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债市早报：11月信贷社融表现不及预期，财政部如期完成7500亿元3年期特别国债滚动发行

方面，主要受投向实体经济的人民币贷款、企业债券融资和政府债券融资三项拖累，11月社融同比大幅少增。其中，企业债券融资缩量与当月债券发行利率走高、取消发行情况增多有关，政府债券融资同比少增则受专项债发行节奏影响。货币供应量方面，11月理财产品大规模赎回带动居民存款超季节性反弹，M2增速意外反弹回升，而因地产低迷叠加疫情忧动，M1增速低位下行。　　【财政部如期完成7500亿元3年期特别国债滚动发行】财政部公告称，根据国债发行安排，12月12日发行了2022年特别国债，实际发行7500亿元，票面利率为2.48％。同日，央行官网公告称，12月12日，人民银行以数量招标方式进行了公开市场业务现券买断交易，从公开市场一级交易商买入7500亿元特别国债。　　【国家卫健委印发新冠病毒感染者居家指引（第一版）】12月12日，国家卫健委印发新冠病毒感染者居家指引（第一版）。其中指出，目前，全球新冠肺炎疫情仍处于流行态势。在我国流行的新冠病毒奥密克戎变异株致病力和毒力已明显减弱，感染者多为轻症或者无症状感染者，重症人数相对较少，绝大部分感染者可根据自己的具体情况选择居家隔离和治疗。感染者严格落实非必要不外出，拒绝一切探访，如就医等特殊情况必需外出时做好个人防护，规范佩戴N95/KN95颗粒物防护口罩，避免乘坐公共交通工具。　　【国务院联防联控机制：做好新冠肺炎互联网医疗服务】12月12日，国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制医疗救治组发布《关于做好新冠肺炎互联网医疗服务的通知》，鼓励医联体内上级医院通过远程会诊、远程诊断、远程培训等方式提高基层医疗机构对高风险人群的识别、诊断和处置能力；医疗机构开展互联网诊疗服务过程中，若发现患者病情出现变化或存在其他不适宜在线诊疗服务的，医师应当引导患者到实体医疗机构就诊。鼓励医疗机构提供24小时网上咨询服务，为儿童、孕产妇、老年人、透析患者和合并基础疾病的患者提供就医及心理咨询、用药指导等服务，同时积极开展分时段精准预约，缩短患者到院后等待时间。　　（二）国际要闻　　【纽约联储一年期通胀预期下降至2021年以来新低】12月12日，纽约联储公布的调查显示，11月美国家庭预计未来12个月的通胀率为5.2％，这大幅低于前一个月的5.9％，创下2021年8月以来的最低水平。美国家庭对中长期的通胀预期也有所下降：对未来三年的通胀预期从3.1％降至3％，对未来五年的通胀预期从2.4％降至2.3％。纽约联储的上述调查数据，与上周五公布的密歇根消费者信心数据大体吻合。密歇根调查数据显示，12月美国1年通胀预期初值下降至4.6％，创2021年9月以来新低，11月前值为4.9％；消费者对美国的长期通胀预期保持在3％。　　【华尔街日报称美联储内部对于加息多久存在分歧】12月12日，被视为“美联储喉舌”、有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos撰文称，关于美联储本轮加息应该持续多久，美联储内部已经分化为鸽派和鹰派两大阵营。Timiraos称：一些人预计明年通胀将稳步降温，并希望尽快停止加息。其他人担心明年通胀不会足够缓和，这种情况需要加息或将利率维持在该水平更长的时间，从而增加急剧下滑的可能性。Timiraos认为，美联储内部的这种分化，让鲍威尔面临着制定下一阶段利率政策的挑战：从现在开始将利率提高到多高，以及将利率保持在该水平多长时间以克服通货膨胀。鲍威尔一再表示，他更担心的是在抗击通胀方面做得不够的风险，而不是做得太多的风险，而且美联储正试图取得平衡，以避免不必要的经济痛苦。　　（三）大宗商品　　【国际原油期货价格小幅收涨，NYMEX天然气价格继续收涨】 12月12日，WTI 1月原油期货收涨2.15美元，涨幅3.03％，报73.17美元/桶；布伦特2月原油期货收涨1.89美元，涨幅2.48％，报77.99美元/桶。NYMEX 1月美国天然气期货价格收涨5.48％，报收6.587美元/百万英热单位。　　二、资金面　　（一）公开市场操作　　12月12日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日开展20亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率为2.0％。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。　　（二）资金利率　　12月12日，银行间市场资金面供求均衡，主要资金利率低位下行：DR001下行1.47bps至1.044％，DR007下行15.17bps至1.578％，其他利率多数小幅波动。　　数据来源：Wind，东方金诚　　三、债市动态　　（一）利率债　　12月12日，理财赎回压力仍存，债市情绪依然偏弱，尾盘金融数据不及预期，但对债市提振作用有限，当日银行间主要利率债走势分化，中长券持稳而短券走弱。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券220019收益率下行0.25bp报2.9125％；10年期国开债活跃券220215收益率下行0.40bp报3.0460％。　　数据来源：Wind，东方金诚　　债券招标情况　　数据来源：Wind，东方金诚　　（二）信用债　　1. 二级市场成交异动：　　12月12日，10只地产债成交价格偏离幅度超10％，“20宝龙MTN001”“21远洋控股PPN002”“19远洋02”跌超11％，“21金科01”跌超19％，“金科优01”跌超21％，“21碧地02”跌超27％；“21旭辉02”涨超12％，“20大连万达MTN003”涨超13％，“20奥创2A”涨超36％，“19中骏01”涨超54％。　　12月12日，城投债成交价格整体相对稳定，仅“18扬州易盛德01”跌超11％。　　2. 信用债事件：　　万科：发布公告称，决定对“21万科01”债券行使发行人赎回选择权，对赎回登记日登记在册的“21万科01”债券全部赎回。　　国美电器：拟于2022年12月14日至12月15日召开“18国美01”持有人会议，审议豁免本次债券持有人会议通知期限、豁免临时提案提交及公告期限的议案以及“18国美01”兑付方案。根据方案，发行人提请调整回售部分债券的兑付方案，第一期及第二期本金将各自兑付20％，第三期及第四期本金将各自兑付30％，兑付本金金额共计10156万元。本期债券兑付展期期间，“18国美01”票面利率保持不变，继续按照7.80％计算利息，展期期间产生的利息，随每期本金偿付金额同时支付，利随本清。　　常州齐梁建设：公司公告称，为进一步优化国有经济布局机构，新北区国资委经研究，决定将公司30％股权无偿划转至江苏龙城国有控股集团有限公司，并于2022年12月9日出具《关于部分区属企业股权无偿划转的决定》（常新国资委〔2022〕30号）。公司已完成工商变更登记手续。　　蒙古焦煤：标普将蒙古焦煤长期发行人信用评级从“CC”下调至“SD”，将蒙古焦煤2024年到期的未偿高级无抵押票据的长期发行评级从“CC”下调至“D”。　　旭辉控股：发布公告称，拟通过投标程序出售集团持有的全部旭辉永升服务股份，该股份约占标的公司已发行股本总额的23.26％。　　新城发展：新城发展控股公告称，卖方（富域香港投资有限公司）、新城发展与配售代理订立配售及认购协议。卖方同意委聘配售代理作为代理，而配售代理同意个别（而非共同或共同及个别）尽最大努力促使不少于六名买方按配售价（即每股股份3.50港元）购买销售股份（即5.6亿股股份）；该公司将自认购事项收取的所得款项净额预期约19.43亿港元，拟将认购事项所得款项净额用作偿还公司日后到期的境外债务及用作公司一般营运资金。　　新城控股：据新城控股消息，新城控股完成发行20亿中票（2022年度第三期中期票据，简称“22新城控股MTN003”），期限3年，票面利率4.3％。另据了解，由于近期市场波动较大，发行人融资安排变更，拟“22新城控股MTN004”取消发行。　　碧桂园：据碧桂园官微，12月9日晚间，碧桂园地产在深交所成功簿记发行2022年第二期公司债券。该期债券发行规模合计10亿元，分为两个品种。其中品种一“22碧地02”规模为8亿元，由中国证券金融股份有限公司、承销商中信建投证券股份有限公司联合创设全额信用保护凭证，发行票面利率4.88％；品种二“22碧地03”规模为2亿元，由广东中盈盛达融资担保投资股份有限公司提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保，发行票面利率4.0％。　　山东滕建投资：12月，山东滕建投资集团发行的公司债首次出现价格大幅波动，根据相关要求，公司针对上述情况进行了核查并澄清：公司表示，近期生产经营、日常管理均运行正常，未发生重大不利变化。同时，公司存续债均按时、足额偿付本息，不存在违约或延迟支付本息的情况，公司偿债能力也未曾发生重大不利变化。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股三大股指集体下跌】 12月12日，三大股指低开低走，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.87％、0.89％、0.79％，上证指数失守3200点。当日，申万一级行业指数多数收跌，但医药股逆势掀起涨停潮，当日医药生物申万一级指数1.83％，领跑市场，电子、计算机涨超1％，紧随其后，房地产、煤炭、非银金融、有色金属、钢铁跌逾2.5％，调整较为明显。　　【转债市场指数集体走弱】12月12日，转债市场主要指数集体走弱，中证转债、上证转债、深证转债分别微涨0.40％、0.40％、0.42％。转债市场当日成交额571.19亿元，较前一交易日减少67.31亿元。当日转债个券多数下跌，460只个券中120只上涨，340只下跌。当日，新上市寿22转债、东材转债、正海转债涨超20％，涨幅位居市场前三，存量个券中医药、环保行业个券涨幅明显，其中盘龙转债、迪龙转债分别上涨18.05％和15.25％，大幅领先其他个券；当日转债下跌个券居多，金诚转债、小熊转债、北方转债跌幅较为明显，另外仅有13只个券跌逾2％，59只个券跌逾1％，多数个券跌幅不大。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　12月12日，寿22转债、东材转债、正海转债上市，惠云转债拟于12月14日上市，南电转债拟于12月15日上市，合力转债拟于12月13日开启申购，优彩转债拟于12月14日开启申购，富淼转债、漱玉转债、汇通转债拟于12月15日开启申购。　　12月12日，佳禾智能发行可转债申请获深交所审核通过，明阳电路拟发行可转债募资不超过4.5亿元。　　12月12日，惠城转债公告不提前赎回，且在未来三个月内（即2022年12月13日至2023年3月12日）如再次触发赎回条款，均不行使赎回权利。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　12月12日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行6bp至4.39％，10年期美债收益率上行4bp至3.61％。　　数据来源：iFind，东方金诚　　12月12日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大2bp至78bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度扩大4bp至24bp。　　12月12日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行2bp至2.28％。　　2. 欧债市场：　　12月12日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍小幅上行。其中，德国10年期国债收益率上行2bp至1.94％，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行2bp、3bp、3bp和2bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至12月12日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2022-12-13

研报透市：金融数据透露重磅信号，半导体制造产业链格局或面临重塑

　　社融同比创一年新低，最大拖累项是企业债　　广发固收指出，社融不及预期，同比拖累项依次为企业债、政府债和贷款。11月新增社融1.99万亿元，比上年同期少6109亿元，低于市场预期值2.17万亿元。从分项来看，贷款（社融口径）为1.14万亿元，同比少1573亿元；政府债净融资6520亿元，同比少1638亿元；企业债净融资596亿元，同比少3410亿元，为社融最大拖累项。　　受三者拖累，11月社融同比增长10.0％，较10月回落0.3个百分点，连续第二个月回落，增速为2021年12月以来最低。　　企业债券融资为什么会大幅下行呢？红塔证券表示，主要受到了债券市场调整的影响。但随着防疫政策松动叠加金融支持地产，市场对基本面的预期突然变乐观了，11月股票好了起来，对应地，债券市场收益率开始调整，同时，理财产品对资金的吸纳能力开始下降，毕竟上涨的股票能提供的回报率要高得多。　　过去的时候，产品是资金池和预期收益型的，债券市场波动对投资者能拿到的收益关联度很弱，现在是净值型，债券市场波动很容易就体现在净值波动上，当投资者发现买理财还能亏钱，恐慌情绪下纷纷赎回。　　红塔证券：M2和M1明显背离疫情导致预防性储蓄上升　　11月M2增速高达12.4％，但M1却不增反降下行到了4.6％，M1和M2的增速明显背离。为什么会这样呢？主要原因是疫情导致预防性储蓄上升。　　M1主要包括M0加上企业活期存款，而M2除企业活期外还得加上企业定期及居民储蓄存款。二者背离要么是因为居民储蓄存款大幅上升，要么是因为企业定期存款大幅上升。　　从数据看，11月居民存款新增了2.25万亿，企业存款才新增1976亿，差距非常大，去年11月同期居民存款才新增7308亿，企业存款新增了9451亿。居民存款反常高增只能说明没人消费，没人消费导致居民存款向企业存款回流不畅，进而导致了超额储蓄。　　之所以没人消费，主要是因为疫情的不确定性让人不能外出消费，因为部分人员居家没有消费场景，担心被封收入下降也不敢随便消费。　　现在即便防疫放松了，但因害怕出门及部分线下消费场所还要核酸证明，超额储蓄还是很难转化为消费。因此，短期看，M2和M1背离可能还会延续。　　另外，居民存款和企业存款背离也是因为地产销售不畅，因为买一手房会让居民的储蓄存款转化为房企的存款。一旦房地产销售不景气，也会出现M2-M1的裂口拉开的现象。　　另外一个原因可能是企业定期存款相对于企业活期存款在上升。　　实际上从今年年初以来，企业定期存款的增速就明显高于企业活期存款的增速，活期存款在今年3月底的时候同比增速是2.9％，定期存款是9.8％，而到了10月，活期存款同比增速仅为4.1％，定期存款同比增速则高达14.1％。　　企业存款定期化说明企业存款在“理财化”。一般出现这种情况是说明企业觉得前景不明，不敢轻易扩大生产、补库和投资，与其拿着活期，不如存个定期，获取金融收益。　　M2再次大幅走或主要受理财赎回影响　　浙商证券指出，11月M2增速超预期主因居民存款大幅走高及非银存款同比多增的支撑，居民存款大增受居民消费、购房情绪持续低迷的影响，体现当前仍偏悲观的居民预期，此外，两者均与理财产品大量赎回有关，部分资金转为居民储蓄存款，部分资金流入股市，证券公司客户保证金作为非银存款计入M2统计，两者共同推升M2增速，预计后续影响或逐步转弱。11月财政支出边际转弱、财政收入边际转强的特征延续，财政存款大幅同比多增，对M2的支撑降低。　　中信证券也指出，M2的高增主要是因为居民存款在11月增加了2.25万亿元，同比多增1.52万亿元。这一部分资金可能是来自于赎回的理财产品。11月因为债券市场波动较大，部分理财产品出现净值回撤，许多居民将理财赎回转为银行存款，这一过程会导致M2增加。根据普益标准数据，11月27日银行理财存续规模为25.19万亿元，相比11月13日减少了7969亿元，如果再考虑非银行渠道的理财产品赎回，规模可能接近万亿。　　中信证券：半导体制造产业链格局或面临重塑，机会在哪里？　　中信证券研报指出，当前产业格局现状是，美国仍拥有行业规则制定的话语权，中国大陆拥有全球最大半导体下游需求市场，韩国、中国台湾则是主要的半导体出口方。供需互补、合作紧密，短期难以彻底切割。　　1）我们认为对于美国而言，推行完全的产能自给自足并不现实，美国在低价值量的基础芯片生产方面没有成本优势，美方仍需在成熟市场保持合作。　　2）对于中国台湾而言，台积电赴美建厂的实质是将其先进生产技术、人才向美国转移，长期不利于中国台湾保持先进芯片技术领先性，或将为美方竞争对手培育更多资源。　　3）对于中国大陆而言，我们认为未来中美将在成熟市场保持经济合作、而核心硬科技领域被动切割，长期而言中国大陆有望培育出一套自给自足的产业链体系，这个过程中将蕴含诸多国产化机会。　　4）在中美各自发展一套供应链体系的背景之下，日、韩、欧、中国台湾的供应链企业或相应形成两套供应体系，以分别适应双方需求。

金融界2022-12-13

汇添富品质价值混合(017043)基金合同生效，由基金经理温宇峰管理

通标的股票、债券(包括国债、金融债券、企业债券、公司债券、中期票据、短期融资券、超短期融资券、次级债券、政府机构债券、可交换债券、可转换债券(含分离交易可转债)及其他经允许投资的债券)、资产支持证券、债券回购、同业存单、银行存款(包括协议存款、定期存款及其他银行存款)、货币市场工具、股指期货、股票期权等。该基金的投资组合比例为：基金投资于股票资产占基金资产的比例不低于60%(其中投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%);每个交易日日终在扣除股指期货、国债期货和股票期权合约需缴纳的交易保证金后，本基金保留的现金或投资于到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5%。汇添富品质价值混合(017043)的业绩比较基准为：沪深300指数收益率*60%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*20%+中证国债指数收益率*20%。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-13

中信证券：银行板块估值提升空间可观

万亿元），贷款投放趋于稳定，而政府债与企业债仍受制于同期高基数因素。　　2）货币增长偏乐观，11月M2同比增速较上月提升0.6pct至12.4％，当月人民币汇率走强背景下外汇占款增加或有所贡献，此外居民短期财富配置结构变化（增配存款）预计亦有影响。　　▍社融：信贷投放总体稳定，债券发行基数拖累。　　1）实体贷款投放有所恢复，当月对实体经济投放的人民币贷款新增1.14万亿元，同比增量（-1573亿元）较上月的-3321亿元边际改善，我们判断11月下旬召开的全国性商业银行信贷工作座谈会对信贷供给带来边际效果。　　2）债券融资持续拖累，当月企业债券和政府债券净发行596/6520亿元，分别同比-3410/-1638亿元，成为拖累社融增速的主要原因。　　3）非标项目大体稳定，当月委托贷款和信托贷款分别-88/-365亿元，两项合计同比少降1702亿元，地产金融16条中关于地产信托业务的调整或有益于下阶段非标项目的进一步稳定。　　▍信贷：企业中长期贷保持高增，居民贷款颓势延续。　　央行口径下，11月人民币贷款投放新增1.21万亿元，略微低于Wind一致预期（1.3万亿元）。拆分来看：　　1）对公端政策驱动效果仍在显现，当月短期贷款和中长期贷款净增量分别同比-651/+3950亿元，料政策性开发性金融工具、设备更新改造再贷款等政策工具的拉动作用仍在显现。　　2）零售端疫情与地产拖累仍较明显，当月短期贷款和中长期贷款净增量分别同比-992/-3718亿元，疫情因素对于消费信贷带来抑制作用，地产销售不振对于按揭贷款投放仍有负向拖累。　　▍存款：增量规模乐观，关注结构变化。　　1）存款总量多增明显，11月一般性存款增长1.22万亿元，同比多增7717亿元，当月财政存款同比少降情况下，一般性存款增势较好，我们预计与当月人民币汇率走强背景下外汇占款多增有关。　　2）关注存款结构变化，一方面当月居民存款增长2.25万亿元（同比多增1.81万亿元），理财产品波动背景下居民存款配置或有明显增加，另一方面当月非银存款增长6680亿元（同比多增7700亿元），或与债市波动下资管产品强化存款配置有关。　　▍展望：料年末社融增速总体稳定。　　展望12月社融增长：1）积极因素在于2021年12月信托贷款一次性压降4580亿元带来的低基数效应，地产金融16条引导下，我们预计下阶段信托贷款运行更为平稳；2）拖累因素仍在于债券发行，去年12月政府债券净发行额高达1.17万亿元，同时近期信用债收益率的快速上行对于本月企业债发行或亦有负面影响。综合以上因素，我们预计12月存量社融增速将大体稳定在10.0％左右水平。　　▍风险因素：　　宏观经济增速大幅下滑，银行资产质量超预期恶化。　　▍投资观点：要素预期改善，估值修复可期。　　11月金融数据显示，政策推进对于融资供给端带来有益效果，企业中长期贷款增长保持较好水平。展望后续，伴随地产金融政策的优化、经济内生动能的修复，我们预计下阶段社融增速中枢有望保持平稳。对于板块投资而言，地产信用风险预期改善，助力银行股估值修复，叠加长周期资产质量拐点效应，拉长时间维度看，银行板块估值提升空间可观。

金融界2022-12-13

财信研究评11月货币数据：社融增速创下新低，消费、地产需求仍待提振

利率上行、需求不足和财政支撑减弱，导致企业债、政府债和信贷同比均大幅减少，是拖累本月社融增速创下年内新低的主因。　　二是信贷方面，信用扩张继续放缓，结构上居民融资收缩仍为主要拖累项，企业中长贷维持高增。如11月人民币贷款同比少增596亿元，其中受益于结构性货币政策持续发力，企业中长贷同比继续大幅多增；但疫情反复加剧消费、地产的疲弱，居民短贷、中长贷同比降幅仍大。从累计数据看，1-11月国内居民短贷、中长贷分别同比减少0.7和3.2万亿元，合计减少规模约为去年全年新增信贷规模的19.5％，居民信用收缩压力仍待政策加力缓解。　　三是货币供应方面，11月M2增速较上月提高0.6个百分点至12.4％，主因基础货币投放增加，以及理财赎回导致居民存款增加。M1增速较上月回落1.2个百分点至4.6％，主要与企业盈利下降和地产低迷相关。　　二、预计货币政策维持宽松仍有必要，重点聚焦稳地产、促转型。　　一是国内需求不足问题依旧严峻，加上未来经济恢复仍面临多重不利因素，决定货币维持宽松仍有必要。二是随着财政加力提效和疫情防控政策优化，央行对明年经济改善的信心较足，对明年通胀升温担忧犹存，加上当前市场并不缺流动性，预计短期内货币政策大幅加码概率不大。三是12月份政治局会议提出货币政策要精准有力，要与其他政策协调配合，形成共促高质量发展的合力，预计未来货币政策将重点聚焦加力稳地产和加大对普惠、绿色、科创等领域的结构性支持力度。　　正文　　事件：百分点2022年11月份社融增量为1.99万亿元，比上年同期少增6109亿元；新增人民币贷款1.21万亿元，比上年同期少增596亿元；货币供应量M1、M2分别同比增长4.6％、12.4％，增速较上月末分别低1.2和高0.6个百分点。　　一、疫情多发、利率上行和需求不足，共致社融增速创下年内新低　　11月份社融增量为1.99万亿元，比上年同期少6109亿元（见图1），低于市场预期的2.17万亿元；社融存量增速为10.0％，较上月回落0.3个百分点（见图2），创下年内新低，反映出实体有效融资需求不足问题亟待缓解。分结构看：　　　　　　（一）疫情反复、利率上行、需求不足和财政支撑减弱，导致企业债、政府债和信贷均回落是拖累社融的主因。一是受近期市场利率上行较多，多只债券推迟或取消发行，加上“坚决遏制新增地方政府隐性债务”政策制约仍强，以及去年同期基数偏高等因素的叠加影响，11月份城投债券净融资额转负、同比降幅明显扩大，拖累企业债券净融资额同比减少3410亿元（见图3和5），贡献了社融同比降幅的一半以上。二是本月国债发行有所提速，但受去年同期基数偏高，加之今年财政前置发力导致下半年专项债券发行明显放缓的叠加影响，政府债券整体同比减少1638亿元，连续四个月同比减少（见图3-4），持续对社融形成重要拖累。三是受国内疫情新发多发、国内外需求同步走弱和前期刺激政策支撑作用减弱等因素的影响，11月新增人民币贷款（社融口径）同比少增1621亿元（见图3），也不利于社融的改善。此外，外币贷款利率维持高位导致年内外币贷款规模持续收缩，1-11月累计同比减少5952亿元（见图3）；资本市场波动加剧和投资者风险偏好下降，非金融企业股票融资同比减少506亿元，均对社融形成制约。　　（二）受益于稳地产政策持续加力，信托贷款支撑表外融资整体改善。11月表外融资较去年同期少减少2275亿元，是本月唯一对社融形成支撑的分项。其中，受益于房地产融资持续松绑、基建融资需求旺盛的影响，信托贷款同比少减少1825亿元，是表外融资改善的主因；此外受货币宽松加码的影响，未贴现银行承兑汇票同比增加573亿元；相比之下前期住房公积金贷款政策放松等刺激政策，对本月委托贷款形成一定透支效应，导致其同比减少123亿元。　　　　　　　　二、结构性政策支持企业中长贷高增，但居民融资收缩压力依旧突出　　11月份金融机构新增人民币贷款1.21万亿元，比上年同期少增596亿元（见图6）；各项贷款余额增速为11.0％，较上月回落0.1个百分点（见图7），实体信用扩张继续小幅放缓。结构上，信贷延续“企业中长贷高增，居民信用收缩压力加大”的分化特征，反映出居民消费和房地产需求疲弱问题尚未明显改善，仍需政策加大力度支持恢复。　　　　　　（一）企业端：结构性政策发力支撑中长贷继续高增，企业短贷和票据同比减少。11月份，非金融性公司及其他部门贷款同比多增3158亿元，对总体的信贷形成重要支撑（见图8）。其中，受央行引导金融机构扩大中长期贷款占比、市场有效需求偏弱，以及去年下半年以来国内票据、企业短贷持续大幅冲量存在一定透支效应的影响，本月企业短贷、票据融资同比分别减少651和56亿元；企业中长贷同比增加3950亿元，是保持国内信贷稳定的最主要力量（见图9）。　　企业中长贷同比大幅高增，原因有四：一是2000亿元极低利率的设备更新再贷款（财政贴息后企业实际支付利率仅0.7％）等结构性货币政策工具加快投放，对企业中长贷形成最主要支撑；二是稳地产三支箭重磅落地，加上保交楼专项借款加快投放，房企融资需求得到明显提振，对企业中长贷形成助力；三是准财政持续发力下，基建融资需求依旧偏强；四是去年同期基数偏低也有利于企业中长贷同比高增，如去年11月份企业中长贷新增约3400亿元，低于2018-2020年同期均值约1000亿元。　　　　　　（二）居民端：疫情反复加剧消费、地产疲弱，居民短贷、中长贷同比降幅仍大。11月份居民部门新增贷款同比减少4710亿元（见图8），同比降幅与上月相当，改善有限，且近20个月中有19个月出现同比负增，反映出居民消费和购房需求恢复持续疲弱，居民信用收缩压力仍大。其中，受疫情反复、居民增收困难、房地产市场预期尚未明显扭转等因素的叠加影响，居民中长贷同比减少3718亿元，仍是居民部门信贷收缩的主要拖累项。高频数据也显示，11月份国内30大中城市商品房成交面积同比减少24.8％，降幅较上月继续扩大，房地产市场依旧偏冷。另一方面，受疫情多发散发、居民增收就业困难、消费意愿不足和消费场景受限等因素的影响，居民消费恢复或持续放缓，导致居民新增短贷同比减少992亿元，同比降幅较上月继续扩大。综合1-11月份的数据，居民短贷和中长贷分别累计同比减少约7300亿元和3.16万亿元（见图10），后者降幅持续大幅攀升，居民部门信用收缩压力亟需政策加力缓解。　　　　三、基础货币增加和理财赎回是M2回升主因，盈利下降和地产低迷拖累M1回落　　11月末M2同比增长12.4％，较上月提高0.6个百分点（见图11），原因主要有四：一是本月央行大幅增加设备更新再贷款和PSL的投放，均会导致基础货币增加，再经过货币乘数效应的数倍放大，对M2增速回升形成最主要支撑。二是受近期债市大幅调整，理财市场遭遇“赎回潮”的影响，居民存款环比大幅多增约2.8万亿元，同比多增1.5万亿元，也是M2回升的重要原因。三是受缴税高峰期过去和近期财政支出增加的影响，本月财政存款环比大幅减少约1.5万亿元，有利于阶段性增加同时段银行体系存款，也有利于M2回升。四是去年同期基数降低，导致翘尾因素较上月回落0.9个百分点，亦对 M2增速形成支撑。　　11月末M1同比增长4.6％，增速较上月回落1.2个百分点（见图12）。其中，占M1的比重超过80％的单位活期存款，其增速由10月的4.4％降低至11月的3.1％，是主要拖累因素，同期M0增速较上月小幅降低0.2个百分点升至14.1％，也不利于M1提高。单位活期存款增速明显回落原因有二：一是疫情反弹和企业盈利下降，导致企业现金流转差；二是11月份30大中城市房地产销售面积降幅扩大，不有利于房地产企业现金流修复，对M1形成主要拖累，如历史上房地产市场景气度与M1增速走势较为一致（见图13）。往后看，房地产政策加码和经济恢复有利于M1增速回升，但国内已步入新一轮去库存周期，加上出口放缓，企业盈利仍面临较大回落压力，未来M1增速或依旧承压　　11月份M1与M2增速剪刀差较上月扩大1.8个百分点，由上月的-6.0％走扩至-7.8％（见图12），表明宽货币向宽信用的转化仍面临困难，也预示着经济恢复或有所放缓。　　　　　　　　四、预计货币维持宽松仍有必要，重点聚焦稳地产、促转型　　受疫情新发多发、利率上行、国内外需求同步走弱和前期出台的准财政刺激政策支撑作用减弱等因素的叠加影响，11月份社融、信贷增速均超预期回落，且结构上居民信用收缩压力加剧，反映出地产、消费持续疲弱，仍需政策加大力度稳定预期、提振信心、支持恢复。往后看，当前实体有效需求不足仍待提振，决定货币政策维持宽松仍有必要，但疫情防控优化等政策对未来经济恢复形成支撑，预计短期内货币宽松大幅加码的概率不大，重点聚焦加力稳地产和加大对普惠、绿色、科创等领域的结构性支持力度。　　一是国内需求不足依旧严峻，加上未来经济恢复仍面临多重不利因素，决定货币维持宽松仍有必要。一方面，国内居民部门信贷持续收缩、核心CPI增速低迷、工业企业产销率持续低于历史均值水平（见图14），反映出需求不足问题严峻，政策宽松加力提振需求、改善预期仍是当务之急。另一方面，未来经济恢复仍面临出口放缓、工业企业去库存和短期新冠感染率攀升等多重不利因素，需要政策适度加力护航。　　二是预计短期内货币宽松继续大幅加码的概率不大。11月16日央行发布《2022年第三季度货币政策执行报告》（以下简称“报告”），作出全球经济下行风险加大、国内经济恢复基础尚不牢固，但国内有效需求复势头日益明显、未来通胀升温潜在可能性值得高度警惕的经济基本面判断。这表明随着财政加力提效和疫情防控政策优化，央行对明年经济改善的信心较足，对明年通胀升温担忧犹存，加上当前市场并不缺流动性，短期内货币政策大幅加码概率不大。　　三是预计货币重点聚焦稳住地产融资，加大对普惠、绿色和科技转型的结构性支持力度。12月份政治局会议提出“稳健的货币政策要精准有力”，要“加强各类政策协调配合…形成共促高质量发展的合力”，预计货币政策将重点聚焦加力稳地产，稳定预期、提振信心，同时加大对普惠、绿色、科创等领域的结构性支持力度，为经济高质量发展提供有力支持。　　

金融界2022-12-13

12月12日晚间要闻速览：11月金融数据出炉！财政部完成7500亿元3年期特别国债发行

为2.72万亿元，同比下降13.8％；企业债券余额为31.6万亿元，同比增长6.3％；政府债券余额为59.91万亿元，同比增长15.4％；非金融企业境内股票余额为10.49万亿元，同比增长13.1％。　　从结构看，11月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的61.5％，同比高0.4个百分点；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额占比0.6％，同比低0.1个百分点；委托贷款余额占比3.3％，同比低0.2个百分点；信托贷款余额占比1.1％，同比低0.4个百分点；未贴现的银行承兑汇票余额占比0.8％，同比低0.2个百分点；企业债券余额占比9.2％，同比低0.3个百分点；政府债券余额占比17.5％，同比高0.9个百分点；非金融企业境内股票余额占比3.1％，同比高0.1个百分点。　　11月份社会融资规模增量为1.99万亿元，比上年同期少6109亿元　　初步统计，2022年11月份社会融资规模增量为1.99万亿元，比上年同期少6109亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.14万亿元，同比少增1573亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少648亿元，同比多减514亿元；委托贷款减少88亿元，同比多减123亿元；信托贷款减少365亿元，同比少减1825亿元；未贴现的银行承兑汇票增加190亿元，同比多增573亿元；企业债券净融资596亿元，同比少3410亿元；政府债券净融资6520亿元，同比少1638亿元；非金融企业境内股票融资788亿元，同比少506亿元。1-11月，社会融资规模增量累计为30.49万亿元，比上年同期多1.51万亿元。　　北京：11日发热门诊就诊患者2.2万人次疫情快速扩散蔓延趋势仍存在　　北京市卫生健康委员会新闻发言人李昂介绍，12月11日，全市发热门诊就诊患者2.2万人次，是一周前的16倍。12月5日至11日流感样病例监测数据显示，全市二级以上医院监测流感样病例数1.9万人，较上一周上升6.2倍。120急救电话呼入量急剧增加，12月9日达到高峰，24小时呼入量3.1万次，达到常态时的6倍。从新冠病毒传播的速度和波及的范围上看，当前北京市疫情快速扩散蔓延的趋势仍然存在。　　北京市药监局副局长王厚廷介绍，为更好保障居民基本用药需求，本市全力调配货源，保障医疗物资用品供应，检测重点医药公司市场供需情况。在全国内调配货源，协调本市防控药品生产企业与经营企业药店对接，开通绿色通道，打通药品供应最后一公里。12月12日，本市一次性投放2500万新冠抗原检测试剂。　　财政部如期完成7500亿元3年期特别国债发行票面利率2.48％　　据财政部官网，根据国债发行安排，2022年12月12日，财政部发行了2022年特别国债。现将有关事项公告如下：一、本期特别国债在全国银行间债券市场面向境内有关银行定向发行，可以上市交易。二、本期特别国债为固定利率附息债，期限3年，计划发行7500亿元，实际发行7500亿元，票面利率为2.48％。三、本期特别国债上市日和起息日为2022年12月12日。四、本期特别国债利息按年支付，每年12月12日（节假日顺延）支付利息，2025年12月12日偿还本金并支付最后一次利息。　　北京：各区政府或主管部门不应设置复工复产审批不应设置到岗率上限　　北京市政府新闻发言人徐和建表示，坚定不移推动复工复产，全力以赴采取各项措施推动恢复正常生产生活秩序。当前要把推进复工复产放在突出位置，按照应复尽复、愿复必复、愿到尽到原则，各区政府或主管部门不应设置复工复产审批，不应设置到岗率上限。单位、企业发生疫情时，因地制宜快速隔离或配合做好转运工作，对涉疫环境进行消毒，不得随意停工、停产。全力稳定产业链供应链。按照《北京市积极应对疫情影响助企纾困的若干措施》各项要求，衔接已有助企纾困措施，进一步降低企业经营成本，加大金融支持力度，加力稳就业保民生，帮助市场主体纾困解难，推动经济回稳向上，努力完成全年目标任务，加快推进经济复苏发展，为明年经济实现良好开局起步打下坚实基础。　　国务院联防联控机制：医疗机构可在线开具治疗新冠相关症状处方　　国务院联防联控机制发布关于做好新冠肺炎互联网医疗服务的通知，内容如下：　　一、医疗机构（包括互联网医院、开展互联网诊疗服务的医疗机构）可以通过互联网诊疗平台，依据最新版新型冠状病毒肺炎诊疗方案有关要求，为出现新冠肺炎相关症状的患者、符合《新冠病毒感染者居家治疗指南》居家的，在线开具治疗新冠肺炎相关症状的处方，并鼓励委托符合条件的第三方将药品配送到患者家中。　　二、医疗机构开展互联网诊疗服务过程中，若发现患者病情出现变化或存在其他不适宜在线诊疗服务的，医师应当引导患者到实体医疗机构就诊。　　三、为方便人民群众获得健康咨询、就医指导、预约诊疗等服务，降低交叉感染风险，鼓励医疗机构提供24小时网上咨询服务，为儿童、孕产妇、老年人、透析患者和合并基础疾病的患者提供就医及心理咨询、用药指导等服务，同时积极开展分时段精准预约，缩短患者到院后等待时间。　　四、鼓励医联体内上级医院通过远程会诊、远程诊断、远程培训等方式提高基层医疗机构对高风险人群的识别、诊断和处置能力。　　五、县级及以上地方卫生健康行政部门应当加强对互联网诊疗服务的监管，医疗机构应当落实互联网诊疗服务的医疗质量安全责任，确保线上线下医疗服务一体化、医疗质量安全同质化。　　国家卫健委印发新冠病毒感染者居家指引（第一版）　　国家卫健委印发新冠病毒感染者居家指引（第一版）。其中指出，感染者非必要不外出，不接受探访。对因就医等确需外出人员，要全程做好个人防护，点对点到达医疗机构，就医后再点对点返回家中，尽可能不乘坐公共交通工具。　　清热解毒类药材走货加快连翘价格月内涨幅100％　　财联社记者从多位药材从业人士处获悉，近期清热解毒类药材走货加快，价格普涨。其中连翘价格已涨至185-210元/公斤，较上月底价格涨幅100％。有业内人士称：“连翘现在是上午一个价，下午一个价。”（财联社）　　上海市持续优化调整相关疫情防控措施，除特定场所外，不再要求查验“随申码”扫“场所码” 　　上海市疫情防控工作领导小组办公室发布持续优化调整疫情防控的相关措施，具体如下：除养老机构、儿童福利机构、医疗机构、学校（含托幼机构）等特殊场所外，本市其余场所不再要求查验“随申码”等健康码，不再要求扫“场所码”（含“数字哨兵”）。上述措施自2022 年 12 月13日零时起实施。重要机关、大型企业及一些特定场所，可根据需要自行确定健康码查验等防控措施。后续，本市将根据国家政策和疫情形势动态调整相关措施。请广大市民增强自我防护意识，养成健康生活习惯，规范佩戴口罩，保持社交距离，尽快接种疫苗，当好自己健康的第一责任人。　　中央网信办：从严整治移动互联网APP虚假排名严格规范备案要求　　中央网信办部署开展“清朗·移动互联网应用程序领域乱象整治”专项行动，从严惩处应用程序提供者为获得更好的排名或者推荐位，刷虚假下载量和好评，诱导用户下载。坚决打击应用程序分发平台弄虚作假，为应用程序作虚假排名推荐。重点打击未经备案提供应用程序分发服务的行为。对通过浏览器以链接或二维码等方式提供下载服务的，须按照《移动互联网应用程序信息服务管理规定》进行备案。从严查处应用程序提供者上架版本与实际运营版本不一致，通过内嵌非法软件或违规马甲包等开展涉黄涉赌等违法行为。全面整治各类应用程序弹窗多且难屏蔽的问题。重点整治弹窗页面设置虚假关闭、跳转按钮，利用引人误解的内容欺骗、误导、诱导用户点击或自行跳转至其他链接。从严整治频繁弹窗、强制分享等侵害用户合法权益的行为。　　北向资金今日净卖出43.38亿元贵州茅台净卖出6.92亿元　　北向资金今日净卖出43.38亿元。贵州茅台、五粮液、紫金矿业分别获净卖出6.92亿元、2.5亿元、2.24亿元。美的集团净买入额居首，金额为10.44亿元。　　【公司要闻】　　复星医药：正与互联网医疗平台接洽合作　　多渠道实现新冠药物“阿兹夫定”可及性从复星医药方面获悉，公司正积极响应和配合，与京东健康等互联网医疗平台接洽合作，多渠道实现阿兹夫定可及性，进一步满足新冠感染患者居家治疗需求。（财联社）　　蔚蓝锂芯：拟与中科海钠联合开发圆柱钠离子电池　　蔚蓝锂芯公告，全资子公司江苏天鹏电源有限公司近期与溧阳中科海钠科技有限责任公司签署了关于“圆柱钠离子电池联合开发、量产、应用推广和迭代开发”的《战略合作协议》。今年8月，天鹏电源第一工厂的26700产线着手改造，目前已投产；第三工厂（淮安）二期已同时动工建设，将建设约9GWh的大圆柱产线，适用锂离子、钠离子等多种新能源电池产品，预计24年初能够量产。同时，公司已启动马来西亚建设项目，新建10GWh圆柱电池制造项目，产品应用领域也包含储能、两轮等应用领域。　　通威股份：拟在南通市投资年产25GW高效光伏组件项目　　通威股份公告，拟在南通市投资年产25GW高效光伏组件制造基地项目，预计固定资产投资约40亿元。　　上海凯宝：公司产品痰热清胶囊等均含有原材料熊胆粉　　上海凯宝发布异动公告，近日，公司产品痰热清胶囊入选国家中医药管理局发布的《新冠病毒感染者居家中医药干预指引》，被列为成人治疗方案推荐用药。公司产品痰热清注射液、痰热清胶囊和熊胆滴丸中均含有原材料熊胆粉，所用熊胆粉来自于原材料供应商。近日，公司关注到“Nature”期刊发表研究论文，显示熊去氧胆酸可以用于预防新冠感染。该研究目前尚未进行验证性临床试验，能否用于新冠病毒预防及治疗存在较大不确定性，短期内不会对公司的生产经营产生重大影响。　　包钢股份：拟将稀土精矿价格调整为不含税35313元/吨　　包钢股份公告，经包钢集团协调，公司与北方稀土协商，拟将稀土精矿价格调整为不含税35313元/吨。稀土精矿2022年交易总量由不超过23万吨，调整为约28.33万吨，新增的约5.33万吨按照上述价格在2022年四季度执行。此外，公司拟通过公开挂牌方式以约10亿元向宝钢管业出售下属控股子公司包钢钢管约19.2％的股权。交易完成后，包钢股份将持有包钢钢管51％的股权，宝钢管业持有包钢钢管49％的股权。　　格力电器2022年中期利润分配：每10股派发现金红利10元　　格力电器发布2022年中期利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金股利10元（含税），不送红股，不以公积金转增股本，共计派发现金股利55.37亿元。　　顺灏股份：拟与久森新能源设立钠离子电池项目公司　　顺灏股份公告，与湖南久森新能源有限公司签署《关于设立钠离子电池项目公司之出资协议》，拟共同投资设立湖南灏森钠电新能源科技有限公司，合资公司将成为双方研发、生产和销售钠离子电池的唯一平台，合资公司将拥有久森新能源储备的钠离子电池相关技术、钠离子电池产品、年产100MWh中试线和核心骨干技术团队等。　　晶澳科技：拟115.47亿元对公司一体化产能进行扩建　　晶澳科技公告，拟115.47亿元对公司一体化产能进行扩建，投资建设石家庄年产10GW切片及10GW电池项目、石家庄新型电池技术研发中心项目、东台年产10GW电池和10GW组件项目。　　融钰集团：公司证券简称自12月13日起变更为“皓宸医疗” 　　融钰集团公告，将公司中文名称变更为“皓宸医疗科技股份有限公司”，证券简称相应变更为“皓宸医疗”，并修改经营范围。经深圳证券交易所核准，同意公司证券简称自12月13日起由“融钰集团”变更为“皓宸医疗”，公司证券代码不变。根据公司未来发展战略，公司正逐步加大公司优质资源向口腔医疗服务产业的倾斜力度，将重点推进在口腔医疗服务领域及产业上下游的布局。　　国民技术：董事俞鹂因涉嫌内幕交易公司股票被证监会立案　　国民技术公告，接到公司董事俞鹂的通知，收到中国证券监督管理委员会的《立案告知书》，因其涉嫌内幕交易公司的股票，中国证监会决定对其立案。上述事项系对俞鹂个人的立案，不会对公司董事会运作及日常经营活动产生重大影响。　　以岭药业：连花清咳片获得新加坡注册批文　　以岭药业公告，近日，公司收到由新加坡卫生科学局核准签发的中成药注册批文，批准公司药品连花清咳片符合新加坡中成药标准注册。

金融界2022-12-12

11月末社会融资规模存量为343.19万亿元，同比增长10％

为2.72万亿元，同比下降13.8％；企业债券余额为31.6万亿元，同比增长6.3％；政府债券余额为59.91万亿元，同比增长15.4％；非金融企业境内股票余额为10.49万亿元，同比增长13.1％。　　从结构看，11月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的61.5％，同比高0.4个百分点；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额占比0.6％，同比低0.1个百分点；委托贷款余额占比3.3％，同比低0.2个百分点；信托贷款余额占比1.1％，同比低0.4个百分点；未贴现的银行承兑汇票余额占比0.8％，同比低0.2个百分点；企业债券余额占比9.2％，同比低0.3个百分点；政府债券余额占比17.5％，同比高0.9个百分点；非金融企业境内股票余额占比3.1％，同比高0.1个百分点。　　注1：社会融资规模存量是指一定时期末（月末、季末或年末）实体经济从金融体系获得的资金余额。数据来源于中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、中央国债登记结算有限责任公司、银行间市场交易商协会等部门。　　注2：2019年12月起，人民银行进一步完善社会融资规模统计，将“国债”和“地方政府一般债券”纳入社会融资规模统计，与原有“地方政府专项债券”合并为“政府债券”指标，指标数值为托管机构的托管面值；2019年9月起，人民银行完善“社会融资规模”中的“企业债券”统计，将“交易所企业资产支持证券”纳入“企业债券”指标；2018年9月起，人民银行将“地方政府专项债券”纳入社会融资规模统计；2018年7月起，人民银行完善社会融资规模统计方法，将“存款类金融机构资产支持证券”和“贷款核销”纳入社会融资规模统计，在“其他融资”项下单独列示。　　注3：文内同比数据为可比口径。

金融界2022-12-12

格上每日收评—2022年12月12日

票增加190亿元，同比多增573亿元；企业债券净融资596亿元，同比少3410亿元；政府债券净融资6520亿元，同比少1638亿元；非金融企业境内股票融资788亿元，同比少506亿元。1-11月，社会融资规模增量累计为30.49万亿元，比上年同期多1.51万亿元。新闻二：美联储利率决议本周来袭，投资者要关注这五件事未来一周，备受期待的通胀数据和美联储(Federal Reserve)今年最后一次利率决议将成为投资者关注的焦点。周二公布的美国 11月消费者价格指数(CPI)可能预示着未来一年利率会上升多少。周四凌晨，美联储最新的货币政策决定几乎肯定会向投资者传达2022年第七次、也是最后一次加息。总体而言，经济学家预计本周美联储主席鲍威尔将采取鹰派立场。 1、放慢加息步伐市场普遍预期美联储将放慢步伐，将基准利率上调50个基点，这比自6月以来的四次加息75个基点的速度要慢。这将使美联储的基准利率达到4.25%-4.5%的区间。虽然一些经济学家认为，11月强劲的就业报告使加息75个基点重新成为可能，但大多数人并不同意。SGH宏观顾问公司(SGH Macro Advisors)经济学家蒂姆•杜伊(Tim Duy)表示：“不管出于什么目的，这艘船在11月的FOMC会议上已经起航。”“类似6月份的调整不会在这里发生。” 2、未来是否还会有更多加息为了避免因加息放缓而显得鸽派，鲍威尔和美联储将再次强调利率需要提高。经济学家表示，美联储将保留11月声明中的一个关键措辞，即官员预计基准利率将“持续上调”。摩根士丹利首席美国经济学家Ellen Zentner认为，美联储可能会改变措辞，称基准利率“进一步上调”将是合适的，以赋予美联储更多灵活性。 CIBC World Markets首席经济学家艾弗里•申菲尔德(Avery Shenfeld)认为，美联储现在软化措辞还为时过早。他表示：“当你还需要再加息50个基点，而你非常确定自己会这么做，而且可能还需要加息更多的时候，你是不会改变措辞的。” 3、利率会涨到多高，会维持多久？在9月份的“点阵图”中，美联储预测其基准利率的上限将达到4.75%。道明证券的格林表示，美联储的新点阵图将推高终端利率，但仅略高于5%。“为了提高中位数，点状图的分布必须有很大的变化。” 格林表示，对市场来说，关键在于有多少美联储官员将利率定在5%以上。9月份，没有美联储官员预计最终利率会超过5%。一些经济学家认为，美联储可能会将最终利率区间的上端推高至5.25%。经济学家表示，为了试图强调它打算将利率维持在高位，美联储预计2023年不会降息。 4、美国经济或面临更多“痛苦” 由于美联储预计加息，经济学家认为美联储的预测将反映出经济面临的更多痛苦。美国银行(Bank of America)经济学家在给客户的一份报告中表示：“从2023年到2025年，我们预计美国GDP增速将被下调，失业率将被上调，通胀也将被下调。” 今年9月，美联储预计失业率将在2023年升至4.4%，然后缓慢下降。11月份的失业率为3.7%。申菲尔德表示，市场需要看到通胀趋软的预估，而不是深度衰退。市场认为通胀将迅速回落，经济将疲弱到美联储不得不出手拯救的地步。 5、美联储新闻发布会贸易信用保险商安联贸易北美资深分析师Dan North表示，鉴于美联储面临如此多的不确定性，“美联储主席鲍威尔召开的新闻发布会可能会非常精彩。” 他指出：“利率决议及政策声明是经过精心准备的，而在新闻发布会上，鲍威尔可能会透露更多的想法，因此可能会传达更多关于未来收紧路径的信息，以及最终何时可能会停止和转向。” 衡量鲍威尔鹰派态度的一个方法是看他如何谈论过度紧缩的风险。在11月的新闻发布会上，鲍威尔表示，如果美联储过度紧缩，“我们可以使用我们的工具来支持经济。” 此外，市场从鲍威尔一周前的言论中获得了鸽派信号，即美联储不想过度紧缩。Evercore ISI副董事长克里希纳•古哈(Krishna Guha)在给客户的一份报告中表示：“我们预计12月将出现更为严谨的基调。” 市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2022-12-12

11月金融数据出炉！M2增长12.4％、新增人民币贷款1.21万亿，社融增量1.99万亿元

票增加190亿元，同比多增573亿元；企业债券净融资596亿元，同比少3410亿元；政府债券净融资6520亿元，同比少1638亿元；非金融企业境内股票融资788亿元，同比少506亿元。1-11月，社会融资规模增量累计为30.49万亿元，比上年同期多1.51万亿元。　　11月末社会融资规模存量为343.19万亿元，同比增长10％　　初步统计，11月末社会融资规模存量为343.19万亿元，同比增长10％。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为210.99万亿元，同比增长10.8％；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为2.07万亿元，同比下降9.9％；委托贷款余额为11.25万亿元，同比增长3.1％；信托贷款余额为3.82万亿元，同比下降20.6％；未贴现的银行承兑汇票余额为2.72万亿元，同比下降13.8％；企业债券余额为31.6万亿元，同比增长6.3％；政府债券余额为59.91万亿元，同比增长15.4％；非金融企业境内股票余额为10.49万亿元，同比增长13.1％。　　从结构看，11月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的61.5％，同比高0.4个百分点；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额占比0.6％，同比低0.1个百分点；委托贷款余额占比3.3％，同比低0.2个百分点；信托贷款余额占比1.1％，同比低0.4个百分点；未贴现的银行承兑汇票余额占比0.8％，同比低0.2个百分点；企业债券余额占比9.2％，同比低0.3个百分点；政府债券余额占比17.5％，同比高0.9个百分点；非金融企业境内股票余额占比3.1％，同比高0.1个百分点。

金融界2022-12-12

创金合信怡久回报债券(主代码：016801)将提前结束募集

府支持机构债券、政府支持债券、金融债、企业债、公司债、公开发行的次级债、中期票据、短期融资券、超短期融资券、可转换债券(含可分离交易可转债)、可交换债券)、资产支持证券、债券回购、银行存款、同业存单、货币市场工具、国债期货、信用衍生品等。该基金的投资组合比例为：基金投资于债券的比例不低于基金资产的80%，投资于股票、可转换债券(含可分离交易可转债)、可交换债券的比例合计不超过基金资产的20%，其中投资于港股通标的股票占股票资产的0-50%。该基金业绩比较基准为中债新综合财富(总值)指数收益率*90%+沪深300指数收益率*8%+中证港股通综合指数收益率*2%。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-12

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