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基金经理投资笔记 | 关注价格的变化

8%的基准在1.6-2%的轨道内波动，人民币兑美元离岸价格围绕着7.25的基线在7.2与7.35之间波动。资金价格横盘的依据是美联储降息延后人民银行扩张信用的动力强于降息，短期内看不到国内降息的行动。房地产价格：最新观察数据显示，新房与二手房成交继续回暖，土拍数据也有所改善，乐观的投资者认为房地产最低迷阶段可能已经过去。30大中城市商品房成交面积继续回升，各线城市销售面积均超过去年同期水平。二手房交易回暖势头有所延续，北上深二手房成交面积大幅上行，远超往年同期均值。制造业购进价格：2月PMI数据显示，代表内需的行业（黑色和非金属行业）景气度继续在中位区间小幅波动，但其购进价格出现了大幅回升。其中，黑色回升13.7%，非金属回升10.2%且达到了59.2%的中高位。过往经验表明这两个行业的价格领先度和敏感度比较高，预示其他行业原料采购强度也将较高。从价格的回升大致可以判断一季度经济开门红是比较确定的事情。单纯依据上述价格变化，可以得出以下的配置结论：基于经济景气向好，风险资产仍然具备配置价值。资金价格对固定收益资产的约束或将会超过两个月。房地产价格以及黑色和非金属行业购进价格的变化对周期股的布局有明确的指示作用。这些产业布局不会影响科技成长的战略价值，可以将这些积极因素看作科技股调整期间仓位的有益替代。资料来源：WIND 创金合信基金【了解作者】魏凤春博士，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，宏观策略配置部总监，兼任MOMFOF投研总部总监，南开大学经济学博士，清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业25年以来，一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。

金融界03-04 12:09

3月4日香港银行间同业拆借利率

3.98601 4 4.10143 人民币 1.21667 2.01758 2.2 2.3 2.38636 2.39409 2.49909 2.43015 更多信息请查看https://www.fx168news.com/data/borrowingrate

FX168财经集团03-04 12:06

3月4日上海银行间同业拆借利率

or）是由信用等级较高的银行自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。目前，对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。货币隔夜 1周 2周 1个月 3个月 6个月 9个月 1年人民币 1.686 1.718 1.824 1.892 1.9625 1.979 1.9745 1.967 更多信息请查看https://www.fx168news.com/data/borrowingrate

FX168财经集团03-04 11:06

Arthur Hayes：我们仍处牛市周期特朗普任期BTC将达到100万美元

万美元或更高。小心中国。中国希望保持人民币对美元汇率稳定，无论好坏。如果美元供应增加，他可以指示中国人民银行增加人民币供应，确保美元兑人民币汇率保持稳定。 KISS。让政客做政客的事情，走自己的路，购买比特币。

金色财经03-04 11:03

香飘飘：新茶饮崛起下冲泡业务承压，即饮业务难挑“第二增长曲线”大梁

场的规模会在2028年达到1.18万亿人民币，与之相比，根据欧睿，中国冲泡速溶茶饮(热饮，不包含咖啡)的零售规模于2012年见顶，达到113亿元，此后该赛道处于萎缩状态，2023年市场规模为76亿。因此，虽然香飘飘自2012年起的12年中杯装冲泡奶茶市占率保持第一，但未来难有较大增长空间。此外，香飘飘冲泡产品凭借相对低廉的价格，在下沉市场的布局中占据较大比重。然而，以蜜雪冰城为代表的新茶饮品牌，正通过中低价位策略在下沉市场积极拓展，这一趋势势必对香飘飘的冲泡业务构成冲击。即饮业务尚未实现盈亏平衡方正证券在2024年发布的研报中认为，价格角度，传统冲泡奶茶产品提价空间有限，泛冲泡带来的产品结构提升或是突破方式；销量角度，短期传统冲泡处于需求修复阶段，中长期新品放量是关键。证券之星注意到，香飘飘在2023年相继推出了如鲜手作燕麦奶·茶、鲜咖主义手作燕麦拿铁咖啡和CC柠檬液等冲饮新品，2024年则推出了“原叶现泡”系列。新品的推出的确提振了公司的冲泡业务。2023年和2024年前三季度，香飘飘冲泡业务实现的收入分别为：26.86亿元和11.1亿元，分别较上年同比增长9.37%和90.39%。不过香飘飘的整体业绩距离2019年的39.78亿元的收入仍有差距，在2024年前三季度，公司营收还同比下滑了2.05%。值得注意的是，相较于公司因推出新品而投入的研发费用，近年来持续攀升的销售费用更受外界瞩目。2023年，香飘飘销售费用高达8.6亿元，较上一年同比增长53.42%。即便在2024年前三季度，公司销售费用虽较上期稍有下降，但仍超5亿元。这些销售费用，除了用于维持冲泡业务，更多资金被投入到公司着力打造的第二增长曲线——即饮业务中。证券之星了解到，香飘飘早于2017年就推出杯装即饮奶茶Meco牛乳茶和兰芳园丝袜奶茶，不过市场反响平平，尤其是2019年公司液体奶茶业务出现了37.33%的收入下滑，自2020年起，公司在财报中未对液体奶茶业务未进行业绩单列。方正证券在研报中认为，消费者对于液体奶茶已经建立起品牌心智，新进入者想要分一杯羹相对困难。此外，公司液体奶茶业务一定程度上还受到快速发展的现制奶茶的影响。 2018年，香飘飘推出3个口味的Meco蜜谷果汁茶系列即饮产品，当年公司果汁茶收入为2.01亿元，次年果汁茶收入达到8.68亿元，但2020年，包含液体奶、果汁茶在内的即饮类收入下滑至6.57亿元，同比下降34.62%，2021年，算上公司推出的兰芳园杯装港式冻柠茶，其即饮类收入仍下降2.13%。截至2024年前三季度，香飘飘即饮业务实现营业收入8.01亿元，其中Meco如鲜果茶同比去年实现增长，但兰芳园冻柠茶的销售表现承压，对此香飘飘提到，瓶装饮料市场竞争激烈，公司还处在即饮业务的导入期，需要时间进一步地提升系统性运营能力。香飘飘管理层在2024年下半年接受机构调研时表示，公司的即饮业务，目前仍然处于投入阶段。“未来，当即饮业务模式更加成熟，费用投放更加平稳的时候，盈亏平衡点会逐渐清晰。” 另外从产能角度看，目前香飘飘在国内拥有3座固体奶茶厂，设计产能合计18.89万吨，拥有4座液体奶茶厂，设计产能合计49.19万吨。以公司业绩增长的2023年为例，香飘飘这一年固体奶茶厂的实际产能为13.14万吨，产能利用率约为70%，液体奶茶产能利用率仅28%，产能利用率不足，仍有较大提升空间。(本文首发证券之星，作者|吴凡)

证券之星03-04 10:30

固生堂（2273.HK）获睿远基金举牌，AI医疗催生价值重估

着较大压力，目前公司总市值约为84亿元人民币。另一方面，AI医疗赛道正迎来爆发期，为固生堂带来的成长性和业绩预期非常可观。根据世界经济论坛报告，预计2032年全球AI医疗市场规模将达到4910亿美元(约合3.58万亿人民币)，2024年至2032年全球AI医疗市场CAGR为43%。聪明的资金已经开始行动。富途牛牛数据显示，固生堂已经开始强势反弹，仅在2月公司股价涨幅就一度超过40%。尽管如此，当前固生堂的股价依然处于历史低位区间，其后续增长潜力仍值得重点关注。这波行情背后，折射出全球资本对中国优质资产的重新定价逻辑：既要把握AI赋能的成长性，更要守住现金充沛、盈利扎实的安全边际。当这两大要素在固生堂身上形成共振，其估值回归或许只是时间问题。

格隆汇03-04 10:09

重要会议开启，科创话题备受关注！科创信息技术ETF摩根(认购代码：588773)精准布局新质生产力，一键打包“硬科技”

质成长企业；摩根太平养科技基金（PRC人民币对冲（累计）968061，PRC人民币（累计）968962，PRC美元份额（累计）968063）精选太平洋地区优质科技企业。被动投资方面，摩根恒生科技ETF（QDII）（证券代码：513890 ，联接A类：018577，联接C类：018578），一键布局港股科技资产；摩根中证创新药产业ETF（证券代码：560900）一键布局中国创新药企；摩根纳斯达克100指数基金（QDII）（人民币A：019172人民币C：019173美元A：019174美元C：019175）一键布局全球科技龙头。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-04 10:09

2025年03月04日人民币中间价列表

本交易日人民币兑主要货币官方中间价如下：品种较上日中间价涨跌幅(基点) 3月4日 3月3日 2月28日美元/人民币 -6 7.1739 7.1745 7.1738 港币/人民币 -0.8 0.92244 0.92252 0.9226 100日元/人民币 435 4.8395 4.796 4.8336 欧元/人民币 418 7.5557 7.5139 7.5045 英镑/人民币 581 9.1533 9.0952 9.0994 澳元/人民币 -91 4.4876 4.4967 4.5101 加元/人民币 -227 4.9814 5.0041 5.0079 人民币/林吉特 8.4 0.61943 0.61859 0.6181 人民币/卢布 336 12.312 12.2784 12.0381 新西兰元/人民币 -19 4.061 4.0629 4.0806

FX168财经集团03-04 10:06

中长期资金入市逻辑未变，高股息资产稳健性依旧凸显，港股红利指数ETF(513630)最新规模88.46亿元

准的投资回报。摩根亚洲股息基金PRC人民币对冲份额(累计)(968044)：聚焦于亚洲地区的高股息资产，通过主要投资于亚太区（日本除外）预期会派发股息的公司的股票，帮助投资者把握亚洲高股息投资机会。据数据显示，该基金连续3年荣获 “金牛海外互认基金”奖。摩根中证A50ETF(证券代码：560350，联接A/C/E类：021177/021178/022110)：聚焦A股核心资产，一键打包中国“50强”。其中，摩根中证A50ETF作为“会分红”的摩根A系列ETF，借鉴海外成熟经验增设特色季度强制分红机制，2024年已如约累计分红金额近1亿元。摩根中证A500ETF(证券代码：560530，联接A/C/I/Y类：022436/022437/022759/022911)：聚焦A股优质资产，增设特色季度分红机制。其中，摩根中证A500ETF联接基金作为首批纳入个人养老金的指数基金，增设Y类份额，为投资人提供了更多个人养老金投资选择。在利率新常态下，摩根资产管理致力于为投资者把握相对“确定性”优质资产的投资机会。依托集团全球深厚的市场洞察与研究能力，努力提升客户持有体验和获得感，在风云变幻的市场中和投资者相伴，一路长“红”。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-04 08:10

A股头条：证监会罕见发布两会倒计时海报；瑞银维持超配中资股；财政部主管媒体发声，未来几年中央级财政赤字在力度上仍有空间

兑美元涨0.98%报1.2701，离岸人民币兑美元报7.3029元，较周五跌95点；比特币涨1.87%报86230.00美元，以太币跌4.45%报2141.00美元。期货：现货黄金涨1.25%报2893.46美元，黄金期货涨2.02%报2906.10美元；现货白银涨1.73%报31.6885美元，白银期货涨2.46%报32.270美元，铜期货涨0.62%报4.5920美元；原油期货跌1.39美元，跌幅1.99%报68.37美元，布伦特原油跌1.19美元，跌幅1.63%报71.62美元；天然气期货涨7.51%报4.1220美元，汽油期货报2.1878美元。市场策略两会开始召开，两会期间市场通常会比较平稳，不太会有大幅的涨跌，多看少动主要以观望为主，可以关注一下两会期间的消息面，尤其是股市和楼市相关的政策或者是提案，和可能对后市有一定影响的消息。市场波动相对平稳，但消息面会很丰富。大方向上也没有啥变化，还是要坚定的看多。短期的看调整跟大方向看多并不冲突，日线浪型的判断也没有什么变化，今年上半年的主要任务是把日线的3浪上升做好做足，其他的都是细节，细节没有那么重要。尊重市场遵守规则的意义在于防范系统性的风险，利润是防风险之后的部分。很多时候我们要衡量收益风险比，然后做出最佳的决策。题材掘金深圳：重点支持具身智能机器人核心零部件、AI芯片、仿生灵巧手等关键核心技术攻关《深圳市具身智能机器人技术创新与产业发展行动计划（2025-2027年）》印发。其中提到，到2027年，在机器人关键核心零部件、AI芯片、人工智能与机器人融合技术、多模态感知技术、高精度运动控制技术、灵巧操作技术等方面取得突破。新增培育估值过百亿企业10家以上、营收超十亿企业20家以上，实现十亿级应用场景落地50个以上，关联产业规模达到1000亿元以上，具身智能机器人产业集群相关企业超过1200家。打造公共服务平台矩阵，吸引更多上下游企业、科研机构、创新团队等加入，形成更完善的产业生态，具身智能机器人产业综合实力达到国际领先水平。评：派斯林（600215）信邦智能（301112）中国信通院将于3月12日举办AI眼镜产业推进专题研讨会中国信息通信研究院拟于3月12日在浙江大学计算机创新技术研究院举办“AI眼镜产业推进专题研讨会”。据了解，此次研讨会主要是为了促进AI眼镜产业健康发展，加强产业链上下游企业交流合作。会上，各界人士将共同探讨产业发展趋势、核心技术突破、标准认证体系建设等关键问题。评：海信视像（600060）江波龙（301308）公告精选【重大事项】 3连板上海洗霸：公司固态电池相关业务尚未获得批量订单中国船舶：子公司江南造船签订一批双燃料集装箱船建造合同金额约180亿元至190亿元万辰集团：董事长王健坤被留置、立案调查德尔股份：目前固态电池产品尚在开发试制阶段尚未取得订单、尚未形成收入东方锆业：公司提供的样品已获得部分固态电池材料厂家研发试用初步认可后续将进行大样实验志特新材：与量子创新中心、微观纪元签订战略合作协议国电电力：投资45.1亿元建设大渡河老鹰岩一级水电站项目太阳能：子公司拟3.67亿元购买房产焦作万方：实际控制人变更为钭正刚三星医疗：全资子公司中标1.15亿元项目特锐德：预中标1.94亿元新能源采购项目杭氧股份：拟发行不超16.3亿元可转债宏景科技：截至目前公司并未形成“DeepSeek”概念范围内的营收赛意信息：不存在应披露而未披露的重大事项天和磁材：公司暂无人形机器人相关业务汇顶科技：终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项康泰生物：取得申报吸附破伤风疫苗生产的必备条件西点药业：公司氨溴特罗口服溶液获得药品注册证书天宇股份：美国FDA关闭公司警告信透景生命：全资子公司取得医疗器械注册证鱼跃医疗：公司自动体外除颤器（AED）获得欧盟MDR认证三只松鼠：拟孵化咖啡品类子品牌“第二大脑” 【增减持、回购】顶固集创：拟回购2000万元-3500万元股份华海清科：公司获得回购公司股份专项融资支持格力电器：京海互联拟增持10.5亿元至21亿元公司股份【业绩】航天智造：2024年净利润7.91亿元同比增长86.77% 【停复牌】新相微：拟购买爱协生控制权股票停牌【分红】鸿合科技特别分红预案：拟10派现金红利12.81元交易提示【新股申购】弘景光电（创业板）申购代码：301479 股票代码：301479 发行价格：41.90 发行市盈率：23.30 行业市盈率：43.98 发行规模：6.66亿元主营业务：专业从事光学镜头及摄像模组产品的研发、设计、生产和销售【可转债交易提示】【最后转股日】Z贵广转锋龙转债【转债除息】环旭转债益丰转债【限售解禁】

金融界03-04 07:39

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