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中文传媒(600373.SH)：拟注册发行不超10亿元中期票据

根据中国人民银行《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》及《银行间债券市场非金融企业中期票据业务指引》等法律法规相关规定，结合实际情况，公司拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行不超过人民币(下同)10.00亿元(含)的中期票据。

格隆汇2024-04-10

业绩不振难掩资本离场之态！中原证券投行业务连续两年亏损，大股东持续减持

亿元，排名第74；其中公司债、金融债、企业债承销规模分别为41亿元、14亿元、4亿元。IPO储备项目3家，排名第35，其中两市主板1家，北交所2家。自营业务成为本期投资收入增加的主力报告期内，中原证券实现营业收入人民币19.68亿元，同比增加4.62%。其中，自营业务人民币5.52亿元，增加人民币2.44亿元，主要为本期投资业务收入增加。从行业整体来看，中证协近日下发《券商2023年经营情况分析》，数据显示，2023年，证券行业实现营业收入4059.02亿元，同比增长2.77%；净利润为1378.33亿元，同比下降3.14%。从收入结构上看，自营业务收入占比近三成，时隔四年再度成为券商第一大收入来源。大股东持续减持，是着急套现还是不看好后市天天基金网显示，在中原证券股东增减持记录表里，渤海产业投资基金有限公司持续减持，从开始的持股总数5.74亿股，占总股本比例14.83%，减持到现在的5505.78万股，占总股本比例1.19%。中原证券成立于2002年，法定代表人鲁智礼，公司位于河南郑州。通过天眼查大数据分析，公司营运方面，对外投资了27家企业，参与招投标项目323次；风险方面，天眼风险信息5088条，涉诉关系102条。其中司法案件中11.7%的涉案案由为服务合同纠纷，近五年里2021年案件占比最大。今年以来开庭的有以下案件：

金融界2024-04-10

山西证券：给予中泰证券增持评级

行业前10位。债券承销方面，获得非金融企业债务融资工具主承销资质，完成204单债券承销项目，承销规模1295.30亿元，同比增长39.48%，连续三年保持山东市场第一。投行业务手续费净收入13.49亿元，增长32.57%。　　自营投资业绩大幅改善。公司持续优化和完善投研体系，实现投资净收益13.73亿元，同比增长34.42%；公允价值变动收益由去年同期的亏损13.72亿元增加至盈利14.43亿元，助力公司业绩提升。　　科技赋能财富管理转型，期货业务份额提升。公司持续深化金融科技赋能，中泰齐富通APP月活数为505.91万，同比增长9.58%，排名券商APP第10位，与上一年度持平。期货业务方面，中泰期货期末权益合计为266.77亿元，较上年末增长4.88%。中泰期货手续费收入市场份额1.51%，同比提升0.05%。同时持续推进机构客户服务体系优化，以XTP系统为核心，聚焦私募客户需求，机构客户数量增长4.34%，规模增长7.25%至753.05亿元。　　收购万家基金，基金规模扩张。中泰资管管理规模1220.71亿元，比2022年末减少967.15亿元，主要为压缩单一产品规模799.28亿元，公募基金产品基本持平。同时，公司完成对万家基金的收购，成为万家基金实控人，产品合计140只，管理规模合计3941.94亿元，增长12.97%，其中货基规模　　2362.93亿元，增长40.61%。合并万家基金带动资管业务收入增长259.71%至19.87亿元。　　投资建议　　公司投行承销规模股债均增长显著，收购万家基金完善资管条线配置，逐步打造出投行与资管业务的竞争优势，同时自营投资业绩大幅改善带动业绩回升。预计公司2024年-2026年分别实现营业收入146.92亿元、165.75亿元、177.59亿元，增长15.12%、12.82%、7.15%。归母净利润20.44亿元、24.91亿元和29.47亿元，增长13.56%、21.88%和18.28%；PB分别为1.12/1.12/1.00，维持“增持-A”评级。　　风险提示　　金融市场大幅波动风险可能导致金融资产价格大幅下跌，公司持有的金融资产公允价值变小，同时方向性投资可能因波动产生亏损。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，太平洋夏芈卬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为27.82%，其预测2024年度归属净利润为盈利35.73亿，根据现价换算的预测PE为12.55。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2024-04-08

资产证券化2.0阶段的基本特征与创新思路——资产为王，投融联动

典型业务和应用分类 2、比较分散的中小企业债权或债券组建资产池发行简单版的“CDO”产品，有助于解决中小企业融资难问题目前国外中小企业信贷资产证券化业务已比较成熟，其起源可以追溯到上世纪80年代美国小企业管理局的担保贷款证券化。而欧洲目前是中小企业资产证券化的主要市场，1999-2014 年16 年间共发行中小企业资产支持证券（SMEABS）近7,000 亿美元，超过欧洲资产证券化发行总量的11%。据统计，欧洲证券工具的违约率一直在0.6-1.5%波动，中小企业贷款支持证券的违约率甚至保持在更低的0.1%，表现出超出传统视角的整体信用水平。韩国政府于1999年底通过其成立的政策性金融机构小企业局（SBC）尝试了基础债券抵押凭证（P-CBO）模式，为韩国中小企业开创了全新的债券融资模式。中国2013年开始推行的中小企业私募债是高收益债券的雏形，对于金融市场的深度发展做出了重大贡献，但销售难和违约问题成为该产品难以走的很远的两大重要问题。单只高收益债券违约对于投资者的打击较大，但如果投资组合中的多只债券只有少数出现了违约（比如20只高收益债券只出现了2只违约），则对于投资者的影响相对不大。境外市场中CBO（CDO的一种重要类型）是高收益债券的重要投资者群体，通过设计私募ABS产品分散投资高收益债券可获得较好收益，同时可较为有效地分散风险。三、资产证券化的跨界融合及“资产为王”的发展导向资产证券化产品可以实现“资产、资金与科技”的跨界融合，下一步的趋势是以承销为基础，向交易和科技两个维度延伸，后续难以数字化（互联网化）或基金化并产生稳定现金流的基础资产将难以证券化。图3资产证券化的基本框架及跨界融合国内资产证券化市场下一步的发展根基是“资产为王”，只有基础资产扎实相关制度规则的优化、信息披露机制的完善、存续期管理的强化等才有“用武之地”。从国外成熟市场经验来看，基础资产的第一要务是“强资产”（足够分散化综合起来也很强），则无论是“强主体”还是“弱主体”均可以探讨发行资产证券化产品，是否提供“强担保”则是一个市场化选项而非强制要求。笔者之前操盘过海航、亿利的类REITs项目，由于物业位于一线城市的核心地段且估值较为合理，虽然主体出现了风险但产品后来通过外部收购、并购贷款等方式实现成功兑付，多次体现出资产证券化产品“资产支持”的基本原理及其至关重要性。 [1] “套利型”资产证券化业务模式的主要特点为：资产池一般为动态池，交易的投资管理机构会对入池资产进行持续动态管理。发起机构一般通过从市场购买高收益债权或债券资产并通过打包、分层，在市场发行平均收益较低的证券，获取利差收益。次级产品的投资者意在利用优先级产品投资者提供的资金杠杆博取高收益。（本文作者为万和证券副总裁黄长清，国内知名结构金融专家，北京大学硕士，长江商学院EMBA。本文仅代表个人观点，不代表所在机构立场）

金融界2024-04-07

基金年报披露收官，纯债基金成“最大赢家”

风险资产，投资对象主要有国债、金融债和企业债等，因此，整体波动小于权益类或混合类产品，具有较强的防御属性。债券基金主要的品种有纯债型基金、一级债券基金、二级债券基金。纯债型基金，是指只投资于债券的基金，意味着投资收益全部来自债券的利息收入。对于选择纯债基金投资者来说，对于本金的安全更能得到保障。一般情况下，纯债型基金的风险最小，一级债券基金其次，最后是二级债券基金。纯债基金业绩表现亮眼在投资期限上，对比短期纯债基金，中长期纯债基金收益和回撤更加亮眼。今年以来，得益于多因素共振，中长期债基因其久期偏长的特点，对利率的变动相对更加敏感，在利率下降的过程中能带来更大的收益弹性。近半年以来涨幅超5%的债券基金中，中长期债券基金的占比超过一半，相对能较好兼顾风险与回报率的诉求。随着投资者对稳健收益的追求以及对风险控制的日益重视，纯债基金也呈现出稳步增长的态势，成为越来越多投资者的选择。展望未来，纯债基金的发展前景依然广阔。然而，投资者在选择纯债基金时，仍需谨慎。除了关注基金的收益率和风险水平外，还应关注基金管理人的投资能力、历史业绩以及基金公司的整体实力等因素。只有综合考虑这些因素，才能选择到真正优秀的纯债基金，享受到其带来的稳健收益。

金融界2024-04-02

中国3月制造业PMI回升明显世行:亚太经济将放缓传统刺激救不了中国

报告称，自2010年以来，中国和越南的企业债务占GDP的比重已上升逾40个百分点，超过发达经济体的水平。此外，中国、马来西亚和泰国的家庭债务也高于其他新兴市场。外部方面，贸易保护主义的加剧可能会进一步损害东亚和太平洋地区发展中国家的增长，因为它限制了进入美国、韩国和日本等关键市场的机会，而接受补贴的企业正是这些国家的潜在竞争对手。世行指出，2023年实施了近3000项新的贸易扭曲措施，这一比例是2019年的三倍。

marsh2024-04-01

美国11月大选前，多家企业采取了一致的重磅市场行动……

贷的动机是多年来最低的利差，指的是美国企业债券收益率与同等政府债券收益率之间的差异。但他们补充说，选举结果势均力敌的前景促使企业提前提出计划，而不是冒险在今年晚些时候进入可能更加昂贵的市场。#美国大选# (来源:Financial Times) 摩根士丹利全球投资级债务银团联席主管泰迪·霍奇森(Teddy Hodgson)表示：“我们的发行时间比我认为的投资级发行的正常时间表提前了大约两个月，我当然认为选举是所有这些供应的驱动力。” 自1月初以来，美国信用利差在“技术”力量的帮助下显着收紧，其中包括在2022年和2023年债务发行停滞后，渴望收益的投资者对新票据的强劲需求。根据Ice BofA指数数据，目前投资级债券的平均利差仅为0.93个百分点。这大约是2021年11月以来的最紧水平，距离19年来最窄水平仅0.14个百分点。高收益债券或“垃圾”债券的平均利差徘徊在3.12个百分点，约为2021年12月以来的最低水平。 “这是一个非常好的市场，”花旗北美债务辛迪加负责人约翰·迈克奥利(John McAuley)说。“我们全面看到的是成交量的增加和价差的收窄，为公司提供了更好的准入机会。” 他表示，投资者押注经济前景比许多人去年担心的“硬着陆”要温和得多，市场目前预计美联储将在大幅收紧货币政策以抑制通胀后今年降息0.75个百分点。今年，来自多个行业的公司都出售了债券。各高档汽车集团的融资业务已在多笔交易中利用了贷方，其中包括福特和丰田。包括摩根士丹利、摩根大通和渣打银行在内的几家银行也在第一季发行了债券。包括卡特彼勒金融服务部门在内的建筑集团也已进入该市场，一些公司已在2024年前三个月多次向贷款机构寻求帮助。摩根士丹利的霍奇森表示：“我认为大多数公司的想法是，让我们在2024年上半年完成大部分融资。然后，如果我们进行选举，并且无论出于何种原因市场反应积极，我们将利用今年年底在2025年取得领先地位。” 一些市场参与者表示，某些行业被认为对11月5日的选举结果比其他行业更为敏感，其中包括医疗保健、能源和与中国有业务往来的公司。其他人指出，企业也将关注立法选举。富国银行投资级债务资本市场全球主管约翰·海因斯(John Hines)指出，借款人确实“通常倾向于在第四季之前完成年度融资”。尽管如此，他在展望大选时表示，“再加上下半年经济可能放缓，当你考虑到与现在发行债券相关的这些风险时，在优惠券合理的情况下，信贷利差处于历史紧缩水平，现在把筹码从桌面上拿走似乎是谨慎的做法。” 银行家们表示，市场状况的不确定性也加速了股权融资和活动，一些银行家指出，随着公司计划在大选前上市，未来几个月将迎来繁忙的首次公开募股。在线社交论坛Reddit和特朗普自己的社交媒体网站在3月份成功公开上市，这可能为更多公司效仿奠定基础。股票交易员已经开始押注大选前后波动性的加剧。景顺(Invesco)首席全球市场策略师克里斯蒂娜·胡珀(Kristina Hooper)表示：“我的预期是，当我们临近选举的实际日期时，这将导致大幅波动。但是，我们从历史上看到的是，选举实际上并不重要。从长远来看，其他地缘危机也是如此。” 与此同时，可转债市场的借贷也大幅回升。转换债券的销售额今年已跃升一半以上，达到170亿美元。

圈内人2024-04-01

东方证券：营收净利连续两年下降

投行主要从事股票的承销与保荐，公司债、企业债和金融债等债券的承销、并购重组及企业改制等相关的财务顾问服务。报告期内，东方证券投资银行业务实现营业收入15.17亿元，占比8.16%。股票承销方面，报告期内，东方投行完成股权融资项目15单，主承销金额129.30亿元，较上年同期减少44.69%。其中，主承销IPO项目7单，承销规模总计68.26亿元。再融资方面，东方投行承销增发、可转债项目共计8单，主承销规模61.04亿元。债券承销方面，报告期内，公司债券承销业务主承销项目755个，主承销总金额2470.47亿元。免责声明：本文仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。版权声明：本作品版权归面包财经所有，未经授权不得转载、摘编或利用其它方式使用本作品。

面包财经2024-04-01

中国房地产危机旷日持久！彭博：危机正波及大型国有银行不良贷款率攀升

业合理直接融资需求，该行去年承销房地产企业债券的金额同比增长56.5%。工商银行则表示，该行去年保持“稳定有序”的房地产贷款发放，并加大了对租赁住房的金融支持。交通银行副行长殷久勇说，由于房地产行业整体流动性紧张，房地产市场销售低迷问题的改善需要一个过程，不可能一蹴而就。因此，未来一段时间内，交通银行房地产行业的质量管控将是重点工作。不过他在周三举行的业绩发布会上说，房地产整体风险仍处在可控水平。农行在文件中表示，住宅抵押贷款等现有贷款的重新定价损害了其利润率。去年，该银行为超过763万借款人平均削减73个基点的现有抵押贷款利率。中国2月份新房和二手房价格跌幅进一步加大，突显出当局在挽救陷入困境的市场方面面临的挑战。工行执行董事、副行长、首席风险官王景武介绍，工行已坚持管好存量、精准化险，加大风险房企和项目的处置出清力度，确保资产质量稳定可控，2023年末，该行境内房地产业不良率较年初下降0.77个百分点。

tqttier2024-03-29

近一年涨势吸睛天弘弘利债券还值得布局吗？

融债等，被视为没有信用风险的利率债，而企业债、公司债、中期票据、次级债等等都是属于信用债的范畴，信用债的静态收益率往往比同期限的利率债更高，相对应的，投资者也一般需要承受一定信用风险。但有时，在一些外部环境变动较大时，利率债收益也会上升。例如在当前，市场面临低通胀环境，整个金融市场风险偏好下降，对利率债的需求明显增加。尤其是年初至今，以券商自营、险资等为代表的机构资金涌入利率债（如30年国债等），持续推高了债券价格，形成了相关债基的净值上涨。说到这里，可能有人会疑问，涨了这么多，后续波动加大怎么办？我们看到，30年国债指数走势自3月初至今的确有所回撤，天弘弘利的走势亦然，但目前已维持在相对平稳水平上。对于后续，管理天弘弘利债券的基金经理刘洋表示，在判断债市大方向的基础上，团队将密切跟踪政策情况和资金面情况，维持一定仓位，适时做出一定的波段操作，通过仓位上的变化减少波动、以期增厚收益。从过往的实际回撤来说，天弘弘利也的确表现优秀：其近三年最大回撤0.85%，有效控制了波动。（近五年最大回撤：3.96%。数据来源：支付宝）债市行情有望延续，固收大厂管理优势突出展望未来，天弘弘利债券的管理团队认为，“在实际利率仍然较高的背景下，名义利率下行的空间仍然较大，按照天弘五周期判断，目前的政策周期、机构居民行为周期和债市多头情绪周期仍处于较强阶段，结合资产荒延续以及资金面的持续平稳，预计债市回调后仍然有布局的空间。” 至于布局的时机，投资者可根据自身情况进行判断。长期而言，投资债券不需要择时，主动型债券基金由基金经理把握投资券种和时机，特别是像弘利这种投资策略灵活的产品，基金经理会适当的在各类型、期限中寻找最恰当的投资机会，就更不用担心择时的问题了。这里也需要提醒投资者，债券基金并不保本，长久期利率债基金的波动率也会高于短债产品，因此，天弘弘利债券更适合追求收益的相对风格稳健型选手，以及主投权益、希望平滑波动的权益投资者。大家可以从自身投资需求出发，恰当地选择适合自己的稳健产品。感兴趣的投资者在支付宝、天天基金、京东金融和天弘基金APP等渠道搜索“天弘弘利”即可布局。作为业内知名“固收大厂”，天弘基金以可持续的业绩证明了在获取债券收益方面的显著优势——天弘基金旗下固收产品近5年/7年在固收类大型公司绝对收益排名第2，近3年排名第3，为投资者创造了不错的体验（数据来源：海通证券，“固收类大型公司”范畴见后文注释，数据截至：2023.12.31）。目前，天弘基金固收产品管理规模已超千亿，将持续坚持用科学化的投研体系在市场变化中做出前瞻性的判断，坚持稳中求进的债券投资理念，力争为客户创造长期稳健的绝对收益。注：关于大型固收公司的划分，排名数据来源于海通证券发布的《固定收益类基金大型公司绝对收益排行榜》，按照海通证券规模排行榜近一年主动固收的平均规模进行划分，按照基金公司规模自大到小进行排序，其中累计主动固收规模占比达到全市场主动固收规模50%的基金公司划分为大型公司。基金管理公司绝对收益是指基金公司管理的主动型基金净值增长率按照期间管理资产规模加权计算的净值增长率。期间管理资产规模按照可获得的期间规模进行简单平均。主动固定收益类基金包括纯债债券型、准债债券型、偏债债券型基金、可转债基金、短债基金和非摊余成本法的封闭债基，不包含货币基金、理财债基、摊余成本法封闭债基和指数债基。风险提示：天弘弘利债券型证券投资基金-A类成立于2013年09月11日，成立以来近5个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2019年3.67%（3.43%）、2020年2.23%（3.33%）、2021年3.89%（3.21%）、2022年2.68%（3.11%）、2023年3.71%（3.02%）业绩数据来源于基金定期报告。观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。基金过往业绩不代表未来表现，基金管理人及基金经理管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资者在购买基金前应仔细阅读基金招募说明书与基金合同，请根据自身投资目的、投资期限、投资经验等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。本基金根据侧袋机制指引及相关配套规则的要求，于2021年调整过基金投资策略，具体请阅公司官网披露的基金合同、招募说明书等法律文件。天弘弘利债券型证券投资基金历任基金经理：陈钢(2013年09月11日~2017年04月17日)、凌超(离职)(2016年05月14日~2017年07月13日)、王林(离职)(2017年04月17日~2019年12月05日)、姜晓丽(2017年04月17日~2019年12月18日)、赵鼎龙(2019年11月15日~2021年10月13日)、马泽宇(离职)(2021年09月17日~2022年10月19日)、刘洋(2022年10月10日~至今)、尹粒宇(2024年03月14日~至今)。

金融界2024-03-29

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