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同比大跌近27%:中国房市“丑陋”数据最新出炉！中国楼市救市计划失败了？
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司的新房销售额同比下降约26.8%，至人民币2,510亿元(合354亿美元)，降幅大于7月份的19.7%。彭博社指出，这一加速下滑表明，中国当局5月份公布的最新纾困方案的影响正在减弱。至少有10个城市的政府已经放松或取消新房价格指导方针，以让市场需求发挥更大的作用，此举预计将推动更多的房地产公司降价。彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的数据显示，房地产行业继续拖累中国经济。中国经济需要更多刺激措施才能实现政府今年设定的5%的增长目标。过去两年，这场危机给就业市场、消费和家庭财富等方方面面都带来了压力。知情人士8月份表示，中国一直在考虑一种新的融资方式，让地方政府购买未售出的房屋，以提振市场。上述知情人士表示，最新的提议将允许地方政府通过所谓的特别债券为购房融资。根据最新的官方数据，截至7月，中国有3.82亿平方米的未售新房，大约相当于底特律的面积。中指研究院表示：“整体来看，目前中国房地产市场仍处深度调整阶段。” 最近几个月，特别是在中共中央政治局4月会议之后，政府一直在试图稳定中国的房地产市场。美国《新闻周刊》8月26日曾报道称，专家告诉该媒体，中国政府稳定苦苦挣扎的房地产行业的努力已经失败，该行业的问题可能会继续给中国经济带来下行压力。智库查塔姆研究所(Chatham House)高级研究员David Lubin告诉《新闻周刊》，尽管出台了一些措施，包括降低一些地方的首付要求，取消抵押贷款利率下限和放宽购房限制，“但目前仍没有证据表明这些措施起到了足够稳定市场的作用”。 Lubin说道：“感觉中国房地产行业没有任何真正的改善。6月份，70个城市的房价平均指标同比下降7.9%。这是有记录以来的最大同比降幅。” 伦敦政治经济学院经济史教授、伦敦商务孔子学院副院长邓刚(Kent Deng)在接受《新闻周刊》采访时表示：“在过去的12个月里，住房市场危机在新建市场，尤其是二手市场都在加剧。我们看到的是，这两个次级市场的价格分别下降了至少40%，而且没有迹象表明这种趋势会停止。” 邓刚补充说：“实际上，在稳定之前，价格水平可能会进一步下降10-20%。”根据邓刚的说法，中国房地产市场的低迷可能会持续到2025年底。邓刚同意这种看法，即中国政府克服当前危机的计划已经失败。他说道：“政府试图通过法律手段使房价下跌违法。即便如此，越来越多的抵押贷款持有者未能履行抵押贷款义务。”
天马行空2024-09-02
今天，无数只眼睛齐刷刷看向中国
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天的财新PMI受到格外关注；第二，上周人民币的非理性涨势引发了全球交易员们的持续关注，今天中国央行如何设定汇率中间价备受瞩目；第三，上周A股的涨势如果能够延续，可能令交易员们转变谨慎看法。 3、美联储官员讲话：纽约联储主席威廉姆斯是少数支持7月就降息的官员之一，所以他在非农数据后的讲话格外值得留意，他讲话的时间被安排在非农数据公布15分钟后。另外，联储理事沃勒是一位略微偏鹰派的人物，大概率会释放降息25基点的信号——这将是美联储会议前最后一次发声。首次降息25个基点可能是美联储真正想要采取的举措。本周市场的涨跌具有指向性意义，可能并非“一日行情”。
金融界2024-09-02
音频 | 格隆汇9.2盘前要点—港A美股你需要关注的大事都在这
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等指数三季度定期调整结果； 12、离岸人民币8月份累涨超1300点； 13、香港二手楼价指数连跌四周，续创近8年新低； 14、香港7月零售销售额同比-11.8%，连跌5个月，远逊市场预期； 15、澳门8月博彩收入同比升14.8%，胜预期； 16、广州最新发文：全市新房开始实施“交房即交证”； 17、2024年中国内地电影暑期档总票房达116.4亿元总场次创纪录； 18、MSCI纳A指数三季度样本调整结果正式生效； 19、前8个月百强房企拿地总额同比降40%； 20、深圳临床研究队列92例猴痘感染患者，均为男性； 21、明年萝卜快跑或将在3到5个城市进行大规模试点； 22、中国主要车企8月交付数据汇总； 23、五大白酒上半年净赚851亿元：茅台持续领跑，仅洋河净利个位数增长； 24、隆基绿能：上半年净亏损52.43亿元同比盈转亏； 25、市场监管总局督导阿里巴巴完成三年整改：取得良好成效； 26、利民股份发布产品调价通知函价格上调5%-10%； 27、A股慧翰股份今日申购； 28、南下资金抛工行、建行分别超4亿港元，加仓腾讯、平安； 29、公告精选︱东鹏饮料：上半年净利润17.3亿元同比增长56.17%；长江电力：上半年净利润113.62亿元，同比增长27.92%； 30、公告精选(港股)︱工商银行(01398.HK)上半年归母净利润1704.67亿元同比下降1.9%； 31、A股避雷针︱科捷智能：股东海尚创智拟大宗交易减持不超2%股份；隆基绿能：上半年净亏损52.43亿元。
格隆汇2024-09-02
十大券商一周策略：四大理由支持9月反弹，新一轮“放水”可能在路上，年内主线正在回归
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9月有望反弹的理由较多：中报期结束、人民币升值、港股上涨、有色和黑色金属价格反弹。这些变化是5月下旬以来较为密集的乐观变化，后续反弹大概率还能持续一段时间。但如果要反转，则需要较强的盈利层面的逻辑，因为A股历史上，第一个底可以是政策流动性推升，但第二个底大多需要盈利驱动。目前来看，反弹的条件具备，但盈利改善的迹象相比历史上市场历次第二个底依然偏弱，所以反弹后估计还会震荡。年度建议配置顺序：上游周期>传媒互联网、消费电子>出海（汽车汽零、家电）>金融地产>AI、医药&半导体&新能源>消费。大部分板块都处在库存周期的底部，传统周期股的库存周期和成长的库存周期（半导体库存周期）历史上大多是同步的，所以库存不是行业排序的核心。核心是有比库存周期更强的Alpha，或至少没有负面影响的Alpha。上游周期产能格局的alpha会让商品价格下跌幅度可控，出海板块海外需求强的alpha有望对冲基于特朗普政策预期产生的担心，同时考虑到估值的变化和持续3年成长股的估值收缩，部分成长股可以开始配置。华西证券：好事多磨，稳中略进 9月A股积极信号增多，一是海外美联储降息周期开启，人民币走势偏强打开国内政策空间；二是企业中报落地后，市场盈利预期下调的压力阶段性减轻；三是8月PMI数据指向经济景气度进一步走弱，增量政策料加码发力，市场风险偏好有望边际改善。股市日历效应显示，在国庆长假前市场资金交投可能偏向清淡。因此A股低位板块的反弹可能延续1-2周，但资金存量博弈下，市场整体或延续震荡市格局。在当前底部盘整行情中，股市增量资金的风险偏好相对偏低，因此红利、稳健策略仍是中期较为确定的方向，如公用事业、黄金等；主题方面，9月消费电子产业催化较多，关注华为三折叠屏、AR眼镜等。广发证券：中期的风格趋势仍然偏向于中性股息策略从净值曲线可以看出，【经济周期类】资产依赖于经济周期、【景气成长类】资产依赖于产业周期。但是，【稳定价值类】资产并不依赖于外部环境。展望来看，【经济周期类】资产趋势占优，需要有【广义财政赤字率 → PPI → ROE】的传导逻辑。【景气成长类】资产的趋势占优，需要有更多产业爆发带动大量公司释放业绩，而不是只有产业中的少数几个公司业绩增速较快。在上述情况出现之前，中期的风格趋势可能仍然偏向于【稳定价值类】资产——中性股息策略。国泰君安：震荡中展开修复性反弹股市中线行情的启动需看到预期层面积极的进展或估值调整出足够安全边际；也要看到短期的有利变化有望令股市低迷之际拉大投资者预期分歧，乐观者增加，推动股市震荡中展开修复性反弹，交易机会变多。 2024 年与 2023 年投资类似，即杠铃策略，不同之处在于确定性来源的减少，2024 年杠铃策略是在蓝筹股的内部（红利龙头+科技龙头），同时由于持续上涨后策略波动性加大。主题推荐：1、央企制造。中报业绩领先且需求具备确定性，投资规模上修叠加结构升级，看好轨交/民爆/电网/船舶等科技制造领域；2、折叠屏手机。Q2销量翻倍叠加三折屏预期，看好铰链/UTG玻璃等部件；3、新型电力系统。国办发布中国能源转型白皮书，清洁能源装机和发电量占比大增，看好输配电装备和智能电网；4、更新换新。能源/汽车等重点领域政策落地加快，电力设备/乘用车受益。浙商证券：有望重回无风险利率下降和资产荒驱动的分母端行情房贷存量降息有可能，但不一定允许转按揭，更有可能是降低存量按揭加点。考虑商业银行息差压力较大，监管表示需保持商业银行合理利润和净息差水平。若降按揭存量利率，预计大概率配套降存款成本，以对冲银行息差压力。考虑到存款利率的定价上限要求高于存款挂牌利率，当前存款降息仍有空间。如果降按揭存量利率，对银行基本面略有影响，但不影响推荐银行股的核心逻辑。短期情绪扰动之后，有望重回无风险利率下降和资产荒驱动的分母端行情。重点看好银行股中的“国有+”组合。建议标配国有行，关注港股大行的高股息配置价值。同时推荐具有类国有行属性的全国性/地方银行，规模上具有系统重要性或在当地市占相当于国有行：兴业、南京、江苏、沪农、渝农。
金融界2024-09-02
陷入困境的中国太阳能行业可能已经触底，产能过剩开始缓解
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的打击最大，今年上半年净亏损达52亿元人民币（7.4亿美元），而去年同期的利润为93亿元人民币。通威股份有限公司和TCL中环新能源科技有限公司均报告亏损超过30亿元人民币。晶澳太阳能科技股份有限公司、新疆大全新能源股份有限公司和协鑫能源控股有限公司在此期间也处于亏损状态。隆基在其财报中表示：“面对过去两年行业产能的快速扩张和复杂的全球贸易环境，行业已进入深度调整期。” 多家中国顶尖相关企业高管已求助于中央政府干预，帮助行业重回正轨。提出的方案包括对新建工厂进行监管，打击效率低下的设施，限制价格下调，并推动行业整合。一些措施已经在实施。通威本月早些时候收购了江苏润新能源科技有限公司，这是本轮下行周期中行业内的首次重大整合行动，而几家其他公司的扩张计划已被推迟或取消。摩根士丹利的分析师在一份报告中表示，价格可能还需要6到12个月才能回升到公司收支平衡的水平。她说：“行业需要进一步压缩生产成本或加大产能整合力度，以将供应链价格恢复到可持续水平。” 来源：加美财经
加美财经2024-09-02
稳中求进，百奥家庭互动（2100.HK）内容创新、长线运营、营销出海三重奏
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半年，百奥家庭互动实现营收约2.7亿元人民币，经调整净亏损约977万元。不妨就此进一步分析。聚焦研发助力内容创新，不断优化游戏体验首先不可否认的是，不断进行游戏内容创新，并提供给玩家新鲜感并非易事，但这是推动游戏厂家持续成长和赢得市场的关键。要实现这一目标，顺应市场趋势、利用新兴技术、并持续进行创新研发是不可或缺的要素。财报显示，上半年百奥家庭互动继续保持高研发投入，达9960万元人民币，研发投入占营业收入比重持续提升，达37%。同时，公司的研发团队占比持续高达八成以上，总数达569人。体现出公司对研发的重视，更表明了其致力于提升产品质量和创新能力的决心。上半年，百奥家庭互动在高品质内容的创新上毫不松懈，坚持以用户需求为核心，不断优化游戏体验，并持续加强内容产出实力。以公司核心自研IP手游《奥奇传说》为例，作为一款已上线三年的精灵收集养成对战游戏，《奥奇传说》手游依然保持稳定的版本内容量，持续产出丰富有趣的玩法，保持着高社群活跃度和玩家讨论热度。为了进一步提高用户黏性并增强游戏的创新性，公司对《奥奇传说》的玩法进行持续的优化和拓展，譬如去年推出的“宠物养成体系”在长线运营中为玩家提供良好体验。2024年内，《奥奇传说手游》在回合制策略对战基础上从用户体验出发，新版本陆续推出融合家园三消、剧本杀、肉鸽、自走棋等创新玩法，在精灵获取上设计不同的策略挑战形式，极大地增加了游戏的深度和趣味性。此外，上半年，百奥家庭互动紧抓AI技术热潮，积极探索AI在游戏设计和运营等业务中的应用，以求更高效的满足多元化的用户需求。通过将AI技术融入到产品中，公司不断丰富旗下游戏的可玩性，并增强产品竞争力。今年3月，《奥比岛：梦想国度》上线AI小助手咨询功能，推出旅行者“史瓦西”，作为银河电视台的智能助手，“史瓦西”能精准识别玩家意图，提供情感陪伴以及客服咨询功能。今年内，公司将在语音与大模型的多模态领域进一步发力，将个性化语音交互功能融入游戏玩法，深化玩家的交互体验，打造更为真实和情感化的游戏世界。这不仅大幅提升了玩家的游戏体验，也更是展示出AI技术在游戏中的实际应用潜力。优异IP长线运营能力，用户粘性不断提升然而，创新游戏内容以吸引玩家固然重要，但要长期维护用户群体，更考验游戏厂商的长期IP运营能力。这不仅关乎游戏的即时吸引力，更涉及到如何通过持续的运营能力，深化玩家的情感连接和品牌忠诚度。依托于在战略上坚持IP精细化的长生命周期策略，如今百奥家庭互动在激烈的市场竞争中也占据了一席之地。对经典爆款IP《奥比岛》的运营便是一个鲜明的例子。自上线超过15年以来，《奥比岛》IP依然迸发着顽强的生命力。同时，《奥比岛：梦想国度》手游也通过丰富多元的跨界联动和玩法创新，积累了超高的人气。自上线以来手游已累计与23个IP及品牌展开联动，包括央视动漫、喜羊羊与灰太狼、潮玩IP ShinWoo幽灵熊、EMMA、茶百道、来伊份等。这些联动不仅拓宽了游戏的受众基础，也为玩家带来了新鲜的游戏体验，有效提升了用户粘性。值得一提的是，游戏不仅是娱乐的工具，更是文化传播的有力载体。在这个领域，百奥家庭互动积极探索文化创意跨界融合形式，通过IP联动策略，不断为游戏注入新鲜元素，弘扬和传承中华传统文化。在这一过程中，公司在推动IP与游戏深度融合，赋予游戏深厚内容沉淀的同时，还提升了品牌影响力，确保IP生命力能够历久弥新，持续吸引玩家关注。春节期间，《奥比岛：梦想国度》手游与故宫宫廷文化IP“宫里的世界”联动，上线春节版本。在游戏内复刻“紫禁城”超大场景，在场景中还原了太和门广场、太和殿区域、御花园、东六宫、西六宫等实景，并参照其布局设计了“风华节”活动页面，玩家可以自由穿梭于“紫禁城里”。除此之外，游戏内还推出了隐藏场景“清明上河图·幻景”，让玩家置身名画之中，感受古时的生活气息。此外，这次联动将服装与文物结合，从四件珍藏的文物中汲取灵感——金瓯永固杯、洒蓝描金小棒槌瓶、千里江山图和纱贴绒绢花果图面染雕骨柄团扇，在设计中参考其配色及花纹，希望能最大程度还原文物特点。另一款上线超过12年的长线IP《奥奇传说》页游，依然通过聚焦玩法机制的创新，实现了上半年流水的持续提升，占总营收比例高达26.6%。《奥奇传说》手游同样通过版本内容的突破和良好的用户运营，在上半年实现了同比大幅增长的流水，占总营收比例19.5%。这些成绩一方面印证了公司积累了深厚的用户基础，另一方面也体现出公司在长线运营游戏方面的能力。可以预见，随着公司持续深耕长线IP运营，不断推出创新内容和优化用户体验，这些经典IP将在未来继续为公司贡献稳定且可观的长线流水，驱动其实现自身可持续发展。同时，这些成功经验，也可以被运用到百奥家庭互动旗下更多游戏产品的运营中。通过不断创新，预示着公司有能力打造出一个又一个像《奥比岛》和《奥奇传说》这样的长线IP，在游戏市场上形成独特的竞争优势，最终实现品牌价值的持续增长和市场影响力的不断扩大。营销创新、深化出海，多维度释放游戏价值当然，游戏产品无论是内容创新还是长线运营，它们的根本目的仍然是为游戏厂家创造经济效益。在这个过程中，如何将IP及游戏产品的商业价值最大化，实现商业与用户体验的双赢，也是游戏行业探索的重要课题。百奥家庭互动采取了两大举措。一是，营销方面的新形态创新，与玩家建立更紧密的联系。在《奥比岛：梦想国度》手游的营销上，公司不仅在线上通过直播等形式与玩家互动，还积极组织线下玩家见面会和线下主题餐厅活动，拉近与玩家之间的距离，带动社群活跃度有效提升，进一步增强玩家粘性，强化IP生命力。目前，奥比岛手游微博超话阅读量已达近64亿。这一数字不仅证明了其广泛的社群影响力，也反映了玩家对游戏内容的高度认可和参与度。此外，公司还积极推动二创生态的建设，在核心社群中激发了大量玩家的二次创作热情。7月，“奥比岛手游2周年”全民创作大赛的开启，在抖音、小红书、B站、微博等多个平台上吸引了大量玩家参与，进一步丰富了游戏的文化内涵和玩家体验。二是，出海战略的持续升级，最大化游戏商业价值。海外市场仍然拥有巨大的发展空间，2023年全球市场规模11,700亿人民币，同比增长了6%。同时中国自研游戏在海外市场的销售收入达到163.66亿美金，占全球市场近10%的份额。因此，为了满足不同地区玩家需求，公司将持续加大海外市场的推广力度，广泛覆盖中国大陆、中国港澳台、日本、韩国及欧美等地区。未来，公司将围绕擅长的优势细分赛道，依托多年积累的经验做出差异化的产品推向海外；此外，核心自研IP也会持续出海，《奥比岛手游》海外版在积极测试中。不仅如此，公司也会结合自身优势，积极拓展新品类，抓住市场趋势，填补海外市场空白，将IP及品牌价值在海外实现最大化，为业绩增长提供源源不断的驱动力。目前，公司有6款产品储备当中，聚焦多品类布局，打造丰富的产品矩阵。结语回到宏观视角，8月，顶层设计《关于促进服务消费高质量发展的意见》的发布，明确提到“网络游戏”四字。这不仅对整个游戏行业都具有里程碑式意义，更是驱动游戏市场规模稳健增长的重要动力。因此，我们有理由相信，在政策支持、市场趋势、版号常态化发放、技术革新等多方面均显示出积极发展态势下，随着百奥家庭互动内在价值的逐步显现，公司将持续在业绩层面得到验证，价值亦将随之增长。
格隆汇2024-09-01
信达证券：给予长安汽车买入评级
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买华为持有的引望10%股权，交易金额为人民币115亿元，阿维塔科技是华为及引望的重要战略合作伙伴，本次交易有助于阿维塔科技获得华为更多的赋能。新车方面，上半年公司推出科技新硬派SUV深蓝G318、首搭新蓝鲸动力系统的UNI-Z以及超级增程皮卡长安猎手。下半年新车投放将加速，数智新汽车长安启源E07、深蓝S05、深蓝L07、阿维塔07、第四代CS75PLUS等多款全新和改款车型将上市或发布。　　盈利预测与投资评级：启源、深蓝、阿维塔逐步成为长安新车周期主力，华为对深蓝、阿维塔赋能进一步深入带来全新增长动能。我们预计公司2024-2026年归母净利润为77亿元、109亿元、125亿元，对应PE分别为16、11和10倍，维持“买入”评级。　　风险因素：原材料价格波动、新车销量不及预期、新能源转型不及预期、技术研发不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券李渤研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.75%，其预测2024年度归属净利润为盈利84.34亿，根据现价换算的预测PE为14.22。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级23家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为22.06。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-09-01
华鑫证券：给予卓易信息买入评级
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64亿美元（约合39,642.88亿元人民币），同比增长19.4%；预计到2027年，全球云计算市场将突破万亿美元。2023年中国云计算市场规模达6165亿元，同比增长35.5%；预计2027年中国云计算市场将突破2.1万亿元。在生成式AI(人工智能)、大模型的算力与应用需求刺激下，云计算市场将保持长期稳定增长。伴随着国产替代的大逻辑，公司近年取得了较快的业绩增长，在IT服务Ⅲ行业已披露2023年数据的46家公司中排名第12，2023年扣非归母净利润609.25万元，同比增长110.00%。我们认为，云计算国产化替换持续加速，预计未来云计算国产化市场空间增长显著，公司凭借行业的深耕和先发优势，有望持续受益于国产替代红利。　　布局集成化开发工具，打开业绩新增长点　　《“十四五”软件和信息技术服务业发展规划》中提出，聚力攻坚基础软件，强调在开发支撑软件领域补短板，提升软件开发工具集成性、稳定性，突破代码资源复用与推荐、大规模跨语言分析等关键技术。经过多年积累，公司已搭建自主知识产权的云平台架构，涵盖感知层、IaaS、DaaS、PaaS和SaaS层，能够提供端到端的云服务。凭借丰富的云服务产品开发经验，公司现已快速拓展政企、楼宇、文化等多个领域的云服务解决方案。目前，IDE工具软件开发领域主要由微软等国际巨头把控，其他规模较小的IDE工具软件开发公司主要在细分市场展开竞争。且目前国内外都缺乏支持国内云平台的IDE产品，国外IDE产品不会主动提供对国内云平台的支持。深圳艾普阳在开发支撑软件领域持续自主研发，攻克多项核心技术，已获得10项发明专利，并拥有32项自主研发的软件著作权，包括PowerServer、SnapDevelop、InfoMaker等，打破国外长期技术垄断，填补国内技术空白，形成了完善的产品系列。基于多年技术积累，艾普阳顺应云服务发展趋势，独家研发了云原生低代码工具DevMagic Studio，支持基于开源.NET框架的快速云原生应用开发，并兼容PowerBuilder应用的无缝升级。该工具完全自主研发，可替代国外主流开发工具，符合信创国产替代需求。自2017年起，深圳艾普阳在IDE业务方面发展了全球合作伙伴和分销网络，累计客户超3,000家，覆盖北美、欧洲和亚洲等地区，服务于财富500强企业、政府机构、独立软件开发商（ISV）及中小企业，广泛应用于金融、医疗、政府和软件等行业。　　盈利预测　　国家高度重视自控，随着行情信创的良好景气度，预计未来公司固件业务销量及单价有望进一步提升。我们预测公司2024-2026年收入分别为4.06、5.19、6.66亿元，EPS分别为0.63、0.83、1.05元，当前股价对应PE分别为38、29、23倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。　　风险提示　　新产品市场拓展不及预期、无法商业化的风险，市场竞争加剧风险，合作到期不续签风险等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，首创证券翟炜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为31.08%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.49亿，根据现价换算的预测PE为14.09。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-09-01
太平洋：给予洋河股份买入评级，目标价位102.6元
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属于上市公司股东净利润的70%且不低于人民币70亿元（含税），按照当前市值股息率达6%。　　投资建议：预计2024-2026年收入增速5%/7%/6%，归母净利润增速分别为3%/8%/7%，EPS分别为6.84/7.41/7.93元，对应PE分别为11x/10x/10x，按照2024年业绩给予15倍，调整目标价至102.60元，上调评级至“买入”评级。　　风险提示:宏观经济承压、结构升级不及预期、行业竞争加剧风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券刘洁铭研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.16%，其预测2024年度归属净利润为盈利102.59亿，根据现价换算的预测PE为12.02。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级11家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为138.62。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-09-01
人民币大涨只是刚刚开始？
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离岸人民币（CNH）8月份累计飙涨超1300点，美元指数同期惨跌、创近九个月以来最大月跌幅，CFTC持仓周报更是显示，投机交易员自2月以来首次做空美元。外汇资产走势的突发转向，预示着什么？ 1 人民币汇率强势升值相比A股每月月末例行大涨，人民币汇率在8月走出了波澜壮阔的行情，从月初的7.2199到月末的7.0892，累计上涨超1300点，涨幅为1.8%。 7月25日以来，人民币兑美元汇率累计升值2.7%，离岸人民币汇率接近7.08的15个月高点。 8月28日以来，人民币升值0.36%，这是在美元指数同期上行了的情况下，意味着当前人民币升值“含金量”更高。 8月29日开始，人民币兑美元汇率收盘价更是开始明显强于中间价，为去年7月以来首次。人民币汇率强势的背后，发生了什么？这就不得不提本周引发热议的一句话“1万亿美元中国资金即将回流?” 知名“美元微笑理论”提出者，英国对冲基金Eurizon SUJ Capital的首席执行官Stephen Jen麦示，随着美国降息，中国企业可能会出售1万亿美元的美元计价资产，此举可能会使人民币升值10%。他认为，当美联储降息时，美元资产的吸引力将受到侵蚀，并可能刺激1万亿美元（折合人民币7.1万亿元）的“保守”资金回流，因为中国与美国的利率差距正在缩小。民生证券宏观团队也认为，当前汇率升值是交易因素驱动，企业“补偿性”结汇或是主因。据其测算，出口企业的“补偿性”结汇规模可能有约1066亿美元。华泰证券认为，从2022年以来，出口企业未结汇的规模在1000亿美元——5400亿美元的区间。该团队指出，某种意义上，此前出口商减少结汇也是人民币“套息交易”的一种表现形式；随着美联储降息下中美利差收窄，不排除人民币出现阶段性套息交易逆转，而人民币走强会进一步促进结汇意愿。人民币套息逆转对股票市场的影响是什么？民生证券认为，汇率升值利好风险偏好改善，但股市上涨仍需其他因素配合。一方面是近期汇率升值是交易因素驱动，与国内经济基本面关系变化不大。另一方面。企业结汇增加的确可能拉动消费和投资，但传导路径较长，短期很难显著提振股市。华泰证券团队相对比较乐观，认为随着美国降息临近，持有美债的机会成本下降，有助于资金回流新兴市场；中美短端利差有望快速收窄，可能进一步降低持有香港的股息类资产的机会成本；人民币汇率升值边际提升香港资产吸引力。不管是主动权益基金还是ETF基金，均是香港主题的基金8月表现较为亮眼。主动权益基金方面，8月表现最佳的是汇添富基金的张韡管理的汇添富香港优势精选A，8月上涨4.8%。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议） ETF方面就更明显了，上榜的10只产品全是港股主题ETF，恒生生物科技ETF、港股科技ETF、港股通创新药ETF8月分别上涨5.01%、4.75%和4.63%。资金似乎也开始获利了结。恒生科技ETF、恒生医疗ETF和港股通50ETF分别净流出5.46亿元、3.5亿元和2.63亿元。 2‍ “转按揭”落地的影响 ‍‍ 与此同时，周五有外媒报道称，中国正考虑进一步下调存量房贷利率，允许存量房贷寻求转按揭，以降低居民债务负担、提振消费。该消息直接引爆地产股，地产ETF一度飙涨7%。 2023年7月14日，央行新闻发布会上，央行货币政策司司长邹澜说：「按照市场化、法治化原则，我们支持和鼓励商业银行与借款人自主协商变更合同约定，或者是新发放贷款置换原来的存量贷款。」由于是「支持和鼓励」，存量贷款的置换一直没有大范围铺展开，提前还贷现象也就不断出现。去年，六大行成个人房贷规模大幅“缩水”逾5000亿。其实“转按揭”相关传闻5月份也传过一次，但没有这次这么声势浩大。为什么存量房贷的利率一直拖着没有下调？我们需要先明确一点：净息差是银行经营管理的生命线。由于信贷需求转弱、贷款利率不断下调，银行近些年的净息差水平不断下降。最新半年报数据显示，国有六大行的净息差持续承压，除交行外，其余5家的净利息收益率均较去年同期大幅回落，普遍净息差水平落在1.4%的中枢。现在全国的人民币贷款余额大约是250万亿元，其中房贷是38万亿，近7成都是六大行的。截至2023年年末，六大国有银行按揭贷余额合计约在26万亿元左右。这部分存量房贷大部分是4%-5%的高息资产，对净息差承压的银行来讲，目前净息差水平只有1%，前期又要稳汇率，存量房贷不是说降就降。但随着美联储主席上周五的历史性转向，几乎明示9月一定会降息，国内的政策空间也就出来了。其实今年以来已有超30个城市陆续执行或优化“商转公”政策，元商业贷款转为公积金贷，可以降低房贷成本，减少房贷利息支出，降低存量房贷的还贷压力可以说是正在进行的一件事。正如济学家洪灝在最新文章所言，存量房贷达5.4万亿美元，如果中国房地产转按揭一切顺利，居民的还贷压力将减轻，并释放消费潜力。设想一下，存量房贷下调的政策真出台了，会不会刺激消费？会不会刺激经济？至少是边际上改善的信号吧？如果你认可上面的话，经济增速改善，国债长期利率的中枢也会抬升。一旦利率反转，前期疯涌炒国债、甚至上杠杆增厚收益的资金会遭遇什么？这不就是央行从4月以来一直耳提面命市场的话吗，甚至以硅谷银行作为例子敲打相关机构。以今年8月被交易商协会启动自律调查的上常熟银行为例，上半年投资收益为9.2亿，同比增长95.96%。今年上半年，常熟银行配置了303.46亿元的政府债和177.87亿元的金国债。当所有机构资金都加杠杆，拉长债券久期，一旦利率上行，债券价格下跌，为了流动性可能不得不折价卖出债券，导致浮亏变实亏，"硅谷银行"事件就重新上演了。为了防范利率风险，央行本月还对金融机构持有债券资产的风险敞口开展测试。这系列动作会不会就是等打扫干净房子，再推出包括下调存量房贷在内的新政策？不然这头眼看情况刚好转，那头拖后腿的又来了。 3‍ 结尾当然以上情况都是基于“转按揭”落地，带动经济增速上行的设想。前者只能说是后者的必要条件，而不是充分条件。最新8月官方制造业PMI为49.1，继续落在收缩区间，显示经济情况需要进一步观察。‍‍ 絮絮叨叨分析了这么多，只是想告诉大家，一个政策的推出，不是拍拍脑袋就能落地，不是你说要强刺激，就马上除颤仪安排上。前期需要综合衡量多种情况，考虑多种风险。之前看新闻，有人建议不要传播负面消息，会影响大家情绪。说实话，当时看到这个建议第一反映是生气，心血直冲脑门，但最近的舆论情况让我改变了想法。现在的情绪太悲观了，没有人敢乐观，只有负面信息才有流量。可是你别忘了，我们执意追求真相是为了什么？是希望了解情况后，来更好安排自己的生活、资产配置、甚至躺平也情理之中。因为这是你了解所有情况后，作出的选择。了解真相，不是让你整天以为世人皆醉，我独醒。拿着一个符合自身观点的悲观结论，像个祥林嫂一样到处叭叭叭叭。前段时间大摩策略会议不是很火吗？多少人认认真真看了全部会议内容？还是只会看结论？最后就是卷又卷不动，躺又躺不平，只能骂骂咧咧做仰卧起坐。永远喜欢罗素的一句话——“只有一种英雄主义，就是在认清生活的真相后依然热爱生活。” 如果做不到，那就不要追求真相，做到像季羡林先生笔下的“难得糊涂”的人，也很快乐。
格隆汇2024-09-01

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