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东吴证券：给予大金重工买入评级，目标价39.5元

目提供超大单桩产品，合同金额约10亿元人民币，客户为全球领先的能源企业新客户，预计27年开始交付。　　欧洲海风核心国持续加码补贴政策：①英国：5月12日，英国政府为第七轮差价合约分配设置超5.44亿英镑预算，单GW装机最高获得2010万英镑奖励，同时设立浮式风电专项子预算，支持新兴技术产业链发展。②丹麦：负补贴规则下，24年3GW海风拍卖全部流标，丹麦政府拟于25Q3启动海风拍卖工作，并提供620亿克朗财政支持。　　首家SBTi审核的海工企业，助力公司份额扩张：5月8日，蓬莱子公司正式收到科学碳目标倡议（Science Based Targets initiative，简称SBTi）审核通过的通知，成为全球风电海工基础装备行业首家通过SBTi审核、并设定科学碳减排目标的企业。而英国CFD合约激励，明确提出使用通过SBTi审核的供应商，开发商可以额外获得奖励，使用公司基础结果助力业主拿到更多补贴，也加强公司份额扩张。　　盈利预测与投资评级：我们维持盈利预测，预计归母净利润为9.3/12.6/16.4亿元，同增96%/35%/30%，对应PE为19.5/14.4/11.1x，给予26年20x估值，对应目标价39.5元/股，维持“买入”评级。　　风险提示：竞争加剧，政策不及预期，出口订单落地不及预期等。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级18家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为31.57。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星05-15 12:46

红宝丽：5月9日召开业绩说明会，投资者参与

能力。问：美元结算占出口收入 70%，人民币汇率波动对利润影响几何？是否运用外汇衍生工具对冲风险？答：公司出口采用美元、人民币、欧元等货币结算，汇率波动会对公司出口业务产生一定的影响，公司会关注汇率波动信息，采取一些措施减少相应影响，控制汇率波动风险。问：公司提及布局“智能化、无人化装备”领域，是否已参与军工机器人材料研发（如仿生外骨骼、作战机器人）？相关业务是否纳入 2025年营收预测？答：目前，公司没有您所述相关业务。问：目前公司产销情况正常，请问公司现金流和财务状况如何答：公司年报和一季报均已披露，现金流和财务状况均良好，请您查阅。问：公司聚氨酯仿生骨骼已通过医疗器械检验测试（ASTM F1839标准），是否具备作为机器人关节或外壳材料的力学性能（如抗压强度、轻量化）？是否与特斯拉、优必选等机器人厂商接洽合作？答：公司骨科材料项目研发的产品主要用于医疗器械检验和测试等领域。问：公司聚氨酯板作为性能优异的建筑保温材料，目前在公司的营收占比中比较小，是否有产品价格较高(相较于目前市场上的低端产品)的影响？随着消费升级该产品是否有可能消费占比会有提升？答：公司对建筑保温行业政策与行业发展状况保持关注。问：能说一下公司产品具体应用领域吗？答：公司目前主营业务为环氧丙烷及衍生品，包括聚氨酯硬泡组合聚醚、特种聚醚、异丙醇胺系列产品，以及环氧丙烷、过氧化二异丙苯、聚氨酯保温板的研发、生产和销售，其应用请关注此前披露的定期报告相关内容。公司积极开拓聚醚和异丙醇胺产品市场，加大技术创新、不断拓宽新应用领域，推动产业规模提升。问：环氧丙烷行业正加速向绿色工艺转型（如双氧水氧化法），公司现有异丙苯法工艺是否面临替代风险？是否有储备新一代低碳工艺技术？答：公司环氧丙烷技改项目采用异丙苯法新工艺，为国内该工艺首套工业化装置，该工艺安全性好、三废少（高环保）、产品品质高，无联产品，属于绿色工艺，在国家不断加大安全环保管理力度、倡导绿色发展的当下具有良好的前景。问：骨科聚氨酯材料专利（螺钉拔出强度提升 30%）已授权，但尚未形成量产。该产品是否进入医疗器械注册证申报阶段？预计 2025年能否贡献营收？答：目前没有新的进展，谢谢！问：公司异丙醇胺采用全球唯一的超临界法合成工艺，但该技术是否已申请国际专利（如 PCT）？面对巴斯夫、陶氏等巨头的潜在技术追赶，如何通过专利布局维持全球市占率（13%）？答：公司异丙醇胺生产基地在南京，暂时没有在国外申请专利。公司开拓国际国内市场，与同类企业既竞争又合作，共同推动产业发展。问：2025年新获骨科聚氨酯材料专利（CN202211353196.3），该技术是否已与医疗器械企业达成合作意向？答：目前没有，谢谢！问：公司核心专利（如异丙醇胺超临界工艺）的商业化贡献占比多少？答：公司自异丙醇胺生产以来，至今已成为规模化、系列化的异丙醇胺生产企业，对行业的贡献不断地提升，谢谢！问：公司 2024年研发投入 9433.81万元，占营收 3.46%，显著高于化工行业均值（约 2%）。但对比万华化学（4.5%）、华鲁恒升（3.8%），红宝丽研发投入绝对值偏低（万华 2024年研发超 50亿元）。未来是否有计划提升研发预算？答：公司创立以来，十分重视技术创新，每年都有相关预算投入，以支撑公司提升研发能力，为客户创造价值。未来，公司将持续加大研发投入，促进公司高质量发展。问：目前国内外相关竞争对手的情况如何【是否有批量关停工厂】，后续是否有机会形成自主替代后向外出口答：公司产品硬泡组合聚醚和异丙醇胺都有出口，并且出口占公司营收 33%左右，公司也在积极开拓国际市场，持续关注竞争对手的情况，谢谢！问：子公司聚氨酯公司聚醚技术改造项目试生产成功，具体什么时候正式投入生产？答：根据规定，需等待领取生产许可证之后才进入正式生产阶段，谢谢！！问：股票俩天跌百分之二十，请问怎么看，股民的投资都给贵司填了坑，请问股民的损失，谁负责答：股价波动受多种因素影响，请注意投资风险。谢谢！问：针对当前美国发起的关税战，请问公司的影响大吗？公司的产品销往美国市场的比例是多少？答：2024年度公司聚醚和醇胺产品整体出口占比约为33%，客户遍布在东南亚、中东、欧洲、北美、南美、非洲等世界各地，美国业务占比较低，因此美国关税政策整体上对公司业务影响不大。问：环氧丙烷的月产量有没有增加答：目前环氧丙烷技改项目在建，尚未生产。问：请问公司目前的产销情况是否正常，亦或销量大增或大减，公司半年报是否会继续下滑？答：公司目前产销情况正常，关于半年报的信息请关注后续的相关定期报告。问：公司环氧丙烷技改项目（CHPPO工艺）减少废水排放 90%，是否符合欧盟碳关税标准？能否借此获取绿色溢价？答：公司目前环氧丙烷技改项目暂未投产，公司关注环氧丙烷行业相关的绿色低碳政策。问：建筑节能新规（2025年 4月实施）推动聚氨酯保温板需求，公司 1000万平方米产能能否年内达产？毛利率预期提升至多少？答：公司具备 1000万平方米聚氨酯高阻燃保温板产能，但受一些因素影响，目前产量较小，占营收比列较低，公司对行业情况保持关注。问：原油价格高位震荡（Brent均价 85美元/桶）对环氧丙烷生产成本的影响？公司是否通过工艺优化（如CHPPO技术）降耗？答：公司环氧丙烷技改项目在建设之中，目前不生产。问：印巴冲突可能加速南亚地区基建需求（如巴基斯坦重建），公司聚氨酯保温板、异丙醇胺等产品是否已布局该市场？答：公司异丙醇胺产品出口世界各地；聚氨酯板在国内销售，目前销量比较少。问：公司海外收入占比营收多少答：2024年度公司聚醚和醇胺产品整体出口占比约为 33%左右。问：环氧丙烷项目什么时间建设完工，并生产成功，有生产成功的经验保障吗？答：环氧丙烷技改项目目前正在抓紧推进中，预计今年底进入试生产阶段。谢谢！问：贵司的主营业务在国内的市场占有率是多少？答：公司冰箱用硬泡组合聚醚及异丙醇胺系列产品在国际、国内市场占有率均名列前茅。问：请问贵公司所生产的化工产品有用于武器装备的材料吗？答：公司主要产品是环氧丙烷及其衍生品——硬泡组合聚醚和异丙醇胺，其相关用途请关注公司披露的年报上的相关介绍，谢谢！问：今年是否会回购股票？是否分红？答：公司董事会提出了 2024年度现金分红方案，有待公司 2024年度股东大会审议批准后实施，谢谢！问：公司的海外业务进展如何？关税影响有多大？答：2024年度公司聚醚和醇胺产品整体出口占比约为 33%，客户遍布在东南亚、中东、欧洲、北美、南美、非洲等世界各地，美国业务占比较低，因此美国关税政策整体上对公司业务影响不大。问：贵司目前是否有负债，负债原因是什么？计划如何走出负债的具体办法有哪些？其次，贵司海外业务布局如何？答：关于公司负债情况，定期报告中有相关描述。公司负债主要是日常生产经营及项目建设的需求，目前公司资产结构良好。公司积极开拓国际市场，聚醚和异丙醇胺产品都出口海外各地。问：请问红宝丽在国内市场和国际市场的市场占有率如何？红宝丽有区别于其他竞争对手的技术优势吗？答：公司年报刚刚披露，请您关注年报中的行业信息及市场竞争的优势介绍，谢谢！问：近三年股息率均低于 1%，未来是否考虑提高分红比例以增强投资者信心？答：公司根据经营情况，多年来实施了现金分红方案，未来也会遵循公司章程，实施现金分红方案，回报广大股东，谢谢！问：贵司目前是否有负债，负债原因是什么？计划如何走出负债的具体办法有哪些？其次，贵司海外业务布局如何？答：关于公司负债情况，定期报告中有相关描述。公司负债主要是日常生产经营及项目建设的需求，目前公司资产结构良好。公司积极开拓国际市场，聚醚和异丙醇胺产品都出口海外各地。问：公司股票最近热门度比较高，价格也屡次新高，对此贵司是否有回购或者减持，增持计划？除主营业务外贵司是否有计划其它方向的布局？答：公司一直关注资本市场情况，会根据具体的情况进行评估相关方式，公司专注主业发展，围绕环氧丙烷及其衍生物——聚氨酯聚醚、异丙醇胺，积极布局，加强技术研发，开拓国内外的市场，促进产业发展，谢谢！问：有增持股票的想法么.大股东经常质押是因为公司现金流不足么答：大股东因为前期支持上市公司发展有一些借款，经常质押是为了借新还旧，与上市公司现金流不相关。问：今年企业研发的主要方向是什么答：我们围绕环氧丙烷及其衍生物——聚氨酯聚醚、异丙醇胺产业链，制定研发方向，研究相关课题，具体可查阅我们年报上面的相关内容，谢谢！问：贵公司产品最近价格呈上涨趋势吗？产能如何答：公司主营产品价格近期相对平稳，整体上与主原料环氧丙烷价格保持关联。问：红宝丽最近创造历史新高走势很不错，最近几年浙江上市公司的活跃度已经把彻底南京踩在了脚下，所以南京其他公司都应该向贵公司学习。贵公司股价的崛起最近也和化工板块走势好相关，但希望公司管理层重视市值管理和股东口碑，不要和中毅达管理层一样，股票一异动就发风险提示公告，告诉大家这不好那不好，这有问题哪有问题，以前股票下跌时候屁都不放一个，一涨了就提示风险，既然怕涨就别上市了。答：谢谢您的关注！问：公司目前产量最大的产品是哪个，一个月产量多少答：目前公司产量最大的产品是硬泡聚醚，2024年公司硬泡组合聚醚产能为 15万吨，产能利用率为 95.77%。问：股价下跌，有没有利空消息答：股价波动受多种因素影响，请注意投资风险。谢谢！问：今天的年度报告说明会有什么重大利好消息吗答：年度报告说明会是对年报披露后的一个正常的沟通交流会。公司遵循信息披露的制度，会按照信息披露的要求披露重大事项，谢谢！问：请问，贵公司今年的盈利水平能否做一个展望？答：根据有关规则，盈利展望不宜在业绩说明会上交流。问：请问，贵公司在 25年第二季度有什么规划打算答：公司针对市场情况，积极开拓聚氨酯聚醚、异丙醇胺的国际、国内市场。同时，公司加强生产管理，通过降本增效等措施，努力提升产品的盈利水平。公司加强项目的建设，争取早日建设完工，谢谢！问：以前说公司的产品可以应用在人造骨骼上，请问，这方面公司有无进展，现在进度如何？答：请关注上述同类问题回复。问：环氧丙烷价格从2024年6500元/吨涨至2025年4月8200元/吨，但国内产能过剩背景下，公司成本控制能力是否可持续？答：公司环氧丙烷装置产能主要满足自身需求，公司通过工艺优化、生产管控等措施来降本增效。问：万华化学等巨头加速布局聚氨酯领域，公司如何通过差异化策略维持市场份额？答：公司在聚氨酯硬泡组合聚醚领域深耕三十多年，形成自己独特的竞争优势，具体情况请您查阅公司年报相关介绍。问：目前公司的主要客户是哪些答：组合聚醚主要客户包括知名冰箱（柜）生产企业如伊莱克斯、三星、LG、惠而浦、美的、海信、美菱、奥马、创维、晶弘、TCL、海尔等。公司产品也进入冷链物流领域，如冷藏集装箱、冷藏车、保鲜冷库等领域，客户如中集等。异丙醇胺包括一异丙醇胺、二异丙醇胺、三异丙醇胺，被广泛用于合成表面活性剂、工业与民用清洗剂、石油天然气炼制中的脱硫剂、医药农药中间体、丙二胺、电子清洗、金属切削、涂料、固化剂、水泥外加剂、新能源等行业，二乙醇单异丙醇胺（改性异丙醇胺）主要应用于水泥外加（助磨）剂领域，面对水泥市场。问：公司旗下子公司所改造的聚氨酯是否产生了实际收益？答：聚氨酯技改项目刚刚试生产，目前尚未产生效益。谢谢！问：泰兴基地环氧丙烷项目达产后预计年增营收 13亿元，但当前负债率已较高，扩产资金是否依赖外部融资？答：公司资产结构健康，与金融机构合作良好，给与公司充足的授信额度，保证了经营管理和项目建设的需要。问：公司超临界异丙醇胺工艺全球唯一，但竞争对手是否可能通过技术突破削弱优势？研发投入占比及专利布局计划答：公司持续加大研发投入，拓展异丙醇胺新应用领域，开拓市场，稳固和提升行业地位。研发投入情况请您查阅公司定期报告。问：泰兴基地环氧丙烷技改后产能提升至 16万吨/年，但国内总产能超 800万吨，公司如何应对产能过剩压力？欧洲市场替代需求能否持续兑现？答：公司泰兴基地环氧丙烷产能主要满足自用，基本不参与市场竞争。问：四月份有没有接到特别大的订单答：公司现有主营业务均正常开展，与主要客户也保持正常合作。问：后期公司有新的业务发展计划吗答：2025年，公司将加大技术研发投入，积极开拓国际国内市场，开发硬泡聚醚、特种聚醚、异丙醇胺新客户，扩大产品销售。同时，加快推进环氧丙烷项目建设，按计划建设完工并试生产成功，推动企业高质量发展。谢谢！问：公司聚氨酯硬泡组合聚醚国内市占率超 40%，但 2024年该业务毛利率仅 15.34%，显著低于万华化学（25%）。请问未来如何通过技术升级或成本优化提升盈利能力？答：不清楚您所指的万华化学毛利率来源和具体内容。公司硬泡组合聚醚毛利率水平处于正常状况，公司通过技术创新、产品优化、实施精益生产、加强生产管理等措施降本增效，提升盈利能力，保持行业竞争力。问：公司是不是有大利好消息一直被压着？答：公司始终遵循信息披露原则，真实准确及时地披露公司重大事项，公司没有重大未披露信息，谢谢！问：公司年产 1000万高阻燃聚氨酯保温板产能已投产，但2024年相关收入不足 0.15%。政策实施后，实际订单获取进度及毛利率预期如何？答：公司已拥有年产 1000万平方米高阻燃聚氨酯保温板的生产能力，采用结构阻燃技术，实现永久阻燃，兼具保温和防火。公司聚氨酯保温板主要应用于建筑外墙保温领域，聚氨酯保温板以江苏及周边建筑保温市场为主，应用于政府民生保障项目、房地产开发项目、老旧房屋及会议服务中心装修改造项目、住宅装配式等保温项目。鉴于建筑行业现状，为了规避损失，近几年，公司销售政策采用现款结算。另外，在新应用市场，公司深挖异形罐箱保温和航空冷链运输保温市场，以有效激发产品新活力。聚氨酯保温材料销售收入占总收入比仍较小。问：请问贵公司对市值管理有何理解，是否关注市值管理？哪些管理层要考核市值管理情况？答：公司重视市值，有市值管理部门及相应考核。上市公司市值管理是一个系统工程。谢谢！问：天天跌停，怎么回事？答：股票价格受多种因素影响，请您谨慎投资，谢谢！问：二季度业绩续期如何答：根据有关规则，二季度业绩请关注公司后期的相应业绩报告。问：能介绍一下环氧丙烷衍生品的应用方向吗？答：环氧丙烷是一种重要的基础化工原料，主要用于生产聚醚多元醇、丙二醇、丙二醇醚、异丙醇胺和各类非离子表面活性剂等，谢谢！问：公司今年一季度盈利下降，请介绍一下原因？答：今年一季度公司积极拓展聚醚和异丙醇胺市场，两个产品销量同比增加 10%以上，但产品价格因经营环境影响下调，加上部分原料价格上涨致毛利率下降，营业利润较上年同期减少。问：股票跌了这么多。散户怎么办？答：股价波动受多种因素影响，请注意投资风险。谢谢！问：这两天跌了这么厉害？昨天跌了 10个点，现在又将近跌停，咋回事？答：股价波动受多种因素影响，请注意投资风险。谢谢！红宝丽（002165）主营业务：主要从事环氧丙烷衍生品,包括聚氨酯硬泡组合聚醚、特种聚醚、异丙醇胺系列产品,以及环氧丙烷、过氧化二异丙苯、聚氨酯保温板的研发、生产和销售。红宝丽2025年一季报显示，公司主营收入6.54亿元，同比上升9.48%；归母净利润2200.03万元，同比下降23.68%；扣非净利润131.57万元，同比下降95.39%；负债率62.1%，投资收益304.74万元，财务费用2500.85万元，毛利率14.51%。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1.02亿，融资余额增加；融券净流入5362.0，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星05-15 12:16

5月15日香港银行间同业拆借利率

64 2.65994 3.14405 人民币 1.41909 1.59045 1.61182 1.71455 1.71818 1.74212 1.78727 2 更多信息请查看https://www.fx168news.com/data/borrowingrate

FX168财经集团05-15 12:06

中国机构、散户杠杆押注加大！彭博社：中国短期公司债券利差降至历史最低

。隔夜回购交易量攀升至约6.6万亿元人民币，约合9160亿美元，创四个月新高，表明市场对杠杆债券融资的需求强劲。分析师表示，信用评级较低的短期公司票据由于期限风险较小且收益率具有吸引力，因此更受杠杆投资者的欢迎。上证证券首席固定收益分析师Lv Pin表示，信贷市场的上涨也受到上个月末财报季结束后企业债券供应收紧的推动。“ 然而，由于短期债券的风险溢价已处于历史低位，进一步压缩的空间可能有限。

圈内人05-15 11:47

贸易休战后，市场如何看待中国资产：人民币将升值？

。” 策略师预计，在持续的通缩压力下，人民币兑美元将缓步升值，债券收益率则可能略有下降。在贸易战缓和后，投资者对中国资产的看法如下：股票方面中美贸易关系的缓和受到市场欢迎，MSCI中国指数本周上涨超过4%，延续了此前因中国技术发展而推动的涨势。但达成最终协议可能还需时间。2018年特朗普首次发动贸易战时，中国股市曾在最终达成协议前经历大幅波动。分析师表示，更高的关税将影响消费需求和企业利润，可能对中国刚刚起步的盈利复苏构成压力。目前两国最终将达成的关税水平仍不明朗，因此基金经理仍倾向于防御性和以国内市场为主的板块，以降低风险。 Aberdeen投资的亚洲股票投资总监Elizabeth Kwik表示：“市场目前主要受情绪驱动，基本面暂时处于次要地位，未来可能仍会有波动。我们仍看好那些以国内市场为主、盈利预期较为明确的公司。” 汇率方面在达成贸易休战后，人民币在在岸与离岸市场均升至六个月高位。由于出口商有更多意愿将美元收益兑换成人民币，策略师对人民币前景更为乐观。有部分人预计，人民币兑美元汇率可能从当前的7.2升至7附近。尽管如此，中国当局仍将谨慎引导人民币升值，以避免出现大量资本流入。中国人民银行本周三设定的中间价低于市场预期，这是自去年11月以来首次出现这种情况。法国巴黎银行大中华区外汇及利率策略主管Ju Wang指出：“尽管美国由于短期内缺乏替代方案而暂时缓和关税战，但中美在供应链和科技领域的中期脱钩仍在持续。在当前中国房地产市场疲软的背景下，中国不太可能允许人民币出现明显升值。” 债券方面由于贸易休战降低了市场对避险资产的需求，国债收益率上升。10年期国债收益率在5月份上涨约5个基点，而4月份则因中国宽松政策和贸易紧张局势升级而创下自去年12月以来最大单月跌幅。相较于4月份互征关税时的避险情绪，债券投资者目前更为谨慎。不过，市场观察人士认为，收益率仍可能再次下降，因为即便没有进一步加征关税，投资者也在押注中国会加大货币刺激以提振疲软的内需。百达资产管理大中华区固定收益主管Cary Yeung表示：“在关税持续存在的背景下，通缩压力将继续存在，因此中国债券收益率仍有下降空间。30%的关税将继续拖累中国经济增长，因此我们预计宽松的货币政策将持续，对债券收益率构成支撑。” 大宗商品方面油价在贸易休战的带动下本周出现反弹。但这可能只是短期利好，因为贸易战已在减少运往美国的货物流量。工业金属价格也有所上涨，不过花旗集团认为，铝价的支撑作用有限，本季度可能因对非美国家出口受阻而下跌。混沌天成研究院院长Xuezhi L表示：“大宗商品的价格正在反映中美贸易战休战的影响。”但他也指出：“两国的关税水平不可能长期维持在当前低位，未来还会有反复，这将打击需求，进而使工业金属价格承压下行。”

风起05-15 11:19

京东2025Q1业绩电话会议高管解读财报

通用会计准则净利润同比增长43%，达到人民币128亿元，净利润率提升82个基点至4.2%。这主要得益于毛利率的同比提升。由于我们的团队持续专注于打造一流的用户体验、降低成本并提高效率，我们已连续12个季度保持了这一增长势头。首先来看看我们各品类的表现。第一季度，我们平台上对电子产品和家电的需求持续强劲，推动收入增长进一步加速至17%。这一品类的强劲需求展现了国内消费的强劲潜力和潜力，也体现了京东在供应链和用户心智占有率方面无与伦比的优势。京东的商业模式使我们能够抓住政府消费刺激政策、技术创新和新产品模式不断推出带来的行业结构性机遇。我们有信心在电子产品和家电业务的长期增长中注入更多活力和韧性。说到日用百货，第一季度该品类的收入同比增长也环比加速至15%。其中，超市品类的收入增长连续五个季度达到两位数。尤其是在中国农历新年期间，超市品类的促销活动强劲，收入和用户数量均呈现稳健的增长势头。预计超市品类的强劲增长势头将持续到2025年。这一业绩得益于我们持续优化零售供应链的各个环节，从提升采购能力、提升配送效率，到提升用户体验、提升用户心智份额。超市市场规模巨大，但参与者分散，线上渗透率相对较低，因此我们认为这一关键品类仍有很大的增长空间，利润有望进一步提升。我们的时尚品类在第一季度进一步加速收入增长，这得益于我们不断增强的品牌和商户组合以及不断提升的用户认知度。在我们旨在扩大时尚业务规模和提升用户心智份额的差异化发展路线图的支持下，我们预计全年运营将呈现强劲增长势头。我们预计，超市、时尚品类以及日用百货中其他高潜力增长品类（我们才刚刚开始发掘）将进一步推动我们的长期增长轨迹。说到用户增长和参与度，这是第一季度的另一个亮点。本季度，我们的季度活跃客户数量同比增长两位数，平均用户购物频次显著提升。京东第一季度的购物频次和每用户平均收入 (ARPU) 均实现了同比增长两位数。总体而言，我们对强劲的用户增长感到满意。这反映了我们核心零售业务的强劲发展势头以及我们不断提升的用户体验。我们不断审视并始终致力于提升用户体验。尤其是在第一季度，我们的团队解决了一系列痛点，进一步简化了售后服务流程，并持续提升人工智能的应用，以提高效率，并提升部分推荐、人工智能导购咨询、配送和售后服务等方面的个性化程度。我们相信，随着我们持续优化用户体验，并致力于实现各业务的用户协同效应，我们的用户增长势头将更加强劲。我们在执行低价策略和构建第三方生态系统方面也取得了稳步进展。第一季度，我们的净推荐值（NPS，价格竞争力）同比和环比均有所提升，这表明我们的低价策略更能引起用户的共鸣。我们平台上低线市场的订单量和用户基数的增长也继续快于高线市场。在第三方生态系统方面，随着我们进一步拓展商家基础和产品线，我们的第三方订单量和第三方买家数量也同比强劲增长。这一增长势头也推动了我们市场和营销收入的强劲增长，第一季度同比增长16%，较前几个季度有显著回升。多年来，我们建立了非常稳健且规模化的零售业务，拥有强大的供应链能力和一流的用户体验。零售仍然是京东的基石，也是我们继续寻求更多激动人心的增长机会的基础。最近一个值得关注的机遇是我们快速增长的外卖业务。京东从核心零售起步，正在向按需零售领域拓展，以满足用户在不同购物场景下的多样化需求。外卖是购物频率最高的领域，在按需零售中贡献了大部分订单。此外，外卖市场广阔，需求和机遇充沛，京东拥有合适的企业文化和优势，包括完善的体系、配送网络、人才以及商业模式，能够有效满足这一需求。值得注意的是，在京东，我们并不将外卖视为一项独立的业务。它深深扎根于京东强大的零售基础设施和生态系统，并与之完美融合，这是京东至关重要的差异化优势。在很短的时间内，京东外卖在订单量、入驻商家和[音频不清晰]方面取得了显著进展。尤其是在我们谈话的同时，京东外卖订单量已接近2000万单，这又是一个重要的里程碑，我们预计很快就会超越它。这体现了我们适时的激励策略和强大的执行力。包括食品配送在内的按需零售将与我们的核心零售和京东健康等其他业务产生强大的协同效应，并在未来几年推动整个京东生态系统的整体增长和效率提升。除了外卖外卖，我们也非常高兴地开展了一系列其他举措。例如，今年4月，我们启动了一项2000亿元人民币的出口转内销计划，与出口制造商合作，扩大国内市场占有率。该计划还将丰富我们平台上的产品供应，特别是那些物美价廉的产品。此外，我们还一直在推动人工智能和自动化技术在我们整个生态系统的需求、供应和履行环节的应用，例如更好地将用户需求与我们的产品供应和配送选项联系起来，提高仓储和履行运营的效率，并开发人工智能工具，为我们的第三方商家创造更高的成本效益。我们对人工智能正在改变零售业感到兴奋。作为中国最大的零售商，我们看到了丰富的应用场景。总而言之，第一季度业绩非常出色，令人振奋。我们的核心零售业务发展良好，营收和利润均实现强劲增长。更令人振奋的是，我们正积极把握一系列重大增长机遇，以扩大未来的总可及规模 (TAM)。除了稳固的核心业务之外，我们认为，企业还必须着眼长远，坚定不移地专注于战略重点，同时保持灵活性以适应行业动态。我们相信，如今的京东基础更加稳固，我们正在进行必要的投资，以支持我们可持续的长期增长，并为整个社会创造价值。我的发言到此结束。现在请伊恩发言。伊恩·山谢谢Sandy，大家好。在中国宏观经济和消费稳步回升的背景下，我们今年开局强劲。第一季度，我们的总收入同比增长加速至16%。我们的主要收入来源，包括电子产品和家电、日用百货和服务收入，尤其是市场和营销收入，均实现了两位数的增长和加速。这一业绩有力地证明了我们不断提升的供应链能力和用户体验。盈利能力方面，一季度毛利率同比提升60个基点至15.9%，连续12个季度保持同比提升。非美国通用会计准则下（Non-GAAP）归属于普通股股东的净利润同比增长43%至130亿元人民币，非美国通用会计准则下净利率同比提升82个基点至4.2%。除了强劲的财务业绩外，我们始终致力于为股东创造回报。今年4月，我们完成了14.4亿美元（每股美国存托凭证1.00美元）的新一轮现金股息派发。就2025年年初至今的股票回购而言，我们共回购了8070万股A类普通股，相当于4040万股美国存托凭证，占截至2024年12月31日我们已发行普通股的2.8%。这些进展体现了我们致力于为股东创造价值的决心，以及我们对京东长期增长和财务业绩的坚定信心。现在来看看我们第一季度的财务表现。第一季度，我们的净收入同比增长16%，达到人民币3010亿元。纵观各品类，产品收入同比增长16%，其中电子及家电产品收入增长17%，百货产品收入增长15%，增速均高于上一季度。在电子及家电领域，随着政府持续实施刺激政策，我们看到中国消费势头持续强劲。京东凭借其供应链优势，能够满足消费者需求，提供一流的交易体验，并进一步提升我们的市场地位和用户心智份额。在百货方面，我们的超市和时尚品类在第一季度均实现了两位数的收入增长，且较上一季度进一步加速。百货仍然是我们长期可持续增长的重要引擎，因为它拥有巨大的市场潜力，我们将持续努力提升该品类的运营和用户体验。第一季度服务收入同比增长14%。其中，平台及营销收入增长16%，物流及其他服务收入增长13%。平台及营销收入在第一季度继续环比加速增长，佣金和广告收入均保持两位数增长势头。这一增长得益于我们平台诸多改善趋势的共同推动，包括用户流量和参与度的提升、流量分配效率的提升，以及第三方商家基础和产品种类的不断拓展。现在，我们来看看各分部的表现。京东零售的营收和盈利能力均实现了强劲增长。得益于所有主要品类的稳健表现，京东零售第一季度收入同比增长16%。此外，由于我们持续提升采购能力并加速高利润收入来源的增长，京东零售第一季度的增长利润率连续第12个季度持续提升。就第一季度的营业收入而言，京东零售非公认会计准则营业收入同比增长38%，达到人民币130亿元，营业利润率为[音频不清晰]4.9%。我们正稳步推进京东零售的健康营收和利润增长轨迹。其次，京东物流——京东物流第一季度收入同比增长11%，内外部收入均保持两位数增长势头。本季度非公认会计准则营业收入表现疲软，但符合我们的预期，这得益于我们积极投资提升配送能力和用户体验。此外，京东物流一直致力于提升仓储、分拣、运输和最后一公里配送等各个环节的自动化水平。这有助于京东物流提高一线员工的工作效率和[音频不清晰]，并进一步优化运营效率。谈到新业务，第一季度新业务收入扭亏为盈，同比增长18%。与此同时，非公认会计准则下运营亏损扩大至人民币13亿元。这两项增长主要得益于第一季度我们[音频不清晰]业务的快速增长。该业务是我们通过提供种类繁多、物有所值的产品打入低线市场，从而更好地满足用户需求并扩大低线市场用户群的关键支柱。京东外卖的分项业务也计入新业务。由于该业务在第一季度末才开始扩张，因此对本季度的财务影响并不显著。我们正以差异化的经营理念和模式快速发展，并逐渐吸引消费者、商家和骑手。尤其是在用户获取方面，我们的投资回报率非常高。截至第二季度，京东外卖的用户流量和留存率取得了更显著的成效，并且与我们的零售业务和整个生态系统的协同潜力巨大。接下来，我们来看看我们第一季度的合并利润表现。集团层面，我们的毛利润同比增长20%，达到人民币480亿元。毛利率上升60个基点，达到15.9%，主要得益于京东零售毛利率的提升，凸显了我们业务的高质量发展。第一季度，集团层面非美国通用会计准则下归属于普通股股东的净利润同比增长43%，达到人民币130亿元；非美国通用会计准则下净利率上升82个基点，达到4.2%。截至第一季度末，我们过去12个月的自由现金流为人民币380亿元，而去年同期为人民币610亿元。这主要归因于与交易项目相关的现金流出，以及我们为满足强劲的消费者需求而努力确保产品供应。利润增长部分抵消了这一影响。截至第一季度末，我们的现金及现金等价物、限制性现金和短期投资总额为人民币2030亿元。总而言之，第一季度的强劲表现再次验证了我们长期战略路线图的有效性和强大的执行力，尤其我们对京东零售在规模和运营效率提升方面的潜力充满信心。同时，我们正积极开拓新业务，在京东生态系统中构建强大的协同效应，并探索长期发展机遇。这需要付出巨大的努力，但最终我们将为客户、股东和整个社会创造更大的价值。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券05-15 11:17

4月社融热而信贷冷，信用债ETF博时(159396)成交额超15亿元，连续5天净流入

长8%，较上月增速加快。今年前四个月，人民币贷款增加10.06万亿元，社会融资规模增量16.34万亿元。4月，企业新发放贷款平均利率约3.2%，比上月低约4个基点，保持历史低位水平。华福证券指出，4月社融热而信贷冷，信用扩张形成鲜明的结构性对比，既显示出年初以来既定的财政扩张政策力度不断靠前发力，又凸显地产周期探底和居民部门债务收缩压力尚未完全消退。在美中关税缓和，出口和汇率压力都迎来阶段性缓解的关键机遇期，中央财政进一步扩张刺激消费和地方财政加快支出促进投资两大稳增长储备政策都可以更加从容地推动；而用足用好货币宽松的宝贵政策空间，加大力度巩固房地产市场稳定态势，或是大力提振内需政策目标的最好阶段性注脚。关注6月再度实施10BP降息的可能性。信用债ETF博时紧密跟踪深证基准做市信用债指数，深证基准做市信用债指数反映深市基准做市信用债市场运行特征。规模方面，信用债ETF博时最新规模达60.28亿元，创成立以来新高，位居可比基金1/4。份额方面，信用债ETF博时最新份额达5997.51万份，创近3月新高，位居可比基金1/4。从资金净流入方面来看，信用债ETF博时近5天获得连续资金净流入，最高单日获得2.86亿元净流入，合计“吸金”5.15亿元，日均净流入达1.03亿元。数据显示，杠杆资金持续布局中。信用债ETF博时连续7天获杠杆资金净买入，最新融资余额达6.09万元。从收益能力看，截至2025年5月14日，信用债ETF博时自成立以来，最长连涨月数为2个月，涨跌月数比为2/1，月盈利百分比为66.67%，历史持有3个月盈利概率为100.00%。回撤方面，截至2025年5月14日，信用债ETF博时成立以来最大回撤0.89%，相对基准回撤0.10%。回撤后修复天数为26天。费率方面，信用债ETF博时管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年5月14日，信用债ETF博时近3月跟踪误差为0.008%，在可比基金中跟踪精度最高。以上产品风险等级为：中低（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-15 11:16

创新药板块逆市走强，创新药企ETF(560900)盘中涨近1%，冲击3连涨

质成长企业；摩根太平洋科技基金（PRC人民币对冲（累计）968061，PRC人民币（累计）968962，PRC美元份额（累计）968063）精选太平洋地区优质科技企业。被动投资方面，摩根恒生科技ETF（QDII）（证券代码：513890 ，联接A类：018577，联接C类：018578），一键布局港股科技资产；摩根中证创新药产业ETF（证券代码：560900）一键布局中国创新药企；摩根纳斯达克100指数基金（QDII）（人民币A：019172人民币C：019173美元A：019174美元C：019175）一键布局全球科技龙头。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-15 11:16

5月15日上海银行间同业拆借利率

or）是由信用等级较高的银行自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。目前，对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。货币隔夜 1周 2周 1个月 3个月 6个月 9个月 1年人民币 1.404 1.497 1.55 1.629 1.645 1.658 1.668 1.673 更多信息请查看https://www.fx168news.com/data/borrowingrate

FX168财经集团05-15 11:06

腾讯2025Q1业绩电话会议高管解读财报

一季度的财务数据。总收入为1800亿元人民币，同比增长13%。毛利润为1000亿元人民币，同比增长20%。非国际财务报告准则下的营运利润为690亿元人民币，同比增长18%。非国际财务报告准则下的归属于股东的净利润为610亿元人民币，同比增长22%。现在谈谈我们的核心服务。在通讯和社交网络方面，微信和WeChat的合并月活跃用户数同比增长和环比增长，达到14亿。在数字内容方面，腾讯视频和腾讯音乐的订阅用户数量均同比增长。在游戏方面，几款常青树游戏在本季度创下了增长收入的新高，《三角洲特种部队》已成为过去三年中国发行的日活跃用户排名最高的手游。在云方面，腾讯云的音视频解决方案连续第七年在中国收入排名第一。现在我将把话题交给Martin来谈谈商业观点。 Martin Lau 谢谢Pony。大家晚上好。2025年第一季度，我们的总收入同比增长13%。增值服务（VAS）占我们总收入的51%，其中社交网络子业务占18%，国内游戏子业务占24%，国际游戏子业务占9%。营销服务占总收入的18%，金融科技和企业服务占总收入的30%。毛利方面，一季度集团整体毛利同比增长20%，历史首次突破千亿元大关。分板块来看，增值服务毛利同比增长22%至550亿元，占集团总毛利的55%；市场营销服务毛利同比增长22%至180亿元，占集团总毛利的18%；金融科技及企业服务毛利同比增长16%至280亿元，占集团总毛利的27%。纵观我们的业务，现有业务在高质量的收入和增长模式下持续创造运营杠杆。这使我们能够将杠杆再投资于未来激动人心的人工智能机遇。正如我们在上一季度财报电话会议上强调的那样，我们正在加大对人工智能的投资，包括资本支出和运营支出。其中一些GPU和人工智能投资已经为我们带来了收入，例如，改进的广告定位提升了广告收入；改进的内容推荐提升了用户使用时长，从而增加了广告收入；在经典游戏中使用人工智能提升了用户参与度，从而增加了收入；在我们的计算基础设施、API和平台解决方案中部署GPU和人工智能，从而产生了云收入。对于我们其他周期较长的GPU和AI投资，从投资到开始为我们带来可观收入之间存在着自然的时间差。在此期间，我们预计这些GPU和AI投资的成本将抵消我们潜在的运营杠杆，从而导致我们的收入和运营利润增长率之间的差距暂时小于最近几个季度的水平。即便如此，我们相信，加大对周期较长的AI项目的投资，将为我们的用户、业务和股东创造巨大的长期价值。回顾我们不同的业务板块。增值服务收入为人民币920亿元，同比增长17%。社交网络收入同比增长7%，达到人民币330亿元，这得益于应用类游戏道具销售、音乐订阅和小游戏平台服务费收入的增长。音乐订阅收入同比增长17%，订阅用户数量同比增长8%，达到人民币1.23亿元，且ARPU值有所提升。腾讯音乐娱乐通过深化与唱片公司和艺人的合作，强化了内容供应，并扩展了超级VIP会员权益，包括提升音箱音质、AI音效和线下活动特权。长视频订阅收入同比持平。在内容资源相对匮乏的本季度，视频订阅用户同比增长1%至人民币1.17亿元。我们自主创作的电视剧《大丰守卫》在本季度成为中国所有长视频平台收视率最高的电视剧，展现了我们创作优质内容的能力。与2024年第一季度的低基期相比，国内游戏收入同比增长24%，主要得益于旗舰游戏《王者荣耀》和《和平精英》的增长，以及近期发行游戏《地下城与勇士》手游和《三角洲特种部队》的贡献。国际游戏收入同比增长23%，按固定汇率计算增长22%，主要得益于《荒野乱斗》、《皇室战争》和《绝地求生手游》等游戏。再来看看通讯和社交网络。我们实施了一系列升级，以增强微信的内容生态系统。对于视频账号，我们简化了直播设置流程，并增强了推荐算法，以培育和推广更多原创内容。第一季度，用户总使用时长同比快速增长。对于Mini Shops，我们通过提高流量激励措施和降低押金要求，为商家提供了更多入驻支持，从而丰富了品牌商品的品类。Mini Shops第一季度商品交易总额（GMV）继续保持同比增长。对于公众号，我们简化了内容创作，允许有影响力的人和其他用户通过移动设备设置帐户并发布内容，以扩大创作者社区并鼓励更多用户生成内容。此外，我们正处于在微信内推出人工智能功能的早期阶段。用户现在可以将元宝添加为微信上下文，以便在微信聊天中进行无缝的人工智能交互，提供上下文感知的响应，并促进内容发现，同时充分利用微信生态系统和万维网。微信搜索现已开始包含由大型语言模型驱动的结果，包括快速思维模型HunYuan Turbo S、思维链推理模型HunYuan T1和DeepSeek R1。我们提供人工智能工具，使内容创作者能够生成与其公众号文章文本匹配的图像，并使用预设模板为视频账号视频生成视频效果。我们通过人工智能编程助手缩短了小程序的开发时间，用于创建支持自然语言提示和图像输入的人工智能程序。现在，我将把话题交给James。 James Mitchell 谢谢你，Martin。就我们的国内游戏而言，从我们的旗舰常青游戏开始，《王者荣耀》就取得了创纪录的季度总收入，这得益于蛇年主题服装和针对特定用户的促销活动，增加了游戏内购买的玩家比例。《和平精英》第一季度的平均 DAU 和总收入有所增长，这得益于其提取射击模式的日益普及，补充了原有的大逃杀模式以及新的唐代主题场景和物品。其他几款不同年份的经典游戏也表现不俗。例如，九年前发布的《穿越火线手游》凭借强化的奖励系统和全新的玩家对战环境模式，创下了总收入新高。今年第一季度，《穿越火线手游》在中国手游行业总收入增幅排名第三，仅次于《王者荣耀》和《和平精英》。发行不到两年的《Valorant》中国版，得益于两名新特工和新武器皮肤的加入，其第一季度平均日活跃用户（DAU）收入同比增长逾一倍。《Valorant》已成为中国网吧玩家人数第二多的游戏，仅次于《英雄联盟》。在新游戏中，去年9月在中国重新上线的《三角洲特种部队》在4月份的PC和移动端用户规模创下新高，达到1200万元人民币的峰值日活跃用户（DAU）。《三角洲特种部队》目前已成为全行业日活跃用户第六多的热门移动游戏，也是近三年来全行业发行的日活跃用户最高的新游戏。在我们的国际游戏中，PUBG Mobile 的总收入同比增长了百分之十几，这得益于金月主题活动和服装以及与布加迪和韩国流行音乐组合 Baby Monster 等品牌的合作。《使命召唤手游》的总收入同比增长，得益于以光环和翅膀为特色的顶级操作员装备以及秘密现金（一种新的参与系统，玩家可以通过完成任务和活动来解锁奖励）。《三角洲特种部队》在中国以外地区，其PC版本于去年12月上线，用户规模稳步增长，并于今年5月在Steam平台上创下了最高同时在线人数纪录。自4月21日上线以来，《三角洲特种部队》手游版已成为国际市场下载量第二大的手游，我们计划在今年下半年推出主机版。营销服务方面，我们的收入同比增长20%，达到人民币320亿元，这得益于用户参与度的提升、广告平台的持续AI升级以及微信内部交易生态系统的不断增强。我们的营销服务收入在所有主要广告主行业类别中均实现同比增长。在广告技术方面，我们升级了广告平台，增强了生成式人工智能功能，例如广告生成和视频编辑工具，以加速广告创作；此外，我们还推出了数字人类解决方案，以方便内容创作者和商家开展直播活动。我们正在使用大型语言模型，以加深系统对各应用商品和用户兴趣的理解，从而提供更优质的广告推荐。按库存来看，视频账号营销服务收入同比增长超过60%，这得益于广告主越来越多地利用我们的营销工具来提升内容曝光度、推广直播并推动销售转化。小程序营销服务收入同比增长显著，抓住了小剧和小游戏带来的闭环营销需求。微信搜索收入同比增长迅猛，得益于商业查询量和点击率的提升。金融科技及企业服务板块收入达人民币550亿元，同比增长5%。金融科技服务收入同比增长低个位数百分比，受益于消费贷款服务和财富管理服务业务的增长。近几个季度，我们的商业支付总额波动较大，第一季度同比略有下降，但4月份有所改善。为了支持我们的财富管理业务，我们将“浑元”和“DeepSeek”大型语言模型功能集成到我们的金融助手聊天机器人中。第一季度，企业服务收入同比增速恢复至十几个百分点，这得益于云服务收入的增长，以及电子商务交易量增长带来的技术服务费的增加。企业服务毛利率同比上升，得益于效率的提升。领先的互联网平台正越来越多地采用我们的音视频解决方案、TDSQL数据库以及通用云基础设施，以更好地应对激增的使用量并提升整体运营效率。尽管受到GPU可用性的限制，但受客户对GPU、API和平台解决方案需求增长的推动，腾讯云的AI相关收入同比增长迅速。接下来，我将把话题交给约翰来讨论财务审查。约翰谢谢，James。2025年第一季度，总收入为1800亿元人民币，同比增长13%。毛利为1005亿元人民币，同比增长20%。营运利润为576亿元人民币，同比增长10%。利息收入为37亿元人民币，同比下降12%，原因是利息收益率下降。财务成本为39亿元人民币，同比增长37%，主要原因是本季度外汇损失，而去年同期为收益。联营公司及合资公司应占利润为46亿元人民币，去年同期为22亿元人民币。按非国际财务报告准则，应占利润为76亿元人民币，高于去年同期的55亿元人民币。所得税费用同比下降3%至人民币137亿元，主要原因是去年同期预扣税拨备基数较高。一季度境内企业所得税费用同比增加。按非国际财务报告准则（Non-IFRS）计算，稀释每股收益为人民币6.58元，同比增长25%，高于非国际财务报告准则净利润增幅，这主要归因于我们股票回购后股数减少。用于计算2025年一季度稀释每股收益的加权平均股数同比下降2%。非国际财务报告准则（Non-IFRS）财务数据方面，营运利润为人民币693亿元，同比增长18%。归属于股东的净利润为人民币613亿元，同比增长22%。营运利润与净利润的同比增速差异，部分是由于相关收入增加所致。再来看看毛利率。整体毛利率为56%，同比增长3个百分点。按业务板块划分，增值服务毛利率为60%，同比增长2个百分点，主要得益于高利润率的国内游戏收入占比提升。营销服务毛利率为56%，同比增长1个百分点，主要得益于高利润率的视频账户和微信搜索收入的增长。金融科技及企业服务毛利率为50%，同比增长5个百分点，主要得益于金融科技和交叉服务成本效率的提升。第一季度运营费用中，销售及市场推广费用为人民币79亿元，同比增长4%，这反映出我们加大了推广力度，以支持AI原生应用的增长，但新游戏发布的广告支出减少部分抵消了这一增长。销售及市场推广费用占收入的4%，低于去年同期的5%。研发费用同比增长21%，达到人民币189亿元，这反映出员工培训费用的增加以及对AI相关工作的投入增加。不包括研发费用的一般及行政费用同比增长 62% 至人民币 147 亿元，主要由于 [人民币 40 亿元中的 10 亿元]（ph）与海外子公司现有商业安排重组相关的股票薪酬费用，该费用未计入我们的非国际财务报告准则营业利润和净利润的计算。截至本季度末，我们拥有约10.9万名员工，同比增长4%，环比下降1%。第一季度，我们的非国际财务报告准则（Non-IFRS）营业利润率为39%，同比增长2个百分点。最后，我将重点介绍一些关键的现金流和资产负债表指标。运营资本支出为人民币264亿元，同比增长近300%，这得益于我们加大对GPU和服务器的投资，以提升我们的AI能力。非运营资本支出为人民币11亿元，较去年同期的高基数下降86%，原因是收购了土地使用权。我们的总资本支出为人民币275亿元，同比增长91%。自由现金流为人民币471亿元，同比下降9%，主要原因是GPU和服务器的资本支出增加。环比增长，自由现金流较上一季度的低基数增长了9.5倍，这反映了季节性收益、总收入以及某些应计费用结算的时间差异。净现金状况为人民币 902 亿元，环比增长 17%，原因是季节性收益总收入增加，但部分被与资本支出投资活动以及我们的股票回购相关的现金流出所抵消。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券05-15 10:57

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