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我们为什么要关注国企股？——从价值投资（PB-ROE）视角看国企共赢ETF

围绕这个核心问题，本文将分从大势研判和价值投资（PB-ROE）视角来探讨，主要包括三部分：首先，从大势看，国企投资背后逻辑具有长期性。我们正处在一个从土地财政转向股权财政的大时代背景之下。在这样一个大背景逻辑之下，新一轮的国企改革就是要以价值创造为核心。国有企业考核制度更注重盈利质量。从价值投资（PB-ROE）的角度，进一步提升国企的投资价值。在第二部分，我会重点分析国企ROE的变化趋势。从历史来看，国企股估值偏低，有行业因素也有企业本身盈利的原因，但“逆周期调节”、社会责任等因素并未被合理估值。在本文第三部分，我会以国企共赢指数（GPCCH003）为例进行说明。一、为什么国企股票估值提升是大的趋势方向？虽然很多人可能对于一些宏大叙事不是特别感兴趣，但是投资比拼远见，确实是需要站在更大的宏观视角去看。比如，在过去的20年里，房地产成为了许多家庭最大的资产；站在国家角度，很多城市的卖地收入占到当地财政的30%以上。土地出让金是政府收入的重要组成部分，这就是我们听到土地财政这个词汇的由来。但是从去年开始，房地产市场开始陷入了一个僵局，商品房销售面积和新增个人购房贷款占比快速下降（如下图1）。如果大家觉得是公共卫生防控原因，那么我们看一下今年。图1：新增个人购房贷款占比和商品房销售面积（数据来源：Wind）近期恒大重组方案出炉，1-2月房地产开发投资下降5.7%，个人按揭贷款下降15.3%。房地产面临的形势依然压力重重。很明显，地产财政后继无力。房子卖不出去了，政府收入也会快速下滑。钱能从哪里来呢？能不能让国企上缴更多利润，能不能通过国企的高分红获得收入，要不要通过提升国企市值引入投资者？首先，关于提高国企上缴利润的诉求，我们看到社科院有研究报告指出，国企利润上缴比例仍有提升空间。分红率高是国企股票的一个大特点，而且分红率往往还是逆周期的，在经济景气度较差，税收下行的时候，国企分红率往往会有提升。这个特点我们会在后文中进一步分析。第三个是我们这段时间一直听到的词汇“中特估”——中国特色估值体系。在去年11月21日金融街论坛年会上，相关部门主席提出建设中国特色现代资本市场，探索中国特色估值体系。国企评估定价是国企混合所有制改革中的核心问题。虽然在这次二十大报告里没有提发展混合所有制，但是混合所有制改革一直是国有企业改革的重要内容。长期来看，从土地财政逐步转向股权财政具有必然性。国企投资价值逻辑，就是从土地财政转向股权财政大趋势下的结果，这种底层逻辑的变化具有长期性。二、本轮国企改革考核体系变化强调盈利质量从二十大报告中我们可以看到本轮的国企改革与十九大是一脉相承的，方向是推动国有资本和国有企业做大做强，提升企业核心竞争力，加快建设世界一流企业。在央企考核体系变化中，特别强调盈利质量。2023年央企考核提出“一利五率”，目标是“一增一稳四提升”。 “一利五率”保留原来的（1）利润总额、（2）资产负债率、（3）研发经费投入强度、（4）全员劳动生产率四个指标，用（5）净资产收益率替换净利润指标、（6）营业现金比率替换营业收入利润率，引导企业更加注重投入产出效率和经营活动现金流，不断提升资本回报质量和经营业绩“含金量”。 “一增”是要确保利润总额增速高于全国国内生产总值增速。“一稳”是资产负债率总体保持稳定。“四提升”就是净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业现金比率4个指标要进一步提升。净资产收益率（ROE）是此次考核新增的指标，也是二级市场投资者最为关心的关键基本面指标之一。而在价值投资框架中，PB-ROE模型是较为经典且有效的模型。所谓价值型，就是要找那些相对较低价格，买入并长期持有业绩优良的公司。大家听很多价值派的基金经理路演，大部分都是基于这个理念。 PB-ROE关注PB和ROE两个指标。国企的PB估值普遍很低，形成的原因等会在后文中详细展开。我们先看ROE这个指标。 ROE = 净利润/净资产要提升ROE，就是要提升净利润，降低净资产。意味着国企改革要增强核心功能，同时在对外投资中需更加谨慎。对一些现金流充裕的企业，可以通过回购股份来实现资产规模的收缩，增大净资产收益率。从历史上看，国企ROE水平在2020年前是大部分时间较民营企业低的，如下图2。其中，2016年-2017年，经济下行压力缓解的阶段，国企盈利能力也有向上改善。图2：央企、地方国有企业、非国有企业净资产收益率变化（来源：Wind，国泰君安证券） ROE低可能有两部分原因。首先是国企的行业特征决定了自身的盈利能力。比如以国企共赢指数（GPCCH003）为例，成分股主要集中在制造业上游和中游，在采矿业、建筑业和公共服务业占比高。这些领域本身ROE就会比消费、新能源这类板块低。除此之外，也有公司自身的盈利能力原因。但是自2020年后，国企ROE开始反超民企平均水平。这个也是和股票业绩所相符合的。去年，沪深300下跌21.63%,而我们的国企共赢ETF净值上涨了6.21%。大幅跑赢市场27.85%。2023年以来国企共赢ETF表现依然较为亮眼。业绩反映了价值投资PB-ROE这样经典投资模型的成功。如果我们进一步对ROE做杜邦拆解： ROE = 销售净利润率 x 资产周转率 x 权益乘数其中，销售净利润率越高反映企业盈利能力越大，资金周转率越高说明产品卖得越快，企业的运营能力越强，权益乘数越大反映企业融资扩产能力越强。与民营企业相比，国企ROE三项指标中，前两项较弱，而权益乘数较强。这点在直观上也是非常容易理解的，就是国企比民企的融资渠道更多，更容易拿到低成本的资金。我们只要想一下去年债券市场上部分民营企业债的表现就知道。信用债市场上的国企信誉明显更高。此外，资产负债率的表述从原来的“控”，转变成了“稳”。实际上是给了企业更多弹性，有利于企业缓解资金压力，增加固定资产投资，促进项目推进，对企业业绩也有积极作用。进一步看的话，去杠杆政策放松对处在杠杆率边缘的汽车、交运、电力设备行业企业经营的促进作用更大，能够为营收带来更大的边际涨幅。此外相对于金融去杠杆前，钢铁、通信行业资产负债率降幅最大，企业正常经营与扩张受到抑制更多。在杠杆率由“控”转“稳”后，预计此类成长和周期风格行业央企具有更大的业绩增长空间。本轮央企考核指标体系中除了增加了ROE，还增加营业现金比。营业现金比率中剔除了应收账款，更加强调央企业绩“含金量”。营收利润率=营业利润/营业收入；营业现金比率=经营净现金流量/营业收入，剔除利润中由应收账款产生的部分，表明未来国企改革将更关注于国有企业的现金流安全，重点考察企业经营业绩的“含金量”。中央企业营收现金比率整体保持在较高水平，应收账款占营业收入比例较低且降幅明显，利润的可信度和含金量更高，符合相关部门“要有利润的收入和要有现金流的利润”的监管的要求。经营现金比率加入考核体系后，央企在现金流上的表现有望得到进一步提升。国企经营还有一个特性是逆周期调节，这是政府的逆周期调节的延伸。东北证券有一个研究。在经济周期下行，出口下行的时期，国企往往逆势加杠杆（微观杠杆率，即资产负债率），而在经济表现较好的时候，国企表现处于去杠杆的过程。我们从数据中也印证了这一观点，在 2020 年以及当前的 2022 年，国企加杠杆的程度显著提高，而在经济表现相对较好的 2021 年，国企杠杆率则显著较低。这与一般的民企繁荣期加杠杆，而在不景气时期去杠杆的特征显著不同。在当前环境下，这个特征可能更加需要重视。总的来看，新一轮的国企改革是要把价值创造作为核心。2023年3月3日，相关部门召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行进一步动员部署。以价值创造为核心，预示着今后国有企业考核制度更注重盈利能力和经营质量的提升，将进一步带动相关国企盈利能力的增强。三、国企共赢指数估值处于低位，尚有未被合理估值部分在第三部分和大家分享下国企共赢指数和产品的特征。前面已经介绍了，我们的国企共赢ETF从2021年成立至今的表现比较好。国企共赢指数（全称富时中国国企开放共赢指数）是由我们平安基金与另两家同业，以及富时指数、诚通集团合作开发的，反映在中国内地和香港上市的（相关部门旗下）国有企业的表现，重点关注于全球化和可持续发展。样本采用因子选股加权，通过调整总营收的比重确定，并向海外营收和绿色营收以及三个风格因子（即质量、低波动率和股息率）倾斜。 1、指数覆盖国之重器，前十大均为世界500强该指数由100只成分股构成，覆盖80只A股和20只港股，每年3月、9月定期调整，单只成分股的权重上限为15%，H 股和红筹股的权重总和上限为15%。从行业分别来看，该指数囊括了能源、基建、新基建、自主可控、稳定增长、东数西算、双碳等市场重点关注的投资主线。图3：指数行业分布（来源富时指数，截至2023/3。）如果我们进一步打开来看，前十大成分股的情况。首先，前十大成分股均为2022年世界500强公司。我们可以看到中石化排名第5、中石油排名第4，中国建筑排名第9，如下表。在全部100只成分股中有83只属于世界500强或者其股东关联公司。 2、指数估值较低，国企内在价值和外在估值不匹配在PB-ROE价值投资的框架中，我们希望找到较低的价格买入并长期持有业绩优良的公司。在本文开头就讲到了国企估值偏低的问题：即使在去年已经上涨的情况下，当前国企内在价值和估值不匹配。首先，从历史上看，国企共赢指数估值当前处于相对低位。从指数基期（2017/3/17）日以来，当前市盈率、市净率均处在历史较低位置，如下图5，其中蓝色虚线代表均值，红色虚线为25%分位数，绿色虚线代表75%分位数。截至2023年3月31日，指数市盈率为4.76，市净率为0.50，均处在历史分位数5%左右。其次，与海外对标标的企业相比，指数估值更具有性价比。以能源龙头中国石化、中国石油为例，当前市盈率7-10倍，市净率只有0.8倍左右，远低于海外对标标的（如埃克森美孚等）。同样还包括成分股中占比较高的建材建筑、电信服务、电力环保等大型央国企，在与海外可比标的相比时也更具性价比。图5：国企共赢指数估值变化（数据来源，Wind） 3、估值偏低的原因和未能正确定价的部分在过去很长时间国企估值未能被很多投资者充分理解，致使国企估值偏低。从PB-ROE的视角下，PB偏低是由于净利润增速预期不足导致。如前面分析的，国企净利润指标一方面与行业属性有关，另一方面也与公司本身的盈利能力有关，按照杜邦分析角度受销售净利润率和资产周转率拖累。大家担心的是国企盈利和运营效率。但实际上，供给侧改革已经开始扭转产能过剩的情况。2020年后，在双碳+能耗双控背景下，企业盈利开始向以国企为主导的上游集中。2021年至今不到两年时间里，上游盈利占比从5%提升到18%。国企占比大的中上游价格粘性进一步提升，盈利提升。除此之外，国企历史估值低还由于部分因素没有被大众所认知，还未能被合理估值。首先是国企承担的社会责任，主要体现在ESG、社会职能、产业技术转型等方面。比如，ESG的推进更多需要依赖政策的约束和激励，而国企在政策的执行上更积极，国企营收占比越高的行业，国企相对民企的ESG评分也越高。虽然国企承担了社会责任的成本，但是并不能直接被公司的业务报表所体现。这就是容易被忽略的估值部分。其次是国企“逆周期调节”的影响。比如，国企承担了大量的非税收入，而非税收入与经济景气度负相关。以国企股票分红为例，在税收下行波动时期，国企分红规模反而出现上升。以国企共赢指数前十大成分股为例，股息率（2022/12/31过去12个月）加权平均7.26%。此外，“逆周期调节”还体现在研发投入，进而对估值产生不利影响。根据东北证券的研究，国企的研发投入占比整体趋势具有比较强的顺周期性，经济下行压力大时，国企相对于民企的研发投入走低。还有，“一带一路”是当前催化契机因素之一。在逆全球化背景下国企拓展增长空间使命也更重，国家要求央国资争做高水平对外开放的引领者，以高质量共建一带一路为重点，不断提升在全球产业分工中的地位作用。“一带一路”背景下，既是国企肩负的神圣使命，也是央国企进一步发展的重要契机。 4、资金面趋势向好除了基本面分析外，我们从微观博弈的角度来看投资机遇。在高频资金面数据上我们关注指数成分股的主力买入速率边际变化和融资余额变化。可以看到：目前资金面对于国企成分股的投资势头仍处于加速期，无论是主力买入额度还是融资余额在当下节点仍处于加速增筹的阶段。图6：指数资金面（数据来源：Wind）从偏股混合型公募基金的重仓持股变化中可以看到，自2021年年中开始对于国企共赢指数成分股的配置处于下降的阶段，如下图。这是由于，首先，公募基金偏向于趋势投资。2020年是消费投资大年，2021年是新能源投资大年，这两个行业在国企指数行业占比中相对来说比较低，所以公募基金的重仓股中的低配趋势是可以理解的。第二，通过观察国企共赢指数成分股重仓市值占整个偏股混合型基金重仓股股票池的占比，在2022年下半年的下降趋势已经走平，我们可以看到机构资金对于央国企配置拐点将要到来，而大体量的机构资金，也有助于推动指数的进一步上扬。图7：偏股混合型公募基金重仓股持仓变化（数据来源：Wind）在博弈层面，主要观察指数的趋势与拥挤度变化，如图8、9。行业指数的趋势指标是中长期投资的重要考核依据，可以看到今年以来趋势指标持续上行，上涨势头稳健。虽然近期有小幅的波动，但是对指数整体的上升结构影响不大。我们在这里采用了两个指标，指标1描述了振幅对于收益的兑换，指标2描述了指数整体形态结构健康程度。(指标1：路径动量区间收益率/区间振幅指标2：极值点排列是否能够形成上升轨道 ) 图8：指数趋势线（数据来源：Wind）行业指数的拥挤度不仅要看绝对数值的高低，也要看边际的变化方向。进一步而言，拥挤度过高表示市场过热、拥挤度过低代表无人问津；拥挤度边际向上表示关注度的提升，下降代表人气的回落。目前富时中国国企开放共赢指数拥挤度中枢目前整体趋势上属于从低位拉升的状态，拥挤度绝对数值中枢位于历史适中偏上位置，综合来看属于配置的高胜率位置。图9：指数拥挤度（数据来源：Wind）目前指数向上趋势明确，上行趋势结构健康，指数拥挤度中枢尚未到顶。短期资金已经加速进场，中长期资金仍有较大配置空间。综上所述，量价与资金面模型共同看好国企开放共赢指数。 5、国企共赢指数相对业绩优势明显从历史走势的横向对比来看，富时中国国企开放共赢指数优于同期上证综指、中证基建、央企创新、国企一带一路等.2017年以来，富时中国国企开放共赢指数的收益为33.51%。（数据来源：wind，截至2023-3-31）图10：指数业绩比较（数据来源：Wind）四、小结从土地财政走向股权财政是我们国家在今后很长一段时间的必经之路。转向股权财政的核心是要提升国有股估值，这是国企投资背后的大逻辑。新一轮的国企改革就是以价值创造为核心。从价值投资（PB-ROE）的角度，进一步提升国企的投资价值。以国企共赢指数为例，2022年以来表现优秀，而估值偏低，分红率较高，从交易层面看，上行趋势结构健康，指数拥挤度中枢尚未到顶。短期资金已经加速进场，中长期资金仍有较大配置空间。注：国企共赢ETF的详细业绩说明。风险提示：个人观点，非投资建议。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-04-07

NFT狂潮下的探索者：Sunny文姐如何颠覆投资格局

小有所获，但是我也明白这只是投机，专注价值投资将是我长期的方向。 Moonbirds 月鸟另一个比较难忘的经历，是参与了 Moonbirds 月鸟这个项目。我很幸运地中了白名单，当我看到地板价是6、7 ETH 的时候，我就挂了 20 ETH。一觉醒来，发现成交了，这让我非常惊讶。后来在仅仅一周的时间，我的账面收益从2.5个 ETH 变成了 80 多个ETH，我震惊于NFT的造富效应。后来，我也参与了很多项目，赚到了钱，也学到了更多教训。俗话说：专家就是把这个领域的所有坑都踩了一遍。深以为然，我也很乐于和社区分享我的经验帮助大家避坑。核心内容：我热衷于向朋友介绍区块链、比特币和以太坊等数字资产。我认为区块链市场处于早期阶段，进入市场的早期参与者可以获得大量红利。我创建了自己的社区，并带领大家参与各种活动，我也很乐于和社区分享我的经验帮助大家避坑。 4.您比较看好哪些赛道？我分享一下我对行业和项目的看法，但这并不构成任何投资建议。 Yuga 其实，我们可以将市场比作一座大坝，资产在左边，资金在右边，中间的大坝则是各种中间机构，例如各大交易所等。我们要做的就是成为连接优质资产和资金的桥梁。而真正优质的资产，就是 Yuga Labs 旗下和一些蓝筹项目。Yuga几乎覆盖了市场上80%的交易额，它之所以能够如此成功，在于早期时势的把握，优质资本的入驻，以及他们 “ape stronger together” 理念，鼓励用户把自己的资源导入到项目中来，成为一个 Builder。这样的网络效应传播速度之快，范围之广，令人咂舌。其次，BAYC的叙事，从早期的狗狗空投开始，把用户一步步引入到项目中。在这个体系里面，用户可以买自己的链上身份，收获志同道合的社区，拿到代币，获得元宇宙地产。Bayc把用户当做家人，把Holder当家人，当时在空投MAYC的时候，他们还写了一封信，感谢大家的陪伴。虽然很多人想变现，BAYC也鼓励用户通过变现解决生活中的困难。如果你会因为卖掉 BAYC而感到失落，他们会给你MAYC，给你Pass卡，你就依然是家庭的一员。有了这些优质资产，才能吸引到更多的优质资金入场，包括机构资金以及用户资金。在吸引到足够多的优质资产后，市场才能迸发活力，进一步促进高质量发展。 AIGC结合NFT 和元宇宙游戏除了优质资产外，未来可以预见的趋势还有 AIGC结合 NFT。AIGC 可以降低项目方的运营成本，生产优质内容，高效服务社区。另外一个趋势就是元宇宙游戏，未来的元宇宙游戏只要好玩，摆脱过去单纯依靠代币经济去吸引用户的模式。在下一轮牛市的过程中爆发，这个逻辑是一定要实现的。核心内容：在当前的市场熊市状态下，优质资产是吸引资金进入市场的关键。Yuga和Bayc等项目的成功案例可以吸引更多资金进入市场。未来的趋势包括 AIGC 和 NFT，它们可以为项目方提供服务，扩大社区影响力，并使游戏更加有趣，为用户创造收益。在下一轮牛市中，这些逻辑是必须实现的。 5.你可以再着重介绍您现在或者是未来想做的一些事情 Nswap 我现在主要在升级 Nswap这个 NFT 交易市场，我们计划在4月成为入驻香港的第一个NFT交易市场。我相信，我们的核心竞争力在于品牌定位，是基于社区共创共建的市场。这不同于像Blur 这样通过代币经济模型来激励流动性进入市场的交易所。无论吸引的用户是谁，都可能只是在该市场上炒作的人，而不是真正认可项目的用户，这是虚假繁荣的体现。表面上看起来，Blur 交易池的流动性很高，但实际上资金可能全部都是为了短期获利而进入市场，这样的资金是不健康的，无法为项目的未来发展提供可持续性支持。因此，Nswap的目标是在文化和社区方面下功夫，打造社区共创共建的核心理念。社区和文化目前市面上的交易所通常高高在上，与用户没有建立紧密纽带关系，他们可能只是解决用户的交易需求，而这显然远远不够。NFT 真正吸引人的地方在于其社区和文化。因此，我们要与蓝筹社区和新兴社区合作，共同建设市场，并将每个社区之间的信息障碍打破。我们需要考虑的是，如何让用户参与到项目的建设中来。这不是说，我们把项目发布出来，然后社区用户躺平等着收获空投和福利就好。社区用户完全可以基于项目本身的路线图，结合自己身边资源，用自己的力量，为之建设并贡献自己的价值。这是真正好的社区文化。这样，用户也更有使命感和成就感，这也是Web3的核心。 Nswap就将成为这样一个平台，打通各个蓝筹社区之间的信息壁垒，提供高质量的内容，如小红书那样的种草推荐和短视频，聚合推特上的信息流，让用户可以看到他们真正喜欢的文化和社区。这样，用户就不会盲目地进入市场，有了理性的判断，则更容易参与到喜欢的项目中来。核心内容：我们计划在4月份成为入驻香港的第一个NFT交易市场，我们的核心竞争力在于社区共创共建型的基础。我们想要让用户更好地了解和认同每个项目的愿景和核心价值，并为他们提供一个学赚的社区。我们将成为一个集二级交易、精品项目推出、服务项目方以及社区创建优质内容的平台。将每个社区之间的信息障碍打破，吸引更多用户进入市场，支持项目的未来发展。 6.您有什么想主动分享的一些问题 AKCB 我最近参与了一个叫做AKCB的项目，它是一个3D元宇宙项目，运营了16个月，非常有潜力。我买NFT的第一要求就是要好看，而AKCB的作品品质非常高，不仅有优秀的3D模型，而且社区也非常友好。用户可以通过扫二维码获得AR效果，在现实生活中带着它去旅游、用餐等，适合二创和深度互动。这种创意非常吸引人，也为用户提供了一个优质的交互体验。此外，AKCB项目方在北美拥有强大的资源，并与OpenSea等大型平台合作，未来甚至会有明星资源导入。我认为AKCB非常有潜力成为NFT领域的龙头项目。它像一个白纸一样，具有非常高的扩展性，可以通过与优质资金和平台的合作，达到更高的天花板。胖企鹅另外，我还关注了一个叫做胖企鹅的项目。它已经有一些大型项目的创始人在内部构建，类似于BAYC项目的逻辑。它的故事正在慢慢展开，目前处于早期，但我认为它也非常有潜力。然而，我们也要注意风险，在二级市场购买NFT时一定要掌握好自己的交易策略，及时出本，避免损失。核心内容：我最近参与了一个叫做AKCB的3D元宇宙项目，非常有潜力，社区友好且有创意。我认为它有成为NFT领域龙头项目的可能性。另外，我还关注了一个叫做胖企鹅的项目，类似于Bayc项目的逻辑，虽然处于早期，但我认为也非常有潜力。在购买NFT时需要注意风险和交易策略。 7.您对未来行业的发展有怎样的看法其实，我之前已经讲了很多关于未来下一轮牛市的趋势。但是，我想再总结一下几个关键点。首先，是 AIGC + NFT。其次，是好玩的游戏以及需要苹果等硬件设备支持的真正的 VR 技术。这些技术都是未来下一轮牛市的关键所在。在虚拟现实技术的支持下，我们可以创造出许多新奇有趣的体验，比如多重身份DID。在链上，你可以成为任何你想成为的人，拥有不同的身份和角色。这样的多元性是在现实生活中无法实现的。因此，在未来的发展中，虚拟现实技术和区块链技术将会结合，创造出更多优质的资产和体验，从而让人类进入元宇宙的时代。最后是破圈，如何把web2的钱引入web3，我最近参与的3D 元宇宙打印服务就是一个很好的例子，我们可以通过制作akcb手办的方式，先让web2的人对这个ip有感知，同时可以告诉他你可以买到自己虚拟世界的身份，你在虚拟世界里面可以扮演这么一个小野兽，去和自己的野兽家人或者其他NFT社区小伙伴在推特上，discord上互动，去交朋友。NFT本身就有这个拉近人与人之间距离的魔力，大家用同一个头像合集大家就是家人。让更多的web2新人能够进入这个世界，学习新知识，认识新朋友。如果能赚到一些钱就更好了。未来我们人类一定会进入metaverse时代，而现在历史的车轮已经缓缓向前迈进了，未来可期，未来需要我们大家共同去build！核心内容：我总结了未来下一轮牛市的几个关键点，包括AIGC + NFT、VR、苹果等硬件设备支持。这些技术的结合将创造出更多优质的资产和体验，让人类进入元宇宙的时代。同时，这些优质的资产将由用户创造，从而让人类进入元宇宙的时代。来源：金色财经

金色财经2023-04-07

钱江水利：二级市场股价表现受到宏观经济、行业政策、金融形势等多重因素影响

,对于众多股民的投资有真正回馈到所谓的价值投资吗？还只是企业资金变现的一个资产玩法钱江水利董秘：尊敬的投资者，您好，感谢您对公司的关注和支持！二级市场股价表现受到宏观经济、行业政策、金融形势等多重因素影响。感谢您对公司的关注！投资者：在各大交易平台上众多股民对贵公司连续11个月都是下跌的股价是一片批评和质疑声，股价是企业在市场的成绩单，股民对于企业一年来的失望，请问贵公司是否有实力证明业务能力呢？贵企业作为国企是否只是纯粹的朝九晚五的上班打卡，混国家的红利，而不任何作为呢？钱江水利董秘：尊敬的投资者，您好，感谢您对公司的关注和支持！公司经营稳健，未来也将通过自身主业发展，提升公司投资价值，同时也将严格按照上市要求，规范运作，不断提高盈利能力，力争以良好的业绩回报投资者。详细业绩情况请关注公司披露的定期报告。感谢您对公司的关注。钱江水利2022三季报显示，公司主营收入12.59亿元，同比上升15.6%；归母净利润1.27亿元，同比下降13.37%；扣非净利润1.01亿元，同比下降23.97%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入4.68亿元，同比上升19.91%；单季度归母净利润4536.56万元，同比下降15.71%；单季度扣非净利润4039.14万元，同比下降24.49%；负债率60.68%，投资收益-2145.31万元，财务费用3716.05万元，毛利率41.86%。该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，钱江水利（600283）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标1星，好价格指标2星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）钱江水利（600283）主营业务：主要从事自来水的生产和供应,同时经营污水处理和输水管的管道安装业务。以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-04-07

基金早班车|机构热议CHATGPT，文化传媒、游戏陷入调整

并不会对公司经营产生实质性影响，对团队价值投资体系的完善与发展影响更加有限。　　四、新发基金

金融界2023-04-07

穿越金融海啸的伯克希尔 | AI Financial恒益投资

。对比之下，伯克希尔投资是一家著名的价值投资公司，以长期投资为主要策略。其创始人沃伦·巴菲特是一位价值投资的大师，他关注的是公司的内在价值，他热衷于选择有长期增长潜力的公司进行投资。巴菲特长期坚持这种投资理念，获得了丰厚的回报。伯克希尔的股价也因此得到了稳健的上涨，虽然短期内可能会受到市场波动的影响，但长期来看，股价的走势呈现出稳健的上涨趋势。上图是伯克希尔从1996至今的股价走势。尽管伯克希尔经历过一些波动，但总体上呈现出稳步上涨的趋势。值得一提的是，伯克希尔长期的股价有着近45度角的增长趋势。有这种特征的股票称为“楼梯股” 这就好比装修师傅把楼梯修成45度或者接近45度的形状，因为这是最稳定的形态。因此，有这种特征的股票往往稳步上涨，收益稳定。总之，投资者的股价走势通常比投机者更加稳健，而投机者的股价走势则更加波动。虽然投机者在投机过程中可以赚取非常可观的利润，但最终能留在口袋里的钱并不一定多。而投资，就算市场波动的情况下也更加稳健和耐受。然而，往往最终留在口袋里的钱才是最重要的。从风险水平对比投资和投机除了股价走势，风险控制也是衡量投资和投机的一个重要因素。 ● 硅谷银行以最近倒闭的硅谷银行为例，来探讨投机所潜藏的高风险。硅谷银行（silicon Valley Bank），是一家为硅谷的创业公司提供业务服务的银行。大型银行觉得创业公司钱来得快，但是风险也很大，因此不愿为这些公司提供贷款服务。于是，硅谷银行就大胆地抓住了创业公司的市场。根据硅谷银行官网的数据来看，其业务范围包含了大约50%的科技和生命科学初创公司。这些初创公司有一大特点，那就是发展快，风险高。2021年，全球经历了新冠疫情，美联储通过降低利息和大量印钞的手段，来帮助美国人度过疫情低迷期。这导致了美元的供应量，大幅加大。于是，手里有钱的投资者便把凭空多出来的钱，投到了高收益的初创公司里面去，也就是硅谷银行的客户。初创公司拿到投资，钱自然也就存在了银行里。因此导致了大量的资金进入了硅谷银行的口袋。这个时候，硅谷银行就开始思考如何让钱生钱。银行的赚钱模式通常两种，一种是通过贷款赚取利息。另一种则是通过投资获得收益。而硅谷银行选择了投资30年到期的长期债券。硅谷银行为什么选择投资长期债券？因为在疫情刚开始的2020年，两年期债券的利率只有0.2%，基本等于零；而30年的债券收益率大概有1.5%。于是，硅谷银行为了贪图这多出1.3%的利率，投资了30年的长期债。也就是这一决策，给硅谷银行带来了巨大的风险。长期债券和市场的利率是息息相关的, 市场利率越高，债券的价格越低，风险越大。只可惜，到了2022年美联储开始全面加息，硅谷银行持有的债券价值，也随着市场利率的升高开始缩水。硅谷银行总共持有的1000多亿债券，亏损高达150亿，下降15%。而且值得一提的是，硅谷银行大概有78%，也就是总资产的四分之三都被套在债券里。这时，硅谷银行还存着侥幸心理，本想靠着源源不断的储户存款，来帮助银行度过难关。可惜祸不单行，2022年的加息导致，初创科技公司的运营成本增加，现金流开始吃紧。同时加息导致整个金融市场动荡，科技公司股票更是被挤泡沫的重灾区，股价下跌。这些科技公司情况非常不乐观。为了减少支出，大型科技公司都在大批量的裁员，更别说那些小型的初创科技公司。于是，这些初创公司，不仅不把钱存入银行，反而，开始大量地从银行储蓄账户里拿钱，来应对公司的流动性问题。这个时候，挤兑就发生了。硅谷银行不得不变卖资产来满足储户的提款需求。于是，在2023年3月8日，硅谷银行宣布，将出售自己持有的210亿美元的债券，同时，将要发行新的股票来融资。这一举动，进一步加剧了市场的恐慌和挤兑行为。仅仅一天之内，硅谷银行的客户就试图从银行中取走420亿美元，约银行总资产的四分之一。在3月9日当天，硅谷银行的股票开始断崖般的下跌，跌幅超过60%。就这样，这家全美第16大的银行——硅谷银行在48小时内倒闭了。硅谷银行在风险控制上有哪些问题？最大的问题就是，硅谷银行面对的客户为初创公司。这些公司因为太新，不确定性很高，所以本身就很容易遇到无法向银行偿还贷款，或者因经营状况需要从银行取钱周转的情况，因此，硅谷银行的流动性风险本来就高于传统银行。在已知如此高风险的情况下，硅谷银行依然没有选择做其他动作，尽可能减少风险，反而为了高收益购买了长期债券，又一次增大了自身风险。这种投机行为，最终导致了硅谷银行走向破产。 ● 伯克希尔而伯克希尔却能够在金融风暴中稳定增长，屹立不倒。伯克希尔稳健的风险管理策略，起到了重要作用。2022年S&P500指数下跌约18.1%，但伯克希尔却依然有4%左右的收益。在充满不确定的2022年里，伯克希尔跑赢S&P500指数约22%。同样面临2021年的低利率环境，巴菲特还展示了，如何在低利率环境下管理金融公司。巴菲特认为，长期债券提供的是糟糕的风险和收益回报，因此他决定不去购买1% 或2% 的长期国债，而不是像硅谷银行，为了1.5%的收益，买入长期债券。虽然伯克希尔放弃了一些可能有的利息收入，但避免了实际的巨大的债券亏损。伯克希尔公司一直以来持有的是短期债券，而且持仓占比仅占总资产的1.8%，在不断加息的市场，短期债券的亏损比长期债券低得多。因此，在2022年债券类投资中，硅谷银行大幅亏损15%。相比之下，伯克希尔所持的债券类投资仅下降了0.18%。同时，伯克希尔还通过保险公司的浮存金，来规避掉资金流动性问题。伯克希尔的保险部门拥有庞大的资本基础，可以利用这些浮存金进行这些投资。浮存金呢，其实就是客户向保险公司所缴纳的保费—— 这些资金不属于伯克希尔，但伯克希尔可以用这笔钱进行配置，无论是配置债券、股票现金等金融产品。与此同时，保险客户不能随时要求支付，不能像银行存款人可以在一瞬间提取现金，除非他们进行有效的索赔。只要保险公司赚到的保费能够覆盖它们未来可能的支出，那么浮存金的成本就是零。即使保险公司可能因为赔付造成一些损失，但其风险通常比银行贷款的风险更小，而且成本更低。根据2021年伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）的年度财报，仅旗下的保险公司，2021年度的总资产约$7420亿，所持有现金和现金等价物为853亿，占总资产的11.5%。虽然，2022年度经历了市场震荡，伯克希尔的现金和等价物余额比2021年底有所减少，但依然具备非常强大的资本实力。伯克希尔通过避免购买长期债券，善于利用保险浮存金，和保持充足的资金储备成功地进行了风险管理。从硅谷银行和伯克希尔的例子，不难看出，投机者往往对风险管理的认知不够，就像硅谷银行一味地认为，做创业公司的业务高风险，一定可以带来高回报，其实不然。而投资者却能正确地评估风险，往往带来积极的收益。从投资理念对比投资和投机 ● 瑞信投资和投机在投资理念方面存在截然不同的差别。以已经没落的瑞信为例来探讨一下投机者的投资理念。先前，由于Greensill的破产、Archegos基金的爆雷、以及洗钱等一系列风波，瑞信备受影响，难以前行。虽然在3月13日的周一，瑞士央行已经表示愿意提供资金支持，但这家拥有百年历史的投资银行最终未能挺过一周，被瑞银收购。基于常理，国家投入庞大资金以兜底，因此瑞信不应当在如此短暂的时间内消失。然而，为何仅仅几天之后，瑞士央行的兜底就毫无作用，市场仍要求瑞信死呢？这其中涉及几家大型银行发挥了关键性作用。尤其是美国高盛和花旗为代表的“犹太金融集团”，在3月13号那周的周末对待瑞信的动作，是要求瑞信提供100%的保证与结算。为什么这几大投行会下如此狠手。这要从历史说起了。二战爆发前后，欧洲大规模的反犹浪潮达到鼎盛。那些手里握着很多钱的犹太人看此情形，纷纷想要转移资产。而瑞士的银行号称是世界上最安全的银行，以其严格的保密制度而闻名，所以大量犹太人的钱，就转移到了瑞士。为了吸引更多犹太人的资金，瑞士信贷在二战前后采用匿名账户的方式，积极吸纳犹太人的财富。表面上看，瑞士作为一个中立国家，并没有任何政治倾向，并帮助了犹太人把钱放到安全的地方。可事实上，瑞信私底下还在协助希特勒进行洗钱，帮助希特勒，把通过战争掠夺来的各国财富的黑钱洗白。瑞信可以说是二战时期洗黑钱重要的中间商了。虽然瑞士信贷看似在帮助犹太人，但当犹太人在战争结束后，试图要求取回存款时，却面临着巨大的困难。由于犹太人储户死亡或者无法证明身份，这时，瑞士信贷严格的保密制度要求必须本人取款，所以，许多犹太人的存款无法取出，仍然滞留在瑞士信贷中，形成了大量的“二战僵尸账户”。瑞士信贷在此期间，从犹太财富中分得了一块大蛋糕。犹太人和瑞士信贷的仇，自此埋下。这也是为什么，瑞信遭遇危机之后，瑞士央行刚把瑞信推进ICU抢救，犹太人就一脚把快断气的瑞信，彻底踩死了。瑞信的保密制度本是银行系统的一大特点，而瑞信，却没有能保持初衷并善用这样的特点，来吸引客户拓展更大的业务，反而接连不断的洗黑钱使得名誉蒙羞，一步步走向没落。这就是投机者为了收益，而不择手段的所带来的后果。 ● 伯克希尔反观，伯克希尔的经营理念也是公司成功的重要因素。伯克希尔高度重视公司理念和价值观。比如，巴菲特曾有句名言，“没有人靠押注自己的国家崩溃，而获得巨大成功的”。 2008年金融危机之时，整个市场极度悲观，许多企业面临了破产，或者经营不善的危机。巴菲特选择向许多企业注资，大量购买富国银行、高盛等金融公司的股票来拯救金融市场。 2011年，标普下调了美国的主权信用评级，这是一个世纪以来，美国主权信用第一次受到了最直接的挑战。美国主权信用评级听起来十分专业，实际上和我们的信用分数一样，只不过用来评估美国政府，是否能够偿还美国国家债务的信用评分。也就意味着2011年的时候，标普对美国政府的信心下降。但是，巴菲特第一时间表示，对标普的评级做法感到不能理解，巴菲特个人愿意给美国授予4A评级，并且巴菲特旗下公司持有的，400亿美元的短期美国国债不会抛售。巴菲特也经常批评当局的各种不当政策，包括教育、银行监管、税收制度、财政政策等。虽然巴菲特对政治不感兴趣，但他时刻关注美国的命运，并强力支持美国的发展。事件启示总之，伯克希尔在金融市场中的成功，不仅得益于其卓越的投资理念策略，也离不开稳定的风险管理，这些因素共同作用，使得伯克希尔能够在金融风暴中稳步前行，取得长期的业绩和回报。最后借用巴菲特的一句名言：“希望你不要认为，自己拥有的股票仅仅是一个，价格每天都在变动的凭证，而且一旦某种经济事件，或政治事件使你紧张不安，就会选择抛售。相反，我希望你将自己想像成为企业的所有者之一，对这家企业你愿意无限期的投资，就像你与家庭成员，合伙拥有的一个农场或一套公寓。” 那么作为普通投资者，如果使用投机策略，很容易被市场情绪波动所影响，导致投资风险高且不稳定。而长期稳健的投资策略，则能够获得长期可靠的回报，并且在市场波动时也更加稳健。因此，长期稳健的价值投资策略是更加适合投资人的选择。【公司介绍】 AI Financial 恒益投资是一家人工智能驱动的金融投资公司，主营投资贷款Investment Loan，拥有一套颠覆性的金融投资体系。公司致力于帮助所有人，通过投资理财，获得持续稳定收入，从而过上自己想要的生活。 AI Financial 恒益投资团队希望运用这套投资体系推动加拿大养老体系的改革，让更多人通过金融投资过上更好的生活，推动社会进步，避免为了赚钱而牺牲时间和健康，或因没有足够的存款而不能顺利退休。

AI Financial恒益投资2023-04-05

马斯克将推特Logo改为狗狗币表情意欲何为？

开发和维护。不过相对于圈内比特币的"价值投资"的投资者，狗狗币有点打脸，因为起初几年里它一文不值，后来才坐拥几百亿美元市值。也许有的东西存在本身就是价值，只是金子需要时间来发光？契机是狗狗币逐渐成为美国著名网上论坛Reddit的打赏货币，因为便宜，受到大量网民和名人的青睐，也算得上是第一个对标的实用场景。当时有位Reddit网友写出了打赏机器人，当有网友分享了很赞的内容，就可以透过小费赞赏机器人，送出5颗狗狗币给作者，以表谢意。当时每颗狗狗币价值约为0.0005美元，虽然价值没多少，但更重要的是种光荣感，甚至有人说："拿到5颗狗狗币的小费，比收到2美分（0.02美元）更让人开心。" 尽管起源于一个笑话，但低廉的价格加上容易购买的优点，让对加密货币有兴趣的人更容易参与。因此狗狗币的用户迅速扩张，增加了其作为加密货币的价值。加密货币的基础设施，矿池、交易服务也同时诞生。而且狗狗币很快发展出了一个庞大且充满激情的加密货币社区，做了一些伟大事业和慈善事业。例如，2014年狗狗币社区筹集了2650万枚狗狗币（当时价值约3万美金），用于支持牙买加雪橇队去参加索契冬奥会。2014年3月，狗狗币社区筹集了超过4000万枚狗狗币（当时价值约3万美金），用于帮助在肯尼亚建造清洁水井。狗狗币基金会还与广受欢迎的YouTube博主Mr Beast和Mark Rober合作开展了TeamSeas计划，筹集了3000万美金用于海洋垃圾清除。时至今日，狗狗币的官网还有相关介绍。 Dogecoin 还有个很独特的理念，如果说比特币是对传统金融体系的反叛，那它就是对比特币的反叛，它和比特币完全相反的一个主要特点就是：比特币是总量固定，不增发， DOGE 则是初始 1000 亿，每年5%无限增发，即狗狗币每年发行50亿枚，供应无上限。狗狗币另外一个吸引人之处就是入场费低。一枚比特币价值动辄上万美元，就连熊市也令普通人望尘莫及，而一枚狗狗币的价值不足US$1，而且相对地交易手续费较低，对资金有限的投资者有一定的吸引力。另外，随着狗狗币知名度的提升，越来越多的交易平台也相继宣布可买卖或托管狗狗币。你看，狗狗币原本只是在美国著名网上论坛Reddit上作打赏用途，后来狗狗币发展成为慈善之用。然后可以在多个交易平台把狗狗币兑换为其他加密货币作投资之用。值得一提的是，全球已经有1400+商店接受顾客以狗狗币付款，就连马斯克也宣布接受狗狗币支付SpaceX登月任务。发展到现在，狗狗币已经跃升为全球第七大加密货币，但是谁能想到灵感来源于2010年网上出现的一只柴犬Kabosu的照片呢！ 02 价格反复跳跃投资狗狗币的风险很高，因为其价格会因为市场的情绪而出现戏剧式的变化，有可能于短时间内急升，亦有可能暴跌，极具投机意味。尤其是马斯克的一言一行都非常影响狗狗币的格价，他去年年初在推特上连发贴文支持狗狗币，就令其价格飙升百几倍，及后又因其指狗狗币是骗局的言论，令狗狗币的价格暴跌。这里白话区块链也来带大家一起来回顾狗狗币的几次剧烈波幅。第一次：2017加密货币热潮 2017年3月10日左右，随着散户投资的大幅度增加，狗狗币的第一个主要注资涌入加密市场，这提升了所有山寨币的价格。在70天的时间里，这种”搞笑”加密货币从0.00021美元上涨到0.0042美元的峰值，涨幅超过1890%。这打破了之前的历史高点0.0021美元，使市值飙升了4.23亿美元。之后不久，狗狗币在两周的市场回调中暴跌75%，又反过来影响了所有加密货币行情。第二次：比特币突破19783美元，提升狗狗币到2017年11月，加密货币市场又出现了强劲的购买势头，巨大的交易量推动比特币升至19783美元的高点。全球加密货币市值达到了惊人的8300亿美元，继而也带动了狗狗币等小市值项目抛物线式的增长。 2018年1月7日，狗狗币突破了0.02美元，比之前的高点高出380%。其现阶段的市值为16亿美元。然而，这是这次涨势非常短暂，在8天内价格下跌了70%以上，回到0.0047美元。第三次：加密市场反弹 2018年4月14日，就在整个市场进入“加密货币寒冬”并跌至之前的低点之前，绝大多数加密项目都出现了短暂的复苏。三天之内，狗狗币从0.0020美元涨至0.0041美元，涨幅103%。相比之下，比特币仅在同一个月内上涨了40%。但没过多久，狗狗币的市值又从从历史最高水平下降了一半以上。第四次：以太坊/狗狗币网桥测试 2018年9月，这是狗狗币第一次与其他加密市场基本不相关的第一次重大反弹，狗狗币/以太坊网桥的系统测试完成。这个网桥被认为是一个新的更新，将允许两个区块链之间的互操作性。该公告重新激起了社区对该项目的支持，并且狗狗币的价格在48小时内上涨了173%。然而，后来得知，由于以太坊的价格暴跌，没有足够的资金继续开发这座桥，所以更新被搁置。从那以后，没有人提及狗狗币和以太坊之间的桥梁是否会继续下去。狗狗币价格也复原了。第五次：Tiktok上翻红 2020年中期，Tiktok的一段爆红视频引起了连锁反应，引发狗狗币价格大幅上涨。一名TikTok网友发起了一个名为#DogecoinTikTok#的挑战，鼓励平台上的网友去买狗狗币，将其价格抬到1美元一个。有网友计算，如果TikTok所有的8亿用户都花上25美元去买狗狗币，那么狗狗币涨到1美元的时候，他们每个人就能赚1万美元。毫无疑问，TikTok网友的炒作推高了狗狗币的价格。随着炒作愈演愈烈，狗狗币的交易价格达到了几周前的2.5倍以上。随后又逐渐回落。第六次：WallStreetBets的疯狂，马斯克的推文 2021年1月11日，传统的金融市场被一个名为WallStreetBets(又名WSB)的subreddit论坛严重打乱。这些业余的股票投资者决定联合起来反对传统的金融机构，并推出GameStop、BlackBerry、AMC、Nokia和Bed Bath & Beyond等主要对冲基金押注会贬值的股票。 1月28日，WSB股市狂热蔓延至狗狗币，并推动了加密货币大幅反弹。在不到两天的时间里，狗狗币在Binance飙升至历史新高0.087美元，涨幅达1100%。这场暴涨部分是由几条推文推动的，其中马斯克。但后来马斯克在一次采访时说，狗狗币是骗局，随即价格狂跌…… 第七次：马斯克的推文 2021年4月1日愚人节，马斯克表示，要用SpaceX把一枚狗狗币带到月球上。消息一出，狗狗币直线拉升，当天大涨15%。此后狗狗币开启了快速上涨模式：自4月14日突破0.1美元后，紧接着就在4月19日创下了0.43美元的历史最高价，币价在短短一周内暴涨了336%。根据CoinMarketCap的数据，其总市值在4月20日达500亿美元，超过了福特汽车。而到了5月5日狗狗币价格又大涨，盘中超过0.68美元，24小时涨幅一度超过50%，再创历史新高。截至5月份，彼时市值约880亿美元，成为当时仅次于BTC、ETH和BNB的第四大加密货币。后其价格随着推文热度的下降而下降。第八次：马斯克收购推特狗狗币在2022年10出现了抛物线式的飙升，在此期间，狗狗币已从大约0.06美元攀升至近0.15美元，百分比涨幅远远超过了当时比特币的表现。其直接原因是长期支持狗狗币的马斯克斥资440亿美元收购了推特。第九次：马斯克将推特蓝鸟改成狗狗币符号成为推特首席执行官之后，马斯克今早（4月4日）将公司网站上的蓝鸟图标换成了数字货币标志柴犬的图片，此举推动加密货币狗狗币的价格飙升超过30%。回顾自诞生以来，狗狗币的币价由2013年不足0.0001美元，一度飙升至2021年5月US$0.74，狂涨几千倍，及后又暴跌，又到现在的暴涨。狗狗币的价格波幅极大，所以说不适合追求稳定回报的投资者。综上所述，马斯克之于狗狗币，不得不说，确实是很关键的人物。可以看到在2017-2020年间，虽有上涨，但是总体起伏不算大，自从2021年马斯克介入后，狗狗币才开启了过山车似的价格走势。如果说狗是人类最好的朋友，那么对于著名的狗狗币，最好的朋友一定是马斯克。 03 不容忽视的问题在超过 5000 款加密货币的庞大市场中，狗狗币是一个特殊的存在，我们知道，狗狗币的诞生完全是一个黑色幽默。只是源于2013年 Billy 和 Jackson 对比特币的山寨，然后一不小心爆火了。但却没想到因为价格发展成为今天这样的"庞然大物"。如果说价格涨跌是狗狗币的一大看点，且是优势看点的话，那么接下来这些现存的问题或许能让你对狗狗币有一个更全面清晰的认知。 1.开发停滞，代码曾长期不更新很少有人知道，在马斯克带火狗狗币以前，狗狗币的区块链开发比其它区块链项目更为零星。在前几年，其基层代码维护几近停滞。上一次狗狗币的最新重大进展还要追溯到2019年11月8日，而在2015年11月10日至2018年2月4日之间，该项目代码没有任何更新。最近直到上个月有消息传出狗狗币开发团队目前正在开发两个主要版本——核心更新 1.14.7 和 1.21,但应该还未实施。 2.几乎没有生态，应用场景局限除了之前在Reddit作为打赏介质出圈了一次，作为支付方式的狗狗币目前使用范围也并不广，据一些报道显示，到2021年或仅有 1300 家企业接受狗狗币作为一种支付方式，而这一并不闪亮的成就耗费了八年时间。现在，每天在狗狗币区块链上进行转账的交易大约近4万笔，这尚不及Visa和万事达卡每日交易笔数的零头。来源：https://explorer.viawallet.com 3.仅凭meme可能难以持续发展而且作为价值载体的狗狗币，是否能承担长时间尺度的价值交换，答案显然是不确定的。尽管不可否认，狗狗币让许多投资者取得了令人瞠目结舌的收益，但事实也很明显，在短时间内，火爆异常，是依赖于少数名人的背书和站台效应，存在明显的偶像崇拜色彩，但是没有任何实际价值为依托。换句话说，这里面充满了无形的泡沫。 Digital Currency Group的首席执行官Barry Silbert曾分享了他对狗狗币及其市值的看法。Silbert 提到，尽管 DOGE 具有潜力，但这种加密货币并不值几百亿美元的市值。这不禁引发思考，加密货币的核心价值是否仅仅在于共识？ 4.波动剧烈，非理性的状态下市场风险明显透过现象看本质，狗狗币的价格完全是由炒作、对事实的无知和错误信息驱动的，涨跌周期短，波动剧烈。虽然说涨与跌是投资的基本属性，而暴涨与暴跌是加密投资的基本属性，不过从上文可以看处狗狗币的涨跌加密资产中的加密，涨跌全靠市场情绪。而且Memecoin 尤其受市场利好消息的影响。从长远来看，如果没有强大的基本面和实际用例来维持，很难看到长期投资价值。对于想稳定获利的普通投资者来说，不是一个很好的选择。 5.马斯克因狗狗币面临集体诉讼北京时间2022年6月17日，一名狗狗币投资者起诉马斯克，指控他通过运作金字塔式骗局即传销来支持狗狗币，要求他赔偿2580亿美元。据悉，这名起诉者名为基思·约翰逊，在他提交给纽约曼哈顿联邦法院的起诉书中，他指控马斯克及其特斯拉和SpaceX公司敲诈勒索，称马斯克和他的公司先四处宣扬兜售狗狗币，推高狗狗币价格，然后又让其价格暴跌，进而从中获利。一些货币多头甚至组成了一个小组，以"制止埃隆"发表推文。彼时，马斯克创办的太空探索技术公司SpaceX也风波不断。SpaceX的部分员工致信管理层，公开谴责马斯克的行为，并建议应将公司与马斯克的个人品牌分开。而上周五（3月31日），Twitter和马斯克的律师要求联邦法官驳回一项价值2580亿美元的诉讼，该诉讼于2022年指控这位亿万富翁操纵狗狗币价格，使其上涨超过36000 %。看来作为最好的朋友，接触狗狗币以来，可谓协同狗狗币一路披荆斩棘，如果这都不算爱，那算什么呢？ 04 小结当然，比特币的仿盘之前有很多，而且很多和 DogeCoin 一样，也只是复制粘贴代码，然后改了改，现在他们绝大多数都"死"了。狗狗币能长存，不得不说，作为人类最忠实的朋友，可能一大原因就是这个柴犬狗头本身确实太可爱了。另外加上基于狗狗自身 Meme文化衍生出的社群属性，再配合交易时间短、价格低廉且更接地气的特性，使得受众就比较广，再有名人马斯克的助推效应，从而给狗狗币带来了不一样的全球流动性。之前因马斯克收购推特，许多狗狗币投资者也对于马斯克寄予厚望，还有人提议推特支持用户向创作者打赏比特币和以太币，但未发行加密货币钱包产品。当时就有业内人士表示，马斯克会可能会在推特上开发加密钱包，以某种形式将狗狗币整合进推特的发展。现在等来的虽然不是钱包，而是狗狗币图像取代了蓝鸟，不得不说也是一个很明显的信号。那么，这次的狗狗币会跌回原形、还是继续突破？未来的狗狗币又会如何发展？欢迎评论区说说你的看法吧。来源：金色财经

金色财经2023-04-04

如何在缤纷复杂的数字藏品市场确立自己的投资逻辑？

。也恰在此时，全球数字藏品出现了价值投资论，所谓的价值到底指什么？LivelyVerse 的 Parsa Abbasi 对这一市场的未来发表了自己的看法。“在我看来，人们应该把钱投资在有价值的东西和可行的项目上，并根据逻辑做出投资决策。” 笔者结合担任顾问的穹宇世界项目来说明这一点。穹宇世界致力于将元宇宙与乡村振兴相结合，推动农村地区的数字经济和文化旅游发展。计划在2023年穹宇世界中建设100个乡村元宇宙，通过数字化手段重现传统农村文化和民俗活动，让更多的人了解和感受中国乡村文化的魅力。同时，穹宇世界将提供丰富的数字化产品和服务，为当地的小农户、手工艺人等提供数字化赋能，帮助他们实现数字化在实际运行中，有些玩家将穹宇世界看成是“数字藏品2.0”，有些人将穹宇世界看成是“万乡千城元宇宙”，有些人把穹宇世界看成是“一款不断进化的游戏”，还有人把穹宇世界看成“国内版的Sandbox”。这些，都对应着不同的投资心态。细分一下，有下面几个维度。维度1：元宇宙的身份卡元宇宙是指一个虚拟世界，它由数字资产、数字身份和数字经济组成，并且通过区块链、人工智能和虚拟现实等技术构建而成。元宇宙被认为是一个全新的经济模式，可以实现数字资产的流通、数字身份的认证和数字经济的发展，其应用前景广阔。元宇宙中的数字身份将成为用户与元宇宙交互的基础。用户需要能够自主认证和管理自己的数字身份，包括个人信息、信用记录、社交网络等等。这将为用户提供更加个性化、定制化的服务体验，同时也可以防止个人信息被滥用或泄露。数字藏品很大程度上充当了元宇宙的身份卡。比如说：穹宇世界的共建卡，穹宇世界2023年限量发行1000张穹宇共建卡，每村仅限10张。只有持卡人身份才能获得一处独立空间的搭建权，后续可对空间进行个性化搭建，包括但不限于特色住宅、商铺、展厅等。专属空间的展示名称将根据用户的淘宝昵称同步映射/变更。持卡人可以参与共建元宇宙的治理过程，包括场景改建升级等。如果用户集齐了10张不同乡村的穹宇共建卡，那么将获得一张名为“旅行者”的珍藏卡，将获得一次元宇宙藏品联合发行的机会。在这次联合发行中，用户可以自己设计符合平台规范的元宇宙藏品，而穹宇世界官方将授权发行。如果藏品取得了收益，那么这些成果将归用户所有。维度2:数字资产的第一桶金早期的数字藏品实现了虚拟物品的资产化，从而使得数字资产拥有可交易的实体。目前，数字藏品的价值主要体现在形式方面，但到了Web3.0时代，数字藏品除了能建立独特标识外，用户还可以享受到真正的数据所有权，数字藏品的价值将更多体现在身份象征和资产媒介上，能够在区块链上进行不可逆转的交易和转移。此外，数藏也可以作为数字版权、个人品牌、收藏品等多种用途。因此，随着区块链技术和元宇宙的发展，数藏有望成为一个具有极高价值的数字资产品类。至于基于数藏的经济模型，目前已经有一些实践和探索。例如，一些数藏平台采用拍卖模式进行售卖，通过稀缺性和竞拍机制提高数藏的价值。另外，一些数藏平台也探索了利用数藏进行投票、治理等模式，通过数藏持有者的权益来推动平台的发展。未来还有很多可能的经济模型可以应用到数藏之上，这需要在实践中不断探索和创新。资产的核心是流通。任何资产，如果不可以流通，都会变得缺少价值。穹宇世界重点解决了用户最关心的数字资产合理合规流通的问题，联盟态的模型更接近这一目标的实现，从平面的数字艺术品、数字收藏品到元宇宙场景，再围绕元宇宙场景结合游戏方式将数字资产进一穹宇世界的核心模型是“数字卡牌”，基于区块链的特性，可溯源、不可篡改、唯一性。当它以卡牌化的形式出现的时候，意味着它可以跨周期的出现在任何一个场景里面。这是穹宇世界要做到的，第一点用户锁定了自己的数字资产，第二点用户锁定了村庄。中国的村庄、万乡千城，这些行政单位确权认可的存在，它是恒定的。同时，如果今天买了这个联伍于村的卡牌，如果涉及到整个硬件的大迭代，硬件的大迭代之后，用户这个通证也是能够跨周期穿过去的，这中间不需要任何的费用。维度3:社区的通行证无聊猿在商业计划书阶段就埋下了“在文化与WEB3.0之间建立桥梁”的种子。无聊猿BAYC在短时间内迅速成长成了一个庞大的社区，很多玩家认为，就像是大学时的俱乐部。不久前，【BAYC#6513】无聊猿持有者携手世纪华通集团旗下元宇宙社交媒体平台波荷APP将创办首个“无聊猿中国线下俱乐部”长期开放给无聊猿持有者和他们定向的邀请函的朋友们来俱乐部狂欢，平时也会将很多有趣的艺术，采用AR、VR的形式去呈现给Z世代的年轻人，供他们休闲娱乐、聚会。穹宇世界也有自己的社群——元学社。元学社致力于打造一个拥有高度社交性、多元内容、生态共荣的元宇宙平台。在这个平台上，用户可以参与各种社交活动，与其他用户互动交流；同时，他们也可以创作、分享、交易各种多元化的内容，包括艺术、音乐、文学、游戏等等；最终，穹宇世界希望打造出一个繁荣、稳定、持续发展的元宇宙生态，实现所有参与者的共赢和共同发展。维度4:学习的敲门砖投资什么都不如投资自己，投资什么都不如投资自己的知识。有句话说得好：人很难赚到他认知以外的金钱。你所赚的每一分钱，都是你对这个世界认知的变现。你所亏的每一分钱，都是你对这个世界认知的缺陷。元宇宙正在重构世界的认知，数字技术正在重新瓦解人们的技能。一方面，数字技术会让很多人失业，另一方面，虚拟主播、元宇宙、AI绘画……正在让很多人“躺赚”。所以，无论是站在web3是一个真正的创作者经济的高度，还是web3时代超级个体的高度，“获取知识”都是一个或咸鱼翻身或鱼跃龙门的最好机会。通过购买数字藏品，通过加入一些优质社群，用户才能获得更宝贵的学习机会。穹宇世界发起的元学社的标签就是“中国元宇宙交流学习园地”。成立短短几个月，穹宇世界已经发起了几场直播，如第一场穹宇世界首席顾问年少谈电竞、国企、大厂的真实创新内幕，第二场数字鸭高校AIGC集市主理人Yuu谈Chatgpt-4在高校和元宇宙中的小模型应用；第三场超能元宇宙创始人王正阳谈探路元宇宙发展&虚拟人创新……这些前沿视野的直播课如果放开到市场上去，每一堂课都“价值千金”。总的来说，数字技术让这个世界的发展日新月异，大的脉络应该是“AIGC越火-元宇宙越快-数字藏品应用越广”。从区块链游戏到数字版权，从文创联名到乡村振兴，NFT数字藏品行业的发展看似潮起潮落，其实还处于极早期，眼下，每一个玩家最重要的事情就是结合自己的身份、资产、社群、学习需求，制定自己的投资逻辑，尽早享受数字经济的红利。（The RightsVerse Lab供稿，The RightsVerse Lab持续关注区块链、数字营销、数字权益在全球的发展）来源：金色财经

金色财经2023-04-03

如何在缤纷复杂的数字藏品市场确立自己的投资逻辑

。也恰在此时，全球数字藏品出现了价值投资论，所谓的价值到底指什么？LivelyVerse 的 Parsa Abbasi 对这一市场的未来发表了自己的看法。“在我看来，人们应该把钱投资在有价值的东西和可行的项目上，并根据逻辑做出投资决策。” 笔者结合担任顾问的穹宇世界项目来说明这一点。穹宇世界致力于将元宇宙与乡村振兴相结合，推动农村地区的数字经济和文化旅游发展。计划在2023年穹宇世界中建设100个乡村元宇宙，通过数字化手段重现传统农村文化和民俗活动，让更多的人了解和感受乡村文化的魅力。同时，穹宇世界将提供丰富的数字化产品和服务，为当地的小农户、手工艺人等提供数字化赋能，帮助他们实现数字化在实际运行中，有些玩家将穹宇世界看成是“数字藏品2.0”，有些人将穹宇世界看成是“万乡千城元宇宙”，有些人把穹宇世界看成是“一款不断进化的游戏”，还有人把穹宇世界看成“国内版的Sandbox”。这些，都对应着不同的投资心态。细分一下，有下面几个维度。维度1：元宇宙的身份卡元宇宙是指一个虚拟世界，它由数字资产、数字身份和数字经济组成，并且通过区块链、人工智能和虚拟现实等技术构建而成。元宇宙被认为是一个全新的经济模式，可以实现数字资产的流通、数字身份的认证和数字经济的发展，其应用前景广阔。元宇宙中的数字身份将成为用户与元宇宙交互的基础。用户需要能够自主认证和管理自己的数字身份，包括个人信息、信用记录、社交网络等等。这将为用户提供更加个性化、定制化的服务体验，同时也可以防止个人信息被滥用或泄露。数字藏品很大程度上充当了元宇宙的身份卡。比如说：穹宇世界的共建卡，穹宇世界2023年限量发行1000张穹宇共建卡，每村仅限10张。只有持卡人身份才能获得一处独立空间的搭建权，后续可对空间进行个性化搭建，包括但不限于特色住宅、商铺、展厅等。专属空间的展示名称将根据用户的淘宝昵称同步映射/变更。持卡人可以参与共建元宇宙的治理过程，包括场景改建升级等。如果用户集齐了10张不同乡村的穹宇共建卡，那么将获得一张名为“旅行者”的珍藏卡，将获得一次元宇宙藏品联合发行的机会。在这次联合发行中，用户可以自己设计符合平台规范的元宇宙藏品，而穹宇世界官方将授权发行。如果藏品取得了收益，那么这些成果将归用户所有。维度2:数字资产的第一桶金早期的数字藏品实现了虚拟物品的资产化，从而使得数字资产拥有可交易的实体。目前，数字藏品的价值主要体现在形式方面，但到了Web3.0时代，数字藏品除了能建立独特标识外，用户还可以享受到真正的数据所有权，数字藏品的价值将更多体现在身份象征和资产媒介上，能够在区块链上进行不可逆转的交易和转移。此外，数藏也可以作为数字版权、个人品牌、收藏品等多种用途。因此，随着区块链技术和元宇宙的发展，数藏有望成为一个具有极高价值的数字资产品类。至于基于数藏的经济模型，目前已经有一些实践和探索。例如，一些数藏平台采用拍卖模式进行售卖，通过稀缺性和竞拍机制提高数藏的价值。另外，一些数藏平台也探索了利用数藏进行投票、治理等模式，通过数藏持有者的权益来推动平台的发展。未来还有很多可能的经济模型可以应用到数藏之上，这需要在实践中不断探索和创新。资产的核心是流通。任何资产，如果不可以流通，都会变得缺少价值。穹宇世界重点解决了用户最关心的数字资产合理合规流通的问题，联盟态的模型更接近这一目标的实现，从平面的数字艺术品、数字收藏品到元宇宙场景，再围绕元宇宙场景结合游戏方式将数字资产进一穹宇世界的核心模型是“数字卡牌”，基于区块链的特性，可溯源、不可篡改、唯一性。当它以卡牌化的形式出现的时候，意味着它可以跨周期的出现在任何一个场景里面。这是穹宇世界要做到的，第一点用户锁定了自己的数字资产，第二点用户锁定了村庄。大大小小的村庄、万乡千城，这些基层单位确权认可的存在，它是恒定的。同时，如果今天买了这个乡村的卡牌，如果涉及到整个硬件的大迭代，硬件的大迭代之后，用户这个通证也是能够跨周期穿过去的，这中间不需要任何的费用。维度3:社区的通行证无聊猿在商业计划书阶段就埋下了“在文化与WEB3.0之间建立桥梁”的种子。无聊猿BAYC在短时间内迅速成长成了一个庞大的社区，很多玩家认为，就像是大学时的俱乐部。不久前，【BAYC#6513】无聊猿持有者携手世纪华通集团旗下元宇宙社交媒体平台波荷APP将创办首个“无聊猿线下俱乐部”，长期开放给无聊猿持有者和他们定向的邀请函的朋友们来俱乐部狂欢，平时也会将很多有趣的艺术，采用AR、VR的形式去呈现给Z世代的年轻人，供他们休闲娱乐、聚会。穹宇世界也有自己的社群——元学社。元学社致力于打造一个拥有高度社交性、多元内容、生态共荣的元宇宙平台。在这个平台上，用户可以参与各种社交活动，与其他用户互动交流；同时，他们也可以创作、分享、交易各种多元化的内容，包括艺术、音乐、文学、游戏等等；最终，穹宇世界希望打造出一个繁荣、稳定、持续发展的元宇宙生态，实现所有参与者的共赢和共同发展。维度4:学习的敲门砖投资什么都不如投资自己，投资什么都不如投资自己的知识。有句话说得好：人很难赚到他认知以外的金钱。你所赚的每一分钱，都是你对这个世界认知的变现。你所亏的每一分钱，都是你对这个世界认知的缺陷。元宇宙正在重构世界的认知，数字技术正在重新瓦解人们的技能。一方面，数字技术会让很多人失业，另一方面，虚拟主播、元宇宙、AI绘画……正在让很多人“躺赚”。所以，无论是站在web3是一个真正的创作者经济的高度，还是web3时代超级个体的高度，“获取知识”都是一个或咸鱼翻身或鱼跃龙门的最好机会。通过购买数字藏品，通过加入一些优质社群，用户才能获得更宝贵的学习机会。穹宇世界发起的元学社的标签就是“中国元宇宙交流学习园地”。成立短短几个月，穹宇世界已经发起了几场直播，如第一场穹宇世界首席顾问年少谈电竞、互联网大厂的真实创新内幕，第二场数字鸭高校AIGC集市主理人Yuu谈Chatgpt-4在高校和元宇宙中的小模型应用；第三场超能元宇宙创始人王正阳谈探路元宇宙发展&虚拟人创新……这些前沿视野的直播课如果放开到市场上去，每一堂课都“价值千金”。总的来说，数字技术让这个世界的发展日新月异，大的脉络应该是“AIGC越火-元宇宙越快-数字藏品应用越广”。从区块链游戏到数字版权，从文创联名到乡村振兴，NFT数字藏品行业的发展看似潮起潮落，其实还处于极早期，眼下，每一个玩家最重要的事情就是结合自己的身份、资产、社群、学习需求，制定自己的投资逻辑，尽早享受数字经济的红利。（The RightsVERSE Lab供稿，The RightsVERSE Lab持续关注区块链、数字营销、数字权益在全球的发展）来源：金色财经

金色财经2023-04-03

抄底Arb 盘点各大赛道里的机会你埋伏了吗？

宏大的，振奋人心的故事，加密市场不需要价值投资，庞氏项目是每轮牛市中涨幅最猛的在这之前先说一说LSD赛道，毕竟上海升级马上就要来了。现在这个位置LSD赔率又挺高的，可以搞一部分仓位，时间节点也挺ok的，4月初又要开始大预热了。413上海升级， $LDO ， $RPL ， $SSV ， $FXS 还有小市值，都会来一波。很快媒体啥的又要开始一堆一堆的利好出来。市场接下去最大的热点依旧会回归到以太坊的核心叙事上海升级。上海升级后，用户可以将ETH从信标链取回，那这边有个玩法就跟DeFi有点类似，但是造富效应没有DeFi那么明显。用户可以将质押ETH的衍生ETH循环质押，或者是拿去参与DeFi套娃，stETH循环质押有3x杠杆，也就是一个ETH可以搞出3个ETH的TVL。上海升级后，玩法就很花了，wstETH可以循环质押出10x杠杆，这意味着接下来有可能因为很多玩法的高收益，再次搞出类似DeFi Summer的造富效应，LSD的TVL快速增长。 LSDFi带来新项目，很容易出现百倍项目，所以整个LSD将会有很大的机会，这个赛道本来就是这轮核心的最早千亿级别的赛道，真正迎来大爆发。 ZK赛道 #zkSync 大概率是下一轮牛市的发动机，#arb 已经让人们看到了l2的巨大潜力和财富机会，这轮arb没有上车的散户都会注意zk，也获得了多轮大机构的投资，最有可能fomo的项目 layer2赛道 arb引领的l2赛道势头正猛, #arbitrum 网络的生态竞争也很激烈，但在下一轮牛市时，需要出现几个新的更有竞争力的应用，带动arb飞轮走向牛市 move语言赛道包括 #Aptos 和 #Sui 两大公链。随着l2的发展，新公链已经没有资格和以太坊主网直接碰撞，Aptos和Sui只适合短线投资，长期持有或信奉价值只会亏麻，下一个Solana罢了比特币二层和比特币NFT市场暂时看不清楚，btc二层可以更好的构建btc生态，但是这与信奉“数字黄金”的 #BTC矿工理念相违，共识无法达成。构筑在btc网络上的NFT的价值未必就比以太坊网络上的高，并且跨链转移，流动性都很差，需要技术的进一步发展。 NFT借贷#NFT 借贷由于体量太小注定无法引领整个行情，但是下轮牛市大概率会fomo起来，因为NFT借贷可以很好的释放资本利用效率，提高资金流动性，这一点很重要。在web3中所有人都是韭菜，唯有资本为王香港概念还有机会吗？香港概念的有哪些潜力币首先是清华精英们建设的CFX，这个绝对是更正苗红，绝对的东方代表，不但有百度、红杉以及丰锐资本的大力支持，还跟电信合作，并且有小红书集成区块链以及在各大校区和企业普及应用那现在的话，我觉得回调到0.35以下，比如0.31左右都是可以买点的，这两天明显的成交量少了几倍。香港概念币还有可以关注ach这个币，自称为区块链行业的支付宝 ach其用法也确实和支付宝pay票类似，是一个支持法币。信用卡和价。支付的一个项目，任何网店和交易所都可以接入他们的支付系统来收款和出入金，看它的基本面，ach目前流通市值1.8亿，排名200名，这个市值叫CFX就小了很多，车更轻，拉盘更容易，代币总量为100亿。不过香港板块，谨慎点为好，4月香港大会结束，热度大概率会减少！来源：金色财经

金色财经2023-04-03

构建不动产金融大循环：中国公募REITs的实践与方向

Ts的经验，他指出，保险业“长期投资、价值投资”的理念与REITs的投资产品特征相匹配，这使得保险资金参与REITs有着巨大的发展空间。但保险资金投资REITs依旧面临着来自产品结构、税收安排和参与方式等方面的严峻风险与挑战。面向未来，他建议要切实抓好并落实保险资金投资REITs的相关政策，加强对产品分类、投资能力、投资标的、大类资产比例和风险控制的监管，更好发挥保险资金的长期投资优势，助力公募REITs高质量发展。　　　　【图为周延礼发表主旨演讲】　　圆桌对话　　中国公募REITs扩容扩募展望　　本书四位编委，博时基金管理有限公司REITs投委会执行委员吴云、招商证券投资银行委员会固定收益融资部联席总经理左飞、中伦律师事务所合伙人魏轶东、戴德梁行执行董事兼北区估价及顾问服务负责人胡峰，围绕“中国公募REITs扩容扩募展望”展开对话。本书副主编，高和资本执行合伙人、清华大学五道口金融学院不动产金融研究中心副主任周以升主持对话。　　五位嘉宾围绕行业发展、企业践行、资产估值等方面展开了深入的探讨，梳理解读当前市场最为关心的扩容扩募政策和实践话题，建言展望中国公募REITs与不动产金融的未来。左飞认为，未来具备优质资产、资产运营能力强以及资质优良的企业将更加具有消费型基础设施REITs先发优势。吴云表示，企业可根据资产的成熟程度、财务指标等维度来选择不同类型的REITs工具以更好发挥功效，未来REITs的运营将会呈现高度专业化和精细化的格局。魏轶东认为，当前我国REITs政策主要体现了盘活存量资产、构建新型不动产金融循环以及构建不动产新生态三大特点，此外，他针对如何解决我国公募REITs“产融结合”问题进行了探讨。胡峰针对消费型基础设施与其他底层资产的估值方法区别进行了深入分析。最后，周以升总结道，中国不动产市场规模巨大，未来存量资产的进一步盘活，将对中国经济的发展起到极大推动作用。更多会议观点及实录内容，“道口不动产观察”后续将持续发布。　　　　【图为圆桌对话交流】　　新书发布　　《构建不动产金融大循环：中国公募REITs的实践与方向》　　会上，肖钢、高西庆、周延礼、顾良飞、黄均隆、乔卫兵，余志良、周以升共同为新书揭幕。随后，肖钢、高西庆、周延礼向编委单位领导及代表赠予感谢证书。　　

金融界2023-03-31

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