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傅鹏博、赵枫最新出手了！

展。未来，当工业品价格指数筑底回升，价格上涨不影响下游实物销售量，期间费用相对刚性条件下企业利润有望恢复到增长轨道，对资本市场将是一大利好，或带来顺周期行业的投资机会。当下，流动性极度宽松，内需政策储备较多，高层对资本市场期许，故不缺利好后市的因素。 2.傅老师反思，称：“寻找高景气和高成长公司”是组合成立以来一直秉承的投资风格，阶段性高波动或难以避免。他强调，在给定贴现率情况下，估值水平是公司增长空间、持续时间的函数，投资这类波动大和估值高的公司，需要谨慎预测其未来增长和现金流创造的能力。若长期空间和增长持续时间不确定，则投资风险和成本加大，需要对贴现率做相应调整。目的都是为投资留出安全边际。 3.傅老师表示，随着上市公司中报披露，将对转好的行业和公司做“查缺补漏”。从本组合投资PCB和AI经验显示，标的增长拐点在去年下半年或更早就有端倪，这需要尽早研究和储备。 4.傅老师强调，对于主营业务中外需占比较大的标的公司，上半年经历较高出口增长后，要密切观察经营变化和对冲手段，做好调整预案。 ·其次来看赵枫相对于傅老师以增持为主的操作，赵枫的隐形持仓调整上则稍显保守，整体呈现出以减持为主的倾向。 (睿远均衡价值三年持有混合A11-20持仓) 从具体持仓来看，赵枫对多只隐形持仓进行了显著减持。其中，对中国移动的减持幅度达58.82%，对阿里的幅度达40.40%。此外，三诺生物、中国平安及碧桂园服务也均遭到不同幅度的减持。与此同时，赵枫也有一定的选择性增持，最为突出的是对华润万象生活的大幅加仓，增持比例达117.87%，另外对圆通速递也增持了30.77%。此外，还新进了中国人保H。整体来看，赵枫在持仓结构上做出了一定的收缩与优化，在部分行业和个股上选择落袋为安或控制风险。 ...... 赵枫在报告中主要提到了对自由现金流的重视： 1.对价值投资而言，价值判断中最容易出现错误的地方是对未来自由现金流的预测，如何降低这方面带来的失误：一是留出足够的安全边际，对企业未来自由现金流贡献的价值部分尽量谨慎，在估值中体现安全边际的要求；另一方面是提高预测的可靠性，寻求能够创造可靠且持续自由现金流的公司。 2.好的商业模式可以构建较高的竞争壁垒，通过提供差异化的产品或服务，有效规避内卷，持续获得较好的自由现金流回报。但是绝大多数好的商业模式并非天生就在的，更像是结果，需要企业通过长期坚定的投入获取并维持...行业之间确实存在差异，有些行业相对更难出现好的商业模式，因此投资时要更加谨慎。 3.如果再深入探究，在正确的道路上持续投入是决定企业长期竞争力的关键，要做到这一点需要有良好的企业文化支撑，包括了正确的价值观、坚定的战略、有效的制度和激励机制... 虽然有好的企业文化和商业模式的企业未必一定是好的投资标的，但缺乏好的企业文化和商业模式的企业长期回报大概率不会太理想。 4.如果把买股票视为买入企业，持有周期足够长，那么投资和经营企业的方法是完全一致的。赵枫强调：我们一定会希望企业能够创造自由现金流，使得我们的投资有现金回报；一定会希望我们的现金可以有再投资机会，并且可获得较好的再投资回报率；一定会希望我们的投资安全且稳定，并且可以持续很长的时间。总结下来就一句话，长期复利，控制好风险。如果少数优秀企业是长期复利回报的主要提供者，那么长期投资这些企业应该不会太差。 PS:本文内容仅为学习分享，不做投资建议。

证券之星09-04 18:00

威尔鑫点金·׀美元无风金价七阳劲升之后遭遇空头技术点穴

涨0.81%，报收41.19美元；铂金价格上涨1.21%，报收1382.79美元；钯金价格上涨0.92%，报收1144.96美元。在美元指数稍适回软背景下，周三金价延续超强态势，多头凌厉七剑（七连阳）推动金价续创历史新高，其它贵金属亦全面走强。金银市场技术突破得以巩固，钯铂阶段技术面持续改善。然阶段美元似乎竟然“无风”！美元、金银市场盘面观察：周三亚洲盘面，美元延续强势，且在亚洲尾盘、欧洲初盘再度“异动”迅速拔高，随后快速回落。对应金市似乎没受影响，波澜不惊。银市略承压，但程度有限。此后至美国初盘，美元震荡持稳无涨跌，金银徐徐转强，续显强势内蕴。北京时间22点，美国JOLTs职位空缺数出炉，超预期下行，续显美国就业市场窘境。美元小幅闪挫，金银价格快速拔高。银价有一个更为明显的脉冲快速上涨过程，刚好精确触及理论技术阻力位。 23点至隔夜凌晨2点，金银无视美元震荡企稳，继续缓缓推升，纽约尾盘初见超买抛压。周二美国公布ISM制造业就业指数、周三公布的7月美国JOLTs职位空缺数皆见美国就业市场窘境，进一步强化了月中美联储下调利率的必要性，美元对应承压。数据显示，美国7月JOLTs职位空缺数超预期回落，再返大周期见顶后的绝对低位区：市场预期美国7月职位空缺数为737.7万，相较于6月前值轻微回落，实际数据为718.1万，再返2022年大周期见顶后的绝对底部位。观此前20多年的JOLTs职位空缺数运行历史，2000年、2008年、2020年JOLTs职位空缺数周期见顶回落过程，皆伴随美国经济金融危机。而此轮JOLTs职位空缺数自2022年见顶之后，回落力度最强，趋势持续时间最长，但至今尚未出现经济金融危机。我认为这个过程最终难免！周四亚洲盘面，金银价格在美元指数温和持稳中大幅下跌，有很强短期、阶段上涨过快的技术超买因素。如金价、美元指数日K线图示：最近两周（黄色背景区域图示），美元指数实际上没啥涨跌，且日线KD指标示意短期美元趋于回暖。但金价中期三角整理前后，无视美元关联指引，七连阳凌厉上涨，致使短期技术面极度超买，日KD指标上穿90，创下四个月最强短期超买状态。空头寻机出手点穴多头强弩之末，致使金价大幅回挫。如若我们对短期超买的技术面还有疑虑，可以通过姊妹同脉的白银市场技术面进行旁证。早在几个月前，笔者即在内讯中强调，银价必然会在金价迭创历史新高的关联牵引下向上突破，向上第一目标阻力在42美元附近。如国际现货银价日K线图示：就2020银价10年宏观熊市周期见底11.62美元后，至2021年上涨至30.05美元的新周期牛市源生浪分析：该波段向上的138.2%黄金分割理论位位在37.09美元。今年6、7月银价皆在此受到反压，7、8月突破之后，又构成回荡、回调支撑。该波段向上的161.8%黄金分割理论位在41.44美元。周三银价脉冲上行，最高上试41.46美元，也即周三银价在精确触及该理论位后即快速回落。形态趋势观察，2021年银价中期见顶30.05美元后至2022年三季度，沿着H趋势线震荡回调。也即此前的银价，实际上是一个位于H1H线的“底部三角形”整理。2022年末、2023年初，银价突破三角形整理形态之后，继续沿着H趋势线予以确认突破的有效性。三角形突破之后的上升理论位，除了前面谈到的三角形“最左边”向上的“黄金分割”理论以外，就是以三角形下边为趋势线的上行通道理论。也即应该注意由11.62美元、30.05美元、17.54美元“三点定轨”的牛市通道轨道线H2所对应的技术压力。周三银价精确触及161.8%黄金分割位，且逼近H2轨道线，二者共振施压，点穴短期超买，实属合理。需要再次强调的是，短期金银价格的超买回调、回荡，乃短期纯技术面超买素，与基本面无关，基本面向好逻辑不变。今晚，美国更为重要的ISM非制造业指数、ADP就业数据。明日，美国非农就业数据信息，乃本周作为美联储利率进程最重要的参考数据。是否改变市场对美国基本面的预期，改变美元阶段或中期趋势，唯拭目以待。

杨易君黄金与金融投资09-04 16:31

ETF市场日报 | 新能源、跨境ETF逆市领涨！AI板块回调居前

价格竞争或接近尾声，储能电池环节已出现价格上涨，后续市场化需求主导或将导致设备端有合理利润而非单纯比拼价格，同时中国企业均在努力出海挖掘增量，而海外市场的盈利和格局普遍优于国内。跌幅方面，AI板块再度回调东吴证券最新研报指出，短期流动性继续催化，“畏高”资金或寻找低位补涨，推荐中长期终局具备确定性且当前位置存在性价比的下游应用方向。6-8月市场主线围绕人工智能展开，目前行情主要集中于上游基础设施类硬件。本轮AI行情中，下游应用滞涨的核心原因在于短期确定性不足——具有破圈效应的爆款单品和顺畅的商业模式均未出现，对应到上市公司层面则体现为业绩能见度不足，本轮行情中没有成为资金首选。但从科技浪潮演进角度，终局看AI赋能万物一定是通过应用端实现，亦即应用端的爆发具有中期确定性，且空间较上游硬件更为广阔，这一点已经在10年前的“互联网+”浪潮以及对应的股市行情中得到验证，这也意味着AI应用的行情启动只是时间问题。故我们建议依据中期产业逻辑确定性，将下游应用端的AI+创新药、AI+军工、AIGC、端侧AI、人形机器人及智驾等方向视为一种“看涨期权”，左侧进行积极布局。活跃度方面，短融ETF(511360)成交额居首成交额方面，短融ETF(511360)今日成交额居首，达299亿元。银华日利ETF(511880)、香港证券ETF(513090)、可转债ETF(511380)成交额居前。换手率方面，中韩半导体ETF(513310)换手率居首，达217%。5年地方债ETF(511060)、港股通科技ETF华泰柏瑞(513150)、0-4地债ETF(159816)换手率居前。 ETF发行市场方面，“矛盾”组合明日上市具体来看，明日上市的有平安中证A500红利低波ETF(561680)、科创人工智能ETF汇添富(589560)，分别跟踪中证A500红利低波动指数、上证科创板人工智能指数。平安中证A500红利低波ETF(561680)适合追求稳健收益、希望平衡风险的投资者。它特别契合受银行理财破净影响、看重持续现金分红并希望规避A股高波动的稳健理财投资者。该产品也适合那些希望通过稳健收益抵御通胀、但对权益投资较为陌生的投资者，其“红利+低波”双因子策略及行业均衡配置（覆盖21个申万一级行业）能有效控制回撤，提升持有体验，并可作为机构资金优化资产配置的工具。科创人工智能ETF汇添富(589560)则更适合能承受较高风险、追求长期科技成长机会的投资者。它瞄准科创板人工智能核心标的，覆盖“算力+技术+应用”全产业链，适合看好AI国产替代与政策红利、愿意长期布局国家战略新兴产业的投资者。由于半导体等硬科技行业技术迭代快、波动性高，该产品更适合希望博取产业周期弹性、进行主题配置的投资者，并要求其具备较强的风险承受能力。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-04 15:30

邦达亚洲：多重利好因素支撑黄金续刷历史高位

，多个地区报告保险、公用事业和技术服务价格上涨。一些公司也将所有成本上涨转嫁给了客户，美联储所联系的企业广泛预期未来几个月价格将继续上涨。此外，由于经济不确定性增大和关税税率升高，许多家庭工资增长未能跟上物价上涨的步伐，导致所有联邦储备区消费者支出持平或下降。褐皮书显示，11个地区描述的总体就业水平几乎没有变化，仅有1个地区就业水平略有下降。美联储理事沃勒等官员曾指出，关税引发的通胀属于一次性冲击，预计将于明年消退，而劳动力市场恶化才是更大的经济风险。亚特兰大联储主席博斯蒂克重申，他认为今年降息一次是合适的，尽管这可能会根据通胀和劳动力市场的情况而改变。博斯蒂克在周三发表的一篇论文中写道：“我认为，尽管价格稳定仍然是首要关注的问题，但劳动力市场正在放缓，因此今年剩余时间里，适度放松政策——可能降息25个基点——是合适的。”他还补充道：“这可能会发生变化，取决于未来几个月通胀的轨迹和就业市场的发展情况。”博斯蒂克在周三的论文中表示，利率仍然“略有限制性”。他说，随着劳动力市场的软化，美联储在价格和就业方面的双重使命风险已变得更加平衡，但他对劳动力市场正在恶化的观点表示怀疑。他写道：“我认为劳动力市场相对于我们法定目标而言，是否正在实质性减弱，这一点尚不明确。”他补充道，由于劳动力供给减少，失业率一直相对稳定。这可能会降低维持失业率稳定所需的月度就业增长水平。

邦达亚洲09-04 13:18

华金证券：给予金盘科技买入评级

提示：1、市场竞争加剧风险。2、原材料价格上涨风险。3、AI投资力度不及预期。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为74.0。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星09-04 13:00

华金证券：给予明阳电气买入评级

提示：1、市场竞争加剧风险；2、原材料价格上涨风险；3、装机需求不及预证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，甬兴证券开文明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.76%，其预测2025年度归属净利润为盈利8.54亿，根据现价换算的预测PE为15.5。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级9家；过去90天内机构目标均价为46.16。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星09-04 12:40

光伏、储能逆市上涨，光伏ETF基金(516180)涨超3.0%居全市场ETF前5！

业供需结构有望迎来实质性改善。受硅料价格上涨、储能需求超预期等催化，光伏ETF基金逆市上涨超3.0%，盘中涨幅居全市场ETF前5！截至2025年9月4日 10:19，中证光伏产业指数(931151)强势上涨2.98%，成分股大全能源(688303)上涨11.66%，上能电气(300827)上涨10.56%，爱旭股份(600732)上涨8.02%，晶澳科技(002459)，天合光能(688599)等个股跟涨。光伏ETF基金(516180)上涨3.04%，最新价报0.71元。拉长时间看，截至2025年9月3日，光伏ETF基金近1周累计上涨4.86%。光伏ETF基金紧密跟踪中证光伏产业指数，中证光伏产业指数从主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性的上市公司证券作为指数样本，以反映光伏产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年8月29日，中证光伏产业指数(931151)前十大权重股分别为阳光电源(300274)、隆基绿能(601012)、TCL科技(000100)、特变电工(600089)、通威股份(600438)、正泰电器(601877)、捷佳伟创(300724)、TCL中环(002129)、罗博特科(300757)、晶澳科技(002459)，前十大权重股合计占比56.14%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-04 10:31

稀有金属ETF(562800)连续4日“吸金”超3亿元，最新份额创成立以来新高！

预期增强，贸易商及下游积极囤货推动稀土价格上涨；此外，缅甸矿进口受限及环保投入增加，导致氧化镨等品种供应持续偏紧。国泰海通证券表示，美联储开启降息周期，利好工业金属板块，就锡而言，锡矿增量有限，且供给扰动持续，锡价中枢有望抬升。同时市场预期2025年9月美联储有望再度开启降息，随着全球流动性逐步宽松，叠加国内宏观预期向上，内外需逐步改善，利好锡、铜等工业金属。随着终端需求释放，利好下游深加工品，如稀土磁材有望在海内外价差增大的趋势下迎来盈利空间扩张，看好相关公司量价齐升的机会。数据显示，截至2025年8月29日，中证稀有金属主题指数前十大权重股分别为北方稀土、洛阳钼业、盐湖股份、华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业、中国稀土、盛和资源、中矿资源、厦门钨业，前十大权重股合计占比57.58%。场外投资者还可以通过稀有金属ETF联接基金（014111）参与稀有金属板块投资机遇。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-04 10:21

美联储褐皮书：关税导致物价全面上涨，美国经济陷入停滞

，多个地区报告保险、公用事业和技术服务价格上涨。一些公司也将所有成本上涨转嫁给了客户，美联储所联系的企业广泛预期未来几个月价格将继续上涨。此外，由于经济不确定性增大和关税税率升高，许多家庭工资增长未能跟上物价上涨的步伐，导致所有联邦储备区消费者支出持平或下降。关于整体经济活动自上一个褐皮书时期以来，12个联邦储备区中的大多数报告经济活动几乎没有变化——不同的四个区报告了温和增长。在各个地区，消费者支出持平至下降，因为对于许多家庭来说，工资跟不上物价上涨。报告指出，消费者正受到保险、水电费和其他费用上涨的挤压。具体来看，零售和酒店业提供优惠和促销活动，以帮助对价格敏感的消费者节省资金，以支持国内休闲游客的稳定需求，但不能抵消国际游客需求的下降。汽车行业的销量持平至略有增长，但消费者对维修旧车的零件和服务的需求有所增加。亚特兰大和堪萨斯城报告指出，数据中心所在地区的能源需求有所增加。关于劳动力市场褐皮书显示，11个地区描述的总体就业水平几乎没有变化，仅有1个地区就业水平略有下降。由于需求减弱或不确定性增加，7个联邦储备区企业不愿招聘员工，2个地区裁员人数增多。有时是由于重返办公室政策的鼓励，有时是由于更高的自动化程度，包括人工智能工具。多地出现移民劳动力减少的情况，其中纽约、里士满、圣路易斯和旧金山的建筑行业最为明显。特朗普政府近期强化了对非法移民的遣返政策，也加剧了劳动力短缺。尽管劳动力市场有疲软的迹象，但总体保持稳定。美联储理事沃勒等官员曾指出，关税引发的通胀属于一次性冲击，预计将于明年消退，而劳动力市场恶化才是更大的经济风险。关于物价褐皮书表示，10个地区描述为温和或适度上涨，另有2个地区指出输入成本涨幅快于销售价格。几乎所有地区都提到关税推升了投入品价格，保险、公用事业、科技服务的成本也同步上升。部分企业能完全传导成本，但多数企业因客户价格敏感、缺乏定价权或担心丢单而不敢大幅提价。甚至在克利夫兰和明尼阿波利斯，有企业在成本上升的同时被迫降价。多数地区仍预计未来数月价格会继续上升，其中三个地区更是预期涨价节奏将加快。按联储辖区划分的亮点波士顿：经济活动总体略有扩张，但消费者支出持平。就业略有下降，而工资和物价小幅上涨。房屋销售较去年同期温和增长。总体而言，前景仍然谨慎乐观，尽管与关税相关的不确定性使消费者支出前景黯淡。纽约：由于与关税相关的不确定性继续给企业带来压力，经济活动略有下降。该地区的就业基本没有变化，工资增长仍然温和。销售价格温和上涨，较上报告期有所加快，投入价格强劲上涨。费城：褐皮书统计期间，商业活动略有增长。就业水平保持稳定，工资以大流行前的温和速度增长。企业价格温和上涨，使许多家庭和小企业的预算紧张，通胀预期仍然更高。此外，关税和联邦预算削减预计将增加额外的压力。尽管如此，大多数公司对未来增长的预期仍在扩大。克利夫兰：最近几周商业活动略有增加，预计未来几个月活动将小幅增长。报告指出，由于不确定性需求持平。零售商则表示，由于对负担能力的担忧，销售额持平。成本增长仍然强劲，而他们的售价则小幅上涨。里士满：最近经济温和增长。消费者支出推动了整体增长，因为非面向消费者的经济部门的活动持平至略有下降，特别是周期内制造业活动略有下降。就业水平基本没有变化，工资增长保持温和。尽管服务业的价格增长有所回升，但总体上价格增长仍然温和。亚特兰大：经济略有下滑，就业保持稳定，工资压力有所缓解，价格温和上涨。消费者支出放缓，休闲旅行下降，商务旅行持平。房屋销售小幅上升，商业地产走弱。运输和制造业小幅下降。地区银行的贷款增加。能源活动上升。芝加哥：经济活动略有增长，消费者支出温和增长，制造业活动温和增长，就业和商业支出略有增加，非业务联系人的活动没有变化，建筑和房地产活动略有下降。物价温和上涨，工资温和上涨，金融状况略有放松。圣路易斯：经济活动和就业水平保持不变，而工资和物价近期上涨速度较快。接触者继续对移民政策对劳动力供应的影响表示高度的不确定性和担忧。他们预计，受到关税影响明年价格将加速上涨。前景仍然略显悲观，但恶化已经消退。明尼阿波利斯：地区经济活动略有收缩。随着劳动力需求疲软，就业人数下降。工资压力温和，物价小幅上涨。随着价格敏感性的上升，消费者支出下降。商业和住宅建筑小幅改善，房屋销售小幅上升。由于商品价格低迷，尽管作物状况良好，但农业条件仍然疲软。堪萨斯城：整个地区的经济活动总体持平。就业温和下降，工资压力仍然低迷，尽管非工资福利支出的增长导致总劳动力成本上升。投入价格增长基础广泛，导致售价温和增长、利润率下降以及价格压力持续的预期。达拉斯：在非金融服务和制造业活动回升的提振下，该地区经济活动温和增长。贷款需求增长，但房地产市场仍然疲软。就业持平，人力资源公司注意到招聘活动缓慢。价格压力持续存在，尤其是在制造业。前景有所改善，但人们普遍担心贸易政策的转变、高利率和更严格的移民政策。旧金山：经济活动略有下降。就业水平略有下降。工资有所增长，物价小幅上涨。农业、零售贸易、消费和商业服务业的情况略有缓解。制造业活动温和下降。住宅和商业房地产的状况基本没有变化，贷款活动保持稳定。

格隆汇09-04 08:00

纽约期金站上3590美元/盎司，微幅上涨0.04%

场影响与投资策略黄金作为避险资产，其价格上涨虽幅度有限，但仍显示出投资者对市场风险的关注。分析师建议：短期投资者可关注黄金价格的微幅波动，以捕捉套利机会。长期投资者应结合全球经济形势和通胀预期，合理配置贵金属资产。关注美元走势及美联储货币政策变化，因为这些因素对黄金价格有直接影响。编辑总结纽约期金最新站上3590美元/盎司，日内微幅上涨0.04%，显示市场避险情绪仍在但幅度有限。黄金价格受美元指数、全球经济不确定性及通胀预期影响，短期波动有限但长期仍具避险和资产保值价值。投资者可根据自身风险偏好和市场动向，灵活调整黄金持仓策略。常见问题解答问：纽约期金价格站上3590美元/盎司意味着什么？答：这意味着黄金价格相对前一交易日略有上涨，显示市场避险情绪存在，但涨幅较小，仅为0.04%。问：黄金价格为何受美元指数影响？答：黄金以美元计价，当美元指数走弱时，黄金对其他货币投资者更便宜，从而需求增加，价格可能上涨；反之，美元走强可能压制黄金价格。问：微幅上涨的0.04%是否具有投资意义？答：对于短期交易者，0.04%的波动可能用于日内套利，但对于长期投资者影响有限，需结合整体趋势判断。问：影响黄金价格的主要因素有哪些？答：主要包括美元汇率、全球经济不确定性、通胀预期、美联储利率政策以及地缘政治风险，这些因素共同作用决定黄金价格波动。问：投资者应如何应对黄金价格微幅波动？答：短期可通过日内交易捕捉微幅波动机会；长期投资者应以分散资产、关注避险价值为主，结合宏观经济和政策变化制定投资策略。来源：今日美股网

今日美股网09-04 00:11

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