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【投行前瞻】今日，全球都盯着美国CPI！通胀将重回“2时代”？
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3%以下。预计增长放缓的主要原因是能源价格回落和食品价格增速再次下滑。不包括食品和能源产品在内的核心CPI涨幅应会放缓一些——我们预计1月份的同比增幅将从去年12月份的3.9%降至3.8%。但这一增长中不成比例的一部分仍然来自更高的房屋租金。随着较低的市场租金逐渐影响到租赁，住房成本的增长将继续放缓。随着早些时候全球供应链严重中断的影响缓解，商品价格增长已回落至零左右。德意志银行：预计1月整体CPI月率小幅下降至0.2%，核心CPI维持不变德意志银行指出，预计美国1月整体CPI月率将从12月份的0.3%放缓至0.2%，但核心CPI月率将保持在0.3%。这将相当于核心CPI通胀年率下降0.2%至3.7%，而整体通胀年率将下降0.4%至2.9%。由于基数效应影响，三个月CPI年化增速将上升0.2%至3.5%，而六个月的年化增速将上升0.1%至3.3%。荷兰银行：预计美国1月CPI年率将自2021年初以来首次重回“2时代” 荷兰银行指出，预计美国2月CPI通胀将保持相对温和，环比料增长0.1%。汽油价格进一步下跌，二手车价格再次下跌，抵消了服务（住房租金和医疗）通胀的持续坚挺。总体通胀年率预计将自2021年初以来首次降至“2时代”。 NBF：能源领域或对美国1月整体CPI带来负面影响加拿大国家银行财富管理（NBF）指出，能源领域可能会对整体CPI指数产生负面影响，并将CPI环比涨幅限制在0.2%。如果数据符合我们的预期，整体CPI年率可能会从3.4%降至3.0%的7个月低点。核心CPI方面，月率可能将录得0.3%，主要是由于住房领域价格再度增长。这意味着12个月通胀率将下降至3.8%的32个月低点。
风起2024-02-13
RBC：预计美国CPI将在近三年来首次跌至3%以下
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3%以下。预计增长放缓的主要原因是能源价格回落和食品价格增速再次下滑。不包括食品和能源产品在内的核心CPI涨幅应会放缓一些——我们预计1月份的同比增幅将从去年12月份的3.9%降至3.8%。但这一增长中不成比例的一部分仍然来自更高的房屋租金。随着较低的市场租金逐渐影响到租赁，住房成本的增长将继续放缓。随着早些时候全球供应链严重中断的影响缓解，商品价格增长已回落至零左右。
金融界2024-02-13
主次节奏：原油转为涨势，日内再创新高
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油价起到有效阻力，经历一周涨一周跌后，价格回落至旗形下沿72一线附近。预计后市原油跌破下沿测试66一线概率较大。原油短线（1H）走势转为上涨行情，油价走高触及76.50附近。均线系统多头排列，短线客观趋势向上。亚洲早盘油价高位弱势调整，其前上行主趋势连续性及上行斜率均显示上涨动能充盈，预计日内原油将继续上扬创新高。今日：75.90做多，止损：75.10，目标77.40。免责声明：观点分享，仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，盈亏须自负。
主次节奏2024-02-09
财信研究评1月CPI和PPI数据：春节错月压低CPI，需求不足仍是主要矛盾
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比降幅有所扩大；生活资料中，耐用消费品价格回落是主要拖累，食品、一般日用品环比则有所回升（见图8）。从行业看，国际大宗商品价格波动推升上游行业价格，国内中下游行业价格依然偏弱。一是受国际市场原油、有色金属等大宗商品价格波动影响，石油和天然气开采业价格、石油煤炭及其他燃料加工业价格环比降幅收窄，有色金属压延、有色金属开采行业价格环比正增长。二是天气转冷、室外施工行业进入传统淡季，黑色金属加工与压延业、非金属矿物等行业环比价格均有所回落。三是受国内需求不足影响，计算机通信和其他电子设备制造业、纺织服装、医药制造业等中下游行业出厂价格环比增速依然偏弱。预计2024年2月份PPI增长-2.2%左右。一是2月份PPI翘尾因素为-2.3%左右，与1月份基本相当（见图10）；二是受经济基本面走弱、地缘政治关系紧张两股反向力量影响，原油价格震荡波动将明显加大，但中枢大幅上行的概率不高，对PPI新涨价因素的支撑偏弱；三是基建、“三大工程”等需求前置将对国内工业品价格形成支撑，但地产需求回归仍需时日，国内工业品价格上行动能也不宜高估。三、PPI和CPI负剪刀差边际收窄，未来继续收窄可期 PPI和CPI剪刀差在一定程度上反映了工业企业盈利空间的变化。PPI和CPI剪刀差的扩大，通常意味着企业利润和经济动能的持续修复，反之则相反（见图11-12）。疫后本轮PPI和CPI剪刀差经历了扩大-收窄的过程，扩大阶段主要是由上游原材料涨价驱动的，结构性特征显著，不是全面性涨价，对应的下降阶段主要是由高基数主导，国内需求恢复带动的价格上涨尚不明显。在国内需求恢复偏弱的情况下，中下游行业转移成本能力依然较弱，导致上游原材料上涨对中下游利润的挤占作用偏强，进而压制中下游企业投资扩产意愿，不利于国内经济动能的恢复。 1月份PPI和CPI的剪刀差由上月-2.4%收窄至-1.7%，两者剪刀差收窄有利于工业企业利润的继续改善。往后看，受国内需求企稳向好、稳增长政策落地见效，全球能源供给扰动不断等因素影响，预计未来CPI和PPI有望延续回升态势，两者负剪刀差将继续呈现收窄态势，对工业企业利润的拖累作用将有所减弱。
金融界2024-02-08
主次节奏：原油日内保持通道上行
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油价起到有效阻力，经历一周涨一周跌后，价格回落至旗形下沿72一线附近。预计后市原油跌破下沿测试66一线概率较大。原油短线（1H）走势小幅震荡走高，油价在上行通道内运行。均线系统逐步恢复上行，依托油价，短信客观趋势向上。策论反弹节奏相对反复，且价格小创新高后就回调，故上行动能尚不充盈，仍需进一步积累。预计日内原油保持在通道内运行为主。今日：73.70做多，止损：73.10，目标74.70。免责声明：观点分享，仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，盈亏须自负。
主次节奏2024-02-08
ETF市场日报（2月6日）：ETF迎“涨停潮”，QDII产品集体收跌
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2024年住房服务通胀将滞后于新签租约价格回落。另一方面，当前劳动力市场供需改善、服务业工资同比增速放缓有助于降低超级核心服务通胀的压力。在“软着陆”的宏观环境下，美股最近的上涨看上去由盈利预期提升推动估值驱动。活跃度方面，中证1000指数相关ETF放量上涨，中概互联ETF(513220.SH)换手率超300% 具体来看，股票类ETF中，沪深300ETF(510300.SH)成交额居首位，达65.63亿元，中证1000ETF(512100.SH)、中证1000ETF指数(560010.SH)成交额据市场前列，中小盘市场再受关注。换手率方面，中概互联ETF(513220.SH)交投活跃，达343.03%，日经ETF(159866.SZ)换手率超200%，港股消费ETF(513230.SH)、美国50ETF(513850.SH)紧随其后。海通证券认为，从活跃资本市场出发看A股重估的措施。发展中特估值体系与活跃资本市场相辅相成，中特估值体系的发展有助于激发资本市场的活力，而中特估体系的构建与发展也离不开资本市场的积极参与。具体而言，或许可以参考ESG体系的发展经验，在发展中特估体系的初期，在此基础上还可以推行对应的ETF；政策层面可以通过划定硬性标准、加强信息披露等方式进一步加大对长线资金入市的引导。最终达到让资本市场参与中特估体系建设全过程的目的，从而实现发展中特估体系与活跃资本市场间的良性循环。德邦证券认为，自2021年2月以来的小盘股行情，从趋势角度看，人工智能是核心线索之一，当前人工智能尚处发展早期，这也意味着小盘股风格尚处早期。从波段角度看，第三阶段通常是赚钱效应最强阶段，结合历史经验迎来第三阶段的两大必要条件在于，一则产业盈利大幅释放，二则短周期经济复苏向上。 ETF发行市场方面，多只产品明日开始募集具体来看，中证2000ETF基金(159533.SZ)、中证A50ETF指数基金(560350.SH)将于本月底开始募集。红利低波ETF(159525.SZ)、国企改革ETF(159528.SZ)、港股通红利30ETF(513820.SH)均将于明日（2024年2月7日）开始募集。市场上第二只美国50ETF(159577.SZ)已于昨日正式成立。中证A50ETF指数基金(560350.SH)紧密跟踪中证A50指数，该指数从各行业龙头上市公司证券中，选取市值最大的50只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性的龙头上市公司证券的整体表现。与上证50指数相比，中证A50指数覆盖更多市场板块，行业配置更加均衡和全面，高度集中了我国经济转型期新经济和传统优势行业的领军企业，对中国经济代表性更强。因此，中证A50指数一经发布便备受市场瞩目，或有望成为A股的“漂亮50”指数。开源证券认为，当前市场不必悲观。经济仍在持续修复中，1月份PMI为49.2%，比12月上升0.2个百分点，制造业景气水平有所回升；服务业PMI为50.1%，或触底反弹进入上升通道。近期地产政策密集出台，政策预期有所升温，相关政策不断落地，地产预期后续或能够迎来改善。市场对稳增长政策预期增强，后续或有更多积极的财政、货币、地产政策出台支持稳增长，市场预期明显转好，大盘价值个股表现较好，成交量放大，市场或迎来企稳反转。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-02-06
主次节奏：原油反弹无力度，日内继续回测72
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油价起到有效阻力，经历一周涨一周跌后，价格回落至旗形下沿72一线附近。预计后市原油跌破下沿测试66一线概率较大。原油短线（1H）走势再创新低跌破72支撑，随即收复反弹。均线系统对油价仍存在一定的阻力作用，由于亚洲早盘油价出现反复，上涨动能逐步强劲，故北美市场开盘前，原油存在一波小幅反弹，最终仍将向下测试前低概率较大。今日：73.70做空，止损：74.50，目标71.80。免责声明：观点分享，仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，盈亏须自负。
主次节奏2024-02-06
主次节奏：原油回归跌势，短线回测72以下
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油价起到有效阻力，经历一周涨一周跌后，价格回落至旗形下沿72一线附近。预计后市原油跌破下沿测试66一线概率较大。原油短线（1H）走势经历一周的下挫，短线客观趋势呈下行。均线系统保持发散向下压制油价反弹，亚洲早盘油价在低位弱势次要盘整，预计日内原油仍顺势延续下行节奏为主。今日：73.50做空，止损：74.50，目标71.00。免责声明：观点分享，仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，盈亏须自负。
主次节奏2024-02-05
信达证券：给予建霖家居增持评级
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盈利方面， 2022 年起随着原材料价格回落、人民币贬值，目前公司毛利率已修复至较好水平； 2023 年前三季度实现归母净利润 2.9亿元，同比-18.8%，单 Q3 归母净利润 1.31 亿元，同比+0.67%； 2023年上半年由于公司营收同比下滑较大，各项费用摊销比率提升，随着下半年公司营收恢复增长，盈利有望持续改善。　　海外需求回暖&库存下降有望带动卫浴行业出口回暖。从供给端看，经过2022 年的欧美高库存消化， 2023 年我国卫浴配件出口额增速逐月改善，全年塑料卫浴配件、钢铁卫生配件分别实现同比+6.07%、 +0.44%。目前我国厨卫行业企业众多，多数企业内销、外销皆有布局，按 2022 年外销收入规模计，建霖家居出口额位于行业前列。从需求端看，卫浴配件用品的需求主要来自建筑物和相关基础设施的新建和翻新以及产品更新换代。①消费：从住宅相关需求来看， 2023 年美国成屋销售降幅逐月收窄，我国卫浴配件产品出口月度数据与美国成屋销售增速存在一定相关性，目前成屋销售环比已有改善，如果未来美国逐步进入降息周期，有望带动卫浴配件需求持续回暖。②库存： 2023 年美国家具类耐用品批发商、零售商库销比水平逐步下降，公司主要客户之一马斯科集团库销比变动情况与行业大致相似。我们认为，随着美国家具等耐用品库存水平逐步回归常态，我国相关出口企业订单亦有望恢复正常。　　深耕国际厨卫客户，多品类布局，多渠道探索国内市场。外销方面，公司业务以 ODM/OEM 为主，与国际厨卫企业保持长期稳定合作，当前公司外销占比接近 80%，主要为美国。 2022 年公司前五大客户占比约 40%，目前公司年产 400 万套五金龙头项目已结项，有助于扩大该品类在客户采购份额提升；公司通过持续的技术、产品创新深耕现有大客户，扩大各类产品在客户内采购份额，亦不断拓展新客户。内销方面，公司国内业务除国际客户 ODM/OEM 之外，亦积极拓展工程、品牌零售、健康照护业务，自有品牌业务目前占比较小，具备较高发展潜力。　　重研发强制造，智能工厂&海外产能布局有望助力中期发展。公司重视产品研发设计，近年来研发费用率保持在 5-6%左右，处于行业内较高水平。一方面，公司持续打磨夯实产品力，提升新品获利空间，重点在智能技术、表面材料等领域研发突破。另一方面，公司加快智能制造以及产能建设，2022 年“ 建霖家居厨卫智能工业园区” 建成投产后，主要生产基地中国厦漳地区净利率持续提升。目前主要公司在建项目为国内大健康产业园、泰国二期工厂及研发楼：其中，大健康产业园主要产品为净水、康养个护、智能马桶等健康家居产品，项目的顺利实施有利于实现产业领域的延伸和拓展。海外产能方面，公司泰国一期产能 2022 年产值已达约 6 亿元，泰国二期产能将于 24Q1 完工逐步投入生产，公司预计一期+二期产值约达12 亿元，目前泰国制造的成本已趋于国内制造，扩产后效能释放可期。　　盈利预测与投资评级：公司为国内厨卫产品生产制造领先企业，技术与高端制造优势突出，多年深耕国际知名厨卫客户，具备领先优势，智能制造与海外产能陆续落地有望深化综合竞争力。 2024 年随着海外需求回暖及库存水平回归常态，公司业务有望迎来恢复性增长；未来随着多品类导入以及持续开拓新客户，稳定发展趋势可期。我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 4.16 亿元、 4.95 亿元、 5.76 亿元，分别同比增长-9.2%、19.1%、 16.3%，目前股价对应 2024 年 PE 为 10x，低于行业平均，首次覆盖给予“增持”评级。　　风险因素：全球政治经济不确定风险、汇率波动风险、原材料价格波动的风险证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券濮阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.47%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.2亿，根据现价换算的预测PE为11.5。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为15.26。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2024-02-01
财信研究评1月PMI数据：制造业景气边际回升，需求提振必要性仍强
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降幅有所收窄。受市场需求不足、大宗商品价格回落影响，1月原材料购进价格指数和出厂价格指数均有所回落，但前者高于50%荣枯线，后者处于荣枯线下方，中下游企业利润和成本压力较大。预计1月PPI降幅有所收窄，同比降幅在-2.5%左右。四、春节假日效应带动服务业重回扩张区间，气温下降和春节假日临近导致建筑业扩张放缓。1月服务业PMI重回50%以上扩张区间，春节效应带动居民出行消费需求释放是主要原因。建筑业PMI指数高位回落，主因气温下降和春节临近施工放缓。预计财政领衔前置加力将带动上半年基建需求继续释放，建筑业景气度将继续运行在50%临界值上方，但房地产市场低迷钳制作用仍大。事件：2024年1月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月提高0.2个百分点；中国非制造业商务活动指数为50.5%，高于上月0.3个百分点；综合PMI产出指数为50.9%，较上月提高0.6个百分点。正文一、制造业PMI有所回升，但大中小型企业分化加剧受政策加力稳增长、春节前消费品制造业产销加快等因素影响，1月份制造业PMI提高0.2个百分点至49.2%，如消费品制造业PMI由上月的49.4%回升至50.3%。但从更长时间看，PMI指数连续4个月处于收缩区间，需求不足、预期偏弱的钳制作用较强（见图1），经济回升向好基础仍需巩固。大中小型企业分化有所加剧。1月份大型企业PMI录得50.4%，较上月提高0.4个百分点，持续高于临界值；中型、小型企业PMI分别录得48.9%和47.2%，分别较上月提高0.2和回落0.1个百分点，均继续位于收缩区间，生产经营状况持续恶化。本月大中型企业PMI回升，小型企业PMI回落，结构上继续呈现出“大型企业扩张、中小型企业收缩”的分化特征，表明小型企业生产经营困难尤为突出，未来政策需加大对上述薄弱环节的定向“补给”。预计2月份PMI在48%左右，3月份有望接近或重上50%荣枯线。一是2月份为春节期间，属于传统生产淡季，但3月份节后随着各地积极推进经济“开门红”和万亿增发国债加快使用，制造业和基建等开工加速，将进入生产旺季；二是受CPI、PPI等价格指数低迷、市场有效需求不足以及部分行业产能过剩影响，本轮工业企业去库周期被拉长，对PMI指数的制约作用仍强；三是民企、房地产市场等薄弱环节能否企稳仍存在较大不确定性，对PMI指数回升的持续性形成制约；四是面对地缘政治风险加大、加息累积滞后效应以及金融风险加快暴露等因素，预计未来海外需求下行压力仍大，对制造业景气提升形成钳制效应。二、供需指标边际回升，“供强需弱”格局明显从供给指标看，基建需求和春节前加快供给推动制造业生产扩张加快。1月生产指数为51.3%，较上月提高1.1个百分点，生产扩张有所加快（见图3），主要原因有三：一是春节临近企业加快生产，回流现金并备货春节的意愿增强，对工业生产活动形成支撑；二是万亿国债加快发行使用对基建项目施工形成支撑，对部分工业生产形成有力带动；三是受房地产市场低迷、市场预期改善有限等因素制约，国内需求不足对工业生产的制约仍强，如本月生产指数等低于2012-2019年同期均值1.0个百分点。往后看，政策前置加力带动投资需求释放，中美补库存周期有望迎来共振，均对未来工业生产形成支撑，但全球需求放缓、国内经济内生循环恢复面临较大不确定性，工业生产回升高度有限。从需求指标看，外需回暖和春节临近需求前置共同支撑制造业需求边际向好，但有效需求不足特征突出。1月新订单指数为49.0%，高于上月0.3个百分点，但连续4个月位于收缩区间（见图4）。从驱动因素看，外需回暖和春节临近需求前置是制造业需求向好主因，其中新出口订单提高1.4个百分点至47.2%，对国内总需求的拖累作用边际减弱，预计受地缘政治关系紧张加剧、海外经济放缓以及金融脆弱性增强影响，未来出口订单将继续对制造业需求形成拖累。本月PMI进口指数较上月上升0.2个百分点，说明国内需求恢复继续向好，但新出口订单回升幅度超过整体，显示出国内需求恢复偏弱、偏慢。分行业看，消费品制造业景气度回升是内需向好的主要支撑。如高技术和装备制造业PMI分别录得50.2%和50/3%，与上月基本相当；消费品制造业PMI由上月的49.4%回升至50.3%，春节临近需求前置释放带动作用明显；高耗能行业PMI回落0.4个百分点至47%，地产需求低迷拖累作用显著。从供需指标看，“供强需弱”格局明显，未来有望趋于缓解。1月份供需指标均环比回升，其中生产指数环比回升幅度更高，导致制造业“生产和新订单指数差”由上月的1.5%扩大至本月的2.3%，供需正缺口有所扩大，处于历史高位区间（见图5），国内供强需弱格局有所加剧。预计受益于一揽子扩内需、稳增长政策落地显效，未来国内供需衔接作用将有所增强，供需正缺口有望回落至低位区间。三、预计1月PPI约增长-2.5%，工业企业短期补库存从价格指标看，预计1月PPI同比降幅收窄至-2.5%左右。受市场需求不足、大宗商品价格回落影响，1月PMI原材料购进价格和出厂价格指数分别录得50.4%和47.0%，较上月回落1.1和0.7个百分点。两大价格指数继续呈现出“原材料购进价格扩张、出厂价格收缩”的分化特征，中下游企业成本压力有所加剧。原材料购进价格指数扩张放缓，预示着1月工业生产者价格指数PPI环比上涨动能减弱（见图6），预计1月PPI同比增长-2.5%左右，降幅有所收窄。从库存指标看，工业企业呈短期补库特征。1月份原材料库存和产成品库存指数分别为47.6%和49.4%，分别较上月下降0.1和提高1.6个百分点（见图7）。本月原材料库存回落，但产成品库存回升，说明受春节假期临近影响，企业短期补库特征明显：一是受部分大宗商品价格下降和春节假期前备货消耗原材料影响，上游企业原材料库存有所减少；二是受节前加快生产备货，但市场需求依然不足影响，中下游企业产成品库存有所增加。展望未来几个月，政策加力显效和国内需求恢复将对企业库存形成一定的消耗，工业企业去库存周期已经进入尾声，但国内地产需求恢复仍面临一定的波折和不确定，加上外需放缓压力仍大，国内总需求整体依然疲弱，短期企业或仍处于去库存周期。四、春节效应带动服务业重回扩张区间，气温下降和春节假日临近导致建筑业扩张放缓 1月非制造业商务活动指数录得50.7%，较上月提高0.3个百分点（见图8）。分行业看：春节假期效应带动服务业重回扩张区间。1月服务业PMI指数录得50.1%，较上月提高0.8个百分点，结束了连续两个月的收缩态势（见图8），但仍低于2016-2019年同期均值3.4个百分点，服务恢复仍偏弱。从行业看，受春节效应影响，居民出行和消费相关服务行业景气度均有所回升，是本月服务业PMI回升的主要支撑。从市场需求和预期看，服务业新订单指数较上月提高0.7个百分点至47.7%，但连续9个月处于收缩区间，居民收入恢复偏慢和房地产市场低迷均继续对服务业需求形成拖累；同时业务活动预期指数录得59.3%，处于高景气区间，预示着服务业企业预期依然较为乐观。预计促消费政策加力和居民消费转型升级将对服务业景气度形成支撑，但房地产市场持续低迷、居民部门就业-收入-消费循环尚不畅通，未来服务业PMI有望继续高于临界值运行，但扩张幅度不宜高估。气温下降和春节假日临近导致建筑业扩张放缓。1月建筑业PMI指数较上月回落3.0个百分点至53.9%（见图8），气温下降和春节假日临近影响施工是主要原因。从市场需求和预期看，建筑业新订单指数为46.7%，较上月回落3.9个百分点，建筑业需求有所收缩。业务活动预期指数回落3.8个百分点至61.9%，继续位于高景气度区间，财政加力对基建预期的支撑作用较强。往后看，预计未来基建将继续发挥托底经济的作用，建筑业PMI有望继续运行在扩张区间，但房地产政策效果仍待观察，其持续低迷的拖累作用不容忽视。
金融界2024-01-31

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