FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

中国政府坚定“救”房市！央行、银保监会联合发声：保持房地产融资平稳有序

保证债权安全的前提下合理展期。用好民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”）支持民营房企发债融资。完善保交楼专项借款新增配套融资的法律保障、监管政策支持等，推动“保交楼”工作加快落实，维护住房消费者合法权益，促进房地产市场平稳健康发展。中国11.6万亿元人民币地方债务面临风险在今年早些时候取代建筑商成为最大的土地买家后，中国所谓的地方政府融资平台(LGFV)如今已成为包括中国恒大集团在内的违约企业半成品项目的主要买家。他们越来越多地介入房地产市场，分析师对此发出了警告。穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service)表示，这可能会给这些融资机构的信用状况带来压力。尽管在当前周期中没有地方政府融资平台出现违约，但彭博经济(Bloomberg Economics)并不排除出现违约的可能性，因为其数据显示，自1月中旬以来，一些表现最差的地方政府融资平台地方债券的平均信用息差几乎翻了一番，达到近10个百分点。这种直接的纾困努力以及与房地产更紧密的联系，正在引发人们对中国国有部门最薄弱环节健康状况的新的担忧。创纪录的房价暴跌和新冠疫情引发的支出激增，令依赖政府融资的企业本已紧张的财务雪上加霜。潜在的违约可能会引发市场的另一次动荡，地方政府融资平台的11.6万亿元人民币(1.6万亿美元)票据约占中国地方企业债券的三分之一。穆迪分析师Ivan Chung表示，在中国房地产市场持续时间最长的低迷没有任何缓解迹象的情况下，只要更多开发商陷入困境，地方政府融资平台提供帮助的压力就会更大。他补充说，财政紧张的城市将感受到压力。 Chung表示:“经济较弱城市的地方政府融资平台已经承担了较高的信贷风险。”“如果被叫停的项目需要填补巨大的现金缺口，可能会给监督项目交付的地方政府融资平台带来进一步风险。”

Dan1977 1评论2022-11-21

央行、银保监会：加大对重点领域的信贷支持力度，全面落实房地产长效机制

保证债权安全的前提下合理展期。用好民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”）支持民营房企发债融资。完善保交楼专项借款新增配套融资的法律保障、监管政策支持等，推动“保交楼”工作加快落实，维护住房消费者合法权益，促进房地产市场平稳健康发展。　　值得一提的是，今日，在2022金融街论坛年会上，人民银行行长易纲也指出，房地产业关联很多上下游行业，其良性循环对经济健康发展具有重要意义。据易纲介绍，当前房地产市场出现了一些调整，人民银行配合有关部门和地方政府，“一城一策”用好政策工具箱，降低了个人住房贷款利率合首付比例，支持刚性和改善性住房需求。　　针对前期一些房企风险暴露导致逾期交房，易纲表示，央行出台了2000亿元“保交楼”专项借款，支持已售住房的建设交付，并研究设立了鼓励商业银行支持“保交楼”结构性政策工具。最近我们扩大了支持民企发债的“第二支箭”，为民企发债提供风险分担，民营房地产企业也在支持范围以内。　　对于此次座谈会的召开，广东省城规院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉表示，这将进一步推动落实央行、银保监会于11月13日出台的16条措施，支持房地产行业融资。　　李宇嘉指出，近期，由于风险无序扩散，市场持续下行，市场预期呈非理性状态。除保交楼、保民生外，如何保稳定、纠偏预期恶化与市场下行造成的负反馈也至关重要。在一损俱损、全局受损的共输局面下，预计政策性金融机构、央企资产管理公司、大型国有银行将率先发挥稳定全局的社会责任、带头作用，合理增加信贷投放，资金纾困和注入。对于财务基本稳健短期受困的企业来说，率先获得资金支持，止住供给端冲击，提振需求端，从而逐渐将楼市稳定住。

金融界2022-11-21

格上每日收评—2022年11月21日

产方面的利好。央行发文，强调要用好民营企业债券融资支持工具支持民营房企发债融资。近日来“第二支箭”被央行提及的次数较多，也体现了国家对房地产行业的重视。最后，今日的另一个大事件则为“北证50”的正式发布。北证50的设立为投资者提供了流动性好、且更多元化的选择标的，便于其进行更加完善的投资决策。对于北交所方面，也为其引入了新的增量资金，增加了额外的曝光度与市场活力。对于上市公司方面，由于成分股的盈利能力与科研能力优势较大，北证50为这些解决技术方面“卡脖子”问题的专精特新“小巨人”企业提供了继续发展的平台，也增强了我国高端产业的竞争力，推动了专精特新企业的长期向好发展。截至收盘，今日上证指数收于3085.04点，下跌0.39 %，成交额为3450亿元；深证成指下跌0.41%，成交额为5042亿元；创业板指下跌0.10%。今日两市上涨个股数量为2549只，下跌个股数为2284只。从风格指数上来看，今日所有风格表现不一，其中周期和成长风格的个股上涨，金融和消费风格的个股跌幅较大。近期风格转换较为明显。盘面上，31个申万一级行业有10个行业上涨，其中机械设备，国防军工，电力设备行业领涨，涨幅分别为1.22%，1.15%，0.95%。传媒，美容护理，食品饮料行业领跌，跌幅分别为2.91%，2.62%，2.45%。资金面上，今日北向资金净流出20.46亿元；其中沪股通净流出2.58亿元，深股通净流出17.88亿元。近三个月北向资金净流出285.23亿元。俄乌和中美局势对北向资金边际影响逐渐缩小，美国通胀走势和国内经济状况最近对北向资金影响较大。从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为3.11%，低于一倍标准差，万得全A指数大概率处于底部区域阶段。风险溢价指数近期下降，市场情绪回暖。后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。（注：数据更新至前一交易日，风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）热点新闻新闻一：北证50成份指数今日亮相！ 11月4日，北京证券交易所发布“首发阵容”——北证50成份指数样本股名单，今日正式发布北证50成份指数实时行情，反映市场整体运行情况，提供投资标的和业绩比较基准。北证50成份指数以2022年4月29日为基日，基点为1000点。开市一年多来，北交所服务创新型中小企业主阵地作用持续有效发挥，126家公司合计募资逾260亿元，其中超九成公司集中在新一代信息技术等战略新兴产业，近八成公司属于中小型企业。一年多来，北交所公司二级市场成交活跃度明显提升，126家公司平均日换手率中位数为0.84%，交易活跃度提升超过100%。与A股市场整体相比，北交所交易活跃度仍有较大提升空间。随着北证50成份指数亮相，融资融券政策出台，以及市场普遍预期的一系列引入市场“活水”的政策措施推出，北交所交易活跃度有望得到进一步提升，以北证50成份指数样本股为首的北交所优质公司估值修复值得期待。数据显示，截至上周五收盘，北证50成份指数样本股出类拔萃，超八成个股滚动市盈率低于所属行业，16只个股低于行业50%以上，23只个股低于行业10%至40%。新闻二：央行行长易纲在2022年金融街论坛年会上发表讲话 11月21日，央行行长易纲在2022年金融街论坛年会上发表讲话称，我国货币政策对宏观经济的支持是比较有力的。从经济运行效果看，我国宏观政策力度把握是比较合适的。既有力支持宏观经济大局的稳定，又在全球高通货膨胀背景下保持物价形势的基本稳定，还兼顾了内外均衡。易纲指出，在加大对实体经济支持力度的同时，近年来央行资产负债表规模保持相对稳定。截至今年9月末，央行资产负债表总规模为40万亿元左右，过去5年平均增长率为2.6%。近几年，央行是综合运用降准以及公开市场业务操作和结构性货币政策工具等方式来主动投放和调节流动性，这与过去外汇占款被动投放相比发生了很大变化，货币政策的自主性明显增强。易纲同时谈及结构性货币政策在房地产市场和绿色金融这两方面的作用。易纲指出，房地产业关联很多上下游行业，其良性循环对经济健康发展具有重要意义。当前房地产市场出现一些调整，央行配合有关部门和地方政府，“一城一策”用好政策工具箱，降低了个人住房贷款利率和首付比例，支持刚性和改善性住房需求。针对前期一些房企风险暴露导致逾期交房，央行出台2000亿元“保交楼”专项借款，支持已售住房的建设交付，并研究设立鼓励商业银行支持“保交楼”结构性政策工具。最近我们扩大支持民企发债的“第二支箭”，为民企发债提供风险分担，民营房地产企业也在支持范围以内。央行还推出碳减排支持工具助力绿色发展。这项工具坚持市场化原则，支持金融机构向清洁能源、节能减排、碳减排技术这三个重点领域的企业提供贷款。除了资金支持外，碳减排支持工具还要求金融机构计算和披露贷款所带动的碳减排量，这对于引导绿色理念，推动碳核算和信息披露具有积极意义。截至今年9月末，碳减排支持工具累计使用2400多亿元，支持碳减排贷款超过4000亿元，带动减少碳排放8000多万吨。近期还将两家外资银行纳入碳减排支持工具的支持范围。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2022-11-21

人民银行、银保监会联合召开全国性商业银行信贷工作座谈会

保证债权安全的前提下合理展期。用好民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”）支持民营房企发债融资。完善保交楼专项借款新增配套融资的法律保障、监管政策支持等，推动“保交楼”工作加快落实，维护住房消费者合法权益，促进房地产市场平稳健康发展。　　各国有商业银行、中国邮政储蓄银行、各股份制商业银行主要负责同志，以及人民银行、银保监会相关司局，人民银行副省级以上分支机构和各银保监局负责人参加了会议。

金融界2022-11-21

央行：用好“第二支箭”支持民营房企发债融资

保证债权安全的前提下合理展期。用好民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”）支持民营房企发债融资。完善保交楼专项借款新增配套融资的法律保障、监管政策支持等，推动“保交楼”工作加快落实，维护住房消费者合法权益，促进房地产市场平稳健康发展。　　各国有商业银行、中国邮政储蓄银行、各股份制商业银行主要负责同志，以及人民银行、银保监会相关司局，人民银行副省级以上分支机构和各银保监局负责人参加了会议。（完）

金融界2022-11-21

居民资产负债表何时修复？中信证券明明：将在地产政策、财政金融政策刺激下启动

发布《“第二支箭”延期并扩容支持民营企业债券融资再加力》，推出针对包括房地产企业在内的民营企业发债融资计划，预计规模可达2500亿元，后续视情况进一步扩容。11月11日，央行、银保监会印发《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，从房地产融资、保交楼、风险处置、消费者权益、金融管理政策和住房租赁等六大方面出台十六条具体措施，是这一轮政策周期中迄今为止力度最大的，具有标志性意义的文件。一系列地产支持政策有望助力房地产市场和信用环境的局部修复。当然，我们认为这个过程是渐进的，而且幅度也是相对有限的。　　二是GDP何时能够回到潜在增长水平，并带来居民收入预期的改善。消费需求疲软是2020年以来国内经济的最大拖累，原因又要归结于疫情的频繁扰动。11月11日，国务院疫情联防联控机制发布进一步优化新冠肺炎疫情防控的二十条措施。虽然短期内在疫情形势相对严峻的背景下可能出现一些摩擦，但长期来看有利于畅通经济循环，实现疫情防控与经济社会发展的高效统筹，这也意味着疫情对于消费的压制力可能在今年底明年初出现拐点。从近期的一系列政策中不难看出，政府稳增长的决心是非常强的，不排除明年在鼓励投资的政策措施以外，进一步推出支持消费的政策。　　综上，我们认为如果疫情对经济的冲击能够在今年底到明年初见顶，那么居民资产负债表的修复也将在地产政策、财政金融政策的刺激下启动。但是，考虑到房地产的长周期下行趋势、三年疫情对经济造成的长期创伤以及疫情扰动的持续性，居民资产负债表或者居民杠杆率的修复斜率或将弱于以往。

金融界2022-11-21

债市早报：主要资金利率继续下行，债市长短端利率走势分化

持房地产企业合理债券融资需求，提升民营企业债券融资的可得性和便利性。　　【证监会就《关于注册制下提高中介机构公司债券业务执业质量的指导意见（征求意见稿）》公开征求意见】为贯彻落实党的二十大有关健全资本市场功能、提高直接融资比重的重大部署，深化公司债券发行注册制改革，推动交易所债券市场高质量发展，加强债券中介机构全流程执业规范，督促中介机构切实承担起“看门人”职责作用，近日，证监会研究制订了《关于注册制下提高中介机构公司债券业务执业质量的指导意见（征求意见稿）》。《指导意见》着眼于推进债券市场中介机构监管的制度化规范化透明化，明确了服务高质量发展、强化履职尽责、深化分类监管、严格监管执法等4方面原则；提出了强化证券公司债券业务执业规范、提升证券服务机构执业质量、强化质控、廉洁要求和投资者保护、依法加强监管、完善立体追责体系等5个方面共14条措施。　　【上交所规范REITs收益分配相关事项】11月18日，上交所发布关于规范公开募集基础设施证券投资基金（REITs）收益分配相关事项的通知称，基金管理人应当充分认识合理收益分配安排在投资者权益保护方面的重要作用，在拟上市基础设施REITs相关法律文件中对上述事项进行充分约定，向投资者充分揭示未按照规定进行收益分配可能导致基金终止上市的风险，做好相关信息披露。　　【西安放宽限购：外地落户可直接买二手房】11月19日，西安市住建局发布《关于支持刚性和改善性住房需求有关问题的通知》。《通知》指出，符合西安市购房资格的二孩及以上家庭，在住房限购区域内限购套数的基础上可新购1套住房。二孩及以上家庭购买的第3套住房为新建商品住房时，应列为“普通家庭”类别。　　（二）国际要闻　　【美国10月成屋销售九连降，创历史最长连跌】11月18日，根据美国全国房地产经纪人协会（NAR）的数据，美国10月成屋销售连续第九个月下降，连续下降月数创历史最长，当前的连跌形势也超过了2008年次贷危机时期。惨淡的成屋数据凸显按揭贷款利率飙升对美国房地产市场的负面影响。美国10月成屋销售总数年化443万户，创2020年5月以来新低，预期440万户，前值471万户。美国10月成屋销售总数环比跌5.9％，预期跌6.6％，9月前值跌1.5％。10月成屋销售同比降幅高达28.4％。10月的待售房屋数量连续第三个月下滑，达到122万户。可见，与市场上需求萎缩相伴的是供给的减少。按照目前的销售速度，出售市场上的所有房屋需要3.3个月的时间，明显高于2021年同期的2.4个月。近几个月，成屋的库销比有整体攀升的趋势，不过仍然低于5个月的关口，这表明市场供应依然紧张。　　【欧央行行长表示可能需要通过限制经济增长来控制通胀】11月18日，欧央行行长拉加德在法兰克福的一次讲话中表示，欧洲央行将继续提高利率，甚至可能需要限制经济增长，才能为飙升至官方目标五倍多的通胀率降温。自7月以来，欧央行实施了有史以来最激进的货币紧缩行动，前所未有地加息200个基点，预计下个月将把利率从上调到2％或更高。对于在欧央行暴力加息下，欧元区几乎肯定会出现的衰退，拉加德表示，经济衰退的风险正在上升，但衰退本身不足以遏制价格飙升的势头，将进一步加息。她表示：“欧元区的通胀水平太高了，历史经验表明，衰退不太可能显著降低通胀，至少短期内是这样。”此外，拉加德还指出，提高利率并非欧洲央行唯一可动用的工具，表示将通过缩减5万亿欧元的债务来进一步收紧政策。目前，市场对12月加息50个基点还是75个基点的持不同意见，并且预计从2023年上半年开始缩表。　　（三）大宗商品　　【国际原油价格继续下跌，NYMEX天然气价格收跌】11月18日，WTI 12月原油期货收跌1.56美元，跌幅1.91％，报80.08美元/桶，本周累计下跌9.98％；ICE布伦特1月原油期货收跌2.16美元，跌幅2.40％，报87.62美元/桶，本周累跌8.72％。NYMEX美国12月天然气期货收跌3.14％至6.200美元/百万英热单位。　　二、资金面　　（一）公开市场操作　　11月18日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了210亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.0％。Wind数据显示，当日有120亿元逆回购到期，因此当日净投放资金90亿元。　　（二）资金利率　　11月18日，银行间市场资金供给充裕，主要资金利率继续下行：DR001下行34.53bps至1.320％，DR007下行14.17bps至1.721％，其他期限利率多数小幅波动。　　数据来源：Wind，东方金诚　　三、债市动态　　（一）利率债　　11月18日，在前一日强势反弹后，银行间主要利率债收益率走势有所分化，短券表现仍强而长券略调整。截至北京时间20:30,10年期国债活跃券220019收益率上行2.75bp报2.8300％；10年期国开债活跃券220215收益率上行2.30bp报2.9930％。　　数据来源：Wind，东方金诚　　债券招标情况　　数据来源：Wind，东方金诚　　（二）信用债　　1. 二级市场成交异动：　　11月18日，多数地产债成交价格相对稳定，18只债券成交价格偏离幅度超10％，“20龙湖06”跌超12％，“20旭辉02”跌超13％，“20碧地04”跌超14％，“21绿城房产MTN001”跌超17％，“H20阳优”跌超24％，“20金科03”跌超29％，“21龙湖拓展MTN001（项目收益）”跌超36％，“21远洋控股PPN001”跌超43％，“金科优01”跌超99％；“21宝龙01”涨超11％，“20世茂G1”涨超15％，“20宝龙04”涨超20％，“20龙湖拓展MTN001A”涨超32％，“21远洋控股PPN002”涨超37％，“21金科04”涨超38％，“20阳城04”涨超71％，“21碧地01”涨超103％，“20阳城02”涨超2319％。　　11月18日，城投债成交价格整体相对稳定，3债券成交价格偏离幅度超10％，“16南宁建总债02”跌超50％；“19兰州城投PPN009”涨超10％，“PR广陵债”涨超19％。　　2. 信用债事件：　　当代置业：公司公告称，大多数同意债权人已同意根据计划及重组支持协议条款将最后截止日期进一步延长至2022年11月25日或公司取得大多数同意债权人事先书面同意可能选择延长的有关较后日期。重组生效日期预期为2022年11月25日或之前。　　正荣地产：公司公告称，“20正荣03”2022年第二次债券持有人会议审议通过了“20正荣03”兑付调整议案，议案通过后的10个交易日内（以下简称“兑付日二”）兑付500万元未偿本金及该等未偿本金自2021年9月14日至兑付日二期间的对应利息，剩余未偿本息展期至2023年9月14日兑付。“21正荣01”2022年第三次债券持有人会议也已召开。会议表决通过了《关于豁免本次会议召开程序等相关要求的议案》、《关于同意变更“H21正荣1”付息方案的议案》和《关于同意增加50个工作日宽限期的议案》三项议案。　　融侨集团：集团公告称，为配合“20融侨02”持有人后续交易、转让安排，公司拟对“20融侨02”启动撤销回售业务。　　鸿坤伟业：公司公告称，“19鸿坤01”付息日为11月22日，预计无法按期付息。该债发行总额3.437亿元，债券登记余额2.92631亿元，期限4年，票面利率7.5％。截至2022年11月16日，本公司预计无法在付息日2022年11月22日前筹措足额的偿付资金，不能按期付息及兑付回售资金。　　新力控股：公司公告称，清盘呈请聆讯进一步延期至12月7日。　　祥生控股：公司公告称，2.15亿元出售安吉、余杭物业，涉及建面5.45万平。　　金沙建投：中证鹏元公告，关注金沙建投被列为被执行人，执行标的9951.30万元。　　金科股份：公司公告称，拟于2022年11月23日至2022年11月24日召开“20金科03”2022年第二次债券持有人会议，审议《关于豁免债券持有人会议相关期限的议案》和《关于变更债券本息兑付安排的议案》两项议案。为配合本次会议议程顺利开展，“20金科03”将于2022年11月22日开市起停牌。　　永煤控股：据中信建投证券公告，“19永煤MTN001”持有人会议审议通过先行兑付50％本金及全额利息，剩余本金展期1.5年的议案。　　中国重汽：公司公告称，终止出售中国重汽集团湖北华威专用汽车有限公司的60％股权。　　德信中国：公司公告称，拟就至少3.13亿美元或现有票据（2022年到期的9.95％优先票据）未偿还本金额的90％（最低接纳金额）开始交换要约。　　北方联星科技：公司公告称，涉及逾期的3张票据已进行兑付，公司资金流动性充足。　　ST中基：深交所11月18日下发关于对ST中基的监管函，涉1.23亿元负债等重大诉讼事项进展未及时信披。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股三大股指震荡整理】 11月18日，权益市场主要股指冲高回落，上证指数、深证成指分别收跌0.58％、0.37％，上证指数失守3100点，创业板指仅收涨0.16％。申万一级行业指数多数下跌，仅医药生物、美容护理、电力设备、设备服务、食品饮料上涨，其中医药生物、美容护理涨超1％；26个申万一级行业指数下跌，其中电子、有色金属、国防军工、交通运输、农林牧渔等跌逾1.5％，调整较为明显。　　【转债市场指数延续走弱态势】11月18日，转债市场三大指数震荡走弱，中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.36％、0.32％、0.45％。转债市场当日成交额711.91亿元，较前一交易日减少158.25亿元。453只个券中139只上涨，312只下跌，2只持平。当日，新上市个券奕瑞转债、利元转债分别收涨25.72％和17.75％，涨幅居前，存量个券中特一转债、尚荣转债收涨20％，触及当日涨停线；值得注意的是，受行业逆势走强提振，当日涨幅居前个券以医药生物行业居多；当日多数个券收跌，丰山转债收跌12.75％，回吐前日大部分涨幅，久其转债、国微转债、华通转债跌逾5％，其中久其转债在前日公告提前赎回。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　11月18日，利元转债、奕瑞转债上市；本周，中宠转2拟于11月21日上市，福22转债拟于11月22日开启申购。　　11月18日，冠盛股份、安徽合力公开发行可转债获证监会核准批复。　　11月18日，起步转债公告不向下修正转股价格，且在未来六个月内（即2022年11月18日至2023年5月17日）如再次触发向下修正条款，亦不提出向下修正方案；华友转债、正邦转债公告可能触发转股价格下修条款。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　11月18日，在美联储鹰派态度压制下，各期限美债收益率普遍继续较大幅度上行：其中，2年期美债收益率连续第二个交易日上行8bp至4.51％，10年期美债收益率上行5bp至3.82％。　　数据来源：iFind，东方金诚　　11月18日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大3bp至69bp；2/30年期美债收益率利差倒挂幅度收窄2bp至10bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度扩大3bp至7bp。　　11月18日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行3bp至2.25％。　　2. 欧债市场：　　11月18日，除英国10年期国债收益率上行7bp外，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率小幅下行1bp至2.02％，法国、西班牙、意大利10年期国债收益率分别下行4bp、6bp和2bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至11月18日收盘）　　数据来源：久期财经，东方金诚整理

金融界2022-11-21

泰康新锐成长混合2022年11月25日份额发售

货、国债期货、债券(包括国债、金融债、企业债、公司债、公开发行的次级债、可转换债券、可交换债券、分离交易可转债的纯债部分、央行票据、中期票据、证券公司短期公司债券、短期融资券、超短期融资券等)、资产支持证券、债券回购、银行存款、货币市场工具、同业存单、信用衍生品以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。本基金的投资组合比例为：股票投资占基金资产比例为60%-95%，其中投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%;每个交易日日终在扣除股指期货合约和国债期货合约需缴纳的交易保证金后，应当保持现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%，其中现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-11-21

格上宏观周报：外资大幅流入，市场窄幅震荡

康发展，政策力度空前。政策核心逻辑为：企业债务展期+支持融资稳定市场主体，“保交楼”促进购房者信心恢复，支持个人购房信贷带动市场销售恢复。预计在房企债务展期和增信发债后，企业资金压力或将得到一定缓解，实现以时间换空间。下一步更重要的是要促进市场销售企稳，唯有企业销售回款得到明显改善，才能使行业真正恢复平稳发展。 5、下周重要事件 1）中国：LPR1年及5年报价，10月工业企业利润数据； 2）美国：11月PMI数据、11月FOMC会议纪要； 3）欧盟：11月PMI数据。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2022-11-20

海通策略：债市下跌对股市是小扰动稳增长落地催化第二波行情展开

11月8日交易商协会继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”），11月14日银保监会、住建部、央行三部门联合发布通知，提出指导商业银行向优质房地产企业出具保函置换预售监管资金，11月15日龙湖集团完成200亿元中期票据注册。11月18日证监会提出支持民营房地产企业合理的债券融资需求，多重政策支持下地产链相关行业有所表现，但这或只是低估低配后地产板块的短期修复。　　　　当前基本面、资金面不支持出现12、14年底风格切换。尽管目前市场具备与12、14年市场风格切换的相似点，但不足以催化价值风格的逆转，主要由于当前大金融板块在基本面、资金面均不具备支撑条件，因此地产占优更多只是阶段性的轮涨。　　当前地产基本面空间不大、政策弹性较小。从产业周期看，中国房地产行业的高光时代已经过去。从我国商品房销售面积的历史变化来看，12年全年地产销售面积为11亿平方米，14年全年为12亿平方米，15-17年地产销售面积迅速上升至17亿平方米，而18-21年稳定在17-18亿平方米。当前地产销售快速增长的时代已不再，今年前10个月销售面积仅有11亿平方米，20年我国人口的平均年龄已经到了38.8岁，购房刚需人口正在逐年下降，行业增长空间已经不大。从短期催化看，二十大报告中再次强调了“房住不炒”的大基调；央行三季度货币政策执行报告也提出坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币。近期虽然地产政策边际上有所加码，但政策弹性已经今非昔比。　　资金面上，股市主题型基金占比上升，风格大漂移更难发生。12和14年底时，公募基金机构往往适应在不同行业间轮动配置，主题型基金很少，其规模占所有混合型公募基金的比重仅为2％左右。因此当时风格漂移出现的概率较大，在12年底、14年底金融地产开始出现超额收益时，公募基金均阶段性大幅增加了大金融的配置比例。而近年来机构投资理念逐渐向深耕赛道转变，较少在大的行业间进行大规模切换，行业主题型基金逐渐壮大，22Q3时其整体规模已经接近8000亿元、占所有混合型公募比重为11％。这种市场力量和投资理念的变化或许也意味着当下风格大规模漂移的概率较低，比如今年年初虽然大金融板块取得了超额收益，但是公募基金的行业配置并未发生大的切换。　　　　　　3.稳增长落地催化第二波行情展开　　稳增长政策推动经济回暖有望催化年内第二波行情展开。我们在《迎接第二波机会——22年四季度股市展望-20221008》中从牛熊周期、估值、基本面等维度对市场进行了分析，并提出A股有望迎来年内第二次机会。估值方面，对比过去5轮牛熊周期的大底，4月末和10月末时A股的估值、风险溢价、股债收益比、破净率等指标均已处于大的底部区域，详见表1。从基本面指标看，我们根据05、08、12、16、19年5次市场见底的经验总结，底部反转均伴随着五大类领先指标中三项及以上企稳，当前货币政策、财政政策、制造业景气度、汽车销售这四类指标已经回升，最近几月地产销售面积累计同比也走平，基本面指标回暖确认A股在4月末和10月末形成的底部较扎实。　　从股市的年度表现看，即使在08、11、18年这三次市场最弱的单边熊市中，依然存在两波行情，而今年至今仅有4月底至7月初这一轮行情，从历史规律看我们认为年内还会有一次投资机会。目前，地产、疫情政策已在改善。一是稳增长政策持续落地，11月8日，中国银行间市场交易商协会发布《“第二支箭”延期并扩容支持民营企业债券融资再加力》，有助于民营房企恢复融资功能，预计可支持约2500亿元民营企业债券融资，后续可视情况进一步扩容；11月18日证监会也表示支持房地产企业合理债券融资需求。二是疫情防控措施正在优化，11月11日优化防控工作的二十条措施公布，提升防控的科学性、精准性，最大限度减少疫情对经济的影响。我们认为，随着稳增长政策落地见效，有望推动国内宏微观基本面回暖，或将催化年内第二波行情的展开。　　　　　　行业层面，优先关注高景气成长，如数字经济+新能源。22/10/17以来，高景气成长中数字经济各行业逐步受到市场关注，计算机涨幅为15％、传媒为12％、电子为8％，同期沪深300下跌1％，这源自政策支持下数字经济正落地应用，如智慧城市等领域。　　数字经济方面，智慧城市落地应用推动行情展开。从估值和配置的视角看，当前数字经济相关行业估值处在较低水平：当前电子PE为30.8倍、处13年以来14％分位；计算机PE为52.3倍、处39％分位；通信PE为25.8倍、处0.7％分位。从基金配置的视角看，公募基金对电子行业相对于自由流通市值的超配比例为1.4个百分点、处13年以来29％分位；对计算机的超配比例为-1.3个百分点、处3％分位；对电子的超配比例为-0.4个百分点、处47％分位。数字经济中，智慧城市支持政策正频频出台。近期互联网巨头与运行商正加深合作，大力推动智慧城市应用，如腾讯与联通新设合营企业，加强智慧社会建设；京东与移动达成战略合作聚焦平台型智慧城市、数字政府发展。10月28日，发改委主任何立峰在《国务院关于数字经济发展情况的报告》中提出适度超前部署数字基建，提升数字公共服务水平，统筹推进智慧城市和数字乡村融合发展。随着我国交通基础设施和车辆的数字化、智能化程度提高，应用试点多地铺开，智慧交通将成为智慧城市的首要落地方向，根据36氪研究院，预计到2030年我国智慧交通市场规模或超10万亿。　　新能源方面，关注高景气的新能源车和光伏。除了数字化之外，低碳化也是我国未来产业发展的焦点。当前新能源产业链经历调整，估值已经不高，但景气度仍在。估值方面，当前新能源车PE（TTM）为22倍，低于19年至今均值的35倍；光伏风电板块PE为26倍，低于19年至今均值的35倍。而当前新能源景气度仍在，乘联会数据显示10月新能源乘用车零售销量达55.6万辆，同比增长75.2％。根据国家能源局，当前第二批风光大基地项目已陆续开工，第三批项目正在抓紧审查，我们认为这将推动光伏风电装机持续放量，9月光伏装机量当月同比增速达131％，较8月的63％大幅提升。随着光伏风电装机量的增长，储能也将配套发展，中关村储能产业技术联盟预计21-25年中国电化学储能累计装机量CAGR将达64％。　　　　　　风险提示：国内疫情恶化影响国内经济；美国经济硬着陆影响全球经济。

金融界2022-11-20

24小时热点