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午评：A股三大指数均跌超1％，旅游酒店板块领涨，地产股分化

前所未有的机遇正在孕育，靠近当期盈利的价值投资与围绕产业的主题投资将比翼齐飞，成为接替高景气投资的两种新范式。更重要的是，一个“资源优于制造，劳动力优于资本回报，实物资产优于金融资产，重资产优于轻资产”的短久期时代正在开启。　　中金策略认为，本次降准释放5000亿元长期资金，利于提振市场信心，历史上看，流动性宽松下券商股往往具有阶段性超额收益，重申券商板块推荐观点。当前板块估值还是处于历史底部的位置，A股券商PB 1.3倍，港股券商PB 0.6倍。但是自2018年以来，证券行业的资产质量、业务结构、竞争格局、外部市场流动性等方面均有明显改善，板块存在一定的修复空间。外部流动性方面，2020年7月以来A股成交迈上万亿新均衡。同时，以全面注册制为代表的改革持续深化，以及对外开放不断加大，将进一步促进行业格局优化。当下市场风险偏好的改善以及资本市场改革深化将构成券商板块持续的弹性催化。

金融界2022-11-28

十大券商策略：年内第二波上涨徐徐展开三主线逐渐清晰

前所未有的机遇正在孕育，靠近当期盈利的价值投资与围绕产业的主题投资将比翼齐飞，成为接替高景气投资的两种新范式。更重要的是，一个“资源优于制造，劳动力优于资本回报，实物资产优于金融资产，重资产优于轻资产”的短久期时代正在开启。　　中信建投：岁末运动战的投资线索　　近期市场面对的三大扰动因素。扰动一：疫情形势严峻，防控政策优化后，效果尚需观察。广州重庆两地近期疫情发展较快，11月初确诊病例及无症状感染者数量明显增长，各地防控政策尺度如何把握面临考验。扰动二：去库未完，对经济数据担忧不会停止。本月无论是金融数据还是经济数据仍然显示弱势，延续今年以来的态势，也即宽货币对宽信用传导不顺，居民与企业部门对后续经济修复动能的信心仍然不足。扰动三：债券市场波动对短期风险偏好的影响。受债市剧烈震荡影响，银行理财等“固收+”产品出现下跌潮，由此带来的赎回压力和负反馈效应，可能波及A股市场。　　中金策略：流动性宽松下券商股具有阶段性超额收益重申券商板块推荐观点　　本次降准释放5000亿元长期资金，利于提振市场信心，历史上看，流动性宽松下券商股往往具有阶段性超额收益，重申券商板块推荐观点。当前板块估值还是处于历史底部的位置，A股券商PB 1.3倍，港股券商PB 0.6倍。但是自2018年以来，证券行业的资产质量、业务结构、竞争格局、外部市场流动性等方面均有明显改善，板块存在一定的修复空间。外部流动性方面，2020年7月以来A股成交迈上万亿新均衡。同时，以全面注册制为代表的改革持续深化，以及对外开放不断加大，将进一步促进行业格局优化。当下市场风险偏好的改善以及资本市场改革深化将构成券商板块持续的弹性催化。　　中原证券：农林牧渔行业有望迎来估值回归　　整体来看，2022年农林牧渔行业基本面随着周期景气度波动发生较大改善。2022年三季度猪价强势反弹，生猪养殖步入新一轮上行周期，养殖盈利水平在10月末到达年内高点，我们认为猪企业绩尚未完全体现出养殖盈利水平的提升。在猪价高位震荡下，生猪养殖公司有望进一步释放盈利弹性。同时，畜禽生产产能触底回升，将进一步拉动饲料需求，叠加成本端压力的缓解，饲料企业盈利能力有望迎来周期复苏。在粮食贸易保护主义抬头，国际粮价屡创新高的催化下种植产业链高度景气，2021年、2022年农作物种植面积扩大，粮食种子销售迎来量价齐升的良好局面，有助于进一步推动我国生物育种技术的商业化应用，行业将迎来历史性变革。目前板块估值仍处于相对低位，有望迎来估值回归，维持行业“强于大市”的投资评级。　　粤开策略：央行降准落地，关注政策发力方向机会　　近期稳增长政策加速落地，对市场预期提振效果明显，但当前疫情优化防控政策、稳楼市政策及信贷宽松效果仍待验证，A股市场仍处修复阶段，或将维持震荡走势。结合我们对国有企业盈利和估值的梳理，具体配置建议关注以下主线：1）稳楼市政策持续加码，受益于“保交楼”贷款支持计划提振预期的大金融板块，包括银行、房地产链条相关的优质国企标的，有望迎来估值修复；2）国家安全体系长期投资机会，国防军工、通信、能源资源等领域中低估值且基本面稳健的龙头国企。

金融界2022-11-27

持续爆发！大行情全面开启？

于企业内在价值进行投资的逻辑框架，强化价值投资方式；二是推行价值理念，系统性展示公司的内在价值及发展潜力，为投资者基于公司内在价值投资提供帮助，实现公司与投资者利益一致；三是建立常态化沟通机制，提升投资者管理工作有效性；四是实行健全的分红政策，提升投资者信心。　　如何筛选优质标的？　　长期以来，定价估值体系的不尽完善让很多央企国企估值过低，部分公司股价甚至长期低于净资产，这也变相造成了国有资产的流失。优质的中字头个股处于底部区域，其投资价值开始显现。　　短期看，在当前经济下行背景下，央企逆周期属性明显、估值性价比高、高股息优势显著，在四季度风格切换场景概率提升背景下短期配置意义同样较高。　　长期看，经历了本轮全面深化国企改革，上市央企盈利能力明显提升、杠杆率明显下降、激励机制更为健全、科技创新能力不断增强，长期投资价值凸显。　　从央企产业链分布看：产业结构上，多数上市公司分布在中游制造、上游资源品、信息科技与公用事业产业，消费服务、金融地产、医药生物行业央企相对较少。　　市值上，公用事业板块上市央企总市值占全部上市公用事业企业总市值的57.6%，占比较大；上游资源品、中游制造、信息科技上市央企分别占比29.8%、23.4%、21.1%，也具有一定的优势，上市央企在消费服务、金融地产、医药生物板块的市值占比相对较小。　　产业优势则主要集中在能源(石油石化、煤炭)、电力(发电、电网、输变电、电力电子)、交通运输(航运港口、航空机场)、通信(通信设备、通信运营)、军工(航空航天)、基建(施工、钢铁、建材、轨交设备)、地产以及信创产业(服务器、国产软件、芯片)等领域。　　未来一个时期，以维护国家安全为主线，科技创新是重中之重，央企集团是最佳抓手，上市央企则是核心平台。对此，申银万国也指出了央企选股的三个原则：　　(1)低估值、高股息；(2)企业行为上，与市场沟通积极、透明度高；(3)产业方向上，关注两条主线：大能源类(石油、煤炭、电力、化工、交运)、大科技类(军工、电信)等。

证券之星2022-11-25

李大霄：个人养老金试点城市落地是重大利好推动中国股票市场长期健康稳定发展

况，量力而行，坚持余钱投资、理性投资、价值投资、长期投资的原则，选择与自身风险匹配周期匹配的产品，以适合自己人生规划的周期来考虑投资，选择真正好的股票、优秀的投资产品和巴菲特式的优秀投资经理。只有到了回报期时，才能真正理解做好人买好股得好报的意义。　　当然，长期资金不只是养老金，还有社保基金、险资、外资、企业年金、银行理财资金、公募基金和私募基金等，共同参与中国股市的长远发展，共同分享分享中国经济的长远发展成果。若能够进一步保持融资速度和引资速度的平衡，保持一级市场和二级市场的平衡，保持投资者和融资者利益的平衡，中国股市发展空间就会变得非常广阔。

金融界2022-11-25

东方金诚副总经理（主持工作）张晟：构建绿色发展生态体系，助力和谐共生的中国式现代化

公司治理绩效，成为责任投资者广泛认同的价值投资标准。据PRI统计，截至2022年三季度末，全球负责任投资原则组织签署机构已达5179家，管理资产规模超过121万亿美元，其中中国签约方达到112家。　　再者，从绿色金融的激励约束机制看，国家和地方政府不断出台绿色金融扶持政策，通过补贴、税收、货币政策工具等激励约束机制，驱动环境效益、社会效益等外部效应内生化。2021年7月人民银行修订的《银行业金融机构绿色金融评价方案》正式施行，将绿色债券承销、投资、绿色信贷投放等业绩纳入MPA考核；2021年11月人民银行通过结构性货币政策工具发力，创新推出碳减排支持工具，支持符合条件的金融机构为具有显著碳减排效应的项目提供低成本融资等等。　　同时，他强调，我国绿色金融还处在发展初期，市场规模占比还很低，市场活跃度有待提升、政策协同和信息共享机制仍需完善、绿色投融资所面临的期限错配、信息不对称、产品和分析工具缺失等问题尚未得到有效解决。为此，一方面要努力完善绿色金融标准体系和激励约束机制等绿色金融五大支柱，另一方面要做好绿色金融与转型金融的有效衔接，将绿色金融的成功做法、经验推广和应用到支持转型经济活动的领域，在可持续框架下实现绿色金融、转型金融共推经济绿色低碳转型和高质量发展。　　最后，张晟分享了东方金诚在防范化解金融风险、落实乡村振兴战略、服务实体经济上所做出工作：　　东方金诚聚焦信用评级主业，通过对债券市场持续专业化的风险监测，助力防范化解金融风险。对国家经济发展重点区域、行业、工商企业类主体作为重点支持对象，给予政策支持和流程优化。近年来，东方金诚助力服务实体企业实现直接融资的金额达6600多亿元。　　另外，积极参与绿色金融与可持续金融相关课题研究；积极推动ESG评级技术理论、ESG数字化评级体系、ESG数据库建设工作，构建了覆盖A股上市公司ESG数据库，打造了专业化、智能化的ESG数字化服务平台。

金融界2022-11-25

控股股东股份将被司法拍卖，前三季度净利同比下滑超12%，老牌企业禾盛新材陷多事之秋

冻结；深圳子公司中科创资本投资、中科创价值投资、禾盛生态供应链、中科创新材料相关证照、公章、账册等资料因存放于中科创商业保理被一并扣押。截至半年报公告日，中科创商业保理银行账户尚未解冻、深圳子公司的相关资料仍处于扣押状态。　　尽管禾盛新材表示目前的生产经营活动正常，控股股东股份司法拍卖事项暂不会对生产经营活动产生不利影响。但业绩下滑问题已摆在台前，禾盛新材将如何解决呢？

金融界2022-11-24

国泰君安证券：基建央国企估值确立底部，国改/带路/稳增长三大变化

资者关系管理，让市场更好地认识企业内在价值。投资机构要牢固树立价值投资的理念。（2）中国电建2022PE9倍（历史最高PE平均18倍/2015年最高48倍）PB1.07倍（PB三峡能源2.14倍/龙源电力2.62倍），中国交建2022PE6.4倍（历史最高PE平均14倍/2015年最高20倍），中国建筑2022PE3.9倍（万保招金平均PE7.7倍）、PB0.61低于万保招金平均PB0.97倍。中国中铁2022PE4.2倍（历史最高PE平均14倍/2015年最高40倍），中国铁建2022PE3.5倍（过去最高PE平均20倍/2015年最高24倍）。　　国家将举办第三届一带一路国际论坛，催化建筑公司海外订单加速好转。（1）国家主席18日APEC会议上讲话称将考虑举办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，为亚太和全球发展繁荣注入新动力。（2）2014年一带一路中国中铁涨936％，中国电建涨684％，中国中冶涨645％，中国铁建涨628％，中国交建涨598％。（3）前3季度中国中铁新签增35％境外增38％（占比6％），中国能建新签增17％境外增20％（占比29％），中国交建新签增3％境外增17％（占比14％，2016年占比31％），中国铁建新签增18％境外增33％（占比8％），中国化学新签增37％境外增87％（占比9％，2019年占比60％），中国电建新签增48％境外增16％（占比14％，2011年占比47％）。　　10月经济/消费/出口/地产投资环比恶化，12月年度经济工作会议稳增长预期再起。（1）10月工业增加值同比上升5％，增速环比9月下降1.3个百分点。10月社零同比下降0.5％，降幅环比9月扩大3个百分点。10月出口同比下降0.3％，降幅环比9月扩大6.2个百分点。10月地产投资同比下降16个百分点，降幅环比扩大3.9个百分点。（2）10月经济、消费、出口、地产投资环比均恶化，12月年度经济工作会议稳增长预期再起。（3）2021年经济工作会议后3月内中国电建涨64％，中国建筑涨39％、中国交建涨63％、中国能建涨46％、中国中铁最高涨40％、中国铁建涨24％。　　推荐央企中国中铁、中国铁建、中国建筑等。（1）中国建筑前三季度净利同增15％、第三季度同增23％，中国能建前三季度净利同增24％、第三季度同增37％。（2）中国中铁第三季度地产销售额增55％，中国铁建第三季度地产销售额增39％，中国建筑第三季度地产销售额增7％，下属中海地产销售额从行业第六上升到第四。（3）中国电建150亿定增获证监会通过，估值再次进入增持区间。中国能建筹划定增不超过150亿，公司在境内电力规划咨询、火力发电、骨干电网等勘察设计市场占有率超过70％。　　风险提示：通胀超预期宏观政策紧缩，全球疫情反复。

金融界2022-11-24

把握央企估值提升窗口期，关注央创ETF投资机遇

有连云2022-11-24

持续亏损的中铁装配连续“20cm”涨停，“中国特色的估值体系”沦为“A股特色的炒作题材”……

为题材进行炒作！　　管理层一直在倡导价值投资，希望A股市场能够更加成熟理性，希望上市公司的股价和其基本面相匹配，可以少一些炒作。不过这还是任重道远，A股到现在，炒题材还是主流，和国际成熟市场接轨还是有相当长的一段路要走。　　对于中字头股而言，很显然又变成了“题材”炒作，属于短线行情。虽然中字头股普遍还是值得长期关注，也许一些个股短期会有不错的涨幅，但短线追涨还是有一定风险。　　最后不得不说，当“中国特色的估值体系”成为一个炒作题材，是不是对价值投资的一种亵渎和讽刺？（来源：公众号“中产投资”）

金融界2022-11-23

基金早班车|中字头大象起舞，年内6家中小公募基金管理人累计增资近4.5亿元

交所总经理沙雁指出，国资国企长期投资、价值投资功能有待彰显，市场对国企的价值发现和资源配置功能仍有待提升。部分上市公司聚焦主业发展定力不足，存在盲目多元化并购倾向。深交所将研究进一步优化并购重组再融资机制，探索建立健全分层差异化信息披露安排。　　5.香港证监会建议修改对股票期权和股票期货合约的法定持仓限额，以及移除小型股票指数期货和期权合约的额外持仓限额。多位知名基金经理四季度积极参与定增，高端制造行业个股受热捧。中欧基金周蔚文管理的6只基金密集参与湘电股份定增，认购股份达1448.86万股，累计投入资金超2.5亿元。此外，谢治宇掌舵的兴全趋势投资混合参与天宜上佳的定增，获配77.62万股；百亿基金经理陈皓管理的易方达品质动能三年持有期混合参与派克新材、新雷能的定增。比亚迪表示，近期对固态电池、钠离子电池的传言，均为不实信息。比亚迪与北欧最大公交运营商Nobina签订64台大巴订单，这批车辆计划于2023年第二季度交付。　　6.年内6家基金管理人累计增资近4.5亿元。2022年以来瑞达基金、湘财基金、国融基金、新沃基金、西部利得基金、太平基金等多家公募公告新增注册资本，6家基金管理人累计增资4.45亿元，而在去年全年只有4家公司进行增资。业内人士表示，开展新业务、缓解财务压力或者股东方出现股权变更等往往是基金公司增资的重要原因。其中，处境困难是不少中小型基金公司增资的主要原因之一。　　7.财通基金发布公告称，公司运用固有资金投资旗下财通多利债券A，投资金额为1.9亿元，投资确认份额约为1.79亿份。　　8.公募REITs产品首次出现上市首日破发。中金安徽交控REIT于11月22日上市，收跌4.5％。业内人士对此表示，近期债市回调，公募REITs二级市场波动较大，以及机构投资者流动性需求增加等因素，都可能会影响到REITs上市新基金表现。　　9.港交所数据显示，巴菲特旗下伯克希尔11月17日卖出322万股比亚迪H股，今年已累计减持比亚迪约5000万股，套现超百亿港元。近期新能源汽车板块全线回调，但券商对板块后市仍偏乐观。有券商认为，明年全球新能源汽车销量大概率好于预期，加之目前整体估值处于历史低位，性价比较高。　　二、基金重仓股时讯　　快手第三季度总营收同比增12.9％至231亿元，经调整净亏损6.7亿元，环比减少6.4亿元；国内经营利润超3.75亿元，环比增近3倍。DAU、MAU双双突破历史新高，分别达到达3.63亿和6.26亿。快手电商GMV同比增长26.6％至2225亿元。　　百度第三季度营收325.4亿元，同比增长2％；调整后净利润58.9亿元，同比增长16％。三季度百度核心收入252亿元，同比增2％。9月月活用户数6.34亿，同比增长5％。　　以岭药业就假冒“连花”系列产品发布声明称，对生产、销售假冒、混淆公司产品及其它侵犯公司商标专用权等合法权益的行为，公司保留追究责任人相关法律责任的权利。　　三、宏观&产业　　央行上海总部：10月末，长三角地区人民币贷款余额54.79万亿元，同比增长14.3％，增速比上月末低0.2个百分点；10月份，长三角地区人民币贷款增加1601亿元，同比少增454亿元。　　北京颁发自动驾驶无人化第二阶段测试许可，百度、小马智行等企业成为首批获准在北京开启“前排无人，后排有人”的自动驾驶无人化测试资格的企业。　　海南进一步优化营商环境提出，全面实施市场准入负面清单管理。用好海南自贸港税收优惠政策。扎实做好封关运作前期准备，在更大范围内试行“零关税”和“低税率”政策，研究推进“简税制”，确保如期顺利封关运作。　　贵州拟出台新能源电池及材料研发生产基地建设规划，力争到2025年实现规上工业产值达到5000亿元以上，到2030年产业规模达到万亿级。　　全球最大“人造太阳”核心部件取得重大进展，国际热核聚变实验堆（ITER）增强热负荷第一壁完成首件制造，其核心指标显著优于设计要求。这标志着中国全面突破“ITER增强热负荷第一壁”关键技术，实现该项核心科技持续领跑。　　四、基金人事　　盘点今年以来公募基金屡见高管变更，Wind显示，截至11月23日，变更人数总计已达277人，涉及116家基金公司。作为公司“掌舵人”，基金公司总经理和董事长两个核心职位的变动备受关注。具体来看，38家公募基金公司的73位董事长变更，29家基金管理人的57位总经理发生变动，此外，副总经理、督察长变动人数分别为107人和48人。　　五、新发基金

金融界2022-11-23

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