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再质押存在哪些风险？怎么解决？

人们不会在所有地方发行债券。如果看一下企业债券市场的历史，你会发现它非常集中在少数几个司法管辖区。人们愿意跨越自己的法律辖区去某个地方发行债券，因为那里的流动性和退出机会好得多。在回购市场中，人们可以用政府的国债或债券抵押借款：通过抵押债券，有人借给你钱；随着时间的推移你逐步偿还借款（如通过经营公司获得的利润）。例如空客或波音公司将大部分现金存放在主权债券中，然后在需要时将债券抵押借贷，以建社工厂或其他项目。在 2023 年，以太坊是唯一一个能够支持这种回购市场的主权实体。但我会认为再质押与传统金融类型的区别之一是可验证性，即违约事件，即当有人不支付时，实际上这是你触发的违约罚没规则之一，由密码学激励并且可以通过 Layer1 独立验证。如果是政府交易（比如我购买了一堆国债，然后用它抵押借贷，但我后来没有还贷款）那个人不太可能去找美国政府投诉。他可以通过尝试提起诉讼，但他们没有办法证明我没有支付，也不能说应该罚没我的信用或立即进行惩罚。因此，债券发行者与借贷者在经济激励上并不一致。而在 AVS 案例中，情况并非如此。在某种程度上，这使得这个过程更不像 Defi 借贷，更像债券和债券市场。 3. 再质押会带来哪些风险？好，下一个问题是，再质押带来的风险本身是什么？当然，我们在此略过智能合约和运营商风险。在再质押的三种金融风险中，最严重的是罚没风险，这是你直接失去本金的唯一方式。第二是流动性风险，很多再质押协议都有锁定的 LST（流动性再质押代币），现在如果 LST 的一大部分被锁定在再质押池中，流动性的丧失意味着 LST 的价格相对于 ETH 更加波动，AVS 的安全性是以 LST 来衡量，因此对最终用户来说，隐含波动性更高。当某 LST 的类型在 AVS 中过于集中时，就会出现这种流动性风险。最后是集中化风险，以 DAO 黑客攻击为例，假设三分之一的 ETH 在单个 AVS 中，超过了传统的 BFT 安全阈值。现在假设这个三分之一的 ETH 可以通过并不是 ETH 共识的规则来罚没，比如说，我没有提交欺诈证明，我被罚没，而不是因为双签之类的事情。所以，从某种意义上说，集中化也意味着这两个系统是耦合的。 4. 将再质押风险视觉化这些图表展示的是随时间变化的某个头寸的价值，其中 Y 轴是头寸的价值，X 轴是时间。红线表示触发违约的点，在所有这些情况下，违约都是最坏的情况，即本金完全归零。我们将比较不同应用程序的一系列情况，并观察它们的违约情况。在链上借贷中，违约是一种指示函数跳跃至零的样式，你有一个头寸的价值，它低于某个清算阈值，然后跳跃至零。但这种跳跃是单一的，并且是一个随机时间，所以它是一个根据实际过程而定的随机停止时间，一次归零。然后我们来考虑永续的情况，无论链上还是链下的永续组件，都有这种周期性的资金利率更新，但可能不容易看到这些资金支付时间。多头和空头之间的净支付，或者空头到多头，会导致持仓价值的变化，所以你有这种周期性的跳跃，这些时间节点是几乎接近违约（default）的时间节点。现在考虑普通的质押，所以在足够去中心化的网络中足够隔离的情况下，例如许多不同的节点，许多不同的覆盖网络，不同的数据中心，不同的房屋，罚没事件应该是 IID（Independent and identically distributed，独立同分布）的，例如 AVS 某处的崩溃不会导致所有人同时被罚没，当然实际上是不是 IID 就是一个经验性问题了。但在这个模型的质押中，是足够去中心化的，这些由于罚没而导致的损失是 IID 事件。所以这个想法是，我锁定的本金价值通常上涨，你可以看到，我有一个罚没事件，它下跌，所以有这种情况，我的本金价值跳到零，但它们是独立的，而且是随机的。最后一个问题是，再质押是什么样子？而再质押中你现在有这种相关的跳跃，这里的想法是，当你考虑再质押时，你不能像考虑借贷或永续期权那样，把它看作是在一个孤立的世界中。因为在借贷中，你实际上只关心一个固定阈值和一个价格，比如说紫色线穿过红色线的时间点；在永续期权中，你真正关心的是这些周期性间隔内价格的最大偏差。而在普通质押中，如果是 IID 的，你只在时间尺度相对于价值尺度很长时才相对安全，但在这里不是这么简单。你需要认真考虑这两个因素之间的相互作用。所以有趣的是，在再质押中，你实际上可以复制之前所有的回报，再加上一些你不能复制的回报。 5. 我们如何减轻这些风险？所以，这就引出了自然的最后一个问题，那就是你到底应该怎么做来缓解这些风险，你能做些什么来确保这些相关事件不会太相关，并且这些跳跃不会太大。实际上，你有两个可以利用的工具。首先是参数优化，每个 AVS 都有一些参数，控制着 AVS 的安全性，无论是 TVL 上限，还是选择罚没规则。如你在图中注意到的，如果你注意到 AVS 的罚没都是大致相同大小的，但你可以构造一些罚没规则，这些规则在某些条件下可能会逐步增长或逐步减少，你在选择罚没的方式上有更多的自由，而在 L1 共识层方面你没有那么多（自由）。再比如，如果你认同我提出的 AVS 实际上就是企业债券的类比，那么流动性再质押代币（LRT）就是一种债券基金，问题是如何对这种债券基金进行再平衡（rebalancing），如何决定在 AVSs 之间重新分配资金。实际上，上述的这两件事情都是在修整这张图片，让它看起来（对投资者）更有利。就是这样，谢谢大家。在币圈要学会看大趋势，看整个行情的进度，只有清晰、明确当下的每阶段，才能更好把握住后续的进场机会！了解更多行业资讯，无门槛，不收费，不推交易所，不走推荐链接，圈内行情点个关注看我主页公众号二维码！！！来源：金色财经

金色财经2024-03-28

中诚信国际发布“科技创新企业评级方法与模型”

出更强的成长性。（七）初创期与成长期企业债权融资渠道受限，制约企业发展由于经营环境的变化和自身发展的需要，尚处初创期与成长期的科技创新企业需要通过不断加大研发投入以及加快营销扩张速度等方式来增强自身竞争力和提升企业价值，但研发投入和业务扩张均需占用较多资金，资金循环效率下降或融资渠道收窄等风险因素可能导致企业资金链断裂，影响其正常经营和偿债的能力，由于初创期及成长期的科技创新企业整体资产与权益规模偏小，加之部分科技创新企业以轻资产模式运营，其可用于抵押融资的固定资产占比较低，同时考虑到经营规模、管理水平等条件限制，抵押难、担保难、期限结构不匹配等因素导致很多科技创新企业亦无法通过银行贷款或发行债券等途径获取资金以有效满足经营需求，一定程度上对企业发展形成制约。（八）国际贸易摩擦导致的外部环境变化制约企业发展科技创新企业所处细分行业集中于国家重点科技领域，近年来国际贸易摩擦逐步升级，对相关企业供应链稳定性及国际科技交流合作产生影响。此外，部分国家对重点行业及企业的制裁措施对相关科技创新企业的海外业务拓展、投融资活动以及参与行业国际标准合作形成制约。二、评级方法与模型评级框架中诚信国际评级方法与模型主要反映受评对象的个体信用状况，再考虑外部支持形成最终的信用评级结果。中诚信国际在综合衡量受评对象科技创新竞争力和财务风险的基础上，结合ESG因素等调整因素，给定受评对象的个体基础信用级别（BCA级别），再考虑特殊外部支持对其信用质量的提升作用得到模型级别，并由信用评级委员会评定受评企业的最终主体信用等级。评级模型中的各板块均包含一项或多项具体指标，指标结果经标准化处理转换为分值后，通过打分卡、矩阵等方式映射形成信用等级。单个指标的得分与企业信用等级不具有严格的对应关系，本方法与模型得出的信用等级仅作为信用评级委员会评定企业信用等级的重要参考，模型级别与最终级别之间可能存在差异。评级因素 1、科技创新竞争力科技创新竞争力主要评估企业的科创属性与竞争实力，通过分析企业的科技创新价值、科技创新能力与经营实力等得到结论，科技创新竞争力得分高通常代表企业对风险具有更强的抵御能力。 1.1 科技创新价值（权重30%）科技创新企业的科技创新价值评估指标包括：战略发展、产业及社会影响力及资本和政府认可度。战略发展（权重25%）该指标主要衡量企业战略发展目标的合理性、先进性、前瞻性以及战略管理体系的建立情况、调整情况和执行情况。其中，战略发展目标决定了企业的发展方向及其能够获得的战略资源和政策支持情况，而优秀的战略管理体系及相应的调整和复盘有助于企业制定和执行最优的经营策略，对最终执行效果产生影响。产业及社会影响力（权重35%）产业及社会影响力主要评估企业对所处行业上下游乃至全社会的影响程度，其中产业影响力主要包括企业所在细分行业规模、核心产品/重点在研方向对其所属行业及其他行业发展进步的影响等方面；而社会影响力主要衡量公司社会效益情况。资本和政府认可度（权重40%）该指标主要衡量企业受到金融资本和政府的认可及常规性支持情况，其中资本市场认可度主要通过股权估值情况、企业获得产业基金及其他金融机构在注资、担保、资金往来、低息长期借款、债转股、债券市场融资等方面的资金支持程度衡量，企业获得的资源越丰富代表其资本市场认可度越高。政府认可及常规性支持情况主要通过企业享受的税收优惠、政府补贴、研发奖励或补贴、招商引资政策优惠以及在政府工作、国际合作和其他产业政策上得到的扶持程度衡量，企业的价值与重要性越高，可获得的政府认可度越高。 1.2 科技创新能力（权重40%）科技创新企业的科技创新能力评估指标包括：科技创新管理体系、研发实力和科技创新成果转化。科技创新管理体系（权重20%）该指标通过企业科技创新管理体系、研发人员激励机制以及科技创新容错机制的建立和运行情况等维度对企业的研发环境进行评估，良好的研发氛围有助于企业建立稳定且高效的研发团队并维持良好的核心技术保密性，能够助力企业研发实力的提升。研发实力（权重40%）研发实力主要包括研发投入情况和研发人员情况两个维度。其中研发投入占比、研发平台资质、研发合作情况以及历史研发成果可以较好的反映企业的研发实力；而研发人员占比及研发团队领军人物资质等情况可以较好的衡量企业研发团队的素质与水平。科技创新成果转化（权重40%）该指标结合行业转化周期综合评估企业发明专利数量及科技创新成果转化情况，拥有较多核心专利且新研发产品不断上市有利于企业业务的可持续发展。 1.3 企业经营实力（权重30%）科技创新企业的企业经营实力评估指标包括：竞争实力、成长质量和资本实力。竞争实力（权重40%）根据企业所处细分市场的技术难度、资本需求、产品差异、市场网络、信息获取难易度及政策法规限制等因素，中诚信国际将科技创新企业所在的细分市场分为准入壁垒极高、很高、一般及较低四类，并通过企业的行业排名、市场占有率、与同行业差距等方面综合考虑企业的市场竞争实力。成长质量（权重30%）该指标主要通过企业营业收入增速反映企业的成长速度，并通过收入增长与同行业的对比情况、收入增长的可持续性及企业的现金流情况、应收账款增长情况、应收对象情况、存货结构等多个维度综合评估企业的成长质量。资本实力（权重30%）该指标主要通过经调整的所有者权益规模衡量企业资本实力情况，资本实力强的企业拥有更多的资本用于研发投入和资本支出，可以令企业拥有较快的成长速度，且在同等条件下，资本实力强的企业在行业竞争中处于更主动的地位，更具竞争优势。 2、财务风险中诚信国际主要从盈利能力、资本结构和流动性评估等方面评价受评企业的财务风险状况。其中，盈利能力是考察企业信用品质的重要因素，盈利能力较强的公司能够更好地从内部积累资本，具有较强的能力产生现金流，并且在行业低谷期可以保持相对有利的竞争地位。资本结构主要考察企业债务负担程度和杠杆率，债务负担重、杠杆率高的企业通常财务政策更缺乏灵活性，通过自有资本吸收损失的能力更低，更容易受到行业周期性波动的影响。流动性评估反映的是受评企业短期内（通常在未来12个月之内）现金来源对现金使用的覆盖状况，反映了其能否及时获得充足资金以满足当期现金偿付的能力。在实际操作中，财务风险既包括对企业近期历史财务表现的分析，也包括对企业未来一至两年财务状况的预测。科技创新企业的财务风险指标包括： EBIT利润率：企业支付息税前的利润率，主要用于反映企业运营活动的盈利水平，具有较高EBIT利润率的企业将获得较高的评分。总资本化比率：能够反映企业财务政策、资本结构的概况和企业抵御行业周期性低谷的能力。较高的总资本化比率反映企业财务政策相对激进、债务负担较重。相反，拥有较低总资本化比率的企业通常获得较高的评分。流动性比例：能够反映考虑经营性现金回流、资产处置以及债务融资后公司的现金流入对其经营性现金流出、资本支出以及还本付息和分红造成的现金流出的覆盖能力，较高的覆盖倍数将获得较高的评分。各项财务指标阈值及其与得分的映射关系如下： 3、其他考量因素除上述业务与财务因素之外，中诚信国际评级方法与模型还包括其他对评级有着重要影响的等级调整项，包括ESG因素及其他特殊调整。 ESG因素主要考察与信用风险相关的环境、社会、治理因素对受评企业抗风险能力的影响。ESG因素是一个广泛而动态的因素，各个行业面临的ESG风险敞口通常具有普遍性，但ESG因素对信用风险产生的影响往往具有主体特定性。同时，ESG因素对于企业信用风险的影响往往是负面的而非正面的，如因排放物造成严重污染受到监管处罚或公司治理出现问题影响企业正常生产经营等，因此中诚信国际将ESG因素作为级别调整项，对于在环境、社会、治理的某一方面表现极差或者综合表现较差的企业向下调整其信用级别。同时，受评对象的信用质量还受企业特殊事件或者特殊状态的影响，比如企业可能处于转型期、受到不寻常的周期性波动影响、母公司层面存在报表合并口径没有体现出的财务风险，或者存在可能影响企业经营的重大诉讼、负面舆情等。这些特殊情况可能对受评对象的信用水平产生影响，中诚信国际也将考虑其影响程度。 4、外部支持根据受评对象所处的行业特点和企业自身情况，在某些特定情况下，企业可以获得外部支持以避免危机时发生债务违约。中诚信国际对受评对象的外部支持重点考虑受评对象获得来自股东和政府的支持。本项主要考察受评对象能够获得的特殊性外部支持，而常规性、一般性的外部支持已经通过科技创新竞争力、财务风险等评级因素体现。股东支持方面，中诚信国际主要从股东支持能力和支持意愿两个维度对其进行考量。股东支持能力包括股东经营实力和资源协调能力两方面，其中股东经营实力主要通过考察股东的企业性质、股东的行业地位、竞争能力和财务状况来衡量，并重点关注股东在扣除受评对象后的剩余可用实力。股东资源协调能力主要体现在股东协调银行等金融机构介入续贷的能力、股东协调当地政府或其他公司介入续贷的能力等方面。股东支持意愿主要包括企业对股东的重要性以及企业与股东的关联程度两方面；其中，中诚信国际主要通过考察企业在股东业务体系中的地位以及对股东的战略重要性等来判断其对股东的重要性；企业与股东的关联程度主要体现在股东对企业的管控情况、以往股东支持情况以及企业违约可能对股东造成的影响等方面。一般来说，股东实力雄厚，受评对象战略地位重要，且历史上获得较多股东支持，那么企业往往能获得一定支持提升的机会。政府支持方面，中诚信国际主要从政府支持能力和政府支持意愿两个维度对其进行考量。政府支持能力包括政府经营实力和政府资源协调能力两方面，其中政府经营实力主要考察区域经济环境、财政实力、地方政府债务状况及政府治理能力等方面；政府资源协调能力则主要体现为政府的行政级别、政府协调银行等金融机构介入续贷的能力以及协调其他政府或其他公司介入续贷的能力。政府支持意愿主要衡量受评对象对政府的重要性以及企业与政府的关联程度两方面，其中，中诚信国际主要通过考察企业对区域财政的贡献程度以及对区域经济发展的影响程度等来判断企业对政府的重要性；企业与政府的关联程度则主要体现在政府对企业的管控情况、以往政府支持程度及企业违约可能对地方政府信誉产生的影响等方面。一般来说，政府经济财政实力越强、债务负担越轻，受评对象业务公益性越强，历史上获得的政府支持越多，其获得支持提升的可能性就越大。科技创新企业信用等级符号对于采用《中诚信国际科技创新企业评级方法与模型》评级的主体及其债项，在中诚信国际信用评级符号体系中主体、中长期债项、短期债项信用等级符号加下标“k”，以示区别。评级方法与模型的假设及局限性中诚信国际评级中的前瞻性预测都假设宏观经济环境和整体金融市场环境、行业竞争或监管机构及法律行动等不会出现意外变化，同时还假设不会出现人力不可抗拒的因素（如自然灾害、战争等）。评级模型依赖其他监管认定的专业机构所提供的信息，我们假设这类信息是真实、合法、完整和不存在重大误导性陈述的情况。中诚信国际的评级中包含对受评对象未来表现的合理预测，一些情况下，预测可能还以不能披露的保密信息为基础。并且，往往也会参考受评对象过去的表现、行业趋势、竞争对手的行为或其他因素预测未来的情况。无论是何种情况，我们对未来的预测不可避免的存在不准确的风险。因此，多数情况下评级模型指示的评级不一定与受评对象的实际风险完全吻合。评级模型包含少数关键的定性评估因素，尽管评级过程会通过合理且严谨的机制并利用专家的长期经验实施评估，但始终存在主观判断的成分，所以评级中可能出现某一因素的权重与评级模型建议的权重存在偏离的情况。再有，评级模型中要素权重代表了对评级要素估测的相对重要性，但在很多时候尤其是受评对象违约时，评级要素的重要性可能与评级模型中的权重产生偏离。虽然评级模型采用了定量技术，但模型无法预测发行人在某段时间的违约概率；并且，如果发行人违约，模型不会考虑可能损失的严重程度。评级方法及其评级模型为评级提供一致性标准，评级实施有赖于受评对象的积极配合，包括提供符合评级要求的完备信息，同时也会调查和使用公开信息。尽管过程会积极保证信息的完备和充足，但在某些特定情况下仍然可能因受评对象的原因出现无法预期的偏差，而此等偏差的调整存在滞后性。此外，评级结果最终由信用评级委员会集体讨论判定，而此等判定有赖于各专家委员的主观经验判断，各专家委员在作出自身的判定结论时往往都会考虑超出评级模型范围的更多因素。因此最终评级结果不但带有主观影响的成分，并且可能会与评级模型指示的结果存在差异。附录

金融界2024-03-27

CWG Markets：宏观数据提振，美元周二小幅上涨，黄金涨势受阻于2000关口

CWG Markets2024-03-27

CPT Markets：美国耐用品订单数据强于预期令美元扭跌为涨！欧洲央行官员仍维持鸽派倾向

据表明企业设备投资开始复苏，未来几个月企业债收益率可能会进一步下降，尽管制造业活动似乎正在回升，我们认为复苏还有一段路要走。昨日财经事件数据方面，美国商务部公布2月耐用品订单月率比预期上升至1.4%，反映出市场对不易耗损的物品订购数量有所增长。美国咨商会公布3月消费者指数信心指数低于预期至104.7，显示出市场对当前和未来经济条件看法有所下降。从上行方向来看，上方压制(上方阻力) 104.30，104.70；从下行方向看，下方支撑103.90。欧元/英镑 (EURGBP)：欧元兑英镑周二盘中微幅上升后，今日开盘盘整在0.8580附近，由于美国经济数据强劲，欧洲央行与联准会讯号多重，使得欧元和英镑皆上行空间有限。周二，欧洲央行官员Yannis Stoumaras评论，6月降息已成为共识，而Madis Muller附和了他的一些评论，表示欧洲央行已处于接近可以降息的阶段。另一方面，英国央行BOE最鹰派的决策者之一凯瑟琳-曼警告，金融市场对今年降息的预期过高，英国央行不太可能在美联储之前采取行动。交易商将从周四的英国GDP成长数据中获得更多线索，预计英国第四季国内生产毛额季率缩小0.3%，年率收缩0.2%。如果国内生产毛额成长数据强于预期，英镑可能会获得上涨动能。昨日财经事件数据方面，德国市场研究机构GFK公布4月消费者信心指数高于预期至-27.4，尽管消费者信心指数改善，但整体市场信心仍依旧保守。欧元区（欧盟）将公布西班牙的通胀数据、法国的消费者信心指数以及欧元区经济景气指数。从上行方向来看，上方压制(上方阻力) 0.8580，0.8620；从下行方向看，下方支撑0.8550。 CPT Markets风险提示及免责条款 : 以上文章内容仅供参考，不作为未来投资建议。CPT Markets 发布的文章主要根据国际财经数据报告及国际新闻为参考依据。

CPT_Markets2024-03-27

交易商协会：积极落实《行动方案》要求，持续推进银行间债券市场高水平对外开放

、日、新等国及港、台地区。其中，非金融企业债务融资工具一般主承销商5家，非金融企业债务融资工具专项主承销商3家，非金融企业债务融资工具承销商5家。下一步，交易商协会将积极贯彻落实《行动方案》要求，根据市场发展需要，持续健全制度框架和工作机制，定期开展承销业务市场评价工作，支持更多外资机构合规、深入参与银行间债券市场，助力中国式现代化建设，推动中国经济与世界经济共同繁荣发展。

金融界2024-03-25

泸州银行(01983.HK)：建议发行小微企业债券

行小型微型企业贷款专项金融债券(“小微企业债券”)，总额不超过人民币18亿元，专项用于发放小型微型企业贷款、个人经营性贷款，以满足经营发展需要。建议发行小微企业债券须取得股东于2023年度股东大会上以特别决议案批准并取得相关监管部门的必要批准，方能作实。

格隆汇2024-03-22

中诚信国际：多省制定“1+N”化债方案，城投债净融资规模由正转负

215.95亿元。地方政府债券及城投企业债券发行情况地方政府债券[1]发行规模、净融资额均上升，发行利率上行、发行利差收窄，再融资债占比近九成。本周，全国共发行30只地方债，发行规模较前值上升173.91%至1585.33亿元，净融资额上升203.06%至1077.39亿元。截至3月17日，存续期内地方债规模合计41.31万亿元。从发行结构看，本周发行新增债8只，共计221.04亿元；再融资债22只，发行规模为1364.29亿元。具体来看，新增一般债3只、规模合计185.29亿元，新增专项债5只、规模35.75亿元，主要投向市政和产业园区基础设施、交通基础设施等领域；再融资一般债6只、规模547.82亿元，再融资专项债16只、规模816.47亿元，全部用于偿还到期债券本金。截至3月17日，新增债共发行5980.48亿元、完成全年限额（46200亿元）的12.94%，其中新增一般债1911.03亿元、完成全年限额（7200亿元）的26.54%，新增专项债4069.45亿元、完成全年限额（39000亿元）的10.43%。地方债发行期限以10年期为主、规模占比为39.08%，加权平均发行期限较前值增加4.92年至11.66年。从区域分布看，四川、山东、安徽等9省发行地方债，其中安徽发行规模最大、达489.51亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较前值上行8.65 BP至2.45%，加权平均发行利差收窄5.96 BP至6.99 BP；其中一般债发行利率下行4.11BP至2.41%、发行利差收窄8.12 BP至6.37 BP，专项债发行利率上行18.89 BP至2.48%、发行利差收窄4.23 BP至7.53 BP；四川发行利率、利差均最高，分别为2.52%、11.18BP。城投债[2]发行规模下降、净融资额转负，发行利率、利差均上行。本周城投债共发行206只，发行规模较前值下降17.72%至1499.74亿元，其中基础设施投融资行业债券共发行198只，发行规模较前值下降16.99%至1441.74亿元；城投债净融资额较前值下降522.57亿元至-229.49亿元，基础设施投融资行业债券净融资额较前值下降538.77亿元至-277.19亿元。截至3月17日，存续期内城投债规模合计14.50万亿元，其中基础设施投融资行业债券存量规模达14.08万亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率为2.84%、较前值上行4.24BP，发行利差为75.50BP、较前值走阔1.85BP；各等级、各期限城投债发行利率和利差整体上行，其中5年期AA级债券发行利率和利差上行幅度最大。发行券种以一般中期票据为主，占比为30.58%，较前值下降0.01个百分点。从发行期限来看，城投债加权平均发行期限较前值延长0.40年至3.91年，以1年及以下期限为主，占比30.24%、较前值下降0.86个百分点。发行人主体级别以AA+级为主，占比42.72%、较前值下降2.77个百分点。从区域分布看，本周共有21省发行城投债，其中江苏发行数量仍最多、为62只，规模占比23.48%；河北发行利率最高、为3.65%，云南发行利差最高、为157.14BP。城投境外债方面，本周共发行7只、规模合计32.52亿元[3]，涉及福建、山东、江苏、重庆4省，截至2024年3月17日，城投境外债存量规模合计6384.63亿元；城投境外债加权平均发行利率为4.34%、高于境内城投债149.96 BP；加权平均发行期限为2.01年、低于境内城投债1.90年；城投境外债穿透信用主体的行政层级以区县级为主、主体评级以AA+级为主。具体发行情况详见附表。地方政府债及城投债交易情况本周，央行在公开市场开展390亿元逆回购和3870亿元MLF投放操作，同期共有500亿元逆回购到期和4810亿元MLF投放到期，最终净回笼资金1050亿元。资金价格方面，本周短端资金利率普遍上行，隔夜、一周、两周SHIBOR分别较前值上行4.60BP、4.20BP、3.60BP，隔夜、两周银行间质押式回购加权利率分别较前值上行2.19BP、3.12BP。城投级别调整：根据公告消息，本周无城投企业发生信用级别调整。城投信用事件及监管处罚：根据公开信息，本周未发生城投信用风险事件。地方债：本周，地方债现券交易规模共计3392.71亿元，较前值减少1257.17亿元；各期限地方债到期收益率均上行，平均上升幅度为4.67BP。城投债：本周，城投债交易规模为3846.66亿元，较前值减少53.98亿元；城投债各期限到期收益率均上行，平均上行幅度为5.03BP。信用利差方面，1年期AA+城投债利差收窄2.42BP，3年期、5年期AA+城投债利差分别走阔4.32BP、1.09BP。城投债异常交易方面：广义口径下，本周共有87家城投主体的108只债券发生140次异常交易（即成交净价偏离度[4]较大），主体数量、债券数量不变，异常交易次数有所下降。对于涉及异常成交债券的城投主体，从行政层级看，区县级主体较多，为51家，地市级主体为36家，无省级主体。从信用级别看，AA级主体最多、为62家，其次为AA+级、达20家。从区域看，山东异常交易次数最多，为34次，涉及22家城投平台，其中地市级、区县级各为4家、18家。涉及异常交易的公募债中，福建福州城市建设投资集团有限公司的“PR榕城03”的偏离度最高、达12.51%。城投企业重要公告一览本周共有42家城投企业就高管、法人、董事、监事等变更，控股股东及实际控制人变更，资产/股权划转、募集资金用途变更、名称变更、涉嫌严重违纪违法及经营范围变更等发布公告，具体情况见原文。 [1] 以下简称“地方债”。 [2] 基于中诚信国际基础设施投融资行业口径，并考虑了城投探索市场化转型过程中逐步拓宽业务种类、融合更多公用事业领域和市场化经营的业务来提高自身能力的情况，将部分公用事业、综合等类城投企业纳入统计样本，形成广义城投口径。 [3] 城投境外债发行规模与存量规模统一以人民币计算。 [4] 偏离度=（成交净价-估值净价）/估值净价，本报告对异常成交的统计口径为偏离度绝对值大于等于2%，且成交金额超1000万元。 ◎本文著作权属于中诚信国际，经中诚信国际授权发布。

金融界2024-03-22

交易商协会发布债券市场信用评价办法，加强对信用评级机构的自律管理

会议审议通过，现予以发布实施。《非金融企业债务融资工具信用评级机构业务市场评价规则》（交易商协会公告〔2016〕5号发布）同时废止。

金融界2024-03-22

ETF市场日报：农业板块年内跌幅继续收窄，ETF发行市场降温明显

，房地产市场仍处于调整中，受政府债券和企业债券同比少增，居民短期和长期信贷减少影响，社融存量增速降至9%。央行党委扩大会议上表示要综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，加强总量和结构双重调节，促进社会综合融资成本稳中有降。美国2月未季调CPI同比升3.2%，PPI同比升1.6%，均高于市场预期，通胀继续顽固，惠誉将2024年全球GDP增长预测上调0.3个百分点至2.4%，美债收益率集体收涨。在货币政策宽松和地产市场尚未企稳的背景下，总体上预计国债期货价格将继续维持强势，不过利率降至历史低位后，市场波动加大，注意控制风险，随着超长特别国债供给加大，关注做陡曲线跨品种套利机会。 ETF发行市场方面，明日暂无最新动态。10只中证A50ETF发行后，市场明显遇冷。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-03-21

平安银行：全力以赴做好“五篇大文章”

额765亿元，同比增长30%，其中民营企业债券317亿元，同比增长228%。绿色贷款余额增长27.2%，助力企业绿色低碳发展 2023年，平安银行深入布局绿色金融产业化发展，积极支持清洁能源、节能环保、清洁生产、生态环境、基础设施绿色升级、绿色服务等绿色产业重大项目，助力实体经济绿色高质量发展。该行通过开展客户、产品、作战“三张地图”专项行动，聚焦风电、光伏、高碳转型等多条核心产业链上的战略客户，积极布局储能、核电等绿色产业，加大绿色金融创新力度，依托平安集团综合金融优势，为客户提供“险资股权+银行债权”全景服务方案，满足多样化的绿色融资需求，降低企业融资杠杆。截至2023年末，平安银行的绿色贷款余额为1396.47亿元，较上年末增长27.2%。该行还制定了绿色金融五年（2023-2027）规划和目标，力争到2025年，全行的绿色贷款余额超2000亿。 2023年，平安银行在发行3年期200亿绿色金融债券的同时，稳步扩大绿色债券承销、投资、咨询等业务规模，建立了绿债协同服务机制，构建独有的“一级承销+债生态投资+二级做市”绿债生态核心竞争力，助力企业绿色低碳发展。截至2023年末，该行自有资金投资的绿色债券余额144.39亿元，全年承销境内绿色债券15亿元。此外，该行全资子公司平安理财积极布局绿色金融和ESG投资，制定《非标业务风险监控管理办法（2.0版）》《信用债券投资业务风险管理办法（3.0版）》等制度，持续完善尽职调查环节ESG风险管理，并将绿色金融和ESG产品纳入整体规划中，先后推出多只绿色金融和ESG主题产品。2023年，平安理财支持绿色金融和ESG投资超490亿元，其中，绿色债券投资97笔，投资规模39.36亿元。普惠型小微企业贷款余额超5700亿元，助力乡村振兴 2023年，平安银行坚持“真普惠、真小微”发展思路，并将其落到实处。一方面，该行通过持续拓宽小微客户覆盖面，做大小微贷款余额。并积极响应监管机构为小微客户减费让利的号召，通过发送利息券、减免企业及个人结算、*等费用，降低普惠小微客户金融服务获得成本，助力小微企业减负，做实“真普惠”；另一方面，该行通过聚焦产业链末端小微企业主、个体工商户等群体，做实“真小微”。数据显示，截至2023年末，平安银行的普惠型小微企业贷款余额为5720.80亿元，较年初增长438.54亿元，增幅8.3%。全年发放普惠型小微企业贷款4039.43亿元，贷款户数103.22万户，其中贷款金额在100万元以下的户数占比83.9%，小微企业主和个体工商户占绝对主体。新发放普惠型小微企业贷款加权平均利率同比下降1.23个百分点。财报显示，2023年平安银行推出助企纾困多项措施，使减费让利措施更加高效、精准落地。截至2023年末，本行退减利息共计13.2亿元，惠及小微客户115万户；为小微企业、小微企业主及个体工商户减免支付结算手续费3.17亿元，自主降费项目累计降费1.05亿元，惠及103.7万客户。另外，平安银行融合“金融+科技”力量，形成支持乡村振兴服务模式，并制定行制定《乡村振兴金融三年（2023—2025年）发展规划》。2023年，该行投放乡村振兴支持资金371.09亿元，累计投放1063.63亿元，惠及农户6.74万人，累计惠及109.74万人；2023年末，涉农贷款余额1316.80亿元，同比增加256.72亿元，增速24.22%。深耕养老金融，丰富养老金融产品在养老金融方面，2023年，平安银行丰富养老金融产品，加快个人养老金业务布局，围绕养老金缴存、养老财富管理、养老资产管理、养老金领取等全生命周期提供综合化一站式服务。截至2023年末，平安银行累计上线个人养老金储蓄产品1只（6个存期）、个人养老金理财产品3只、个人养老金基金产品147只。此外，平安银行通过与平安寿险等公司联合，构建居家养老、康养社区养老两大解决方案，为客户提供居家养老和康养社区养老两套灵活的解决方案，满足客户养老生活的多重需求；丰富养老金融产品，提升老年人群体对金融服务的获得感。截至2023年末，该行累计发放颐年卡107万张，口袋银行App适老化版本累计服务用户数超30万人。持续数字化转型，提升客户体验财报显示，平安银行坚持“科技引领”战略转型策略，建设数字化经营、数字化管理、数字化运营的“三数”工程，持续优化服务体验、升级产品质量、提升经营效率，助力业务高质量发展。数据显示，2023年，该行IT资本性支出及费用投入63.43亿元，通过加强科技精细化管理，赋能全行数字化转型。零售业务方面，该行以客户为中心、以数据驱动为内核，为客户提供“省心、省时、又省钱”的服务体验。本行运用大数据精准识别能力，加强客户需求洞察，通过“AI+T+Offline”多渠道智能协同，提升客户体验；2023年，“AI+T+Offline”服务模式已为超4700万客户提供服务，促成理财首购客户104万户，占整体首购客户的比例近30%。对公业务方面，“数字口袋”整合各类业财非金融服务，赋能中小微企业经营，2023年末，数字口袋注册经营用户数1891.62万户，较上年末增长42.3%。同业业务方面，依托“行e通”平台，深化与金融机构合作。交易方面，深化金融科技应用，其中“结构化询报价”功能有效提升交易执行效率。销售方面，“行e通”平台集产品研究、销售、交易、投资研究等服务为一体，为机构客户提供高效的交易服务；2023年末，“行e通”在售公募基金产品达12261款，较上年末增长29.0%。未来，平安银行将持续提升金融服务实体经济的能力，积极做好“五篇大文章”。在服务实体经济的同时，实现高质量发展。免责声明：本文仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。版权声明：本作品版权归面包财经所有，未经授权不得转载、摘编或利用其它方式使用本作品。

面包财经2024-03-21

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