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大利好！发改委重磅宣布！
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好也开始明显提升。降息落地后，美元兑人民币、美元兑离岸人民币双双突破低点，再创出一年多新高。截至14时，美元兑人民币探至7.064，美元兑离岸人民币达7.0642，双双创出一年多新高。今天传出的股市小作文也比此前明显要多得多，有因担忧“寻呼机炸弹”事件中东客户向国内某通信设备大量下单的、有“经济相关部委假期加班开会”的，有周五LPR或调降20BP的，有说下周一就开始降存量房贷利率的，甚至还有传给多孩家庭补贴等。网络疯传的小作文这些小作文，真假难辨。不管如否，至少反映出了资金和股民的内心明显躁动。早盘阶段，A股一度被昨天大涨的大金融带节奏下砸，但很快在大量资金持续涌入下，各大中小成长板块率先开启拉升行情。比如寻呼机炸弹事件，这两天外围社交媒体确实都在激烈讨论，其中把中国的电子产品作为替代的话题很多，引发国内股市的手机链、通讯设备商的股价纷纷异动。关于新一轮刺激政策的传闻，市面一直都有传，事实上，国新办举办“推动高质量发展”系列主题新闻发布会从今天就已开始，今天是自然资源部的发言，内容提到关于土地政策、矿产资源、经济圈建设。央行货币政策司司长邹澜日前在国新办新闻发布会上就已表示，降准降息等政策调整还需要观察经济走势。“年初降准的政策效果还在持续显现，目前金融机构的平均法定存款准备金率约为7%，还有一定的空间”。今天经济参考报在发布的《央地联动政策加力四季度稳增长有支撑》报道中提到，记者获悉，为抓好三季度末和四季度经济工作、努力完成全年经济社会发展目标任务，多项政策将进一步加码发力，包括“两新”等政策将进一步落实落细，货币、财政等领域也将酝酿更多增量举措。在上述多方面的刺激下，市场情绪快速回升，资金开始大量涌入股市，就连大宗商品的玻璃、铜铝锡镍等有色商品期货合约也大幅拉升。 02 多家券商机构分析认为，随着美联储超预期降息，给国内的货币政策工具打开更多空间，国内本身就早于预期9月会降LPR大概20BP，如今有美联储助攻，降LPR就基本毫无悬念了。同时上半年各大银行已经完成下调存款利率的准备，所以存量房贷利率下调的预期也在不断强化，但对于市场传闻的即将开启转按揭，或许并不会那么快，因为还有很多流程和规范需要讨论清楚，机构预期或许要到2025年一季度才能落地。但对于销售情况持续不乐观的楼市来说，这已是难得的利好。日前央行有关部门负责人的表态也证实了这一点：下一步，货币政策将更加灵活适度、精准有效，加大调控力度，加快已出台金融政策措施落地见效，着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本。另一方面，无论是降存量贷款利率还是转按揭，对存量的贷款买房群体来说都能每月节省一笔现金出来，按照昨天文章《逆势上涨！风格大切换！》提到的，机构测算的如果是通过操作贷款利率可以下调80BP，那么每年可以省下大概3000亿的费用（不一定会有这么多）。对于居民来说，这就是可任意支配的现金。再加上近年来各地方政府一直在筹划发放各类消费补贴（近期政策层也在讨论更大力度消费刺激方案，并预期很快推出），市场预期两者结合会大幅提振各行业的基础消费。这或是今天A港股两市传统大消费板块全面爆发的原因。今天盘后，发改委新闻发布会推出了多方面重磅重磅指示，进一步证实了市场的猜测，重点内容包括：适时推出一批操作性强、效果好、让群众和企业可感可及的增量政策举措；将会同有关部门抓紧完善落实支持新型城镇化的财政、金融、土地等政策；配合推动相关部门研究提出户籍制度改革、加快保障性住房建设等具体政策措施；全面推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目常态化发行；发挥政府投资对社会投资的引导带动作用，完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制。在市场较为关注的消费方面，发改委明确表示，将与各部门各地方一道，深入实施就业优先政策，多渠道增加居民收入，不断提高居民消费能力；用好超长期特别国债资金加力支持消费品以旧换新，进一步促进文旅、教育、医疗、养老、育幼、家政等服务消费提质扩容，积极打造消费新场景，培育消费新增长点。从政策发布的流程来，发改委之后，接下来就是各地方因地制宜推出更具体的措施内容（目前多个城市已有推出部分方案）。结合小作文的“加班开会研讨”相关传言，或许在四季度，我们就会看到更多具体的消费刺激方案出炉，到时候，大消费板块或许还会继续迎来炒作热点。 03 截至目前，上证指数的PE估值跌至12倍，来到了2010年来的新低，沪深300的PE只有10倍出头，中证1000等板块也处于历史低位，甚至一向高估值的创业板PE也只有23倍，无限接近历史最低水平。行业来看，银行保险、煤炭、有色、医药生物、食品饮料、家电等大板块的PE水平已经普遍处于2010年以来的较低位水平，有些甚至是有史以来最低。从PB的视角看，A股几乎所有一级行业的PB甚至都已经是最低的了。个股层面，A股目前市盈率大于0且小于20倍的个股高达1500家，甚至其中市值大于100亿且市盈率小于10倍的个股都有超140家，很多的行业茅从2021年的高位至今跌幅超过70%，估值跌至上市以来新低，这是A股历史上都极罕见的情况。这估值种情况，堪称遍地哀嚎，无一幸免，可说比港股还惨淡得多。虽然也有不少机构基于当前几大关键宏观数据来研判，依旧得出不容乐观的基调观点。但当前A股已经严重超跌，如今在美联储大幅降息，以及国内正在一致预期国家在加快推出新一批强刺激政策的强烈情绪下，市场迎来超跌反弹行情也就水到渠成了。多家券商机构普遍认为，随着美联储开启降息周期，市场风险偏好将逐渐有所提升，而A股后市在货币流动性进一步宽松和多项经济刺激政策的合力刺激下，或许有望加快形成筑底。对于投资，倾向保守的投资者可以继续关注高确定性且已经完成回调重新具备估值吸引的高股息方向。而对于长线投资者，也可以关注那些显著超跌同时业绩出现回暖的医疗、消费、科技、材料等行业的龙头。
格隆汇2024-09-19
【今日市场前瞻】英伟达涨超3%！美原油突破70美元，创两周新高！
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26%，报73.86美元/桶。 4. 人民币大幅升值！中国央行即将降息？ 9月19日，在美联储大幅降息50基点后，人民币汇率大涨。离岸人民币汇率一度涨超300点，截至发稿，美元兑离岸人民币（USD/CNH）跌0.40%，报7.0642。分析师指出，随着美联储开启降息周期，中国央行也有望跟着降息。9月20日，中国央行将公布新的一年期LPR和五年期LPR。如果中国央行降息，将会给其股市带来一定提振，并给人民币升值趋势带来一定打击。 5. Fed超预期降息致比特币巨震，但分析师仍看涨至10万美元？美联储超预期降息50个基点，强势扭转比特币颓势，再次上演了一次过山车行情，先跌后大涨，最低跌至5.9万美元附近，而后持续反弹走高突破6.2万美元，波动幅度超过5%。 SkyBridge Capital LLC的创始人认为比特币在年底不仅会再创新高，而且可能会升至10万美元。截至发稿，比特币涨3.25%，报62156美元。（投资慧眼编辑：Penny Pan）原文链接
投资慧眼2024-09-19
格隆汇基金日报|美联储降息后1万亿美元将回流中国？公募基金经理转型的新方向出现了
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美联储开启持续降息周期，有望进一步减轻人民币汇率面临的由利差形成的外汇流出压力，并打开国内货币政策空间。此前，“美元微笑理论”提出者，英国知名对冲基金Eurizon SLJ Capital的首席执行官史蒂芬·詹预测，随着美联储降息，中国企业可能会选择出售高达1万亿美元的美元计价资产，此举或将显著推动人民币对美元汇率升值约10%。降息前夕，上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷表示，关于中国海外资金的具体规模，确实存在不同的解读和看法。“中国在外的资金有多少，这确实是一个复杂的问题，不同的人可能会基于不同的数据和视角得出不同的结论。”胡捷强调。尽管美元降息可能为资金回流创造有利条件，但真正的资金流动情况还需考虑多方面因素，包括国内经济环境、政策导向以及国际市场的变化等。当前阶段，我对于资金回流的规模和速度没有那么乐观。 3. 茅台旗下基金入股英捷信医疗据天眼查，近日，上海英捷信医疗科技有限公司发生工商变更，新增茅台旗下茅台(贵州)高质量成长股权投资合伙企业(有限合伙)为股东，公司注册资本由约496.32万人民币增至约570.77万人民币，同时新增多位主要人员。上海英捷信医疗科技有限公司成立于2021年9月，法定代表人为吴亚金，经营范围为从事医疗科技领域内的技术开发、技术咨询、技术服务、技术转让等。股东信息显示，该公司现由重庆智睿投资有限公司、上海英臻怡医疗技术合伙企业(有限合伙)、吴亚金等11位股东共同持股。公开信息显示，英捷信医疗是国内领先的自我给药系统供应商，旨在为国内外生物制药公司提供可靠的、个性化的自我给药系统解决方案。 4. 美国证交会主席：人工智能工具单一化会给金融业带来风险据彭博，美国证券交易委员会(SEC)主席Gary Gensler表示，太多的券商和基金经理过度使用同类人工智能系统，依赖相同的模型、相同的算法、相同的数据，可能会为未来的动荡埋下伏笔。 Gensler将这种风险比作电影《她》(Her)中的人工智能机器人，当斯嘉丽·约翰逊扮演的角色离线时，她成千上万的恋人都“心碎”了，他不希望这种情况发生在金融领域。 Gensler表示，这项技术确实有望带来创新并拓宽金融市场渠道，但仍有必要确保算法的多样性并防范欺诈。 5. 《国家绿色发展基金2023年ESG报告》发布国家绿色发展基金发布《国家绿色发展基金2023年ESG报告》。《报告》显示，2023年国家绿色发展基金实现长江经济带十一省市项目全覆盖，体现国家战略导向，发挥对绿色发展的理念、产业、资金和技术引领作用。并积极助力碳中和战略，顺应行业发展规律，顺利实现五个投资领域全覆盖；发挥示范引领作用，注重创新突破，实现项目类、股权类、子基金类投资模式全覆盖。《报告》显示，国家绿色发展基金在报告期内共计出资69.94亿元，撬动社会资本投资金额超500亿元。在投向上，截至报告期末，约72%资金投向双碳领域，28%资金投向生态环保领域。国家绿色发展基金重点推进长江流域生态环保领域投资，助力长江流域由点及面一江共治。《报告》指出，国家绿色发展基金始终以协同治理为抓手，以水为纽带，围绕长江主要湖泊与重要支流的综合治理，由点到线及面，在水污染治理、河湖生态、湿地保护与修复及生物多样性保护等领域投资布局。《报告》显示，国家绿色发展基金紧扣电动汽车、锂电池、光伏产品等“新三样”投资方向，促进新型生产关系服务新质生产力，全力推动长江经济带落实产业高质量绿色转型。国家绿色发展基金在报告期内投资清洁能源相关项目提供的绿色电力发电量约1120万兆瓦时，绿色电力使用量约为760万兆瓦时。 6. 北京商报：社保基金下场认购释放积极信号北京商报评论员周科竞发文指出，社保基金直接认购定向增发股票，体现了耐心资本的投资逻辑，表明对股市后市充满信心。社保基金拟不超70亿元参与国投电力定向增发，成为长期持股的重要力量。虽然近期市场表现整体疲软，但从社保基金的进场投资者可以发现合规大资金对于股市未来的充分认可。加之市场集中出现实控人不减持承诺、回购潮以及增持潮，种种迹象表明，A股市场的多头信心正在持续恢复。 03 今日ETF行情复盘 A股主要指数今日反弹，深成指、创业板指盘中一度涨超2%；截至收盘，沪指涨0.69%报2736点，深证成指涨1.19%，创业板指涨0.85%。近4800股上涨，全天成交6270亿元，较前一交易日放量1477亿元。盘面上，乳业、食品饮料板块拉升，品渥食品20cm涨停；商务部称将加快制订数字贸易领域标准，数字货币概念爆发，旗天科技、银之杰等多股涨停；国资云概念走高，美利云涨停；粮食概念、白酒、有色金属、计算机设备及预制菜等板块涨幅居前。保险板块逆市下跌，天茂集团跌超6%。今日，沪深两市整体涨多跌少，成交额环比增加超千亿，多只宽基ETF成交也继续放量。截至收盘，华泰柏瑞沪深300ETF以53.32亿元的成交额位列股票ETF之首，环比增加13.71亿元；易方达创业板ETF成交额也连续两日放量，今天成交27.9亿元，环比增加13.39亿元；华夏上证50ETF的成交额也达到24.01亿元。另外，南方中证1000ETF和南方中证500ETF今日的成交额也在20亿元左右，前一交易日成交额均不超过10亿元。 ETF涨跌幅方面，香港主题的ETF强势霸屏，消费板块领涨，鹏华基金香港消费ETF涨4.29%，景顺长城基金恒生消费ETF涨3.56%。香港科网股也表现亮眼，华安基金恒生互联网ETF、广发基金恒生科技ETF龙头分别涨3.54%和3.46%。金融科技板块午后拉升，金融科技ETF华夏、华宝基金金融科技ETF分别涨3.99%和3.94%。商品ETF走弱，豆粕ETF跌2.21%。半导体板块下挫，中韩半导体ETF跌0.82%。超长期国债ETF全线下挫，30年国债ETF和30年国债指数ETF分别跌0.53%和0.29%。 04 基金产品最新动态
格隆汇2024-09-19
人民币大幅升值！中国央行即将降息？
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美联储降息后，人民币汇率大涨超300点，市场预期中国也即将降息。 9月19日，在美联储大幅降息50基点后，人民币汇率大涨。离岸人民币汇率一度涨超300点，截至发稿，美元兑离岸人民币（USD/CNH）跌0.40%，报7.0642。【图源：TradingView；2024年美元兑离岸人民币（USD/CNH）走势】分析师指出，随着美联储开启降息周期，中国央行也有望跟着降息。 9月20日，中国央行将公布新的一年期LPR和五年期LPR，投资者可关注其是否会下调。如果中国央行降息，将会给其股市带来一定提振，并给人民币升值趋势带来一定打击。原文链接
投资慧眼2024-09-19
A股一大利好可期！
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发。 Wind数据显示，今日午后，在岸人民币对美元汇率持续拉升，盘中一度涨300个基点，最高报7.0606元，创2023年7月以来新高。离岸人民币对美元汇率同样创出2023年7月以来新高。资本市场同样大涨，港股强势上涨，恒生指数涨逾2%，恒科指涨逾3%。半导体、养老概念、内房股、内险股、环保、CXO概念、科网股、太阳能等板块涨幅居前。与此同时，A股市场也迎来普涨反弹，近4800只个股飘红，量能较之昨日也明显放大，行业板块几乎全线上涨，四大方向热度较高。其一，大消费板块全线走强，白酒、食品饮料、家居等细分均涨幅居前。对于消费股今日爆发，各大机构密集研判。中国银河证券财富星首席投资顾问高乐认为，大消费爆发是超跌反弹，可支配收入是反转指标；五矿证券投资顾问梁承伟认为，国庆假期临近，或有多项政策刺激消费；中信证券黄岑栋认为，大消费爆发是基于政策预期下的反弹，反转还需等待。其二，地产链等对利率较为敏感的板块表现活跃，房地产开发、物业管理、建筑装饰等板块大涨。开源证券表示，8月以来各地购房成本持续下探，进入9月传统销售旺季，市场热度将持续回升。预计后续在低基数效应下，房地产销售降幅有望持续收窄，多项去库存政策有望助力住房市场筑底企稳。持续看好投资强度高、布局区域优、机制市场化的强信用房企。其三，种业、农牧饲渔等板块盘中同样有亮眼表现，内部个股几乎全数上涨。浙商证券认为，近年来极端天气频发对全球粮食生产带来的不确定性增加，农资等种植成本居于高位，同时国际粮价对国内粮价影响日益加大，农民种粮收益风险也相应增加。当前粮食安全战略高度显著提升，国内转基因商业化乘风而来，推荐科研实力领先、具备转基因先发优势的优质种子企业。其四，国改重组概念依旧维持着极高的活跃度，板块中超20股涨停，并且昨日出现分歧的个股也大多在今日迎来了修复。消息面上，国常会开会表态，要大力发展股权转让、并购市场。同时，科技行业的重组并购也引发关注，如华东重机公告收购锐信图芯合计37.50%股权并增资、金力泰拟3.23亿元收购怡钛积科技34%股权等消息，无疑给原本就较为活跃的重组概念再添了一把火。分析人士认为，就目前而言，国改重组概念仍属当前延续性最佳方向，后续仍有望以叠加性题材的模式在短线炒作中持续活跃。整体来看，A股近期经过二次探底后，市场风险进一步下降，叠加海外降息周期开启，巨丰投顾认为，后续随着各项逆周期调节政策措施落地，A股将逐步探明市场底部，并出现中长期介入机会。一大利好可期今日A股的上涨，与海外降息不无关系。随着美联储降息落地，机构对于9月20日即将出炉的LPR报价也有了更多期待。据券商中国消息，明天(9月20日)息口的确存在变动的可能性。浙商证券首席经济学家李超认为，美联储降息也给中国国内货币政策留出了空间，人民币对美元汇率压力明显减轻，中国股票、债券等资产价格外部压力进一步减轻。中金公司海外策略首席分析师刘刚也表示，如果国内宽松力度强于美联储，将给市场带来更大提振。对于国内货币政策，中国证券报日前刊文称，业内人士认为，当前存量房贷利率下调的可能性与必要性俱在，且有两种可能的实施路径：一是“重定价”，即存量按揭借款人与原贷款银行内部置换或重新协商房贷利率；二是“转按揭”，即借款人将现有按揭贷款转入其他银行，并按照最新贷款要素重新签订按揭合同。中信证券也认为，政策空间仍然十分充足。按揭贷款利率、公积金贷款额度、个人所得税按揭贷款利息抵扣、存量房收储、购房落户等都有发力空间。中原地产首席分析师张大伟分析称，国内降息也是难免，很快会出现降准降息，最快明天(9月20日)LPR就可能继续调降。此外，美元开启降息周期后，中国未来几年降息空间加大，低利率时代来临，房贷利率或跌入2区间。 9月LPR调整空间几何？据证券时报消息，目前市场预期国内LPR此次有可能下降20bp左右。至于此次LPR调整对A股市场的影响，国金证券判断，若9月国内降息25bp，预计A股将迎来至少1个月反弹“安全期”；若9月国内降息50bp，预计A股将迎来至少1个季度反弹“安全期”，全面切换至“进攻”。若9月不降息或低于25bp，则采取防御策略。 A股转机或已出现最后，回到A股市场来看。当前沪深300市盈率(TTM)已低于11倍，与2月份低点较为接近，且超过一半的上市公司估值低于今年2月低点，当前位置不宜过度悲观。展望后市，华西证券认为，增量宏观政策是A股估值修复的重要驱动力，A股有望从当前缩量磨底转向放量行情。民生证券也认为，转机或已出现。过去2个月，无论是市场整体还是实物资产面对了系统性的逆风，在实物资产回撤过程中，市场也出现了螺旋下跌，从反面验证了实物消耗这一市场主线。当下，压制性的因素正在渐渐褪去，财政支出有了边际改善的迹象，而更重要的是持续强劲的出口与海外降息的临近让以大宗商品为代表的实物资产正在积聚反弹的力量。同样，市场出现2024年2月—4月反弹的概率也在增加。具体策略上，民生证券给出三条路径：第一，在实物资产经历了衰退交易之后，上游资源类资产将迎来转机：能源(油、煤炭)、有色(铜、黄金、铝)、船运(油运、造船、干散)；第二，全球衰退预期回摆后，中国制造仍是优势产业，外需预期边际企稳、本身也处于产能出清过程中的家居用品、家电，受新兴市场生产拉动的中间品(特钢)和投资重启下的资本品(仪器仪表、通用设备)；第三，资本回报下降下的相对优势资产，经过调整之后性价比凸显，推荐银行、铁路、燃气和港口。
证券之星2024-09-19
决策分析：美联储没有恐慌降息50基点！美元大爆发，中国有望“降息”
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产股领涨。香港恒生指数上涨1.9%。人民币兑美元汇率升至16个月高点7.0640。路透社的一项调查显示，市场普遍预期中国将在周五下调主要政策和基准贷款利率。摩根士丹利发布的一份悲观报告将SK海力士的目标股价下调一半，韩国的芯片制造商遭遇重挫。SK海力士股价暴跌6%，三星下跌1.6%。
云涌2024-09-19
狂飙300点！离岸人民币升破7.07，国内降息、降准呼声渐起
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今日，人民币快速走强。最新，离岸人民币日内涨逾316个基点，升破7.07关口，最低触及7.06225，最新报7.0629。在岸人民币亦升破7.07关口，均为2023年6月以来首次，最低触及7.0619，最新报7.0624。分析认为，美联储开启降息周期，并首次大幅降息50基点，为国内的货币政策打开了空间。明日会跟进降息？隔夜，美联储大幅降息50基点，将联邦基金利率的目标区间下降至4.75-5%，自2020年以来首次降息。同时，鲍威尔强调，50基点不是新的降息节奏，降息没有预设路径，仍是逐次会议做出决策。随着美联储开启降息周期，多国央行跟进，中国央行也有望降息。明日9:00，中国央行将公布9月一年期LPR和五年期LPR，市场对于此次LPR是否会下调非常关注。今年以来，5年期LPR已经2次下调，2月下调25基点，7月下调10基点，年内累计下调35基点；1年期LPR也在7月下调10基点。最新，1年期LPR为3.35%，5年期LPR为3.85%。此外，近期市场流传，中国央行可能会降低存量房贷利率，以刺激经济。对此，中金认为，考虑到中美利差与汇率的约束，美联储降息将为国内提供更多的宽松窗口和条件，这也是当前相对较弱的增长环境和依然偏高的融资成本所需要的。中金分析，如果国内宽松力度强于美联储，将给市场带来更大提振。如果幅度有限，也是当前现实约束下更可能的情形，那么美联储降息对中国市场的影响可能就是边际和局部的。降准也有可能？当前，国内经济、信贷仍然偏弱，政策还需进一步发力。除了降息，多家机构还提及了降准的可能性。此前9月5日，中国央行货币政策司司长邹澜曾表示，目前金融机构的平均法定存款准备金率大约7%，还有一定下降空间。国君证券认为，对央行而言，现阶段“稳增长”在与“防风险”的权衡中可能更加重要，短期内降准、降息均可期待。从时点上讲，降准或在国庆前落地，以更好对冲居民假期集中取现的需求；降息的时点大概率也在美联储首次降息之后，人民币汇率恢复双向波动后对降息不构成掣肘。浙商证券则认为，政策强化降低实体部门融资成本，预计仍有降准操作，若降准，可能带动1年及5年期以上LPR均回落25BP。此外，美联储降息后，此后我国存在继续降低政策利率的可能性。
格隆汇2024-09-19
降息潮下险企机会何在？中国平安(601318.SH/2318.HK)差异化竞争力打开价值增长弹性
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对此，光大证券认为这可能在中短期内缓解人民币汇率压力，推动外资回流，改善市场微观流动性。而在对A股市场的提振方面，海通证券认为，从流动性看，美联储降息或在中短期改善A股宏观、微观流动性，助力A股上行。与此同时，根据此前华金证券研报，历史数据显示，首次降息前、后三个月A股受基本面影响表现偏强，国债和汇率也多上行。（来源：华金证券研究所）此外，市场观点亦指出，随着美国有望开启连续降息周期，也将为国内进一步降息创造空间，利好股市，尤其是金融板块。从对保险股的影响来看。考虑到已经持续低迷已久的权益市场，令保险板块资产端承压多时，降息带来的A股向好预期下，也将有望催化保险板块估值弹性的释放。实际上，随着美联储货币政策进入降息周期，大金融板块对宏观流动性也更为敏感。而从长远视角来看，国内经济基本面修复趋势下与海外市场形成的分化，将进一步吸引更多资本流入，外部流动性改善背景下，有望驱动保险等大金融板块迎来阶段性的利好。因此，不论是短期还是中长期来看，保险板块都已经处在一个向好的拐点之中。结合整个保险板块的走势，不难发现，8月以来已经呈现右侧趋势。一方面受益于行业基本面修复的持续兑现以及政策利好的驱动。另一方面权益市场下行触底的反弹预期不断强化，也成为推升板块行情的重要因素。前者来看，前8月，A股5家上市险企实现原保险保费收入21655亿元，同比上升5.6%。行业复苏持续得到验证。（来源：开源证券）结合此前中期数据，不难看到上市险企负债端持续超预期的表现。特别是，8月份，在“抢停售”刺激下，上市险企8月保费表现强劲。展望下半年，机构普遍看好负债端景气度的延续。对此，开源证券研报观点指出，一方面，分红型产品供给(应对利差损背景下提升利变型产品占比)和需求(预定利率调降后性价比持续提升)两端向好，有望接替传统险成为新单增长新驱动；另一方面，1+3网点合作限制放开利于头部险企银保渠道进一步扩容，银保渠道有望延续高质量增长；此外，报行合一全面深化和产品结构调整有望进一步支撑价值率。政策面的催化来看。此前9月11日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》。这是保险业继2006年“国十条”和2014年“新国十条”之后发布的第三份重磅文件，对行业未来发展可谓意义重大。而这一重磅文件的出台，不仅为国内保险业的发展注入了强劲动力，同时也标志着保险业正迈向高质量发展的新阶段，带给市场信心。后者来看，不难看到，A股过去几年表现不算理想，目前整体估值已处于市场底位，长期配置价值也正持续受到认可。而考虑到权益端带给险企在资产端的业绩弹性更大，市场转向预期下，也成为了吸引资金近期持续加码的重要因素所在。（来源：wind）对此，华西证券研报观点指出，当前沪深300市盈率（TTM）已低于11倍，与2月低点较为接近，且超过一半的上市公司估值低于今年2月低点，当前位置不宜过度悲观。展望后市，增量宏观政策是A股估值修复的重要驱动力，例如降准降息、降存量房贷利率、加快专项债发行等均可期待。若增量政策能有效提振基本面信心，A股有望从当前缩量磨底转向放量行情。换言之，随着资产端一系列利好兑现的催化，保险板块的弹性也将有望进一步打开，在负债端同步修复下，后续右侧行情的演绎仍然具备看点。 2· “资负”共振演绎加速，平安“阿尔法”优势凸显板块价值修复的程度，最终还是要依赖公司自身的盈利状况。根据此前中报披露情况来看，头部险企仍然占据了行业利润的大头。上半年，A股五大上市险企净利润合计1951.46亿元，同比增长12.3%，中国平安位居榜首。深入来看，险企利润的快速增长同样离不开资产负债两方面共振修复，而平安则在这之中展现了其超预期的表现。首先是负债端，在预定利率切换、渠道“报行合一”以及宏观利率不断下行的背景下，各大险企负债端经营均呈现良好复苏态势，规模和价值表现有望持续提升。在2023年上半年高基数影响，今年上半年头部上市险企NBV仍旧普遍实现了快速增长。而聚焦到平安身上，其负债端呈现加速增长态势。可以看到，今年前八个月，平安实现总保费收入为6207.06亿元，创历史同期新高，且同比增速从前2月的0.29%扩张到前8月的7.64%。究其原因来看，这离不开平安近几年持续深化改革带来的正向影响。财报数据显示，今年上半年，平安寿险及健康险业务的新业务价值达到223.20亿元，同比增长11.0%。其中，代理人渠道的新业务价值同比增长10.8%，人均新业务价值更是同比增长了36.0%。（来源：公司财报）可见，得益于先于行业的改革，平安在这一轮行业景气修复中，展现了更强的业绩能动性，兑现了自身的“阿尔法”优势。而再来看资产端，此前因受长端利率持续保持下行趋势、权益市场波动加大、信用风险不断加大、合意优质非标资产稀缺以及新会计准则切换等影响，险企投资收益和净利润表现均受影响。但随着稳增长政策的持续推出，资本市场的触底、地产敞口等潜在风险的逐步释放，资产端收益的修复为未来利润提供了更多的蓄水池。且新“国十条”等政策明确提及，要防范险企利差损风险，推动保险业高质量发展，进一步缓解了市场对于保险公司投资端的负面预期。这些共同提升了保险板块进一步沿着资产端边际回暖逻辑演绎的概率。落脚到平安来看，其强调在投资端的“五大匹配”原则，即资产与负债匹配、投资与收益匹配、投资与流动性的匹配、投资风险和安全要求的匹配，以及投资与财务收益的匹配，符合保险投资安全性、流动性、收益性的平衡。平安在资产端的优良表现，显然也进一步强化了后续市场新周期下的业绩兑现潜能。从此前数据来看，也进一步验证了公司资产端的表现不仅稳健而且展现了良好的收益性。中期业绩报告显示，至6月末，中国平安保险资金投资组合规模超5.2万亿元，较年初增长10.2%。当期公司保险资金投资组合年化综合投资收益率4.2%，年化净投资收益率3.3%，近10年平均综合投资收益率达5.4%。（来源：公司财报）进一步从更长时间维度来看，平安的价值更体现在金融主业竞争优势的加强和“综合金融+医疗养老”模式深化所带来的长期估值逻辑重塑。一方面，得益于保险、银行、资产管理、信托、证券等多元化的金融业务交叉，客户不同业务需求可以得到一站式满足，平安则能获得更低获客成本以及更高的客户忠诚度。平安银行、健康险、证券在对内获客的成本，分别仅为对外成本的73%、55%、53%。同时，当客户持有合同数超过4个以上时，留存率将会达到97%以上。另一方面，通过“保险+”的业务模式，为个人金融客户与企业客户提供以医疗和养老为核心的增值服务，实现业务之间的相互赋能。2024年上半年，28.6%的新增客户来自医疗养老生态圈，享有医疗养老生态圈服务权益的客户覆盖寿险新业务价值占比超68%。这种类似“富国银行+联合健康”升级版的商业模式，为平安打造了差异化竞争力，也为其远期成长留下了充足空间。随着业绩层面不断验证的成长潜能，叠加市场认知的加深，相信这也将会是平安带给市场估值重估的一个潜在的惊喜所在。 3· 结语如今，伴随美联储降息周期的到来，全球资产正迎来新一轮的浪潮涌动。在此背景下，A股、港股流动性的改善正带给市场新的机遇，长期以来，保险板块的业绩受到权益市场不佳的表现有所压制，尽管负债端的修复一定程度支撑了市场信心，但资产端的修复带来的对估值的催化的往往更具弹性。这也意味着，权益市场的拐点预期下，保险板块也正迎来一个真正“资负”共振的新阶段。长远视角下，决定险企长期价值的核心变量仍然在于业绩及盈利情况。从此前中报数据，不难看到，平安持续兑现的业绩修复势头。随着后续资产端弹性的释放，公司估值与业绩共振的戴维斯双击行情大概率将得到进一步演绎与加强。
格隆汇2024-09-19
“比例配售”来了！摩根中证A500ETF(560530)顶格募集20亿元
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责任。本基金募集期内规模上限为20亿元人民币（不含募集期利息和认购费用），如超过本公司将按全程比例确认的方式实现规模控制，对于网下股票认购，管理人有权拒绝全部或部分的认购申报（详情参阅基金发售公告）。本材料为公开宣传材料，受雇于摩根基金管理（中国）有限公司并被授权的员工可基于产品或服务沟通目的通过个人朋友圈转发。未经授权请勿转发。本材料仅在中国内地分发，且仅针对中国内地的有关适格投资者。2024090092 以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-09-19
国内增量政策叠加外围降息助力A股反弹，A50ETF基金(159592)震荡走强，万科A领涨
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形成支撑。从价上看，美元下行风险较低，人民币升值对中国出口商品竞争力的影响有限。美联储降息对国内股市、债市和人民币汇率偏利好。全球流动性宽松有助于为中国股市提供增量资金，我国货币政策空间增大将带动债券收益率下行，美元承压有利于人民币汇率稳定。 A50ETF基金(159592)紧密跟踪中证A50指数，中证A50指数从各行业龙头上市公司证券中，选取市值最大的50只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性的龙头上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2024年8月30日，中证A50指数(930050)前十大权重股分别为贵州茅台(600519)、宁德时代(300750)、中国平安(601318)、招商银行(600036)、长江电力(600900)、美的集团(000333)、紫金矿业(601899)、比亚迪(002594)、恒瑞医药(600276)、中信证券(600030)，前十大权重股合计占比53.62%。 A50ETF基金(159592)，场外联接(A类：021208；C类：021209)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-09-19

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