我的疏忽大意，是我的失职”。 2016年10月21日，刘某、高某分别被公安民警电话通知到案，随后刘某被取保候审。在案件审理过程中，山西尧都农商银行出具情况说明，指出二人现实表现良好，为公司发展做出一定贡献，鉴于情节轻微且未造成损失，恳请对其免予刑事处罚。此外，二人的辩护人提出其具有当庭认罪认罚、自首等情节，案涉本金已全部归还、无前科劣迹、单位出具谅解书等辩护意见。然而，一审法院认为，刘某、高某身为银行工作人员，违法发放贷款数额特别巨大，依法不能认定为犯罪情节轻微，故未采纳免予刑事处罚的辩护意见。但鉴于二人具有自首情节并自愿认罪认罚，且借款人已归还全部本金、未造成损失，同时二人平时工作表现良好，遂依法对其减轻处罚并适用缓刑。一审判决后，刘某、高某提出上诉。刘某称自己尽到审查义务，犯罪情节轻微，有多种从轻情节且家庭情况特殊，请求免予刑事处罚；高某则认为贷款人已偿还全部本金，未造成损失，原判量刑过重。临汾市中级人民法院经审理，认定原判事实清楚，证据确实充分，刘某未尽职履行审查职责，不能认定犯罪情节轻微，其家庭情况也非法定量刑情节；而原判对高某的量刑已充分考虑各种情节，量刑适当。最终，法院驳回上诉，维持原判。

金融界05-22 18:18

毛利率35%领跑行业，文远知行(WRD.US)一季报揭示自动驾驶行业现曙光

5年一季度，公司实现总收入7244万元人民币。营收实现稳步提升的同时，财务质量的亮眼表现更具有战略意义。35%的毛利率水平，较多数自动驾驶企业不足20%的毛利率高出近一倍，持续领跑行业。这背后，主要得益于文远知行自身价值的逐渐释放。根据财报数据，报告期内文远知行Robotaxi业务收入达到了1610万元，占总收入比重同比提升10.4个百分点至22.3%。不断上涨的业务收入，自然离不开自动驾驶车队的规模化部署，随着车辆数量的不断增加，单车固定成本被摊薄，带动公司毛利持续提升。据了解，报告期内文远知行将其总车队规模增加到1200多辆。在资金储备与资本运作方面，文远知行展现出强大的财务健康度。截至一季度末，公司现金及现金等价物储备高达61.9亿元人民币，为其技术研发、车队扩张及国际化布局提供了充足的“弹药”。与此同时，公司还同步宣布了价值1亿美元的股份回购计划，这一举措既是对股价被市场低估的主动回应，也传递出管理层对公司长期价值的信心。这在自动驾驶行业尤为难得：当多数企业仍在依赖融资输血时，文远知行已展现出通过主营业务造血反哺发展的能力。此外，Uber追加的1亿美元股权投资进一步强化了双方的战略协同，不仅为文远知行注入资金支持，更通过Uber的全球化出行网络加速其Robotaxi服务的规模化落地。财务数据的背后，是文远知行在商业化模式上的突破。Robotaxi收入占比的显著提升，标志着其从技术验证向规模化盈利的关键转型。公司通过优化单车经济模型及拓展高密度需求场景，逐步实现从“烧钱研发”到“自我造血”的跨越。而35%的毛利率则验证了这一商业模式的可行性，为后续盈利铺平道路。二、业务动能释放：全球化生态布局与技术合作构筑护城河聚焦到业务层面，文远知行在第一季度呈现出“全球化提速、技术纵深拓展、生态协同强化”三大特征，为其长期增长注入强劲动能。在全球化布局方面，公司与Uber合作的深化是本期最大亮点。双方宣布未来五年在全球新增15座城市部署Robotaxi服务，覆盖欧洲、中东等市场，成为行业史上最大规模的合作计划。这一合作不仅依托Uber的全球用户基础与运营经验，更通过数据共享与场景适配，加速文远知行技术的本地化迭代，构建了“技术+平台+流量”的黄金三角。当前，文远知行在阿布扎比已启动中东首个纯无人Robotaxi测试。同时，文远知行Robotaxi在阿布扎比的服务范围还进一步扩展至玛丽岛、瑞姆岛等核心区域，叠加迪拜Robotaxi服务的即将落地，文远知行在中东市场的版图进一步扩大，与当地智慧城市战略形成深度绑定。值得注意的是，文远知行在技术合规与场景拓展上持续突破。一季度，公司Robobus斩获法国无人驾驶公开道路测试和运营牌照，成为全球首个也是唯一一个旗下产品同时拥有中、美、阿联酋、新加坡、法国五国牌照的自动驾驶企业，这一“牌照矩阵”为其进入欧洲市场扫清政策障碍。多元场景商业化上，文远知行在广州开通8条24小时Robotaxi专线，串联白云机场、广州塔等核心枢纽，打造中国首个超一线城市全时段自动驾驶服务网络；无人扫路机S1进入新加坡居民区试运营，智慧环卫业务迈出国际化关键一步。除此之外，文远知行还积极拓展“朋友圈”，与更多业内实力玩家携手推动自动驾驶领域的进步。比如，文远知行与腾讯云升级战略合作，将其Robotaxi服务接入微信“出行服务”与腾讯地图，借助腾讯的流量入口与地图数据提升用户触达效率，同时利用腾讯云全球化基础设施加速海外部署。与此同时，公司还与BlackBerry合作开发极致安全的L2级辅助驾驶方案WePilot，通过集成QNX技术栈满足车规级安全要求，为其拓展车企客户提供差异化竞争力。与国内外大厂的广泛合作不仅强化了文远知行的技术护城河，更通过资源整合与能力互补，形成“自动驾驶+生态”的协同效应，从而系统性推动了技术迭代、商业化落地和全球化布局。可以预见的是，伴随着更多战略合作的落地，规模效应加速形成，届时将大幅摊薄文远知行的运营成本，有助于其盈利能力的持续提升。三、结语文远知行2025年Q1的业绩表现，印证了其从“技术先锋”向“商业化领导者”的扩展成效。财务端的毛利率优势与现金储备，业务端的全球化落地与生态协同，共同勾勒出一幅清晰的增长图谱，正悄然撬动整个行业的杠杆。从实验室到城市街道，从单一场景到全球化矩阵，文远知行用扎实的财务韧性和生态化反证明，自动驾驶的星辰大海不在远方，而在技术迭代与商业模式共振激荡的浪潮之中。当技术创新与商业智慧形成共振，自动驾驶驶入规模化的愿景不再遥远。

格隆汇05-22 17:29

银行股逆势走强，中信银行、江苏银行创新高！银行ETF龙头(512820)再创历史新高！降准降息落地，对银行板块影响几何？一文读懂！

大行和部分股份银行均于官网公示了最新的人民币存款挂牌利率。此次调整，中长期存款利率的降幅更大。具体而言，活期存款下调5BP，整存整取三个月、六个月、一年、二年的利率均下调15BP，三年和五年利率均下调25BP，其中1年期定存利率跌破1%。来源于：四大银行官网【此次调整对银行净息差影响多大？】净息差（NIM, net interest margin）是银行净利息收入（=银行全部利息收入−银行全部利息支出）与全部生息资产的比值，用于衡量银行盈利能力的关键指标。对银行而言，存款属于负债，因此降低存款利率能降低利息支出，进而提升净息差。据券商预算，本轮降息对银行净息差综合影响幅度在2-4BP，对未来两年银行利润增速影响在1%以上。中邮证券假设定期存款结构2年期及以内占比为80%，3年期和5年期存款占比约20%，静态测算LPR下调10BP和存款降息对上市银行净息差影响分别为-6.15BP和+8.33BP，预计本次存贷款利率调整对息差影响正向积极。（来源于中邮证券20250522《新一轮存款降息落地，影响几何？》）湘财证券表示，定期存款降幅为15~25 BP，加上活期存款降息5 BP，预计本轮降息对上市银行息差综合影响幅度为+4 BP。考虑5月结构性工具降息，本轮降息对今明两年银行利润增速影响约+1.4%/+1.5%。（来源于湘财证券20250521《降息落地后银行股投资思路》）【为什么要呵护银行息差？】呵护银行息差一方面有助于降低资产端压力，助力银行稳健运行。近些年银行净息差整体持续压降，2025年一季度，大行、股份行、城商行、农商行净息差水平分别降至1.33%、1.56%、1.37%、1.58%的历史低位。（数据来源于中金公司《非对称降息，缓解银行息差压力，利好债市》）净息差压缩一定程度上也削弱了银行的盈利能力，并给银行稳健经营带来一定挑战。本轮存款基准利率超预期下调，压降全市场存款利率水位，一定程度上可以有效降低资金成本，提升净息差，增强银行盈利能力。另一方面是为了更好服务实体经济。下调存款利率且降幅高于资产端LPR等利率，为后续资产端利率的进一步下行打开空间，以更好的实现引导实体融资成本下行的最终目标，增强商业银行支持实体经济的可持续性。【降息落地后，银行板块的投资思路？】降准降息后，银行股投资可重点关注以下思路： 1、高股息策略持续占优：当前银行板块股息率达6.4%，位居申万一级行业第一，大幅跑赢十年期国债收益率及银行理财收益。在利率下行周期中，具备类债券属性的银行股更易吸引险资、社保等长期资金配置！ 2、与宏观经济密切相关，顺周期配置逻辑有望显现。当前进入稳增长政策密集落地期，宽货币先行，宽财政紧随，地方化债显著提速，优化银行基本面；财政政策力度加码，支撑社融信贷并提振经济预期，顺周期的银行板块有望受益； 3、被动配置机遇利好银行等大权重板块。降准降息释放资金叠加被动投资偏好提升，银行板块作为重要指数大权重股，将持续受益于被动投资资金流入。高股息领头羊，顺周期盈利王！看好银行板块高股息与顺周期双重配置逻辑，认准银行ETF龙头（512820）及其联接基金（A：007153；C：007154），一键把握“低利率”下银行板块的配置性价比！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。银行ETF龙头属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-22 16:47

小鹏汽车2025Q1业绩电话会分析师问答

很好奇，因为纵观目前的市场，在15万元人民币的细分市场中，还没有真正实现端到端的大型模型，也没有500台以上计算能力的车型。所以，这些现成的车型并非所谓的全性能车型。因此，我们对Mona感到非常兴奋，也非常好奇它在市场上的渗透率。鉴于我们的能力，我对它寄予厚望。纵观整个行业，即使是15万到20万元人民币的车型，目前市场上也很少有所谓的全性能版本。那么，渗透率会是50%还是70%呢？我们不知道，但我们很好奇，我们会尽力实现最大化。关于您提问的M03和Mona系列，M03显然是我们整个Mona系列的首款车型。2026年，我们有望看到更多该系列的车型。Mona系列真正迎合了年轻人的品味。它需要外观酷炫美观，提供情感价值并与年轻消费者建立联系。因此，我们绝对能够满足这些需求。我们相信，明年之后，您将能够看到该系列的全部潜力，它将对整个行业产生巨大影响。吴平乐我的第二个问题是关于研发投入的。到2025年，研发费用中有多少比例将分配给人工智能相关领域？或者说，在研发费用的增长中，有多少比例将分配给人工智能相关领域？吴佳铭我来回答你关于今年整体研发费用的问题。如果你看一下我们2024年的总研发费用，大约是65亿元人民币。2025年，我们预计全年研发费用约为85亿元人民币。这个数字保持不变。我想说，增加的研发费用，其中很大一部分将用于人工智能相关的活动，这主要将帮助我们提高云端的计算能力。正如小鹏之前提到的，这将应用于人工智能汽车自动驾驶训练以及人形机器人产品线。当然，我们还将继续在其他领域进行投资，包括配备本地 VLA 功能的智能座舱，这将使我们能够增强多语言语音命令交互功能。此外，我们还将能够通过更强大的功能来个性化我们的客户体验。除了人工智能之外，我们显然会继续在汽车领域进行投资。正如大家所知，我们今年以及2026年还会推出更多车型，以增强我们的产品组合，从而帮助我们长期完善产品组合。王斌我有两个财务问题。第一个问题是关于贵公司第一季度的政府补贴。为什么会有这么大的政府补贴？与此同时，贵公司实际上实现了外汇收益。您能详细说明一下造成这种外汇影响的原因吗？吴佳铭在第一季度，我们确实收到了一些，比如监管补贴，以及退税、税务手续费、退款等等。这些收入的确认是基于第一季度实际收到的现金收益。现在，我想说，这本质上是未来几个季度的现金回笼。我不确定我们是否会继续受益于这种收入确认。所以，这是收入的另一面。您还问了第一季度外汇波动的问题。这主要受我们欧洲业务的影响。我们的交付量相当可观。去年，我们在欧洲交付了超过1万台。从收入角度来看，我们受到欧元的影响。第一季度欧元走强带来了部分外汇收益，但我们发现，在最近的4月和5月，欧元的汇率有所回落。我们将继续监控欧元的汇率，并控制欧元的汇率，以确保未来外汇对欧元的影响不会令人意外。王斌第二个问题是关于第二季度平均售价和利润率的指引。由于Mona M03的占比较小，你们第二季度的产品组合似乎更好。您能否提供第二季度平均售价和毛利率的指引？吴佳铭从毛利率的角度来看，首先，我认为我们已经连续七个月实现了汽车利润率的提升。这主要归功于我们努力降低成本，以及实现了一定程度的规模经济。展望第二季度及以后，我想说的是，我们仍然有几个领域可以帮助我们进一步提高汽车利润率。首先，正如您所提到的，继续优化产品组合。随着我们推出新车型，即使G6和G9的车型年份有所变化，我们的利润率也比旧款车型更高。这也有助于我们进一步提高平均售价。我想说的是，您在第一季度看到的平均售价可能是全年最低的。我们将继续优化产品组合，以帮助我们在2025年之前的几个季度提高平均售价。我们持续看到的另一件事是通过供应链优化来降低材料成本。最后，基于第三季度和第四季度的销量预测和更高的销量潜力，我们应该能够实现更大的规模，这将有助于我们降低配置成本并提高汽车利润率。因此，综合以上所有因素，我们现在非常有信心，进入下半年和第四季度，我们公司的整体毛利率应该能够接近十几个百分点，最终支持我们实现之前所说的在第四季度盈利。雷晓怡我的问题是关于人形机器人的。我们注意到Iron在上海车展上备受关注。我们将如何利用我们现有的从自动驾驶到机器人领域的专业知识？我们的产品有哪些优势？另外，我们对人形机器人产品的量产有具体的目标吗？何小鹏基本上，机器人或机器人技术、机器人开发，在公司内部是一个独立的中心，但它们利用了我们整体的内部全栈研发能力。例如，我们机器人的EEA是由我们汽车部门自动驾驶EEA团队开发的。人形机器人的关节是由小鹏汽车的动力总成团队开发的。此外，其他部分，例如人形机器人的脊髓，也就是大脑，也就是人形机器人的大脑，我的意思是，所有这些部分都由机器人团队和我们的自动驾驶——智能驾驶团队共同开发。所以，我想说，除此之外，还有我们的芯片。在开发我们的Iron或人形机器人时，我们利用了图灵芯片的功能。所以，我想说，我们70%的人形机器人的开发与自动驾驶、我们的汽车来自同一个来源。显然，总的来说，这是两种不同的产品。它们有不同的指标。因此，它们在功能、特性和外形尺寸方面确实存在差异。所以，它们确实存在差异。我认为小鹏汽车与其他类人机器人或机器人公司非常不同。首先，我们以数据为驱动，重新定义了如何打造类人机器人。此外，我们拥有自主研发的芯片和操作系统。此外，我们还拥有软硬件的全栈自研能力。从这个角度来看，我们真正以超强的耦合能力为指导，尤其是在开发类人机器人等新产品时。因此，我们预计到2026年将达到一定比例的量产能力，并能够快速进入OTA迭代阶段。我们还预计将向市场推出一些令人惊喜的全新创新产品，这些产品将与我们目前在市场上看到的产品截然不同。楼嘉我的第一个问题是关于第一季度的车辆利润率。我们看到车辆利润率受到一些库存拨备和一些老款车型采购承诺损失的负面影响，想知道如果剔除这些影响，我们的核心车辆利润率还能算进去吗？未来这种影响会持续下去吗？吴佳铭我们在更新部分车型时，确实会考虑到一定程度的购买承诺。您可能已经从媒体上看到，我们已经评估了下一代P7，其外观设计得到了市场的良好反馈。这是我们在第一季度对当前一代P7进行评估的一部分。我们最近还推出了G6和G9的年度车型更新。这些也包含在购买承诺中。总的来说，我认为这些变化对整体情况的影响相对较小。这不会改变我们过去连续七个月利润率增长的总体趋势。我想说的是，展望2025年接下来的几个季度，我预计与车型变化相关的购买承诺不会有太大变化。所以，您可以考虑一下。我重点关注的是，正如之前提到的，我们的整车利润率。鉴于我们持续的成本削减、规模经济的持续提升以及产品组合的改善，我们预测2025年接下来几个季度的整车利润率将稳步增长。楼嘉我的第二个问题是，展望下半年，我们将再次迈向高端，推出更多高价车型。管理层如何为高端化做好准备？何小鹏说到我们的目标市场，我认为我们目前的产品线基本上集中在10万到40万元人民币左右，其中Mona的售价在10万到20万元人民币左右。但基本上18万到50万元人民币都是我们的目标市场。所以，从第三季度到2026年，你可以期待看到我们推出很多新产品，这些产品不仅在外观、车辆设计方面，而且在智能座舱和整体自动驾驶方面都具有全新的功能。人们会感到惊讶，我认为很多人会非常喜欢我们推出的新产品。比如，正如大家从我们全新的P7以及即将于第三季度上市的车型中看到的那样，我们将在整车、动力总成、架构、智能座舱以及工艺方面融入新的功能。我认为所有这些领域都是我们未来三年将重点关注的。我们相信，这种能力的提升和革新将体现在我们的产品线中，这将充分展现小鹏汽车的卓越品质。此外，从我们最近几个月和几个季度的表现来看，这些改进也得到了市场的广泛认可。我们相信，无论我们瞄准哪个价位的市场，我们都非常有信心进入畅销车型的前三名，甚至第一名。未来，我们不仅会推出纯电动汽车，还会推出超级电动汽车或双能源汽车。因此，我们对进军高端市场非常有信心。黎耀祥在最近的上海车展上，我们看到不少外国品牌，尤其是来自日本的丰田、本田、日产，推出了他们所谓的“中国制造，中国制造”的产品，这些产品采用本地供应商、本地成本，价格极具竞争力。过去几天我们与丰田和本田进行了沟通，他们表示，未来几年将在中国推出更多类似的产品。所以，我很好奇，从小鹏汽车的角度来看，我们应该如何看待未来的竞争态势。何小鹏我们也观察到了同样的市场趋势。我认为竞争越来越激烈，不仅来自国内，也来自国际。我认为这是我们会持续看到的事情，也是注定要发生的事情。但我们的立场非常坚定，那就是科技公司，汽车制造商需要拥有自己的技术能力才能在这样的竞争中获胜。当你拥有更强大的技术要素时，它会对市场产生越来越大的影响，而你的制造能力或产能将变得越来越不重要。另外，我想强调的另一个趋势是，汽车制造商将从一体化研发模式转向一种可能由单一方向、所有资源的全栈式研发模式，再到多方面融合的研发能力。我认为这需要时间，但我们非常确定它一定会实现。所以，最终，无论你的销售和营销团队做得多么出色，你都需要能够提供受欢迎的、能引起客户共鸣并满足用户需求的产品。所以，我们很高兴看到很多公司正在改变传统的做事方式。我们正在向他们学习。我们相信他们也在向我们学习。我认为在这个过程中，我们也能够从全栈式研发模式转变为融合式研发生态系统，进入一个由不同研发环节组成的矩阵。我们相信，这将使我们的技术更加强大。到那时，那些只具备综合研发能力的公司将会陷入困境，尤其是在中长期竞争中。黎耀祥我们与大众的合作进展如何？我们在上海车展上看到了大众的主要车型。董事长能否与我们分享一下我们与大众合作的最新进展？ Charles Zhang 我认为与大众的合作进展非常迅速。到目前为止，我们已经达成了所有里程碑，目前距离我们部分产品的投产时间可能不到一年。是的，正如您所说，我认为我们的合作伙伴大众已经发布了一些车型，例如一款基于我们G9平台的车型，以及多款基于我们正在联合开发的E/E架构的车型。所以，我认为所有这些车型都将从明年年初开始上市。所以，到目前为止，我认为我们正在达成所有里程碑。展望未来，我认为我们将继续与合作伙伴合作，共同开发更多产品。同时，我们也在探索能够为我们的合作带来双赢价值的潜在新机遇。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券05-22 16:17

小鹏汽车2025Q1业绩电话会高管解读财报

幅收窄。第一季度自由现金流突破30亿元人民币。很多人对我们一季度的亮眼表现感到好奇，我想这得益于小鹏汽车在组织、产品、市场、技术、运营等各个环节的系统性提升，以及对AI驱动科技创新和长期稳健增长的持续投入。8个月前上市的Mona M03销量已突破10万辆，稳居A级纯电轿车销量冠军；P7+上市仅5个月就实现了5万辆的产量；2025款G6和G9在4月份上市时累计销量超过7500辆；我们的月销量已连续6个月超过3万辆。最让我兴奋的是，我们的增长潜力才刚刚开始显现。我们正在引领人工智能在各个领域的融合创新，包括天机、图灵智能辅助驾驶、智能座舱、图灵芯片、赋能机器人和企业生产力工具。第二季度，我们在多个领域取得了重大进展，这进一步印证了我们对于小鹏汽车全面人工智能转型已开始在全技术栈取得初步成效的信心。我们的一些关键人工智能能力有望在2026年创造行业的代际领导力。我相信，随着物理世界基础模型和图灵芯片在汽车领域的广泛应用，人工智能汽车的全球布局和相关政策的落地，以及人形机器人的创新发展，小鹏汽车将引领三大增长曲线，实现可持续的长期高增长。小鹏汽车积极践行科技平民化战略，致力于通过创新研发和打造用户共鸣的产品，降低科技门槛，让高端科技惠及每一个人。5月28日，小鹏汽车将发布Mona M03 Max，其高性能版将首次在15万元价位段搭载图灵AI辅助驾驶技术。这项创新技术让科技爱好者的年轻消费者能够体验到曾经专属于豪华车的顶级智能配置，确保安全流畅的AI辅助驾驶。此次发布代表着汽车行业AI平民化的关键时刻，打破了目前智能城市驾驶和高速公路驾驶仅存在于高端车型的格局，展现了中国汽车制造商在物理世界AI领域的突破性创新。 6月，G7将正式上市，我相信它将成为25万元级SUV市场中极具竞争力的新品。第三季度，我们将在30万元级SUV市场推出新一代豪华轿跑P7。第四季度，鲲鹏超级电动车型将逐步实现量产，实现一车双能。鲲鹏系列旨在覆盖更广泛的国内外消费者群体，释放巨大的销售增长潜力。小鹏汽车的全球化布局代表着我们的第二条增长曲线。我们预计未来三年海外业务将保持快速增长，成为我们销量和利润增长的重要贡献者。2025年第一季度，海外交付量同比增长超过3.17万辆，巩固了我们作为中国领先的中高端新能源汽车出口商的地位。第一季度，我们在海外新开了40多家门店，进入了欧洲的英国、东南亚的印尼等重点市场。作为一家全球科技公司，我们致力于在全球范围内加强本地化的研发、制造和服务，打造以科技创新为根基的独特中高端品牌。现在我来介绍一下小鹏汽车AI发展的最新情况。2025年，小鹏汽车将全面落地物理世界基础模型于AI汽车，进一步延续代际领先优势。我们已构建了业内最全面、最成熟、最具潜力的全栈自主研发体系，包括鹰眼Pure Vision ADAS解决方案、自研高性能图灵芯片、超大规模云端基础模型、完全本地化的VLA模型、整车EEA架构以及物理仿真系统，强化了小鹏汽车在高级自动驾驶领域的战略布局，构建了强大的竞争壁垒。未来，我们将加快从L2+级辅助驾驶向L3、L4级自动驾驶技术的研发，进一步扩大代际领先优势。小鹏汽车是中国汽车行业率先实现非激光雷达城市智能驾驶的先行者。我们的鹰眼Pure Vision ADAS解决方案虽然开发难度较高，却大幅提升了安全性和用户体验的上限。我们提升了视觉感知模型的容量、参数和推理频率，显著降低了端到端延迟，从而实现更快、更安全的辅助驾驶。我们增强的360度环境感知在复杂的城市环境中表现出色，包括转弯、掉头以及雨雪雾等恶劣天气条件，提升了安全性和驾驶体验。此外，小鹏鹰眼Pure Vision ADAS解决方案非常适合全球高端自动驾驶的部署，以及从人工智能汽车到高级智能机器人的转变。在我看来，物理世界AI的王冠在于芯片、模型、数据和基础设施，而芯片是王冠的两面。小鹏汽车自2021年以来一直致力于自主芯片研发，并于2024年首次流片成功。图灵芯片的有效算力是主流车规芯片的3到7倍。通过全栈自主研发，以及硬件、软件、编译器和模型架构的闭环集成，我们最大化芯片与AI模型的协同效应。我们对芯片研发的投入，不仅将带来业界领先的整车算力和模型，更将提升小鹏汽车AI模型的效率和整体体验。在物理世界AI模型的生态中，尺度律（ph）的优势日益显现。小鹏汽车正在研发更大规模的云端基础模型和边缘计算模型。物理世界基础模型在云端已经实现了720亿个参数。为了方便其训练，我们建立了中国汽车行业首个万块GPU AI计算集群，全年运行效率保持在90%以上。到今年年底，我们的高质量训练数据将扩展到2亿个涵盖全国各种驾驶场景的视频片段。在海量计算资源和海量数据的驱动下，我们的基础模型能够理解现实世界，并执行类似人类能力的复杂推理。它将通过强化学习不断演进，超越经验丰富的人类驾驶员，为L3、L4级自动驾驶奠定基础，并最终成为小鹏汽车所有物理AI终端的通用模型。我们通过知识提炼和剪枝来创建边缘模型，以适应车载计算能力，尽可能利用基础模型的能力，实现业界领先的设备推理。人工智能汽车要想真正超越传统汽车，必须具备真正的智能，融合大脑、中脑和脊髓三大核心能力。小鹏汽车目前正在针对智能座舱开发一个完全基于图灵芯片本地运行的多模态大模型。这一进步将带来更智能的语音交互和更个性化的用户体验，并确保即使在办公室环境下也能流畅运行，从而显著提升安全性和全球可扩展性。这将是中国首个能够在座舱内实现完全本地化多语言交互和 VLA 功能的大模型，为车辆智能化的快速提升奠定基础。我们在人工智能汽车方面的投入也为中国机器人行业的类人机器人研发提供了独特的优势。在上海车展上亮相的第四代机器人“钢铁侠”之后，搭载图灵芯片的第五代模型即将问世，将显著提升终端侧计算能力。小鹏的机器人模型将利用我们物理世界基础模型的VLA架构，并利用我们现有的云端AI基础设施来提升机器人智能，超越小型强化学习模型和碎片化系统等传统行业技术手段。类人机器人作为具身智能的一种，将代表小鹏的第三条增长曲线。我们的目标是在2026年推出行业领先的工业和商业类人机器人，并通过量产场景的数据实现快速演进。我乐观地认为，强劲的增长势头将持续到2025年。第二季度，我们将完成五款车型的年度升级或配置改进，两款全新主力车型将于第三季度开始交付。第二季度，我们预计总交付量将在10.2万至10.8万辆之间，同比增长237.7%至257.5%。预计营收将在175亿元至187亿元之间，同比增长115.7%至130.5%。我相信，我们不仅能够实现今年销量增长一倍以上的目标，还能在第四季度实现盈利，并为全年带来可观的自由现金流。凭借增强的自主运营能力，我们将推动人工智能技术和产品开发的持续突破。吴佳铭 2025年第一季度，我们的总收入为人民币158.1亿元，同比增长141.5%，环比下降1.8%。 2025年第一季度，汽车销售收入为人民币143.7亿元，同比增长159.2%，环比下降2.1%。同比增长主要得益于交付量增加。 2025年第一季度服务及其他收入为人民币14.4亿元，同比增长43.6%，环比增长0.5%。同比增长主要得益于大众汽车集团相关的技术研发服务、维修保养服务以及汽车金融服务收入的增长。 2025 年第一季度毛利率为 15.6%，而 2024 年同期为 12.9%，2024 年第四季度为 14.4%。2025 年第一季度汽车利润率为 10.5%，而 2024 年同期为 5.5%，2024 年第四季度为 10%。同比增长和环比增长主要归因于持续的成本降低和规模经济，这得益于销量增长，但库存拨备和与某些车型升级相关的采购承诺损失部分抵消了这一增长。 2025年第一季度研发费用为人民币19.8亿元，同比增长46.7%，环比下降1.3%。同比增长主要由于公司为支持未来增长而扩大产品组合，导致新车型及新技术开发相关费用增加。 2025年第一季度，销售、一般及行政费用为人民币19.5亿元，同比增长40.2%，环比下降14.5%。同比增长主要由于销售额增长带动支付给加盟店的佣金增加。环比下降主要由于市场营销及广告费用下降。受上述因素影响，2025年第一季度营业亏损为人民币10.4亿元，去年同期为人民币16.5亿元，环比增长15.6亿元。 2025年第一季度净亏损为人民币6.6亿元，去年同期为人民币13.7亿元，环比增长13.3亿元。截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物、受限现金、短期投资及定期存款总额为人民币452.8亿元。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券05-22 16:07

长和集团出售港口一事悬而未决之际，李嘉诚次子李泽楷搞出了大动作！旗下保险公司冲击IPO，3月底被曝出李泽楷儿子已入读北京一所中学

此次交易总企业价值达228亿美元（约合人民币1657亿元）。如此一来，该公司运营的巴拿马巴尔博亚和克里斯托瓦尔两个港口将被美国企业控制，对此香港《大公报》连发多篇时评提出连串质疑，并引发有关部门注意。 5月12日深夜，长和公告回应港口交易一事，长和在声明表示此交易绝不可能在任何不合法或不合规的情况下进行。 5月15日，商务部新闻发言人表示，今年3月以来，有关部门已经多次发表声明强调，对长和集团出售港口交易将依法进行审查，保护市场公平竞争，维护社会公共利益。交易各方不得采取任何方式规避审查，未获批准前，不得实施集中，否则将承担法律责任。希望有关企业对此保持清醒认识，审慎行事。

金融界05-22 15:56

首发人工智能阿尔法战略！科创板人工智能ETF(588930)今日窄幅震荡，实时成交额快速突破6000万元

型，计划未来五年投入100亿美元（约合人民币720亿元）构建覆盖全场景的AI生态体系。人工智能终端是AI产业趋势落地的重要形式，国内大厂入局AI手机战略，有望提振人工智能产业链企业盈利预期。 5月22日，A股市场低开震荡，人工智能板块调整幅度较小。科创板人工智能指数成份股中，有方科技涨超6%，凌云光、海天瑞声涨超4%，石头科技、恒玄科技涨超2%，中邮科技、虹软科技涨超1%。科创板人工智能ETF（588930）过去10个交易日资金净流入6082万元，市场热度较高。科创板人工智能ETF（588930）跟踪的科创板人工智能指数布局30只科创板人工智能龙头，覆盖AI产业链上游算力芯片、中游大模型云计算、下游机器人等各类创新应用，聚焦电子、计算机、机械设备、家电、通信五大行业，前五大成份股合计权重47%，或具有较高的AI主题纯度和更高的弹性。德邦证券表示，随着美国商务部工业和安全局（BIS）进一步收紧AI芯片出口管制，国内AI芯片产业面临外部压力的同时，也迎来了重要的发展机遇。此次政策调整不仅限制了美国芯片在中国AI模型训练和推理中的使用，还明确禁止全球范围内使用昇腾AI芯片。然而，我国AI模型应用已跻身全球前列，例如夸克、豆包和DeepSeek等应用在全球AI应用排名中位列第二至第四位，表明我国在AI领域的投入和积累已取得实质性成果。DeepSeek近期公布的降本方法，如首次在开源大模型中成功应用FP8训练，使训练成本降低50%，精度损失小于0.25%，以及多层胖树网络结构，有效降低了集群成本和延迟，提升了扩展能力，这些技术突破为国产算力芯片的应用提供了更多可能性。相关产品：科创板人工智能ETF（588930）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-22 15:06

收评：A股三大指数集体收跌沪指跌0.22％、创业板指跌0.96％，北证50指数跌6.15% 市场超4400股下跌

显现，现金流改善为市场提供基本面支撑。人民币汇率企稳回升，外资流入预期增强，流动性环境整体宽松。预计短期市场以稳步震荡上行为主，市场有望延续结构性行情，政策支持与流动性宽松为市场提供底部支撑。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注汽车、电池、航运港口以及化学制药等行业的投资机会。东兴证券：结构性行情继续演绎东兴证券指出，随着中美关税博弈告于段落，市场重回区间震荡走势。在指数有望维持强势震荡的前提下，建议维持较高仓位，可积极参与市场结构性投资的机会。在7月之前市场有望维持大的区间震荡走势，由于市场成交量维持在较低水平，市场成交难以支撑大市值板块持续上涨，因此，这个阶段市场的热端轮动态势将会十分明显，即使人工智能、机器人等产业向好的主线，目前量能情况下也难有整体性上涨基础，因此，积极参与主线轮动将是较为合理的策略。东方证券：股指仍延续震荡攀升走势东方证券指出，从市场技术层面来看，股指仍延续震荡攀升走势，题材股轮换较快，但有助于保持市场热度和活力，这种格局有望短期继续延续。此外，值得投资者警觉的是高位股被停牌核查带来的相关个股的跳水表演，自“9.24”新政以后，停牌核查往往是个股重要见顶信号，会导致流动性预期转向，市场情绪降温，股价在放量震荡后快速回落，投资者需要提防此类个股风险。

金融界05-22 15:06

在特朗普关税大战影响下，耐克扛不住了，传将对大量产品提价！最快本周开始生效，耐克中国区紧急回应，上季度大中华区营收超120亿元

，息税前利润4.21亿美元（约30亿元人民币）有运动鞋服品牌业内人士直言，近年来，安踏、李宁等国货运动品牌不断崛起，在产品研发设计、品牌推广上逐渐获得消费者认可，进一步挤压耐克、阿迪达斯等国际大牌在国内的市场份额。“国际品牌在中国市场生意没那么好做，作为主要代理商，滔搏也被影响。” 耐克中国去年走马换将 2024年6月，公司意外透露2025财年销售额可能出现下滑。随后，曾在耐克工作长达32年，从实习生干到退休的“老耐克人”——耐克前任全球总裁埃利奥特•希尔（Elliott Hill，以下统称希尔）于美国当地时间10月14日重返俄勒冈州比弗顿的耐克总部，出任耐克新一任首席执行官。耐克中国也迎来调整，去年，据耐克中国官网显示，董炜将担任耐克大中华区董事长兼CEO，及ACG品牌全球CEO。董炜于2005年加入耐克中国，过去10年间，她出任耐克全球副总裁、耐克大中华区总经理。对于耐克接下来的销售模式选择，有行业人士表示，“我个人认为，耐克没有不做DTC（直营模式）的意思，DTC与经销商渠道不是非此即彼的。耐克不会放弃DTC。只是稍微减少或者保持不变，再抽出精力去把合作伙伴做上来。这一块就是耐克的增量市场了”。据外媒报道，为了尽快修复与海外合作伙伴的关系，耐克高管目前已经接待了他们的零售合作伙伴。在中国市场上，耐克主要通过滔搏等代理商开设品牌门店。自1999年滔搏和耐克建立合作以来，滔搏一直是耐克在中国最大的零售运营合作伙伴及客户（按进货金额计）。根据滔搏财报，耐克和阿迪达斯作为其主力品牌，贡献的营收在总营收占比连续多年超过85%。对等关税”措施实施，将被迫提价根据特朗普4月2日公布的关税清单，美国将对柬埔寨、越南、泰国等多个国家加征超过30%的“对等关税”，作为全球供应链上的重要一环，这些国家面临巨大的冲击。据统计，目前美国只有2.5%的服装和1%的鞋类为本土制造，越南等亚洲国家则是美国服装鞋帽的主要进口来源地。越南纺织服装协会的数据显示，2024年越南纺织品服装出口额达440亿美元，美国是其最大市场，耐克、露露乐蒙（lululemon）等服装品牌超过35%的产能聚集在越南。随着美国所谓“对等关税”措施即实施，这些服装品牌将被迫提价。耐克在最新年度报告中称，越南工厂生产了其一半的鞋子和四分之一以上的服装。此外，越南还是时尚鞋履品牌UGG和户外运动“新贵”Hoka母公司Deckers Brands的第二大供应国，该公司在越南拥有68家供应链合作伙伴。此外，The North Face、Timberland和Vans所属的VF公司也高度依赖越南制造。

金融界05-22 14:26

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