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格上宏观周报：A股是否能开启“春节效应”？

月原油价格继续下行带动国内相关行业产品价格回落，石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业价格分别下降8.3%和3.5%；12月气温下降，用煤需求旺盛，煤炭开采和洗选业价格上涨0.8%；金属价格有所上涨，有色金属冶炼和压延加工业价格、黑色金属冶炼和压延加工业价格分别上涨1.1%和0.4%。此外，农副食品加工业价格由上涨0.7%转为下降1.0%；计算机通信和其他电子设备制造业价格由上涨0.3%转为下降0.2%；医药制造业价格由持平转为上涨0.2%。新闻三：高盛唱多中国资产：预计MSCI中国指数将上涨15% 人民币将升至6.5 高盛首席中国股票策略师刘劲津(Kinger Lau)率领的高盛策略师团队在周一(1月9日)发布的最新报告中表示，其已将MSCI中国指数的12个月目标位从70上调至了80，理由是中国股票估值较低，且房地产、互联网监管政策和地缘政治等多个领域出现了积极转向。此外，由Kamakshya Trivedi领衔的高盛货币策略师团队在1月6日的一份报告中写道，预计到今年年底人民币对美元将升至6.5，而此前的预估为6.9。刘劲津团队写道，“在2023年的全球背景下，中国似乎在经济增长、政策和通胀周期中都处于有利位置。当前的市场背景令我们认为，维持减持或做空中国股票所面临的下行风险明显高于做多。” 新闻四：中汽协：若一季度汽车销量下滑较严重相关部门会考虑相关政策的延续 1月12日讯，今日下午，中国汽车工业协会信息发布会将在京召开。中国汽车工业协会副总工程师许海东则表示，如果一季度汽车销量下滑比较严重，相关部门会考虑政策的延续。发布会内容如下：若一季度汽车销量下滑较严重相关部门会考虑相关政策的延续。中汽协副秘书长陈士华今日表示，燃油车购置税减半政策在去年6月份出台以来，对汽车市场的促进作用非常大，行业呼吁购置税减半政策能够在2023年延续。中国汽车工业协会副总工程师许海东则表示，如果一季度汽车销量下滑比较严重，相关部门会考虑政策的延续。 5、下周重要事件 1）中国：12月工业增加值，固定资产投资，社零数据； 2）美国：12月PPI数据； 3）欧盟：12月通胀数据。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2023-01-15

12月通胀数据点评——核心CPI修复开启

月原油价格继续下行带动国内相关行业产品价格回落，石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业价格分别下降8.3%和3.5%；12月气温下降，用煤需求旺盛，煤炭开采和洗选业价格上涨0.8%；金属价格有所上涨，有色金属冶炼和压延加工业价格、黑色金属冶炼和压延加工业价格分别上涨1.1%和0.4%。此外，农副食品加工业价格由上涨0.7%转为下降1.0%；计算机通信和其他电子设备制造业价格由上涨0.3%转为下降0.2%；医药制造业价格由持平转为上涨0.2%。往后看，大宗商品价格有望继续出现回落。一方面源于海外通胀的控制，另一方面由于去年高基数的影响，后续PPI将会出现持续回落，减轻中下游企业原材料成本压力。数据来源：Wind，格上研究整理四、券商观点浙商证券认为，春节效应叠加消费场景修复，预计23年1月CPI阶段冲高伴随疫情防控政策优化，出行、聚餐、文体娱乐等消费需求已开启修复模式。目前，大部分地区已度过感染高峰，线下服务业正在快速恢复当中。结合海外经验，疫情管控放松之后，餐饮服务、文体娱乐分项均出现显著上涨。华泰证券认为，我们预计防疫政策优化可能持续拉动居民消费及内需回升，非食品CPI及地产相关行业价格可能上行；另一方面，猪肉价格可能边际继续走弱并削弱食品通胀季节性上行动能。另一方面，全国多地疫情防控政策持续优化叠加元旦及春节出行高峰到来，将持续提振2023年1月线下体验式消费、旅游出行及地产产业链需求，提振内需并带动非食品行业及基建相关工业品价格持续回升。东莞证券认为，展望1月，CPI方面，年末居民消费需求增加及腌腊制品季节性影响，需求端对猪价支撑预计增强，猪肉价格有望反弹。另外，随着疫情防控政策的调整优化，需求亦有望继续回暖，1月CPI同比或将稳中有升。PPI方面，供给紧张形势趋缓以及海外经济增长动能放缓，有望带动大宗商品价格适度回落，高基数效应下，我们预计1月PPI同比增速将保持低位震荡。

格上财富2023-01-14

【黄金收盘】重大信号！黄金狂飙20美元突破1920 “金叉”再现身、更大涨势蓄势待发？

将召开的会议上升息，我们仍(看到)短期价格回落和ETF资金再度流出的风险。” 下一交易日重点关注美国适逢马丁路德金纪念日假期休市 2023年达沃斯世界经济论坛年会召开，至1月20日 07:50 日本12月国内企业商品物价指数 23:00 加拿大12月成屋销售

夏洛特2023-01-14

再下一城！又一通胀数据传来佳音黄金暴拉逾20美元站上1910

将召开的会议上升息，我们仍(看到)短期价格回落和ETF资金再度流出的风险。” 较低的利率往往对黄金有利，因为它们降低了持有这种非收益资产的机会成本。美元小幅走低进一步提振了金价。美元走软使得以美元计价的金属对持有其他货币的买家来说更便宜。

夏洛特2023-01-14

会员

CPT Markets：美元及美债收益率惨遭滑铁卢令金价涨近千九关口！日内留意美国密歇根消费者信心

两年半的时间里首次下降，因汽油和机动车价格回落，为通胀现在处于持续下降的通道提供了希望，尽管劳动力市场仍然紧张。美元指数大跌近1%并刷新了逾七个月低点，而美债收益率也大幅走弱创下近四周新低。截止周四收盘，美国10年期国债收益率下挫12个基点至3.447%、美国两年期国债收益率下滑9.2个基点至4.136%及美国30年期国债收益率下滑12个基点至3.562%。而在利空数据方面，尽管通胀数据有所放缓，但美联储官员迅速发声，强调虽然CPI数字正朝着正确的方向发展，但他们坚持将通胀水平拉回到2%的立场。他们认为利率将上升较慢，但时间较长，而且有可能更高。费城联邦储备银行主席哈克和圣路易斯联储主席布拉德认为利率将达到5%以上以抑制通胀。此外，美国三大股市全数收涨，包含标普指数收盘上涨0.34%、道琼指数收盘上涨0.64%及纳斯达克指数收盘上涨0.64%。全球最大的黄金ETF——SPDR持仓数据显示周四持仓仍下降了0.29吨，为12月19日以来新低，且近六次变动均为减少，这意味着机构投资者和专业投资者仍不是特别看好黄金中长线表现。总而言之，市场对美联储将放缓加息步伐的预期和年底将降息的预期挥之不去，有望带给金价进一步震荡走高机会。不过美联储官员强调抗通胀离场和可能较长时间保持较高利率水平的表态，限制了金价的涨势；日内重点将关注美国1月密歇根消费者信心和美国12月进口物价指数。从上方压制(上方阻力) 1898.30，1900.40；从下行方向看，下方支撑1896.80。 CPT Markets风险提示及免责条款 : 以上文章内容仅供参考，不作为未来投资建议。CPT Markets 发布的文章主要根据国际财经数据报告及国际新闻为参考依据。

CPT_Markets2023-01-13

美股收盘：道指涨逾200点中概新能源车股普涨蔚来汽车涨近3%

消费者价格指数环比降低0.1％，在能源价格回落推动下出现了两年半以来的首次下滑。　　他们目前预测的英国央行终端利率创下去年9月中旬以来的最低水平，与时任英国首相特拉斯宣布无资金支持减税计划前的水平相当。随后的市场动荡一度将峰值利率预期推至6.25％。　　利差的扩大对英镑构成沉重压力，该货币兑美元去年跌至平价附近的纪录低点。这也使英国央行的工作变得更为复杂，迫使其在增长前景急剧恶化的背景下评估为遏制通胀收紧政策的必要性。　　研究显示，高通胀和联储加息使美国家庭平均净损失7400美元　　研究显示，自拜登上任以来，由于高通胀和不断上升的利率侵蚀了美国家庭的财政状况，美国家庭的平均年收入损失相当于一个多月的工资。　　保守派智囊团的专家分析了消费者价格和利率，并在周四发布的最新报告中发现，自2021拜登就职以来，美国家庭平均年收入损失了7400美元。收入损失比9月份增加了200美元，当时智库的研究发现，从拜登任期开始，美国普通家庭的年收入下降了7200美元。　　传统基金会数据分析中心（Heritage Foundation’s Center for Data Analysis）的区域经济学研究员EJ Antoni表示，“借贷成本的上升和实际工资的下降意味着，如今的平均家庭实际上比拜登上任时穷了7400美元。”。“对于许多家庭来说，这是一个多月的工资，相当于家庭收入中值的10％以上的减薪。” 　　西方主要军火商去年市值大幅增加　　俄乌冲突持续加剧，然而，以美国为首的北约却仍然不断“煽风点火”，利用所谓的安全焦虑鼓动成员国调整防务政策，增加军事支出，西方大型军工企业借机赚得盆满钵满。俄罗斯《公报》当地时间11日报道，25家西方主要军工企业2022年总市值增长1240亿美元，增幅达到21.5％。　　经济衰退预期增强多家华尔街投行裁员　　随着美国经济前景不确定性增加，美国企业裁员潮愈演愈烈，继科技企业之后又大幅蔓延至金融行业，近期，多家华尔街投行巨头加入裁员大军。　　据路透社报道，华尔街知名投行高盛集团1月11日开始裁员以全面削减成本，其中约三分之一的员工来自投资银行和全球市场部门，其中投资银行部门面临最严重的裁员。据悉，本次裁员人数约3200人，相当于该行约4.9万名员工的6.5％，预计将是该集团自金融危机以来最大规模的裁员。　　“梅西”美股IPO：个人服装品牌资产上市，营收还覆盖不了授权费　　带队赢得世界杯冠军并获得职业生涯大满贯后，知名球星梅西（Lionel Messi）即将在二级市场有所收获。据纳斯达克交易所IPO日历消息，MGO Global Inc．（简称“MGO”）在2022年11月18日向美国证券交易委员会（SEC）递交了招股书后，将于美东时间1月13日IPO。　　招股书显示，MGO为梅西个人服装品牌（The Messi Brand）母公司，计划以每股5美元的价格发行150万股股票，拟募资589万美元。目前，梅西是MGO唯一持有的品牌资产。　　MGO的创始人兼首席创意官Ginny Hilfiger，为美国休闲领导品牌汤米·希尔费格（Tommy Hilfiger）同名创始人的妹妹。Ginny Hilfiger曾在汤米·希尔费格、斐乐（FILA）任职，并于2018年与阿根廷商人Maximiliano Ojeda共同创立了MGO。Maximiliano Ojeda目前为MGO的首席执行官。根据招股书披露，两位创始人的持股比例合计达33.9％。　　连锁快餐巨头赛百味也要卖身了价值或超100亿美元　　国三明治连锁快餐巨头赛百味（Subway）寻求出售，估值或超100亿美元。消息人士称，交易尚处于早期阶段，预计将吸引潜在的企业买家和私募股权公司，并补充说赛百味最终仍可能决定不出售。　　赛百味发言人在一份电子邮件声明中告诉媒体，“作为一家私人控股公司，我们不对所有权结构和商业计划发表评论。我们将继续专注于推动品牌的转型之旅，帮助我们的加盟商取得成功和盈利。” 　　赛百味是世界上最大的快餐店品牌之一，在100多个国家拥有3.7万多家餐厅。鼎盛时期，赛百味在全球拥有4.5万多家门店，远远超过麦当劳和肯德基等竞争对手。

金融界2023-01-13

交易员将对英国央行峰值利率的预期下调至9月以来最低水平

消费者价格指数环比降低0.1％，在能源价格回落推动下出现了两年半以来的首次下滑。　　他们目前预测的英国央行终端利率创下去年9月中旬以来的最低水平，与时任英国首相特拉斯宣布无资金支持减税计划前的水平相当。随后的市场动荡一度将峰值利率预期推至6.25％。　　费城联邦储备银行行长Patrick Harker表态支持今后加息25个基点后，市场预期加速调整。美联储一度连续升息75个基点，步伐比英国央行大得多。　　利差的扩大对英镑构成沉重压力，该货币兑美元去年跌至平价附近的纪录低点。这也使英国央行的工作变得更为复杂，迫使其在增长前景急剧恶化的背景下评估为遏制通胀收紧政策的必要性。　　总部位于都柏林的Mediolanum International Funds Ltd．固定收益主管Charles Diebel谈到4.5％左右的峰值利率时说：“考虑到宏观前景极为严峻，这个水平似乎足够了，甚至可能过高了。” 　　经济学家预计，定于周五发布的数据料显示11月经济萎缩0.2％。　　英国央行去年12月将政策利率上调50个基点时表示该国的通胀可能已经见顶。此后该行首席经济学家Huw Pill暗示，通胀压力或随着劳动力市场走软及经济迈向衰退而在缓解。

金融界2023-01-13

2022年12月CPI同比上涨1.8％，温彬展望2023年：CPI预计将继续保持温和水平

小幅反弹，但天然气供需形势好于预期导致价格回落，主要金属价格小幅回升。面对输入型通胀压力减弱，以及疫情导致的需求不足，国内工业品价格整体弱于国际市场。　　中上游生产资料价格环比显著回落。12月生产资料环比下降0.6％，同比下降1.4％。其中，采掘类环比下降1.4％，主要是受国际能源价格下降传导，其中石油与天然气开采环比下降8.3％，但煤炭与金属开采环比有所回升；原材料价格环比下降0.8％，燃料加工、化学原料、非金属制品等环比均下降；加工类价格环比下降0.3％，降幅相对有限，中游各类设备制造业出厂价格互有涨跌。　　下游生活资料价格环比转跌。12月生活资料环比下降0.2％，4个月来首次转跌，同比上涨1.8％。食品、衣着分别环比下降0.2％和0.6％，一般日用品和耐用消费品均环比小涨0.1％。短期看疫情对于下游工业品的需求形成了一定冲击。　　12月PPI弱于预期源于上下游两方面的冲击。从上游看，主要是全球大宗商品价格下降的传导作用，从下游看，则是疫情对需求产生的冲击。不过整体看上游价格下降幅度要大于下游，对于中下游工业企业的盈利空间形成利好。　　展望：2023年CPI温和上涨，PPI走出通缩　　展望2023年，我国CPI预计将继续保持温和水平。　　一是食品价格大体稳定。猪肉供给整体有保障，预计价格涨幅有限。近年来我国粮食连续丰收，农业生产持续保持稳定，除鲜菜受天气影响外，整体食品难有较大的价格起伏。　　二是输入型通胀压力有所减小。2023年全球通胀中枢大概率较2022年下移，IMF预计2023年全球CPI将由2022年的9.3％明显下降至4.7％，我国面临的输入型通胀压力将明显下降。　　三是防疫措施不断优化，核心CPI有望回升。从日本、韩国和我国台湾省放开疫情后的情况看，核心CPI都经历了明显的上升（超过2个百分点）。预计2023年核心CPI将由目前低于历史10％分位以下逐步回升，二季度有望回升至1％以上。　　四是2022年翘尾因素的影响。2022年四季度由于外部通胀压力减轻和疫情反复影响，CPI出现明显走低，使得2023年我国CPI面临的翘尾因素降低，有利于全年同比增速保持较低水平。　　综合来看，2023年外部通胀压力减轻，食品价格保持温和与相对较低的翘尾因素，将限制CPI的涨幅，但随着疫情防控措施优化，我国内需开启复苏进程，将推升核心CPI的修复，并主导CPI中枢的回升。预计2023年全年CPI同比上涨2.1％，略高于2022年的水平。　　展望2023年，预计PPI将缓步走出2022年末的通缩状态，全年同比涨幅约为0.5％左右。　　一是我国内需逐步恢复将从下游支撑PPI增速。2023年随着核心CPI中枢回升，下游需求将向上传导，优先支撑食品、耐用消费品等生活资料价格企稳，并逐步传递至生产资料，但从历史看由于传导过程较长，PPI的回暖也将比较缓慢。　　二是房地产投资有望由深度回调转为低位企稳，将对生产资料形成一定支撑。随着疫情逐步好转，以及各地促进房地产健康发展政策开始落地见效，中游建材相关生产资料价格将获得一定支撑。　　三是全球大宗商品价格依然存在反复可能。尽管全球商品价格已进入下降通道，但一方面地缘政治风险仍未排除，俄乌冲突、中东地区的政治摩擦以及极端天气或灾害都有可能影响全球商品价格，造成巨幅波动。　　综上所述，预计2023年我国PPI可能以通缩开局，但随后缓步回升，走出通缩时间取决于内需复苏的速度，以及全球商品价格受各类不确定因素影响的结果，预计全年涨幅在0.5％左右。　　作者：温彬中国民生银行首席经济学家；应习文中国民生银行研究院高级研究员

金融界2023-01-12

连平：展望2023年，房地产市场有望在二季度后半段逐步走出“低谷”

效应、全球供应链部分修复、全球能源食品价格回落、强势美元的阶段性高位已过和2022年高通胀基数等五方面因素，使得2023年全球通胀表现出出逐季走弱态势。然而，2023年全球通胀压力依然不小。通胀结构可能已由能源价格传导至核心通胀分项，使得通胀更具粘性。紧缩的劳动力供给也可能推升通胀中枢上移。房价下行向房租传导存在滞后性。　　2023年，主要发达经济体都将面临较大增长下行压力，美国经济可能于二季度开始出现同比负增长，欧洲经济面临三重压力，日本经济衰退概率也正在上升。经济下行可能使得金融风险加速暴露，主要可能体现在四个方面：高利率下美欧高债务存量导致偿债压力和融资成本猛增、资本流动与汇率波动加剧、小型金融机构不稳定和个别新兴市场国家发生主权债务危机。　　随着2023年美国通胀和经济增长形势的变化，美联储可能不得不调整当前的货币政策思路。通胀较高需要继续执行紧缩政策，但前期紧缩政策对经济产生的负面影响将滞后显现，经济增长大幅下行，以及失业恶化又需要宽货币支持。2023年美联储货币政策可能处于左右摇摆之中。　　2020-2022年这三年间，世界经济走过了一轮“疫情冲击经济—宏观政策刺激—经济复苏—通胀高企—货币紧缩—经济增长下行”进程。2023年，世界经济增长很可能大幅下行，而2023年全球通胀仍在高位徘徊，主要发达经济体经济将呈现“滞胀”状态。这将改变2022年外部环境对我国的影响主要集中在汇率和资本流动等资本金融领域的状态，而更多的体现在外部需求走弱影响出口方面。　　连平认为，2023年，工业在生产作业保持连续性和完整性、基建和制造业投资项目维持较快推进、生产结构性优化调整不断加快、内需回暖和房地产市场改善以及低基数等因素的推动下，工业生产将重回常态化运行轨道。　　2023年，投资将在扩大内需中发挥重要作用。其中，基建投资和制造业投资继续成为两大抓手，房地产投资企稳回升。资金保持较强支持力度、项目储备充足以及实物工作量完成有保障，使得基建投资稳步推进。在技改投需求持续释放、高新技术制造业的引领作用继续加强、民企参与投资环境改善和金融支持保持较大力度的共同推动下，制造业投资保持平稳较快增长。　　2022年房地产市场全面下行。尽管房贷利率持续走低，但住房销售下滑约四分之一，房价走低，土地市场较为低迷，房地产投资出现改革开放以来首次负增长。展望2023年，房地产市场在更强有力的政策推动下，有望在二季度后半段逐步走出“低谷”，重点城市将率先企稳回升，全年房地产销售、拿地和投资增速较2022年边际改善。　　需求得到改善、就业环境好转、服务性消费加速修复、提振政策支持力度加大和低基数等一系列因素推动社会消费显著回升。　　2023年在全球通胀挤压、加息抑制需求、世界经贸下行加剧等因素制约下，出口形势整体承压。国内供应链韧性仍有一定托底，全球货币紧缩政策前紧后松，外需在后期可能回弹，全年出口增速前低后高。进口在防疫优化和扩大内需的政策支撑下可能回弹，但受制于加工贸易的出口拖累，进口增速回升预计较为有限。　　2023年CPI和PPI同比可能先降后升，CPI高PPI低的格局延续。宏观经济周期错位，工业品内、外需一正一负，PPI在翘尾因素作用下负增长。猪价下行拐点可能提前，下半年餐饮业加快复苏和季节性消费需求对猪价有阶段性支撑。核心CPI同比有望企稳回升，下半年上行动能更强。　　连平指出，2023年经济增长目标可能设定为不低于5％，这样既向潜在增长水平修复，也有可行性，又不至于对政策提出过高的要求，同时也能符合远景目标进度的要求。尤其是在国际环境极为严峻、压力持续增大的条件下，避免经济增速过低甚至失速，保持平稳适度的增长是十分必要的。　　积极财政政策将加力提效。2023年将继续加大财政支出强度，加快支出进度，2023年我国的赤字率可能安排在3.2％上下水平，进一步完善税收优惠政策，地方政府专项债发行规模与2021年和2022年不相上下，保持较高增长水平的转移支付，加快财力下沉。2023年我国政府债务水平和宏观杠杆水平仍处在良好状态，继续推行较有力的积极财政政策具有可靠的基础和条件，中央政府有条件适当加杠杆。　　稳健货币政策将继续加大金融调控力度，保持市场流动性合理充裕，为经济运行企稳回升提供持续且充足的资金支持，但会坚持不搞“大水漫灌”以维持物价的基本稳定；将继续推动市场利率稳步下行，改善价格型货币政策工具的调控能力；更加聚焦重点领域与薄弱环节，加大金融调控的精准度，尤其会加大对消费与房地产的信贷支持。　　随着需求逐步恢复，中长期信贷有望明显扩张，企业信用逐步修复，直融渠道打通；财政持续发力，政府债券发行节奏不减。2023年预计信贷新增2.4万亿元左右，信贷余额增速可能会在10.7％-11.1％之间；社融增量约35万亿元，社融存量增速可能在9.9％-10.3％之间；M2增速预计回落至10.5％-11.0％区间。　　宏观政策调控力度加大，各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。产业政策注重发展和安全并举，进一步优化实施方式，加快传统产业改造升级和战略性新兴产业发展。科技政策聚焦自立自强，统筹教育、科技、人才工作，加快布局实施一批国家重大科技项目，完善新型举国体制。社会政策兜牢民生底线，加快落实落细就业优先政策，多渠道支持稳岗扩岗；加快推动优质医疗资源扩容下沉和区域均衡协调发展；持续推进鼓励生育政策等。住房金融政策总体上将进一步回暖，房贷利率有望保持在历史低位；房企开发贷及非银融资指标有望边际改善。　　2023年全球能源紧供给格局依然存在，但较2022年边际改善。国内动力煤、国际原油及欧美天然气的紧供给格局均有望缓解，驱使能源价格中枢下移。2023年美元指数回落但整体仍将处在相对高位；人民币汇率在双向波动中可能有一定幅度的升值；欧元整体运行偏弱；日元汇率有望扭转前期颓势。2023年保值和避险需求将推升金价，黄金市场将有较为明显走高，金价上行有望再次冲击2000美元/盎司关口。2023年我国资本市场的利好因素较多，市场上涨的动力相对较强，但仍需警惕海外局势动荡对市场的影响，注意防控波动风险。

金融界2023-01-12

财信研究评12月CPI和PPI数据：预计2023年CPI温和抬升，PPI小幅负增长

化。从生活资料分项看，食品、一般日用品价格回落，但耐用消费品、衣着等价格回升，显示出随着防疫政策优化，居民耐用消费品需求有所回暖（见图8）。　　从行业看，原油产业链价格环比负增长，稳增长相关行业价格环比上涨。一是受国际油价下跌影响，石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学纤维制造业、化学原料及化学制品制造业出厂价格环比均出现负增长，是本月PPI环比转负主因（见图9）；二是受国内基建项目施工加快和保交楼政策落地见效影响，上游煤炭开采、有色金属开采、有色金属压延、黑色金属压延等行业价格环比均出现上涨；三是农副食品、通信电子、食品制造业、服装服饰等中下游行业PPI价格环比涨幅波动较小，显示出国内需求依然疲弱。　　预计1月份PPI增长-0.4％左右。一是1月份PPI翘尾因素有所降低，在-0.2％附近（见图10）；二是国内基建、地产需求释放将对国内定价商品价格形成一定支撑，但整体力度偏弱；三是受高基数和全球需求放缓影响，2023年原油价格同比大概率转负，虽然地缘政治风险、OPEC减产等不确定因素仍存，但难改2023年海外输入性通胀压力减弱的整体趋势。　　　　　　　　　　三、PPI和CPI负剪刀差收窄，未来企业利润放缓压力或边际减弱　　PPI和CPI剪刀差在一定程度上反映了工业企业盈利空间的变化。PPI和CPI剪刀差的扩大，通常意味着企业利润和经济动能的持续修复（见图11-12）。但本轮PPI和CPI剪刀差扩大，主要是由上游原材料涨价驱动的，结构性特征显著，不是全面性涨价。在国内需求恢复偏弱的情况下，中下游行业转移成本能力依然较弱，导致上游原材料上涨对中下游利润的挤占作用较强，进而压制中下游企业投资扩产意愿，不利于国内经济动能的恢复。　　12月份PPI和CPI的剪刀差由上月的-2.9％变为-2.5％，两者负剪刀差有所收窄，意味着未来工业企业利润增速将边际放缓，但放缓压力或有所减弱。　　　　

金融界2023-01-12

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